rate)で拡大していることを示している。家計支出は引き続き力強く伸びたが、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。長期的なインフレ期待の指標は、総じてあまり変わっていない。委員会は法律上与えられた責務に従って、雇用最大化と物価安定の促進を目指す。increases)フェデラルファンド(FF)金利の目標誘導レンジの引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の状況、中期的に委員会の対称的な目標である2%に近いインフレ率と整合すると判断する(judges)。労働市場の状況とインフレ率の実績と見通しを考慮して、委員会はフェデラルファンド(FF)金利の目標誘導レンジを2.25─2.50%に引き上げることを決定した。FF金利の目標誘導レンジの将来的な調整の時期と規模を決めるに当たり、委員会は最大雇用の目標と対称的な2%のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しを評価する。この評価は、労働市場の状況に関する指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢の解釈を含む幅広い情報を考慮する。政策決定の投票で賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委員長、トーマス・バーキン、ラファエル・ボスティック、ミシェル・ボウマン、ラエル・ブレイナード、リチャード・クラリダ、メアリー・デイリー、ロレッタ・メスター、ランダル・クオールズの各委員。2018年12月19日FRBが示した2019年の利上げ回数の見通しは2回。9月に示した前回見通しの3回から減少したことで、市場のボラティリティーが高まり、世界的な成長が鈍化する中、FRBの引き締めサイクルが終盤に差し掛かっている可能性があることが示唆された。金利先物市場が織り込む来年の利上げ回数はゼロとなっている。rate)で拡大していることを示している」と指摘。increases)」利上げが必要になるとし、前回の声明から文言を若干修正。FRBが利上げ休止に向け準備している可能性があることが示唆された。outlook)」とし、世界的な経済、金融情勢を注視し続け、これらが経済見通しにどのような影響を及ぼすか検証するとの姿勢も示した。今回利上げは今年に入ってから4回目。決定は全会一致だった。トランプ米大統領はこれまでも繰り返しFRBの金融引き締め策を批判。今回の利上げにも不満を示す可能性がある。2018年12月19日FRBは、19日までの2日間、ワシントンで金融政策を決める公開市場委員会を開きました。FRBは、アメリカ経済が力強く拡大を続け、失業率も下がっているとして、金融市場のおおかたが予想していたとおり、追加の利上げを決めました。具体的には、政策金利を0.25%引き上げて、2.25%から2.5%の範囲にします。好調なアメリカ経済は、米中の貿易摩擦の悪影響に株価の下落などが重なって、来年以降、成長が息切れし減速が避けられないという慎重な見方が広がっています。このためFRBも減速を見据えて、一定のペースで利上げを続けてきたこれまでの路線を見直して、今後、ペースを落とすことにしました。来年の利上げをこれまで想定していた年3回から年2回に減らすという見通しを示しました。今回の判断は、9年以上続くアメリカの景気拡大が転換点を迎える可能性を示すものです。アメリカ経済が失速すれば世界経済や金融市場に大きな影響を及ぼすだけに、FRBのかじ取りが問われることになります。FRBのパウエル議長は会合のあとの記者会見で、アメリカ経済は堅調だとしながらも「数か月前の予想と比べて、やや減速の兆しが見られる。世界経済の成長もやや緩やかになった。金融市場の変動が、この数か月、大きくなっている」と述べ、景気の減速や株価の下落に警戒感を示しました。今回のFRBの会合の直前まで、トランプ大統領はツイッターで利上げを見送るよう求めFRBに圧力をかけました。パウエル議長は記者会見で「金融政策の議論や決定に政治的な配慮が影響することはない。FRBは独立した組織で政治から離れて仕事をすることが不可欠だ」と述べ、政治的な圧力には屈せず、経済状況の分析に従って金融政策を決める考えを強調しました。FRBは、3か月に1度、パウエル議長をはじめ金融政策を決める会合の参加者が今後、何回くらいの利上げを想定しているかを公表しています。発表によりますと、来年の利上げの想定はこれまでの年3回から年2回に減らしました。再来年2020年に1回、利上げをして、2021年は利上げはないとしています。利上げは再来年でいったん休止になるという想定です。長期的にはどのくらいの政策金利で落ち着くかという見通しについては、2.75%程度として、前回の想定の3%より低くなりました。2018年12月20日パウエル氏にとってさらなる試練は、来年から毎回のFOMC後に会見を開かなければならないことだ。経済の潮目が変わりつつあって、正確なガイダンスを提示するのがより難しくなっているので、発言すればするほど、誤解が生まれるリスクが増大する。10月にパウエル氏は、中立金利までの距離が「非常に遠い」と述べて市場を動揺させた。11月になって不安を鎮めようとして政策金利は中立金利を「わずかに下回る」水準にあると訂正。19日の会見では、政策金利は中立金利の「予想レンジの下限」と説明している。(FRB)は利上げ打ち止めがそう遠い先ではないことを示唆し始め、形だけでも金融政策を正常化する取り組みを終えようとしている。それにしても正常化の歩みは遅々とした足取りで、過去3年で9回の利上げを何とか実施し、あと数回できるかどうかにとどまる。