L Europe à l épreuve de la récession - PDF Free Download\nDownload "L Europe à l épreuve de la récession"\n1 L Europe à l épreuve de la récession Auteurs Jean-François Jamet, ancien élève de l Ecole Normale Supérieure et de l Université Harvard, est économiste et enseigne à Sciences-Po. Franck Lirzin, ancien élève de l Ecole Polytechnique et de l'ecole des Hautes Etudes en Sciences Sociales (EHESS), est ingénieur des mines. Résumé Alors que la Commission peine à coordonner les politiques des Etats membres face à la crise, il est essentiel que des initiatives fortes soient prises pour que la récession ne devienne pas dépression. Ceci implique notamment la mise en place d instruments de sauvegarde destinés à protéger l Union européenne des effets dévastateurs des crises de changes (assurance de prêts de la BCE aux Banques centrales faisant face à des crises de change, coordination avec le FMI, fonds de garantie européen, augmentation des fonds structurels) ou de faillites bancaires (possibilité de convertir de la dette obligataire en action en cas de défaut). Ces instruments ne doivent pas néanmoins limiter la discipline budgétaire nécessaire des Etats membres dont la dette publique est d ores et déjà trop élevée. Pour les autres pays, il est important de clairement indiquer que des efforts seront mis en œuvre au terme de la crise pour assainir les finances publiques. Il faut également accroître l effort de coordination des plans de relance pour que les pays s entendent sur les instruments à utiliser, assurent la rapidité et l efficacité de leur mise en œuvre et coupent court aux rumeurs de protectionnisme. La possibilité pour la BCE de créer une ligne de crédit spéciale pour l'achat de billets de trésorerie pourrait, par exemple, permettre de relâcher la pression sur ce point en limitant le recours aux Etats pour le refinancement des grandes entreprises. Des initiatives au niveau international (relance de la coopération transatlantique en matière d intégration commerciale, conclusion du cycle de Doha à l OMC) sont nécessaires pour envoyer un signal fort de refus du protectionnisme. Par ailleurs, la crise sociale associée à la crise économique rend également nécessaire une réponse des Etats et de la Commission qui pourrait trouver sa cohérence autour d un objectif commun de renforcement de l effort de formation professionnelle en faveur des chômeurs et de l aide au retour à l emploi. Enfin, les hommes politiques européens doivent faire preuve de responsabilité, en particulier au moment des élections européennes de juin prochain. L esprit européen doit l emporter sur la tentation du repli sur soi. Des solutions, cherchées et apportées ensemble, peuvent et doivent constituer le fondement d une solidarité européenne qui est la meilleure protection contre le risque de transformation de la récession en dépression. Introduction Au moment où la crise s'accentue, du fait des doutes sur la solidité des banques et de certaines monnaies ainsi que des perspectives pessimistes sur l'activité et l'emploi, l'union européenne peine à former un front uni. Lors du Conseil européen informel du 1er mars dernier, les 27 chefs d'état ou de gouvernement de l'union européenne ont certes 1\n2 répété leur désir d'agir de concert et de façon coordonnée. Ils ont également souligné que "Le protectionnisme n'est pas une réponse à la crise actuelle". Ce sont là des points positifs compte tenu des polémiques de ces dernières semaines. Mais la réunion n'est pas allée plus loin : les solidarités concrètes font défaut. Or, si l'examen de la situation des Etats membres souligne l'hétérogénéité des situations, il appelle instamment à la mise en oeuvre d'initiatives fortes pour que la récession ne devienne pas dépression. Ces initiatives doivent être envisagées et précisées dans la perspective du Conseil européen du 19 et 20 mars La situation économique en Europe se détériore rapidement : en 2009, la croissance devrait reculer d 1,8% dans l Union européenne (UE). Ceci se traduit par une montée du chômage, la multiplication des défaillances d entreprises, le creusement des déficits publics, la dégradation de la notation de la dette des pays ayant un niveau d endettement public élevé ou un fort déficit de leur balance des paiements courants. L aide apportée aux banques a été, dans l ensemble, rapide et relativement consensuelle (injections de liquidités par la Banque centrale européenne (BCE), plans nationaux suivant l exemple du plan d aide britannique). En revanche, les plans de relance budgétaires suscitent le désaccord sur le montant (1%? 2%? plus comme aux Etats- Unis?), les instruments (investissement ou consommation) et la question du protectionnisme (conditionnalité des aides des plans de soutien à l automobile). Face à ces désaccords, la Commission semble manquer de leadership et paraît dépassée par les initiatives des Etats. Les principaux facteurs de risque pour l avenir résident dans la fragilité de certaines banques (faiblesse des fonds propres, exposition des filiales en Europe centrale et orientale), l effet boule de neige de la récession (la crise de l économie réelle s autoalimente et constitue un facteur de fragilisation supplémentaire du secteur financier), le recul du commerce international au sein et hors de l UE (l UE est le premier exportateur mondial), la fragilité des pays hors de la zone euro (avec le risque de crises de change, par exemple dans les pays baltes), et les tensions sociales qui se généralisent. Enfin, l effet de la crise sur l esprit européen est contradictoire : reconnaissance des effets protecteurs de l euro et tentation du cavalier seul en matière de politique de relance. Dans ce contexte, de plus grands efforts de coordination doivent être réalisés (en tenant compte des spécificités des situations économiques des Etats membres), des instruments de sauvegarde communs doivent être mis en place et des signes concrets de refus du protectionnisme doivent être manifestés (initiative de relance du cycle de Doha à l OMC par exemple). Sans cela, la récession pourrait devenir dépression et se prolonger plusieurs années. 2\n3 1. L économie européenne en crise 1.1 De la crise des subprimes à la crise économique et sociale La crise actuelle, qui a commencé en 2007 avec l'éclatement de la bulle des subprimes, a d'abord été une crise immobilière, financière et bancaire 1, avant de devenir une crise économique et sociale. Cette dégradation des conditions économiques a été accentuée par la formation, puis l'éclatement d'une bulle sur les matières premières. Toutes ces bulles sont caractéristiques des déséquilibres macroéconomiques mondiaux, en particulier l'incapacité de l'épargne américaine à financer son économie, l augmentation de l endettement des ménages et le recours croissant à l'épargne asiatique 2. L'intégration des systèmes financiers mondiaux a amplifié les effets des subprimes et frappé, de plein fouet, les banques. Celles-ci, enregistrant des pertes importantes, ont réduit leur offre de crédit, ce qu'on appelle un credit crunch, et sont devenues réticentes à échanger entre elles, provoquant de fortes tensions sur le marché interbancaire (Figure 1). Anticipant les effets néfastes d'une telle contraction, les agents économiques ont revu leurs anticipations, entraînant l'économie dans un cercle vicieux : la consommation stagne, l'investissement est en chute libre, le PIB recule, les défaillances d'entreprises et le chômage augmentent tandis que, pour la première fois depuis 25 ans, les échanges internationaux reculeront en 2009 (-2,8% selon le FMI). L'évolution de cette crise de la mondialisation est difficile à prévoir. Comme au Japon dans les années 1990 (voir Encadré 1), les outils traditionnels de politique économique se sont révélés jusqu ici d une efficacité limitée : la politique monétaire a soulagé les tensions sur les marchés financiers, sans les supprimer ; l'effet des plans de relance est incertain et dépend de la réaction des acteurs économiques. Des défaillances bancaires en chaîne ou une déflation à court terme restent possibles. Quant à la coopération des États au niveau international, elle reste complexe. Ainsi, certains États risquant la faillite vont certes être aidés, dans la mesure de ses capacités, par le FMI, mais d'autres pourraient être tentés par un protectionnisme ciblé ou un dumping compétitif 3. 1 Brunnermeier K. (2008), Deciphering the Liquidiy and Credit Crunch, Journal of Economic Perspectives, 2009, 23(1). Ou encore, Lirzin F. (2008), L'Union européenne face à la crise financière : quelles réponses?, Policy paper de la Fondation Robert Schuman, Question d'europe n 110 ( et Jamet J-F (2008), «Quelle peut-être la réponse européenne face à la crise financière?», Revue d Economie Financière, juin Bernanke B. (2007), Global Imbalances: Recent Developments and Prospects, speech delivered for the Bundesbank Lecture, Berlin, Germany. 3 Voir Frieden J. A. «Chacun pour soi, la crise pour tous!», Telos ( com/fr/article/chacun_pour_soi_la_crise_pour_tous) 3\n4 Figure 1 : Défiance sur le marché interbancaire Différence entre les taux à 3 mois et les taux au jour le jour des prêts interbancaires Sources : Eurostat, Federal Reserve Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS Encadré 1 L expérience japonaise : la décennie perdue Les éclatements successifs d'une bulle boursière, puis immobilière au début des années 90 ont plongé le Japon dans une «décennie perdue»*. Les banques, fortement touchées, ont réduit leurs crédits et utilisé toutes les injections de liquidités pour reconstituer leurs fonds. Les politiques budgétaires et monétaires se sont dès lors révélées inefficaces, les entreprises n'ayant plus la possibilité d'emprunter pour investir. La baisse des taux n'a servi à rien, sinon à plonger le Japon dans une trappe de liquidité** dans laquelle les politiques économiques sont inefficaces. Des réformes structurelles profondes et la reprise de l'économie mondiale à partir de 2003 ont permis au Japon de sortir de cette situation jusqu'à la crise présente. Il semble que cette situation aurait pu être évitée si les autorités publiques avaient été plus réactives : c'est pourquoi les Etats-Unis ont été si prompts à baisser leur taux. * Voir Callen T. and Ostry J. (2003), Japan's Lost Decade, (Washington: International Monetary Fund). Voir aussi à «The financial crisis in Japan during the 1990s: how the Bank of Japan responded and the lessons learnt», BIS Papers, No. 6, Bank of International Settlements, Octobre ** Une trappe de liquidité apparaît lorsque les taux nominaux sont bloqués à zéro et les taux réels trop élevés, en raison d'une déflation, pour soutenir l'économie. Voir Krugman P. (1999), It's back! Japan's slump and the return of the liquidity trap, Brookings Papers on Economic Activity: 2, pp Les perspectives économiques des Etats membres de l UE ( ) : l Europe vers la dépression? La crise est brutale : l intégration des marchés financiers a permis une transmission rapide de la crise et un brusque retournement des anticipations. Ceci s est traduit par une dégradation continue des prévisions de croissance des différents organismes de prévision, au premier rang desquels le FMI, l OCDE et, dans le cas européen, la Commission européenne. Ces révisions récurrentes correspondent à l effet boule de neige de la crise : au fur et à mesure que la crise économique et financière s étend, les entreprises et les ménages voient leur situation se détériorer et deviennent plus prudents, entraînant à la baisse la consommation et l investissement. On entre alors dans 4\n5 le cercle vicieux d anticipations négatives (c est-à-dire d anticipations de détérioration de la conjoncture) qui sont renforcées par les incertitudes sur la solidité des banques et sur l ampleur et la durée de la récession. Ces incertitudes sont du reste bien reflétées par la volatilité des marchés financiers, qui ont chuté lourdement depuis l été 2007 : les principaux indices boursiers ont perdu entre 38% (FTSE100) et 58% (Nikkei) de leur valeur entre juin 2007 et février 2008, retrouvant le point bas atteint en janvier 2003 et en 1997 (Figure 2). La chute a été particulièrement brutale depuis début septembre 2008, avec un recul des indices boursiers compris entre 25% (FTSE100) et 41% (Nikkei). Figure 2 : Evolution des marchés boursiers ( ) Source : Eurostat Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS Les prévisions les plus récentes ont été données par la Commission européenne en janvier Elles anticipent un recul du PIB de 1,8% dans l UE et de 1,9% dans la zone euro en 2009 (avec un marge d erreur de +/-2 points, reflétant la forte incertitude qui règne actuellement) puis une reprise timide en Les projections montrent que la croissance devrait repartir plus lentement en Europe qu aux Etats-Unis, du fait notamment de la taille plus importante du plan de relance américain (Figure 3) : en 2010, la croissance devrait être de 1,5% aux Etats-Unis contre 0,5% en Europe. Les craintes sur la croissance européenne et la baisse des taux d intérêts