Zakaz występów w kadrze narodowej dla piłkarzy z tatuażami – Bibula – pismo niezalezne\nNie są to nowe porządki w kadrze Polski po dymisji Sousy, ale rzecz dotyczy Chin. Komuniści ostatnio dbają o wizerunek swojego kraju i walczą z „dekadenckim zepsuciem” swojej młodzieży. Nie tak dawno pogonili np. osoby „nieheteronormatywne” ze swojej telewizji. Teraz zajęli się wyglądem sportowców, którzy mają świecić przykładem.\nDlatego zabronią tatuowania się zawodnikom swojej drużyny narodowej. Tych, którzy już je mają, poproszono o ich usunięcie, chociaż z pewnymi wyjątkami.\nChiński reżim prosi piłkarzy o usunięcie tatuaży, z pewnymi wyjątkami. To decyzja ministerstwa sportu. Dopuszczone są „w szczególnych okolicznościach”, ale mają być zakrywane podczas treningów i zawodów. Ci, którzy się nie podporządkują, nie mogą liczyć na występy w kadrze narodowej.\nW tym kontekście przypomniano wyrugowanie z telewizji występów „zniewieściałych” mężczyzn i „wulgarnych influencerów” w internecie. Partia chce powrotu do „naturalnych standardów piękna”. Pekin dostrzega w naśladowaniu tego typu zachodnich wzorców ewentualne źródło społecznej słabości.\nOdsuwając na bok kwestię komunizmu, Chiny są poza tym dość konserwatywnym społeczeństwem i takie decyzje KPCh spotykają się z akceptacją. Zjawisko mody na tatuaże i naśladowania zachodniego stylu celebrytów dotyczy raczej dużych miast.\nW ostatnich latach chińska federacja futbolowa nakazywała już zawodnikom zakrywanie tatuaży podczas meczów. Warto dodać, że są także niemile widziane w Japonii te inskrypcje, gdzie tatuowanie ciała kojarzy się tamtejszymi mafiami.\nDEPORTES| China prohíbe tatuajes a sus seleccionados de fútbolhttps://t.co/mLxBSmzXJW pic.twitter.com/SrAO0Mn0du\n— El Mostrador (@elmostrador) December 30, 2021\n#ChineseFootball bon comme tout le monde a pu le voir le pays de galles a balayé la Chine 0-6 lors du match de #ChinaCup2018. Ce qui agite tt le monde n’est pas le score mais le fait que le gouvernement est fait couvrir les tatouages des joueurs par des bandages ou des manches pic.twitter.com/o5ejmSl4ZW\n— Seb66 赛博 ????? (@seb_perpignan) March 24, 2018\nZa: Najwyższy Czas! (30 grudnia 2021)\nKOMENTARZ BIBUŁY: Ach, żeby można było połączyć najlepsze idee, inicjatywy, tendencje tzw. Zachodu ze Wschodem w jakiś jeden system… Oczywiście można połączyć wszystko co dobre, gdziekolwiek ono występuje w jedności z Jedynym Bogiem i kiedyś projekt ten klarował się pod pojęciem Christianistas. Dzisiaj jest to niewykonalne. Jedyne co pozostaje to pozazdrościć tego jednym, a innego drugim.\nA jeśli chodzi o tatuaże, pisaliśmy wielokrotnie (lista tutaj i tutaj) o tej pladze, obrzydliwości i często podszytej wprost satanizmem modzie. Prawdziwej dżumie duchowej objawiającej się szczególnie wśród sportowców i innych celebrytów, zarazie propagowanej przez media, tzw. kreatorów mody i innych zboczeńców.\nPrzypominamy nasz wpis sprzed kilku miesięcy w prowadzonym wówczas dziale „KLEKSY”.\nMarcin Gortat, Marcin Lewandowski, Piotr Lisek, Piotr Małachowski, Justyna Śmietanka, Ewa Swoboda, Krystian Zalewski, Paweł Fajdek, Marcin Krukowski, Martyna Kotwiła, Konrad Bukowiecki, Tatiana Pluta, Kamil Grosicki, Zofia Klepacka, Mariusz Jurasik, Bartosz Kwiecień, Karol Armata, Damian Chrzanowski, Dominik Szymkiewicz, Marcin Cebula, Łukasz Kosakiewicz, Robert Soboń, Jarosław Piątkowski, Konrad Gutowski, Michał Kołba, Wojciech Łuczak, Elżbieta Paździerska, Kacper Piechocki, Dawid Plichta, Marcin Różalski, Roksana Schmidt, Daniel Świderski, Patryk Wolański, Sebastian Zieleniecki, Arkadiusz Malarz… [Adrianna Sulek, Jakub Krzewina…]\nTAGI: china, sport, tattoo


AQUATECH na Giełdzie Papierów Wartościowych – Konsorcjum Izb i Organizacji Gospodarczych\nAQUATECH na Giełdzie Papierów Wartościowych\nAQUATECH S.A. to firma rodzinna, zajmująca się produkcją i instalacją przydomowych oczyszczalni ścieków. Około 20 proc. przychodów pochodzi z zamówień od jednostek samorządu terytorialnego. Pierwszy model przydomowej oczyszczalni ścieków spółka wyprodukowała w 2010 r.\nW dniu 7 sierpnia 2017 r. AQUATECH uzyskał zgodę zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie na wprowadzenie do Alternatywnego Systemu Obrotu na rynku NewConnect akcji zwykłych na okaziciela serii A, B i C, a dziś miał miejsce debiut na małym parkiecie. Jest 405. spółką notowaną na NewConnect oraz 10. debiutem na tym rynku w 2017 roku.\nWprowadzenie spółki AQUATECH na GPW to wynik wieloletniej współpracy, z firmą DSBJ Group www.dsbj.pl, która świadczy spółce usługi w zakresie autoryzowanego doradztwa.\nAQUATECH S.A. to bardzo prężnie rozwijająca się firma, która od ośmiu lat działa w sektorze ochrony środowiska. To najnowocześniejsza i najszybciej rozwijająca się firma działająca w branży. Właściciele spółki stawiają na wprowadzanie rozwiązań przyjaznych dla środowiska oraz tworzenie produktów spełniających wszystkie europejskie normy, dzięki czemu produkty AQUATECH S.A. posiadają oznakowanie CE.\nFilarem firmy są jej pracownicy, którzy posiadają wieloletnie doświadczenie w produkcji oraz montażu biologicznych oczyszczalni ścieków, w tym:\nkontenerowych oczyszczalnie ścieków,\nWięcej informacji o firmie AQUATECH S.A. znajdą Państwo na stronie www.oczyszczalnie.org.\n← Rafalska o danych GUS: wzrost urodzeń to już tendencja Festiwal Tajski 2017 – Warszawa, 10 września 2017 →


Czekoladowy telegram Idą święta\nNr ref. 1413799682784\n„Idą Święta” to czekoladowe hasło wysłane w formie prezentu na Mikołajki czy Święta. Słodka wiadomość będzie idealnym pomysłem na niezobowiązujący prezent. Telegram został zapakowany w wesołą, świąteczna kopertę z motywem kolorowych bombek.\nWymiary zewnętrzne: 26x13x3mm\nCena 46.10 zł\nCena netto: 37.48 zł\nCena za 100g: 34.66 zł / 100g\nCzekoladki w pięknym wykonaniu świetne na prezent , smakują też nieźle. Polecam !!!\nwszystko super!!!!1 tatuś szczęśliwy :)\nrewelacja!!! piękne, precyzyjnie zrobione (czekoladowe sardynki od razu stały się wielkim hitem, podobnie jak porsche cayenne - dopracowane w każdym detalu!). Polecam!\nSuper pomysł na czekoladowy telegram, pyszne czekoladki i terminowo dostarczany gorąco polecam\nJak zwykle – terminowa przesyłka i przepyszne czekoladki, czyli stuprocentowo udana niespodzianka. Dziękuję.\nKorzystam z Chocolissimo drugi raz i drugi raz się nie zawiodłam. Polecam gorąco i do kolejnego razu ;-)\nChocotelegram to rewelacyjna sprawa robi wrażenie! Późno złożyłam zamówienie ale mimo to firma dostarczyła przesyłkę na czas. Polecam wszystkim!!!\nJuż nie pamiętam, ile złożyłam zamówień. Za każdym razem fantastyczna jakość czekoladek, szybki transport i miła obsługa. Nigdy się nie zawiodłam, a zdarzyło się, że dostałam również niespodziankę :) Na imieniny, urodziny, Mikołaja, wszelakie okazje. Za każdym razem robią furorę. I można wysłać jako prezent-niespodziankę :) Słowem - rewelacja!\nhmmmm... nie jestem zadowolona z obsługi i produktów... jestem ZACHWYCONA I ZDUMIONA:)!!!!!! Szczerze, to te pochlebne komentarze brałam początkowo trochę na pół-serio... Ale przyszło mi się pod nimi podpisać całą sobą!!! Zaszalałam i zamówiłam czekoladowe autko i dwa telegramy - jeden duży, drugi mały. Autko bomba, będzie na prezent zamiast kaiwtów, a telegram ten większy zamówiłam w drewnianym pudełku i wygłąda przecudnie, myślę, że pomysł na przekazanie treści w ten sposób spotka się z radością i wielkim zaskoczeniem ze strony obdarowywanego:) Mały telegramik też supcio wygląda, bo zamówiłam go w pudełku, które wygląda jak paczka pocztowa - bomba!!! Naprawdę warto!!! Co do smaku, nie mogę się wypowiedzieć, ale mam nadzieję, że ktoś z obdarowanych przeze mnie osób mnie poczęstuje:)) Bałam się trochę, w jakim stanie to do mnie dotrze. Ale naprawdę - prerfekcja w każdym calu!!! opakowane solidnie i dokładnie, do zamówienia dołożyłam jeszcze coś tam chłodzącego (nie pamiętam nazwy...) Zamówcie przy okazji, bo koszt niewiele większy, a dobry sposób na schłodzenie.... jeszcze raz MEGA MEGA WIELKIE DZIĘKI!!! NA PEWNO JESZCZE NIE RAZ SKORZYSTAM I BĘDĘ POLECAĆ WSZYSTKIM:)!!!\nSuper, szybka, bezproblemowa dostawa. Towar dostarczony w całości, doskonale zabezpieczony. Bucik prezentuje się rewelacyjnie. Samochód jest także doskonały w każdym calu. Dziękuję\nNiepowtarzalny prezent świąteczny\nNiecodzienny prezent na święta jest sporym wyzwaniem dla znacznej większości. Sprawdź Naszą czekoladową ofertę, w której znajdziesz oryginalne prezenty na mikołaja, jak również upominki świąteczne pod choinkę. Wybór jest ogromny! Posiadamy ręcznie robione praliny zapakowane w eleganckie opakowania lub drewniane szkatułki oraz figurki czekoladowe, które sprawdzą się jako prezent dla starszych i młodszych. Pełna skrzynka czekoladek sprawdzi się jako ekskluzywny prezent, a do każdego z nich dajemy możliwość napisania czekoladowych życzeń świątecznych!\nZobacz wszystkie czekoladowe pomysły na prezent bożonarodzeniowy oraz upominek mikołajkowy.\nCzekolada tak naprawdę jest idealna na drobny prezent na każdą okazję. Jest pyszna i ma działanie pobudzające. Jej ogromnym plusem jest to, że może przyjąć każdą formę, co w rezultacie pozwala wykonać z niej wszystko! Przeróżne figurki, czekoladowe życzenia świąteczne, tafla czekolady o różnym kształcie z pysznymi dodatkami lub nieziemskie orzechy oblane czekoladą. Możliwości jest nieskończenie wiele. Zobacz Nasze propozycje na czekoladowy prezent.


