Apercu Des Tendances Conjoncturelles: Royaume Du Maroc\nOriginal Title: Point de Conjoncture 24 Vf\nUploaded by Mohamed Khalid Bennani\nsaveSave Point de Conjoncture 24 Vf For Later\nCours2 Le Petrole\nMaroc : note de conjoncture mensuelle à fin octobre 2014\n2016wesp Es Fr\nNote de Conjoncture Janvier 2014\nDERI-RPM Q4 (1)\nInflation Et Comptes Sociaux\n2 -A R I L 22 13 N N 18 - 4A vV r il 00 10\nAPERCU DES TENDANCES CONJONCTURELLES\nLa croissance conomique aurait t de 4,8%, au premier trimestre 2013, au lieu de 2,7% une anne auparavant. Ce raffermissement est attribuable, notamment, un redressement de 16,4% de la valeur ajoute agricole. Les activits hors agriculture, en ralentissement, auraient affich une hausse de 3,3%, contre 4,4% une anne plus tt. Au deuxime trimestre 2013, les perspectives dune bonne campagne agricole et la lgre amlioration attendue des activits nonagricoles devraient porter lvolution du PIB global aux environs de 5,8%, en glissement annuel. Lgre reprise de lactivit mondiale au premier trimestre 2013 Lactivit mondiale aurait connu une lgre reprise au dbut de lanne en cours. Les conomies avances ont affich une croissance de 0,4%, contre un repli de 0,2% au quatrime trimestre 2012. Aux Etats-Unis, la croissance sest acclre (+0,6%, aprs 0%), soustendue par la demande intrieure, tandis quelle a cess de se contracter dans la zone euro (+0,1%, aprs -0,6%), grce une amlioration des exportations. Paralllement, lconomie nippone a progress de 0,6%, aprs avoir marqu le pas au quatrime trimestre 2012, tandis que la croissance des pays mergents, notamment la Chine, sest acclre. Au deuxime trimestre 2013, lconomie des pays avancs ralentirait 0,2%. La croissance de la zone euro se poursuivrait sur un rythme modeste (+0,1%), sous leffet dun repli de la demande intrieure. Elle ralentirait, en revanche, quelque peu aux tats-Unis (+0,3%), ptissant des hausses dimpts qui devraient peser sur le pouvoir dachat des mnages. Pour sa part, lactivit des conomies mergentes, notamment celle de la Chine, sacclrerait lgrement, du fait de lassouplissement pass de leurs politiques montaire et budgtaire et son impact sur la demande intrieure. Dans ce contexte, le commerce mondial augmenterait de 1,3%, durant les premier et deuxime trimestres 2013. La hausse des importations des pays avancs permettrait, ainsi, une amlioration de la demande mondiale adresse au Maroc, dont les rythmes dvolution avoisineraient 1%, en glissements trimestriels, au cours des mmes priodes. Paralllement, les pressions inflationnistes devraient rester modres dans les pays avancs, au premier semestre 2013, sous leffet dune lgre baisse des prix des matires premires alimentaires et nergtiques. Cest ainsi que linflation a ralenti aux Etats-Unis et dans la zone euro pour se situer, respectivement, 1,6% et 1,8%, au premier trimestre 2013. En revanche, les pays mergents ont connu des situations contrastes, linflation a augment au Brsil et en Russie alors quelle a diminu en Chine et en Inde. Ralentissement du PIB hors agriculture au dbut de 2013 Le rythme de croissance de la valeur ajoute hors agriculture aurait ralenti, pour se situer 3,3%, au\n1 5 7 16 17 19 20 23 24 30 31 Aperu des tendances conjoncturelles Environnement international Activits sectorielles Demande intrieure Prix Emploi et chmage changes extrieurs Finances Publiques Financement de lconomie Signes et abrviations\nAvril 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n24\npremier trimestre 2013, contre 4,4% une anne auparavant. Toutefois, le redressement de 16,4% de la valeur ajoute agricole situerait la croissance globale du PIB 4,8%. Le secteur secondaire aurait, ainsi, contribu pour -0,2 point la croissance du PIB, contre +2,6 points pour le tertiaire. Au deuxime trimestre 2013, la lgre amlioration prvue des activits non-agricoles devraient porter lvolution du PIB global aux environs de 5,8%. Agriculture : retour vers un rythme soutenu de la croissance, aprs une chute en 2012 Les activits agricoles ont profit dune pluviomtrie hivernale et printanire abondante et, relativement, bien rpartie. Pour rappel, les conditions climatiques des trois premiers mois de lactuelle campagne ont t marques par une hausse du cumul pluviomtrique de 45,2%, en comparaison avec la mme priode dune anne normale. Cet excdent a concern l'ensemble des rgions agricoles, lexception des rgions de Tensifit et du Souss. Dans cet environnement favorable, la situation de la plupart des cultures s'est amliore. Les superficies semes de crales, des lgumineuses et des cultures fourragres se sont affermies, laissant attendre un relvement de leurs rendements au-del des moyennes quinquennales. Les primeurs et les agrumes, moins dpendants des fluctuations pluviomtriques, verraient, linverse, leurs productions se rajuster une demande extrieure en demi-teinte. En tmoigne le recul respectif de 23,4% et 12,9% de leurs exportations, fin fvrier 2013. Pour leur part, les activits dlevage profiteraient de leffet conjugu de lamlioration des fourrages et dun apaisement relatif des prix des aliments de btail. Dans lensemble, la valeur ajoute agricole aurait progress, au premier trimestre 2013, de 16,4%, en variation annuelle. Les activits de la pche auraient continu, au premier trimestre 2013, leur tendance favorable entame au deuxime trimestre 2012. En variation annuelle, la valeur ajoute du secteur aurait augment de 30,9%, aprs avoir progress de 24,3% un trimestre auparavant. Cette performance est le reflet du raffermissement des captures des cphalopodes et des poissons plagiques de 32% et 1,5%, respectivement, au cours de la mme priode. En revanche, des contreperformances auraient t enregistres au niveau des prises des crustacs et des poissons blancs. Poursuite du ralentissement des activits minires et contraction de la production nergtique La valeur ajoute minire aurait poursuivi son ralentissement conjoncturel au premier trimestre 2013. En variation trimestrielle, elle se serait inflchie de 0,6%, aprs -0,9% un trimestre auparavant. La production du phosphate brut, pnalise par le repli des exportations et les faibles performances des ventes destines aux industries locales de transformation, aurait constitu la composante la plus atone des activits du sec-\nteur. Les dclarations des entreprises, exprimes dans le cadre de la dernire enqute de conjoncture ralise par le HCP, cristallisent ce marasme : leurs anticipations sur la tendance de la production se seraient abaisses de 7,5 points en comparaison avec le dernier trimestre 2012. La production des autres minerais, notamment le zinc et le cuivre, aurait t, linverse, mieux oriente, mme si son volution, en moyenne annuelle, serait reste assez modeste. Au deuxime trimestre 2013, la valeur ajoute minire connatrait un mouvement sensible de reprise, appuy par une relance de la demande locale des industries chimiques, sur fond de perspectives favorables dun redressement des changes internationaux des fertilisants au printemps 2013. Dans la branche nergtique, lactivit se serait contracte de 5,3%, en variation trimestrielle. Le ralentissement des activits lectriques, attendu aprs une nette dclration de la production industrielle et une contraction des activits de construction, se serait accentu au premier trimestre 2013. Pour rappel, le rythme de croissance de la production de llectricit avait sensiblement rgress partir de septembre 2012, consquence du retrait de 5% de la production totale des centrales thermiques. De son ct, lactivit du raffinage de ptrole, en dclration depuis fin 2011, aurait continu de subir les effets du maintien des cours des matires premires des niveaux levs, ainsi que les faibles performances des ventes locales. Au premier trimestre 2013, la production du ptrole raffin aurait quasiment stagn, en comparaison avec le quatrime trimestre 2012. Lger redressement de lactivit industrielle et poursuite de la rgression du BTP Aprs la croissance timide de 0,5% ralise au quatrime trimestre 2012, les industries de transformation auraient quelque peu repris, au premier trimestre 2013, mais tout en se maintenant sous leur tendance de moyen terme. La valeur ajoute industrielle aurait, ainsi, augment de 1,4%, en glissement annuel, suite notamment la bonne orientation des branches des industries agroalimentaires et des IMME, dont les progressions auraient atteint 4,2% et 2,6%, respectivement. En revanche, les autres industries (articles et matriaux de construction) auraient ralis une contre-performance de -3,6%, en glissement annuel. Cette tendance baissire devrait sattnuer, quelque peu, au deuxime trimestre, pour situer la croissance industrielle aux environs de 1,9%. Au premier trimestre 2013, la valeur ajoute du Btiment et des travaux publics aurait connu une forte contraction, traduisant, ainsi, la conjoncture dfavorable qui devrait toucher le secteur tout au long de lanne en cours. Pour rappel, le ralentissement des activits du secteur, pressenti quatre trimestres plus tt, sest acclr davantage au dbut de lanne en cours. Cest ainsi que la valeur ajoute du secteur aurait flchi de 6,5%, en rythme annuel, au premier\nPoint de Conjoncture n24 INAC-HCP Avril 2013\ntrimestre 2013, aprs avoir flchi de 5,7%, un trimestre auparavant. La production du secteur semble tre trs molle, eu gard lutilisation des facteurs de production, notamment le ciment dont les ventes ont flchi de 20,8%, fin mars 2013. Dans ce contexte moins propice, le flux net des crdits immobiliers, accords aussi bien aux particuliers quaux promoteurs immobiliers, aurait poursuivi sa tendance baissire, aprs stre inflchi de 38%, un trimestre auparavant. Les transactions immobilires en ont t affectes, enregistrant une rgression annuelle de 2,6%, au dernier trimestre de 2012. Cette conjoncture difficile devrait perdurer au deuxime trimestre 2013, o un repli de 4,2% de la valeur ajoute du BTP est prvu. Le secteur des transports aurait dbut lanne 2013 avec une baisse de 0,6% de sa valeur ajoute, en glissement trimestriel (corrig des variations saisonnires), aprs avoir ralis une croissance de 1%, au quatrime trimestre 2012. Cette dernire performance tait en ligne avec la conjoncture favorable qui a caractris les transports maritime et ferroviaire. En revanche, le transport arien sest maintenu sur sa tendance baissire amorce au dbut de lanne 2011. Avec une croissance de 3,1%, en glissement trimestriel, le secteur de la communication aurait encore confirm, au premier trimestre 2013, sa lance amorce depuis lanne 2011. Au quatrime trimestre 2012, le secteur a enregistr une bonne performance, profitant de lamlioration du parc de la tlphonie mobile (+2,4%) et de lInternet (+2,2%). La tlphonie fixe a, par contre, poursuivi sa tendance baissire, ralisant une contreperformance de -2,7%, en glissement trimestriel. Ralentissement de la demande intrieure au premier trimestre 2013 La consommation des mnages est reste peu soutenue au premier trimestre 2013, sous leffet dune hausse de 2,4% des prix la consommation et dun repli des transferts des MRE (-3,8%, fin mars). Les dpenses des mnages en produits manufacturs ont lgrement ralenti. Les importations de produits finis de consommation ont rgress de 5,4%, fin mars. La consommation de produits alimentaires a pti, pour sa part, de la hausse de 3,4% des prix des produits alimentaires, contre seulement +0,9% une anne auparavant. Globalement, la consommation des mnages aurait affich une croissance de 2,8%, au premier trimestre 2013, contre +4,8% une anne plus tt et devrait progresser de 3,5%, au deuxime trimestre 2013, sous leffet dune amlioration attendue des revenus ruraux. Pour sa part, linvestissement a poursuivi sa tendance baissire amorce au deuxime semestre 2012,\nmarquant un recul de 0,2%, au premier trimestre 2013, contre +6,1%, une anne auparavant. Le repli de linvestissement dans le btiment sest poursuivi dans le sillage de la baisse des mises en chantiers, observe en 2012. Les ventes de ciment ont rgress de 20,8%, fin mars, alors que lencours des crdits aux promoteurs immobiliers na progress que de 2,3%, fin fvrier 2013. En revanche, linvestissement en biens manufacturs a lgrement repris au dbut de 2013. A fin mars 2013, les importations de biens dquipement ont progress de 7%. Quant lencours des crdits lquipement, il na cr que de 0,8%, fin fvrier. Au deuxime trimestre 2013, une croissance de 0,8% de linvestissement est prvue, soustendue par une lgre reprise