Plus de finance, plus de développement, plus d'impact | AEF\nAccueil\tListe des éditions du Rapport moral\tProgrès et Tensions\tPlus de finance, plus de développement, plus d'impact\nPlus de finance, plus de développement, plus d'impact\nJean-Michel Severino\tDirecteur général de lAgence française de développement ; Professeur à lÉcole nationale des Ponts et chaussées\nPierrick Baraton\tÉconomiste, Investisseurs & Partenaires.\nGérant, Investisseurs & Partenaires.\nVIEUX DOUTES, NOUVEAUX ENTHOUSIASMES\nDepuis vingt ans, la scène des instruments financiers destinés à répondre à des défis d'intérêt général n'a cessé de se diversifier. L'aide publique au développement (APD) a été notamment le théâtre d'une triple diversification. Vers l'amont, en recherchant des nouvelles modalités de financement, afin non seulement d'accroître les volumes, mais aussi leur qualité : stabilité, prévisibilité, coût, etc. Vers l'aval aussi, avec une profonde diversification des emplois, qui s'est faite sur tout le spectre du possible : vers des instruments de nature macroéconomique comme microéconomique. Enfin, et peut-être surtout, avec la diversification des finalités au sein de l'agenda du développement, l'apparition des problématiques de la gestion de la globalisation et du concept de biens publics globaux.\nLes raisons de cette diversification sont bien connues : les doutes sur l'efficacité de l'APD « classique » ou la reconnaissance de ses limites, la contrainte budgétaire, l'évolution des besoins publics mondiaux et les révolutions technologiques. Tout a incité à repousser les bornes de l'imagination et transformer les modalités opérationnelles et instrumentales des politiques globales.\nDans cette course à l'innovation, le terrain microéconomique s'est trouvé particulièrement fécond. Les raisons de cet essor doivent être recherchées dans une quadruple et paradoxale déception :\ndéception vis-à-vis de la macroéconomie, qui a régné en maître sur l'économie du développement et sur l'aide au développement depuis les années 1980, mais qui ne peut traiter d'un nombre important de problèmes de qualité de croissance ;\ndéception vis-à-vis de l'État, car les modes publics de gestion se révèlent souvent lourds, parfois corrompus et, dans de nombreux cas, incapables de saisir et de comprendre les mentalités, les besoins et les modes opératoires des objets à promouvoir ;\ndéception vis-à-vis des marchés, contestés pour le rôle excessif qu'y jouerait l'actionnaire, pour une maximisation du profit comme seul guide des décisions d'investissement, pour leur court-termisme et leur incapacité à fournir des biens et des produits essentiels aux plus pauvres ;\ndéception vis-à-vis de l'action caritative et des formes historiques de l'activité des ONG (organisations non gouvernementales) confrontées au défi de la soutenabilité financière des actions qu'elles soutiennent et à la lassitude de la subvention.\nOn voit bien que la convergence de ces déceptions conduit à rêver à une voie alternative. Son imaginaire ? Conserver l'entreprise ou l'acteur financier comme machine essentielle à produire du bien-être dans une situation de concurrence. Trouver un modèle économique permettant une soutenabilité financière de long terme, mais donner un sens aux activités en s'assurant de leur contribution au bien-être par l'atteinte d'objectifs précis – appelons cela des impacts, sociaux, environnementaux, éthiques, politiques, etc. Les promoteurs de voies alternatives, tant au marché qu'à l'intervention publique, identifient de nombreuses sphères dans lesquelles une activité de marché peut être aussi gouvernée par des motivations d'intérêt général, ou s'exercer de manière à le maximiser. L'intérêt général, du fait des externalités qui sont générées, peut être recherché au travers d'une activité concurrentielle, délivrant un bien ou un service particulier, ou effectuée selon des modalités qui vont dépasser le simple cadre de la recherche du profit.\nCette recherche se fait dans un climat d'enthousiasme entrepreneurial impressionnant : elle permet d'allier l'esprit d'entreprise, la créativité, l'innovation, la liberté et les marges de manœuvre que donne l'indépendance économique avec la recherche de l'intérêt général. Elle débouche sur un nombre croissant d'innovations opérationnelles et financières.\nVOUS AVEZ DIT « INVESTISSEUR DE MISSION » ?\nQui sont donc ces acteurs de l'innovation d'intérêt général dans le marché ? Et que font-ils ? Disons qu'ils se divisent grossièrement en deux grandes catégories :\nceux qui proposent des formes alternatives d'entreprise sur le marché. Cela consiste essentiellement à promouvoir une propriété de l'entreprise différente de celle de l'actionnaire : l'entreprise peut en effet aussi être détenue par ses clients, ses fournisseurs ou ses salariés. Ces entreprises connaissant des régimes de propriété différents peuvent avoir un strict objectif de rendement : c'est le cas pour une partie significative du mouvement coopératif. Elles peuvent en revanche reposer sur un système de valeurs particulier, promouvant l'intérêt collectif, et peuvent même avoir des objectifs explicites d'intérêt général : elles se situent alors clairement dans l'univers de l'« entrepreneuriat social » ;\nceux qui souhaitent utiliser des formes de l'économie classique, en modifiant certaines de leurs caractéristiques, comme le niveau des attentes de rendement, pour tenter de prendre en compte les externalités liées à ces activités. Quand il s'agit d'entreprises de production de biens ou de services destinés à satisfaire un besoin d'intérêt général, on appelle aussi ces acteurs « social business », ou « entreprise sociétale ». Le terme d'« entreprise de mission » est utilisé quand la recherche de rentabilité demeure explicite malgré la vocation précise que l'entreprise peut avoir.\nQuand il s'agit de financeurs (banques, fonds d'investissement, etc.), on les appelle « impact investors ». Ce sont eux qui sont l'objet de notre article. Nous traduirons ici le mot anglais par « investisseurs de mission ».\nLes investisseurs de mission sont souvent les financeurs des entreprises sociales. Mais ils s'adressent à un plus vaste champ économique et social. Une mission d'investissement n'est en effet pas définie par la nature juridique, ni même par le niveau de profitabilité des cibles d'investissement, mais par les impacts attendus : dans nombre de cas, ces impacts peuvent être obtenus en finançant des acteurs classiques de l'économie de marché. Cela est le cas quand l'objet de l'activité de ces acteurs de marché mérite d'être soutenu du fait d'une défaillance ou d'une limite de marché. Mais ce peut être également le cas si l'on souhaite par son intervention influer sur la manière qu'ont ces acteurs de marché de fonctionner.\nPrenons quelques exemples. Quand la Société financière internationale (SFI) et la Fondation Gates s'associent pour développer un fonds d'investissement consacré à la santé, si elles définissent leur impact sur les indicateurs de santé comme l'objectif de leur aventure commune, elles peuvent se réclamer de la qualification d'investisseurs de mission, et cela même si le fonds rapporte une certaine rentabilité et s'investit dans des sociétés privées à but lucratif (hôpitaux, sociétés pharmaceutiques, etc.). Mais parallèlement, une société d'investissement uniquement consacrée à la microfinance sociale, comme Solidarité internationale pour le développement et l'investissement (SIDI), proche du Comité catholique contre la faim et pour le développement (CCFD), appartient également à cet univers, même si ses espérances de rendement sont modestes. Lorsque plusieurs multinationales, sous l'impulsion de Danone, se regroupent pour investir dans des activités rentables dans des pays en développement de manière à générer des externalités explicites en matière de réchauffement climatique, aboutissant à des réductions quantifiées et certifiées de CO2, qui sont l'objet même de l'entreprise, on peut parler d'investissement de mission. Quand Investisseurs et Partenaires (I&P) investit dans des PME ou des jeunes pousses en Afrique, dépourvues d'accès au marché et dans un créneau où les rentabilités existent clairement, mais sont au-dessous des attentes des marchés émergents, le qualificatif d'investisseur de mission s'applique également. On voit donc que le spectre des missions, tout comme le niveau de rentabilité des activités, peut être très large et les modalités opérationnelles elles-mêmes très diverses.