EDP s'est conformé à la loi et a payé les impôts dus sur la vente des barrages - PDG - Actualités du Portugal\nIl y a 14 minutesCovid-19: le maire de Cascais s’attend à une production de vaccins russes au Portugal Il y a 19 minutesLes personnes « récupérées de Covid » pour recevoir des vaccins en 2ème phase Il y a 42 minutesLe Bloc veut la criminalisation de l’enrichissement injustifié dans les hautes fonctions publiques Il y a 50 minutesPortail en ligne pour les personnes qui souhaitent réserver leurs propres vaccins «pour être opérationnel dans les deux semaines» Il y a 1 heureCovid-19: La vaccination « est un devoir civique et un acte désintéressé », déclare le ministre de l’Éducation\nLe président exécutif d’EDP a déclaré aujourd’hui que la vente de six barrages du Douro au consortium dirigé par Engie était « une opération normale », garantissant que « toutes les lois » étaient méticuleusement « et » les taxes dues « étaient payées.\n«C’est une opération parfaitement« standard »et normale. Nous avons évidemment respecté scrupuleusement toutes les lois, que ce soit au Portugal ou en Espagne, et nous avons payé toutes les taxes dues, que ce soit l’IRC, la taxe, le CESE, le tarif social, toutes les taxes dues et qui sont nombreuses », a déclaré Miguel Stilwell de Andrade.\nLe responsable s’exprimait lors d’une conférence de presse, après la présentation du plan stratégique EDP 2021-25, interrogé sur le modèle de vente de barrages dans le Douro.\nLe 21 février, BE a accusé le gouvernement d’avoir autorisé «un stratagème EDP à éluder les impôts» de la vente de barrages et a annoncé qu’il convoquerait les ministres des finances et de l’environnement à l’Assemblée de la République.\nLe président exécutif (PDG) d’EDP a souligné aujourd’hui qu’il s’agissait d’une «transaction complexe», puisqu’elle «porte sur plus de 1 000 contrats», et que la vente des six actifs pour 2 200 millions d’euros s’est faite «dans le cadre législatif existant».\n«Nous n’avons pas contourné la loi. Nous avons travaillé dans le cadre législatif existant », a-t-il souligné.\nLors d’une conférence de presse, Miguel Stilwell de Andrade a expliqué que, comme d’autres entreprises, la transaction impliquait la transition de tous les contrats vers « une autre société, pour vendre à un tiers ».\nDimanche, la dirigeante du Bloco de Esquerda (BE) Mariana Mortágua a déclaré, sur la base de l’analyse du contrat de concession de six centrales hydroélectriques dans le Douro Internacional, un addendum a été ajouté pour «donner la forme d’une restructuration d’entreprise – scission et fusion – à une entreprise qui est une vente pure et simple »d’EDP à Engie, en utilisant« une entreprise automobile ».\n«Pour éviter toute ambiguïté, le gouvernement, par l’intermédiaire de l’Agence portugaise de l’environnement (APA), a autorisé un système informatique à échapper aux taxes, droit de timbre d’un montant de 100 millions [de euros], a abdiqué pour exercer ses pouvoirs afin de protéger l’intérêt public », a accusé Mariana Mortágua, lors d’une conférence de presse, au siège de BE, à Lisbonne, le 21 février.\nPúblico a rapporté aujourd’hui que le mouvement culturel Terra de Miranda critique la «construction légale» utilisée par EDP pour transférer les barrages au consortium français, la jugeant «manifestement abusive» et avec l’objectif «d’éviter le paiement des impôts».\nLe 17 décembre, EDP a conclu la vente pour 2,2 milliards d’euros de six barrages du bassin du Douro à un consortium d’investisseurs formé par Engie, Crédit Agricole Assurances et Mirova.\nJNM / MPE (IEL) // MSF\nLe contenu EDP était conforme à la loi et a payé les taxes dues sur la vente des barrages – le PDG apparaît en premier à Visão.\nPublié dans : Economie Étiqueté : barrages,conforme,des,dus,EDP,impôts,Les,loi,payé,PDG,sest,sur,vente


Correctif de mise en mémoire tampon kodi 17.6 qufsq\nPinnacle Studio 17 Mise à jour est maintenant disponible. Le patch 17.6 est maintenant disponible. Corel Corporation - la société derrière Pinnacle - vous recommande de télécharger et d'installer ce patch. Nom du Patch: Notes de version S'applique à: Pinnacle Studio 17: Correctifs et améliorations de performance: Studio 17.5 seulement Patch 17.6: Le programme se bloque pendant l Kodi, dans sa récente déclarationa demandé aux utilisateurs de Kodi de garder leur lecteur Kodi à jour pour réduire les risques pluggin sécurité. SportsDevil peut causer sportsdevill problèmes, ce qui peut empêcher le complément de fonctionner correctement. 81 Meilleurs Kodi Addons pour 2018 – Liste de travail pour Krypton 17.6 Problème n ° 4 – La mise en mémoire tampon de vidéos longue durée, la lecture même . Certains utilisateurs ont rencontré des problèmes lors de la lecture de clips vidéo avec Kodi. Il y a beaucoup de mise en mémoire tampon, puis d'instances d'équipes et de courts métrages lorsqu'une vidéo commence à être lue. Solutions possibles: Avec l'aide de ce guide, vous découvrez non seulement Kodi, mais vous connaissez également tous les outils pour commencer à diffuser gratuitement des films, des émissions de télévision, des émissions de télévision en direct, des sports et plus encore. Kodi 18.5 est la dernière version officielle. Cependant, si vous utilisez toujours Kodi 17.6 Krypton, ce guide sera toujours pertinent\nLes meilleurs utilisateurs de Kodi Addon invités à suivre un conseil clé de Kodi Kodi, dans sa récente déclaration , a demandé aux utilisateurs de Kodi de garder leur lecteur Kodi à jour pour réduire les risques de sécurité. La partie mise en évidence de cet add-on est sa section Kids qui contient de nombreux dessins animés et films pour enfants. Il a une interface similaire à Les problèmes de délai d’attente et les performances sont génériques et peuvent avoir de nombreuses causes principales. Dans ce cas particulier, il existe de nombreuses erreurs et tentatives qui sont observés lors de la tentative de lecture des pages de données à partir de fichiers de données et le remplissage des mémoire tampon (représentation sous forme de pages de données de\nCe tutoriel fonctionnera à la fois pour Kodi 18.6 Leia, Kodi 17.6 Krypton et versions supérieures. Kodi Exodus System Qu’est-ce qu’Exodus ? En raison de sa popularité et de sa grande quantité de contenu, Exodus est classé comme l’un des meilleurs add-ons pour Kodi. L’addon Kodi d’Exodus offre de belles options de filtrage qui vous permettent de choisir des films et des La taille de mémoire tampon sur votre boîte utilise trois fois (3x) la valeur du nombre que vous entrez dans votre valeur de taille de mémoire. La taille de votre mémoire tampon dépend de la quantité de RAM disponible sur votre machine pendant l’exécution de Kodi. Vous aurez besoin d’utiliser un nombre légèrement inférieur dans vos calculs, donc si vous avez 3350 MB, utilisez Redémarrez Kodi. Vous venez d’augmenter la mémoire tampon de Kodi. Il va donc maintenant pouvoir utiliser toute la mémoire disponible pour mettre en cache les vidéos. 2 ième méthode : Réglages direct de Kodi et stopper le buffering. Cette méthode, ou plutôt ce réglage ne permet pas de régler directement le soucis de mise en Le développeur original de l’Exodus Kodi Android i.e. ColdFire a cessé de mettre à jour Exodus, mais de nombreux développeurs indépendants de Kodi le mettent à jour fréquemment. Vous pouvez regarder des flux de haute qualité avec Exodus. Consultez notre guide sur la façon d’installer Exodus sur Kodi Krypton 17.6. Conclusion Prometheus Kodi add-on est un complément vidéo avec des sections de films, séries télévisées, chaînes de télévision et films pour enfants. Il a également une section Trakt où vous pouvez diffuser des vidéos en haute définition sans aucun problème de mise en mémoire tampon. Bien que, ce module vous donne l’option de diffuser en


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25 mars 1916 : survivant par on ne sait quel miracle – Les guerres d'hier au jour le jour\nLe 25 mars 1916, Gaston Biron, 33 ans, qui est le seul fils d’une famille de sept enfants écrit à sa mère. Ses sœurs Berthe, Hélène, Blanche, Marguerite, Madeleine et Marie sont aussi impatientes de le lire.\n« Par quel miracle suis-je sorti de cet enfer, je me demande encore bien des fois s’il est vrai que je suis encore vivant; pense donc, nous sommes montés mille deux cents et nous sommes redescendus trois cents; pourquoi suis-je de ces trois cents qui ont eu la chance de s’en tirer, je n’en sais rien, pourtant j’aurais dû être tué cent fois, et à chaque minute, pendant ces huit longs jours, j’ai cru ma dernière heure arrivée. Nous étions tous montés là-haut après avoir fait le sacrifice de notre vie, car nous ne pensions pas qu’il fût possible de se tirer d’une pareille fournaise. Oui, ma chère mère, nous avons beaucoup souffert et personne ne pourra jamais savoir par quelles transes, quelles souffrances horribles nous avons passé. A la souffrance morale de croire à chaque instant la mort nous surprendre viennent s’ajouter les souffrances physiques de longues nuits sans dormir : huit jour sans boire et presque sans manger, huit jours à vivre au milieu d’un charnier humain, couchant au milieu des cadavres marchant sur nos camarades tombés la veille ».


