Don Bosco Ranchibile Archivi - Don Bosco Italia\nTag Archivio per: Don Bosco Ranchibile\nSei in: Home / Don Bosco Ranchibile\n03/02/2021 /in Dalle Ispettorie, Ispettoria Italia – Sicilia (ISI) /da don bosco italia\nRiportiamo la notizia delle attività in corso al “Don Bosco Ranchibile” di Palermo che continuano a offrire, in sicurezza, un ambiente educativo.\nLa comunità dell’Istituto Salesiano “Don Bosco Ranchibile” di Palermo, nonostante il difficile momento attraversato a causa della pandemia, si è adoperata per mantenere le attività iniziate in precedenza secondo le norme previste dai vari DPCM: Basket, Volley, Calcio, Tiro con l’arco, Hwa Rang Do, Balli di gruppo, Chitarra, Ginnastica ritmica, Danza moderna, Capoeira, Ginnastica posturale, Pianoforte.\nConformemente a quanto stabilito dai vari decreti le varie attività vengono svolte all’aperto, con il mantenimento della distanza di sicurezza, in modo da offrire ai ragazzi l’opportunità di crescere e di sviluppare le proprie passioni in un ambiente educativo come il nostro.\nInoltre è consuetudine nel nostro oratorio tenere degli incontri di formazione tramite cui riflettere sulla propria fede e sull’appartenenza ad una comunità, garantendo una crescita spirituale e umana inerente al sistema educativo di don Bosco; anche ciò rientra nel rispetto delle direttive previste.\nUn’altra iniziativa portata avanti dal nostro Istituto è il recupero scolastico (doposcuola) dedito ai ragazzi che frequentano la scuola primaria e secondaria di primo grado. In particolare questa proposta è estesa agli allievi del biennio della nostra scuola (liceo) che manifestano delle difficoltà; pertanto viene insegnato un metodo di studio valido ed efficace per l’apprendimento.\nIn conclusione i salesiani del “Don Bosco Ranchibile” assicurano ai ragazzi una crescita omnicomprensiva, per essere, come voleva Don Bosco, buoni cristiani, onesti cittadini e degni abitatori del cielo.\nMarta Manzella e don Gabriele Cardaciotto, sdb\nhttps://donboscoitalia.it/wp-content/uploads/2021/02/modello-SP-e-DBita-1.png 1080 1920 don bosco italia https://donboscoitalia.it/wp-content/uploads/2021/01/Logo-New.png don bosco italia2021-02-03 12:37:142021-02-03 12:37:14Palermo Ranchibile, le attività in sicurezza per offrire ai ragazzi un ambiente educativo\nElaborare l’emergenza da parte dei più piccoli: un libro per aiutarli illustrato dai ragazzi della scuola “Ranchibile” di Palermo\n23/06/2020 /in Dalle Ispettorie, Ispettoria Italia – Sicilia (ISI) /da don bosco italia\nPubblichiamo un articolo del Giornale di Sicilia in cui si riporta l’esperienza degli studenti della scuola media dell’Istituto “Don Bosco Ranchibile” di Palermo come illustratori di un libro per aiutare i più piccoli a “elaborare” il periodo difficile che abbiamo vissuto durante l’emergenza sanitaria. L’autrice del libro è una docente dell’istituto.\nhttps://donboscoitalia.it/wp-content/uploads/2020/06/Progetto-senza-titolo-21.png 500 1280 don bosco italia https://donboscoitalia.it/wp-content/uploads/2021/01/Logo-New.png don bosco italia2020-06-23 14:09:432020-06-23 14:09:43Elaborare l'emergenza da parte dei più piccoli: un libro per aiutarli illustrato dai ragazzi della scuola "Ranchibile" di Palermo


I quattro stavano andando in macchina da Zawiah a Tripoli quando un gruppo di lealisti hanno fermato la macchina nella quale viaggiavano, uccidendo l'autista, ha aggiunto Tucci. I cronisti, secondo quanto si è appreso, sono stati poi portati un appartamento nel quale al giornalista del quotidiano Avvenire, Claudio Monici, è stato permesso di chiamare il giornale da un telefono fisso per avvisare del rapimento. "Stiamo bene" ha detto Monici.\nSecondo la ricostruzione di SkyTg24 i quattro giornalisti italiani sequestrati tra Zawiyah e Tripoli sarebbero stati inizialmente fermati e rapinati da criminali comuni quali a loro volta dopo averli spogliati di tutto i quattro li avrebbero ceduti alle milizie di Gheddafi. Gli inviati sono poi stati condotti in un luogo sconosciuto, e rinchiusi in una casa di campagna.\n"Siamo molto preoccupati per le notizie relative al rapimento dei giornalisti italiani e chiediamo il loro immediato rilascio". Questo è il commento raccolto da Michael Mann, il portavoce dell'Alto rappresentante Ue per la Politica estera e la Sicurezza Catherine Ashton in relazione al rapimento dei quattro giornalisti italiani avvenuto in Libia.