Le marché obligataire corporate : un levier pour les PME-ETI ? | AEFR\nAccueil\tListe des REF\tPME : Financer la compétitivité\tLe marché obligataire corporate : un levier pour les PME-ETI ?\nLe marché obligataire corporate : un levier pour les PME-ETI ?\nEmmanuel Boutron\tCEROS (Centre d’études et de recherches sur les organisations et la stratégie), université Paris Ouest Nanterre La Défense.\nBéatrice de Séverac\tCEROS (Centre d’études et de recherches sur les organisations et la stratégie), université Paris Ouest Nanterre La Défense. Contact : bseverac@u-paris10.fr.\nPhilippe Dessertine\tGREGOR (Groupe de recherche en gestion des organisations), IAE de Paris Panthéon-Sorbonne.\nLa crise financière de 2008 et le durcissement des conditions réglementaires ont eu pour conséquence de rendre l’octroi de crédit plus restrictif pour les petites et moyennes entreprises. Pour financer leur croissance, les PME doivent donc trouver des sources de financement alternatives. Le financement obligataire peut sembler une voie prometteuse. Cependant, ce marché n’est accessible qu’aux grandes entreprises que ce soit sur le marché domestique comme au niveau international. L’objectif de cet article est de faire ressortir les conditions qui permettront aux PME d’accéder à la dette désintermédiée. Les résultats montrent que ce marché s’est développé fortement depuis 2010. Cependant, pour qu’il puisse trouver l’envergure qu’il mérite, deux conditions sont nécessaires : les montants faibles dont les PME ont besoin doivent être mutualisés et le risque doit être correctement évalué.\nDéfinies par la Commission européenne comme étant les entreprises dont l’effectif est inférieur à 250 personnes et dont le chiffre d’affaires annuel n’excède pas 50 M€ ou dont le total du bilan n’excède pas 43 M€, les PME représentent 99,9 % des entreprises françaises.\nPremières créatrices d’emplois, elles jouent un rôle fondamental dans l'économie comme dans le tissu social français. Les conditions de leur développement et donc de leur financement revêtent à ce titre une importance capitale. Or, depuis 2008, les PME subissent une conjoncture très rude ayant pour principale conséquence des difficultés à lever des fonds propres, mais aussi à se financer par la dette.\nCertes, les entreprises de taille moyenne sont confrontées avant tout au ralentissement économique qui pèse sur leur activité, mais ces entreprises restent encore très dépendantes des financements bancaires traditionnels. Or, selon une étude récente de Standard & Poor’s (2013), entre juin 2012 et juin 2013, le crédit au secteur privé a continué à se contracter, l’encours net de crédits bancaires aux entreprises françaises, toutes tailles confondues, s'étant réduit de 1 %. Parallèlement, toujours selon cette même étude, Standard & Poor’s estime que les besoins d’ici à 2018, en ne retenant que les ETI (entreprises de taille intermédiaire), s'élèveront à 800 Md€ répartis entre 600 Md€ consacrés au refinancement et 200 Md€ destinés à de nouveaux investissements. Les PME-ETI vont donc devoir trouver d’autres relais de financement dans la mesure où les banques vont poursuivre leur processus de deleveraging qui a pour corollaire une pression forte sur l’octroi de crédits aux entreprises.\nDans ce contexte, cet article a pour objectif d'étudier les différentes voies qui s’offrent aux PME pour financer leur croissance et plus particulièrement par la dette obligataire. Historiquement réservé aux grandes entreprises, ce marché pourrait permettre aux PME-ETI de se libérer de l’emprise du crédit bancaire et de trouver de nouveaux moyens de financement.\nLa première partie de l’article se donne pour mission de faire un état des lieux du marché obligataire aussi bien sur le marché international que sur le marché domestique français. Une deuxième partie a pour objectif de faire ressortir les conditions qui permettront aux PME-ETI d’avoir un accès plus facile au marché de la dette désintermédiée.\nLe marché des émetteurs corporate français : un bilan de ce marché méconnu\nLes entreprises qui désirent lancer une émission obligataire ont le choix de la réaliser sur leur marché domestique (la place de Paris) ou sur le marché international où la place de Luxembourg occupe le premier rang (42 % du total des obligations internationales cotées). La partie qui suit tente une comparaison entre les émetteurs les plus actifs à l’international : la France et l’Allemagne.\nLes émissions obligataires internationales\nLa Bourse de Luxembourg attire un grand nombre de sociétés françaises et allemandes pour leurs émissions d’obligations corporate. Les émetteurs peuvent lancer une émission sur le marché réglementé au sens de l’Union européenne (Bourse de Luxembourg) ou sur un marché à réglementation nationale dénommé « Euro MTF », également marché de la Bourse de Luxembourg.\nSur la période allant de 2005 à 2010, les émetteurs français sont très présents sur la place de Luxembourg et émettent un montant (1 013 Md€) de près de 50 % supérieur aux émetteurs allemands (683 Md€). En revanche, les émetteurs allemands sont plus présents sur le marché non réglementé où la présentation des comptes et des états financiers peut se faire selon des normes plus souples que celles imposées dans le cadre IFRS (International Financial Reporting Standards). Les Français privilégient l’euro comme monnaie d'émission alors que les Allemands émettent principalement en euros et en dollars.\nLa question qui vient naturellement à l’esprit est de se demander quel type d'émetteurs privilégie la place de Luxembourg. Une émission au Luxembourg est une émission qui, par définition, bénéficiera d’un placement international auprès d’investisseurs institutionnels européens, nord-américains et asiatiques.\nOn observe que, contrairement à l’Allemagne, les émissions corporate françaises totalisent un montant beaucoup plus important (133 Md€, contre 49 Md€). De même, les établissements publics français ont une forte présence au Luxembourg (pour un montant de 49 Md€). L’Allemagne tire profit du marché international de Luxembourg pour satisfaire les besoins de ses institutions financières (93 % du montant total émis) et non pour financer le secteur privé (émissions corporate qui ne représentent que 7 % du montant total émis).\nTableau 1 - Caractéristiques des émissions sur la place de Luxembourg\nSource : Bourse de Luxembourg.\nLes tableaux 2 et 3 (infra) recensent respectivement les émetteurs français et allemands et précisent le secteur d’activité, le total émis et le nombre d'émissions correspondant.\nLes émetteurs présents sur le marché luxembourgeois qu’ils soient français ou allemands sont de grands noms et il est à noter qu’aucune PME n’a été admise sur ce marché sur la période étudiée (2005-2010).\nLa cadence des émissions est régulière et non occasionnelle, comme c’est souvent le cas pour les plus petites entreprises.\nLa place de Luxembourg se caractérise par une forte présence de programmes EMTN (euro medium term notes). Ceux-ci peuvent être considérés comme des placements privés car ils s’adressent à un nombre réduit d’investisseurs. La taille des émissions est moindre que pour les emprunts syndiqués puisqu’elle varie entre 50 M€ et 200 M€.\nTableau 2 - Émetteurs français sur la place de Luxembourg\nTableau 3 - Émetteurs allemands sur la place de Luxembourg\nLes programmes EMTN sont soumis aux dispositions légales et réglementaires de la directive Prospectus. Ils exigent donc la rédaction et l’obtention du visa par l’autorité compétente (CSSF – Commission de surveillance du secteur financier – au Luxembourg).\nLa principale caractéristique des EMTN (et des medium term notes en général) est leur grande flexibilité pour l'émetteur. Leur mise en place a l’avantage d'être très rapide (quelques jours), ce qui permet d’attendre que les conditions de marché soient favorables pour déclencher l'émission.\nLes entreprises peuvent donc recourir rapidement au marché et pour la durée la plus adaptée. En revanche, les programmes leur imposent de venir régulièrement sur le marché. De plus, ils sont coûteux et réservés aux entreprises bien notées (BBB ou plus). Malheureusement, ce type d'émissions n’est pas adapté aux PME.\nLes émissions obligataires domestiques\nCette partie est consacrée aux émissions d’obligations qui sont émises sur le marché domestique (c’est-à-dire à Paris), sur la période allant de 2005 à 2010. Seules les émissions qui ont fait l’objet d’une offre au public ont été recensées, les émissions privées ne faisant l’objet d’aucune diffusion d’informations publique. Un recensement exhaustif n’est donc pas envisageable.\nLes émissions de titres hybrides\nLes émetteurs corporate à Paris sont très actifs sur le segment des titres hybrides : obligations convertibles en actions (OCA), obligations remboursables en actions (ORA), obligations à bons de souscription d’actions (OBSA et autres types)… On relève 15 émissions de montant élevé (supérieur à 100 M€) pour les grandes entreprises françaises, 49 opérations pour les ETI et 7 pour les PME. Le montant total des émissions de titres hybrides par les PME ne représente que 0,62 % du montant total (soit 86,40 M€), alors que les montants émis par les ETI et les grandes entreprises sont sensiblement équivalents. Sur le marché des titres hybrides, la part laissée aux PME est donc également très faible.\nTableau 4 - Répartition des émissions de titres hybrides sur la place de Paris\nSource : site Internet de l'AMF (Autorité des marchés financiers).\nLa répartition du total des émissions par produit (cf. tableau 5) place les OCEANE (obligations convertibles en actions nouvelles ou existantes) au premier rang avec 9 Md€. Ces produits ont connu un développement très important depuis 2006 en remplacement des OCA car ils présentent l’avantage d’entraîner une dilution moindre du capital que les OCA. Les émissions à taux fixe totalisent 3,4 Md€, mais ce type de financement est apparu à partir de 2008 pour quelques opérations de montant important, à l’exception de l’année 2010 qui marque une rupture. Les autres produits hybrides tels que les ORA sont moins fréquents bien que leur montant soit significatif (2,5 Md€) car ils sont beaucoup plus sensibles à la conjoncture boursière et donc plus épisodiques.\nTableau 5 - Répartition du montant total émis par type d’instruments\n* OBSAAR = obligation à bon de souscription et/ou d’acquisition d’action remboursable.** OBSAR = obligation à bon de souscription d’action remboursable.\nSource : site Internet de l'AMF.\nLes OBSAAR présentent la particularité d'être toujours actuelles, quelle que soit la conjoncture, en raison du caractère remboursable du bon et permettent, par ce bais, d’assurer un moyen de financement quasi permanent aux entreprises.\nUne analyse de la répartition des émissions par type de produits et par année fait ressortir la présence récurrente des émissions d’OBSAAR alors que les émissions d’OCA disparaissent à partir de 2006. Les OCEANE démontrent leur suprématie en montant et en nombre dès 2006 pour atteindre un maximum de plus de 5 Md€ en 2009. Cette analyse fait surtout ressortir la montée en puissance des taux fixes à partir de 2008. Avant 2010, seules quatre émissions ont eu lieu alors que l’année 2010 recense huit émissions à taux fixe, et ce, pour un montant de 1 978 Md€. Comme nous l’avons souligné plus haut, l’année 2010 marque un tournant avec l’ouverture du marché obligataire français à des PME.\nLes émissions corporate à taux fixe sur la place de Paris\nOn observe qu’avant 2008, seules les grandes entreprises ont eu accès au marché obligataire et pour des montants conséquents. Il s’agit en 2005 de Cofiroute pour 200 M€, en 2008 d’Aéroports de Paris pour 500 M€ et en 2009 de Safran pour 750 M€. Le tableau 6 récapitule l’ensemble des émissions à taux fixe et leurs principales caractéristiques sur la période allant de 2005 à 2010 et concerne uniquement les corporates.\nEn 2010, huit émissions obligataires ont été lancées parmi lesquelles on note trois PME et une ETI. Ces entreprises ont fait une offre au public par l’intermédiaire de PSI (prestataires de services d’investissements) et non d'établissements bancaires, comme c’est généralement le cas pour les émissions obligataires classiques qui requièrent un syndicat de placement.\nUne étude de la situation financière de ces entreprises au moment du lancement pointe un profil de risque élevé pour ces PME qui viennent pour la première fois sur ce marché. Aucune ne bénéficie d’une notation par une agence de notation. Le placement des titres a été fait auprès de particuliers et/ou de fonds dédiés.\nTrois ans après ces émissions, l’une est en redressement judiciaire, le groupe Monceau Fleurs et la société Cybergun ont connu de grosses difficultés à partir de la fin de 2010 dues à une diversification malheureuse dans les jeux vidéo. La société Auplata, quant à elle, enregistre des pertes depuis 2007 et une perte de 4,50 M€ au premier semestre 2013 !\nTableau 6 - Principales caractéristiques des émissions à taux fixe sur la période allant de 2005 à 2010\nEn conclusion, le marché obligataire français est un marché qui n’est accessible qu’aux grandes entreprises françaises. Les initiatives pour tenter d’introduire des entreprises de taille moyenne montrent qu’il faut rester prudent quand le placement est destiné à des particuliers, qui ne sont pas nécessairement en mesure de doser le risque de l’opération qu’on leur propose.\nDans ces conditions, il est légitime de se poser la question de savoir quelles sont les mesures à mettre en œuvre pour sécuriser ce marché et l’ouvrir à des émetteurs de petite taille qui sont à la recherche de financements par dettes.\nLes conditions de succès d’un marché obligataire dédié aux PME-ETI\nLe marché obligataire s’ouvrant aux PME, il convient de s’interroger sur les investisseurs potentiels de ce marché ainsi que sur l’information dont ils ont besoin pour investir dans de bonnes conditions.\nLes investisseurs cibles\nLes investisseurs institutionnels ont toujours été très actifs sur le marché des obligations d'État et l’on observe aujourd’hui un net intérêt pour les obligations corporate. Parallèlement, le segment des investisseurs particuliers est un champ qui semble prometteur. Il convient donc d'étudier ces deux types d’investisseurs et leur appétit pour les obligations corporate.\nLes investisseurs institutionnels et leurs contraintes d’investissement\nHistoriquement, le marché obligataire est un marché réservé à des investisseurs qualifiés représentés majoritairement par des investisseurs institutionnels. Ces derniers adossent leurs passifs à des actifs de même duration, ce qui favorise une allocation prépondérante en obligations.\nDepuis 2010, les investisseurs institutionnels sont à la recherche de titres procurant un rendement plus élevé que celui des emprunts d'État, qui sont à des niveaux historiquement très bas. On observe donc un regain d’intérêt pour la dette corporate de la part des compagnies d’assurances et des caisses de retraite. Cependant, cet appétit reste fortement limité par le Code des assurances qui impose des contraintes d’investissement fortes quand il s’agit de titres non cotés.\nLes prêts en direct consentis aux entreprises sont possibles, mais uniquement dans le cas de sociétés cotées. Pour les emprunteurs non cotés, les seuls véhicules possibles permettant d’accorder des prêts sont les fonds (contractuels) et les fonds communs de titrisation (FCT). Mais les fonds communs de placement (FCP) (contractuels) entrent dans la catégorie des investissements soumis au ratio dérogatoire de 10 % ou « ratio poubelle », qui implique une limite d’investissement à 10 % du total des actifs de l’assureur. Or, comme cette catégorie comprend de nombreux actifs, le seuil des 10 % est rapidement atteint. En revanche, les FCT échappent à la contrainte du « ratio poubelle », mais sont soumis à des contraintes de liquidité (imposées aux obligations émises par le fonds) qui exigent que les obligations soient cotées, notées et « négociées sur un marché reconnu ». Cette contrainte de liquidité constituait un obstacle à la création de FCT.\nLa réforme du Code des assurances du 2 août 2013 autorise la création de fonds de prêts à l'économie. Elle abroge la contrainte de liquidité imposée aux FCT qui seront par définition des fonds illiquides, constitués d’obligations ayant vocation à être détenues jusqu'à l'échéance. Les obligations émises par ces fonds n’auront plus l’obligation d'être cotées, ni notées. Le fonds de prêts peut accueillir des créances correspondant à des prêts, mais aussi des titres de créances qui doivent avoir une maturité d’au moins deux ans. Le passif du fonds n’est pas subdivisé en tranches, ce qui évite de faire peser le risque de crédit sur une catégorie d’investisseurs.\nEn revanche, la réforme impose des seuils : un investissement dans les fonds de prêts limité à 5 % du total des actifs des compagnies d’assurances et une exposition à une contrepartie individuelle limitée à 1 %. Les fonds NOVO 1 et NOVO 2 lancés en juillet 2013 s’inscrivent dans cette dynamique.\nLes investisseurs personnes physiques : un gisement d’avenir ?\nLes ménages français épargnent beaucoup. Le taux d'épargne brut des Français est très élevé puisqu’il atteint 16,5 % (taux stable depuis 1995), alors qu’il est de 13,2 % pour l’ensemble de l’Union européenne. La composition du patrimoine varie également beaucoup d’un pays à l’autre en Europe. La particularité des ménages français est d'être propriétaires de leur logement (58 % des Français, contre 48 % seulement des Allemands). Une grosse part de leur épargne est consacrée à l’immobilier au détriment des placements financiers.\nSelon une étude de la Banque de France de la fin de 2011 (Bachellerie et al., 2011), les ménages français investissent 60 % de leur portefeuille d’actifs financiers dans des produits peu risqués (dépôts, OPCVM monétaires, contrats d’assurance-vie en euros), et ce, majoritairement auprès d'institutions financières. Ils sont peu attirés par les actions cotées (2,8 %), ni par les titres de créances émis par des sociétés non financières (1,5 %). En revanche, ils sont présents dans le non-coté (12,5 %) en étant propriétaires de leur entreprise (notamment des parts de SARL).\nEn 2010, moins d’un Français sur quatre détenait des titres financiers, alors qu’ils étaient moins d’un sur trois à en posséder six ans plus tôt. Selon la Banque de France, la forte baisse des cours boursiers de 2007-2008 n’est sans doute pas étrangère à cette relative désaffection. Avec la crise, le goût du risque a eu tendance à diminuer.