directeurs de la BCE qui y est liée expliquent le relatif affaiblissement de l euro face au dollar par rapport au maximum enregistré en juillet\n6 Figure 3 : Prévisions de croissance dans la zone euro et l Union européenne, aux Etats Unis et au Japon Sources : Commission européenne (Interim Forecast, Janvier 2009), FMI et Congressional Budget Office Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS Les prévisions de la Commission européenne, présentées ici, prennent en compte les plans de relance budgétaire annoncés par les Etats membres et mettent en évidence le brusque ralentissement de la croissance qui touche la plupart d entre eux. Il s agit bien d un choc symétrique, au sens où la croissance ralentit de façon généralisée, mais il existe cependant des nuances importantes, que souligne le classement des pays selon la violence du choc : - pour un premier groupe de pays, le différentiel de croissance entre 2009 et la période est supérieur à 5 points de pourcentage : il s agit de la Lettonie, de l Estonie, de la Lituanie, de l Irlande, de l Espagne, du Luxembourg, de la Hongrie et du Royaume-Uni (Figure 4). Parmi ceux-ci, la Lettonie, l Estonie, la Lituanie, l Irlande, le Royaume-Uni et l Espagne avaient connu comme les Etats-Unis un boom du secteur immobilier et de l endettement des ménages, qui avait alimenté une croissance rapide de ces économies à partir de la fin des années Ces pays souffrent dorénavant de l explosion de la bulle immobilière dans leurs pays et d une contraction violente de l investissement et de la consommation (Tableau 1) ; 6\n7 Figure 4 : Les pays les plus touchés par la crise Source : Commission européenne (Interim Forecast, Janvier 2009) Donnéesréunies et misesen forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS - le deuxième groupe réunit les pays pour lesquels le différentiel de croissance entre 2009 et la période est compris entre 4 et 5 points de pourcentage, ou dont la croissance sera négative en 2009 : il s agit de la Finlande, de la Suède, du Danemark, de la Grèce, de la Belgique, des Pays-Bas, de la France, de l Allemagne, de l Autriche, de l Italie et du Portugal (Figure 5). Ces pays sont sévèrement touchés par la récession, caractérisée par la stagnation de la consommation, qui résiste néanmoins dans une certaine mesure, et surtout par le fort recul de l investissement (Tableau 1) ; 7\n8 Figure 5 : Un groupe intermédiaire, fortement touché par la récession Source : Commission européenne (Interim Forecast, Janvier 2009) Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS - le troisième groupe est composé des pays dont la croissance restera supérieure à 0,5% en 2009 : il s agit de la Roumanie, de la Bulgarie, de la Slovénie, de la Slovaquie, de la République tchèque, de Chypre, de la Pologne et de Malte (Figure 6). Ces pays, entrés dans l UE en 2004 ou en 2007, ont bénéficié de l intégration européenne mais, surtout, leur croissance ne dépendait pas de la hausse de l endettement des ménages ou des collectivités publiques au contraire des 3 Etats baltes (endettement privé) et de la Hongrie (endettement public). 8\n9 Figure 6 : Les pays qui échappent à la récession Source : Commission européenne (Interim Forecast, Janvier 2009) Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS Un examen plus détaillé du comportement de la consommation des ménages et de l investissement montre que le principal facteur du ralentissement de l activité est le recul de l investissement. Celui-ci devrait reculer de 5,9% dans l UE en 2009, alors que la consommation reculera de «seulement» 0,5% (Tableau 1). La contraction de l investissement est parfois considérable, comme en Irlande (-18% en 2008 et -25% en 2009!), dans les pays baltes ou au Royaume-Uni. Ces pays font face aux difficultés de leurs secteurs financiers et immobiliers, ainsi qu au recul des investissements directs étrangers. La consommation recule aussi très fortement dans ces pays en comparaison au reste de l Union européenne. 9\n10 Tableau 1 : Investissement et consommation en Source : Commission européenne (Interim Forecast, Janvier 2009) Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS La crise actuelle se traduit par l arrêt du mouvement de hausse de l endettement privé (c est-à-dire l endettement des ménages et des entreprises), qui avait soutenu la demande depuis la fin des années L une des questions qui se pose est de savoir si cet arrêt de l augmentation de l endettement est temporaire ou permanent. Or, il est probable que la crise aura marqué les esprits et qu après une phase plus ou moins longue de réduction de l endettement privé dans les pays où il avait le plus progressé, on ne reviendra pas (du moins pas à court terme) au rythme de croissance de l endettement qui prévalait avant la crise. Ces pays risquent donc de voir leur croissance durablement déprimée. C est un risque qui pourrait transformer la récession en dépression, ou du moins en une longue période de faible croissance comme celle qu a connu le Japon dans les années Les pays les plus exposés sont ceux où l endettement privé (en particulier l endettement des ménages) a le plus augmenté depuis 1998 : le Royaume- Uni, l Irlande, les Pays-Bas, l Espagne, la Lettonie, l Estonie, la Lituanie la Hongrie, le Portugal, ou encore le Danemark (Tableau 2). Ces pays devront trouver d autres sources de croissance que l endettement. 10\n11 Tableau 2 : L endettement privé dans les Etats membres Encours de crédit, en % du PIB Sources : Eurostat et calculs des auteurs Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS La transmission de la crise financière à l économie réelle va entraîner également une remontée brutale du chômage : le taux de chômage de l UE devrait ainsi remonter de 7% en 2008 à 9,5% en 2010 (Tableau 3), ce qui se traduira par la disparition nette de 2,7 millions d emplois. Certains pays seront particulièrement touchés : en 2010, le taux de chômage devrait atteindre 18,7% en Espagne (soit 1,8 million de chômeurs supplémentaires par rapport à 2007), 10,7% en Irlande (contre 6,5% en 2008), 10,6% en France (soit chômeurs qu en 2008), ou encore 8,1% au Royaume-Uni (soit chômeurs qu en 2008). La Lettonie, l Estonie, la Lituanie et l Irlande sont aussi durement touchées. 11\n12 Tableau 3 : Les conséquences sociales de la crise Taux de chômage, en % Source : Commission européenne (Interim Forecast, Janvier 2009) Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS Les conséquences sociales de la crise (forte progression du chômage, recul du revenu moyen et de la consommation) sont douloureuses pour les ménages, d autant plus que ceux-ci ont le sentiment de ne pas être responsables d une crise venue des Etats-Unis et du secteur financier. Ceci a déjà commencé à susciter des tensions politiques dans plusieurs pays européens (France, Royaume-Uni, Irlande, Grèce, Lettonie, Hongrie) et affecte la crédibilité des élites, au moment même où une action déterminée doit être conduite face à la récession. 2. Quelle politique économique face à la crise? 2.1 Les avantages de l euro et le risque de crises de change dans l UE La crise économique et financière conduit à un affaiblissement des monnaies des pays les plus fragilisés, avec le risque que cette dépréciation amplifie la crise en alimentant la spéculation contre la monnaie, en faisant fuir les investisseurs étrangers, en renchérissant le coût de la dette libellée en devise étrangère et en rendant finalement les acteurs économiques du pays (Etat, entreprises, ménages) insolvables. C est ce qui s est produit en Islande où les difficultés des principales banques du pays, très engagées sur le marché des subprimes, ont fait plongé la couronne islandaise (Figure 8) et rendu nécessaire l intervention du FMI. Certains pays européens ont aussi connu cette situation dans le passé du fait d une crise économique et financière conjuguée à un excès d endettement public : ce fut le cas du Royaume-Uni en 1976 et en 1993, ou encore de l Italie en Sur le cas italien, on se reportera à J-F. Jamet (2009), «De l endettement à la stagnation : une maladie macro-économique italienne», à paraître en février 2009 dans le n. 68 de Confluences méditerranée : «Italie, le grand bond en arrière?». 12\n13 Dans chaque cas, la crise de change s accompagna d une récession et rendit nécessaire un assainissement des finances publiques douloureux. La Hongrie est désormais confrontée à cette situation : le niveau élevé de la dette publique et la dépréciation de sa monnaie le forint, l ont obligé à demander l aide du FMI et de la BCE. De ce point de vue, la crise rappelle que l euro est un facteur de protection. Justement créé pour éviter les crises de change et les dévaluations compétitives à répétition qui empêchaient le bon fonctionnement du marché intérieur, freinaient la croissance européenne et renforçaient l inflation avant l Union économique et monétaire, l euro montre toute son utilité. Il est probable que plusieurs pays de la zone euro connaîtraient actuellement une crise de change s il ne faisait pas partie de l euro. Il s agit des pays qui présentent un endettement public très élevé (Italie, Grèce, Belgique) ou des «déficits jumeaux» importants (Irlande, Espagne, Portugal, Grèce, France dans une moindre mesure), c est-à-dire à la fois un solde budgétaire négatif (déficit public) et un déficit de la balance des paiements courants (Figure 7). Il est clair que ces pays n ont aucun intérêt à sortir de l euro, contrairement à ce qui a pu être suggéré ici ou là : au-delà de la complexité de l organisation d un tel revirement, les pays concernés seraient alors immédiatement exposés au risque d une crise de change et d une crise financière. Une sortie de l euro signifierait, par exemple, pour la Grèce, la Belgique et l Italie une augmentation immédiate des taux d intérêts sur la dette publique. Le taux d intérêt des obligations d Etat italiennes à 10 ans était de 10,5 % en Un an après, l acceptation de l Italie dans la zone euro a permis de faire baisser presque instantanément ce taux à 6%. Enfin, les pays «vertueux» de la zone euro (Finlande et Allemagne par exemple) n ont pas intérêt non plus à voir leurs voisins exposés à une crise qui réduirait leur propre croissance et les affecterait du fait des risques de contagion financière. En outre, la zone euro ne paraît pas exposée dans son ensemble à une crise de change : la dette publique, le déficit public et le solde de la balance des paiements courants de la zone euro restent, à l heure actuelle, à des niveaux relativement raisonnables compte tenu des circonstances de crise. 13\n14 Figure 7 : Déficit public et déficit de la balance des paiements Sources : Commission européenne (Interim Forecast, Janvier 2009), FMI DE Allemagne HU Hongrie CZ Rép. tchèque AT Autriche IE Irlande RO Roumanie BE Belgique IT Italie UK Royaume-Uni CY Chypre LV Lettonie SK Slovaquie DK Danemark LT Lituanie SI Slovénie ES Espagne LU Luxembourg SE Suède EE Estonie MT Malte ZE Zone euro FI Finlande NL Pays-Bas UE UE27 FR France PL Pologne US Etats-Unis GR Grèce PT Portugal JP Japon Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS La stabilité apportée par l euro est, du reste, bien perçue par les Etats européens hors de la zone euro. La situation de ces Etats est un sujet d inquiétude en raison de la fragilité de leur monnaie et de leur exposition au risque d une crise de change, qui affecterait en outre les banques occidentales qui y ont installé des filiales. Les pays où les déficits jumeaux sont élevés sont particulièrement exposés : il s agit notamment de la Lettonie, de l Estonie, de la Lituanie, de la Hongrie, de la Roumanie et, dans une moindre mesure, du Royaume-Uni et de la Pologne. La monnaie de ces pays a commencé à se déprécier fortement (Figure 8) : par rapport à août 2007, le forint hongrois a perdu 17% de sa valeur, le zloty polonais 20%, la livre sterling 23% et le leu roumain 26%. Quant aux pays baltes, qui ont adopté un taux de change fixe avec l euro, il est probable qu ils seront contraints de dévaluer. 14\n15 Figure 8 : Le risque de crises de change en Europe Taux de change entre la monnaie considérée et l euro (augmentation = appréciation face à l euro / diminution = dépréciation face à l euro) Sources : Eurostat et calculs des auteurs Note : l Islande n est pas membre de l UE mais constitue un exemple d une crise de change récente en Europe 2.2 De la politique monétaire aux politiques budgétaires La politique monétaire a été utilisée durant la première phase de la crise financière : les Banques centrales, puis les États, se sont portés au secours des marchés pour éviter leur effondrement systémique. La baisse des taux directeurs, ainsi que l'injection massive de liquidités dans le système monétaire, ont permis de soulager les tensions qui y existaient, en particulier sur le marché interbancaire. Mais, ces mesures n'ont pu empêcher la crise économique. États et Banques centrales ont été obligés de coordonner leurs actions, politiques de relance budgétaires pour les premiers et politiques monétaires pour les secondes. Ces deux types d'action sont coordonnés dans le cadre d'un policy mix 5 : chacune d'entre elles cible un aspect bien précis de la crise. La politique monétaire vise à soulager le marché du crédit vis-à-vis des entreprises ainsi qu'à favoriser l'investissement privé et hâter la reprise. Néanmoins, la BCE n'a accepté de baisser significativement ses taux que beaucoup plus tard que la Fed (Figure 9), une fois que les prix des matières premières ont commencé à baisser : les anticipations de croissance mondiale négative et, donc, la moindre utilisation des ressources ont estompé les risques de spirale inflationniste que craignait la BCE à la suite de l accélération de la hausse des prix constatée en 2008 (Tableau 4). 