\nIl portavoce ha quindi osservato quanto sia importante che i giornalisti in Libia possano svolgere la loro funzione informativa fondamentale in condizioni di sicurezza. "Per ora non abbiamo altre informazioni rispetto alle notizie provenienti dai media - ha poi detto Mann. L'Ue sta cercando comunque di raccogliere ulteriori elementi utili".\nUltima modifica il Giovedì, 25 Agosto 2011 01:10\nAltro in questa categoria: « Prodi “parla” all’Europa con proposte credibili e dignitose. Il gioco si riapre inaspettatamente Manovra. Maggioranza sempre più nel caos. Berlusconi: “Via tutte le province” »


Catalogna, meta estiva dal fascino incontaminato, tra storia, arte e mare - Cronaca Oggi Quotidiano\nCatalogna, meta estiva dal fascino incontaminato, tra storia, arte e mare\n7 Giugno 2019 Michele Minnicino Turismo, Viaggi 0\nLa lunga attesa è finita, l’estate è alle porte e la voglia di vacanze cresce con il passare delle giornate. La Catalogna è una meta ricca di fascino ed avventura adatta a tutti, facile da raggiungere, ecco alcuni suggerimenti per coloro che desiderano organizzare un viaggio lungo una distesa di 160 chilometri di costa selvaggia, tra bellezze naturali, meravigliose spiagge, ottimo cibo e tanto sole.\nPartendo dai colori del Mediterraneo, che accomuna la penisola iberica a quella italiana, è semplice addentrarsi tra le calette nascoste ed incantevoli, o godere della bellezza di otto parchi naturali, fino a toccare le cime dei vicini Pirenei. Immergersi nella storia di una regione tra rovine greco-romane, fortificazioni medioevali, resti iberici e monasteri romanici. Il tutto condito da un tocco di magico surrealismo visitando il mondo di uno degli artisti più influenti e bizzarri del XX secolo, Salvador Dalí.\nNaturalmente la Costa Brava offre agli appassionati dello sport percorsi di trekking mozzafiato, sentieri per mountain bike, campi da golf, ma anche il relax delle acque termali e delle spiagge.\nDa Palermo e Catania la “Catalunya” è bel collegata attraverso voli diretti con l’aeroporto di Barcellona-El Prat della compagnia Vueling\nEcco alcune località della Catalogna che meritano una visita:\nNel cuore della Costa Brava, a pochi passi dal Paratge Natural l’Albera, in una piccola penisola che vanta di essere la più orientale della Catalunya e di conseguenza della penisola iberica, nasce un paesino sperduto e di difficile approdo se non per via mare: Cadaqués.\nAdagiato sui rilievi del Cap de Creus, quello che d’inverno appare un tranquillo e pacifico villaggio di pescatori, con la bella stagione si trasforma in una vivace località balneare fra uliveti e calette che sembrano appartenere ad altre epoche.\nUna singolare calamita per visitatori di tutto il mondo è la speciale connessione che ha avuto questa penisola, in particolare il piccolo borgo di pescatori Portlligat, con molti dei più eccentrici personaggi del movimento artistico catalano del ‘900.\nCadaqués e Portlligat hanno alimentato il genio artistico di poeti, scrittori, pittori ma soprattutto di uno dei personaggi più simbolici e geniali del ‘900: Salvador Dalí. Si insediò a Portlligat il bizzarro e stravagante artista catalano con la sua celebre compagna Gala. Non lontano dalla sua casa paterna, Dalí decise di soggiornare in tranquillità. Poche stanze, tanti oggetti surrealisti, attrezzatura di lavoro, quadri e il porticciolo e il mare sul quale adagiavano i loro sguardi durante ogni alba. Tutto quello di cui aveva bisogno, oltra alla grande musa ispiratrice.\nCasa Dalì a Portlligat\nQuel luogo così selvaggio, isolato, così da lui descritto “metafisico”, era il posto migliore dove vivere d’arte. Con lui in questo paradiso silenzioso, hanno trascorso dei momenti di vita artistica anche Federico García Lorca, Pablo Picasso e Walt Disney, con il quale collaborò per la realizzazione di un film.\nLa casa ha una struttura labirintica, ogni stanza è di forma e proporzione differente, dove il surrealismo sembra prendere il sopravvento sulla realtà. E’ divisa in tre aree: le stanze, dove ha trascorso la parte più intima della sua vita, il laboratorio atelier e gli spazi esterni. La residenza dell’artista è diventata un’autentica casa-museo amministrata dalla Fundació Gala-Salvador Dalí.