\nCes investisseurs de mission doivent bien entendu trouver leurs investisseurs ou leurs actionnaires. En termes organiques, ils ne sont, comme les fonds de capital-investissement ou les sociétés financières classiques, que des intermédiaires entre les épargnants et les utilisateurs. Qui donc se trouve derrière ces entités en forte croissance, dans le champ du développement, depuis la fin des années 1990, moment où ces initiatives ont commencé à apparaître ?\nOn y trouve, certes souvent parmi les derniers arrivés, les États et les acteurs publics. Ils y voient de plus en plus un complément efficace aux instruments traditionnels de l'aide, ou de leurs propres politiques publiques domestiques. Ils poussent désormais leurs institutions financières spécialisées à soutenir l'émergence du secteur. Le G8, sous présidence britannique, a constitué un Groupe de travail sous son égide, confié à Sir Ronald Cohen, et qui a rendu ses conclusions en septembre 2014. Ce Groupe appelle notamment au renforcement de la participation des acteurs publics de financement à l'investissement de mission. Il relève les nombreuses initiatives qui sont déjà prises : celle du gouvernement britannique, par exemple, avec l'initiative conjointe prise en 2013 par la Caisse des Dépôts (CDC) et le DFID (Department for International Development). Mais de nombreux précédents peuvent être mentionnés, promus par le groupe de l'AFD, la BEI (Banque européenne d'investissement), la SFI, etc. Pour ces acteurs publics, il s'agit d'une nouvelle opportunité de contribuer à la réalisation des objectifs mondiaux du développement durable en limitant les dons, et d'améliorer encore l'efficacité de l'aide.\nLes fondations se révèlent être des acteurs de plus en plus dynamiques du secteur. Elles ont beaucoup contribué à le faire naître, on l'a dit, paradoxalement en y apportant des subventions, en développant des programmes d'assistance technique et de renforcement des capacités, ou en finançant les organisations du secteur. La fondation Rockefeller, par exemple, a joué un rôle moteur en étant l'un des promoteurs des organisations fédératives de l'investissement de mission, comme le Global Impact Investing Network (GIIN), ou l'Aspen Network of Development Entrepreneurs (ANDE). Les fondations européennes ont joué un rôle majeur dans l'essor de l'European Venture Philantropy Association (EVPA). Mais peu de ces fondations osaient aller directement financer les acteurs de l'investissement de mission, comme l'a fait, par exemple, la fondation Lundin for Africa qui s'est spécialisée sur la promotion de l'entrepreneuriat africain. Cela est dû en partie à ce que leur culture historique repose sur l'allocation de dons et en partie du fait d'importantes barrières juridiques ou de risques de confusion entre leur activité caritative et la gestion patrimoniale de leurs dotations. L'apparition des program-related investments (PRI), encadrés par la loi dans certains pays, a permis à un nombre croissant de ces fondations d'utiliser leurs dotations pour investir avec des intentions modérées de retour financier dans des domaines cohérents avec leur mission. Certaines ont commencé à utiliser les produits mêmes de leurs placements pour investir à long terme chez ces investisseurs de mission.\nLe secteur financier traditionnel fait ses premiers pas dans cet univers. Traditionnellement, il est réticent à investir dans des activités non cotées, et encore plus dans des activités en fonds propres. Mais on voit apparaître de manière croissante chez les grands investisseurs institutionnels, dans leurs compartiments d'investissement responsable, des poches consacrées à l'investissement de mission. C'est ainsi le cas, en France, de la Compagnie Benjamin de Rotschild ou de l'assureur AXA, qui ont développé récemment des initiatives spectaculaires à l'échelle historique du secteur. L'entrée des acteurs de masse, comme les fonds de pension, qui n'est pas actuellement concrétisée, consisterait en l'un des changements massifs du financement du secteur. Mais la voie a déjà été pavée par de nombreux investisseurs individuels et des family offices mus par des préoccupations sociales fortes et qui ont souvent été parmi les pionniers du secteur.\nLes entreprises industrielles ont été aussi tôt très actives. Certaines, comme Danone, Schneider, Unilever ou Suez, ou encore le Crédit agricole, sont parmi les plus anciens acteurs de l'investissement de mission, y compris avec des visions particulièrement sociales. Pour ces grandes entreprises, consacrer une portion de leurscash flowsà l'investissement dans des activités de marché à but sociétal correspond à leur volonté de résoudre des problèmes stratégiques liés à leur soutenabilité de long terme comme le réchauffement climatique, la dégradation des ressources naturelles, etc. Mais elles cherchent aussi à développer des approches innovantes sur des marchés nouveaux, à atteindre des couches de population plus pauvres et plus nombreuses (c'est le cas pour le bottom of the pyramid), à renforcer leur tissu de fournisseurs, à renforcer leur image sociale ou environnementale vis-à-vis de leurs consommateurs ou de leurs parties prenantes, etc. Les motivations peuvent donc être nombreuses. Elles ont débouché dans la dernière décennie sur la création de plusieurs fonds très importants comme Danone Communities, Livelihoods, GDF Suez rassembleurs d'énergie, Energy Access Fund, Grameen Crédit agricole, parfois en partenariat avec des acteurs publics ou d'autres grandes entreprises.\nLa formalisation de l'objet de l'investissement de mission a été l'occasion d'importants débats entre ses acteurs, avec d'ailleurs une très faible implication de la communauté académique. Perçu au départ comme un mode de financement de l'économie sociale et solidaire, c'est-à-dire des entreprises fondées sur un principe de solidarité et d'utilité sociétale, le concept s'est enrichi au fur et à mesure que les modes d'exercice se diversifiaient.\nLe GIIN rassemble la plupart des investisseurs de mission mondiaux (tandis que l'Aspen Institute regroupe ceux qui se consacrent plus particulièrement à la promotion de la petite et très petite entreprise). Il a consacré beaucoup d'énergie à élaborer et à faire admettre une définition. Celle-ci est actuellement la plus consensuelle. Elle repose sur trois piliers : l'intentionnalité de la part des investisseurs de générer des impacts sociaux et environnementaux, la coexistence de la rentabilité financière et des impacts de l'entreprise, le concept d'impact social et la nécessité de le mesurer.\nCependant, ces trois éléments, si leur prise en compte est laxiste, ne sont pas suffisants pour dégager une définition claire et normative de l'investissement de mission. Si l'on s'en tient à ces trois notions, il est en effet possible d'argumenter que toutes les entreprises, et donc leurs investisseurs, pourraient faire partie de ce secteur si elles définissaient leur objet en termes de missions. En effet, une entreprise rentable a des impacts sociaux puisqu'elle crée directement des emplois et contribue indirectement à la création d'emplois chez ses fournisseurs et puisqu'elle est rentable, il y a bien coexistence des deux objectifs. Enfin, tout investisseur a l'intention, assumée ou non, de créer des emplois en plus de générer du profit à travers son investissement. C'est pourquoi les investisseurs de mission doivent placer les concepts d'arbitrage et de maximisation sous contrainte au cœur de leur pratique et de leur réflexion.