Aide-mémoire Danalyse Financière - 4e Édition | Investir | Actionnaire\naide mémoire analyse financiere\nenregistrerEnregistrer Aide-mémoire Danalyse Financière - 4e Édition pour plus tard\nFlorent Deisting Jean-Pierre Lahille\nAide-mémoire Marketing, C. Demeure, 6 e édition, 2008. Aide-mémoire Mathématiques financières, W. Masiéri, 2 e édition, 2008.\n© Dunod, Paris, 2013 ISBN 978-2-10-059153-4\nChapitre 1 Introduction à l’analyse financière de l’entreprise\nLa représentation de l’activité de l’entreprise\nLes matériaux non financiers de l’analyse\nLes matériaux (ou supports) financiers de l’analyse\nNotions de stock économique, de résultat et de flux\n5. Exercice d’application\nChapitre 3 L’approche analytique du compte de résultat\n4. L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE)\n5. Le résultat d’exploitation\n7. Le résultat de l’exercice\n8. La Capacité d’Autofinancement ou CAF\n9. Exercice d’application\nChapitre 4 L’approche analytique du bilan\nbilan « liquidité »\nChapitre 5 Les ratios – Les scores\n2. Les ratios d’activité et de gestion\n3. Les ratios de rentabilité\n4. Les ratios de structure financière\n5. Les scores\nChapitre 6 L’analyse par les flux de trésorerie\n1. Le tableau de financement de l’exercice\n2. Les tableaux de flux\n3. Les flux en tant qu’instrument d’analyse de la valeur\n2. Les normes comptables internationales\n3. Évolution prévisible du comportement des partenaires financiers\nChapitre 8 Le financement bancaire de l’entreprise\n1. Comment se pose la question des financements ?\n2. Les financements de haut de bilan\n3. Le financement du bas de bilan\n4. Exercice d’application : Société Belcaze\n5. La négociation avec les banquiers\nAnnexe 1. Liasse fiscale\nAnnexe 2. Tableau récapitulatif des S.I.G\nAnnexe 3. Le bilan fonctionnel\nAnnexe 4. Le bilan liquidité\naprès financement interne de la croissance\naux amortissements et provisions\nde trésorerie d’exploitation\nde trésorerie sur opérations de gestion\nde trésorerie sur opérations d’investissement et de finance-\nfrançais (notation internationale)\nde roulement net global\nFinancial Reporting Interpretation Committee\n(milliers de francs…)\nde cession d’un élément d’actif\nCommerciale de Recouvrements Litigieux : le sigle développé\nn’est plus utilisé par la société, devenue COFACE-SCRL à la fin des années 90 après fusion avec sa société-mère. Aujourd’hui la société COFACE-SCRL intervient essentiellement dans le domaine de l’information financière (et non plus dans celui du « recouvrement de créances » qui était sa voca- tion d’origine)\nd’investissement à capital variable\nminimum interprofessionnel de croissance\nPluriannuel de Flux Financiers\nDollar (notation internationale du dollar des États-Unis)\nAjoutée comptable (nette) d’un (des) élément(s) d’actif cédé(s)\nLe « monde de l’entreprise » (selon la formule consacrée), est un monde com- plexe, qui a ses règles, ses références, son vocabulaire… Surtout son vocabulaire, forcément technique ! Lorsqu’il emprunte au marketing, il reste finalement assez compréhensible parce que nous sommes tous des acteurs de la vie économique. Nous sommes tous des consommateurs et les mots « offre », « demande », « part de marché », « publicité » ont, pour chacun de nous, une signification assez concrète (même si l’on commet parfois de petits contresens). Par contre, lorsque ce vocabulaire emprunte à la finance, second pilier de l’éco- nomie d’entreprise, les choses deviennent plus compliquées. Il suffit d’écouter\nparler pendant quelques minutes des banquiers, des analystes financiers, des experts-comptables, des grands patrons, des chroniqueurs économiques… pour se convaincre que, décidément, ces gens-là ne s’expriment pas comme tout le monde. Pas seulement parce que, souvent, ils utilisent un vocabulaire anglais (Price Earning Ratio, cash-flow…), mais aussi, et c’est presque plus frustrant, parce que même le vocabulaire strictement français se réfère à des notions qui, pour beau- coup, restent très abstraites : « fonds de roulement », « capitaux propres », « pas- sif circulant », « marge opérationnelle »… Est-ce à dire qu’il faut être diplômé de Polytechnique ou d’HEC pour s’y retrouver ? Heureusement non. Comme les autres disciplines, qu’il s’agisse de mécanique, de médecine ou de droit, la finance\nson propre jargon. Mais derrière son apparence ésotérique les notions auxquelles\nse réfère sont relativement peu complexes. À condition que l’on prenne le temps\nde les expliquer et de les restituer dans le contexte de la vie concrète de l’entreprise.\nSon ambition ? Démystifier, rendre intelligibles et concrets les concepts fondamen- taux de la finance d’entreprise. Découvrir que, derrière l’apparente difficulté d’in- terprétation de données financières, se cache une réalité économique qui, elle, est parfaitement compréhensible. Donner aux praticiens des PME, et singulièrement à leurs patrons, des clés pour « décrypter » le discours des banquiers. Dédramatiser, pour les étudiants, cette discipline un peu rébarbative qu’est l’analyse financière (qu’ils confondent souvent avec la comptabilité…). Permettre enfin aux financiers « occasionnels », qu’ils le soient pour leur plaisir ou par obligation profession- nelle (petits investisseurs en bourse, salariés d’entreprise, artisans…), de savoir de quoi il est question quand ils entendent « endettement à court terme », « crédit de restructuration », « Marge Brute d’Autofinancement », « équilibre de bilan » (dont on pense parfois qu’il est réalisé lorsque l’actif égale le passif, ce qui serait donc toujours le cas !). La méthode sera simple. Les questions seront abordées par degré croissant de difficulté et seront illustrées d’exemples très concrets. Cet ouvrage s’inspirant lar- gement d’un cours d’analyse financière à l’intention d’étudiants d’école de mana- gement et de 1 er cycle universitaire, on y trouvera aussi des exercices pratiques, des cas à résoudre (avec leur solution), de nombreux exemples et quelques « recettes », aussi bien pour juger rapidement la situation financière d’une entreprise, que pour négocier avec son banquier quand on est patron d’une petite PME. Cet ouvrage a aussi ses limites. Il ne prétend pas faire du lecteur un spécialiste de l’analyse financière, ou un professionnel de l’évaluation d’entreprise, mais sûrement un bon généraliste. Le dirigeant de PME y découvrira les chiffres que le banquier regarde en priorité… qui ne sont pas les mêmes que ceux que regardent ses clients ou ses fournisseurs. Il pourra aussi repérer plus aisément les cligno- tants d’alerte dans sa propre entreprise et discuter, presque d’égal à égal, avec son expert-comptable. L’étudiant saura aller plus vite et plus sûrement à l’essentiel. Le candidat au recrutement pourra apprécier la situation financière de son futur employeur. L’investisseur occasionnel pourra exercer un choix plus éclairé… L’information financière n’a jamais été aussi abondante. Mais, pour beaucoup, cette abondance est parfois suspecte : « on peut faire dire ce que l’on veut aux chiffres ! », entend-on souvent dans la bouche de non-professionnels. Ce n’est pas toujours faux, mais, précisément, analyser une entreprise à travers ses bilans, c’est chercher à dévoiler ce que cachent les chiffres bruts, c’est mettre à nu la réalité derrière l’appa- rence. De même qu’il est facile de redonner l’air du neuf à une voiture d’occasion un peu « fatiguée », en refaisant sa peinture, en changeant les jantes, de même peut-on donner une apparence de solvabilité et de bonne santé financière à une entreprise en déclin : en faisant apparaître un résultat avantageux alors que son exploitation est médiocre, en « gonflant » sa trésorerie au bilan, et bien d’autres techniques encore, toutes parfaitement légales. Dans le jargon des analystes, on désigne ces procédés d’habillage de bilans du joli nom de « window-dressing ». Le terme est assez par- lant : il s’agit d’habiller de rideaux neufs une menuiserie vermoulue ! Comme pour la voiture d’occasion, l’amateur se laissera facilement abuser.\nUn analyste un peu plus éclairé essaiera de gratter sous le vernis, comme le profes- sionnel de la mécanique vérifiera d’abord l’état réel de l’embrayage ou des freins. Il ne s’agit pas de suspecter par principe, en considérant que toute entreprise bien portante serait « un malade qui s’ignore », pour reprendre la formule du Dr Knock ! Il convient par contre de ne jamais se départir d’un certain esprit critique, de faire preuve d’un minimum de rigueur, de toujours considérer le contexte, et, finale- ment, de poser un diagnostic impartial et dénué d’affectivité. Car rien n’est jamais tout blanc ni tout noir. Puisse chacun en tout cas trouver du plaisir dans cette « quête de la vérité ».\nIntroduction à l’analyse financière de l’entreprise\nL’analyse financière peut être définie comme une démarche, qui s’appuie sur l’examen critique de l’information comptable et financière fournie par une entreprise à destination des tiers (donc de tout le monde…), ayant pour but d’apprécier le plus objectivement possible sa performance financière et économique (rentabilité, pertinence des choix de gestion…), sa solvabilité (risque potentiel qu’elle présente pour les tiers, capacité à faire face à ses engagements…), et enfin son patrimoine.\n› Pour le dirigeant : l’analyse permet de mesurer la performance de sa propre gestion, de la comparer à celle de ses concurrents directs, et éventuellement de mettre en œuvre des actions correctrices. Elle permet aussi, et surtout, d’apprécier la solvabilité de ses clients (intérêt financier direct) et de ses fournisseurs (intérêt stratégique) en analysant leurs propres bilans. Un dirigeant se pose des questions très simples : « Mes clients seront-ils capables d’honorer leurs engagements », ou, plus prosaïquement, « de payer mes factures ? ». « Puis-je compter durablement sur mes fournisseurs ? En cas de difficulté, ne seront-ils pas tentés de “rogner” un peu sur la qualité des marchandises ou des matières qu’ils me livrent ? Pourront-ils tenir leurs délais de livraison ? Dans le doute, ne dois-je pas de mon côté commencer à diversifier mes sources d’approvisionnement ? »\n› Pour l’actionnaire : il s’agira d’apprécier la performance et l’efficacité du diri-\ngeant en place, au besoin pour le changer s’il ne donne pas toute satisfaction. On connaît l’influence qu’exercent certains actionnaires institutionnels (fonds de pen- sion, banques…) sur les dirigeants des entreprises qu’ils contrôlent. On sait bien qu’un changement fréquent de dirigeant à la tête d’une entreprise est l’indice soit\nd’une situation financière fragile, soit d’une trop grande liberté que le dirigeant\nprécédent aurait pris par rapport à la ligne politique définie par l’actionnaire (ligne\nC’est un peu moins\nvrai dans les PME où, fréquemment, dirigeant(s) et actionnaire(s) se confondent.\n› Pour les co-contractants (les tiers qui se trouvent en position d’exécuter des\ncontrats avec l’entreprise, essentiellement les clients et les fournisseurs) : au-delà de la solvabilité immédiate du partenaire, comme on vient de le voir, l’analyse\nfinancière va aussi permettre de mesurer le poids relatif de chacun dans la relation commerciale. Il ne faut jamais oublier que, dans la vie des affaires, il y a un enjeu permanent de rapport de forces : en tant que client, je « pèse » combien chez tel fournisseur ? En tant que fournisseur, quel est mon taux de pénétration chez tel client ? On comprend aisément qu’une entreprise qui réaliserait 30 ou 40 % de\nson activité (en finance on dira «\nserait soumise à toutes ses exigences, parfois à tous ses caprices (demandes de remises, d’échelonnement de paiements, etc.). Les bilans des clients et des four- nisseurs constituent à cet égard une mine de renseignements (certaines entreprises ne publient pas leurs comptes au Greffe du Tribunal de Commerce dont elles dépendent – et payent l’amende prévue dans ce cas par le législateur – pour éviter précisément d’en apprendre trop à leurs clients ou fournisseurs. Ce n’est pas tou- jours un bon calcul : tout finit toujours par se savoir, même si c’est avec retard… et, surtout, les affaires ne peuvent vivre qu’à travers une certaine transparence. L’opacité est toujours suspecte.\n› Pour les prêteurs (qui sont une catégorie à part de co-contractants) : il s’agira\nde son chiffre d’affaires ») avec un seul client,\nqui s’exprime souvent en termes de niveau de dividendes !)\nde mesurer la capacité de l’entreprise à rembourser les capitaux prêtés ou qu’ils se proposent de lui prêter. Par « prêteurs », il faut entendre bien sûr les banques, mais aussi, par extension, tous les partenaires qui interviennent plus ou moins directe- ment dans la « chaîne financière » : les assureurs-crédit (sociétés auprès desquelles une entreprise peut s’assurer contre le risque de non-paiement de la part de ses clients), la Banque de France (qui attribue une cote de crédit à chaque entreprise), les sociétés privées qui collectent les renseignements commerciaux et financiers (pour les revendre ensuite à leurs abonnés)…\n› Pour les salariés : intérêt de comparer la politique sociale de leur employeur\navec celle des concurrents : rémunération, primes… (informations que l’on obtient souvent par lecture directe des documents comptables), mais aussi sa politique financière : parmi les richesses créées par l’entreprise, quelle est la part reversée au personnel ? On parlera plus loin de « répartition de la valeur ajoutée ». De plus en plus aujourd’hui les candidats à l’embauche, au moins cadres ou futurs cadres,\ns’intéressent de près à la situation financière et à la politique sociale de leur futur employeur. Un rapide coup d’œil sur ses comptes sera donc très instructif. Généralement, toute prise de décisions en finance passe par un diagnostic financier. Les 3 objectifs du diagnostic sont les suivants :\n• Mesurer et apprécier l’activité de l’entreprise et la rentabilité économique des capitaux investis (en investissant 100 dans une entreprise, combien cela va me rapporter ?).\n• Apprécier les conditions dans lesquelles sont réalisés ou non les équilibres finan- ciers (est-ce que l’entreprise dispose d’une marge de sécurité ? Il existe des fonds de roulement qui permettent de répondre à cette question. Quel est le niveau d’endettement ? Quelle est la situation du niveau de solvabilité de l’entreprise ?).\n• En déduire le degré d’autonomie de l’entreprise (est-elle indépendante ou non des financements extérieurs ?).\n– d’une part, déceler les symptômes (révélant des phénomènes) susceptibles d’entraver le bon fonctionnement de l’entreprise ;\n– d’autre part, prendre des décisions correctives quand elles s’imposent (à court et long terme).\n2. LA REPRÉSENTATION DE L’ACTIVITÉ DE L’ENTREPRISE\n■ Les opérations de l’entreprise\n• La fréquence : certaines opérations sont répétitives (achats, ventes), d’autres sont ponctuelles (augmentation de capital).\n• La contrepartie : selon que ces opérations sont réalisées avec des tiers ou avec d’autres services de l’entreprise.\n– Opérations d’exploitation : achat de matières, ventes de produits. Elles concourent à la formation d’un revenu d’exploitation.\n– Opérations d’investissement : acquisition et cession d’immobilisations.\n– Opérations de financement : augmentation de capital, nouveaux emprunts, remboursements d’emprunts.\n• Le caractère économique ou financier. On distingue les opérations qui concernent l’aspect industriel ou commercial de la vie de l’entreprise de celles qui se rap- portent à l’aspect purement financier (emprunt).\n■ Les flux\nSont considérés comme des flux, tous les mouvements ayant un impact immédiat ou différé sur les liquidités de l’entreprise. Dans la classification selon la contrepartie, seules les opérations de l’entreprise avec les tiers sont concernées. La réalisation de ces opérations donne lieu à des échanges matérialisés par des flux. On les classe en deux catégories :\n• Les flux physiques : entrée ou sortie de biens.