Cours Eco Importantttttttttt | Création de l'argent | Devises\nCours Eco Importantttttttttt\nmonnaie et création\nEnregistrerEnregistrer cours+eco+importantttttttttt+(1) pour plus tard\n25 vues109 pages\nLa Monnaie Est Constituée Par l\nLes cours du Cned sont strictement rservs lusage priv de leurs destinataires et ne sont pas destins une utilisation collective. Les personnes\nqui sen serviraient pour dautres usages, qui en feraient une reproduction intgrale ou partielle, une traduction sans le consentement du Cned,\nsexposeraient des poursuites judiciaires et aux sanctions pnales prvues par le Code de la proprit intellectuelle. Les reproductions par\nreprographie de livres et de priodiques protgs contenues dans cet ouvrage sont effectues par le Cned avec lautorisation du Centre\nfranais dexploitation du droit de copie (20, rue des Grands Augustins, 75006 Paris).\nSquence 1 : la monnaie, la cration montaire et ses contreparties\nSquence 2 : les circuits de financement et le march des capitaux\nSquence 3 : Thme 1 : le dveloppement des marchs de capitaux\nSquence 4 : les changes internationaux de biens et services\nSquence 5 : les thories et lorganisation du commerce international\nSquence 6 : Thme 2 : les forces et les faiblesses du commerce exterieur franais\nSquence 7 : le systme montaire international\nSquence 8 : les flux et les marchs internationaux de capital\nSquence 9 : lhtrognit de lconomie mondiale\nSquence 10 : lEurope\nSquence 11 : croissance et dsquilibres dans les pays dvelopps depuis les annes 1980\nSquence 12 : Thme 3 : l'interdpendance des conomies et le problme de la coordination internationale\nLa monnaie, la cration\nmontaire et ses contreparties\nLes fonctions et les formes de la monnaie ............................................ 5\nLes fonctions de la monnaie ................................................................... 5\nLes formes de la monnaie ....................................................................... 5\nPremire forme : la monnaie divisionnaire ................................................ 6\nDeuxime forme : la monnaie fiduciaire .................................................... 6\nTroisime forme : la monnaie scripturale ................................................... 6\nLe processus de dmatrialisation de la monnaie\net les instruments de paiement ............................................................. 7\nLes mcanismes de cration montaire ................................................. 8\nLes diffrentes oprations et les agents lorigine\nde la cration montaire ......................................................................... 8\nLe processus de cration montaire ........................................................... 8\nLes oprations et les agents lorigine de la cration montaire ......... 10\nLe multiplicateur de crdit et la limite du pouvoir\nde cration montaire ............................................................................ 12\nLe principe de multiplicateur de crdit..................................................... 12\nLes limites la cration montaire : le risque de liquidit bancaire ..... 13\nLes mesures de limitation du pouvoir de cration montaire\npar la politique montaire......................................................................... 13\nLa masse montaire et ses contreparties .............................................. 15\nLa composition de la masse montaire\net les agrgats montaires.................................................................... 15\nLa composition de la masse montaire : les agrgats montaires ........ 15\nLes agrgats montaires en France .......................................................... 16\nLes contreparties de la masse montaire .......................................... 16\nLa notion de contrepartie .......................................................................... 16\nLvolution de la masse montaire et la mesure de linflation .............. 17\nRponses aux questions ...................................................................................... 19\n8 3509 TE PA 00\nu Objectifs de la squence\n1. Identifier les fonctions et les formes de la monnaie et mettre en vidence le processus\nde dmatrialisation de la monnaie, des instruments de paiements (partie 1).\n2. Comprendre la cration montaire et le principe du multiplicateur de crdit (partie 2).\n3. Prsenter la composition de la masse montaire et ses contreparties (partie 3).\nu Mots clefs\nPartie 1 : intermdiaire des changes, unit de compte, rserve de valeur, monnaie divisionnaire, monnaie fiduciaire, monnaie scripturale, dmatrialisation de la monnaie.\nPartie 2 : cration montaire, agents lorigine de la cration montaire, multiplicateur\nde crdit, liquidit, limites la cration du pouvoir montaire, rserves obligatoires,\nPartie 3 : agrgats montaires, contreparties de la masse montaire, inflation, M3,\nendettement intrieur brut.\nEntre en matire : selon le Larousse, le terme monnaie provient de Juno Moneta, Junon\nla Conseillre, dans le temple de laquelle les Romains frappaient la monnaie. En fait, il\nnest pas vraiment possible de dterminer quand remonte avec certitude la premire\nforme de monnaie, mais la monnaie existait car il fallait trouver un instrument technique\npour faciliter les changes. Quand les changes devenaient importants, le troc ne suffisait plus : les pices de monnaie en mtal prcieux sont alors nes.\nDfinition et intrt du sujet : depuis, la monnaie a volu. Les pices de monnaie ne\nsont plus en mtal prcieux. Pourtant, la monnaie est vitale pour lconomie car elle permet aux agents conomiques de finaliser leurs actes marchands en les payant. En effet,\nla monnaie est aujourdhui dfinie comme lensemble des moyens de paiement dont\ndisposent les agents conomiques.\nProblmatique : quest-ce que la monnaie ?\nPrsentation du plan : pour cela, nous tudierons les formes et les fonctions de la monnaie (partie 1), ensuite nous dcouvrirons les mcanismes de cration montaire (partie 2), enfin nous analyserons la composition et les contreparties de la masse montaire\nLa monnaie, la cration montaire et ses contreparties\nLa monnaie est lensemble des moyens de paiement dont disposent les agents conomiques pour rgler leurs transactions. Quelles sont les fonctions de la monnaie ? Quelles\nsont les formes de la monnaie ?\nPour mieux comprendre pourquoi la monnaie est une rserve de valeur, lisez larticle\nLa monnaie comme rserve de valeur\nEn tant que rserve de valeur, la monnaie rend possible lutilisation diffre dans le temps de la valeur\ndchange quelle reprsente : le consommateur nest pas dans lobligation de la dpenser immdiatement.\nPorteuse de choix et bien indirect, dans la mesure o elle nest pas un bien de consommation (elle ne\nprocure pas directement de satisfaction), la monnaie reprsente galement un pouvoir dachat immdiat,\nindtermin et gnral ainsi quun moyen de paiement : son acceptation par tous lui confre un pouvoir\nlibratoire sur tous les marchs. Au mme titre que les valeurs mobilires (actions, obligations...) ou\nles biens immobiliers, la monnaie est alors un instrument dpargne, un moyen de conserver la richesse\n(patrimoine) qui prsente deux avantages spcifiques :\nelle est lactif liquide par excellence ;\nhormis le risque dinflation, elle ne fait courir aucun risque de perte en capital son dtenteur.\nParce quelle conserve et accumule les valeurs acquises, la monnaie rsume le pass. Fondant la richesse\net participant la puissance de son dtenteur, elle anticipe galement lavenir. Son importance dcoule\nessentiellement du fait quelle constitue un lien entre le prsent et lavenir . Elle est un moyen\ndassurer la continuit de lactivit conomique travers les discontinuits de la ralit prsente. Cest\nce mcanisme de rserve de valeur qui permet lpargne et linvestissement mais aussi la thsaurisation\net la spculation.\nLa monnaie au cur de la relation marchande , Cahier franais, n315, p. 19-20\nPour faciliter les changes, il faut scinder le circuit achat-vente, ce qui implique que les\nchangistes puissent conserver la monnaie dans l'intervalle. Pour tre un bon moyen\nd'change et de mesure, elle doit tre un bon moyen d'pargne : il faut que sa valeur dans\nle temps reste la mme pour permettre la continuit de lactivit conomique.\nMaintenant que nous comprenons pourquoi la monnaie a trois fonctions (intermdiaire\ndes changes, unit de compte et rserve de valeur), nous allons nous intresser aux\nformes de la monnaie, cest--dire les diffrents moyens de paiement.\nComme nous lavons vu, la monnaie est lensemble des moyens de paiement disposition\ndes agents conomiques.\nQuels sont les diffrents moyens de paiement dont vous disposez en tant quagent conomique ?\nPremire forme : la monnaie divisionnaire\nCe sont les pices. Cest de la monnaie mtallique ou divisionnaire car elle a une faible\nvaleur nominale et sert aux rglements des petites transactions.\nDeuxime forme : la monnaie fiduciaire\nCe sont essentiellement les billets. Cest de la monnaie fiduciaire car tous les agents conomiques ont confiance en elle, ayant une faible valeur intrinsque. Le terme est issu du\nlatin fides (confiance), qui traduit le fait que cette forme de monnaie na aucune valeur\nintrinsque et que, finalement, son acceptation repose sur la confiance.\nTroisime forme : la monnaie scripturale\nCe sont les chques, les paiements par virement bancaire, par carte de crdit et portemonnaie lectronique. Cest de la monnaie scripturale car elle correspond aux instruments de paiement sous forme de jeu dcriture sur les comptes bancaires ou postaux.\nSchma de synthse : les diffrentes formes de la monnaie\nSucre, bl, sel, mtal,\nbtail, riz; etc.\nen euros : 1c, 2c, 5c,\n10c, 20c, 50c, 1 euro,\nBillets de banque en\n5 euros, 10 euros,\n20 euros, 50 euros,\n100 euros, 200 euros,\nMonant ports sur les\ncomptes vue tenus\ndans les banques, les\ncentres de chques\npostaux, les caisses\nchez les comptables du\nmise en France\npar le trsor\nmise par la banque\nchque ou virement\nLa monnaie au cur de la relation marchande , Cahiers franais, n 315, p. 22\nComme vous pouvez le constater, les monnaies divisionnaire et fiduciaire sont de moins\nen moins en circulation dans lconomie du fait du dveloppement des banques et de\nla technologie des moyens de paiement. Mme les petites pices circuleront moins avec\nlutilisation du porte-monnaie lectronique.\nCela signifie-t-il que nous ayons moins de monnaie ? Non, cela signifie tout simplement que nos instruments de paiement se dmatrialisent au profit de la monnaie\nscripturale. Cest la dmatrialisation de la monnaie.\net les instruments de paiement\nLa monnaie divisionnaire ou fiduciaire sest donc progressivement dmatrialise au\nprofit de la monnaie scripturale.\nPetit petit, pourtant, la monnaie sest dmatrialise, prenant la forme de reus sur papier mis et\ngrs par les banques (la Chine a invent une forme\nde papier-monnaie au IXe sicle, prs de cinq cents\nans avant lOccident). Ces reus taient parfois\nappels lettres de change . Un particulier, par\nexemple, pouvait dposer des pices dor dans une\nbanque, obtenir des reus signs signifiant que cette\nbanque dtenait bien ce nom un certain poids\ndor. Ainsi, le commerant pay par un tel reu\nsavait quil pourrait obtenir de lor en change ou\nbien lutiliser autrement.\nProgressivement, il est devenu obligatoire daccepter les reus. Ces billets, gags par ltat, avaient\ncours lgal (tous, sur un mme territoire,\ntaient contraints de les accepter, sans pouvoir en\ndemander la conversion en or). Aprs la gnralisation du papier-monnaie dans la seconde moiti\ndu XIXe sicle sont apparues des formes toujours\nplus immatrielles de monnaie : les chques et\nles virements de compte compte, puis les cartes\nde crdit. Lun des avantages de la monnaie, cest\ndtre immdiatement disponible (les experts disent\nliquide, ou fongible, do lexpression liquidits\n). La monnaie fait rfrence des lments distincts (pices nationales ou trangres, virements\nbancaires, prts, obligations...). Lun des moyens\ncommodes pour la quantifier et la classifier est\nlutilisation des agrgats montaires* qui classent\nla monnaie depuis son appellation la plus troite\n(Ml) jusqu la plus large (M4).\nDictionnaire de lconomie de A Z,\nd. Larousse et Le Monde, 2003, p. 389\nLhistoire de la monnaie montre un processus constant de dmatrialisation ; les billets\nont supplant les pices, ils ont eux-mme t supplants par les chques, qui eux-mme\nle sont aujourdhui par la monnaie lectronique (CB et porte-monnaie lectronique).\nLa monnaie sest tant dmatrialise quaujourdhui moins de 10 % de la monnaie circule sous forme de monnaie divisionnaire et fiduciaire.\nCe phnomne est dautant plus marquant que la monnaie scripturale, par un jeu\ndcriture, permet en plus dactiver le mcanisme de cration montaire (partie 2).\nLes mcanismes de cration montaire\nLa cration montaire est le processus de cration de nouveaux moyens de paiements\nmis la disposition des agents conomiques. Quels sont les oprations et les agents\nlorigine de la cration montaire ? [partie 2/1.]. Quel est le principe du multiplicateur\nde crdit ? [partie 2/2.].\nde la cration montaire\nLe processus de cration montaire\ntant donn que ce sont les banques qui financent lconomie, elles mettent la monnaie\nen circulation dans lconomie. Ce sont dabord elles qui crent de la monnaie en mettant des crances sur les comptes des clients.\nConcrtement, comment une banque cre-t-elle de la monnaie ?\nSynthse petite histoire de la monnaie, fiche 1 de la BP\nJean-Yves CAPUL et Olivier GARNIER,\nDictionnaire dconomie et de sciences sociales, d. Hatier, 2005, p. 273-274, 293\nVoici un schma de cration montaire (attention au sens de lecture) :\nSchma de cration montaire\nDchiffrer lconomie, d. Syros, 2004, p. 164\nDans ce cas, la banque A ayant initialement crdit le compte de M. Durand de 1 000 , a ensuite\nla possibilit d'octroyer encore 700 de moyens de paiement d'autres agents conomiques.\nLe principe de cration montaire est donc simple : cest en accordant des crdits et des avances que\nles banques mettent la disposition de lconomie de la monnaie scripturale.\nIl existe diffrentes oprations effectues par diffrents agents conomiques lorigine de la\nLes oprations et les agents lorigine de la cration montaire\nTrois agents crent de la monnaie : les banques de second rang mais aussi la Banque de\nFrance et le Trsor.\nLes banques crent de la monnaie en crditant le compte de leurs clients qui sont des\nmnages, des entreprises et des administrations de ltat. Voici quelques exemples :\nLa cration de monnaie par les banques\nLa monnaie est offerte par les banques : elles crent\nde la monnaie par un simple jeu dcritures, en\nportant des sommes au crdit des comptes des\ndiffrents agents conomiques. Elles procdent\ncette cration montaire pour rpondre aux besoins\nde liquidits des agents non bancaires (administrations, mnages, entreprises). Prenons quelques\n1. Un explorateur est pay en dollars ; ces dollars ne\nsont pas de la monnaie (en France) mais une crance\nsur un pays tranger ; lexplorateur demande sa\nbanque de convertir ses dollars en francs ; la banque crdite son compte dun montant en francs ;\nelle met en circulation des moyens de paiement\nsupplmentaires en contrepartie dune crance sur\n2. Une entreprise accorde des dlais de paiement\nde 90 jours ses clients ; elle dtient donc des\nreconnaissances de dettes (effets de commerce :\nlettre de change, billet ordre) qui constituent\ndes crances sur dautres agents conomiques :\nquand lentreprise a des besoins de liquidits, elle\npeut faire escompter ces effets de commerce par sa\nbanque : la banque reprend les effets de commerce\nson compte, moyennant paiement dun taux\ndintrt, et porte leur valeur au crdit du compte\nde lentreprise : elle met en circulation des moyens\nde paiement supplmentaires en contrepartie dune\ncrance sur des agents conomiques intrieurs.\n3. Ltat a besoin de liquidits pour financer le\ndficit du budget : il met des bons du Trsor pour\nemprunter les liquidits ncessaires. Les banques\npeuvent crer de la monnaie en crditant le compte\ndu Trsor public en contrepartie des bons du Trsor\n4. Un mnage a besoin dargent et demande un\nprt personnel sa banque. Dans ce cas, il nexiste\npas de contrepartie pralable la cration montaire : la banque cr simultanment la monnaie\n(le montant quelle inscrit au compte du mnage)\net la contrepartie (le contrat de crdit quelle fait\nsigner au mnage).\nconomie politique, 2. Macroconomie et comptabilit\nnationale, les fondamentaux,\nHachette suprieur, 1998, p. 88-89\nLtat cre aussi de la monnaie par le biais de la Banque de France mais aussi par le Trsor\nComment la Banque de France et le Trsor public crent-ils de la monnaie ?\nQui peut crer de la monnaie ?\nUne Banque centrale cre deux\nsortes de monnaie. Il sagit dabord\nde la monnaie fiduciaire puisquelle dtient depuis 1848 le\nmonopole dmission des billets\n(cest la fameuse planche\nbillets ). Aujourdhui, cest la\nBanque centrale europenne qui\ncre les billets en euros. Il sagit\nensuite de la monnaie scripturale\nquelle peut crer selon les mmes\nmcanismes que la cration montaire des banques, cest--dire\nlorsquelle transforme une crance\nen moyens de paiement (on parle\nde montisation dune crance).\nLa Banque de France cre de la\nmonnaie scripturale au profit des\nbanques lorsquelle leur achte\nles crances quelles dtiennent\n(crances sur les particuliers, les\nentreprises ou le Trsor). Elle peut\nainsi pratiquer le rescompte.\nPrenons lexemple dune socit X\nqui doit une somme dargent une\nsocit Y ; X signe donc une reconnaissance de dette ; si Y a besoin\nde cette somme avant lchance,\nelle peut porter ce papier (effet de\ncommerce, traite) sa banque qui\nle lui changera contre les moyens\nde paiement disponibles immdiatement (moyennant un prix qui\nest le taux descompte). La banque\npeut son tour faire escompter\nce papier auprs de la Banque de\nFrance par le rescompte, la Banque de France cre de la monnaie\nau profit de la banque (la dette de\nX est donc transfre lactif de la\nBanque de France).\nacqurir les dollars et donner les\neuros demands, augmentant ainsi\nla masse montaire. Plus gnralement, un excdent commercial\nconduit une augmentation de\nla masse montaire, puisque les\nexportateurs franais ont des excdents de devises quils souhaitent\nchanger contre des euros.\nLa Banque de France peut aussi\ncrer directement de la monnaie\nau profit du Trsor public en lui\naccordant des avances (cest un\ndcouvert puisque le compte du\nTrsor est crdit de nouveaux\nmoyens de paiement) ou en lui\nachetant directement des bons\nLe Trsor public\nEnfin, la Banque de France cre\nde la monnaie, en loccurrence\ndes euros, en contrepartie des\ndevises trangres (qui sont des\ncrances sur lextrieur) apportes\npar les banques et provenant des\nclients. Si, une certaine journe,\nles changes deuros contre des\ndollars et des dollars contre des\neuros ne se compensent pas, et sil\ny a, par exemple, une importante\ndemande deuros en change de\ndollars, la Banque de France va\nLa dernire institution qui cre de\nla monnaie est le Trsor public.\nLe Trsor est lagent financier de\nltat, une sorte de caissier ,\npuisquil peroit les recettes publiques (impts) et excute les\ndpenses. Cest aussi le banquier\nde ltat. Le Trsor cre la monnaie divisionnaire (monopole de\nfabrication des pices), mais il\npeut aussi crer de la monnaie\nscripturale. Par exemple, lorsque le\ncompte chque postal (CCP) dun\nfournisseur de ltat (ou dun fonctionnaire qui ltat doit verser un\nsalaire) est crdit, le Trsor cre sa\npropre monnaie scripturale.