1 7 luty 2014 Europa Niemcy Venture Capital Initiating Coverage KUPUJ PT: PLN 5,40 / 1,28 Najważniejsze dane Branża: Venture Capital Kraj: Niemcy ISIN: DE Reuters: BTBGk.DE Bloomberg: BMP PW Strona internetowa: Cena: 4,00 Maks Min Cena 52 tyg.: 4,15 2,68 Kapitalizacja (PLN mln) 75,28 Liczba akcji (mln) 18,82 Średni wolumen (akcje) Akcjonariat Oliver Bormann 17,60% Roland Berger SC 8,18% Carin Pepper 6,98% Pozostali akcjonariusze 67,24% Performance 4 tygodni 21,21% 13 tygodni 40,35% 26 tygodni 39,37% 52 tygodni 24,22% YTD 19,76% Dywidenda EUR in % ,00 0,00% ,00 0,00% ,00 0,00% 2013E 0,00 0,00% bmp media investors AG Ekspozycja na europejski Silicon Valley bmp media investors AG, który jest notowany na giełdach we Frankfurcie i Warszawie, jest jednym z najbardziej znanych inwestorów Venture Capital w Niemczech i Polsce. Spółka, która powstała w 1997 r., koncentruje swoją działalność na bardzo perspektywistycznym segmencie Digital Media & Marketing Services, który cechuje się stosunkowo niską kapitałochłonnością i wysoką dźwignią operacyjną. W ostatnich latach bmp udało sie przeprowadzić kilka bardzo udanych transakcji np. sprzedaż udziałów w MBR Targeting (2013; 3,7x zainwestowany kapitał), pomocni.pl (2011; 9,2x) oraz Nokaut.pl (2010; 4x). W portfelu bmp znajduje się obecnie 19 podmiotów, z tego dwa notowane. Większość z nich działa w segmentach rynku, które są według niezależnych firm badawczych najbardziej perspektywistyczne tj. aplikacje mobilne, analiza dużych ilości danych. Ze spółek portfelowych najbardziej ciekawe wydają nam się komoot (aplikacja do nawigacji mobilnej w terenie), iversity (nauka online), dailyme (telewizja mobilna) oraz castaclip (wymiana treści video). Biorąc pod uwagę aktualne mnożniki rynkowe takich spółek jak Facebook czy Linkedin, które są wyceniane ze średnim EV/Sales i C/Z 2014E na poziomie 18x i 73x, uważamy iż bmp mógłby w najbliższym czasie skorzystać z dobrej koniunktury w segmencie nowych technologii i spieniężyć część swoich udziałów w najbardziej perspektywistycznych spółkach. Mogłoby się to odbyć poprzez giełdę lub tzw. trade sale do inwestora strategicznego lub innego funduszu inwestycyjnego, z tym że uważamy drugi wariant za bardziej prawdopodobny. Berlin jako najważniejsze centrum nowych technologii w Niemczech i jedno z wiodących w Europie jest coraz bardziej w kręgu zainteresowania inwestorów anglosaskich, jak pokazuje np. niedawna inwestycja znanego funduszu Sequoia Capital w spółkę 6Wunderkinder. Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla bmp media investors z 12- miesięczną ceną docelową PLN 5,40 / EUR 1,28 i zaleceniem KUPUJ. Nasza wycena opiera się na metodzie Sum-of-the-Parts. Uważamy, iż wyjścia z niektórych inwestycji i kolejne rundy finansowania, które bmp prawdopodobnie przeprowadzi w 2014 r., ujawnią prawdziwą wartość jego spółek portfelowych. EU R m ln E P r z yc h o d y n e tto 4,0 4 1,5 0 7,0 9 5,2 7 1,2 5 1,0 0 EB IT D A -0, ,5 1 1,6 0-0,0 7-1,8 8 1,2 3 EB IT -0, ,5 2 1,5 9-0,0 7-1,8 8 1,2 2 Z ys k n e tto 0, ,1 0 2,2 5 0,3 2-1,7 0 1,4 0 Analitycy Adrian Kowollik Dr. Norbert Kalliwoda EP S 0,0 1-0,5 8 0,1 3 0,0 2-0,0 9 0,0 7 N A V 1,0 5 0,8 0 0,9 4 1,1 8 0,9 0 0,9 8 R o E 0,9 3 % -5 3,0 0 % 1 4,8 4 % 1,8 2 % -9,4 2 % 7,8 9 % N e t g e a r in g - 1,3 3 % -4,9 2 % -2 7,6 6 % -2 2,4 5 % -1 7,6 1 % -4,3 5 % P /E 9 6,4 0 n e g 7, ,2 0 n e g 1 3,0 2 P /N A V 0,9 2 1,2 0 1,0 2 0,8 1 1,0 7 0,9 9 P /FC F n e g 6 0,2 6 5, ,9 0 n e g n e g\n2 2 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 Spis treści 1 Profil spółki Analiza SWOT Wycena Aktualne wyniki i prognoza Model biznesowy Władze spółki Rachunek zysków i strat Bilans Rachunek przepływów pieniężnych Wzkaźniki finansowe...21\n3 3 bmp media investors AG Initiating Coverage luty Profil spółki bmp media investors AG z siedzibą w Berlinie jest funduszem Venture Capital, który inwestuje w innowacyjne podmioty z branży Digital Media & Marketing Services na terenie Niemiec i Polski. W jego portfelu znajduje się obecnie 19 spółek, z tego 3 polskie. Wśród nich są również dwie, które są notowane: K2 Internet S.A. oraz Heliocentris Energy Solutions AG. bmp istnieje od 1997 roku i jest notowane na giełdach we Frankfurcie nad Menem (1999) oraz Warszawie (2004). 2 Analiza SWOT Strengths/Mocne strony Weaknesses/Słabe strony - Wiodący fundusz Venture Capital w Niemczech i Polsce; - Małe aktywa w porównaniu z innymi funduszami o udowodnił od 1997, iż jest w stanie zarówno wyszukać podobnym profilu np. MCI Management perspektywistyczne spółki jak i z sukcesem wyjść z - W ciągu ostatnich 3 lat kapitalizacja bmp ani razu nie inwestycji przewyższała NAV Spółki - Średni IRR inwestycji wynosił w okresie % wobec 4,7% dla niemieckiego indexu DAX i 4,4% dla polskiego WIGu - Ze względu na bardzo dobry track record dostęp do najciekawszych inwestycji - Fokus na segment Digital Media & Marketing Services, który wymaga stosunkowo niskich nakładów inwestycyj. i oferuje duże efekty skali - Szeroka dywersyfikacja portfela inwestycyjnego - Duża przejrzystość ze względu na obecność na dwóch giełdach - Kompetentny zarząd; znani inwestorzy (Roland Berger) - Brak zadłużenia odsetkowego Opportunities/Szanse Threats/Żagrożenia - Aktualne spółki portfelowe celują w najbardziej perspekt. - Inwestycje venture capital wiążą się z bardzo dużym obszary rynku IT: analiza dużych ilości danych, usługi ryzykiem i wymagają umiejętności dokładnej analizy mobilne modeli biznesowych; ponadto zamrażają one kapitał na - W 2014 r. bmp może wykorzystać dobrą koniunkturę w dłuższy okres (3-8 lat) sektorze nowych technologii aby (przynajmniej częściowo) - Utrata kluczowych pracowników upłynnić swoje udziały w niektórych spółkach portfe- - Ryzyko związane z wahaniami kursów walut (PLN - EUR) lowych; dodatkowe rundy finansowania mogą zwiększyć wartość spółek portfelowych, co wpłyneło by pozytywnie na wynik netto bmp - Obecność w Berlinie (drugie poza Londynem centrum nowych technologii w Europie) daje bmp duże możliwości inwestycji w ciekawe spółki; wolumen inwerstycji w Berlinie wzrósł w okresie czterokrotnie do EUR 133,3 mln wobec EUR 24 mln w Badenii- Wuerttembergii (Nr 2 w rankingu) - Ze względu na wyjście z inwestycji możliwe wysokie dywidendy w przyszłości\n4 4 bmp media investors AG Initiating Coverage luty Wycena Nasza wycena bmp media investors opiera się na metodzie Sum-of-the-Parts. Wyznaczamy 12- miesięczną cenę docelową dla akcji Spółki na poziomie PLN 5,40 (EUR 1,28), co implikuje potencjał wzrostu w wysokości 35%. Analiza Sum-of-the-Parts Przy wycenie Sum-of-the-Parts uwzględniamy również opłaty, które bmp media investors musi uiścić na korzyść bmp Beteiligungsmanagement oraz tzw. Carried Interest. Podczas gdy dailyme, brand eins Medien, iversity i castaclip są wyceniane na podstawie mnożników transakcyjnych lub rynkowych, w wypadku spółek portfelowych, które są notowane (K2 Internet, Heliocentris), opieramy się na ich aktualnej wycenie giełdowej. Pozostałe spółki portfelowe wyceniamy na podstawie ich szacunkowej wartości księgowej. Dailyme: Przy naszej wycenie zdecydowaliśmy się oprzeć na mnożnikach transakcyjnych przejęcia polskiego serwisu ipla przez Cyfrowy Polsat S.A. w 2012 r. Według np. PC World Cyfrowy Polsat zapłacił PLN 150 mln, czyli 5x historyczne przychody iply. W tym kontekście trzeba jednak wymienić trzy zasadnicze różnicy między dailyme a ipla: (1) ipla jest dostępna na różnego rodzaju platformach (TV, tablety, smartphony, PC), podczas gdy dailyme jest serwisem mobilnym (2) w chwili przejęcia ipla nie była jeszcze zyskowna (3) 10% obrotów iply pochodzi z abonamentów, podczas gdy dailyme zarabia tylko na reklamie. dailyme ipla Mnożnik transakcyjny EV/Sales na podstawie obrotów w 2011 (PLN 30 mln) 5x Aktualna liczba real users (KRe) 600 tys. 3,5 mln Obroty w 2013 r. (KRe) EUR 1,1 mln PLN 46 mln Implikowana wartość dailyme (100%) EUR 5,5 mln Implikowana wartość dailyme (43,91% bmp) EUR 2,4 mln Źródło: Cyfrowy Polsat, informacje spółki, Dr. Kalliwoda Research GmbH\n5 5 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 brand eins Medien: Nasza wycena brand eins Medien bazuje na aktualnych mnożnikach rynkowych EV/EBITDA 2013E dla notowanych wydawców gazet i czasopism z Europy i Stanów Zjednoczonych. Mediana tych mnożników wynosi obecnie 1,7x. EV/Sales 2013 Axel Springer AG 1,6x New York Times Co. 1,3x Daily Mail & General Trust plc 2,2x Trinity Mirror plc 0,9x Pearson plc 1,9x Wolters Kluwer NV 2,4x Mediana 1,7x Przychody brand eins w 2013 r. (KRe) EUR 7,5 mln Implikowana wartość brand eins (100%) EUR 12,9 mln Implikowana wartość brand eins (35,36% bmp) EUR 4,6 mln Źródło: Thomson Reuters Knowledge, informacje spółki, Dr. Kalliwoda Research GmbH iversity: Nasza wycena iversity bazuje na aktualnych mnożnikach EV/Liczba aktywnych użytkowników dla czterech najważniejszych portali społecznościowych w Europie Zachodniej i USA. Według naszej metody wartość godziwa Spółki wynosi EUR 26,8 mln, z tego udział bmp EUR 6,7 mln. Liczba aktywnych Wartość firmy Wartość firmy/1 użytkowników (mln) (EUR mln) użytkownika Facebook Inc. (USA) ,38 Twitter Inc. (USA) ,54 LinkedIn Corp (USA) ,16 Xing AG (Niemcy) ,81 Mediana 78,77 iversity (KRe) 0,34 26,78 Udział bmp w iversity (25,02%) 6,70 Źródło: Thomson Reuters Knowledge, informacje spółek, Dr. Kalliwoda Research GmbH\n6 6 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 castaclip: Nasza wycena castaclip bazuje na aktualnych mnożnikach rynkowych EV/Sales 2013 dla notowanych konkurentów. Średnia tych mnożników wynosi obecnie 1,9x. EV/Sales 2013 Righster Group plc* 19,2x Tremor Video Inc. 0,9x YuMe Inc. 1,9x Mediana 1,9x Przychody castaclip w 2013 r. (KRe) Implikowana wartość castaclip (100%) Implikowana wartość castaclip (27,08% bmp) EUR 4,4 mln EUR 8,4 mln EUR 2,3 mln * based on company forecasts Źródło: Thomson Reuters Knowledge, informacje spółki, Dr. Kalliwoda Research GmbH komoot: Wyceniamy komoot na podstawie kwoty, którą naszym zdaniem bmp zapłaciło za swój 5,3% udział w listopadzie 2013 r. Heliocentris Energy K2 Internet S.A. Solutions AG Kapitalizacja 26,84 45,71 Udział bmp 14,2% 6,1% Wartość udziałów bmp 3,82 2,79 PLN - EUR 4,24 Wartość udziałów bmp (EUR) 0,90 2,79 Wartość udziałów bmp (K2 + Heliocentris) EUR 3,69 mln\n7 7 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 Wartość godziwa Spółka portfelowa (EUR mln) dailyme 2,40 brand eins Medien 4,60 iversity 6,70 castaclip 2,30 komoot 0,25 Suma 16,25 - Carried interest (15%) 1,32 + Wartość księgowa reszty spółek (KRe) 4,64 + Wartość rynkowa K2 (14,2%) i Heliocentris (6,1%) 3,69 + Środki pieniężne 0,80 = Wartość godziwa bmp 24,06 / Liczba akcji 18,82 = Wartość godziwa na jedną akcje (EUR) 1,28 x Kurs PLN - EUR (oanda.com) 4,22 = Wartość godziwa na jedną akcje (PLN) 5,40 Źródło: Thomson Reuters Knowledge, informacje spółki, Dr. Kalliwoda Research GmbH Analiza grupy porównawczej Nasza grupa porównawcza zawiera 5 notowanych funduszy inwestycyjnych z Polski i Niemiec. Ze względu na różnice spółek portfelowych poszczególnych funduszy nie wzieliśmy jej jednak pod uwagę przy kalkulacji naszej ceny docelowej. P/NAV Marża EBITDA Net gearing Spółka ostatnia 2012 ostatnia MCI Management S.A. (PLN) 0,87 62,57% 4,75% IQ Partners S.A. (PLN) 0,84 50,44% -1,01% Heliad Equity Partners GmbH & Co. KG (EUR) 1,69 15,21% -166,12% DEWB AG (EUR) 0,93-113,04% -79,03% evalue Ventures AG (EUR) 2,46-10,16% -23,97% Mediana 0,93 15,21% - 23,97% bmp media investors AG (EUR) 0,99-150,20% -4,48% Źródło: Dr. Kalliwoda Research GmbH, Thomson Reuters Knowledge\n8 8 bmp media investors AG Initiating Coverage luty Aktualne wyniki i prognoza Przychody 30 stycznia 2014 r. bmp media investors opublikowało wstępne wyniki za 2013 r. Zaudytowany skonsolidowany raport roczny zostanie udostępniony inwestorom 30 kwietnia 2014 r. W ubiegłym roku bmp media investors wypracowało przychody na poziomie EUR 1 mln w porównaniu z EUR 1,3 mln rok wcześniej. Między styczniem a grudniem 2013 fundusz sprzedał cześć swoich akcji w Heliocentris Energy Solutions AG oraz wszystkie swoje udziały w MBR Targeting GmbH. Nabywcą MBR Targeting, która znajdowała się w portfolio bmp od sierpnia 2012 r., była spółka Stroer Digital Group GmbH. Bmp wypracowało na tej transakcji, która została sfinalizowana w IV kw r., IRR w wysokości 268%. Wyniki w 2013 r. w porównaniu z rokiem poprzednim 2013 w porównaniu z rokiem poprzednim PLN mln 2013* 2012 Różnica r/r (%) Przychody netto 1,00 1,30-23,1% Zysk netto 1,40-1,70-182,3% Marża netto 140,0% -130,9% * Wstepne dane za 2013 r.; zaudytowany skonsolidowany raport roczny zostanie opublikowany 30 kwietnia 2014 Źródło: Informacje spółki, Dr. Kalliwoda Research GmbH Wynik netto (EUR 1,4 mln) wypadł jednak znacznie lepiej r/r (EUR 1,7 mln) oraz w porównaniu z prognozą Spółki (EUR 1 mln), co naszym zdaniem było efektem wyższych wycen spółek portfelowych K2 Internet S.A. (wzrost kursu akcji), castaclip GmbH, iteelabs Sp. z.o.o oraz iversity GmbH (kolejne rundy finansowania). Bilans i rachunek przepływów pieniężnych Pod koniec grudnia 2013 r. bmp media investors miało kapitał własny na poziomie EUR 18,4 mln (EUR 0,98 na jedną akcję), czyli EUR 1,4 mln więcej r/r. Środki pieniężne opiewały na EUR 0,8 mln, a razem z papierami wartościowymi na EUR 4,8 mln (udziały w K2 Internet & Heliocentris). W 2013 r. Spółka dokonała następujących inwestycji: (1) udział w podwyższeniu kapitalu w iversity GmbH i iteelabs Sp. z.o.o (2) zakup udziałów w komoot GmbH (5,34%) (3) zakup 45% w department one GmbH (4) 30,98% w ferret go GmbH oraz (5) 27.08% w castaclip. Pod koniec 2013 r. bmp media investors nie posiadało zadłużenia odsetkowego, a jej net gearing równał się -4,4%. Według naszych szacunków przepływy operacyjne netto wynosiły około EUR 0,9 mln.\n9 9 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 Prognoza Spodziewamy się, że w całym 2014 r. zarówno przychody jak i zyski bmp będą znacznie lepsze niż w roku ubiegłym ze względu na sprzedaż udziałów w K2 Internet S.A. i reszty Heliocentris Energy Solutions AG oraz kolejne rundy finansowania w takich spółkach zależnych jak iversity, komoot i castaclip. Jeśli chodzi o zysk netto, szacujemy iż może on osiągnąć nawet EUR 5-10 mln. W 2015 r. wyniki powinny również ulec poprawie ze względu na kolejne rundy finansowania i potencjalne wyjścia z inwestycji. Odnośnie nowych inwestycji, spodziewamy się, iż w 2014 r. będzie ich maksymalnie 5. 5 Model biznesowy bmp media investors AG powstało w 1997 r. jako bmp AG w Berlinie. Spółka inwestuje w spółki z obszaru Digital Media & Marketing Services na wczesnym etapie rozwoju tj. Seed, Early Stage lub Expansion. W ramach Grupy bmp AG bmp media investors jest funduszem Venture Capital, który jest zarządzany przez bmp Beteiligungsmanagement AG (odpowiedzialny za np. wybór inwestycji, umowy oraz zarządzanie spółkami portfelowymi). Za jego usługi bmp media investors płaci bmp Beteiligungsmanagement opłatę w wysokości 2,5% + VAT wartości swoich kapitałów własnych na początek i koniec roku. Obecnie portfel bmp media investors obejmuje 19 podmiotów z Niemiec i Polski, z czego 2 są notowane (K2 Internet S.A., Heliocentris Energy Solutions AG). bmp media investors jest notowane od 1999 r. na giełdzie we Frankfurcie i od 2004 r. w W-wie. Historia spółki 1997: Rejestracja bmp AG przez założyciela i jej aktualnego Prezesa Pana Olivera Borrmanna 1999: Debiut na giełdzie we Frankfurcie 2000: Zakup udziałów przez Roland Berger Strategy Consultants w ramach podwyższenia kapitału 2004: Dual listing w Warszawie 2005: Współpraca z König & Cie. w zakresie Private Equity 2010: Pozyskanie zlecenia na zarządzanie kapitałem Euro Venture Capital Early Stage Funds w wysokości EUR 10 mln 2011: Koncentracja na obszarze Digital Media & Marketing Services\n10 10 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 Strategia inwestycyjna Bmp media investors inwestuje w każdy podmiot maks. EUR 3 mln, a jego horyzont inwestycyjny wynosi 3-8 lat, co jest typowe dla funduszy Venture Capital. W odróżnieniu do innych funduszy Spółka nie kupuje jednak większości udziałów, lecz maks. 50% (obecnie średnia to 27%). Mimo mniejszościowego udziału bmp posiada po podpisaniu umowy z założycielami danego podmiotu możliwości prawne aby zmusić ich po pewnym okresie do sprzedaży udziałów razem z funduszem lub odkupienia od funduszu udziałów po cenie rynkowej (tzw. Drag-Along Rights ). Jako inwestor mniejszościowy spółka ma więc prawa inwestora większościowego. Celem bmp media investors jest uzyskanie rocznej stopy zwrotu w wysokości >20% w ciągu całego okresu inwestycji i 5-10 krotnego zwrotu zainwestowanego kapitału. Według naszych szacunków Spółce udało się wypracować w segmencie Digital Media & Marketing Services od 2006 r. IRR brutto na poziomie 22%, co jest znacznie lepszym wynikiem niż stopy zwrotu indeksów DAX (CAGR ,7%) czy WIG (+4,4%). Spółki portfelowe Bmp media investors posiada obecnie w portfelu 19 spółek, w tym 2 notowane. Większość inwestycji spółka dokonała między 2011 r. a 2013 r. Oprócz Heliocentris Energies AG, która oferuje rozwiazania zwiększające wydajność zużycia energii, spółki portfelowe bmp działają przede wszystkim w obszarach związanych z usługami mobilnymi (w tym mobile TV), analizą dużych ilości danych oraz marketingu interaktywnego. Jak pokazuje zestawienie poniżej, bmp posiada bardzo dobry track record, jeśli chodzi o wyjścia z inwestycji. Uważamy, iż ten czynnik wpływa bardzo pozytywnie na postrzeganie spółki na rynku. Wyjścia z inwestycji w ostatnich latach Nr Nazwa podmiotu Rok wyjścia Stopa zwrotu (razy zainwestowany kapitał) Kupujący 1 Bankier.pl ,3x IPO 2 YOC ,7x IPO 3 Gamigo ,4x Axel Springer 4 Nokaut.pl ,0x LBO Fund 5 nugg.ad ,3x Deutsche Post 6 K2 Internet ,2x IPO 7 pomocni.pl ,1x Edipresse 8 mbr targeting ,7x Ströer Digital Źródło: Informacje spółki, Dr. Kalliwoda Research GmbH Jak potwierdzają badania niezależnych instytutów badawczych, obszary te należą do najbardziej perspektywistycznych w sektorze IT & Media. Przykładowo Gartner Research spodziewa się, iż przy wzroście globalnego rynku IT w 2014 r. na poziomie 3,1% do USD 3,8 bln najbardziej dynamicznymi segmentami będą między innymi aplikacje mobilne oraz analiza dużych ilości danych. Jeśli chodzi o reklamę interaktywną, ZenithOptimedia prognozuje wzrost tego segmentu w 2014 r. na poziomie 15% wobec 5,3% dla całego rynku reklamy. Szczególnie dynamicznie mają się rozwijać obszary reklamy mobilnej (+50% r/r) oraz reklamy w sieciach społecznościowych (+28% r/r).\n11 11 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 Aktualnie spółki portfelowe bmp media investors Nr Nazwa podmiotu Obszar działalności Data inwestycji Udział Faza Wolumen (EUR mln) 1 brand eins Medien Wydawnictwo gospodarcze Feb 11 35,36% Ekspansja dailyme TV Mobile TV Dez 07 43,91% Ekspansja 1,5-3 3 castaclip* Video Content Exchange Sep 12 27,08% Ekspansja 0,5-1,5 4 iversity Edukacja Online Jul 11 25,02% Start up 0,5-1,5 5 K2 Internet Agencja interaktywna Jun 12 14,24% Ekspansja 0,5-1,5 6 Retresco** Wyszukiwanie semantyczne Apr 12 40,56% Ekspansja 0,5-1,5 7 Xamine Business Intelligence Apr 10 49,42% Ekspansja 0,5-1,5 8 Ubertweek Social TV Guide Nov 11 27,06% Start up 0,5-1,5 9 iteelabs Rekomendacje sportowe online Jun 12 24,71% Start up < 0,5 10 department one Agencja CRM Mrz 13 45,00% Ekspansja < 0,5 11 Freshmilk WebTV Okt 11 16,50% Start up < 0,5 12 European Telecommunication Holding Telco/Media Dez 98 2,12% Ekspansja 0,5-1,5 13 vertical techmedia Online Media Network Apr 10 22,50% Ekspansja < 0,5 14 ferret go* Web Media Analysis Apr 13 30,98% Start up < 0,5 15 Motor Entertainment Music Label Jan 09 10,87% Ekspansja < 0,5 16 Instream Media Adtech Sep 11 25,93% Start up < 0,5 17 GreenHanger Ambient Media Okt 07 49,97% Start up < 0,5 18 Heliocentris Energy Solutions Energy Efficiency Dec 07 6,10% Ekspansja > 2 19 komoot Mobilna nawigacja w terenie Nov 13 5,34% Start up > 0,2 * po rejestracji podwyższenia kapitału w 01/2014 * po rejestracji podwyższenia kapitału w 11/2013 Źródło: Informacje spółki, Dr. Kalliwoda Research GmbH (1) brand eins Medien (35,4%) brand eins Medien AG z siedzibą w Hamburgu jest renomowanym wydawnictwem gospodarczym. Spółka istnieje od 1999 r. i w tym czasie osiągnęła czołową pozycję w segmencie miesięczników gospodarczych. Mimo coraz niższych nakładów podobnych publikacji np. EURO i Capital, Magazyn brand eins jako jedyny w swoim segmencie zwiększył liczbę czytelników od 2007 roku (zródło: IVW). Jego przewagą są (1) styl, który przedstawia tematy ekonomiczne w kontekście społecznym i kulturowym (2) wysoki udział przychodów online i mobile (30%) oraz (3) dynamiczny rozwój sprzedaży innych publikacji, przede wszystkim typu Corporate Publishing oraz statystycznych we współpracy z serwisem Statista.com: Świat w liczbach, Dobrobyt w liczbach, Kawa w liczbach. Według bmp przychody brand eins Medien osiągnęły w 2013 r. EUR 7,5 mln. Brand eins jest naszym zdaniem jednym z głównych kandydatów do dezinwestycji. Ze względu na koncentrację wiekszości wydawnictw na działalności online wydaje nam się, iż im szybciej bmp zdecyduje się na sprzedaż swoich udziałów, tym lepszą wycenę będzie mogło uzyskać.\n12 12 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 (2) dailyme TV GmbH (43,9%) dailyme TV z siedzibą w Berlinie stworzyła aplikację mobilną dailyme, za pomocą której użytkownicy mogą oglądać seriale i filmy na smartphonie lub tablecie. Użytkownik wybiera swój program za pomocą aplikacji, która ściąga treści i zapisuje na urządzeniu. W ten sposób filmy są dostępne offline i mogą być oglądane np. w pociągu lub samolocie. Serwis, który jest dostępny w wersji na urządzenia ios, Google Android i Windows Phone, zarabia na reklamie mobilnej tj. otrzymuje udział w przychodach, które są wynikiem reklam na dailyme. Rozwój spółki jest determinowany przez dwa czynniki: po pierwsze ilość i jakość dostępnego contentu, po drugie liczba użytkowników. Jeśli chodzi o content, dailyme w odróżnieniu do innych aplikacji na rynku korzysta z rożnych źródeł. Aktualnie użytkownicy maja dostęp do 300 tytułów od rożnych producentów np. BBC, ProSieben, SAT1, Kabeleins ARD, ZDF, Sport1 (spółka sama nie produkuje contentu). Liczba użytkowników sięga obecnie >600 tys, miesięcznie, a liczba odsłon 16 mln (26 odsłon na jednego użytkownika). Według bmp dailyme TV wygenerowało w 2013 r. przychody rzędu EUR 1 mln. Stosunkowo niskie obroty w porównaniu z liczbą użytkowników wynikają z dość słabego wykorzystania czasu reklamowego (KRe: 50%). Spółka planuje w przyszłości nie zlecać pozyskania reklamodaców podmiotom trzecim, tylko zadbać o to sama. Trendy rynkowe przemawiają za dalszym dynamicznym wzrostem spółki. Według IDC smartphony osiągneły w 2013 r. 65,1% udział w rynku wobec 20,2% dla komputerów osobistych i notebooków oraz 14,6% dla tabletów. Od 2013 r. tablety mają jednak rosnąć jeszcze szybciej (średnio o 78,9% wobec 71,1% dla smartphonów) i w 2017 r. również osiagnąć wyższy udział w rynku niż komputery/notebooki (16,5% wobec 13%). (3) castaclip GmbH (27,1%) castaclip z siedzibą w Poczdamie jest aktywna w segmencie online video. Dotychczas spółka była platformą do wymiany treści video dla właścicieli praw, reklamodawców i wydawców. Od niedawna castaclip działa jednak sama jako wydawca, który poprzez portal ilovevideo.tv oferuje użytkownikom filmy, wiadomości, gry i wydarzenia sportowe za darmo (Serwis zarabia na emisji reklam). Model biznesowy castaclip cechuje bardzo duża dźwignia operacyjna. Ponieważ użytkownicy mogą oceniać klipy wideo, portal jest w stanie zaproponować im treści, które dokładnie pasują do ich zainteresowań. Przez to użytkownicy spędzają dłuższy czas na portalu i są w ten sposób bardziej wartościowi dla potencjalnych reklamodawców. Ten algorytm stanowi więc zasadniczą przewagę konkurencyjną portalu i pozwala mu uzyskiwać wyższe ceny za każdy lead.\n13 13 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 Według bmp w 2013 r. castaclip wypracowało obroty na poziomie EUR 4,4 mln. Jednocześnie spółka osiągnęła break-even na poziomie EBITDA. Ze względu na ekspansję do USA i dalszy wzrost udziału rynków zagranicznych w obrotach (już w 2013 r. wzrósł on do 46% z 1% w roku poprzednim) przewidujemy dalszy wzrost przychodów do ponad EUR 8 mln w 2014 r. przy marży brutto na poziomie 30%. Oczekujemy, iż bmp sprzeda swoje udziały w castaclip, jeśli spółka dalej poprawi wyniki i osiągnie sukces z ekspansją w USA. Castaclip może być ciekawym celem do przejęcia dla spółek mediowych, wydawnictw oraz interaktywnych sieci reklamowych. (4) iversity GmbH (25%) iversity z siedzibą w Bernau oferuje platformę MOOC (Massive Open Online Courses) dla studentów. Pod adresem un.iversity.org użytkownicy mają możliwość darmowego udziału w wykładach uniwersyteckich. Obecnie platforma posiada 340 tys. (KRe) zarejestrowanych użytkowników, którzy mają do wyboru 29 różnych wykladów. W odróżnieniu do amerykańskich platform europejscy studenci, którzy korzystają z iversity, mogą zaliczyć sobie punkty ECTS z niektórych wykładów. Od 2011 roku powstało na świecie kilka różnych platform, z czego największe to Coursera (Stanford) oraz edx (MIT/Harvard). Wzbudziły one ogromne zainteresowanie inwestorów Venture Capital, ponieważ oferują one z jednej strony darmowy dostęp do wykładów najlepszych uniwersytetów i profesorów, a z drugiej wiele możliwości monetyzacji: (1) sprzedaż certyfikatów (2) sprzedaż dodatkowych materiałów i testów (3) udostępnienie danych firmom headhunterskim (4) różnego rodzaju reklamy i sponsoring. Uważamy, iż iversity może się okazać dla bmp bardzo zyskowną inwestycją, gdyż wartość transakcji porównywalnych portali w USA wynosiła nawet USD 61 / 1 użytkownika. Uważamy, że ze względu na możliwości monetyzacji i dźwignię operacyjną iversity bmp mógłby w ciągu najbliższych trzech lat sprzedać swoje udziały inwestorowi strategicznemu np. wydawnictwu lub poprzez IPO. (5) K2 Internet S.A. (14,2%) K2 Internet z siedzibą w Warszawie jest wiodącą agencją interaktywną w Polsce, której współzałożycielem w 2000 r. było właśnie bmp. Fundusz upłynnił swoje udziały w 2011 r. (IPO odbył się w 2008 r.), jednak zainwestował ponownie, gdy K2 ze względu na problemy operacyjne musiało przeprowadzić podwyższenie kapitału w 2012 r. Spółka w 2012 r. miała obroty na poziomie PLN 56,6 mln oraz EBITDA w wysokości PLN 3 mln. Oprócz kampanii reklamowych Spółka oferuje również usługi w chmurze (marka Octawave) i posiada 40% udziałów w największym serwisie z audiobookami w Polsce audioteka.pl.\n14 14 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 Naszym zdaniem inwestycja w K2 ma charakter oportunistyczny. Bmp wykorzystało znaczny spadek ceny akcji, aby nabyć udziały w spółce, którą bardzo dobrze zna, i pomóc jej w restrukturyzacji. Biorąc pod uwagę silną konsolidację w segmencie reklamy i bardzo dużą aktywność globalnych graczy np. WPP, Dentsu, Havas i Publicis jeśli chodzi o transakcje M&A, uważamy że po poprawie wyników spółki bmp i inni akcjonariusze będzie się starali ją sprzedać. (6) Retresco GmbH (40,6%) Retresco z siedzibą w Berlinie jest aktywna w obszarze analizy dużych ilości danych. Spółka oferuje semantyczne przygotowanie, personalizację danych oraz automatyzację wyświetlania cyfrowych informacji dla wydawców, sklepów internetowe oraz organizacji marketingowych. Do tej pory Retresco generowała przychody z projektów, w których wykorzystywała głównie rozwiązania innych dostawców, jednak Spółka coraz bardziej zwiększa udział własnych narzędzi. (7) Xamine GmbH (49,4%) Xamine z siedzibą w Monachium pomaga reklamodawcom i agencjom reklamowym optymalizować ich kampanie w wyszukiwarkach. Spółka oferuje rozwiązania webowe takie jak Xamine Brand Protect (analizuje czy konkurenci nie wykorzystują danej marki w swoich własnych kampaniach), Xamine Market Overview (szczegółowa tygodniowa analizy aktywności konkurentów w zakresie SEM/SEO) oraz Xamine Competitor Analysis (analiza budżetów i rodzajów kampanii SEM/SEO konkurentów wraz z propozycjami optymalizacji). (8) Ubertweek GmbH (27,6%) Ubertweek z siedzibą w Berlinie prowadzi stronę tweek.tv, która jest tzw. Social TV Guide, czyli elektronicznym programem telewizyjnym. Na podstawie propozycji i rekomendacji przyjaciół użytkownika na Facebooku (tzw. Social Graph) aplikacja wnioskuje, jakie programy mogłyby być dla niego najciekawsze. Ubertweek otrzymuje wynagrodzenie, jeśli np. użytkownik na podstawie jej rekomendacji wypożyczy film na itunes (tzw. Affiliate Shares), oraz od klientów komercyjnych za korzystanie z jej własnej APIs. (9) iteelabs Sp. z.o.o (24,7%) iteelabs z siedzibą w Warszawie posiada serwis Betegy.com, który analizuje dane i przewiduje wyniki meczów piłkarskich. Serwis korzysta z unikatowego, samouczącego się algorytmu, który wykorzystuje wszystkie ważne dane statystyczne np. wyniki poprzednich meczy, najnowsze wiadomości, aktualną pozycję w tabeli, strzelone gole. W ten sposób aplikacja sama oblicza prawdopodobieństwo wyników poszczególnych spotkań.\n15 15 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 Betegy oferuje swoje rozwiązanie klientom indywidualnym oraz korporacyjnym np. amerykańskiemu ESPN na następujących warunkach: na zasadzie abonamentu (klienci indywidualni), stałej oplaty w zależności od wolumenu lub udziału w przychodach (klienci korporacyjni). Spółka pokrywa ponad 20 światowych lig oraz najważniejsze puchary np. Champions League, UEFA Europa League. (10) department one GmbH (45,0%) department one z siedzibą w Berlinie specjalizuje się w rozwiązaniach do aktywizacji i zarządzania istniejącymi bazami klientów. Spółka oferuje usługi związane z marketingiem mobilnym i cyfrowym, programami lojalnościowymi oraz spersonalizowanym marketingiem, które są dostarczane za pomocą dwóch platform technologicznych: IQone i IQplus. (11) Freshmilk NetTV GmbH (16,5%) Freshmilk TV z siedzibą Berlinie jest internetową siecią TV z własnymi markami Freshmilk.TV i FashionDaily.TV. Spółka kieruje swoją ofertę do odbiorców indywidualnych oraz 50 wydawnictw i serwisów internetowych. Freshmilk zarabia na emisji reklam. (12) European Telecommunication Holding AG (2,1%) European Telecommunication Holding z siedzibą we Frankfurcie nad Menem jest alternatywnym operatorem telekomunikacyjnym w Turcji. Spółka działa poprzez turecką markę Millenicom A.S. i planuje rozszerzenie działalności poprzez pozyskanie kolejnych inwestorów lub inwestora strategicznego. Ponieważ ETH nie należy do kluczowych inwestycji bmp, uważamy, iż fundusz będzie się starał sprzedać swoje udziały w 2014 lub 2015 r. (13) vertical techmedia AG (22,5%) Verticial techmedia z siedzibą w Monachium i biurami w Göttingen i Hamburgu jest właścicielem wiodącej sieci medialnej o tematyce Hightech, Consumer Electronics, IT i Gaming w krajach niemieckojęzycznych. Spółka łączy reklamodawców z użytkownikami i dostawcami treści.\n16 16 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 (14) Ferret go GmbH (31%) Ferret go z siedzibą w Bernau stworzyła aplikację do analizy treści sieci społecznościowych i serwisów informacyjnych. Spółka dostarcza informacje o nastrojach użytkowników i trendach w sieci. Jej przewagą konkurencyjną są unikatowe narzędzia lingwistyczne. (15) Motor Entertainment GmbH (10,9%) Motor Entertainment GmbH z siedzibą w Berlinie to label muzyczny, który specjalizuje się w promocji alternatywnych artystów. Spółka oferuje promocje 360 tj. od produkcji płyt, marketingu online, po organizację koncertów. W przeszłości Motor Entertainment obsługiwało tak znane grupy muzyczne jak np. Element of Crime, Toccotronic, Virginia Jetzt, Sportfreunde Stiller oraz Rammstein. (16) Instream Media Sp. z.o.o (25,9%) InStream Media z siedzibą w Poznaniu oferuje platformę wideo typu Real-Time Bidding (RTB) jako rozwiązanie white label dla mniejszych agencji, domów mediowych oraz klientów bezpośrednich. Spółka jako pierwsza w Polsce oferuje możliwość emisji kampanii reklamowych na najbardziej prestiżowych witrynach, takich jak: NYtimes.com, WashingtonPost.com, Bloomberg.com, Forbes.com, TopGear.com, NBA.com, ESPN.com, czy Glam.com. W ten sposób daje możliwość dotarcia do polskich użytkowników odwiedzających te serwisy. Naszym zdaniem RTB jako część reklamy efektywnościowej to bardzo perspektywistyczny segment, który według np. IDC ma rosnąć na całym świecie średnio 50,5% r/r do 2017 r. (z czego Video RTB >100% r/r). Zaletą platform RTB jest to, iż umożliwiają one wydawcą sprzedaż większej ilości miejsc na reklamę po wyższych cenach. (17) GreenHanger GmbH (50%) GreenHanger z siedzibą w Berlinie oferuje firmą i agencją reklamowym możliwość umieszczenia reklam na wieszakach. Spółka współpracuje z pralniami na terenie Niemiec. W 2010 roku GreenHanger sprzedała licencję na działalność w Niemczech agencji Ambient Media Bewegende Werbung GmbH na zasadzie wyłączności i od tego czasu nie prowadzi już działalności operacyjnej.\n17 17 bmp media investors AG Initiating Coverage luty 2013 (18) Heliocentris Energy Solutions AG (6,1%) Heliocentris Energy Solutions z siedzibą w Berlinie specjalizuje się w rozwiązaniach w zakresie niezależnej dostawy i wydajności energii. Spółka, która jest notowana na giełdzie we Frankfurcie od 2006 r., sprzedaje systemy i gotowe rozwiązania klientom korporacyjnym oraz instytutom badawczym. W 2012 r. Heliocentris wypracowała przychody na poziomie EUR 7,7 mln oraz EBITDA w wysokości EUR -7,4 mln. Naszym zdaniem Heliocentris nie należy do kluczowych inwestycji bmp i fundusz będzie starał się jak najszybciej upłynnić swoje udziały. Jest to jednak uzależnione od ceny, którą zainteresowani inwestorzy będą skłonni zapłacić. (19) Komoot GmbH (5,3%) Komoot z siedzibą w Poczdamie oferuje aplikację mobilną do nawigacji w terenie, która rozpoznaje najciekawsze trasy np. rowerowe lub do wędrowania. Unikatowa cechą aplikacji jest umiejętność rozpoznania poziomu trudności danej trasy. Ponadto użytkownik może sobie zapisać mapy w telefonie, przez co ma do nich również dostęp w regionach bez zasięgu. Informacje, które wykorzystuje komoot, pochodzą z darmowych baz danych np. Wikipedia, NASA, OpenStreetMap i Panoramio oraz od samych użytkowników. Komoot działa na bardzo perspektywistycznym rynku, który w skali globalnej Spółka szacuje na USD 120 mld rocznie. Komoot posiada aktualnie około 200 tys. użytkowników, którzy generują obecnie ponad sto tysięcy obrotu miesięcznie przy minimalnej stracie. Spółka generuje przychody w tak zwanym modelu Freemium: użytkownicy otrzymują aplikację wraz z jednym wybranym regionem za darmo, natomiast za każdy dodatkowy muszą zapłacić od EUR 3,59 (miasto) do EUR 29,99 (Europa). Ze względu na atrakcyjność modelu biznesowego komoot widzimy różne opcje dla bmp. Naszym zdaniem fundusz mógłby w przyszłości sprzedać spółkę firmie kartograficznej lub np. producentowi akcesoriów outdoor.\n18 18 bmp media investors AG Initiating Coverage luty Władze spółki Oliver Borrmann Prezes Zarządu i założyciel bmp media investors AG (wcześniej bmp AG). Jest również członkiem Rad Nadzorczych np. Heliocentris Energy Solutions oraz brand eins Medien. Wcześniej pracował jako doradca w firmie HBS Consulting Partners GmbH. Pan Borrmann posiada dyplom z ekonomii z Uniwersytetu St. Gallen w Szwajcarii. Jens Spyrka Członek Zarządu bmp media investors AG od 1 lipca 2011 oraz członek Rad Nadzorczych np. w K2 Internet oraz vertical techmedia. Pracuje w Spółce od 1999 i był w tym czasie odpowiedzialny za ponad 30 transakcji w obszarze Media & Marketing. Między 2000 i 2007 r. zarządzał poza tym funduszem z kapitałem EUR 10 mln firmy DEG Deutsche Investitions- und Entwicklunsggesellschaft mbh. Pan Spyrka posiada dyplom z nauk państwowych Instytutu Stosunków Międzynarodowych w Poczdamie-Babelsberg.\n19 19 bmp media investors AG Initiating Coverage luty Rachunek zysków i strat Rachunek zysków i strat - bmp media investors Rok obrotowy EUR mln E Przychody 4,04 1,50 7,09 5,27 1,25 1,00 Koszty uzyskania przychodów -1,33-1,55-4,85-4,60-0,95-0,41 Zysk brutto 2,71-0,05 2,24 0,67 0,30 0,59 Pozostałe przychody operacyjne 2,44 1,92 4,75 2,65 2,29 4,60 Koszty personelu -1,35-1,20-1,28-0,63-0,06-0,06 Pozostałe koszty operacyjne -4,08-11,18-4,10-2,76-4,41-3,90 EBITDA -0,29-10,51 1,60-0,07-1,88 1,23 Amortyzacja -0,03-0,02-0,01-0,01 0,00 0,00 EBIT -0,32-10,52 1,59-0,07-1,88 1,22 Wynik finansowy netto 0,55 0,42 0,67 0,27 0,18 0,18 Zysk przed opadatkowaniem 0,23-10,10 2,27 0,20-1,70 1,40 Podatek dochodowy 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Wynik porzuconych obszarów 0,00 0,00-0,02 0,17 0,00 0,00 Wynik mniejszości 0,00 0,00 0,00-0,05 0,00 0,00 Wynik netto 0,23-10,10 2,25 0,32-1,70 1,40 EPS 0,01-0,58 0,13 0,02-0,09 0,07 DPS 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Zmiana r/r Przychody n.a -62,82% 372,55% -25,71% -76,24% -20,11% Koszty uzyskania przychodów n.a 16,90% 212,56% -5,22% -79,33% -56,88% Zysk brutto n.a -101,92% -4405,77% -70,13% -54,99% 96,01% Pozostałe przychody operacyjne n.a -21,42% 147,55% -44,16% -13,60% 100,81% n.a #BEZUG! #BEZUG! #BEZUG! #BEZUG! #BEZUG! Koszty personelu n.a -11,70% 7,36% -51,29% -89,83% 0,60% Pozostałe koszty operacyjne n.a 173,65% -63,30% -32,64% 59,58% -11,53% EBITDA n.a 3530,05% -115,25% -104,23% 2674,57% -165,21% Amortyzacja n.a -35,80% -35,29% -42,44% -61,80% 3,36% EBIT n.a 3231,10% -115,12% -104,66% 2440,73% -164,99% Wynik finansowy netto n.a -22,88% 60,10% -60,04% -32,81% -2,47% Zysk przed opadatkowaniem n.a -4491,16% -122,42% -91,38% -971,46% -182,28% Podatek dochodowy n.a n.a n.a n.a n.a n.a Wynik porzuconych obszarów n.a n.a n.a -969,78% -100,00% n.a Wynik mniejszości n.a n.a n.a n.a n.a n.a Wynik netto n.a -4491,16% -122,23% -85,64% -627,69% -182,28% Udzia ł w przychodach Przychody 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % Koszty uzyskania przychodów -32,91 % -103,46 % -68,43 % -87,31 % -75,95 % -41,00 % Zysk brutto 67,09 % -3,46 % 31,57 % 12,69 % 24,05 % 59,00 % Pozostałe przychody operacyjne 60,46 % 127,78 % 66,94 % 50,31 % 183,00 % 460,00 % #BEZUG! #BEZUG! #BEZUG! #BEZUG! #BEZUG! #BEZUG! Koszty personelu -33,56 % -79,68 % -18,10 % -11,87 % -5,08 % -6,40 % Pozostałe koszty operacyjne -101,17 % -744,50 % -57,82 % -52,42 % -352,17 % -390,00 % EBITDA -7,17 % -699,87 % 22,59 % -1,29 % -150,20 % 122,60 % Amortyzacja -0,66 % -1,13 % -0,16 % -0,12 % -0,19 % -0,25 % EBIT -7,83 % -701,00 % 22,43 % -1,41 % -150,39 % 122,35 % Wynik finansowy netto 13,52 % 28,05 % 9,50 % 5,11 % 14,46 % 17,65 % Zysk przed opadatkowaniem 5,70 % -672,95 % 31,93 % 3,71 % -135,94 % 140,00 % Podatek dochodowy 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % Wynik porzuconych obszarów 0,00 % 0,00 % -0,28 % 3,30 % 0,00 % 0,00 % Wynik mniejszości 0,00 % 0,00 % 0,00 % -0,89 % 0,00 % 0,00 % Wynik netto 5,70 % -672,95 % 31,65 % 6,12 % -135,94 % 140,00 % Dr. Kalliwoda Research 2014\n20 20 bmp media investors AG Initiating Coverage luty Bilans Bilans - bmp media investors EUR mln E Aktywa Gotówka 3,45 3,17 5,71 5,51 3,97 0,80 Należności handlowe 0,01 0,02 0,25 0,01 0,19 0,00 Pozostałe aktywa obrotowe 3,75 2,08 6,70 4,79 3,93 4,00 Suma aktywa obrotowe 7,21 5,27 12,66 10,30 8,09 4,80 Środki trwałe 0,04 0,03 0,04 0,00 0,00 0,00 Środki niematerialne 0,00 0,00 0,00 0,01 0,01 0,01 Inne aktywa trwałe 20,56 11,59 4,63 10,40 10,20 14,10 Długoterminowe należności 0,00 0,00 0,70 0,06 0,00 0,00 Suma aktywa trwałe 20,61 11,62 5,37 10,47 10,21 14,11 Aktywa 27,82 16,89 18,03 20,77 18,30 18,91 Zobowiązania Rok obrotowy Zobowiązania handlowe 0,06 0,05 0,12 0,12 0,04 0,01 Pozostałe zobowiązania 0,33 0,19 0,33 0,33 0,28 0,43 Krótkoterminowy dług finansowy 1,61 2,48 0,00 0,24 0,97 0,00 Rezerwa 0,00 0,08 0,10 0,00 0,00 0,00 Zobowiązania krótkoterminowe 2,00 2,80 0,56 0,69 1,29 0,44 Długoterminowe zobowiązania finansowe 1,52 0,00 1,22 0,97 0,00 0,00 Rezerwa 0,18 0,09 0,01 0,00 0,00 0,00 Zobowiązania długoterminowe 1,70 0,09 1,22 0,97 0,00 0,00 Suma zobowiazania 3,71 2,88 1,78 1,66 1,29 0,44 Kapitał własny 24,11 14,01 16,25 19,10 17,01 18,47 Udział mniejszości 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Pasywa 27,82 16,89 18,03 20,77 18,30 18,91 Dr. Kalliwoda Research 2014\nPharmena S.A. Wyniki w 9M/13 zaskoczyły pozytywnie\n29 styczeń 2014 Europa Polska Biotechnologia Update KUPUJ PT: PLN 27,30 Najważniejsze dane Branża: Kraj: ISIN: Reuters: Bloomberg: Strona internetowa: Biotechnologia Polska PLPHRMN00011 PHR.WA PHR PW pharmena.com.pl\nBilans na dzień 31 grudnia 2013 r. A K T Y W A P A S Y W A. B. Rezerwy Pozostałe rezerwy 168,505.60 142\nbmp media investors AG Berlin Bilans na dzień 31 grudnia 2013 r. A K T Y W A 31.12.2012 EUR EUR EUR tys. EUR A. Aktywa trwałe I. Wartości niematerialne i prawne Koncesje, prawa ochrony własności przemysłowej\nSprawozdanie za pierwszy kwartał 2014 bmp Sprawozdanie 2 Wstęp Jens Spyrka Oliver Borrmann Drodzy akcjonariusze i partnerzy biznesowi, w pierwszym kwartale 2014 roku działalność koncentrowała się na kontynuacji