\nLe rapport de Berger et Lefebvre d’avril 2013 met l’accent sur la nécessité de réorienter l'épargne des particuliers vers des placements plus risqués pour contribuer au financement des PME et ETI françaises. Aujourd’hui, aucune offre ne semble adaptée au profil des épargnants. Une fiscalité attractive et/ou toute forme de mutualisation ne seraient-ils pas le moyen d’orienter l'épargne des particuliers vers les PME ?\nLes conditions de succès d’un marché obligataire français dédié aux PME-ETI\nQuelles sont les informations disponibles au moment de l'émission ? Et quelles sont les informations que l’on peut déduire du marché secondaire ?\nTransparence et liquidité\nOn dissociera l’information divulguée au moment de l'émission de l’information pré et post-transaction observable sur le marché secondaire.\nL’information divulguée à l'émission\nDeux grands types d'émissions sont possibles sur le marché obligataire : l’offre au public et le placement privé. Si l'émetteur fait une offre au public, le placement des titres se fera aussi bien auprès d’investisseurs institutionnels que de particuliers. Dans ce cas, l'émission entre dans le champ d’application de la directive Prospectus : une information publique doit alors être délivrée par l’intermédiaire d’un prospectus visé par l’autorité de contrôle compétente (en France, l’AMF).\nEn 2012, NYSE Euronext a lancé un nouvel outil de financement obligataire appelé « IBO » (initial bond offering) qui permet aux PME-ETI de faire une offre au public à condition de lever au minimum 5 M€ et d'être notées. Ce produit présente l’avantage de faire appel à un large public d’investisseurs. Les conditions à respecter pour profiter de ce nouveau type de financement sont résumées dans le tableau 7 (infra).\nTableau 7 - Initial bond offering\nSource : informations données par Euronext.\nÀ ce jour, quatre entreprises françaises ont pu profiter d’une IBO pour un montant total de 47 M€.\nTableau 8 - Entreprises françaises ayant lancé une IBO\nLa deuxième possibilité est de restreindre le champ du placement aux investisseurs institutionnels et l’on parle dans ce cas de « placement privé ». L'émission se fait alors sans aucune publicité auprès d’un nombre restreint d’investisseurs dits « qualifiés ».\nCe marché a connu une forte croissance ces deux dernières années, mais est encore naissant en France avec 37 émissions en 2011 (32 émissions de janvier à la fin d’août 2013) (Standard & Poor’s, 2013), toutes tailles confondues et pour un montant d’environ 6 Md€.\nLes émissions peuvent revêtir la forme de prêts directs accordés par des assureurs via des partenariats à l’exemple de celui de la Sociétégénérale en 2012 avec le groupe AXA, la création d’un FCP (contractuel), d’un FCT et, plus récemment, d’un fonds de prêts à l'économie. Tous ces instruments sont regroupés sous le vocable de marché « Euro PP ». Un Euro PP est donc une opération de financement à moyen et long terme entre une entreprise cotée ou non et un nombre limité d’investisseurs institutionnels. Dans le cas des placements privés, aucune information publique sur l’opération n’est disponible.\nL’information pré et post-transaction\nAu niveau européen, la directive MIF (Marchés d’instruments financiers) de 2004 prévoit une obligation d’information pré et post-transaction seulement pour les actions. Pour les autres actifs tels que les obligations, elle ne se prononce pas et donne la possibilité à chaque pays membre d'étendre ces obligations aux titres de dettes. Dans la pratique, peu de pays ont exercé ce droit1. Au niveau national et en ce qui concerne les informations pré et post-transaction, une distinction est faite entre les opérations effectuées sur les marchés réglementés et celles réalisées sur les marchés de gré à gré.\nSur les marchés réglementés, conformément au RGAMF (Règlement général de l’AMF ; articles 514 et suivants), l’entreprise de marché « détermine l’information à diffuser sur les intérêts à l’achat et à la vente qu’elle publie ». Pour les opérations réalisées, les règles de NYSE Euronext exigent que les transactions qui passent par le carnet d’ordres central soient affichées en temps réel. Ce régime ne s’applique pas aux transactions de blocs.\nSur les marchés de gré à gré, une grande latitude est laissée aux SMN (systèmes multilatéraux de négociation) concernant l’information prétransaction. Le RGAMF précise que « le gestionnaire du système rend publique une information sur les intérêts à l’achat et à la vente pertinente au regard des caractéristiques de l’instrument négocié ». Pour les opérations effectuées, il n’envisage pas d’information post-transaction. Les acteurs des marchés de gré à gré ne sont soumis à aucune règle de transparence vis-à-vis du public.\nOr le marché secondaire obligataire est dominé par des transactions de gré à gré (87 % en 2011). Les intermédiaires sont des teneurs de marché qui négocient en prix nets ou des courtiers qui, eux, revendent immédiatement les titres et ne prennent pas de positions. Ces derniers ne prennent aucun risque et se rémunèrent sur la marge qu’ils réalisent entre le prix d’achat et le prix de vente. À l’inverse des actions, aucun courtage n’est prélevé. Dans ce contexte, on comprend la réticence des acteurs du marché secondaire obligataire à plus de transparence sur les prix.\nCe mode de transaction a des conséquences importantes pour l’activité du marché primaire obligataire. En effet, compte tenu de l’opacité du marché secondaire, il est difficile de se faire une idée précise du prix (ou du taux de rendement actuariel) auquel se négocient les obligations, ce qui ne facilite pas le pricing des nouvelles émissions.\nDans le cadre de la révision de la directive MIF, l’obligation de transparence pré et postnégociation sera étendue au marché obligataire. En effet, en parallèle de la révision de la directive MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive), un nouveau règlement (MiFIR – Markets in Financial Instruments and Regulation) a pour objectif de renforcer les exigences de transparence en matière de négociation.\nL'évolution des transactions obligataires vers des plates-formes de négociation semble inéluctable. À côté des Bourses traditionnelles (regulated markets) et des systèmes multilatéraux de négociation (multi-trading facilities), une nouvelle catégorie de plates-formes est introduite : les OTF (organized trading facilities). Celles-ci ont la particularité de pouvoir instituer des règles discrétionnaires sur l’exécution des ordres à condition que ces règles soient connues des participants et en conformité avec les obligations MIF de meilleure exécution. Les internalisateurs systématiques, catégorie de prestataires de services d’investissements dont le statut avait été défini dans la première directive (MIF), présentent la particularité d’exécuter certains ordres en dehors d’un marché réglementé, d’un MTF (multilateral trade facility) ou d’un OTF en se portant directement contreparties des ordres des clients. Ils peuvent choisir leurs clients, mais de façon non discrétionnaire, et ont l’obligation de traiter, pour des quantités standards ou inférieures, sur les prix indiqués.\nTous ces acteurs seront soumis à une obligation de diffusion d’informations pré et postnégociation. En ce qui concerne les obligations, les règles de prétransparence seront identiques à celles prévalant pour les actions : la fourchette bid-offer et la profondeur du carnet d’ordres seront publiques. Des exceptions à cette règle sont prévues pour les transactions de grande échelle et/ou celles qui font encourir un risque au liquidity provider. Concernant les exigences de transparence postnégociation, elles seront identiques à celles qui s’appliquent aux actions et devront donc avoir lieu en temps réel.\nDans le cadre de cette réforme, les brokers sur obligations seront obligés le prendre le statut d’OTF (ou de MTF) sur toutes les obligations suffisamment liquides telles que définies par l’ESMA (European Securities and Markets Authority). De même, les market-makers deviendront des internalisateurs systématiques. De ce fait, le périmètre des transactions non soumises aux obligations de transparence devrait se réduire de façon importante.\nMutualisation des montants et du risque\nLes PME ont des difficultés à émettre des obligations sur le marché en raison de la faiblesse des montants à lever (de 5 M€ à 15 M€). En effet, les institutionnels évitent d’avoir un nombre trop important de lignes à gérer, surtout quand les montants sont faibles.\nLes fonds permettent une mutualisation des montants. Chaque PME réalise sa propre émission obligataire (cotée ou non sur un marché) dont les conditions (coupons, taux actuariels) dépendent du risque que présente l'émetteur.\nL’intérêt des fonds, indépendamment de leur forme juridique, est qu’ils offrent la possibilité de regrouper différents emprunteurs afin d’atteindre une taille critique en termes de montants. Les conditions à respecter sont réduites : les entreprises ne sont pas nécessairement cotées et ne font pas l’objet d’une évaluation par une agence de notation.\nLa réforme du Code des assurances de 2013 apporte beaucoup de souplesse à la création des FCT de prêts. Les obligations émises par les FCT ne doivent plus être notées, ce qui évite de devoir trancher les fonds en obligations prioritaires, mezzanines et, enfin, en parts subordonnées. Ainsi, contrairement au FCT GIAC Obligations Long Terme (septembre 2012), les fonds NOVO 1 et NOVO 2 offrent une parfaite transparence tout en permettant de prêter 1 Md€ à une trentaine d’ETI pour des durées de cinq ans à sept ans.\nDes emprunts indépendants souscrits par un FCP à l’exemple de Micado France 2018 (et 2019) présentent l’inconvénient de limiter le nombre potentiel d’investisseurs institutionnels, puisqu’un FCP s’intègre dans la catégorie des investissements soumis au ratio dérogatoire de 10 %, mais, par contre, offrent la possibilité aux entreprises d'émettre des montants de taille modeste.\nLa notation des PME : un passage obligé ?\nL’une des raisons principales de la difficulté des PME à se financer est le manque d’information publique les concernant. En effet, le partage d’information sur la solvabilité des entreprises est capital. Les travaux de Kallberg et Udell (2003) et de Barron et Staten (2003) montrent qu’une information complète sur l’emprunteur aide à mieux prévoir le défaut. De plus, l'étude de Powell et al. (2004), qui a pour cibles le Brésil et l’Argentine, démontre que le taux de défaut diminue quand l’information sur l’emprunteur augmente et que les restrictions au financement par la dette sont moins fortes dans lespays où des institutions évaluant le risque de crédit sont fortement développées.\nL’industrie du credit scoring a une longue tradition de production d’information. Pour beaucoup d’entreprises, les informations données par les méthodes de scoring font partie intégrante de leur relation fournisseurs. Afin d'évaluer le rôle du scoring dans le financement des PME, la Commission européenne s’est penchée sur le rôle des fournisseurs d’informations en Europe et a lancé une étude dont les premiers résultats sont sortis en octobre 2013 (Commission européenne, 2013). L’objectif de l'étude est de voir si l’essor de cette industrie peut faciliter le développement des PME et accélérer leur croissance. Il en ressort que la plupart des PME sont « scorées », mais ne sont pas notées. Selon les résultats de l’enquête, le coût de la notation en est la raison principale, la plupart des entreprises de taille moyenne ne voyant pas la valeur ajoutée d’une notation par rapport au scoring. D’ailleurs, la Commission européenne fait une distinction très nette entre le scoring et le rating (notation).\nLe scoring permet de réaliser un classement du niveau de solvabilité des entreprises, ce classement résultant de modèles purement statistiques fondés sur des données financières ou toutes autres données quantitatives. Le champ du scoring n’est aucunement régulé et aucune réglementation ne régit cette activité. En France, les acteurs dominants dans ce domaine sont la Banque de France, les banques, les assureurs-crédit et, enfin, les credit managers qui vendent leur « note » aux investisseurs.\nLe rating produit a lui aussi un classement. Cependant, à la différence du scoring, il n’est pas uniquement fondé sur les résultats de modèles statistiques, mais il tient compte du jugement ou d’appréciations d’analystes crédit. Contrairement au scoring qui est une procédure automatisée, le rating fait intervenir des données qualitatives qui prennent en compte une appréciation humaine d’un analyste ou d’un comité. De plus, pour être en mesure de délivrer une note, il faut être enregistré auprès de l’ESMA2 sous le statut de CRA (credit rating agency) et contrôlé par celle-ci.\nUne prise de conscience par le marché de la nécessité de disposer d’une information de qualité est en train d'émerger. On remarque que, à la suite de trois émissions obligataires de PME en 2010, la procédure des IBO, introduite en 2012 par NYSE Euronext, impose la notation de l'émetteur par une agence de notation agréée par l’ESMA. De même, dans la foulée du décret du 2 août, un arrêté paru au Journal officiel du 9 décembre 2013 détaille les exigences en matière d’analyse de risque imposées aux compagnies d’assurances. Le décret prévoit que les assureurs décrivent dans leur rapport de contrôle interne le système d’analyse et de mesure des risques appliqué à leur investissement dans les prêts. Le rapport devra comporter une politique écrite « définissant des limites d’exposition de l’entreprise d’assurance par catégorie de crédits », une procédure de sélection et de décision impliquant au moins deux personnes et « une procédure de suivi proportionné, sur une base trimestrielle, de l'évolution de la qualité de chacun des prêts pris individuellement ». Dans la même veine, une charte de bonne conduite a été édictée en février 2014, sous l'égide de la Banque de France et de la Chambre de commerce et d’industrie de Paris, dont l’objectif est de fixer les règles de bonne conduite destinées à accompagner et à faciliter le développement des opérations de placements privés obligataires ou encore Euro PP.\nLe marché obligataire français comme international est réservé aux grandes entreprises françaises faisant l’objet d’une notation par une agence. Les PME en sont, de fait, exclues. Pourtant, si du côté des entreprises, la demande est forte pour ce type de financement, il en est de même du côté des investisseurs. En effet, ces derniers sont attirés par des rendements élevés (jusqu'à 8 %), et ce, dans un contexte de taux de défaut des émissions high yield en Europe à un niveau de 3,4 % en moyenne sur le quatrième trimestre 2013 selon Moody’s (AFME, 2013). De plus, des investissements dans le non-coté ne peuvent que les aider à atteindre leur objectif de diversification.\nDepuis 2010, de nombreuses initiatives ont été lancées afin d’accompagner cet intérêt pour les obligations corporate et permettre un financement par le marché de capitaux des PME et des ETI. La dernière date d’août 2013 avec la création des fonds de prêts à l'économie permettant aux compagnies d’assurances de prêter plus facilement à des entreprises non cotées.\nMalgré toutes les barrières existantes, le marché des Euros PP a connu une forte croissance depuis 2011. C’est un marché jeune, mais qui a su se développer rapidement en Europe et tout particulièrement en Allemagne et en France. Mais pour que ce marché puisse poursuivre son développement, il est nécessaire que des engagements soient pris, d’une part, en matière d’analyse de risque de la part des investisseurs et, d’autre part, en matière de diffusion d’informations de la part des entreprises à la recherche de financement, mais bien souvent réticentes à se dévoiler. Dans ce contexte, la communication et la diffusion d’informations sur le risque de crédit restent un enjeu majeur pour l’avenir de ce marché qui, contrairement à celui des offres au public, a su montrer son dynamisme alors que les circonstances économiques étaient difficiles.\nCet article est issu des études menées pour le compte de l’Observatoire du financement des PME et ETI par le marché dans le cadre d’une convention de recherche.\n1 L’Italie a mis en place un système de transparence post-trade.\n2 Depuis 2011, l’ESMA est en charge de la supervision des agences de notation, compétence auparavant attribuée aux régulateurs nationaux.\nAFME (Association for Financial Markets in Europe) (2013), Leveraged Loan and High Yield Report, 4e trimestre.\nAMF (Autorité des marchés financiers) (2009), Le marché obligataire secondaire, rapport, 16 décembre.\nBachellerie A., Birouk O. et Pfister C. (2011), « La destination finale des placements financiers de ménages français », Banque de France, Bulletin, n° 184, 2e trimestre.\nBarron J. M. et Staten M. (2003), « The Value of Comprehensive Credit Reports: Lessons from the US Experience », in Miller M. J., Credit Information Systems and the International Economy, The MIT Press, pp. 273-310.\nBerger A. N. et Frame W. S. (2007), « Small Business Credit Scoring and Credit Avaibility », Journal of Small Business Management, vol. 45, n° 1, pp. 5-22.\nBerger K. et Lefebvre D. (2013), Dynamiser l'épargne financière des ménages pour financer l’investissement et la compétitivité, rapport au Premier ministre, 2 avril.\nBiais B., Declerck F., Portes J. R. et von Thadden E.-L. (2006), European Corporate Bond Markets: Transparency, Liquidity, Efficiency, CEPR Research Report.\nChertok G., de Malleray P.-A. et Pouletty P. (2009), Le financement des PME, Conseil d’analyse économique, rapport, n° 83, La Documentation française.\nCommission européenne (2013), European Financial Stability and Integration - Report 2012, chap. 5, « SME’s Credit Assessment Industry, Contribution to Stability and Growth ».\nKallberg J. G. et Udell G. F. (2003), « Private Business Information Exchange in the United States », in Miller M. J., Credit Information Systems and the International Economy, The MIT Press, pp. 203-228.\nOCDE (Organisation de coopération et de développement économiques) (2010), « Facilitating Access to Finance. Discussion Paper on Credit Information Sharing », www.oecd.org/daf/psd/45370071.pdf.\nPowell A., Mylenko N., Miller M. et Majnoni G. (2004), « Improving Credit Information, Bank Regulation and Supervision: on the Role and Design of Public Credit Registries », World Bank Research, Working Paper Series.\nReilly F., Wright D. et Gentry J. (2010), « An Analysis of Credit Risk Spreads for High Yield Bonds », Review of Quantitative Finance & Accounting, vol. 35, n° 2, pp. 179-205.\nStandard & Poor’s (2013), French Mid-Market Companies Display Financial Conservatism in Challenging Economic Times, RatingsDirect.\nRÉPARTITION DES ÉMISSIONS CORPORATE PAR TYPE D’INSTRUMENTS SUR LA PÉRIODE ALLANT DE 2005 À 2010 (en k€)\nAlternext : un marché au bilan contrasté\nCrise économique dans les pays émergents, un tournant dans les relations Nord/Sud ?