\nOltre al museo dell’artista, di particolare interesse a Cadaqués sono la Plaça Gran, la chiesa parrocchiale di Santa Maria, appartenente al tardo gotico con all’interno uno splendido altare barocco e il Museo Perrot-Moore, ricco di composizioni di grandi artisti come Dürer, Raffaello, Caravaggio, Rubens, Goya, Picasso e Matisse.\nDa non perdere il Parc Natural del Cap de Creus, dalle stupefacenti calette e paesaggi incredibili insieme al borgo di pescatori di Portlligat.\nEcco i gioielli medievali della Costa Brava: i borghi di Pals, Peratallada e Palau-Sator sono fra i segreti meglio custoditi della Catalunya. Situati su colline, circondati da campi e vigneti, pieni di angoli e botteghe, i villaggi compongono un paesaggio bucolico, con una cucina sorprendente e una spettacolare architettura medievale, campi di grano, palle di fieno, campi di colore giallastro.\nIniziate il tour con la città di Pals, nel Baix Empordà, territorio la cui importanza fu forgiata durante il Medioevo. Le mura medievali di Pals, che sorge su un promontorio, sono state restaurate durante la seconda metà del ventesimo secolo trasformandola in una delle cittadine più affascinanti della Catalunya. Un compendio di stradine acciottolate, belle case in pietra con finestre gotiche, snelle torri medievali e antiche chiese, in cui perdersi alla ricerca dei deliziosi dettagli gotici.\nNel centro storico medievale, lungo il Carrer Major si possono osservare tombe antropomorfe anteriori all’anno 1000 scavate nella roccia. Spiccano la Torre de les Hores, torre romanica circolare costruita tra l’XI e il XIII secolo su una base di pietra naturale e la chiesa di Sant Pere, un misto di stili che vanno dal primo romanico al barocco, passando per il gotico.\nNon lasciate il villaggio di Pals senza raggiungere attraverso il recinto murato il belvedere Josep Pla dal quale godere il Mar Mediterraneo, con le splendide Isole Medes, situate di fronte all’Estartit. E non mancate di provare il riso con D.O. di Pals, dal sapore inconfondibile.\nDichiarata sito storico-artistico, è uno dei centri medievali meglio conservati della Catalunya. Peratallada è riuscita a mantenere il suo carattere rurale, preservando la distribuzione architettonica e urbana medievale stretta e tortuosa, senza espandersi oltre il perimetro murario. Passeggiare senza fretta per le sue stradine acciottolate, scoprendo i dettagli architettonici, gli angoli pieni di fiori e una atmosfera d’altre epoche è un piacere per i sensi.\nAttraverso una delle porte di ingresso alla città come quella del Ponte della Vergine, che conserva il suo doppio loggiato, si arriva al famoso Castello di Peratallada, compendio di diversi stili architettonici magnificamente conservato. Nel centro del castello si erge la Torre de l’Homenatge, visibile da quasi tutto il paese, poiché sorge ad un’altezza di dieci metri, sormontata da vistosi merli. Vicino al castello troverete la più bella delle piazze di Peratallada, conosciuta come Plaça de les Voltes con il suo splendido porticato.\nPalau-Sator è un altro borgo medievale di straordinaria bellezza, con belle strade di origine medievale che sembrano essersi congelate nel tempo. Anche se con un nucleo medievale più piccolo, la sua bellezza la rende degna di una visita. È noto dell’esistenza di un nucleo di popolazione fin dall’epoca romana, ma fu durante il Medioevo, quando fu fortificato, che il paese acquisì una certa importanza. Tuttora si possono vedere i resti delle sue mura, così come alcune delle sue torri di base rotonde e alcune delle porte medievali, come la cosiddetta Porta o Torre de les Hores, che ha due orologi, un quadrante e un sole.\nNel centro della città spicca il castello di Palau-Sator, che è stato costruito durante il X e XI secolo, anche se ciò che si può osservare oggi corrisponde già al gotico del XV secolo. Proprio di fronte alla Torre de les Hores si trova una curiosa costruzione: la lavanderia pubblica, dove le donne dell’epoca potevano lavare la biancheria.\n#MicroplasticRisk#, nell’ambito del progetto “Pianeta&Salute” coinvolti 100 studenti dell’IC Parini di Catania\nCassonetti dei rifiuti in fiamme in città, il Comitato Romolo Murri chiede immediati interventi