des investissements en produits industriels, alors que le contexte conjoncturel resterait peu propice linvestissement en btiment et travaux publics. Repli du commerce extrieur mais allgement du dficit commercial Malgr le redressement du commerce mondial, les exportations de biens en valeur ont affich, au premier trimestre 2013, une baisse estime 3,8%, en variation trimestrielle corrige des effets saisonniers, pnalises par la faiblesse de la demande en provenance de la zone euro. Le recul des ventes extrieures incombe, principalement, celui des phosphates et drivs, des biens de consommation (confection et bonneterie) et des biens dquipement (fils et cbles lectriques). Pour leur part, les importations ont enregistr un repli estim 14,4%, en glissement trimestriel, aprs une hausse de 10,5% un trimestre plus tt. Ce revirement de tendance a rsult du repli des achats extrieurs aussi bien des produits nergtiques (-18,5%), surtout du ptrole brut, que des produits hors nergie (-12,7%). La contraction des importations hors nergie trouve son origine, particulirement, dans la baisse des acquisitions des produits alimentaires (bl et sucre) et des produits bruts (soufre). La baisse plus marque des importations par rapport aux exportations, au cours du premier trimestre 2013, a entran une amlioration du taux de couverture estime 5,7 points, pour se situer 51,8%, et un allgement du dficit commercial de 23,5%, en glissement trimestriel corrig des variations saisonnires. Poursuite de la tendance haussire des prix la consommation Au premier trimestre 2013, les prix la consommation, corrigs des variations saisonnires, ont poursuivi leur tendance haussire entame au dbut de lanne 2012, mais un rythme en lger ralentissement par rapport au trimestre prcdent (+0,4%, contre +0,6%). La principale contribution ce ralentis-\nsement provient des prix des produits alimentaires (+0,4%, au lieu de +1,1%), en particulier ceux des lgumes frais, qui ont nettement diminu au cours de ce trimestre. Les prix des produits non alimentaires ont, quant eux, progress de 0,5%, et devraient ralentir 0,4% au cours du deuxime trimestre. En revanche, une lgre acclration des prix des produits alimentaires est anticipe (+1,7%), situant la croissance trimestrielle des prix la consommation 1%, au deuxime trimestre. Pour sa part, linflation sous-jacente a poursuivi sa tendance haussire, affichant, au premier trimestre 2013, une augmentation de 0,9%, en glissement trimestriel, aprs avoir progress de 0,6%, un trimestre auparavant. A lorigine de cette volution, la hausse des prix des produits alimentaires hors frais, et, dans une moindre mesure, ceux des produits manufacturs et des services. Repli de la masse montaire Le dficit de liquidit du march montaire, devenu structurel depuis plus de quatre ans, sest creus au dbut de 2013, aprs un lger desserrement dtau au quatrime trimestre 2012, la suite de lencaissement par le Trsor de lemprunt sur les marchs internationaux. Toutefois, BAM a multipli ses interventions pour satisfaire les besoins des banques, afin de rgulariser, quoique temporairement, le march. Les taux dintrt montaires ont volu diffremment au premier trimestre 2013. Les taux interbancaires ont lgrement recul, alors que ceux des adjudications des bons du Trsor ont poursuivi leurs hausses. Cette pression la hausse est surtout lie laccroissement de ses besoins de financement sur le march montaire. Le dernier emprunt du Trsor sur le march international na eu quun effet limit sur la baisse des tensions sur les taux dintrt.\nLa masse montaire a volu largement en dessous de son niveau potentiel au dbut 2013. Elle aurait baiss de 1,9% au premier trimestre 2013 et progresserait de 0,6% au deuxime trimestre, en glissements trimestriels. Au quatrime trimestre 2012, elle avait augment de 2,6%, suite une hausse de 1,6% des avoirs extrieurs nets et de 0,9% des crances sur lconomie. Les crdits bancaires ont faiblement augment, malmens par le ralentissement des crdits de trsorerie, de consommation et dimmobilier. Poursuite du recul du march boursier Le march boursier sest maintenu sur son cycle baissier au dbut de lanne 2013. La majorit des actions cotes en bourse ont volu en baisse, sous leffet des incertitudes lies la conjoncture conomique internationale et au manque de confiance de la part des investisseurs. Par ailleurs, il est impact par la baisse des bnfices annuels de certaines socits cotes. Les indices MASI et MADEX ont recul de 3,4% et 3,3% respectivement, en glissements trimestriels, au premier trimestre 2013. Toutefois, la baisse des indices sest accompagne dune reprise de 36,2%, en glissement annuel, du volume des transactions.\nLactivit mondiale aurait connu une lgre reprise au dbut de lanne en cours. Toutefois, cette reprise aurait t modre dans les conomies avances, sous leffet du resserrement des politiques budgtaire et montaire. En revanche, la croissance des conomies mergentes aurait acclr, aprs avoir lgrement ralenti au cours de 2012. Dans ce contexte, le commerce mondial augmenterait de 1,3%, durant les premier et deuxime trimestres 2013, sous-tendu par la reprise de la demande des pays mergents, notamment ceux du Sud-est asiatique. Lgre reprise de lactivit mondiale au premier semestre 2013 Lactivit conomique des pays avancs devrait connatre une lgre amlioration, au cours du premier semestre 2013 (+0,4% puis +0,2%, respectivement aux premier et deuxime trimestres). Aux EtatsUnis, lconomie aurait poursuivi sa progression (+0,6% et +0,3%), soutenue par une amlioration de la demande intrieure et la dissipation progressive des facteurs1 ayant frein la croissance au quatrime trimestre 2012. Pour leur part, les entreprises auraient augment leurs dpenses dinvestissement, alors que lembellie sur le march de limmobilier se serait poursuivie. Toutefois, les assainissements budgtaires, entrepris au dbut de lanne par le gouvernement amricain, pourraient compromettre les efforts de reprise au cours du second semestre 2013. De son ct, lactivit de la zone euro devrait renouer avec la croissance (+0,1% par trimestre, aprs cinq trimestres de dcroissance), bnficiant de la reprise Evolution du PIB dans le monde\ndes changes au sein de la zone, tandis que la demande intrieure resterait modre. Les perspectives de croissance pour le second semestre 2013 seront marques par un ventuel ralentissement de la croissance de la zone euro, compte tenu dune modration de la demande intrieure, en liaison avec linsuffisance de la mise en uvre des rformes structurelles dans la zone. Modration des pressions inflationnistes la suite dun repli des prix des matires premires Les pressions inflationnistes devraient rester modres dans les pays avancs, au premier semestre 2013, sur fond dune lgre baisse des prix des matires premires alimentaires et nergtiques. Cest ainsi que linflation a ralenti aux Etats-Unis, pour se situer 1,6% au premier trimestre 2013, contre 1,8% un trimestre auparavant. Dans la zone euro, linflation a sensiblement dclr, passant de 2,3%, au quatrime trimestre 2012, 1,8% le trimestre suivant, tandis que les pays mergents ont connu des situations contrastes, linflation a augment au Brsil et en Russie alors quelle a diminu en Chine et en Inde. Sur le march mondial des matires premires, les prix de lnergie ont recul de 6%, en variation mensuelle, au mois de mars (109 $/baril) sur fond dune demande plus faible que prvu, principalement celle des conomies avances. Pour leur part, les prix des matires premires hors nergie ont diminu de 1,4% au mois de mars. Cette baisse a marqu aussi bien les prix des mtaux que des produits alimentaires.\nEvolution de linflation dans le monde\n4,0 Et ats-unis Zone euro\nOCDE - Tot al\n0 2,0 -0,4 T3 2012 T4 2012 -0,8 T1 2013 T2 2013 -1,2 Pays avancs Etats-unis Zone euro Japon 0,0 janv-10 juil-10 janv-11 juil-11 janv-12 juil-12 janv-13\nSource : INSEE, mars 2013\nSource : OCDE, avril 2013\n1 : Restrictions dans les dpenses concernant la dfense et retournement brutal enregistr dans les stocks du secteur priv.\n2012 I Etats-Unis PIB Consommation des mnages Exportations Importations Inflation Zone euro PIB Consommation des mnages Exportations Importations Inflation Commerce mondial des biens Euro / Dollar\n2013 III 0,8 0,4 0,5 -0,2 1,6 -0,1 -0,1 1,0 0,1 2,5 0,2 1,25 109 IV 0,0 0,5 -1,0 -1,1 1,8 -0,6 -0,4 -0,9 -0,9 2,3 0,9 1,30 110 I 0,6 0,4 1,5 1,0 1,6 0,1 -0,2 0,7 0,1 1,8 1,3 1,32 113 II 0,3 0,2 1,5 1,0 1,8 0,1 -0,1 0,9 0,5 1,7 1,3 1,31 110\nII 0,3 0,4 1,3 0,7 1,8 -0,2 -0,5 1,6 0,6 2,4 1,1 1,28 110\n0,5 0,6 1,1 0,8 2,8 -0,1 -0,2 0,5 -0,4 2,6 1,4 1,31 118\n1 : moyenne trimestrielle.\nRalentissement du PIB hors agriculture au dbut de 2013 Sur la base des informations conjoncturelles recueillies fin mars 2013, le rythme de croissance de la valeur ajoute non-agricole aurait ralenti, pour se situer 3,3%, contre 4,4% une anne auparavant. Toutefois, le redressement anticip de 16,4% de la valeur ajoute agricole situerait la croissance globale 4,8%. Le secteur secondaire aurait, ainsi, contribu pour -0,2 point la croissance du PIB, contre +2,6 points pour le tertiaire. Au deuxime trimestre 2013, les perspectives dune bonne campagne agricole et la lgre amlioration prvue des activits non-agricoles devrait porter lvolution du PIB global aux environs de 5,8%, en glissement annuel. Redressement de la production agricole en 2013 La production agricole devrait sensiblement augmenter en 2013, aprs stre heurte une scheresse hivernale en 2012. Le retour des conditions climatiques favorables partir du mois doctobre 2012 a favoris le dveloppement des travaux demblavement pour lactuelle campagne, laissant entrevoir un relvement de la production vgtale linstar des campagnes 2005/2006 et 2008/2009. A fin novembre 2012, le cumul pluviomtrique a dpass celui de la mme priode dune anne normale de 45,2%. Toutefois, et contrairement ces deux campagnes, les mois de dcembre et janvier, qui ont suivi, ont t moins pluvieux, freinant, ainsi, le dveloppement des cultures prcoces. En variation annuelle, le cumul pluviomtrique de ces deux mois a t en baisse de 78,2%, par rapport la saison normale. Lensemble des rgions agricoles en a t affect, mais les dficits les plus importants ont concern les rgions de Tensfit et le Souss.\nRendement des crales (qx/ha)\nLa fin de lhiver et le dbut du printemps 2013 ont t plus propices, marqus par le retour des prcipitations saisonnires plus abondantes. Les effets du retard de dveloppement des cultures dhiver et du printemps devraient tre ainsi limits et lanne 2013 serait plutt favorable pour la plupart des cultures. Lon sattend, dans ces conditions, une hausse des rendements craliers de plus 9 points, en comparaison avec 2012. La hausse serait plus soutenue pour le bl dur et le mas dont les rendements taient descendu 11,8 qx/ha et 8,3 qx/ha, respectivement en 2012, contre 19,3 qx/ha et 11qx/ha une anne auparavant. Les lgumineuses verraient galement leur production saccrotre de prs de 68%, favorise par leffet conjugu de laugmentation des emblavements des lentilles et des fves et de la progression de leurs rendements. Les autres productions vgtales connatraient des volutions contrastes. Pour les cultures industrielles, les perspectives laissent augurer une reprise de la production, aprs des baisses respectives des rcoltes de la betterave et de la canne sucre de 47% et 30% en 2012. Les productions du tournesol et de larachide, sems au cours des mois de fvrier et mars 2013, se redresseraient galement, profitant dune amlioration des superficies semes. A linverse, celles des cultures destines lexportation connatraient un sensible mouvement de baisse, ptissant des effets des perturbations climatiques ayant marqu lt 2012. Les effets de lamlioration de la production vgtale ne se rpercuteraient que lgrement sur les changes extrieurs agricoles. Le dficit commercial resterait lev, face des perspectives de contraction des exportations. A noter qu fin fvrier 2013, les expditions des agrumes et des primeurs ont affich des rgressions respectives de 23,4% et 12,9%, en variations annuelles, sur fond dune demande europenne\nValeur ajoute agricole (GA en %)\n0 2005 2006 2007 2008 2009 2 0 10 2 0 11 2 0 12 2 0 13 *\n-3 0 2006 2007 2008 2009 2 0 10 2 0 11 2 0 12 2 0 13\nSource: Dpartement de l'Agriculture, laboration HCP\nSource : HCP (estimation et prvision au-del des pointills)\nPrincipaux produits agricoles l'exportation\n(GA en %) Rubriques Agrumes Primeurs 2008 -0,1 16,7 2009 -17,1 -15,4 2010 1,0 -15,0 2011 8,2 8,0 2012 -9,0 -1,0 2013 -23,4 -12,9\nPche : une conjoncture favorable au dbut de 2013 La valeur ajoute de la pche ctire a continu, au quatrime trimestre 2012, sur sa relance entame deux trimestres plus tt, affichant une hausse de 24,3%, en glissement annuel. Cette augmentation tient, notamment, aux cphalopodes et aux poissons plagiques, dont les prises se sont affermies de 32,2% et 1,5%, respectivement. A linverse, les dbarquements des poissons blancs ont enregistr une diminution de 9,8% et ceux des crustacs ont chut de 42,2%, sur fond des mouvements grvistes dclenchs la suite de la mise en uvre du nouveau Plan dAmnagement des Crustacs. Paralllement, une diminution de lactivit a t ressentie au niveau des industries de conserves et des industries de farine, poudre et huile de poisson, en raison de la diminution des prises qui leur ont t adresses, alors que celles destines la consommation et la conglation ont fait preuve dun dynamisme particulirement marqu, affichant des hausses respectives de 24% et 41,5%. Dans le sillage de lamlioration de loffre de la pche ctire, les quantits exportes des produits de la mer se sont accrues de 45,5%, en glissement annuel. Les expditions des crustacs, mollusques et coquillages, en phase conjoncturelle favorable depuis le quatrime trimestre 2011, et celles des poissons frais, sals, schs ou fums y ont contribu hauteur de 21,6 et 21,3 points, respectivement. Au premier trimestre 2013, les activits de la pche auraient poursuivi leur dynamisme, au rythme de 28,4% en glissement annuel. En atteste le raffermissement des quantits dbarques des cphalopodes de 89%, au terme des deux premiers mois de 2013. Les prises des plagiques ont, galement, continu sur leur tendance haussire, enregistrant un raffermissement de 35%.