Strona Główna Informacja dla osób niepełnosprawnych\nOpublikowano: poniedziałek, 29, marzec 2021 10:57\tRedaktor25\nW związku z wejściem w życie ustawy z dnia 19 sierpnia 2011 r. o języku migowym i innych środkach komunikowania się (tj. Dz. U. 2017 poz. 1824) Państwowa Szkoła Muzyczna I i II stopnia im. Witolda Lutosławskiego w Krasnymstawie informuje, że osoby uprawnione, tj. doświadczające trwale lub okresowo trudności w komunikowaniu się, które zainteresowane są załatwieniem sprawy urzędowej w placówce, mogą skorzystać z przysługującego im uprawienia wyboru środka wpierającego komunikowanie się, tj.:\nkorzystania z poczty elektronicznej – Ten adres pocztowy jest chroniony przed spamowaniem. Aby go zobaczyć, konieczne jest włączenie obsługi.\ntelefonicznie – nr (82) 576 44 40\nZgodnie z art. 12 cytowanej na wstępie ustawy osoba uprawniona, jest zobowiązana zgłosić do PSM I i II stopnia w Krasnymstawie chęć skorzystania ze świadczenia ze wskazaniem wybranej metody komunikowania się, co najmniej 3 dni robocze przed tym zdarzeniem, z wyłączeniem sytuacji nagłych.\nZgłoszenie należy przesłać na adres poczty elektroniczne Ten adres pocztowy jest chroniony przed spamowaniem. Aby go zobaczyć, konieczne jest włączenie obsługi. , w formie papierowej na adres PSM I i II stopnia w Krasnymstawie lub telefonicznie (82 576 44 40).\nOsoby niepełnosprawne w rozumieniu ustawy z dnia 27 sierpnia 1997 r. o rehabilitacji zawodowej i społecznej oraz zatrudnieniu osób niepełnosprawnych (tj. Dz.U. 2020 poz. 426) przybywające do PSM I i II stopnia w Krasnymstawie w celu załatwienia spraw przyjmowane są poza kolejnością.