\n• Les flux monétaires : ils sont le plus souvent à contrepartie des flux physiques (règlement des biens et services achetés, encaissements des ventes).\nIls n’ont parfois pas de contrepartie physique et sont donc qualifiés d’autonomes :\npaiement des impôts, dividendes. Le flux monétaire ne coïncide pas toujours avec l’opération ce qui conduit à des décalages de trésorerie.\n■ Les cycles\nIl regroupe les opérations dont l’objet est de produire et vendre des biens et des ser- vices. Il engendre normalement un surplus monétaire (différence entre les encaisse- ments et les décaissements relatifs aux opérations d’exploitation). On distingue plusieurs phases dans le déroulement du cycle : approvisionnement, production et commercialisation. C’est un cycle court.\nUn primeur fait sa caisse le soir. Que constate-t-il ? D’abord des dépenses liées aux achats qu’il a effectués le matin chez le grossiste et qu’il a payés comptant, puis des recettes liées aux ventes de ses fruits et légumes de la journée réglées également comptant. S’il a vendu tout ce qu’il a acheté, le solde des recettes et des dépenses fait apparaître un excédent de trésorerie. La réalité est souvent plus complexe. Il est rare que les produits achetés la journée soient vendus le soir surtout si l’entreprise a une activité de transformation. Il y a alors décalage entre les achats de matières premières et la vente des produits finis correspondants. À ce premier décalage vient s’ajouter un second : les entre- prises achètent et vendent rarement au comptant. Ainsi, l’argent reçu dans la journée ne correspond pas nécessairement aux ventes de la journée.\nLe cycle d’exploitation s’étend donc sur une période plus ou moins longue condui- sant à un décalage entre les dépenses nécessaires à l’exploitation et les recettes correspondantes.\n• La première est l’acquisition du bien d’équipement. Elle ne donne pas forcément lieu à des flux de trésorerie instantanés, notamment si l’entreprise obtient des délais de règlement.\n• Puis l’entreprise récupère la dépense tout au long de la durée de vie du bien grâce aux recettes générées par l’exploitation de l’équipement.\n• La dernière étape est celle du désinvestissement quand l’entreprise se sépare de son équipement.\nReprenons l’exemple du primeur. Considérons qu’il décide de vendre également des produits surgelés. Préalablement à cette nouvelle activité le marchand devra investir dans un bac congélateur. Quelle différence y a-t-il du seul point de vue de la trésorerie entre cette dépense dite d’investissement et les dépenses d’exploi- tation ? La dépense du bac de congélation paraît être un préalable. Elle correspond à une activité nouvelle dont on ne connaît pas l’issue. Elle paraît plus risquée et n’a d’in- térêt que si au final le commerçant dégage un excédent de trésorerie supérieur.\nLes dépenses d’investissement sont donc faites dans une perspective de long terme qui concerne plusieurs cycles d’exploitation. Dans une optique de trésorerie, l’investissement est une dépense devant dégager ultérieurement un excédent de trésorerie d’exploitation supérieur, de telle sorte qu’au total l’individu sera satisfait d’avoir renoncé à une consommation immédiate. Les dépenses d’investissement ont pour but de modifier le cycle d’exploitation :\nfaire croître les flux qu’il dégage, l’améliorer. Notons que les flux de trésorerie disponible ou « free cash-flow » correspondent à la différence entre l’excédent d’exploitation et les dépenses d’investissement sur une période donnée. Les cycles d’exploitation et d’investissement impliquent un décalage des flux de trésorerie. Il faut payer les ouvriers et les fournisseurs avant que les clients ne paient, il faut réaliser l’investissement avant d’en récolter les fruits. Naturellement ces décalages génèrent des déficits de trésorerie qui doivent être comblés. C’est le rôle des ressources financières. Ces ressources financières sont accordées par des investisseurs qui espèrent ultérieurement recevoir quelque chose en contrepartie. Les déficits peuvent être financés par capitaux propres ou par emprunts. On dis- tingue donc les ressources dont le seul engagement est de faire profiter intégrale- ment les pourvoyeurs de fonds du succès de l’opération.\nLe risque encouru par le prêteur est que cet engagement ne soit pas tenu. Conceptuellement l’endettement peut être considéré comme une avance sur les flux de trésorerie sécrétés par les investissements réalisés et qui est garantie par les capitaux propres de l’entreprise. Il peut arriver aussi à un moment donné que l’entreprise ait un excédent de capitaux par rapport à ses besoins. Les fonds sont alors placés et génèrent des revenus : les produits financiers.\n3. LES MATÉRIAUX NON FINANCIERS DE L’ANALYSE\n■ L’extrait d’immatriculation « K bis » de l’entreprise au Registre du Commerce et des Sociétés (R.C.S.)\n– sa date d’immatriculation (en général correspondant à celle de la création de la société) ;\n– ses dirigeants et leur âge (ce qui est moins neutre qu’on ne le pense…) ;\n– l’indication selon laquelle l’entreprise est propriétaire ou locataire de son fonds de commerce ;\n– l’activité exercée (en clair) ;\n– la date de clôture de l’exercice (déterminante dans les activités saisonnières) ;\n– les principales décisions d’Assemblées Générales (pour les sociétés) : change- ment d’objet social, de date de clôture d’exercice, de dirigeants, etc.\n■ Les états d’endettement\nIls sont fournis également par le Greffe du Tribunal de Commerce, sur lesquels on trouvera le détail des dettes ayant donné lieu à constitution de garanties sur les biens de l’entreprise, le détail des contrats de crédit-bail, mais aussi, et surtout, des informations sur les éventuels incidents qui auraient émaillé la vie de l’entreprise :\nretards de paiement auprès des organismes fiscaux et sociaux, publication de pro- têts, etc.\n■ La documentation commerciale éditée par l’entreprise elle-même\nSouvent elle donne des indications sur ses clients, ses fournisseurs, ses investisse- ments en recherche, ses nouveaux produits, la répartition de son chiffre d’affaires, etc. En général, cette documentation interne en dit beaucoup plus – et plus vite – que les bilans eux-mêmes : l’entreprise fait-elle plutôt de la transformation ou plutôt du négoce ? Est-elle une entreprise de plein exercice ou un sous-traitant, et, dans ce dernier cas, pour le compte de qui ? Quel est son positionnement concurren- tiel ? Quels sont ses circuits de distribution ? Est-elle juridiquement indépendante ou est-elle adossée à un Groupe connu ?…\n■ Les analyses sectorielles\nElles sont disponibles auprès de sociétés spécialisées ou d’institutionnels. La Banque de France publie par exemple régulièrement d’excellentes analyses sur tous les grands secteurs économiques…\n■ Le bon sens\nLa consommatrice française moyenne, même sans culture économique particu- lière, saura dire intuitivement que tel salon de coiffure, placé dans telle rue, à côté de telle boutique ne « marchera » jamais. Et elle se trompe rarement ! Avec un peu d’habitude, l’analyste aura vite les mêmes réflexes et finira par « deviner » l’information qu’il ne trouvera pas directement… On peut aisément imaginer par exemple qu’un camping installé en plein cœur du Périgord ne souffrira pas de la même manière de la concurrence espagnole que son confrère installé à Saint-Jean de Luz ! On peut deviner pareillement qu’un fabricant français d’articles textiles de bas de gamme devra consentir d’importants investissements de productivité s’il veut se battre à armes égales avec son confrère qui fait sous-traiter en Asie ou en Europe Centrale… Le bon sens permettra aussi de comprendre qu’un sous-traitant ne pourra jamais beaucoup s’enrichir, quel que soit son secteur d’activité (sinon son donneur d’ordres fabriquerait en direct !), sauf s’il maîtrise un savoir-faire très spécifique dans un secteur de pointe (aéronautique, espace, pharmacie…). Le bon sens, encore lui, fera dire par exemple que, dans tel secteur, la « taille critique », c’est-à-dire celle en deçà de laquelle une entreprise peut connaître des difficultés de survie, est de x millions (ou milliards) de chiffre d’affaires, parce que ce n’est qu’à partir de ce volume d’activité qu’elle pourra diluer suffisamment des charges fixes ou des frais de recherche très importants (construction automobile ou aéronautique, laboratoire pharmaceutique…). Inutile par conséquent de passer trop de temps à analyser une affaire qui n’aurait pas cette taille là…\n4. LES MATÉRIAUX (OU SUPPORTS) FINANCIERS DE L’ANALYSE\nL’environnement de l’entreprise étant maintenant bien cerné, l’analyste va s’attarder plus longuement sur ses « comptes », c’est-à-dire sur les documents comptables et financiers qu’elle publie à fréquence régulière (une fois par an pour le commun des entreprises… une fois par trimestre pour celles qui font appel public à l’épargne). Souvent, le seul matériau disponible sera constitué du support qu’utilise l’entreprise pour faire ses déclarations fiscales, se présentant sous la forme d’une liasse de docu- ments modèle CERFA appelée d’ailleurs « liasse fiscale » comprenant :\n• Deux pages (n os 2 050 et 2 051) réservées au bilan.\n• Deux pages suivantes (n os 2 052 et 2 053) réservées au compte de résultat.\n• Onze pages (n os 2 054 à 2 059-D) réservées à des informations complémentaires.\nCes pages constituent – au moins pour partie – ce que l’on appelle l’« annexe »\n– les mouvements ayant affecté des éléments du patrimoine qui expliquent, en partie, comment l’on « passe » d’un bilan au bilan suivant ;\naux comptes annuels »). On y trouvera notamment :\n– les mouvements ayant affecté les amortissements ;\n– les mouvements ayant affecté les provisions ;\n– le détail des créances et des dettes ;\n– des renseignements concernant les engagements « hors bilan » de l’entreprise, ainsi appelés parce qu’on ne les trouve pas par lecture directe dans le bilan (engagements de crédit-bail, d’escompte, etc.).\nNous reviendrons plus loin sur toutes ces notions. Les grandes entreprises sont tenues de leur côté de fournir une annexe beaucoup plus détaillée encore, surtout si elles appartiennent à un Groupe de sociétés : liste des filiales et des participations, pourcentages de détention de capital et de droits de vote, organes de Direction et d’Administration et rémunérations qui leur sont allouées, informations sur la politique sociale le cas échéant, etc. Avant d’entamer l’examen proprement dit des documents comptables, étape pré- alable à leur analyse, il convient de rappeler comment fonctionne une entreprise. Tout le monde en a une idée, mais souvent assez réductrice. Nous allons donc commencer par préciser (ou réviser) certaines notions, en utilisant dorénavant un vocabulaire un peu plus technique. Cette étape permettra ensuite de rentrer beau- coup plus aisément dans celle de l’analyse.\n5. NOTIONS DE STOCK ÉCONOMIQUE, DE RÉSULTAT ET DE FLUX\nAprès l’analyse des flux de trésorerie, il convient de se poser la question de la création de richesse au sein de l’entreprise. Les notions de trésorerie et de richesse sont les fondements essentiels de la finance. Il faut absolument savoir définir et distinguer ces deux notions. Pour se faire, il est conseillé de s’interroger sur les conséquences en termes de trésorerie et de richesse de toutes les opérations.\nL’achat d’un terrain vous enrichit-il ? On ne s’enrichit ni ne s’appauvrit en revanche la trésorerie diminue. Lorsque vous contractez un emprunt, vous n’êtes ni plus riche ni moins riche, mais votre trésorerie a augmenté. S’endetter revient à accroître ses ressources et ses engagements d’un même montant, c’est donc un acte qui ne modifie pas la valeur du patrimoine.\nAcheter comptant un terrain constitue une modification des avoirs (diminution de la trésorerie, augmentation des actifs immobiliers) sans modification de la valeur du patrimoine. De là l’idée de recenser tous les flux qui modifient positivement ou négativement la richesse de l’entreprise : c’est l’objet du compte de résultat qui recense l’ensemble des produits (qui génèrent de la richesse) et des charges (qui détruisent de la richesse). Le résultat mesurera le solde entre des créations et des destructions de richesse. Si le résultat est positif, il y a enrichissement s’il est négatif il y a appauvrissement. L’optique du compte de résultat n’étant pas la même que celle du tableau de flux. Certains flux de trésorerie ne se retrouveront pas au compte de résultat (ceux qui ne sont ni générateurs, ni destructeurs de richesse), de même que certains produits ou certaines charges ne se trouveront pas au tableau de flux (car ils n’ont aucune incidence sur la trésorerie).\nLe résultat et le cycle d’exploitation\nLe résultat du processus d’exploitation se présente comme le solde entre les pro- duits et les charges qui ont été consommées pour obtenir ces produits. Il s’agit de l’EBE. On parle de « brut » car il est calculé avant impôts, amortissements et frais financiers.\nLe résultat et le cycle d’investissement\nLes opérations d’investissement n’apparaissent pas directement au compte de résultat. Dans une approche patrimoniale, l’investissement constitue un emploi de fonds conservant une certaine valeur.\nInvestir c’est renoncer à une liquidité mais sans s’appauvrir, tout en constituant un actif. Un investissement n’apparaît donc jamais au compte de résultat. Toutefois la valeur des investissements peut être modifiée au cours de l’exercice :\n– diminuer du fait de l’usure ;\n– augmenter si la valeur de marché est accrue.\nPar sa vertu de prudence, la comptabilité n’enregistre une augmentation de valeur qui si celle-ci s’est concrétisée par la cession de l’actif. La dotation aux amortissements est la constatation comptable de la dépréciation d’un actif due à son utilisation par l’entreprise. Il s’agit de charges calculées dans la mesure où elles ne sont que l’évolution comptable arbitraire d’une diminution de valeur.\nLe résultat d’exploitation de l’entreprise\nDe l’EBE, on déduit la DAP et on obtient le résultat d’exploitation qui traduit l’accroissement de richesse dégagé par l’activité industrielle et commerciale de l’entreprise.\nLe résultat et le cycle de financement\nLes remboursements d’emprunts ne constituent pas des charges mais de simples remboursements. Si un prêt n’est pas un accroissement de richesse, son rembour- sement ne peut être une charge. Seules apparaissent au compte de résultat les charges liées aux emprunts et jamais le remboursement des emprunts qui vient en diminution des dettes qui figurent au bilan. La différence entre les produits financiers et les charges financières constituent le résultat financier. Le solde entre le résultat d’exploitation et les charges financières nettes des pro- duits finis s’appelle le résultat courant.\nLa notion de charges et produits non récurrents\nOn peut imaginer la difficulté d’analyser les conséquences financières de certains événements de nature non récurrente car n’ayant pas vocation à se produire régu- lièrement. D’où l’idée de classer en non récurrent ce qui est inclassable.\nSynthèse : le résultat du cycle d’exploitation est l’EBE\nEn déduisant la dotation aux amortissements qui correspond au cycle de financement on obtient : le résultat d’exploitation En ajoutant le résultat du cycle de financement par endettement qui est le résultat finan- cier, on obtient : le résultat courant En ajoutant le résultat des opérations non récurrentes et en déduisant l’incidence fiscale, on obtient : le résultat net\n■ Le bilan : notion de stock\nNous avons jusqu’ici essentiellement raisonné en termes de flux sur une période donnée que ce soient des flux de trésorerie ou des produits et charges. Il est nécessaire d’interrompre cette dynamique et de se placer à la fin de la période et d’analyser les encours. À l’étude du résultat, c’est-à-dire de la création de richesse sur une période, doit correspondre celle de l’accumulation de richesse à un instant donné. Le bilan permet cette étude :\n• Un flux est une variation de stocks c’est-à-dire d’encours.