\ntoujours en demi-teinte. Paralllement, les importations, bien quen retrait probable par rapport 2012, resteraient vigoureuses. Les effets dcals de la rduction de loffre locale 2011/2012 et la poursuite du raffermissement de la demande intrieure soutiendraient leur croissance, notamment au cours de la premire moiti de lanne courante. Sagissant de la production animale, son volution pourrait frler 4% en 2013. Les facteurs ayant pes sur son volution une anne plus tt (manque des fourrages, renchrissement des aliments de btail, perturbations climatiques) se seraient dissips progressivement en 2013. Lamlioration des pturages, conscutive une pluviomtrie hivernale abondante, serait de nature rduire les charges lies lapprovisionnement en aliments de btail et favoriser une hausse en termes de poids et deffectif du cheptel. Quant aux volailles, leur performance pourrait connatre, en 2013, une lgre reprise, conditionne par la frquence et la dure des nouveaux pisodes de vagues de chaleur. A noter quen 2012, la production de viande du poulet avait enregistr une baisse estime 4%, en variation annuelle, alors que les importations des poussins reproducteurs de chair staient accrues de 6%. La production des ufs de consommation avait stagn. Globalement, et compte-tenu dune rcolte cralire de 97 millions de qx, la valeur ajoute agricole aurait progress de 16,4%, en variation annuelle, au premier trimestre 2013, tendance qui devrait se poursuivre au deuxime trimestre, un rythme plus soutenu (+22,3%).\nValeur ajoute de la pche (cvs, GT en %)\nFluctuations conjoncturelles des dbarquements de poissons plagiques\n-30 2008 2009 2010 2011 2012\n70 2008 2009 2010 2011 2012\nMines : recul puis reprise prvue de la production au deuxime trimestre 2013 Le ralentissement conjoncturel des activits minires, luvre depuis le dbut de lanne prcdente, se serait prolong au premier trimestre 2013. En variation annuelle, la valeur ajoute minire se serait certes installe sur une pente positive, se rajustant une base faible, mais en comparaison avec le trimestre prcdent, elle aurait poursuivi son recul un rythme de 0,6%. Cette volution reflte, essentiellement, lessoufflement de la demande trangre adresse au phosphate et aux drivs, dans un contexte marqu par le recul de la production mondiale de crales et le maintien des niveaux levs des cours internationaux des engrais. Ce sont particulirement les pays de lAmrique du Nord et de lAsie de lOuest qui auraient le plus rduit leurs importations. Du ct de loffre, de nouvelles units de production dacide phosphorique seraient mises en service en Tunisie et en Jordanie en partenariat avec des oprateurs indiens. Dans ce contexte moins porteur, les anticipations des chefs dentreprises, exprimes dans le cadre de la dernire enqute de conjoncture, sont restes pessimistes au premier trimestre 2013: le solde dopinion sur la tendance prvue de la production minire, sest inflchi de 7,5 points, en variation trimestrielle. Cet inflchissement naurait pas t le seul signe du ralentissement des activits minires. Depuis huit trimestres, les quantits exportes du phosphate brut ont volu en dents de scie. Au premier trimestre 2013, elles auraient rgress de 11,4%, en variation trimestrielle. En outre, les ventes destines aux industries locales de transformation seraient restes atones, en raison du retrait des importations indiennes. Au deuxime trimestre 2013, les activits phosphates se montreraient plus dynamiques. Le besoin de booster la production mondiale du mas, des olagineuses et de la canne sucre, aprs une faible utilisation des fertilisants au cours de la prcdente cam-\npagne agricole, stimulerait nouveau les changes internationaux des engrais phosphats. Les dernires estimations de lIFA laissent, dans lensemble, augurer un redressement de prs de 3,6% de lutilisation mondiale des fertilisants base phosphate au terme de la campagne 2013/2014. La demande acclrerait vivement dans lAsie du Sud et de lEst, ainsi qu'en Amrique Latine, stimule par un apaisement des cours internationaux de fertilisants. Lajustement des exportations nationales des engrais phosphats ce contexte favorable serait rapide, ce qui laisse entrevoir un redressement des activits des industries locales de transformation et une expansion des quantits du phosphate qui leur sont destines (+4,5%, au deuxime trimestre 2013, en variation trimestrielle). En revanche, et face aux perspectives de poursuite du retrait de la demande nord-amricaine, principal dbouch lexportation du phosphate brut, les expditions de ce dernier nafficheraient quune lgre amlioration au cours de la mme priode (+0,2%). Au total, lon devrait sattendre un rtablissement de la production du phosphate brut de prs de 3,8%, au deuxime trimestre 2013. Sagissant des minerais mtalliques, leur production a enregistr globalement, au quatrime trimestre 2012, une amlioration de 0,2% en variation trimestrielle, rsultat des volutions contrastes quont connu les mtaux de base. En effet, si les productions du zinc et du cuivre ont progress de 10% et 44,6%, respectivement, en variations trimestrielles corriges des effets saisonniers, celles du plomb et du fer ont, linverse, affich des rductions de 12,9% et 89,3%. Au premier trimestre 2013, la production des minerais mtalliques aurait poursuivi son volution au ralenti (+0,1%, en variation trimestrielle), compte-tenu de la poursuite du marasme de la demande europenne. Energie : retournement conjoncturel des activits Lactivit nergtique aurait affich, au premier trimestre 2013, une diminution de 5,3%, en variation trimestrielle. Cette rgression incombe lessouffle-\nIndice de production des minerais mtalliques, base 100 : 2002, (cvs, GT en %)\nExportations du phosphate brut, cvs (En milles tonnes)\n-15 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013\n10 0 0 2006 2007 2008 2009 2 0 10 2 0 11 2 0 12 2 0 13\nSource : OC, calcul HCP Avril 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n24\nment de la demande manant des activits nonagricoles, notamment celle des industries de transformation et de la construction. A noter que les apprciations des chefs des entreprises du secteur, au sujet de lvolution observe de leurs ventes locales et carnets de commande, ont connu une inflexion la baisse au quatrime trimestre 2012 (-6,9 points et -5,9 points respectivement en variations trimestrielles). Cette tendance se serait accentue au premier trimestre 2013, comme en tmoigne la diminution de la demande globale anticipe.\nActivit nergtique CVS (GT en %) Rubriques Production d'lectricit Importation d'lectricit Production du ptrole raffin Livraisons des raffineries IV-11 6,8 -10,4 1,3 3,8 I-12 0,6 10,0 -20,6 -3,0 II 1,4 -4,1 III 1,1 0,2 IV -2,9 9,9 1,8 -0,7\nnelles, et a contribu refluer leur part dans le disponible lectrique local 49%, contre 51,2% une anne plus tt. Il en est de mme pour les units thermiques de l'ONE qui ont fortement rduit leur production (-7,2%, en variation trimestrielle), aprs stre inflchie de 14,8% au quatrime trimestre 2012. Seule la production des centrales hydrauliques sest installe sur une pente positive, affichant une hausse de plus du double au cours de la mme priode ; tendance qui devrait se poursuivre au deuxime trimestre 2013, profitant de lamlioration des rserves en eau des barrages. En ce qui concerne les activits de raffinage, leur production se serait contracte, au premier trimestre 2013, de 1,6%, en variation trimestrielle, sur fond dun repli de 4,6% des quantits importes du ptrole brut. Il faudrait rappeler que depuis le quatrime trimestre 2011, les activits de la branche ont gliss dans une phase de ralentissement conjoncturel plus marque, ptissant du renchrissement des matires premires. Le cours international de ptrole brut stait, en effet, quasiment maintenu au niveau de 110 $/baril. Au premier trimestre 2013, et aprs stre lgrement accru en fin 2012, il a affich une augmentation de 2,2%, en variation trimestrielle. Cette hausse, conscutive la persistance des tensions physiques sur les marchs ptroliers et lamlioration des perspectives de la croissance conomique mondiale, aurait, par ailleurs, renforc lescalade du prix limportation des carburants au-del du pic enregistr au troisime trimestre 2008. Au deuxime trimestre 2013, la reprise des activits de raffinage ne serait pas entame, compte-tenu du maintien des niveaux levs des cours du ptrole et dune demande intrieure toujours en demi-teinte. La production du ptrole raffin resterait, ainsi, en retrait et afficherait un recul de 0,8%, en rythme trimestriel.\n33,1 -14,8 -1,4 -0,6\nLe retournement conjoncturel des activits nergtiques est le fait dune contraction conjugue des activits de raffinage du ptrole et de celles des centrales lectriques. La production dlectricit se serait, en effet, inflchie, au premier trimestre 2013, de 5,9%, en variation trimestrielle, aprs avoir recul de 2,9% un trimestre plus tt. Ces contre-performances ont, principalement, concern les centrales thermiques, dont la production avait enregistr une baisse de 5,3% au quatrime trimestre 2012. La nouvelle augmentation du cours international du charbon (+7,3%, en variation trimestrielle) a brid l'activit des units concession-\nValeur ajoute nergtique (cvs, GT en %)\nPrix limportation des carburants (dh/tonne) (cvs)\n8 70 0 0\n4 6000 0\n50 0 0 -4\n-8 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013\n4000 2005 2006 2007 2008 2009 2 0 10 2 0 11 2 0 12\nIndustrie : Croissance positive mais de moins en moins soutenue Les industries de transformation voluent en dents de scie depuis le deuxime trimestre 2012. Aprs la croissance timide ralise au quatrime trimestre 2012, le secteur aurait quelque peu repris, au premier trimestre 2013, mais en se maintenant sous sa tendance de moyenne terme. La valeur ajoute industrielle aurait augment de 1,4%, en glissement annuel, suite notamment la bonne orientation des branches des industries agroalimentaires et des IMME, dont les progressions auraient atteint 4,2% et 2,6%, respectivement. En revanche, la branche des autres industries (articles et matriaux de construction) auraient ralis une contre-performance de -3,6%, en glissement annuel. Pour rappel, cette dernire avait principalement grev la croissance industrielle au quatrime trimestre 2012, dans le sillage de la mauvaise conjoncture que connat le secteur du btiment, enregistrant un repli de 3,9%, en variation annuelle. Les industries agroalimentaires, les IMME, le textile et le cuir avaient, par contre, adopt un sens dvolution positif, ce qui a permis dattnuer limpact de la baisse des autres