Les leviers de contrôle des actionnaires majoritaires@@@Majority shareholder control leverage
La litterature academique en gouvernance d’entreprise etudie en particulier la separation entre propriete et controle au sein de l’actionnariat des entreprises privees. Cet article propose une synthese critique et des illustrations internationales des resultats les plus recents en la matiere. En particulier, il detaille les mecanismes permettant aux actionnaires dominants d’accroitre leur controle d’une societe, parmi lesquels : les structures pyramidales, les participations croisees et les actions a droits de vote multiples, qui offrent la possibilite de decoupler le controle de la part effectivement detenue dans le capital de l’entreprise. Ces phenomenes, plus ou moins presents dans les differentes regions du monde, jouent un role fondamental puisqu’ils contribuent a l’accroissement des asymetries entre actionnaires d’une meme entreprise et engendrent des opportunites de benefices prives en faveur de certains d’entre eux. Leur impact s’etend bien au-dela de la sphere de l’entreprise concernee et peut affecter le fonctionnement meme des marches financiers. La quantification du niveau de controle au sein d’un empire industriel peut etre obtenue a l’aide de diverses methodes. Les developpements recents en la matiere sont resumes et l’application a des cas internationaux reels est discutee.