CFO⋮エクイティ投資家(株主)とクレジット投資家(債権者)は、その契約、アップサイドとダウンサイドの性質の違いにより、異なる投資です。混ぜて考えてはいけません。—-普段ビジネスの世界にいると、エクイティ投資家(株主)の目線よりも、クレジット投資家(債権者)の目線で物事を考えることが多いです。いうと、従業員として企業に勤めたり、企業がビジネスの取引先を選定する場合において、従業員や企業は相手先に対して債権者のような性格を持つからです。契約に基づくサービスや対価を求めることができるものの、株価上昇によるアップサイドはないです。エクイティ投資家の目線が重要となるシーンは、普通の人にとり、限定的です。従業員がSO(ストックオプション)を保有できる企業に勤める場合や、企業が他企業や事業に投資を行う場合には、株価上昇のアップサイドがあるため、エクイティ投資家の目線で判断を行います。(明示しないにせよ)株価の上昇ポテンシャル」をあえて混合させて熱く語っている姿です。金融リテラシーの低い若い従業員候補者は、エクイティを保有していないのに、エクイティ・ストーリーに乗って会社選びをしようとします。優秀な起業家は分かっていてこんなことをやっています。大株主にとり、エクイティを渡さずに口先と紙芝居のストーリーに従業員候補が乗っかってくれたら、そんなに安い人材はありませんから。どなたにおいても金融リテラシーは大切です。SPEEDAアナリスト⋮クレジット=信用は、与信や社債投資に出てくる言葉。債務は返済されることが前提な中で、返済できそうな場合はクレジットがある=利率が低いし、逆もしかり。記事のJR東は、面白い事例だと思っている。)が極めて大きかったが、それをCFから返済するのと、金利も下がる中で借り換え返済をすることによって、金利負担が減っていった。加えて、サービス向上やエキナカなども力を入れていって、営業CF自体の水準が2000年代前半は4000~4500億円だったのが、ここ5年ほどは安定的に6000億円以上になっている。大体1500億円くらいが金利負担減少で残りが事業によるものだとPL・CFからは読める。すると、内需安定でも利益成長して、株価も上昇する。クレジット投資家も株式投資家も両方とも嬉しいパターン。あとは利益成長をしていなくても、安定的なCFのもとにレバレッジをかけていって株主還元が増えるのであれば、株価は反応する。これの場合は、債務のリスクは多少へるので格付けが下がる可能性はある。これが記事でもある株と債券だと見方が違うパターン。法人のクレジットリスクと個人のクレジットリスクは同じです。両方とも人格で捉えればわかりやすい。信用できる人かどうかを、財務諸表からまずは読み取る。ともに、過去からの借金返済履歴も重要。信用は時間が作るもの。約定通り定期的に返済していれば信用度は高い。スタートアップの社債は、値付けがむずかしい。創業者の信用度は重要な指標になります。調達しても借入金で調達しても企業価値に変化がないとするのが、ファイナンス理論上の「MM理論」です。現実には、借入金(社債も同じ)の場合、利息を損金算入できるので、借入金比率を上げた方が有利になります。借入金比率が上がると倒産の危険度が上がるので、借入金は一定レベルまでに抑えておく必要があります。借入金や社債が少なければいいというものではありません。株式と借入金の割合が合理的であるかどうかを検討する必要があります。従業員と会社の関係はクレジット投資家に相当します。給与債権は残余資産に対する優先順位が非常に高いが、エクイティは一番最後。日本ではステークホルダーは皆平等みたいな考え方がたまにあって、エクイティ投資家として腹立たしいことも。さまざまな分析をするうえでは「会社が公表する経営数値が正しいもの」というのが前提です。最近はこの前提自体がかなり危ういものになっていますが...。Fintechコンサルタント⋮クレジット視点は、債権者の視点ではありますが、長期で株式投資を考える場合にも活用出来る視点だと思います。クレジット視点で重要なのは、バランスシートの健全性→財務基盤をベースとして、やっている事業の収益の安定性になります。後者は営業CFと営業利益が安定しているか、前者は、純有利子負債/EBITDAやDEレシオが健全かどうかになります。株式視点とは、優先順位が違うとも言えると思います。