électrification Trilport - La Ferté Milon : Tous les messages sur électrification Trilport - La Ferté Milon - transportparis - Le webmagazine des transports parisiens\nélectrification Trilport - La Ferté Milon\nProjet revenant de façon cyclique depuis plus de 10 ans, l'électrification de la section Trilport - La Ferté Milon a peut-être bénéficié d'un coup d'accélérateur avec la déclaration de la présidente de la Région Ile de France. Alors que les travaux préparatoires ont débuté entre Gretz et Provins dans le cadre du projet Paris - Troyes, la dernière ligne non-électrifiée d'Ile de France était dans l'incertitude, malgré sa réapparition en 2009 dans le Schéma Directeur du Matériel Roulant.\nOutre réduire l'usage d'énergies fossiles, ce projet pourrait améliorer la régularité du réseau Est à condition de repenser la desserte, comme nous l'avions déjà suggéré, en prolongeant la moitié des missions Paris - Meaux (desservant Chelles, Vaires-Torcy, Lagny et Esbly). Les cisaillements des AGC effectuant aujourd'hui la navette Meaux - La Ferté Milon seraient supprimé, tandis que seuls 2 trains par heure en pointe (1 en journée) continueraient à faire terminus à Meaux sur la voie centrale. La perte de temps liée aux 4 arrêts supplémentaires serait compensée par la suppression de la correspondance et de son délai minimum de 7 minutes entre une mission directe Meaux (relation Paris - Château-Thierry) et la navette pour La Ferté Milon.\nLa Région demande - déjà - l'inscription de l'électrification de Trilport - La Ferté Milon au prochain CPER : les premières estimations tablent sur 70 M€, ce qui semble relativement élevé. SNCF Réseau pourrait tirer profit de cette annonce pour trouver dans ce projet un terrain d'application pour une caténaire économique afin de limiter la facture...\nPosté par ortferroviaire à 18:04 - Train - Commentaires  - Permalien [#]\nTags : Ile de France Mobilités, ligne P, électrification Trilport - La Ferté Milon


Dix-neuf villages pilonnés par les radicaux depuis Idlib - Sputnik France\n23:44 07 Août 2020\n21:07 10.09.2018 (mis à jour 00:05 11.09.2018) URL courte\nLe Centre russe pour la réconciliation des parties en conflit en Syrie a enregistré au cours des dernières 24 heures plusieurs dizaines de tirs effectués par des radicaux présents dans la province d'Idlib, en Syrie, a annoncé Vladimir Savtchenko, chef du Centre.\n«Malgré le régime de cessation des hostilités en vigueur, nous avons constaté une augmentation du nombre de violations de la part des formations armées illégales déployant leur activité dans la zone de désescalade d'Idlib», a-t-il indiqué ce lundi lors d'une conférence de presse.\nSelon Vladimir Savtchenko, les officiers du Centre ont enregistré des tirs répétés contre dix localités du gouvernorat de Lattaquié, plusieurs quartiers d'Alep et deux villages du gouvernorat de Hama. En outre, trois localités du gouvernorat d'Alep ont été soumises à des tirs depuis les positions de l'Armée syrienne libre situées dans des territoires contrôlés par les forces pro-turques dans le district d'Afrine et la ville d'Al-Bab.\n«Le Centre russe appelle une nouvelle fois les chefs des formations armées illégales à abandonner les provocations armées et à s'engager dans la voie d'un règlement pacifique dans les régions sous leur contrôle», a souligné Vladimir Savtchenko.\nIl a rappelé que le Centre avait organisé deux opérations humanitaires, à Lattaquié et Deir ez-Zor.\n«Nous avons distribué 570 kits alimentaires d'un poids total de 2,1 tonnes, 100 bocaux de miel et 600 ensembles de vêtements pour enfants», a-t-il précisé.\nEn outre, une action caritative a été organisée dans l'un des quartiers d'Alep dont les habitants ont reçu une tonne de pain frais.\npain, opération humanitaire, vêtements, tirs, Centre russe pour la réconciliation des parties en conflit en Syrie, Armée syrienne libre (ASL), Vladimir Savtchenko, Afrine (Syrie), Hama, Deir ez-Zor, Lattaquié, Idlib, Alep, Syrie


Changement de serrure locataire Yerres - Nous sommes à votre disposition TEL: 06 44 64 46 72\nchangement de serrure locataire Rue de l' Espérance Yerres 06 44 64 46 72\nchangement de serrure locataire Rue de l' Espérance Yerres\nUn problème de serrurerie, allant de la serrurerie, un professionnel de qualité supérieure barillet porte entrée.\nOptez pour un remplacement des serrures agrées par toutes les marques de serrures après cambriolages des tarifs compétitifs à tous vos soucis de serrures, dans un temps record. Nous sommes le prestataire qu il vous éprouvera son professionnalisme.\nNous pouvons changer vos serrures est disponible 24h/24 pour être chez vous sans risquer de se faire dépanner rapidement. Ils sont ainsi capables de réparer ou changer le canon d une serrure. 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Toutefois, lorsque le serrurier procède à l'ouverture sans besoin de ses biens, maison, appartement ou maison.\nNos équipes de serruriers à est spécialisé dans le dépannage de serrure Bien qu’elles soient petites et peuvent sembler insignifiantes, les serrures avec poignées ou une ouverture de porte, changement de cylindre ou de portes blindées ou blocs portes.\nNotre société spécialisée afin d’avoir une meilleure sécurité et une porte en acier, en aluminium … différents modèles de judas optique sont disponibles sur le marché et du crochetage de serrure et que vous souhaiter installer.\nouvrir serrure porte ALLÉE JOLIOT CURIE Chelles\nurgence serrure porte Allée de Derrière les Murs Villiers-le-Bel\nchangement de serrure locataire Avenue Maurice Bonneau Chelles\nDroits d'auteur © 2019 Tous droits réservés. changement de serrure locataire Rue de l' Espérance


Une première station 5G installée en Lettonie - France-Diplomatie - Ministère de l’Europe et des Affaires étrangères\nLa nouvelle station 5G sur le toit du centre académique des sciences naturelles de l’Université de Lettonie.\nPhoto : Edijs Pālens/LETA\nFaisant suite à la 4G, la 5G est la cinquième génération de standards pour la téléphonie mobile. Cette technologie permettra, après son déploiement prévu pour 2020, d’obtenir des débits jusqu’à 10 Gb/s, c’est-à-dire 100 fois plus rapide que son prédécesseur. \nLa station permettra à la Lettonie d’être l’un des premiers pays européens à pouvoir tester et développer la technologie 5G sur son territoire. Elle a été installée dans les locaux du centre académique de sciences naturelles de l’Université de Lettonie. Partenaires sur ce projet, LMT et le fabricant finlandais Nokia travaillent également avec l’université technique de Riga (RTU). \nLMT installs the first mobile 5G station in Latvia, Baltic News Network, 21 mars 2017


Paiement de sa cotisation\nS'inscrire au trois moulins\nLes documents équipes\nLE SITE DE L'ES3M\nCe site est la propriété de l'entente sportive les trois moulins qui se reserve le droit de publier des informations concernant l'association.\nPour exercer ce droit, vous pouvez à n'importe quel moment nous demander de modifier ou supprimer des données. Pour cela, saisir votre nom et un numéro de téléphone ainsi que le texte à modifier ou à supprimer.\nNous nous engageons à préserver la confidentialité des informations personnelles que vous pouvez être amenées à fournir en ligne. Nous vous remercions de bien vouloir lire la Charte sur la protection des données personnelles (ci-après dénommée " la Charte") afin de connaître l'usage qui est fait des informations personnelles que vous communiquez lorsque vous profitez des services disponibles sur notre site www.es3m.fr. (inscription des enfants) En accédant à ce site, vous acceptez la présente charte dans son intégralité. Nous nous réservons le droit de modifier, à tout moment et sans préavis, la présente charte et nous vous demandons par conséquent de vous y reporter régulièrement. Le fait que vous utilisez ce site après publication de telles modifications implique votre acceptation des dites modifications.\nLorsque vous naviguez sur le site www.es3m.fr, nous n'enregistrons aucune information personnelle vous concernant. Nous n'utilisons aucun cookies, applet java, ou autres fonctionnalités permettant de vous identifier. En revanche, les seules informations personnelles collectées sont votre adresse e-mail, nom, prénom, cordonnées et les données spécifiques aux demandes de renseignements.\nEn application de la loi n°78-17 du 6 janvier 1978 et de la loi n° 2004-801 du 6 août 2004 relative à l'informatique, aux fichiers et aux libertés, vous disposez des droits d'opposition (art.26, art.7 de la loi), d'accès (art 34 à 38 de la loi) et de rectification (art.36 de la loi) des données vous concernant. Ainsi, vous pouvez exiger que soient rectifiées, complétées, clarifiées, mises à jour ou effacées les informations vous concernant qui sont inexactes, incomplètes, équivoques ou périmées.\nLes dirigeants de l'ES3M.\nTous les éléments du site es3m.fr sont et restent la propriété intellectuelle et exclusive de l'association sportive les trois moulins.\nA propos du site officiel des trois moulins\nCe site web es3m.fr est né en janvier 2015.\nLes propriétaires du site sont les membres du bureau de l'entente sportive les trois moulins. A ce titre ils se reservent le droit de mettre en ligne toutes informations utiles au bon fonctionnement du club.\nCe site est associé à des réseaux sociaux qui permettent aux différents utilisateurs d'avoir plusieurs références.\nEn juillet 2016, il a évolué dans une nouvelle présentation moins chargée et plus conviviale.\nLes logos du club sont et restent la propriété exclusive de l'entente sportive les trois moulins. Ils ne pourraient devenir sans l'accord du club des supports publicitaires pour une utilisation autre que celle de la promotion du club.\nLe bureau de l'ES3M\nRue du stade 30320 Bezouce\nLes éducateurs et les équipes\nSite internet du club de football de l'entente sportive les trois moulins Copyright 2016. Site internet réalisé avec Webaccapella responsive


acheter café Tanzanie - café en grains ou moulu - cafés du père jaco\nCafé Tanzanie AA Kibo\nCafé 100% Arabica Kent et Bourbon\nUn café de dégustation remarquable en pur origine, digne des plus grands crus... !\nLa variété " bourbon " allié à la variété kent apporte la particularité d'exception à ce café, à la fois rond avec des arômes profonds.\nCe café pure origine, 100% pur Arabica, torréfié à l'ancienne sur place est un café haut de gamme d'une sélection des cafés du père Jaco\n** Le café de la Tanzanie que le père Jaco vous propose est un café ayant une très bonne acidité, du corps et de la longueur en bouche. Un parfum et des arômes typiques de l'Est-Afrique. Ce café peu connu est comparable à un café du Grand Kenya de grand cru. En tasse il est parfaitement équilibré et permet une excellente dégustation en origine pure !\nCafé de dégustation haut de gamme très agréable, avec une bonne longueur en bouche.\nCafé pur Arabica Tanzanie AA kibo ( non coupé, non assemblé !) vendu en sachet de 250gr\nMes cafés sont torréfiés en boutique, face aux clients et selon une méthode ancestrale. C'est a dire, que la torréfaction se fait à l'ancienne, lentement à une faible température précise, permettant une cuisson parfaite à coeur du café. Cette méthode artisanale et traditionnelle que je perpétue quotidiennement, préserve la richesse des arômes et vous garantit l'extrême fraîcheur de mes cafés\nIntroduit par les Jésuites, ce café est cultivé sur les pentes méridionales du Mont Kilimandjaro les plantations ont été établies au début du vingtième siècle.\nLa localisation de ces plantations est particulièrement propice à la culture du café puisqu' elles bénéficient de l'irrigation naturelle des eaux de glacier du Mont Kilimandjaro et de l'ombrage apporté par les arbres de la réserve forestière qui les borde.\nSans oublier le cadre enchanteur, il convient de souligner le côté pratique de cette géographie qui permet une irrigation par gravité et un apport d'eau pour le traitement sans qu'il soit besoin de pompes ni d'autres équipements voraces en énergie. Ainsi cette belle nature est d'autant mieux respectée et préservée.\nCafetière filtre papier\npour Dosette perpétuelle\npour café Turc\nLe café du Burundi que le père Jaco vous propose est un café doux haut de gamme avec une acidité de tasse correcte allié à un corps suffisamment puissant. Café de dégustation très agréable avec une bonne longueur en bouche.\nSpéculoos fourrés à la vanille. Véritable trésor des Flandres, dans le Nord, ce spéculoos fourré est artisanal. Excellent biscuit sec au gout d'amande et de cannelle fourré à la vanille. Le spéculoos est très apprécié et accompagne idéalement le café ou le thé. Terre du Nord - Pas de Calais, une tradition à partager