\nlconomie et les sciences sociales de A Z, 2004, p. 76-77\nMaintenant que nous avons vu les oprations qui sont essentielles la cration\nmontaire (crdits ltat par le Trsor, achat de devises par la Banque de France,\ncrdits aux entreprises et aux mnages par les banques commerciales), nous allons\nvaluer lampleur de la cration montaire par le multiplicateur de crdit mais\naussi les limites de ce pouvoir [partie 2/B.]\nde cration montaire\nLe principe de multiplicateur de crdit\nLe multiplicateur de crdit dsigne le coefficient multiplicateur par lequel on multiplie la\nquantit de monnaie centrale pour connatre la quantit de monnaie qui peut tre cre\npar les banques commerciales (= banques de second rang ). Il dcrit les possibilits de\ncration montaire des banques partir de leurs ressources en monnaie banque centrale.\nPour comprendre le principe comptable du multiplicateur de crdit, une lecture attentive suffit.\nLa base montaire et le multiplicateur de crdit\nLe systme bancaire ne peut donc crer de la monnaie que sil est assur de pouvoir se procurer la monnaie\nbanque centrale qui sera ncessaire pour faire face aux retraits en billets : cette monnaie banque centrale\nconstitue la base ncessaire de la cration montaire :\nLa base montaire (ou encore la liquidit bancaire) comprend les avoirs des banques en compte la banque\ncentrale et les billets dtenus par les banques.\nPlus cette base montaire est importante, plus la cration montaire peut tre dveloppe. Imaginons, par\nexemple, une banque qui dispose dune rserve initiale en monnaie banque centrale (un compte crditeur\nla banque centrale ou un stock de billets) R0 = 100. Elle peut prter cette somme sans crainte, puisquelle\npourrait faire face aux retraits de billets mme si ces derniers atteignaient 100 % des dpts. Si elle prte\n100, elle cre 100 de monnaie supplmentaire en crditant le compte dun ou plusieurs agents. Si le taux\nde retrait de billet est r = 20 %, la banque doit sattendre des retraits concurrence de 20, et conserver\nces 20 en rserve. Mais il lui reste une rserve disponible en monnaie banque centrale, gale 80, qui ne\nsera jamais retire en billets et quelle peut nouveau prter. Il peut sensuivre une srie doprations de\ncrdit ; chaque vague de crdit, de nouveaux dpts sont crs, une partie de ces nouveaux dpts sort\nde la banque en billets (ce qui rduit ses avoirs en monnaie banque centrale), mais la rserve qui reste\ndisponible peut alimenter une nouvelle vague de crdit selon le schma suivant :\nAu total, dans cet exemple, la monnaie cre sera gale 500. En effet, pour crer 500 de monnaie, il\nfaut dtenir 100 de rserves en monnaie banque centrale pour faire face 20 % de retraits en billets. Plus\ngnralement, on dmontre que la monnaie cre (M) est un multiple de la rserve selon la relation\nsuivante : M = 1/r . R0\no 1/r mesure le multiplicateur de crdit (on vrifie que, dans notre exemple, le multiplicateur est gal\nEn consquence, pour un multiplicateur donn, la capacit de cration montaire des banques dpend\ndirectement de leurs avoirs en monnaie banque centrale (la liquidit bancaire).\nconomie politique, 2. Macroconomie et comptabilit nationale, les fondamentaux,\nHachette suprieur, 1998, p. 90-91\nDonc, plus une banque a une base montaire importante en monnaie centrale,\nplus elle a des possibilits de cration montaire et donc du pouvoir. Vous comprenez alors la raison pour laquelle les banques commerciales se livrent bataille pour\nattirer de nouveaux clients car leur pouvoir de cration montaire dpend directement de leurs avoirs et donc de ceux de leurs clients.\nLes limites la cration montaire : le risque de liquidit bancaire\nEffectivement, les banques peuvent ainsi trs facilement crer de la monnaie et cela nest\npas sans risque pour la liquidit de lconomie.\nLa liquidit a plusieurs significations :\nLa liquidit bancaire correspond lensemble des billets et avoirs vue que les banques\nde second rang dtiennent sur un compte obligatoire et non rmunr la banque\nLa liquidit bancaire correspond aussi la capacit des banques de faire face une\ndemande de conversion en monnaie fiduciaire par les clients non rmunrs de leurs\navoirs en monnaie scripturale.\nLa liquidit dun actif ou dun avoir est sa capacit tre transform rapidement et sans\ncot de transaction en monnaie billets. Ceci explique que la monnaie fiduciaire, sous\nforme de billets, est considre comme lactif liquide par excellence.\nCf. lexpression franaise : avoir du liquide sur soi , cest--dire des pices et des\nDonc si les banques de second rang crent aussi facilement de la monnaie par les crdits quelles\naccordent, quelles sont les limites de ce pouvoir de cration montaire ?\npar la politique montaire\nPour limiter le pouvoir de cration montaire des banques de second rang, la banque\ncentrale agit sur le volume de cration montaire par la politique montaire. Elle dtermine le niveau des rserves obligatoires et agit sur les taux dintrt de lopen market.\n(La politique montaire europenne sera approfondie dans les squences 9 et 10.)\nLes rserves obligatoires\nIntervention sur le march\nmontaire (open market)\npour agir sur les prix (taux\nAnciens instruments pour\nagir sur le niveau de cration\ninterdits car contraires aux\nEffets sur la cration montaire\nCe sont les avoirs obligatoires en\nEn augmentant le taux de rserves\nmonnaie centrale que les banques de obligatoires, les banques sont obliges\nsecond rang sont tenues de dtenir\nde baisser le montant des crdits\nsur un compte-courant non rmunr accords, ce qui limite leur pouvoir de\nLes taux montaires sont les taux\nEn baissant les taux dintrt, il aura\nde refinancement des banques de\nplus de monnaie en circulation. En\nsecond rang auprs de la banque\naugmentant les taux dintrt, la\ncentrale sur le march montaire\nmonnaie est plus chre, donc plus rare.\ninterbancaire (voir squence 2).\nQuotidiennement, les banques\ncommerciales se retrouvent sur le\nmarch montaire pour schanger\nleurs excdents de monnaie centrale\net revendre leurs dficits. La Banque\nde France agit sur les prix des titres\n(offre-demande), ce qui modifie les\nLe rescompte permet une banque Le taux dintrt du rescompte a\nqui a besoin de se refinancer longtemps jou un rle important pour\ndescompter ses effets de commerce contrler la masse montaire. Sil tait\nlev, il freinait la progression de la\nauprs de la banque centrale.\nLencadrement du crdit : la banque masse montaire.\ncentrale fixait des quotas de crdit Des quotas faibles obligeaient les\ndistribuables par les banques banques distribuer moins de crdit et\ndonc freiner la cration montaire.\nMaintenant que nous nous sommes intresss au processus de cration montaire et\nses limites, nous allons tudier la quantit de monnaie en circulation dans lconomie. Cest la masse montaire.\nLa masse montaire et ses contreparties\nLa masse montaire correspond la quantit de monnaie en circulation dans lconomie. Cette quantit est compose des diffrents moyens de paiement [partie 3/1.].\nCette quantit de monnaie a des contreparties qui indiquent lorigine de cette monnaie\net les agrgats montaires\nLa masse montaire tant la quantit de monnaie en circulation dans le systme conomique, elle est rpertorie par des lettres symboles qui sorganisent comme des poupes russes en fonction de leur liquidit. Ce sont les agrgats montaires.\nLes agrgats montaires correspondent donc lappellation des diffrentes formes de\nmonnaie en fonction de leur liquidit.\nLa composition de la masse montaire : les agrgats montaires\npartir du document suivant, quels sont les lments de M1, M2 et M3 ?\nLa masse montaire de la France\nUne pice dans un porte-monnaie, un livret ouvert\npar un particulier, un rglement percevoir par un\nentrepreneur sont diffrentes formes de monnaie, quil\nfaut parfois distinguer. En se basant sur les pratiques\ninternationales, la BCE identifie les agrgats suivants :\nM1 : agrgat troit qui comprend la monnaie fiduciaire\n(billets et pices) ainsi que les dpts vue (le salaire\nvers sur un compte-chques par exemple) qui peuvent\ntre immdiatement utilis pour des paiements (monnaie\nM2 : agrgat intermdiaire form de M1, auquel\nsajoutent des dpts de nature liquide (livret A, etc.).\nM3 : agrgat large, form de Ml et M2, auxquels sont\najouts divers instruments financiers liquides mis par\nles tablissement financiers pour une dur infrieure\ndeux ans. Les billets et pices en circulation reprsentent\n7% peine de M3. M3 tant lagrgat le plus large,\nconsidr comme le plus stable, il sert de rfrence pour\nmesurer la vitesse dela croissance de la masse montaire.\nLa BCE estime que M3 devrait augmenter entre 3% et\n5% par an, et de nombreux responsables et analystes\nredoutent quune croissance trop rapide conduise une\nreprise de l'inflation.\nDictionnaire de lconomie de A Z, d. Larousse et Le Monde, 2003, p. 52\nLes agrgats montaires en France\nLes contreparties de la masse montaire\nSelon le Larousse, une contrepartie est dfinie comme ce qui sert compenser, quilibrer ; ce qui est fourni en change, en ddommagement .\nDaprs vous et partir du texte suivant, quelles sont les contreparties de la masse montaire ?\nComment nat la monnaie ?\nSi lon veut tre riche, peut-on imprimer des\nbillets qui, en circulant permettront dacheter de\nnombreux produits de luxe et donneront limpression que la masse montaire a augment ? Non,\nmalheureusement, car avant mme que lon voie\nque les billets sont faux, on sapercevra que cette\nmonnaie na pas de contrepartie .\ndmission (la Banque de France) transfrera la\nbanque la masse de billets qui approvisionneront\nles distributeurs dans la rue et seront consolids\n(grs) par les institutions financires. Lorsque la\nfamille aura fini de rembourser son prt immobilier,\nla crance disparatra. Il y aura alors une destruction montaire .\nSous cette appellation, on fait rfrence lensemble\ndes crances qui permettent la cration montaire.\nSeules, les banques commerciales, la Banque de\nFrance et le Trsor public peuvent faire de la cration montaire.\nLes banques centrales peuvent tre tentes de\nfaire marcher la planche billets , cest--dire\ndmettre des billets de banque sans contreparties\nsuffisantes. Mais lopration se solde par une hyperinflation et un drglement de lconomie, car il\ny a rapidement trop de transactions par rapport\nlactivit relle dans le pays.\nSi, par exemple, une banque commerciale consent\nun prt immobilier une famille pour lachat\ndun appartement Paris, elle peut prsenter cette\ncrance (la promesse de remboursement du prt),\navec toutes les autres quelle dtient, la Banque\nde France. Muni de ces contreparties , linstitut\nLvolution de la masse montaire et la mesure de linflation\nSi la quantit de monnaie en circulation augmente plus vite que la variation de lactivit\nconomique, alors il y a de linflation. Or linflation se dfinit comme un processus cumulatif et auto-entretenu de la hausse des prix. Nous verrons au cours des squences 9 et\n10 pourquoi linflation est pernicieuse pour lconomie. Quoiquil en soit, tout tat, pour\ngarantir de bonnes conditions montaires, doit surveiller linflation.\nLa politique montaire tant gre par la BCE, cest elle qui dcide de lindicateur\nprivilgi pour mesurer linflation. Il est considr comme de la quasi-monnaie car\nimmdiatement liquide. Lagrgat M3 est la rfrence pour surveiller linflation, la croissance de M3 ne doit pas dpasser 3 5 % par an. Ce qui est logique car elle doit suivre\nla croissance conomique qui dpasse difficilement 3 % de croissance par an. Sinon, il y\na un risque inflationniste : les prix augmentent, ce qui est nuisible lconomie (notion\nimportante pour les squences 9 et 10).\nDonc, surveiller le volume de M3 permet de prvenir de linflation.\nCependant, il est aussi ncessaire de suivre lensemble des financements obtenus pour\nviter que la demande intrieure, ayant de largent emprunt, ne semballe, rveillant\nCet indicateur est lendettement intrieur total. Cest un agrgat qui englobe lensemble\ndes dettes des agents non financiers franais : les dettes contractes auprs des institutions financires mais aussi via les marchs financiers. Pour 2006, lendettement intrieur\ntotal de la France tait de 2 824,2 milliards deuros, soit deux fois plus que son PIB. Les\nagents ayant ainsi de largent disponible, lobjectif est dviter linflation.\nL'intrt de l'tude des contreparties de la masse montaire est danalyser d'o vient\nla monnaie en circulation, ce qui permet de surveiller et d'agir sur l'inflation et d'tre\nun peu plus vigilant sur les liquidits de l'conomie issues de trafics divers.\nRsum : nous avons donc vu que la monnaie est bien plus complexe quelle ne le semble. Elle\na des formes et fonctions diverses. Les tablissements de crdit peuvent en crer mais, pour\ntre valable , elle doit avoir une contrepartie. De plus, un excs de monnaie en circulation\ndans lconomie est souvent inflationniste. Il est donc ncessaire de surveiller la quantit de\nmonnaie en circulation. Cest dailleurs lune des fonctions principales de la Banque centrale\neuropenne en matire de politique montaire : surveiller la quantit de monnaie disponible\nOuverture : le point tant fait sur la monnaie, nous allons rester dans le monde du capital\npour nous intresser son corollaire : le financement de lconomie (squence 2).\nLes pices, les billets, les chques, les paiements par virement bancaire ou par carte de crdit.\nLa banque a cr de la monnaie scripturale : elle a crdit le compte de son client de\n10 000 . Cet argent cr sera un moyen de paiement utilis par M. Martin comme bon lui\nsemble. En contrepartie, il est tenu de rembourser sa crance.\nCependant, le processus de cration montaire est bien plus complexe car il y a une multitude doprations bancaires et une multitude de banques commerciales qui ont des relations\nentre elles, procdant de la cration montaire en crditant des comptes.\nMonnaie fiduciaire et divisionnaire\nMonnaie fiduciaire : monopole de fabrication En rachetant leurs crances.\ndes billets de banque aujourdhui dlgu En pratiquant des rescomptes.\nla Banque centrale europenne.\nEn accordant des avances au Trsor ou en\nachetant des bons du Trsor.\nEn convertissant les devises issues des\nchanges internationaux en euros.\nMonnaie divisionnaire : monopole de la\nEn excutant les dpenses ncessaires au\nfabrication des pices.\nfonctionnement de ltat, notamment au\nversement des salaires des fonctionnaires.\nVoici un schma de synthse des agents conomiques et des oprations lorigine de la\ncration montaire :\nCrdit aux agents conomiques\n(particuliers, entreprises, tat)\nFabrication de billets\nAchats de crances aux banques\nAvances au Trsor public\net achat de bons du Trsor\nFabrication de pice\nComptes chques postaux\nqui permettent de crditer\nles comptes de certains\nAchat de devises et missions de monnaie nationale en contrepartie\nProcessus de cration de nouveaux moyens de paiement mis disposition\ndes agents conomiques\net le march des capitaux\nLe financement de lconomie .................................................................. 23\nPanorama des modes de financement ............................................... 23\nLes diffrents modes de financement existants ...................................... 23\nFinance indirecte et finance directe .................................................... 24\nLa finance indirecte .................................................................................... 24\nLa finance directe ....................................................................................... 25\nLe march des capitaux : le march montaire et le march\nfinancier ............................................................................................................ 27\nLe march montaire .............................................................................. 27\nLes deux compartiments du march montaire ...................................... 27\nSchma de synthse du march montaire ............................................. 28\nLe march financier................................................................................. 28\nLa structure des marchs financiers ......................................................... 29\nLes modalits de financement sur les marchs financiers ...................... 30\nLes marchs drivs et la gestion des risques\nsur les marchs drivs .............................................................................. 31\nRponses aux questions ...................................................................................... 33\n1. Caractriser les formes de fiancement de lconomie : la finance directe et la finance\nindirecte (partie 1).\n2. Dterminer le rle du march des capitaux : le march montaire et le march financier\nPartie 1 : agent capacit de financement, agent besoin de financement, autofinancement, finance interne, finance externe, finance directe, finance indirecte, intermdiaire financier, dsintermdiarisation.\nPartie 2 : march des capitaux, march montaire, march interbancaire, march montaire lardi, titre de crance ngociable, march financier, march primaire, march\nsecondaire ou bourse, march unique rglement, action, obligation, marchs drivs.\nEntre en matire : le financement de lconomie est lessence mme de lconomie.\nNous avons vu au chapitre prcdent quune partie des financements tait possible grce\nau crdit et au pouvoir de cration montaire des tablissements de crdit. Nous savons\naussi quil y a dautres modes de financement substituables ou complmentaires, le plus\nconnu tant la Bourse. Et contrairement la croyance collective, cest un mode de financement trs ancien, datant sans doute de la priode antique romaine.\nDfinition et intrt du sujet : le financement de lconomie dsigne lensemble des\nmodalits par lesquelles les agents conomiques (mnages, entreprises, administrations...) se procurent les capitaux ncessaires pour raliser leurs projets.\nProblmatique : quel est lensemble des modes de financement de lconomie ?\nPrsentation du plan : tudier les modes de financement de lconomie revient donc\nsavoir comment financer les activits marchandes. Quelles sont les diffrentes formes de\nfinancement ? (partie 1). Quel est alors le rle du march des capitaux ? (partie 2).\nLes circuits de financement et le march des capitaux\nPanorama des modes de financement\nLes diffrents modes de financement existants\nGrce au financement, un agent apporte des fonds un autre agent. partir des 2 documents ci-aprs, nous allons dcouvrir quels sont les modes de financement possibles.\n1. Analysez la structure et lvolution des donnes du graphique intitul Besoin et capacit de\nfinancement des secteurs institutionnels en France .\n2. Quels sont les trois modes de financement des agents conomiques ? Prsentez-les par un\nBesoin et capacit de financement des secteurs institutionnels en France (en % du PIB)\nAlternatives conomiques, Les chiffres de lconomie 2006, hors-srie n 66, p. 13\nOpration par laquelle un agent apporte des fonds\nun autre agent.\nLorsquun particulier, une entreprise ou ltat\nont besoin dargent pour financer leurs dpenses\n(achat dune voiture, construction dune usine ou\ndun hpital), ils cherchent du financement. Par\nexemple, le financement de lconomie reprsente\nlensemble des fonds engags pour permettre lactivit conomique dun pays.\nLes agents conomiques disposent de trois modes\nde financement de leurs activits. Tout dabord,\nlautofinancement*, ou financement interne, est\nune somme prleve sur ses propres revenus : une\nentreprise sautofinance lorsquelle prlve sur ses\nprofits les sommes ncessaires au financement de ses\nprojets. Ensuite, une entreprise peut se financer en\nmettant des valeurs mobilires, actions* ou obligations*, auprs du public. Il sagit dun financement\nexterne, en ce sens que les apporteurs de fonds\nsont extrieurs lentreprise. Enfin, il existe une\ndernire forme de financement, externe elle aussi,\nle financement bancaire, obtenu en empruntant\nauprs des banques.