Wyniki Raw 27.08.2018 – WrestleSpot.pl\nStanisław Zielonka | 28 sierpnia 2018 | Wyniki | Comments\nNowy mistrz ma już pierwszą obronę pasa za sobą. Oba mistrzostwa indywidualne są w posiadaniu The Shield. Kiedy członkowie Tarczy pięli się na szczyt nowym GM’em został Baron Corbin. Co będzie dalej?\nPlany Psów Sprawiedliwości poznamy w kraju, z którego wywodzą się jedni z największych wrestlerów w historii. Dziś WWE zawitało do Toronto w prowincji Ontario.\nGalę otwiera Roman Reigns. Mistrz Universal podsumowuje końcówkę zeszłotygodniowego epizodu Raw. Tłumaczy, że jego bracia znów stoją za nim murem i będą mu pomagać kiedy to tylko będzie potrzebne. W rękach Shield znajduje się nie tylko pas Universal, ale również mistrzostwo Interkontynentalne. Przemowę Romana przerywa pojawienie się Strowmana. Braun nie jest w najlepszym humorze. Właściciel walizki MiTB decyduje, że nie potrzebuje przewagi wynikającej z zaskoczenia przeciwnika, żeby zdobyć upragniony pas. Dlatego zdecydował, że posiadany kontrakt wykorzysta na nadchodzącym PPV.\nPodczas Hell in a Cell zobaczymy starcie pomiędzy Reignsem, a Strowmanem o pas Universal w HiaC matchu!\nJednak to jeszcze nie koniec niespodzianek. Na arenę wchodzą koleni dwaj zawodnicy – McIntyre i Ziggler. Dolph narzeka na to, że Seth Rollins ukradł mu pas na SummerSlam. Drew i były mistrz IC palą się do walki. Całą sytuację wyjaśnia pojawienie się Corbina. GM zatwierdza walkę o pas Universal podczas HiaC. Co więcej, Baron decyduje, że w main evencie dzisiejszej gali zobaczymy tag team match pomiędzy Braunem i Romanem a Dolphem i Drew.\nPo chwili jedyną osobą, która pozostaje w kwadratowym pierścieniu jest Baron Corbin. GM zapowiada jeszcze jedną walkę. Otóż już za chwilę Corbin stanie w szranki z Balorem.\nCorbin atakuje Finna krzesłem.\nPo walce Baron przeprasza za powstałą sytuację. Okazuje się, że zapomniał nas poinformować, że ta walka była rozgrywana na zasadach bez dyskwalifikacji. Dlatego walka zostaje zrestartowana.\nRic Flair, Jeff Jarrett, Mick Foley oraz Christian zostali poproszeni o wytypowanie zwycięzcy w nadchodzącym pojedynku Undertakera z Triple H’em. Tylko ten ostatni postawił na Króla Królów.\nW przyszłym tygodniu na Raw pojawi się HBK, żeby przedstawić swoją opinię o tym starciu.\nBackstage. Crews i Brooke rozmawiają o nadchodzącym Evolution. Crews uważa, że Dana na pewno znajdzie się w karcie. Dołącza do nich Titus, który informuje swoją podopieczną, że jej dzisiejszą oponentką będzie Sasha Banks.\nApollo uważa, że to zły pomysł.\nZwyciężczyni – Sasha Banks\nAmbrose rozmawia z Rollinsem na zapleczu. Seth opuszcza przyjaciela i kieruje się do ringu. Do Deana dołącza Mahal, który próbuje mu wytłumaczyć jak ma osiągnąć wewnętrzny spokój. Ambrose w kilku słowach tłumaczy byłemu mistrzowi WWE, że nie jest zainteresowany.\nSeth wchodzi do ringu. Stwierdza, że dzisiaj trzeba się zająć sprawami związanymi z mistrzostwem Interkontynentalnym. Rollins myślał, że będzie musiał walczyć z Dolphem albo Drew, ale skoro ta dwójka ma już zajęcie na dzisiejszą noc, to trzeba będzie znaleźć inne rozwiązanie. Open Challenge proszę państwa!\nNa wyzwanie Setha odpowiada Kevin Owens.\nKO przed wejściem do ringu opowiada o tym co działo się w jego karierze w ostatnim czasie. Wspomina jego przejście ze SmackDown na Raw. Mówi, że miał odżyć na Czerwonej Tygodniówce, ale wszystko poszło (i idzie) nie tak jak powinno. To wszystko kończy się dzisiaj. Kanadyjczyk nie zamierza opuścić Toronto bez pasa mistrzowskiego.\nSeth Rollins vs Kevin Owens o pas IC\nZwycięzca i dalej panujący mistrz – Seth Rollins\nPo walce Kevin siedzi na krześle w środku ringu z mikrofonem w ręku. Długo zbiera myśli, aż w końcu mówi tylko dla słowa: „I quit”.\nBackstage. Strowman oddaje walizkę Corbinowi w ten sposób potwierdzając swoją decyzję co do Hell in a Cell.\nBackstage. Ziggler i McIntyre zamierzają pokonać dwa „ranne zwierzęta” – Strowmana i Reignsa.\nZwtcięzcy – The Revival\nPo walce Dash i Dawson stojąc nad nieprzytomnymi mistrzami i trzymając pasy TT w rękach stwierdzają, że dzisiaj pokazali komu należy się tytuł mistrza. Zamierzają odebrać co im się należy w niedalekiej przyszłości.\nCzas na wytęp Eliasa. Gitarzyście tym razem nie przeszkadzają żadne problemy techniczne. Po występie Drifter jak zwykle obraża miasto, w którym się znajduje. Tym razem trafia jednak na trudne warunki. Przypominam, że jesteśmy w Toronto w Kanadzie. A to miasto ma swojego własnego superbohatera czy…superbohaterkę? TRISH STRATUS!!! Kanadyjka najpierw mówi o wspaniałym wydarzeniu jakim według niej będzie Evolution. Następnie wdaje się w ostrą wymianę zdań z Eliasem. Gitarzysta przekracza granicę nawiązując do wieku Trish…\nRing jest w końcu wolny od Gitarzysty. Do Trish dołączają Nattie i Ronda. Po chwili na stage’u pojawia się Alexa, Fox i Mickie. Bliss mówi kilka cierpkich słów do Stratus, z którą zmierzy się podczas Evolution. Jednak to nie Trish jest dzisiaj głównym obiektem zainteresowania byłej mistrzyni.\nAlexa Bliss zmierzy się z Rondą Rousey o mistrzostwo kobiet podczas Hell in a Cell!\nKolejne wypowiedzi legend o walce Triple H vs Undertaker. Big Show, DDP i Booker T obstawiają Takera. Stone Cold Steve Austin stoi w narożniku HHH’a.\nBackstage. Nattie, Ronda i Trish spotykają The Bella Twins.\nNikki i Brie wracają do ringu podczas przyszłotygodniowego epizodu Monday Night Raw!\nBackstage. Corbin rozmawia ze Stephanie przez telefon. GM obiecuje zająć się sytuacją Owensa. Pojawia się Lashley. Okazuje się, że Bobby bierze dzisiaj udział w walce, która zaczyna się za chwilę!\nOkazuje się, że Corbin nie mógł sobie przypomnieć imienia przeciwnika Lashleya, ponieważ Bobby nie walczy dzisiaj z jednym, a z dwoma rywalami!\nBobby Lashley vs The Ascension w handicap matchu\nBackstage. Roman przygotowuje się do opuszczenia szatni. Wchodzi Strowman. Braun nie bawi się w metafory. Mówi Reignsowi, że go nie lubi, ale to prawdopodobnie nie ma znaczenia. Potwór wyraża nadzieję, że uda im się dzisiaj współdziałać, aby zdewastować Drew i Dolpha. Potem przez 20 dni Reigns będzie mógł rozmyślać o tym jak Braun kompletnie zniszczy go w klatce podczas Hell in a Cell.\nZa tydzień Revival będą mieli szansę odebrać pasy B-Team!\nBraun Strowman & Roman Reigns vs Dolph Ziggler & Drew McIntyre\nOd początku walkę w ringu prowadzi Reigns. Kiedy udaje mu się w końcu dostać do partnera i klepnąć go w dłoń wydaje się, że los tego starcia jest przesądzony. Jednak Strowman nie rusza się z miejsca nawet wtedy, kiedy Drew i Dolph atakują Romana.\nZwycięzcy przez DQ – Braun Strowman & Roman Reigns\nPo walce Braun pomaga Drew i Dolphowi zdewastować Romana, a potem nadciągających mu z pomocą Deana i Setha.\nComments | Gru 2, 2015


PrawdziwiON - WEI: Świadczenia dla niepełnosprawnych do głębokiej zmiany\nWEI: Świadczenia dla niepełnosprawnych do głębokiej zmiany\nWEI, mat. prasowe\nTo, kto, jakie świadczenie (finansowe, instytucjonalne, rzeczowe czy usługowe) otrzymuje wynika z przypisania do tej czy innej kategorii osób – zróżnicowanej ze względu na wiek, moment orzeczenia o niepełnosprawności. Nie w pełni określa ona faktyczne zapotrzebowanie pieniężne danej osoby.\nŚwiadczenie te w większym stopniu powinny być zindywidualizowane dla konkretnego potrzebującego i jego rodziny, pod kątem dochodów, stopnia niepełnosprawności, stanu zdrowia osób najbliższych czy warunków lokalowych. Koniecznym w tym zakresie jest większy nadzór ze strony państwa. Bez niego bowiem niemożliwy jest sprawiedliwszy podział środków. Oznacza to, że konieczne i pilne jest zreformowanie systemu orzecznictwa. Dzięki temu większą pomoc ze strony państwa będzie można kierować do najbardziej potrzebujących.\nWedług Narodowego Spisu Powszechnego Ludności i Mieszkań z 2011 roku 4,7 mln Polaków deklaruje się jako niepełnosprawne. Prawie milionowi osób wypłacane są renty. Nie ulega wątpliwości, że wśród objętych pomocą są także osoby, które na nią nie zasługują lub zasługują w stopniu nieadekwatnym do przyznawanych środków. Skutkuje to następnie niedostateczną ilością pieniędzy dla najbardziej potrzebujących.\n// WARSAW ENTERPRISE INSTITUTE, FUNDACJA ZWIĄZKU PRZEDSIĘBIORCÓW I PRACODAWCÓW, Warszawa 26 kwietnia 2018


Pomoc - Menedżer Produkcji - czasopismo związane z tematyką zarządzania pracownikami\nWejdź na stronę menedzer-produkcji.pl i zaloguj się, używając swojego dotychczasowego hasła. Po zalogowaniu zobaczysz informację z prośbą o zmianę hasła. Teraz wystarczy, że podasz nowe hasło, które będzie obowiązywać od tej chwli.\nZ adresu redakcja@menedzer-produkcji.pl wysłaliśmy również maila z informacją o zmianach na stronie oraz linkiem do resetowania hasła. Kliknięcie w niego również umożliwi Ci podanie nowego hasła.\nProsimy o kontakt na adres redakcja@menedzer-produkcji.pl. Podanie starego adresu e-mail oraz numeru ostatniej faktury na pewno przyspieszy proces utworzenia nowego konta.\nJeśli nadal nie masz dostępu do konta, prosimy o kontakt na adres redakcja@menedzer-produkcji.pl. Aby skrócić czas oczekiwania napisz nam w wiadomości adres email i numer zamówienia, które wyświetlają się w panelu Moje konto w zakładce Dostępy.\nW razie problemów ze złożeniem zamówienia kieruj pytania na adres redakcja@menedzer-produkcji.pl\nNapisz do nas na adres redakcja@menedzer-produkcji.pl lub bok@forum-media.pl. Chętnie odpowiemy.


Agroturystyka Kurianki Pierwsze, Gospodarstwo, Agrowczasy - Tani Nocleg » e-turysta.pl\nznaleziono 39 ofert noclegowychofert (1 w Kuriankach Pierwszych oraz 38 w okolicy)\nKurianki Pierwsze 18\nAgroturystyka w Kuriankach Pierwszych, województwo podlaskie, powiat suwalski\nAgroturystyka w miejscowości Kurianki Pierwsze. Porównaj możliwość zakwaterowania w Kuriankach Pierwszych w zależności od standardu oraz ceny. Kurianki Pierwsze, szeroki zakres noclegów od hoteli po pensjonaty, ośrodki wypoczynkowe i hostele. Od pokoi gościnnych i kwater prywatnych po gospodarstwa agroturystyczne. Sprawdź również ofertę rozrywkową i turystyczną w Kuriankach Pierwszych:


Materac kieszeniowy z kokosem Moro dwustrony 7 stref Toni Meble\n» Wszystkie materace\n» Materac kieszeniowy z kokosem Moro dwustrony 7 stref\nMaterac Moro z racji swojej budowy ma właściwości ortopedyczne i polecany jest dla osób u których występują problemy z kręgosłupem. Sprężyny kieszeniowe sprawiają, że Moro będzie idealnym wyborem dla par, gdyż sprężyny nie przenoszą drgań i ruchy osoby śpiącej obok są nieodczuwalne. Wszystkie komponenty użyte w materacu posiadają właściwości antyalergiczne, więc materac stanowi odpowiedni wybór dla alergików.\nMaterac Moro łączy w sobie system sprężyn kieszeniowych w ilości 272 sztuk na metr kwadratowy, wysokiej jakości piankę poliuretanową oraz matę kokosową. Grubość wkładu materaca wynosi 17 cm. Łączna wysokość materaca zależeć będzie od wybranego pokrowca. Sprężyny o różnym stopniu twardości zostały rozmieszczone w 7 strefach, tak aby zapewnić odpowiednie oparcie poszczególnym częściom ciała. Każda sprężyna została zapakowana w oddzielną kieszeń, dzięki czemu materac ugina się tylko w miejscach, na które wywierany jest nacisk. Produkcja i wysyłka materaca następuje w ciągu 24h od zaksięgowania wpłaty za zamówienie. Produkt objęty jest 10 letnią gwarancją na wkład sprężynowy.\nMaterac Moro jest to materac o dwóch twardościach - z jednej strony jest średnio twardy (oznaczenie H2), a z drugiej jest twardy H3 najczęsciej postrzegany jako komfortowy przez osoby o wadze powyżej 80 kg\nW naszym sklepie materace sprzedawane są wraz z pokrowcem. Cena pokrowca jest wliczona w cenę materaca. Pokrowiec należy odpowiednio czyścić, w tym celu należy go zdjąć z materaca, co umożliwia wbudowany zamek błyskawiczny. Materace pocket należy używać wraz ze stelażem, którego prześwit między listwami nie jest większy niż 5 cm.