Autore Topic: Questa sera segui "La Premiata Ditta" su Lazio Style Channel (Letto 62 volte)\n« : Venerdì 23 Febbraio 2018, 18:01:47 »\nLo Stadio Olimpico di Roma ha decretato quale squadra tra la Lazio e l'FCSB ha raggiunto gli ottavi di finale dell'Europa League.\nLazio Style Channel continuerà così a veglierà attentamente sul cammino europeo della Prima Squadra della Capitale, che ieri sera si è imposta 5-1 sull'FCSB ed affronterà ora la Dinamo Kiev agli ottavi.\nCuriosità e focus sul percorso svolto finora dagli uomini di Inzaghi, analizzato attraverso le statistiche, i numeri ed i protagonisti che hanno caratterizzato le prime otto gare della competizione. Immancabile uno sguardo già al prossimo impegno biancoceleste: la sfida di andata con la compagine ucraina che i biancocelesti affornteranno il prossimo 8 marzo.\nQuesta sera andrà in onda su Lazio Style Channel, a partire dalle ore 21:00, la quattordicesima puntata di “La Premiata Ditta”.


Lanciano Perugia 1-1, un punto di ripartenza\nScritto da Daniele Orlandi il 18/10/2014\nL’emergenza era piena. E la settimana non era stata delle più tranquille, per le note vicende che hanno riguardato Goretti. Il pareggio a Lanciano, contro una squadra che gioca, verticalizza, tira e mette talenti in campo, è da prendere come cosa molto positiva. Oggi il risultato positivo ha il significato rassicurante di trasformare momenti difficili in energie positive, in attesa che il Perugia recuperi i tanti assenti e possa tornare a fare il proprio gioco. Quello che oggi non si è visto. Assente giustificato, però, perché Camplone davvero aveva i giocatori contati e molti ruoli fondamentali scoperti, in primis quello della regia a centrocampo. Camplone ha schierato un 4/3/3 apparentemente rischioso, in realtà quasi obbligato. Le tre punte e i due esterni Del\nPrete e Vinicius dovevano tener impegnato il Lanciano lontano dall’area perugina. Ma il Grifo nel primo tempo non è riuscito a costruire il gioco, a ripartire e così il Lanciano ha potuto dare continuità ai propri attacchi. E gli abruzzesi sono tipi cui non bisogna dare troppa confidenza là davanti. Le occasioni da gol si sono sprecate, col Perugia incapace di organizzare idee e valide contromosse. Cosi, che la prima frazione sia finita a reti inviolate è sembrato a tutti un fatto del tutto casuale. Ancor più casuale, perciò, è apparso il vantaggio del Perugia ad inizio ripresa. Anche se l’ingresso di Perea (autore del punto) al posto di Rabusic ha dato più peso e consistenza all’attacco umbro perché, almeno, qualche palla veniva tenuta in avanti senza perderla subito. Anche Fazzi, schierato in prima linea al posto dell’evanescente Falcinelli, ha aiutato a legare meglio i reparti. Effetti visibili a inizio secondo tempo, poi pian piano svaniti. Eppure decisivi per dar modo al Perugia di segnare praticamente nell’unica occasione costruita. Il Lanciano non si è scomposto, ha continuato a costruire gioco e occasioni ma, per uno dei paradossi che il calcio talvolta propone, ha pareggiato solo su un rigore, per di più dubbio e causato da un’uscita intempestiva di Provedel su Gatto. Il portiere biancorosso è arrivato fino al limite dell’area, in posizione non centrale e con Del Prete che ancora marcava stretto l’attaccante lancianese: così, per la seconda partita consecutiva, il Perugia ha preso gol su un errore del proprio portiere. Dopo l’1-1 il Perugia ha solo continuato a resistere e buttar via la palla. C’è da chiedersi se, anche nella situazione di emergenza data, non si potesse fare di meglio. E c’è da sperare che si interrompa la serie degli infortuni a raffica (a Lanciano, Del Prete è uscito per uno scontro con Provedel in occasione dell’azione del rigore). Oggi, intanto, a dimostrazione del fatto che i ragazzi di Camplone hanno sofferto molto, si devono registrare ben sei ammonizioni, con l’arbitro che è comunque sembrato molto rigido con i biancorossi, un po’ meno con i lancianesi. Anche per questo, il pareggio è tanto fortunato quanto d’oro. E sarà importante se non sarà solo un risultato fine a se stesso, ma sarà trasformato da tutto l’ambiente in un punto di partenza sotto il profilo dell’autostima e della sicurezza nei propri mezzi. In attesa che tutti, o molti, tornino disponibili per essere schierati in campo.