\nDe fait, ces investisseurs opèrent avec deux sortes de logiques explicites ou implicites : ils peuvent décider de maximiser leurs impacts, sous contrainte d'avoir atteint une rentabilité minimale (on va souvent rencontrer des approches de ce type dans le financement de secteurs sociaux, comme l'éducation et la santé) ; ils peuvent également décider de maximiser leurs profits, sous contrainte d'avoir atteint les objectifs d'impact fixés (on rencontrera souvent ce type d'approche dans le domaine du financement de l'emploi ou les infrastructures essentielles). Le premier cas décrit une logique que l'on qualifie souvent d'« impactfirst » : avoir le maximum d'impacts (l'utilité sociale la plus grande) sous couvert d'avoir une certaine rentabilité pour être pérenne. Le deuxième cas est souvent qualifié de « finance first » : il vise à conserver une logique économique de maximisation tout en optimisant les impacts créés. Dans la réalité, comme on peut l'imaginer, les frontières peuvent être très floues, selon le niveau de rentabilité que l'investisseur de mission impact first se donnera, et la nature de l'impact que l'investisseur finance first se choisira. Mais cette distinction reste intéressante à la fois pour décrire l'univers de choix de préférence des deux situations et, surtout, pour les acteurs eux-mêmes, dans la mesure où le choix de l'une des deux logiques les conduit à structurer leur modèle économique.\nSi ces deux situations se distinguent par l'essence même de leur intention (valoriser avant tout l'impact ou le profit), elles partagent une différenciation essentielle avec les acteurs classiques de marché, comme avec la philanthropie : la coexistence des deux objectifs et non leur exclusion.\nCartographie des investisseurs selon l'arbitrage rentabilité/impacts\nValoriser un impact précis à travers son investissement implique donc d'accepter de renoncer, du moins à court terme, ou s'il le faut, à une partie de sa rentabilité.\nQue ce soit à cause des ressources qu'il est nécessaire de mobiliser pour atteindre l'objectif d'impact, et qui donc ne sont plus disponibles pour faire des investissements rentables, ou parce que le contexte macroéconomique dans lequel s'insère le projet est plus risqué, ou encore parce que par son essence même le projet génère des marges brutes faibles, les projets à forte utilité sociale impliquent un ratio « rentabilité/risque » plus faible que d'autres investissements ayant moins d'impact social.\nCet arbitrage que fait l'investisseur entre rentabilité financière et impact le conduit à financer des projets dans lesquels des acteurs classiques du marché ne sont pas prêts à investir, ou à se consacrer à un objectif qu'un acteur de marché ne choisirait pas de servir exclusivement. Cette concession (effective ou potentielle) de rentabilité au profit de l'utilité sociale, sans abandonner la logique d'efficacité économique dans la gestion de l'entreprise, caractérise l'investisseur de mission : investir dans des projets à forte utilité sociale qui n'auraient pas trouvé un financement auprès d'investisseurs classiques car les impacts qu'ils génèrent conduisent à une rentabilité moindre, ou pourraient conduire à un arbitrage qu'un acteur de marché classique n'accepterait pas.\nL'IMPACT, CETTE MATIÈRE NOIRE : DIFFICILE À VOIR, ET POURTANT SI RÉELLE !\nArbitrer entre rentabilité et impact suppose de pouvoir mesurer l'un et l'autre. L'appréciation de la rentabilité financière est déjà en soi un sujet faussement facile et il existe de nombreuses manières de l'approcher. Celle de la rentabilité sociétale est encore plus difficile. La maturité du secteur en ce domaine apparaît encore très faible et dégage le sentiment que l'on est encore loin de l'ambition confucéenne : « Ce qu'on sait, savoir qu'on le sait ; ce qu'on ne sait pas, savoir qu'on ne le sait pas : c'est savoir véritablement. »\nLes termes d'« effets », d'« impacts », voire de « résultats » sont en effet souvent employés indistinctement par les acteurs de l'investissement de mission pour désigner les conséquences d'un projet. Cependant, chacun de ces termes revêt un sens précis. Les résultats désignent ce qui est directement généré par l'action (pour un investisseur qui se consacre à la préservation de la biodiversité, le nombre d'hectares mis en conservation, par exemple). Ces résultats ont des conséquences à court et moyen terme, positives ou négatives, directes ou indirectes, intentionnelles ou non, qui sont les effets du projet (les espèces protégées, par rapport à la biodiversité restante si aucune action n'avait été entreprise). L'impact du projet est alors l'effet de long terme qu'il est possible d'attribuer directement au projet – la promotion de la biodiversité.\nCes notions ne sont donc pas synonymes. Les confondre conduit à des erreurs de sens importantes selon le public à qui l'on s'adresse. Dans la plupart des cas, par exemple, les investisseurs de mission rapportent sur les résultats immédiats de leurs investissements et sont démunis, soit de compréhension, soit de capacité d'appréhension, sur les effets de leurs activités, même envisagés sur un territoire et dans un cadre temporel limités.\nParmi les investisseurs, l'évaluation d'impact consiste donc souvent en la mise en place d'un système de mesure et de suivi d'indicateurs collectés annuellement auprès des entreprises. Ces indicateurs sont standardisés afin de faciliter le dialogue et la comparaison entre les pratiques de chacun. Par exemple, selon l'étude du GIIN1, 95 % des investisseurs interrogés déclarent utiliser des indicateurs pour évaluer leurs impacts sociaux et environnementaux (56 % utilisent les indicateurs IRIS – Impact Reporting and Investment Standards). Ces indicateurs fournissent une information précieuse pour comprendre comment une entreprise interagit avec ses parties prenantes locales. Cependant, dépourvus d'un cadre théorique permettant de les contextualiser, ils ne décrivent qu'une petite partie de l'histoire. Ils sont en plus rarement rapportés aux coûts et aux rendements de l'investissement, ce qui rend difficile la comparaison de l'efficacité ou de l'efficience de l'investissement de mission, par rapport à d'autres formes d'action collective en faveur de l'intérêt général.\nL'histoire que raconte la collection d'indicateurs d'impacts, en plus d'être partielle, peut s'avérer biaisée. La multiplicité des parties prenantes qui peuvent interagir avec un projet (clients, employés, fournisseurs, concurrents, etc.) et les multiples dimensions (économique, sociale, culturelle, etc.) oblige à effectuer des choix sur les aspects que l'on souhaite mesurer. Ces choix procèdent d'un arbitrage entre pertinence de l'information et disponibilité de celle-ci. Ils conduisent souvent à se limiter à certains aspects de l'impact et donc à occulter une partie de l'information, un peu comme nous observons toujours la même face de la lune : nous mesurons surtout ce qui est facile à mesurer, pas forcément ce qui est le plus pertinent.\nL'absence d'un cadre théorique objectif peut créer un autre biais dans la mesure où un investisseur qui serait aussi évaluateur aurait tendance à valoriser les impacts positifs de son projet au détriment des impacts négatifs qui pourraient être plus difficiles à obtenir. Par exemple, savoir le nombre d'employés chez les concurrents de l'entreprise cible et son évolution est une information centrale, mais très difficile à obtenir, et un investissement, selon la maturité du marché et le niveau de concurrence entre les entreprises, peut très bien créer des emplois dans l'entreprise cible et détruire des emplois auprès de ses concurrents. L'impact final peut alors s'avérer négatif et les indicateurs indiquer le contraire.\nL'absence d'introduction d'éléments macroéconomiques s'ajoute pour biaiser la perception et le champ du développement international est particulièrement propice à ces problèmes. Ainsi, quand il s'agit d'investissements étrangers effectués en devises fortes, par exemple, même si leurs montants sont actuellement modestes, ces investissements constituent un « choc monétaire », qui contribue à l'appréciation de la devise locale, et leur impact fiscal peut se révéler être une désincitation à collecter de la fiscalité sur d'autres bases. L'appréciation du caractère positif de l'investissement doit donc se faire « en net » et non « en brut », en tenant compte de la totalité des paramètres (contribution à l'accroissement de la productivité de l'entreprise ou du secteur, à la balance des paiements, c'est-à-dire en incluant dans le bilan total les activités import et export de l'entreprise financée, mais aussi le bilan investissement – rapatriement des capitaux et des dividendes, etc. ) et de la fiscalité nette.