Arka jaką znamy, czyli beznadziejna. Miedziowi bezproblemowo przełamują złą passę. Zagłębie - Arka 2:0 - Aktualności - portal piłkarski var W2T_AdImage_autostart = false; var W2T_AdImage_startWith = "#mainpic3 img";\nArka jaką znamy, czyli beznadziejna. Miedziowi bezproblemowo przełamują złą passę. Zagłębie - Arka 2:0\nGdyby Zagłębie było skuteczniejsze, podopieczni Jacka Zielińskiego ponieśliby dzisiaj najwyższą porażkę w tym sezonie. Skończyło się na 2:0 i jest to chyba jedyna rzecz, z której poniekąd Arka Gdynia może się cieszyć. Wynikiem się nie skompromitowała, ale grą już tak. I to nie pierwszy raz.\nMecz Zagłębia z Arką był postrzegany jako taki, po którym remis nikogo by nie zadowolił. Żadna z drużyn bowiem nie weszła dobrze w ten sezon. Żadna z drużyn nie miała też po trzech spotkaniach na koncie ani jednego zwycięstwa. Zapowiadała się więc zacięta rywalizacja o każdy centymetr boiska. Tak, ale potem mecz się zaczął.\nA zaczął się dla drużyny z Trójmiasta w taki sam sposób jak i cały sezon. Piłkarze nie zdążyli wyjść z szatni, a już dostali gonga na 0:1. W 3. minucie zawiodła cała linia defensywna. Damian Zbozień złamał linię spalonego, a za daleko od niego stał Adam Marciniak, dzięki czemu do sytuacji sam na sam ze Steinborsem swobodnie doszedł Sasa Zivec. Co prawda nie oczekiwaliśmy niczego wielkiego po Arce, ale takie błędy, zarówno w obronie, jak i w środku pola (Guldan miał ogrom miejsca przy podaniu) nie świadczą dobrze o drużynie Jacka Zielińskiego. Ostatni mecz z Koroną był małym światełkiem w tunelu dla żółto-niebieskich, ale początek meczu w Lubinie raczej je zgasił, a nie rozpalił.\nChoć mogło, a nawet powinno być jeszcze gorzej. Skrzydła Zagłębia bardzo śmiało sobie poczynały, środkowi obrońcy Arki - wręcz przeciwnie. Takiego rozstrzału nie wykorzystał w jednej z doskonałych sytuacji Alan Czerwiński. Miał dużo miejsca w polu karnym, zresztą jak każdy zawodnik Zagłębia w tym meczu.\nNaprawdę, chcielibyśmy powiedzieć coś dobrego o zawodnikach Arki Gdynia, ale to oni muszą nam dać do tego chociaż minimalne powody. A takowych przez całą pierwszą połowę nie było. Nie chcemy nawet sobie wyobrażać, co czuje w tym momencie Fabian Serrarens. Mógł chłop zostać w Holandii, grać w dobrej dla napastnika lidze, wyróżniać się, a w Gdyni co najwyżej zszarga swoje nerwy. Z tak nieporadnie grającymi kolegami ciężko o jakiekolwiek sytuacje podbramkowe.\nNalepa zdziwiony, że na treningach potrafią grać w piłkę, a w meczu już nie. Podpowiadam: na treningach grają przeciwko Arce.\n— S. Kaczorowski (@_kaczorowski) August 10, 2019\nLogiczne by było, gdyby Arka po przerwie rzuciła się na rywala. Zaciekle, z zębem, przecież to ona musiała gonić wynik. Tymczasem to podopieczni Bena van Deala już w ciągu pierwszych kilku minut wykreowali sobie kolejne sytuacje do zdobycia bramki. Lubinianie kilkakrotnie powinni byli ten mecz zamknąć, a to za sprawą Filipa Starzyńskiego, później dwa razy Patryka Szysza. Za trzecim razem wychowanek Gónika Łęczna już nie zawiódł sympatyków Zagłębia. Ma coś w sobie ten chłopak. Robi wrażenie łatwość, z jaką dochodzi do sytuacji podbramkowych. Jeśli dołoży do tego skuteczność, Zagłębie może mieć z niego pociechę w przyszłości.\nDruga połowa w wykonaniu Arki była lepsza, ale to wcale nie oznacza, że dobra. Tak nisko zawiesili sobie poprzeczkę gdynianie, że kilka udanych dryblingów Młńskiego na lewej stronie, poprawna postawa i dwa groźne strzały Marcina Budzińskiego to już coś, za co można przynajmniej w jakimś stopniu pochwalić Arkę. Z kolei to, co wyprawiali w obronie zasługiwało jedynie na solidną burę ze strony Jacka Zielińskiego. Jeśli w kolejnym meczu trener żółto-niebieskich postawi na ten sam zestaw defensywny, to będzie to znak, że Arka powoli idzie na dno.\nZagłębie Lubin 2:0 Arka Gdynia (1:0)\n1:0 - Zivec 3' (asysta Guldan)\n2:0 - Szysz 65' (asysta Starzyński)\nZagłębie: Forenc (6) – Kopacz (6), Guldan (8), Oko (6), Balić (7) – Czerwiński (6), Tosik (6), Poręba (5) (73' Slisz - bez oceny), Starzyński (7), Żivec (7) (72' Tuszyński - bez oceny) – Szysz (7) (85' Bohar - bez oceny).\nArka: Steinbors (4) – Zbozień (2) (68' Olczyk - 5), Helstrup (4) (60' Maghoma - 3), Danch (3), Marciniak (2) – Bušuladžić (3), Deja (4) – Antonik (2) (46' Budziński - 5), Nalepa (4), Młyński (4) – Serrarens (3).\nŻółte kartki: Tosik.