5 Voir Aghion P., Cohen E. et Pisani-Ferry J., Politique économique et croissance en Europe, Rapport du Conseil d'analyse Economique, 2006 ; ou Villieu P. (2003), «Pacte de stabilité, crédibilité du policy mix et coordination des politiques budgétaires en union monétaire», Revue économique (Vol. 54). 15\n16 Figure 9 : Les politiques monétaires face à la crise Taux d'intérêt directeurs de la BCE, de la FED et de la Banque d'angleterre Sources : Banque centrale européenne, Bank of England, Federal Reserve Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS Tableau 4 : L inflation en 2008 et 2009 Source : Commission européenne (Interim Forecast, Janvier 2009), FMI Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS 16\n17 L'autre aspect du policy mix est la politique budgétaire, qui est l'apanage des États. Elle concerne plus directement les conditions économiques et sociales. Le jeu des stabilisateurs automatiques permet d'atténuer la brutalité de la crise : les entrées d'impôts diminuent tandis que les dépenses sociales augmentent, le budget de l'état ainsi déséquilibré est en déficit et prend en charge une partie des difficultés. La politique de relance budgétaire s'ajoute à ces effets et permet un pilotage mieux ciblé. Elle doit permettre d'atténuer les effets les plus négatifs de la crise en aidant les entreprises et les ménages les plus touchés, de préparer la reprise de l'activité en favorisant les investissements et en éliminant les stocks, et de revenir à des anticipations positives pour faire repartir l investissement et déboucler le cercle vicieux. La politique budgétaire, dite keynésienne, ne consiste donc pas tant à relancer l'économie par la consommation que par les investissements. Les deux politiques ont des rythmes différents : les effets de la politique monétaire ne se font sentir qu'un an après leur application tandis que ceux de la politique budgétaire sont plus rapides, mais peuvent également être plus éphémères : l efficacité de la politique budgétaire dépend de la rapidité de sa mise en œuvre, très liée au contexte politique. En théorie, l'annonce de plans importants peut également avoir un effet positif sur les anticipations et donc la reprise avant même leurs exécutions, mais il est difficile d'en juger. Les plans de relance peuvent prendre plusieurs formes 6 : grands chantiers publics, investissement public, soutien et garanties à certains secteurs ciblés de l'économie ou baisses d'impôts. L'utilisation de ces différents outils budgétaires dépend de la situation particulière de chaque économie et tous ne sont pas aussi utiles dans le contexte actuel. Mais leur coordination est un élément fondamental de leur réussite. Ces grands chantiers publics permettent, en théorie, de mobiliser une épargne non utilisée. Dans un contexte financier tumultueux, les émissions d'état apparaissent relativement sûres et l'on assiste à une «fuite vers la sécurité» ; autrement dit, les capitaux délaissent les marchés boursiers ou obligataires pour se réfugier dans les marchés de dette publique. Pour le moment, la sécurité prime sur la qualité et les États n'ont pas de difficulté à trouver des fonds, mais jusqu'à quand cette situation durera-telle? Des inquiétudes existent déjà sur certains pays qui ont vu leur note réduite. L'investissement public se substitue ainsi à l'investissement privé, qui est en chute libre depuis le début de la crise. Toutefois son efficacité dépend beaucoup de sa nature : construire des routes dans un désert est peu utile, rénover les infrastructures ou développer des nouveaux secteurs de croissance le sont beaucoup plus. Les plans de relance doivent être ciblés et structurés : ils doivent s'inscrire dans une certaine vision de l'avenir des économies nationales. L'investissement public permet également de gérer les conséquences sociales de la crise en développant, par exemple, la formation professionnelle. La réorientation professionnelle des travailleurs est un élément important de la reprise économique. Ce n est pas seulement une question de moyens mais aussi d organisation. En France, les moyens proposés pour la formation professionnelle ne sont pas toujours bien utilisés puisqu ils profitent essentiellement à ceux qui ont un travail et, plus particulièrement, à ceux des travailleurs qui sont déjà les mieux formés 7. L'investissement privé étant le facteur le plus cyclique de la croissance, il suppose des garanties publiques par temps de crise. Le plan britannique de garanties des emprunts des PME en est une illustration. Le credit crunch a suscité pour les entreprises des problèmes importants de trésorerie qui ne reflètent pas forcément des faiblesses structurelles, mais plutôt les contraintes de crédit qui les empêchent d'investir, voire 6 Voir Bizimana O. et Eluere O. (2008), «France : quels effets attendre du plan de relance?», Crédit Agricole Eco News n 120. Voir également Saha D. et von Weizsäcker J. (2008), Estimating the size of the European stimulus packages for 2009, Bruegel Policy Brief, Issue 2008/12. 7 La formation professionnelle tout au long de la vie, Rapport de la Cour des Comptes, La Documentation française,\n18 causent des défaillances. L'État, en proposant des garanties, permet aux PME de passer le cap de la crise. Il faut néanmoins être attentif aux aides apportées à des entreprises qui, crise ou non, auraient été en défaut de paiement ou auraient licencié (on parle d «effet d aubaine»), et étudier dans le détail la situation de chaque entreprise, ce qui représente un travail considérable. Un autre aspect des plans de relance est la baisse de la fiscalité. La baisse de la TVA semble peu utile pour la zone euro : elle prive l'état de recettes importantes et cible la consommation quand celle-ci n'est pas le véritable souci. Un report des impôts ou un allègement de la fiscalité pour certains secteurs économiques peut permettre de soulager les problèmes de trésorerie. Ces différents aspects de la relance ont des effets complémentaires et la coordination de leur mise en œuvre est bénéfique. Cependant, en économie ouverte, l'incidence des plans de relance est incertaine : si un seul pays s'engage dans un tel plan, il prend le risque d'aider ses partenaires commerciaux avant sa propre économie. La relance peut même être inefficace si elle est isolée dans une économie complètement ouverte. Ce fut notamment le cas des plans de relance français au début des années 80. La situation actuelle est différente car tous les pays touchés se sont engagés dans des politiques budgétaires. Cependant, l'écart entre l ampleur des plans peut faire craindre des effets inégaux, et ce d'autant plus que ces politiques ne seront pas coordonnées au niveau international. 2.3 Les plans de relance en Europe Les Etats européens ont adopté des plans destinés à relancer leurs économies respectives, ainsi que les y invitait la Commission européenne dans sa communication de novembre , reprise par le Conseil européen de décembre 2008 qui recommandait une relance de l ordre de 200 milliards (dont 30 milliards engagés sur le budget communautaire), soit 1,54% du PIB de l UE. Ces plans de relance utilisent différents instruments : baisses d impôt, augmentation des dépenses publiques, ou encore prêts subventionnés (ou garantis) aux producteurs et aux consommateurs. Les différents plans de relance ont été analysés dans une note publiée par l institut Bruegel 9 (Tableau 5). La taille des plans de relance varie considérablement. Certains pays, comme l Irlande et l Italie, se contentent du jeu des stabilisateurs automatiques (c est-à-dire ils ne réagissent pas à la baisse des recettes fiscales et à l augmentation des dépenses de protection sociale liées à la conjoncture économique, mais ils n engagent pas non plus de dépenses supplémentaires ou de baisses d impôt pour stimuler la croissance), en raison notamment de leur faible marge de manœuvre (niveau élevé de l endettement public italien, déficits jumeaux irlandais). En revanche, certains pays, comme l Allemagne ou l Autriche, ont mis en place des plans de baisse d impôts et d augmentation de la dépense publique représentant 1,4% du PIB pour l année Pour l UE dans son ensemble, les baisses d impôts et l augmentation de la dépense publique devrait représenter 0,87%, (soit un niveau bien moins élevé qu aux Etats-Unis ou en Chine) tandis que les prêts subventionnés et garanties d emprunt devraient s élever à 2,1% du PIB. Enfin, les priorités varient d un pays à l autre. Si l augmentation de l investissement public représente 43% du montant des plans de relance dans l UE, elle joue un rôle beaucoup plus important dans les relances espagnole, française ou polonaise que dans les relances autrichienne ou britannique par exemple. 8 Communication de la Commission au Conseil européen, Un plan européen pour la relance économique, 26 novembre COM(2008) Saha D. et von Weizsäcker J. (2008), Estimating the size of the European stimulus packages for 2009, Bruegel Policy Brief, Issue 2008/12. 18\n19 Tableau 5 : Les plans de relance pour 2009 Source : Saha D. et von Weizsäcker J. (2008), Estimating the size of the European stimulus packages for 2009, Bruegel Policy Brief, Issue 2008/12 Note : les montants concernent uniquement l année 2009 Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS 3. La cohésion européenne à l épreuve de la crise 3.1 La nécessaire mise en place de mécanismes de sauvegarde Dans la situation actuelle, il existe plusieurs risques de renforcement à court terme de la crise en Europe qui doivent conduire à la mise en place de mécanismes de sauvegarde, en particulier le risque de crise de change et le risque de faillites de banques. Il est essentiel de définir des plans d action dans l hypothèse où ces risques deviendraient des menaces réelles. Le premier de ces risques est la possibilité de crise de change dans les pays non membres de l euro, par exemple la Lettonie, l Estonie, la Lituanie, la Roumanie ou la Hongrie. Les déficits jumeaux et la chute de la croissance dans ces pays sont une source de grande fragilité de la monnaie. La dépréciation du change rend en outre plus difficile le remboursement des emprunts contractés en devises étrangères et le risque d insolvabilité fait pression à la baisse sur la monnaie locale, créant une spirale autoréalisatrice. Il est essentiel dans ce contexte que l Union européenne soit prête à intervenir financièrement pour empêcher une crise de change dont les effets seraient 19\n20 désastreux, non seulement pour les économies concernées, mais aussi pour leurs voisins qui y ont des intérêts financiers et commerciaux. Plusieurs instruments d intervention doivent être envisagés dans ce cadre : - l assurance de prêts d urgence (en ) de la BCE aux Banques centrales des pays menacés en cas de déclenchement d une crise. Il s agit notamment de renforcer la capacité des Banques centrales des pays menacés de défendre leurs monnaies face à des attaques spéculatives et d assurer la liquidité des banques locales. Cette solution a d ores et déjà été utilisée pour la Hongrie en octobre 2008 : la BCE avait alors mis à disposition de la Banque centrale hongroise une ligne de crédit de 5 milliards. La BCE pourrait en outre collaborer avec le FMI pour coordonner à l avance une intervention commune dans l éventualité où une autre intervention de grande ampleur serait nécessaire pour d autres pays. - la création d un fonds de garantie européen destiné à apporter un soutien aux pays risquant ou subissant une crise de change. Ces pays sont particulièrement exposés à un tarissement du crédit et à une hausse des taux d intérêt pour les entreprises. Il s agit de permettre un assainissement de la situation économique de ces pays en permettant le refinancement des acteurs économiques touchés par les restrictions du crédit, dans le cadre de prêts en monnaie locale. Pour alimenter ce fonds, il est souhaitable de mobiliser la Banque européenne d investissement (BEI), le budget communautaire et des contributions des Etats membres. Ce type d instrument rassurerait les marchés financiers sur la solvabilité des entreprises et des ménages. - le versement des fonds structurels dans ces pays pour soutenir l investissement devrait être accéléré. Ce mouvement a été engagé par la Commission, mais il doit être amplifié et surtout une réflexion rapide