財務基盤がしっかりしているので、安定配当が出せる企業が多く、株価も下値が限られていることが多いので、確実な配当狙いで長期に株式を保有するのに、心臓に比較的優しい企業とめ言えます。倒産をしない会社かどうかの見極めですが、個人的には無借金経営の会社は財務基盤がしっかりしていても、気をつけるべきと思います。実質無借金ならば良いですが、無借金経営の会社はいざという時に支援をしてくれる銀行がいない可能性もあるからです。仮に銀行と関係が良好でも、貸付がないと銀行が救済タイミングを逸することがあります。⋮ローン等のような直接的な金銭貸借のみならず、ビジネス・経済・社会は、あらゆる債権債務の関係で成り立っているので、クレジット的思考は必須です。則夫(NewsPicks解説員在任中は大変お世話になりました)⋮クレジットの考え方が重要なのは、就職もそうかもしれませんが企業間信用を考える時だと思います。何かの財やサービスを取引先に提供する場合、リスクに見合った回収条件は何なのか、ということ。これはビジネスの現場ですぐに直面する話ですので、与信リスクを多方面から知っておくべきだと思います。キング」とはよく言いますが、シンプルにキャッシュフローをキチンと見ることの大切さが分かります。FCFやEBITDAなど、比較的理解しやすい数字から見ると、定量と定性が繋がる感覚を味わえたりしますね。ログインしてすべてのコメントを見るこの連載についてファイナンス脳2019年も決算発表の集中期間が終わった。企業決算の経済ニュースを読んで、独特な専門用語にとまどったことはないだろうか。決算書を読むには、会計や簿記などファイナンスの知識が必要だが、実はそこまで難しいものではない。ファイナンスの知識が少しでもあれば、決算書や経済ニュースはさらに深く理解できるようになる。さぁ、今年こそ「ファイナンス脳」を鍛えよう。【1万字】怪しさも見抜ける。バランスシートの「本当の読み方」NewsPicks編集部2893Picks【解説】お金を生む力。アマゾンとZARAは「CCC」がすごいNewsPicks編集部1633Picks【ランキング】最新決算で見る「勝ち組・負け組」、次の成長業界NewsPicks編集部770Picks【完全図解】ざっくりつかむ。もって利用規約と個人情報保護方針に同意したものとみなします。プレミアムプランNewsPicks上のすべての有料記事をご覧いただけます。特定商取引法に基づく表記ビジネスに気づきを与えるここでしか読めない記事NewsPicks編集部が制作する記事コンテンツが全て閲覧できるようになります。Journal(日本版)で配信された記事を読むことが出来ます。現在、Web上での有料コンテンツ購読機能は準備中です。ご不便をおかけしますが、有料コンテンツを購読希望の方はモバイルアプリ上で購読の手続きを行ってください解約理由をお聞かせくださいCancelOK実名登録を行う下記の方法から一つを選んで実名認証を行いましょう。入力された情報に虚偽があった場合、認証が取り消されることがあります。これに同意の上、下記のチェックボックスにチェックして登録を完了してください。された情報に虚偽があった場合、認証が取り消されることがあります。これに同意の上、下記のチェックボックスにチェックして登録を完了してください。実名であることを表明します実名登録を行う実名登録が完了しました利用を続けるあなたのコメントを他のユーザーに届けましょう実名であることを表明するとコメントをサービス上に公開できます。以下のフォームからご報告をお願いいたします。ご報告いただいた内容は、利用規約に照らし合わせて確認いたします。対応状況や結果についてのご連絡はいたしかねます。学割プランは毎年4月に更新の確認を行っております。学生情報を更新してください。次回更新時に自動解約となります。卒業される方等、プレミアムプランに移行される方には1ヶ月無料期間をサービスいたします。学生の間であれば、またいつでも学割プランにお申込み頂けます。学割プランを更新する社会人になる場合いま、アンケートに答えてプレミアムプランに移行すると1ヶ月無料の特典が受けられます。ここで「更新しない」を選択すると、後からは1ヶ月無料の特典は受けられなくなりますのでご注意ください。再通知する学割プラン申し込み案内メール学割プランはプレミアムサービスをお得にご利用いただけるプランです。問題を報告ユーザーのコメントを非表示にしました。