MAKRO otworzyło wzorcowy sklep ODIDO w Warszawie | Biuro prasowe | Makro Cash & Carry Polska\n17 października 2014, 10:55\nWarszawa, 17 października 2014 r.: W sierpniu br. MAKRO otworzyło wzorcowy sklep ODIDO na warszawskim Ursynowie, przy ulicy Cynamonowej 19. To pierwsza tego typu placówka w Polsce, w której testowane będą nowe rozwiązania, zanim trafią do całej sieci.\nRozwój modelu franczyzowego w Polsce trwa od ponad 20 lat., a od kilku obserwujemy przyspieszenie jego rozwoju. Wiąże się to ze wzrastającą konkurencją na rynku handlu detalicznego i potrzebą detalistów1) znalezienia partnera, który będzie w stanie wesprzeć ich biznes. Potwierdzają to wyniki badania opinii przeprowadzonego przez MAKRO wśród właścicieli sklepów franczyzowych i niezależnych, które pokazują, że niemal 1/3 tych ostatnich zastanawia się nad przystąpieniem do sieci. Jednocześnie respondenci z obu grup przyznali, że oczekują realnego wsparcia ze strony franczyzodawcy. Dlatego, aby dostarczyć im skuteczne i sprawdzone rozwiązania, powstał koncept sklepu wzorcowego ODIDO, w którym testowane są nowe projekty, zanim trafią do całej sieci. Lokalizacja placówki nie jest przypadkowa, mieści się ona na obszarze, który charakteryzuje duże zagęszczenie konkurencyjnych sieci.\nChcemy być pewni, że nasza koncepcja biznesu wygra z konkurencją nawet w najtrudniejszych warunkach. Dobrze prosperujący sklep ODIDO, który funkcjonuje w tak konkurencyjnym środowisku, jest gwarancją, że nasz koncept franczyzowy może sprawdzić się wszędzie – mówi Roman Krucki, Kierownik ds. Marketingu Franczyzy w MAKRO.\nWe wzorcowym sklepie ODIDO wprowadzono szereg nowatorskich rozwiązań, które wyróżniają go na tle innych sklepów zwiększając zarówno liczbę klientów w sklepie, jak i wielkość koszyka zakupowego. Są to m.in. kącik kawowy Rioba, świeżo wyciskany sok pomarańczowy, pieczywo odpiekane na miejscu, czy bakalie sprzedawane na wagę. Warto również wspomnieć o unikalnych rozwiązaniach w strefie przykasowej konstrukcji mebli umożliwiającej sprzedawcy pakowanie skanowanego towaru bezpośrednio do toreb, co przyspiesza i ułatwia robienie zakupów. Zmiany wprowadzono również w zewnętrznej wizualizacji sklepu, dzięki której jest bardziej widoczny i wyróżniający się na tle konkurencji. Wszystkie testowane rozwiązania mają na celu skuteczne komunikowanie nowego pozycjonowania marki opartego o ofertę artykułów świeżych. Wzorcowy sklep ODIDO znajduje się na ul. Cynamonowej 19, na warszawskim Ursynowie.\nWięcej informacji o naszym wzorcowym sklepie w materiale filmowym:\n Badanie klientów traders. Badanie przeprowadzone metodą wywiadów telefonicznych (CAPI). Nielsen, marzec 2014 r.