L'ENTREPRISE, ECONOMIE ET FINANCES - Guide de la FAS\nPatrick de CAMBOURG et Géraldine VIAU-LARDENNOIS Président et Directrice générale de l’Autorité des normes comptables Date de création :&nbsp03/11/2017Date de révision :&nbsp08/06/2020\nAprès une transition sans heurts grâce à la formidable mobilisation de l’ensemble des parties prenantes, l’Europe est sans conteste, depuis 2005 et pour encore longtemps, le principal utilisateur des normes comptables internationales, dites « IFRS ». Au-delà des problématiques de mise en œuvre que suscite un tel référentiel basé sur des principes, il convient de garder à l’esprit que ce référentiel est en constante évolution.\nEn France, les IFRS sont obligatoires pour les comptes consolidés des sociétés cotées et optionnels pour ceux des sociétés non cotées.\nLes sociétés françaises dont les titres sont admis à la négociation sur un marché réglementé, ainsi que celles dont seuls les titres de créances sont admis aux négociations sur un marché réglementé sont tenues d’établir et publier leurs comptes consolidés selon les normes IFRS (règlement CE 1606/2002 du 19 juillet 2002).\nCette obligation ne concerne pas les comptes sociaux ou individuels des sociétés françaises qui restent placés sous le régime des normes comptables françaises (Plan comptable général – PCG), lequel s’inscrit dans le cadre comptable européen. Il peut être noté que le PCG a évolué, en adoptant certaines orientations des normes IFRS, sans toutefois altérer les différences fondamentales entre les approches propres à ces deux référentiels.\nDonc les normes internationales sont utilisées par les sociétés cotées, qui ont choisi de se financer sur les marchés financiers et adoptent le langage comptable conçu dans cette perspective. De ce point de vue, le référentiel a marqué des évolutions notables. Il soulève cependant un certain nombre de questions dans la mesure où il est essentiellement axé sur une vision financière des entreprises qui peut, parfois, conduire à des représentations qui s’écartent de la réalité des activités des entreprises qu’il s’agit pourtant de décrire. Ce risque se pose notamment en matière de comptabilité des instruments financiers (la norme actuellement en vigueur a fait l’objet de réserves de l’Union européenne ou d’autres pays qui utilisent les IFRS), mais également dans un certain nombre d’autres projets de norme : en effet, les IFRS ne sont pas encore achevées (cf. ci-après).\nCes risques concourent à ne pas souhaiter appliquer les IFRS aux petites et moyennes entreprises, qui ne se financent pas sur les marchés financiers et s’inscrivent plutôt dans des perspectives de plus long terme. Surtout, les IFRS ne permettent pas la connexion séculaire de la comptabilité et du droit, inscrites dans les normes comptables européennes qui reposent sur des approches plus prudentes de la mesure de la performance, excluant notamment tous les éléments non réalisés. C’est pourquoi les normes IFRS sont réservées aux comptes consolidés, « économiques », des sociétés cotées.\nPubliés dans un volume de plus de 2 500 pages, il serait bien présomptueux de résumer en quelques lignes les grands principes des normes IFRS.\nToutefois quelques-uns méritent d’être cités :\n• L’investisseur est consacré comme principal utilisateur des comptes, et les états financiers servent principalement à donner une valeur financière de l’entreprise à un instant donné, par opposition à une approche de performance de l’entreprise dans la durée, mesurée au travers du compte de résultat.\n• La primauté du bilan sur le compte de résultat, les charges et produits étant considérés comme résultant des variations des actifs et des passifs, certaines de ces variations étant cependant directement enregistrées en capitaux propres, tout en étant considérées comme faisant partie d’un résultat global (« comprehensive income »).\n• La prédominance de la substance sur la forme (« substance over form »), l’analyse de la substance économique devant surpasser la forme notamment juridique afin de prévenir les risques de « structuration » des transactions qui aurait pour objectif de maximiser le bénéfice comptable en retenant un traitement comptable plutôt qu’un autre.\n• Une consolidation reposant sur la notion de contrôle effectif et les « risques et avantages » d’une implication dans une autre entité, afin d’inclure non seulement les filiales mais encore des entités ad hoc dans le périmètre de consolidation du groupe.\n• L’utilisation plus étendue de la notion de juste valeur (« fair value ») consistant à évaluer des actifs à leur valeur de marché (sur une échelle allant de la référence directe au cours de Bourse « marked-to-market », jusqu’à des valeurs calculées à partir de modèles mathématiques « marked-to-model », en l’absence de marché pour les éléments devant être valorisés).\n• Le non-amortissement des écarts d’acquisition, soumis en contrepartie à un test de perte de valeur (dit « test d’impairment ») annuel.\nUn référentiel en constante évolution\nL’IASB a entrepris depuis 2005 un très vaste programme de révision de son référentiel, essentiellement guidé initialement par une volonté de convergence avec le référentiel comptable des Etats-Unis. Il est à noter que les Etats Unis se sont retirés de ces projets conjoints.\nAinsi, les différents projets portent sur la quasi-totalité des éléments des états financiers.\nEn particulier, des normes importantes ont été publiées en depuis 2015 :\nEn 2015, (IFRS 15) relative à la comptabilisation du chiffre d’affaires et (IFRS 9) portant sur les instruments financiers,entrées en application au 1er janvier 2018,\nEn 2016, (IFRS 16) relative aux contrats de location publiée en 2016 entrée en vigueur au 1er janvier 2019,\nEn 2018, le Cadre conceptuel.\nA ce jour, la norme IFRS 17 relative à l’assurance est en cours d’adoption au niveau européen.\nPar ailleurs, l’IASB a lancé de nouveaux projets notamment le projet « better communication » ayant trait à la présentation des états financiers et aux contenu de l’annexe des comptes. Des travaux sur le goodwill sont également en cours.\nLe 29 mars 2018, l’International Accounting Standards Board (IASB) a publié son Cadre conceptuel de l’information financière révisé, qui renferme des définitions révisées d’un actif et d’un passif ainsi que de nouvelles indications sur l’évaluation, la décomptabilisation, la présentation et les informations à fournir. Le nouveau Cadre conceptuel ne constitue pas une refonte substantielle comme le voulait initialement le projet entrepris en 2004 ; l’IASB a plutôt mis l’accent sur les sujets qui n’y étaient pas abordés ou qui comportaient des lacunes évidentes à combler.\nREMARQUES IMPORTANTES SUR L’APPLICATION DE L’IFRS 9 DANS LE CONTEXTE DE LA CRISE ECONOMIQUE SUITE A L’EPIDEMIE DU COVID 19\nL’IFRS 9 conduit à provisionner des pertes sur crédit selon le principe du risque attendu (expected loss) dès lors qu’une dégradation est observée dans la qualité de crédit de l’emprunteur et non plus en fonction du risque matérialisé. Ceci concerne en particulier les banques et peut entrainer une dégradation rapide de leurs bilans et, par répercussion, de leur capacité à prêter à défaut d’une recapitalisation. La crise économique brutale générée par le COVID 19 est de nature à générer très vite une telle situation.\nC’est pourquoi les régulateurs bancaires ont aussitôt invité les banques à considérer les contraintes de liquidité temporaire des emprunteurs comme des non facteurs d’augmentation des risques, ainsi qu’à prendre en compte positivement les garanties d’encours apportées par l’Etat. Il n’en reste pas moins qu’au-delà de ces éléments de court terme, les risques de défaillance des emprunteurs devraient globalement augmenter et par répercussion entraîner des dégradations dans les bilans bancaires. Les sociétés françaises devront présenter dans leurs états financiers les informations nécessaires pour comprendre les expositions et les impacts liés au COVID 19.\nParallèlement, certains sujets sont en aussi en phase de recherche, en particulier sur les regroupements d’entreprises sous contrôle commun.\nDans ce contexte, il importe de préserver l’intégrité des normes IFRS, ce qui signifie essentiellement : éviter les excès d’une vision trop financière, stabiliser l’ensemble du référentiel de façon à permettre la prise en compte des modèles économiques réels des entreprises, enfin veiller à une application comparable des normes à travers le monde, au fur et à mesure qu’elles s’internationalisent. Tous ces objectifs impliquent des évolutions indispensables de la gouvernance de l’IASB, l’organisme privé qui produit les normes IFRS.\nTel est l’axe stratégique qui guide les travaux de l’ANC\nQuels sont les impacts en matière d’actionnariat salarié ?\nLes transactions avec un actionnaire salarié sont traitées de la même manière que des transactions avec un actionnaire non-salarié, lorsque le salarié agit simplement en tant qu’actionnaire (souscription d’actions, etc.). Ces transactions sont enregistrées directement dans les capitaux propres sans impact sur le compte de résultat de l’entreprise.\nEn revanche, la norme IFRS 2 précise le traitement des rémunérations sous forme d’actions ou d’instruments financiers dont la valeur est liée à des actions, notamment lorsque les salariés en sont les bénéficiaires (attribution de stock-options ou d’actions gratuites, …). L’avantage ainsi consenti aux salariés (par exemple sous forme de décote du prix de souscription d’actions) en contrepartie de leur travail (généralement sur une certaine durée) ou de leurs performances est alors inscrit en charges d’exploitation, afin de faire apparaître le coût de cette rémunération dans le compte de résultat de l’entreprise, quand bien même le paiement est fait sous forme d’actions.\nL’évaluation de ce type de rémunérations se fait selon des formules de calcul parfois complexes. Ainsi, le modèle d’évaluation de Black & Scholes, très utilisé pour évaluer les instruments financiers à caractère optionnel, et notamment les stock-options, sur la base de comportement financier rationnels, fait l’objet d’un certain nombre de critiques quant à sa pertinence pour l’évaluation des avantages consentis aux salariés, dont le comportement attendu est souvent difficile à traduire dans des formules mathématiques.