doit être conduite au niveau européen pour envisager une augmentation des fonds structurels engagés au titre de : il faut rassurer sur le fait que l accélération du versement des fonds structurels ne sera pas suivi par un ralentissement brutal rendu nécessaire par le respect de l enveloppe budgétaire prévue pour Ceci suppose une augmentation du budget communautaire ou l ouverture d un emprunt européen, proposition qui a le soutien du FMI. Un emprunt européen suppose néanmoins de changer, au moins temporairement, les règles actuelles qui interdisent que le budget communautaire soit en déficit et de préciser des règles qui en encadreraient les modalités et les objectifs. Des prêts d urgence de la BCE et des aides financières exceptionnelles appuyés par un emprunt européen doivent correspondre à la prévention de situations extrêmes. Ils ne doivent en aucun cas justifier un relâchement des efforts d assainissement des économies exposées à des risques de crise de solvabilité. Ces efforts sont nécessaires pour rassurer créanciers et investisseurs. En particulier, le niveau des taux (et spreads) actuels dans des pays ayant laissé dériver leurs finances publiques dans le passé comme l Italie ou la Grèce ne justifient pas pour l instant qu ils bénéficient d un emprunt européen. Le taux d intérêt des obligations d Etat à 10 ans était en janvier 2009 de 4,8% pour la Grèce et 4,6% pour l Italie, contre respectivement 5,6% et 4,6% en moyenne depuis le lancement de l euro en janvier 1999 (ou encore 15,3% et 10,4%, respectivement, en janvier 1996). Le risque de faillites bancaires doit également être examiné et anticipé. Jusqu ici, les Etats ont cherché à prévenir ce type d événements en renforçant les capitaux propres des banques et en envisageant la constitution de bad banks destinées à délester les banques de leurs actifs dits «toxiques». Cependant, la situation actuelle aux Etats-Unis et en Europe montre que ces mesures pourraient ne pas suffire. Dans un tel cas, il existe deux solutions. La première consiste à nationaliser les banques. C est une alternative qui est désormais sérieusement envisagée des deux côtés de l Atlantique. Elle présente néanmoins l inconvénient (comme les deux premières solutions) d être très coûteuse à 20\n21 un moment où l endettement des Etats explose. C est pourquoi la deuxième solution disponible, proposée par François Meunier 10, mérite d être envisagée sérieusement au niveau communautaire. Il s agit de convertir une partie de la dette obligataire des banques menacées d insolvabilité en actions à dividende prioritaire sans droit de vote 11. Ceci aurait pour effet simultané d augmenter les fonds propres et de diminuer la dette. C est là une forme d expropriation, et il ne s agit donc d utiliser ce mécanisme que dans le cas de risques d insolvabilité avérés, mais c est une solution rapide, peu coûteuse et qui a montré son efficacité dans le passé (crise des années 1930, crise en Suède au début des années 1990) puisqu elle bénéficie en définitive également aux créanciers dont les obligations ont été converties en action si la banque est ainsi sauvée de la faillite. 3.2 L insuffisante coordination des plans de relance et la tentation du protectionnisme Les politiques budgétaires européennes sont peu coordonnées au niveau européen. Le seul mécanisme existant est celui du Pacte de stabilité et de croissance, qui exige des Etats membres de la zone euro qu ils maintiennent leurs déficits en dessous de 3% du PIB, que leur dette publique reste inférieure à 60% du PIB et qu ils respectent l'objectif budgétaire à moyen terme d'une position proche de l'équilibre ou excédentaire. Les 2 e et 3 e objectifs ont été insuffisamment remplis par de nombreux pays avant la crise : alors même qu ils connaissaient une croissance forte, ils ne sont pas revenus à l équilibre budgétaire, ce qui limite les marges de manœuvre en période de crise. Une application plus dynamique du Pacte de stabilité et de croissance à l avenir sera nécessaire : en période de crise comme actuellement (lorsque le recul du PIB dépasse 0,75%), les textes permettent un dépassement de la limite de 3% de déficit (avec l autorisation de la Commission lorsque le recul du PIB est compris entre 0,75 et 2%). Le lancement de la procédure de déficit excessif contre plusieurs Etats membres (Espagne, Grèce, Irlande, France, Lettonie et Malte) semble pour le moins surprenante au moment où la Commission appelle à la mise en place de plans de relance. En revanche, en période de croissance forte, il conviendra de s assurer que l objectif de retour à l équilibre budgétaire est atteint et la Commission devra se montrer plus vigilante à cet égard, par exemple en demandant l adoption par les Etats membres d un code de responsabilité budgétaire imposant une gestion véritablement contracyclique du budget. Enfin, il serait important de donner une mission de suivi de l endettement privé (banques, entreprises et ménages) à la BCE, de façon à pouvoir avertir les pays qui s exposeraient à un endettement privé trop important. Au-delà du mécanisme du Pacte de stabilité et de croissance, la coordination des politiques budgétaires est faible dans l UE, particulièrement en période de crise. Pour répondre à ce vide, la Commission a publié une communication 12 dans laquelle elle précisait les objectifs pour les plans de relance nationaux : un total de 170 milliards (équivalant à 1,2% du PIB de l UE) à l échelle de l UE et une priorité donnée aux investissements destinés à renforcer la compétitivité de long terme de l UE et aux efforts d aide au retour à l emploi. Pour autant, peu de mécanismes de suivis et de coordination réelle ont été mis en place, ce qui a conduit à des plans de relance de tailles et de compositions très hétérogènes. Par ailleurs, la Commission a été insuffisamment claire 10 François Meunier, «Pour sauver les banques, regardons leurs dettes», Telos, 13 Février La dette obligataire est la dette financée par des emprunts sur le marché obligataire (et non par des banques comme c est le cas pour la dette bancaire). Les actions à dividende prioritaire sans droit de vote donnent droit à un dividende plus élevé en contrepartie de l abandon du droit de vote : les dividendes sont d'abord attribués aux détenteurs des actions à dividende prioritaire, puis le solde est réparti entre les actionnaires «classiques». En outre, en cas de liquidation judiciaire, les détenteurs des actions à dividende prioritaire ont priorité en cas de remboursement des actionnaires. Le fait de convertir une partie de la dette obligataire en actions à dividende prioritaire sans droit de vote a l avantage pour les détenteurs de dette obligataire de leur offrir la garantie de passer avant les autres actionnaires dans la distribution des dividendes (mais aussi en cas de liquidation). Cela assure aussi aux actionnaires en place que la structure du pouvoir n est pas modifiée. 12 Communication de la Commission au Conseil européen, Un plan européen pour la relance économique, 26 novembre COM(2008)\n22 sur les différences de situations entre les Etats membres : or les marges de manœuvre ne sont pas identiques selon les pays. Il serait donc souhaitable que la Commission mette en œuvre un mécanisme de suivi transparent des plans de relance, permettant le partage des meilleures pratiques et l évaluation au niveau européen de l effort réalisé. Enfin, la Commission devrait inciter les Etats membres à discuter des modalités envisagées des plans de relance au niveau européen dans le cadre du Conseil ECOFIN de sorte que les instruments utilisés fassent l objet d un accord commun, garantissant par là qu ils ne seront pas remis en cause par la suite, ce qui est un élément nécessaire de prévisibilité économique dans un contexte marqué par l incertitude. Or, nous sommes en l occurrence dans une situation inverse : le plan de soutien français au secteur de l automobile (imité par l Espagne) n a pas fait l objet d une discussion préalable à Bruxelles et a été ensuite vivement critiqué par la présidence tchèque du Conseil de l UE et par la Commission, qui l a finalement accepté le 28 février. Le Conseil européen a été réuni, le 1er mars, pour aborder cette question mais le mal est fait : l UE a affiché des divisions et des quiproquos regrettables. Sur le fond, le débat a en effet manqué de précision. Il serait souhaitable pour l UE de protéger le secteur automobile d une crise de liquidité en raison de son poids dans l emploi, l activité économique et le développement technologique. Il est donc tout à fait légitime d envisager des prêts subventionnés aux constructeurs, l Etat leur garantissant ainsi un accès à la liquidité. Ce principe pourrait faire l objet d un accord au niveau européen qui fixerait les montants pertinents. Il est regrettable que cela n ait pas été le cas. La question qui se pose est celle des contreparties à des prêts de cette nature. La France a demandé le maintien des emplois et des usines en France, sans plan social. C est cette exigence, justifiée par l engagement de l argent des contribuables français, qui a suscité des accusations de protectionnisme. Cependant, il convient de ne pas surestimer cette clause. D abord parce que l interdiction de licencier n empêche pas, malgré les apparences, les réductions d effectifs : Peugeot- Citroën a ainsi annoncé la suppression de à emplois sur la base de départs volontaires, de non remplacement des départs à la retraite et de CDD arrivant à échéance. Ensuite, si la clause consiste à interdire les délocalisations au sens strict (c està-dire la suppression d emplois ou de sites de production en France pour les installer à l étranger), elle n empêchera en aucun cas les constructeurs français de renforcer leurs effectifs à l étranger (par exemple pour compenser les baisses d effectifs en France). En effet, une création d emploi à l étranger n a pas nécessairement pour contrepartie un licenciement en France. Cette mesure n est pas aussi protectionniste ou protectrice! Ainsi, la communication dont elle a fait l objet témoigne d une très grande maladresse. C est pourquoi une discussion préalable avec les partenaires européens aurait été souhaitable. Il n est pas du tout improbable qu un accord aurait pu être trouvé, permettant de coordonner les plans de soutiens à l automobile nationaux, et d annoncer un plan de soutien européen à l automobile et de ne pas faire naître des accusations de protectionnisme risquant de mener à une surenchère. Plus généralement, d autres solutions exceptionnelles doivent être envisagées au niveau européen pour lutter contre la crise du financement des entreprises. La possibilité pour la BCE de créer une ligne de crédit spéciale pour l'achat de billets de trésorerie en est un exemple. Ce mécanisme permettrait de relâcher la contrainte de liquidité des entreprises et limiterait le recours aux Etats pour le refinancement des grandes entreprises. A plus long terme, la possibilité d augmenter le budget communautaire dédié à la recherche, à la formation d ingénieurs et à l innovation serait un autre moyen de soutenir les entreprises industrielles européennes sans distinction de nationalité. Cet effort pourrait être renforcé à l occasion de la crise comme l a suggéré le président d EADS, Louis Gallois 13. Il est en outre nécessaire que les Etats membres énoncent clairement leur opposition au protectionnisme et leur attachement au marché intérieur. C est un atout majeur pour l Europe: la liberté de circulation des biens, des capitaux, des services et des personnes doit protéger de la tentation du repli sur soi. Il est essentiel que l UE porte ce message 13 Louis Gallois, «Il faut une politique industrielle européenne», Le Monde, 19 février\n23 au niveau international. D abord auprès des Etats-Unis, une relance de la coopération transatlantique en matière d intégration commerciale serait un signe très fort 14. L une des causes majeures de l accentuation de la dépression dans les années 1930 fut la généralisation des mesures de protection à la suite de l adoption du tarif Smoot-Hawley aux Etats-Unis en 1930, qui augmenta fortement les droits de douane américains. Entre 1929 et 1938, les échanges mondiaux reculèrent ainsi de 75%, provoquant la hausse du chômage (de 9% à 25% aux Etats-Unis entre 1930 et 1932, de 4 à 12 millions de chômeurs au cours de la même période en Allemagne) et la montée des nationalismes. Aller à l encontre des tentations protectionnistes serait donc un signal très rassurant. Au niveau international, ce signal pourrait passer par la relance du cycle de Doha 15. Une initiative européenne en ce sens lors de la réunion du G20 le 2 avril à Londres serait à la hauteur de l enjeu. 