Un Nobel d'économie en pleine crise ? - Actualités Asset Management\nUn Nobel d'économie en pleine crise ?\nBruno Biais le 07/11/2013 L'AGEFI Hebdo\nAlors que nous ne sommes pas sortis de la crise, le prix Nobel récompense l’étude empirique des marchés financiers, et consacre les travaux d’Eugene Fama, Lars Hansen et Robert Shiller. S’agit-il d’un déni de réalité ? Au contraire, la crise nous rappelle qu’on ne doit rien tenir pour acquis, qu’il faut scruter les données, équipé d’un cadre d’analyse rigoureux, pour éclairer un monde complexe.\nLe Modèle d’Evaluation des Actifs Financiers, développé par Sharpe et Lintner dans les années 60, est encore aujourd’hui le cadre d’analyse central de la finance. L’implication majeure du modèle est que la rentabilité espérée d’un actif doit (seulement) rémunérer son exposition au risque agrégé de marché (le risque résiduel étant diversifiable). En 1973, Eugene Fama et James McBeth proposèrent une méthode pour estimer l’exposition au risque de marché (le beta) et tester le modèle. Leurs résultats apportèrent un soutien empirique au modèle d’évaluation des actifs financiers. Comme ce modèle était statique, la théorie financière a par la suite proposé une modélisation dynamique. Intuitivement, le prix d’une action doit être égal à l’espérance de la somme de ses dividendes anticipés, actualisés à un taux prenant en compte le risque. En 1982, Lars Hansen et Ken Singleton proposèrent une nouvelle méthodologie économétrique (la Méthode des Moments Généralisés) pour tester ce modèle et en estimer les paramètres, en particulier l’aversion pour le risque.\nEnigmes et rejets\nAu même moment, partant du même cadre théorique, Robert Shiller remettait en cause nos certitudes. Si le prix des actions reflète l’anticipation des dividendes futurs, alors la variabilité du prix des actions devrait être commensurable à la variabilité des dividendes. Or dans les données, il n’en est rien. Empiriquement, les prix des actions sont beaucoup, beaucoup plus volatils que les dividendes. De fait, la méthodologie de Hansen et Singleton aboutissait à un rejet similaire de la théorie. Pour accorder le modèle aux données, il fallait considérer des taux d’aversion pour le risque beaucoup trop élevés pour être plausibles. Plus tard, en 1992, Eugene Fama et Ken French obtinrent de nouveaux résultats qui, eux aussi, rejetaient le modèle de base de l’évaluation des actifs. Quand la capitalisation boursière est faible par rapport à la valeur comptable des actifs de l’entreprise, les actions obtiennent des rendements élevés, sans pour autant avoir une exposition plus grande au risque de marché.\nA vrai dire, bien que décevants, ces résultats empiriques sont très sains d’un point de vue scientifique. La théorie financière a été capable de produire un bon modèle : élégant, rigoureux et testable. La confrontation aux données a conduit à rejeter ce modèle, ce qui incite à proposer de nouveaux et meilleurs modèles. Et pourtant, Fama et Shiller sont loins d’être des théoriciens impassibles, retranchés dans leur tour d’ivoire. Chacun à sa manière est un militant, un idéologue. Eugene Fama est le père de l’« hypothèse d’efficience des marchés », qui postule que le prix de marché reflète rationnellement toute l’information disponible, et qui laisse entendre, de manière assez fallacieuse, que le marché conduirait à une allocation efficace des ressources.\nRobert Shiller, à l’inverse, est un des tenants de l’approche comportementale, qui postule que les investisseurs sont irrationnels et les cours boursiers déconnectés des valeurs fondamentales. Il faut bien reconnaître que la pratique a tranché en faveur de Shiller, qui prédit en 2000 l’effondrement de la bulle dot.com, et, quelques années plus tard, celui de l’immobilier.\nEmpirisme et données\nIl y a pourtant une grande communauté de pensée entre les trois chercheurs couronnés par le prix Nobel cette année. Tous trois fondent leurs travaux sur l’examen minutieux des données. Fama, avec la base de données CRSP, et Shiller, avec son indice du marché de l’immobilier, ont apporté aux chercheurs et aux praticiens des données précieuses ; Hansen, avec la méthode des moments généralisés et ses recherches récentes sur le risque de modèle, des méthodes éclairantes pour approcher les données. Ils ont, tous les trois, eu une influence profonde sur les chercheurs et les gestionnaires de fonds. Ils ont montré comment des chercheurs aux a priori différents peuvent communiquer fructueusement, grâce à une attention et un respect partagés pour les données et les modèles. Sachons nous mettre à l’école de leur rigueur et poursuivre leur passionnante entreprise de déchiffrement du monde. C’est en construisant de nouvelles théories, mettant plus l’accent sur l’imperfection des marchés, et en les confrontant rigoureusement aux données, comme l’ont fait Fama, Hansen et Shiller, que nous pourrons tirer les enseignements de la crise.