\nSans un cadre clair et objectif d'analyse, le risque est donc de voir uniquement ce que l'on veut voir et de valider des hypothèses implicites d'impacts que l'on conçoit comme uniquement positifs et de court terme. Ce constat invite à recourir à des évaluateurs indépendants chargés de contrôler l'objectivité des informations communiquées, mais aussi à s'engager dans des travaux d'évaluation plus globaux, prenant en compte un plus grand nombre de paramètres et une temporalité plus grande de l'analyse.\nLe rôle de l'évaluation d'impact consiste justement en la mesure des effets du projet et l'identification de ce qui peut lui être directement attribuable. Une fois les effets évalués, il est nécessaire de les comparer à ce qui se serait passé s'il n'y avait pas eu le projet. Cette situation, que l'on nomme contrefactuelle et qui permet d'isoler le rôle du projet parmi les multiples causes susceptibles d'influencer la situation constatée, nécessite des méthodes au protocole scientifique rigoureux, qui ont été déployées avec succès depuis une vingtaine d'années dans le champ du développement international et qui ont permis d'évaluer de manière très novatrice nombre de politiques publiques.\nC'est le cas des méthodes dites « expérimentales », comme la « randomisation » qui consiste à choisir aléatoirement les personnes impactées par le projet et à comparer l'évolution de leur situation à un groupe de personnes qui ne sont pas impactées par le projet et qui sont, elles-aussi, choisies aléatoirement. Ces méthodes, qui ont l'avantage d'une grande sophistication, sont dites « attributives » car elles permettent d'attribuer au projet l'effet mesuré : elles mériteraient d'être appliquées à l'investissement de mission. Mais elles présentent toutes le point commun d'être coûteuses en temps et en moyens et de ne pas être adaptées au contexte d'un investisseur souhaitant mesurer régulièrement les impacts générés par ses entreprises.\nPour les investisseurs, il est donc souvent obligatoire d'utiliser d'autres méthodes d'évaluation qui sont néanmoins disponibles. Il s'agit des méthodes dites « contributives ». Elles consistent en la construction d'un cadre théorique présentant les liens de causalité entre le projet financé et les impacts attendus. Par exemple, si l'on s'intéresse à la création d'emplois, il est nécessaire de faire l'hypothèse que l'investissement ne détruit pas d'emplois chez les concurrents (en faisant l'hypothèse que le marché est en pleine croissance, par exemple) et que les personnes recrutées auraient eu beaucoup de difficultés à trouver un emploi de même qualité autre que celui créé par l'entreprise. Des indicateurs sont alors mis en place dans le but de valider ou non les hypothèses qui sous-tendent ce cadre d'analyse.\nMenées dans le cadre de travaux particuliers et à la portée des investisseurs eux-mêmes, ces méthodes sont pourtant très peu répandues. Peu de fonds d'impact y font appel. On peut sans doute en attribuer la raison à la faible culture économique d'un secteur qui a été construit par des acteurs opérationnels venant de la finance du développement, ou des ONG, mais aussi à la contrainte des coûts. L'identification de sources de subventionnement et la collaboration avec des équipes académiques sont donc des directions prioritaires pour que le secteur progresse dans ce domaine et puisse « écrire des histoires » convaincantes sur le long terme.\nANECDOTE OU GÉANT EN DEVENIR ?\nLe secteur de l'investissement de mission en est encore à ses débuts. Les évaluations exhaustives de son développement sont peu nombreuses et parfois divergentes.\nEn se basant sur la dernière enquête annuelle réalisée par le GIIN et JP Morgan auprès de 126 investisseurs de mission2, cette catégorie d'actifs représenterait 46 Md$ d'actifs sous gestion en 2013 dans le monde, dont 70 % dans les pays émergents. 4 900 investissements auraient été réalisés pour 10,6 Md$ investis cette même année, chiffre qui devrait augmenter de 20 % en 2014. 2,8 Md$ auraient été levés en 2013 et les estimations tablent sur 4,5 Md$ en 2014. Selon la même étude, les investissements devraient s'accélérer en Afrique subsaharienne (qui représente 15 % des actifs sous gestion, soit 3,85 Md$) et en Asie du sud-est. Ces investissements se concentrent majoritairement dans le secteur de la microfinance qui représente 21 % des actifs gérés, devant le secteur financier hors microfinance (21 %), l'énergie (11 %) et l'habitat (8 %). Le secteur agricole, la transformation alimentaire et le secteur de la santé devraient connaître la plus forte croissance.\nCette tendance haussière est à mettre en perspective, en ce qui concerne le développement international, avec l'évolution de l'APD. Certes, depuis 2010, celle-ci a diminué de 6 % en valeur réelle3 sous l'effet des resserrements budgétaires. Mais les flux d'aide s'établissent toujours à 136,4 Md$ en 20124, dont 47,4 Md$ à destination de l'Afrique subsaharienne. On voit donc que l'investissement de mission est loin de pouvoir se substituer à l'APD et qu'il se présente aujourd'hui, et sans doute dans la décennie à venir, comme un complément important, une sorte de rehausseur d'efficacité, permettant de traiter un certain nombre de défis que les formes historiques de la solidarité internationale ne pouvaient pas prendre en compte.\nCette croissance va-t-elle se maintenir ou l'investissement de mission est-il condamné à demeurer un adjuvant sympathique mais limité, non seulement vis-à-vis de l'économie de marché classique, mais aussi des instruments classiques de l'intervention collective ? La réponse renvoie à l'économie de la demande comme à celle de l'offre dans les décennies à venir.\nDu côté de la demande, dans les pays en développement, la facilité avec laquelle les fonds d'investissement d'impact ont trouvé des objets de financement et la profondeur des besoins que l'on peut voir dans les univers des PME et des services essentiels plaident pour la possibilité d'une demande extrêmement élevée, bien qu'il soit impossible de mettre des chiffres sur cette réalité. En fait, la profondeur de la demande pour des investisseurs d'impact est liée à la probable poursuite, et même l'approfondissement, de défaillances publiques ou de défaillances privées. Du côté des défaillances publiques, on peut parier que la croissance démographique, d'une part, et la fragilité fiscale comme institutionnelle des États, d'autre part, vont continuer à faire surgir une importante demande d'investissement privé à but sociétal dans les biens et les services essentiels : santé, éducation, énergie, eau, assainissement, etc. Le même raisonnement peut s'appliquer aux biens publics locaux ou globaux, comme la biodiversité, les pollutions et les déchets, ou le réchauffement climatique. Du côté des défaillances privées, la faiblesse du système financier des pays en développement va continuer durant de nombreuses années à rendre très difficile par le marché le financement des jeunes pousses et des PME, comme de la microfinance ou des acteurs alternatifs (coopératives, etc.). À l'échelle globale, le marché de l'investissement d'impact pourrait être aussi considérablement accru par des dispositifs comme le marché du carbone, car ils sont moteurs pour la solvabilisation de demandes relatives à la nature et à la biodiversité.\nDu côté de l'offre de financement, les perspectives apparaissent aujourd'hui positives. Pour les investisseurs particuliers, la « fatigue du don » au travers des ONG et l'attraction d'une « finance qui fait sens » sont actuellement puissantes ; l'investissement de mission offre l'avantage, au fond comme l'ISR (investissement socialement responsable), d'offrir des rendements parfois acceptables du seul point de vue de la conservation du patrimoine, tout en donnant un supplément de sens incontestable : c'est sans doute une raison pour laquelle l'offre de capitaux par ce segment de parties prenantes va continuer à s'accroître régulièrement. Les grandes entreprises multinationales vont pour leur part être un moteur de ce type d'investissements car, ainsi que nous l'avons signalé, elles y voient une possibilité originale d'intervention sur des sujets qui les intéressent stratégiquement : en réalité, pour tous ces acteurs, l'investissement de mission rend acceptable une limitation des rendements pour des raisons elles-mêmes extra-financières, qui rendent possible le financement d'activités à haut niveau d'externalité. Par ailleurs, pour les acteurs publics, le segment devient de plus en plus attractif : les institutions publiques de financement du secteur privé, qui vont voir leur légitimité historique de plus en plus contestée, vont voir de plus en plus dans l'investissement de mission une occasion de rehausser leur impact de développement. Les États donateurs vont pour leur part y voir de plus en plus aussi une possibilité d'atteindre des impacts supplémentaires et d'accroître l'efficacité de l'aide à coût budgétaire limité, voire nul.