\nd. Larousse et Le Monde, 2003, p. 268\nNous avons dj vu lan dernier lautofinancement des entreprises (squence 5) et lpargne des mnages (squence 8). Lautofinancement est la capacit quont les agents conomiques financer eux-mmes leurs projets partir de leur pargne pralable. Cest\ndonc un mode de financement interne car il ne fait appel aucun agent extrieur. Les\nentreprises aujourdhui financent presque 80 % leurs investissements productifs et les\nmnages pargnent prs de 15 % de leurs revenus. Donc les mnages et les entreprises\nont de relles capacits de financement. Mais cette analyse est dordre macroconomique. Dun point de vue microconomique, les possibilits dpargne des agents ne sont\npas homognes. Par exemple, les jeunes mnages et les entreprises naissantes ont besoin\nde fonds pour des projets moyen et long terme. Donc ils doivent trouver des sources\nPour cette raison, ils recourent soit la finance indirecte (dont les banques), soit la\nfinance directe pour bnficier de capitaux. Nous allons donc dvelopper le financement externe direct et indirect.\nFinance indirecte et finance directe\nMarch des capitaux,\nJ.-Y. CAPUL et O. GARNIER,\nDictionnaire dconomie et de sciences sociales, d. Hatier, p. 220\n1. Quest-ce quun intermdiaire financier ?\n2. Dterminez les diffrentes catgories dintermdiaires financiers.\n3. En plus de la fonction de prteurs intermdiaires, quelle est lutilit des intermdiaires financiers ?\nSelon la terminologie de Gurley et Shaw devenue\naujourdhui classique, les intermdiaires financiers\nsont des emprunteurs/prteurs intermdiaires (on\ndit aussi : secondaires ou indirects) qui font circuler\nles fonds des prteurs finaux (primaires, directs)\njusquaux emprunteurs finaux. Mais la fonction\nde prteur intermdiaire ne se rduit pas celle\ndcran : lactif de lintermdiaire financier na pas\nles mmes caractristiques que son passif. Lintermdiaire financier dtient des actifs financiers\n(crdits, titres) en gnral illiquides et/ou risqus\nquil transforme en crances liquides et sres sur\nlui-mme, assumant, la place du prteur final, les\nrisques de liquidit et de dfaut.\nLes intermdiaires financiers les plus classiques sont\nles tablissements de crdit qui se rpartissent entre\nbanques et non banques. Les banques empruntent\ndes ressources, pour partie sous forme de dpts,\npour partie par mission de titres. Ces fonds sont\nutiliss pour accorder des financements par crdit\n(au guichet) ou en achetant des titres mis sur\nles marchs. Rappelons que les banques sont des\nintermdiaires financiers dun type particulier\npuisquelles disposent dun pouvoir de cration\nmontaire (cf. ch. 2).\nLes tablissements de crdit non bancaires (ou\nsocits financires) ne peuvent pas recevoir de dpts. Leurs ressources proviennent essentiellement\ndemprunts sur les marchs financiers. Ces socits\naccordent des crdits la consommation, lhabitat\n(Cofidis, Savac, UCB, etc.).\nCertains intermdiaires financiers se rangent parmi\nles investisseurs institutionnels . Il sagit des\ncompagnies dassurance dont les ressources sont\nconstitues par les primes verses par les assurs.\nCes ressources sont principalement investies en\ntitres sans risque ou peu risqus.\nOn trouve encore les organismes de placement\ncollectif en valeurs mobilires (OPCVM ou Mutual\nFunds). Ce sont des organismes qui sinterposent\nentre les pargnants et les marchs financiers. Le\ncapital des OPCVM est fractionn en parts que le\npublic acquiert. Les fonds ainsi recueillis sont utiliss la souscription de titres mis par les agents\nbesoin de financement (actions, obligations, titres\nde crances court terme). La valeur des parts varie\nensuite en fonction des cours des titres dtenus en\nportefeuille par lOPCVM. Lpargnant redevient\nliquide lorsquil le dsire, lOPCVM lui rachetant\nses parts leur valeur de march sur simple demande.\nLes fonds de pension constituent une autre catgorie dintermdiaire financiers : les versements\nraliss au cours de la priode dactivit permettent\ndobtenir, au moment de la retraite, un capital ou\nune rente. Cest le systme dit de capitalisation\no les versements et leurs revenus sont investis en titres. Cela reprsente donc une forme dassurance.\nMarchs, banques et politiques montaires en Europe,\nPresse universitaire de Grenoble, coll.\nLconomie en plus , 2003, p. 27-28\nLa finance directe\nComme son nom lindique, la finance directe permet aux agents besoin de financement de sadresser directement aux agents capacit de financement sans passer par les\nentremetteurs que sont les intermdiaires financiers. On parle aussi de financement\ndsintermdi. Ils se mettent en contact direct sur le march des capitaux (partie II). Pour\ncela, les entreprises et ltat mettent des titres. Les agents ayant des capacits de financement peuvent ainsi y souscrire. Voici le processus du financement direct.\nProcessus de financement direct\ntat et administrations\nversement du capital d + intrts / dividendes\npaiement du titre en transfrant du capital\nOn peut cependant noter que les socits financires interviennent beaucoup sur le march des capitaux. Ce qui est un paradoxe, compte tenu du fait que la finance directe est\nqualifie de dsintermdie. Ainsi, elles se procurent des capitaux mais elles souscrivent\naussi des titres avec lpargne collecte. Les intrts et dividendes perus constituent\nainsi une partie de leurs bnfices. En plus, le plus souvent, pour souscrire des titres, les\nmnages passent par des banques. On parle de dsintermdiation, mais cela est relatif\ncar ce sont par les oprations des institutions financires que ce circuit de financement\nest aussi dynamique aujourdhui.\nLes socits financires restent donc au cur du financement de l'conomie : pour\nemprunter ou prter des moyens de financement, elles oprent sur le march des\ncapitaux (partie 2).\nLe march des capitaux : le march montaire\net le march financier\nLe march des capitaux est le lieu de rencontre de loffre et la demande de fonds. Il est\nstructur en fonction de lchance des titres : le march montaire pour les titres\ncourt terme (partie 2A.), le march financier pour les valeurs mobilires (partie 2B.).\nLes deux compartiments du march montaire\nLe march montaire est constitu de deux compartiments : le march interbancaire et\nle march montaire.\npartir du texte suivant, nous allons dcouvrir les caractristiques du march montaire :\n1. Quelle est lchance des titres sur le mlarch montaire ?\n2. qoui sert le march interbancaire ?\n3. Quest-ce quun titre de crance ?\n4. Quels sont les agents qui en mettent ?\n5. Qui peut les souscrire ?\npar la banque centrale pour une dure qui peut se\ncourt terme. Bien que plusieurs dfinitions sap- limiter 24 heures.\npliquent lexpression court terme , elle corres- Le march montaire largi. Il est tous les agents\ndu march montaire\nune priode demprunt des\nqui placent ou empruntent de la monnaie contre\nun an. On est\n: le march\ntitres, pour lessentiel\ndu Trsor et\nlarge du march\nmontaire en mis par ltat, des certitudes de\nmis par les\nconsidrant quil englobe le moyen terme, avec un institutions fiancires ou des billets de trsorerie\nde titres dont lchance peut aller jusqu mis par les entreprises.\nEn france, 1.\n2. quoi sert le march interbancaire ?\nlconomie , Gilles JACOUD,\nComprendre lconomie, concepts et mcanismes,\naux tablissements de crdit. Il leur permet de placer\nCahiers franais, n 315, p. 28\nou demprunter de la monnaie mise\nSchma de synthse du march montaire\ntitres 7 ans\nmission de titres par\nles agents besoin de\nfinancemnt souscrits par\nles agents capacit de\ntat Bons du Trsor\nSocits financires Certificat de dpt\nEntreprise Billets de trsorerie\nLe march montaire permet donc certaines entreprises, aux tablissements de\ncrdit, l'tat de se financer sur du trs court terme et du moyen terme. Cependant,\nen fonction des projets financer, l'chance de moins de 7 ans est trop courte. Donc\nces mmes organisations se retournent vers le march financier qui leur permet de\ngrer sur le long terme la charge de leur financement.\nComme le march montaire, le march financier est scind en 2 compartiments : le march primaire qui est le lieu dmission des nouveaux titres et le march secondaire que\nvous connaissez sur le terme de Bourse. Schangent sur ce march les valeurs immobilires (actions, obligations) mais aussi la possibilit de se protger des risques grce aux\nLa structure des marchs financiers\nMarch primaire + March secondaire ou Bourse + Marchs drivs\nSur le march primaire sont lancs les nouveaux titres. Mais, une fois le premier achat\neffectu, la revente des titres seffectue sur le march secondaire, le march de loccasion : la Bourse.\nPar exemple, courant novembre, la France a procd louverture du capital dEDF.\nDonc, les ventes ont eu lieu sur le premier march. Sauf si ltat cherche rduire sa\nparticipation et revend une partie de ses parts, pour acqurir des actions EDF, il faut\ndsormais oprer sur le march secondaire.\nAutrefois le march secondaire tait hirarchis en fonction du montant de la capitalisation boursire, cest--dire en fonction de la somme de la valeur de toutes les actions\ndes socits cotes en Bourse. Cependant, depuis 2005, il y a une rforme de la Bourse. Il\nny a plus plusieurs sous-marchs mais un seul : le march rglement unique .\nLes socits y sont classes par ordre alphabtique et identifiables grce un critre de\nCe critre de capitalisation permet de distinguer facilement :\nles petites valeurs : capitalisation infrieure 150 millions deuros ;\nles moyennes : capitalisation entre 150 millions et 1 milliard deuros ;\nles grandes entreprises : capitalisation suprieure 1 milliard deuros.\nMais toutes les entreprises ne peuvent aussi facilement tre cotes en Bourse. Il y a des\nconditions dadmission respecter.\nNous savons que sur le march financier s'changent, en grande partie, des actions\net des obligations. Ce qui permet aux entreprises de se financer. Mais, concrtement,\ncomment une entreprise peut-elle se financer en Bourse ? En fait, le principe est\nLes modalits de financement sur les marchs financiers\nDeux partenaires souhaitent dvelopper leur entreprise de logiciels mais nont pas suffisamment\ndargent et leur banquier juge\nlopration trop risque.\nIls dcident alors de se rendre\nen Bourse (aux Etats-Unis au\nNasdaq*, en France au second\nmarch) et de faire coter leur\nAyant 100 actions, ils en mettront\n40 sur le march, qui seront\nacquises ^par de nombreuses\npersonnes. Les fondateurs obtiennent les fonds ncessaires\npour poursuive leur aventure,\nmais gardent le contrle de leur\naffaire, ayant encor plus de 50 %\nIls devront nanmoins informer\nles actionnaires de lvolution\ndes performances et leur verser\nune partie des bnfices (diviss\nen autant de parts que dactions,\ndo le nom de dividende).\nLvolution du cours de la Bourse\nillustrera la capacit ou non de\nlentreprise se dvelopper. Plus\ntard, si la croissance se poursuit,\nles fondateurs pourront encore\nouvrir leur capital ou mettre\ndes obligations, qui sont des\nemprunts (des personnes prtent\nde largent lentreprise pour un\ntemps dtermin et touchent\nchaque anne des intrts). Actions et obligations sont cotes\nen Bourse et peuvent tre achetes ou vendues tout moment.\nCest dailleurs la limite de lindpendance : une entreprise qui\na une large part de son capital\nsur le march peut tre rachete\npar une autre la Bourse, selon\nla technique de loffre publique\nBezbakh et Gherardi,\nDictionnaire de lconomie de A\nZ, , Larousse et Le Monde, 2003,\nDonc, pour se financer en Bourse, il suffit que l'entreprise, obligatoirement sous\nforme socitaire, vende une partie de ses parts sociales (voir cours de 1re anne de\ndroit sur les structures juridiques des entreprises). Cependant, effectivement, elle\nbnficie de financement mais elle sexpose au risque de perte dindpendance.\nMais, dans ce cas, pourquoi mettent-elles des actions ?\nPourquoi les socits mettent-elles des actions pour se financer au risque de perdre lautonomie\nLa caractristique dune dette est\ndengendrer pour lemprunteur\nune charge financire : paiement\npriodique des intrts fixs et\nCes engagements doivent tre\ntenus quelle que soit la situation de lemprunteur. Pour une\nsocit dont les rsultats sont\nincertains ou lointains, la charge\nde la dette peut se rvler trop\nlourde. En particulier, lorsquelle\nse cre, une socit doit financer\ndes investissements, faire face\ndes cots fixes, alors que ses\nrsultats dexploitation, ou mme\nson chiffre daffaires, vont rester\nfaibles pendant un certain temps.\nOn se souvient que lune des\ncauses des difficults financires\ndEurotunnel fut, prcisment,\nune mauvaise structure du passif : trop de dette (bancaire, en\nloccurrence) entranait des frais\nfinanciers immdiats alors quil\nfallait du temps pour que la\nnouvelle infrastructure monte en\npuissance et conquire des parts\nCest pourquoi une socit a\nbesoin de fonds propres, dun\ncapital qui, sil figure au passif du\nbilan, ne constitue pas une dette.\nCes ressources stables ne sont\npas sans cot puisque, dfaut\ndune rmunration suffisante,\nles actionnaires vendront leurs\ntitres. Pour optimiser sa structure\nfinancire (entre dette et capital),\nune socit doit comparer le taux\ndintrt du march et les exigences des actionnaires : si ceux-ci\nrclament 15 %, la firme est pousse sendetter outrance !\nPour obtenir des fonds propres,\nles socits mettent des parts\nde capital social, des actions. Les\nactionnaires sont, en quelque\nsorte, copropritaires indivis de la\nsocit et, en tant que tels, ils ont\nun droit dinformation et participent la direction de la socit,\nproportionnellement la part du\ncapital quils dtiennent. En cas\nde faillite, la vente des actifs de la\nsocit permet e rembourser (en\ntout ou en partie) les cranciers.\nIl va de soi que les actionnaires\nne sont pas rembourss puisque\nce sont eux qui font faillite.\nMarchs, banques et politiques\nmontaires en Europe,\ncoll. Lconomie en plus ,\n2003, p. 29-30\nLes marchs drivs et la gestion des risques sur les marchs drivs\nLes marchs drivs sont des marchs spcialiss dans lassurance des fluctuations futures. En effet, du fait de linflation, du taux dintrt, du taux de change, de lindice\nboursier, les valeurs mobilires peuvent se dprcier. Donc, les oprateurs qui le dsirent\npeuvent prendre des positions moyennant des primes contre les risques. Le systme est\nainsi de type assurantiel. Bien entendu, le degr de couverture du risque est fonction du\nCependant, sur les marchs financiers, la prvisibilit est impossible moyen et long\nterme. Quoi quil en soit, il y a toujours un risque du fait de lincertitude sur lavenir. Mais\nceci est inhrent toute forme dinvestissement. Comme le remarquait Schumpeter et\nde faon plus contemporaine et triviale Richard Branson, linvestisseur est un risk-taker\n( preneur de risque ) !\nSur les marchs drivs, il existe deux grands marchs : le Matif et le Monep.\n(March des options ngociables de Paris)\nMarch driv o sont proposes des options sur\nune cinquantaine de valeurs franaises et sur lindice CAC 40.\nCe march, qui a dmarr son activit le 10 septembre 1987, est gr dsormais par Euronext Paris, qui\nen assure lorganisation et le bon fonctionnement.\nDepuis 2002, le march franais des produits drivs sur actions et indices (anciennement MONEP\net MATIF) est devenu Euronext Liffe Paris.\nCe ne sont pas les titres qui sont ngocis sur le\nMONEP, mais les options, autrement dit des engagements dachats futurs sur les titres : il sagit donc\nde produits drivs . Si vous dsirez acheter un\nappartement, mais que vous ntes pas sr de vous,\nvous prfrez le rserver avant de vous engager.\nVous prenez une option dachat auprs du vendeur\nen dposant une somme dargent avec, pour prin-\ncipe, de verser le reste dans les deux mois. Pass\nce dlai, soit vous confirmez votre acquisition et\nvous apportez le complment, soit vous renoncez\net vous perdez votre avance.\nSur le MONEP, on parle de call pour une option\ndachat, de put pour une option de vente, de prix\ndexercice pour le tarif lchance et de prime\nou premium pour le prix de loption.\n(March terme international de France)\nMarch o se ngocient les instruments financiers\npermettant de se protger contre les fluctuations\ndes taux dintrts, du cours des actions, des taux\nde change et du prix de certaines matires premires.\nCette pratique dite des produits drivs est inspire\ndu march agricole au XIXe sicle. Un ngociant\nsengage en mars acheter un agriculteur sa\nrcolte de bl prvue en aot, un prix fix\ndavance. Lacheteur doit acheter la moisson quelle\nsoit bonne ou mauvaise, mais il peut revendre ce\ncontrat jusqu ce que la rcolte soit faite.\nLe besoin de contrat terme (futures) sest impos\ndans le monde de la finance au dbut des annes\n1970 aprs la suppression des aux de change fixes\n(qui entrana une fluctuation gnrale des monnaies). Le contrat vedette est le notionnel , qui\npermet de ragir lvolution des taux dintrt\nCre en 1986, le MATIF a t menac dix ans plus\ntard par son concurrent germano-suisse, Eurex,\navec lapparition de leuro en 1999. Pour ragir,\nEuronext, la plate-forme boursire commune de\nParis, Amsterdam et Bruxelles, prenait, en janvier\n2002, le contrle du London International Financial Futures & Options Exchange (Liffe), le march britannique des produits drivs. Le march\nfranais des produits drivs sur actions et indices\n(anciennement MONEP et MATIF) est ainsi devenu\nEuronext Liffe Paris.\nDictionnaire de lconomie de A Z, d. Larousse et\nLe Monde, p. 378 et 383\nLe Matif est donc le march o se ngocie les instruments financiers permettant de\nse protger contre les fluctuations des taux d'intrt, du cours des actions, des taux\nde change et du prix de certaines matires premires. Alors que le Monep est un\nmarch driv o sont proposes des options. Une option donne un droit : acheter/\nvendre un prix convenu aujourd'hui une chance.\nLes marchs drivs sont donc essentiels la fluidit et donc la vitalit des marchs\nfinanciers, car ils permettent dapporter une solution relative la gestion du risque. En\neffet, le march des capitaux est apprci pour la facilit se procurer des financements.\nMais il faut au pralable les scuriser car il ny a pas, comme dans le cadre de la finance\nindirecte, de prteurs intermdiaires, qui certes proposent des produits de financement\nplus chers et moins rmunrateurs, mais endossent le risque de perte de valeurs ; cette\nbaisse de la valeur des actifs est en toute logique due la conjoncture conomique mais\nsurtout la spculation existante comme nous lavons vu avec la crise de 1993, en 2002\navec lclatement de la bulle Internet florissante sous lre de la nouvelle conomie, et\npeut tre prochainement avec lclatement de la bulle immobilire.\nRsum : les circuits de financement sont donc principalement ceux de la finance indirecte\npar lintermdiaire des socits financires mais aussi ceux de la finance directe grce au dveloppement du march des capitaux.\nOuverture : de cette duplication des modes de financement, il en rsulte une transition dune\nconomie dendettement une conomie de marchs de capitaux. En effet, dans les pays\ndvelopps, les modes de financement sont aujourdhui dsintermdis, le taux dintermdiation en France tant aujourdhui d peine de 20 %. Ce qui signifie quaujourdhui prs de\n80 % des financements se font sur le march des capitaux. Cette situation se confirme dautant\nplus lheure o ltat, par de nombreuses incitations fiscales, cherche orienter vers lpargne longue les placements des mnages. Serait-ce la mort programme des banques et autres\nintermdiaires financiers, figures emblmatiques du capitalisme ? Loin sen faut, car mme\nsils ne dlivrent plus autant de crdits, ce sont leurs socits qui grent lachat et la vente de\ntitres pour eux-mmes ou le compte de leurs clients, cest--dire les entreprises, les mnages.