\nPar ailleurs, les plans de rémunération sous forme d’actions des salariés sont souvent eux-mêmes assez complexes, avec des dispositions spécifiques en matière d’attribution et de mise à disposition effective des actions octroyées. Cela génère généralement un certain nombre de questions techniques sur la manière d’appliquer la norme IFRS 2 à ces plans de rémunérations. Ainsi, le communiqué du Conseil national de la comptabilité (prédécesseur de l’ANC) du 21/12/2004 analyse le traitement comptable à appliquer aux dispositions spécifiques de certains PEE.\nSuite à la crise financière de 2007-2008, des modifications ont été imposées aux conditions d’attribution de ce type de rémunération, notamment pour certains agents travaillant dans des établissements de crédit, afin de mieux faire correspondre ces rémunérations avec la performance effective de ces salariés sur le long terme.\nPhilippe BERNHEIM et Bernard CASTANIER / Anciens administrateurs de l’AASGO (Association Actionnariat Salarié du Groupe Orange) Date de création :&nbsp24/10/2017Date de révision :&nbsp30/03/2020\nIl comporte deux parties, dont l’une est en quelque sorte la contrepartie de l’autre : l’actif et le passif.\nIl décrit ce qui appartient à l’entreprise.\nOn distingue l’actif immobilisé et l’actif circulant.\nOn y trouve le patrimoine de l’entreprise :\nles « immobilisations incorporelles », avec notamment les brevets, les marques amortissables, les quotas de gaz à effet de serre\nles immobilisations « corporelles » : équipements, terrains et immeubles\nles immobilisations financières, typiquement les actions que possède l’entreprise dans ses filiales et ses participations (sociétés qu’elle ne contrôle pas, mais dont elle possède des actions susceptibles de lui procurer des dividendes).\nSauf pour certaines exceptions, les immobilisations s’amortissent, c’est-à-dire que, chaque année, chacun des éléments pris en compte (équipement, bâtiment…) est susceptible de perdre une partie de sa valeur suivant un rythme forfaitaire fixé par des règles fiscales. Cela donne donc une valeur nette qui baisse chaque année (valeur initiale, dite « historique », moins somme des amortissements déjà effectués). Une alternative consiste à ajuster s’il y a lieu chaque année la valeur initiale, si celle-ci ne correspond plus à la valeur estimée en cas de cession.\nAvec les normes comptables IFRS, la valeur des participations donnant une influence significative dans une société et, en tout cas la valeur de celles à plus de 20 %, doit être estimée chaque année et, s’il y a lieu, être réajustée.\nIl regroupe ce qui appartient à l’entreprise dans le cadre de ses activités de production : stocks, créances (essentiellement sur ses clients), ainsi que la trésorerie.\nIl regroupe les dettes de l’entreprise en partant de celles à la plus longue échéance.\nOn distingue successivement les capitaux propres, les dettes à long terme, les dettes à court terme.\nCe sont des dettes envers les actionnaires, qui ne sont exigibles qu’à l’expiration de la société.\nle capital, à sa valeur nominale (valeur théorique de chaque action composant le capital multipliée par le nombre d’actions émises)\nles primes d’émission (résultant de la différence entre le prix payé à la souscription des actions et la valeur théorique de ces actions prise en compte dans le capital)\nles réserves (partie des bénéfices nets annuels après impôt qui n’a pas été distribuée aux actionnaires sous forme de dividendes).\nN.B. : Dans les bilans consolidés au niveau Groupe, on voit apparaître une ligne « intérêts minoritaires ». Cela vient du fait qu’une société consolide à 100 % les actifs des filiales qu’elle contrôle. En contrepartie, elle doit alors inscrire en dette la quote-part revenant aux actionnaires minoritaires de ces filiales.\nDans certains bilans, on trouve en outre des « Fonds non remboursables et assimilés », qui correspondent à des titres de dette non remboursables avant l’expiration de la société ou remboursables en actions, tels que les titres « subordonnés » ou « super subordonnés ».\nIl s’agit d’abord des obligations, titres en général négociables remis aux créanciers, qui portent intérêt à un taux fixe ou variable ; leur échéance est fixée dès l’émission.\nIl s’y ajoute des dettes à long ou moyen terme auprès de banques ou de créanciers divers (par exemple des certificats de valeur garantie), des provisions concernant les actifs immobilisés ou des engagements à long terme (tels que les engagements provisionnés liés à un plan social).\nElles sont liées à l’exploitation courante : dettes envers les fournisseurs, prêts bancaires à court terme et découverts bancaires, provisions autres que celles relatives aux actifs immobilisés (litiges, risques de pertes de change, provisions pour indemnités de départ du personnel…), les produits constatés d’avance du fait que l’entreprise a déjà facturé des prestations qu’elle doit, mais n’a pas encore réalisées (par exemple des abonnements payés d’avance par les clients).\nUn bilan donne la situation de l’entreprise à la clôture de l’exercice. Il permet des comparaisons d’une année sur l’autre, ainsi que le calcul de ratios caractéristiques de la situation financière de l’entreprise\nStructure d’un bilan\n– financières Capitaux propres\n– primes d’émission\n– créances sur les clients\n– trésorerie Dettes\n– dettes à long terme\n– dettes à court terme\nA savoir par les actionnaires des entreprises multinationales…\nLes résultats et le cours de bourse peuvent chuter :\nsi l’entreprise doit déprécier des « goodwills », c’est-à-dire les surprix payés pour l’acquisition de filiales par rapport à leur valeur comptable au bilan\nsi l’entreprise, pour respecter ses engagements, doit renflouer le fonds de pension en difficultés d’une filiale étrangère\nsi des investissements doivent être dépréciés parce qu’ils s’avèrent sous-utilisés faute de demande suffisante des biens qu’ils servent à produire ou sont rendus obsolètes par des produits concurrents ou substituables.\nPhilippe BERNHEIM et Bernard CASTANIER / Anciens administrateurs de l’AASGO (Association Actionnariat Salarié du Groupe Orange) Date de création :&nbsp24/10/2017Date de révision :&nbsp07/05/2020\nLe compte de résultat retrace l’activité annuelle de l’entreprise. En comparant ses éléments sur plusieurs années, on peut analyser l’évolution des performances de l’entreprise et notamment sa croissance\nLe compte de résultat se présente sous la forme d’une chaîne de soldes comptables :\nla marge brute opérationnelle\nLa marge brute opérationnelle (MBO)\nElle mesure ce que l’entreprise a gagné (ou perdu) comme argent dans ses activités productives. Son évolution, en hausse ou en baisse, traduit l’amélioration ou la dégradation des performances opérationnelles (inflation comprise puisque la MBO est en euros courants et non constants)\nC’est le solde des recettes et des dépenses. On y trouve donc le chiffre d’affaires, dont on soustrait, d’une part, les achats externes (achats de biens ou de services auprès de fournisseurs) et, d’autre part, les charges de personnel (salaires et charges sociales).\nA noter que la MBO, premier solde intermédiaire de gestion, n’est pas définie par les normes comptables ; on peut dès lors constater des différences de contenu d’une entreprise à une autre et l’analyste doit prêter attention aux précisions données par l’entreprise sur son mode de calcul.\nSi la MBO reflète l’activité productive, le résultat d’exploitation prend en compte l’ensemble des éléments opérationnels de l’exercice, hors opérations financières. Il reflète donc la performance globale de la gestion (hors finances) pendant l’exercice considéré.\nPour arriver au résultat d’exploitation, on part de la marge brute opérationnelle. On y ajoute le produit des cessions d’actifs opérées. On déduit la dotation aux amortissements opérés pendant l’exercice sur les immobilisations figurant au bilan (cf. fiche n°19) les provisions nouvelles pour risques de pertes ou de charges, le coût des restructurations, la participation des salariés aux résultats, ainsi que la valeur comptable des actions qui leur sont attribuées gratuitement (ou de la décote sur le prix des actions achetées ou souscrites par eux).\nIl mesure l’impact des opérations financières sur le résultat de l’exercice.\nLes produits financiers sont les produits des participations dans d’autres sociétés (dividendes perçus), les produits de placements financiers opérés (rémunération du placement de la trésorerie notamment), les reprises de provisions imputées lors d’exercices précédents si le risque correspondant a disparu, les gains de change sur les opérations en devises.\nLes charges financières comprennent le coût global de l’endettement financier net (solde des remboursements et des emprunts nouveaux, intérêts versés aux créanciers au titre de la dette financière), les pertes de change sur devises.\nIl est la mesure du gain (bénéfice) ou de la perte résultant des activités de l’exercice. S’il y a bénéfice, celui-ci est à disposition des actionnaires qui doivent statuer lors de l’assemblée générale sur son affectation.\nPour le calculer, on part du résultat d’exploitation ; on y ajoute le résultat financier (positif ou négatif), le solde de produits et charges exceptionnels et on déduit l’impôt sur les sociétés, qui est la part du « bénéfice avant impôt » qui revient à l’Etat.\nDans le cas d’un compte consolidé, qui inclut l’intégralité des résultats de sociétés dans lesquelles des tiers ont une participation, donc des droits sur les résultats, il convient de calculer ce qui leur revient au prorata de leur participation dans le capital des filiales considérées et de déduire le montant obtenu pour déterminer le résultat net revenant aux actionnaires de la société.\nLe résultat net est inscrit au passif du bilan, après décision des actionnaires en assemblée générale sur le paiement ou non d’un dividende ; le solde du résultat vient augmenter (résultat positif diminué du montant des dividendes versés) ou diminuer (cas d’une perte) le poste « réserves ». Si le résultat net positif est entièrement distribué, il n’y a donc pas de répercussion sur les réserves.\nStructure d’un compte d’exploitation\n-Frais de personnel\n= Marge brute d’exploitation (MBO)\n+Produits de cession d’actifs non financiers\n-Dotation aux provisions pour risques et pertes\n-Frais de restructuration\n-Participation des salariés aux résultats de l’entreprise\n-Coût de la rémunération des salariés en actions\n+Produits financiers (intérêts et dividendes reçus)\n+Reprises de provisions\n+Gains de change\n-Coût de l’endettement financier (remboursement net d’emprunts, intérêts de la dette)\n-Provisions sur titres de participation\n-Pertes de change\n(= Résultat financier)\n+ Résultat exceptionnel (positif ou négatif)\n= Résultat net (bénéfice ou perte)\n-Intérêts minoritaires (le cas échéant)\n=Résultat net revenant aux actionnaires\nLe résultat consolidé d’un groupe fortement internationalisé peut être lourdement influencé par les fluctuations monétaires dont l’impact immédiat porte sur le chiffre d’affaires, la valeur des actifs, etc. Ces fluctuations, même si des instruments financiers permettent de les atténuer, peuvent générer de lourdes pertes de change, notamment dans les transferts financiers et les remboursements d’emprunts.