\n• Un stock à un instant donné est une somme algébrique de flux depuis l’origine de l’activité jusqu’à cet instant.\nLe bilan est un solde établi à un instant donné. Il est la différence entre des flux d’entrée et des flux de sortie.\nIl existe deux conceptions du bilan :\n• Selon l’approche fonctionnelle, le bilan est un ensemble de stocks d’emplois et de ressources. L’activité de l’entreprise est analysée en cycles, en distin- guant les cycles longs d’investissement et de financement et le cycle court d’exploitation. Les actifs sont évalués à la valeur des flux d’opérations qui les ont formés, c’est-à-dire à leur valeur d’origine. L’approche fonctionnelle est surtout destinée à une analyse interne. Il s’agit de comprendre les emplois ou besoins de l’entreprise et les modes de financement mis en place pour y faire face.\n• Selon l’approche patrimoniale, le bilan est une image statique des biens dont l’entreprise est propriétaire (actif) et de la manière dont ils sont financés (passif). Les actifs sont en principe évalués à leur valeur actuelle. Ces deux approches sont complémentaires pour un diagnostic financier d’entreprise.\nRecensement des engagements\nL’objet du bilan économique est de comprendre les emplois (ou besoin) de l’entre- prise et les modes de financement mis en place pour y faire face. Il recensera les grandes rubriques suivantes :\n• Les actifs immobilisés c’est-à-dire les investissements réalisés par l’entreprise nets de l’amortissement et des provisions.\n• Les emplois d’exploitation (stocks et créances d’exploitation) et les ressources d’exploitation (dettes d’exploitation) dont le solde constitue le besoin en fonds de roulement d’exploitation.\n• Le besoin en fonds de roulement d’exploitation. BFR = Stocks (MP, marchandises, en cours, PF) + Créances d’exploitation (clients, avances et acomptes versés, autres créances d’exploitation, charges constatées d’avance, EENE) – dettes d’exploitation (dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales (à l’ex- clusion du dividende à verser, avances sur commandes, produits constatés d’avance et autres dettes d’exploitation)\nSon évaluation dépend du processus d’exploitation et des méthodes comptables de détermination du résultat.\n• Le besoin en fonds de roulement hors exploitation. Il est difficile à prévoir et à analyser. La somme des actifs immobilisés et du BFR s’appelle l’actif économique. Il est financé par les capitaux propres et l’endettement net de l’entreprise.\n• Les capitaux propres sont composés des capitaux apportés à la création de la société par les actionnaires, lors d’augmentations de capital ainsi que des capi- taux laissés par les actionnaires à disposition de la société sous la forme de béné- fices mis en réserve.\n• L’endettement net qui se définit comme les dettes bancaires et financières, qu’elles soient à court terme moyen ou long terme, sous déduction des valeurs mobilières de placement et des disponibilités.\n= Dettes bancaires et financières à court,\nBesoin en fonds de roulement hors exploi-\nLa lecture patrimoniale recense pour sa part l’ensemble des avoirs et l’ensemble des engagements de l’entreprise dont le solde constitue la valeur comptable des capitaux propres, ou l’actif net. Elle s’analyse en termes de solvabilité et de liquidité :\n• La liquidité. Seront considérés comme liquides les actifs qui, dans le processus d’exploitation normal, doivent être transformés en liquidités dans la même année. La liquidité du bilan se définit par le fait que les actifs à moins d’un an sont supérieurs aux dettes à moins d’un an. Elle fait présumer que la vente progressive des stocks et l’encaissement des créances permettront de payer les dettes dans les mois à venir.\nNe pas confondre avec la liquidité des actifs : possibilité de les échanger rapide- ment contre de la monnaie et la liquidité du bilan : résultat d’une comparaison entre les actifs liquides et le passif exigible.\n• La solvabilité mesure l’aptitude à faire face à ses engagements en cas d’arrêt de son activité et de liquidation.\nLe déroulement des cycles qui caractérisent la vie d’une entreprise fait apparaître des points de rétention liés aux décalages temporels entre l’engagement des opéra- tions et leur dénouement par un paiement. L’entreprise accorde des crédits à ses clients, ce qui conduit à des encaissements différés dans le temps. En outre, des stocks physiques apparaissent en raison du décalage existant entre les achats de matières et leur consommation ou encore du fait que la production n’est pas immédiatement vendue. L’ensemble des stocks économiques résultant de ces décalages doit être financé.\nÀ l’opposé, des flux d’achat de matières premières ne s’accompagnent pas immé-\ndiatement de décaissements en raison des délais de règlements accordés par les fournisseurs. Cela atténue le besoin de financement. On voit alors apparaître dans les comptes de l’entreprise et donc au bilan des stocks physiques, des créances et des dettes qui concernent aussi bien des opérations d’exploitation que des opérations d’investissement et parfois de financement. Le besoin net de financement résultant des stocks physiques et des créances dimi- nuées des dettes est qualifié de besoin en fonds de roulement. On distingue le besoin en fonds de roulement d’exploitation lorsqu’il s’agit des stocks physiques et des créances d’exploitation diminués des dettes d’exploitation.\n■ Les flux et les tableaux de flux\nEn prenant en compte le facteur temps, deux types de flux peuvent être définis\n• Les flux instantanés. Ils concernent des opérations considérées isolément.\n• Les flux périodiques sont observés sur une durée déterminée. Ils sont la somme des flux instantanés. Les flux périodiques sont distingués en deux classes :\n– Les flux qui sont constitués d’une part par le cumul des flux physiques d’une période, ils sont alors appelés flux potentiels de trésorerie car ensuite ils géné- reront des flux de trésorerie ; d’autre part par le cumul des flux monétaires de financement de la période (emprunts, apport en capital).\n– Les flux de trésorerie : les flux de trésorerie représentent le solde des flux monétaires générés au cours d’une période.\nÀ partir des flux périodiques il est possible de construire un tableau de flux. La\nméthode consiste à répéter les flux qui surviennent dans l’entreprise au cours d’un exercice comptable à les classer selon un fil conducteur (par exemple par nature d’opérations) dans des tableaux. Selon la nature des flux auxquels on s’intéresse on obtient deux modèles de tableaux :\n• Les tableaux de flux de fonds : ils renseignent sur l’origine et l’importance des flux physique et des flux de financement générés au cours d’une période.\n• Les tableaux de flux de trésorerie : ils renseignent sur l’origine des flux moné- taires (dépenses et recettes) d’une période.\nDans la suite de l’ouvrage, nous allons examiner de manière beaucoup plus détail- lée la composante financière de l’entreprise, que nous venons d’évoquer. Nous allons voir successivement :\n• Comment les documents comptables (bilan et compte de résultat) rendent compte de cette composante, de manière d’ailleurs parfois imparfaite (chapitre 2) ?\n• Comment l’analyste retraite ensuite les informations qu’ils fournissent pour les rendre précisément plus parlantes (chapitres 3 et 4) ?\n• Les outils spécifiques qu’il utilise pour porter un jugement sur la situation finan- cière de l’entreprise (chapitres 5 et 6).\n• L’impact des normes IAS-IFRS sur la démarche d’analyse financière (cha- pitre 7).\n• Enfin les questions relatives au financement des entreprises (chapitre 8).\nNous examinerons en détail essentiellement les deux documents de base : le compte de résultat et le bilan, qui sont les deux supports principaux de l’analyse. Nous ne ferons référence à certains éléments de l’Annexe qu’en fonction des besoins de l’analyse à partir du chapitre 3. Comme son nom l’indique, le compte de résultat est l’état qui permet de déterminer le résultat de l’exercice, c’est-à-dire de la période, en général un an, qui s’écoule entre deux dates d’arrêté des comptes. On dira par conséquent : « le compte de résul- tat de l’année 2013 », plutôt que « le compte de résultat au 31 décembre 2013 ». Très schématiquement le compte de résultat :\n– additionne les recettes de la période, c’est-à-dire les produits retirés de l’ex- ploitation, de l’activité économique de l’entreprise ;\n– additionne les dépenses de la même période, c’est-à-dire les charges générées par cette même activité, et correspondant à des consommations. L’achat d’une machine n’est donc pas une charge d’exploitation : contrairement aux achats de matières ou de marchandises, contrairement aux frais généraux, la machine ne sera pas « consommée » dans l’année. C’est un investissement ;\n– et, par différence, détermine le bénéfice (produits supérieurs aux charges) ou la perte (charges supérieures aux produits).\n– C’est donc un compte qui présente une vision dynamique de l’exploitation, qui récapitule des opérations de vente, des opérations d’achat, et des « opérations » de charges, intervenues au cours d’une période. On comprendra mieux l’architecture du compte de résultat si l’on revient un moment sur les deux objectifs de toute entreprise : satisfaire les besoins d’une clientèle et réa- liser un bénéfice (un profit). Parce que, si le compte de résultat permet de calculer le\nrésultat de l’exercice (de la période…) exprimé sous la forme « produits – charges », il permet aussi de visualiser instantanément la relation « satisfaction des besoins de la clientèle »/ « Profit ». Les deux notions ont entre elles un lien tellement direct que l’une (n’importe laquelle…) est la condition essentielle de l’autre. Aucune entreprise ne peut satisfaire durablement ses clients sans réaliser un profit, et, inversement, plus le profit sera conséquent plus il sera aisé pour l’entreprise d’améliorer sa performance en termes de satisfaction des besoins de sa clientèle… C’est ce que montre le schéma ci-dessous :\nCoût des moyens à mettre en œuvre pour assurer cette satisfaction\nRéalisation d’un pro t\nVentes / Produits\n(chi re d’a aires)\n(Consommations de l’exercice)\n(Béné ce, par hypothèse)\nL’entreprise « idéale » est celle qui réalisera le meilleur compromis entre :\n– satisfaction la plus élevée possible de ses clients ;\n– au moindre coût en termes de moyens à mettre en œuvre ;\n– pour son plus grand profit ; parce que le profit, à son tour, permettra, soit de minorer le coût des moyens à mettre en œuvre, donc de satisfaire encore plus les clients (par exemple en baissant les prix…), soit d’investir dans de nou- veaux moyens et donc d’en satisfaire un plus grand nombre… C’est le cercle vertueux de la bonne gestion. Et l’on verra plus loin que les charges sont exactement l’expression du coût des moyens mis en œuvre :\n– matières premières ou marchandises consommées au cours de la période ;\n– moyens humains (personnel rémunéré…) ;\n– moyens techniques (pour la part qui aura été « consommée » au cours dela période… Si l’entreprise acquiert une machine d’une valeur de 1 000 qui pro- duira pendant 5 ans, le coût annuel de cette machine ne sera que de 200… On pourrait dire que, chaque année, l’entreprise « consommera » 1/5 e de la machine) ;\n– moyens financiers (intérêts versés aux apporteurs de capitaux…).\nLe bilan, au contraire, est un état qui présente une situation statique de l’entreprise, dont il décrit le patrimoine à une date donnée, celle de la clôture de l’exercice. On parlera donc bien ici du bilan au 31 décembre 2013 et non du bilan de l’année 2013.\nLe mot « bilan » n’a pas, comme on le voit, le sens qu’on lui donne dans le langage courant. Quand on dit que l’on fait le « bilan de sa vie », on pense à une sorte de liste des bonnes et des mauvaises choses, des bonnes et des mauvaises actions. Rien de tel dans le langage financier. Dans un bilan il n’y a ni bonnes ni mauvaises choses. Il n’y a qu’une description objective (la plus objective possible !) de l’état du patrimoine de l’entreprise à un instant donné. Mais attention : le mot patrimoine doit être pris au sens strict. Toujours dans le lan- gage courant, quand on dit « patrimoine », on pense : maison, résidence secondaire, tableaux de maîtres, portefeuille de titres… en oubliant souvent de mentionner les dettes ! Parce que, dans l’esprit de beaucoup, les dettes ont un caractère un peu honteux… ce qui n’est pas du tout le cas dans une approche financière. Pour com- prendre le sens réel du mot « patrimoine », il faut se placer dans le contexte d’une succession par exemple : lorsque le notaire chargé de « régler une succession » fait l’état du patrimoine du défunt (dont le montant déterminera celui des droits à payer à l’État…), il fait un état actif et passif. On parle d’ailleurs d’actif et de passif de succession… En général les héritiers comprennent vite de quoi il s’agit et d’ailleurs, en présence d’une succession dont le passif serait supérieur à l’actif, ils peuvent la refuser (ou l’accepter sous bénéfice d’inventaire lorsque il y a un doute sur la consistance exacte de l’une et l’autre colonne…). Le bilan comptable (on dit aussi « financier ») est donc un bilan patrimonial, qui va lister :\n– à l’actif : tous les éléments, tous les biens, qui sont la propriété de l’entreprise ;\n– au passif : toutes ses dettes ;\n– donner, par différence, ce que l’on pourrait appeler un « patrimoine net », que l’on nomme en fait « situation nette » (qui peut bien entendu être positive ou négative selon le poids relatif des actifs et des passifs). Examinons maintenant plus en détail. Dans tout ce qui suivra, on se référera à la présentation « liasse fiscale » (voir p. 8). Nous commencerons par le compte de résultat, parce que c’est du compte de résultat que découle toute la vie de l’entreprise et que, en économie libérale, la seule justification de l’entreprise est de dégager un bénéfice.\nReprenons la définition du compte de résultat donnée par l’article 9 du Code de Commerce :\nLe compte de résultat récapitule les produits et les charges de l’entreprise, sans qu’il soit tenu compte de leur date d’encaissement ou de paiement. Il fait apparaître par différence, après déduction des amortissements et des provisions, le bénéfice ou la perte de l’exercice.\nDeux éléments nouveaux viennent d’apparaître : les dat0es d’encaissement des produits ou de décaissement des charges ne sont pas prises en compte, d’une part ; d’autre part, il est question d’amortissements et de provisions. Revenons sur le point relatif aux dates d’encaissement ou de décaissement. La comptabilité commerciale est une comptabilité d’engagement (contrairement à la comptabilité très sommaire que tient une association, par exemple, ou un membre d’une profession libérale, qui est une comptabilité d’encaissement). En matière commerciale, lorsqu’une entreprise émet une facture à l’intention de l’un de ses clients, elle a réalisé une vente, qu’elle va enregistrer en « Produits » dans son compte de résultat. Peu importe ensuite qu’elle accorde à ce client un délai de paiement de 30 jours ou de 6 mois… La vente constitue un produit dès l’émission de la facture. En droit, la vente est même déclarée parfaite « dès qu’il y a accord – fût-il verbal – sur la chose et sur le prix ». De la même manière, lorsque l’entreprise reçoit une facture de son fournisseur, elle enregistre cette facture en « Charges » (achats ou frais généraux selon le cas), quelle que soit la date à laquelle elle la paiera ensuite. On peut comprendre, dès ce stade, que « bénéfice » ne signifiera pas automatique- ment « argent en caisse », puisque ce bénéfice résultera de la seule différence entre produits et charges alors que ces produits ne seront peut-être pas encore payés ni ces charges encore décaissées ! Certes, ils et elles le seront un jour (on l’espère, au moins pour les produits !). Si cet événement intervient avant la fin de l’exercice, on pourrait penser que le bénéfice se retrouve alors dans la trésorerie. C’est vrai, mais sous de multiples réserves que nous verrons ultérieurement. En réalité, les ventes réalisées fin décembre ont très peu de chances d’être effectivement encaissées le 31 (date supposée de clôture de l’exercice), sauf activité exclusive de vente au détail qui suppose, en général, un paiement comptant (lorsque l’on a rempli son caddie au supermarché, on en paye la valeur en passant à la caisse, et non pas 30 jours plus tard). Le problème se complique encore un peu avec la présence de charges « déduc- tibles » (nous dit le Code de Commerce), mais qui, elles, ne seront pas décaissées :\nAmortissement : constatation comptable de la dépréciation d’un bien, en général pour cause de vieillissement ou d’obsolescence. On sait qu’une voiture d’occasion vaut moins cher que la même voiture neuve, et qu’elle continuera régulièrement à perdre de la valeur avec le temps. C’est la même chose pour une usine, une machine, un camion… Simplement, lorsqu’il s’agit d’un véhicule personnel, on ne peut déduire de ses revenus cette perte annuelle de valeur (hélas !), alors que l’entreprise, elle, peut le faire. La comp- tabilité va constater ce vieillissement annuel, de manière assez théorique d’ailleurs, en enregistrant dans son compte de résultat une charge, qu’elle ne décaissera jamais bien sûr, mais qui viendra, comme les charges décaissables (achats, frais de personnel, etc.) en diminution de ses produits, donc de son bénéfice et donc de son impôt.