\nDe grandes inconnues technologiques demeurent également, mais font plutôt balancer du côté de l'expansion du secteur. Ainsi, on pourrait imaginer que le développement du crowdfunding profite particulièrement à l'investissement de mission : il est attractif pour de petits investisseurs mus par des considérations altruistes comme financières, mais les contraintes de la distribution dans le secteur bancaire le rendent hors d'accès via les modes traditionnels. Toutes les expériences de financement actuellement réalisées par le crowdfunding se sont révélées positives, même si le modèle économique ne sera prouvé que si des volumes considérables de transactions sont réalisés. Une grande plate-forme jusqu'à présent consacrée à la microfinance, comme KIVA, s'est récemment lancée sur le segment de l'investissement de mission tandis que d'autres s'y sont positionnées d'emblée, comme BlueBees dans le secteur agricole, par exemple, ou Babyloan, pour la microfinance.\nNéanmoins, le dynamisme du secteur pourrait sans doute être accru si les barrières importantes qui demeurent et en contraignent l'épanouissement pouvaient être levées : méconnaissance du concept comme des pratiques de l'investissement de mission par les investisseurs privés, faiblesse du nombre des acteurs et de leur longévité, cadre législatif et fiscal mal adapté, etc.\nEN ROUTE VERS LE FUTUR PARTENARIAT POUR LE DÉVELOPPEMENT DURABLE DE L'AGENDA POST-2015 !\nLes causes d'intérêt général sur la planète sont appelées à se multiplier en intensité comme en diversité dans les trente prochaines années qui couvriront l'agenda dit « post-2015 ».\nLa densification de la planète, les tensions alimentaires, environnementales et sécuritaires, les disparités de revenus comme les migrations et l'urbanisation vont susciter un nombre de défis sans précédent non seulement par leur qualité, mais aussi par le fait que leur nature liera tous les pays, développés ou pauvres, dans des chaînes de causalités ou de conséquences sans précédent. Dans ce contexte, toutes les formes d'intervention collective et solidaire seront nécessaires pour résoudre les problèmes, mais un partenariat mondial liant tous les acteurs, privés et publics, profitables ou caritatifs, devra se mettre en place pour les faire converger chacun.\nL'investissement de mission a de ce fait une place particulière dans cet agenda : non seulement du fait de la contribution objective qu'il peut apporter à la résolution de problèmes concrets, mais aussi que du fait même que par sa nature, il établit un lien entre acteurs privés et publics. Que ses financeurs soient publics ou privés, dans tous les cas, ils opèrent dans un but d'intérêt général et soumettent leur activité à la contrainte de la soutenabilité financière. Dans une grande majorité de cas, ils font de plus cohabiter des acteurs de différentes natures, non lucratifs ou lucratifs, publics et privés, dans les mêmes structures et constituent de ce fait un terrain de rencontre « culturel », qui permet une meilleure compréhension de chacun et une forme de convergence réelle, opérationnelle, concrète.\n1 GIIN et JP Morgan (2014), Spotlight on the Market – The Impact Investor Survey.\n3 Voir le site : http:/www.oecd.org/fr/cad/stats/le-decrochage-de-laide-aux-pays-pauvres-se-poursuit-a-mesure-que-les-gouvernements-serrent-la-vis-budgetaire.htm.\n4 World Bank Indicators, 2014.\nL'aide au développement : une politique publique au cœur du développement durable et de la gouvernance de la mondialisation\nGérer la mondialisation : le rôle de l'aide publique au développement


Comment importer les fichiers de la caméra sur un ... - GoPro Support Hub\nComment importer les fichiers de la caméra sur un ...\nby GoPro 10-03-2019 04:04 PM - edited 05-21-2020 09:33 PM\nTransférer des fichiers de la caméra à un ordinateur Mac\nQuik pour ordinateur\nVous disposez de plusieurs méthodes pour transférer vos photos et vidéos de votre caméra vers votre ordinateur.\nMéthode n 1 - Utiliser Quik pour ordinateur\nMéthode n° 2 - Utilisez un adaptateur SD\nMéthode n° 3 - Automatiquement avec la capture d’écran\nMéthode 4 - transfert manuel avec Transfert d’images\nNous ne recommandons pas l’utilisation d’un concentrateur USB ou lecteur multimédia.\nVeuillez vous référer à ce lien sur Comment installer Quik pour ordinateur\nSi vous disposez d’un adaptateur SD pour votre carte micro SD, vous pouvez insérer la carte micro SD dans l’adaptateur, puis insérer celui-ci dans l’ordinateur.\nOuvrez une nouvelle fenêtre Finder. Votre carte SD apparaîtra dans la barre latérale gauche, sous la section « Appareil ».\nDouble-cliquez sur votre carte SD. Vous devez voir apparaître deux dossiers : DCIM et MISC.\nMaintenant, double-cliquez sur le dossier DCIM. Là, vous verrez un dossier nommé 100GOPRO. (Remarque : si vous avez pris plus de 9 999 photos ou vidéos, vous verrez des dossiers nommés 101GOPRO, 102GOPRO, 103GOPRO, etc.).\nÀ partir de là, vous pouvez glisser et déposer les fichiers de votre carte SD sur votre ordinateur.\nTransfert d’images vous permet de :\nImporter des fichiers vers l’emplacement de votre choix\nAfficher des fichiers avant de les importer\nSélectionnez le(s) fichier(s) que vous souhaitez importer et sélectionnez Importer ou Importer tout si vous souhaitez tout importer.\nSi la fonction Transfert d’images n’est pas configurée pour s’exécuter automatiquement lorsque vous branchez votre caméra, vous pouvez l’exécuter manuellement.\nSélectionnez la loupe en haut à droite de votre bureau.\nDans la section Spotlight, saisissez : Transfert d’images ou iPhoto\nUne fois que l’application s’ouvre, vous pouvez importer vos fichiers comme dans la méthode 2.\nComment configurer Transfert d’images pour que l’application s’exécute automatiquement ?\nPour que Transfert d’images s’exécute automatiquement lorsque vous branchez votre caméra à votre Mac, vous devez commencer par ouvrir manuellement l’application. Ensuite, il suffit de sélectionner le programme de votre choix.\nDans Transfert d’images, vous trouverez le paramètre suivant en bas à gauche : « Si une caméra est connectée, ouvrir : ». Vous pouvez alors sélectionner No Application (aucune application), iPhoto ou Transfert d’images. Sélectionnez Transfert d’images.


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Isolation toiture à Aix en Provence, faites appel à Isoltoit\n38, avenue de l'Europe,\nComment bien isoler son habitation ? Et comment trouver le bon professionnel qui sera vous conseiller et vous accompagner dans votre projet d’isolation toiture ? Avec Isoltoit professionnel reconnu et agrée depuis de nombreuses années, votre projet est entre de bonne mains. En effet l’isolation thermique est aujourd’hui une priorité nationale. Cela vous permettra de réaliser des économies vraiment importantes, jusqu’à 30% sur votre facture de chauffage. Evidemment si l’isolation toiture à un coût, elle peut néanmoins être rentabilisée en quelques années. Notamment grâce aux nombreuses aides financières de l’Etat. Pour cela il sera nécessaire de passer par un spécialiste agrée et certifié comme Isoltoit.\nParmi les nombreuses aides pour rentabiliser votre investissement, vous trouverez le crédit d’impôt de 30% accordé par l’Etat ou la TVA à 5,5%, ou bien la prime énergie…Pour bien faire le point parmi toutes ces aides, il sera utile de passer par le site du ministère de la transition énergétique et de la croissance verte : http://www.renovation-info-service.gouv.fr/\nAvec l’isolation toiture vous allez agir pour l’environnement mais en plus vous allez valoriser votre bien. Alors contactez dès à présent votre agence pour une demande de devis gratuit et sans engagement.