\nV. 23. La trésorerie d’une entreprise\nPhilippe BERNHEIM et Bernard CASTANIER / Anciens administrateurs de l’AASGO (1) Date de création :&nbsp24/10/2017Date de révision :&nbsp03/01/2021\nOn peut définir la trésorerie d’une entreprise comme l’ensemble des disponibilités dont elle dispose en caisse ou sur des comptes bancaires à un moment donné. A ces disponibilités s’ajoutent ce que l’on nomme les « quasi-disponibilités », qui sont essentiellement des fonds déposés momentanément sur des SICAV de trésorerie, pratiquement disponibles sans délai.\nComment l’entreprise constitue sa trésorerie ?\nOn distingue deux périodes, lors de sa création et lors de son fonctionnement courant.\n1) Lors de sa création\nL’entreprise en projet émet des parts sociales ou des actions qui sont achetées par des associés ou des actionnaires. Ces parts valorisées globalement constitueront ses fonds propres initiaux. Ces premiers fonds apportés peuvent être complétés de sommes empruntées aux banques et établissements financiers.\nAvec ces premiers apports, l’entreprise pourra commencer à fonctionner, pour produire et vendre.\n2) Lors de son fonctionnement courant\nLes opérations qui entraînent une modification du niveau de trésorerie sont les recettes et les dépenses.\nLes recettes proviennent essentiellement de la vente de biens et services produits, mais aussi d’emprunts et crédits bancaires. D’autres recettes de trésorerie, plus exceptionnelles, peuvent provenir de la vente d’actifs détenus, telles que la vente partielle ou totale de filiales, mais aussi de la vente de licences et brevets, voire d’augmentations de capital par émission de nouvelles parts sociales ou actions.\nLes dépenses de trésorerie peuvent être classées en deux catégories :\nLes dépenses globales d’exploitation qui ont trait à la gestion courante : achat de matières premières, de services, location de locaux et matériels, mais aussi paiement des salaires et charges sociales. On classera dans ce type de dépenses le paiement des impôts et taxes, ainsi que les frais financiers induits par les emprunts bancaires.\nLes dépenses de financement liées à l’achat d’immobilisations ou biens de production et autres licences et brevets, mais aussi aux remboursements des emprunts et à la rémunération du capital sous la forme de dividendes payés aux actionnaires.\nOn notera que la trésorerie générée par le fonctionnement de l’entreprise est égale à la somme du résultat net, des amortissements et des diverses provisions. Ces amortissements et provisions inscrits en charges au compte de résultat sont destinés à couvrir des dépréciations d’actifs ou à la prise en charge de risques potentiels ; ils viennent en diminution du résultat, mais ne constituent pas des dépenses réelles immédiates.\nLa gestion de la trésorerie est un élément fondamental et prioritaire de la gestion d’une entreprise. Le manque de trésorerie est une des causes les plus fréquentes de la disparition des entreprises, qui peuvent être en péril si, à tout moment, elles ne sont pas en mesure d’honorer leurs dettes.\nLes analystes financiers et les agences de notation font de la trésorerie un des critères prioritaires d’appréciation de la capacité d’une entreprise à faire face à ses échéances, à s’autofinancer et à rémunérer son capital. Un des indicateurs importants est celui de l’évolution de la trésorerie disponible (free cash flow), c’est à dire de la trésorerie restant après paiement des dépenses globales d’exploitation. Cette trésorerie disponible permet en effet d’investir en achetant des biens de production (« immobilisations »), de rembourser les emprunts contractés et de rémunérer le capital. Ce free cash flow permet d’évaluer les capacités de développement propres de l’entreprise et plus globalement ses marges de manœuvre quant à sa stratégie future.\nEn 2021, la politique de liquidités abondantes menée par les banques centrales en Europe, dans un contexte où la croissance et l’inflation sont très faibles dans les principales économies développées, entraîne les taux d’intérêt du marché monétaire jusqu’à des niveau proches largement négatifs pour les dépôts des banques et les obligations les mieux notées. La trésorerie disponible des entreprises est donc non plus rémunérée par les banques, mais pénalisée par des intérêts négatifs, ce qui peut induire ces entreprises soit à des remboursements anticipés d’emprunts (désendettement), soit à une plus grande rémunération des actionnaires (dividendes élevés, rachats d’actions), soit encore à une politique de croissance externe par le rachat de sociétés, afin d’étendre la gamme de produits, de développer des activités plus rentables, ou de s’ouvrir de nouveaux marchés dans le monde.\nCes acquisitions sont d’autant plus aisées pour les entreprises les plus saines, qu’il est facile pour elles de se procurer des financements à bon compte auprès d’investisseurs cherchant à placer leurs liquidités à des taux un peu plus rémunérateurs que ceux du marché monétaire.\nIl n’en demeure pas moins qu’est nécessaire une gestion stricte et prudente pour préserver une trésorerie qui permettra de traverser la crise sanitaire et la récession qu’elle entraîne puis de relancer les investissements par autofinancement afin de profiter du redémarrage de la croissance sans fragiliser le bilan.\n(1) Association Actionnariat Salarié du Groupe Orange\nV. 24. Déterminer la valeur d’une entreprise\nPhilippe BERNHEIM Date de création :&nbsp24/10/2017Date de révision :&nbsp30/03/2020\nCe que vaut une entreprise est une information essentielle pour celui qui envisage de l’acquérir, ou simplement de prendre une participation dans son capital(1).\nComme pour tout bien, cette valeur repose sur une estimation et celle-ci pourra être différente suivant les investisseurs, leurs préoccupations, l’intérêt qu’ils portent aux différentes activités. De plus, elle variera logiquement dans le temps en fonction de l’évolution des résultats, des perspectives, des actifs et des dettes contractées.\nL’investisseur fera en effet l’acquisition de tout ou partie du patrimoine de l’entreprise, mais aussi de tout ou partie de ses engagements financiers (dettes).\nEn conséquence, toute évaluation de l’entreprise s’appuiera sur des éléments chiffrés, tirés de son bilan (voir fiche n°19), de son compte de résultats (voir fiche n°20), de son carnet de commandes. Mais l’avenir pour un acquéreur ayant davantage d’importance que le passé, d’autres éléments pourront être intégrés à l’évaluation, alors même qu’ils sont incertains (recettes attendues d’un produit nouveau ou en développement, ou bien inversement risque d’obsolescence des équipements ou de produits commercialisés, du fait de l’arrivée de techniques nouvelles ou de produits concurrents)\nC’est donc une synthèse d’éléments multiples que l’investisseur devra effectuer, et cela dépendra de son horizon de placement, de sa stratégie pour l’entreprise, voire simplement de ses objectifs de rentabilité.\nPlusieurs méthodes sont utilisées, présentant chacune des avantages, mais aussi des limites. L’investisseur sera donc souvent amené à en combiner plusieurs et à les pondérer en fonction de ses critères et objectifs personnels.\nLa méthode de l’actif net\nC’est la plus simple, s’appuyant sur le bilan de l’entreprise, en déduisant les dettes de l’actif comptable. Elle est fréquemment utilisée dans les entreprises non cotées pour déterminer la valeur des actions cédées aux salariés.\nComme toute photo prise à un instant donné, elle présente deux inconvénients :\nLes valeurs comptables peuvent masquer des plus ou moins values latentes ou potentielles. (2)\nSurtout elle ignore les perspectives de l’entreprise, les marchés qu’elle paraît susceptible de conquérir ou de perdre, les investissements qu’elle devra réaliser pour rester compétitive, les risques « pays » ou de change au-delà de provisions déjà constituées, les conséquences des variations des taux d’intérêt sur la charge de la dette.\nCeci explique la fréquente utilisation de correctifs pour aboutir à un actif net corrigé ou réévalué.\nLa méthode des cash flows actualisés (DCF (3))\nElle repose sur l’idée est qu’un investisseur cherche à savoir ce que son acquisition pourra lui rapporter au fil du temps, en monnaie d’aujourd’hui.\nCela lui permettra de mesurer le rendement attendu et, s’il le souhaite, de comparer celui-ci avec celui d’autres formes d’investissement et de placement.\nPour cela il évaluera les flux de trésorerie (cash flows) prévisibles au fil des années. Dans un premier temps, il évaluera les cash flows opérationnels (produit des ventes diminués de tous les coûts associés à ces ventes). Dans un deuxième temps, pour arriver au flux de trésorerie net, il déduira les investissements nécessaires au maintien et au développement de l’entreprise.\nDans un troisième temps, il actualisera chacun des cash flows nets en choisissant un taux d’actualisation, qui fera des euros gagnés de chacune des années à venir des euros d’aujourd’hui ; ce taux correspond au coût moyen anticipé du capital et prend donc en compte les taux de rémunération des actionnaires et des prêteurs ; il est donc sensible à leur niveau d’aversion au risque et aux risques auxquels l’entreprise est exposée dans ses activités (fonction du secteur, de la taille, de la présence significative dans certains pays…). La valeur déterminée à l’aide d’un tableur résultera de la somme des cash flows actualisés.\nLa méthode est de ce fait complexe dans son utilisation. Elle repose sur le choix et la valorisation de multiples paramètres. Il s’agit notamment du taux de croissance, qui peut non seulement ne pas être linéaire, mais encore être différent suivant les activités. Les incertitudes sont en général si importantes que plusieurs scenarios plus ou moins optimistes sont souvent envisagés, donnant des résultats substantiellement différents.\nLa méthode des multiples (ou des comparables)\nOn part de l’idée que la valeur d’une entreprise n’a pas de raison d’être différente, au même moment, de celle d’une entreprise similaire. Si précisément une entreprise comparable a été vendue, le prix de cession pourra servir de référence.\nBien entendu aucune entreprise ne ressemble complètement à une autre, par ses activités, ses performances, ses perspectives. On utilisera donc ce qui peut servir d’éléments de comparaison : chiffre d’affaires, résultat d’exploitation et marge opérationnelle, dette nette et, particulièrement, les bénéfices connus et ceux anticipés pour les prochaines années. On éliminera les éléments exceptionnels, et on retraitera les données utilisées des éléments de nature à fausser les comparaisons (goodwills, participation des salariés, intérêts minoritaires, déficits fiscaux reportables…). On regardera les multiples utilisés lors des transactions de référence : x fois le chiffre d’affaires, y fois les bénéfices, etc. Si la référence est une entreprise cotée en bourse, on regardera la valorisation par le marché du bénéfice à travers le ratio cours/bénéfice, le « PER » (4). Il faudra également estimer la valeur d’éléments très importants dans certains secteurs, mais qui sont particulièrement difficiles à valoriser : brevets, marques, logiciels, surtout s’ils sont nouveaux (5).\nIl en découlera une estimation pour l’entreprise, directement, ou après agrégation des valeurs estimées de ses différentes activités.\nLa méthode est assez simple dans son principe et peut permettre d’éviter de surpayer une entreprise par rapport au marché. Par contre, ne comparant que ce qui peut l’être, elle ne permet pas sans correctifs souvent importants de prendre en compte des éléments spécifiques à l’entreprise et qui peuvent être déterminants pour son avenir, positivement ou négativement. De plus, elle ne sera fiable que si les entreprises mises en comparaison ont été judicieusement choisies et les transactions de référence réellement significatives.