Hicham - Rapports de Stage - 407 Mots\nPage d'accueil Dissertations Hicham\nPages: 2 (407 mots) Publié le: 13 novembre 2009\nDroit Public 06.10\n2 - La Recherche de la coincidence entre Etat et Nation :\n-ESMEIN : " l'Etat, c'est la personnification juridique de la nation".\n-c'est la nation qui crée l'état, c'estl'état qui crée la nation.\na ) La Nation crée l'état :\nDans tous les pays anciens, c'est la nation qui a fait l'état.ex : la nation allemande a précédé a la creation de l'état allemand, tout commel'Espagne.C'est une des grandes idées de la révolution française de 1789 qui pose le principe de nationalité."chaque nation a le droit de devenir un état".On peut le voir avec une nation en crise, laBelgique.La nation qui crée l'état apparait donc comme concept a la revolution française. Aprés la GM1 , le principe de nationalité va changer de formulation.Lors du traité de Versailles, initiativedes américains, c'est la premiere fois que l'on parle des peuple qui peuvent disposer d'eux memes".La chartre de San Fransisco, l'articl1 parle des peuples et de leur droit a disposer d'eux memes. Cedroit est trés important pour comprendre l'histoire du 20eme siecle.Ceci sera la base du processus de decolonisation. Cependant, la decolonisation n'épuise pas ce droit.Ce droit reste valable aprés ladecolonisation.l'Angleterre, ayant bati un immense empire , celui des Indes, regroupant le Bengladesh, l'Inde , Pakistan et le Sri Lanka. Ces états sont maintenant fondés sur la religion ( musulman,hindous).Le Pakistan , coupé en 2.Au début 1970 , le Pakistan Oriental , revendiquant le droit des peuples de disposer d'eux meme, est devenu le Bangladesh.\nb) L'Etat qui crée la Nation :\n"C'esttoujours l'Etat qui crée la Nation".On peut considérer que la France en est un bon exemple. l'histoire américaine aussi.Le pouvoir politique centrale va fonder la nation, qui n'existait pasaupparavant.Les jeunes états issus de la décolonisation sont a l'origine des nations africaines. Certains d'entre eux verront leur travail facilité par les guerres d'indépendances.Durant les conflits ont...\n... LES DROITS DE L’ENFANT QU’EST CE QUE LES DROITS DE L’ENFANT ? 1) Introduction 2) Le statut juridique de l’enfant 3) La protection de l’enfant 1)INTRODUCTION Étymologiquement, « enfant » vient des latins infans signifant « qui ne parle ». L’infans latin était ce que nous appelons un enfant en bas âge. Aujourd’hui, le terme « enfant » est beaucoup plus largement entendu, puisqu’il est défini par la convention de l’ONU sur les droits de l’enfant comme...\n...Un critère souvent utilisé pour définir un commerce de proximité est sa surface. Selon les critères de l’Institut National de la Statistique et des études économiques (INSEE), les établissements spécialisés dans le commerce alimentaire de proximité sont répertoriés sous les codes 47.11B et 47.11C de la Nomenclature d’Activité Française. Intitulées respectivement « Commerce d’alimentation générale » et « Supérettes », ces classes comprennent le commerce de détail non spécialisé à...\n...Interview avec le « Roi du Mile », Hicham El Guerrouj Inspiré dans sa jeunesse par les exploits sur les stades de son compatriote marocain Saïd Aouita, Hicham El Guerrouj a dédié sa vie d’athlète à l’excellence sportive. Détenteur du record du monde du 1 500 mètres, du mile et du 2 000 mètres, il est considéré comme le plus grand coureur de demi-fond actuel et, peut-être de tous les temps. Bien qu’il ait remporté de nombreux championnats du monde sur 1 500...\n...Fiche produit Sage 100 Comptabilité déterminant sur le fonctionnement et la santé des PME. Dans ce contexte, Sage 100 Comptabilité s’enrichit de nombreuses fonctionnalités, permettant aux entreprises de s’adapter à un contexte légal et économique en perpétuel évolution. accompagne les PME dans leur quotidien mais également face à des problématiques telles que le risque Points clés Assurez votre comptabilité générale, auxiliaire, analytique et budgétaire La tenue rigoureuse de la...