TREBS 99362 Grill elektryczny - niskie ceny i opinie w Media Expert\nGrill elektryczny TREBS 99362\n7,14 zł x 22 rat\nGrill kontaktowy i stołowy w jednym marki TREBS który umożliwia przygotowanie kilku składników jednocześnie. Idealny do grillowania kontaktowego lub stołowego mięsa, hamburgerów, ryb, warzyw, naleśników lub jajek. Dzięki urządzeniu Trebs 99362 usmażysz jajko, przygotujesz naleśniki, kanapki i mięso na hamburgera. Grill Trebs 99362 ma płaską płytę i część rusztu z rowków a także osobne kółko, które idealnie nadaje się do pieczenia naleśnika lub jajka. Zaletą jest to że możesz zamknąć obszar grilla, aby zrobić kanapki i panini, ale otwieraną o 180 stopni pokrywę można również zostawić otwartą, dzięki czemu można grillować z całą rodziną. Każdy może umieścić własny szaszłyk warzywny lub mięsny. Grilluj hamburgera równomiernie z obu stron, umieszczając go między płytami grillowymi. Płyty do pieczenia mają nieprzywierającą powłokę. To sprawia, że czyszczenie jest prostą czynnością. Urządzenie Trebs 99362 jest wyposażone w wyjmowany pojemnik na tłuszcz dzięki czemu tłuszcz nie zbiera się na ruszcie.\nAntypoślizgowe nóżki, Nienagrzewający się uchwyt, Otwierana pokrywa do 180° umożliwia grillowanie na podwójnej powierzchni, Przygotowywanie jajek sadzonych\nNazwa producenta/importera TREBS\nGrill elektryczny GEORGE FOREMAN 25050-56\nGrill elektryczny CAMRY CR 3044


Bracia Szejowie po wypadku wycofali się z Rajdu Rzeszowskiego - RMF 24\nBracia Szejowie po wypadku wycofali się z Rajdu Rzeszowskiego\nSobota, 5 sierpnia 2017 (15:39)\nSobotni etap 26. Rajdu Rzeszowskiego rozpoczął się o godzinie 8:45 od pierwszego przejazdu ponad 22-kilometrowego odcinka Lubenia. Upalny poranek ponownie okazał się bardzo pechowy dla Jarosława i Marcina Szejów. Niespełna 8,5 km po starcie odcinka opuścili drogę i rozbili swojego Forda Fiestę R5. Załoga z Ustronia nie odniosła żadnych obrażeń. Ucierpiał jedynie samochód. Niestety w konsekwencji dzisiejszej przygody, bracia Szeja zakończyli swój udział w rajdzie. Uszkodzenia przodu były na tyle poważne, że oznaczało to koniec startu i przygody z ERC.\nSzejowie wycofują się z rajdu /Jakub Rozmus /Materiały prasowe\nTo samo miejsce okazało się pechowe również dla trzeciej załogi klasyfikacji generalnej rajdu. Gryazin/Fedorov rozbili swoją Skodę Fabię R5 w rowie, dosłownie kilka metrów wcześniej. Na szóstym OS-ie z rajdem pożegnało się w sumie sześć załóg.\nKolejnym tegorocznym startem Jarka i Marcina Szejów będzie Rajd Barum. Podczas czeskiej rundy Mistrzostw Europy Szejowie będą kontynuować walkę o podium w klasyfikacji generalnej Rajdowych Mistrzostw Czech. Po 5. rozegranych do tej pory rundach czeskiego czempionatu Jarosław i Marcin plasują się tuż za podium.\nNiestety, po raz pierwszy w tym sezonie, zabraknie nas na mecie. Na odcinku Lubenia załoga jadąca przed nami wypadła z trasy. Ich rozbity samochód wystawał na drogę, ale mogliśmy go zauważyć dopiero wyjeżdżając z dużą prędkością z zakrętu. W tym momencie nie było już szansy na uniknięcie zderzenia i sami zakończyliśmy jazdę na poboczu z rozbitym przodem. Jak widać w ferworze walki na odcinku nie wszystko można przewidzieć. Najważniejsze, że ucierpiały tylko samochody, a nikomu z nas nic się nie stało - mówi Jarosław Szeja.\nW tym feralnym miejscu było szybko, a moment dekoncentracji kosztował nas bardzo wiele. Niestety, takie jest oblicze tego sportu i trzeba się liczyć z takimi sytuacjami. Mimo wszystko ten weekend przyniósł też wiele pozytywów i był ważną szkołą przed najważniejszą imprezą tego sezonu - dodał jego brat Marcin.\nTagi:rajd rzeszowski, Jarosław Szeja\nNewsKajetanowicz po 1. dniu Rajdu Rzeszowskiego: "To był trudny dzień. Publiczność dodaje siły"\nNewsDrugi dzień Rajdu Rzeszowskiego: Na prowadzeniu Brian Bouffier


o mało co ! - Forum Opiekunek osób starszych - OpiekunkaRadzi.pl\no mało co !\nDachowce, poduszkowce, myszołapy...\no mało co ! odpowiedział temat → Koty\nSocjalizacja kotów oznacza przygotowanie ich na to wszystko co może ich spotkać w póżniejszym życiu. Nie oznacza to, że kociak nigdy póżniej nie będzie odczuwał strachu i że nigdy już nie będzie niczym zaskoczony. Nie oznacza to również, że wszystkie kotki pochodzące z danej hodowli będą reagowały w ten sam sposób w podobnych sytuacjach. Każdy kociak jest jedyny w swoim rodzaju i reaguje we właściwy tylko dla siebie sposób. To co jednak możecie wpoić kociakowi to brak lęku przed dużym hałasem, jak np. dżwięk odkurzacza, drzwi wejściowych, radia, telewizji i podniesionych ludzkich głosów. Poza tym możecie przyzwyczaić go do wykonywania przy nim zabiegów, takich jak noszenie, kładzenie na plecach, obcinanie pazurków, sprawdzanie stanu uzębienia, szczotkowanie, kąpanie, czyli jednym słowem do tego wszystkiego co musi akceptować dorosły kot. Na prawidłową socjalizację kotów wpływa jakość opieki macierzyńskiej, długość jej trwania oraz kontakt z człowiekiem przed ukończeniem dziewiątego tygodnia życia. Obcowanie z matką odgrywa kluczową rolę w procesie uczenia samokontroli, gdy kociak jest za bardzo pobudzony, matka karci go chwytając zębami lub uderzając delikatnie łapą. Jeśli młode są zbyt wcześnie odseparowane od matki, szybko obserwuje się u nich nadmierne agresywne zachowanie w stosunku do ludzi i zwierząt. Dlatego najlepszym terminem adopcji kota jest szósty tydzień życia. Nie powinno się to jednak odbywać później niż do dziewiątego tygodnia życia. Wówczas kończy się etap socjalizacji, w trakcie którego zwierzę uczy się tolerancji na dotyk człowieka, sposobu obchodzenia się z nim, a także jest w stanie bez problemu zaakceptować nowe pomieszczenia i inne zwierzęta w nim przebywające. Jednocześnie niezwykle ważne jest, aby kocię między drugim a siódmym tygodniem życia codziennie miało kontakt z człowiekiem.\nkoty sa super pod warunkiem że są dobrze zsocjalizowane.\no mało co ! odpowiedział Interkatix → na temat → Kulinaria\nhm a ja proponuję Jura najnowszy model lub De Longhi górna półka cena od 5000 - 8000. Marzę o takim zięciuńciu ;)\no mało co ! odpowiedział hurma1988 → na temat → Inne\nja trzymam kciuki żeby to już był finał jednak jeśli temat się powtórzy nie żałujcie tego zęba, w cholerkę z nim. Brak zęba można dzisiaj ślicznie zastąpić innym a powikłania po zakażeniu bywają często nieprzewidywalne i niebezpieczne a conajmniej na dłuuugo bolesne.\nstomatologiem nie jestem ale jesli te stany zapalne wracają i to w tym samym miejscu to ja jednak bym to skonsultowała z innym chirurgiem bo takie rzeczy po prawidłowo wykonanym zabiegu wracać nie mają prawa.\ndepresja. Jak z tego wyjść?\no mało co ! odpowiedział temat → Depresja\nnie każdy ma siłę żeby sobie sam pomóc.... a piszę o prawdziwych lekarzach nie konowałach...\nludzie spotykam się ze śmiercią na codzień, z ludźmi chorymi nieuleczalnie... i oni wciąż walczą o siebie! Co z Wami nie macie celów w zyciu? Zanim cokolwiek głupiego wymyslicie bądźcie raz w życiu w stanie wczuć się w rolę odwrotną. Wy jesteście rodzicami, rodzeństwem najbliższą osobą i wasze dziecko zrobiło taki krok. Pomyślcie o tym bo dla tych co zostają życie staje się koszmarem i traci sens. Zamiast użalać się na forum gdzie odpowiedzi dostaniecie zawsze niepełne i często niewłaściwe dlaczego poprostu nie skorzystacie z pomocy ludzi którzy się tym profesjonalnie zajmują???? Czy to wstyd iść do psychiatry, psychoterapeuty? Żaden! Są nowe generacje leków po których wraca chęć życia i radość, leczenie jest okresowe, nikt nie jest w stanie zauważyć że bierzecie leki czy uczęszczacie na terapię. Każdy z Was jest potrzebny tutaj żywy. Wystarczy zrobić jeden maleńki krok. ANUSIAK czemu piszesz że jesteś niepotrzebna? próbowałaś być potrzebna? Spróbuj chociażby wolontariatu obojętnie gdzie: dom dziecka, hospicjium, psi azyl, końskie schronisko. Zdziwisz się jak bardzo jesteś potrzebna i jaka jesteś niezastąpiona mało tego wzamian otrzymasz tyle ciepła i miłości że będziesz mogła obdarować nas wszystkich. Nosek do góry, wyjdź z domu i pokaż innym na co Cię stać.\nCzy to początki anoreksji\no mało co ! odpowiedział temat → Uroda\ntak drastycznych diet nie polecam stosować, to że zjedziesz z wagi to jedno ale organizm nie poradzi sobie z niedoborami. Jesli podejrzewasz że może być to anoreksja zwróć się do specjalisty, to żaden wstyd. Im wcześniej tym lepiej. Njalepsza dieta : NŻ, jedzenie wszystkiego z umiarem, lekki niedosyt wskazany, często a mało i duuuużo ruchu. Co prawda waga spada wolniej ale bez szkód dla orgaznizmu i bez efektu jojo.\no mało co ! odpowiedział weo → na temat → Kulinaria\ndoskonale Cię rozumiem, moje 15 barów też mnie uzalezniło, rano jak otwieram oczy pierwsze co kaaawaaaaa, ale przeginałam z ilością dlatego część zamieniłam na yerba mate.\no mało co ! odpowiedział temat → Inne\nJesli jesteś chudzielcem marzacym o przybraniu na wadze, proponuję Ci i tak zgłoszenie się do lekarza. Czemu? Bo i może jest wszystko ok ale czasami mimo że czujemy się zdrowi hormonki płatają nam figle . Najpierw zrób sobie badania podstawowe, pogadaj z lekarzem, to wazne.\nnic nie wiemy o Tobie, Twój tryb zycia, sposób żywienia, chorujesz na coś? Podłoże bycia chuderlakiem jest różne więc odpowiedzi w tym momencie nie ma jednoznacznej.\nalternatywą dla kawy przynajmniej w działaniu jest yerba mate, pobudza o wiele lepiej jak kawa, nie wypłukuje cennych pierwiastków z organizmu wręcz je uzupełnia. Zamieniłam część kaw na yerba mate bo ze smaku kawy nie jestem w stanie zrezygnować ale 6-8 dziennie to było już za dużo. Teraz piję 2 dziennie reszta yerba mate :)\no mało co ! odpowiedział waldek → na temat → Inne prace domowe\nNiestety, lokalu komunalnego nie można dziedziczyć. Natomiast zgodnie z art. 691 kodeksu cywilnego, w razie śmierci najemcy w stosunek najmu wstępują: małżonek niebędący współnajemcą, dzieci najemcy i jego współmałżonka, inne osoby, wobec których najemca był obowiązany do świadczeń alimentacyjnych oraz osoba, która pozostawała faktycznie we wspólnym pożyciu z najemcą. Osoby te wstępują w stosunek najmu, o ile zamieszkiwały stale z najemcą do chwili jego śmierci. Innym osobom nie przysługuje prawo do wstąpienia w stosunek najmu po śmierci najemcy, nawet jeżeli w lokalu tym zamieszkiwały. Zanim bedziesz starał się o wykup musisz postarać się o prawo najmu (druk wniosku na stronie Urzedu Miasta lub w urzeędzie osobiście) Jeśli gmina odmówi wstąpienia w prawo najmu odwołaj się do sądu - występując z powództwem o ustalenie wstąpienia w stosunek najmu na podstawie art. 691 KC. Będziesz udowadniał ze tam mieszkasz. Art. 691.KC Wstąpienie osób bliskich § 1. W razie śmierci najemcy lokalu mieszkalnego w stosunek najmu lokalu wstępują: małżonek nie będący współnajemcą lokalu, dzieci najemcy i jego współmałżonka, inne osoby, wobec których najemca był obowiązany do świadczeń alimentacyjnych, oraz osoba, która pozostawała faktycznie we wspólnym pożyciu z najemcą. § 2. Osoby wymienione w § 1 wstępują w stosunek najmu lokalu mieszkalnego, jeżeli stale zamieszkiwały z najemcą w tym lokalu do chwili jego śmierci.\no mało co ! odpowiedział temat → Inne prace domowe\nu mnie na moich powierzchniach nie sprawdził się żaden, teraz kupiłam wodny i jestem zadowolona. Odkurzyłam dywany po moim AEG i Elektroluxie bezworkowym i zdębiałam ile syfu wyciągnęłam z odkurzanych na bierząco dywanów. Nie jestem pedantką i nie chcę mieć jałowego mieszkania ale to co zobaczyłam podczas wylewania wprowadziło mnie w znaczną konsternację, najlepsze było to że dywan nie wyglądał na brudny...hm....\no mało co ! odpowiedział Dorcia → na temat → Inne\nzależy co dzieje się z tym gardłem, może warto skonsultować częste infekcje z laryngologiem. Większość tabletek do ssania powoduje wysuszenie sluzówki. Polecam Olbas pastylki do ssania i Isla do ssania również.


