コンサルタントが中長期保有を前提に中小型株を中心に分析。自身の専門性や調査・分析範囲(能力)に限界がある中で、様々なバックグラウンドを持つ方々との意見交換を行うことで、割安株への投資を実現することが目的です。コラム問い合わせ2018-04-11スクロール(8005)企業分析2企業分析スポンサーリンクさて、前回の続きです。(前回行いましたスクロールの企業分析はこちらになります)www.con-invester.com戦略志向AmazonなどのECプラットフォーマーが圧倒的な力を見せつける中、カタログ媒体や、カタログ媒体の延長として始めたECサイトで戦っているスクロールの現状が苦しいことは前回見た通りです。今回はそんなスクロールがどんな戦略を志向しているのか、そしてその戦略はイケているのかどうかについて見ていきたいと思います。スクロールは中期経営計画にて、自社を「複合通販企業」と定義しております。前回見た通り、通販事業で安定して収益を獲得できているのは「インナー事業」のみで、むしろ通販事業によって蓄積してきた通信販売事業者やEC事業者向けのプロモーション支援、フルフィルメント支援、システム構築支援などの「ソリューション事業」が大きな収益の柱になっています。彼ら自身が謳っている強みも、出ている結果から見ると大した強みではないと言えるでしょう。左上の「安定した顧客基盤」も提携している生活協同組合や全農の顧客基盤であって、スクロールの顧客基盤ではありません。(生協の宅配チャネルでカタログを配布しているだけです)また、生協自身についても、今後Amazonフレッシュやそれに対抗するセブンなどの巨人に淘汰されていく可能性が高いと想定されます。(とは言え、45年間も提携関係にあるとはすごいですね・・・)右上と右下については、あの手この手を打っているようですが、なかなか厳しいのが現状です。BASEなどの優れた企業のお蔭で、ネットショップ事業者の参入障壁が著しく低下している昨今において、既存のビジネスモデルはなかなか厳しいように思います。thebase.inさて、そうなると一つの方向性が「ソリューション事業」プレーヤーになるという戦略です。ネットショップ事業者の参入が容易になり、事業者数が増えれば増えるほど、こうしたインフラ回りのニーズが増加していきます。ここは先行者としてのノウハウが蓄積している部分ですし、すでにコールセンターやシステムなどのアセットも保有していることから、事業展開上の強みになってくるような気がします。言え、前述の通りスクロール自身は「複合通販企業」を目指しているようなので、すぐには「ソリューション事業」に舵を切ることはないでしょう。株価が下がっていくのを横目に、「ソリューション事業」に舵を切るような動きがあれば、そのタイミングで買いに行くというのが一つの投資戦略ではないでしょうか。※少し古い記事ですが、「ソリューション事業」に興味を持たれた方がいらっしゃいましたら、こちらも併せてご覧ください。最後に簡易的ではありますが、目標株価について書いておきます。「EBITDA成長率」「EBITDA倍率」という2つ変数で目標株価について算出したいと思います。最大ケースでは672円となりました。これはかなり厳しい水準だと考えており、このままの戦略を続けている限り、400円前後が妥当な水準じゃないかなと思います。「EBITDA倍率が高い」ということは「それだけ成長が見込まれている状態」とも言い換えられるので、既存の事業、業績では既存のEBITDA倍率も決して低いとは言えないと思います。19:13スクロール(8005)企業分析2Tweet関連記事2018-02-06システムロケーション(2480)企業分析2さて、前回の続きです。(前回行いましたシステムロケーション...2018-01-14MS&Consulting(6555)企業分析2さて、前回の続きです。(前回行いましたMS&Consultingの企業分...2018-01-06ぐるなび(2440)企業分析2さて、前回の続きです。(前回行いましたぐるなびの企業分析は...2017-12-25京浜急行電鉄(9006)企業分析3これまで2回におよび京急の分析を行ってきましたが、今回が最後...2017-06-20ウエスコホールディングス(6091)企業分析2さて、前回の続きです。はてなブログPro現役経営コンサルタントが中長期保有を前提に中小型株を中心に分析。自身の専門性や調査・分析範囲(能力)に限界がある中で、様々なバックグラウンドを持つ方々との意見交換を行うことで、割安株への投資を実現することが目的です。当サイトに掲載されている広告について当サイトでは、第三者配信の広告サービス(Googleアドセンス、Amazonアソシエイト)を利用しています。使用することがあります。当サイトが使用しているアクセス解析ツールについて当サイトでは、Googleによるアクセス解析ツール「Googleアナリティクス」を利用しています。このGoogleアナリティクスはトラフィックデータの収集のためにCookieを使用しています。このトラフィックデータは匿名で収集されており、個人を特定するものではありません。この機能はCookieを無効にすることで収集を拒否することが出来ますので、お使いのブラウザの設定をご確認ください。当サイトへのコメントについて当サイトでは、スパム・荒らしへの対応として、コメントの際に使用されたIPアドレスを記録しています。これはブログの標準機能としてサポートされている機能で、スパム・荒らしへの対応以外にこのIPアドレスを使用することはありません。メールアドレスとURLの入力に関しては、任意となっております。スターをつけました引用をストックしましたストック一覧を見る閉じる引用するにはまずログインしてくださいログイン閉じる引用をストックできませんでした。再度お試しください閉じる限定公開記事のため引用できません。