Syrie: La répression des militants se poursuit sans relâche | Human Rights Watch\nLes relations avec Damas devraient tenir compte des droits humains\nLes pays occidentaux qui cherchent à développer les relations avec la Syrie devraient être conscients que les autorités syriennes continuent à arrêter, juger et harceler les militants politiques et des droits humains, a déclaré Human Rights Watch aujourd’hui. En mai 2008, les autorités syriennes ont arrêté un écrivain politique, ont ouvert le procès de deux militants et ont imposé des restrictions de déplacements à sept autres au moins. Avec de plus en plus d’appels dans les pays occidentaux à développer les relations avec la Syrie, Human Rights Watch a insisté pour qu’une amélioration de la façon dont ces militants sont traités soit au cœur de toutes les discussions futures avec les autorités syriennes.\nLe quotidien Le Monde a signalé le 9 juin 2008 que le Président français Nicolas Sarkozy prévoit d’envoyer deux de ses représentants les plus importants, Jean-David Lévitte et Claude Guéant, en Syrie dès le 12 juin, à un moment où les liens interrompus l’année dernière au moment de la crise politique du Liban commencent à s’assouplir. La semaine dernière, les sénateurs américains John Kerry et Chuck Hagel ont coécrit un éditorial dans le Wall Street Journal appelant à des relations plus soutenues avec la Syrie, à la suite de « l’annonce récente de négociations de paix entre Israël et la Syrie par l’intermédiaire de la Turquie, et l’accord entre les factions libanaises au Qatar. »\n« Toute relation avec la Syrie doit comporter une discussion ouverte sur les problèmes relatifs aux droits humains, y compris le sort des prisonniers politiques et d’autres Syriens victimes d’exactions », a affirmé Sarah Leah Whitson, directrice à Human Rights Watch pour le Moyen Orient et l’Afrique du Nord. « Les autorités de Damas continuent à harceler toute personne qui ose les critiquer. »\nLe 7 mai, des membres des services de sécurité syriens ont arrêté Habib Saleh, 60 ans, écrivain et analyste politique, et l’ont emmené dans un lieu inconnu où il reste détenu au secret. Saleh avait écrit des articles critiques à l’égard du régime syrien, par exemple un article défendant Riad al-Turk, figure de l’opposition syrienne. Saleh a déjà été emprisonné deux fois par le passé à cause de ses écrits.\nQuelques jours plus tard, le 11 mai, le Tribunal de sûreté de l’Etat, un tribunal spécial avec presqu’aucune protection de procès équitable, a infligé une peine de trois ans d’emprisonnement à Tarek Biasi, 23 ans, un blogueur que le gouvernement avait arrêté en juillet 2007, l’accusant d’ « insulter les services de sécurité » en ligne, et l’inculpant pour « affaiblissement du sentiment national. »\nLe 12 mai, un tribunal militaire a ouvert le procès de Muhammad Badi` Dek al-Bab, membre de l’Organisation nationale pour les droits humains, l’accusant de « diffusion de fausses informations qui nuisent au prestige de l’Etat » parce qu’il avait écrit un article critiquant les autorités syriennes qui arrêtaient des écrivains et des intellectuels tout en célébrant Damas comme la « Capitale arabe de la culture » 2008. Il est en prison depuis le 2 mars, et sa prochaine audition devant le tribunal est programmée pour le 11 juin. Dek al-Bab avait déjà été emprisonné pour ses activités. En 2000, il a été condamné à 15 ans d’emprisonnement pour appartenance les Frères Musulmans, mais il a été relâché en 2005 suite à une amnistie présidentielle.\nPendant ce temps, un groupe de 13 militants politiques éminents, dont l’ancien parlementaire Riad Seif, demeure en détention depuis leur arrestation en décembre 2007 pour avoir participé à une réunion de groupes d’opposition. Ils sont en attente de leur procès sur les accusations d’ « affaiblissement du sentiment national et d’incitation à la violence sectaire », de « diffusion de nouvelles fausses ou exagérées qui pourraient affecter le moral du pays » et d’ « appartenance à une organisation formée dans le but de changer la structure de l’Etat. »\n« Ces militants sont en prison parce qu’ils ont osé exprimer leurs opinions », a déclaré Whitson. « Nous espérons que les diplomates occidentaux s’adressant à la Syrie feront preuve du même courage et diront aux autorités syriennes qu’elles doivent libérer ces militants. »\nLes autorités syriennes continuent aussi à empêcher des centaines de militants de quitter le pays. Sept militants politiques et des droits humains ont été directement touchés par ces restrictions en mai. Par exemple, les autorités ont empêché Muhannad al-Hasani, président de l’Organisation syrienne des droits de l’homme, de se rendre à Beyrouth le 21 mai pour participer à une émission sur la chaîne al-`Alam TV pour débattre de la situation des détenus syriens en Arabie Saoudite. Elles ont aussi empêché Radif Mustafa, le président du Comité kurde pour les droits de l’homme, de se rendre à Paris pour participer à un atelier de formation organisé par le Réseau Euro-méditerranéen des droits de l’homme du 19 au 23 mai.\nD’autres formes de harcèlement consistent à empêcher les rassemblements et les réunions. Le militant Mazen Darwish, président du Centre syrien pour les médias et la liberté d’expression, avait obtenu une autorisation du ministère de la Culture pour organiser une conférence sur « la liberté de la presse » au Centre culturel arabe à Damas le 25 mai, mais un fonctionnaire du même ministère a appelé le Centre culturel 15 minutes avant le début de la réunion et a ordonné son annulation.\nLes sept militants qui se sont vus refuser le droit de voyager en dehors de la Syrie en mai sont les suivants :\nAbdel Sattar al-Qattan : déjà emprisonné auparavant pour affiliation à l’association des Frères musulmans puis libéré pour raisons de santé le 12 juin 2007. Son état nécessite une dialyse trois fois par semaine, et ses docteurs ont recommandé qu’il se rende hors de Syrie pour bénéficier d’une transplantation rénale.\nRadif Mustafa : avocat et président du Comité kurde pour les droits de l’homme. Empêché de se rendre à Paris pour participer à un atelier de formation organisé par le Réseau Euro-méditerranéen pour les droits de l’homme du 19 au 23 mai.\nMuhannad al-Hasani : président de l’Organisation syrienne des droits de l’homme. Des fonctionnaires de la sécurité syrienne l’ont empêché de se rendre à Beyrouth le 21 mai pour participer à un programme de la chaîne al-`Alam TV pour discuter de la situation des détenus syriens en Arabie Saoudite.\nRaja` al-Nasser et Muhammad Abdel Majid Manjounah : avocats et membres du parti de l’Union socialiste. Empêchés de se rendre le 8 mai au Yémen pour participer dans un atelier organisé par le Congrès national arabe.\nZaradasht Muhammad et `Abdel Rahman Ahmad : deux militants politiques kurdes empêchés de se rendre en Irak le 12 mai pour rencontrer d’autres groupes kurdes irakiens.\nPour plus d’informations sur le travail de Human Rights Watch sur la Syrie, voir le lien :