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Vaccin contre la grippe désormais aussi pour les groupes non prioritaires\nLors de la première phase de vaccination contre la grippe saisonnière 2020-2021, la priorité absolue avait été donnée aux personnes exposées à des complications, telles que les personnes résidant en institution, atteintes d'une maladie pulmonaire chronique, immunodéprimées, âgées de 65 ans et plus, les femmes enceintes... Les personnes qui vivent avec un patient à risque, les enfants de moins de 6 mois ou les personnes travaillant dans le secteur de la santé avaient également bénéficié de cette priorité.\nCes groupes cibles ont entretemps reçu leur vaccin et une quantité limitée de vaccins est encore disponible. C'est pourquoi la Conférence interministérielle Santé publique a décidé que ces vaccins étaient désormais accessibles à tous. Priorité toutefois aux plus de 50 ans et aux personnes exerçant une profession essentielle.\nLa vaccination contre la grippe reste utile tant que le pic de grippe n'a pas été atteint. 10 à 15 jours après avoir été vacciné, vous êtes déjà protégé du virus de la grippe.


Sylvania propose Raiden, un projecteur polyvalent - Filière 3e\nSylvania propose Raiden, un projecteur polyvalent\nActualités Filière 3e — 15 mars 2022 Réagir\nRaiden de Sylvania, une solution d’éclairage autant destinée aux zones industrielles qu’aux façades de bâtiments et aux installations omnisports.\nGrâce à son indice de protection élevé (IP66) et à son boîtier résistant (IK08), Raiden, à la fois très fin (34,50 mm d’épaisseur seulement) et robuste, Raiden de Sylvania constitue une solution d’éclairage destinée aux zones industrielles et de stationnement, aux façades de bâtiments, et aux installations omnisports intérieures.\nRaiden propose de nombreuses options d’éclairage avec quatre dimensions, sept flux lumineux : 3 000 lm, 8 000 lm, 12 000 lm, 21 000 lm, 30 000 lm, 40 000 lm et 50 800 lm. Son efficacité lumineuse peut atteindre 138 lm/W, et trois angles de faisceau : intensif de 25°; large : 60°; asymétrique : 50°x 110.\nIl se décline en deux températures de couleur : blanc chaud (3 000 K) et blanc neutre (4 000 K) pour un indice de rendu des couleurs supérieur à 80.\nLes versions DALI sont disponibles sur demande. Il présente une protection contre les surtensions : mode différentiel jusqu’à 6 kV et mode commun jusqu’à 10 kV. Testé au brouillard salin 1 000 heures. Il est également disponible en version « Aqua » pour l’éclairage des piscines (résistante aux atmosphères chlorées).\nIl affiche une durée de vie de 100 000 heures (L90). Garantie 5 ans.\nL’installation est simple et rapide grâce au pré-câblage de 1 m et à l’étrier ; de plus, les angles d’inclinaison sont indiqués sur le produit.\nSylvania lance START Waterproof Tubular\nSylvania : au-delà de l’éclairage !


Publié le 04/07/2020 à 17h43 • Mis à jour le 12/07/2020 à 14h23\nStéphane Glas et les Grenoblois ont deux matches amicaux au programme. • © M. Clementz - Photo PQR / L'Indépendant\nLes rugbymen du FC Grenoble se sont entraînés dans le massif de Belledonne aux Sept Laux, en Isère, vendredi 3 juillet. Une délocalisation utile pour la préparation physique mais aussi pour la cohésion de groupe.\n"On est chanceux de se dire qu'on est au boulot aujourd'hui." Les sourires se lisaient sur les visages des rugbymen grenoblois, à l'instar de l'ailier Lucas Dupont. De passage à la montagne aux Sept Laux, en Isère, ils ont poursuivi leur préparation le temps d'une matinée, vendredi 3 juillet.\nRugby : les joueurs du FCG poursuivent leur préparation à la montagne, dans le massif de Belledonne\n"On a dû adapter nos entraînements"\nAu programme notamment, des courses courtes mais intenses en côte, au milieu des télésièges et autres herbes folles avec les pentes du massif de Belledonne comme unique décor. "C'est compliqué quand même, on est en début de saison, on se tire un peu la bourre tous ensemble, forcément, il faut essayer d'aller un peu vite", confie l'arrière Ange Capuozzo, qui a prolongé son contrat en janvier jusqu'en 2022.\nLes rugbymen grenoblois ont déjà repris le chemin de l'entraînement il y a quelques semaines. De façon un peu particulière : pour l'instant, Stéphane Glas, l'entraîneur du FCG, évite de travailler mêlées et contacts, crise du coronavirus oblige. "Par rapport à la crise sanitaire, on a dû adapter nos entraînements, surtout en début de préparation. Les joueurs sont testés chaque semaine." Avec l'impression pour le coach de voir le bout du tunnel : "L'effectif est quasiment au complet. Par rapport à la crise, tout est derrière nous."\nHuit recrues ont rallié le club isérois cet été : Timoci Nagusa (ex-Montpellier), Karim Qadiri (ex-Beaune), Jonathan Bousquet (ex-Perpignan), Benito Masilevu (ex-Agen), Ilia Kaikatsichvili (ex-Nevers), Julien Ruaud (ex-Clermont ASM), Nika Neparidze (ex-Vannes) et Adrien Séguret (ex-Lyon).\nUn moment important, notamment pour le lien entre recrues et joueurs cadres : "C'est important pour la cohésion, pour apprendre à mieux se connaitre", indique l'ailier Lucas Dupont, qui a lui aussi prolongé son contrat jusqu'en 2022.\nLe FCG, troisième de Pro D2 avant l'arrêt du championnat en raison de la propagation de la crise du coronavirus Covid-19, a deux matches amicaux à son programme : à Bourgoin-Jallieu le 14 août et face à Oyonnax, le 27 août. Le championnat devrait reprendre le premier week-end de septembre.\nFC Grenoble Rugby rugby sport montagne nature\ncopier le lien https://france3-regions.francetvinfo.fr/auvergne-rhone-alpes/isere/grenoble/rugby-joueurs-du-fc-grenoble-poursuivent-leur-preparation-montagne-massif-belledonne-1850136.html\nAccueil > Auvergne-Rhône-Alpes > Isère > Grenoble > Rugby : les joueurs du FC Grenoble poursuivent leur préparation à la montagne, dans le massif de Belledonne


Biens à Afa - isula, Ajaccio\nBiens à Afa\nRef. 956 : Superbe maison a voir absolument à deux pas d'AFA.\nTerrain Constructible Afa 2571 m², 300 m² constructibles\nLOCATION F2 PISCIA ROSSA\nL’agence immobilière isula vous propose à la location un appartement de type f2 dépendant d’un ensemble immobilier composé de trois appartements. L’appartement à été entièrement rénové. Il dispose de deux emplacements de parking. Loyer : 536.00 Euros Charges : 69.19 Euros comprenant l’entretien du jardin, l’assainissement, l’entretien des climatisations une fois par an, les ordures...\nT2 Afa 50 m²\nLOCATION F3 PISCIA ROSSA\nL’agence immobilière isula vous propose à la location un appartement de type f3 dépendant d’un ensemble immobilier composé de trois appartements. L’appartement à été entièrement rénové. Il dispose de trois emplacements de parking. Loyer : 714.00 Euros Charges : 96.47 Euros comprenant l’entretien du jardin, l’assainissement, l’entretien des climatisations une fois par an, les ordure...\nT3 Afa 77 m²\nF4 AFA RDJ\nL'Agence Immobilière Isula vous propose a la location un appartement de type F4 d'une surface de 93m² avec rez de jardin dans un petit immeuble récent de quatre appartements et parking collectif fermé, endroit calme.Appartement spacieux Antinea DONSIMONI 06.61.03.98.29.\nT4 Afa entrée d'Afa 93 m²\nmini villa f2/3 secteur très calme ALATA\nMini Villa F2/3 au calme dans le secteur d'ALATA. D'une surface LC de 37.71m² avec la jouissance d'une jardin agréable de 250m² environs au total. et d'une grande de 12.15m²\nMaison mitoyenne 1 côté Afa 38 m²\nLocation AFA Maison jumelée F3\nA louer très belle maison jumelée avec garage dans le beau village d’AFA.La maison est sur deux niveaux avec en rez de chaussée un salon avec cuisine américaine non aménagée, une très grande salle de bains avec wc indépendant et une chambre, au premier étage un petit salon, une chambre parentale avec salle d’eau et wc.La construction est récente, la terrasse qui est assez grande surplomb...\nMaison mitoyenne 1 côté Afa 77 m²\nLocation appartement AjaccioAchat appartement AjaccioAchat immobilier professionnel AjaccioAchat commerce AjaccioAchat appartement MezzaviaLocation immobilier professionnel Ajaccio\nStationnement à vendre Ajaccio,AjaccioAppartement à vendre AjaccioAppartement à louer AjaccioFonds de commerce à vendre AjaccioFonds de commerce à vendre Aix-en-ProvenceAppartement à louer Ajaccio