\nNous allons dsormais nous intresser limportance de ce march des capitaux en plein\n1. Ce graphique prsente lvolution de la situation des agents capacit et besoin de\nfinancement en % du PIB. Cela signifie, par exemple, que le solde du compte financier\ndes mnages dgage un solde positif 3,9 % du PIB en 2004 alors que les administrations\npubliques ont emprunt un montant quivalent 3,6 %. Mme la situation des agents\nconomiques volue. Globalement, il est possible de dduire que :\nles agents capacit de financement sont les mnages ;\nles agents besoin de financement sont les socits, lensemble des administrations.\n2. Schma de synthse : Modes de financement des agents conomiques\nLes agents ont plusieurs possibilits de financement que nous allons tudier.\nAttention la correction est importante.\n1. Un intermdiaire est celui qui se trouve entre deux situations ou agents pour assurer la\ntransition. Donc les intermdiaires financiers sont les organismes qui sont entre les agents\ncapacit de financement et les agents besoin de financement. Les intermdiaires\nfinanciers sont alors des emprunteurs/prteurs intermdiaires qui font circuler les fonds des\nprteurs finaux jusquaux emprunteurs finaux.\nCela signifie que ce sont des institutions financires qui prtent des capitaux quils\nont collects de diffrentes manires auprs des pargnants, des emprunteurs. Il y a\ndiffrentes catgories dintermdiaires financiers que lon regroupe sur le vocable dinstitutions financires.\n2. Les diffrentes catgories dintermdiaires financiers\nPeroivent des dpts, empruntent des ressources pour\naccorder des financements par crdit ou en achetant des\nEmpruntent sur les marchs financiers des capitaux\nliquides pour accorder des crdits la consommation ou\nl'habitat aux mnages.\nLes compagnies d'assurances ont des ressources grce\naux primes verss par les assurs qu'elles rutilisent pour\ninvestir en titres sans risques et/ou peu risqus.\nAGF, Caisse de retraite\nCe sont des Organismes de placement collectif de valeurs\nmobilires. Un portefeuille collectif de valeurs mobilires\nest gr par des spcialistes d'une grande institution\nfinancire. Les fonds proviennent des pargnants qui ne\nsouhaitent pas intervenir en Bourse tout en bnficiant\nde ses avantages. Les fonds permettent d'acheter des\ntitres mis par des agents besoin de financement.\nFCP (Fonds commun\nCe sont des organismes qui prlvent sur les actifs des\nsommes pendant leur activit professionnelle, pour leur\nreverser pendant leur retraite des revenus ou un capital.\n3. Utilit des intermdiaires financiers : leur fonction dpasse leur capacit permettre la\nrencontre de loffre et la demande de financement. Ils ralisent ladquation quantitative\net qualitative entre lpargne disponible des prteurs et les besoins de financement des\nEn effet, grce aux intermdiaires financiers, les agents capacit de financement pargnent\nen fonction de leurs prfrences et les agents besoin de financement empruntent en fonction de leurs besoins.\nSurtout, lintermdiaire financier a la facult de transformer des crdits et des titres illiquides et/ou risqus en crances sres et liquides sur lui-mme. Ils assurent donc le risque de\ndfaut de liquidit pour le prteur final.\nLintermdiation est donc une transformation des risques et des chances, car les actifs\nrisqus long terme sont convertis en actifs moins risqus court terme. Finalement, les\noprations dintermdiation sont possibles par la mutualisation qui diminue le risque global.\nLe risque est dilu par la loi des grands nombres : les intermdiaires financiers multiplient\net diversifient les prts, ce qui leur confre une relative scurit. Dun point de vue macroconomique, leur rle est essentiel pour le financement de lconomie. Ils permettent une\nIl est aussi possible de se passer des intermdiaires financiers pour obtenir des capitaux,\nnotamment pour les entreprises et l'tat. C'est la finance directe ou dsintermdie.\n1. Lchance des titres sur le march montaire est infrieure 7 ans ; les titres dont\nlchance est suprieure 7 ans schangent sur le march financier.\n2. Le march interbancaire, comme son nom lindique, est rserv aux banques. Il leur permet\nde se refinancer court terme : les banques y changent leurs dficits et leurs excdents de\ntrsorerie. La Banque de France intervient sur ce march dans le cadre de la politique europenne dfinie par la Banque centrale europenne. Le niveau du taux dintrt est fonction\ndes interventions (ex. : demande de titres = offre de monnaie = baisse des taux dintrt).\n3. Titre de crance est un document reprsentant un droit de crance. Celui qui lmet\nobtient des fonds du montant de la part de celui qui le souscrit. En contrepartie, lmetteur\nest tenu de lui verser rgulirement des intrts et au remboursement de lintgralit du\ncapital prt. Ils sont ngociables car le souscripteur a la possibilit de les revendre un\nautre souscripteur avant son chance. Ils schangent donc comme les titres de proprit (=\nactions). Sur ce march, leur dure maximale est de 7 ans.\n4. Tous les agents conomiques ne sont pas habilits mettre des titres de crance ngociables. Seuls ltat, les socits financires, les entreprises cotes en Bourse peuvent mettre\ndes titres. Ltat met des bons du Trsor, les socits financires des certificats de dpt, les\nentreprises des billets de trsorerie.\n5. Tous les agents conomiques peuvent souscrire des titres de crance ngociable. Donc les\nmnages, toutes les entreprises qui veulent investir sur le march montaire largi, les agents\nconomiques trangers et surtout toutes les socits financires peuvent souscrire.\nLes socits mettent des parts sociales ou actions car, au passif du bilan, ces titres ne constituent pas une dette mais permettent dobtenir des financements. Les actionnaires deviennent\ncopropritaires de lentreprise proportionnellement la part du capital quils dtiennent. Ils\nendossent donc la responsabilit en cas de faillite : ils ne seront pas rembourss. Pour attirer\nles actionnaires, les socits sont tenues de reverser des dividendes aux actionnaires en place\ndintrts pour le dtenteur dune obligation. Cest un financement intressant quand les\ncharges fixes sont trs importantes a contrario, dune obligation dont le capital prt doit\ntre intgralement restitu. Cependant, le financement par lactionnariat peut tre problmatique quand la pression des actionnaires est telle quils exigent un rendement de 15 %\navec risque de revente des actions, et donc baisse du cours, sils ntaient pas satisfaits.\nDonc, les marchs financiers permettent aux socits financires et non financires de se\nfinancer. Ils permettent aussi ltat dmettre des obligations et vendre les actions des\nentreprises publiques privatises comme pour EDF dernirement.\nCependant, sauf dans le cas des obligations o le seul risque de perte est li l'inflation,\nles valeurs mobilires sont potentiellement risques. Donc pour se prmunir du risque\nde perte ont t crs les marchs drivs.\ndes marchs de capitaux\npartir des documents ci-aprs, nous allons apprcier le dveloppement du march des\ncapitaux. Pour cela, vous rpondrez aux 2 questions suivantes.\nQuels sont les facteurs conomiques, financiers et juridiques qui expliquent un tel essor du\nmarch des capitaux ?\nQuels sont les risques sur le march des capitaux et comment peut-on y remdier ?\nAnnexe 1 : les marchs financiers , sciences humaines, n 146, fvrier 2004.\nAnnexe 2 : lvolution du financement de lconomie en france depuis 1945 , cahiers franais, n 331, le financement de lconomie , avril 2006, la documentation franaise.\nVoici ma proposition de correction. Mme si elle ntait pas demande, je vous propose une\nsynthse rdige avec une introduction, une conclusion et un plan apparent.\nAccroche : aujourdhui, sur le march des capitaux, ce sont plus de 1 500 milliards de dollars\nqui circulent quotidiennement. Un seul jour de transactions sur le march des capitaux est\nlquivalent dune anne de PIB de la france, pourtant 5e puissance conomique. Les montants changs sont donc colossaux !\nDfinition et intrt du sujet : le march des capitaux permet aux socits, aux institutions\nfinancires et ltat de se financer directement par souscription de titres : il est compos du\nmarch montaire pour se financer court terme et du march financier pour obtenir des\nfonds long terme. cela sajoute les marchs drivs. Il est courant par commodit denglober le march des capitaux de long terme par le terme marchs financiers .\nProblmatique : comment expliquer un tel essor des mouvements de capitaux et surtout\nPrsentation du plan : pour cela, nous verrons quels sont les facteurs conomiques, juridiques et financiers qui expliquent un tel essor du march des capitaux (partie 1). Nous verrons\naussi quels sont les risques sur le march des capitaux et comment y remdier (partie 2).\n1. Facteurs conomiques, juridiques et financiers\nexpliquant lessor du march des capitaux\n1A. Les facteurs conomiques et financiers\nUn financement sur le march des capitaux revient moins cher quun financement bancaire.\nEn effet, lpoque des annes 1970-1980, les taux dintrt taient trs levs du fait de\nlinflation, des taux de change et de lencadrement du crdit. Donc le recours aux marchs\nfinanciers permettait ltat de mieux grer la charge de sa dette et ses dficits rpts. De\nplus, les entreprises qui devaient financer la modernisation de leur quipement prfraient\nmettre des obligations et des actions (qui allgent la charge de la dette). Enfin, les socits\nfinancires sy retrouvaient, car elles pouvaient la fois se financer et procder des oprations rmunratrices.\n1B. Les facteurs juridiques\nLa vague librale des annes 1980 a eu comme corollaire la libralisation du march des\nCela sest dabord traduit par les 3d dhenri bourguinat : drglementation, dsintermdiation, dcloisonnement. La drglementation correspond labolition des rglementations lourdes et fastidieuses et le dcloisonnement favorise linterconnection des diffrents\nmarchs de tous les pays. Ces 3 phnomnes ayant pour objectif de faciliter la circulation\ninternationale des capitaux.\n1C. Les facteurs financiers\nAinsi se dveloppe le monde de la finance. Fleurissent alors de nouveaux produits financiers\n(sicav et FCP) mais aussi de nouveaux marchs (un nouveau march pour les entreprises du\nsecteur de la nouvelle conomie). De plus, les actifs achets sur les marchs financiers ne\nsont pas pays au comptant. Seules les commissions sont payes, ce qui facilite les achats.\nLes emprunteurs mais surtout les fournisseurs de fonds y gagnent. Les mnages aussi sy\nretrouvaient doublement. Dabord par une dfiscalisation de lpargne longue pour les titres\nde crance. Mais surtout par la possibilit dempocher des dividendes, part de bnfice au\nprorata des parts sociales. Ces opportunits conomiques ont t accentues par une rglementation en faveur des marchs financiers et donc des mouvements de capitaux.\nTous ces facteurs expliquent alors le dveloppement du march des capitaux. Finalement, le\ndveloppement des capitaux sexpliquerait par un gain pcuniaire pour tous ceux qui interviennent.\nCependant, mme sil semblerait que le gain soit facile, la perte par contre est autant\nvoire plus probable car le financement via les marchs financiers reste risqu !\n2. Risques et mesures de prvention\n2A. La volatilit du prix des actifs financiers\nSur les marchs financiers, les actifs ne sont pas stables. Cette variation au jour le jour du prix\ndes actifs est trs risque. Cest cette volatilit dailleurs qui explique limportance des mouvements journaliers. Grs par des professionnels, leurs profits proviennent de leurs capacits\nacheter le moins cher possible pour revendre le plus cher possible. Donc, ils se dplacent en\nfonction des profits par un jeu dcriture sur les crans sans avoir dbloquer les fonds. Or,\nce jeu, il ny a pas que des gagnants.\n2B. Les marchs financiers sont sans cesse menacs par les spculations\nNormalement, la valeur dun actif, notamment les actions, est en toute logique cohrente avec\nla vitalit et les bnfices de la socit. Or, il arrive que la valeur de lactif soit dconnecte\nde la sphre relle pour tre survalue par rapport sa vraie valeur . Cest la spculation.\nInitialement, il y a un engouement pour un actif. Il prend de la valeur car la demande, mimtique, du fait de la croyance collective, achte mme quand le prix monte. Et puis la ralit\nprend le devant en mme temps que tous croient au retournement de march. Et puis la prophtie devient autoralisatrice et les prix tombent comme un prcipice . Cest le krach\ndont les consquences sont la perte sche pour les porteurs de titres et la faillite des entreprises\net socits financires. Cest ce qui sest pass en 1630 avec les bulbes de tulipes en hollande,\nen 1929, en 1987 et en 2000 pour les valeurs technologiques. (Cest aujourdhui peut-tre ce\nqui se passe avec limmobilier dont les prix atteints en si peu de temps sont faramineux.) Et les\ncrises financires sur la scne internationale sont frquentes : Mexique en 1994, Thalande en\n1997, Russie en 1998 et Argentine en 2002. Les consquences conomiques et sociales sont trs\nlourdes. Si bien que ltat ragit bon gr mal gr, en refinanant les institutions financires\npour viter le risque systmique et les faillites en cascade. Cest exactement ce qui sest pass en\n1994, les tats-Unis ayant approvisionn en dollars la banque centrale mexicaine. De mme, en\n1998, dans laffaire LCTM. La France aussi a d agir en 1993 en France avec le crdit lyonnais. Le\nsauvetage du crdit lyonnais avait cot lpoque 5 000 francs par contribuable. Donc, avant\nden arriver l, quelles mesures prventives peuvent tre efficaces ?\n2C. Les mesures de prvention\nComme le dit un bon dicton : il vaut mieux prvenir que gurir . Cest pour cela que ces\nmesures ont pour objectif dempcher les spculations et les krachs. Avant toute opration\nfinancire, un ratio de solvabilit doit tre respect : le ratio cooke (le rapport entre le\nmontant des fonds propres / tous les actifs financiers en cours 8 %). De plus, il existe des\ninstitutions capables de surveiller les oprations en bourse (autorits des marchs financiers\nou commission des oprations en bourse). Enfin, il est possible de taxer hauteur de 0,5\n1 % les mouvements de capitaux. Cela a un effet sur les mouvements car, si le mme capital\ndoit transiter plusieurs fois dans la journe, cela bien entendu rose le montant initial. Donc,\ncela rduirait les mouvements de capitaux spculatifs.\nDonc, les consquences sur les marchs financiers sont dautant plus dangereuses que le risque est dordre systmique. Il faut donc organiser des mesures prventives efficaces car, le\ncas chant, la collectivit adosse un cot social.\nRsum : les marchs des capitaux concourent au dynamisme de lconomie en la nanant.\nCependant, cette facilit de nancement a des limites. Dabord, elle ne sert que les socits\ncotes en bourse. Cela ne concerne donc pas les petites entreprises et petits producteurs du\nmonde entier. Mais surtout elle entretient lillusion que lon peut gagner de largent avec de\nlargent. Cest lappellation triviale dconomie de casino. Et puis quand la crise arrive ltat est\noblig de ragir avec la contribution force des citoyens !\nOuverture : comme le remarquait Franois Perroux : La science conomique ne saurait tre\nle gardien des bureaux du business. Il serait bon que partout on sen persuade. Lconomie\nrelle est tout autre chose quune machine sous dun genre indit, surmonte de lettres\nlumineuses : Mettez un peu de monnaie ! Retirez-en beaucoup ! ...\nLes changes internationaux\nLes principaux courants dchanges de biens et de services ........ 53\nLhistoire et dynamisme des courants dchanges internationaux ... 53\nLorigine des changes internationaux..................................................... 53\nEssor du commerce international et industrialisation ............................ 54\nLe commerce international depuis la fin de la Seconde Guerre\nmondiale aujourdhui ............................................................................. 55\nLa structure des biens et services changs aujourdhui .............. 56\nLchange des marchandises ..................................................................... 56\nLchange des services ............................................................................... 57\nSynthse ...................................................................................................... 58\nLes caractristiques du commerce international aujourdhui ..... 58\nLimportance du commerce inter-firme et intra-branche ............... 58\nLe rle des firmes multinationales dans le dynamisme du commerce\ninternational : le commerce intra-firme ................................................... 58\nLe commerce intra-branche ....................................................................... 60\nLa gographie conomique du commerce international ............... 60\nLa hirarchie du commerce mondiale ....................................................... 60\nLa polarisation du commerce mondiale ................................................... 61\nLes nouvelles tendances du commerce international : le dynamisme\nfulgurant de la Chine ................................................................................. 62\nAsymtrie et vulnrabilit des pays du sud ..................................... 63\nLa balance des transactions courantes dans la balance\ndes paiements ................................................................................................. 64\nLa balance des transactions courantes .............................................. 64\nLa balance commerciale : lenregistrement des changes\nde marchandises ......................................................................................... 64\nLa balance des invisibles : lenregistrement des changes\nde services................................................................................................... 66\nLa balance des transactions courantes : lenregistrement des changes\nde marchandises et de services ................................................................. 66\nLa balance des paiements ..................................................................... 67\nLa structure de la balance des paiements ................................................ 67\nLe principe dquilibre de la balance des paiements .............................. 68\nLa balance des transactions courantes de la France en 2004 ....... 69\nRponses aux questions ...................................................................................... 74\n1. Connatre les principaux courants dchange de biens et services (partie 1).\n2. Distinguer les caractristiques du commerce international aujourdhui (partie 2).\n3. Identifier les lments constitutifs de la balance des transactions courantes et situer\ncelle-ci dans la balance des paiements (partie 3).\nPartie 1 : changes internationaux, commerce international, structure des changes.\nPartie 2 : commerce inter-rme, commerce intra-branche, triade, polarisation, asymtrie.\nPartie 3 : balance commerciale, balance des invisibles, balance des transactions courantes, balances des paiements.\nEntre en matire : en 2004, selon lOrganisation mondiale du commerce, ce sont plus de\n8 880 milliards de dollars de biens qui ont t exports.\nDfinition et intrt du sujet : les changes internationaux de biens et services correspondent aux exportations et aux importations entre les nations. Ils sont lessence mme\nProblmatique : quelle est la nature du commerce international aujourdhui ?\nPrsentation du plan : quels sont les principaux courants dchange de biens et de services ? (partie I). Quels sont les caractristiques du commerce international aujourdhui ?\n(partie II). Comment les changes sont-ils comptabiliss ? (partie 3).