\nProvision : constatation comptable de l’existence d’un risque. L’entreprise a consenti à tel client un délai de paiement de 60 jours… A l’échéance (si le client n’a pas payé…), ou même avant la survenance de l’échéance, l’entreprise peut considérer qu’elle court un risque important de non-paiement de sa facture. L’administration fiscale admet dans ce cas qu’elle puisse comptabiliser et déduire de ses revenus le montant correspondant au risque raisonnable encouru. Cette provision (le terme est assez parlant…) s’apparente assez à une « cagnotte » fiscale, c’est-à-dire à des sommes qui viennent en déduction des produits, donc des bénéfices et de l’impôt… Mais ce n’est pas une « cagnotte » finan- cière : ces sommes ne se trouvent sur aucun compte en banque, pas plus que sous forme de billets dans un tiroir du bureau du PDG ! Comme les amortissements, les provisions sont donc une charge qui ne sera pas décaissée. On peut provisionner tous les risques que l’on veut, mais toutes les provisions ne sont pas forcément déductibles fiscalement parlant. On peut – on doit, même – provisionner tout risque identifié : tel client qui risque de ne pas payer, telle partie d’un stock qui s’est démodé, tels titres de participation d’une filiale en mauvaise santé, le risque de perdre un procès, et même une charge future (à la fin des années 90, l’administration avait admis que les entreprises puissent provisionner la charge correspondant au coût informatique du passage de l’an 2000…).\nNous reviendrons longuement sur ces notions d’amortissements et de provisions. Il suffit de retenir, à cet instant, qu’il s’agit d’opérations comptabilisées comme des charges (venant donc en déduction des produits…) bien qu’elles ne donnent lieu à aucune sortie de trésorerie, à aucun décaissement.\n■ L’architecture du compte de résultat\nIl suffit de reprendre la définition du Code de Commerce pour comprendre que l’on trouvera d’abord les produits (les recettes…), puis les charges (les dépenses d’exploitation…) et enfin le résultat proprement dit (bénéfice ou perte). Mais on comprend en même temps que, si les produits peuvent être regroupés dans une même rubrique, ce ne sera pas forcément le cas pour les charges qui peuvent être de natures très différentes. Les achats de marchandises ou de matières premières sont des charges au même titre que le versement de dommages et intérêts auquel un Tribunal a pu condamner l’entreprise… Même si les deux viennent en déduction des produits, il convient de les isoler dans des rubriques spécifiques. Le compte de résultat présente de ce fait une architecture à trois étages correspon- dant aux trois activités possibles d’une entreprise, classées de la plus systématique à la moins systématique :\nL’activité économique proprement dite, ou activité « d’exploitation »\nOn y trouvera essentiellement les produits et les charges directement liés à l’ex- ploitation. C’est bien l’activité la plus systématique : s’il n’y a pas exploitation il n’y a pas entreprise. On retrouvera à cet étage les amortissements et les provisions, au moins ceux et celles qui concernent l’exploitation : amortissement de l’outil de travail, provisions sur les stocks, les clients…, puisque, aussi bien l’outil, que\nles stocks ou les clients, sont partie prenante de l’exploitation. Ce premier étage dégagera un premier résultat dit « d’exploitation » qui exprime, en quelque sorte, la performance purement économique de l’entreprise sur l’exercice de son métier :\nsi ce métier consiste à produire des bouchons de champagne à partir de plaques de liège, l’exercice de cette activité est-il, en soi, rentable ? Permet-il, avec les recettes qu’il génère, de payer les achats de liège, le personnel, les frais généraux et de sup- porter la charge que constitue pour l’entreprise le vieillissement (ou l’entretien… ou le renouvellement…) de son outil ?\nL’activité dite financière\nC’est l’activité que va déployer l’entreprise par rapport à ses finances. Soit elle dis- pose de capitaux inutilisés pour l’exploitation et elle va les placer (elle encaissera alors des produits financiers, correspondant à l’intérêt de ses placements) ; soit au contraire elle manque de capitaux et elle va alors les emprunter (elle devra dans ce cas décaisser des charges d’intérêts). On trouvera donc « à cet étage », des produits financiers, puis des charges financières (les deux pouvant cohabiter lorsque l’entre- prise est tantôt en excédent de capitaux tantôt en insuffisance…) et, par différence, un résultat financier. Cette activité est moins systématique que l’exploitation… À la limite, une entreprise pourrait n’avoir aucune activité financière (ni prêteuse ni emprunteuse). Dans ce cas le résultat financier serait de 0.\nElle peut générer, ici aussi, des produits (par exemple revente d’une machine…) et/ou des charges (indemnité de licenciement…). L’entreprise ne revend pas tous les jours une machine d’occasion (ce n’est pas son métier…), et, Dieu merci ! elle ne licencie pas non plus tous les jours… Par différence, le compte de résultat fera ressortir un résultat exceptionnel. Le résultat final (avant impôt) sera la somme algébrique de ces trois résultats intermédiaires. C’est ce résultat qui déterminera le montant de l’impôt et, une fois celui-ci déduit, le résultat net de l’exercice (bénéfice ou perte).\n• Produits d’exploitation – Charges d’exploitation (décaissables ou non décaissables*)\n= Résultat d’exploitation (+ ou –)\n• Produits financiers – Charges financières (décaissables ou non décaissables**)\n= Résultat financier (+ ou –)\n• Produits exceptionnels – Charges exceptionnelles (décaissables ou non décaissables***)\n= Résultat exceptionnel (+ ou –)\n• Résultat d’exploitation + Résultat financier + Résultat exceptionnel – Impôt\n= Résultat net (+ ou –)\n* dotation aux amortissements et aux provisions\n** dotation aux provisions sur des éléments du patrimoine ayant un caractère financier (exemple, des titres de participation dans une filiale… une créance financière…) *** charge exceptionnelle… valeur comptable nette d’un élément sorti du patrimoine « fixe » de l’entreprise (un immeuble, un matériel…). Supposons un matériel acquis pour 500 il y a 4 ans, et ayant été amorti pour 400. À la fin de la 4 e année, sa valeur patrimoniale nette est de 100 (500 – 400). Si l’entreprise revend alors ce matériel d’occasion (quel qu’en soit le prix) elle s’appauvrit patrimonialement de 100. Cet appauvrissement sera compta- bilisé comme une charge exceptionnelle, mais ne donnera évidemment pas lieu à un décaissement de trésorerie.\n■ Le compte de résultat ligne par ligne\nL’exercice est un peu fastidieux ! Aussi ne nous attarderons-nous que sur les lignes présentant une petite difficulté (renvoi aux références de la liasse fiscale).\n› FC – Ventes de marchandises : recettes provenant de ventes de biens achetés en\nl’état, c’est-à-dire ayant déjà subi toutes les transformations. Il peut s’agir de stylos billes vendus par une papeterie, comme d’appartements vendus par un marchand de biens…\n› FF à FN – Production : produits provenant d’une activité industrielle (ou de ser-\nvice – FI). Prenons l’exemple d’une entreprise qui fabrique des charpentes métal- liques à partir de fer acheté à une aciérie. Tout au long de l’année, elle va produire ses charpentes, dont elle vendra sans doute la plupart, à un prix par définition supé- rieur à son prix de revient. La production ainsi vendue sera comptabilisée ligne FF. Mais il est probable aussi qu’une petite partie de cette production ne sera pas ven- due dans l’exercice. Le jour de l’arrêté des comptes, l’entreprise constatera une certaine quantité de charpentes (produits finis) en stock, qui sera sans doute écoulée dans les premières semaines de l’exercice suivant. Cette partie de la production, véritable création de richesse (par rapport à la barre de fer brute achetée à l’acié- rie) mais qui n’a pas encore été vendue, sera enregistrée en production stockée ligne FM, à son prix de revient. En réalité cette ligne enregistrera la variation (Δ) du stock de produits finis entre le début (1 er janvier) et la fin (31 décembre) de la période. Il est possible enfin que cette même entreprise, à l’occasion d’une extension, utilise ses propres charpentes métalliques (sorties de ses ateliers) pour construire sa nou- velle usine. Cette production spécifique, qui n’est ni vendue ni stockée en attente de vente, ne va donc pas participer à l’échange économique. Elle ne va pas « circuler » entre fournisseur et client. Elle va au contraire entrer dans le patrimoine « fixe » de l’entreprise. On dira qu’elle est immobilisée (ligne FN).\n› FO – Subventions d’exploitation : aides publiques reçues par l’entreprise pour\ncompenser un handicap ayant pesé sur l’exploitation (par exemple aides « Borotra » reçues par les entreprises françaises du secteur textile en 1996 après la dévaluation\nde la Lire italienne…).\n› FP – Reprises sur amortissements et provisions, transferts de charges : on\nmélange ici des choses de nature assez différentes. Nous avons vu plus haut que l’entreprise pouvait constater comptablement, chaque année, la dépréciation de la valeur d’un élément de son patrimoine au cours de cette même année. C’est l’amor- tissement, comptabilisé en charges, même si cette charge n’est pas décaissable. Même démarche pour les provisions qui constatent l’existence d’un risque, d’un aléa. Mais si le risque ne survient pas ? Si le client, que l’on croyait insolvable, finit par payer ce qu’il devait ? Si le procès que l’on craignait perdre est finalement gagné ? Dans tous ces cas, on dira que la provision initiale qui avait constaté ces\nrisques, comptabilisée en charges peut-être deux ou trois années auparavant, est devenue sans objet. Comme cette charge avait permis de réaliser, à l’époque, une économie d’impôt, et que l’administration fiscale aime bien « retrouver ses petits », on va devoir maintenant constater un produit (non encaissable bien sûr) qui viendra augmenter le résultat, et donc l’impôt… On appelle cette opération une « reprise de provisions ». Pour les amortissements, c’est un peu différent. On ne peut pas dire a posteriori qu’un amortissement n’était pas justifié. Contrairement à la provision, qui peut faire l’objet d’une appréciation subjective, l’amortissement est de droit. Les éven- tuelles reprises ne serviront par conséquent qu’à rétablir le plus souvent une erreur d’écriture de l’exercice précédent. Les transferts de charges peuvent concerner deux types de situation. Il est d’abord question de charges : on a donc à faire à une opération qui a été comp- tabilisée dans un premier temps dans un poste de charges mais dont on considère qu’elle devrait plus logiquement être comptabilisée dans un autre. Par exemple, une indemnité de licenciement classée en frais de personnel a un caractère suffi- samment exceptionnel pour mériter d’être plutôt reclassée sans doute en charge exceptionnelle. Dans ce cas, on annulera la première charge par le compte de produits « Transfert de charges », puis, on la constatera en charge exceptionnelle. Au total, le résultat n’en sera pas modifié. On a opéré un transfert d’un compte de charges à un autre compte de charges… Mais on peut aussi considérer que certaines charges ont plus un caractère d’inves- tissement (dépense correspondant à un engagement de capital dans le temps, acti- vité non directement d’exploitation) que de charge déductible des produits. Ce sera le cas par exemple de frais de constitution d’un catalogue utilisable pendant 3 ou 4 ans… Certes, c’est une charge d’exploitation, mais il ne serait pas logique de l’imputer en totalité sur un seul exercice puisqu’elle générera des produits sur plu- sieurs. On va donc la transférer du compte de résultat (en l’annulant par inscription dans le compte de produits « Transfert de charges ») directement au bilan (ligne CL). Traitée désormais non plus comme une charge mais comme un investisse- ment, donc comme un élément du patrimoine actif de l’entreprise, on l’amortira au même titre que les autres (usine, outil de travail…). On retrouve le détail de cet amortissement ligne SM du feuillet 2 055 de la liasse fiscale. On dit d’une charge transférée du compte de résultat au bilan qu’elle a été « activée » (c’est-à-dire ins- crite à l’actif).\n› FP – Autres produits : ceux non directement liés à l’exercice de l’activité écono- mique de base, sans être pour autant financiers ou exceptionnels.\nLoyers perçus de la location d’une partie d’un atelier au profit d’un tiers, royalties perçues sur un brevet ou une licence…\n› FS – Achats de marchandises : pas de difficulté. Il s’agit de l’achat de biens destinés à être revendus en l’état.\n› FT – Variation (Δ) de stock de marchandises : compte directement lié au pré-\ncédent. Pour comprendre comment les deux se combinent, il convient de raisonner en termes de « consommation ».\nSupposons une exploitation qui vient de démarrer (par exemple vente d’ordinateurs portables). Les prévisions ont conduit à acheter à un fournisseur 100 ordinateurs à 1 000 euros, soit des achats annuels qui se sont montés à 100 000 euros. Mais il se trouve que l’entreprise n’en a vendu que 90 au cours de l’exercice. Il lui reste donc un\nstock de 10, qu’elle n’a pas encore « consommés ». Ces 10 ordinateurs, qu’elle a réelle- ment achetés (même s’ils n’ont peut-être pas encore été payés…), sont donc devenus, pour un temps, un élément de son patrimoine, et à ce titre apparaîtront dans son bilan actif pour leur valeur, soit 10 × 1 000 € = 10 000 €… Sa consommation au cours de l’exercice aura été de 90 × 1 000 € = 90 000 €. Cette situation se traduira comptablement de la manière suivante :\nAchats d’ordinateurs (ligne FS)\nde stock d’ordinateurs (ligne FT)\n– 10 000*\n* Lorsque le stock de marchandises augmente au bilan, il y a accroissement du patrimoine dû au fait que tous les achats n’ont pas été consommés. L’accroissement au bilan d’un stock consommable (marchandises, matières), qui constate un enri- chissement, se traduira par une Δ négative du même stock au compte de résultat (une variation négative comptabilisée en charges équivaut à un produit, ou, si l’on préfère :\nΔ (–) en charges = produit = enrichissement, ou encore [(–) × (–) = +]. Et inversement… Supposons, l’exercice suivant, un stock de départ de 10 000 € (en fait le stock final de l’an dernier). Au cours de ce second exercice, l’entreprise va acheter encore 100 ordinateurs à 1 000 €. Mais il se trouve qu’elle a mal apprécié la demande\net qu’elle en vend 106. Elle vendra donc les 100 achetés dans l’exercice et prélèvera sur son stock les 6 qui lui manquent. En fin d’exercice 2, son stock ne comptera plus que 4 ordinateurs à 1 000 € = 4 000 €. Son patrimoine s’est appauvri de 6 000 € par rapport au 1 er janvier… Au compte de résultat elle inscrira :\nΔ stock marchandises\nDonc consommation 106 000\n+ 6 000 (baisse équivalente de son stock au bilan)\n› FU et FV – Postes d’achats et de Δ de stock : ils concernent ici les matières\npremières ou les biens que l’entreprise achète en vue d’une transformation. Mêmes observations que pour les marchandises (notamment Δ de stock au compte de résultat et au bilan).