Autorskie gry z wykorzystaniem bumper balls\nKula bumper ball jest swego rodzaju zbroją. Masa powietrza znajdująca się wewnątrz przezroczystej kuli otocza Twoje ciało od czubka głowy do ud chroniąc Cię przed jakimkolwiek negatywnym wpływem zderzeń, wywrotek oraz odbić. Jak przekonacie się za chwilę sami- bumper balls nie są tylko dla tych, którzy potrafią grać w piłkę nożną :) Specjalnie dla Was stworzyliśmy kilka autorskich gier z wykorzystaniem bumper balls\nGry z wykorzystaniem Gmoods Ball – Ochroń wodza!\nDwie przeciwne drużyny stają do zaciętej walki o utrzymania ich naczelnego wodza przy życiu. Przed rozpoczęciem starcia w skaczących kulach Gmoods Ball (bumper balls), każda drużyna musi wybrać swojego wodza, któremu wręczana jest specjalna kamizelka umożliwiająca jego łatwą identyfikację. Zaraz po pierwszym gwizdku, dwa zespołu rywalizują między sobą mając na celu sprowadzenie do parteru Wodza…\nGry z wykorzystaniem Gmoods Balls – Fikasz do mnie?!\nW tej grze nie ma zespołów, grasz przeciwko każdemu. Zawodnicy umieszczeni wewnątrz Gmoods balls (Bumper balls) gromadzą się wewnątrz koła, którego ramy wyznaczają taśmy rozstawione przez nasz team. Gra rozpoczyna się wraz z gwizdkiem sędziego. Celem gry jest wyeliminowanie Twoich przeciwników poprzez wyrzucenie ich poza okrąg. W momencie, kiedy sędzia usuwa zawodnika z gry, ten…


Ekskluzywna świeca sojowa KARiTEe z kwiatami - Sklep Online Artyferia\nEkskluzywna, naturalna świeca z ekologicznego wosku sojowego z zatopionymi roślinami o przyjemnym, delikatnym zapachu czystej natury oraz miłej dla oka aksamitnej strukturze. Świeca wykonana jest ręcznie z dbałością o każdy, nawet drobny szczegół. Zatopione w świecy rośliny idealnie współgrają z jej płomieniem, który wydobywa z nich naturalne piękno. Efekt lampionu, jaki powstaje podczas palenia świecy zachwyca i wprowadza unikatowy klimat w każdym wnętrzu. Delikatny, cytrusowy zapach ( olejek eteryczny z melisy), którymi pachnie świeca, działa wyciszająco i odprężająco.\npudełko prezentowe wypełnione dekoracyjnymi wiórkami papierowymi, przewiązane różową kokardą.\nPodstawka nie jest przedmiotem sprzedaży.\nTagi: #świeca #sojowa #naturalna #ręcznie robiona #handmade #eko #prezent #Dzień Matki #dla niej #święta #wolnostojąca #świece #ekologiczna #Boże Narodzenie #\n26.00 zł 23.99 zł


Śliskie drogi na Podhalu • www.zakopane.info\n2018-12-24, Autor: MS\nW Zakopanem i okolicznych miejscowościach na drogach zalega śnieg, a miejscami lód.\nKierowcy, którzy wybierają się swoimi samochodami pod Tatry muszą uważać na fatalne warunki na drogach. Jezdnie są pokryte śniegiem, a miejscami na nawierzchni zalega warstwa lodu.\nW Zakopanem i okolicznych miejscowościach cały czas pada śnieg, a drogowcy nie nadążają z odśnieżaniem. Na mniej uczęszczanych drogach tworzą się w śniegu koleiny.\nTagi: Zakopane, Podhale, droga, zima, śnieg, ślisko, oblodzenie\nUwaga na śnieg i marznący deszcz


O bezpiecznych wakacjach w szkołach podstawowych i gimnazjach – Portal internetowy Ziemi Dzierżoniowskiej\nHome » Aktualności » Dzierżoniów » O bezpiecznych wakacjach w szkołach podstawowych i gimnazjach\nPrzy okazji rozpoczynających się wakacji dzierżoniowscy policjanci w ramach realizowanych zadań prewencyjnych rozpoczęli cykl spotkań z dziećmi oraz młodzieżą. Celem tego przedsięwzięcia jest przypomnienie najmłodszym i uczniom podstawowych zasad bezpieczeństwa, a także zwrócenie uwagi na zagrożenia, z którymi mogą się spotkać spędzając czas wolny w domu i poza miejscem zamieszkania. W zajęciach uczestniczyły szkoły podstawowe i gimnazjalne z miasta i gminy Dzierżoniów.\nSpotkania z funkcjonariuszami odbyły się w szkołach podstawowych i gimnazjalnych na terenie miasta. Policjanci odwiedzili również uczniów szkól zlokalizowanych na terenie gminy wiejskiej. Głównym ich celem jest przypomnienie podstawowych zasad bezpieczeństwa zarówno w kwestii ruchu drogowego i przepisów dotyczących noszenia elementów odblaskowych, ale także zwrócenie uwagi na zagrożenia pojawiające się w Internecie dotyczące tzw. "cyberprzemocy". Podczas wizyt dzierżoniowscy funkcjonariusze omówili temat odpowiedzialności prawnej nieletnich oraz konsekwencji nieodpowiedniego zachowania.\nW związku ze zbliżającymi się wakacjami zwrócono uwagę na zagrożenia, jakie mogą wiązać się z zawieraniem nowych znajomości, o które z pewnością nie będzie trudno podczas tego typu wyjazdów. Uczniowie przyznali, że w kontaktach z osobami obcymi, należy być ostrożnym i starać się przewidywać konsekwencje swojego zachowania.\nZ najmłodszymi policjanci rozmawiali o poruszaniu się po drodze, również rowerem, stosowaniem elementów odblaskowych i zapinaniem pasów bezpieczeństwa. Funkcjonariusze przypomnieli również maluchom numery alarmowe oraz to, jak powinny się zachować, kiedy zaczepi je osoba obca.\nPodczas spotkań przybliżono uczestnikom, na czym polega służba w Policji i w jakich sytuacjach można poprosić o pomoc funkcjonariusza.\nLetni sezon nad Jeziorem Bielawskim\nBudżet Obywatelski – boisko prawie gotowe, co zresztą zadań?


Malarstwo polskie XIX wieku - wystawa przedłużona - News O.pl\nDo 31 marca 2010 roku przedłużona została wystawa malarstwa polskiego XIX wieku z kolekcji Muzeum Sztuki w Łodzi, na której prezentowane są wybrane, najciekawsze dzieła z kolekcji, od epoki romantyzmu po Młodą Polskę, w tym kilka obrazów zaliczanych do arcydzieł malarstwa polskiego. To blisko sześćdziesiąt prac najwybitniejszych malarzy polskich dziewiętnastego wieku, m.in. Teodora Axentowicza, Olgi Boznańskiej, Józefa Brandta, Aleksandra Gierymskiego, Maksymiliana Gierymskiego, Alfreda Wierusza Kowalskiego, Jacka Malczewskiego, Jana Matejki, Piotra Michałowskiego, Edwarda Okunia, Henryka Rodakowskiego, Józefa Simmlera, Leona Wyczółkowskiego.\nWystawa jest zapowiedzią przyszłej ekspozycji stałej malarstwa polskiego w Pałacu Herbsta. Jej komplementarne usytuowanie w dziewiętnastowiecznym Pałacu – Muzeum wnętrz, ma także na celu poszerzenie znajomości pejzażu kulturowego miasta w XIX wieku. Wystawie towarzyszy pokaz wszystkich dzieł z kolekcji malarstwa polskiego, reprodukowanych w kolorze, na płycie DVD.\nWystawie towarzyszy też katalog zbiorów – Marty Ertman Malarstwo polskie od XVII do początku XX wieku w zbiorach Muzeum Sztukiw Łodzi. Katalog stanowi pierwsze pełne, naukowo – dokumentacyjne opracowanie całej kolekcji dawnego malarstwa polskiego w zbiorach Muzeum Sztuki. Obejmuje 590 dzieł sztuki polskiej od XVII do początku XX wieku i obrazuje osiemdziesięcioletni rozwój kolekcji muzealnej (1928 – 2008) oraz jej udział w upowszechnianiu narodowego dziedzictwa kulturowego w kraju i za granicą. Zawiera pełen wykaz bibliografii oraz spis wystaw, a wszystkie dzieła reprodukowane są w kolorze.\nTags Aleksander Gierymski Alfred Wierusz Kowalski Edward Okuń Henryk Rodakowski Jacek Malczewski Jan Matejko Józef Brandt Józef Simmler Leon Wyczółkowski Maksymilian Gierymski Marta Ertman Muzeum Sztuki w Łodzi Olga Boznańska Piotr Michałowski Teodor Axentowicz Łódź\nPoprzedni news Teatr na Woli – I więcej nic nie pamiętam\nNastępny news Eros w sztuce Łodzi Kaliskiej


Obrażenia po wybuchu petardy - jak udzielić pierwszej pomocy? zdrowie\nCzas sylwestrowej zabawy kojarzy się z widowiskowymi pokazami pirotechnicznymi. I chociaż coraz więcej miast włącza się w akcję #NieStrzelam, fajerwerki nadal cieszą się dużą popularnością. Niestety - petardy bez odpowiednich atestów i oznaczeń klasy bezpieczeństwa, w połączeniu z alkoholem i brawurą, to bardzo ryzykowna kombinacja, która może skończyć się nieszczęśliwym wypadkiem. Takie obrażenia niejednokrotnie wymagają interwencji medycznej i wizyty na SOR-ze. W tej sytuacji najważniejsza jest szybka reakcja. Sprawdź, czy wiesz, jak prawidłowo udzielić pierwszej pomocy osobie, która doznała urazu na skutek wybuchu petardy\n- Jeśli podczas wybuchu zapaliło się ubranie poszkodowanego, należy je jak najszybciej ugasić. W tym celu można użyć koca, polać materiał zimną wodą, a nawet przewrócić poszkodowanego na ziemię i turlać. Ważne - nie gasimy ubrań gaśnicą! Następnie upewniamy się, że miejsce jest już bezpieczne i że nie grozi nam żadne niebezpieczeństwo. Osobę poszkodowaną izolujemy od miejsca, w którym nastąpił wybuch. Nie wiemy przecież, czy uszkodzone fajerwerki lub petardy nie wybuchną ponownie. Pamiętamy jednocześnie o zachowaniu środków ochrony w kontekście COVID-19, czyli: zakładamy maseczkę lub przyłbicę oraz rękawiczki. Tak zabezpieczeni, przystępujemy do oceny obrażeń. Jeśli wydają się lekkie, oparzony obszar chłodzimy zimną, ale nie lodowatą wodą. Jeżeli natomiast petarda np. wybuchła w dłoniach, mamy do czynienia z silnym oparzeniem i obrażeniami mechanicznymi - taką ranę należy wówczas zabezpieczyć jałową gazą. W sytuacji rozległych, poważnych obrażeń, nie polewamy uszkodzonych miejsc wodą. Pamiętajmy o tym, że jeśli ubranie przywarło i przykleiło się do ciała poszkodowanego, pod żadnym pozorem nie odrywamy go od rany, ponieważ może to spowodować jeszcze bardziej rozległe uszkodzenia w obrębie poparzonego obszaru. Upewnijmy się dodatkowo, że usunęliśmy z nadgarstków i palców dłoni wszelką biżuterię: pierścionki, bransoletki czy zegarki. Gdy pojawi się obrzęk tkanek, zadziałają one jak opaska uciskowa i mogą spowodować martwicę palca. Oparzone miejsca chłodzimy zimną (ale nie lodowatą!) wodą przez około 10 minut. Poszkodowanemu nie należy podawać nic doustnie (jedzenia, picia, środków przeciwbólowych). Jeśli oparzenia są rozległe, nie zostawiamy go samego do przyjazdu służb ratunkowych - mówi Lek. Mariusz Pacałowski, Dyrektor Merytoryczny Akademii Ratownictwa LUX MED\n- Jeżeli petarda naderwała lub urwała palec lub całą dłoń, niezwłocznie należy zadzwonić pod numer 999 lub 112 i wezwać Zespół Ratownictwa Medycznego. Amputowaną część ciała zabezpieczamy jałową gazą lub czystą ściereczką i umieszczamy ją w foliowym woreczku, który umieszczamy w drugim foliowym worku zawierającym wodę z lodem (nie sam lód). Uszkodzoną część ciała poszkodowanego należy unieść powyżej jego serca i próbować zahamować krwotok, zabezpieczając ją kilkoma warstwami jałowej gazy. Na zwykłą ranę szarpaną i intensywnie krwawiącą stosujemy opatrunek uciskowy, natomiast w przypadku amputacji kończyn na poziomach wyższych niż palec (dłoń, przedramię, ramię, stopa, podudzie, udo) zakładamy opaskę uciskową w przypadku utrzymującego się krwotoku pomimo zastosowania opatrunku uciskowego. . Ważne, aby zapamiętać godzinę założenia opaski i podać ją później ratownikom medycznym. Jeżeli wybuch spowodował oparzenie oczu, niezwłocznie należy przepłukiwać je fizjologicznym roztworem NaCl a w razie jego braku czystą zimną wodą. W obu tych przypadkach kluczowe znaczenie ma szybkie udzielenie fachowej pomocy lekarskiej - tłumaczy lek. Mariusz Pacałowski, Dyrektor Merytoryczny Akademii Ratownictwa LUX MED