\nLes changes internationaux de biens et de services\nLes principaux courants dchange de biens\nPar change, on entend en dehors des prlvements ou dons cession dun bien ou\ndun service entre deux agents conomiques. Cet change est qualifi dinternational\nquand les deux agents conomiques ne rsident pas dans le mme pays.\nLe commerce international est le commerce entre nations, les achats tant des importations et les ventes des exportations. Voici lhistoire du commerce mondial (partie 1A.)\net la structure des changes aujourdhui (partie 1B.).\nLhistoire et dynamisme des courants dchanges\nLorigine des changes internationaux\nNous avons vu lors de notre premier cours dconomie (squence 1, 1re anne) que la\nsatisfaction de nos besoins est la base de lconomie. Il en est de mme pour les changes\ninternationaux. Pour illustration je vous propose de lire Andr Fourcans.\nPourquoi donc lchange international ?\nUne premire raison que tu ne contesteras pas je\npense : tu aimes bien manger des bananes, boire du\nbon caf, et profiter des avantages de lessence qui\nfait carburer ma vieille guimbarde.\nMalheureusement, il fait un peu trop froid Paris\npour que prosprent de beaux fruits exotiques ou\nde verts cafiers, et les dieux ne nous ont pas suffisamment gts en nappes dor noir. Dommage,\nmais lon ny peut pas grand-chose. Nous avons\ndonc besoin des autres pour satisfaire nos besoins\net nos dsirs comme dautres ont besoin de nous\npour obtenir les produits qui nexistent pas chez eux\npour des raisons climatiques, gologiques ou autres.\nvident diras-tu ? Mais ne crois pas que cest l la\nseule explication lchange entre nations.\nLconomie explique ma fille, d. du Seuil, 1997,\nchapitre 1 : Lchange international, pour faire quoi ,\nCest pour rpondre la satisfaction de ceux de toute la population quil y a toujours eu\nde lchange international. Donc ce nest pas une activit nouvelle qui serait ne avec le\ndveloppement du systme conomique capitaliste. Les changes internationaux remontent mme lAntiquit comme vous pouvez lapprcier en lisant cet article.\nCits marchandes et commerce au long cours\nde lAntiquit au Moyen ge\nDs lantiquit, les cits maritimes de Grce, aprs\nles navigateurs phniciens, tablissent des rseaux\ndchange travers la Mditerrane ; les relations\ncommerciales stendent de lgypte et de lOrient\nprofond la Sicile et aux ctes espagnoles jusquen\nGalice. Crales, mtaux, produits artisanaux et\nesclaves constituent lessentiel de ce commerce au\nlong cours. Athnes lpoque classique (Ve sicle\navant J.-C.) puis Rome aprs sa victoire sur Carthage\n(IIIe sicle avant J.-C.) apparaissent comme des\ncentres puissants capables dorienter les flux commerciaux sur lensemble du bassin mditerranen.\nLe progrs des techniques de navigation soutient\nlexpansion du trafic. la fin de la Rpublique,\nRome importe 480 000 hectolitres de bl par an. Sa\nmonnaie favorise un processus dintgration, ainsi\nles prix du bl ont-ils tendance sunifier au sein\nde lEmpire et varier dans le mme sens Rome,\nen Sicile, Rhodes et en gypte.\nAprs la chute de lEmpire romain et lre des invasions, le pouvoir politique se morcelle en Occident.\nLinscurit grandit et le commerce lointain connat\ndu Ve au Xe sicle un net ralentissement.\nSa ractivation est luvre de villes dItalie du\nNord qui parviennent saffranchir des structures fodales en affirmant leur autonomie. Leurs\nrseaux commerciaux transcendent les frontires\net sadaptent aux recompositions territoriales. La\nplus puissante de ces cits est Venise, rpublique\nmarchande ds le IXe sicle, qui achte lOccident\ndes esclaves, des bois, du fer, plus tard des draps de\nlaine quelle vend aux byzantins et aux musulmans\ncontre des pices et de la soie venue dExtrme\nOrient, des parfums et de lencens dArabie, des\nivoires dgypte. Venise, imite par Pise et Gnes,\nprofite du dclin des empires byzantin et musulman\npour tendre ensuite son influence sur lensemble\nde lespace mditerranen, et de la constitution de\nlempire mongol (XIIIe sicle) pour se passer des\nintermdiaires arabes sur les marchs orientaux.\nDes routes commerciales terrestres souvrent alors\nvers lInde et la Chine.\nune moindre chelle, une rvolution commerciale analogue se produit au Nord de lEurope\nautour de la mer du Nord et de la mer Baltique.\nla fin du XIe sicle, Bruges connat ainsi un dveloppement commercial spectaculaire. Les villes\nautonomes de Lbeck et de Hambourg imposent\nleur puissance commerciale et militaire sur le Sud de\nla Baltique : dans le cadre de la Ligue hansatique,\nelles forment une alliance qui organise la protection\ndes convois de marchandises.\npartir du XIIe sicle, les foires rgionales notamment celles de Champagne assurent des liens entre\nces deux espaces maritimes. Ces foires qui senchanent et durent chacune plusieurs semaines forment\nune sorte de march continu qui rassemble des\ncommerants venus de Flandres, dAllemagne,\ndEspagne, dItalie, de France, voire dAngleterre.\nLes produits lainiers et les draperies des Flandres\nsy changent contre des vins franais, des toffes\nsyriennes et persanes, des pices rapportes dOrient\npar les commerants italiens.\nJean-Charles ASSELAIN et Bertrand BLANCHETON,\nCahiers franais, n 325, Les mutations de lconomie mondiale, mondialisation et commerce international, une histoire ancienne , p. 33-34\nMais le commerce international connat un vritable dynamisme partir du XIXe sicle, avec lre\nEssor du commerce international et industrialisation\nAprs avoir lu larticle suivant, relevez quelles sont les causes de lessor du commerce international\ndepuis la premire rvolution industrielle jusqu la Premire Guerre mondiale.\nIndustrialisation et premire mondialisation\nLe commerce international, aprs\nson effondrement pendant les\nguerres de la Rvolution et de\nlEmpire, a connu au XIXe sicle\nune formidable expansion : son\nvolume est multipli par vingt\nenviron entre 1815 et 1913\n(+3 % par an, un rythme de\ncroissance qui ne sera dpass\nquaprs 1945). Cet essor a pour\norigine directe la rvolution\nindustrielle, qui confre un quasimonopole pour les exportations\nmanufacturires quelques pays\net instaure une vritable division\nmondiale du travail : produits industriels des pays avancs contre\ndenres alimentaires et matires\npremires des pays neufs et\ndes conomies coloniales. Les\nproduits primaires reprsentent\nvers 1913 plus de la moiti de\nla valeur du commerce international. Ils bnficient de la\nbaisse de long terme des cots de\ntransport, qui sacclre au milieu\ndu XIXe sicle avec la rvolution\ndes transports : le chemin de fer\n(qui unifie le march national,\ntout en assurant la desserte des\ngrands ports), la navigation\nvapeur, le percement des isthmes\nde Suez (1869) et Panama (1914).\nLe premier cble transatlantique\nest pos en 1865 ; en 1913, la longueur des rseaux tlgraphiques\nreprsente onze fois le tour de la\nTerre, et le tlphone est dj en\nplein essor : un pas dcisif vers\nla transmission instantane de\nlinformation a t franchi.\nCahiers franais, n 325,\ninternational, les mutations\nde lconomie mondiale,\nune histoire ancienne , p. 35\nCalculez les taux dvolution priodiques et globales et faites un commentaire succinct.\n50 ans dchanges mondiaux (en milliards de dollars)\n50 ans dchanges mondiaux ,\nAlternatives conomiques, les chiffres de lconomie 2006,hors-srie n 66, 4e trimestre 2005, p. 68,\nLa structure des biens et services changs aujourdhui\nPour 2004, ce sont prs de 8 880 milliards de dollars de biens qui sont changs.\nO les donnes sont en dollars alors que sa valeur sest initialement apprcie\npuis dprcie vis--vis de leuro.\nLchange des marchandises\nLa structure de lchange des marchandises est la suivante :\nvolution long terme du commerce des marchandises\npar principaux secteurs (en %)\nLahsen ABDELMALKI et Ren SANDRETTO,\nCahiers franais, n 325, Mondialisation et commerce international, tat des lieux\ndu commerce international, la nouvelle gographie du commerce international , p. 5\nLes marchandises reprsentent plus de 80 % des biens changs, la part des services\ntant encore mineure, ce qui est apparu logique pendant longtemps.\nLchange des services\nchanges mondiaux de services\nLconomie mondiale 2007, Coll.\nRepres, dition La Dcouverte\nRpartition du commerce mondial en 2001 : 7 442 milliards de dollars\nDictionnaire de lconomie de A Z, d. Larousse et Le Monde, 2003,\nLe commerce international , p. 146\nAujourdhui, la valeur du commerce des services est de 1 795 milliards de dollars.\nLchange des services est certes en progression mais moins que les marchandises. Ceci\nsexplique car cette volution est trs disparate dune catgorie de services lautre. En\neffet, les secteurs en croissance sont ceux des services informatiques, des services financiers et dassurance. Par contre, les services des transports et ceux lis la construction\nstagnent voire rgressent.\nLes services reprsentent peine 20 % des changes, les secteurs dynamiques tant ceux\nde linformatique, de la finance et des assurances.\nLes marchandises reprsentent 80 % des changes, soit plus de 6 000 milliards de dollars.\nLes changes de produits manufacturiers haute valeur ajoute sont dynamiques\nlinstar de ceux de la sidrurgie et du textile. Ils reprsentent 75 % en 2003 des changes\nPar contre les produits miniers et agricoles sont extrmement sensibles aux cours internationaux. Ils reprsentent respectivement 14 % et 10 % en 2003 des changes de marchandises.\nCes chiffres sont loquents et parlent d'eux-mmes. Cependant, certains phnomnes ne transparaissent pas dans les chiffres : ce sont les caractristiques du commerce international aujourd'hui (partie 2).\nLes caractristiques du commerce international\nDerrire limportance des changes, le commerce international rpond surtout une\nlogique de pouvoir. Cest ce que nous allons voir en tudiant limportance du commerce\ninter-firme et intra-branche (partie 2 1.), la polarisation du commerce international (partie 2 2B.), les difficults des pays en voie de dveloppement prendre part aux changes internationaux (partie 2 2C.).\nLimportance du commerce inter-firme et intra-branche\nLes changes internationaux sont les champs des firmes multinationales et du commerce\nLe rle des firmes multinationales dans le dynamisme du\ncommerce international : le commerce intra-firme\nLes firmes multinationales jouent un rle de prime importance dans le commerce international, comme lexplique Wladimir Andreff dans larticle ci-aprs.\nGlobalisation du commerce et de la production\nEn moyenne, prs de 45 % des ventes totales des\nmultinationales sont des exportations. Un investissement direct ltranger cre du commerce international ds lors quune filiale trangre exporte une\npart de sa production et importe une part (majeure\navec les stratgies globales) de ses intrants (matires\npremires, pices dtaches, composants, etc.). Les\nmultinationales contrlent une part apprciable\ndu commerce mondial. La division internationale\ndu travail et la rpartition des activits productives\ndans le monde rsultent, en outre, de plus en plus\ndes dcisions de ces firmes.\net des produits semi-finis. Le ngoce international\ndes produits de base est presque totalement sous\nleur contrle : elles ralisent 90 % du commerce\nmondial du bl, du caf, du mas, du bois, du tabac,\ndu jute et du minerai de fer, 85 % du commerce\ndu cuivre et de la bauxite, 80 % de celui du th et\nde ltain, 75 % pour les bananes, le caoutchouc\nnaturel et le ptrole brut. Les marchs des produits\nfinis industriels sont globaux, spcialement dans\nllectronique ou lautomobile, o des normes\ninternationales simposent aprs avoir t mises au\npoint par des multinationales.\nLeur commerce captif (flux international de produits entre la socit mre et les filiales) porte surtout sur des biens intermdiaires, des composants\nLconomie repense, d. Sciences Humaines, 2000,\nLe rgne des FMN , p. 310-311\nAujourdhui, daprs la Cnuced, ils existent dans le monde environ 65 000 FMN qui\nont environ 850 000 filiales ltranger. Une entreprise est qualifie de FMN quand\nelle ralise une partie de sa production dans au moins un pays tranger. LONU fixe le\nseuil 10 %. Donc les FMN ont de nombreuses filiales et organisent leur production\nlchelle mondiale. Les FMN dtiennent une part importante du commerce mondial car\nles changes entre la socit mre et les filiales ltranger sont comptabiliss comme\ndes exportations, ce qui augmente le volume des changes internationaux et donc la\nvaleur du commerce international. Au final, les FMN contrlent environ 1/3 du commerce\ninternational alors que ce nest que commerce intra-firme, cest--dire entre les firmes.\nAlternatives conomiques, hors-srie, dcembre 2005\nLe commerce intra-branche correspond des changes de produits issus dune mme\nbranche. Deux pays peuvent exporter et importer lun vers lautre des automobiles de\nmarques et de modles diffrents. Les changes sont croiss mais sont comptabiliss\ncomme des importations et des exportations.\nAujourdhui, le commerce intra-branche reprsente une part importante du commerce\nmondial et jusqu 50 % du commerce des pays dvelopps.\nDonnez un exemple de commerce intra-branche.\nLa gographie conomique du commerce international\nLa gographie du commerce international est trs disparate : plus les pays sont riches,\nplus ils commercent, plus ils senrichissent et inversement.\nLa hirarchie du commerce mondial\nLe commerce mondial est hirarchis. Les dix premiers pays exportateurs mondiaux de\nmarchandises ralisent eux seuls 55 % des exportations mondiales.\nAlternatives conomiques, les chiffres de lconomie 2006,\nhors-srie n 66, 4e trimestre 2005, 50 ans dchanges mondiaux , p. 68\nDe plus, ce sont les Pays dvelopps conomie de march (PDEM) qui totalisent les 2/3 du commerce mondial, contre 20 % des Pays en voie de dveloppement (PED) et moins de 10 % pour\nles pays en transition. Cela est dautant plus manifeste que cette rpartition est environ la mme\nPart relative des trois grands groupes de pays\ndans le commerce mondial 1948-2003\nCahiers franais, n 325, Mondialisation et commerce international, tat des lieux du commerce\ninternational, la nouvelle gographie du commerce international , p. 6\nDonc plus un pays est riche, plus il exporte, do la polarisation du commerce mondial\nentre les rgions riches.\nLa polarisation du commerce mondial\nEn effet, le commerce mondial nest pas homogne entre les nations. Les pays de la\ntriade (cest--dire les pays de lEurope occidentale, de lAmrique du Nord et de lAsie)\nralisent eux seuls 71 % du commerce mondial.\nAlternatives conomiques, hors-srie, n 70, 4e trimestre 2006\nDonc la gographie des flux commerciaux est fortement structure autour de trois\nples : la triade. Dautant plus que la majeure partie des changes se fait au sein des\nrgions, cest limportance du commerce intra-rgional.\nCependant, avec l'mergence de nouvelles puissances conomiques sur la scne\ninternationale se profile une nouvelle gographie des changes internationaux.\nLes nouvelles tendances du commerce international :\nle dynamisme fulgurant de la Chine\nAu cours du dernier demi-sicle, le changement le\nplus remarquable dans lvolution du paysage du\ncommerce international est la monte en puissance\ndes nouveaux pays industriels, en Amrique latine\nmais surtout en Asie, avec notamment les quatre\ndragons (Hong Kong, Core, Tawan, Singapour)\nGlobalement, si on agrge les exportations de la\nChine et des quatre dragons, cet ensemble reprsentait en 2003 le premier ensemble commercial du\nmonde (1 156,2 milliards de dollars dexportations)\ndevant lUnion europenne (1 105,4 milliards\nde dollars) et les Etats-Unis (723,8 milliards de\nAu dbut des annes 50, ces pays taient relgus\nau fin fond du classement des exportateurs et importateurs. Vingt ans plus tard, ils commencent\napparatre entre les 20e et 40e rangs. Aujourdhui,\nles quatre dragons et la Chine se situent entre le 4e\net le 16e rang des principales puissances exportatrices. Ils entrent mme tous dans les dix premiers\nrangs si lon considre lUnion europenne comme\nune seule et mme entit commerciale, ce quelle\nest dailleurs effectivement.\nLe rsultat de cette volution est la monte de la\nproduction manufacturire des pays du Sud, qui\ndepuis le dbut des annes 90 sont devenus majoritairement exportateurs de produits manufacturs.\nCeux-ci reprsentent en effet aujourdhui 70 % du\ntotal de leurs exportations (graphique 12).\nEn 2003, la Chine a ravi la France le 4e rang quelle\noccupait depuis le lendemain de la Seconde Guerre\nmondiale. Bien que les chiffres dfinitifs ne soient\npas encore connus ce jour, elle aura sans doute\ndevanc le Japon au 3e rang en 2004.\ninternational, la nouvelle gographie du commerce international , p. 6-7\nAu cours du dernier demi-sicle, le changement le plus remarquable...\nCeux-ci reprsentent en effet aujourdhui 70 % du total de leurs exportations.\nAlternatives conomiques, n 251, octobre 2006\nLa Chine devrait bientt tre la troisime puissance mondiale exportatrice. Avec les\n4 dragons, ils sont aujourdhui devant lUnion europenne des 25 et les tats-Unis.\nCependant, ce nest pas le cas des autres pays du tiers-monde qui peinent prendre part\naux changes internationaux.\nAsymtrie et vulnrabilit des pays du Sud\nLes pays du Sud sont un ensemble trs disparate. Les 10 premiers pays dont la Chine, les\n4 dragons, le Mexique et le Brsil concentrent eux seuls 80 % des changes intra-Sud.\nDonc les autres pays du Sud changent avec le Nord surtout des matires premires.\nLa centaine dautres pays du Sud, et donc la majeure partie de la population mondiale se\npartageant les quelques parts de march restant. Ils sont donc vulnrables car dpendent\ndes conomies du Nord, des stratgies des FMN, des fluctuations des cours mondiaux.\nPour les pays exportateurs de minerais, le cours du baril de ptrole tant de 70 $ (cotation en octobre 2004), effectivement dans limmdiat le cours est leur avantage mais\nils ne sont pas labri dun retournement de conjoncture.\nDonc les pays du Sud participent trs ingalement et trs insuffisamment aux changes\ninternationaux. Il semble dans ce cadre difficile pour une grande partie de la population\nmondiale de sortir du sous-dveloppement et de la pauvret. (Cette partie sera approfondie la squence 8 : Lhtrognit de lconomie mondiale .)\nLe commerce international est donc trs htrogne car il rpond une logique de\npouvoir conomique. En effet, le commerce international est un jeu somme nulle : ce\nque gagne les uns est perdu par les autres. Mais comment tous ces changes sont-ils\ncomptabiliss ? C'est ce que nous allons voir avec la balance des paiements (partie 3).\nLa balance des transactions courantes dans la\nCest grce la balance des transactions courantes que sont comptabiliss tous les\nchanges de biens et services dune nation. La balance des transactions courantes est\ncompose de la balance commerciale et la balance des invisibles (partie 3 1.). Elle fait\npartie de la balance des paiements (partie 3 2.). Pour mieux comprendre comment la\nbalance des paiements enregistre toutes les oprations avec lextrieur, nous dcouvrirons celle de la France en 2004 (partie 3 3.).\nLa balance commerciale est un document comptable qui enregistre les exportations\net importations des marchandises. Elle ne prend en compte que les marchandises. La\nbalance commerciale enregistre donc un solde commercial.