3.3 Le problème de l'endettement des Etats En s'engageant dans les plans de relance, les Etats substituent l'endettement public à l'endettement privé. Celui-ci, rendu très difficile par des conditions financières défavorables, ne peut plus assumer son rôle moteur. Les entreprises et les particuliers, qui s'étaient massivement endettés ces dernières années, sont entrés dans une phase de «deleveraging», c'est-à-dire de liquidation de leurs dettes. L'endettement public prend donc le relais des entreprises, mais la dépense publique est moins efficace que celle privée lorsqu'elle investit dans des projets qu'elle ne maîtrise qu'imparfaitement. La soutenabilité de la dette publique devient alors une question importante 16. L'ampleur des plans de relance, et donc des déficits budgétaires futurs et de l augmentation de la dette publique qui en résultera (Figure 10), est très élevée. Une partie est directement investie, d'autant que l'autre est simplement prêtée, notamment aux banques, avec l'objectif d'en tirer des plus-values dans quelques années. Certains pays ayant accumulé des excédents budgétaires ces dernières années ou ayant réduit de façon significative leur dette publique ont des marges de manœuvre plus importantes : c'est le cas de l'allemagne ou des Pays-Bas de par leurs excédents commerciaux, ou de l'espagne via une politique de rigueur budgétaire. La capacité des pays à financer leur relance est donc inégale. De fait, l'ampleur des plans de relance, dont chaque pays aurait besoin, ne correspond pas forcément à ses capacités réelles. Ainsi la Grèce ou l Italie, sévèrement touchées, ont déjà une dette publique considérable (Figure 10). Les critères du Pacte de stabilité et de croissance n'ayant pas été totalement respectés, la situation dans l'union européenne est disparate et les effets du plan européen s'en ressentiront. 14 Sur ce point, on se réfèrera à Jean-François Jamet, Leveraging the transatlantic partnership to fight the global economic crisis, Groupe Stratégique franco-américain, Fondation Robert Schuman - Centre des relations transatlantiques de l Université Johns Hopkins, janvier eu/coop_fr_us/jfjamet_court.pdf 15 Voir à ce sujet l article d Antoine Bouet et David Laborde, «La libéralisation du commerce est-elle nécessaire?», Telos, 13 janvier com/fr/article/la_liberalisation_du_commerce_est_elle_necessaire 16 Voir OCDE (1999), «La gestion de la dette publique à la croisée des chemins», OECD Economic Outlook No. 66, chapitre 6. 23\n24 Figure 11 : Taux des obligations d Etat à 10 ans Source : Eurostat Données réunies et mises en forme pour la Fondation Robert Schuman, FRS Mais elle est aussi l'occasion d'un transfert entre les 16 pays de la zone euro : les pays les plus touchés bénéficient de taux plus bas que ceux qu'ils auraient s'ils étaient hors zone euro tandis que les pays les plus sûrs, comme l'allemagne, voient leurs taux monter. Autrement dit, l'existence d'une monnaie commune amortit l'effet des relances sur les taux et organise une aide entre les pays : les pays ayant traditionnellement les taux les plus bas paient pour ceux qui ont les plus hauts. La réduction de la dispersion par le haut est une façon de redistribuer les coûts de la crise. Une concertation entre les pays est nécessaire pour éviter l'apparition de tensions entre eux 17. La hausse des taux des obligations d'etat crée des tensions à court et moyen terme et pénalise le marché du crédit et l'économie. Les entreprises se financent plus difficilement sur les marchés en raison des tensions à la hausse sur les taux mais aussi parce que les capitaux préfèrent la sécurité des émissions publiques. L'ampleur des plans de relance fait pression à la hausse sur les taux, les rendant plus cher tout en ne garantissant pas leur efficacité. Le risque, à moyen terme, est de voir les agents économiques s'intéresser moins à la sécurité de leurs investissements qu'à leur qualité et à leur rentabilité. S'en suivrait alors une hausse des taux et un possible «krach obligataire», les dettes émises actuellement perdant de leur valeur. La charge des intérêts deviendrait alors très lourde. La question de la sortie de crise, à savoir que fait-on de toutes ces dettes publiques?, est une question vitale qu'il convient de se poser dès à présent. Certains pays tentés par la monétisation de leur dette ou l'inflation pourraient à terme aggraver la crise. Préparer dès maintenant la gestion de la dette publique est aussi l'une des conditions de sortie de crise. 3.4 Une exigence de solidarité face aux conséquences sociales de la crise 17 Darvas Z. et Pisani-Ferry J. (2008), Avoiding a new European divide, Bruegel Policy Brief, Issue 2008/\n25 Selon les prévisions du FMI ou de la Commission européenne, le chômage dans l'union européenne va augmenter rapidement en 2009 et Cependant, si le taux moyen sera environ de 8,75% en 2009, tous les pays ne sont pas logés à la même enseigne : de 4,1 % aux Pays-Bas jusqu'à 16,1 % en Espagne (Tableau 3). Face à la disparité des situations sociales, la solidarité européenne est nécessaire. La faible mobilité des travailleurs en Europe, comparée à celle aux Etats-Unis, ne permet pas à ceux-ci d'équilibrer les taux de chômage entre pays : il est peu probable qu'un Espagnol se déplace aux Pays-Bas pour y trouver du travail. Cette singularité européenne rend la gestion des conséquences sociales difficile. Si les politiques sociales restent principalement nationales, l'union européenne a un rôle dans la redistribution interrégionale pour aider les pays les plus touchés. Cette politique est bénéfique à l'ensemble des Etats membres à long terme Jusqu'à présent, la Commission a joué ce rôle en aidant les régions les plus pauvres à être plus compétitives. Elle associe étroitement cohésion et compétitivité, refusant une conception «passive» des politiques sociales. Pour participer à l'effort de solidarité en faveur des victimes de la crise, la Commission a mobilisé le Fonds social européen (FSE), ainsi que le Fonds européen d'ajustement à la mondialisation dont l objet est de financer des politiques actives d aide au retour à l emploi pour les travailleurs ayant perdu leur emploi par suite de la libéralisation des échanges. Cet effort doit permettre de redynamiser les régions les plus touchées par la crise en les aidant à moderniser ou réorienter leurs activités économiques pour passer le cap de la crise. Néanmoins, le budget communautaire ne représente que 1% du PNB de l UE et la contribution de l UE sera peu représentative par rapport aux plans nationaux (probablement 0,3% du PIB de l UE) 19. Face à cette situation, les Etats gardent donc une responsabilité essentielle en donnant au projet de solidarité européenne les moyens de ses ambitions et en favorisant les accords d'aide et de soutien. Dans ce cadre, une place particulière pourrait être donnée aux efforts de formation permettant la reconversion des chômeurs et des salariés des secteurs en déclin. La Commission pourrait également faciliter cet effort en limitant les démarches administratives associée au Fonds européen d ajustement à la mondialisation, par exemple en préétablissant un plan d'action, organisé autour de mesures de formation professionnelle, d aides personnalisées à la recherche d emploi et d incitations à la mobilité géographique, qui permettrait un montage et un examen rapides des dossiers de façon à ce que les Etats puissent entrer en action dans un délai très court, avec une combinaison de moyens financiers communautaires et nationaux. Conclusion Alors que la Commission peine à coordonner les politiques des Etats membres face à la crise, il est essentiel que des initiatives fortes soient prises pour que la récession ne devienne pas dépression. Ceci implique notamment la mise en place d instruments de sauvegarde destinés à protéger l Union européenne des effets dévastateurs des crises de changes (assurance de prêts de la BCE aux Banques centrales faisant face à des crises de change, coordination avec le FMI, fonds de garantie européen, augmentation des fonds structurels) ou de faillites bancaires (possibilité de convertir de la dette obligataire en action en cas de défaut). Ces instruments ne doivent pas néanmoins limiter la discipline budgétaire nécessaire des Etats membres dont la dette publique est d ores et déjà trop élevée. Pour les autres pays, il est important de clairement indiquer que des efforts seront mis en œuvre au terme de la crise pour assainir les finances publiques. 18 Sapir A., Trade liberalization and the harmonization of social policies: lessons from European integration, C.E.P.R. Discussion Papers. 19 Communication de la Commission au Conseil européen, Un plan européen pour la relance économique, 26 novembre COM(2008)\nLA GRANDE DéPRESSION DE 1929 EST-ELLE DE RETOUR? h a k i m b e n h a m m o u d a e t m u s t a p h a s a d n i j a l l a b * Un rapprochement entre la crise actuelle et celle de 1929 permet de mieux comprendre\nI. Du social mais pas de sortie de crise Éric Heyer, Mathieu Plane et Xavier Timbeau\nI. Du social mais pas de sortie de crise François Hollande a été élu Président de la République Française à un moment où la France et l Europe traversent une crise sans précédent. Le chômage a augmenté


20 SEPTEMBRE : AU VERSAILLES\n(EXTRAIT AVEC QUELQUES COMPLÉMENTS)\n(...) Retour rue Michelet-Didouche, je fais quelques pas avec le flux des Algérois, et je suis en face de notre Versailles, devenu depuis bien longtemps "l'Algéria". Sa dépendance attenante, juste à gauche, le bar "Fouquet" (eh oui, on tapait le genre ! On s'la jouait à la Parisienne, ay, le tcheklala, dji !), auquel on accédait soit de la rue, soit par le hall, a disparu au profit d'une quelconque boutique. Mais le hall du cinéma n'a pas été modifié. Si sa décoration a varié, l'ancienne (des visages de vedettes signés "Studio Harcourt" ?) ayant laissé place à des portraits d'artistes algériens, son volume et sa majestueuse beauté restent intacts. Même la double volée d'escaliers, comme l'envolée de deux ailes vers la salle, demeure. Un "moins", toutefois par rapport à "notre temps" : le grand panneau en métal repoussé (1) représentant - je crois - des allégories mythologiques et maritimes (horreur, avec des femmes peu vêtues !), qui s'inscrivait dans le "V" des escaliers, a été remplacé par un tapis mural, avec, posé devant, un pot de fleurs. Goûts moins baroques ? Invitation à un envol davantage dans le style des "1001 nuits" ? Bof...\nJ'ai la chance de trouver présent sur les lieux Monsieur Lamarti, responsable des cinémas d'Alger, il est de passage, il me fait visiter... L'Algéria-Versailles est l'un des ultimes fleurons d'un cinéma algérien en coma dépassé. Monsieur Lamarti est sur les dents, les quelques salles héritées de l'époque française encore présentables, devraient recevoir l'an prochain, dans à peine 3 mois, les manifestations de "l'année de la culture arabe", dont Alger pour 2007 sera la capitale. Y'a du boulot... J'ai vu en travaux certaines salles pas encore prêtes : le Majestic et l'Empire ; le Français, lui, à la salle paraît-il toujours superbe, est fermé. (2)\nEt la salle ? La décoration, comme celle du hall, a dû changer. Un film est en cours de projection, la salle est dans la pénombre, je peux pas le vérifier, mais en 50 ans, au moins un p'tit raffraîchissement a dû être le bienvenu (surtout que, si l'on en croit Jack, les fleurs de lys à portée de main avaient disparu !). Par contre, le magnifique volume est intact, le Versailles n'a pas été fractionnée en multiplex, comme j'ai pu le lire au moins une fois. Les fauteuils sont combles, les amoureux comblés (c'est eux et leur besoin d'intimité qui doivent assurer une bonne part de ce qui reste de chiffre d'affaires cinématographique en Algérie), chut... Pas CLIC-CLAC. Je rends visite à la cabine du projectionniste, équipée de projecteurs italiens ultra-modernes, le nec-plus-ultra pour ce genre d'équipements.\nAu sous-sol, "destiné à devenir un lieu d'échanges culturels", me dit Monsieur Lamarti, les anciennes vitrines, encastrées dans le mur, carrées et basses, sont toujours là, vides, et le bar itou. Les 2 anciens projecteurs 35mm sont exposés, je fais les photos en pensant que ça fera plaisir à Jack. Nous remontons vite, car une terrible odeur d'égout prend à la gorge et limite toute vélleité de séjour prolongé. Vraisemblablement est-ce là ce qu'on appelle un "bouillon de culture" ? Monsieur Lamarti m'explique que des canalisations ont cédé, mais que la situation est sous contrôle.\nMonsieur Lamarti m'indique que c'est ici, à l'Algéria (oui, notre Versailles), que "Kirikou et la Sorcière" a été projeté, et il se rappelle les débats dans la presse d'ici, et dans les familles, sur le zizi de Kirikou et les seins nus des villageoises ! Que le film que j'ai eu le plus de plaisir à contribuer à produire ait connu ici les mêmes succès et polémiques qu'ailleurs me ravit. Eh oui, c'était "Femmes court-vêtues, la revanche !"). Oh pardon, j'ai encore traîné ! Je continue...\n(1) À jamais perdu, ou pas perdu pour tout le monde ? On vous met sa photo, parue dans la presse professionnelle lors de l'inauguration, elle est pas terrible, mais ainsi chacun s'en souviendra. Considérez la comme un "Avis de recherche". Et de quel artiste ce panneau était-il l'oeuvre ?\n(2) Samedi 6 janvier 2007 : "Le programme de la manifestation "Alger capitale de la culture arabe 2007" n'a pas encore été communiqué alors que son inauguration est prévue dans moins d'une semaine."\n(http://www.algerie-dz.com/article7713.html, synthèse de Souad, d'après le Jeune Indépendant).\nJe pensais pas qu'on pourrait faire pire que "l'Année de l'Algérie en France"... Ben si.\nVERS LE SOMMAIRE "ALGER FAIT SON CINÉMA"