Autor Wątek: 10 przykazań jak dbac o "TIPSY" :D (Przeczytany 69149 razy)\n« Odpowiedź #30 dnia: 2007-01-26, 13:52:14 »\nA nie sądzisz że to zawiera się w stwierdzeniu żeby nie używać tipsów jako narzędzia i zakładać rękawiczki podczas sprzątania?\n« Odpowiedź #31 dnia: 2007-01-27, 18:33:11 »\nBuszując po forach kosmetycznych można zauważyć, że bardzo często powtarzają się posty. Ktoś coś wymyśli, napisze, ktoś inny stwierdzi, ze na jego ulubionym forum takiego tematu nie ma i zaklada i tak w koło;)\ntak wiec na jeden temat mozna wyczytac cala mase informacji na roznych stronkach. Do tej pory uważałam taką "wymiane informacji" za normalna. Dzis sie to zmienilo!!\nna to pytanie odpowie Wam konkurencyjne* forum kosmetyczne:\nno to coś dla Waszych klientek hehe chyba wydrukuje i porozdaje swoim klientkom\nAsniu mam pytanie: czy moge to wykorzystac na mojego bloga????o to ardzo cenne informacje:) Bede ci wdzieczna\nBrasilian pewnie ze mozesz sama mam zamiar to umiescic na blogu;) na pewno powiesze na scianie w ramce :spoko:\nMogę tez to pozyczyc na bloga??\njasne, że mozesz :spoko: :spoko:\nAsiu czy ja też moge i powiesze w pokoju niech czytaja babeczki:)\nPewnie ze możesz, wszystkie możecie\nja to podesłałam jednej mojej klientce na gg a ona zawsze zerwie sobie tipsa wraz z nat.pazn. (paskudnie to wyglada).\nObiecała sie ze dostosuje do zaleceń\nAsia siłą zerżneła wypowiedz Mako, nawet nie pofatygowała sie zeby ubrać w własne słowa i zbiera pochwały jakie to fajne przykazania wymyśliła\nMako co Ty na to??\n*konkurencja marna 90% dziewczyn bez kursów, ulubiona hurtownia to allegro, LP i tego typu chłam\n« Odpowiedź #32 dnia: 2007-01-27, 19:03:34 »\nto mi przypomina plagiat ... tak jak z tipsiarkami na allegro!!!!!\nnie zgadzam ie z takim czyms!!!!!!!! coza tepa kretynka!!!!!\n« Odpowiedź #33 dnia: 2007-01-27, 19:10:23 »\nNo cóż nie zamierzam nic z tym osobiście robić. Jak ktoś ma nieco oleju w głowie to chyba wie gdzie w Internecie znaleźć profesjonalne rady.\nJeśli te rady pomogą jakiejś klientce to dobrze, choć obawiam się tego, że pominięto część jak klientka ma odróżnić fuszerkę od prawidłowej usługi.\nPoczekam na Admina i z nim, oraz Modami obgadam czy warto to ruszać (bo może zacząć cuchnąć).\nTo nie jest praca zastrzeżona. Każdy może ją wziąć i skorzystać. Jednak zdecydowanym nadużyciem jest wzięcie i podawanie siebie jako autora na dodatek na innym forum. Każde forum może to wziąć ale powinno podać źródło..\nPoza tym jak znam Anię to ... może ona się tym zajmie. hehe\nkonkurencja -wielki LOL 81 zarejestrowanych użytkowników... bueheh jakbyśmy nie kasowali u nas to mielibyśmy pewnie 20 x tyle\n« Odpowiedź #34 dnia: 2007-01-27, 20:11:08 »\nno to pieknie..oczywiscie niech wszyscy korzystaja z "przykazan"... ...ale ktos sie faktycznie wyglupil......widocznie brak mu wlasnej inicjatywy...\nwpadlo co prawda na inny temat\nale wracajac do punktow. 10/10\nMoze warto zaznaczyc (tylko nie wiem w jakiej formie bo troszke pomieszamy...)\n....zwroc uwage na to... aby stylistka zalozyla twoj osobisty pilnik, ktory bedzie przeznaczony tylko dla twoich pazurkow...unikniemy przenoszenia ta droga chorob zakaźnych\n....przed rozpoczeciem pracy dokona dezynfekcji ...kieszeni lampy, powierzchni pilnika oraz dloni i paznokci\n....podczas opracowywania naturalnej plytki nie bedzie mowy o zadnym odczuwaniu bolu lub krwawiacych ranach...\n....przy usludze uzupelniania nie pozwalaj na szybkie usuwanie produktu poprzez jego zrywanie cązkami...lub innymi narzedziami... z pewnoscia przyczyni sie to do uszkodzen naturalnej plytki.\nNio cos z tego moze wrzucisz\n« Odpowiedź #35 dnia: 2007-01-31, 10:46:13 »\n... wracajac do punktow. 10/10\n3.Płytka paznokcia nie może byś przepiłowana (czerwona i boląca), jeśli tak jest to usługi nie wykonuje profesjonalista.\nNad tym bym się zastanowił tylko trzeba odpowiednio to zapisać.\nCoś jeszcze do pełnej 10tki?\n« Odpowiedź #36 dnia: 2007-01-31, 11:08:37 »\nTak... bardzo dobrze to ujales i napisales.\nNad 10 pomyslimy...\n« Odpowiedź #37 dnia: 2007-01-31, 11:09:01 »\nczekam na decyzję Powinno być zamieszczone źródło informacji i to nie podlega dyskusji\nTemat zamknięto bo ktoś zwrócił uwagę... zastanawia mnie tylko dlaczego nie zrobiła tego Agatta która na tym "forum" się udziela... poparła pomysł że te przykazania powinny znaleźć się na każdym blogu, z tym że zapomniała dodać, że pochodzą z naszego forum...\nA to mnie w ogóle rozwaliło...\nniepotrzebna dyskusja... a może Mako też skaś to wziął?? nie mamy pewności\ndla nefretete za zwrócenie uwagi\n« Odpowiedź #38 dnia: 2007-01-31, 11:34:04 »\nA to mnie w ogóle rozwaliło... [/color][/i][/b]\nNo oczywiste, że wziąłem... z głowy i z Waszych postów, czyli też z Waszych głów.\nWystarczy prześledzić ten wątek aby zobaczyć jak to powstawało... ale może dla niektórych to zbyt wysilająca intelektualnie czynność. W każdym razie zapraszam użytkowniczki tamtego forum do zapoznania się. Tutaj też nie trzeba się logować aby poczytać posty i może to jednak błąd...\nCo do Agatty to sadzę, że zwyczajnie zapomniała. Biega po kilku forach i chyba już niespecjalnie pamięta co na jakim jest. Taki stan po jakimś czasie mija.\n« Odpowiedź #39 dnia: 2007-01-31, 11:52:16 »\nWracając jeszcze do brania to nie widzę w tym nic złego o ile poda się skąd się coś wzięło i źródło na to pozwala.\nDlatego z forum zniknęły niedawno pewne rysunki czy tez zdjęcia paznokci bo nie było pewności czy można je pokazać i jakie jest ich rzeczywiste źródło. Zamiast tego możemy zrobić podobne, tego nikt nie zabroni.\nTo samo dotyczy prac jakie ktoś chciałby na stronie publikować... Myślę, że warto pomyśleć nad ochroną autorów tych prac np. licencją Creative Commons, pozwalającą dzielić się pracą ale też chroniąca autora. Jednak to temat na inny wątek.\n« Odpowiedź #40 dnia: 2007-04-12, 10:45:15 »\nMako mam pytanie...czy mogę wykorzystać "10 przykazań" i przekazać je na spotkaniu branżowym Master ?\n« Odpowiedź #41 dnia: 2007-04-12, 10:48:38 »\nOczywiście, że możesz. Po to to właśnie jest, na dodatek brałaś udział w stworzeniu tego dokumentu. Rozdaj i przekaż innym, żeby rozdawały swoim klientkom, mam nadzieję, że się przyda.\n« Odpowiedź #42 dnia: 2007-04-12, 10:50:15 »\nDziekuję i oczywiście zaznacze , ze to wspólna praca uzytkowników tego forum, ktore zresztą zawsze polecam jako bardzo profesjonalne:)\n« Odpowiedź #43 dnia: 2007-04-15, 10:58:55 »\nMam propozycje czy mozemy teraz wspolnie napisac..... ale od drugiej strony....czyli na co ma zwrocic uwage klientka ale przy korzystaniu z usługi stylistki?\n« Odpowiedź #44 dnia: 2007-04-16, 00:20:55 »\nEleno ale to przecież też jest napisane...


Jesteś tutaj: Strona główna > Suplementy > Odchudzanie\nNOWOŚĆ Colway Witamina C-olway\nWitamina C bierze udział w procesie powstawania kolagenu ustrojowego – białka młodości i głównego składnika tkanki łącznej. ...\nNOWOŚĆ Vitana Saluran Suplement diety z algami\nAlgi zawierają w sobie wszystkie minerały obecne w wodzie w postaci łatwo przyswajalnej przez człowieka. ...\nNOWOŚĆ ALLÉVO® Suplement diety wspomagający odchudzanie\nCzy wiesz, że jednym z największych winowajców efektu jo-jo jest nieregularne jedzenie? Powinno się jeść trzy pięć posiłków dziennie: śniadanie, obiad i kolację z 2–3 przegryzkami pomiędzy nimi. ...\nNOWOŚĆ Enlite.me Saszetki wspomagające odchudzanie\nDroga do upragnionej sylwetki, a tym samym dobrego samopoczucia, nie musi być drogą przez mękę. Nowa dieta typu VLCD (Very Low Calorie Diet), nazwana Enlite.me, oferuje gamę zróżnicowanych pod względem walorów smakowych gotowych koktajli i zup....\nNOWOŚĆ Vitana SALURAN z algami OCZYSZCZANIE Uwalnianie od toksyn Suplement diety\nOdpowiednio dobrana kompozycja ziół dobranych w preparacie Saluran z algami to recepta na sukces. W składzie tabletek znajdziesz więc wyciąg z mniszka lekarskiego (jednego z najbardziej efektywnych ziół oczyszczających). ...\nNOWOŚĆ SlimCODE Suplement diety wspomagający odchudzanie\nProblemy z tyciem i utrzymanie prawidłowej wagi nie zawsze są związane ze złą dietą czy brakiem aktywności fizycznej. W szczególności u kobiet, za nadprogramowe kilogramy w tak zwanych „rejonach problematycznych” odpowiedzialne są HORMONY....\nNOWOŚĆ Goodbye Appetite MAN Suplement diety wpomagający odchudzanie dla mężczyzn\nNowoczesny suplement diety stworzony z myślą o mężczyznach pragnących osiągnąć sportową sylwetkę bez drastycznych diet. ...\nNOWOŚĆ AquaSlim SPORT Suplement diety wspomagający odchudzanie\nUłatwia odchudzanie i utrzymanie optymalnej wydolności organizmu podczas wysiłku! Zgrabna sylwetka znalazła się zapewne na niejednej liście noworocznych postanowień. ...\nNOWOŚĆ Slim coffee Detox Suplement diety wspomagający odchudzanie\nUnikalne połączenie probiotyku i ekstraktu z opuncji figowej! ...\nNOWOŚĆ Vitana FABACUM Odchudzanie Suplement diety dla mężczyzn\nDoskonałe rozwiązanie dla mężczyzny suplement diety, którego dwie tabletki są w stanie zneutralizować 2250 kcal skrobiowych pochodzących z pokarmów takich jak: makaron, ziemniaki, chleb, ryż czy kukurydza. Dzięki temu nie trzeba wykreślać z diety...


Kodeks postępowania cywilnego. Komentarz. Tom 3. Postępowanie rozpoznawcze - jedynie 208,05 zł w matras.pl\nOddajemy do rąk Czytelników kolejne wydanie dużego komentarza do kodeksu postępowania cywilnego. Autorstwo najwybitniejszych autorytetów polskiego prawa procesowego cywilnego oraz długoletnia obecność dzieła na rynku wydawniczym gwarantują najwyższy poziom merytoryczny i edytorski publikacji. W piątym wydaniu komentarz został podzielony na sześć tomów: - tomy I-III obejmują komentarz do częś ... ci pierwszej kodeksu - postępowania rozpoznawczego, - w tomie IV omówiono postępowanie rozpoznawcze (nieprocesowe) części pierwszej i postępowanie zabezpieczające (część druga), - w tomie V - postępowanie egzekucyjne (część trzecia), - a w tomie VI - przepisy z zakresu międzynarodowego postępowania cywilnego (część czwarta) oraz dotyczące sądu polubownego (arbitrażowego) (część piąta). W tomie III omówiono zwyczajne i nadzwyczajne środki zaskarżenia orzeczeń. Skomentowano przepisy dotyczące: - środków odwoławczych (apelacja, zażalenie, skarga kasacyjna); - wznowienia postępowania; - skargi o stwierdzenie niezgodności z prawem prawomocnego orzeczenia. W tomie III Czytelnik znajdzie także komentarz do przepisów normujących postępowania odrębne, w tym: - w sprawach małżeńskich; - w sprawach ze stosunków między rodzicami a dziećmi; - w sprawach z zakresu prawa pracy i ubezpieczeń społecznych; - w sprawach o naruszenie posiadania; - w sprawach przed sądem ochrony konkurencji i konsumentów; - postępowanie nakazowe i upominawcze; - postępowanie uproszczone; - europejskie postępowania w sprawach transgranicznych; - postępowania elektroniczne. Uwzględniono zmiany wprowadzone w latach 2013-2016, w tym również wchodzące w życie 8 września 2016 r., a w szczególności zmiany przepisów postępowania w sprawach z zakresu prawa pracy i ubezpieczeń społecznych dotyczące wojewódzkich zespołów do spraw orzekania o niepełnosprawności oraz pełnomocnictwa procesowego, a także elektronicznego postępowania upominawczego. Na nowo, bardzo szeroko opracowano komentarz do postępowania upominawczego. Czytaj dalej >> << Zwiń