\nSolde commercial = Exportations Importations\nSolde commercial positif = Exportations > Importations Excdent\nSolde commercial ngatif = Exportations < Importations Dficit\n1. Importance de la demande trangre ou faible\n1. Augmentation des exportations vers lAllemagne suite\nla runification en 1989\n2. Croissance dans les pays clients\n2. Augmentation rcente des exportations vers lAlgrie\nsuite son dveloppement\n3. Prix de la monnaie bas qui elle-mme dpend du taux\nde change et du niveau dinflation\n4. Innovation des produits\n5. Qualit des produits et tendue de la gamme\n6. Comptitivit prix des produits vendus\n3. La monnaie chinoise est actuellement sous-value, ce\nqui avantage son excdent commercial\n4. Linnovation du Japon lui permet dtre la deuxime\npuissance exportatrice au monde\n5. Les voitures allemandes se vendent bien ltranger\npour leur qualit\n6. La comptitivit prix des pays dAsie du Sud-Est tant\nsans prcdent explique le niveau de leurs exportations\nLes raisons des dficits commerciaux sont en toute logique linverse des raisons des\nexcdents commerciaux. Dailleurs depuis 2003, celle de la France est dficitaire (voir\nBilan du Monde, 2006\nLes exportations ont t pnalises par les niveaux records atteints par leuro face au\ndollar, ce qui a dgrad les changes franais mme si la facture des importations ptrolires tait, elle, moins leve.\nUne balance commerciale dficitaire pour la France\nDictionnaire de lconomie de A Z, d. Larousse et Le Monde, 2003, p. 80\nO Les exportations sont values franco--bord (FAB) : cest--dire au prix de\nvente jusqu la frontire. Les importations sont values au prix CAF : le prix\ndu bien plus le cot du bien, les cots dassurance et le prix de transport.\nAprs avoir abord les changes de marchandises nous allons prciser les\nchanges de services.\nLa balance des invisibles regroupe lensemble des changes de services immatriels avec\nDaprs vous quelles sont les grandes catgories dchange de services ?\nExemple dchanges de services\ngains de devises\nncessit dobtenir des devises\nTransports internationaux utiliss pour les\nTourisme des trangers en France\nSalaires des travailleurs franais frontaliers\nRevenus des capitaux franais investis ltranger\nRevenus provenant des grands travaux raliss\nSalaires verss par les entreprises des salaris\ntrangers non rsidents\nVersement dintrts pour les emprunts contracts\nAchats de brevets ltranger\nDictionnaire dconomie et de sciences sociales, d. Hatier, p. 9\nLes changes de services sont invisibles mais permettent de gagner des devises. Les\nchanges de services et de marchandises sont regroups dans la balance des transactions\nLa balance des transactions courantes : lenregistrement\ndes changes de marchandises et de services\nDe quoi se compose la balance des transactions courantes ?\nOutre les oprations sur les marchandises (balance commerciale), cette balance regroupe\nles oprations sur les invisibles comptabilisant les mouvements entrants (importations) et\nsortants (exportations) de services.\nCette balance comprend les postes suivants :\nles biens : oprations dimportation et dexportation de biens ;\nles services : oprations dimportation et dexportation de transport, tourisme, services financiers ou dassurances, services informatique ;\nles revenus : salaires verss des non-rsidents (saisonniers, frontaliers), revenus\ntransferts courants : versements au budget europen, transferts des travailleurs\nLe solde de la balance des transactions courantes permet dindiquer si le rsultat des\noprations courantes dun pays fait apparatre un besoin de financement ou permet de\ndgager une capacit de financement.\nLe solde de cette balance est un bon indicateur de la comptitivit dun pays : un solde\npositif signifie que le pays dpense moins quil ne gagne, du fait de ses changes. Ce\npays dgage une capacit de financement. Inversement, un pays dont la balance des\ntransactions courantes est dficitaire dpense plus quil ne gagne. Ceci gnre un besoin\nde financement quil faudra combler par lemprunt ou par une ponction sur les rserves\nLa balance commerciale des transactions courantes est un des quatre grands comptes de la balance des paiements (partie 2).\nLa balance des paiements est donc un document qui comptabilise lensemble des relations conomiques, commerciales, financires et montaires effectues entre un pays et\nle reste du monde. Elle permet de mettre en vidence les soldes relatifs aux changes\nextrieurs trs utiles pour analyser la situation conomique dun pays par rapport au\nLes quatre grands comptes de la balance des paiements\nInvestissements directs ;\nInvestissements de portefeuille ;\nAutres investissements ;\nAvoirs de rserve.\nDictionnaire dconomie et de sciences sociales, d. Hatier, 2005, p. 11\nDtails et illustrations des grands comptes de la balance des paiements\nRevenus des facteurs de productions\nVoir paragraphe 1.\nTransfert en capital entre un pays et ltranger :\n1. Annulation de dettes sur le tiers-monde, vente dun\n1. Le transfert en capital : dons, subventions, remises brevet, travailleurs immigrs envoyant de largent dans\nde dettes effectues sans contrepartie, transferts son pays dorigine\npatrimoniaux des travailleurs migrants\n2. Achats ou vente de brevets\n2. Acquisition dactifs non financiers\nComptabilisation des changes de capitaux :\n2. Les investissements de portefeuille\n3. Les autres investissements\n4. Avoir de rserves\nPoste dajustement li la difficult statistique Problme du trou noir de la balance des paiements qui\ndenregistrement des transactions conomiques sexplique par les difficults dhomognit de comptabilit\ninternationales pour quilibrer la balance des paiements des changes financiers internationaux et aussi par la\ncirculation des capitaux lorigine de lconomie souterraine\n(blanchiment dargent, trafic illicite)\n1. Investissements matriels des entreprises\n2. Investissements financiers ltranger : actions,\n3. Crdits commerciaux, prts bancaires\n4. Rserves de devises\nLe principe dquilibre de la balance des paiements\nCalculez le montant total des grands comptes de la balance des paiements en entres et en sorties\nde devises. Que constatez-vous ? votre avis pourquoi ?\nLa balance des paiements franaise en 2002\ncourantes = + 28\nTransferts en capital = 0\nInvestissements directs ltranger\nInvestissements directs de ltranger\nBalance des oprations\nfinancires = 35\nde devises de devises\nInvestissements de portefeuille ltranger\nInvestissements de portefeuille de ltranger\nVariations des avoirs en devises\nDchiffrer lconomie, d. La Dcouverte, 2004, p. 153\nPour mieux comprendre le principe de la balance des paiements, lisez larticle ci-dessous :\nToutes les ventes ou cessions sont mises dans la\ncolonne des crdits alors que tous les achats ou\nacquisitions sont enregistrs en dbits. On trouve\ndonc dans les crdits les exportations du pays mais\naussi les ventes de titres (cest--dire les entres de\ncapitaux dans le pays) et les remises de monnaies\ndues aux paiements que les rsidents effectuent pour\nrgler leurs achats ltranger. Symtriquement, en\ndbit figurent les importations, les achats de titres\n(sorties de capitaux) et les acquisitions de monnaies\nrsultant des ventes de toute nature (marchandises,\nservices et titres) du pays lextrieur.\ndes dbits. En effet, comme toute transaction possde une contrepartie inscrite pour la mme valeur\ndans lautre colonne, la balance des paiements est\nun document comptablement quilibr, aux erreurs\net omissions prs. Par exemple, si le pays exporte\ndes marchandises pour une valeur de 1 million de\ndollars et si le paiement es fait, en dollars, par versement sur un compte bancaire, lopration donne\nlieu deux critures de mme valeur (1 million de\ndollars) : une en crdits dans le poste marchandises et une en dbits dans le poste devises .\nCette rgle denregistrement permet dobtenir une\nvaleur globale des crdits gale la valeur globale\nLe Monde, 2003, p. 80-81\nLa balance des transactions courantes de la france en 2004\nPour comprendre concrtement lintrt de la balance des transactions courantes, je\nvous propose de lire les rsultats de la balance des paiements en France en 2004, ce quil\nfaut retenir tant en introduction.\nPrroblme conomiques, n2884, 12 octobre 2005, p.22-24\nRsum : les changes internationaux sont trs dynamiques et risquent encore de crotre\nlavenir du fait de lmergence de certaines nations et du ncessaire dveloppement des pays\ndu tiers-monde. Mais la logique du commerce international est une logique de pouvoir qui\nravive les rflexes de prdation. Donc cette croissance continue risque dtre une fois de plus\nbnfique au plus fort : les nations riches, les firmes multinationales. Il est logique de craindre\nune fois de plus pour le tiers-monde.\nOuverture : cest ce qui nous amne la squence 5 : les thories du commerce international,\nautrement dit : quels sont les fondements et les enjeux des changes entre nations ?\nDepuis la premire rvolution industrielle jusqu la Premire Guerre mondiale, le volume\ndu commerce international a t multipli par vingt. Les raisons sont :\npolitiques : les pays neufs et les conomies coloniales participent au commerce international ;\nindustrielles : les produits manufacturiers sont exports contre des produits primaires ;\nlogistiques : le dveloppement des transports maritimes (canal de Suez et de Panama) et\nferroviaires favorise la baisse des cots de transport ;\ninformationnelles : la tlgraphie est en plein dveloppement et nat le tlphone.\nLe rythme du commerce international ralentit ensuite de 1914 1945. Premire Guerre mondiale, protectionnisme voire autarcie consquente la grande dpression des annes 30,\nSeconde Guerre mondiale... ce nest qu partir des annes 50 que le commerce international\nDepuis, le commerce international est en pleine expansion.\n1948 1953 1953 1963 1963 1973 1973 1983 1983 1993 1993 2004 1948 2004\n15 210 %\nLa croissance des exportations est foudroyante, mais cest vraiment partir des annes 80\nque lessor des exportations est remarquable.\nIl est dusage de lier la progression du commerce celle de lactivit, cest--dire la croissance\ndu PIB, comme vous pouvez lapprcier dans les graphiques ci-dessous. Maintenant que nous\navons vu son essor spectaculaire, nous allons nous intresser la structure du commerce\nLautomobile. Le march franais de lautomobile propose des voitures de marques franaises mais aussi de marques trangres (asiatiques par exemple) alors que les constructeurs\nfranais suffiraient satisfaire les besoins.\nMaintenant que nous savons que le commerce mondial est domin par les changes de produits manufacturiers, que le commerce intra-firme reprsente jusqu 30 % du commerce\ninternational, que la part du commerce intra-branche reste prpondrante, nous allons\nobserver la gographie du commerce international.\nCe sont les changes de service lis :\nau commerce extrieur : transport, assurance ;\naux dpenses touristiques ;\naux changes de technologies : grands travaux, brevets, redevances ;\ncertains revenus du travail : salaires des travailleurs frontaliers ;\naux revenus de particuliers sous forme de dividendes.\nCertains lments de la balance sont sans contrepartie, par exemple les transferts dconomies des travailleurs trangers ou encore les dons.\nLe total des entres de devises est de 703 milliards deuros et rciproquement pour celui des\nsorties de devises. Nous constatons que la balance des paiements est quilibre, ce qui est\nlogique conformment la rgle de la comptabilit en partie double : le solde des quatre\ngrands comptes quilibre la balance des paiements. Dans les faits cet quilibre est obtenu\npar la variation des avoirs de rserve mais surtout grce au compte dajustement erreurs et\nomissions. Dans notre cas pour 2002 en France il est de + 3 entres de devises .\nLes thories et lorganisation\nLes thories du libre-change ................................................................... 79\nLa thorie des avantages absolus dAdam Smith ................................ 79\nRicardo et la thorie des avantages comparatifs ............................ 80\nLa thorie des avantages comparatifs ..................................................... 80\nLexplication ricardienne du commerce international ............................. 81\nLa thorie des avantages comparatifs fonde le libre-change .............. 82\nLe thorme HOS .................................................................................... 83\nLe renouvellement du commerce international ............................... 83\nLe protectionnisme ....................................................................................... 86\nLes thories classiques du protectionnisme .................................... 86\nLa naissance du protectionnisme ............................................................. 86\nLe protectionnisme ................................................................................... 86\nLe protectionnisme aujourdhui ........................................................... 86\nLes politiques protectionnistes mises en uvre aujourdhui ................ 86\nLes nouvelles thories du commerce international ............................... 87\nLe protectionniste justifi par les termes ingaux de lchange ........... 88\nLorganisation des changes internationaux aujourdhui ............ 89\nLorganisation du commerce mondial ................................................ 89\nDu GATT lOMC........................................................................................ 89\nLa crise de lgitimit de lOMC ................................................................. 93\nLorganisation du commerce rgional ................................................ 94\nLa rgionalisation ....................................................................................... 94\nLa rgionalisation, tape vers le multilatralisme\nou protectionnisme dguise ? ................................................................. 98\nRponses aux questions .................................................................................... 101\n1. Connatre les fondamentaux des changes et services en prsentant les principales\nthories du commerce international, les thories du libre-change (partie 1).\n2. Connatre les fondamentaux des changes et services en prsentant les principales\nthories du commerce international, les thories du protectionnisme (partie 2).\n3. Mettre en vidence les principes essentiels de lorganisation des changes internationaux (partie 3).\nPartie 1 : thorie des avantages absolus, thorie des avantages comparatifs, thorme\nHOS, nouvelles thories du commerce international.\n2 : protectionnisme, thorie du commerce international stratgique.\nPartie 3 : GATT, OMC, principe de non-discrimination, ORD, multilatralisme, rgionalisation, rgionalisme.\nEntre en matire : cest Vincent de Gournay, au XVIIIe sicle, que nous devons lexpression Laissez faire, laissez passer . Il entendait que non seulement la production mais\nsurtout les changes soient libres. Cela signifie quil ny ait aucune contrainte (quotas,\ndroits de douane, normes rigides), aucune entrave la circulation des biens et services\naux frontires entre les nations, do le terme libre-change.\nDfinition et intrt du sujet : le libre-change est donc une doctrine conomique mais\naussi une politique commerciale qui vise rduire tous les obstacles la circulation internationale des biens et services. Donc, aujourdhui, selon le principe du libre-change,\ntoutes les nations et les citoyens du monde gagnent au libre-change. A contrario, le\nprotectionnisme aurait comme objectif inverse dempcher ou limiter limportation de\nbiens pour protger des intrts nationaux ou de certains groupes.\nProblmatique : quelles sont aujourdhui les thories du commerce international ?\nPrsentation du plan : pour rpondre cette question, nous verrons dabord les thories\ndu libre-change (partie 1). Ensuite, nous verrons les thories protectionnistes et les nouvelles thories du commerce international (partie 2). Enfin, nous essayerons danalyser\nles thories du commerce international appliques au niveau mondial avec lexemple de\nlOMC et au niveau rgional avec le dveloppement de la rgionalisation (partie 3).\nLes thories et lorganisation du commerce international\nLes thories du libre-change\nSmith au XVIIIe, Ricardo au XIXe, puis trois conomistes contemporains, Heckscher, Ohlin\net Samuelson, vont thoriser les fondements du libre-change. Pour cela, ils vont justifier les changes internationaux par une spcialisation de chaque nation, spcialisation\nrsultant des diffrences de cots et permettant un avantage pour les partenaires.\nLa thorie des avantages absolus dAdam Smith\nDans son ouvrage, Recherches sur la nature et les causes de la richesse des nations (1776),\nAdam Smith dmontre que les nations gagnent lchange international quand chaque\nnation se spcialise dans les productions pour lesquelles elle est la plus efficace. Ainsi, les\npays bnficient tous des cots de production les moins chers.\nLa maxime de tout chef de famille prudent est de\nne jamais essayer de faire chez soi la chose qui lui\ncotera moins acheter qu faire. Le tailleur ne\ncherche pas faire ses souliers, mais il les achte au\ncordonnier ; le cordonnier ne tche pas de faire ses\nhabits, mais il a recours au tailleur ; le fermier ne\nsessaye point faire ni les uns ni les autres mais il\nsadresse ces deux artisans et les fait travailler. Il ny\nen a pas un deux tous qui ne voie quil y va de son\nintrt demployer son industrie toute entire dans\nle genre de travail dans lequel il a quelque avantage\nsur ses voisins, et dacheter toutes les autres choses\ndont il peut avoir besoin avec une partie du produit\nde cette industrie, ou, ce qui est la mme chose, avec\nle prix dune partie de ce produit.\nCe qui est prudence dans la conduite de chaque\nfamille en particulier ne peut gure tre folie dans\ncelle dun grand empire. Si un pays tranger peut\nnous fournir une marchandise meilleur march\nque nous ne sommes en tat de ltablir nous-mmes, il vaut bien mieux que nous la lui achetions\navec quelque partie de notre propre industrie,\nemploye dans le genre dans lequel nous avons\nAdam Smith Recherches sur la nature et les causes de\nla richesse des nations, 1776\nDans quelle production de bien les pays A et B doivent-ils se spcialiser ? Justifiez pourquoi le\ncommerce international permet un gain lchange.\nLe tableau suivant indique le nombre dheures de travail (cots de production) ncessaire la\nfabrication dune unit de bien :\nRicardo et la thorie des avantages comparatifs\nLa thorie des avantages comparatifs\nRicardo, partir des travaux de Smith, perfectionne la thorie des avantages absolus en\nproposant la thorie des avantages comparatifs ou relatifs. Toutes les nations auraient\nintrt se spcialiser dans les productions pour lesquelles sont relativement ou comparativement les plus efficaces.\nVoici une petite explication ludique dun avantage comparatif ou relatif.\nExpliquez succinctement pourquoi chaque nation a intrt se spcialiser en fonction de ses\nJe connais un professeur, vritable prodige du clavier, qui tape plus rapidement et aussi bien que sa\nsecrtaire. Est-ce dire quil devrait se dbarrasser\nde sa charmante collaboratrice et frapper lui-mme\ntous ses travaux et lettres ? Surtout pas. Il a intrt\nconsacrer son temps grassement pay (oh ! le rve)\net son nergie ses rflexions et recherches et laisser\nson amour de secrtaire, qui reoit un salaire de misre, en charge de la frappe. La raison ? Lactivit de\ndactylo, ft-elle sur lordinateur le plus performant,\na pour notre professeur un cot dopportunit :\ntous les brillants et fondamentaux articles et livres\nquil ne pourrait pas crire cause du temps pass\ndactylographier ses manuscrits quil ne sait au\npremier abord gribouiller qu la plume (tu connais\nles profs et leurs petites manies). Mme sil est\nmeilleur dans cette tche que sa collaboratrice favorite (il possde un avantage absolu sur elle), il a\nintrt se spcialiser dans les activits proprement\ndites de professeur (enseignement et recherche) o\nil a un avantage absolu encore plus important sur\nelle (du moins peut-on lesprer).