industries . Dans ce contexte, le rythme de croissance de la valeur ajoute industrielle avait dclr pour se limiter 0,5%. A signaler quau cours de lanne 2012, le secteur industriel a t marqu par une conjoncture plutt peu favorable (cf. traceur cyclique ci-aprs). A lexception des industries agro-alimentaires qui se sont bien comportes, les autres branches ressortent avec des situations mitiges. Alors que les autres industries ont adopt un profil sensiblement dfavorable, les autres branches, notamment celle du textile, ont glo-\nbalement volu dans une position favorable, mais avec des rythmes timides. Les industries agroalimentaires continuent sur leur lance Lindustrie agroalimentaire ne semble pas ptir des effets de la crise et sa valeur ajoute prsente un profil croissant rgulier depuis 2008. Cette dernire a enregistr une croissance de 3,6%, au quatrime trimestre 2012, sous leffet de la bonne orientation de la plupart des produits de la branche. Les augmentations les plus marques ont t celles des viandes et des conserves de poisson, avec respectivement 50,9% et 10,8%, en glissements annuels. Une croissance modre du textile et cuir et des IMME Face une demande trangre atone, notamment en provenance des deux principaux partenaires marocains, savoir la France et lEspagne, exacerbe par une concurrence importante des produits trangers, les industries du textile et du cuir ne semblent pas chapper aux effets nfastes de louverture vers lextrieur. Dailleurs, la croissance annuelle de 1,5% de la valeur ajoute de la branche ntait pas en mesure dextirper la branche de sa tendance molle. Les volutions par produit restent contrastes. Dune part, les indices de production des articles de textile ainsi que celui du cuir, des articles de voyage et des chaussures ont accus des baisses de 4% et 3,7%, respectivement, et dautre part, celui des articles dhabillement et des fourrures a enregistr une hausse de 7,7%. Les ralisations en matire dexportation se\nPositionnement conjoncturel de l'industrie en 2012\n2 IAGRO_Q4 1,5\nCycle de la valeur ajoute industrielle\n0 IAUTRES_Q2 0,5 IAUTRES_Q4 1 IAUTRES_Q3 1,5 IIMME_Q2\n2 2 1,5 1 0,5 0 0,5 1 1,5 2\nNote de lecture : le graphique, dnomm Traceur cyclique, permet de tracer le profil conjoncturel en se basant sur la position par rapport au trend (axe des abscisses) et le rythme de changement de celle-ci (axe des ordonnes). Selon cette structure, on peut distinguer quatre quadrants (zones du graphique) : quadrant nord-ouest (retournement la baisse mais toujours au dessus de la tendance) ; quadrant sud-ouest (baisse et en dessous de la tendance) ; quadrant sud-est (retournement la hausse mais toujours en dessous de la tendance) ; et le dernier, quadrant nord-est (hausse et au dessus de la tendance).\nsont, elles aussi, inscrites dans la mme configuration. La hausse annuelle de la confection (+8,5%), a t compense par la baisse de 4,5% de la bonneterie. Lon sattend une poursuite de cette tendance au premier trimestre 2013 (+1,9% en glissement annuel), dautant plus que les indicateurs du commerce extrieur naugurent pas, pour ce dbut de lanne 2013, dun revirement significatif. Sinscrivant toujours en dessous de sa moyenne de long terme, les IMME ont enregistr une faible croissance au quatrime trimestre 2012 (+1,1% en glissement annuel). Depuis la chute survenue au quatrime trimestre 2008, la branche na pas encore fait signe dune reprise solide, car ses volutions nont atteint le niveau moyen que trs rarement. Par ailleurs, cette faible croissance a t soutenue notamment par une industrie automobile en orientation favorable. Lindice de production de cette dernire a cru de 6,5% en glissement annuel. Cette dynamique aurait continu au premier trimestre 2013, comme en tmoigne la hausse de 9% des exportations automobiles fin fvrier, ce qui profiterait la branche avec une croissance prvue de 2,6%, en glissement annuel. Faibles performances pour les industries chimiques, parachimiques et les autres industries Ptissant dun commerce extrieur en berne (-14,1% en variation annuelle des exportations des drivs de phosphate), lindustrie chimique et parachimique a cltur lanne 2012 avec une croissance ngative (1% en glissement annuel), se situant ainsi dans la phase dfavorable du cycle. Cette contreperformance est attribuable au repli continu des produits agrochimiques et autres produits chimiques dont les variations annuelles sont respectivement de -16% et -12,4%. Les prvisions pour le premier trimestre 2013 tablent sur une amlioration de 1,3% en variation annuelle, malgr les estimations ngatives des exportations des drivs de phosphates.\nAvec un repli au quatrime trimestre de 3,9% en variation annuelle, les autres industries, quant elles, ont continu dtre orientes la baisse tout au long de lanne 2012, dans le sillage notamment de la conjoncture dfavorable du btiment, comme en tmoigne la baisse de 6,2%, en glissement annuel, de la production du ciment, chaux et pltre. BTP : Un svre retournement du cycle de la construction en 2013 2012 a t globalement une anne de ralentissement conjoncturel pour lensemble des activits du secteur BTP avec une croissance de 0,4% seulement, contre 4,3% une anne plus tt. Il faudrait souligner que lanne 2011 tait une anne de reprise aprs une priode de turbulence, ayant marqu le secteur depuis la deuxime moiti 2008. En 2012, le ralentissement conomique au niveau national, conjugu une dgradation de la conjoncture conomique mondiale, ont pes sur lactivit de ce secteur, mme de creuser lcart par rapport sa croissance potentielle. La production du logement neuf, totalisant prs de 259 mille units produites, sest contracte de 6%, par rapport 2011. Les perspectives pour 2013 ne laissent pas attendre un rtablissement rapide des activits du secteur, sur fond de poursuite du marasme ayant marqu la branche de limmobilier : fin 2012, les units mises en chantier se sont tablies 419 mille, alors quelles taient de lordre de 474 mille en 2011. Dans ces conditions, la valeur ajoute du BTP aurait connu une baisse de 6,5%, au premier trimestre 2013, tendance qui se poursuivrait au rythme de -4,2%, au deuxime trimestre. Affecte par cette conjoncture dfavorable, la demande adresse aux matriaux de construction sest affaisse, comme en tmoigne la chute des ventes de ciment, depuis le deuxime trimestre 2012. En effet, les coulements sur le march du ciment ont rgress de 12%, en variation annuelle, au premier trimestre 2013 (hors effets saisonniers). Cette chute, qui augure dun recul de la consommation de cet intrant princi-\nValeur ajoute du BTP (GT en %)\nVentes du ciment CVS (GA en %)\nSource : HCP (estimation au-del des pointills)\npal dans la chane de la construction, a t accompagne, en outre, par une baisse de la production dautres matriaux de construction, en loccurrence les produits cramiques et les ouvrages en bton ou en pltre. Lindice global de la production des minraux de carrire a connu un flchissement de 1%, au quatrime trimestre 2012, par rapport au mme trimestre de lanne prcdente. Autre signe de cette conjoncture difficile, le recul de 5,1% de lemploi dans le secteur BTP (51 000 postes perdus), ce qui confirme la continuit de la tendance baissire des actifs occups au niveau de la construction, enclenche depuis le dbut de lanne 2012. La demande prive adresse au secteur du btiment a t, galement pnalise par cette conjoncture peu propice linvestissement. En effet, le march rsidentiel est entr en phase de correction depuis le dbut de l'anne 2012. En atteste le flux net des crdits immobiliers, accords aussi bien aux promoteurs immobiliers quaux particuliers, ayant recul de prs de 38,1% au dernier trimestre de 2012, par rapport la mme priode de lanne prcdente. Les transactions effectues sur le march des biens immobiliers rsidentiels ont subi une rgression de prs de 2,6%, en rythme annuel, pour la premire fois depuis 2009. Une correction des prix sest, galement, opre tout au long de lanne 2012, augurant dune baisse des tensions sur le march de limmobilier, puisquils ont quasiment stagn vers la fin de lanne 2012 (+0,8% seulement au quatrime trimestre 2012). Dans ce contexte dfavorable, les professionnels du secteur semblent de moins en moins optimistes quant une croissance soutenue de lactivit, du moins dans le court terme. Les apprciations des patrons de la construction, dans le cadre de la dernire enqute de conjoncture du HCP, attestent dun net recul au niveau de lutilisation des facteurs de production (mainduvre et matires premires). Les carnets de commandes demeurent en dessous de la moyenne de long terme et ceci depuis lanne 2010. Lindicateur\nsynthtique de conjoncture, rsumant les rponses des chefs dentreprises oprant dans le secteur du BTP, a perdu 0,8 point au premier trimestre 2013, compar son niveau du dernier trimestre 2012. TOURISME : la croissance positive du tourisme mondial devrait se poursuivre en 2013 La progression de lactivit touristique mondiale, observe au cours des trois dernires annes, pourrait se poursuivre en 2013, mais avec un rythme lgrement infrieur. Selon lOrganisation Mondiale du Tourisme, la hausse du nombre de touristes internationaux dans le monde pourrait se situer entre 3% et 4% en 2013. Il est noter que la croissance tait de 3,8% en 2012. La demande sest favorablement comporte tout au long de lanne, avec un quatrime\nEvolution de la valeur ajoute de lhbergement et de la restauration (cvs, GT en%)\n-8 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13\nSource: HCP(estimation et prvision au-del des pointills).\n2010 I Monde Europe Asie et Pacifique Amrique Afrique Moyen-Orient 6,9 1,5 II 7,3 2,5 III 7,0 3,8 IV 6,1 4,6 8,7 4,1 9,8 8,1 I 4,1 5,9 4,8 2,8 4,1 -6,2 II 7,1 9,4 6,0 6,2 93,2 1,6 2011 III 5,5 6,8 8,1 3,7 -2,8 IV 4,0 5,6 6,9 3,1 3,7 I 5,9 4,8 8,7 6,9 4,9 II 3,9 3,3 7,8 3,0 6,9 2012* III 2,6 2,9 4,8 2,8 6,9 IV 3,7 3,6 6,1 2,4 6,1 0,7 2012* 3,8 3,3 6,8 3,7 6,3 2013 3,0 4,0 2,0 3,0 5,0 6,0 3,0 4,0 4,0 6,0\n13,5 15,8 14,3 4,2 8,7 7,5 7,7 9,1 5,6\n22,5 21,5 18,7\n-5,5 -13,2 -0,3 -4,7 -13,7\n-4,9 0,0 5,0\nSource: Organisation Mondiale du Tourisme (OMT); * : Donnes provisoires.\nRubriques I Valeur ajoute de lhbergem ent et de la restauration Nuites globales Nuites des rsidents Nuites des non rsidents Arrives globales Arrives des MRE Arrives des trangers Recettes voyages Taux d'occupation1 Dure moyenne de sjours 2 -0,3 2,6 -2,4 4,2 5,1 3,9 6,2 II 4,1 5,0 0,5 6,3 1,4 0,1 2,5 2010 III 2,1 1,0 3,6 0,3 2,3 2,7 1,9 IV 0,9 2,1 6,4 0,8 2,1 0,6 3,5 1,1 7,5 I 0,5 1,9 II -7,0 -1,0 2011 III 1,5 8,8 2,8 IV -2,2 -5,2 0,2 -7,1 3,2 8,9 -1,6 -1,7 2,1 I 2,6 0,6 5,2 -1,2 -0,5 0,8 -1,6 II 0,6 6,7 6,7 6,7 3,7 -0,1 7,3 2012 III 0,4 3,1 -3,5 5,8 -2,3 -6,9 1,6 -2,6 1,4 0,11 IV 2,2 -0,8 3,2 -2,3 0,2 4,9 -3,6 9,7 -2,2 -0,05\n-2,2 -18,0 11,0 -0,3 -0,1 -0,5 -0,4 -4,3 0,3 4,8 -3,7 -1,3 -3,1 -6,2 -13,0 0,3 1,4 -4,7\n-6,5 21,5 -8,0 0,6 1,3 -2,1\n-0,4 -2,3 -0,1 1,9\n-0,04 0,06 0,02 -0,07 -0,05 -0,18 0,23 -0,18 0,05 0,05\nSource : Ministre du Tourisme, Office des Changes, calculs INAC-HCP. 1.2.variations trimestrielles en points.\ntrimestre meilleur que prvu. LAsie et le pacifique ont ralis de bonnes performances en termes darrives (+6,8%). Par contre, la rgion du Moyen-Orient sest situe au dernier rang, avec une baisse de 4,9%, en variation annuelle. Ralentissement de la croissance du tourisme national au dbut de 2013 Pour lactivit touristique nationale, le dbut de lanne 2013 aurait connu un recul de la plupart des indicateurs du secteur, par rapport au quatrime trimestre 2012. Ainsi, le rythme de croissance de la valeur ajoute de lhbergement et de la restauration, aurait ralenti 1,4%, en variation trimestrielle, aprs +2,2% un trimestre auparavant. Les nuites touristiques globales, corriges des variations saisonnires, auraient ralis une baisse de 3%, en rythme trimestriel. Les arrives des touristes trangers ont, pour leur part, flchi de 2,2%, ptissant du ralentissement conomique mondial, en particulier dans la zone euro. Pour rappel, les nuites ralises dans les tablissements dhbergement touristique classs, hors effets saisonniers, ont baiss au quatrime trimestre 2012 de 0,8%, en variation trimestrielle, aprs stre raffermies deux trimestres plus tt. Cette volution est, essentiellement, due la rgression des nuites des non rsidents, notamment, celles des Franais et des Allemands. En consquence, le taux doccupation moyen des chambres, corrig des variations saisonnires, avait perdu 2,2 points, en glissement trimestriel. Concernant la dure moyenne de sjour, elle avait recul de 0,05 point, au cours de la mme priode. Les touristes taient rests en moyenne 1,9 nuite sur le territoire marocain, contre 2 nuites un trimestre auparavant. Ce sont les touristes anglais qui ont sjourn le plus avec 2,8 nuites, suivis des touristes allemands avec 2,2 nuites. En revanche, les touristes espagnols nont sjourn au Royaume que 0,3 nuite.