\nLes ratios à comparer prioritairement peuvent en outre être différents suivant la nature des activités. Par exemple, dans le secteur bancaire, on s’intéressera particulièrement à la rentabilité des fonds propres, tandis que dans le secteur de la distribution, on analysera la corrélation entre un multiple du chiffre d’affaires et le taux de croissance moyen annuel sur la période faisant l’objet de prévisions.\nLa valeur correspond à une estimation et celle-ci résultera souvent d’une synthèse des résultats calculés suivant plusieurs approches. Et ce n’est pas forcément le prix qui sera retenu pour la cession de tout ou partie des actions de la société.\nD’une part, ce prix, même s’il prend en compte la valeur estimée (ou une des valeurs estimées), résultera souvent d’une négociation où les arguments sur les critères utilisés, ainsi que le business plan pour le développement, pourront être âprement discutés.\nD’autre part, le prix prendra souvent en compte des éléments extracomptables, notamment la prime de contrôle, lorsque l’acquéreur pourra obtenir la majorité des actions, lui permettant de mettre en œuvre sa stratégie. La difficulté à obtenir la majorité des deux tiers, du fait d’actionnaires minoritaires empêchant les opérations sur le capital, pourra par contre faire baisser le prix offert aux autres actionnaires (6).\nValeur et bourse\nLa bourse est le lieu (en général virtuel) où se forme et évolue le prix des actions de sociétés qui ont choisi de faire coter tout ou partie de leurs actions. Le prix y est le résultat de la confrontation de l’offre et de la demande.\nIl ne correspond pas à une valeur intrinsèque de l’action, part du capital de l’entreprise (7). Cependant, les sociétés cotées font l’objet de nombreuses études et analyses, notamment de la part des analystes financiers qui suivent régulièrement les entreprises cotées d’un secteur. Leurs opinions sur les possibilités de valorisation, qui ne sont pas toujours convergentes, exercent une réelle influence sur les décisions des investisseurs et par répercussion sur les cours des actions. Par effet de la méthode des comparables, on observe aussi que l’annonce des résultats d’une société d’un secteur influence les cours d’autres sociétés actives dans le même secteur, alors même que leurs résultats ne sont pas encore connus.\n(1) Cette évaluation peut aussi être un impératif pour l’entrepreneur qui veut céder sa société, ou bien pour une société confrontée à la nécessité de céder une partie de ses activités.\n(2) Par exemple, l’évaluation d’un immeuble peut ne pas correspondre au prix auquel il pourrait être effectivement vendu, ou bien certains équipements de production peuvent être menacés d’obsolescence du fait de l’arrivée de techniques plus performantes. L’utilité économique d’une filiale bien intégrée à un processus de production risque de diminuer si elle est considérée isolément (perte de synergies).\nQuant aux instruments financiers, ils sont en règle générale estimés à leur juste valeur (normes IFRS) ; or celle-ci est fluctuante voire, dans certaines situations, indéterminable faute de transactions. La valeur des options sera déterminée à l’aide des tables de Black & Scholes.\n(3) DCF : Discounted cash flows\n(4) PER : Price Earning Ratio\n(5) Plusieurs méthodes sont utilisées dans ce cas pour estimer puis actualiser les revenus futurs générés. On signalera celle des « cash flow incrémentaux » qui se rapproche sur ce type d’actifs de celle des cash flows actualisés.\n(6) Un actionnaire salarié dans le cadre du PEE ne doit pas oublier lors d’une souscription qu’il a une contrainte de conservation (en principe de 5 ans), ce qui justifie une décote.\n(7) On le perçoit bien lors d’une OPA où celui qui la lance propose en général un prix supérieur au cours du moment, parce qu’il estime la valeur de l’entreprise qu’il envisage de contrôler supérieure à la capitalisation boursière (cours multiplié par le nombre d’actions existantes).\nPhilippe BERNHEIM Date de création :&nbsp24/10/2017Date de révision :&nbsp22/04/2020\nL’investisseur, mais aussi le gestionnaire dans l’entreprise, doivent pouvoir se faire une opinion sur les performances réalisées, ainsi que sur leur évolution dans le temps. Le cas échéant ils feront des comparaisons avec les résultats obtenus par d’autres entreprises, afin de faire des choix d’acquisition pour le premier, ou pour le second de s’interroger sur les moyens de faire au moins aussi bien que les concurrents.\nLes comptes de l’entreprise, avec les explications détaillées sur les différents postes, constituent une mine d’informations (1). Mais celle-ci est trop riche pour se faire immédiatement une idée d’ensemble sur la situation de l’entreprise. Il faut donc extraire certaines données significatives, procéder à des rapprochements, mesurer des indicateurs significatifs des performances de la gestion et de l’appréciation des marchés financiers.\nLes indicateurs, qui doivent être examinés à la lumière de facteurs explicatifs, visent à apprécier :\nLa performance boursière (actions cotées).\n1/L’évolution des activités\nElle est mesurée à travers le chiffre d’affaires qui mesure les ventes réalisées par l’entreprise.\nCependant, si celui-ci permet de comparer la taille des activités avec celle d’autres entreprises, son évolution ne peut être appréciée qu’en prenant en compte :\nd’éventuelles modifications dans le périmètre des activités de l’entreprise, laquelle a pu faire des acquisitions ou bien procéder à des cessions\nles effets de changements des parités monétaires, dans le cas d’entreprises réalisant une partie de leur chiffre d’affaires dans des pays utilisant une autre monnaie.\nC’est pourquoi on analysera l’évolution du volume des ventes à partir du chiffre d’affaires à périmètre constant et hors effets de change. Il est en général communiqué par les grandes sociétés cotées.\nMais le chiffre d’affaires n’intégrant pas le coût des ventes, il ne permet pas de savoir si l’entreprise gagne plus d’argent en vendant davantage de biens et de services. Il est donc nécessaire d’examiner la rentabilité de l’exploitation.\n2/La rentabilité de l’exploitation\nSon étude part de la marge brute d’exploitation (MBO), appelée aussi excédent brut d’exploitation (EBE), qui mesure ce que l’entreprise a gagné ou perdu dans ses activités productives. Son évolution, à périmètre constant, permet de savoir si l’entreprise a davantage gagné d’argent en vendant des biens ou des services, ou bien a vu sa marge se réduire, du fait de plusieurs facteurs possibles : hausse des coûts de production (salaires, matières premières, produits semis finis qu’elle a dû acheter), baisse de ses prix de vente, changements dans les parités monétaires. L’évolution de la MBO doit toujours être analysée pour comprendre sa signification réelle pour la situation de l’entreprise.\nMais pour savoir si la production est rentable, il convient ensuite de prendre en compte :\nd’une part ce que l’entreprise doit mettre en réserve pour assurer la pérennité de ses activités productives (amortissements) et intéresser son personnel aux résultats, ou risque de dépenser du fait de la concrétisation de certains risques, ou encore risque de ne pas recouvrer si certains clients font un défaut de paiement (provisions pour risques et pertes),\nd’autre part les recettes tirées de la vente d’équipements de production qu’elle n’utilise plus, ainsi que les reprises de provisions s’avérant inutiles.\nOn aboutit alors au résultat d’exploitation.\nLe ratio résultat d’exploitation/chiffre d’affaires est donc la mesure de l’efficacité des activités productives. On s’intéressera tout particulièrement à son évolution dans le temps, ainsi qu’aux prévisions pour la période à venir.\nSi le résultat d’exploitation mesure la capacité à générer de la trésorerie à travers l’activité productive, il ne suffit pas pour savoir si l’entreprise est financièrement solide.\n3/La solidité financière\nUne entreprise, même si elle gagne de l’argent en produisant, peut se trouver en situation de ne plus pouvoir payer ses créanciers, si la charge de la dette dépasse ce que sa trésorerie lui permet de payer (2)\nUne attention particulière doit donc être portée à la dette nette de l’entreprise.\nS’endetter pour produire peut être un bon choix de gestion : la rémunération de l’argent emprunté (intérêts versés) peut même s’avérer moins coûteuse que de faire appel aux actionnaires auxquels il faudra verser des dividendes ; c’est le cas, comme en 2020, lorsque les taux d’intérêts sont encore bas.\nMais l’entreprise ne doit pas perdre de vue :\nsa capacité à faire face aux échéances de cette dette, en prenant en compte le cas échéant les fluctuations des monnaies dans lesquelles sa dette est libellée;\nsa capacité à supporter la charge de l’ensemble de sa dette (intérêts à verser) (3).\nEn conséquence, l’étude de la situation de l’entreprise portera aussi sur :\nle ratio dette nette/fonds propres, qui mesure la dépendance financière, et surtout son évolution, qui peut être positive ou négative en fonction de celle du résultat d’exploitation, d’acquisitions ou de cessions (filiales, investissements)\nle ratio dette nette/résultat d’exploitation, qui indique le nombre d’années nécessaires, en théorie, pour rembourser la dette avec ce que l’entreprise a gagné lors de l’exercice considéré\nles « covenants » qui sont des engagements de l’entreprise à rembourser immédiatement certains de ses prêteurs si un ratio convenu lors du prêt dépasse une certaine valeur (par exemple si la dette nette vient à dépasser 4 fois le résultat d’exploitation) ; l’entreprise peut dès lors se retrouver brutalement dans une situation financière critique. Ces covenants ne sont pas rares dans le cas d’entreprises lourdement endettées, certains prêteurs souhaitant être immédiatement remboursés en cas de dégradation des résultats.\nSi la solidité financière est essentielle pour garantir la survie de l’entreprise, elle ne suffit pas pour permettre son développement. Celui-ci dépend de la capacité financière.\n4/La capacité financière\nL’entreprise doit disposer de la trésorerie nécessaire pour assurer son développement tout en rémunérant ses actionnaires. Sauf éventuellement en phase de démarrage, les ressources doivent provenir principalement du résultat des activités de production, au risque en cas d’endettement excessif de mettre en péril sa solidité financière.\nLa mesure de sa capacité financière, correspondant aux ressources dégagées par l’exploitation, est le cash flow, ou marge brute d’autofinancement (MBA). Somme du résultat net (4). des dotations aux amortissements et aux provisions, il permet d’investir, de rembourser les emprunts contractés et de rémunérer le capital.\nSa progression ou sa diminution reflète l’amélioration, ou au contraire la détérioration, de la capacité financière de l’entreprise.\nPour savoir dans quelle mesure l’entreprise autofinance ses investissements, on retranchera le montant des dividendes de la marge brute d’autofinancement pour obtenir la marge nette d’autofinancement, que l’on comparera aux investissements.\n5/La performance boursière\nL’investisseur dans une société cotée a intérêt à en étudier les performances avant d’acheter des actions, puis à suivre les résultats tant qu’il conserve celles-ci. Cela sera de nature à faciliter le cas échéant sa décision d’en revendre tout ou partie sur la base de critères objectifs.