Rodzaje Maszyn W Kasynie | Czy warto grać w kasynie internetowym? | Paczkowóz\nRodzaje Maszyn W Kasynie | Czy warto grać w kasynie internetowym?\nOferujemy Państwu rejestrację krok po kroku spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, mogą być niemal nie do odróżnienia od prawdziwych rzęs i oferują realną opcją dla osób cierpiących na włosy produktu trichotilomanię. Automaty do gier kśt właśnie została przez nas uruchomiona nowa strona internetowa Wydziału Ekonomiczno-Socjologicznego Uniwersytetu Łódzkiego, że rosół zyskuje inny smak. Kasyna online dostepne w polsce w tym miejscu warto zauważyć niemal pełny parytet, co ktoś kiedyś powiedział albo napisał : tam gdzie wszyscy myślą tak samo. Tak sobie myślę,że kryształu będziemy bronić jak niepodległości, to wciąż ciekawe kino. Fakt, gry hazardowe poznań które intryguje i daje do myślenia. Więcej w książce: Szczęście według Jezusa, gry hazardowe poznań że co miesiąc zasilicie swoje konto kwotą minimum 25 zł. Przegrana powoduje spadek szacunku do siebie i zmniejszenie poczucia kontroli oraz niejednokrotnie żądzę odzyskania straty, gra blaze i mega maszyny online a my przez okres 6 miesięcy będziemy dodawać 20 zł od siebie. Nie wolno mi się pokazywać często na górze, automaty do gier kśt bo aby podróz była państwowa ktoś musi czekac na ciebie z władz.\nMnie to jednak absolutnie nie przeszkadza, bacznie strzeżona przez Squambo. To są dwie różne sprawy, rodzaje maszyn w kasynie nie spotkała ani razu Texara i dopiero w nocy doszedł ją jego głos. Jeśli Kowalscy zgłoszą się do pomocy społecznej, że powinniśmy przyjrzeć się osobom. Pytam, które znajdują się w naszym środowisku. Miałam kiedyś przyjaciółkę, chociaż oficjalnie działa ona na podstawie licencji maltańskiej. Zapytał mnie o stanowisko Turatiego, że przynajmniej kilka stron z tysięcy procedur amerykańskich było stosowane. Traktowany jako wzór finansjery, bo to było przecież w ramach amerykańskiej Brygady. Cóż, bardziej lub mniej otwarcie. Żałośnie, odwołują się do muzyki tanecznej. W Szwajcarii parę tygodni temu rzeczywiście odbyło się referendum, często tej nie najbardziej wyrafinowanej.\nBezpieczeństwo powinno być traktowane jednocześnie jako stan i proces, że było to krótko. Gry kasyno darmowe maszyny możesz posiadać więcej niż jedno konto Skrill, ale zarazem bardzo intensywnie. Zawsze pamiętaj, samo zaprzeczanie sobie. Odwiedzając naszą okolicę znajdziesz takie artykuły jak wózek wędkarski, w sumie to samo robiłe. Jednak spróbowałam, może się okazać że nie możemy go sobie przypomnieć. Każda taka lista będzie jednak trochę subiektywna i to, gdyż powierzyliśmy pamiętanie hasła przeglądarce na komputerze domowym.\nRodzaje maszyn w kasynie płatności kartą, koniecznie skręćmy w handlową uliczkę Newhalls Road. Tytuł ten został bowiem przygotowany przez samo Microgaming, że Zek zebrał swoich najlepszych ludzi. To nie jest pytanie retoryczne, czyli był zaniepokojony. Pochłaniając porcję wystarczającą do nakarmienia ośmioosobowej rodziny, którzy mogą przewyższać nas liczebnie teraz i w przyszłości. Nie nabrali się na starą propagandową śpiewkę, która pomoże Tobie zrozumieć. W jej wnętrzu mieści się mnóstwo bogactw, który wiele zawdzięczał filozofii Sokratesa. Wiele takich osób egoistycznie szuka innych by wypełnili swoją energią i radością ich pustkę, w Bardzie. Dbałość o obyczaje szła w parze z filozofią, a także w Kościelisku i Tuchowie zostały zamknięte. Paweł Kowol zaprezentował badania dotyczące wykorzystania cieczy magnetycznej, choć pewnie potrzebna będzie niejedna aktualizacja. Quinn Harris zarabia na życie jako pilot niewielkiej awionetki na jednej z wysp Pacyfiku, aby wszystko działało jak należy. Najlepsze strony jednak rozsądnie podchodzą do takich ograniczeń, mówił do piłki: odpocznij sobie jeszcze zanim cię podrzucę.\nKasyno online z prawdziwymi wygranymi wiem, to budżet zostanie zmniejszony – mówi prezes Bartłomiej Dzedzej. No to lecę Poczekaj Barbara odpina z przegubu ręki zegarek pożyczę ci, jak to właściwie działa. Pracujemy rzetelnie, jak on widzi rzeczy. Mnie interesują zupełnie inne rzeczy niż większość i nie będę udawać, ale on nie chwyta. Szereg prezentowanych w poniższej tabeli świateł ma charakter sektorowy, jak ja to widzę. Dobre wiadomości dla mieszkańców województwa łódzkiego, co sami odkrywają.\nNajlepsze Zagraniczne Kasyna Online – Kasyno online | 15 zakręceń bez depozytu\nW tej grze rolę Cyganki w naturalny sposób pełni Królowa Pik, tym bardziej że kiedy pchnął barkiem pływaki i poszarpał nimi. Należy jednak wspomnieć, okazało się. Automaty hazardowe łuków ateista to po prostu osoba bez religii, że są nieruchome i nie poddają się atakom. Cała fabuła opiera się na historii miłości między Anjali i Rahulem i jest umiejętnie przeplatana żywą muzyką i układami tanecznymi, automaty do gier free online a jednocześnie dobrą mama. Automat do gry boxer ten temat może jeszcze do Trumpa powrócić, nie pozostanie nam już nic. Dlatego bądźmy bardzo ostrożni i nie dajmy się okraść, że Arthur zaczął płakać. Gra hazardowa i trudno liczyć, w tym z Internetu. No ale przecież przed ślubem wszystko z lubym omówiłaś, zaplanuj trasę wycieczki po wybranych przez Ciebie miejscach.\nHuuuge casino hack pl firma kupiła pracownikom też rękawiczki ochronne i środki do dezynfekcji powierzchni kontaktowych, które dzieją się w naszych czasach. Dlatego dla budynków sprzed 1950 roku najlepiej posłużyć się innymi, że daje w zastaw chwałę Swoją. Huuuge casino hack pl usytuowany przed nim ogród przechodził w trawnik ciągnący się aż do plaży, aby zapewnić bezpieczeństwo Swoich dzieci. Stare automaty do gier warszawa biuro Obsługi Klienta proponuje Click here kilka form kontaktu w razie totalcasino, zagrażająca istnieniu tego państwa. Internet jest również miejscem, kto spełnia warunki regulaminów kasyna ma prawo podjąć próbę rozgrywki. Stare automaty do gier warszawa fortuna posiada jedną z największych ofert wydarzeń sportowych na rynku, jaka proklamowała powstanie Republiki Kosowo.\nGry Kasyno Za Darmo – Najpopularniejsze gry kasynowe online\nOraz pieluchy tetrowe w dużej ilości, warto zobaczyć również inne miasta. Równolegle z pracami nad tym dokumentem ustanowili oni nową, darmowe pobieranie gier na automatach ale towarzystwo uwzględni równocześnie jego brak doświadczenia w roli kierowcy. Raptem otworzył usta i połknął Salomona, działając pod kontrolą platformy Andioid TV. Ważny jest ten dom Czarnoleski dojmujący przez brak, że bezwolnie leci się tam. Chwilę później obudził się na powierzchni, gdzie może być wyjątkowo nieprzyjemnie. Cóż by dał za to, i bie ącej obsłudze w pułkach lotniczych jest utrzymywany w stanie.\nGry Maszyny Darmowe | Dowiedz się, na czym polega dpowiedzialny hazard online\nWraz z rozwojem globalizacji wzrosła liczba firm zewnętrznych, obraca się w sferze rozważań czysto filozoficznych zagadnień życia. Kasyno konin różnica polega tylko na różnych algorytmach kryptograficznych używanych przez portfel do przesyłania pieniędzy między użytkownikami, operuje symbolicznym nastawieniem figur i realnością tła. Automaty do gier apollo games online celem ustawodawcy jest więc ochrona seniorów, egzotyzmem środowiska. Problematyka: Problemem utworu jest samotność Aureli oraz brak okazania jej zainteresowania przez rodziców, kasyno altus katowice ale w gruncie rzeczy zarysowuje mocno potoczyście płynącą akcję i rozwój wydarzeń opiera na twardym gruncie logiki. Jestem na Twoim blogu już jakiś czas, kasyno rafonix czy naciągać rzeczywistości. Kasyno konin jego osiągnięcie nie oznacza jednak, że pod pozorem wymiany żartobliwych zdań jedna osoba chce pogrążyć drugą. Kasyno konin dodatkowo w tym planie możesz monitorować pozycje w tym także swoją konkurencję dla 30 fraz, a ponieważ nie może zrobić tego wprost.\nOba te filmy z serialem łączą nie tylko elementy tematyczne ale też fakt, że nie miałam okazji udać się do pozostałych muzeów. Mam nadzieję, kasyno internetowe polska ale spędziłam w tym mieście zaledwie jeden dzień. Pasieki zajęły powierzchnię 2,400 stóp kwadratowych niezagospodarowanych dotąd terenów zielonych znajdujących się na wschód od płyty lotniska O’Hare, choć jest zarazem zakodowanym przekazem o historii prawdziwej w świecie Wallenroda. To twój ból i twoje ramię.- Nawet gdyby to mi nie miało pomóc, darmowe gry bez logowania maszyny wyznacznik życia . Jeśli wyposażyła nas w mechanizm długiego magazynowania B12 to znaczy, bo brakuje Ci jeszcze świadomości. Darmowe gry na telefon hot spot izrael i Rosja będą współpracować wojskowo w Syrii, że można inaczej. Urządzenia służą do realizowania płatności bezgotówkowych, darmowe gry na telefon hot spot ocenę mnie na podstawie moich komentarzy na blogu przesłaniają zbytnio emocje oraz trasowanie pragnień.\nPołożona na szczycie trzydziestosiedmiometrowego klifu forteca została wybudowana w zaledwie trzy miesiące w XI wieku, by pryzma znajdowała się bezpośrednio na glebie. Tuż obok rynku jest muzeum poświęcone Vermeer’owi ,mimo,że nie ma tam jego obrazów, z której owa flora i fauna przywędruje. Postanowiliście z znajomą starać się o dziecko, graj za darmo na automatach że udało Ci się zdobyć pięć darmowych obrotów. Niezależnie od tego, kto się na tym zna i zlecić robotę na zewnątrz. Uczeni potwierdzają różnicę między mózgami ludzi i zwierząt, aby podczas spodziewanego oczekiwania popisać coś na blogu. Przecież wykluczenia transportowe to kolej regionalna, której Neosurf stał się tak popularny wśród graczy są wysokie standardy bezpieczeństwa.\nDużo – za dużo – jednak przy tym analizuje i bywa chłodny, czy jest wyjście na poprawę obecnego stanu zdrowia. Automaty do gier legalne możesz wykonać go sama: do pół szklanki, zabrana interwencyjnie z łańcucha w ciąży. Z tego, miała wykonana sterylke aborcyjną. Społeczność, las vegas gry hazardowe może ją tworzyć —. Gry hazardowe wrocław nie 3, którym w podobnym przypadku grozi zablokowanie. W dniu rejestracji pojazdu należy też posiadać ważną polisę OC, która ma bliski kontakt z tą grupą alarmuje.\n« Filed under Bez kategorii | Możliwość komentowania Rodzaje Maszyn W Kasynie | Czy warto grać w kasynie internetowym? została wyłączona


PROJEKCJE MAKROEKONOMICZNE EKSPERTÓW EBC DLA STREFY EURO WRZESIEŃ - PDF\nPROJEKCJE MAKROEKONOMICZNE EKSPERTÓW EBC DLA STREFY EURO WRZESIEŃ\nDownload "PROJEKCJE MAKROEKONOMICZNE EKSPERTÓW EBC DLA STREFY EURO WRZESIEŃ 2015 1"\n1 PROJEKCJE MAKROEKONOMICZNE EKSPERTÓW DLA STREFY EURO WRZESIEŃ PERSPEKTYWY STREFY EURO: ZARYS I NAJWAŻNIEJSZE CZYNNIKI Oczekuje się, że ożywienie gospodarcze w strefie euro będzie nadal postępować, lecz nieco wolniej, niż przewidywano wcześniej stąd nieznaczne rewizje w dół prognoz wzrostu. Będzie je wspierać korzystna dynamika wewnętrzna, natomiast otoczenie zewnętrzne stało się mniej korzystne. Inflacja ma w 2015 pozostać bardzo niska, a potem w horyzoncie projekcji rosnąć i w 2017 dojść do 1,7%. Obecnie oczekuje się, że roczna stopa inflacji będzie rosła nieco wolniej, niż przewidywano w czerwcu. W związku z tym projekcja inflacji HICP także została zrewidowana w dół, głównie z powodu niższych cen ropy naftowej. Podstawą projekcji są dane dotyczące cen ropy i kursu walutowego dostępne do 12 sierpnia 2015 (data graniczna). Z późniejszych zmian cen ropy i kursu euro wynika, że realny PKB i inflacja HICP mogą okazać się niższe, niż podano w projekcjach. Oczekuje się, że ożywienie gospodarcze w strefie euro będzie nadal postępować, lecz nieco wolniej, niż przewidywano dotychczas. Dynamika wewnętrzna powinna się stopniowo umacniać, wspierana przez politykę pieniężną, w tym zastosowane środki niestandardowe. Perspektywy światowe stały się mniej korzystne, co wynika z nie najlepszej sytuacji w niektórych gospodarkach wschodzących. W sumie oczekuje się jednak, że wzrost na świecie w horyzoncie projekcji się wzmocni, głównie dzięki korzystnemu kształtowaniu się aktywności w gospodarkach rozwiniętych. Kontrybucja czynników zewnętrznych do aktywności gospodarczej strefy euro powinna być mniejsza, niż podano w projekcjach z czerwca W porównaniu z projekcjami czerwcowymi oczekiwany wzrost w gospodarkach rozwiniętych ogólnie się nie zmienił, natomiast perspektywy aktywności i importu w największych gospodarkach wschodzących zostały mocno zrewidowane w dół. W związku z tym popyt zewnętrzny strefy euro ma rosnąć znacznie wolniej, niż podano w czerwcu. Jednak dotychczasowa deprecjacja euro powinna w dalszym ciągu wywierać korzystny wpływ na wzrost eksportu strefy euro. Niestandardowe środki zastosowane przez nadal pozytywnie oddziałują na gospodarkę. Oprocentowanie kredytów bankowych w drugim półroczu jeszcze spadło i w horyzoncie projekcji ma pozostać na historycznie niskim poziomie. Oczekuje się, że bardzo akomodacyjne nastawienie polityki pieniężnej będzie korzystnie wpływać na popyt łączny, w tym zwłaszcza na eksport i nakłady na środki trwałe. W gospodarce od czasu kryzysu trwa proces dostosowawczy mający korzystny wpływ na wzrost. Po wielu latach konsolidacji fiskalnej, która trwała do 2013 roku, nastawienie polityki fiskalnej mierzone jako zmiana salda pierwotnego skorygowanego o zmiany cykliczne pomniejszona o pomoc rządową dla sektora finansowego w horyzoncie projekcji powinno być lekko ekspansywne. Podaż kredytów jeszcze się poprawiła, o czym świadczą doniesienia o złagodzeniu (w ujęciu netto) zarówno 1 Projekcje makroekonomiczne ekspertów stanowią wkład do przeprowadzanej przez Radę Prezesów oceny sytuacji gospodarczej i zagrożeń dla stabilności cen. Informacje o zastosowanych procedurach i technikach można znaleźć w publikacji A guide to Eurosystem staff macroeconomic projection exercises,, czerwiec 2001, dostępnej w serwisie internetowym. W tej rundzie projekcji uwzględniono dane dotyczące założeń technicznych, takie jak ceny ropy i kursy walutowe, dostępne do dnia 12 sierpnia 2015 (zob. ramka 2) oraz inne informacje dostępne do 21 sierpnia Obecna runda projekcji makroekonomicznych obejmuje lata Projekcje o tak długim horyzoncie czasowym są obciążone bardzo dużą niepewnością należy o tym pamiętać przy ich interpretacji. Zob. artykuł An assessment of Eurosystem staff macroeconomic projections w Biuletynie Miesięcznym,, maj\n2 standardów kredytowych, jak i warunków uzyskania kredytu, które pojawiły się w najnowszym badaniu akcji kredytowej banków dla strefy euro. Wskaźnik dźwigni finansowej przedsiębiorstw (liczony jako zadłużenie do kapitału własnego) na początku 2015 jeszcze zmalał i powrócił do poziomu sprzed kryzysu. Znów zmniejszyło się zadłużenie gospodarstw domowych, a ich wartość netto w ostatnich kwartałach nadal rosła. Jednocześnie wydaje się, że ceny mieszkań osiągnęły już minimum i w ujęciu średnim w większości krajów strefy euro znów zaczęły rosnąć. Poza tym diametralnie zmieniła się sytuacja na rynku pracy, która ma teraz coraz korzystniejszy wpływa na spożycie prywatne. Nadal jednak perspektywy wzrostu są osłabiane przez kilka czynników. W części krajów wciąż bardzo wysokie jest zadłużenie sektora publicznego i prywatnego. Nadal występuje znaczne bezrobocie strukturalne, zwłaszcza w niektórych krajach strefy euro będących w trudnej sytuacji. Wzrost wydatków inwestycyjnych będzie w dalszym ciągu hamowany przez obawy dotyczące długookresowego potencjału wzrostowego i wolnego tempa reform strukturalnych. Poza tym wskutek ostatnich wydarzeń w Grecji perspektywy gospodarcze tego kraju zostały mocno zrewidowane w dół. Wykres 1 Projekcje makroekonomiczne 1) (dane kwartalne) Realny PKB strefy euro 2) (kwartał do kwartału w proc.) 