Incidente in via Parri a Milano: motociclista in coma dopo uno schianto frontale con un'auto\nIncidenti stradali / Baggio / Via Ferruccio Parri\nL'uomo era incosciente ed è stato trasportato all'ospedale Niguarda dal personale del 118\n17 giugno 2019 07:50\nGrave incidente nella notte: ciclista colpito e sbalzato per oltre 6 metri\nIncidente a Milano, schianto frontale tra un'auto e uno scooter in corso 22 Marzo: grave un uomo\nDramma in Brianza: 25enne investita e uccisa da un'auto. Guidatore sottoposto all'alcol test\nIncidente in via Bianconi a Milano: ragazzino in bici investito da un'auto\nUn motociclista ricoverato in coma in ospedale, in bilico tra la vita e la morte, e altri due feriti lievi. Sono le conseguenze di un incidente stradale avvenuto alla periferia di Milano nella serata di domenica, poco prima di mezzanotte.\nA quell'ora, su via Ferruccio Parri, angolo via Giovanni Spagliardi, una motocicletta Yamaha guidata da un italiano di 43 anni si è scontrata con un'auto Honda sulla quale viaggiava una coppia di 67 e 69 anni. Ad avere la peggio dopo lo schianto "frontale laterale", come lo hanno definito gli agenti della locale, è stato il centauro.\nI soccorritori in via Parri\nL'uomo era incosciente ed è stato trasportato all'ospedale Niguarda dal personale del 118 in coma. I soccorritori, arrivati con tre ambulanze e un'automedica, hanno aiutato e accompagnato al San Paolo anche gli altri due feriti. Uno in codice giallo e l'altro in verde.\nLa dinamica non è ancora chiara. La polizia locale è intervenuta con diverse pattuglie per fare i rilievi. L'incidente è avvenuto a pochi passi dal capolinea della metro rosso, Bisceglie.\nAlcune ore prima altro grave incidente\nPoche ore prima un altro motociclista era stato ricoverato in prognosi riservata dopo una grave caduta con la moto. L'incidente a Pieve Emanuele (i dettagli). In mattinata, invece, era morto un 32enne, Sebastian Failla.