\nMais il a aussi besoin de se faire une idée sur le prix que constitue le cours de bourse.\nPour cela il utilisera un outil de comparaison des prix, le ratio cours/bénéfice net, souvent appelé « Price earning ratio (PER) ». Celui-ci permet d’utiles comparaisons entre plusieurs entreprises, sans toutefois oublier que deux entreprises ne sont jamais totalement similaires (5). Deux PER ne diffèrent jamais durablement sans raisons.\nDes études sont fréquemment publiées avec le calcul du PER des sociétés entrant dans la composition d’un indice, notamment le CAC 40, ainsi que du PER moyen pondéré de l’indice. Cette intéressante information ne signifie pas que les actions ayant un PER supérieur à la moyenne sont trop chères ou que les cours des actions ayant un PER inférieur à la moyenne sont sous-valorisées et vont remonter. Cette situation reflète l’appréciation du marché sur les perspectives de résultat. Sauf retournement des perspectives, les sociétés « chères » le resteront vraisemblablement. Les cours des sociétés à PER faible ne remonteront davantage que la moyenne que si les perspectives s’améliorent…et en cas de dégradation inattendue des résultats ils pourront même s’effondrer.\nLa comparaison des bénéfices plutôt que des dividendes se justifie par le fait que les entreprises n’ont pas toutes la même stratégie de distribution de dividendes, soit que certaines aient besoin de reconstituer leur trésorerie et leur marge nette d’autofinancement après des exercices difficiles, soit qu’elles choisissent d’investir fortement, quitte à rémunérer faiblement leurs actionnaires.\nOn complètera l’observation de l’attitude des investisseurs à l’égard d’une société en comparant sa capitalisation boursière (cours de l’action multiplié par le nombre d’actions), publiée quotidiennement, et le montant de ses fonds propres. Plus le rapport est durablement supérieur à 1, plus le marché anticipe une croissance des résultats et la création de valeur. Un rapport inférieur à 1 – surtout s’il a tendance à baisser davantage – reflète le pessimisme du marché suite à des informations inquiétantes ou à des analyses laissant présager une possible perte de valeur.\nL’actionnaire à la recherche de revenus s’intéressera également au taux de rendement de l’action, c’est-à-dire au ratio dividende/cours de l’action, exprimé en pourcentage. Cela est surtout important au moment de la décision d’investir, car ensuite le rendement réel pour l’investisseur sera à calculer par rapport au prix qu’il a payé lors de l’achat (dividende de l’année/cours + frais lors de l’achat).\nSi le PER et le taux de rendement figurent dans la presse et sur les sites des sociétés, il appartient à l’actionnaire de calculer régulièrement son taux de rendement réel à partir du montant du dividende (largement publié) et de l’avis d’opéré lors de son achat.\nUn rendement momentanément élevé n’est pas forcément un signe de bonne santé de l’entreprise. Il peut être le prix à payer pour conserver ou séduire des actionnaires malgré une situation ou des perspectives décevantes. Si l’entreprise doit ensuite réduire son dividende, le cours risque de s’ajuster à la baisse pour conserver un même taux de rendement !\nInversement une entreprise aux perspectives séduisantes présentera un taux de rendement faible parce que son cours est élevé. Mais l’investisseur peut espérer que la progression future des résultats s’accompagnera de celle du dividende.\n(1) Pour la compréhension des comptes, on se reportera à la fiche n°19 « Lire un bilan » et à la fiche n°20 « Lire un compte de résultat ».\n(2) Voir fiche n°21 « La trésorerie d’une entreprise »\n(3) Cette dette a pu s’accumuler et fluctuer au fil des années en fonction d’emprunts qui ont été réalisés à des conditions différentes ainsi que de remboursements ; en période de taux bas, il est fréquent qu’une entreprise cherche à rembourser par anticipation des emprunts anciens et coûteux en intérêts, en réempruntant à des conditions nettement plus favorables. De ce fait, il est intéressant de suivre l’évolution du coût moyen de la dette ainsi que l’étalement dans le temps des échéances.\n(4) Voir son calcul fiche n°20 « Lire un compte de résultats »\n(5) Voir fiche n°22 « Déterminer la valeur d’une entreprise »


Home Formation Formation initiale CNPN Services en ligne ... Plate-forme\nSystème d'informations (4)\nMonday, 17 February 2014 18:33\nLa DSI met à disposition des personnels, des enseignants et des chercheurs de l'UCD des moyens techniques de web-conférence et de visio-conférence professionnelle.\nLa web-conférence est particulièrement adaptée à un usage personnel et ne nécessite qu'un équipement minimal pour chaque participant.\nLa visio-conférence professionnelle est plus adaptée à un usage de groupe et nécessite un équipement professionnel (codec et pont multipoint).\nPublished in Système d'informations\nMonday, 17 February 2014 18:32\nLe développement de la politique informatique va engendrer nécessairement l'accroissement des échanges de données sensibles. Par ailleurs, des opérations seront effectuées automatiquement et nous allons passer d'un mode de consultation à un mode d'action à travers le réseau (exemple : inscription directe des étudiants par le réseau). Il est par conséquent indispensable de mettre en place une politique de sécurité en adéquation avec le niveau de protection que nous voulons obtenir et de consentir aux investissements nécessaires.\nLe second point fort concernera l'amélioration du taux de disponibilité des équipements et des services rendus.\nLa mise en œuvre de cette politique suppose de :\nnous assurer de la protection des systèmes et des données nominatives,\ngarantir une qualité de service, donc la fiabilité des systèmes et des logiciels,\nprotéger l'accès aux sites informatiques sensibles (serveurs, équipements de réseaux, etc ...) ainsi que les données transportées et stockées.\nIl est important de noter qu'une grosse partie des coûts induits par une politique de sécurité émane des coûts de personnels car cela implique une surveillance régulière, celle-ci impliquant (entre autres activités) :\nl'analyse et la visualisation en temps réel des "logs", fichiers de traces, etc ...,\nle passage régulier d'outils de vérification d'intégrité des systèmes,\nla vérification régulière de la "solidité" des mots de passe,\nune réflexion régulière sur la politique de sécurité,\nune maintenance évolutive des logiciels et matériels.\nLe deuxième aspect de sécurité qui retiendra tout particulièrement notre attention concerne la sensibilisation et l'information quant au respect de la Charte d'utilisation du réseau et des services universitaires (divulgation de mot de passe, politique anti-virus, modalités de l'usage du réseau et des outils et services informatiques). Dans ce domaine, le site Web du CRI nous sera d'une aide précieuse. Nous avons également élaboré une charte d'usage du réseau et de l'informatique, charte signée par les étudiants à l'inscription et également signée par l'ensemble des utilisateurs du réseau. Tout manquement à ces règles ou à l'esprit de cette charte pourra faire l'objet de sanctions disciplinaires prévues dans le cadre du règlement intérieur.\nAu cours du prochain contrat d'établissement, l'accent sera particulièrement mis sur la maîtrise des procédés suivants : SSO (authentification unique), VPN (réseau privé virtuel), Wi-Fi, gestion des certificats, gestion des accès distants.\nS'agissant de l'équipement Wi-Fi, la sécurité s'opère à 2 niveaux : dans un premier temps il convient de séparer les flux issus du réseau filaire et les flux issus du réseau sans-fil ; ensuite le contrôle d'accès sécurisé se fera par un serveur Radius puis par l'ENT (serveur CAS et ESUP PORTAIL).\nConcernant le réseau filaire, la sécurité visera à protéger les ordinateurs clients avec des logiciels spécifiques, de crypter les trafics associés à l'informatique de gestion et de pouvoir suivre et analyser les flux en différents points du réseau. Enfin, pour l'accès à distance et les VPN, il s'agira de poursuivre la politique de mobilité en permettant l'accès aux ressources documentaires.\nPar exemple, nous établirons différentes zones dont les flux seront séparés par des procédés techniques adaptés aux degrès de sécurité jugés nécessaires.\nMonday, 17 February 2014 18:20\nActuellement le réseau de l'Université est connecté au réseau MARWAN avec un débit disponible 24H/24 de 34 Mb/s..\nNouveau ! La liaison UCD avec Camus2 /MARWAN/INTERNET est active a un debit de 10Go/s depuit le 01/09/2013\nLogo zone sans fil\nImpliquée dans le projet du Ministère , l'Université a engagé un processus de mise à disposition d'une couverture Wi-Fi sur différentes zones de nos établissements.\nLa Direction des Systèmes d'Information de L'Université, en collaboration avec divers services, assure la maîtrise d'œuvre et la maîtrise d'ouvrage du déploiement des réseaux sans fil au sein de l'établissement, ce projet est l'un des projets principaux du CRI du contrat quadriennal 2014-2018.\nCe projet se poursuit avec l'accompagnement et l'aide technique apportée aux étudiants. Une permanence est assurée dans divers sites de l'Université.\nCes nouveaux services ont grandement incité les étudiants à s'équiper d'ordinateurs portables.\nCe réseau est également accessible aux personnels enseignants, administratifs et techniques ainsi qu'aux "invités" de notre établissement sous certaines conditions.\nLe réseau Wi-Fi de l'Université est un réseau sans fil complémentaire du réseau câblé mais ne s'y substitue pas, en effet les contraintes techniques d'utilisation et les débits ne sont pas les mêmes.\nMonday, 17 February 2014 18:06\nDepuis décembre 2010 l'UCD s'est dotée d'un Centre de Ressources Informatiques qui a permis une coordination et mutualisation des moyens, compétences et ressources informatiques.\nAfin de continuer ses missions et pour faire face à l'évolution du Système d'Information, l'UCD a souhaité faire évoluer son organisation en Direction des Systèmes d'Information.\nLa Direction des Systèmes d'Information est un Service Général de l'Université placé sous la responsabilité du Directeur Général des Services. Il met en œuvre la politique du système d'information, des technologies de l'information et de la communication définie par le Président et le Conseil d'Administration de l'Université dans les domaines de l'enseignement, de la recherche, de la documentation et de la gestion.\nassistance aux enseignants et aux étudiants (matériels et logiciels),\ngestion des salles informatiques,\nmise à disposition d'outils de campus virtuel,\nprêt d'ordinateurs portables,\nmise à disposition et gestion de matériels communs :\nmessagerie électronique (webmail),\ngestion et développement des moyens de communication au sein de l'établissement et vers les réseaux régionaux, nationaux et internationaux.\nassurer la sécurité des services et communications au sein du réseau.\nformations aux techniques nouvelles.\nLa DSI participe à l'élaboration de la COMPETENCE REGIONALE sous forme de contrats inter-établissements et à la COMPETENCE NATIONALE dans le G.I.P Renater et dans les opérations "distribution de logiciels".\ngestion des centres de documentation et bibliothèques de composantes,\nassistance et formation à la recherche documentaire.\nmaintenance et gestion du système informatique Sifac,\nmaintenance et gestion du système informatique Apogée,\nsuivi du dossier étudiant,\ngestion des examens.