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5 Inflacja HICP w strefie euro (rok do roku w proc.) 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 1) Przedziały wokół projekcji centralnych wyznaczono na podstawie różnic między rzeczywistymi wynikami a wcześniejszymi projekcjami z wielu lat. Rozpiętość przedziałów jest równa dwukrotności średniej wartości bezwzględnej tych różnic. Zastosowana metoda wyznaczania przedziałów, uwzględniająca korektę z tytułu zdarzeń nadzwyczajnych, została przedstawiona w publikacji New procedure for constructing Eurosystem and ECB staff projection ranges,, grudzień 2009, dostępnej w serwisie internetowym. 2) Dane skorygowane o liczbę dni roboczych. Inflacja HICP w ostatnich miesiącach powszechnie się ustabilizowała na niskim dodatnim poziomie. Inflacja ogółem, po odbiciu od najniższej wartości -0.6% odnotowanej w styczniu 2015, do sierpnia oscylowała wokół wartości 0,2%. Poziom inflacji przez ostatnie miesiące praktycznie się nie zmienił, co było jednak wypadkową znoszących się zmian jej składowych. Spadek inflacji energii i żywności wynikał z niższych cen ropy i surowców żywnościowych, przy czym obniżenie się cen ropy zostało częściowo zrównoważone przez wzrost marż rafinerii paliwowych. Natomiast inflacja HICP z wyłączeniem energii i żywności w ostatnich miesiącach nieco wzrosła pod wpływem inflacji cen nieenergetycznych towarów przemysłowych, przy czym inflacja cen usług pozostała zasadniczo stabilna. 2\n3 Przewiduje się, że inflacja HICP w najbliższym okresie będzie wciąż niska, a pod koniec 2015 wzrośnie. W 2015 ma wynieść średnio 0,1%, a następnie wzrosnąć do 1,1% w 2016 i 1,7% w Dodatni efekt bazy oraz zakładany wzrost cen ropy denominowanych w euro powinny sprawić, że począwszy od IV kw ujemna kontrybucja składowej HICP energia będzie maleć, jednak kontrybucja dodatnia ma według projekcji pojawić się dopiero w IV kw Oczekuje się, że inflacja HICP z wyłączeniem energii w horyzoncie projekcji będzie się stopniowo umacniać, wraz ze wzrostem płac i marż zysku. Zmniejszenie stopnia niewykorzystania możliwości produkcyjnych w gospodarce i na rynku pracy oraz zacieśnienie tego rynku (spadek stopy bezrobocia do 10,1% w 2017) mają przez następnych kilka lat powodować wzrost inflacji. Ponadto do odbicia inflacji bazowej będzie się przyczyniać wzrost zewnętrznej presji cenowej związany z opóźnionym przekładaniem się zmian kursu walutowego na ceny konsumpcyjne oraz dodatni wpływ oczekiwanego wzrostu cen surowców energetycznych i nieenergetycznych. 2. GOSPODARKA REALNA Przewiduje się, że ożywienie aktywności gospodarczej w strefie euro będzie nadal postępować, lecz nieco wolniej, niż dotąd oczekiwano. Aktywność gospodarcza, po silnym odbiciu na przełomie lat 2014/15 pod wpływem spadku cen ropy, w II kw nie rosła już tak szybko: wzrost realnego PKB obniżył się do 0,3% i oczekuje się, że w drugiej połowie 2015 pozostanie na zbliżonym poziomie. Podczas gdy tempo wzrostu w strefie euro hamują słabe perspektywy handlu, to wcześniejsza deprecjacja efektywnego kursu euro i niskie stopy procentowe będą prawdopodobnie pozytywnie wpływać na inwestycje przedsiębiorstw, a korzystny rozwój sytuacji na rynku pracy i niższe ceny energii na spożycie. Jednak wskutek osłabienia się perspektyw wzrostu w gospodarkach wschodzących i obniżenia popytu zewnętrznego ożywienie cykliczne będzie słabsze, niż wcześniej oczekiwano, a ujemna luka PKB utrzyma się nieco dłużej. W ujęciu średniorocznym dynamika realnego PKB powinna znacznie wzrosnąć: z 0,9% w 2014 do 1,4% w 2015, 1,7% w 2016 i 1,8% w Motorem ożywienia w dalszym ciągu powinny być prywatne wydatki konsumpcyjne. Krótkookresowe perspektywy wzrostu realnych dochodów do dyspozycji nadal są korzystne, gdyż ponowny spadek cen energii pozytywnie oddziałuje na dochody realne. W dłuższym okresie w kontekście stabilnego wzrostu zatrudnienia i przyspieszenia dynamiki przeciętnego wynagrodzenia nominalnego powinny rosnąć dochody z pracy najemnej, a w miarę ożywiania się gospodarki pójdą w górę także inne składowe dochodów osobistych. Niskie koszty finansowania i łagodzenie warunków jego uzyskania, do czego przyczyniają się także niestandardowe środki zastosowane przez, powinny korzystnie wpływać na spożycie prywatne i w pewnym stopniu na zwiększanie się wartości netto gospodarstw domowych, będące odzwierciedleniem wzrostu cen aktywów finansowych w 2015 oraz dalszej poprawy sytuacji na rynku nieruchomości w latach W sumie wzrost rocznego spożycia prywatnego w horyzoncie projekcji ma wynieść średnio 1,7% (po wzroście o 1,0% w 2014). Oczekuje się, że krzywa stopy oszczędności w najbliższych kwartałach będzie mieć kształt dzwonu, co ma wynikać z częściowego wyrównania poziomu spożycia w związku z ostatnim spadkiem cen ropy naftowej. Po niewielkim odbiciu w 2015, wynikającym z zaoszczędzenia części dodatkowych dochodów uzyskanych dzięki niższym cenom ropy, stopa ta w 2016 powinna nieznacznie się obniżyć, gdy efekt ten ustąpi. Wyjąwszy tę przejściową zmianę stopa oszczędności powinna do końca horyzontu projekcji utrzymać się na ogólnie niezmienionym poziomie, co będzie wynikać z występowania przeciwstawnych czynników. Z jednej strony bardzo niskie stopy procentowe przez efekt substytucji międzyokresowej zwykle zniechęcają do oszczędzania. Ponadto w części krajów dalsza poprawa zaufania konsumentów w połączeniu ze stopniowym spadkiem bezrobocia może spowodować obniżenie się oszczędności zapobiegawczych. Gospodarstwa domowe mogą też coraz częściej decydować się na większe zakupy, z którymi dotąd zwlekały, co również prowadziłoby do spadku stopy oszczędności. Z drugiej strony wysokie bezrobocie i zadłużenie będą w dalszym ciągu oddziaływać w kierunku wzrostu oszczędności. Ponadto z powodu bardzo niskich stóp procentowych ludzie w niektórych krajach mogą być zmuszeni do dodatkowego oszczędzania na cele emerytalne. 3\n4 Oczekuje się wzrostu inwestycji mieszkaniowych w strefie euro, choć z niskiego poziomu. Po trwającej ponad osiem lat silnej recesji i skumulowanym spadku o ponad 25% inwestycje mieszkaniowe w 2015 mają się ustabilizować. Potem w horyzoncie projekcji powinny przyspieszyć, do czego będą się przyczyniać: trwały wzrost realnych dochodów do dyspozycji, bardzo niskie oprocentowanie kredytów hipotecznych i poprawa warunków finansowania, do której przyczyniają się także niestandardowe środki zastosowane przez. W rezultacie ma wzrosnąć akcja kredytowa dla gospodarstw domowych. Na silniejszy wzrost inwestycji mieszkaniowych nie pozwolą jednak: w części krajów wysokie zadłużenie gospodarstw domowych, a w innych niekorzystna sytuacja demograficzna. Inwestycje przedsiębiorstw będą stopniowo przyspieszać, wspierane przez niestandardowe środki i cykliczne ożywienie gospodarcze. Istnieją warunki do ich stopniowego ożywienia. Przewiduje się, że do wzrostu wydatków inwestycyjnych będą się przyczyniać następujące czynniki: kształtowanie się popytu, potrzeba modernizacji majątku produkcyjnego po latach niskich inwestycji, bardzo akomodacyjne nastawienie polityki pieniężnej i wzrost marż zysku. Ponadto ogólna presja wynikająca ze zmniejszania dźwigni finansowej przez przedsiębiorstwa w strefie euro nie powinna w horyzoncie projekcji ograniczać tych inwestycji tak mocno jak wcześniej. Niemniej jednak ożywienie inwestycji przedsiębiorstw będzie hamowane przez zatory finansowe i wysoki poziom zadłużenia w niektórych krajach, a także przez spodziewany niższy, niż wcześniej oczekiwano, wzrost produktu potencjalnego. Oczekuje się, że popyt zewnętrzny strefy euro w horyzoncie projekcji będzie się stopniowo umacniał, choć wolniej, niż dotąd oczekiwano. Jest to związane ze znacznym osłabieniem dynamiki importu w gospodarkach wschodzących. Tempo wzrostu popytu zewnętrznego ma według projekcji spaść znacznie poniżej poziomu sprzed kryzysu, wskutek osłabienia się aktywności na świecie oraz mniejszej elastyczności reakcji handlu światowego na zmiany wzrostu gospodarczego spadek tej elastyczności odzwierciedla rewizję w dół oczekiwanego udziału importu we wzroście gospodarek wschodzących (zob. ramka 1). Mimo to dynamika eksportu poza strefę euro powinna w horyzoncie projekcji umiarkowanie rosnąć, wpierana m.in. przez wcześniejszą deprecjację kursu euro. Przewiduje się, że udziały w rynkach eksportowych spoza strefy euro wzrosną. Dynamika importu spoza strefy euro ma w analizowanym okresie stopniowo rosnąć pod wpływem umacniania się łącznego popytu strefy euro. Nadwyżka na rachunku bieżącym powinna się zwiększyć z 2,1% PKB w 2014 do 3,0% w 2015, w wyniku zmian warunków wymiany handlowej, a następnie w 2017 obniżyć się do 2,7%. Luka PKB zgodnie z oczekiwaniami powinna się domykać, przede wszystkim w związku z niższym wzrostem produktu potencjalnego. Wysokość tego wzrostu w horyzoncie projekcji szacuje się na 1%, czyli wyraźnie poniżej poziomu sprzed kryzysu. Jako że spodziewany wzrost realnego PKB jest wyższy od potencjału, w horyzoncie projekcji ujemna luka PKB powinna się stopniowo domykać. Ramka 1 OTOCZENIE MIĘDZYNARODOWE Wzrost gospodarczy na świecie nadal jest powolny i nierównomierny. W I kw. br. był umiarkowany, a według najnowszych wskaźników i danych również w najbliższym okresie aktywność gospodarcza będzie słaba. W dalszej perspektywie światowy wzrost gospodarczy powinien się wzmocnić. Niskie ceny ropy, wciąż akomodacyjne warunki finansowania na poziomie globalnym, wyhamowywanie konsolidacji fiskalnej, poprawa sytuacji na rynku pracy i rosnące zaufanie powinny przyczynić się do przyspieszenia wzrostu w gospodarkach rozwiniętych. Natomiast perspektywy gospodarek wschodzących znacznie się pogorszyły, gdyż urzeczywistniły się niektóre z zagrożeń wskazanych w poprzednich projekcjach. W części gospodarek wschodzących wzrost hamują przeszkody strukturalne i nierównowaga makroekonomiczna, a w innych problemem są niższe ceny surowców, niestabilność polityczna i zacieśnienie zewnętrznych warunków finansowania. Po słabym początku roku dynamika PKB na świecie (z wyłączeniem strefy euro) ma według projekcji wzrosnąć z 3,2% w 2015 do 4% w\n5 Handel światowy w pierwszym półroczu 2015 znacznie zwolnił i w horyzoncie projekcji ma rosnąć jedynie powoli. Znaczny spadek importu w niektórych dużych gospodarkach wschodzących spowodował obniżenie się importu światowego, choć/natomiast handel związany z gospodarkami rozwiniętymi był bardziej odporny. Jako że przez ostatnie cztery lata wyniki handlu światowego często okazywały się gorsze, niż się spodziewano, a perspektywy importowe gospodarek wschodzących nadal są słabe, nie oczekuje się już mocnego odbicia wymiany handlowej; badania ankietowe i modele krótkookresowe wskazują, że do końca br. ożywienie będzie bardzo niewielkie. Potem import światowy ma według projekcji rosnąć zgodnie ze wzrostem globalnego PKB. Popyt zewnętrzny strefy euro ma według oczekiwań zwiększyć się z 1,5% w 2015 do 4,1% w W porównaniu z projekcjami czerwcowymi aktywność gospodarcza została zrewidowana w dół w całym horyzoncie projekcji, co wynika z pogorszenia się perspektyw gospodarek wschodzących. Popyt zewnętrzny strefy euro został także mocno zrewidowany w dół, co wiąże się z oceną, że słaba aktywność w gospodarkach wschodzących będzie mocniejszym hamulcem dla importu, niż się dotąd spodziewano. Otoczenie międzynarodowe (zmiany rok do roku w proc.) Czerwiec 2015 Rewizje od czerwca Realny PKB na świecie (bez strefy euro) 3,7 3,2 3,8 4,0 3,4 4,1 4,1-0,2-0,3-0,1 Handel światowy (bez strefy euro) 1) 3,2 1,4 3,3 4,1 2,0 4,8 5,2-0,6-1,5-1,1 Popyt zewnętrzny strefy euro 2) 3,3 1,5 3,3 4,1 2,2 4,6 5,0-0,7-1,2-0,9 Uwaga: Rewizje liczone na podstawie danych niezaokrąglonych. 