Gmina wykupiła dzieciom opiekę stomatologiczną w klinice - podhale24.pl\n10.01.2020, 13:30 | czytano: 5444\nGmina wykupiła dzieciom opiekę stomatologiczną w klinice\nDzieci z gminy Nowy Targ są pod opieką stomatologiczną Medical Clinic Podhale Waksmundzie. Porozumienie w tej sprawie podpisał ze kliniką urząd gminy.\n- Uważamy to za wielkie osiągnięcie, bo niewiele gmin mogło zatrudnić taką opiekę zdrowotną. Zresztą, nie ma możliwości, żeby pozyskać stomatologów do opieki nad uczniami w szkołach - powiedziała na sesji Rady Gminy Nowy Targ Jadwiga Batkiewicz, dyrektor Zespołu Ekonomiczno-Administracyjno Szkół w gminie Nowy Targ.\nOpieką zostało objętych ponad 2 tysiące dzieci. Rodzice od końca 2019 roku mogą już rejestrować je na wizytę u dentysty w klinice w Waksmundzie. Zarówno gmina, jak i klinika debiutują z tym programem, więc całość jest monitorowana. - Jak to będzie technicznie przebiegać, nie wiemy, bo to jest nowe zadanie i dla gminy i dla kliniki. Zobaczymy jak to będzie wyglądać. Na razie będzie to pod naszą kontrolą i naszym monitoringiem - dodała.\n• Medical Clinic Podhale\nOil, to czemu mi rwali kła za kłem w tej klinice a za kanały wołali jakieś horendalne sumy pieniędzy?\nLeczenie kanalowe jest mozliwe na NFZ od kla do kla. Dzieci i kobiety w ciazy lub połogu za potwierdzeniem karty ciąży tez\nZdecydowano czyli przetargu nie było. A to jak dziecku będę chciał założyć plombę to mogę wziąć najdroższą i gmina zapłaci? Czy to będzie tylko przegląd?\nI co bedzie tak jak na NFZ, że rwiemy, albo plomba, a jak kanałowe do leczenia to już nie?\nA gdzie fundusze NFZ na leczenie stomayologiczne. Płacenie za coś co już zapłacpnp ze składek. Dziwny ten kraj,,,, coraz bardziej dziwny. Po co te koszty dodatkowe?\nwieści z gabinetu10.01.2020, 18:12\nJak to "Gmina wykupiła opiekę stomatologiczną dzieciom w klinice"? Przecież Gmina nie będzie płacić tylko NFZ... Czyż nie tak?\nDo Jan Kokalski... Opieka stomatologiczna z FNZ i tak się należy więc nic nowego po prostu jest nowy przepis, że gmina prowadząca szkoly ma obowiązek zapewnić opiekę stomatologiczną uczniom w szkolach a jak nie ma warunków to ma obowiązek na taką opiekę dla swoich uczniów podpisać umowę z gabinetem stomatologicznym. Tak jest w całym kraju. Tak że dzieci miały, mają i będą mialy bezpłatną opiekę stomatoligiczną, pielegniarską i medyczną w podstawowym zakresie..."Osiągnięcie" dla gminy obowiązkowe, a dla gabinetu bo ma dodatkowo pacjentów pokrywanych przez NFZ. Czy tak to działa?\nBył przetarg ? Czy inaczej wybrano ?\nModerator, mamy od kilku dni rok 2020, a zapisy do końca 2019?\nOD końca, nie DO końca. Moderator.\nJan Kokalski10.01.2020, 13:41\nbez sensu, dzieciom i tak należy się opieka stomatologiczna w medical clinic, gdyż oni mają kontrakt nfz i dzieci z racji ubezpieczenia mogą się tam leczyć! Na czym polega to wykupienie opieki zatem, czy różni się ona od tego co oferuje kontrakt nfz. Prosimy o wytłumaczenie.


Pożar w kamienicy przy Stalowej. Relacja mieszkańców | Przegląd Praski\nAdministracja budynku i inspektor nadzoru budowlanego zlekceważyli zagrożenie. Nikt z urzędników nie przewidział, że na poddaszu znów wybuchnie ogień. Dotarliśmy do relacji mieszkańców kamienicy przy ul. Stalowej 54, w której dwa razy w ciągu jednego dnia doszło do pożaru.\nJak już informowaliśmy, w trzypiętrowej kamienicy przy ul. Stalowej 54 doszło do pożaru we wtorek około godz. 5 rano. Tego samego dnia kilka minut przed północą pożar wybuchł ponownie. W budynku nadal przebywali mieszkańcy.\nJak informują pogorzelcy, to że na poddaszu znów pojawił się ogień, to wina urzędników, którzy nie zabezpieczyli wejścia na strych po pierwszym pożarze. – Inspektor nadzoru budowlanego obejrzał nasze mieszkania, sprawdzał szkody. Nikt jednak nie zabezpieczył wejścia na górę dla osób postronnych – mówi Norbert Brunka, jeden z mieszkańców. – Tylko dzięki naszemu sąsiadowi z trzeciego piętra, który zauważył pożar, zdążyliśmy uciec przed ogniem.\nW czasie akcji strażaków mieszkańcy przebywali w specjalnym autobusie, który został podstawiony przez władze miasta. Z ich relacji wiemy, że zaproponowano im nocleg w administracji przy ul. Bródnowskiej. Nie zgodzili się. Po ugaszeniu pożaru mieszkańcy w asyście policji zabrali z mieszkań najpotrzebniejsze rzeczy. – Jak wróciliśmy, nie chciano nas wpuścić do autobusu, administratorzy naciskali, abyśmy noc spędzili w budynku administracji – słyszymy od pogorzelców. – Dopiero po interwencji policji wpuszczono nas do autobusu i zdecydowano zakwaterować w hotelu przy ul. Kłopotowskiego. Jak dodają znaleźli się tam dopiero ok. 4 rano.\n– W budynku administracji przy ul. Bródnowskiej jest świetlica, chcieliśmy przenieść do niej mieszkańców na czas załatwienia hotelu – tłumaczy Bożena Salich, dyrektor Zarządu Gospodarowania Nieruchomościami i dodaje, że pobyt w hotelu został już wydłużony. – Jesteśmy cały czas w kontakcie z mieszkańcami – deklaruje.\nWiadomo już, że pierwsza rodzina ze Stalowej 54 w czwartek przeprowadzi się do nowego mieszkania z zasobów dzielnicy. Pozostali mieszkańcu wciąż przebywają w hotelu. – PINB (Powiatowy Inspektor Nadzoru Budowlanego – red.) zakazał korzystania z lokali mieszkalnych. Czekamy na ekspertyzę, która określi stan techniczny budynku. Wtedy będziemy mogli przystąpić do remontu – dodaje dyrektor Salich.


10 najlepszych hoteli last minute w Parmie - Tripadvisor\nNajlepsze oferty last minute hoteli w Parmie, Włochy\n193 obiekty w Parmie\nNr 1 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\n“Pierwszy raz miałam przyjemność korzystać z usług hotelu z sieci NH i mam nadzieje nie ostatni. Pierwszym ogromnym plusem jest podziemny parking (minus że za dodatkową opłatą), drugim plusem jest położenie- leży…”\nNr 2 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 3 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 4 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\n“Malusi hotelik w samym centrum Parmy. Ciasnymi uliczkami i łamiąc przepisy drogowe dojechaliśmy do hotelu. Garaż podziemny to najmniejsze pomieszczenie na auta jakie w życiu widziałem. Obsługa bardzo miła…”\n“Mały hotel w typowym włoskim stylu, pokoje małe ale ładne, czyste. Lokalizacja świetna-praktycznie w samym centrum miasta, nie daleko od dworca. Śniadania bardzo dobre, również typowo włoskie. Obsluga Ok…”\nNr 5 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 6 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 7 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 8 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 9 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 10 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 11 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 12 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 13 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\n“W tamtym roku we wrześniu podróżowaliśmy wraz ze znajomymi po Włoszech. Potrzebowaliśmy hotelu w okolicy Parmy na jedną noc i trafiło na Hotel Astoria - dobra lokalizacja i niska cena nas przekonały. Na miejscu...”\nNr 14 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 15 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 16 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 17 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 18 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 19 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 20 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 21 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 22 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 23 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\n“Pokój czysty, znajdują się w nim wszystkie potrzebne akcesoria. Klimatyzowany. Zawsze czysto posprzątane. Bardzo, bardzo dobre śniadania - niesamowicie duży wybór! Łazienka mała, ale zaopatrzona w potrzebny sprzęt.”\nNr 24 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\n“Dobrze położony 15 min. na starówkę. Za hotelem ładny park idealny ma spacery. Naprzeciwko hotelu duży market spożywczy. Ładne lobby, czyste pokoje z bardzo wygodnymi łóżkami, miła obsługa i dobre obfite śniadanie...”\n“Witam, Hotel zarezerwowaliśmy na jedną noc na zwiedzanie Parmy. Hotel położony jest w dogodnym miejscu do zwiedzania - blisko centrum. Dojazd był łatwy. Przy hotelu znajduje się bank. Z racji, że byliśmy w…”\nNr 25 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\n“Cicha i spokojna okolica. Pokój przestronny i czysty z bardzo wygodnym łóżkiem. Dobry kontakt z obsługą. W budynku, w którym spaliśmy (są 2) dostępny jest całodobowy parking, jednak płatny, o czym obsługa nie...”\n“Bardzo dobra lokalizacja w centrum malowniczego miasta. Niestety mało darmowych miejsc parkingowych pod hotelem. Te płatne już drogie. Trochę uciążliwa obecność ruchliwej ulicy. Śniadania dobre. Obsługa sympatyczna.”\nNr 26 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 27 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie\nNr 28 pod względem stosunku ceny do jakości spośród 193 obiektów noclegowych w Parmie


Ecodenta Wybielająca pasta do zębów - Black orange, 100 ml | TRINY.pl\nWybielająca pasta do zębów - Black orange, 100 ml\n13,13 zł 27% taniej 17,99 zł\nSkutecznie, ale bezpiecznie wybiela. Zapobiega powstawaniu kamienia i chroni szkliwo. Odświeża oddech przyjemnym aromatem pomarańczy.\nNaturalna pasta o przyjemnym smaku i zapachu świeżych pomarańczy. Pomoże Ci zadbać o codzienną higienę jamy ustnej oraz stan zębów. Jest to pomarańczowa wersja kultowej pasty wybielającej BLACK z tej samej serii z węglem drzewnym i innymi substancjami aktywnymi, które zapewnią bezpieczne i delikatne wybielanie Twoich zębów.\nGłównym składnikiem jest węgiel drzewny, który wykazuje działanie wybielające, ponadto działa antybakteryjnie oraz odświeżająco. Dodatek składnika pod nazwą Teavigo™, czyli ekstraktu z białej herbaty zapobiega tworzeniu się kamienia nazębnego. Pasta pozostawia długotrwałe uczucie czystości i świeżości.\nprzyjemny smak świeżych owoców pomarańczy\npowstała we współpracy z naukowcami z dziedziny biochemii\nNiewielką ilość pasty nanieś na szczoteczkę, następnie okrężnymi ruchami czyść zęby przez 2-3 minuty.


Netflix Games – pierwsze gry są już dostępne - Scroll\nNetflix Games – jakie gry obecnie oferuje Netflix?\nJak skorzystać z usługi Netflix Games?\nGry na Netflix: innowacyjny pomysł czy zbędny dodatek?\nNetflix Games to nowa usługa w ramach abonamentu platformy VoD. Teraz możesz nie tylko obejrzeć popularny serial czy polecany film, ale także zagrać w mobilne gry.\nNiedawno Netflix postanowił rozszerzyć działalność, oferując swoim odbiorcom nie tylko nowe produkcje filmowe i serialowe, ale także zupełnie nowatorskie usługi. Urozmaiceniem niewątpliwie jest Netflix Games, czyli oferta gier, w które można zagrać na urządzeniach mobilnych. Usługa ta jest dostępna już w ponad 190 krajach i jest możliwa do skorzystania w ramach abonamentu. W Polsce również możemy już zagrać w pierwsze gry oferowane przez Netflix.\nUsługa Netflix Games niedawno ruszyła, zatem na razie nie można spodziewać się zbyt wielu gier. Obecnie w aplikacji mobilnej dostępne są następujące gry:\nSą to nieskomplikowane i proste w obsłudze gry, które przypominają raczej pierwsze klasyki na smartfonach. Dotychczasowe tytuły powstały przez zewnętrznych deweloperów, w tym dwie inspirowane są serialem Stranger Things – jednym z hitów na Netflixie. Stranger Things: 1984 jest RPG-iem stylizowanym na klasycznych grach 8-bitowych, natomiast Stranger Things 3: The Game to izometryczna przygodówka, w której odgrywane są wydarzenia z 3 sezonu serialu. Ostatnie dwie pozycje niewątpliwie najbardziej się wyróżniają na tle dostępnych obecnie gier.\nSprawdź też: Darmowe gry na telefon z Androidem – najlepsze bezpłatne gry mobilne w 2021\nNaturalnie lista gier będzie systematycznie powiększana. W niedługim czasie pojawić się ma m.in. rytmiczna platformówka Hextech Mayhem: A League of Legends Story, która ma zadebiutować także na PC i Nintendo Switch. Plany na kolejne gry w Netflix Games nie są jednak jeszcze znane.\nChcąc skorzystać z usługi wystarczy mieć aktywny abonament w serwisie Netflix, zgodne urządzenie z systemem Android lub iOS, a także aplikację mobilną Netflix. W aplikacji widoczna będzie zakładka „Gry” z ikonką w kształcie pada w dolnym pasku zadań (w przypadku urządzeń iOS czy iPad OS będzie to zakładka pomiędzy kartami filmów). Po wejściu ukaże się lista dostępnych gier, które można w prosty sposób pobrać i zainstalować. Warto przy tym podkreślić, że funkcja Netflix Games nie jest dostępna na dziecięcych profilach.\nGry są możliwe do pobrania na wszystkich urządzeniach mobilnych. Początkowo jednak usługa była dostępna jedynie na Androidzie, w związku z problemami z regulaminem sklepu mobilnego Apple’a. Kwestia została rozwiązana – od 10 listopada z gier bez komplikacji mogą korzystać również użytkownicy urządzeń z systemem iOS. Oferta Netflix Games w obu przypadkach jest dokładnie taka sama.\nOpinie na temat nowej usługi są mocno podzielone wśród odbiorców Netflixa. Z jednej strony jest to duża szansa na wbicie się we wciąż rozwijający się rynek gier, z drugiej zaś obawa przed utraceniem silnej pozycji jako platforma VoD. Z pewnością dużo zależy od tego, jak dalej zostanie poprowadzony rozwój Netflix Games – czy twórcy będą chcieli konkurować z największymi platformami cyfrowymi dla graczy, czy jednak będzie to usługa w postaci skromnego urozmaicenia w przerwie od oglądania. Z inicjatywą wprowadzenia gier już wcześniej wychodzili m.in. w Apple TV czy Amazon – aczkolwiek trudno tutaj mówić o wielkim sukcesie. Jak będzie w przypadku Netflixa? Koniecznie daj znać w komentarzu, co o tym myślisz.\nŹródło głównego obrazka: about.netflix.com