Comment désinfecter les pièces jointes infectées dans les e-mails\nLorsque Bitdefender détecte des éléments infectés dans des archives de messagerie, il ne peut habituellement pas les supprimer, car les e-mails ne peuvent pas être recompressés.\nLa meilleure solution serait de supprimer manuellement les e-mails détectés par Bitdefender. Bitdefender fournit des informations détaillées sur l'e-mail qui contient une pièce jointe infectée. Les informations suivantes sont disponibles : Objet, date, nom de la pièce jointe infectée.\nPour supprimer les e-mails infectés, suivez ces instructions :\n• Ouvrez votre client de messagerie.\n• Utilisez le rapport d'analyse généré par Bitdefender pour localiser l'e-mail infecté ou ouvrez les Notifications.\n• Sélectionnez la notification correspondant à l'e-mail infecté et cliquez dessus pour la développer.\n• Supprimez tous les e-mails infectés de leur emplacement actuel. En outre, veillez à vider le dossier Éléments supprimés/Corbeille de votre client de messagerie.\nQuand vous aurez terminé, tous les problèmes devraient être résolus. En cas de besoin, n'hésitez pas à contacter notre service client.


Nous voilà confinés… et entourés des mêmes objets chaque jour. Pour vous changer les idées, on jette un autre œil sur eux. Aujourd’hui, Akari. La « lampe-boule » en papier de riz blanc créée par Isamu Noguchi dans les années 1950 est la suspension la plus achetée au monde.\nPublié le 31 mars 2020 à 09h53 - Mis à jour le 01 avril 2020 à 09h36\nLa « lampe boule » d’Habitat, vendue depuis les années 1970. HABITAT\nCeux qui sont nés dans les années 1970 connaissent bien cet objet. Et pour cause, ils ont quasiment grandi avec ! C’est en effet en 1971 au Royaume-Uni puis en 1973 en France que le designer britannique Terence Conran (88 ans) commercialise au sein de ses magasins (The Conran Shop et Habitat) cette « lampe boule » en papier de riz blanc collé sur des spirales en bambou ou en métal.\nAvec sa lumière douce et apaisante et son style japonisant, elle se fond dans tous les intérieurs et devient vite incontournable. Ce qui plaît : sa ligne à la simplicité extrême et douce, son prix modique (6 ou 7 euros selon la taille) et sa forme aplatie une fois décrochée qui permet de la ranger discrètement dans un placard. Cette sphère blanche est aujourd’hui encore la suspension la plus achetée au monde : plus de deux millions cinq cent mille exemplaires vendus uniquement chez Habitat.\nEt pourtant l’histoire de cet objet est bien plus longue que le simple coup de génie de Terence Conran. Celui qui l’invente s’appelle Isamu Noguchi (1904-1988). Le designer américano-japonais puise son inspiration dans les lanternes qui illuminaient la nuit sur la rivière japonaise Nagara. Nous sommes en 1951 et la première lampe baptisée Akari voit ainsi le jour.\nIsamu Noguchi travaille avec des artisans locaux pour combiner les éléments de la traditionnelle lanterne asiatique avec l’électricité. C’est la naissance d’une longue série de plus de 200 modèles en papier washi (issu du mûrier) aux formes de plus en plus sculpturales. Ces modèles originaux sont, eux aussi, toujours en vente (à partir de 150 euros). En 2018, le Noguchi Museum, à New York, a rendu hommage le temps d’une exposition au travail du designer sur ces Akari. Y était également associé le studio de design français Ymer & Malta, qui a proposé, en parallèle, plusieurs déclinaisons modernisées de ces éclairages iconiques.


Télésurveillance des salariés, comment s’y prendre ? - Aiga France - Maison, Jardin & Bricolage\nVous êtes tout à fait dans vos droits de vouloir protéger vos intérêts. Pour cela, vous pouvez recourir à la télésurveillance de vos employés. Cependant, il y a des limites à ne pas franchir selon la loi relative à la vidéosurveillance. Alors, comment s’y prendre pour à la fois veiller au bon comportement des salariés tout en restant dans la conformité de la loi ? Découvrez tout ce qu’il faut savoir sur la télésurveillance des salariés.\nLes mesures de surveillance autorisée par la loi envers les salariés\nPour s’assurer du bon comportement des employés\nPour accompagner les salariés dans leur intégration au sein de l’entreprise\nComment se déroule la télésurveillance des salariés ?\nQue dit la loi par rapport à la télésurveillance des salariés ?\nEn tant que salariés, ils ont des accès limités sur certaines propriétés de l’entreprise. Cette dernière est donc dans son droit de vouloir protéger ses biens. C’est le but même de la télésurveillance des salariés, mais dans quelle mesure ?\nEn effet, il n’est jamais trop prudent de vouloir surveiller ses employés. Il y a des responsabilités qui leur ont été attribuées et pour que la société puisse tourner convenablement, un petit rappel de certains comportements maladroits peut être nécessaire. Ce qu’il faut noter, c’est qu’il ne s’agit pas de suivre à la loupe les faits et gestes de tout le personnel. Il s’agit tout simplement de vouloir s’assurer que tout le monde se trouve bien à sa place.\nPar exemple, si un employé s’est absenté pendant un moment, la télésurveillance permettra alors de comprendre ce qui se passe. Cela incitera la sécurité à prendre les précautions nécessaires comme aller sur place et vérifier la raison : le salarié a-t-il eu un malaise ou a fui son travail ? La télésurveillance permet aussi la supervision à distance. Cette dernière a pour but de s’assurer que chaque employé remplisse sa part du marché. Elle protège à la fois les intérêts de l’entreprise et le bien-être des employés.\nEn effet, il est important de préciser qu’il s’agit d’un accompagnement à l’installation des salariés. Certains peuvent le voir comme un manque de confiance ou pour porter atteinte à leur vie privée. Il faut leur expliquer qu’il en est autrement. Ces précautions sont à prendre pour éviter les conflits entre les dirigeants et les employés.\nLa mise en place de ce système de surveillance n’est pas facile. Cependant, les professionnels en télésurveillance prodiguent des conseils pour que la transition se déroule en douceur. Parfois même, les salariés sont invités à passer des formations pour éviter toute pensée floue quant à l’utilisation des caméras de surveillance. L’entreprise qui se charge d’installer les caméras dispense également des formations aux dirigeants de la société pour le paramétrage, le tout pour un acte préventif.\nGrâce à la télésurveillance des employés de l’entreprise, le responsable pourra voir en temps réel toute action qui pourrait être considérée comme un délit ou un danger. Peu importe l’opinion des salariés, les caméras sont là pour les protéger contre d’éventuelles menaces, mais aussi contre toute action irréfléchie de la part de certains salariés.\nAvec la technologie d’aujourd’hui, il est possible de visualiser en temps réel tout ce qui se passe au sein de la société depuis n’importe quel support du moment que ce dernier est connecté à internet :\nLa mise en place de ces dispositifs a toujours fait l’objet d’un débat. Parfois, au lieu de faire régner l’harmonie, elle engendre le chaos. C’est pour cette raison qu’une législation particulière a été mise en place. Pour ce faire, l’entreprise devra passer par le comité des entreprises et tenir informé son personnel. Elle devra également aviser la CNIL (Commission nationale de l’informatique et des libertés) sur ses intentions. Quant à la pose des dispositifs de surveillance, elle doit respecter les conditions annoncées dans l’article 1121-1 du code de travail et de l’article 9 du Code civil. À noter que les images ne peuvent être utilisées que dans un cadre disciplinaire ou pénal uniquement.\nLa télésurveillance des salariés est tout à fait légale du moment que l’entreprise ne franchit pas la limite, et ce, peu importe ce que les employés vont en penser. Ce système de surveillance est actuellement, très apprécié par certains particuliers, car il veille à leurs intérêts ainsi qu’à la sécurité du personnel.\nprécédentComment réduire vos impôts avec l’immobilier ?\nsuivantComment rénover une terrasse en bois ?


MotoGP : Zarco veut se battre à nouveau pour la victoire, en Catalogne - Le Mag Sport Auto - Le Mag Sport Auto\nHome / Actu Sport Auto / MotoGP : Zarco veut se battre à nouveau pour la victoire, en Catalogne\nMotoGP : Zarco veut se battre à nouveau pour la victoire, en Catalogne\nAprès une mauvaise série de deux courses, Johann Zarco espère retrouver de la performance sur le circuit de Barcelone, en Catalogne, ce week-end. Chose qui ne devrait pas être impossible, le pilote tricolore ayant réussi le second chrono des derniers essais, sur cette même piste…\nJohann Zarco : repartir du bon pied\nAlors qu’il se maintenait au second rang du classement des pilotes, se battant régulièrement pour le podium, Johann Zarco a vécu des moments plus difficiles lors des dernières courses de MotoGP. Entre un manque de performance chronique en Italie et une chute en France, alors que le podium lui était quasiment promis, le pilote Yamaha Tech 3 souhaite se racheter et se rassurer, en revenant à l’avant du peloton. Evidemment, il pense au podium voire, à cette victoire, qui devrait bien finir par s’offrir à lui…\n« Le circuit de Catalunya est un superbe tracé. Je suis ravi de m’y rendre, d’autant plus que nous avons eu un Test sur cette piste il n’y a pas si longtemps et que tout s’était très bien passé. J’espère retrouver ce bon feeling, afin de pouvoir me battre pour le podium ou qui sait la victoire, ça serait un rêve qui deviendrait réalité. En tout cas, après deux courses difficiles, ça serait vraiment un plaisir de retrouver le groupe aux avant-postes. »\nZarco pourra d’ailleurs compter sur le soutien de son public, généralement bien représenté à Montmélo, grâce à la proximité avec le Sud-Ouest de la France mais aussi, les efforts consentis par l’office du tourisme de Catalogne pour attirer les supporters tricolores sur ce tracé. Alors, pourquoi ne pas rêver un peu…


Fragment de la Triforce - Solarus wiki\nAfin de vaincre l'incarnation du mal en Hyrule, personnifiée par Ganon, Link fut chargé de rassembler les huit fragments composant la Triforce de la Sagesse, que la Princesse d'Hyrule, Zelda, avait brisé afin d'empêcher Ganon de s'en emparer.\nLes Fragments de la Triforce sont au nombre de trois :\nla Triforce de la Force, la Triforce de la Sagesse et la Triforce du Courage, détenus respectivement par Ganondorf, Zelda et Link.\nLorsque Link ouvrit les Portes du Temps et s'empara de l'Epée de Légende, il fut sacré Héros du Temps mais étant trop jeune pour l'être, il fut placé dans un profond sommeil jusqu'à ce qu'il soit prêt. Ganondorf profita de cette occasion pour s'introduire dans le Temple de la Lumière et tenta de dérober la Triforce, cependant, lorsqu'il la toucha, celle-ci se brisa en trois fragments distincts, car Ganondorf ne respectait pas l'équilibre des forces. Chaque fragment fut confié aux Elue du Destin.\nAfin de prouver qu'il est bien le Héros attendu, Link devra récupérer les huit fragments composant la Triforce du Courage qui fut brisée afin d'empêcher l'incarnation du Malin de s'en emparer. Ce faisant, le chemin vers les terres submergées d'Hyrule lui sera ouvert.\nRécupérée de « http://wiki.zelda-solarus.com/index.php?title=Fragment_de_la_Triforce&oldid=7673 »\nDernière modification de cette page le 7 novembre 2009 à 22:17.


Celerio,Celerio 1.0 ,essence Archives - carburant-voiture\nArchives par mot-clé : Celerio,Celerio 1.0 ,essence\nSuzuki Celerio 1.0 , caractéristiques\nConsommation de la Suzuki Celerio\nEn essence et litres au 100km, 4.1 est la consommation urbaine de la Suzuki Celerio. Le débit de carburant est 3.6 l/100 pour la CELERIO 1.0. 3.4 l/100km, c’est la dépense énergétique de la CELERIO 1.0 sur route.\nSuzuki Celerio : fiche technique (CELERIO 1.0 )\nL’incroyable Suzuki Celerio plus connue sous le nom de CELERIO 1.0 Code National d’Identification du Type : M10SUZVP000C896. Ces données sur Suzuki Celerio correspondent au modèle LFE62SMT24S. La CELERIO 1.0 consomme du combustible essence et taxée 3 chevaux. Quelle est la puissance maximale de Suzuki Celerio ? 50.0 KW, M 5 vitesses.\nCelerio,Celerio 1.0 ,essence\nSuzuki Celerio 1.0 , motorisation\nLa CELERIO 1.0 : carburant\nLe débit de carburant est 3.6 l/100 pour la CELERIO 1.0. 3.4 l/100 d’essence est la consommation extra-urbaine de la Suzuki Celerio. 4.1 l/100km est la dépense énergétique de la Suzuki Celerio.\nCaractéristiques de la Suzuki Celerio , CELERIO 1.0\nCes données sur Suzuki Celerio correspondent au modèle LFE62SMT25S. La fantastique Suzuki Celerio ayant la désignation commerciale CELERIO 1.0 a un cinit de M10SUZVP000D897. Le modèle CELERIO 1.0 consomme du combustible essence et taxée 3 chevaux. Quelle est la puissance maximale de Suzuki Celerio ? 50.0 KW, M 5 vitesses.