➤ Tap Titans 2 Guide des Conseils et Astuces pour le Jeu 🎮\nSi les premiers combats seront assez faciles à mener à bien, au fur et à mesure que vous progresserez dans les niveaux, le niveau de défi sera de plus en plus élevé, jusqu'à ce que vous soyez, en fait, obligé d'améliorer vos attaques, ou d'enrôler des alliés incroyables pour vous aider à "donner un coup de main". Chaque étape consistera en huit ou quatre combats, dont un patron final à vaincre dans un délai déterminé.\nVous cherchez des conseils pour gagner facilement les affrontements de Tap Titans 2 ? Il vous suffit de consulter notre guide pour savoir tout ce qu'il faut pour triompher dans le jeu.\nPour faciliter la navigation, nous avons inclus un index avec tous les paragraphes les plus importants de cet article.\nD'après ce qui est écrit maintenant, la première chose dont vous devez vous préoccuper est, en gros...\nTap Titans 2 Comment gagner de l'argent rapidement\nN'oubliez jamais d'ouvrir le coffre aux trésors !\nIl va sans dire que gagner beaucoup d'argent rapidement sera l'une de vos toutes premières préoccupations Tap Titans 2 . Vous voulez renforcer votre héros ? Vous aurez besoin d'argent ! Vous souhaitez engager un nouveau personnage ? Vous aurez besoin d'argent ! Vous voulez débloquer de nouvelles capacités ? Vous devrez verser de l'argent, et souvent même pas un peu !\nMais comment gagner de l'argent Tap Titans 2 ? C'est simple : en battant les titans ! Chaque monstre que vous vaincrez vous récompensera avec des pièces, qui vous permettront d'acquérir tel ou tel power-up, ou tel ou tel personnage. Normalement, au début de votre aventure, vous n'aurez pas besoin de grosses sommes pour améliorer votre potentiel offensif, mais à mesure que vous progresserez dans les différentes étapes, les dépenses seront de plus en plus élevées.\nIl y a essentiellement trois solutions à ce stade. La première, la plus simple, est de... attendre ! En laissant simplement le temps passer (même en fermant l'application et en faisant autre chose avec votre appareil), vos héros continueront silencieusement à se battre, à tuer les titans et à accumuler de l'argent précieux.\nLa deuxième façon, au contraire, est de toujours ramasser les malles portées par les fées, qui apparaîtront cycliquement à l'écran. Ces coffres à trésors vous récompenseront avec des chiffres très utiles, surtout au début du jeu.\nEnfin, le moyen le plus rapide et le plus rentable est d'activer la compétence Midas Hand. Grâce à cette compétence active, vous augmenterez considérablement l'argent que vous récolterez, comblant ainsi toutes les lacunes dans la formation de votre héros.\nComment obtenir des diamants gratuits dans Tap Titans 2\nUtilisez les diamants à votre avantage.\nComme presque tous les jeux mobiles, il possède également Tap Titans 2 sa propre monnaie virtuelle, représentée dans ce cas par des diamants. Avec ces pierres précieuses, vous pourrez acheter différents types d'améliorations, ainsi que des animaux rares et plus puissants, de même que les classiques coffres-forts.\nComme d'habitude, les diamants peuvent être achetés avec de l'argent réel ou obtenus par des actions et des activités dans le jeu. Comme toujours, nous vous déconseillons de télécharger des applications ou des abonnements de toute sorte avec des générateurs automatiques de diamants, car vous pourriez exposer vos appareils mobiles à des risques indésirables.\nIl Tap Titans 2 y a essentiellement deux façons d'obtenir des diamants gratuits. Le premier, c'est de mettre "like" sur Facebook, via le magasin de jeux, à la page d'application, de sorte que vous recevrez directement 25 diamants ; le discours s'étend à Twitter où, après la ruche de jeux, vous serez récompensé par 25 autres diamants.\nDeuxièmement, le jeu comprend une série de trophées, tant en ce qui concerne la progression de votre personnage, qui sera fixée, que d'autres qui seront mis à jour de façon cyclique. Réalisez les actions décrites et vous obtiendrez en retour de la monnaie virtuelle.\nLa meilleure astuce pour Tap Titans 2\nComme vous le comprendrez aisément, Tap Titans 2 la vitesse de vos doigts fera la différence entre la victoire et la défaite, ainsi que la progression rapide dans le jeu. Toutefois, pour éviter de passer une demi-journée à vous mélanger sur l'écran de votre appareil et à vous heurter à des "problèmes ennuyeux de canal carpien", vous feriez bien de vous renseigner sur l'existence des autoclickers.\nCes applications cliquent à votre place, ce qui vous facilite la vie. La plupart des applications de ce type sont gratuites, à condition de profiter des inévitables publicités. Quels sont les meilleurs autoclickers pour les Tap Titans ? Pour répondre à cette question, nous avons trouvé l'application avec le plus petit nombre de bannières publicitaires. Auto Clicker\nTap Titans 2 Les meilleures améliorations à acheter\nDéveloppez vos compétences pour faucher les ennemis.\nNotre héros aura à sa disposition toute une série de compétences, avec lesquelles il pourra faire tomber ses nombreux ennemis. Il va sans dire que certaines compétences seront meilleures que d'autres et qu'elles pourront s'avérer plus utiles en fonction du temps que vous vous trouverez.\nLe "Midas Hand" déjà mentionné augmentera l'argent collecté, et est un must, pour acheter et améliorer. La capacité "Coup de grâce", au contraire, augmentera considérablement la capacité à infliger des coups critiques, en infligeant une grande quantité de dégâts à votre adversaire.\nSi "Cri de guerre" augmente les dégâts infligés par les personnages que vous engagez, "Clone de l'ombre" est sans doute la meilleure compétence à laquelle vous pouvez accéder, qui augmentera de 20 fois les dégâts infligés par chaque touche (au niveau 1).\nAudio Video Tap Titans 2 Guide des Conseils et Astuces pour le Jeu\nHill Climb Racing 2 - Guide Toutes les Trucs et Astuces ❯\nAjouter un commentaire de Tap Titans 2 Guide des Conseils et Astuces pour le Jeu


Raid International Gaspésie 2018\nConcours Raid International Gaspésie\nCarleton-sur-Mer, le 02 février 2018. – Vous êtes une équipe de coureurs d'aventure et vous investissez dans un projet social dans votre communauté? Faites-nous parvenir votre candidature avant le 15 février afin de gagner une inscription au RIG 2018 pour une équipe de 2 personnes, incluant 800 $ CAN pour payer les billets d'avion (X2) ainsi que 3 nuits d'hôtel hors course. Envoyez votre candidature à pdesgagne@enduranceaventure.com.\nCe raid d'aventure se déroulera du 6 au 9 septembre 2018 à Carleton-sur-Mer, en Gaspésie, Québec.\nLe Raid international Gaspésie est une épreuve sportive et humaine des plus intenses qui se déroule dans un formidable décor naturel. En plus de se situer dans une superbe région de mers et de montagnes, le raid est un événement sportif situé au Canada, dans la province de Québec.\n170 athlètes internationaux hors normes\nDes aventuriers aguerris prennent part à une course qui les amène à se surpasser alors qu'ils doivent, par équipe de 2 et avec un minimum d'équipement, parcourir une distance de 300 km ou de 150 km sur une période de 3 jours, dans un enchaînement de disciplines sport-nature non motorisées tout en progressant dans un site où le ciel, la terre et la mer ne font qu'un. Au menu : vélo de montagne, canot sur mer et rivières, trekking, coastering, nage, épreuves de cordes à couper le souffle, trail running, canyoning et autres surprises.\nUn défi lancé à la nature sauvage\nChaque édition amène son lot de surprises puisque le parcours change du tout au tout afin de toujours offrir de nouveaux défis et faire découvrir la beauté exceptionnelle de la Gaspésie. Cette année, le RIG ira jusqu'au Rocher Percé, une des icônes touristiques du Québec. Pour réussir, les athlètes doivent faire preuve d'une capacité d'adaptation incroyable et d'un esprit d'équipe inébranlable, car le plus gros défi de ce genre d'aventure est de surmonter les obstacles psychologiques bien plus que les obstacles physiques qui demeurent toutefois de taille. Les équipes devront se fier à leur expertise, à leur jugement et à la confiance en leurs coéquipiers, et faire avec la nature et les conditions, sans tenter de s'y opposer.\nUne bonne stratégie de course doit notamment prendre en compte le choix du matériel, les itinéraires à prendre, ainsi que la gestion du sommeil et de l'alimentation. La cohésion d'équipe, le dépassement de soi, la quête de performance et la volonté de progresser à travers des territoires en pleine nature est l'objectif d'une telle aventure. Les équipes qui participent au RIG vivent des émotions extrêmes, des joies immenses, des moments d'angoisse, des montées d'adrénaline, et ils franchissent la ligne d'arrivée avec un sentiment de fierté énorme dont ils se souviennent pendant longtemps!\nLe Raid international Gaspésie se démarque également par la diversité des équipes qui prennent le départ. Lors des quatre premières éditions, il y eu des participants provenant de l'Afrique du Sud, de l'Argentine, du Brésil, de la Chine, de la Colombie, de l'Espagne, de l'Estonie, des États-Unis, de la France, de l'Irlande, de la Suisse, de l'Uruguay, du Costa Rica, de l'Italie, de l'Angleterre et du Danemark, en plus du Canada. Et en 2018, l'équipe brésilienne chouchou des Gaspésiens, les frères de Brou Aventuras seront de retour! De plus, il faudra ajouter le Mexique à la liste, puisque la participation de l'équipe du Raid international Gaspésie à la course d'aventure Ruta Madre Expedition Race au Mexique en novembre dernier a créé beaucoup d'intérêt pour une participation au RIG parmi les équipes présentes là-bas.\nDe plus en plus de jeunes participent au Prologue Jeunesse et, cette année, nous attendons des jeunes provenant de différentes régions du Québec. La formule testée en 2017 et qui fut très appréciée, soit l'accompagnement des équipes de jeunes par un raideur « pro » sera reprise, et cette participation constituera le premier « PC » (point de contrôle) pour les équipes de raideurs.\nDes journalistes sportifs étrangers seront encore au rendez-vous, ainsi que des « coureurs-média » internationaux qui couvriront la course tout en participant. L'équipe de production télévisuelle dirigée par Marc Plante sera également de la partie. Grâce à ces professionnels des médias, la Gaspésie et le Québec seront ainsi présentés comme un territoire propice au tourisme d'aventure. De plus, l'émission tirée du RIG 2017 est en cours de montage et sera diffusée sur plus de 70 chaînes sportives desservant 170 pays.\nPour visionner les faits saillants du RIG 2015 :\nVidéo promotionnelle 2018 :


Série bizarre: 1/ Trouillard\nHome / Le mot du jour / Divers / Série bizarre: 1/ Trouillard\nPublié le 15 novembre 2015 dans : Divers, Le mot du jour\nDisons-le tout net: les Trouillard n’ont pas froid aux yeux, même si ce terme populaire ne suscite que la honte de celui à qui il s’adresse. D’une part à cause de ce suffixe ‘-ard’, qui, comme d’habitude, donne un sens péjoratif (cf.connard, jobard, ringard); d’autre part à cause de la trouille, dont on a bien raison de se méfier…\nCar avoir la trouille, ce n’est pas simplement avoir peur (de nos jours, on dit même plutôt «j’ai la trouille» pour plaisanter), mais très précisément avoir…la diarrhée (ou la colique), ce qui suppose, comme on le comprenait au 15è siècle, une frayeur suffisamment forte pour vous mettre la peur…au ventre! Ce qui ne saurait concerner les patrouillards, qui ont intérêt à ne pas craindre les attaques; même si, forcément, on suppose qu’ils ne sont pas trouillards, leur nom en fait vient de la patouille, la boue dans laquelle le chef les envoie se dé-patouiller en mission, tout se tient!\nMais revenons à nos Trouillard,qui sont en réalité des Troilliard, d’où l’équivoque. Le verbe d’ancien-français ‘troillier’ signifiait ruser, tromper quelqu’un, le mystifier. Bref, exactement l’inverse, car les Trouillard n’ont peur de rien, surtout pas de duper leurs contemporains (et même leurs descendants qui lisent ce livre, la preuve!). D’un point de vue géographique, c’est dans la région angevine que le terme a fait souche le plus souvent, parallèlement à d’autres Trouillard bourguignons, dont l’étymologie est néanmoins… totalement différente: dans cette région, quand on ‘trouillait’, c’était pour fouler le raisin dans un pressoir (on ne se refait pas), tradition et mot que l’on retrouve un peu plus au sud dans la vallée du Rhône pour écraser cette fois des…olives (on a les grands crus que l’on peut).\nIl n’empêche que le raisonnement est le même, et que, dans tous les cas, on est loin d’une histoire de peur, à part celle de s’y perdre un peu, entre des Trouillard qui cherchent à vous ensorceler et d’autres qui patouillent dans la cuve. Fin.