今までを振り返ってみると、FRBはいくつかの成果を挙げた半面、失ったものもある。◎成果<失業率>3.7%と49年ぶりの低水準になったことは、FRBが金融危機後に成し遂げた成果であるのは間違いない。失業率の押し下げには、共和党の減税やトランプ政権による歳出拡大なども寄与したのは確かだ。雇用拡大はFRBの想定を超えるほど歴史的な長期に及んでいる。FRBが打ち出した、より低い金利をより長く続ける戦略や、利上げはゆっくり行うというガイダンス、大規模な資産買い入れによる住宅ローン金利などの抑制措置が効果を発揮したということだ。<バランスシート>FRBのバランスシートは最大時に4兆2500億ドルに達し、金融危機対応策の柱となった。時間の経過とともに、特に共和党がFRBに対して金融市場への関与を弱めるよう要求するようになったため、巨大なバランスシートは政治的な重荷へと代わった。それでもジャネット・イエレン前議長は、急速な資産縮小が世界の債券市場にショックを与えかねないとして、政治サイドからの積極的な資産売却要請を無視。その代わりに、保有債券の償還資金再投資を徐々に減らす方法を採用したため、市場に混乱はほとんど見られない。したやり方で過去1年間にバランスシートは約3兆9000億ドルまで減った。<付利金利>金融危機後、FRBの大規模なバランスシート拡大により、銀行には準備金があふれ、短期金融市場のコントロールに新たな手段が必要となった。そこで超過準備に対する付利が導入され、市場金利の下限としての機能を果たしている。付利は一部の連邦議員には不評だが、若干の修正を経ておおむねうまく機能している。見通しの公表を開始した。その際の2014年の成長率の予想中央値は3.65%だったが、実際は2.4%にとどまり、これを皮切りに実績が予想に届かない事態が続いた。当時、利上げはまったく視野に入っていなかったため、政策運営上は問題なかったとはいえ、常に見通しの引き下げを迫られたことで、FRBの信認が低下したのは明らかだ。<中立金利>中立金利は、イエレン前議長時代には政策の1つのよりどころであるとともに、調査部門の取り扱い事項にとどまっていたが、パウエル議長になって混乱の源になっている。経済分析モデルにとっては、中立金利水準を探ろうとすることは大きな意味がある。当初3.75─4.5%とされた「長期的な」政策金利のレンジが、今回のFOMCで2.5─3.5%とまったく違う領域になったのはどういうことか。控えめな表現でも、あいまいと言うしかない。<政治経済>FRBは金融危機において、ゼロ金利政策や大規模な資産買い入れなど初めての措置を導入。それ以降FRBの行動にはあらゆる方面から監視の目が強まっているが、特に連邦議会とホワイトハウスからの批判が活発だ。共和党のアンディ・バー議員は2月、パウエル氏に対して「あなたたちの仕事はFRBの資産買い入れの巻き戻しを続け、徐々に予測可能な形で市場ベースの金利に戻し、過剰な混乱を生み出すことなく経済から金融政策発の歪みを取り除くことだ」と弁じた。一方でトランプ大統領もFRBの利上げを「狂っている」とかみ付き、バランスシート縮小もやめるよう促している。関して「勝利宣言」はしていない。物価上昇ペースは目標に近づいているとはいえ、依然として2%に明確に達したり超えて、当局がその状況が持続すると確信できたわけではない。最近では勢いが弱まっている。<対話>金融危機後のFRBは、国民や市場との対話という面で以前よりもずっとオープンになった。非伝統的手段を実行し、国民の信頼を維持する必要がある局面でこれは良い材料だ。このオープンな姿勢が混乱も生み出している。地区連銀総裁が次から次に情報発信することや、FOMCメンバーの政策金利見通し分布(ドット・チャート)が抱える欠陥などだ。FRBはドット・チャートを純粋な予想ではないと説明しているものの、市場は予想と受け取り、どれが議長のものかなど、本質的に意味がない「推量ゲーム」を生んでいる。パウエル氏は最近、中立金利を巡る発言で市場をいたずらに右往左往させる失態を犯した。今回のFOMCでも、声明は改めて米経済の強さに言及しながら、経済見通しは引き下げ、来年の想定利上げ回数を減らすという矛盾が見られる。(FOMC)で超過準備に適用する付利金利(IOER)を0.20%ポイント引き上げて2.40%とした。フェデラル・ファンド(FF)金利の誘導目標レンジは予想通り0.25%ポイント引き上げ、2.25ー2.50%とした。IOERはFF金利の実質的な上限となるが、FRBがバランスシート縮小に動く中、実効FF金利はじりじりと上昇。誘導目標のレンジ上限を突破するのではと一部FRB当局者が懸念を示していた。超過準備額はFRBの資産より急速に減っていることから、FF金利上昇圧力の背後に資金需給ひっ迫があり、今後も金利が上昇を続ければFRBはバランスシートの圧縮停止を余儀なくされるとの見方もある。実際に圧縮が止まれば、金融政策は本来目指していたものよりも緩和的にとどまってしまう恐れがある。[nL3N1X902Q]これについて、ニューヨーク連銀の市場調節責任者サイモン・ポッター氏は10月、実効FF金利がIOERを超えたとしても、それは超過準備の不足を意味しないと主張。それがどんな水準になっても、バランスシートをどれだけ縮小するかに関する将来の決定には無関係だと明言した。(483)はてなブログをはじめよう!d1021さんは、はてなブログを使っています。ブログを報告するスターをつけました引用をストックしましたストック一覧を見る閉じる引用するにはまずログインしてくださいログイン閉じる引用をストックできませんでした。再度お試しください閉じる限定公開記事のため引用できません。