Vente appartement 3 pièce(s) à NANTERRE : 74 m² avec 2 chambres à 369 000 euros - Agence de valliere - nanterre centre\nVoici une annonce immobilière intéressante que je viens de découvrir sur http://www.agencedevalliere.com/annonces/achat/appartement/nanterre-92/271343.htm\nRéférence de l'annonce : 3674 - Maj : 14/07/2020\nVente appartement Nanterre 369 000€ - Photo 1/5\nVente appartement Nanterre 369 000€ - Photo 2/5\nVente appartement Nanterre 369 000€ - Photo 3/5\nVente appartement Nanterre 369 000€ - Photo 4/5\nVente appartement Nanterre 369 000€ - Photo 5/5\nNous vous proposons ce 3 pièces situé au 2ème étage avec ascenseur d'une petite copropriété en plein coeur de ville. Il se compose d?une entrée avec rangements, d?un double-séjour, de deux chambres, d?une cuisine séparée (possibilité de faire une cuisine ouverte), d?une salle de bains avec WC et d?un WC séparé. Une cave et un parking boxé complètent ce bien. Commerces et RER A à proximité. Travaux de rafraichissements à prévoir. Appartement à fort potentiel dans un secteur très recherché.


Obtenez de l’arbre de la pomme d’or dans Bonjour Voisin – Videos Code\nalors dans ce nouveau guide, nous allons vous montrer toutes les étapes pour accéder à l’arbre de la pomme d’or dans Bonjour Voisin.\n¿quel est l’arbre de la pomme d’or dans Bonjour Voisin?\nc’Est un arbre que l’on peut planter dans le jardin de notre voisin. Quand il grandit, il va nous donner une pomme d’or qui vont nous servir pour plus tard. Nous devons donc trouver la graine, la plante et l’eau.\nÉtapes pour accéder à l’arbre de la pomme d’or dans Bonjour Voisin\nd’Avoir à monter les escaliers qui mènent à l’étage supérieur, vous déverrouiller dans le tutoriel sur le lien ci-dessus. Nous sommes allés à travers la porte sur la gauche, on a descendu les escaliers, et sauter à travers le portail blanc à l’itinéraire du train avec le parapluie. Nous nous laissons tomber vers le windows qui sont sur le sol et briser le verre qui est à côté de la table. Nous sommes entrés dans la chambre et ferma les portes, donnant à l’interrupteur jaune. Et maintenant, nous devons tirer la boîte la boîte carrée est en haut et à droite sur le mur sur la gauche. Il peut déplacer une grande boîte de l’autre côté de la porte, et ouvre une porte. Nous avons ouvert les portes, donnant l’interrupteur jaune et de nous y rendre. Nous avons grimpé jusqu’au sommet, et après que la lampe nous allons voir un graine dans une boîte.\nMaintenant, de l’intérieur, si on enlève toutes les chaises derrière les portes, laissez déverrouillé de sorte que nous pouvons entrer chaque fois que nous voulons.\nNous revenons à la sortie de la maison, le jardin, et nous allons voir que, dans un coin à côté de la clôture. Il y a beaucoup d’obscurité de la terre, de sorte que nous avons planté il y a de la graine. Seul manque pas d’eau, nous avons rempli d’eau d’arrosage et de verser toute l’eau que nous le pouvons. Bien que la patience, car, une fois que l’eau de la graine, il faudra plus que quelques heures pour grandir.\nnous Confirmer que nous avons bien fait, si le moment est venu une première forme en rouge. Les autres seront d’attente, pas plus.\nVidéo: Obtenir l’arbre de la pomme d’or dans Bonjour Voisin\nEt enfin ici, on vous laisse avec une vidéo de KitosM. Dans le, vous serez en mesure de voir un gameplay qui nous montre comment planter l’arbre de la pomme d’or dans Bonjour Voisin.\nnous Espérons que vous avez servi le présent guide pour obtenir de l’arbre de la pomme d’or dans Bonjour Voisin.


5 idées fausses sur blockchain - Le Monde Informatique\nByron Connolly, IDG NS (adapté par Jean Elyan) , publié le 20 Février 2018\nIl ne fait pas de doute que la technologie blockchain est une source de valeur et les entreprises s’intéressent de plus en plus aux applications possibles de la chaine de blocs. Mais il y a encore beaucoup d’idées fausses autour de la technologie. Dans un nouveau rapport dirigé par Martha Bennett, quatre analystes du cabinet Forrester ont voulu revenir sur « cinq mythes persistant sur la technologie ».\nLe terme « immuable » qui, dans le cas de la chaîne de blocs, signifie « inaltérable ou ne peut être changé » est techniquement impossible, ont ainsi déclaré les chercheurs dans leur rapport qui citent deux manières de modifier la chaîne de blocs. « La première est de recalculer la chaîne, soit dans son intégralité, soit en amont du point où s’est produit un événement indésirable. L’opération efface et recrée l'historique. Un événement de ce genre s’était produit aux premiers jours du bitcoin », ont-ils expliqué. « L'autre solution consiste à dupliquer la chaîne. Cette fois, le code historique et les transactions sont conservés. Mais, après cette opération, le logiciel fonctionne différemment. L'exemple le plus connu est probablement celui du fork Ethereum utilisé pour rétablir la plateforme qui s’était effondrée après son piratage par The DAO (Decentralized Autonomous Organization) en 2016 ».\nLes chercheurs font également remarquer que, d'un point de vue technique, les chaînes de blocs soumises à autorisation sont plus faciles à modifier et ont beaucoup moins de nœuds que les chaînes de blocs publiques, surtout dans les premiers temps. Mais de ce fait, « elles sont aussi techniquement plus vulnérables et ont plus de risques de se retrouver sous l’emprise de criminels ou de fraudeurs qui réussissent à s’emparer des identifiants du réseau ». Dans la pratique, les mécanismes de sécurité et de gouvernance qui s'appliquent au réseau permettent de maîtriser le risque. « Les participants de l'écosystème doivent comprendre que ce n'est pas la technologie en tant que telle qui protège les enregistrements de la chaîne de blocs contre les modifications, mais la façon dont le réseau est conçu, mis en œuvre et exploité. Cela s'applique aux réseaux dotés de mécanismes de consensus qui offrent plus d’évolutivité, mais qui, à eux seuls, apportent peu ou pas de protection contre les attaques malveillantes », ont encore expliqué les chercheurs.\nSelon les chercheurs, « la réduction des coûts et le gain en efficacité sont les principaux motifs pour lesquels une entreprise s’oriente vers une solution de chaine de blocs ». Souvent, cela implique de supprimer un intermédiaire existant. « L’entreprise se demande pourquoi faire passer des transactions par un tiers alors qu’elle peut traiter directement avec ses partenaires commerciaux. » Certaines situations permettront de procéder ainsi. Mais c'est une erreur de croire qu'il n'y a plus d'intermédiaires de confiance dans les réseaux de chaînes de blocs ou que ces réseaux sont entièrement décentralisés. Comme le rappellent les chercheurs, dans la pratique, les réseaux de chaînes de blocs ne fonctionnent jamais totalement sans intermédiaires. Ce sont des réseaux distribués et, en tant que tels, ils conservent un certain niveau de centralisation. De plus, la chaîne peut faire entrer de nouveaux intermédiaires et des intermédiaires existants peuvent disparaître à l’insu de tous.\n« Les deux principales chaînes de blocs - Bitcoin et Ethereum - ont apporté la preuve qu'il était possible d'échanger de la « valeur » entre des personnes et des entités qui ne se connaissent pas ou qui ne se font pas confiance », ont déclaré les chercheurs. Mais elles ont aussi montré que c’était un mythe. Aucun des deux réseaux n'est totalement dépourvu de confiance. « Les participants doivent faire confiance au fonctionnement continu de ces réseaux et cela à plusieurs niveaux. Par exemple, ils doivent faire confiance aux mathématiques et à la cryptographie et ils doivent croire que le code sera toujours exécuté comme prévu », ont ajouté les chercheurs.\n« De nombreuses solutions basées sur les réseaux blockchain affirment qu’elles pourront prévenir la fraude et garantir la provenance des biens dans le monde physique et numérique », ont déclaré les chercheurs. Dans une certaine mesure, cette affirmation n’est pas fausse, puisque les transactions basées sur les chaînes de blocs sont extrêmement difficiles à manipuler, et toute tentative est vite repérée. « Mais aucune technologie, que soit la technologie blockchain ou une autre, ne peut se considérer comme totalement dissuasive », ont-ils déclaré. « Il est essentiel de garder à l'esprit qu’une chaîne de blocs ne peut protéger de toutes les fraudes, et qu’à lui seul, un réseau blockchain ne peut garantir la provenance des marchandises physiques. Selon eux, il faut distinguer la traçabilité pure de celle qui fournit la preuve de la provenance ».\n« Rendre les transactions plus transparentes est l’un des principaux avantages des réseaux blockchain », ont déclaré les chercheurs. Mais, pour la plupart des entreprises, la transparence est autant une malédiction qu’une bénédiction. « Mis à part les problèmes d'échelle, le plus grand défi technique auquel doivent répondre les développeurs est celui de la confidentialité », ont-ils déclaré. Les DSI doivent garder à l'esprit que dans une pile de chaîne de blocs classique, tout le contenu de la chaîne est visible pour tous les participants. Selon les chercheurs, c’est une chose de fournir la preuve de la provenance ou de garantir l’intégrité. Mais, c’en est une autre de préserver la confidentialité des données, la transparence commerciale et la traçabilité. « Il est important que les dirigeants d'entreprise s'entendent d’abord sur les exigences de confidentialité avant de choisir la technologie », ont encore déclaré les chercheurs.