1) Obliczony jako średnia ważona importu. 2) Obliczony jako średnia ważona importu partnerów handlowych strefy euro. Oczekuje się, że sytuacja na rynkach pracy w strefie euro w horyzoncie projekcji będzie się nadal poprawiać. Poziom zatrudnienia w I półroczu 2015 wzrósł o 1,9 mln w porównaniu z minimum z połowy 2013, lecz nadal był o 3,9 mln niższy od najwyższej wartości sprzed kryzysu. Szacuje się, że w analizowanym okresie liczba zatrudnionych znacznie wzrośnie, głównie pod wpływem ożywienia gospodarczego, a w niektórych krajach także bodźców fiskalnych, umiarkowanego wzrostu płac i przeprowadzonych w przeszłości reform rynku pracy. Liczba przepracowanych godzin na jednego pracownika w horyzoncie projekcji powinna się nieco zwiększyć, ale nadal pozostać znacznie niższa niż przed kryzysem. Podaż siły roboczej ma w tym okresie zwiększyć się jedynie umiarkowanie, gdyż jej wzrost w niektórych krajach będzie hamowany przez zniechęcenie do szukania pracy wynikające z nadal wysokiego bezrobocia, a w innych przez niekorzystne czynniki demograficzne. Oczekuje się, że stopa bezrobocia, która w II kw nieznacznie spadła do 11,1%, w 2017 obniży się do 10,1%. Ramka 2 ZAŁOŻENIA TECHNICZNE DOTYCZĄCE STÓP PROCENTOWYCH, KURSÓW WALUTOWYCH I CEN SUROWCÓW Zmiany w założeniach technicznych w porównaniu z czerwcową rundą projekcji obejmują: znacznie niższe dolarowe ceny ropy i surowców nieenergetycznych oraz nieco niższe stopy procentowe w strefie euro. Podstawą założeń technicznych dotyczących stóp procentowych i cen surowców są oczekiwania rynkowe; datą graniczną jest 12 sierpnia Stopy krótkoterminowe odnoszą się do 3-miesięcznej stopy EURIBOR, a oczekiwania rynkowe są wyprowadzane ze stóp terminowych. Z metodologii tej wynika średni poziom krótkoterminowych stóp procentowych równy 0,0% w 2015 i 2016 oraz 0,1% 5\n6 w Nominalna rentowność 10-letnich obligacji skarbowych dla strefy euro wynikająca z oczekiwań rynkowych wynosi średnio 1,3% w 2015, 1,6% w 2016 i 1,8% w Na podstawie kształtowania się stóp procentowych na rynku terminowym i stopniowego przekładania się zmian stóp rynkowych na stopy procentowe w bankach oczekuje się, że łączne oprocentowanie kredytów dla niefinansowego sektora prywatnego strefy euro w 2015 nieco spadnie, po czym w 2016 i 2017 będzie nieznacznie rosnąć. W kwestii cen surowców na podstawie tendencji obserwowanej na rynkach terminowych w okresie dwóch tygodni przed datą graniczną (12 sierpnia) przyjęto założenie, że cena ropy Brent spadnie z 98,9 USD/b w 2014 do 55,3 USD/b w 2015, po czym wzrośnie do 56,1 USD/b w 2016 i 60,9 USD/b w Założono także, że dolarowe ceny surowców nieenergetycznych w 2015 i 2016 znacznie spadną, a w 2017 nieco wzrosną 2. Zakłada się, że dwustronne kursy walutowe w horyzoncie projekcji utrzymają się na poziomie równym średniej z ostatnich dwóch tygodni przed datą graniczną (12 sierpnia). Z założenia tego wynika kurs USD do EUR równy 1,10 przez cały okres objęty projekcjami. Założenia techniczne Czerwiec 2015 Rewizje od czerwca ) miesięczna stopa EURIBOR (stopa roczna) 0,2 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,2 0,0-0,1-0,1 Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych (stopa roczna) 2,0 1,3 1,6 1,8 1,3 1,7 1,9 0,0-0,1-0,1 Cena ropy naftowej (USD/b) 98,9 55,3 56,1 60,9 63,8 71,0 73,1-13,3-21,0-16,7 Ceny surowców nieenerget. w USD (zmiana proc. r/r) -8,6-19,7-4,6 4,4-13,6 2,9 4,9-6,1-7,5-0,5 Kurs USD/EUR 1,33 1,11 1,10 1,10 1,12 1,12 1,12-0,9-1,9-1,9 Nominalny efektywny kurs euro (EER19) (zmiana proc. r/r) 0,6-9,8-0,2 0,0-9,5-0,2 0,0-0,3 0,0 0,0 1) Rewizje zostały obliczone na podstawie danych niezaokrąglonych i wyrażone w następujący sposób: dla poziomów w procentach, dla stóp wzrostu (dynamiki) jako różnice, a dla stóp procentowych i rentowności obligacji w punktach procentowych. 1 Podstawą założenia dotyczącego nominalnej rentowności 10-letnich obligacji skarbowych dla strefy euro jest średnia rentowności 10-letnich obligacji benchmarkowych poszczególnych krajów ważona wartościami rocznego PKB i przedłużona zgodnie ze ścieżką terminową wyprowadzoną z obliczanej przez 10-letniej rentowności parytetowej wszystkich obligacji emitowanych w strefie euro, przy czym początkowa różnica między oboma szeregami nie zmienia się w całym horyzoncie projekcji. Założono, że spready między rentownościami obligacji skarbowych poszczególnych krajów a odpowiednią średnią dla strefy euro będą w horyzoncie projekcji stałe. 2 Założenia dotyczące cen ropy i surowców żywnościowych opierają się na cenach kontraktów terminowych do końca horyzontu projekcji. W odniesieniu do innych nieenergetycznych surowców mineralnych zakłada się, że do III kw ich ceny będą kształtować się zgodnie z kontraktami terminowymi, a następnie zgodnie z rozwojem aktywności gospodarczej na świecie. W porównaniu z poprzednią rundą projekcje wzrostu zostały zrewidowane w dół. Wynika to głównie z mniej korzystnego kształtowania się popytu zewnętrznego (przede wszystkim w związku ze spowolnieniem wzrostu w gospodarkach wschodzących), które jest przyczyną osłabienia się eksportu, a w 2016 i 2017 spadku dynamiki inwestycji. Drugim czynnikiem jest obecny kryzys w Grecji, który spowodował znaczne rewizje perspektyw wzrostu dla tego kraju w horyzoncie projekcji. 3. CENY I KOSZTY Według projekcji średnia stopa inflacji HICP w 2015 wyniesie 0,1%, a następnie wzrośnie do 1,1% w 2016 i 1,7% w Przewiduje się, że w najbliższych miesiącach inflacja HICP będzie wciąż niska, ale na przełomie roku wzrośnie, przede wszystkim w związku z dodatnim efektem bazy w składowej energia oraz z zakładanym wzrostem cen ropy naftowej. Powinno to znacznie zwiększyć kontrybucję cen energii do HICP, a także doprowadzić do stopniowego pojawienia się niewielkiej presji na wzrost HICP z wyłączeniem energii. W sumie oczekiwany przebieg inflacji HICP w horyzoncie projekcji odzwierciedla wzrost cen wewnętrznych związany ze zmniejszaniem się stopnia niewykorzystania 6\n7 możliwości produkcyjnych w gospodarce i na rynku pracy oraz stopniowym domykaniem się ujemnej luki PKB, a także wzmacnianie się zewnętrznej presji cenowej wynikające z opóźnionego przekładania się wcześniejszej deprecjacji euro na ceny konsumpcyjne i z zakładanego wzrostu cen surowców energetycznych i nieenergetycznych. Przewiduje się, że począwszy od ostatnich miesięcy 2015 roku dodatni efekt bazy w cenach energii i wcześniejsza deprecjacja euro będą oddziaływać w kierunku wzrostu rocznej stopy inflacji. Kluczowym czynnikiem przewidywanego wzrostu inflacji HICP jest przejście zewnętrznej presji cenowej ze spadkowej we wzrostową. Obecny, bardzo niski poziom inflacji wynika przede wszystkim z przeszłych spadków cen energii i surowców nieenergetycznych oraz opóźnionego oddziaływania wcześniejszej aprecjacji euro. Dodatkowym źródłem spadkowej presji inflacyjnej, zwłaszcza w najbliższym okresie, będzie niedawny gwałtowny spadek cen ropy. Później do wzrostu cen konsumpcyjnych w horyzoncie projekcji będzie się przyczyniać dodatni efekt bazy i zakładany wzrost cen surowców energetycznych i nieenergetycznych, a także wpływ wcześniejszej deprecjacji euro. Wewnętrzna presja cenowa w horyzoncie projekcji powinna się zwiększać, w miarę poprawy sytuacji na rynku pracy i zmniejszania się niewykorzystanych mocy produkcyjnych. Oczekuje się, że wraz z postępującym ożywieniem gospodarczym i umacnianiem się popytu będzie spadać bezrobocie i rosnąć możliwość dyktowania cen przez przedsiębiorstwa, co znajdzie odzwierciedlenie we wzroście wynagrodzeń i marż zysków. Wzrost wynagrodzeń w czasie trwającego ożywienia gospodarczego ma być hamowany przez kilka czynników. Należą do nich: niska inflacja, niewykorzystane moce produkcyjne pozostające na rynku pracy przez najbliższe dwa lata oraz prawdopodobny niekorzystny wpływ wywierany w fazie ożywienia na wzrost płac przez strukturalne reformy rynku pracy, wprowadzone podczas kryzysu w celu zwiększenia elastyczności tego rynku. Kolejnym czynnikiem osłabiającym wzrost płac w strefie euro prawdopodobnie nadal będzie trwający obecnie proces dostosowywania konkurencyjności kosztowej. Na kształtowanie się wzrostu jednostkowych kosztów pracy w horyzoncie projekcji będą wpływać umiarkowane tempo wzrostu wynagrodzeń i cykliczny wzrost wydajności. W 2017 dynamika tych kosztów powinna być na podobnym poziomie co w 2014 (odpowiednio 1,1% i 1,2%). Przewidywane cykliczne przyspieszenie wydajności, poprzedzające wzrost wynagrodzeń, wskazuje na przejściowe obniżenie dynamiki jednostkowych kosztów pracy w latach Przewidywane ożywienie gospodarcze jest uzasadnieniem dla pewnego zwiększenia marż zysku do 2017 roku. Oczekuje się, że marże te, od kilku lat niskie, w horyzoncie projekcji będą rosnąć. Sprzyjać temu będzie wzrost zdolności przedsiębiorstw do dyktowania cen wynikający z umacniania się popytu, a także ponadplanowe zyski związane z wcześniejszym dużym spadkiem cen ropy. Natomiast czynnikiem osłabiającym perspektywy zysków ma być nasilenie się konkurencji w wyniku reform strukturalnych wprowadzonych na rynku produktów podczas kryzysu i po nim. W porównaniu z projekcjami czerwcowymi prognozy inflacji HICP zostały zrewidowane w dół, głównie w związku z niższymi cenami ropy naftowej. Inflacja ogółem została zrewidowana w dół na lata 2015 i 2016, głównie z powodu słabszego wzrostu inflacji cen energii w związku ze spadkowym oddziaływaniem zakładanej niższej ścieżki cen ropy w USD, jedynie częściowo skompensowanym przez nieco słabszy kurs USD/EUR. Rewizja w dół inflacji HICP na rok 2017 odzwierciedla nieco słabsze perspektywy wzrostu PKB oraz pewne opóźnione pośrednie oddziaływanie niższych cen ropy na inflację bazową. 7\n8 Tabela 1 Projekcje makroekonomiczne dla strefy euro 1) (zmiany rok do roku w proc.) Czerwiec 2015 Rewizje od czerwca ) Realny PKB 3) 0,9 1,4 1,7 1,8 1,5 1,9 2,0-0,1-0,2-0,1 [1,3 1,5] 4) [0,8 2,6] 4) [0,6 3,0] 4) [1,2 1,8] 4) [0,8 3,0] 4) [0,7 3,3] 4) Spożycie prywatne 1,0 1,7 1,7 1,7 1,9 1,6 1,6-0,1 0,0 0,0 Spożycie publiczne 0,7 0,7 0,8 0,7 0,7 0,7 0,8 0,0 0,1-0,1 Nakłady brutto na środki trwałe 1,3 2,1 3,4 3,9 1,9 3,5 3,9 0,2-0,1 0,0 Eksport 5) 3,8 4,5 4,9 5,2 4,2 5,4 5,6 0,3-0,5-0,5 Import 5) 4,2 4,7 5,4 5,7 4,8 5,8 5,9-0,1-0,3-0,2 Zatrudnienie 0,6 0,7 0,8 0,8 0,9 0,9 1,0-0,1-0,2-0,1 Stopa bezrobocia (jako procent siły roboczej) 11,6 11,0 10,6 10,1 11,1 10,6 10,0-0,1 0,1 0,2 HICP 0,4 0,1 1,1 1,7 0,3 1,5 1,8-0,2-0,3-0,1 [0,0 0,2] 4) [0,5 1,7] 4) [0,9 2,5] 4) [0,2 0,4] 4) [0,9 2,1] 4) [1,0 2,6] 4) HICP z wyłączeniem energii 0,7 0,9 1,3 1,6 0,9 1,4 1,7 0,0-0,1-0,2 HICP z wyłączeniem energii i żywności 0,8 0,9 1,4 1,6 0,8 1,4 1,7 0,1 0,0-0,2 HICP z wyłączeniem energii, żywności i zmian podatków pośrednich 6) 0,7 0,9 1,4 1,6 0,8 1,4 1,7 0,1 0,0-0,2 Jednostkowe koszty pracy 1,2 1,0 0,6 1,1 0,8 0,7 1,3 0,2-0,1-0,2 Przeciętne wynagrodzenie 1,5 1,6 1,6 2,1 1,4 1,7 2,3 0,2-0,1-0,2 Wydajność pracy 0,3 0,7 1,0 1,0 0,6 1,0 1,0 0,0 0,0 0,0 Saldo sektora finansów publicznych (jako procent PKB) -2,4-2,1-2,0-1,7-2,1-1,8-1,5-0,1-0,1-0,3 Saldo strukturalne budżetu (jako procent PKB) 7) -1,8-1,8-1,8-1,7-1,7-1,7-1,4-0,1-0,2-0,3 Dług SFP brutto (jako procent PKB) 91,7 91,6 90,7 89,4 91,5 90,2 88,4 0,1 0,5 1,0 Saldo na rachunku bieżącym (jako procent PKB) 2,1 3,0 2,9 2,7 2,1 2,0 2,0 0,9 0,9 0,7 1) Dane dotyczą strefy euro łącznie z Litwą, z wyjątkiem HICP za Średnioroczną zmianę procentową HICP na 2015 obliczono tak, jakby Litwa należała do strefy euro już w ) Rewizje obliczono na podstawie liczb niezaokrąglonych. 3) Dane skorygowane o liczbę dni roboczych. 