\nQuant aux arrives des touristes aux postes frontires, corriges des variations saisonnires, elles ont augment, au quatrime trimestre 2012, de 0,2%, en glissement trimestriel. Lamlioration enregistre au niveau des arrives des MRE a pu lgrement compenser la rgression affiche par les touristes trangers. Ce sont les arrives en provenance de la France et de lAllemagne qui ont contribu, en grande partie, cette baisse. Pour les recettes voyages, elles se sont affermies de 9,7%, aprs plusieurs trimestres de baisses conscutives. TRANSPORT : lger recul au dbut de lanne 2013 Le secteur des transports aurait dbut lanne 2013 avec une baisse de 0,6%, en glissement trimestriel hors effets saisonniers, aprs avoir enregistr, au quatrime trimestre 2012, une croissance de 1%. CetValeur ajoute des transports\n-4 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013\nte dernire performance tait en ligne avec la conjoncture favorable qui caractrisait les transports maritime et ferroviaire. En revanche, le transport arien a poursuivi sa tendance baissire entame au dbut de 2011. Le tonnage transport par voie maritime a enregistr, au quatrime trimestre 2012, une hausse de prs de 1,7%, contre une baisse de 0,1% au troisime trimestre (hors effets saisonniers), confirmant, ainsi, son volution en dents de scie depuis le dbut de lanne 2012. Cette hausse est mettre lgard de la progression ralise par les importations, dont la part est prpondrante dans le tonnage global, qui a progress de 4,7%, contre un repli de 2,9%, un trimestre auparavant. Les exportations par voie maritime, quant elles, se sont retournes la baisse, passant dune croissance de 5% au troisime trimestre, une diminution de 2,4%, au trimestre suivant. Paralllement, le transport ferroviaire a nettement consolid son orientation favorable, durant le quatrime trimestre 2012, grce au transport des voyageurs qui a enregistr une croissance de 4,6% (hors effets saisonniers). Le tonnage transport, pour sa part, a progress de 1,4%, en glissement trimestriel. Toutefois, le transport arien demeure principalement la branche qui tire lactivit du secteur vers le bas. En effet, aprs son retournement conjoncturel amorc au dernier trimestre 2010, le transport arienne volue depuis dans sa phase dfavorable. Au quatrime trimestre 2012, le nombre de voyageurs et le tonnage transport (hors effets saisonniers) ont affich, respectivement, des rgressions de 3,3% et de 10,7%, en glissements trimestriels. COMMUNICATION : bonne performance Avec une croissance trimestrielle de 3,1%, au premier trimestre 2013 (hors effets saisonniers), le secteur de la communication aurait encore confirm sa lance amorce depuis lanne 2011, sous-tendu par\nune baisse des prix des communications et une hausse du parc des abonns. Au quatrime trimestre 2012, la valeur ajoute du secteur a enregistr une progression de 4%, en glissement trimestriel, profitant de lamlioration du parc des abonns la tlphonie mobile et lInternet. Ces volutions sinscrivent, certes, en lger ralentissement, mais au vu des faibles performances ralises au cours de la priode 2006-2010, elles restent trs significatives. Cest ainsi que le nombre des abonns de la tlphonie mobile a connu un raffermissement de 2,4%, en glissement trimestriel, aprs une hausse de 1%, un trimestre auparavant. Dans le mme sillage, le parc des abonns lInternet sest apprci de 2,2%, aprs +4,2%, un trimestre auparavant. La tlphonie fixe, quant elle, a poursuivi sa tendance baissire affichant une diminution de 2,7%, aprs -2,3%, un trimestre auparavant.\nValeur ajoute des postes et tlcommunications\n1 0 8 6 4 2 0 -2 -4 2006 2007 2008 2009 201 0 201 1 201 2 201 3\nAprs avoir ralenti au cours de la deuxime moiti de lanne 2012, la demande intrieure est reste peu soutenue au premier trimestre 2013. Linvestissement a pti dun ralentissement des activits industrielles, tandis que celles de la construction ont poursuivi leur tendance baissire entame au dbut de 2012. La consommation des mnages a, pour sa part, dclr sous leffet dune contraction des revenus extrieurs et dune hausse des prix la consommation. Au deuxime trimestre 2013, le rythme de croissance de la demande intrieure devrait lgrement crotre, compte tenu dune amlioration attendue des revenus ruraux et dune lgre reprise des investissements industriels. Lgre amlioration de la consommation finale La consommation des mnages est reste peu soutenue au premier trimestre 2013, sous leffet dune hausse de 2,4% des prix la consommation et dun repli des revenus extrieurs, notamment ceux transfrs par les MRE (-3,8%, fin mars). Les dpenses des mnages en produits manufacturs ont lgrement ralenti. Les importations de produits finis de consommation ont rgress de 5,4% fin mars, alors que les ventes dautomobiles et les crdits la consommation ont progress de 3,8% et 7,3%, respectivement, fin fvrier 2013. La consommation de produits alimentaires a pti, pour sa part, de la hausse des prix des produits alimentaires (+3,4%, au premier trimestre 2013, contre +0,9% une anne auparavant). Globalement, la consommation des mnages aurait affich une croissance de 2,8%, au premier trimestre 2013. Les anticipations pour le deuxime trimestre augurent une lgre progression du rythme de croissance de la consommation domestique, sous leffet dune amlioration attendue des revenus ruraux. Sa croissance se situerait, ainsi, aux environs de 3,5%, en glissement annuel.\nIl est noter quau quatrime trimestre 2012, le rythme de croissance des dpenses de consommation des mnages avait lgrement dclr, par rapport une anne passe (+2%, contre +8%), ramenant sa contribution au PIB 1,2 point, contre 4,5 points une anne plus tt. La croissance du revenu national brut disponible, en valeur, tait passe de 5,6% 1,7%, en raison de la baisse de 7,9% des transferts courants nets reus du reste du monde au lieu dune augmentation de 8,6%, une anne auparavant. Ces volutions ont t confirmes par les opinions des mnages interrogs dans le cadre de la dernire enqute de conjoncture du HCP. LIndice de Confiance des Mnages avait enregistr une baisse de 6,1 points, en glissement annuel. Dans le secteur public, la consommation, en volume, avait poursuivi son volution favorable, au quatrime trimestre 2012, sous limpulsion dune hausse des dpenses de fonctionnement (+11,5% fin dcembre 2012), ralisant une progression de 6,9%, en glissement annuel, contre +4,7% un an auparavant. Au premier trimestre 2013, la consommation publique aurait connu une hausse de 4,9% et devrait saccrotre denvirons 4,4%, au deuxime trimestre, en ligne avec la dclration des dpenses de fonctionnement prvues dans la loi de Finances 2013. Ralentissement de linvestissement au premier trimestre 2013 Au premier trimestre 2013, linvestissement productif aurait poursuivi sa tendance baissire amorce au deuxime semestre 2012, marquant un recul de 0,2%, en glissement annuel, contre un hausse de 6,1%, une anne auparavant. Le repli de linvestissement dans le btiment sest poursuivi, dans le sillage de la baisse des mises en chantier observe en 2012. Les ventes de ciment ont rgress de 18,4%, alors que lencours\n-20 2008 2009 2010 2011 2012 2013\ndes crdits aux promoteurs immobiliers na progress que de 2,3%, fin fvrier 2013. En revanche, linvestissement des entreprises en biens manufacturs a lgrement repris au dbut de 2013. A fin mars 2013, les importations de biens dquipement ont progress de 7%. Lencours des crdits lquipement na progress, quant lui, que de 0,8%, fin fvrier. Au deuxime trimestre 2013,une lgre reprise des investissements en produits industriels est anticipe, tandis que le contexte resterait peu propice linvestissement en btiment et travaux publics. Dans lensemble, le rythme de croissance de la formation brute de capital se situerait aux environs de 0,8%, en glissement annuel. Pour rappel, durant le quatrime trimestre 2012, la formation brute de capital avait flchi de 0,7%, au lieu dune hausse de 3,7%, une anne plus tt. Cette volution a t conscutive un relchement de linvestissement en produits industriels et un repli de\ncelui des produits du BTP. La valeur ajoute de la construction avait recul de 5,7%, en glissement annuel. Lencours des crdits aux promoteurs immobiliers avait baiss de 0,3% fin dcembre. Paralllement, les ventes de ciment staient inflchies de 13,4%, au quatrime trimestre 2012, et les ventes de biens immobiliers avaient baiss de 11,8%, en glissement annuel. Ce repli avait marqu aussi bien le rsidentiel (-10%) que le commercial (-9,7%). Linvestissement en produits industriels avait, pour sa part, sensiblement dclr au quatrime trimestre 2012, sous leffet dun relchement de lactivit industrielle qui na ralis quune hausse de 0,5% de sa valeur ajoute. Les importations de biens dquipement manufacturs avaient, ainsi, progress de 4,8%, au quatrime trimestre, tandis que lencours des crdits accords lquipement avait recul de 2%, fin dcembre 2012.\nPoursuite de la hausse des prix la consommation Au premier trimestre 2013, les prix la consommation ont poursuivi leur tendance haussire, amorce au dbut de 2012, marquant une augmentation de 2,4%, en glissement annuel. En variation trimestrielle et en donnes corriges des variations saisonnires, les prix la consommation se sont accrus de 0,4%, aprs +0,6% au quatrime trimestre 2012, et ce dans le sillage du ralentissement des prix des produits alimentaires (+0,4%, contre +1,1%, un trimestre auparavant). Le recul de linflation alimentaire a t plutt observ au niveau des prix des produits frais (-0,3 point de contribution, aprs +0,3 point au trimestre prcdent), lesquels ont connu un revirement la baisse, aprs avoir augment au quatriPrix la consommation\n(CVS, GA et GT en %) Glissements trimestriels IV-12 Produits alimentaires Produits non-alimentaires Ensemble Inflation sous-jacente\nme trimestre 2012. Ils ont t tirs, en particulier, par la baisse des prix des lgumes frais, notamment des tomates et de la pomme de terre. La lgre remonte des tempratures a contribu la baisse des prix de ces produits, suite une acclration de leur maturit et, par consquent, une arrive abondante sur les marchs. Les prix des produits hors frais ont, par contre, connu un redressement du rythme de leur progression trimestrielle (+0,8% au premier trimestre 2013, aprs +0,2% au quatrime). Les prix des crales non transforms, en particulier ceux du bl dur, ont augment sous leffet de la diffusion progressive de la hausse des cours des matires premires agricoles constate en 2012. Dans leur silla-\nGlissements annuels IV-12 3,2 1,1 2,0 1,0 I-13 3,3 1,4 2,4 1,9 II-13 3,8 1,8 2,6 2,1\nMoyennes annuelles 2011 1,3 0,6 0,9 1,3 2012 2,2 0,6 1,3 0,8\nI-13 0,4 0,5 0,4 0,9\nII-13 1,7 0,4 1,0 0,2\n1,1 0,4 0,6 0,6\nPrix la consommation et inflation sous-jacente (cvs, GT en %)\nPrix la consommation Inflation sous-jacente\naugment, dans le sillage de la hausse des prix des loyers. Les prix la production industrielle voluent au ralenti Au quatrime trimestre 2012, les prix la production des industries manufacturires ont affich une hausse de 0,5%, en glissement trimestriel, hors effets saisonniers, aprs +0,7% au trimestre prcdent. A lorigine de ce ralentissement la baisse des cots des industries du raffinage de ptrole et ceux des produits alimentaires. Le repli des cots des industries alimentaires rsulte, notamment, de la baisse des prix des industries des poissons, des viandes de volaille et des corps gras, en particulier, ceux des huiles dolives. Toutefois, la hausse des prix des industries chimiques a attnu la dclration de lindice global. Leur contribution au glissement trimestriel de lindice global sest tablie +0,6 point, alors quelle na t que de +0,3 point au quatrime trimestre 2012. La hausse des cots de fabrication des produits en matires plastiques est responsable, pour une large part, de la tendance des prix des industries chimiques. Par ailleurs, lvolution des prix la production des autres industries est, par contre, reste quasiment stable. Sur lensemble de lanne 2012, le rythme de croissance des prix la production a nettement dclr, dans un contexte de recul gnral des prix des matires premires importes. Leur glissement annuel sest situ +4,8%, aprs +14,8% une anne plus tt. Les ralentissements les plus marqus concernent les prix des produits ptroliers raffins et les prix des industries chimiques. En revanche, le rythme de progression des cots des industries alimentaires est rest stable.