Tre crack nessuna riforma – Lavoce.info\nSommario, a cura di Daniela Marchesi\nRecenti grandi crack finanziari di Parmalat, Cirio e Volare stanno mettendo in crisi il decollo dei nostri mercati finanziari. Proprio in un momento in cui per le imprese italiane è di cruciale importanza trovare fonti di finanziamento alternative al credito bancario. Tra stallo della riforma del fallimento, e paralisi di quella sulla tutela del risparmio, si susseguono soluzioni tampone applicate, a colpi di decreti, soltanto ai singoli casi concreti.\nIl mondo cambia, la legge fallimentare no, di Lorenzo Stanghellini\nQuando un’impresa cessa di pagare i suoi creditori, lo Stato interviene per tutelarli.\nLe forme sono moltissime e graduali: si va da un controllo su cosa fanno i suoi amministratori fino alla loro sostituzione con un curatore (o commissario, nelle grandi imprese), che prende possesso dei beni e, a seconda dei casi, li liquida o li trasferisce ai creditori. Fra questi due estremi si trovano molte forme intermedie di intervento e di controllo sull’impresa.\nDal 1942 a oggi\nLa legge fallimentare è del 1942. È pensata per un sistema in cui le imprese sono piccole e quando diventano insolventi significa che non c’è nulla da salvare.\nIl mondo è tuttavia molto cambiato da allora: le imprese sono oggi fatte d’idee più che di beni (e le idee non si vendono), i creditori sono sempre di più e conoscono poco i loro debitori (si pensi agli obbligazionisti). Spesso, infine, conviene agli stessi creditori che l’impresa continui a produrre invece di chiudere.\nProprio per questo dal 1979 abbiamo in Italia una normativa speciale per le grandi imprese (modificata nel 1999), le quali possono continuare l’attività anche quando sono insolventi, in attesa che le loro aziende vengano cedute in un tempo ragionevole (uno-due anni). È ciò che sta accadendo con Cirio.\nIl quadro degli strumenti a disposizione del debitore e dei creditori resta però paurosamente incompleto. Per almeno tre motivi:\n1) solo le grandi imprese (con almeno duecento dipendenti) possono tentare di salvarsi, con strumenti comunque insoddisfacenti. Decine di migliaia di altre aziende sono destinate a scomparire qualora vadano in crisi, anche se possiedano ancora valori da salvare;\n2) i creditori, nel loro stesso interesse, possono certo accordarsi fra loro per aiutare il debitore in difficoltà a evitare il fallimento. Ma non è facile che riescano a farlo quando sono decine o centinaia o addirittura migliaia, se l’impresa ha emesso bond;\n3) fino a oggi, e fino al caso Parmalat (per cui è stata adottata una legge speciale), l’unica cosa da fare in caso di crisi era vendere i beni dell’azienda, realizzando prezzi spesso modesti. Oggi è invece possibile trasferire l’impresa ai suoi creditori, facendoli diventare azionisti e conservando per loro tutto il valore d’avviamento. Solo però se ha almeno mille dipendenti. Un caso (fortunatamente) raro, anche se il probabile successo del piano di salvataggio Parmalat lascia pensare che ci saranno repliche per altre gravi crisi  come sembra stia già avvenendo proprio in questi giorni per “Volare“\nCosì com’è oggi strutturata, la nostra legislazione fallimentare scoraggia inoltre l’intervento di investitori specializzati nel recupero delle imprese in crisi. Si tengono infatti a debita distanza, visto che la legge è così severa con tutti coloro che hanno avuto a che fare con l’impresa poi fallita, anche quando la scommessa di salvarla sia stata tentata in buona fede.\nChe ci sia bisogno di una riforma del diritto fallimentare, per questi motivi e molti altri più tecnici, ognun lo dice. Perché non la si faccia è un’altra questione.\nInteressi costituiti e vecchi retaggi\nIl diritto fallimentare era, fino a pochi anni fa, il diritto del funerale dell’impresa. Oggi non deve più essere così: se pensato in termini moderni, si tratta di un settore importante e vitale, che può dare grande forza all’economia.\nA partire dal 2000, sono apparsi progetti di legge che miravano a rovesciare le prospettive della legge fallimentare e a consentire salvataggi di imprese in crisi, pur senza riduzione della tutela dei creditori o inammissibili aiuti di Stato. (1) Finita la legislatura, si è buttato tutto nel cestino e si è ricominciato da zero. Dopo due anni di lavoro di un’ampia commissione (la commissione Trevisanato) sono arrivati altri progetti che, pur migliorando la situazione attuale, di innovativo avevano ben poco. Nemmeno quelli sono tuttavia passati. Perché?\nLa verità è che è difficile gettare abiti indossati per tanto tempo e cambiare mentalità d’improvviso.Questo vale anche per molti magistrati, affezionati al ruolo di gestori delle imprese in crisi che l’attuale legge loro riserva e restii ad affidare al mercato questo settore.