コンサルタントが中長期保有を前提に中小型株を中心に分析。自身の専門性や調査・分析範囲(能力)に限界がある中で、様々なバックグラウンドを持つ方々との意見交換を行うことで、割安株への投資を実現することが目的です。コラム問い合わせ2018-02-02日本アセットマーケティング(8922)はどこに向かうのか?企業分析スポンサーリンク日本アセットマーケティングはどこに向かうのか?株価が長期的に停滞している日本アセットマーケティング。その業績の伸びや高収益性にも関わらず、株価は冴えないまま。そもそも日本アセットマーケティングはどこに向かっているか。今回は、ドンキホーテは何を目的に日本アセットマーケティングを買収したのか、ということろから紐解いていこうと思います。※日本アセットマーケティング=旧ジアース当社においては、今般の新規出店及び地方展開による店舗の大型化に伴い、多くの不動産を所有するに至っており、当社及びその関係会社の所有する不動産の効率的な運用を図る必要が生じていると考えております。)を締結し、エルエヌがジアースの第三者割当増資により同社の新株式を引き受けることといたしました。(孫会社化)に関するお知らせ」(2013年3月1日)(http://www.donki.com//shared/pdf/ir/ir_kaiji_shiryou/159/130301_4gHmH.pdf)上記から、2つのパターンが考えられます。1つ目は、自社不動産のオフバランス化。店舗を拡大していく上で、その不動産を自社で抱えることは大きなリスクになる。仮に出店戦略が外れたり、業績が傾いたり(景気悪化などの外部影響含む)した時に、オフバランス化しておけば、すぐにお店を畳める。シェアリングエコノミーが流行り、自社オフィスさえも保有しない企業がいる時代ですから、割りかし時代に即した打ち手のように思えます。なると、連結子会社化しておくのは完全なオフバランス化とは言えない(自社で保有しておくよりはマシですが)ので、段階的な切り出し(=保有株売却)がネクストアクションになる。ところが、ご存知の通り直近で第三者割当増資を引き受けています。これは上記のパターンと完全に逆の動き。なると考える2つ目のパターンが有力になります。それが、不動産運営ノウハウの内省化です。プレスリリースを額面通りと捉え、かつ直近の第三者割当増資を踏まえると、日本アセットマーケティングに不動産を集約し、効率的な運営をすることで、どれほどのプロフィットを享受できるかを確認しながら、効果に応じて徐々に不動産を移管しているように見えます。日本アセットマーケティングの業績を見る限り、しっかり効果が出ています。いずれは親子上場という奇異な状況を解消することが必要になってくると思われるので、内省化(=100%子会社化)がネクストステップになるのではないかと思います。100%子会社化するなら揉め事化必至か!?TOBをすると登場していくるのがアクティビストファンド。直近だと、パナソニックによるパナホーム完全子会社化の際に揉め事が起きました。biz-journal.jpファンドの主張としては、「その買取価格、安過ぎるだろ」というものです。実は日本アセットマーケティングも2016年にファンドから株主提案が行われており、その理由は「株価、割安で放置し過ぎだろ」というものでした。prw.kyodonews.jpスター・アジア・パートナーズによると、理論株価から73-83%のディスカウントになっているんだとか。(2016年6月8日時点)同社の好調な業績を考えるとあまりにも低い価値評価である。(TPREAL)と東証REIT指数(TSEREIT)のPE倍率は、それぞれ20.9倍と32.8倍(共に2016年3月31日付)である。東証REIT指数のPE倍率を同社の2016年3月期通期の1株当たり当期純利益に掛け合わせると、同社の理論株価はそれぞれ424円と666円となり、現状の株価はそれぞれ73%と83%のディスカウントとなっている。実際にこの理論株価が正しいかどうかは置いておいて、少なからずこうした主張をするということは、誰かしらが声を大にして「もう少し買取価格上げようや!」と言いそうですね。12:05日本アセットマーケティング(8922)はどこに向かうのか?Tweet関連記事2018-01-24ファーストロジック(6037)企業分析1今回は最近注目していたファーストロジック(6037)について分...2017-12-06あるべき公募増資の姿と日本アセットマーケティングの資本政策2017年10月27日、考えさせられるニュースが流れました。そのニ...2017-08-14日本アセットマーケティング(8922)2018年3月期1Q決算8月4日に日本アセットマーケティングの2018年3月期1Q決算があり...2017-04-26スタジオアリス(2305)企業分析2さて、前回の続きです。はてなブログPro現役経営コンサルタントが中長期保有を前提に中小型株を中心に分析。自身の専門性や調査・分析範囲(能力)に限界がある中で、様々なバックグラウンドを持つ方々との意見交換を行うことで、割安株への投資を実現することが目的です。当サイトに掲載されている広告について当サイトでは、第三者配信の広告サービス(Googleアドセンス、Amazonアソシエイト)を利用しています。使用することがあります。当サイトが使用しているアクセス解析ツールについて当サイトでは、Googleによるアクセス解析ツール「Googleアナリティクス」を利用しています。このGoogleアナリティクスはトラフィックデータの収集のためにCookieを使用しています。このトラフィックデータは匿名で収集されており、個人を特定するものではありません。この機能はCookieを無効にすることで収集を拒否することが出来ますので、お使いのブラウザの設定をご確認ください。当サイトへのコメントについて当サイトでは、スパム・荒らしへの対応として、コメントの際に使用されたIPアドレスを記録しています。これはブログの標準機能としてサポートされている機能で、スパム・荒らしへの対応以外にこのIPアドレスを使用することはありません。メールアドレスとURLの入力に関しては、任意となっております。スターをつけました引用をストックしましたストック一覧を見る閉じる引用するにはまずログインしてくださいログイン閉じる引用をストックできませんでした。再度お試しください閉じる限定公開記事のため引用できません。