コンサルタントが中長期保有を前提に中小型株を中心に分析。自身の専門性や調査・分析範囲(能力)に限界がある中で、様々なバックグラウンドを持つ方々との意見交換を行うことで、割安株への投資を実現することが目的です。コラム問い合わせ2018-02-06システムロケーション(2480)企業分析2企業分析スポンサーリンクさて、前回の続きです。(前回行いましたシステムロケーションの分析はこちらになります。)www.con-invester.com競合比較オークション市場に関連する事業を展開しているということで、オークション運営の巨人であるUSSの動向を見ながら、システムロケーションの置かれている事業環境について見ていきたいと思います。念のためUSSの概要についてサラっと見ておきます。USSは東証一部上場で、時価総額は7,514億円(2018年2月5日時点)。「ラビット」も展開しています。売上高672億円、営業利益324億円、ROS48%というお化け高収益企業です。中古車オークションの出品台数ベースでのシェアは30%を超える高シェア企業でもあります。僕としては、USSがシステムロケーションの最大の競合になると考えています。有価証券報告書やHPを見ていくと、システムロケーションが提供している業務支援サービスまで行っていることが分かります。加えて、USSの戦略を見ていくと、今後はこの業務支援領域の勝負になるんだろうなということが伺えます。国内市場は縮小していく見通し。その中でいかに利便性を高め、シェアを拡大していけるか(競合から顧客を奪ってこれるか)という点を志向していく流れになると想定されます。オークション領域は決して競合が多数うごめいているわけではありませんが、USSの事業強化がシステムロケーションにとっては成長に向けた大きなハードルになると考えられます。システムロケーションの財務基盤そうなると、競争をしない戦略を取らない限り(USSと業務提携によるシステム提供)、ある程度資本の差になってくるかなと思います。下記はシステムロケーションのネットデットになります。(ネットデット=有利子負債-現金および現金同等物)つまり、マイナスであることは実質無借金であることを指します。おお、じゃあシステムロケーションってキャッシュリッチなんだ、投資できるじゃん!と思った方、少々お待ちください。注目したいのは「推移」です。2015年から年々ネッドデットのマイナス額が減少しています。これは手元の現金が減っていることを示しています。次が営業キャッシュフローです。2016年から2年に渡って営業活動によって自由に使えるお金を全然増やせていないのです。営業キャッシュフローだけでマイナスあるいは±0の世界なので、オークション関連サービスの覇権争いをしていくには何とも心細い限りです。最後に簡易的ではありますが、目標株価について書いておきます。「EBITDA成長率」「EBITDA倍率」という2つ変数で目標株価について算出したいと思います。最大ケースでは1,643円となりました。個人的にはかなり攻めた試算だと思っています。USSとのがちんこ勝負でどこまで戦えるのか。USSとの協業の道を探るのか。その辺の具体的な方向性が見えない中では1,400円台が一つの目安になるのではと思います。09:29システムロケーション(2480)企業分析2Tweet関連記事2018-02-14USSはシステムロケーションの競合なのか?先日システムロケーションの分析を行いました。www.con-invest...2018-02-05システムロケーション(2480)企業分析1今回は読者の方にリクエスト頂いたシステムロケーションについ...2018-01-14MS&Consulting(6555)企業分析2さて、前回の続きです。(前回行いましたMS&Consultingの企業分...2018-01-06ぐるなび(2440)企業分析2さて、前回の続きです。はてなブログPro現役経営コンサルタントが中長期保有を前提に中小型株を中心に分析。自身の専門性や調査・分析範囲(能力)に限界がある中で、様々なバックグラウンドを持つ方々との意見交換を行うことで、割安株への投資を実現することが目的です。当サイトに掲載されている広告について当サイトでは、第三者配信の広告サービス(Googleアドセンス、Amazonアソシエイト)を利用しています。使用することがあります。当サイトが使用しているアクセス解析ツールについて当サイトでは、Googleによるアクセス解析ツール「Googleアナリティクス」を利用しています。このGoogleアナリティクスはトラフィックデータの収集のためにCookieを使用しています。このトラフィックデータは匿名で収集されており、個人を特定するものではありません。この機能はCookieを無効にすることで収集を拒否することが出来ますので、お使いのブラウザの設定をご確認ください。当サイトへのコメントについて当サイトでは、スパム・荒らしへの対応として、コメントの際に使用されたIPアドレスを記録しています。これはブログの標準機能としてサポートされている機能で、スパム・荒らしへの対応以外にこのIPアドレスを使用することはありません。メールアドレスとURLの入力に関しては、任意となっております。スターをつけました引用をストックしましたストック一覧を見る閉じる引用するにはまずログインしてくださいログイン閉じる引用をストックできませんでした。再度お試しください閉じる限定公開記事のため引用できません。