\nLe discussioni nella commissione Trevisanato si sono poi concentrate per mesi su aspetti marginali, probabilmente incomprensibili per un osservatore internazionale, incentrati a determinare se e quanto le banche, in caso di fallimento del loro cliente, debbano riversare al curatore di ciò che è passato dal conto corrente. Una sciocchezza, se comparata con gli interessi in gioco, ma una sciocchezza che nell’attuale legge colpisce pesantemente le banche (che vengono regolarmente citate in giudizio per somme ingenti, anche se quelle effettivamente versate sono spesso inferiori a quanto chiesto dal curatore) e dà grande lavoro ad avvocati e commercialisti. Si può capire perché su questo punto si sia così aspramente combattuto. Sulle spalle del paese, e in attesa di Parmalat.\nDopo il crack del gruppo di Collecchio nulla è più come prima: la legge sulla crisi delle grandissime imprese è stata più volte cambiata a colpi di decreto, per mettere (con successo) una toppa su un disastro che poteva diventare peggiore di come è già. I tecnici del Governo hanno da allora cominciato a produrre testi più moderni. (2) L’opposizione, nel luglio del 2004, ha ripresentato un nuovo testo. (3)\nNel frattempo, un progetto governativo di restyling dell’attuale legge fallimentare, dimenticato in Parlamento dal 2002, è stato recuperato e rivitalizzato nel tentativo di farlo assomigliare di più a una vera riforma. (4) Anche se le dinamiche parlamentari sono imprevedibili, è difficile che un testo intriso di sfiducia verso le imprese in crisi e verso il mercato, come la legge del 1942, possa essere trasformato nella riforma integrale di cui il Paese ha disperatamente bisogno: i rospi divengono principi azzurri solo nelle favole.\nUna riforma bipartisan?\nLa cosa curiosa è che, in più punti, il testo dell’opposizione è più liberale delle bozze del Governo., Una riforma bipartisan, da fare in pochi mesi, non sembra dunque fuori dal mondo. Qualche apertura e disponibilità a collaborare vi è stata.\nLa questione è solo politica: i tecnici delle due parti potrebbero lavorare in sostanziale sintonia.\nBasta che il Governo non pensi di fare una riforma così importante a colpi di maggioranza. Gli interessi costituiti e i vecchi retaggi, per essere superati in nome di una riforma vera, richiedono intese più larghe.\n(1) Disegno di legge C. 4797, presentato il 14 dicembre 2000 (primo firmatario Walter Veltroni).\n(2) Schema di disegno di legge redatto dalla commissione nominata con decreto ministeriale 27 febbraio 2004 dal ministro della Giustizia di concerto con il ministro dell’Economia e delle finanze.\n(3) Disegno di legge C. 5171, presentato il 14 luglio 2004 (primo firmatario Piero Fassino).\n(4) Disegno di legge S. 1243, presentato il 14 marzo 2002 su iniziativa del Governo.\nIl dopo-Parmalat delle imprese italiane, di Carlo Maria Pinardi\nLe conseguenze sul mondo del risparmio dovute ai fallimenti che si sono succeduti sul mercato dei corporate bond italiani negli ultimi due anni sono ben note. Più nebuloso, e probabilmente più complesso, è l’impatto che questi eventi hanno prodotto sulle politiche finanziarie delle imprese italiane.\nProprio per indagare questi aspetti, il Crea dell’Università Bocconi ha svolto un’indagine fra le cento principali società industriali e commerciali italiane, quotate e non. (1)\nA centoquaranta imprese italiane industriali e commerciali è stato inviato un questionario, le risposte ottenute centodue. Le società quotate sono settantanove – quelle dello SP-Mib e quelle a maggiore capitalizzazione, mentre le società non quotate sono state scelte in base alla classifica per valore aggiunto nelle classificazioni di Mediobanca. (2)\nLa capitalizzazione delle aziende che hanno risposto al questionario è di oltre 267 miliardi di euro (a fine settembre), ovviamente con peso preponderante delle blue chips. In termini di valore aggiunto per l’esercizio 2003, il dato complessivo del campione è pari a 95,4 miliardi di euro.\nQuali sono i punti principali che emergono dall’indagine?