\n-1 2010 2011 2012 2013\nge, linflation sous-jacente, qui exclut les produits frais et lnergie, a connu une hausse de 0,9%, aprs +0,6% au trimestre prcdent. Les autres composantes de linflation sous-jacente (produits manufacturs et services) ont galement contribu cette hausse, mais des degrs moindres. La hausse des prix des produits manufacturs et de ceux des services a t, galement, responsable de la progression des prix des produits nonalimentaires. De ce fait, lindice hors produits alimentaires, sest accru de 0,5%, en variation trimestrielle, au premier trimestre 2013, aprs 0,4% au trimestre prcdent. Laugmentation des prix des produits manufacturs a concern, en particulier, ceux des articles dhabillement et de chaussures. La diminution des prix des tissus, en lien avec la baisse des prix du coton a, quelque peu, attnu la hausse de ce poste. Paralllement, les prix des services ont lgrement\n(Cvs, volution en % et contributions en points) Moyennes annuelles 2011 Indice gnral dont : Industries alimentaires Cokfaction et raffinage Industrie chimique\nGlissements trimestriels II-12 -1,1 III-12 0,7 IV-12 0,5 II-12 -\nContributions III-12 IV12 -\n3,7 31,1 37,4\n3,7 10,4 1,7\n0,9 -6,8 6,0\n-0,4 -0,2 4,0\n0,2 -2,2 0,9\n-0,1 -0,1 0,6\nStagnation de lemploi au dernier trimestre 2012 Loffre demplois totale au Maroc a quasiment stagn au quatrime trimestre 2012, aprs avoir retrouv, quelque peu, son trend haussier au trimestre prcdent. Le nombre dactifs occups sest situ, hors variations saisonnires, environ 10,6 millions fin 2012, soit un niveau quasi-identique au trimestre prcdent. Cette situation mane de deux tendances inverses : dune part, une perte de 8300 postes dans le milieu rural (soit une diminution de 0,2% en glissement trimestriel), et dautre part, une cration nette de 3300 postes dans le milieu urbain (soit une hausse de 0,1%) Dans le sillage de ces faibles volutions, lemploi rmunr a continu sur sa lance amorce depuis le deuxime trimestre de lanne 2012, accumulant, ainsi, trois trimestres dapprciation. Avec un effectif de 8065 mille postes, lemploi rmunr a augment de 0,4%, en rythme trimestriel (corrig des variations saisonnires). Le nombre demplois rmunrs dans les villes a progress de 0,3%. En parallle, le milieu rural a enregistr une augmentation de 0,6% des actifs occupant un travail rmunr. Au niveau sectoriel, la configuration observe durant lanne 2012, en matire de cration/destruction demplois, a t modifie au dernier trimestre 2012. Les secteurs des services et de lindustrie ont continu de maintenir leur profil durant ce trimestre alors que la construction et le secteur agricole lont invers. Le secteur du BTP a amlior ses effectifs demplois de 1,5% (corrig des variations saisonnires) en glissement trimestriel et ce aprs trois trimestres conscutifs de pertes demplois. En parallle, le nombre\nActifs occups (cvs, en milliers)\ndemploys dans le secteur des services a augment de 1%. Lemploi dans le secteur agricole a contrairement affich une baisse trimestrielle de 1,3%, soit lquivalent dune perte de 65 mille postes, alors que le secteur de lindustrie a diminu ses effectifs de 0,6%, par rapport au trimestre prcdent. Baisse du chmage Malgr sa diminution trimestrielle enregistre au dernier trimestre de 2012, le nombre de chmeurs au niveau national sest maintenu, globalement, sur une trajectoire ascendante depuis le dbut de lanne 2012. Dune part, les effectifs de chmeurs ont baiss, en variation trimestrielle, de 1,7% au quatrime trimestre 2012, pour atteindre 1039 mille chmeurs (hors effets saisonniers). Cette baisse a t observe concomitamment dans les deux milieux. Plus prononce, la baisse du nombre de chmeurs en milieu rural a atteint 5%, en glissement trimestriel. Celle enregistre dans les villes a avoisin -2%. Dautre part, le mouvement conjoncturel laisse indiquer une orientation la hausse des chmeurs, quoique de faible intensit. En tmoigne dailleurs la hausse de 2,2%, en glissement annuel, enregistre au niveau national (+4,3% et +1,6% respectivement en milieu rural et urbain). Dans ce contexte, le taux de chmage national a volu de la mme faon que la population en chmage, affichant une baisse au dernier trimestre 2012, pour se situer 8,9% (donnes CVS), mais qui reste insuffisante pour radiquer les contreperformances enregistres durant les trois premiers trimestres de 2012.\nEffectif des chmeurs (cvs, en milliers)\n9400 2005 2006 2007 2008 2009 201 0 201 1 201 2\n900 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012\nLamlioration escompte du climat des affaires dans les conomies mergentes et, dans une moindre mesure dans les pays avancs, lors des premier et deuxime trimestres 2013, se reflterait au niveau du commerce mondial, dont lvolution atteindrait +1,3%. Dans leur sillage, la demande trangre adresse lconomie marocaine samliorerait, sans toutefois dpasser sa tendance de long terme. Malgr le redressement du commerce mondial, les exportations de biens en valeur se sont replies au premier trimestre 2013, pnalises par la faiblesse de la demande en provenance de la zone euro. Les importations ont, pour leur part, connu un retournement la baisse, engendr, en grande partie, par le recul des achats des produits nergtiques. La baisse plus marque des importations par rapport aux exportations, au cours du premier trimestre 2013, a entran une amlioration du taux de couverture estime 5,7 points, pour se situer 51,8%, et un allgement du dficit commercial de 23,5%, en glissement trimestriel corrig des variations saisonnires. Lger redressement de la demande mondiale adresse au Maroc au premier semestre 2013 Aux premier et deuxime trimestres 2013, le commerce mondial progresserait de 1,3%, en glissement trimestriel, en liaison avec lamlioration gnrale escompte du climat des affaires au niveau mondial, particulirement au niveau des conomies mergentes. La hausse attendue des importations des pays avancs permettrait une amlioration de la demande mondiale adresse au Maroc, dont le rythme dvolution avoisinerait 1%, en glissement trimestriel, au cours de la mme priode. Echanges extrieurs de biens\nDemande mondiale adresse au Maroc (GT en %)\n-9 2007 2008 2009 201 0 201 1 201 2 201 3\nSource : HCP, estimatio ns et prvisions au-del des pointills * Indice en volume, cvs, base 100 : 2005\nRecul des exportations au dbut de 2013 Malgr le redressement du commerce mondial, les exportations de biens, hors effets saisonniers, ont affich, au premier trimestre 2013, un recul estim 3,8%, en variation trimestrielle corrige des effets saisonniers. La baisse des ventes extrieures incombe, principalement, celle du phosphate brut et de ses drivs, des biens de consommation et des biens dquipement, pnalises, entre autres, par la faiblesse de la demande en provenance de la zone euro. Il est souligner que le profil cyclique des exportations globales demeure baissier depuis le dbut de lanne 2012.\n(cvs, volutions en %) Variations trimestrielles Rubriques I Importations Exportations Dficit commercial Taux de couverture (en pts) 5,0 0,5 9,3 -2,1 2012 II -3,6 0,8 -7,6 2,2 III 0,7 -0,2 1,5 -0,4 IV 10,5 3,8 16,9 -3,0 2013 I -14,4 -3,8 -23,5 5,7 12,9 32,4 -1,7 7,4 20,1 16,3 24,0 -1,3 6,7 4,7 -8,6 -0,9 Variations annuelles\nSource : Office des Changes, calculs et estimations HCP\nCest ainsi que les expditions en valeur du phosphate brut et de ses drivs, en baisse de 16,5%, ont pti de leffet-prix lexport, dans un contexte de reflux des cours des produits phosphats sur le march mondial. En effet, les prix mondiaux du phosphate brut et du DAP ont recul, au premier trimestre 2013, respectivement de 6,5% et 7,6%, en variations trimestrielles. Les exportations des biens dquipement, en repli estim 15,8% en glissement trimestriel, ont subi la contraction de celles des fils et des cbles lectriques (-18,1%), en lien avec le relchement de lactivit du secteur automobile europen. La correction la baisse des ventes extrieures des biens de consommation a t faonne par celles des vtements confectionns (-2%) et des articles de la bonneterie (-1,7%). et retournement la baisse des importations Les importations de biens, hors effets saisonniers, ont enregistr, au premier trimestre 2013, un repli estim 14,4%, en glissement trimestriel, aprs une hausse de 10,5% un trimestre plus tt. Ce retournement baissier a rsult du recul des achats extrieurs aussi bien des produits nergtiques que hors nergie, dans un contexte de dtente des cours mondiaux de certaines matires premires, alimentaires en particulier. Lallgement de 18,5% de la facture nergtique, en glissement trimestriel, a t faonn par la diminution de 26,1% des achats, en valeur, du ptrole brut, pour un volume import galement en baisse. La\nExportations de biens en valeur\nEvolution des changes extrieurs (cvs, en milliards de dh)\ncontraction de 12,7% des importations hors nergie trouve son origine, particulirement, dans la rduction des acquisitions des produits alimentaires (bl et sucre) et des produits bruts (soufre notamment). Les transferts des MRE rsistent et les recettes voyages se contractent Au premier trimestre 2013, les transferts des MRE, hors effets saisonniers, se sont inscrits en lgre hausse, estime 0,3%, en variation trimestrielle,\n(Cvs, GT en % et contributions en points) Variations trimestrielles Rubriques I Exportations dont : Produits alimentaires Produits bruts\nContributions aux variations des exportations 2013 2012 I -3,8 I /// II /// III /// IV /// 2013 I ///\n2012 II 0,8 III -0,2 IV 3,8\n-20,9 2,1 -0,6 -1,4 -5,2 8,0 6,4 -1,5 2,8\n15,0 -2,3 -9,2 -0,2 -10,9 9,1 0,0 -4,3 2,4\n11,4 3,0 2,3 2,4 9,8 -0,5 1,8 7,2 -0,2\n-4,0 -17,4 -0,3 -6,0 22,6 27,5 0,1 -5,8 7,2\n1,6 -4,2 -19,6 0,1 -15,8 -17,4 -2,0 -1,7\n-3,6 0,3 0,0 -0,4 -0,9 1,6 0,6 -0,1 2,0\n2,0 -0,3 -0,7 -0,1 -1,7 2,0 0,0 -0,2 1,8\n1,8 0,4 0,2 0,7 1,3 -0,1 0,2 0,3 -0,1\n-0,7 -2,2 0,0 -1,8 3,4 6,5 0,0 -0,2 5,2\n0,2 -0,4 -1,3 0,0 -2,8 -5,0 -0,2 -0,1\nImportations de biens en valeur (Cvs, GT en % et contributions en points) Variations trimestrielles Rubriques I Importations dont : Produits alimentaires Produits nergtiques\nContributions aux variations des importations 2013 2012 I -14,4 I /// II /// III /// IV /// 2013 I ///\n2012 II -3,6 III 0,7 IV 10,5\n-6,6 19,7 14,9 -4,2 1,3 1,2 3,8 0,2\n12,6 -9,6 -12,6 1,0 -5,6 -3,9 -2,1 -1,4\n-4,0 2,9 1,7 -1,9 -0,9 4,3 -0,9 -0,1\n16,7 22,6 32,9 17,6 4,4 2,8 1,5 6,1\n-37,4 -18,5 -26,1 -34,7 -6,9 -3,5 -4,0 -12,7\n-0,7 4,8 5,2 -0,3 0,3 0,2 0,7 0,2\n1,2 -2,7 -4,2 0,1 -1,2 -0,7 -0,4 -1,0\n-0,4 0,7 0,6 -0,1 -0,2 0,8 -0,2 -0,1\n1,8 6,0 10,6 1,0 0,9 0,6 0,3 4,5\n-4,3 -5,4 -9,2 -2,1 -1,3 -0,7 -0,6 -9,0\naprs stre redresss de 5,9% un trimestre auparavant. Ceux-ci semblent montrer une certaine rsilience, mais qui reste confirmer sur les prochains trimestres ; leur niveau actuel tant encore en de de leur niveau tendanciel. Quant aux recettes voyages, corriges des variations saisonnires, elles ont, nouveau, reflu au dbut de 2013, aprs un redressement ponctuel au quatrime trimestre 2012. La reprise demeure enco-\nre fragile et le profil trimestriel reste encore heurt, dans un contexte de croissance de la consommation europenne encore frileuse. Les avoirs extrieurs nets, aliments par les disponibilits en devises, se sont, pour leur part, tablis 141,8 milliards de dh fin fvrier 2013, contre 140,4 milliards de dh fin 2012.