\n› FW – Poste de frais dits « généraux » : loyers versés, honoraires, frais de publi- cité, mais aussi frais occasionnés par le recours à des travailleurs intérimaires considérés comme des individus « donnés en location » par la société d’intérim… Nous y reviendrons.\n› FX – Impôts et taxes : ne comprennent pas l’impôt sur les bénéfices, traité à part\n(ligne HK), mais seulement les droits et taxes liés à l’exploitation (qu’elle soit ou non bénéficiaire), par exemple la taxe professionnelle, les droits d’enregistrement, les timbres fiscaux… Ce poste ne comprend pas non plus la taxe sur la valeur ajoutée (TVA). La comptabilité commerciale est tenue hors taxe, la TVA n’ayant\nstrictement aucune influence sur le résultat. L’entreprise ne fait que la collecter pour le compte de l’État.\n› FY et FZ – Frais de personnel. Pas de commentaires. On distingue les salaires bruts (FY) et les charges sociales (FZ).\n› GA et GB – Amortissements et provisions sur immobilisations. Il s’agit de la consta-\ntation du vieillissement ou de la perte de valeur d’éléments du patrimoine de l’entreprise\nqui ont un caractère stable, fixe (donc immobile… donc immobilisé): constructions, matériels, etc. qui vont se déprécier dans le temps. Au bilan, ces éléments sont inscrits pour leur valeur brute d’acquisition, diminuée dans une seconde colonne du montant cumulé des dépréciations constatées année après année. Ces dépréciations annuelles sont inscrites au compte de résultat ligne GA (dotation aux amortissements). Certains actifs immobilisés ne s’amortissent pas parce que, logiquement, ils ne se déprécient pas dans le temps. C’est le cas des terrains (sauf quelques exceptions), des fonds de commerce, des participations détenues dans une filiale… Il peut se faire néanmoins qu’ils perdent de leur valeur dans le temps, par exemple la filiale, florissante autrefois, et qui vient à faire de mauvaises affaires. Dans ce cas on n’amortira pas mais, bien sûr, on provisionnera…\nSoit la configuration suivante sur les comptes aux 31 décembre 2012 et 2013 :\nAm./ Pr. 04\nAm./ Pr. 05\nPrêt consenti à la filiale\n* On suppose les constructions amortissables linéairement sur 10 ans (soit 1 000 par an)\n** On suppose ces immobilisations amortissables linéairement sur 5 ans (soit 1 000 par an). En fait, il existe plusieurs règles d’amortissement admises par l’administration, les deux principales étant l’amortissement linéaire, réparti sur la durée de vie économique du bien considéré, et l’amor- tissement dégressif (qui va en diminuant dans le temps).\nAu compte de résultat de l’année 2013 Dotations aux amortissements sur immo. (GA) 3 000 (1 000 sur chacun des trois premiers postes) Dotation aux provisions sur immo. (GB)* 6 000 (4 000 + 2 000 sur les deux derniers postes)\n* En fait ces provisions seront plutôt comptabilisées ligne GQ (dotations financières aux provi- sions) car elles concernent des éléments d’actifs financiers.\n› GC – Dotations aux provisions sur actifs circulants : (ainsi appelés par opposi-\ntion aux actifs immobilisés que nous venons de voir), c’est-à-dire essentiellement « stocks » et compte « clients ». Ces dotations vont constater le risque de perte de valeur sur un stock ou sur une créance détenue sur un client… Elles seront inscrites ligne GC et viendront s’ajouter à celles éventuellement constituées antérieurement et déjà inscrites au bilan.\nConsidérons la configuration suivante aux bilans* des 31 décembre 2012 et 2013 :\nStock matières 1 res\n* Observons déjà la différence entre actif immobilisé (bilan précédent) et actif circulant : l’actif\nimmobilisé a une valeur brute stable dans le temps (sa valeur d’origine), alors que la valeur des élé- ments de l’actif circulant se modifie chaque jour (et donc a fortiori d’un 1 er janvier à un 31 décembre).\nAu compte de résultat de l’exercice 2009 (on en profitera pour faire un rappel sur les\nΔ de stocks)\nProduction vendue de biens (FF) ?\nProduction stockée (FM) 1 000 (accroissement du stock de pro- duits finis)\n700 (clients provisionnés pour 1 500 en 04 et pour 800 en 05)\nAchats de matières premières (FU) ?\nΔ stock de matières premières (FV)\n(l’entreprise a consommé ses achats de l’année + un prélèvement de 1 200 sur son stock initial) Dot. aux prov. sur mat. prem. (GC) 500 (0 en 04 et 500 en 05)\nReprises sur provisions (FP)\n› GD – Provisions pour risques et charges : il ne s’agit plus de provisions qui\nvont constater une perte de valeur d’un élément de l’actif (stock, clients…), mais plutôt de l’anticipation d’un décaissement probable de capitaux à une date encore\nindéterminée (souvenons-nous de l’exemple du procès dont on attend l’issue…). Comme cette provision ne peut aller diminuer aucun compte d’actif, on va l’inscrire dans un compte qui augmentera le passif (lignes DP ou DQ). En termes de situation nette, diminuer l’actif ou augmenter le passif est équivalent :\n› GE – Autres charges : poste symétrique de « Autres produits » (FQ)\n› GG – Résultat d’exploitation = FR – GF\n› GH et GI – Résultat d’opérations réalisées avec une autre entreprise (exemple\nd’entreprises du BTP qui coopèrent sur un chantier, et se répartissent ensuite le\nbénéfice ou la perte…).\n› GJ à GO – Produits financiers : ils peuvent être de plusieurs natures : dividendes\nperçus de filiales (GJ) ou intérêts perçus (GL) sur des prêts consentis par l’entre- prise à des tiers (qui peuvent être aussi des filiales… sachant que la filiale peut aussi consentir des prêts à sa société mère…) ; produits enregistrés à l’occasion de la revente de valeurs mobilières de placement ( actions de SICAV par exemple…) ; différences positives de change (GN), etc.\nDifférences positives de change (GN) : gain exceptionnel réalisé sur une créance ou une dette libellée en devise étrangère entre le moment où l’opération initiale a été enregistrée et le moment où elle se dénoue. Exemple d’une vente réalisée en mars pour un montant de 1 000 USD ($), le $ valant 1 € le jour d’émission de la facture (paiement prévu fin mai). L’entreprise enregistre en mars une vente de 1 000 €. Fin mai, son client américain règlera 1 000 $, mais il se trouve que, ce jour-là, le $ cote à Paris 1,05 €. L’entre- prise réalise un gain non prévu de 50 € (ligne GN) : lorsqu’elle vendra les 1 000 $ encaissés, elle percevra effectivement de sa banque 1 050 € (pour une vente enregistrée initiale- ment pour 1 000 €). Si le $ avait valu 0,97 € le 31 mai, elle aurait au contraire comptabilisé une différence négative de change de 30 €, ligne GS.\n› GQ à GT – Charges financières : les dotations financières aux provisions consta-\nteront la dépréciation des éléments financiers du patrimoine, par exemple baisse du cours des actions de SICAV… Il s’agit de constater simplement une baisse de valeur, l’entreprise étant toujours propriétaire des actions. Si, par contre, elle enre- gistre réellement une perte le jour où elle les revend, ce n’est plus une provision qu’elle comptabilisera (en GQ), mais la perte réelle en GT. La ligne la plus importante de la rubrique « Charges financières » est celle concer- nant les intérêts payés par l’entreprise à ses créanciers (GR) parce qu’elle est directement fonction de son endettement. Comme ce dernier reste un indicateur\npertinent de sa bonne ou de sa mauvaise santé, on verra plus loin le traitement que l’analyse lui réserve.\n› GV – Résultat financier (+ ou –) : différence entre GP et GU\n› HA à HC – Produits exceptionnels : sur opérations de gestion (HA) (par exemple\npénalités perçues par l’entreprise sur une opération commerciale…) ; ou sur opéra- tions en capital (HB) : on inscrira sur cette ligne le montant de la vente d’un élément immobilisé du patrimoine, tandis qu’on inscrira sur la ligne HF, en charges, le\nmontant de la valeur comptable nette au bilan de cet élément (voir ci-dessous). La ligne HC concerne des reprises de provisions exceptionnelles passées sur des exercices antérieurs (par exemple des provisions dites « réglementées » que l’on trouve ligne DK au bilan).\n› HE à HG – Charges exceptionnelles : sur opérations de gestion (HE), par exemple\namendes fiscales ou pénales que l’entreprise aurait supportées ; sur opérations en capital (voir ci-dessus) ; dotations exceptionnelles aux provisions (HG) (dotations aux provisions réglementées ou ayant un caractère très exceptionnel…).\n› HI – Résultat exceptionnel (+ ou –) : différence entre HD et HH.\nMécanismes comptables des opérations exceptionnelles en capital (lignes HB et HF).\nSoit l’extrait ci-dessous des bilans aux 31 décembre 2012 et 2013. Comment va-t-on comptabiliser la vente, le 1 er janvier 2014, des matériels A et C pour respectivement 1 500 et 1 800 ?\nCompte de résultat de l’année 2014 Produits exceptionnels sur opérations en capital (HB) 3 300* (prix de vente des deux matériels) Charge exceptionnelle sur opérations en capital (HF) 3 000 (valeurs nettes des deux matériels au jour de la revente :\nperte d’un élément du patri- moine, donc appauvrissement…)\nRésultat exceptionnel (HI)\n300* (par différence)\n* L’entreprise va effectivement encaisser en trésorerie 3 300 (chèque que lui remettra l’acheteur des matériels) mais elle n’augmentera son résultat brut que de 300 (qui supporteront d’ailleurs l’impôt…). En réalité, elle s’est bien enrichie des seuls 300 de résultat, puisqu’elle a sorti de son patri- moine un élément physique qui valait 3 000 (les matériels A et C), et qu’elle y a entré un élément financier (trésorerie encaissée à l’occasion de cette vente) qui vaut 3 300.\n› HJ – Participation des salariés : compte qui enregistre les charges supportées par\nl’entreprise au titre de la participation des salariés aux bénéfices. Cette participa- tion n’ayant aucun caractère systématique (il faut qu’il y ait bénéfice pour pouvoir\ny participer…), elle ne peut pas logiquement être agrégée aux frais de personnel qui sont supportés par l’entreprise qu’elle soit bénéficiaire ou déficitaire.\n› HK – Impôt sur les bénéfices : c’est ce que l’État prélève sur le résultat bénéfi-\nciaire de l’entreprise, équivalent de l’IRPP pour les salariés. En général la ligne ne\nconcerne que les entreprises constituées en société. Dans la suite de notre propos, nous utiliserons souvent les initiales IS (Impôt sur les Sociétés) pour désigner cet impôt. Le bénéfice dégagé par les entreprises personnelles sera, quant à lui, déclaré par le propriétaire de l’entreprise dans une rubrique « Bénéfices industriels et commer- ciaux » (BIC) de sa déclaration de revenus (éventuellement après avoir profité d’un abattement s’il adhère à un Centre de Gestion…).\n› HN – Résultat net (+ ou –) : différence entre HL et HM. En première analyse, ce\nrésultat va venir enrichir d’autant l’entreprise. Il va venir augmenter son patrimoine, son actif net. Il va constituer une ressource nouvelle qui permettra de financer sa croissance, d’investir dans de nouvelles machines… sur de nouveaux marchés… On retrouvera donc ce résultat dans le bilan, ligne DI du passif.\nAu fait, pourquoi au passif ? C’est une bonne question, qui va servir de transition pour aborder maintenant l’examen du bilan.\nIl y a plusieurs manières de définir le bilan :\n• Celle du comptable, qui dira que l’on trouve à l’actif les soldes débiteurs des comptes à report à nouveau et, au passif, les soldes créditeurs… C’est bien tech- nique et bien compliqué pour qui n’est pas comptable !\n• Celle de l’économiste, qui dira par exemple que le bilan est un état qui rend\ndes trois grands cycles »)\nde l’entreprise : la fonction de financement, la fonction d’investissement et la fonction – ou le cycle – d’exploitation. C’est vrai, dans une certaine mesure, mais si l’on dit cela à un patron de petite PME, il se demande s’il n’a pas changé de planète !\n• Celle du petit patron, pour qui le bilan est, souvent exclusivement, un docu- ment qui indique le bénéfice ! En général, lorsque l’on entend : « Cette année j’ai un bon bilan », il faut comprendre : « Cette année j’ai fait un bon résultat ». C’est très réducteur, et on peut trouver un « bon » bilan avec des résultats médiocres, ou inversement de bons résultats sur un bilan qui constate par ailleurs une situa- tion préoccupante…\ncompte des trois grandes fonctions (on dit parfois «\n• Celle du banquier, qui va focaliser sur deux ou trois chiffres, et qui considère que le bilan ce sont d’abord des dettes (au moins celles que l’entreprise lui doit !), et, accessoirement, quelques actifs qu’il pourra le cas échéant prendre en garantie… C’est presque aussi réducteur que l’approche du petit patron…\n• Celle de l’analyste financier professionnel, pour qui le bilan – et le compte de résultat – est un instrument de mesure de la valeur théorique de l’entreprise, valeur à comparer en permanence avec celle que lui donnent les marchés finan- ciers. Ce n’est pas faux, mais la finalité d’une entreprise n’est pas d’être sou- pesée 250 fois par an (nombre approximatif de jours de Bourse…) pour savoir s’il est intéressant de l’acheter ou de la vendre !\nAucune de ces définitions, de ces approches, n’est fausse. Simplement chacune aborde la question sous un angle d’attaque différent. Il n’est pas anormal que le petit patron – ou le gros actionnaire, d’ailleurs – soit obnubilé par les bénéfices… Il n’est pas plus anormal que le banquier regarde les dettes à la loupe… Il est tout\nà fait légitime, pour l’économiste, de mettre les choses en perspective et de s’inté-\nresser aux choix de gestion qui vont expliquer comment se combinent entre elles les trois fonctions décrites plus haut… Enfin, on ne saurait reprocher au comptable son approche purement technique : c’est celle qui lui permet d’arrêter les comptes et donc de fournir aux autres la « matière première » de leur analyse… Mais aucune n’est entièrement vraie… Un bilan, c’est un peu un condensé, une synthèse, de toutes ces définitions. En première approche, on pourrait le définir comme « un état financier qui décrit, à un instant donné – le seul jour de l’arrêté – les ressources dont disposait l’entreprise à cet instant (passif) et les utilisations (les emplois…) qu’elle en faisait, à cet instant également (actif) ». C’est la lecture de droite à gauche (dans le sens emplois ← ressources). Mais on peut aussi lire le\nbilan de gauche à droite, si l’on dit que « l’actif est un état de l’ensemble des besoins\nà la date d’arrêté, et le passif un état de l’ensemble des financements mobilisés pour\nsatisfaire à ces besoins » – (lecture de gauche à droite, besoins → financements). Comme, par définition, toutes les ressources ont été utilisées, qu’elles ont toutes « servi à quelque chose », ou que tous les besoins ont été financés, on explique au moins déjà pourquoi l’actif égale le passif ! Très rapidement, pour répondre à la question évoquée page 28, le résultat sera inscrit au passif parce qu’il constitue l’une des ressources – donc des financements – que l’entreprise pourra utiliser comme bon lui semble. Et ce qui est vrai pour une entreprise l’est aussi pour un enfant de 10 ans… Donnez- lui 50 € : il dispose de 50 € de ressources. Avec ces ressources, ce capital, il achète un CD pour 15 €. Il lui reste 35 € qu’il met dans son porte-monnaie. Le soir même, son bilan se présenterait de la manière suivante :\n(et stipulé non remboursable)\nSi on lui avait prêté ces 50 €, au lieu de les lui avoir donnés, il aurait au passif, non plus « capital reçu », mais « dette vis-à-vis de… », toujours pour 50 €, ce qui ne modifierait pas l’égalité actif/passif. On peut continuer la démonstration. Le lendemain, sur les 35 € restants, il retire 5 € pour acheter des chewing-gum qu’il va consommer dans la journée. Comme il y a achat de matières consommables, il faut établir un compte de résultat…\nVentes de marchandises, ou de biens, ou de services\nΔ de stock de marchandises (puisque tout a été consommé dans la journée)\nNouveau bilan à J + 1 au soir :\nNous sommes là dans une approche purement patrimoniale. Cette situation nous dit la consistance du patrimoine de l’enfant. Mais que va-t-il faire du CD ? L’écouter\nune fois ou 300 fois ? Le ranger ensuite sur une étagère ou le revendre à un ami ? À quel prix ? Et le prochain CD… ? Si, au lieu de l’acheter, il l’enregistrait ? Le plaisir d’écoute serait identique… Il en retirerait le même « bénéfice ». Or, si un CD vaut\n15 €, la copie vaut tout au plus 2 ou 3 €. Les deux apporteront pourtant strictement\nle même service. Si, dans le premier cas, l’enfant a un patrimoine « physique » de\n15 €, dans le second il n’est que de 2 ou 3 €. On aura deux bilans très différents\npour un « bénéfice économique » identique… On voit bien les limites du bilan patrimonial.