Eurokaz News Eurokaz News: 10/27/09\nRusses et Kazakhs instaurent un suivi écologique de leur activité spatiale\nMOSCOU, 27 octobre - RIA Novosti. La Russie et le Kazakhstan ont défini les modalités de suivi écologique des tirs de lanceurs à UDMH (heptyl) depuis Baïkonour (Kazakhstan), lit-on dans un communiqué de l'Agence spatiale russe (Roskosmos).\nL'accord approprié a été approuvé le 23 octobre dernier côté russe par le chef adjoint de Roskosmos Viktor Remichevski et pour la partie kazakhe par le vice-ministre de l'Environnement Majit Tourmagambetov et le vice-président de l'Agence nationale spatiale Erkine Chaïmagambetov.\nL'accord formule les exigences envers le suivi écologique conjoint effectué pendant la préparation des lanceurs et des missiles balistiques intercontinentaux et lors de leur tir depuis le cosmodrome de Baïkonour.\nLibellés : Ecologie, Spatial\nCEEA: Minsk ratifie la création du Fonds anticrise de la Communauté\nMINSK, 27 octobre - RIA Novosti. La chambre basse du parlement biélorusse a ratifié mardi le traité instituant le Fonds anticrise de la Communauté économique eurasiatique (CEEA). "La ratification ouvre à la Biélorussie l'accès aux ressources du Fonds", a annoncé le vice-ministre biélorusse des Finances, Vladimir Amarine, qui a présenté le projet de loi au parlement du pays.\nLa création du Fonds anticrise de la Communauté a été décidée le 9 juin 2009 lors d'un sommet de la CEEA à Moscou. Le Fonds disposera de ressources équivalant à 10 milliards de dollars dont 7,5 milliards seront versés par la Russie et 1 milliard par le Kazakhstan; le Kirghizstan, le Tadjikistan et l'Arménie apporteront 1 million de dollars chacun. La contribution biélorusse s'élèvera à 10 millions de dollars.\nAux termes d'un accord, les ressources du Fonds appartiennent à ses participants, a précisé le vice-ministre biélorusse.\nLes bloggeurs du Kazakhstan continuent à aborder des thèmes d’intérêt social. La semaine dernière, des discussions en ligne ont évoqué divers sujets.\nLe bloggeur Lord-Fame [en russe, comme tous les liens] a reçu la visite des responsables des impôts qui ont jugé qu’il n’y avait pas suffisamment d’employés dans son entreprise, moins que la « moyenne du secteur industriel ». Quel est l’imbécile qui a découvert cette règle ? A quel point faut-il être stupide pour exiger de TOUTES les entreprises d’un secteur industriel les mêmes normes?\nToujours dans le domaine économique, Thousand-pa ne comprend pas pourquoi, malgré les déclarations optimistes faites par le gouvernement, les autorités ont rejeté le projet d’augmentation des salaires pour les employés des organismes financés par celui-ci : Pourquoi avoir parlé de la fin de la crise si un mois plus tard on utilise cette même crise comme un prétexte pour revenir sur des promesses passées ?\nD-lov s’inquiète du manque de discussion au Kazakhstan concernant le harcèlement sexuel au travail : Ici les femmes acceptent le machisme à tous les niveaux et sous toutes ses formes, ce qui est typique d’un pays asiatique peu développé. Coucher avec le patron est considéré comme un grand honneur. Si une employée séduisante n’a aucune intention de flirter avec la direction, et qu’en plus elle fait preuve d’intelligence et de compétence au travail, elle devient une « concurrente », une « joueuse dangereuse », une « garce », etc.\nMegakhuimyak s’inquiète de la qualité du potentiel de la recherche scientifique et de l’éducation au Kazakhstan : L’analyse de l’histoire des sciences au Kazakhstan montre que nos dirigeants inamovibles sont issus des sciences naturelles : géologues, ingénieurs des mines, biologistes. Le pays ne possède plus de scientifiques qui pourraient travailler à un niveau comparable et, étant donné la qualité de notre éducation, nous n’en aurons plus jamais.\npycm résume la situation par un aphorisme sarcastique : Le paradoxe c’est que ce pays n’a aucune culture et pourtant, il a un ministre de la culture. D’un autre côté, la corruption est omniprésente et pourtant, il n’y a pas de ministre de la corruption.\nBillet publié par Adil Nurmakov [en anglais] (traduit par Andrey)\nGrande distribution: Metro ouvre son premier centre commercial au Kazakhstan\nMOSCOU, 27 octobre - RIA Novosti. La société Metro Cash and Carry, enseigne internationale majeure de la grande distribution et leader mondial du libre-service de gros, a ouvert son premier centre commercial à Astana (Kazakhstan), apprend-t-on du communiqué de la société.\n"Si toutes les conditions préliminaires sont réunies, Metro Cash and Carry ouvrira au Kazakhstan quelque 10-15 centres commerciaux de gros", a précisé la société. Le montant moyen d'investissement nécessaire à l'ouverture d'un centre commercial varie entre 15 et 20 millions d'euros.\nPour sa part, le Kazakhstan doit procurer à la société les terrains appropriés à la construction et toutes les autorisations nécessaires.\nMetro Cash and Carry a également posé la première pierre de son premier centre commercial en Egypte, dont l'inauguration est prévue pour l'été 2010. 90% des marchandises seront proposées par des fournisseurs locaux.\nMetro Cash and Carry, division de vente de l'une des plus grandes compagnies commerciales du monde, Metro Group, compte plus de 665 centres commerciaux implantés dans 29 pays du monde. En 2008, le chiffre d'affaires de la société s'est élevé à 33,1 milliards d'euros.\nPartenariat stratégique : Turquie - Kazakhstan\nLe journal Zaman annonce dans l'information titrée, « Le premier accord de partenariat stratégique dans le monde turc a été signé » que des pas exemplaires pour le monde turc ont été effectués entre la Turquie et le Kazakhstan. Selon l'information, Ankara a signé un accord qui, pour la première fois, élève ses relations avec une république turque au niveau de « partenariat stratégique ».\n« C'est un contrat unique dans l'Eurasie. J'en suis très content » a indiqué le président Abdullah Gül qui aurait attiré l'attention sur l'importance de l'accord, selon le journal. « Nous étions déjà un partenaire stratégique. Ce qui a été signé en ce moment est un document très important. Nous vous sommes reconnaissants une fois de plus pour votre confiance en nous » a témoigné le président kazakh, rapporte l'information.\nRusses et Kazakhs instaurent un suivi écologique d...\nCEEA: Minsk ratifie la création du Fonds anticrise...\nKazakhstan: paradoxes économiques, sexisme et décl...\nGrande distribution: Metro ouvre son premier centr...


Hiwatch Hikvision Dvr 8ch 8mp Pleine 4k Dvr-208u-k1 H. 265 Hdtvi Video Recorder Dvr\nHiwatch Hikvision 8ch 8MP pleine 4k h. 265 caméra HD-tvi enregistreur vidéo dvr-208u-k1. Cette nouvelle hiwatch par Hikvision dvr-208u-k1 8 canaux tvi 8MP hydrid dvr fournit une valeur incroyable et le soutien multiformat avec la facilité d'utilisation.\nEntrée vidéo et la transmission. L auto-adaptatif hdtvi / hdcvi / AHD / CVBS entrée de signal.\nL jusqu'à 4 canaux d'entrée 6 caméras IP mp pour DVR-208u-k1. L 8 mp / 5 mp / 4 mp hdtvi entrée vidéo et la visualisation en direct pour DVR-208u-k1, et 5 Point de fusion / point de fusion de 4 DVR-204U-k1. L désembuage fonction activée pour les caméras analogiques en charge. L transmission à longue distance sur le câble coaxial et UTP: max. 800 m 1080p et 1200m pour 720p signal hdtvi. 264 codant pour le flux principal, et h.\n264 pour le sous-flux de caméras analogiques. L pouvant être connecté à h. 265+ peut être activé pour améliorer l'efficacité le codage et réduire les coûts de stockage des données.\nL enregistrement complet du canal jusqu'à une résolution de 8 mp. L HDMI / sortie VGA simultanée.\nL HDMI jusqu'à 4K (3840 x 2160) résolution pour DVR-208u-f1. L 1 interface SATA (jusqu'à 8 To de capacité par disque dur). L recherche intelligente pour la lecture efficace. L supports de stockage en nuage 3ème partie (dropbox / google drive / microsoft onedrive).\nL prend en charge plusieurs événements VCA (analyse de contenu vidéo) pour des caméras analogiques et IP intelligentes. L supports alignés détection de passage et de détection d'intrusion de tous les canaux, et le 2-ch détection soudaine de changement de scène. L EVC superposition de l'information en vue en direct et la lecture intelligente. L VQD (diagnostic de la qualité vidéo). Le contrôle de supports par l'intermédiaire de L vms Omnicast de Genetec protocole.\nL Hik-connexion et DDNS (système de nom de domaine dynamique) pour la gestion du réseau facile. L 1 rj45 10m / 100m interface Ethernet auto-adaptatif pour DVR-204U-k1 et 1 RJ45 10m / 100m / 1000m interface Ethernet auto-adaptatif pour DVR-208u-k1.\nL sortie configurable de limite de bande passante. Support HD-TVI, AHD, HD-CVI et des caméras analogiques. Prise en charge 4 x ip caméra. Résolution 1080p enregistrement en temps réel.\nSortie vga jusqu'à 1920 x 1080p résolution. Sortie HDMI jusqu'à 4K (3840 x 2160) de résolution. Prendre en charge jusqu'à la lecture synchrone 8-ch.\nHd-tvi: tout appareil photo hd-tvi (max 8mp). Ahd: toute caméra de surveillance de AHD (5mp max). Cvi: toute caméra de surveillance de cvi (4MP max). Analogique: une caméra de surveillance analogique. 4x plus caméra IP (6mp max).\nL'élément \_surveillance \_ surveillance à domicile \_ pièces de surveillance à domicile et accessoires \_ surveillance et dvrs NVR ". Le vendeur est " securicam_cctv " et est situé dans bradford.\nCapacité de stockage: 6TB <\_/ li>\nNPP: dvr-208u-k1 <\_/ li>\nmarqueappareil-photorecorderanneaucctvhandycamhdmicanal1080pdigitalcorpscaméranumériquesonnettevidéominidvminiwalkmanaudioswannpanasonicenregistreursonyappareil photovideoenregistrementdigital8sécuritévidéo numériquesonnette de portewifidvcamlecteurcassettecaméscope


Besoin d'aide ? Choisissez les butées de parking adaptées à vos besoins Pour fluidifier la circulation au sein de vos parkings et éviter le risque d’incident, un aménagement de qualité est primordial. Afin d’identifier, réserver ou délimiter facilement vos emplacements, vous pouvez avoir recours aux butées de parking. Franchissables ou non en fonction de ses dimensions et des matériaux choisis, ce dispositif pratique remplit des fonctions diverses. De la butée de stationnement en acier pour empêcher le stationnement gênant aux butées de parking rétro réfléchissantes pour une visibilité accrue de jour comme de nuit, il existe des solutions précises à chaque besoin. Seton met à votre disposition plusieurs modèles en fonction de l’utilisation que vous souhaitez en faire. Vous trouverez également des accessoires de fixation pour un montage facilité. À votre service pour vous offrir des solutions sur-mesure, nous vous proposons également des butées de parking que vous pourrez personnaliser à l’aide d’un texte ou d’un logo.\nDe 124,22 € à 204,97 €\nDe 13,91 € à 14,42 €\nIdentifier les voies de circulation\nDélimiter les zones de stationnement et éviter le stationnement gênant\nLa butée pour parking peut également servir à délimiter les zones où les véhicules peuvent se garer, vous garantissant ainsi un stationnement harmonieux au sein de votre parking. Pour remplir cette dernière fonction, plusieurs solutions s'offrent à vous :\nUne bordure pour parking en béton ou en acier : infranchissables et donc dissuasives, elles vous permettent d'éviter le stationnement gênant de certains véhicules\nUne butée de parking en caoutchouc ou en polyéthylène : franchissable par les véhicules sans risque d'endommagement\nUne butée de parking métallique au coloris visible et qui est un bon complément au marquage au sol pour accentuer la sécurité.\nPour remplir leur rôle efficacement, les butées de parking doivent être complétées par la pose d'un panneau de stationnement qui indique aux usagers les zones autorisées. Pour éviter tout stationnement dangereux ou gênant, le mise en place de panneaux interdiction de stationner est tout aussi recommandée.\nLimiter les risques de chocs et de dégradation des véhicules lors du stationnement\nApposée à l'arrière d'une place de stationnement, la butée de roue pour parking est un équipement très utile pour limiter les risques de chocs et dégradations d'un véhicule manœuvrant pour se garer. Sans endommager le véhicule, les petites bosses viennent indiquer au conducteur que la butée de stationnement est proche et qu'il est correctement stationné. Une fois contre la butée de parking, le véhicule est immobilisé.\nToutes ces solutions peuvent venir en complément ou en remplacement des solutions de marquage des parkings, telles que la Peinture permanente pour traçage au sol extérieur et intérieur ou encore les Clous de voirie, catadioptres et réflecteurs .\nPar chevilles (3)\n110€ - 130€ (2)


Under Armour Heathered Blitzing 3.0 Casquette Homme\nComment savoir la bonne taille par exemple le M ça combien de tour de tête\nbonjour, pour 56cm dois je prendre s/m ou m/l? merci\nbonjour, pour un tour de tête de 56 cm, prenez la taille M / L indiquée dans le tableau\nGreetings, … voir plus bonjour, pour un tour de tête de 56 cm, prenez la taille M / L indiquée dans le tableau\nTopOnIce voir moins bonjour, pour un tour de tête de 56 cm, prenez la taille M / L indiquée dans le tableau\nVendeur · 19 juin 2019\nQuelle est le tour de tete pour la taille M?\nMon tour de tête est de 54,5 cm. Vous conseiller quelle taille? Es ce que ça taille petit ?\nMoi 57/58 je prend du md/mg\nBonjour taille m indiqué correspond t elle a taille 54 comme veut dire s/m\nBonjour, la taille l pour la casquette toute noire, c'est m/l ou l/xl?\nÇa doit être plus l/xl\nPour une tête de 63 cm de diamètre, quelle taille faut-il prendre svp?\nJe ne me rappelle plus,dsl\nLa couleur indiquée est différente de la photo, quelle est donc la vraie couleur de cette article ?\nLa couleur de cette casquette est gris avec le logo en noir.\nThomas de Rugby Corner voir moins Bonjour,\nThomas de Rugby Corner\nVendeur · 16 août 2018\nOu trouvez vous le tableau des tailles pour cet article s il vous plaît\nIl y a des fournisseurs qui affichent un tableau de tailles\nBonjour est-ce que la taille xs irait pour mon fils de 3 ans qui fait du 50 en tour de tête ?