[Post d'évolution] L'envol du Garuda! [Vajrâjit/Gaganeshvara/Suparna/Rasayâna]\nSujet: [Post d'évolution] L'envol du Garuda! [Vajrâjit/Gaganeshvara/Suparna/Rasayâna] Jeu 29 Aoû - 13:40\n→[France] La revanche du Seigneur de Rais [ Aalanna / Serafim / Gilles / Faust / Alephist ]\nIl venait de semer une belle pagaille et s’en était allé comme si de rien n’était, aussi subtilement qu’un magicien en plein tour de magie, ne laissant derrière lui que haine et tristesse suite à la perte d’un être, que tous en ces lieux aimaient à l’exception de sa propre personne! Détenteur du livre qu’il avait tant désiré durant tout ce temps, tout était devenu superflu et bien plus encore quand il se rendit compte de son erreur! Il s’était leurré depuis le départ en pensant qu’en obtenant ce grimoire, il lui serait offert le savoir qui lui faisait défaut! Une certaine amertume le gagna dès lors et plutôt que de s’apitoyer sur son sort, il préféra partir à la recherche du second livre, le chainon manquant qui lui permettrait enfin d’aboutir dans sa quête! Seulement guidé par le Liber Sanguinis qui faisait office de boussole, dans le sens où ce dernier lui indiquait le chemin à suivre, Faust se mit en route sans plus tarder!\nEn effet, le grimoire usa une fois de plus de ses innombrables pouvoirs et se mit à léviter dans les airs, invitant son nouveau possesseur à le suivre! Invisible pour des yeux non-initiés au cosmos, Faust aurait pu être qualifié de fou tant il courait comme un dératé, mais il n’en avait cure, ne pas se faire distancer par son grimoire était son unique occupation. Mais plus il avançait et plus la foule s’amassait, l’empêchant de poursuivre son périple… Tant et si bien qu’il dut se résoudre à gagner les hauteurs pour enfin se déplacer avec aisance! La tâche n’en fut pas moins facile, mais les yeux rivés sur ce dernier elle en fut moins éprouvante que s’il avait dû continuer à éviter une tierce personne qui lui bouchait le passage! Bien vite, au détour d’un énième saut pour combler son retard, Faust s’aperçut avec effroi, que le livre prenait de la hauteur.\nNi une ni deux, il puisa dans ses derniers retranchements, bien aidé par son cosmos et bondit pour l’agripper! Raffermissant sa prise pour le pousser à regagner la terre et en l’occurrence le toit des maisonnées, il fut surpris de constater, que sous l’impulsion du même cosmos mauve auquel il avait eu affaire jadis, le grimoire demeura stable, indifférent face à cette veine tentative de soumission, avant de léviter avec une vivacité peu enviable! Réduit à l’état de vulgaire feuille de papier, Faust ne put que subir cette soudaine accélération, à laquelle il manqua de mourir à plusieurs reprises! Telle une étoile filante en pleine journée, ils traversèrent le globe terrestre avant de se crasher on ne sait où, formant au passage un cratère de plusieurs mètres de diamètre! Dans un grand râle de douleur, vêtements déchirés et corps en piteux état, Faust tenta bien que mal de se relever, encore abasourdi par un tel scénario! Après plusieurs minutes qui furent une éternité, durant lesquelles il ne se priva pas d’incendier le grimoire de tous les noms inimaginable, il porta son regard sur ce dernier et tenta de le toucher :\n« Oh toi si je t’attrape… »\nAussitôt ces paroles prononcées son corps le lâcha aussi sec, le clouant une fois de plus au sol, sans l’ombre d’une chance de se relever! Il tenta bien de bouger, de lever le bras, mais tout ce qu’il toucha ne fut que le néant, le livre lévitant toujours face à lui à porter de main, tout en le narguant de sa hauteur! Toutefois, quand sa main retomba sur le sol, un bruit strident parvint à ses oreilles, comme si elle venait de heurter quelque chose de lourd! La vue encore troublée, c’est difficilement qu’il put dessiner les contours de ce qu’il semblait être un rocher! Un rocher? Pourtant, il y a encore quelques instants, il était sûr de ne rien avoir vu de semblable, néanmoins, il se tenait bien là, face à lui, le séparant de son livre, comme s’il avait toujours été en ces lieux! Sa tête lui jouait-elle des tours, le choc reçu était-il trop brutal? Tant de questions qui le tourmentait, mais qui ne trouvèrent de réponses! Toutefois, afin d’y remédier, son regard se porta une nouvelle fois sur la roche, qui à regarder de plus près n’avait vraiment rien d’un rocher, mais plutôt d’une statue de pierre!\nMinutieusement sculptée et entretenue, sa beauté n’avait pas d’égale en ce monde. L’espace d’un instant, il en oublia sa quête, subjugué par cette statue en forme d’oiseau, un être ailé dont les ailes étaient gages de liberté et de suprématie! Au contact de celle-ci, un surprenant phénomène s’opéra dans l’incompréhension la plus totale! La roche qui ornait la statue se désagrégea comme s’il n’avait s’agit que d’un film protecteur, pour faire apparaitre un métal d’obsidienne aux reflets violacés! Faust bien que surpris n’était pas dupe, en voyant ce métal apparaitre il s’exclama à haute voix:\n« Un surplis!!! »\nLa pierre venait totalement de disparaitre pour laisser place à un magnifique surplis, l’une des armures des subordonnés du Seigneur des enfers: Hadès! Cependant, le reconnaitre était une chose, mais comprendre en était une autre! Il n’arrivait pas à faire le rapprochement entre sa quête et la soudaine apparition de l’armure! D’autant plus, quand on sait que son grimoire restait immobile et scintillait de plus belle! N’ayant pas une minute à perdre et mettant cette rencontre sur le coup du hasard, il fit mine de s’en aller, sans oublier de prendre son livre tout de même. Cependant, à peine avait-il envisagé de se saisir du grimoire que ce dernier se mit à irradier de son puissant cosmos, avant de gagner le surplis qui semblait rentrer en résonance. À partir de là, toute une série d’évènements s’enchaînèrent sans que le spectre de Méphistophélès en soit le principal fautif !\n« Qui donc vient troubler mon sommeil après tout ce temps? »\nS’exclama tout à coup une voix effrayante au combien titanesque et somme toute puissante! Il y avait une telle pression, une telle ampleur dans cette voix effrayante que pour la première fois, lui qui n’avait jamais peur, même pas de la mort, se sentit apeuré! De légères sueurs froides lui parcoururent l’échine, tandis qu’il tremblotait, ne se sentant pas capable de lui mentir, d’autant plus qu’il n’avait de toute façon pas la force d’articuler plus que quelques mots. Il lui balança dès lors d’un air assuré, trahissant son lamentable état mental:\n« Faust de Méphistophélès! »\n« Oh quelle bonne surprise, j’ai connu un Méphistophélès fut un temps! »\n« Ouais, mais il était sans doute moins beau que moi! »\nL’assurance et l’humour taquin qui l’avaient toujours caractérisé refirent surface, dénotant au passage que sa peur s’était estompée aussi rapidement qu’elle était survenue! Il changeait du tout au tout, il n’y a encore que quelques instants, il n’aurait pas donné cher de sa peau et maintenant il se permettait des blagues douteuses! C’est le personnage qui voulait ça, mais attention de ne pas trop jouer, qui plus est dans une telle situation où il n’était en position de la ramener… Mais comme à son habitude, il n’en faisait qu’à sa tête, maitre de son destin il ne comptait pas rester plus longtemps en ces lieux! Tant et si bien qu’il fit mine de s’en aller, n’ayant vraisemblablement rien à apprendre où à découvrir de cette voix mystérieuse, d’autant plus quand on sait qu’il lui restait toujours à dénicher le deuxième tome!\n« Et si je te disais que je peux t’apporter ce que tu désires! J’ai partagé la vie d’un charmant jeune-homme, nous n’étions pas toujours d’accord sur tout, mais il n’empêche qu’il était beaucoup plus intéressant que toi! C’était quoi son nom déjà ? Cae… ! »\n« Caeron? »\n« Ah oui voilà, Caeron! »\nEt là tout devint aussi limpide que de l’eau de roche! Le Liber Sanguinis, Ce surplis, Caeron, tous étaient liés par un lien très fort, ce lien qui depuis le départ l’avait poussé à risquer sa vie, à forcer le destin, à se jouer des autres, maintenant il comprenait : Le livre des Psaumes! Là où il pensait s’être simplement crashé, tout avait été calculé, là où il pensait que cette rencontre était fortuite, tout avait été planifié et ce dans un seul et unique but, lui donner le savoir qu’il désirait tant, la partie manquante qui lui permettrait d’égaler les Dieux, de surpasser les Dieux! Conscient de quasiment toucher au but, ses yeux se mirent à pétiller d’excitation et sans crier gare il se détourna pour faire face au Surplis qui n’était autre que celui du Juge du Garuda, spectre de la Vaillance et l’un des généraux des armées d’Hadès, pour lui demander avec une once d’incertitude:\n« Et comment comptes-tu t’y prendre? »\nQuestion légitime quand on sait que pour le moment on ne lui avait rien donné, toutefois là aussi la réponse était à portée de main, ce que la voix lui apporta sans plus attendre, délaissant au passage et ce pour la première fois ce ton caverneux pour un beaucoup plus mielleux.\n« Avant toute chose, sache que je n’ai pas le livre que tu désires… Caeron l’a malheureusement emporté dans la tombe! Toutefois, qui mieux que moi pourrait en connaitre le contenu? Je l’ai côtoyé assez de temps pour avoir accès à tous ses petits secrets! Je veux bien te délivrer tout ce que je sais, mais en échange je veux que tu me laisses ton corps! »\nOh moins il était honnête, il n’était pas passé par quatre chemins pour lui annoncer ce qu’il désirait! En y réfléchissant une telle situation ne s’était produite qu’une seule fois, au tout début quand il avait juré fidélité au Seigneur Hadès. Depuis, c’était toujours lui qui imposait ses règles dans les deals, mais là c’était tout le contraire, on lui dictait la marche à suivre! Seul un fou serait capable d’accepter, il risquait gros! D’autant plus quand on sait, qu’il jouissait d’une totale liberté, y remédier pour obtenir le savoir absolu, le jeu en valait vraiment la chandelle?