\nEt pourtant, c’est bien un bilan patrimonial que chaque entreprise établit. Mais même de ce point de vue, il est faux. Supposons un terrain acquis en 1975 pour\n20 000 F (prix du marché de l’époque). Entré au bilan en 1975 pour 20 000 F, il\napparaît toujours pour cette valeur en l’an 2006 (sauf réévaluation…), même si entre temps les prix des terrains identiques ont été multipliés par 20 ou 50. Peut-on alors se fier au bilan, même avec son approche patrimoniale, s’il rend aussi mal compte de la consistance de ce patrimoine ? On pourrait multiplier les critiques, sans grand intérêt. Tout a été dit sur les insuf- fisances de cette approche patrimoniale, sans y trouver de substitut convaincant, même si chaque modification de plan comptable a amélioré la « lisibilité éco- nomique », notamment en 1999 avec les informations que l’on trouve dans les Annexes très complètes des grandes entreprises.\nEt puis n’oublions pas que le bilan est, certes, un état financier et comptable, mais établi en fonction de règles – parfois d’opportunités – fiscales. Cette seule consi- dération permet de comprendre que l’information qu’il donne peut s’en trouver biaisée. Quelle est la réalité d’un stock constitué de millions de planches de bois (de toutes qualités, longueurs, épaisseurs, essences…), que le dirigeant provisionnera ou déprovisionnera (action de reprendre une provision – cf. ligne FP du compte de résultat) d’une année sur l’autre en fonction de considérations fiscales ou d’image de son entreprise ? Quid de la santé financière réelle d’une filiale lourdement défi- citaire dans un grand Groupe qui pratique l’intégration fiscale ? Comme on ne peut faire qu’avec ce que l’on a, nous allons nous contenter du seul bilan disponible, celui que l’entreprise présente sous la forme exigée par l’Adminis- tration fiscale. On verra du reste que, malgré toutes ses insuffisances, on peut tout de même avoir une opinion assez précise d’une entreprise à partir de ce seul bilan. Nous procéderons comme pour le compte de résultat, en décrivant d’abord l’archi- tecture générale du bilan, puis en revenant de manière plus détaillée sur les lignes qui méritent un développement spécifique. On passera peut-être un peu vite sur celles qui présentent moins d’intérêt au niveau de l’analyse (soit parce qu’elles « pèsent » peu sur le total, soit parce qu’elles ne sont utilisées que dans quelques activités très typées). Nous nous référerons toujours aux repères de la liasse fiscale (feuillets 2 050 et 2 051).\n■ L’architecture du bilan\nSi nous revenons sur la définition de l’entreprise, on trouvera dans l’état patrimo- nial que constitue le bilan, d’une part tous les éléments qu’elle utilise pour réaliser son objectif économique (dans une société, on dira « son objet social »), et d’autre part toutes les ressources mises à sa disposition pour se procurer ces éléments. Dans notre exemple, l’objectif de l’enfant était d’acheter un CD et des chewing-gums, et ses ressources correspondaient au don de 50 € qu’il avait reçu. Le bilan d’une entreprise (on supposera pour la suite que cette entreprise est une société…) va présenter la même architecture. • De manière un peu plus schématique, le passif va identifier deux grandes caté- gories de ressources :\n– celles qui appartiennent en propre à l’entreprise : mises à sa disposition au départ par les associés, et/ou générées par son exploitation au fil des années. Nous appellerons ce premier ensemble de ressources « les fonds propres », c’est-à-dire ceux qui lui appartiennent en propre, qu’elle ne doit rembourser à personne…\n– celles prêtées par divers partenaires (banquiers, fournisseurs, État…), que nous appellerons pour le moment « dettes ». • L’actif, de son côté, va aussi distinguer deux grandes catégories d’emplois\n– les emplois stables, ou fixes, ou immobilisés (terrains, constructions, machines…) ;\nqui ont été faits de ces ressources ») :\n– les emplois non stables, c’est-à-dire les éléments du patrimoine dont la consis- tance va se modifier en permanence en fonction des nécessités de l’exploita- tion. Les stocks, par exemple, augmentent ou baissent tous les jours, et même plusieurs fois par jour (chaque fois que l’entreprise livre un client, qu’elle reconstitue ensuite son stock, pour le vendre à nouveau…). Pour cette raison, ces emplois sont dits « circulants ».\nDans le bilan de l’enfant, nous avions à J + 1 :\nEmplois stables (immobilisés) 15 (le CD est un investissement qui, par défi-\nnition, va mettre du temps à se périmer ou à s’user. Une fois entré dans le patrimoine, il n’en ressortira que s’il est revendu… ou détruit… ou perdu…). Emplois circulants 30 (montant du contenu du porte-monnaie appelé à évoluer tous les jours, qu’en finance on appellera « trésorerie »).\nSi l’on regarde les choses d’un peu plus près, on observera que les ressources et les emplois sont classés suivant une certaine logique. Plus on descend du haut vers le bas du bilan, plus la ressource devient précaire et plus la « durée de vie » de l’emploi se raccourcit (ou moins il est stable, si l’on veut). On dira aussi qu’au passif les ressources sont classées par degré croissant d’exigibilité, et qu’à l’actif les emplois sont classés par degré croissant de liquidité :\nExigibilité : date ou période à partir de laquelle le créancier peut exiger de son débiteur le remboursement ou le paiement des sommes avancées. Lorsqu’un banquier prête sur une durée de 5 ans, avec un remboursement in fine (en fin de période), il ne peut rien exi- ger avant 5 ans. Par contre, dès la fin de la 5 e année, le remboursement devient exigible… Les fonds propres, et singulièrement le capital mis à la disposition de la société par les associés, n’ont évidemment pas vocation à être remboursés (sinon il n’y aurait plus de société !). Ils ne sont pas exigibles et de ce fait cette partie spécifique des fonds propres sera inscrite sur la première ligne du haut du passif. Au contraire, le fournisseur qui accepte d’attendre 30 ou 60 jours pour être payé, consent de fait un crédit à l’entreprise. Il lui procure donc une ressource, mais très vite exigible…, même si elle est renouvelée ensuite. Ce que l’entreprise doit à ses fournisseurs sera donc classé plutôt dans le bas du passif. On comprend au passage pourquoi il n’est pas hon- teux d’avoir des dettes ! C’est même souvent un signe de bonne santé, car on ne prête qu’aux riches. Si le fournisseur consent des délais de paiement, c’est parce qu’il pense que l’entreprise pourra le rembourser le moment venu, précisément parce que sa situa- tion financière ne motive pas de réserves.\nLiquidité : caractère de ce qui est disponible, délai dans lequel on peut disposer d’un bien. Quand une entreprise achète un terrain pour y construire une usine, elle n’envisage pas de le revendre au bout de 8 jours pour « récupérer son argent » ! Un immeuble a donc une très faible liquidité et sera classé dans le haut de l’actif. Inversement, la trésorerie disponible sur le compte en banque de l’entreprise est très liquide. Il suffit de tirer un chèque pour en disposer. Le plan comptable l’appelle d’ailleurs « disponibilités » et le classe tout en bas du bilan. C’est presque de l’argent « liquide ». Par contre un stock, s’il est plus liquide qu’une usine, l’est moins qu’un compte en banque. Il ne suffit pas de vouloir le vendre, pour arriver à le vendre. Et même une fois vendu il ne sera peut-être pas payé immédiatement par le client. On dira qu’il est semi-liquide… On le trouvera donc dans le « milieu » de l’actif, entre les éléments très immobilisés (l’usine…) et les éléments très liquides (le compte en banque).\nCes notions d’exigibilité et de liquidité sont essentielles au niveau de l’analyse. On comprend aisément que, si une entreprise ne disposait que de ressources très rapidement exigibles (crédits bancaires très courts, crédit très court des fournis- seurs, très peu de ressources propres), elle ne pourrait gérer que dans la précipita- tion… dans l’instant… Ses créanciers ne lui laisseraient pas le temps de souffler, de prendre le recul nécessaire à la réflexion stratégique, de bâtir quelque chose de durable, et au total elle serait vite condamnée. De manière identique, une entreprise très peu liquide, dont les emplois immobilisés représenteraient par exemple 80 % de son bilan, ressemblerait un peu à un sumotori japonais ! Beaucoup de puissance mais aucune agilité, aucune réactivité, aucune adaptabilité aux circonstances ou aux aléas… Un poids lourd, certes, mais qui met du temps à bouger ! Sans compter que, comme le sumotori, son entretien coûtera cher : il faudra financer ces énormes emplois stables en faisant appel soit aux actionnaires (qui demanderont des dividendes), soit aux banques (qui demanderont des intérêts et le remboursement de leurs avances). On verra plus loin, dans les chapitres consacrés à l’analyse proprement dite, que,\nselon l’adage latin, « la vertu se situe au milieu ». Ni trop (de dettes, d’immobilisa- tions, de fonds propres, de trésorerie – oui, même de trésorerie – de stock…) ni trop peu. Pour assurer à son entreprise une croissance harmonieuse, la moins cahoteuse possible, le dirigeant devra toujours avoir le souci de l’équilibre et de la mesure dans ses arbitrages quotidiens :\n– « investir massivement » ou « ne pas investir du tout »…\n– « s’endetter pour la totalité » ou « Tout financer sur fonds propres »…\n– « faire un gros chiffre d’affaires peut-être peu rentable » ou « Privilégier la rentabilité immédiate sans préparer l’avenir »…\n– « faire un sprint » ou « Tenir un marathon »…\nPersonne ne prétend que c’est facile et il serait naïf de sous-estimer le facteur « chance » qui fait parfois à lui seul la différence entre l’entreprise qui réussit et celle qui échoue. Mais au moins, en respectant quelques règles d’équilibre qui le plus souvent procèdent du simple bon sens, n’aura-t-on rien à se reprocher si la chance un jour ne sourit plus.\n■ Le bilan ligne par ligne\nOn commencera par l’examen des comptes du passif, parce que c’est la démarche la plus logique. Avant d’acquérir le premier élément de son patrimoine, avant d’investir dans son premier actif, l’entreprise doit trouver des ressources. Et puis, restons en bons termes avec les banquiers : c’est toujours le passif qu’ils regardent en premier !\n› DA – Capital social ou individuel (dont versé…) : compte qui va enregistrer le\nmontant des sommes mises par les associés d’une société (capital social) ou par le propriétaire de l’entreprise (capital individuel) à la disposition de cette dernière. On rappellera que le législateur a fixé à 37 000 € le montant minimum du capital des sociétés anonymes ne faisant pas appel public à l’épargne (c’est-à-dire non cotées). Ce minimum constitue le seul gage (la seule « garantie ») des créanciers de la société et les seuls capitaux que les associés (en l’occurence les « actionnaires », s’agissant d’une SA) peuvent perdre. Pour les SARL, l’obligation de déposer un capital minimum de 7 500 € (depuis le 1 er janvier 2000) a été supprimée par la loi n° 2003-721 du 1 er août 2003 pour l’initiative économique, dite « loi Dutreil » : ces sociétés peuvent donc désormais être constituées avec un capital symbolique (1 €… ou même moins !). Cette disposition, qui vise à simplifier la création d’entreprises, est considérée par beaucoup comme un leurre, personne ne pouvant sérieusement soutenir que l’on peut entreprendre, quoi que ce soit d’ailleurs, en ne « risquant » dans l’entreprise qu’un euro ! Pour les entreprises personnelles, pas de capital mini- mum non plus, ce qui se conçoit mieux ici dans la mesure où l’entrepreneur répond des dettes de son entreprise sur son patrimoine personnel. La mention « (dont versé…) » de la ligne DA concerne les sociétés dotées, à leur création, d’un capital dont une partie seulement a été effectivement versée dans la caisse sociale. Cette partie est aujourd’hui fixée à 50 %, le solde devant être versé ensuite dans les 5 ans. Même dans le cas où il n’est pas intégralement versé (on dira « libéré », c’est-à-dire « libre… disponible »), le capital de 37 000 € sera représenté par des actions qui auront trouvé souscripteur. On dira que le capital est souscrit, une partie seulement étant libérée. La partie non libérée pourra être « appelée » par la société à tout moment sur décision de son Conseil d’Administration (au plus tard dans les 5 ans). Tant que cette part non libérée n’est pas appelée, la société ne dispose évidemment pas des fonds correspondants.\nSupposons une SA qui se constitue au capital de 50 000 € dont 30 000 € seulement libérés. Le soir de la constitution, son bilan se présentera ainsi :\nCapital souscrit non appelé (AA)\nCapital social (DA) (dont versé : 30 000)\nCaisse (ou banque) (CF)\nOn comprend aisément que les 20 000 € non appelés (non versés…) ne peuvent pas être considérés comme un élément du patrimoine (ou alors « en creux ») et cependant on les trouve à l’actif. Au cours de l’analyse, il conviendra donc de réserver à ce poste un traitement spécial\n› DB – Primes d’émission, de fusion, d’apport : partie des apports de nouveaux\nfonds qui n’a pas été incorporée directement au compte précédent. Ce compte est utilisé, comme son nom l’indique, à l’occasion d’opérations de fusion, d’apport, ou d’émission de nouvelles actions.\nSoit une SA au capital de 500 000 € (500 k€) constitué de 5 000 actions de 100 €. Quelques années après sa création, elle est évaluée 3 millions d’€ (3 M€), somme correspondant à ce que les actionnaires pourraient en retirer s’ils la vendaient (cette somme ne figure pas dans le bilan : elle résulte d’une simple évaluation…). Entre temps, la société n’a enregistré aucune augmentation de capital (ses bénéfices ont été soit distribués aux actionnaires, soit mis en réserve – cf. ci-après –). Les fondateurs, limités financièrement à titre personnel, souhaitent faire « rentrer » un nouvel action- naire Z qui se propose de réaliser un apport de 750 k€ pour soutenir la croissance de l’entreprise. Si cet apport était incorporé directement au capital social, ce dernier passerait à 1,25 M€ (0,5 M€ + 0,75 M€), constitué de 12 500 actions, Monsieur Z détenant alors 60 % (0,75 M€ = 60 % de 1,25 M€) d’une société qui vaut maintenant 3,75 M€ (les 3 M€ de l’évalua- tion + 0,75 M€ nouvellement apportés…). Alors qu’il n’aurait apporté que 0,75 M€, M. Z se trouverait à la tête d’un patrimoine de 2,25 M€ (60 % de 3,75 M€) ! On comprend bien que ce n’est pas envisageable pour les anciens actionnaires… Le raisonnement sera donc le suivant : avant l’apport de Z, la SA valait 3 M€. Avec ce nouvel apport elle vaudra 3,75 M€. M. Z ayant apporté 0,75 M€, sa part dans la société ne peut représenter que 20 % (0,75 M€/ 3,75 M€), et il ne pourra donc détenir que 20 % des actions du nouveau capital social. Nouveau capital social = x = 500 k€ + 20 % de x (ou : 500 k€ + 0,20 x). Équation simple qui nous donne : x = 500 k€/ 0,80 = 625 k€. Nouveau capital social : 625 k€, dont 500 k€ anciens actionnaires et 125 k€ Monsieur Z. Monsieur Z détiendra bien ainsi 20 % des actions (125625). Son apport total étant de 750 k€, on en inscrira 125 en capital social (augmentation de capital en ligne DA) et la différence, soit 625 k€ en prime d’émission ligne DB. La société enregistrera bien 750 k€ de nouvelles ressources (125 + 625) au passif, et une augmentation de 750 k€ de ses emplois dans son compte en banque à l’actif (égalité du nouveau bilan)\n› DC – Écarts de réévaluation : constatation au passif de la différence entre la valeur d’origine d’un élément d’actif immobilisé et sa valeur réévaluée (remise à la valeur du jour…).