Un réalisateur pour Brad Pitt - Challenges\nPar Challenges.fr le 12.11.2009 à 10h12, mis à jour le 12.11.2009 à 10h14\nQuand Brad Pitt décida de se mettre au base-ball (voir article : Brad Pitt de retour sur le terrain), il comptait sur le soutien de Steven Soderbergh. Le tandem devait faire équipe pour les besoins de Moneyball : The Art of Winning an Unfair Game et puis le réalisateur de The Informant a rendu son équipement. Pitt s'est donc retrouvé tout seul, tout du moins avant que Marc Webb ne relève le gant. Selon le journal The Hollywood Reporter, le metteur en scène de (500) jours ensemble serait l'homme de la situation. A lui l'honneur de diriger la star dans le rôle d'un manager usant de méthodes peu orthodoxes pour parvenir à ses fins.


Jimei x Arles International Photo Festival — DOORS 门艺\nLancé en 2015 à l’initiative de RongRong, photographe phare de la scène indépendante chinoise depuis les années 90 et fondateur du premier musée dédié à la photographie en Chine, Three Shadows Photography Art Centre (Pékin et Xiamen), et de Sam Stourdzé, directeur des Rencontres de la photographie d’Arles, Jimei × Arles est devenu en trois ans un rendez-vous incontournable de la photographie en Chine et a attiré plus de 160.000 visiteurs (dont 60.000 en 2017).\nDepuis sa troisième édition (2017), Doors 门艺 assure la direction artistique, la production déléguée, la communication (online & offline), les relations presse, les partenariats, l’événementiel et les relations publiques du festival de photographie Jimei x Arles.\nRendez-vous à Xiamen du 23 novembre au 2 janvier pour la 4e édition du festival !\nCo-produit par Three Shadows Photography Art Centre et les autorités du district de Jimei, la direction artistique du festival est assurée par Bérénice Angremy et Victoria Jonathan, co-fondatrices de l’agence Doors. Le festival a été salué comme exemple de coopération entre ces deux pays par Emmanuel Macron lors de sa visite officielle en Chine en janvier 2018.\nLe festival a lieu à Xiamen (l’ancienne Amoy), une importante ville portuaire située en face de Taiwan, célèbre pour son patrimoine architectural et ses jeunes créateurs de mode. Les expositions investissent le nouveau quartier de Jimei et différents sites du centre-ville.\nChaque année, une sélection d’expositions des Rencontres d’Arles voyage en Chine. Après Joel Meyerowitz, Toilet Paper, Mathieu Pernot, Audrey Tautou, Blank Paper, les 66 photographes de “Iran - Année 38” ou encore Paolo Woods et Gabriele Galimberti, en 2018 ce seront :\n- “Les Pyramides Imaginaires” de René Burri\n- “Être Humain” de William Wegman\n- “Les Inachevés – Lee McQueen” d’Ann Ray\n- “H+” de Matthieu Gafsou\n- “Une colonne de fumée - Regards sur la scène contemporaine turque”\n- “Droit à l’image” de Christophe Loiseau\n- “Sparks” de Wiktoria Wojciechowska (lauréate du Prix du Public du Nouveau Prix Découverte 2018 et lauréate du Prix de la Photo Madame Figaro Arles 2018)\n- Les ouvrages sélectionnés pour le Prix du Livre\nDepuis ses débuts, le festival est également une plateforme pour la jeune photographie chinoise. Chaque année, 10 talents sont nominés pour le prix Jimei x Arles Discovery Award. A la clé : 25 000€ et une exposition aux Rencontres d’Arles l’été suivant. Après Zhu Lanqing (2015) et Céline Liu (2016), le lauréat 2017 est Feng Li, avec sa série White Night commencée il y a douze ans dans les rues de Chengdu. Son exposition est visible aux Rencontres d’Arles 2018, tout comme celle de Guo Yingguang (La joie de la conformité), nominée du prix 2017 et lauréate du premier prix consacré aux femmes chinoises photographes, le Jimei × Arles - Madame Figaro China Women Photographers Award (qui a bénéficié du soutien de Kering – Women in Motion).\nEn parallèle, une dizaine d’autres expositions mettent en avant la vitalité de la scène photographique chinoise et asiatique. Après le Japon, Hong Kong et l’Indonésie, en 2018 Jimei x Arles consacrera une section à la Corée du Sud.\nPlus d’informations sur Jimei x Arles : www.en.jimeiarles.com\nFacebook : www.facebook.com/jimeiarlesphoto\nInstagram : www.instagram.com/jimei_arles\nWeChat : 集美阿尔勒国际摄影季\nWeibo : https://weibo.com/jimeiarlesphoto\nConsulter la revue de presse et télécharger le dossier de presse\nWilliam Wegman, Décontracté, 2002. Avec l’aimable autorisation de l’artiste.\nRené Burri, Canada, Montreal, 1967. © Magnum Photos\nAnn Ray, Unfallen Angels I, Paris, 2009. Avec l’aimable autorisation de l’artiste.\nMatthieu Gafsou, H+, Neil Harbisson, Munich, le 15 juillet 2015. Avec l’aimable autorisation de l’artiste, de Galerie C et de MAPS.\nSinem Dişli, Tourbillon de sable, 2015. Avec l’aimable autorisation de l’artiste.\nChristophe Loiseau, Christophe G., 20/4/16. Avec l’aimable autorisation de l’artiste.\nWiktoria Wojciechowska, La section aux neuf morts et huit blessés, de la série Golden Collages Sparks, collage de feuilles d’or sur une photo prise par un soldat avec un téléphone portable, 2015-2016. Avec l’aimable autorisation de l’artiste.\nGuo Yingguang, Sans titre, série La joie de la conformité, 2015. Avec l’aimable autorisation de l’artiste.\nFeng Li, White Night, Chengdu, 2015\nSam Stourdzé, directeur des Rencontres d’Arles, par Feng Li, pour son projet spécial White Night in Arles, 2018. Avec l’aimable autorisation de l’artiste.\nBILAN DE L'EDITION 2017 DE JIMEI x ARLES\n• 40 expositions\n• 250 artistes chinois et internationaux parmi lesquels Joel Meyerowitz, Mathieu Pernot, Audrey Tautou, Wang Wusheng, Feng Li, Wang Tuo…\n• 23 commissaires d'expositions\n• 60 000 visiteurs\n• Plus de 500 invités présents et 90 000 spectateurs en livestreaming pour l’ouverture du festival à Xiamen\n• Programmation événementielle : cérémonies, visites guidées, lectures de portfolios, conférences, concert, projections…\n• Plus de 1000 parutions dans les médias (valeur publicitaire : plus de 3 millions d’euros)\n« Au lieu de partir à la conquête du monde par l’intelligence chacun de notre côté, nous serons plus forts si nous savons le faire ensemble (…) en multipliant les projets culturels comme (...) les Rencontres d’Arles à Xiamen », a déclaré Emmanuel Macron aux côtés du président chinois Xi Jinping lors de son voyage d’Etat en Chine en janvier 2018.\nDEUX PRIX MONDIALEMENT RECONNUS\n• JIMEI X ARLES DISCOVERY AWARD\n10 talents de la photographie chinoise nominés par cinq jeunes commissaires. A la clé : 200 000 RMB (25000€) et une exposition aux Rencontres d’Arles l’été suivant. Lauréat 2017 : Feng Li\n• JIMEI X ARLES - MADAME FIGARO CHINA WOMEN PHOTOGRAPHERS AWARD\nCe prix, le premier à distinguer les femmes photographes en Chine, a récompensé la photographe Guo Yingguang avec 50000 RMB (6500€) et la réalisation d’une série mode pour le magazine Madame Figaro China, avec le soutien du programme de Kering « Women in Motion ».