Remontée mécanique Füssener Jöchle, Grän locations vacances | Abritel\nTrouvez votre endroit de rêve pour votre séjour — Remontée mécanique Füssener Jöchle\nRemontée mécanique Füssener Jöchle : comment trouver ma prochaine location de vacances ?\nAbritel y dispose d'un parc de 472 locations saisonnières pour vos séjours. Trouvez votre location de vacances idéale parmi un large choix allant de nos 50 Maisons à nos 396 magnifiques Appartements. Pour un voyage en famille, en couple ou entre amis, offrez vous un séjour inoubliable avec Abritel.\nPuis-je trouver des Maisons à louer près de Remontée mécanique Füssener Jöchle ?\nEvidemment! Abritel met à votre disposition une sélection de 50 Maisons autour de Remontée mécanique Füssener Jöchle. Mais vous pouvez aussi louer d'autres types de locations saisonnières populaires autour de Remontée mécanique Füssener Jöchle dont:\nDes Appartements: 396 locations saisonnières\nEt vous pouvez aussi consulter notre sélection de Bungalows pour profiter de votre voyage à la découverte de Remontée mécanique Füssener Jöchle.\nPuis-je louer une location de vacances avec piscine pour mon séjour près de Remontée mécanique Füssener Jöchle ?\nOui, bien sûr, vous pouvez sélectionner votre location saisonnière avec piscine parmi les 29 locations de vacances avec piscine disponibles autour de Remontée mécanique Füssener Jöchle.\nPuis-je réserver une location de vacances directement sur le site ou trouver une location avec confirmation immédiate pour mon séjour près de Remontée mécanique Füssener Jöchle ?\nOui, Abritel dispose de 470 maisons de vacances à réserver directement sur le site dont 385 locations de vacances avec confirmation immédiate près de Remontée mécanique Füssener Jöchle. Solution idéale pour un voyage de dernière minute à la découverte des environs de Remontée mécanique Füssener Jöchle. Utilisez notre barre de recherche pour accéder au choix de logements de vacances disponibles pour vos dates !\nRemontée mécanique Füssener Jöchle : explorez les destinations à proximité


ACTUS – Page 31 – Ultra Tour du Beaufortain\nNous ne l’avions pas révélé, plus tôt, n’étant pas certain de notre réussite, pour la mise en place d’un suivi en direct ! Outre les 35 postes de contrôles manuels, nous devrions être en mesure de proposer un suivi en direct, via Internet, sur 5 ou 6 d’entre eux. Ainsi, vous pourrez suivre à distance, la progression de chacun. Plus d’infos, ...\nDifficile de faire des pronostics de vainqueurs pour une épreuve aussi longue, où de nombreux rebondissements peuvent survenir au cours de cette difficile journée. Néanmoins, un coureur possède un palmarès supérieur aux autres :\nCe vendredi 1° juillet les bénévoles étaient invités à une soirée de présentation et d’informations sur leur rôles, pour la réussite de l’Ultra Tour version 2011.\nAlors que l’enneigement est exceptionnellement faible en cette année de sécheresse printannière, « un mois d’avance » précise Nicolas, gardien du refuge de Presset depuis une dizaine d’année, un incroyable retour d’hiver s’est invité ce premier jour de juin…\nLe défi de la cinquantaine !\nRegardez bien, épluchez la liste des inscrits et constatez : l’année la plus représentée parmi les inscrits (es) est 1961…Un petit gout de « défi du demi siècle », très certainement. Alors les jeunes, méfiez vous, les néo quinquagénaires, néo vétérans 2, sont prêts pour leur grand rendez vous avec le temps ! Et puis, souvenez-vous de l’édition 2010, son vainqueur était né en ...