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qui veut de moi? - Forum Future maman d'octobre Magicmaman\nSalut les futures octobrettes, je me présente : je m'appelle nanou, j'ai 29 ans et j'ai accouché le 17/10/2005 d'un beau petit loulou.\nma dpa était le 20/10/2005. (pour celles qui ne savent pas encore leur dpa : ddr le 06/01/2006 et ovulation vers le 19/20 janvier)\nsi quelqu'un veut de moi en marraine, j'en serais ravie\nlui 28 ans, moi 29 ans, mon p'tit bout charly est né le 17/10/05.\nDernière réponse postée sur : « qui veut de moi? »\ntu sais sebastelle( lol mon zhom s'appelle sebaastien), j'ai mal au ventre coté gauche depuis deux semaines et idem...\nje viens d'apprendre que je suis enceinte (confirmé par dps se matin)\nse sera mon 2ème bb!\ncela faisais 7mois que je l'attendais\nje serais ravie de t'avoir comme marraine\ndonc en voici un peu plus sur moi!\nj'ai une ptite lylou de 22 mois\net m'a futur date d'accouchement est prévu pour le 19 octobre 2006\nkikou vanessa, je suis contente que tu veuilles bien de moi parce que je commençais sérieusement à perdre espoir\nC bien que tu ais déjà une louloute plus âgée que mon poussin parce que moi aussi je me pose des question, on pourra donc s'échanger quelques tuyaux\n7 mois d'attente pour la 2ème grossesse et pour la 1ère? cela a été plus long ou pas?\npas de probleme nanou\npour bb1 essai réussi au 3mois!\nbon "marraine"lol, je par en vacance demain matin et jusqu'a dimanche prochain!\ndonc on pourra pas faire connaissance tout de suite!\ntu m'en veux pas!!!!!!!!!\nje te dis bonne semaine et a dimanche prochain\njuste un petit coucou, moi aussi j'ai une petite nenette de 22 mois , j'ai 25 ans et j'attend le 2ème a priori pour début octobre. j'espère que tout ira bien. plein de bisous aux petits. et si vous voulez parler d'eux, poser des questions, ou autres aucun problème. si vous voulez bizn de moi bien sur !!\noh mais oui, on veux vien de toi sebatelle\ntout d'abord : félicitation pour ton ch'tit qui pousse.\net deuxièmement, oui j'ai une petite question qui me trotte, mais je sais pas si tu vas pouvoir m'aider, c au sujet des RGO.\nmon loulou a des rgo et mon pédiatre veut que je rechange encore de lait (5ème en 4 mois!!) pour les 15 jours à venir et que je rechange encore après avec le lait 2ème age ! Ca te parais normal parce qu'il me semble qu'il ne fallait pas tout le temps changé?\nEt sinon j'ai une amie qui lui donnait du gumilk, ce qui remplace le gaviscon et ca marchait très bien mais lui ne veut pas en entendre parler !! as tu une autre solution?\nJe te pose peut etre des colles, là????\nc'est vrai que changé de lait pour rechanger apres, ca me semble bizarre. en plus on m'a toujours dit qu'il fallait quelques jours pour que leur estomac approuve le changement. Mais si ton pédiatre te l'a dit essaye tu verra bien mais c'est bizzare. pour être sur les RGO pour toi c'est quoi (Des renvoi c'est ça ?) !!!\nDernier message posté le 19/02/2006 à 23h02\nComment annocer 1 grossesse a kel1 qui ne veut plus que j'ai d'enfants\n*** Le Tome 1 des Futures Octobrettes *** en attente de +++ ***\nattente verdict pour bb octobre


Sécurité routière : des mauvais chiffres sur la route dans les Deux-Sèvres\nsamedi 13 août 2016 à 7:00 Par Vincent Hulin , France Bleu Poitou\nPour ce samedi de chassé-croisé, encore classé rouge par Bison Futé, les contrôles seront renforcés dans les Deux-Sèvres où les chiffres des tués sur la route sont mauvais pour le mois dernier.\nC'est un nouveau long week-end qui s'annonce sur les routes avec le lundi 15 août. Beaucoup de monde est attendu. Si en France, les derniers chiffres de la sécurité routière sont plutôt bons pour l'été, en revanche le département des Deux-Sèvres tire le signal d'alarme : le mois dernier 6 personnes ont perdu la vie et 21 depuis le début de l'année. Et le mauvais comportement des automobilistes depuis le début de l'été, ne rassure pas.\nOn a tendance à l'ignorer mais 84% des accidents en Deux Sèvres impliquent des Deux-Sévriens, et notamment sur le réseau secondaire, autrement dit parce que l'on pense connaitre les routes par cœur pour les emprunter très régulièrement on finit par relâcher son attention. Parmi les comportements à risques et dangereux qui sont visés par les forces de l'ordre : la vitesse, l'alcool, les stupéfiants, mais aussi l'usage du téléphone portable.\nEn France, les chiffres sont à la baisse, à l'inverse des Deux-Sèvres. -\nSociété Toujours plus nombreux en Vienne et Deux-Sèvres


Télécharger Le Continu Mathematique gratuits Pdf et ePub - Télécharger Livre Gratuit En PDF\nLe Continu Mathematique\nLe Continu mathématique (French Edition)\nLe Continu mathématique (French Edition) is writen by Henri Poincaré in language. Release on 2017-07-11 by , this book has page count which is one of best education book, you can find Le Continu mathématique (French Edition) book with ISBN\nEvaluation continue en mathematiques géometrie et mesure, cahier de l'eleve\nEvaluation continue en mathematiques géometrie et mesure, cahier de l'eleve is writen by in language. Release on by , this book has page count which is one of best education book, you can find Evaluation continue en mathematiques géometrie et mesure, cahier de l'eleve book with ISBN\nEvaluation continue en mathematique cahier eleve CP CE1 cyle 2\nEvaluation continue en mathematique cahier eleve CP CE1 cyle 2 is writen by in language. 