会社の価値は貸借対照表の資産サイドにあるはずですが、貸借対照表の数値だけを見て会社の価値を完全に測定することは不可能です。貸借対照表から受ける印象は大事であって、貸借対照表の分析なしで投資を行うことは、投資で成功する割合を下げ、失敗する割合を高めると思います。合わせて金融資産としましたが、売掛金は金融的資産ではありますが営業活動と密接に関係します。営業活動と関係なく会社が政策的に保有する割合を決められます。したがって、売掛金(受取手形や営業未収金も含む)は、2営業債権として独立させます。事業活動に使っている設備全般です。買収した際ののれんなどが入ります。貸借対照表の資産はこの5つのどれかに分類でき、5つに分類することで分析の道筋がはっきりします。貸借対照表の分析についてはいろんな考え方があると思いますが、もっとも重要な目的はその会社の資産が効率的であるかどうかです。この効率的かどうかを見るのが貸借対照表分析の大宗だと思います。効率性を見る手法としてまずやるのは資産回転率を見ることです。回転率とは、分子に売上高、分母に各資産を置き計算したものです。要は、売上高を資産で割ったものです。具体的にやってみるために、下の表のような資産構成である2社が仮にあるとします。A社とB社は製造業でライバル会社とします。A社が8%、B社は7.7%で、これもA社が上回っています。収益面だけを見て投資を行うのならA社に投資する方が良さそうに思えます。(結論1)では、貸借対照表の数値を使って資産の効率性を確認してみましょう。分析の第一歩は総資産回転率です。総資産回転率=売上高÷総資産、です。A社は、1,000÷1,050=0.95倍、B社は、900÷700=1.28倍、です。資産回転率は、使っている資産に対しどのくらい売上高があるかという考え方ですから数値は大きいほど良いです。見ますと、A社は、1,000÷500=2.0倍、B社は900÷300=3.0倍で、これもB社の方が1.5倍良い数字です。やって見ると、資産効率はB社の方が優れているようです。投資に当っての軍配はどちらに上げるか、それは次回もう少し分析を進めて決めたいと思います。債券の利回りをもう少し簡単に計算してみましょう。今回はEBITDAについて説明します。永久債の利回りを計算してみましょう。債券の利回りをもう少し簡単に計算してみましょう。