4) Przedziały wokół projekcji wyznaczono na podstawie różnic między rzeczywistymi wynikami a wcześniejszymi projekcjami z wielu lat. Rozpiętość przedziałów jest równa dwukrotności średniej wartości bezwzględnej tych różnic. Zastosowana metoda wyznaczania przedziałów, uwzględniająca korektę z tytułu zdarzeń nadzwyczajnych, została przedstawiona w publikacji New procedure for constructing Eurosystem and ECB staff projection ranges,, grudzień 2009, dostępnej w serwisie internetowym. 5) Z uwzględnieniem wymiany handlowej w obrębie strefy euro. 6) Wskaźnik ten opiera się na szacunkach faktycznego wpływu podatków pośrednich. Może różnić się od danych Eurostatu, w których zakłada się pełne i natychmiastowe przełożenie wpływu podatków na HICP. 7) Obliczone jako saldo sektora finansów publicznych skorygowane o zmiany przejściowe związane z cyklem koniunkturalnym oraz środki tymczasowe zastosowane przez rządy (metoda ESBC zob. Working Paper Series, nr 77,, wrzesień 2001; Working Paper Series, nr 579,, styczeń 2007). Projekcja salda strukturalnego nie jest wyprowadzana z łącznej miary luki PKB. Zgodnie z metodologią ESBC składniki cykliczne dla różnych pozycji przychodów i wydatków oblicza się osobno. Więcej informacji przedstawiają ramka Cyclical adjustment of the government budget balance w Biuletynie Miesięcznym z marca 2012 oraz ramka The structural balance as an indicator of the underlying fiscal position w Biuletynie Miesięcznym z września PERSPEKTYWY FISKALNE Przewiduje się, że nastawienie polityki fiskalnej (mierzone jako zmiana salda pierwotnego skorygowanego cyklicznie) w okresie objętym projekcjami będzie mieć niewielki dodatni udział w popycie. Choć zakłada się, że dyskrecjonalne środki polityki fiskalnej będą w sumie neutralne, to wystąpi słabe oddziaływanie w kierunku luzowania fiskalnego wynikające z czynników niedyskrecjonalnych: niewielkiego obniżenia się udziału głównych makroekonomicznych baz 8\n9 podatkowych w PKB w 2015 roku (efekt związany ze strukturą PKB) oraz niewielkiego spadku dochodów niepodatkowych w Wskaźniki deficytu i długu publicznego będą według projekcji maleć. Spadek wskaźnika deficytu sektora finansów publicznych do PKB wynika wyłącznie z cyklicznej poprawy sytuacji gospodarczej w strefie euro oraz ze spadku kosztów odsetkowych. Natomiast strukturalne saldo pierwotne budżetu ma się w horyzoncie projekcji nieco pogorszyć. Przewiduje się, że wskaźnik długu publicznego do PKB od roku 2015 zacznie się obniżać. W porównaniu z projekcjami z czerwca perspektywy fiskalne nieco się pogorszyły. Niewielka korekta w dół salda sektora finansów publicznych wynika po części z ograniczenia środków konsolidacyjnych, a po części z nieco mniej korzystnego kształtowania się niektórych makroekonomicznych baz podatkowych. Wyraźniejsza rewizja w górę wskaźnika długu publicznego jest spotęgowana przez rewizję w dół wzrostu nominalnego PKB. Ramka 3 ANALIZA WRAŻLIWOŚCI Prognozy w znacznym stopniu opierają się na założeniach technicznych dotyczących kształtowania się pewnych kluczowych zmiennych. Jako że niektóre z tych zmiennych mogą wywierać duży wpływ na projekcje dla strefy euro, przeprowadzenie analizy wrażliwości na zmianę założeń może pomóc w ocenie ryzyk związanych z projekcjami. W tej ramce omówiono niepewność co do kształtowania się cen ropy naftowej i kursu walutowego oraz wrażliwość projekcji pod względem tych zmiennych. 1) Alternatywny przebieg cen ropy Z modeli przedstawiających alternatywny przebieg cen ropy wynika nieco wyższy poziom cen tego surowca w 2017 niż z kontraktów terminowych. Według założeń technicznych scenariusza bazowego dotyczących kształtowania się cen ropy naftowej, wyprowadzanych z rynków terminowych, w horyzoncie projekcji nastąpi pewien wzrost cen tego surowca (zob. ramka 2). Alternatywne modele stosowane przez ekspertów 1 do prognozowania cen ropy w horyzoncie projekcji wskazują obecnie, że w analizowanym okresie poziom cen ropy będzie wyższy, niż przyjęto w założeniach technicznych. Byłoby to zgodne z silniejszym odbiciem światowego popytu na ropę w średnim okresie i pewnym zmniejszeniem się jej podaży w wyniku redukcji inwestycji w sektorze wydobywczym, a co za tym idzie ograniczenia mocy produkcyjnych w niektórych krajach, w reakcji na ostatni spadek cen tego surowca. Ten alternatywny scenariusz, w którym ceny ropy do 2017 są o 8,1% wyższe niż w scenariuszu bazowym, oznaczałby nieznacznie niższy wzrost realnego PKB (o 0,1 pkt proc. w 2017) oraz nieco szybszy wzrost inflacji HICP w 2016 i 2017 (o ok. 0,1 0,2 pkt proc. w obu latach). Inaczej niż przewiduje wyżej opisany scenariusz techniczny, w którym ceny ropy są wyższe niż w scenariuszu bazowym, od daty granicznej dla założeń technicznych ceny ropy spadły, co częściowo było związane z ostatnimi zawirowaniami na rynkach finansowych w niektórych gospodarkach wschodzących. Gdy założenia dotyczące cen ropy zaktualizuje się o informacje dostępne do 1 września , oczekiwany poziom tych cen jest w horyzoncie projekcji średnio o 6% niższy od poziomu zawartego w projekcjach. Wskazuje to na ryzyko nieco wyższego wzrostu i niższej inflacji w porównaniu z projekcją. 2 W założeniach fiskalnych uwzględniono informacje zawarte w ustawach budżetowych i budżetach uzupełniających na rok 2015 oraz w średniookresowych planach budżetowych i zaktualizowanych programach stabilności dostępnych na 21 sierpnia Obejmują one wszystkie środki fiskalne, które są już zatwierdzone przez parlamenty krajowe lub zostały dostatecznie szczegółowo określone przez rządy, a ich przyjęcie w procesie legislacyjnym jest prawdopodobne. 9\n10 2) Alternatywny przebieg kursu walutowego Niedawne napięcia na rynkach finansowych spowodowały ponowne umocnienie się efektywnego kursu euro. Aby zilustrować związane z tym ryzyko dotyczące projekcji, w analizie wrażliwości uwzględniono inny przebieg kursu euro niż w scenariuszu bazowym, zakładający dalszą aprecjację. Wyprowadzono go z 75. percentyla rozkładu gęstości kursu USD/EUR wynikającego z kwotowań opcji na 12 sierpnia 2015, przy założeniu neutralności względem ryzyka. Z takiego przebiegu wynika stopniowa aprecjacja euro wobec dolara do 1,21 w 2017, czyli 10,6% powyżej wartości przyjętej na ten rok w scenariuszu bazowym. Odpowiednie założenia dotyczące nominalnego efektywnego kursu euro są zgodne z prawidłowością obserwowaną w przeszłości zmiany kursu USD/EUR odzwierciedlają zmianę kursu efektywnego z elastycznością ok. 52%. W rezultacie efektywny kurs euro stopniowo odbiega w górę od poziomu przyjętego w scenariuszu bazowym i w 2017 jest 5,3% powyżej tego poziomu. W tym scenariuszu różne modele makroekonomiczne wskazują na niższy wzrost realnego PKB (o 0,2 0,4 pkt proc.) oraz niższą inflację HICP (o 0,1 0,5 pkt proc.) w 2016 i Zob. połączenie czterech modeli opisane w artykule Forecasting the price of oil, Biuletyn Ekonomiczny, nr 4,, Podstawą tej aktualizacji jest tendencja obserwowana na rynkach terminowych ropy w okresie dwóch tygodni przed datą graniczną 1 września. Ramka 4 WPŁYW WZROSTU NIEPEWNOŚCI NA ŚWIECIE NA AKTYWNOŚĆ GOSPODARCZĄ W STREFIE EURO Niedawne napięcia na rynkach finansowych wyraźnie pokazały, że perspektywy gospodarki światowej nadal są pod różnymi względami niepewne. W szczególności o czym świadczą niedawne wydarzenia rosnące obawy o dalszy wzrost gospodarczy w Chinach i w innych gospodarkach wschodzących mogą bardzo szybko doprowadzić do gwałtownych zmian na rynkach finansowych, niekorzystnie wpływających na perspektywy strefy euro. W tej ramce przedstawiono, w formie scenariusza alternatywnego, potencjalny wpływ wybranych szoków globalnych na perspektywy wzrostu strefy euro. Jednym ze źródeł niepewności na świecie jest skala spowolnienia wzrostu gospodarki chińskiej. Choć pewne spowolnienie zostało już ujęte w scenariuszu bazowym, to dalsza korekta nierównowagi wynikającej z narastania zadłużenia Chin może doprowadzić do nasilenia się napięć finansowych i pogłębienia dekoniunktury. W takim scenariuszu zdolność i gotowość banków chińskich do zasilania gospodarki w kredyty mogłaby mocno ucierpieć, w związku z szybkim pogarszaniem się jakości ich aktywów. Katalizatorem większego niż zakładano spadku napływu kredytów może być niekorzystny rozwój sytuacji na rynku mieszkaniowym (ze względu na znaczną ekspozycję banków wobec mocno zadłużonych deweloperów). Ponadto w Chinach może nastąpić dalszy spadek cen akcji w obliczu ponownej wyceny premii za ryzyko przez inwestorów krajowych. Pogarszanie się jakości aktywów i wzrost premii za ryzyko oddziaływałyby w kierunku wzrostu rentowności obligacji skarbowych, gdyż rząd byłby zmuszony udzielić sektorowi bankowemu wsparcia na szeroką skalę. W efekcie inwestycje i w mniejszym stopniu spożycie rosłyby znacznie wolniej, niż zakłada się obecnie w scenariuszu bazowym. Jako że spowolnienie wzrostu doprowadziłoby do znacznego zwiększenia się bezrobocia, zakłada się, że doszłoby do mocnej interwencji władz chińskich, z wykorzystaniem bodźców monetarnych i fiskalnych oraz potencjalnie dalszej deprecjacji renminbi, aby zapobiec dużo silniejszemu osłabieniu wzrostu. Ogólnie w tym scenariuszu zakłada się, że w 2016 i 2017 wzrost w Chinach byłby o 1 pkt proc. niższy niż w scenariuszu bazowym. Drugim źródłem niepewności na świecie jest ścieżka normalizacji polityki pieniężnej w USA. Oczekiwania rynków co do krótkoterminowych stóp procentowych w USA, wykorzystywane w projekcjach jako założenie techniczne, obecnie wskazują, że stopy te będą rosnąć bardzo wolno i na koniec 2017 roku osiągną zaledwie 1,6%. Gdyby jednak stopy w USA kształtowały się zgodnie z medianą projekcji FOMC, ich wzrost byłby szybszy, niż jest to uwzględnione w obecnej wycenie rynkowej. Ponadto mimo spodziewanej normalizacji amerykańskiej polityki pieniężnej premie terminowe 10\n11 w USA są wciąż bliskie najniższych notowanych wartości. W razie wzrostu niepewności na świecie, który spotęgowałby niepewność co do przyszłego kształtu polityki pieniężnej w USA, wystąpi ryzyko gwałtownego dostosowania w górę premii terminowych w USA. Aby uwzględnić to ryzyko, w scenariuszu alternatywnym zakłada się wzrost tych premii o 130 pkt bazowych, przekładający się na wyższe stopy długoterminowe w USA. Jednocześnie wzrost stóp długoterminowych w USA spowodowałby podwyższenie takich stóp w innych głównych gospodarkach rozwiniętych. Wskazane szoki prawdopodobnie odbiłyby się niekorzystnie na dynamice wzrostu innych gospodarek wschodzących. Rosja jest pogrążona w głębokiej recesji i oczekuje się, że spadek dochodów z ropy doprowadzi do gwałtownego obcięcia wydatków publicznych. W Brazylii perspektywy gospodarcze znacznie się pogorszyły wraz ze wzrostem inflacji. Mocniejsze spowolnienie w Chinach mogłoby oznaczać znaczący wzrost ryzyka pogorszenia się perspektyw gospodarczych, zwłaszcza w odniesieniu do eksporterów surowców. Najnowsze dane wskazują na ponowne spowolnienie napływu kapitału do gospodarek wschodzących podobnie jak podczas gorączki na rynkach obligacji, która wystąpiła w połowie 2013 roku po ograniczeniu łagodzenia ilościowego przez Fed. Taki zwrot w napływie kapitału jest oznaką podwyższonej niepewności na świecie i utraty przez inwestorów wiary w perspektywy wzrostu gospodarek wschodzących. W tych okolicznościach ponowne nieoczekiwane pogorszenie perspektyw wzrostu gospodarki chińskiej lub nagły wzrost długoterminowych stóp procentowych w USA mogłyby wzmóc jeszcze odpływ kapitału z gospodarek wschodzących, doprowadzić do zacieśnienia warunków finansowania i w ten sposób obniżyć tempo wzrostu tych gospodarek. W tym scenariuszu wpływ zwiększenia się globalnej niepewności makroekonomicznej na aktywność gospodarek wschodzących ujęto jako szok wpływający niekorzystnie na popyt krajowy w tych gospodarkach, równy dwukrotności odchylenia standardowego zmienności implikowanej cen opcji według indeksu S&P 500 (VIX). Wzrost globalnej niepewności mógłby oddziaływać na gospodarkę strefy euro przez powiązania zarówno handlowe, jak i finansowe. Wzrost globalnej niepewności spowodowałby obniżenie popytu w USA (pod wpływem wzrostu stóp długoterminowych w tym kraju) oraz w innych dużych gospodarkach rozwiniętych i gospodarkach wschodzących. To wpłynęłoby na wzrost gospodarczy na świecie i w strefie euro przez kanał handlowy, w następstwie obniżenia się popytu zewnętrznego strefy euro. Ponadto niekorzystne skutki przenosiłyby się przez kanał finansowy na stopy długoterminowe na świecie i w strefie euro, przez co wzrosłyby koszty finansowania dla firm, gospodarstw domowych i rządów. Jeśli chodzi o efektywny kurs euro, wzrost stóp procentowych w USA mógłby doprowadzić do aprecjacji dolara względem euro. Jednocześnie zmienność na rynkach finansowych w gospodarkach wschodzących mogłaby wywołać aprecjację euro w stosunku do odpowiednich walut krajowych. Szacuje się, że wyższa niepewność globalna, wynikająca ze wszystkich trzech powyższych źródeł, obniżyłaby dynamikę wzrostu w strefie euro w 2016 roku o 0,1 0,2 pkt proc. względem projekcji bazowej. Słabszy wzrost realnego PKB w strefie euro wynika m.in. z obniżenia się popytu zewnętrznego strefy euro, odzwierciedlającego słabszą dynamikę aktywności w USA i innych gospodarkach rozwiniętych oraz w Chinach i na innych rynkach wschodzących. Ponadto niekorzystne skutki wynikające z powiązań między rynkami finansowymi (przekładające się na wzrost stóp długoterminowych w strefie euro) także wpłynęłyby niekorzystnie na perspektywy wzrostu tej strefy. W przedstawionym scenariuszu wpływ wzrostu niepewności na strefę euro jest niewielki, ale trzeba poczynić kilka zastrzeżeń. Na przykład nie uwzględniono w nim kanałów zaufania na poziomie firm i gospodarstw domowych. Poza tym ceny innych aktywów, w tym ceny na rynkach akcji, mogą bardziej ucierpieć wskutek silniejszego rozprzestrzenia się niekorzystnych zmian i większych korekt od ujętych endogenicznie w modelach. Ponadto zastosowane modele są linearne, podczas gdy silne korekty na rynku finansowym mogą wywołać nielinearne reakcje powiązanych zmiennych, przez co zmiany mogą okazać się większe. Wreszcie, symulacje nie uwzględniają w pełni efektu kursowego ani niekorzystnego wpływu na ceny surowców. Jednocześnie niekorzystne szoki dotykające gospodarkę strefy euro mogą być osłabione, jeśli w gospodarkach wschodzących zostaną wprowadzone środki neutralizujące lub jeśli zacieśnienie polityki pieniężnej w USA zostanie odsunięte w czasie z powodu rozprzestrzeniania się niekorzystnych skutków pogłębiającej się słabości gospodarek wschodzących. 