JOWITA WRACA DO PIERWSZEJ MIŁOŚCI!!! WIELE CIEKAWYCH ZDJĘĆ! | Pierwsza Miłość – Wszystko dla fanów serialu\nPosted on 6 maja 2014 by Seven\tWielki powrót! fot. ATM Grupa\nJuż wkrótce wielki powrót do Pierwszej Miłości! Ponownie zobaczymy Jowitę! W serialu pojawiła się ona po raz pierwszy w 2011 roku. Dziewczyna była narkomanką, intrygantką, dawną przyjaciółką Dagi, chciała zaszkodzić również Sabinie. Swego czasu bez końca zauroczył się w niej Radek i zdradził z nią Wekslerównę. Tym razem Jowita znów namiesza w życiu Radka, Nikoli, jej matki i nie tylko! Zapraszamy do oglądania masy ciekawych zdjęć z tych nadchodzących chwil!\nKategorie: News, Zdjęcia. Tagi: Joanna Opozda, Joanna Opozda Pierwsza Miłość, Joanna Opozda w Pierwszej Miłości, Jowita, Jowita i Radek, Jowita i Radek Pierwsza Miłość, Jowita Kaczmarek, Jowita Kaczmarek Pierwsza Miłość, Jowita Pierwsza Miłość, Jowita wraca do Pierwszej Miłości, Jowita z Pierwszej Miłości, Jowita znów w Pierwszej Miłości, miłosc, Nikola, Nikola i Radek, online, Opozda, Pierwsza, pierwsza milosc, Pierwsza Miłość Jowita, Pierwsza Miłość online, Pierwsza Miłość zdjęcia, Radek, Radek i Jowita, Radek i Jowita Pierwsza Miłość, Radek i Nikola Pierwsza Miłość, Radek Pierwsza Miłość, serial, seriale, zdjecia, Zdjęcia z Pierwszej Miłości. Autor: Seven. Dodaj zakładkę do bezpośredniego odnośnika.\t44 myśli nt. „JOWITA WRACA DO PIERWSZEJ MIŁOŚCI!!! WIELE CIEKAWYCH ZDJĘĆ!”\tanonim, 31 marca 2014 o 00:32 :\nsuper i było by jeszcze fajniej gdyby do serialu wrocila muzyka z 900 odcinka\nOdpowiedz ↓\tmiejcie wlasne pomysly, 31 marca 2014 o 11:11 :\nja was nie rozumiem skoro tak wam się ten serial nie podoba to cos w nim zmiencie na poprzednich forach ogłasza się pati ostra jazda która zacheca do własnych pomyslow na odcinki w ogole na serial pm możecie tam nawet opisac podkłady które chcecie uslyszec w pm .\nOdpowiedz ↓\tdarian, 31 marca 2014 o 11:38 :\nCześć Danioz to co zrobiłeś to złamanie tego serialu i dobrze do odważnych świat należy .\nOdpowiedz ↓\txxxxx, 31 marca 2014 o 11:41 :\nblog zajebisty ale za mało wnetrza\nOdpowiedz ↓\tanonim, 31 marca 2014 o 12:18 :\nco masz namyśli mówiąc za mało wnętrza\nOdpowiedz ↓\tromantycznyadam, 31 marca 2014 o 14:48 :\nnajładniejsza laska z całej PM 🙂\nOdpowiedz ↓\tzuza33, 31 marca 2014 o 18:05 :\nno właśnie! na pewno pasowałaby do Radka bardziej niż ta Nikola(królik)\nOdpowiedz ↓\tOjojjo, 31 marca 2014 o 07:02 :\nTen serial robi sie już jak Moda na Sukces 😀 Ciągle ta sama fabuła ::D Majka wiecznie płacze ,wiecznie samotna, Kinga też nie lepsza. Każdy bedzie każdego zdradzał i taki bedzie finał PM. A szkoda bo to byl zajebisty serial.\nOdpowiedz ↓\tanonim, 31 marca 2014 o 08:40 :\nno właśnie ! chcesz żeby było inaczej to bądź za ty żeby to był serial muzyczny\nOdpowiedz ↓\tbool shit, 31 marca 2014 o 09:21 :\na ja uważam że teraz jest o niebo lepszy\nOdpowiedz ↓\twiki, 31 marca 2014 o 10:36 :\nKażdy ma prawo mieć swoje zdanie. Ja uważam, że serial się pogorszył. Oglądając bieżące odcinki większość scen po prostu przewijam a do poprzednich wracam często i oglądam je w całości. To chyba o czymś świadczy. No ale przecież są gusty i guściki. Jedni wolą miernotę inni woleli by obejrzeć coś bardziej sensownego.\nOdpowiedz ↓\thipokryzja, 31 marca 2014 o 11:04 :\nskoro każdy ma prawo mieć swoje zdanie to dlaczego obrazasz je miernotami\nOdpowiedz ↓\tzuza33, 31 marca 2014 o 18:09 :\nprawda! skoro pisze że każdy ma inny gust to niech nie obraża tych odcinków, ja osobiście uważam że serial jak i kiedyś tak i teraz jest genialny!\nOdpowiedz ↓\tAnonimek, 31 marca 2014 o 20:48 :\nOdpowiedz ↓\tSpectratti, 4 kwietnia 2014 o 13:36 :\nFinal bedzie taki ze pawel zabije artura a kinga majke i te oba morderstwa na slubie majki i artura.ojojjo jestes pedal.\nOdpowiedz ↓\toksana, 31 marca 2014 o 09:33 :\nale się ona wszędzie wepcha teraz do pierwszej milosci na polsat i wkrótce do m jak milosc do TVP 2 TAKIEJ TO DOBRZE . A MOZNA DLA DWOCH STACJI PRACOWAC JEDNOCZESNIE?\nOdpowiedz ↓\tzuza33, 31 marca 2014 o 18:12 :\nyyy a czemu nie? jeśli twierdzisz że aktor/aktorka może pracować tylko w jednej stacji to się mylisz\nOdpowiedz ↓\tmuza z odcinka 900 to lepsza egzystencja, 31 marca 2014 o 18:49 :\ndokładnie serial jest zajebisty co nie zmienia faktu ze gdyby pojawil się inter i ta muza z 900 odcinka i wiele wiele innych podkladow tego rodzaju to był by bestellerem\nOdpowiedz ↓\tAnonim, 2 kwietnia 2014 o 19:39 :\nNo właśnie wszędzie jej ostatnio dużo. W M jak Miłość, i w przyjaciółkach i to nie koniec świata miała malutkie role, jako klientka u fryzjera 😛 A swoją drogą Radzio bardzo pozytywnie na tej fotce wygląda 🙂\nOdpowiedz ↓\tAnastasia, 31 marca 2014 o 11:32 :\nJowita jest ładna jednak wole Nicole z Radkiem ;)Chciałabym żeby Nicola zmieniła w końcu fryzure!\nOdpowiedz ↓\tmuza z odcinka 900 to lepsza egzystencja, 31 marca 2014 o 19:59 :\nnikola powinna mieć drastyczny blond i ubierac się bardziej na rockowo wtedy ta wasza music z odcinka 900 z interem będzie jeszcze bardziej promowana w tym serialu pm\nOdpowiedz ↓\tGFHGH, 31 marca 2014 o 11:48 :\nOdpowiedz ↓\t^^, 31 marca 2014 o 12:02 :\nByłoby najlepiej :\n– powrót Teresy do Marka\n– Powrót Pawła\n– Błażej pasuje do Sabiny , a mikser do Oli\n– Karol W. z Grażyną W .\nNadał by sie również powrót Tatiany na jakiś czas ale do Wadlewa i reakcja Bartka !\nNajlepszego momentu brakuje, a mianowicie Rafała ( motocyklisty, bylego Kingi ) oraz Bereniki\nOdpowiedz ↓\tromantycznyadam, 31 marca 2014 o 12:21 :\na do Emilki ten pedałowaty fotograf\nOdpowiedz ↓\taaaaaaaaaa, 31 marca 2014 o 12:45 :\na ja jestem za powrotem muzy z interem i nie odpuszcze\nOdpowiedz ↓\tromantycznyadam jestes wielki, 31 marca 2014 o 12:49 :\nsluchaj dzieki przeciez to wlasnie o nim byla rozmowa w 900 odcinku i jak kinga ja powoli z emilka (wtedy też się zaczynała ta muza rockowa w tle ) konczyla to emilka jednoczesnie wpatrywala sie w intera ktory czesto zmienial stoliki\nOdpowiedz ↓\tMonia, 31 marca 2014 o 17:56 :\nRadziu jaki przystojniak 🙂\nzgadzam się dlatego on powinien zerznac agate\nOdpowiedz ↓\tmonia, 15 kwietnia 2014 o 00:32 :\nOdpowiedz ↓\tAnonimek, 31 marca 2014 o 20:46 :\npo jaką cholerę ona wraca co?? ten film to jakaś komedia!!\nOdpowiedz ↓\tny, 26 grudnia 2014 o 14:50 :\nBo wiele osób ją lubi ? Bo ma fanów ? Bo Radek i Jowita to najlepsza para w serialu i tylko dla nich dużo osób ogląda ten chłam ?\nOdpowiedz ↓\tridż, 31 marca 2014 o 21:20 :\nW końcu jakaś ładna laska, bo tak to same pasztety w tej PM. ;x\nOdpowiedz ↓\tMonia, 31 marca 2014 o 22:49 :\nSam jesteś pasztet xD\nOdpowiedz ↓\tridż, 1 kwietnia 2014 o 14:36 :\nA co, znamy się, że mnie oceniasz? Nie, więc daruj sobie te uwagi.\nOdpowiedz ↓\tAn, 1 kwietnia 2014 o 00:15 :\nKiedyś PM to był wysoko szanowany serial…. A teraz ? seks, zdrady kłamstwa itp, czyli odzwierciedlenie polskiego plebsu. Nie wkurza was to, że praktycznie każdy serial polskiej produkcji jest robiony na jedno kopyto? to bez sensu, po co oglądać jak już praktycznie wiadomo co będzie w następnym odcinku…\nOdpowiedz ↓\twiki, 1 kwietnia 2014 o 13:41 :\nChyba odzwierciedlenie życia celebrytów a nie plebsu.\nOdpowiedz ↓\tNatalia, 1 kwietnia 2014 o 12:35 :\nwezcie Nikola niech już wruci\nOdpowiedz ↓\tny, 26 grudnia 2014 o 14:51 :\nNIECH SPIERDALA 🙂\nOdpowiedz ↓\tjoanna, 6 kwietnia 2014 o 18:29 :\nI po co ta kurwa znowu tutaj?\nCHYBA TY JESTES KURWĄ\nOdpowiedz ↓\tKolo, 7 kwietnia 2014 o 00:50 :\nNa wspólnej dużo lepszy i tam scenarzyści nie ograniczają się do seksu zdrad i tp.\nOdpowiedz ↓\tszaulynka, 10 kwietnia 2014 o 23:39 :\nOdpowiedz ↓\tMonia, 6 maja 2014 o 00:07 :\nJaka Jowita jest brzydka….. masakra\nOdpowiedz ↓\tny, 29 listopada 2014 o 00:37 :\nHaha to pokaż siebie.


EPP wprowadza Godziny ciszy w centrach handlowych - Handel dystrybucja\nEPP, największy właściciel centrów handlowych w Polsce, chce by jego obiekty były przyjaznym miejscem dla każdego, a robienie zakupów stało się jeszcze bardziej komfortowe również dla osób o wysokiej wrażliwości na bodźce takie jak światło czy dźwięki. Aby wyjść naprzeciw potrzebom tej grupy klientów, EPP na stałe wprowadza w swoich centrach handlowych „Godziny ciszy”.\nData: 11-05-2021, 14:18\nGodziny ciszy w centrach handlowych /fot. Shutterstck\nW 14 polskich miastach, w których zlokalizowane są obiekty EPP, przez minimum trzy godziny w tygodniu zostanie wyłączona muzyka, a komunikaty głosowe będą ograniczane do minimum. Wszędzie, gdzie będzie to możliwe, zostaną również przygaszone światła. Akcja, mająca na celu zapewnienie komfortu podczas zakupów oraz kształtowanie postawy empatii wobec osób z nadwrażliwością na głośne dźwięki i mocne światło, startuje od 11 maja.\nNie ma na świecie dwóch osób, które odbierają sygnały napływające z otoczenia w ten sam sposób. Większość z nas jest w stanie efektywnie je przetwarzać przy pomocy zmysłów i pracy układu nerwowego. Jednak u znaczącej części populacji podczas odbierania niektórych wrażeń zmysłowych pojawia się negatywna reakcja. Jak podaje Fundacja Synapsis zaburzenia integracji sensorycznej występują bardzo często u osób w spektrum autyzmu, ale nadwrażliwość na bodźce może dotyczyć też osób np. cierpiących na migrenę lub wysoko wrażliwych. Pewne bodźce dotykowe, słuchowe, wzrokowe czy zapachowe napływające ze środowiska są odbierane przez nie jako zbyt silne. W efekcie zbyt ostre światło, głośne dźwięki, zatłoczone pomieszczenia czy intensywne zapachy mogą dezorganizować, rozpraszać uwagę, wywołać niepokój, a nawet powodować ból. Takie czynności, jak zjedzenie kanapki, jazda na rowerze czy zrobienie zakupów, dla osób wrażliwych na bodźce mogą być ponad ich siły. Warto więc wprowadzać rozwiązania, które pomogą tym osobom w komfortowym zaspokajaniu podstawowych potrzeb.