Mises à jour importantes : Java, OpenOffice, LibreOffice, Mozilla Firefox et Thunderbird - General Changelog Team\nMises à jour importantes : Java, OpenOffice, LibreOffice, Mozilla Firefox et Thunderbird\tPublié par Anthony5151 le 30 août 2012. Publié dans Sécurité\tNote utilisateur: / 12\nMauvaisTrès bien De nouvelles versions de plusieurs programmes ont été publiées ces derniers jours. Que ce soit des failles de sécurité comblées ou des bogues corrigés, il est vivement conseillé d'effectuer ces mises à jour pour maintenir la sécurité et la stabilité de votre ordinateur.\nVous pouvez lancer manuellement la recherche de mises à jour dans ces deux logiciels en cliquant sur Aide (directement dans la barre des menus en haut ou dans le menu "Firefox") -> A propos de Firefox (ou Thunderbird) -> Laissez vous guider.\tMises à jour importantes : Java, OpenOffice, LibreOffice, Mozilla Firefox et Thunderbird - 5.0 sur 5\npour 12 votes Pour commenter ce contenu, vous devez vous identifier ou vous inscrire.\nQuelques statistiquesLa logithèque contient actuellement 63 Téléchargement(s) dans 38 Catégorie(s). À ce jour, un total de 660909 Téléchargement(s) a été effectué.


Grand Prix de Singapour Hamilton fait briller sa McLaren - L'Automobile Magazine\nHamilton fait briller sa McLaren\nPartir en pôle-position sur un circuit en ville est toujours est un avantage en or massif. A Singapour, Lewis Hamilton a su en profiter à bon escient. D'autant que ses poursuivants ont connu de nombreuses mésaventures. © automobile-magazine.fr\nPartir en pôle-position sur un circuit en ville est toujours est un avantage en or massif. A Singapour, Lewis Hamilton a su en profiter à bon escient. D'autant que ses poursuivants ont connu de nombreuses mésaventures.\nIl y a deux semaines, Lewis Hamilton avait quitté le Grand Prix d'Italie la tête basse, après une sortie de piste dans le dernier tour. Mais le champion du monde en titre n'aura pas tardé à se ressaisir. A Singapour, lors de la seule course nocturne de la saison, il s'est imposé brillamment, après avoir mené de bout en bout. Il faut dire que la tâche de l'Anglais a été simplifiée par les déboires de ses adversaires les plus menaçants. C'était tout d'abord Nico Rosberg, deuxième, qui coupait la ligne blanche à la sortie des stands, suite à une petite erreur. Une manœuvre interdite, qui lui valait une pénalité et l'obligeait à repartir 14e. Un peu plus tard, Sebastian Vettel, alors second, allait à son tout écoper d'une sanction, pour un excès de vitesse dans les stands.\nVoilà qui laissait définitivement le champ libre à Lewis Hamilton. Mais derrière, malgré un tracé urbain peu propice aux dépassements, la course n'a pas manqué d'animation. D'autant qu'au 20e tour, un accrochage entre la Force India d'Adrian Sutil et la BMW de Nick Heidfeld entraînait l'intervention de la voiture de sécurité. Positions resserrées, stratégies chamboulées: le Grand Prix s'en trouvait instantanément relancé. Si Lewis Hamilton et Sebastian Vettelont rapidement repris de l'avance, Timo Glocka été obligé de cravacher sa monoplace pour distancer Fernando Alonso. Avec réussite: la Toyotas'est finalement hissée à la seconde place, son premier podium depuis le Grand Prix de Chine, en début de saison.