次は企業の循環性を見てみましょう。前ページと同様に対話型のプログラムの例は以下のようになります。総資本は貸借対照表(B/S)から、売上高と仕入高は損益清算書(P/L)から転記します。売掛債務は受取手形と売掛金の合計、買入債務は支払手形と買掛金の合計です。正確な計算のためには総資本から株式等の有価証券分を省きます。仕入高に外注費(製造原価明細書)も加えます。最後に企業の成長性を採点します。対話型のプログラムの例は以下です。<stdin今期売上高=2781前期売上高=3562今期自己資本=672前期自己資本=735=============売上高増加率(0~25%[経済成長率])⇒-22%自己資本増加率(0~25%[経済成長率])⇒-8.6%採点⇒0点2期分の決算書を用意して、今期と前期の売上高を損益計算書(P/L)から、今期と前期の自己資本を貸借対照表(B/S)から転記します。各点数を合計して、平均します。60点以上で優秀企業(S)です。50~60点で優良企業(A)、40~50点で普通企業(B)、30~40点なら停滞企業(C)、30点未満なら破産企業(D)に区分されます。例として使った企業の採点をしてみましょう。/33.2533点なので、ランクCの停滞企業になりますね。何らかの対策が必要です。安全性の中で特に流動比率が悪い様子です。平均からは程遠い姿で、抜本的な改善が必要でしょう。営業利益率は1%を割り込み、収益性もあまりよくありませんし、資本の回転も低調です。仕入や販管費の見直しも必要かもしれません。循環性に関しては100点満点なのですが、今期マイナス成長であり、売上高が20%以上もの低下です。ビジネス自体のトレンド変化を感じさせます。実際の優良企業を採点してみると...本記事の企業採点方法は簡易的なものなので、企業の状況を適切に表しているか、今一度、別の企業で確認してみましょう。確認対象は日本の優良企業の代表であるトヨタ自動車にしてみます。災難が続いていますが、以下の例はそれ以前の元気な時代のトヨタ自動車です。2008年(平成20年)3月のトヨタ自動車の決算書を使用(自動車部門と金融部門の連結)。収益性、循環性の総資産は投資等の資産を除いた分です。循環性の仕入高に製造原価明細書の外注費は考慮してありません。採点を対話型プログラムで計算していきます。金額は10億円単位です。採点結果をメモしてもいいのですが、数値を再利用するにはコマンドラインで計算するほうが楽です。コマンドで一気に処理すると以下のようになります。>>tmptmpファイルに計算結果が格納されているはずなので、確認してみましょう。30最後の数値を以下のrpn式で平均すると企業全体の採点になります。mean57ついでに、4つの指標の採点結果をグラフにしてみましょう。全指標の平均が横に走る破線の50点を超えると優良企業です。安全性と成長性がちょっと落ちますが、収益性、循環性とも問題ない感じです。単なるプロットグラフでは分かりづらいので、採点結果をより良く整形してみましょう。ana-dispプログラムに先ほどのtmpファイルを読み込ませると棒グラフで表示してくれます。(S)この方が分かりやすいですね。Aランクの優良企業で、あと3点でSクラスです。流動比率と自己資本増加率の改善を行なえば余裕で達成できそうです。ついでに、同じように先ほどの低調な企業を表示してみましょう。(S)赤字決算だったのが全体の採点を低くしています。収益性も低く、アンバランスというか、やはりトヨタ自動車と比べると見劣りすることが一目で分かります。経営分析で株価予想?株式投資する際に参考にする指標にPER(株価収益率)、PBR(株価純資産倍率)、ROE(株主資本利益率)があります。それぞれの計算式は以下のとおりです。自己資本これらの指標を使って、割安な銘柄や成長性の高い銘柄を選び、株式投資するわけなのですが、上の例で経営分析した企業のそれぞれの値はどうなっているのでしょうか。PBRを使うのが割安株投資(バリュー投資)で、PERを使うのが成長株投資(グロース投資)です。PERでも平均と比べれば割安銘柄を探せます。2008年3月末日のトヨタ自動車の株価は4970円でした。