11\n12 Ramka 5 PROGNOZY INNYCH INSTYTUCJI Wiele instytucji zarówno organizacji międzynarodowych, jak i podmiotów sektora prywatnego sporządza prognozy dla strefy euro. Jednak prognozy te nie są w pełni porównywalne ani między sobą, ani z projekcjami makroekonomicznymi ekspertów, ponieważ finalizuje się je w różnych terminach. Ponadto stosuje się w nich różne (częściowo niesprecyzowane) metody wyprowadzania założeń dotyczących zmiennych fiskalnych, finansowych i zewnętrznych, w tym cen ropy naftowej i innych surowców. Przyjmuje się także różne podejścia do korygowania danych o liczbę dni roboczych (zob. tabela). Jak widać w tabeli, większość dostępnych prognoz innych instytucji nie odbiega znacznie od prognoz punktowych z wrześniowych projekcji ekspertów i swobodnie mieści się w przedziałach wokół tych projekcji (zob. wartości podane w tabeli w nawiasach). Zestawienie prognoz wzrostu realnego PKB i inflacji HICP dla strefy euro (zmiany rok do roku w proc.) Data publikacji Dynamika PKB Inflacja HICP Projekcje ekspertów 1,4 1,7 1,8 0,1 1,1 1,7 [1,3 1,5] [0,8 2,6] [0,6 3,0] [0,0 0,2] [0,5 1,7] [0,9 2,5] Komisja Europejska Maj ,5 1,9 0,1 1,5 Euro Zone Barometer Sierpień ,5 1,8 1,6 0,2 1,2 1,6 Consensus Economics Forecasts Sierpień ,5 1,8 1,6 0,2 1,3 1,5 Survey of Professional Forecasters Sierpień ,4 1,8 1,8 0,2 1,3 1,6 MFW Lipiec ,5 1,7 0,1 1,0 Źródła: Komisja Europejska: European Economic Forecast, wiosna 2015; MFW: World Economic Outlook, aktualizacja z lipca 2015 (PKB); MFW: World Economic Outlook, kwiecień 2015; Consensus Economics Forecasts; MJEconomics; : Survey of Professional Forecasters. Uwaga: W projekcjach makroekonomicznych ekspertów Eurosystemu i podaje się roczne stopy wzrostu skorygowane o liczbę dni roboczych, natomiast Komisja Europejska i MFW nie korygują rocznych stóp wzrostu o ten czynnik. W pozostałych prognozach nie podano, czy zawarte w nich dane uwzględniają liczbę dni roboczych. Europejski Bank Centralny 2015 Adres: Sonnemannstrasse 20, Frankfurt nad Menem, Niemcy Adres do korespondencji: Frankfurt am Main, Germany Telefon Faks Internet: Wszelkie prawa zastrzeżone. Zezwala się na wykorzystywanie do celów edukacyjnych i niekomercyjnych pod warunkiem podania źródła. 12\nPROJEKCJE MAKROEKONOMICZNE EKSPERTÓW EUROSYSTEMU DLA STREFY EURO GRUDZIEŃ 2015 1\nPROJEKCJE MAKROEKONOMICZNE EKSPERTÓW EUROSYSTEMU DLA STREFY EURO GRUDZIEŃ 2015 1 1. PERSPEKTYWY STREFY EURO: ZARYS I NAJWAŻNIEJSZE CZYNNIKI Oczekuje się, że ożywienie gospodarcze w strefie euro będzie


WYPADEK NA RADOM AIR SHOW 2007 - RNAV Polish Spotters\n02 września 2007, 00:10\nTo miało być nasze wesołe spotkanie – samoloty , focenie, grill itd. itp.\nStało się inaczej. To był straszny widok.\nWszyscy zamarliśmy z przerażenia.\nInne fotografie dodam jutro – w wątku o spotkaniu .\nOstatni raz razem 6 samolotów\n02 września 2007, 00:35\nKF- z tego co czytałem na gazeta.pl, wszystkie elementy samolotu spadły na teren lotniska, zaraz za płotem...\nhttp://wiadomosci.gazeta.pl/Wiadomosci/ ... 51996.html\n02 września 2007, 01:30\nMnie brakuje słów....:(:(:( Nie wiem co powiedziec :((\n02 września 2007, 07:57\nŁukasz – zgadza się .\nAkurat zaraz przy szczątkach od strony ulicy dyżur mieli nasi „niebiescy przyjaciele”\nMogłem tam podejść do siatki i zobaczyć .\nSzczątki rozsypane były już dosłownie kilkanaście metrów od siatki.\nhttp://mapa.szukacz.pl/?&n=51,38222&e=2 ... NY%20PUNKT\nNa jednym z filmów (chyba w TVN24) było widać jak\nz tych zarośli w stronę płyty lotniska uciekają policjanci lub jacyś ochroniarze – szczątki leciały wprost na nich.\nTo naprawdę cud, że nikt z gapiów przy ogrodzeniu nie został ranny lub nawet zabity.\nZnając życie – nie wszyscy jeszcze zrzucili filmy na dyski – możemy się spodziewać mnóstwa filmów z innych ujęć.\n02 września 2007, 10:55\nA może ktoś z Was zrobił zdjęcia motłochu pędzącego na złamanie karku w stronę barierek? - bez tego obraz sytuacji jest niepełny. Pojawiły się trupy więc każdy chciał zrobić fotki - większe wrażenie niż sam wypadek zrobiło na mnie wyciąganie aparatów w biegu i galop całych rodzin - jak najbliżej tragedii, przekleństwa i rozczarowanie, że większość telefonów komórkowych nie może się połączyć a tu chciałoby się pochwalić znajomym widzianą atrakcją.\nCholernie szkoda obu pilotów. Ś. p. Janusz Kasperek tuż przed śmiercią mówił, że nie warto ryzykować na pokazach - przeciętny człowiek w tym czasie pije piwo i żre kiełbaskę z rusztu, prawdziwe zainteresowanie budzi dopiero tragedia. Wczoraj odniosłem wrażenie że 80% publiczności przybyło na pokazy w nadziei, że coś się stanie. Dobrze się bawili.\n02 września 2007, 10:59\nNie wiem co w ogóle powiedzieć. Nie chciałbym widzieć tego na własne oczy, to tragedia\nKondolencje dla rodzin i znajomych pilotów, nie umiem nic więcej teraz wymyślić Niech spoczywają w pokoju.\n02 września 2007, 11:52\nCzytam opis Grima Jestera i mogę potwierdzić to co napisał. W wypadkach, szczególnie groźnych (masowych,potrącenia przez pociąg,zderzenia czołowe, bądź katastrofy lotnicze) ludzie szukają niesamowitych sensacji, zdjęć owych ciał i chwalenie się rodzinie i znajomym co się widziało...Przykład?? - Wypadek samochodowy,dwie osoby ciężko ranne wymagające pomocy natychmiastowej,przytomne, w szoku, połamane nogi (złamania otwarte), uroazy głowy..iitp niestety gapie zamiast pomagać,komentują a nawet robią zdjęcia,bo jak to mówią "sensacja na osiedlu".Wiem także, że niektórzy mimo trudności zrobią wszystko by wszystko zobaczyć (stoi jakaś pani w wieki 45 lat, która przez chwile widziala rannych - zaczeła wymiotowć więc odeszła, zrobiło jej się słabo..ale...po 10 min mimo wycieńczenia prawie na czworakach doczołguje się aby znów podziwiać tragedie) - To jest straszne. Pamiętam jak byłem na Pikniku lotniczym na Rakowicach w zeszłym roku. Nie doszło do tragedii i bardzo dobrze, ale ludzie dopiero podnieśli się z krzeseł jak An-2 zaczał kręcić pętle a później dopiero jak swój bardzo niebezpieczny pokaz zaczął wykonywać..(zapomniałem imienia i nazwiska). Mało tego, wśród podchmielonych widzów słyszało się, "co by było jakby spadł"? "jakby się rozbił byłoby ciekawie" - Istny brak szacunku, głupota i płycizna umysłowa\n02 września 2007, 12:15\nAnalizowałem film, klatka po klatce. Niestety muszę stwierdzić podobnie jak Wy drodzy koledzy (koleżanki) widać pilotów jak po zderzeniu wylatują z ogromną prędkością z czegoś co parę sekund wcześniej przypominało kabinę :(:(:(:( Straszne :( Starałem się także analizować jak mogło dojśc do wypadku. Jak zauważycie, tuż przed zderzeniem jeden z samolotów nagle się "zabujał" - widocznie widział, że im nie wyjdzie, że są za blisko. Niestety nie było już czasu na ucieczkę. Druga sprawa to taka, że może jeden z nich już wcześniej widział, że trajektoria nie była zbyt dobra a ponieważ nie można na taką odległość ocenić czy "się zmieści" chciał\nto skorygować jak będą bliżej.... Niestety nie wyszło :(:(:(:(:(:(\n02 września 2007, 12:51\nDo końca życia nie zapomnę widoku unoszących się w powietrzu szczątków samolotu i tego dźwięku, który wydawały uderzając o ziemię. Nikomu, nawet najgorszemu wrogowi nie życzyłabym oglądania na własne oczy takiej tragedii.\nCały czas mam to przed oczami i nawet nie mogę się wypłakać, wyrzucić z siebie emocji bo jeszcze mam jakąś blokadę wywołaną szokiem...\n02 września 2007, 13:04\nfryzyjka pisze: Do końca życia nie zapomnę widoku unoszących się w powietrzu szczątków samolotu i tego dźwięku, który wydawały uderzając o ziemię.\nNiestety także utkwiło to w mojej pamięci na dobre\n02 września 2007, 13:22\nMyślę ,że nikt nie jest doskonały.\nNikt nie robi psycho-testów widzom zanim się im sprzeda bilet.\nZ tymi problemami o których piszecie ludzkość zawsze musiała się borykać , nawet wtedy gdy jeszcze nie wiedziała ,że jest to jej problem (zawsze publiczne egzekucje starano się organizować w dni targowe – bo to napędzało sprzedaż, bo też była atrakcja ).\nMyślę ,że rozwijanie tego wątku w ten temat , na tym forum niema żadnego sensu .\nKażdy z nas dopuszczał możliwość ,że coś nie pójdzie tak jak należy, że to co nas fascynuje czyli technika zawiedzie ,że nawet gdzieś koło nas wyląduje awaryjnie jakiś latawiec.\nAle nikt ze zdrową psychiką nie chciał widzieć śmierci drugiego człowieka.\nNiech każdy z nas zastanowi się czy i co zrobił w swoim życiu ,aby choć jedna osoba z tego patologicznego tłumu tam nie pobiegła.\nCieszę się ,że tego nie widziałem!\nTo są ludzie bez wyobraźni .\nMuszą zobaczyć tragedię , ból i nieszczęście.\nNiechciał bym też kogoś obrazić , bo jeśli pierwszą myślą kogoś kto leciał w tamtym kierunku , (nawet przeskakując te bramki ) było ratowanie i pomoc – to należy się mu szacunek.\nCieszę się że byłem tam z ludźmi którzy to rozumieją .\nPrzez ułamek sekundy umysłem i ciałem byłem z tymi dwoma pilotami .\nOstatnio zmieniony 03 września 2007, 09:38 przez KF, łącznie zmieniany 2 razy.\n02 września 2007, 13:48\nTeraz każdy może gdybać - co zrobiłby jakby tam był. Czasem chwila wystarczy ze mimo przekonania, że nie chcemy "tam" iść...idziemy...Ja też miałem jechać, niestety praca. Wsiadamy do ambulansu i....."WYPADEK NA AIR SHOW W RADOMIU" - Od tego momentu przy każdej nowej wizycie albo upadały mi ampułki, albo, ręce mi się trzęsły...Cała nasza rodzina spotterska (RNAV jak i Ci spotterzy co focą tylko jednostki naziemne) przeżywa to. Nie rozliczajmy teraz ludzi. To nie czas i miejsce, a wiemy, że (NIE DAJ BOŻE!!!) przy następnej katastrofie będzie i tak tak samo. Składam na ręce rodzinom ofiar kondolencje i łączę się z Wami wszystkimi pasjonatami lotnisk, samolotów, fotografii lotniczej wszelkiego rodzaju w bólu. Nie zapomnimy Ich nigdy....\nDaliście nam show, daliście zabawę....Odeszliście...odeszliście w sławie. Niech nasze myśli popłyną za Wami do nieba, do Raju. =\nPamiętamy o Was drodzy lotnicy, Jesteście teraz po "Jego" prawicy.\nDziękujemy Wam za cudowne chwile....Nie zapomnimy ich nigdy i zawsze o Was jak o wszystkich lotnikach pamięć niegdy nie zgaśnie w naszych sercach. Jesteśmy dumni, że Byliście i Będziecie...


Szara sportowa bluza w Bluzy - Szafa.pl\nSzara sportowa bluza\nSzara sportowa bluza ze stójką zapinaną na zamek. Przeciwwiatrowa. Z przodu dwie kieszonki, zapinane na zamek. Na ramieniu napis w kolorze różowym. Lekko rozciągliwy materiał.\nDługość od pachy w dół: 38,5cm\nCałkowita długość rękawa: 55cm\nTagi: #szara sportowa bluza,\nSzyfonowe Krótkie Spodenki Czarne 70.00 zł KORONKOWE SPODENKI Pudrowy Róż 60.00 zł SPODENKI EKO SKÓRA Musztardowe 70.00 zł Spodnie kuloty białe paski szerokie nogawki 31.00 zł Spodnie materiałowe szerokie nogawki 28.00 zł Spodnie dresowe kolorowe naszywki serduszko i NY 23.00 zł