\nMais la troisième place d'Alonso donne tout de même du baume au cœur à l'écurie Renault, qui vient de vivre l'une des semaines les plus difficiles de son existence. Et qui avait très mal débuté le Grand Prix: Romain Grosjean avait décidé d'abandonner dès le troisième tour, suite à des problèmes de freins. Freins qui ont d'ailleurs joué un rôle majeur en fin de course: suite à la casse d'un disque avant, Mark Webber sortait de la piste et abandonnait au 45e tour. Au 47e tour, les Toro Rosso décidaient à leur tour de se retirer, suite à des ennuis similaires. Enfin, l'usure des freins allait aussi contraindre Jenson Buttonà ralentir en fin de course. Mais l'Anglais réalise tout de même une bonne affaire. Parti 11e, il termine finalement cinquième, grâce à un deuxième relais très offensif. Mieux: il reprend un point à son plus proche poursuivant, son coéquipier Rubens Barrichello. Alors que l'équipe Brawn GPcreuse encore l'écart sur Red Bull, et semble décidément bien partie pour réaliser un vrai hold-up, dès sa première année d'existence.\nPublié le 27/09/2009 Mis à jour le 27/09/2009\nMoins brillant que la Golf\nLa date de commande fait foi\nLa Safrane fait son retour


Ma promesse anti-âge | Éditions Odile Jacob\n« Dans ce livre, mon objectif est de vous aider à améliorer votre alimentation et votre mode de vie pour prévenir les maladies liées à l’âge, maigrir, conserver un poids stable et une peau rayonnante. Ma méthode repose sur l’une des plus grandes découvertes scientifiques de ces dernières années : le rôle de l’inflammation silencieuse dans le vieillissement. Ce programme nutritionnel anti-inflammatoire n’élimine pas seulement les signes superficiels de l’âge, il agit sur ses origines métaboliques profondes. C’est ainsi qu’est née une diététique nouvelle — fondée sur le lien entre l’équilibre alimentaire et l’équilibre hormonal. C’est la meilleure façon de ralentir le processus de vieillissement.\n« La maîtrise de l’inflammation silencieuse est un des développements les plus importants de la médecine intégrative qui renforce les mécanismes d’autoguérison du corps. Le Dr Hervé Grosgogeat en est l’un des meilleurs praticiens et ce livre est le premier en France à l’expliquer si clairement. »\nDr David Servan-Schreiber Professeur clinique de psychiatrie, Université de Pittsburgh\nLe docteur Hervé Grosgogeat est médecin nutritionniste, diplômé en médecine complémentaire ainsi qu’en biologie et médecine du sport. Il enseigne la nutrition à la faculté de médecine de Paris-XIII. Il est l’auteur de La Méthode acide-base.Helena Compper, diplômée de la faculté de médecine de Paris-V, est conceptrice d’une méthode de prévention santé et anti-âge. Elle a été formée aux États-Unis et en France aux techniques comportementales et cognitives de gestion du stress.\n« Mon objectif est de vous aider à améliorer votre alimentation et votre mode de vie pour prévenir les maladies liées à l’âge, conserver un poids stable et une peau rayonnante. Ma méthode repose sur l’une des plus grandes découvertes scientifiques de ces dernières années : le rôle de l’inflammation silencieuse dans le vieillissement. Ce programme nutritionnel anti-inflammatoire n’élimine pas seulement les signes superficiels de l’âge, il agit sur ses origines métaboliques profondes. C’est la meilleure façon de ralentir le processus de vieillissement. » Dr H. G.\n« La maîtrise de l’inflammation silencieuse est l’un des développements les plus importants de la médecine intégrative qui renforce les mécanismes d’autoguérison du corps. Le Dr Hervé Grosgogeat en est l’un des meilleurs praticiens et ce livre est le premier en France à l’expliquer si clairement. »\nDr David Servan-Schreiber, professeur clinique de psychiatrie, Université de Pittsburgh, auteur de Guérir et de Anticancer.\nLe docteur Hervé Grosgogeat est médecin nutritionniste, diplômé en médecine complémentaire, ainsi qu’en biologie et médecine du sport. Il enseigne la nutrition à la faculté de médecine de Paris-XIII. Il est l’auteur de La Méthode acide-base.\nEAN13 : 9782738126092\nMa promesse anti-âge\tDate de parution : 2 avril 2009