\nAprs un net dsquilibre budgtaire, avec un dficit dpassant 7% du PIB en 2012, les tensions sur les finances publiques sont restes vives au dbut 2013. La situation des comptes budgtaires est lourdement dficitaire, dans un contexte marqu par la morosit de lenvironnement international et le ralentissement de la croissance hors agriculture. A fin mars 2013, les recettes budgtaires ont diminu, alors que les charges se sont nettement accrues, sous leffet de la hausse des dpenses de fonctionnement et dinvestissement. Le dficit budgtaire et lendettement du Trsor se sont, ainsi, accentus. Accentuation du dficit budgtaire Lexcution du budget, au premier trimestre 2013, a dgag une volution diffrencie des ressources et des dpenses. Selon les donnes publies par le Ministre de lEconomie et des Finances2, les recettes budgtaires ont marqu un repli de 3,7%, par rapport au premier trimestre 2012, tir par la baisse des recettes fiscales. En effet, les recettes fiscales ont recul de 5,7%, en glissement annuel, la suite, entre autres, de la baisse des impts directs, indirects ainsi que des recettes affrentes aux droits de douane. Les impts directs ont marqu une diminution de 12,1%, due essentiellement la rgression de 21,5% des recettes de lIS. Les impts indirects, quant eux, ont recul de 0,4%, sous leffet du repli de 1,9% des recettes de la TIC. Les droits de douane ont baiss de 21,6%, d, en partie, la baisse des importations des biens (-5,5%). Les droits denregistrement et de timbre ont maintenu leur volution positive (+19,7%). Dun autre cot, les recettes non-fiscales ont enregistr une hausse de 30,4%, malgr le recul des recettes de monopoles. Les dpenses budgtaires ont marqu une hausse de 6,8%, la suite dune lvation plus importante des dpenses de fonctionnement et dinvestissement. Les dpenses de fonctionnement se sont accrues de 12,2%, en raison de la progression des dpenses de matriel et de personnel. Elles ont contribu la hausse globale hauteur de 6,6 points. Les dpenses de compensation et des int-\nrts de la dette publique ont, par contre, baiss de 25,2% et 2,2% respectivement, avec des contributions ngatives lvolution globale. Leffort de linvestissement budgtaire est rest intact et les dpenses y affrentes ont enregistr une augmentation de 47,5%, par rapport lanne prcdente. Affecte par une augmentation plus importante des dpenses et un recul des recettes, lpargne ordinaire, dj dficitaire, sest encore dtriore. Ce solde dficitaire, coupl aux dpenses dinvestissement en accroissement, a contribu laggravation du solde budgtaire. Par consquent, ce dernier sest nettement creus, enregistrant fin mars 2013 un dficit de -17,5 milliards de dh, selon le Ministre de lEconomie et des Finances, contre -6,6 milliards de dh aux trois premiers mois du budget 2012. A la suite de ce dficit budgtaire, le besoin de financement du Trsor sest accentu, fin mars 2013, pour se situer 28 milliards de dh, en raison de limportance de la variation des arrirs de lEtat. Pour sa part, la dette intrieure sest accrue de 6,1%, au cours des trois premiers mois de 2013. Solde budgtaire (Janvier-mars, milliards de dh)\n-20 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13\n2 : Les donnes dfinitives publies par le Ministre de lEconomie et des Finances ont annonc un dficit budgtaire de 17,5 milliards de dh, fin mars 2013, alors que celles de la Trsorerie Gnrale du Royaume avaient avanc un dficit de 22,9 milliards de dh, pour la mme priode.\n(Hors TVA des collectivits locales, millions de dh, GA en %) Rubriques Mars-11 Recettes ordinaires Recettes fiscales Recettes non-fiscales Dpenses ordinaires Biens et services Intrts de la dette publique Compensation Solde ordinaire Investissement Solde budgtaire\nNiveaux Mars-12 51 410 49 054 2 075 55 428 34 456 6 072 14 900 -4 018 8 440 -6 632 Mars-13 49 524 46 258 2 706 55 742 38 652 5 940 11 150 -6 218 12 451 -17 535 47 659 45 422 2 100 44 135 31 628 5 443 7 064 3 524 13 458 -4 547\nVariations annuelles Mars-12 7,9 8,0 -1,2 25,6 8,9 11,6 110,9 -214,0 -37,3 45,9 Mars-13 -3,7 -5,7 30,4 0,6 12,2 -2,2 -25,2 54,8 47,5 164,4\nLe dficit de liquidit du march montaire, devenu structurel depuis plus de cinq ans, sest creus au dbut 2013, aprs un lger desserrement dtau au quatrime trimestre 2012, la suite de lencaissement par le Trsor de lemprunt sur les marchs internationaux. Toutefois, BAM multiplie ses interventions pour satisfaire les besoins des banques, afin de rgulariser, quoique temporairement, le march. Les taux dintrt montaires ont volu diffremment au premier trimestre 2013. Les taux interbancaires ont lgrement recul, alors que ceux des\nTaux interbancaire moyen trimestriel (en %)\nadjudications des bons du Trsor ont poursuivi leurs hausses. Cette pression la hausse est surtout lie laccroissement de ses besoins de financement sur le march montaire. Le dernier emprunt du Trsor sur le march international na eu quun effet limit sur la baisse des tensions sur les taux dintrt. La masse montaire a volu largement en dessous de son niveau potentiel en 2012 et au dbut 2013. La cration montaire semble freine par une croissance modre de lactivit conomique. Les crdits bancaires ont faiblement augment, malmens par\nTaux moyen trimestriel des adjudications des bons du Trsor un an (en %)\n3,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013\n3,3 2008 2009 2010 2011 2012 2013\nle ralentissement des crdits de trsorerie, de consommation et dimmobilier. Les taux de change bilatraux du dirham ont volu dans le sens inverse au premier trimestre 2013, compar au quatrime trimestre 2012. La monnaie nationale sest apprcie par rapport leuro et sest dprcie vis--vis du dollar. Une volution diffrencie des taux dintrt Bank Al-Maghrib poursuit ses injections des liquidits dans le circuit bancaire, sous forme davances sept jours, pour dissiper les tensions sur les taux dintrt. Cest ainsi que les taux dintrt interbancaires ont marqu un repli, au premier trimestre 2013, malgr le caractre durable des besoins de liquidit sur le march montaire et laugmentation des risques. Le taux moyen sest lev 3,07%, contre 3,17% au quatrime trimestre 2012. Le financement du Trsor sur le march des adjudications a repris au dbut de cette anne, aprs lemprunt obligataire en fin 2012. Les taux d'intrt sur ce march ont progress au premier trimestre 2013. Cest ainsi que le taux moyen des bons un an sest situ 4,20%, contre 3,84% au quatrime trimestre 2012. Le taux moyen cinq ans est pass de 4,53% 4,75% aux mmes priodes. Les taux dbiteurs ont connu, en moyenne pondre, un recul de 15 points de base, au quatrime trimestre 2012, se situant ainsi 6,20%. Cette tendance est due la diminution de 24 points de base des taux appliqus aux facilits de trsorerie aux entreprises. Par contre, les taux crditeurs ont poursuivi leur hausse. Le taux moyen pondr des dpts 6 et 12 mois sest situ 3,92%, au premier trimestre 2013, soit un accroissement de 19 points de base par rapport un trimestre auparavant.\nMasse montaire (CVS, GT en %)\nUne cration montaire faible La mase montaire a marqu, en moyenne trimestrielle, une nette dclration en 2012 par rapport lanne 2011. Elle continue dvoluer en dessous de son niveau potentiel. La cration montaire a t faible, conscutivement la baisse des avoirs extrieurs nets et du ralentissement des crances sur lconomie. Toutefois, la masse montaire a enregistr une hausse mcanique au quatrime trimestre 2012. En donnes corriges des variations saisonnires, la masse montaire sest accrue de 2,6%, en glissement trimestriel, au quatrime trimestre 2012, contre une stagnation un trimestre plus tt. Au premier trimestre 2013, une baisse de 1,9% aurait t enregistre et lon prvoit une hausse de 0,6% au deuxime trimestre 2013. Les avoirs extrieurs nets ont marqu une pause au quatrime trimestre 2012. Lencours a progress de 1,6%, en glissement trimestriel, aprs un recul de 7,2% un trimestre auparavant. Les rserves de change se sont lgrement ressaisies, la suite de lencaissement par le Trsor de lemprunt international. Leur contribution la croissance montaire est redevenue positive (+0,2 point). Les crances nettes sur ladministration centrale ont baiss, aprs avoir enregistr des taux de croissance positives et, parfois, levs au cours des derniers trimestres. Lencours a flchi de 3,5% au quatrime trimestre 2012, aprs une augmentation de 2,6% un trimestre plus tt. Cette volution est due des leves moins importantes des fonds sur le march des adjudications, la suite de lemprunt international.\nCrances sur lconomie (CVS, GT en %)\n-2 2009 2010 2011 2012\nPrincipaux taux d'intrt\n(en %) Types Taux directeur(1) . Avances 7 jours Taux interbancaires\n2011 I II III IV I II\n2012 III IV\nTaux des adjudications des bons du Trsor(2) . 1 an . 5 ans Taux crditeurs\n. Dpts 6 mois . Dpts 12 mois\nAprs avoir vir au rouge au troisime trimestre 2012, les crances sur lconomie se sont ressaisies au quatrime trimestre malgr une faible demande pour les crdits. Corrig des effets saisonniers, lencours a progress de 0,9%, au lieu dun repli de 0,6% un trimestre auparavant. Il aurait stagn au premier trimestre de lanne 2013. Les prvisions pour le deuxime trimestre tablent sur une hausse de 0,4% seulement. Le crdit bancaire en nette dclration Le crdit des institutions de dpt a sensiblement ralenti en 2012, la suite de la baisse de la demande de crdits des agents conomiques. Au quatrime trimestre, lencours na augment que de 0,5%, en glissement trimestriel et en donnes corriges des variations saisonnires, contre +1,8% une anne plus tt. Le cycle baissier sest nettement accentu au deuxime semestre, loignant la croissance des crdits bancaires de leur tendance de long terme. Cette volution est le fait de la baise du rythme de plusieurs types de crdits. Les crdits de trsorerie ont marqu, en glissement trimestriel et hors effets saisonniers, une hausse de 2,3% au quatrime trimestre 2012, aprs avoir atteint +2,9% un trimestre plus tt et +4,2% une anne auparavant. Dans un environnement caractris par laugmentation des risques, les banques ont ralenti le financement de ces types de crdits dans une conjoncture difficile marque par lallongement des dlais de paiement pour les entreprises et laccumulation de leurs stocks.\nTout en se maintenant sur un cycle descendant, les crdits lquipement ont enregistr une lgre augmentation au quatrime trimestre 2012. Lencours sest accru de 1,1%, au lieu dun repli de 2,1% au troisime trimestre. Malgr cela, le recul conjoncturel est la rsultante du report des projets dinvestissement des entreprises, suite un environnement conomique difficile. La croissance des crdits immobiliers a poursuivi son repli. La progression sest limite 1,1%, au lieu de +1,6% un trimestre auparavant. Cette volution est le rsultat combin de la hausse des crdits accords aux particuliers pour le financement de lhabitat social et du recul des crdits octroys aux promoteurs immobiliers. Les crdits la consommation ont nettement dclr au quatrime trimestre 2012. Lencours a marqu une progression de 0,5% en glissement trimestriel, au lieu de +3,7% un trimestre auparavant. La valeur effective relle du dirham sest apprcie Le taux de change du dirham a vari, au premier trimestre 2013, dans le sens inverse qu'un trimestre auparavant. Dans un march international, caractris par une hausse du dollar amricain aux dpens de leuro, la monnaie nationale a subi, au mme trimestre, une apprciation par rapport l'euro et une dprciation vis--vis du dollar.\nPrincipaux indicateurs montaires\n2011 I 1,4 II 1,1 III 1,2 IV 2,6 I 0,3 II 1,4\n2012 III 0,0 IV 2,6\n-3,3 -1,4 3,6 2,2 1,5\n-2,6 2,5 2,2 0,6 1,0\n-2,5 9,7 1,7 1,7 1,4\n-5,4 13,2 2,3 1,6 2,3\n-5,4 8,5 1,2 -0,5 -0,1\n-7,2 8,9 3,5 1,3 1,5\n-7,2 2,6 -0,6 2,0 0,6\n1,6 -3,5 0,9 4,5 3,1\nAprs avoir perdu 0,4% de sa valeur, par rapport leuro, au quatrime trimestre 2012, le dirham sest apprci de 0,6%, au premier trimestre 2013. La parit dirham/euro sest tablie, fin mars 2013, 11,09 dirhams, contre 11,15 dirhams fin dcembre 2012. En termes rels, la valeur du dirham a gagn 0,7 point. Vis--vis du dollar, la variation du cours bilatral du dirham a t plus prononce, en raison de lancrage rduit de la monnaie nationale cette devise. Le dollar sest chang de 8,43 dirhams fin dcembre 2012, 8,65 dirhams fin mars 2013. La valeur du dirham sest, ainsi, dprcie de 2,6%, au premier trimestre 2013. Le calcul du taux de change effectif rel du dirham, tabli par le HCP, qui reprsente sa valeur relle sur la base du panier des devises dindexation de la monnaie nationale, a permis de dgager une apprciation du dirham, soit un gain dun point au premier trimestre 2013 par rapport au trimestre prcdant.