\n› DD à DI – Postes de réserves (DD à DG), report à nouveau (DH) et résultat de\nl’exercice (DI). Ces postes enregistrent (pour simplifier) les opérations d’affectation du résultat de l’exercice par l’Assemblée Générale des actionnaires. Le résultat, richesse nette créée par l’entreprise, constitue évidemment une ressource nouvelle et, à ce titre, vient s’inscrire au passif. Mais, sur ce résultat, les actionnaires peuvent\nexercer des arbitrages : soit ils s’en distribueront une partie sous forme de divi- dendes, soit ils le laisseront (tout ou partie) à la disposition de l’entreprise, sous forme de mise en réserves ou d’augmentation de capital…\nSoit le bilan au 31/12/N qui se présentait ainsi :\nRéserve légale : par exemple 100 (plafond = 10 % du capital social de 1 000) Réserves statutaires et réglementées : on supposera 100 également (il s’agit de réserves dont les statuts prévoient la constitution et de réserves à constituer dans le\ncadre de législations spéciales… Voir les renvois (3) et (4) au bas du feuillet 2 051). Il n’y\na pas lieu d’augmenter non plus ces deux comptes de réserves.\nAutres réserves : 200 (ce sont des réserves facultatives, non plafonnées, décidées par l’Assemblée Générale des actionnaires). Report à nouveau : 235 (correspondant à la partie des bénéfices des années précé- dentes qui n’aurait été ni distribuée aux actionnaires ni mise en réserves). Résultat de l’exercice : 442. C’est le résultat qui apparaît ligne HN du compte de résultat de l’année N et qui est inscrit à ce poste le 31/12/N, avant que l’on sache par conséquent ce que la société en fera. Le feuillet 2 051 précise d’ailleurs en titre « Bilan passif avant répartition (du résultat) ».\nL’Assemblée Générale qui s’est tenue le 15/06/N +1 a décidé de distribuer 150 de divi- dendes aux actionnaires, et de mettre en réserves facultatives 150 également.\nLe bilan après répartition se présentera comme suit :\nRéserve légale : 100 (inchangé) Réserves statutaires : 100 (inchangé) Autres réserves : 350 (200 au titre des existantes + 150 décidées par l’AG du 15 juin) Report à nouveau : 377, soit : [235 + (442 de résultat – 150 de dividendes – 150 de réserves)] Résultat : 0 (tout le résultat a maintenant été réparti).\nAvant répartition, nous avions un total de capitaux propres de : 1 000 (DA) + 100 (DD) + 100 (DE et DF) + 200 (DG) + 235 (DH) + 442 (DI) = 2 077.\nAprès répartition, nous aurons : 1 000 (DA) + 100 (DD) + 100 (DE et DF) + 350 (DG)\n+ 377 (DH) + 0 = 1 927. Nous avons donc « perdu » 150 au passif (correspondant aux\ndividendes versés) et forcément 150 à l’actif (correspondant à la diminution des dispo- nibilités (CF) par suite des chèques établis au profit des actionnaires).\n› DJ – Subventions d’investissement : aides versées par les collectivités ou l’État.\n› DK – Provisions réglementées : provisions autorisées par une disposition fiscale spécifique…\n› DM – Titres participatifs : autres fonds propres (appelés aussi « quasi fonds\npropres »). Il s’agit de titres bâtards entre action (part de capital et donc titre de propriété) et obligation (part de prêt et donc titre de créance), représentant des capi- taux apportés par des non actionnaires et donnant droit à perception d’un intérêt et en général à une sur-rémunération assise sur les bénéfices (participation aux dits\nbénéfices, d’où l’adjectif « participatif »).\n› DN – Avances conditionnées : consenties en général par des associés (souvent\npar une société mère à sa filiale) et dont le remboursement est soumis à certaines conditions convenues au départ.\n› DP et DQ – Provisions pour risques et charges : compte qui enregistre en cumulé\nles provisions comptabilisées chaque année en charges (ligne GD du compte de résultat). Selon le cas, et en fonction de l’objectif de l’analyse, on considérera que les fonds propres s’arrêtent soit à la ligne DL (vrais fonds propres), soit à la ligne DO (si par exemple les avances conditionnées n’ont pas, en fait, vocation à être remboursées un jour…), soit même parfois à la ligne DR (notamment s’il n’y a que des pro- visions pour des risques dont l’éventualité paraît peu probable et qui, de ce fait, ressemblent plus à des réserves qu’à des provisions… L’analyse montrera qu’il faut tout de même être prudent dans ce type d’approche).\n› DS – Obligations convertibles : capitaux apportés par des prêteurs et représentés\npar des titres de créance (les obligations) qui donnent droit à perception d’un intérêt mais aussi à la possibilité de convertir un jour ces titres de créance en titres de pro- priété (actions). Ici aussi, on devra se poser la question : dettes ? ou fonds propres ?\n› DT – Autres emprunts obligataires : idem ci-dessus sauf possibilité de conver- sion (donc dette sans aucun doute…).\n› DU – Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit : tous emprunts\ncontractés auprès des banques, qu’ils soient sur une durée courte (quelques jours parfois pour un découvert…) ou très longue (jusqu’à 20 ou 25 ans dans certains cas…). Les emprunts n’apparaissent au bilan que pour le montant du capital res- tant dû. C’est donc un poste de ressources qui ira en diminuant dans le temps (sauf souscription de nouveaux emprunts…). Pour faciliter l’analyse, l’Administration a prévu un renvoi, ligne EH, sur lequel on inscrit la partie de ces dettes correspondant à des avances très courtes (découverts ou facilités de caisse appelés « concours bancaires courants ») ne pouvant pas être traités, on le comprendra, comme s’il s’agissait d’un prêt à 10 ans….\n› DV – Emprunts et dettes financières diverses : autres dettes, financières mais\nnon bancaires (avances consenties ponctuellement par les associés, dépôts de fonds reçus de tiers pour garantir le bon dénouement d’une opération…). Les lignes DS à DV regroupent les dettes (mais on rappelle qu’en matière finan- cière « dette » = « ressource ») d’origine strictement financière, c’est-à-dire non\ndirectement liées à l’exploitation économique de l’entreprise. Si, au lieu d’endetter leur société, les actionnaires préfèrent la doter de très importants fonds propres, c’est un choix qui n’aura aucune incidence sur l’exploitation proprement dite de l’entreprise (à l’économie des frais financiers près…). Par contre les lignes DW à DY, que nous allons voir maintenant, ont, quant à elles, un lien direct avec l’exploitation et en général leur importance est proportionnelle au volume d’activité de l’entreprise (à son chiffre d’affaires, pour simplifier).\n› DW – Avances reçues sur commandes : lorsque l’entreprise reçoit une com-\nmande qui l’oblige à constituer un stock spécifique par exemple, ou tout simple- ment lorsque le rapport de force avec son client le permet, elle peut lui demander de régler une avance (qui représentera 10, 20 %… peut-être plus du montant de la facture définitive). Cette avance est bien une ressource pour l’entreprise, mais c’est aussi une dette : si le bien n’est pas livré, ou si les travaux ne sont pas exécutés, elle devra la rembourser à son client.\n› DX – Dettes fournisseurs : montant des sommes qui sont dues aux fournisseurs\nà raison des biens ou des marchandises qu’ils ont facturés et pour lesquels ils ont consenti des délais de paiement (cette pratique, très courante en France, est connue sous le nom de « crédit inter-entreprise »). Ce compte enregistre donc une dette TTC : ce que l’on doit à un fournisseur c’est le dernier chiffre au bas de sa facture. C’est une évidence, mais il convient de la rappeler car, dans l’analyse, on sera conduit à comparer cette dette (TTC) au montant total des achats réalisés auprès des fournisseurs au cours de l’année, (lignes FS et FU du compte de résultat), qui, eux, sont exprimés hors taxes. Comme les autres, cette dette est évidemment une ressource : tant que le fournisseur n’exige pas le paiement de sa facture, l’entreprise peut utiliser cette trésorerie non décaissée…\n› DY – Dettes fiscales et sociales : on comprend qui sont les créanciers (État,\nSécurité sociale, caisses de retraites…). En général l’entreprise ne règle ce type de dettes que le mois ou le trimestre suivant celui au cours duquel elles ont été\nconstatées. Ici aussi, non décaissement immédiat, donc opportunité, entre temps, d’utilisation de la trésorerie, donc ressource…\n› DZ – Dettes sur immobilisations : crédit consenti par un fournisseur d’im-\nmobilisations (machine acquise par l’entreprise et facturée le 20 décembre : au 31 décembre – date supposée de l’arrêté – la machine est bien dans l’actif de l’entreprise, même si elle ne la réglera peut-être que le 5 janvier… On inscrit donc au passif la contrepartie de cette augmentation de l’actif).\n› EA – Autres dettes : ristournes à accorder aux clients, ou avoirs à établir en leur faveur…\n› EB – Produits constatés d’avance : comme leur nom l’indique… Exemple :\nl’entreprise encaisse le 1 er décembre un loyer trimestriel correspondant à la période 1.12/28.2. Deux mois de produits concernent en fait l’exercice suivant, mais ont été constatés déjà au 31 décembre de l’exercice qui s’achève.\nL’entreprise a facturé à un client américain 1 000 $ le 10 décembre, payables le 28 février. Au 10 décembre le $ cotait 1,02 €. Donc enregistrement d’une vente pour 1 020 €. 31 décembre : arrêté du bilan. On ignore par définition combien cotera le $ le 28 février suivant, mais on sait qu’au 31 décembre il cote 1,07 €. L’entreprise, dont le bilan doit présenter une image fidèle du patrimoine, va faire apparaître à la date d’arrêté (sur son compte « clients » ligne BX à l’actif) une créance sur un client américain qui, ce jour-là,\na bien une valeur de 1 070 €. Il y a donc, ce jour-là, une plus-value « virtuelle » de 50 €\nsur cette créance (un profit « potentiel »), que l’on fera apparaître dans ce compte ligne\nED. On retrouve, en net, le montant d’origine de la créance, soit 1 020 €, puisque : actif 1 070 € (–) passif 50 € = 1 020 €.\nÀ ne pas confondre avec « Différences positives de change », ligne GN au compte de\nrésultat, où sont enregistrés les gains réalisés effectivement sur une opération libellée en devise étrangère. Lorsque l’on parle « d’opérations » libellées en devises, il peut s’agir aussi bien de vente que d’achat, de créance que de dette. Exemple : endettement de 100 000 $ auprès d’une banque américaine quand le dollar vaut 0,98 €. Il y aura présence d’un écart de conversion passif au bilan si, alors que le prêt n’est pas encore remboursé, le dollar cotait 0,91 € lors d’une date d’arrêté. On aurait de ce fait :\nDette auprès banque américaine : 91 000 € (100 000 $ à 0,91 €) Écart conversion passif : 7 000 € On retrouve ici aussi le montant d’origine de la dette (98 000 €) : dette 91 000 € + écart conversion de 7 000 €…\n› ED – Écart de conversion passif : profit de change latent à la date de clôture de\nl’exercice. Regardons maintenant les comptes d’actif. Ils se présentent sous la forme de trois colonnes :\n– montant brut du poste ;\n– amortissement ou provision affectant le poste concerné ;\n– montant net : brut – (amortissement ou provision).\nSur tous les postes de l’actif, par principe, on peut être amené à constater une dépré-\nciation de valeur (sauf quelques rares exceptions), contrairement aux postes de passif pour lesquels les valeurs correspondantes peuvent être justifiées au centime près (on ne peut pas décider par exemple que l’on ne doit que 100 à sa banque si on lui doit 110 !).\n› AA – Capital souscrit non appelé : ce compte a déjà été vu avec le commentaire\nsur la ligne DA. La colonne « Amortissements/Provisions » ne peut pas être ren- seignée (grisée sur le feuillet 2 050), ce poste n’ayant aucune valeur marchande en soi. On peut revendre à un tiers une usine… un camion…, mais certainement pas une dette des associés vis-à-vis de la société !\n› AB – Frais d’établissement : frais de constitution de la société, d’augmentation de capital… qui seront amortis au maximum sur une période de 5 ans… Ici aussi, on ne peut parler véritablement d’actif.\n› AD – Frais de recherche et développement (R et D) : dépenses engagées dans la\nrecherche industrielle, qui peuvent, elles, avoir une valeur marchande. L’acquéreur éventuel de la société payera, d’une manière ou d’une autre, les efforts qu’elle a consentis en matière de recherche. Ces frais s’amortissent comme les précédents sur 5 ans normalement.\n› AF – Concessions, brevets… : montant pour lequel des brevets, concessions,\nlicences d’exploitation, ont été acquis. Ce poste s’amortit en général sur la durée\nde vie économique du brevet ou de la licence concerné.\n› AH – Fonds de commerce : montant pour lequel l’entreprise a acquis un fonds de\ncommerce (FDC), une clientèle, un droit au bail. Ne peut pas s’amortir mais peut faire l’objet d’une provision si les circonstances le justifient (survenance d’un évé-\nnement qui aurait fait perdre une valeur significative à ce fonds ou à cette clientèle). Lorsque l’entreprise exploite uniquement un fonds qu’elle a créé, donc qui valait 0\nà l’origine, ce poste n’est pas renseigné.\n› AJ – Autres immobilisations incorporelles : celles qui n’apparaîtraient pas dans\nles comptes précédents…\n› AL – Avances et acomptes sur immobilisations incorporelles : sommes versées\nà titre d’acomptes sur l’acquisition d’immobilisations incorporelles.\n› AN – Terrains : dont l’entreprise est propriétaire… Ne s’amortissent pas, mais dans certains cas on peut provisionner.\n› AP – Constructions : dont l’entreprise est propriétaire. S’amortissent sur des durées longues (10 à 20 ans).\n› AR – Installations techniques, matériel et outillage industriels : la consistance\ndu poste se comprend à son intitulé. Amortissement sur 5 à 10 ans selon la nature…\n› AT – Autres immobilisations corporelles : véhicules, matériel informatique…\nAmortissement sur 3 à 5 ans selon la nature.\n› AV – Immobilisations en cours : sous-entendu « en cours d’installation à la date d’arrêté ».\n› AX – Avances et acomptes : idem AL mais ici sur immobilisations corporelles.\n› CS – Participations dans des sociétés filiales de groupes établissant des comptes\nconsolidés… Peuvent se provisionner.\nFiliale : société détenue à plus de 50 % Participations : titres représentatifs d’une société détenue à + de 10 % (et moins de 50 %) Titres de placement : détention à moins de 10 %\n› CU – Autres participations : investissement réalisé dans l’acquisition de titres de sociétés non filiales. Peuvent être provisionnés.\n› BB – Créances rattachées à des participations : avances consenties à des socié-\ntés dans lesquelles l’entreprise détient une participation au capital. Chez la société bénéficiaire, ces avances seront comptabilisées à son passif (ressource pour elle…)\nlignes DN ou DV selon le cas. Ce poste peut faire l’objet de provisions : cas où le remboursement de ces avances paraîtrait compromis.\n› BD – Autres titres immobilisés : titres de placement, en général.\n› BF – Prêts : consentis aux salariés, en général… Peuvent faire l’objet d’une provision.