ゴールドマン(GS)とモルスタ(MS)が割安らしいけど、僕は投資銀行株は買わない。雑談お問い合わせ全記事一覧シーゲル流とは?ゴールドマン(GS)とモルスタ(MS)が割安らしいけど、僕は投資銀行株は買わない。ウォールストリートジャーナル紙によると、投資銀行大手ゴールドマン・サックス(GS)とモルガンスタンレー(MS)の2社が割安で投資妙味があるとのこと。(ウォールストリートジャーナルより)金融銘柄のバリュエーション判断にはしばしばPBR(株価純資産倍率)が使われます。金融機関は保有資産の大半を時価評価するので、バランスシートの簿価純資産が時価純資産と近似します。PBRは1倍に近くなる性質があります。そこで、PBRが1倍より高ければ割高、低ければ割安という見方ができます。すべての資産負債が完璧に時価評価されるわけではないですからあくまで参考です。PBRが低いから即割安と判断できるわけではありません。金融銘柄のPBRには特別な意味があるということは知ってて損はないかなと思います。GS、MSともにPBRは下がり気味です。両社とも1.1倍ほどです。今年2018年はM&A市場が活況です。6月頃に「世界のM&A規模は上半期として歴代最高に達している。」という記事を日経で読んだことを覚えています。具体的な案件を挙げれば(審査中も含む)、AT&Tのタイムワーナー買収(850億ドル)、ウォルトディズニーの21世紀フォックス資産買収(710億ドル)、武田薬品工業のシャイアー買収(約700億ドル)、CVSヘルスの医療保険大手エトナ買収(690億ドル)などがあります。このような大型M&Aは投資銀行のM&Aアドバイザリー収入を増加させます。2018年は昨年に比べてボラティリティの高い相場となっています。長期金利も上昇してきました。ここ数日もハイテク株が急落するなど、慌ただしい状況が続いています。これも投資銀行に追い風です。投資銀行には、企業に対してM&A等の高度なファイナンシャル・アドバイスを行う部門(いわゆる投資銀行業務)とトレーディング部門があります。高給なバンカーは徹夜で仕事をしているイメージがあるかもしれませんが、それは前者の投資銀行部門です。うちの会社もゴールドマンサックスと付き合いがあって一緒に仕事をしたことがありますが、「電話対応は24時間いつでも大丈夫です」と言われてぶったまげました。いつ寝てるんだろうか?今年は投資銀行部門、トレーディング部門どちらにも追い風が吹いています。かかわらず、PBR1.1倍になるのは割安ではないかというのがWSJの見解です。確かに割安かもしれません。3者のパワーバランスを見て資本家有利な企業に投資したい。長期保有に向く銘柄を選別する上で、一番大切にしているのは過去の財務データです。損益計算書、キャッシュフロー計算書、バランスシート、それから配当実績。長期的には「株主利益=企業利益」に落ち着きます。無から有は生まれません。シンプルに収益力の高い優良企業の株をホールドし続けることが、長期投資の一般解だと思っておりそれを実践しています。現在高収益体質を築いている企業は、これからもそれを維持し続ける可能性が高いです。定量的な財務データを大切にしています。それだけではなくちょっと定性的な分析もします。分析と言うとオーバーですが、まあ自分なりに長期投資に向いている銘柄かあれこれ考えるってことです。消費者」のパワーバランスがどうなっているかという点です。私は株主ですから、資本家にとってもっとも有利な企業に投資したいです。「どんな企業が資本家にとって有利だろうか?」と考えるとわかりづらいので、逆に「労働者が不利な企業、消費者が不利な企業ってなんだろう?」って考えます。労働者が不利な企業とは?労働者が不利な企業とは、低賃金で雇用される従業員が多いということです。従業員が高い賃金を資本家、経営者に要求できない企業です。言うとブラック企業に投資するのか?と思われるかもしれません。別にそういう意味じゃないです。従業員が高い賃金を請求できないのはなぜかと言えば、それほど高いスキルが要らない職務に従事しているからです。ラインでの単純な組み立て作業や、配送作業などです。マニュアルさえ覚えて体が動くなら誰でもできる仕事。それは従業員を大切にしていないという意味ではありません(そういう企業もあるかもしれないけど)。低スキルな仕事でもビジネスが回るような稼ぐ仕組みを持っているということです。個人も企業も稼ぐ仕組みがしっかりしていると楽です。不労所得的な感じです。IT大手はプラットフォーム型のビジネスを志向していますが、それは一度プラットフォームを作り上げてしまえば、それが自動でキャッシュを生んでくれるからです。ビジネスを仕組化して人件費を抑えている企業、労働者の立場が弱い企業とは具体的にはどんな企業があるでしょうか?ぱっと思い付くところではマクドナルドやアマゾン、ウォルマートがあります。労働者の仕事はほぼすべてマニュアル化されており、スキルの低い人でも仕事が務まります。このような企業は労働者より資本家の立場が強いです。利益が伸びたら、それは大抵は資本家の懐に入ります。従業員にはあまり還元されません。それで従業員が不満に思って辞めたとしても、代替人材は簡単に見つかります。(最近は失業率が下がっているから、一概にそう言えるわけではないかもしれませんが)消費者が不利な企業とは?消費者の立場が不利な企業とはどういう意味でしょうか?それはバフェットが言うところの「有料ブリッジ」を持っている企業です。向こう岸の村に行くためには、1つしか橋がない。その橋の通行料金はなんと1万円・・・。