\n« J’accepte, mais ne crois pas que la cohabitation sera de tout repos! »\nIl lui balança ces dernières paroles avec un grand sourire comme si de rien n’était, pas une once d’hésitation ne trahissait son regard, de quoi donner des sueurs froides à n'importe qui… Dès lors, Comme ce fut le cas auparavant, le Liber Sanguinis, qui semblait jouait un rôle crucial dans cette opération, nappa de son cosmos son nouveau possesseur! Quant au Surplis, rien ne se produisit au départ, mais au fil du temps, une étrange aura s’en échappa, avant de se projeter sur le spectre resté incrédule. Pris de maux titanesques, d’un mal de crâne inhumain, il fut contraint de plier genou à terre, qu’il accompagna de cris effrayants pour extérioriser sa douleur! Bougeant dans tous les sens, tout en se prenant la tête, une étrange transformation s’opéra dès lors; sa couleur de peau métissée perdit peu à peu son teint pour en reprendre un beaucoup plus blafard, similaire à celui qu’il arborait au début de sa nouvelle vie, tandis qu’une partie de sa chevelure à l’exception de sa frange changea et vira du noir au blanc tout en poussant miraculeusement! Puis dans un énième cri, qui fut beaucoup plus bestial que les autres, un sceau vint orner le côté gauche de son visage, avant de le laisser une bonne fois pour toute au sol, inconscient!\nUne gigantesque colonne de cosmos d’un noir de jais vint troubler ce calme opérant, déchirant la voute céleste et ses nuages qui s’étaient amoncelés sous le joug de cette transformation! Une énorme pression s’en était dégagée, réduisant à l’état de poussière tout ce qui se trouvait sur son passage y compris le sol qui se vit dardé d’une gigantesque croix en guise de signature! Faust ou ce qu’il en restait, se releva comme si de rien n’était, un gigantesque sourire aux bords des lèvres, avant d’élever ses bras vers les cieux, entrainant dans son sillage l’implosion du Surplis du Garuda qui vint le recouvrir de la tête aux pieds. Vêtu de ce dernier, il avait fière allure. Il était doté d'une prestance sans égale, mais celle-ci ne s'amplifia que davantage lorsque celui-ci s’éleva dans les airs grâce à ses majestueuses et puissantes ailes!\n« Qu’est-ce que ça fait du bien d’être de retour, Moi Aiakos Juge des Enfers et spectre de la Vaillance! Il est temps de rattraper le temps perdu! »\nD’un simple battement d’ailes, il s’envola et telle une étoile filante, il partit on ne sait où, mais avec la ferme intention de reprendre ce qui lui était dû, son royaume, son navire et son armée! Il avait des hommes à commander, en son absence, nul doute que ces chiens s’étaient égarés et n’avaient perpétré en son honneur aucune conquête, il s’en allait le leur rappeler et ce, sans plus tarder!\nPost d’évolution terminé! Serait-il possible de changer mon pseudo en Aiakos? Merci d’avance à la personne qui s’en chargera!\nDernière édition par Aiakos le Dim 1 Sep - 12:11, édité 2 fois\nSujet: Re: [Post d'évolution] L'envol du Garuda! [Vajrâjit/Gaganeshvara/Suparna/Rasayâna] Ven 30 Aoû - 9:40\n~° Post d'évolution validé !


Forum Bois.com : Passage tuyaux de chauffage sous plancher OSB | Bois.com\nPassage tuyaux de chauffage sous plancher OSB\nRénovant une maison des années 60, l'étage principal est constitué d'une dalle béton située sur un sous-sol de plein pied non chauffé. Après avis d'un ingénieur béton, je vais poser un plancher OSB sur cette dalle.\nEn suivant les conseils de Boisphile je vais donc:\n- poser un film\n- utiliser des Chevrons sapin (épicéa) traité 63x75 mm 4 m chx2 posés à plat perpendiculairement aux poutres de la dalle béton écartés de 50cm et non vissés à la dalle. Sous ses chevrons je mettrai tous les 50cm du Phaltex + une calle.\n- disposer de la laine de verre entre les chevrons\n- poser un pare-vapeur SD 18m sur les chevrons\n- visser des plaques OSB3 18mm posées en coupe de pierre avec petites rives supportées. Les rainuré-languette seront collés avec du .\nMa question concerne les tuyaux de chauffage qui passeront sous le plancher OSB (tube multicouche). J'ai de gros doutes sur la façon de les disposer afin d'éviter des problèmes de condensation dans la laine de verre. Faut-il :\n- les isoler et les poser sous le film\n- les isoler et les poser sur le film et donc sous la laine de verre\n- les poser par-dessus le pare-vapeur\nLa 3eme option me semblerait être la meilleure d'un point de vue energétique et supprimerait tout problème de condensation mais je ne vois pas trop comment fixer les tuyaux sans comprimer la laine de verre et imposer des contraintes au pare-vapeur.\nJ'aurais également une question subsidiaire qui concerne la fixation du et de la calle au chevron. Est-il possible de clouer l'ensemble par le dessous (la tete du clou serait donc en contact avec la dalle béton ce qui n'est peut-être pas terrible d'un point de vue acoustique) ? Est-ce que l'option de coller le la calle et le chevron avec du serait mieux ?\npassage chauffage sous plancher massif\npasser tuyaux evacuation et chauffage sous plancher\nTuyau de chauffage PER sous plancher bois\npassage fils dans plancher\nDalle OSB 3 hydrofuge pour plancher grand passage


Jusque-là, les différents mouvements de protestations s'étaient déroulés sagement.\nPhoto archives : Guy Jallay\nAucun doute : plus cette crise dure, plus la société se crispe. Selon l'avis des uns ou des autres sur le juste comportement à adopter face au covid. Après quelques mouvements sporadiques début 2021, les opposants avaient réussi à s'unir et à organiser six marches blanches et silencieuses au succès divers depuis la rentrée. Mais, mardi après-midi, un cap a cependant été franchi : une poignée de manifestants sont venus clamer devant le domicile du Premier ministre leur rejet des mesures prises par le gouvernement.\nPeu nombreux, guère agressifs, les manifestants sont toutefois restés longuement devant la porte du chef de l'exécutif luxembourgeois. De quoi au passage s'interroger sur les mesures de sécurité prises autour de sa personne et de son lieu de résidence, à Bonnevoie. La police grand-ducale n'a tenu à faire aucun commentaire sur cette action, ni sur son dispositif.\nInterrogé par le Luxemburger Wort, le ministère d'Etat s'est réfugié dans le silence. Estimant que l'opération n'avait d'autre but que de faire parler d'elle. Quelques minutes plus tard, c'est à l'adresse de Corinne Cahen (DP) que ces mêmes protestataires se sont déplacés, là aussi pour exprimer leur colère. La ministre de la Famille et présidente du parti libéral n'a pas croisé ce cortège inattendu.\nInterrogé, lundi, sur les divers mouvements de contestation, Xavier Bettel avait commenté sobrement : «Je ne m'attends à ce que les gens applaudissent. J'espère juste du respect». Se montrant par contre nettement plus véhément face à ceux qui doutaient de la gravité de la maladie. Lui-même ayant été pris en charge à l'hôpital, en juillet dernier, pour une infection covid (deux mois après sa première vaccination).


5 x Dent de Lévitrof.\nParlez au Gardien Paspartou en [-8,-5] afin d'entrer dans la salle des gréviste.\nVétérancien vous apprend que plusieurs des employés de la Koffrérie sont en grave à cause des récents événements qui sont survenus.\nVétérancien vous fait alors part de ses propres revendications et souhaite que vous écoutiez aussi celles de ses confrères afin de jouer les médiateurs entre les grévistes et la direction de la Koffrérie.\nVétérancien vous apprend se sentir arnaquer car il ne touchera jamais sa cotisation retraite étant donné qu'il est immortel.\nÉcoutez les revendications de Vieunuque. (Il vous faut 3000 points de succès minimum pour lui parler).\nVieunuque veut faire venir des femmes de ménage du continent car il déteste le ménage. Il vous faudra lui prouver que vous comprenez ses revendications en lui montrant vos 3000 points de succès minimum.\nParlez ensuite à Vieurêka (il vous faudra posséder 200 000 kamas sur vous minimum mais vous ne les perdez pas).\nVieurêka veut travailler moins et gagner plus afin d'avoir plus de temps pour s'occuper de ses passions : les kamas. Il faudra lui montrer que vous comprenez ce que c'est d'avoir une telle passion en lui montrant que vous avez vous aussi beaucoup de kamas (il vous faudra porter environ 200 000 kamas).\nEnfin parlez à Fripépé (Il vous faudra avoir un métier niveau 200 : succès Compagnon).\nFripépé veut des pauses goûter et que que le chef de la Koffrérie partage les bénéfices qu'ils réalisent. Il faudra que vous lui montrez que vous comprenez ce que c'est que de travailler en lui montrant un métier niveau 200.\nAllez voir Pépénible à l'entrée de la Koffrérie afin de lui faire part des différentes revendications des grévistes.\nPépénible étudie les propositions sauf celle concernant les femmes de ménage qu'il juge inutile. Afin de donner des garanties, Pépénible veut que les voyageurs dimensionnels versent une taxe sur l'occupation du terrain en Enutrosor.\nAllez donc voir le Sergent Frinklan en [-1,-1].\nLe Sergent n'est pas trop d'accord mais accepte afin d'éviter une guerre. De plus il vous apprend que la pompafric sera bientôt rentable et ils finirons par payer l'Enutrofor avec les kamas que les voyageurs leurs auront dérobé.\nRetournez du coup voir Pépénible en [-8,-5].\nAnnoncez l'acceptation du payement de la taxe afin que Pépénible accepte une partie des revendications des employés de la Koffrérie.\nRentrez dans la Koffrérie.\nAnnoncez à Vétérancien que les négociations ont bien fonctionné afin qu'il vous remercie.\nLa quête se termine et vous débloquez la prochaine : Malle des profondeurs.