当時の発行済株式数は約36億株です。決算書からの数値からPER、PBR、ROEを計算してみます。0.191255順にPER、PBR、ROEになります。計算の根拠となる利益に当期純利益を使わずに営業利益を使ったのでPERは低めに出ていますが、まあまあ妥当な感じでしょう。PBRは1.5で問題ありませんし、ROEも19%で平均より上です。当時、東証一部の平均PERは23~24倍とのことでしたから、トヨタ自動車にして、ずいぶん低い期待値だったことになります。PERは14~20が適正とされています。PBRは1.0以上が当然なのですが、解散価値の方が株価を上回ると1.0を下回ります。東証一部ではPBRの平均は1.5前後です。従って、ROEの平均は15%になります。ちなみに例題で示した停滞企業ですが、当時の決算時の株価は391円で、発行済株式数は約32億株でした。同じように計算してみましょう。0.191255PERがとても高いことが分かります。成長著しい新興企業の場合は高いPERでも許容されますが、経営分析した際の利益率の低調さを考えると、そうでないことは一目瞭然です(実際の企業価値よりも株価が高すぎる可能性がある)。PBRが1.0を割っています。経営するより会社を解散したほうが株主への還元が多くなるという困った状態であることがわかります。概ね、経営分析した点数と株式投資に使う指標は呼応しているようですね。*株価は企業への期待の現われです。企業の状態を見極めた上で株式が買われているのなら、経営分析による企業採点数とPBR、PERは相関関係になる可能性があります。すると、何百社分のデータを収集していけば企業採点からあるべきPBRとPERが回帰式として導き出されるかもしれません。なれば決算書の利益と自己資本の値を式に当てはめることで、理論的な株価を計算することができます。その理論的な株価と現在の株価に乖離があったら...。理論株価が高く、現在株価が低かったら...。あとは証券会社に口座を開いて、大胆に全力買いの一手でしょう。自己責任であることは言うまでもありません。投資アラカルトに戻るrpnプログラムを実行するには、rpn試用版かrpn標準版が必要です(バージョンの違いはこちら)。rownumはカンタン分析パッケージに同梱されています。xypとnpdはrpnの姉妹ソフトウェアです。詳しくはプロダクトを参照ください。100年に1度の金融危機アメリカの投資銀行も消滅。日本の株式市場に走った激震を調べてみる。ロト6当選金額の期待値ロト6を投資の観点から考えるとマークすべき数字が見えてくる。満月の日に株価は動く満月の日には株価がよく動く?事実なのか都市伝説なのかを見極める。株の売買は難しいけど、経験則に従えば儲かる?月と曜日のアノマリー。年に一度の告白が影響?バレンタインデーに株価が上がる確率は100%。50/50のギャンブル50%の確率に賭ける!ギャンブルの果てに微笑むのは勝利の女神か。経営分析で株価を予想B/SとP/Lでスピード経営分析。本ウェブサイトで扱った話題に関連した書物で、スタッフが実際に読了したものを紹介。計算機、rpnやdosなどジャンルを超えてバックスラッシュはエンマークに読み替えて下さい(IEのみ)。文字で作られた図表や式が崩れることがあります。ブラウザによっては固定幅フォントをMSゴシックにするときれいに表示されます。それでも崩れる場合は図表や式をメモ帳にコピー後、閲覧下さい。rpn試用版と標準版(2kリビジョン)はダブルクォートで囲ってください。"foo"ダブルクォートは省略できることが多いのですが、慣れない間は囲んだほうが無難です。本ウェブサイトの記事ではrpn標準版(98リビジョン)を使用しているため囲っていません。TIPS」を参照ください。rpnの障害情報はこちら。rpn試用版の場合、複雑なプログラムや処理時間のかかるプログラムの一部には動作しないものがあるかもしれません。無料提供であることを勘案・了承ください。rpn標準版は、すべてのプログラムが動作します。※ウェブサイトの内容を無断で複製、変更することは法律で禁じられています。