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Release on 2009 by , this book has page count which is one of best education book, you can find Le continu mathématique book with ISBN\nLes principes des mathématiques\nLes principes des mathématiques is writen by Louis Couturat in language. Release on 1965 by , this book has 310 page count which is one of best education book, you can find Les principes des mathématiques book with ISBN 3487400871\nMethodos N° 2 / 2002 : L'esprit Mind/Geist is writen by Collectif, in language. Release on 2002-02-20 by , this book has 337 page count which is one of best education book, you can find Methodos N° 2 / 2002 : L'esprit Mind/Geist book with ISBN 2859397388\nDe l'expérience mathématique is writen by Pierre Cassou-Noguès in language. Release on 2001 by , this book has 351 page count which is one of best education book, you can find De l'expérience mathématique book with ISBN 2711615308\nThe Concept and the Role of the Model in Mathematics and Natural and Social Sciences is writen by Hans Freudenthal in language. Release on 2012-12-06 by , this book has 194 page count which is one of best education book, you can find The Concept and the Role of the Model in Mathematics and Natural and Social Sciences book with ISBN 9401036675\nThe Mathematical Heritage of Henri Poincar\nThe Mathematical Heritage of Henri Poincar is writen by Felix E. Browder in language. Release on 1983-12-31 by , this book has 470 page count which is one of best education book, you can find The Mathematical Heritage of Henri Poincar book with ISBN 0821814494\nMathématiques et expérience is writen by Jacques Bouveresse in language. Release on 2008 by , this book has 348 page count which is one of best education book, you can find Mathématiques et expérience book with ISBN 2738122035\nIntuition et intuitionisme is writen by Jean Largeault in language. Release on 1993 by , this book has 238 page count which is one of best education book, you can find Intuition et intuitionisme book with ISBN 2711611558\nLes mathématiques, les idées et le réel physique is writen by Albert Lautman, Fernando Zalamea in language. Release on 2006 by , this book has 315 page count which is one of best education book, you can find Les mathématiques, les idées et le réel physique book with ISBN 2711618617\nLe moment 1900 en philosophie is writen by Frédéric Worms, Bruno Antonini in language. Release on 2004 by , this book has 417 page count which is one of best education book, you can find Le moment 1900 en philosophie book with ISBN 2859398244\nLogique et mathématique chez Bernard Bolzano is writen by Jan Sebestik in language. 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Release on 1758 by , this book has page count which is one of best education book, you can find Mathematique universelle abrege, ... ou l'on donne une notion generale de toutes les Sciences Mathematiques, et une connoissance particuliere des Sciences Geometriques book with ISBN\nClytemnestre 2E Édition (Litterature)\nLe Secret Dune Sage Femme Harlequin Comics French Edition\nSea Sex Me 3\nHistoire Du Spectacle En Europe (1580-1750)\nLes Anges Ne Sont Pas Faits Pour La Vie : Tome 1\nLe Personnage De Clytemnestre Dans L'agamemnon De Sénèque\nYearbook Of The European Convention On Human Rights/annuaire De La Convention Europeenne Des Droits De L'homme1960\nEloge Historique De Charles Pravaz\nLa Theologie Affective Ou S. Thomas En Meditation\nDer Beschloßne Gart Des Rosenkrantz Marie\nRuy Blas, Op. 95: Overture\nRecherches Sur La Cause Des Affections Hypocondriaques, Appelees Communement Vapeurs,: Ou Lettres D'un Medecin Sur Ces Affections . On Y A Joint Un Journal De L'etat Du Corps\nA La Découverte De La Flore De L'oukaïmeden, Haut Atlas De Marrakech\nOeuvres Complètes De Saint Francois De Sales Éveque Et Prince De Genève. Publiées D'apreès Les Éditions Les Plus Correctes. Ornées De Soin Portrait Et D'un Modéle De Son Écriture


La disparition d'Adèle Bedeau - Graeme Macrae Burnet - EmOtionS - Blog littéraire\nAccueil › Littérature › La disparition d’Adèle Bedeau – Graeme Macrae Burnet\nL’écrivain écossais Graeme Macrae Burnet avait montré toute l’étendue de son talent avec son premier roman traduit en France : L’Accusé du Ross-Shire. Sa capacité à plonger le lecteur dans L’Écosse profonde du XIXème siècle était proprement ahurissante. Le voilà qui étonne encore davantage en nous immergeant dans… une petite ville alsacienne, Saint-Louis.\nQuelle mouche a donc piqué l’auteur, vous demandez-vous ? L’idée lui est venue d’une visite dans cette commune frontalière de la Suisse, près de Mulhouse. Un endroit de passage, où il a eu l’impression que le train-train était immuable par rapport aux grandes villes alsaciennes (principalement Strasbourg, où se déroulent quelques scènes du livre).\nBurnet a transposé son intrigue dans les années 80, pour en rajouter dans cette vision d’habitants figés dans leurs habitudes. C’est bien ce sentiment d’immobilisme qui transpire de chaque chapitre, avec des protagonistes englués dans leurs routines. A l’image de ce personnage de banquier qui ne déroge pas d’un poil de ce qui constitue son quotidien.\nSauf que rien n’est plus trompeur que l’image que renvoie ce type de personnes (qui trompent les autres et se trompent eux-mêmes).\nC’est là tout l’intérêt et la force de ce roman noir qui fleure bon l’époque des Maigret. L’écrivain ne cache pas son amour pour Simenon. Mais on est loin d’une banale copie ! Il s’amuse à créer son récit comme une poupée gigogne, un livre dans le livre et un badinage qui fait croire que ce roman a été adapté au cinéma par Claude Chabrol. On y croirait presque et on est tout à fait dans l’ambiance.\nOn pourrait s’inquiéter de voir un romancier écossais décrire une Alsace qu’il ne connaît pas. Même s’il utilise Saint-Louis comme cadre figé dans le temps ; la ville l’est un peu moins que ça en réalité de nos jours ; on sent qu’il a bien mis les pieds en Alsace, à Mulhouse, à Strasbourg. Il m’a même bluffé à parler d’endroits qui existaient dans les années 80 et qui ont disparu maintenant. Un vrai travail de recherche ET de terrain. Good job, Scottish man.\nL’histoire de cette disparition pourrait paraître banale, mais c’est bien la manière dont l’auteur crée l’ambiance et décrit les personnages qui donne du piment à sa recette.\nSon écriture empathique et toute en subtilité rend le roman attachant, donne certaines couleurs à la grisaille et un côté singulier à l’ordinaire.\nGraeme Macrae Burnet a décidément une étonnante capacité à créer une atmosphère. La disparition d’Adèle Bedeau a ce charme des romans du passé, plus vénéneux qu’il n’y parait de prime abord. Un polar atypique dans ce XXIème siècle où l’excès semble devenir la norme dans beaucoup de romans. Ici, c’est bien la finesse de l’étude de mœurs qui prime.\nL’étonnement de voir un (excellent) écrivain écossais placer son intrigue dans une petite ville alsacienne\nL’ambiance à l’ancienne, très réussie\nLa subtilité avec laquelle les personnages sont dessinés\n‹ Les fantômes du passé – Gaëlle Perrin-Guillet\nSaint-Maur en poche 2018 : R.J. Ellory – Paul Cleave – Jacques Expert – 10 ans de Sonatine en vidéo ›\nTags:Graeme Macrae Burnet, lu en 2018, Roman noir, Sonatine\n30 août 2018 • 08:41\n30 août 2018 • 12:07\nIl a peut-être choisi ce petit village alsacien pour te rendre hommage ! 😉\nJe prends (encore une fois) bonne note de ta chronique, j’avais adoré « L’Accusé du Ross-Shire ».\nMerci (ou pas).\n30 août 2018 • 20:42\nAh c’est assez dingue comme anecdote! J’adore ^^\n31 août 2018 • 10:11\nDe l’art de faire du neuf avec du vieux… Je suis conquis !\n4 septembre 2018 • 20:48\nNom de zeus, moi qui venais à peine de mettre la main sur son premier roman, voilà qu’il nous en sort un nouveau de son chapeau magique ! 😛\n5 décembre 2018 • 10:20\nPour moi, il ne se passe rien dans ce roman à part les dernières pages. L’écriture est belle mais est-ce suffisant ? Pas pour moi. Je me suis ennuyé. Le seul livre qui m’a déçu cette année 2018.\nC’est clairement un livre à ambiance. Avec une écriture travaillée. Oui, on est très loin du thriller ;-). Moi j’ai vraiment bien aimé\n5 décembre 2018 • 10:29