Comment réparer l'erreur 0x80240439 sur Windows Store\n0x80240439 est un code d'erreur rencontré par de nombreux utilisateurs lors de l'utilisation du système d'exploitation Windows.\nCette erreur a tendance à apparaître lorsque quelqu'un télécharge une application à l'aide de la boutique d'applications Windows par défaut.\nAvec cette erreur, Windows Store vous empêchera de télécharger des applications. Donc, il va sans dire à quel point cette erreur sera ennuyeuse.\nSi vous avez rencontré cette erreur et cherchez des solutions, le contenu de ce paragraphe fournira les réponses.\n0x80240439 peut apparaître pour plusieurs raisons. Cela peut être principalement dû à un fichier système Windows endommagé ou à une mise à niveau ratée sous Windows. En outre, cela peut également apparaître en raison d'une mise à jour Windows échouée.\nDe nombreux utilisateurs ont rencontré ce problème dans divers cas. Ils affirment qu'ils ont pu résoudre ce problème en passant à la version la plus récente de Windows.\nDe plus, certains utilisateurs disent qu'ils ont pu le réparer en rectifiant la date et l'heure. De plus, certains utilisateurs ont résolu le problème en nettoyant les fichiers dans le composant Windows.\nCela dit, dans cet article, approfondissons les détails et découvrons comment résoudre le problème.\nRaisons de l'erreur 0x80240439 sous Windows\nSolution 1 : vider le cache du Windows Store\nSolution 2 : effectuer une mise à jour automatique\nSolution 3 : optez pour une mise à jour manuelle sur le système d'exploitation Windows\nSolution 4 : vérifiez la date et l'heure de votre système\nComme mentionné précédemment, les utilisateurs de Windows peuvent rencontrer cette erreur pour plusieurs raisons. Quelle que soit la raison, il est très important de trouver un remède.\nÀ la suite de cette erreur, vous ne pourrez pas utiliser le Windows Store. Cela signifie qu'il vous empêche de télécharger des applications à partir du Windows Store. De plus, tous les appareils en subiront les conséquences.\nCela dit, examinons les raisons qui peuvent déclencher ce problème.\nEn raison de fichiers endommagés dans votre système d'exploitation Windows\nLes fichiers des mises à jour récentes sur votre Windows sont endommagés ou supprimés\nVous avez effectué une mise à jour Windows qui n'a pas abouti.\nLes paramètres de date et d'heure de votre système d'exploitation sont incorrects.\nCe sont donc les raisons du problème 0x80240439. Maintenant que vous avez une bonne compréhension de celui-ci. Apprenons à y remédier.\nLa section suivante de cet article est consacrée à l'explication des solutions. Alors, allez-y et apprenez à le réparer.\nPS : voici les meilleures solutions pour résoudre les problèmes tels que le 0x8e5e03fa Erreur de mise à jour Windows.\nLe composant Windows est une fonctionnalité unique incluse dans le système d'exploitation pour prendre en charge divers aspects du système d'exploitation. De plus, il est nécessaire d'effectuer rapidement les mises à jour.\nLes corruptions que cette fonctionnalité pourrait rencontrer finiront par provoquer diverses erreurs, notamment 0x80240439. Si l'erreur s'est produite en raison de quelque chose lié aux fichiers de composants, vous devrez vider son cache.\nMentionné ci-dessous est comment l'effacer dans une méthode étape par étape.\nTout d'abord, vous devez ouvrir le champ de recherche. Après cela, vous pouvez entrer le texte "invite de commande" et exécutez-le avec des privilèges d'administrateur. Pour ce faire, vous pouvez effectuer un clic droit sur l'icône d'invite de commande dans les résultats de la recherche. Ensuite, choisissez l'option intitulée "Exécuter en tant qu'administrateur" dans le menu qui s'affiche.\nMaintenant, vous devez entrer la commande suivante dans l'interface de ligne de commande pour continuer.\n“dism / online / cleanup-image / startcomponentcleanup”\nAprès cela, vous devez appuyer sur le "Enter” pour continuer. Après cela, le système lui-même commencera à effectuer le nettoyage des fichiers de cache sur le composant Windows.\nAttendez un moment pour terminer l'opération et le cache devrait être vidé. En conséquence, les erreurs potentielles pourraient avoir disparu. Maintenant, vous devriez essayer de voir si l'erreur 0x80240439 réapparaît.\nSi vous voyez toujours l'erreur 0x80240439, cela peut être dû à autre chose plutôt qu'aux fichiers de composants. Dans ce cas, vous devriez essayer l'une des solutions mentionnées ci-dessous.\nVous pouvez essayer une mise à jour automatique du système. Cela installera la dernière version de Windows et corrigera l'erreur 0x80240439. Voyons les méthodes.\nTout d'abord, appuyez simultanément sur les touches Win et S. Une fois que la barre de recherche apparaît, entrez le texte "Paramètres. »\nAprès cela, vous pouvez sélectionner l'icône Paramètres pour continuer.\nEnsuite, cliquez sur l'option intitulée Mises à jour et sécurité. Après cela, vous pouvez cliquer sur l'option intitulée "Windows Update. »\nVous pouvez maintenant mettre à jour le système d'exploitation pour corriger l'erreur 0x80240439.\nAccédez à l'option intitulée "Check for Updates. " Le système effectuera une recherche.\nS'il y a une mise à jour Windows, cliquez sur l'option "Mettre à jour maintenant".\nAprès la mise à jour, vous pouvez voir que le PC redémarre.\nCela peut corriger l'erreur 0x80240439.\nLisez également les meilleures solutions pour résoudre le problème. Récupération : Votre PC doit être réparé.\nVous pouvez effectuer une mise à jour manuelle si vous voyez toujours la même erreur après avoir effacé les fichiers de composants. Cela signifie que vous devez mettre à jour le système Windows manuellement et voir si cela fonctionne.\nNous suggérons cette solution car une erreur 0x80240439 peut également se produire en raison d'une mise à jour Windows échouée. Êtes-vous relativement nouveau sur le système d'exploitation Windows et ne savez-vous pas comment le mettre à jour manuellement ? Si tel est le cas, vous pouvez suivre les étapes mentionnées ci-dessous.\nTout d'abord, veuillez ouvrir un navigateur Web de votre choix et visiter Site officiel de Microsoft. Ensuite, vous devez télécharger un Outil de création de médias composant pour continuer.\nUne fois le téléchargement terminé, vous pouvez le localiser dans le dossier de téléchargement. Ensuite, exécutez le fichier d'installation avec des privilèges d'administrateur.\nMaintenant, vous devriez trouver l'option "Accepter" sur la première page et continuez.\nAprès cela, veuillez choisir l'option intitulée "Mettez à jour ce PC maintenant” pour passer à l'étape suivante. Appuyez sur l'option intitulée "Suivant" procéder.\nCela dit, est-ce la première mise à jour du système que vous effectuez ? Si tel est le cas, vous devez fournir la clé pour continuer. Vous pouvez ignorer cette étape, mais vous devrez fournir la même chose ultérieurement.\nMaintenant, cliquez simplement sur le "Modifier. " Avec cela, vous pouvez définir les données qui doivent rester sur votre ordinateur personnel. Par exemple, il est possible de ne conserver que les fichiers personnels. Ou, vous pouvez conserver des applications avec des fichiers personnels. Sinon, vous pouvez simplement vous débarrasser de tout. En fonction de vos préférences, choisissez une option.\nComme dernière étape, vous pouvez cliquer sur l'option appelée "Installer" procéder.\nTout comme vous l'avez mentionné précédemment, la date, ainsi que l'heure sur le système, sont importantes. S'il ne s'est pas synchronisé correctement, cela peut éventuellement entraîner une erreur 0x80240439.\nPour cette raison, vous êtes censé vérifier si ces deux paramètres sont corrects. Si ce n'est pas le cas, vous devez les corriger pour continuer.\nEh bien, cela peut sembler une chose assez simple. Cependant, la date et l'heure sont des facteurs importants qui peuvent affecter les performances globales du PC. Il existe deux méthodes, et nous avons mentionné ces méthodes ci-dessous.\nSelon la première méthode, vous devez utiliser une commande appelée "wsreset"\nTout d'abord, vous devez lancer le "Invite de commandes” ainsi que les privilèges d'administrateur.\nDans la fenêtre d'invite de commande, vous devez entrer la commande "wsrest. " Assurez-vous d'éviter les guillemets.\nHit the “Enter", et vous verrez que le programme est en cours d'exécution.\nSinon, vous pouvez simplement utiliser le Panneau de configuration pour modifier les paramètres de date et d'heure.\nMentionné ci-dessous est comment l'exécuter.\nTout d'abord, veuillez vous rendre dans le Panneau de configuration. Vous pouvez saisir le texte "Panneau de configuration” dans le champ de recherche. Allez ensuite dans le «Date et heure"Afin que vous puissiez continuer.\nAprès cela, vous devriez voir une option appelée "Changer la date et l'heure" dans l'interface. Cliquez simplement dessus. Ensuite, réglez l'heure en conséquence et appuyez sur le bouton intitulé "OK. " Cela enregistrera vos modifications.\nMaintenant, cliquez sur l'option appelée "Changer le fuseau horaire. " Cela vous permettra de définir le fuseau horaire. Après cela, veuillez cliquer sur le bouton intitulé "OK. »\nC'est ça. Vous pouvez choisir une option en fonction de vos préférences. Ensuite, vous devriez voir si le "0x80240439" L'erreur est corrigée.\nC'est ça. Au moins une des méthodes susmentionnées doit corriger l'erreur 0x80240439. Vous pouvez continuer et partager ces informations avec vos amis.


Kioubic – Un espace professionnel | KioubKioub\nGeneviève Debens : un acCOACHpagnement confidentiel pour retrouver son « alignement »\nGeneviève Debens a eu plusieurs vies professionnelles. Depuis l’âge de 18 ans, elle a intégré la société Molnlycke basée à Waremme et aujourd’hui, après avoir gravit les échelons, elle fait partie du Comité de Direction, est responsable du service achat des matières premières et des biens et services et met son enthousiasme et son bagage au service de projets internes en tant que mentor.\nSuper active, depuis près d’un an, elle a aussi décidé de mettre ses connaissances et son expérience au service des autres en créant « acCOACHpagnement ». Pour Geneviève Debens « le coaching, c’est vraiment donner un sens à ma vie », elle souhaite, entre autres, aider les gens à « reprendre leur vie en mains, en équilibrant la pondération de leurs valeurs et en s’épanouissant grâce à une méthode simple et abordable».\nChez Geneviève Debens, vous trouverez une coach bienveillante, intuitive et expérimentée, qui pourra même avoir un trait d’humour pour alléger la séance, le tout dans un cadre naturel et confidentiel.\nKioub : la collaboration\nNous sommes heureux d’avoir réalisé les travaux de ce beau projet professionnel !\nNous avons créé un Kioubic sur mesure pour Geneviève Debens afin de lui permettre de disposer d’un cadre de travail pour son activité, tout en lui permettant d’allier vie de famille et vie professionnelle à domicile.\nLe Kioubic est située sur le côté de son jardin, avec vue sur ce dernier. Elle peut donc travailler en toute confidentialité avec ses « coachés », dans un cadre agréable et personnalisé.