\nCe principe sapplique aux changes entre les nations et justifie lessentiel du commerce international. Deux pays gagnent se spcialiser et changer\nentre eux, mme si lun est meilleur que lautre (il\nutilise moins de ressources, que ce soit du travail\nou du capital) dans la production de tous les biens\net services. Ainsi, une nation a avantage importer\nun produit mme si celui-ci pourrait tre fabriqu\nlintrieur de ses frontires de faon plus efficace que\npar lautre nation, et ceci afin de pouvoir se spcialiser dans la fabrication de ceux o elle est encore\nplus efficace. (Ce prcepte est dailleurs lorigine\nde tous les changes, quils soient entre pays, entre\nrgions ou entre personnes sur un mme territoire.\nLa source de lchange et de la division du travail\nest toujours la mme : cest la prfrence relative\ndes changistes pour une marchandise par rapport\nune autre, ou lavantage relatif dont jouissent les\nproducteurs dans la production dune marchandise\npar rapport celle dun autre.) Voil pourquoi notre\nhonneur national nest en aucune faon bafou\nlorsque nous importons des vlocipdes chinois ou\ndes ordinateurs yankees ! Et pourquoi notre niveau\nde vie est alors suprieur celui que lon aurait si\nlon empchait limportation de ces biens pour les\nfabriquer chez nous alors que nous en sommes\ntout fait capables . Dans cette optique, le made\nin France est infrieur au made in China ou au\nLexplication ricardienne du commerce international\nCahiers franais, n 315, Comprendre lconomie, les analyses du commerce international , p. 63\nLa spcialisation de chaque nation par les avantages relatifs justifie la pertinence\nLa thorie des avantages comparatifs fonde le libre-change\nCahiers franais, n 315, Comprendre lconomie, les analyses du commerce international , p. 63-64\nDonc, pour Ricardo, la spcialisation et la division internationale du travail permettent toutes les nations d'tre avances. Ce sont en grande partie les travaux de\nRicardo qui fondent le libre-change aujourd'hui mis en uvre par l'Organisation\nmondiale du commerce. C'est dans le prolongement de ces travaux que fut construite\nla thorie dite Heckscher-Ohlin-Samuelson ou, communment, le thorme HOS.\nLe thorme HOS\nLe thorme HOS est un approfondissement de la thorie ricardienne de lavantage relatif. Ricardo limitait son analyse au seul facteur travail. Ces trois conomistes, Eli Eckscher,\nBertif Ohlin et Paul Samuelson, ont intgr leur analyse des cots comparatifs les autres\nfacteurs de production : la terre et le capital. Leur dmarche tait dexpliquer les diffrences de cots comparatifs entre les pays en intgrant tous les facteurs de production.\nIls en concluent que chaque pays a intrt se spcialiser dans la production o ses facteurs de production sont abondants. Il doit, par contre, importer les biens produits qui\nncessitent les facteurs de production qui sont en moindre quantit. La spcialisation se\njustifie par les dotations factorielles, cest--dire les facteurs de production dont chaque nation est le plus dote.\nLe thorme HOS stipule donc que chaque nation est ingalement pourvue de chacun\ndes facteurs de production. Elle doit alors se spcialiser dans la production qui lui permet\ndutiliser le facteur dont elle est richement dote.\nLe renouvellement du commerce international\nCes thories sont dans le prolongement des thories librales car elles se fondent toutes\nsur un avantage comptitif. Donc, pour commercer, les nations et donc leurs industries\ndoivent imprativement tre comptitives.\npartir des documents suivants, nous allons dcouvrir les thories contemporaines du\nLanalyse no factorielle\nSelon lanalyse no factorielle, la qualit des facteurs de production doit tre particulirement prise en\ncompte, comme lvoque Leontief dans son clbre paradoxe. Il remarque que les Etats-Unis exportent\nsurtout des produits forte teneur en travail et non en capital. Ce paradoxe semble contredire le thorme\nde HOS, en ralit il ne fait que le prolonger. En effet, il faut aussi tenir compte de lhtrognit des\nfacteurs de production. Ainsi Leontief explique son paradoxe en affirmant que le travailleur amricain,\nplus qualifi et plus productif, vaut trois travailleurs trangers. Le facteur travail doit tre dcompos en\nplusieurs niveaux de qualification : le capital ne doit pas tre considr comme un stock homogne car\nil faut tenir compte du degr de technologie.\nLimportance de la demande\nLconomiste sudois S. B. Linder pense (1961) que lexistence dune demande reprsentative est ncessaire. Un bien nest exportable que sil est tabli sur des bases solides et donc sil a dabord satisfait\nde faon efficiente la demande intrieure. La production est dautant plus efficiente que la demande\nintrieure (demande reprsentative) est grande. Ainsi, le volume des changes entre deux pays sera\ndautant plus important que leur demande intrieure est forte ; la demande intrieure est, selon Linder,\nun dterminant de l exportabilit des produits, mais aussi bien videmment de leur importabilit\n(on nimporte que ce qui est vendu sur le march). Cette thorie propose donc une explication intressante aux changes entre pays semblables et donc ne disposant pas davantages, les uns par rapport aux\nautres, en terme de facteurs de production.\nBernard Lassudrie-Duchne propose aussi une explication du commerce de similarit. Il pense que les\nconsommateurs des pays dvelopps demandent une grande diversit dans les produits qui leur sont\nproposs. Limportation devient alors ncessaire pour proposer aux consommateurs une large gamme\nde produits. Cette demande de diffrence explique les changes intrabranches lexemple le plus\nloquent est celui de la branche automobile franaise, qui est fortement exportatrice, mais aussi fortement importatrice.\nMONTOUSS, Thories conomiques, d. Bral, coll. Amphi, 1999, p. 138-140\nLa nouvelle thorie du commerce international\nDans les annes 1980, lapproche jusqualors dominante est supplante par une nouvelle thorie\ndu commerce international dont linitiateur le\nplus connu est Paul Krugman. La nouveaut est\nau demeurant trs relative, dans la mesure o la\nthorie en question prolonge en ralit lensemble\ndes travaux plus anciens qui, renonant aux hypothses trop irralistes du modle de concurrence\nparfaite, en tiraient les consquences pour lchange\ninternational. Nous ne pouvons ici quvoquer\nsommairement certains des arguments essentiels\nde cette approche alternative. La premire piste\nrouverte par Krugman (1979) consiste intgrer les\neffets de la concurrence monopolistique mise jour\npar Edward Chamberlin en 1933, et dj tudis ds\n1942 par Donald Marsh. Rappelons de quoi il sagit.\nChamberlin montre qu ct de la concurrence par\nles prix se dveloppe une concurrence par les caractristiques des produits. Les entreprises sefforcent\nde diffrencier leurs biens soit par leurs qualits\nobjectives, soit par des qualits subjectives (marque,\nmode) vantes par des campagnes de publicit.\nEn cas de succs de leur stratgie de diffrenciation, les entreprises, tout en restant sur un march\nconcurrentiel, acquirent des monopoles sur des\nvarits spcifiques de biens que la thorie traditionnelle considrait comme parfaitement homognes.\nPar exemple, Volkswagen a le monopole de la Golf\ntandis que Peugeot dtient le monopole de la 307.\nLes deux entreprises sont en concurrence sur le\nmarch de lautomobile, mais, au lieu de produire\nle mme bien sur ce march, elles dveloppent des\nvariantes originales de ce bien.\nDans la mesure o les consommateurs aiment la\nvarit, un mme bien sera habituellement produit\npar un ensemble de firmes qui se spcialisent dans\nune ou des varits particulires de ce bien. Cette\ndiffrenciation des produits pourrait expliquer la\nfois le commerce intra-branche et lessor des changes entre pays aux dotations factorielles identiques :\nlimportation et lexportation de biens identiques\n(des voitures) sont en fait des changes de varits\ndiffrentes (Golf contre 307).\nUne seconde piste, initie par Michael Posner\n(1961) et Raymond Vernon (1966), explore les effets de la recherche et des innovations technologiques. Une nation peut disposer temporairement\ndun avantage comparatif quand elle est la premire exploiter une innovation et les produits\nnouveaux quelle engendre. Dans lintervalle de\ntemps ncessaire pour que les autres pays puissent limiter, elle est en position de monopole.\nLoi n 16, la loi de lavantage politique compar , Les vrais lois de lconomie,\nd. du Seuil, 2005, p. 278-279\nSources de lavantage\nProlongement de HOS car le facteur travail amricain\nest 3 fois plus qualifi et productif que les travailleurs\nUn bien nest exportable que si la demande\nintrieure est pleinement satisfaite. Et inversement.\nApprofondie par Lassudrie-Duchne car les\nconsommateurs veulent des produits rpondant\nau mme besoin gnrique mais avec des\ncaractristiques diffrentes (ex. : la Golf et la 307).\nM. POSNER et\nInnovation et cart\nLavance technologique procure un avantage\ncomparatif temporaire qui dynamise les exportations\net donne de lavance pour dautres innovations.\nFinalement, les changes internationaux aujourdhui ne sont peut-tre pas fonds uniquement sur des avantages en terme de cot de revient mais en terme de comptitivit.\nEn management, la comptitivit est la capacit dune entreprise rencontrer mieux que\nses concurrents la demande. Ceci est surtout possible grce la recherche-dveloppement\nqui permet cette entreprise dtre innovante, de bnficier dcart technologique,\ndavoir une bonne connaissance du march et des clients par le marketing stratgique.\nDans cette perspective, les analyses bases sur linnovation, la technologie, les besoins de\nla demande ont toutes leurs pertinences. Cest dailleurs la raison pour laquelle ltat a\nchoisi de relancer par un nouveau plan de financement la recherche-dveloppement en\nFrance en 2005. Lenjeu est dtre comptitif long terme notamment face la puissance\namricaine et chinoise.\nLe point commun de ces trois thories est de promouvoir le libre-change. Chaque\npays se spcialise donc dans la production qui lui permet de faire le plus grand gain.\nIl y a une division internationale de la production et donc du travail. Le libre-change\ndevient ainsi un jeu somme positive car tous les pays y sont gagnants. Cependant,\nce n'est pas l'avis des tenants du protectionnisme qui, au contraire, pensent que le\ncommerce international est un jeu somme nulle. Il y aurait donc des gagnants et\ndes perdants l'change, d'o les thories protectionnistes.\nTrs anciennes (partie 2 1.), les pratiques protectionnistes ont finalement prcdes sa\nthorisation (partie 2 2.) et connaissent mme un renouveau aujourdhui (partie 2 3.).\nLes thories classiques du protectionnisme\nLa naissance du protectionnisme\nLes premires thories protectionnistes datent du XVIe et XVIIe sicles. En effet, selon\nAntoine de Montchrestien (1575-1621), toute socit doit tre abondamment fournie\net ne doit point empreindre ailleurs ce quelle tient de ncessaire car, ne pouvant tre\nqu la merci dautrui, elle se rend faible dautant .\nSelon cet auteur, il n'y a pas galit des chances et rciprocit du gain dans les\nchanges. D'autant plus que la supriorit dans les changes internationaux apparat comme un enjeu stratgique, source de pouvoir politique. C'tait aussi en partie\nla position de Friedrich List (libral allemand, 1789-1846).\nLe protectionnisme des industries naissantes de List\nSelon Friedrich List, nous faisons avec la protection douanire un sacrifice la valeur\nqui sera rcompense par le dveloppement dune force productive, laquelle assure la\nnation, pour le futur, non seulement un flux important et ininterrompu des biens matriels, mais aussi lindpendance industrielle en cas de guerre .\npartir de cette citation, expliquez quel est lintrt du protectionnisme selon List.\nLe protectionnisme aujourdhui\nLes politiques protectionnistes mises en uvre aujourdhui\nLes politiques protectionnistes dsignent un ensemble de mesures prises par un gouvernement pour empcher ou limiter les importations.\n1. Les droits de douane qui\ndsavantagent les produits\ntrangers car ils sont plus chers.\n1. Les droits de douane au Japon.\n2. Les subventions lagriculture\ndans le cadre de la PAC.\n2. Les subventions qui avantagent\nles productions nationales.\n1. Les quotas et contingentements\nqui sont des restrictions\n1. Les accords multifibres qui\nlimitaient jusquici les importations\nde textile asiatique.\n2. Les mesures dguises de\nprotectionnisme : normes\ntechniques, sanitaires ou\n2. Les Japonais et les Amricains\ndont les normes sont trs lourdes et\n3. Les instruments montaires\ncomme la dvaluation et la sousvaluation du taux de change.\n3. Actuellement le taux de change\ndu yuan est sous-valu.\nLes nouvelles thories du commerce international\nElles cherchent dpasser le dualisme libre-change/protectionnisme, pour proposer\nune complmentarit des thories du commerce international. En effet, dans certains\ncas, le libre-change est ncessaire mais, pour tre optimal, il faut quau pralable des\ninterventions publiques permettent la comptitivit des entreprises nationales.\nCest la base des travaux dconomistes tels que Anton Brander et Barbara Spencer. Dans\ncertains cas, les pays ont intrt aider leurs entreprises par des subventions et des mesures protectionnistes pour leur permettre de se dvelopper et dtre comptitives lchelle internationale. Cest une thorie qualifie de commerce international stratgique.\nCest ce que Krugman diffusera avec son clbre exemple dapplication des politiques\nPourquoi les gouvernements europens ont-ils intrt subventionner Airbus ?\nQuelles sont les limites du modle ?\nEn 1982, James Brander et Barbara Spencer proposaient un modle thorique qui allait fournir des arguments en faveur de politiques commerciales dites stratgiques . Le modle Brander-Spencer a t\npopularis (et critiqu) par Paul Krugman travers le cas hypothtique de la concurrence entre Boeing,\nconstructeur aronautique amricain, et Airbus, un constructeur europen.\nSupposons quon envisage de construire un nouveau type davions de transport qui reprsente un march\npotentiel de 210 millions de dollars. Si la fabrication exige un investissement de 110 millions de dollars,\nle bnfice escompt par Boeing sera de 100. Mais si une autre firme (Airbus) se lance sur le march, chacune devant faire le mme investissement initial alors quelles se partageront le march, elles perdront\nchacune 5 millions de dollars. Dans ces conditions, il est peu probable quAirbus entre sur le march.\nBnfice Airbus :\n5 Bnfice Airbus :\nBnfice Boeing :\n5 Bnfice Boeing :\n0 Bnfice Airbus :\n100 Bnfice Boeing :\nSupposons maintenant que les gouvernements europens versent Airbus une subvention de 25 millions\nde dollars. Il devient alors profitable pour Airbus dentrer sur le march, que Boeing se maintienne ou\nnon. Il est probable galement que, face une telle offensive, Boeing se retire du march car il perdrait\n5 millions de dollars dans laffaire. Dans ce dernier cas, les gouvernements europens, en investissant 25\nmillions de dollars, auront permis Airbus de raliser 125 millions de dollars de bnfices\n20 Bnfice Airbus :\nOn comprend alors que les gouvernements europens peroivent un intrt aider leur firme entrer\nsur le march. Le modle est un argument fort en faveur dune subvention, mme si elle viole les rgles\ndu jeu du commerce international.\nLe modle Brander-Spencer a donc pu tre considr comme un encouragement ladoption dune politique commerciale stratgique qui constitue une forme dinterventionniste en faveur des industries\nP. Krugman a contribu diffuser le modle Brander-Spencer, mais il en critique les conclusions interventionnistes. Selon lui, de fortes subventions amneraient des reprsailles au dtriment dautres secteurs\net, au final, aboutiraient la perte de chacun.\nLconomie repense, d. Sciences Humaines, 2000, p. 296\nLe protectionniste justifi par les termes ingaux de lchange\nLe courant dpendantiste et tiers-mondiste justifie le protectionnisme par un juste\nretour pour les pays du tiers-monde, car les changes sont ingaux et ne permettent pas\nde rattraper lavance des pays occidentaux. De plus, les pays du tiers-monde, nouvellement libres du fait de la dcolonisation, ne peuvent pas se dvelopper et senrichir en\nvendant des produits agricoles et miniers contre des produits manufacturiers et haute\nvaleur ajoute (cette analyse sera revue la squence 8).\nLorganisation des changes internationaux\nLorganisation des changes internationaux est marque aujourdhui par un paradoxe.\nEn effet, dun ct, on assiste une contestation internationale du libre-change comme\nle tmoigne la crise de lOMC (partie III.A). De lautre, on constate une libralisation\nintermdiaire totale des changes avec la monte des accords rgionaux (partie III.B).\nLorganisation du commerce mondial\nDu GATT lOMC\npartir des deux documents suivants, rpondez aux questions suivantes :\nAu lendemain de la Seconde Guerre mondiale, quelles sont les raisons de la cration du GATT ?\nComment fonctionnait le GATT ?\nComment est n lOMC ?\nQuels sont les principes de lOMC ?\nLes chos, lundi 12 dcembre 2005\nLes grandes tapes des ngociations commerciales internationales\nAlternatives conomiques, n 240, octobre 2005, p. 72\nLes cycles de NCM de 1947 1993\n1 cycle : Genve\n104 accords de rduction des droits de douane\n2e cycle : Annecy\n147 accords de rduction des droits de douane\n3e cycle : Torquay\nRduction des droits de douane de 25 % par\nrapport au niveau de 1948, une centaine\ndaccords (la RFA fait partie de la ngociation)\n4e cycle : Genve\nRduction des droits de douane, environ 60\nnouvelles concessions tarifaires\n5e cycle : Dillon round\n49 accords bilatraux de rduction des droits\nde douane (notamment entre la CEE et ses\n6e cycle : Kennedy\nRduction des droits de douane de 35 %\n7e cycle : Tokyo (ou\n8e cycle : Uruguay Round\nMesures anti-dumping (1)\nRduction des protections tarifaires de 34 %\nMesures de rduction des barrires non\nRduction des droits de douane\nNgociations dans le domaine de lagriculture,\ndes services et des droits de proprit\nPrfrences commerciales pour les pays en\nCration de lOMC\n(1) Le dumping est une situation dans laquelle une entreprise choisit volontairement de vendre son bien\nltranger un prix infrieur son cot de production.\n(2) Les pays en dveloppement peuvent se voir accorder des rductions tarifaires sans tre obligs den\naccorder en retour. De mme, ils peuvent profiter de rductions tarifaires sans que le pays ayant accord\nces rductions ne soit contraint de les accorder tous les autres pays.\nCHARTOIRE et LOISEAU, Lconomie, d. Nathan,\ncoll. Repres pratiques , 2005, p. 109\nEt pourtant mme si lOMC vise tablir lgalit de droits entre les nations qui\nchangent, elle est mme dote dun tribunal interne pour faire valoir cette galit.\nAujourdhui, cette institution est fortement conteste car ses rgles visent lgalit sans\npour autant garantir de lquit.\nLa crise de lgitimit de lOMC\nLes arguments contestant lOMC sont-ils fonds ?\nCette prise de position vous parat-elle toujours tre soutenable ou au contraire faudrait-il la\nLes analyses du commerce international :\nComprendre lconomie, concepts et mcanismes , Cahiers franais, n 315, p. 64-65\nLorganisation du commerce rgional\nLa rgionalisation est un processus conomique qui conduit plusieurs conomies distinctes mais proches gographiquement former un seul espace conomique. Leur but est\ndintensifier des changes entre des pays proches pour favoriser la cration de trafic\nLes accords rgionaux commerciaux et les degrs dintgration rgionale\nForum de coopration\net clubs de commerce prfrentiel\nZone de libre-change\nAccords liminant les droits de douane et les restrictions au\ncommerce entre les nations qui conservent cependant des\nbarrires nationales particulires dans les changes avec le\nmonde extrieur la zone.