\nTaux de change bilatral du dirham (GT en %)\n9 6 3 0 -3 -6 -9 2010\nCrdits des institutions de dpts\n(Cvs, GT en %) 2011 Types I Total des crdits dont: Crdits de trsorerie Crdits l'quipement Crdits immobiliers Crdits la consommation\n2012 III 2,3 2,7 0,0 3,4 5,6 IV 1,8 4,2 2,2 0,9 2,7 I 1,3 2,0 -1,2 1,3 2,7 II 2,1 0,2 0,3 2,0 2,5 III 0,3 2,9 -2,1 1,6 3,7 IV 0,5 2,3 1,1 1,1 0,5\nII 2,3 6,1 1,5 2,1 1,2\n3,1 6,0 0,4 3,4 1,3\nTaux de change du dirham\n2012 I 0,5 -2,4 1,3 -1,1 -0,6 0,3 II -0,9 4,3 -1,1 3,8 1,1 0,8 III 0,4 -1,6 -0,2 -2,0 -0,3 -0,7 IV 0,4 -1,7 0,2 -3,1 -0,6 -1,2\n2013 I -0,6 2,6 -0,7 -0,6 0,3 -1,0\nLe march des actions continue sur son cycle baissier. Le repli des indices boursiers se poursuit au dbut de lanne 2013, tout en creusant ses pertes trimestrielles. La majorit des secteurs conomiques cots na pas t pargne par la baisse de la valorisation boursire. Le march des actions continue subir les effets du ralentissement de la croissance conomique nationale et des incertitudes lies la conjoncture conomique internationale. De ce fait, il volue dans une phase dattentisme et de manque de confiance de la part des investisseurs. Par ailleurs, il a t impact par la baisse des bnfices annuels des socits cotes. Toutefois, la baisse des indices sest accompagne dune hausse du volume des transactions. Les indices boursiers en mal de redressement Le march des actions continue dvoluer en rouge, avec une baisse gnralise de ses indices agrgs au dbut 2013. De ce fait, le march a enregistr une contre-performance au premier trimestre 2013, prolongeant, ainsi, les replis qui caractrisaient les annes 2011 et 2012. La correction sest poursuivie en intensit et en tendance. Plusieurs facteurs explicatifs de cette volution sont avancs dont, entre autres, la conjoncture conomique nationale et internationale difficile, les rsultats financiers annuels des socits cotes en repli remarquable, absence des introductions en bourse, dsintressement des investisseurs et manque de visibilit. En effet, le march des actions plonge dans la morosit et ne semble pas prt de sen ressortir court terme. Il est rest perturb au dbut de cette anne, la suite de la perte de confiance des investisseurs. Les indices MASI et MADEX ont continu de se dprcier au premier trimestre 2013. Ils ont rgress de 3,4% et 3,3% respectivement en glissements trimestriels, aprs avoir recul de 1,2% et 1,5%, au quatrime trimestre 2012. Le repli du march des actions, au premier trimestre 2013, a t tir par une grande partie des secteurs cots. Ces derniers ont subi des volutions la baisse, mais des degrs divers. Le secteur du btiment a marqu le plus fort recul au premier trimestre 2013, soit -18%, suivi du secteur des holdings (15,5%), de la sylviculture et du papier (-11%), des quipements lectroniques et lectriques (-10,8%) et de limmobilier (-9,9%). En revanche, parmi les secteurs qui ont enregistr des volutions positives, on trouve le secteur du transport (+21,7%), suivi des mines (+10,7%) et du secteur des services aux collectivits (+9,3%). Une augmentation du flux des transactions Le march boursier ne sest pas redress en ce dbut 2013. Malgr cela, une hausse du volume des transactions a t releve. Il a t dop par un changement dactionnariat opr sur une socit cote dans le march de blocs. Hormis cette transaction, le volume aurait enregistr une baisse importante. En effet, le manque de visibilit et lincertitude qui rgne sur les perspectives du march boursier ont induit un manque de confiance et un sentiment dattentisme de la part des investisseurs. Le volume trimestriel sest accru de 36,2% en glissement annuel, au premier trimestre 2013, au lieu dune baisse de 16,9% un trimestre auparavant. Le march central a particip hauteur de 39,5% du volume global ; les transactions y affrentes ont recul de 8,3%, en variation annuelle. Le chiffre daffaires sur le march des blocs a progress de 99,3% et a pu engendrer 60,5% du chiffre daffaires global. Dans ce contexte de morosit de la place financire de Casablanca, la capitalisation boursire sest dprcie au premier trimestre 2013. Elle sest situe 431,6 milliards de dh, enregistrant, ainsi, un recul de 3,1%, compare un trimestre plus tt, soit une perte de 13,6 milliards de dh environs.\nIndice MASI (GT en %)\n16 12 8 4 0 -4 -8 -12 -16 2008 2009 2010 2011 2012 2013\nVolume des transactions (GA en %)\n140 105 70 35 0 -35 -70 2008 2009 2010 2011 2012 2013\nRubriques MASI dont : Agro-alimentaire Assurance Banque Btiment Boissons Chimie Distribution Equipements lectroniques Socits de financement Holdings Immobilier Logiciels Mines Ptrole et gaz Sylviculture et papier Transport Tlcommunications Pharmacie Services aux collectivits Loisirs et htels Ingnieries des biens d'quipement industriels MADEX Capitalisation boursire\n2011 I -3,8 1,8 -0,7 -6,2 -11,5 -8,8 -7,6 -10,1 11,8 -1,1 -8,6 -5,0 -7,2 15,2 0,1 -25,1 10,8 3,3 11,3 -8,0 -7,2 -0,2 -3,8 -3,8 II -5,4 -2,9 -3,0 -7,6 -5,3 0,3 -4,0 -0,8 -1,6 -5,9 2,7 -6,7 -14,7 14,0 7,9 -6,8 -3,2 -7,1 -2,1 -7,5 -10,9 -8,4 -5,4 -5,7 III -0,4 -7,7 7,9 4,3 -3,9 -14,9 -5,8 -7,2 -3,4 -3,8 -0,6 -15,6 -15,9 48,7 12,7 -17,3 -3,5 -0,7 3,4 -5,9 -0,6 -11,1 -0,3 1,1 IV -3,8 0,1 10,2 -4,1 -2,5 7,1 -7,1 1,2 -3,5 6,1 -7,0 -10,1 -8,4 0,1 -4,4 4,6 -3,7 -5,2 -2,6 6,3 -8,3 -18,0 -3,9 -2,9 I -0,7 0,0 -1,4 -0,6 2,1 -13,6 -11,3 2,3 -5,2 -0,7 4,7 0,8 -13,9 0,0 -18,6 -29,8 2,7 0,3 -20,4 5,9 -1,2 -2,4 -0,6 -1,3 II -8,2 1,3 -11,4 -5,2 -6,1 -6,4 -16,3 -4,1 -5,1 -1,5 -4,6 -4,6 -3,1 -9,3 -5,8 -12,4 -8,0 -18,4 -0,1 -16,7 -17,2 -6,5 -8,4 -7,3\n2012 III -5,8 -7,2 -1,3 -3,5 -10,4 2,9 -6,6 -2,4 -9,0 6,2 -7,4 -6,9 -16,5 -5,8 -9,7 -11,7 -12,7 -7,2 3,1 -12,7 -28,3 -14,8 -5,8 -5,8 IV -1,2 3,4 4,3 -2,9 -4,4 26,7 -6,9 -6,5 -16,5 2,6 -10,8 -2,6 -12,4 6,0 -9,4 15,7 -11,8 3,0 11,7 -2,3 -1,3 -13,0 -1,5 0,1\n(GT en %) 2013 I -3,4 3,5 -9,6 0,6 -18,0 8,9 2,5 0,3 -10,8 -9,7 -15,5 -9,9 0,1 10,7 -7,9 -11,0 21,7 0,4 -1,5 9,3 7,7 -0,6 -3,3 -3,1\n(GA en %) 2011 I March central March des blocs Total\nSource : SBVC, calculs HCP Avril 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n24\n2012 III -31,9 -72,3 -50,0 IV -8,8 0,1 -5,7 I -48,8 84,6 -26,9 II 34,6 -66,1 -14,9 III -41 105,6 -4,5 IV -7,3 -33,5 -16,9\n2013 I -8,3 99,3 36,2\nII -66,4 -9,3 -51,4\n2,5 -73,5 -30,2\nSIGNES ET ABREVIATIONS\nBAM BTP CN CVS DTFE EACCE GA GT FBCF Ha IPC IMME IPI IS MADEX MASI MDh MRE OCP ONE PSB Qx SBVC t I, II, III, IV S1, S2 /// : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : Bank Al-Maghrib Btiment et travaux publics Direction de la Comptabilit Nationale du HCP Corrig des variations saisonnires Direction du Trsor et des Finances Extrieurs Etablissement Autonome de Contrle et de Coordination des Exportations Glissement annuel Glissement trimestriel Formation brute du capital fixe Hectare Indice des prix la consommation Industries mtalliques, mcaniques et lectroniques Indice de la production industrielle Impt sur les socits Most Active Shares Index Moroccan All Shares Index Millions de dirhams Marocains rsidant l'tranger Office Chrifien des Phosphates Office National de l'Electricit Pulpe sche de betterave Quintaux Socit de Bourse des Valeurs de Casablanca Tonne Trimestres Semestres Estimations ou prvisions Non disponible Il ne serait question dinscrire un nombre\n. 2013 1,3 . 1 . . 1,6 1,8 .2013 . 2013 3,3 4,4 . 16,4 4,8 2,7 . -0,2 +2,6 . .5,8\n4,8 2013 2,7 . 16,4 3,3 4,4 . 2013 5,8 . 2013 0,4 0,2 .2012 ) +0,6 (0 0,1 0,6 . 0,6 0 .2012 2013 . 2013 0,2 0,1 . )(+0,3 .\n.2013 2013 5,3 . . 2012 .5 2011 . .2012 2013 1,4 0,5 2012 4,2 2,6 . ) ( 3,6 . 1,9 . 2013 6,5 5,7 . 20,8 .2013 2013 38 2,6\n45,2 . . . 23,4 12,9 .2013 . 16,4 .2013 2013 30,9 24,3 . 32 1,5 . . 2013 0,6 0,9 . . 7,5 .2012 . 2013\n20,8 2,3 .2013 7 0,8 .2013 2013 . 0,8 . 2013 3,8 . . 2013 14,4 10,5 .2012 18,5 .12,7 . 2013 5,7 51,8\n. 2013 .4,2 2013 0,6 . ) (+1 2012 . 2013 3,1 . 2012 2,2 2,4 . .2,7 2013 2012 2013 +2,4 3,8 . .5,4 3,4 0,9 . 2,8 . 3,5 . 2013 0,2 +6,1 .\n. 1,9 2013 0,6 . 2012 2,6 1,6 0,9 . . . . MASI MADEX 3,4 2013 3,3 . 36,2 .\n2013 0,4 .0,6 ) +0,4 (+1,1 . 0,5 . ) (%+0,4 2013 ) (+1,7 .1 2013 0,9 0,6 . . 2012 . . 2013\nSecteurs et indicateurs de croissance Valeur ajoute agricole Valeur ajoute non-agricole PIB global Ventes de ciment\nIndicateurs sectoriels Taux de chmage (%) Prix la consommation (base 2006) Echanges extrieurs Finances publiques Monnaie, intrt et change Bourse des valeurs\nI -8,3 4,4 2,7 3,6 -10,7 12,8 3,8 9,9 14,4 4,8 0,5 0,9 0,3 5,8 9,9 14,1 -1,9 -1,9 5,4 7,6 15,6 -34,5 -68,4 5,3 -14,8 38,2 7,7 0,01 0,19 1,3 3,8 -10,1 -8,5 -26,9 II -9,6 4,1 2,2 12,3 -4,2 11,3 0,2 8,1 12,3 3,5 1,4 3,0 0,0 7,0 2,7 -1,0 1,9 -3,4 -5,1 2,7 22,6 -6,2 923,3 5,6 -19,9 47,9 8,9 -0,17 0,08 2,9 3,1 -12,7 -10,2 -14,9 III -8,4 4,6 2,7 -17,1 2,4 12,3 2,0 9,4 14,0 4,2 1,3 2,0 0,7 0,7 1,8 3,0 -0,6 6,6 -9,8 3,9 20,7 0,9 213,9 4,4 -23,4 38,3 6,4 -0,14 0,28 1,0 2,2 -17,4 -16,3 -4,5 IV -9,0 3,9 2,0 -22,0 -2,1 0,9 0,2 8,7 13,2 3,6 2,0 3,2 1,1 5,3 12,3 19,4 -3,1 5,8 -5,0 3,6 16,8 -0,8 53,4 4,4 -16,6 16,5 5,0 -0,12 0,35 -0,4 -0,9 -15,1 -13,7 -16,9\n98 ( ) % % %\nProduction de phosphate Indice de production lectrique\nIndice de production industrielle hors raffinage\nEnsemble Urbain Rural Indice gnral Produits alimentaires Produits non-alimentaires Exportations Importations Dficit commercial Taux de couverture (en points) Recettes voyages Transferts des MRE Recettes ordinaires Dpenses ordinaires Investissement budgtaire Solde budgtaire Masse montaire Avoirs extrieurs nets Crances nettes sur lAC Crances sur lconomie Taux dintrt interbancaire en %\nTaux de change effectif nominal Taux de change effectif rel MASI Capitalisation boursire Volume des transactions\nDate d'achvement de la rdaction le 22 avril 2013\nHCP, ILOT 31-3, SECTEUR 16, HAY RIAD, RABAT, BP : 178 Tl : 05 37 57 69 00 , Site web : www.hcp.ma\nDocuments Similar To Point de Conjoncture 24 Vf\nLa Croissance Peut\nLes conditions de la croissance verte - Alain Grandjean\nMore From Mohamed Khalid Bennani\nAnnuaire statistique de la région Guelmim-Smara, 2012 (version arabe et française)\nLe Contenu Informationnel\nDÉCISIONS D’INVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT\nMarché cours 2° SGC\nGestion financier aaa.pdf\nAssurance Afrique Du Sud Maroc\nm e t h o d e d e s r a t i o s


Etre philosophe, c'est résoudre quelques-uns des problèmes de la [...] - Henry David THOREAU\nETRE PHILOSOPHE, C'EST RÉSOUDRE QUELQUES-UNS DES PROBLÈMES DE LA [...]\nCette citation de Henry David THOREAU : Etre philosophe, c'est résoudre quelques-uns des problèmes de la vie non seulement en théorie, mais en pratique. , fait partie des plus belles citations et pensées que nous vous proposons de Henry David THOREAU.\nCette citation parle de philosophe, résoudre et quelques-uns.\nDans les citations ci-dessous vous trouverez des citations similaires à la citation de Henry David THOREAU (Etre philosophe, c'est résoudre quelques-uns des problèmes de la vie non seulement en théorie, mais en pratique. ), contenant les termes : philosophe, résoudre et quelques-uns.\nNous avons les moyens et la capacité de régler nos problèmes, si seulement nous pouvons trouver la volonté politique.


Buprénorphine haut dosage - Organisation des soins- Actualité médicale - information santé - depeches - InformationHospitaliere\nObjectifs : Analyser l'évolution des prescriptions de buprénorphine haut dosage (BHD) établies pour des patients affiliés à la Caisse primaire d'assurance maladie (CPAM) de Nancy sur une durée de trois ans.\nMéthode : Cette étude a reconstitué l'historique des patients ayant eu une prescription remboursée de BHD au cours des mois de septembre ou octobre, de 1998 à 2001. Nous avons analysé le nombre de prescripteurs, de pharmacies, la dose quotidienne de BHD et les prescriptions associées de psychotropes.\nRésultats : L'étude a concerné 285 patients ayant un âge moyen de 27,5 ans. Le sex ratio était de 3,5. En 2001, 11,7 % des patients ont consulté au moins trois prescripteurs et 12,3 % se sont adressés à au moins trois pharmacies. En 2001, la dose quotidienne moyenne s'élevait à 7,5 mg et 16 patients recevaient une dose supérieure à 16 mg. Entre 1998 et 2001, la dose quotidienne était stable pour 14,0 % des patients ; elle avait augmenté pour 45,6 % des patients et diminué pour 40,4 %. La dose était stable ou diminuée pour 63,3 % des patients qui avaient consulté moins de trois prescripteurs. Le nombre de patients ayant des prescriptions d'anxiolytiques et d'hypnotiques, notamment des benzodiazépines, était en augmentation. Ces patients avaient une dose quotidienne de BHD plus élevée.\nConclusion : Ce constat permet d'objectiver diverses tendances : une évolution des doses moyennes, soit à la hausse, soit à la baisse pour la majorité des patients, une augmentation du nombre de patients sous benzodiazépines.\nArticle écrit le 2005-12-31 par Auteurs : Dif C, Winter G\nSource: Rev Med Ass Maladie 2005;36(2):143-151Accéder à la source