\n› BH – Autres immobilisations financières : dépôts versés à des tiers à titre de\ncaution, ou de garantie du bon dénouement d’une opération. Les lignes AA à BH regroupent donc les immobilisations, c’est-à-dire les emplois qui ont un caractère stable, durable. Selon les types d’entreprises, on ne retrouvera que certaines de ces immobilisa- tions, par exemple uniquement des immobilisations financières dans les sociétés dont le seul objet est de détenir des participations dans d’autres sociétés. Ces sociétés sont dites « de portefeuille » ou « holding » (de l’anglais to hold : détenir). Elles ne possèdent en propre ni terrain, ni usine, ni matériel (sauf informatique et, peut-être, voiture de fonction pour le dirigeant !). Dans certaines autres, on ne trouvera que des immobilisations incorporelles (ou en tout cas ces dernières représenteront l’essentiel des immobilisations) : par exemple chez une entreprise qui n’exploiterait qu’un fonds de commerce en ville… Chez d’autres enfin, le bilan ne comportera que des immobilisations corporelles. On trouve même fréquemment des entreprises qui n’ont pas d’immobilisations du tout (ou quasiment pas), simplement parce qu’elles ne sont pas propriétaires (toujours l’approche patrimoniale du bilan…) des matériels qu’elles mettent en œuvre pour exploiter leur activité : cas des entreprises locataires de leurs matériels (ou leurs terrains… ou leurs usines…), soit sous forme de location classique, soit via un contrat de crédit-bail. Nous reviendrons sur le mécanisme du crédit-bail chapitre 3.\n› BL – Matières premières : stock de matières premières pour la valeur qu’il pré-\nsente au jour de l’arrêté des comptes (valorisation au prix d’achat). Ce stock peut faire l’objet d’une provision si nécessaire.\n› BN et BP : En cours de production (biens ou services) : produits et/ou travaux en cours… Provision possible.\n› BR – Produits intermédiaires et finis : stock de produits finis… valorisé au prix de revient pour l’entreprise. Provision possible.\n› BT – Stock de marchandises : valorisé au coût d’achat. Provision possible.\nL’analyse nous conduira à examiner de près l’importance relative des stocks, qui sont un clignotant souvent assez pertinent de la bonne ou de la mauvaise santé financière d’une entreprise. En ce qui concerne leur évaluation, on se contentera de rappeler que l’entreprise\na le choix entre plusieurs méthodes, pour les matières premières et les marchan-\ndises (coût moyen pondéré, premier entré – premier sorti, dernier entré – premier sorti…), sous réserve qu’elle n’en change pas chaque année (ou alors qu’elle le dise dans l’annexe…). Pour les encours ou les produits finis, c’est normalement le prix de revient au jour de l’arrêté des comptes qui sera retenu. Encore faut-il savoir ce que l’on va mettre dans ce prix de revient… En tout état de cause l’analyste ne peut que faire confiance aux comptes qui lui sont présentés (a fortiori lorsqu’ils ont été certifiés par un Commissaire aux Comptes).\n› BV – Avances et acomptes versés sur commandes : poste symétrique de celui\nque l’on trouve au passif ligne DW.\n› BX – Clients : montant TTC des sommes dues par les clients à la date de clôture\ndes comptes à raison des ventes que l’entreprise a réalisées et pour lesquelles elle\na accepté un paiement différé. Lorsque l’on compare le montant de ce poste au\nmontant total des ventes de l’exercice, c’est-à-dire au chiffre d’affaires, il faut se souvenir que celui-ci est exprimé hors taxe au compte de résultat.\n› BZ – Autres créances : détenues sur des tiers autres que les clients (l’État, le\npersonnel de l’entreprise, parfois les associés…). On rappellera à cet égard que,\nhors les avances de trésorerie auxquelles peut donner lieu une gestion centralisée de Groupe de Sociétés, un associé n’a pas le droit de se faire consentir une avance par\n« sa » société. Il peut être titulaire d’un compte courant créditeur (avance consentie par lui, et inscrite ligne DV au passif), mais pas d’un compte courant débiteur (qui serait compris dans la ligne BZ avec détail et rappel ligne VC feuillet 2 057).\n› CB – Capital appelé non versé : phase qui suit celle inscrite ligne AA. Ici le capi-\ntal est appelé mais les actionnaires ne l’ont pas encore versé. C’est un « faux » actif,\ncomme celui de la ligne AA (que l’on appellera souvent « actif fictif » ou « actif sans valeur » ou même simplement « non-valeur »).\n› CD – Valeurs mobilières de placement : supports de placements de trésorerie pour l’entreprise (assimilables à des quasi disponibilités, a priori).\n› CF – Disponibilités : comme leur nom l’indique, fonds immédiatement dispo- nibles pour l’entreprise, en clair ses avoirs sur son compte en banque…\n› CH – Charges constatées d’avance : poste symétrique à celui de produit ligne EB au passif.\n› CL – Charges à répartir : charges transférées du compte de résultat (ligne FP et\nA1 sur feuillets 2 052 et 2 053) au bilan. Seul apparaîtra le montant net, l’amortis- sement étant détaillé feuillet 2 055 ligne SM.\n› CM – Primes de remboursement des obligations : montant des primes qui seront\nversées aux prêteurs obligataires.\nMécanisme (simplifié) des primes de remboursement : soit une société qui lance (qui « émet… ») un emprunt obligataire de 5 M€. Pour être sûre de trouver des sous- cripteurs, elle peut utiliser plusieurs moyens : un taux d’intérêt attractif… une durée assez courte… une prime. Cette dernière représentera la différence entre le montant versé par le prêteur (souscripteur) à l’émission de l’emprunt et le montant nominal de l’obligation. Par exemple, la société émettra 50 000 obligations de 100 € de nominal qui pourront être souscrites pour 95 €. Chaque souscripteur ne versera effectivement que 95 € mais la société remboursera 100 € à l’échéance. Au bilan, le jour de la clôture de l’émission, nous aurons :\nCaisse (CF) Prime remb. oblig. (CM)\n4 750 000 250 000\nDette obligataire (DT)\n› CN – Écart de conversion actif : poste symétrique à celui du passif ligne ED. À l’actif il s’agira d’une perte latente sur opération en devises.\n• Il décrit de manière assez pertinente l’activité de l’entreprise. Dès les trois pre- mières lignes, le lecteur sait s’il a à faire à une entreprise de négoce (ventes de marchandises), de production (vente de biens, donc transformation, donc activité industrielle), ou de services, et peut comparer l’évolution de l’activité par rap- port à l’exercice précédent (rappelé colonne de droite), et surtout de la rentabilité (résultat net, en première approche).\n• Il permet, à partir de ce qui précède, d’avoir tout de suite une idée de la phy- sionomie que présentera le bilan correspondant en termes d’investissements physiques (activité industrielle = besoin de machines…), de niveau probable de stock (une entreprise de services n’a rien à stocker…), et même de niveau d’en- dettement (a priori probabilité de dettes si activité industrielle… et d’absence de dettes si activité de service).\n• Il permet aussi, à la simple lecture des lignes de charges, et sans avoir besoin d’aucune calculette, d’affiner très vite cette première idée.\n– Achats de matières par rapport à la production vendue de biens : écart de valeur faible = petite transformation (par exemple assemblage d’éléments prédé- coupés…) et donc sans doute peu d’outil de travail ; au contraire, écart de valeur important = transformation lourde, donc outil de travail conséquent, délais de fabrication longs, etc. (par exemple, fabrication d’un avion de chasse !).\n– Les frais de personnel, corrélés avec l’effectif (ligne YP feuillet 2 058-C), vont donner une indication du niveau de technicité de cette transformation. Il faut avoir en tête des repères simples : un SMIC annuel revient à l’entreprise à peu près 15 k€. Si l’on trouve un effectif de 30 personnes et des frais de personnel de 550 k€, le coût moyen unitaire d’un salarié (calcul mental) est de l’ordre de 18 k€ (SMIC + 20 %), donc sans doute faible technicité… Si, pour 30 per- sonnes, on a 1 500 k€ de frais de personnel : coût unitaire autour de 50 k€, donc technicité évoluée.\n– Le résultat financier est lui aussi très éloquent : présence de gros produits financiers = trésorerie importante et donc, a priori bonne santé financière. Présence de grosses charges financières (au-delà de 3 ou 4 % du chiffre d’af- faires, toujours par calcul mental) = endettement important, mais aucune autre conclusion pour le moment… (et surtout pas « mauvaise santé »).\n• Il donne l’état de la situation patrimoniale active et passive de l’entreprise au jour de la clôture de l’exercice (la veille ou le lendemain le bilan serait différent…).\n• Il distingue, au sein de ce patrimoine :\n– à l’actif, la partie stable (ou fixe ou immobilisée) des emplois (terrains, usines, matériels…), qui regroupe l’essentiel de l’outil de travail, et la partie (stocks, clients…) qui regroupe « l’outil » d’exploitation ;\n– au passif, mais de manière moins contrastée qu’à l’actif, la partie stable des ressources (fonds propres, dettes dont le remboursement est étalé ou différé dans le temps…), et la partie issue de l’exploitation (essentiellement ressources fournies par les fournisseurs lorsqu’ils accordent des délais de paiement) ;\n– enfin, tantôt à l’actif, tantôt au passif, et parfois des deux côtés…, la trésorerie (qui sera donc soit « active », soit « passive »).\n• Il permet, par lecture directe :\n– d’apprécier l’importance des fonds propres au sein des ressources : fonds propres/total des ressources (c’est-à-dire total du bilan…) ;\n– d’apprécier le degré de vieillissement de l’outil de travail (importance de son amortissement par rapport à sa valeur brute…) ;\n– d’apprécier, au sein de l’actif, le poids relatif de l’outil de travail et de « l’outil » d’exploitation (on verra plus loin que chacun génère un besoin de financement spécifique et une partie de l’analyse devra dire si ces financements, procurés par les ressources inscrites au passif, ont été répartis judicieusement) ;\n– d’apprécier l’évolution entre N-1 et N de postes remarquables : capitaux propres, dettes bancaires, immobilisations nettes, stocks nets, trésorerie…\n– de confirmer les premières impressions dégagées par la lecture du compte de résultat : niveau de l’endettement et frais financiers…, importance de l’outil de travail et complexité supposée de l’activité de transformation (pour les acti- vités industrielles)…\n– et d’en donner de nouvelles : présence de provisions, éventuellement impor- tantes, sur le compte « clients » ligne BY (doutes sur la solvabilité globale de la clientèle)… ou sur les stocks lignes BM à BU (doutes sur leur gestion)… ou sur les immobilisations financières lignes CT à BI (doutes sur la pertinence de ces investissements spécifiques)…\nOn notera que, jusqu’ici, on n’a utilisé ni calculette, ni outil d’analyse complexe, ni vocabulaire sophistiqué. Pourtant, ce qui paraissait initialement sans doute un peu hermétique doit commencer à s’éclairer. Au minimum on ne doit plus faire de confusion désormais entre les termes suivants :\n• Produit (recette issue d’une exploitation) et profit (bénéfice, ou : produits – charges).\n• Charge (dépense d’exploitation, en général consommée dans l’exercice) et investissement (engagement d’un capital dont on attend un profit étalé dans le temps).\n• Perte (déficit d’exploitation) et dette (capital prêté par un tiers).\n• Amortissement (dépréciation pour cause de vieillissement) et provision (dépré- ciation liée à un risque).\nOn aura compris aussi que :\n– le compte de résultat renseigne sur la performance de l’activité économique ;\n– le bilan renseigne sur les arbitrages opérés entre les sources – les ressources – de financement (passif) et les opportunités d’investissement (actif) ;\n– avoir des dettes n’a rien de honteux, à condition qu’elles soient maîtrisées et que la charge de remboursement du capital et de paiement des intérêts soit supportable par l’exploitation ;\n– faire des pertes n’a rien de rédhibitoire, à condition qu’elles ne soient pas chro- niques, que l’on en ait identifié la cause et que l’on y ait remédié ;\n– faire des bénéfices (ligne HN), même récurrents, n’est pas un indicateur infail- lible de bon pronostic vital (il faut savoir ce que l’entreprise fait de ces béné- fices) ;\n– il n’y a aucun lien de cause à effet entre bénéfice et trésorerie disponible, pas plus qu’entre perte et découvert en banque ;\n– la TVA n’a aucune incidence sur le niveau des résultats (mais qu’elle en a, assez directement, sur le niveau de la trésorerie). À titre de « révision générale » de ces deux premiers chapitres, et d’introduction aux suivants, nous allons nous livrer à un exercice consistant à retrouver, pour chaque jeu de documents financiers (compte de résultat et bilan), l’entreprise qui les a produits. À ce stade, la calculette est toujours inutile ! Un peu de bon sens et de réflexion doivent suffire à trouver la solution.\nSoit six entreprises qui ont la même taille (100 M€ de chiffre d’affaires) et la même forme juridique (SA au capital social de 750 k€), mais que tout distingue ensuite : le niveau des résultats, l’importance du personnel, les immobilisations, les dettes, etc. Ces entreprises exercent les métiers suivants (dans le désordre) :\n› Agence immobilière installée au centre d’une grande ville universitaire, spé-\ncialisée dans la gestion de 2 500 logements pour étudiants… À titre accessoire, intervient également comme intermédiaire dans des transactions sur immeubles (maisons, appartements…) et fonds de commerce.\n› Supermarché (enseigne nationale) installé en périphérie d’une ville moyenne. Propose tous rayons y compris bricolage. 13 caisses en sortie.\n› Entreprise de négoce de matériaux et d’articles de construction : fers pour\nbéton armé, briques, moellons, plâtre, portes, fenêtres, etc., ainsi que divers petits outillages : perceuses, matériel de peinture, de pose de papiers peints, etc. Clients :\nessentiellement des entreprises du bâtiment (artisans). Fournisseurs : les grands\nfabricants français de matériaux et d’outillage (Lafarge, Facom, Lapeyre…).\n› Parc d’attraction installé sur la côte atlantique (10 km de l’océan) offrant des\nproduits traditionnels : piscines, toboggans, montagnes russes, manèges pour enfants, etc. À titre accessoire, cette affaire exploite également un petit snack et trois bars. Clientèle : familles.\n› Entreprise de fabrication de produits et articles pour animaux de compagnie :\nproduits d’alimentation (conserves de viande ou de poisson et produits secs de type croquettes), divers articles (litières, produits de toilettage, laisses, colliers, etc.). Fournisseurs : les abattoirs et conserveries de poisson qui revendent leurs déchets, les industriels du bois qui fournissent des copeaux et sciures entrant dans la composition des litières, etc. Les petits articles (laisses, colliers…) sont importés d’Asie. Clients : les animaleries de centre ville (« Pet shops ») et les enseignes de la grande distribution…\n› Entreprise de collecte et négoce de céréales (essentiellement maïs) installée\ndans le département du Gers (gros producteur de maïs). Accessoirement, cette entreprise fait aussi le négoce de semences et d’engrais. Fournisseurs : pour le maïs, les agriculteurs locaux ; pour les semences et engrais, de grosses multinationales. Clients : pour le maïs, les gros fabricants de farine ; pour les engrais et semences, les agriculteurs locaux.\n■ Problématique bilans/comptes de résultat\nChacune de ces entreprises présente l‘un des bilans et comptes de résultat suivants. Il s’agit d’attribuer à chacune les documents comptables la concernant. Pour les besoins de la cause, les chiffres sont un peu caricaturaux. Globalement, ils sont tout de même assez proches des bilans et comptes de résultat que présenterait une entreprise « type » du secteur concerné… Cet exercice doit permettre de se familiariser avec les notions de « ressources » et « emplois » (ou « besoins » et « financements »), celles de chiffre d’affaires et de consommation, et surtout d’acquérir les réflexes de base permettant de vérifier la cohérence et la relation entre elles des informations données par le compte de résul- tat avec celles données par le bilan (et inversement…) : « ventes » renvoie logique- ment à « clients »… « Achats » renvoie à « fournisseurs », mais aussi à « stocks »… « Dettes » renvoie sans aucun doute à « frais financiers »… Activité de production (transformation…) renvoie à « immobilisations »…\n› Entreprise A\nCompte de résultat (12 mois)\n› Entreprise B\nBilan (au 31.03)\nDettes banc. MT\nBilan (au 30.06)