\nZone de libre-change + tarif extrieur commun.\nUnion douanire + mobilit des facteurs de production : libre\ncirculation des hommes et des capitaux.\nUnion conomique et montaire\nAccords rgionaux commerciaux de promotion du librechange entre les pays membres.\nMarch commun + monnaie commune + institutions\nPolitique budgtaire commune.\nLOMC face au nouveau rgionalisme conomique ,\nProblmes conomiques, n 2855, 7 juillet 2004\nAujourdhui, il y a pratiquement autant daccords rgionaux quil y a de pays dans le\nmonde, comme vous pouvez lapprcier ci-aprs.\nCahiers franais, n 325, Mondialisation et commerce international, p. 43\nLa prolifration des accords rgionaux nous amne cependant nous demander si, in\nfine, ils ne correspondraient pas qu une libralisation des changes mais seraient\nune forme dguise de protectionnisme.\nou protectionnisme dguise ?\nLa rgionalisation est finalement assez ambigu car elle constitue la fois une zone\naffranchie de droits de douane ou caractrise par des tarifs prfrentiels, et elle forme\npourtant un bloc qui se prserve de la mondialisation.\nEst-elle donc une tape vers le multilatralisme ou les frontires rgionales sont-elles un\nbloc contre le libre-change ?\nPour sa part, lOMC a tranch. En effet, les accords rgionaux sont un stade intermdiaire\navant la libralisation des changes mondiaux. Pour cela, des articles ont t prvus pour\npermettre la coexistence daccords rgionaux prfrentiels et daccords internationaux\npour le libralisme.\nEn ralit, la rgionalisation est la fois une composante de la mondialisation et une\nrponse face ce phnomne.\nLOrganisation mondiale du commerce et le mouvement de rgionalisation accentuent la\nlibralisation mondiale et rgionale des changes de biens et services. Finalement, dans\nle cadre de lOMC, ce sont les thories librales qui sont mises en avant dans le souci de\npermettre tous les citoyens de bnficier des produits au meilleur rapport qualit-prix.\nDans le mme temps, dans le cadre des accords rgionaux, les frontires deviennent des\nbarrires devant permettre de prserver les emplois de ces mmes citoyens. Ce qui nous\npermet de conclure que la rgionalisation serait davantage fonde par un souci de prvention, donc le protectionnisme, alors que lOMC tendrait vers le libre-change.\nRsum : les thories du commerce international cherchent les fondements explicatifs de\nla nature et du bien-fond des changes. Or les thories du libre-change rpondent des\nconvictions librales alors que les thories protectionnistes font en partie rfrence une\nidologie interventionniste. Dun point de vue empirique, on se rend compte quil est difficile\nde choisir un bord. Par exemple, les tats-Unis, fervents du libralisme, sont les champions du\nprotectionnisme. un degr moins transparent, il en est de mme pour les Europens. Donc,\nla prdominance des changes mondiaux par lOrganisation mondiale du commerce et le\nrgionalisme conomique restent un bon compromis en attendant une meilleure rgulation\nOuverture : une vritable rgulation est dautant plus importante quil faut aujourdhui une\nplace pour tous dans les changes internationaux car, sans garde-fou, la logique qui lemporte\nest celle de la prdation des nations les plus pauvres par les nations les plus riches.\nAprs avoir vu les changes internationaux et les thories qui les rgissent, nous\nallons tudier dans la squence 06 le commerce extrieur franais : quelles sont ses\nforces et quelles sont ses faiblesses ?\nLe pays A se spcialise dans la production du bien Y et le pays B dans la production du\nbien X. Les carts de cots absolus justifient lchange qui procure chaque pays un gain en\nheures de travail. En effet, en important le bien X, le pays A gagne 2 heures ; en important\nle bien Y, le pays B gagne 5 heures. Le commerce international permet un gain lchange\nDonc, selon Adam Smith, un pays ne doit pas hsiter acheter l'extrieur ce que les\nproducteurs trangers peuvent produire moins cher que les producteurs nationaux.\nAllant plus loin que cette thorie de l'avantage absolu, David Ricardo a fond la thorie\ndes avantages relatifs.\nMme lorsquil est plus efficace dans la production de beaucoup de biens, un pays a tout de\nmme intrt se spcialiser dans la production o il est le meilleur. Par exemple, la France a\nintrt se spcialiser dans la production davions plutt que dans la production de vlos.\nLe protectionnisme permet de protger au dbut une industrie pour quelle puisse devenir\ncomptitive. Par la suite, elle pourra concurrencer les autres industries trangres.\nList, pourtant conomiste libral, prne contre Ricardo un protectionnisme ducateur. Pour\nlui, toutes les nations se dveloppent mais pour atteindre une riche conomie industrielle\nil faut protger les industries dans lenfance . Lobjectif est de permettre aux industries\nnationales naissantes de se dvelopper en sappuyant sur le march intrieur et de se protger de la concurrence froce. Cependant, ce protectionnisme ne doit pas tre constant car,\nquand un pays aura atteint le niveau de dveloppement des pays les plus avancs, il pourra\nse libraliser. Lintrt du protectionnisme ducateur est de permettre le dveloppement.\nCest un protectionnisme dfensif qui fut appliqu dans la plupart des pays dont lAllemagne, les tats-Unis et certains pays du tiers-monde.\nLe protectionnisme dfensif est aussi revendiqu pour les industries vieillissantes et trs\nconcurrences. Par exemple, les industries navales et sidrurgiques furent protges en\nFrance dans les annes 1970, 1980, lenjeu tant surtout de sauver des milliers demplois\nDans notre cas, si les gouvernements subventionnent de 25 millions de dollars Airbus, alors\nson concurrent qui devient moins comptitif fait une perte de 5 millions. Donc, il met la\nclef sous la porte et se retire du march. Airbus, seul sur le march, empoche tous les bnfices, soit 125 millions de dollars et, sil restitue sa subvention, il lui en reste encore 100 millions. Mais, dans la ralit, les deux entreprises daronautique ont eu des subventions.\nDun point de vue international, elles sont contraires aux principes du libre-change. Dun\npoint de vue national, de fortes subventions dans un secteur le sont au dtriment dautres\nsecteurs. Donc, au final, la collectivit y perd en subventionnant trop un secteur. Dans les\ndeux cas, les subventions sont toujours contestes par ceux qui ne peuvent en bnficier.\nDans la ralit, on se rend compte que les thories protectionnistes et lintervention de ltat\nsont revendiques dans de nombreux secteurs. La course effrne la libralisation est assurment un gain pour le consommateur qui bnficie de produits moins chers mais elle ne\nlest pas toujours pour les travailleurs dont la revendication est de prserver leur emploi et\ndonc se prmunir du chmage, de la prcarit, voire de la pauvret. Cest dailleurs ce quont\nessay de dfendre en manifestant avec pugnacit les petits producteurs corens de riz\nHong-Kong pendant le dernier cycle de ngociation de lOMC (partie III).\nAprs la Seconde Guerre mondiale, pour garantir la paix, il fallait garantir la stabilit de\nlconomie et favoriser les relations conomiques et un partenariat pacifique. Des institutions internationales sont nes : FMI, BIRD. Par contre, lOIT (Organisation internationale du\ncommerce) est un chec : seuls certains accords pour dmanteler le protectionnisme subsistent. Ainsi nat le GATT (general agreement on tariff and trade) qui a pour objectif de lever\ntoutes les entraves au libre-change.\nLe GATT fonctionnait par grands cycles de ngociation commerciale : les dcisions tant\nconsensuelles, chaque pays est dot du droit de vote.\nLOMC est ne en 1995 car le GATT avait des carences pour rgler les ngociations sur les\nnouvelles proccupations (services, proprit intellectuelle) et de rgler les diffrends.\nLes principes du GATT sont de favoriser les gains mutuels lchange avec le principe de nondiscrimination. Do la clause de la nation la plus favorise, le traitement national mais aussi\nune procdure de rglement des diffrends entre les nations.\nLOMC est accuse dtre bureaucratique. C'est une petite structure de quelques centaines\nL'OMC est accuse d'imposer le libralisme. Elle promeut le multilatralisme. Son objectif\nn'est pas d'imposer le libralisme mais d'amener toutes les nations participantes ngocier\nL'OMC est accuse de faire valoir les intrts des tats-Unis et des FMN. Or elle a t cre\nl'initiative de l'Europe et du Canada.\nL'OMC est accus d'tre antidmocratique. Elle n'a pas un super-pouvoir car les dcisions\nsont prises selon le principe un pays = une voix . De plus, les dcisions ne sont pas prises\ntant qu'elles ne satisfont pas. Par la suite, elles doivent tre votes par les parlements nationaux.\nCependant, la critique la plus fonde serait celle de la non-participation des ONG, des syndicats et des associations, sachant que normalement l'intrt gnral est dfendu par la nation.\nMais, dans l'immdiat, l'OMC permet d'ouvrir la voie vers une meilleure rgulation mondiale\ndu commerce au bnfice de tous les citoyens du monde.\nIl est toutefois possible de prendre du recul sur largumentation de Sandretto, car il ne\nfaut pas oublier que la finalit de lOMC est dinstaurer le multilatralisme. Ce qui pose des\nproblmes dasymtrie de pouvoir car les petits pays sont exactement mis au mme niveau\nque les nations riches, or les conditions dchange sont ingales. Il a donc des relations de\nLes forces et les faiblesses du commerce\npartir des documents suivants, vous tudierez le thme des forces et faiblesses du commerce extrieur franais en 2 temps. Pour cela, vous rpondrez aux 2 questions ci-dessous.\nVous pouvez rpondre, pour gagner du temps, sous forme de tirets. Cependant ayez le souci\nde structurer vos rponses.\nQuelles sont les raisons qui expliquent lessor du commerce extrieur franais depuis plus\ndune dcennie ?\nQuels sont les facteurs du dficit actuel ?\nProblmes conomiques, n 2884, p. 30\nLa France a affich un dficit commercial de 7,8\nmilliards deuros en 2004, daprs les donnes des\ndouanes. Cest le plus mauvais rsultat depuis plus de\ndix ans et le premier dficit depuis 2000. Le contexte,\nil est vrai, a t bien peu favorable : la hausse de la\nfacture nergtique et lapprciation de leuro face\nau dollar, ainsi que la faiblesse de la demande chez\nnos deux principaux partenaires europens, ont pes\nsur les performances de notre commerce extrieur.\nDautant que des causes structurelles sajoutent ces\nfacteurs conjoncturels : la nature et la destination\nde nos exportations ont empch lHexagone de\nprofiter du dynamisme du commerce mondial, qui\na progress de prs de 12 % en 2004.\nFabienne Broucaret et Sandra Moatti\n" Le commerce estrieur le retour du dficit, les chiffres de lconomie 2006 Alternatives conomiques, hors\nsrie n 66, p.10-11\nProblmes conomiques, n 2872, p.38-42\nEnjeux-Les chos, n 225, juin 2006\nVoici ma proposition de correction. tant donn quen fait ces 2 questions\nconstituent les 2 parties dune synthse sur les forces et les faiblesses du\ncommerce extrieur franais, je vous propose une correction avec une introduction et une conclusion rdiges. Pour mettre en avant lessentiel, je vous\nsuggre le plan dtaill mais structur des 2 parties.\nEntre en matire : cette anne, la France jusquici quatrime puissance exportatrice a t\ndevance par la Chine pour tre relaye la 5e position. En effet, alors que de 1993 2002 les\nchanges avec lextrieur taient en croissance de 7 % par an, la France affiche cette anne\nun dficit record de 7,8 milliards deuros, ce qui constitue son plus mauvais rsultat depuis\nDfinition et intrt du sujet : le commerce extrieur correspond lchange de biens et\nservices dune nation avec le reste du monde. Sil y a un dficit cela signifie que la France\nimporte en valeur plus quelle exporte, ce qui terme peut tre nuisible pour lconomie.\nLe dficit commercial est qualifi de conjoncturel sil rsulte uniquement de lvolution du\nrythme de croissance court terme. Plus problmatique, il est dordre structurel si, par manque de comptitivit, les importations sont chaque anne suprieures aux exportations.\nProblmatique : pour analyser ce dficit, il est ncessaire au pralable danalyser le commerce\nextrieur franais. Quelles sont donc les forces et les faiblesses du commerce extrieur franais ?\nPrsentation du plan : Pour cela nous analyserons les forces du commerce extrieur franais\nen examinant ses changes depuis plus dune dcennie (question 1). Ensuite, nous chercherons les causes actuelles du dficit extrieur, ce qui revient dceler les limites de la comptitivit internationale franaise, et donc ses faiblesses (question 2), ce qui nous permettra de\ndterminer si le dficit actuel nest que dordre conjoncturel ou au contraire correspond un\ndficit structurel (conclusion).\n1. Les raisons de lessor du commerce extrieur franais\n1A. Le dynamisme du commerce extrieur franais grce au march europen (document 1)\nLessor sexplique dabord par lmergence dun large march europen. Le march unique et\nle dveloppement conomique des pays en transition lEst permettent la France de nouveaux changes (cration de trafic au sens de Viner). Les 2/3 des changes de la France se font\navec les pays europens, notamment avec les pays frontaliers. Dernirement les changes se\nsont intensifis avec lIrlande et les PECO.\n1B. La contribution essentielle de lindustrie la vitalit du commerce extrieur\nLes biens industriels franais ont un solde positif dans les secteurs de lautomobile, la\nchimie, la construction mcanique, la pharmacie et lagroalimentaire (document 1). Les\ngrands groupes industriels qui profitent de la conjoncture internationale, dynamisent aussi\nles changes franais. Les investissements directs ltranger sont aussi favorables au\ncommerce extrieur de la France car leurs changes reprsentent une part non ngligeable dans les changes franais avec lextrieur (document 5).\n1C. Les efforts faits par les gouvernements franais en matire\nde commerce extrieur (non disponible dans les textes)\nCe sont dabord les aides lexportation comme la mise en place de structures financires, juridiques, commerciales pour aider les entreprises pour exporter : Coface (Compagnie\nfranaise dassurance du commerce extrieur), CFCE (Centre franais du commerce extrieur).\nCe sont aussi les rsultats des efforts nationaux en terme de conditions montaires,\nnotamment dus la politique de dsinflation comptitive partir des annes 1980 et le\nrespect des critres de convergence europens partir de 1992 pour entrer dans lUnion conomique et montaire avec leuro. Enfin citons la vieille tradition colbertiste franaise\ndindustrie forte qui lui confre des spcialits industrielles stratgiques. Cf. aujourdhui\nbiens dquipement, aronavale, automobile, agroalimentaire.\nDonc l'essor du commerce extrieur franais s'explique par la russite de l'Union europenne mais aussi par les comptences franaises en matire d'industrie grce aux\nCependant, depuis deux ans, il y a un net ralentissement du commerce extrieur et mme\nun dficit qui pourrait encore saggraver et se rpter. Les raisons du dficit actuel sont-ils\nuniquement dordre conjoncturel ou faut-il craindre une certaine irrversibilit ?\n2. Les raisons du dficit actuel du commerce extrieur franais\n2A. Facteurs conjoncturels : Des fluctuations prjudiciables au\nLimportance de la facture nergtique : en augmentation d1/5 par rapport 2003\net reprsente 8 % des importations franaises. La rduction de la facture nergtique par\ndautres nergies nest pas encore possible vue les polmiques actuelles sur le nuclaire et\nsur la ncessit de sa rduction. De plus cette facture est sous-value car la monnaie de\nfacturation des barils de ptrole est le dollar et non leuro. Pourtant, sans la progression du\nprix de ptrole, le solde aurait t positif (documents 1 et 3).\nDes conditions montaires dfavorables consquentes lapprciation de leuro :\nla perte de comptitivit des biens franais + 50 % face au dollar entre 2002 et 2004. Or, il est\ntrs difficile pour la France dagir sur son taux de change car cest la Banque centrale europenne qui mne en toute indpendance la politique montaire extrieure. Cette situation\nest dautant plus difficile actuellement car le dollar est 1/5 moins cher que leuro, et que le\nyuan (monnaie chinoise) est pour le moment sous-valu, le gouvernement se battant pour\nmaintenir la faiblesse de sa monnaie pour renforcer sa comptitivit (documents 3 et 6).\n2B. Facteurs structurels : La perte de comptitivit\nDes soldes en rgression voire ngatifs avec de grandes zones gographiques :\nla France perd son excdent avec ses partenaires commerciaux : accroissement du dficit\nenvers lAsie, dautant plus que cette situation risque de saggraver du fait de la concurrence\nimbattable des NPI. De plus, en dehors de lAfrique, le commerce extrieur est en dclin avec\nles autres zones pour 2003. Compte tenu de la concurrence internationale et de la vive comptitivit des NPI, notamment de la Chine, de lInde, du Brsil, le retournement de situation\nsemble difficile. Cela signifie donc que la France a perdu des parts de march ltranger et\nquelle risque encore den perdre (document 2).\nLes limites de la spcialisation sectorielle de la France : jusquici, la France pouvait se\nprmunir de la concurrence internationale car elle tait spcialise dans des industries exportables et cratrices de valeur. Cependant, depuis les annes 1995-2000, ses spcialisations\nsont fortement concurrences par les pays occidentaux mais aussi par les NPI. Ces industries\nsont plus sensibles aux volutions de prix et la comptitivit internationale. Par exemple,\nla France avait jusquici un avantage concurrentiel en automobile. Du fait de la concurrence\ninternationale, le prix des automobiles a stagn alors que leur cot de revient a augment :\nil y a plus de recherche-dveloppement, plus de composants lectroniques, plus de scurit,\nplus de fonctionnalit et surtout plus de marketing. La France peut dautant moins faire\nface la concurrence des NPI sils se mettent fabriquer des voitures toujours moins chres.\nOr, ceci figure dans le programme de planification chinois, au mme titre quelle veut aussi\nproduire des machines et des avions (document 1).\nCette perte de comptitivit due des fluctuations dsavantageuses, une trs faible\ncroissance en Europe explique que le dficit est conjoncturel. Donc l'une des faiblesses\nactuelles du commerce franais est sa sensibilit la conjoncture internationale. Une de\nses autres faiblesses est d'autant plus menaante : celle de la comptitivit des NPI.\nRsum : dun point de vue conjoncturel, la France souffre ce jour dun dficit commercial\nd laugmentation de la facture nergtique, la perte de comptitivit cause dun euro\nfort. Du fait de limportance de la concurrence des NPI, notamment de la Chine, ses activits\ndficitaires sont dsormais les biens de consommation et les biens intermdiaires. Certes ce\ndficit est conjoncturel mais il faut tout de mme ragir. Ses activits excdentaires restent\nles biens dquipement, lautomobile, et lagriculture. Le dynamisme de lagriculture tant\nartificiellement maintenu par la PAC, il est dautant plus urgent pour la France de maintenir son\navance dans ces 2 secteurs voire dessayer dtre performant dans des industries nouvelles.\nOuverture : face cette situation, la France peut tout de mme se rjouir dtre au deuxime\nou troisime rang mondial pour ses investissements ltranger qui sont stratgiques pour\nses changes. De plus, elle bnficie dune politique de relance industrielle avec entre autres,\nla cration de ples de comptitivit en 2005. Elle saura ragir pour le dynamisme de son\nDocuments similaires à cours+eco+importantttttttttt+(1)\nCreation Monnaie Pour Les Nu Ls\ncours Economie monétaire\nPlus de Noura Mejbri\nPDF 2 Optique