\nIn primo luogo, si nota una differente valutazione tra impatto dei fallimenti sulla propria azienda e impatto sul sistema delle imprese nel suo complesso. Per la propria azienda, gli effetti sono rilevanti solo nel 49 per cento del totale, ma diventa il 64 per cento per le small caps quotate. Quando invece i direttori finanziari intervistati devono giudicare il sistema nel suo complesso, gli effetti sono rilevanti per il 94 per cento, con il 100 per cento per le non quotate e il 96 per cento per le small caps. Le aziende maggiori hanno quindi la percezione di “soffrire” meno delle Pmi l’impatto dei default. Due terzi degli intervistati indicano la fine del 2005 come il tempo necessario per “rientrare” dagli effetti negativi dei fallimenti, mentre un terzo pensa che sarà necessario un periodo più lungo. E il 43 per cento delle small caps quotate ritiene che le conseguenze si assorbiranno solo nel medio-lungo termine. Solo il 10 per cento delle aziende interpellate dichiara, però, di aver rinviato operazioni di emissioni obbligazionarie (“public” o “private”) nel 2004, ma il dato sale al 20 per cento per le small caps. Quanto ai tempi di concessione dei prestiti (sindacati o bilaterali) da parte delle banche di riferimento, per le società non quotate e per le small caps quotate le procedure si sono allungate, in media di tre mesi, in un terzo dei casi. E per ben il 32 per cento degli intervistati il ritardo è superiore ai tre mesi. Le small caps quotate sono quindi quelle che hanno risentito maggiormente del clima di sfiducia creatosi dopo il “caso Parmalat”, secondo il campione.\nTre quarti delle aziende interpellate sostengono che la “inadeguatezza” delle leggi in materia di fallimento ha aggravato le conseguenze dei default: la non adeguata tutela dei diritti dei creditori si traduce quindi in un costo addizionale per le aziende che chiedono fondi.\nPer i collocamenti futuri, nel 71 per cento dei casi è previsto un maggior peso degli investitori istituzionali rispetto al passato nel “mix” tra istituzionali e retail. Tra le imprese del campione c’è la percezione che siano aumentati i controlli da parte di Bankitalia (73 per cento) e Consob (82 per cento), ma solo la metà degli intervistati li giudica efficaci. Peraltro, il maggior controllo significa allungamento dei tempi di autorizzazione: per Bankitalia nel 71 per cento e per Consob nel 68 per cento dei casi. Per migliorare l’efficacia dei controlli specifici della Consob, le imprese indicano alcuni interventi: in ordine di importanza, dovrebbero esserle attribuiti più poteri d’indagine, più poteri sanzionatori, più risorse umane provenienti dal mercato e la concessione di un potere di controllo di efficienza a intermediari e investitori (cioè al “tax payer”).\nInoltre, l’82 per cento delle imprese giudica che una migliore governance delle imprese sia necessaria per ridurre il costo di finanziamento sul mercato. A maggior ragione perché secondo l’86 per cento degli intervistati il peso delle regole di corporate governance sarà sempre maggiore nella valutazione del merito di credito dell’emittente espresso dalle società di rating. E quindi l’89 per cento delle società afferma di aver adottato provvedimenti per migliorare trasparenza e governance dopo i default. Solo nel 33 per cento dei casi (il 40 per cento per le non quotate) questo si è tradotto in oneri aggiuntivi significativi.\nOltre ai corporate bond, gli strumenti che hanno “patito” maggiormente le conseguenze dei default sono, nell’ordine, gli US Private Placements, le emissioni convertibili e le passività subordinate, mentre le asset backed securities e le cartolarizzazioni non hanno sofferto particolarmente. Solo il 37 per cento considera possibile entro il 2005 la riapertura del segmento retail del mercato dei corporate bond (naturalmente con rating) mentre l’84 per cento ritiene possibile entro il 2005 l’accesso agli “US private placements”.Gli intervistati giudicano i corporate bonds non rated, seguiti dai prodotti strutturati, gli strumenti meno trasparenti sul mercato finanziario. Mentre quelli che verranno utilizzati maggiormente nel prossimo biennio sono, in ordine di rilevanza, private placements, prestiti sindacati, corporate bond, asset backed e, solo da ultimo, collocamenti azionari e di convertibili. Forse incide su questa valutazione il fatto che in un quarto dei casi i direttori finanziari delle società quotate addebitano agli ultimi scandali finanziari un impatto negativo sui propri multipli borsistici. Infine, il 69 per cento (l’86 per cento per le imprese non quotate) ritiene che potrebbe rivelarsi efficace una norma che preveda più chiare responsabilità e l’attestazione di veridicità sui documenti contabili e sulla situazione patrimoniale-finanziaria da parte del direttore finanziario della società.\n(1) L’analisi si inquadra in un progetto di ricerca condotto dal Crea Bocconi grazie al contributo di Ras, Unicredit e Telecom Italia.\n(2) “Dati cumulativi di 1945 società italiane”, agosto 2004.\n(3) Secondo i dati riportati su “Le principali società italiane – Industriali e di servizi” di Mediobanca, agosto 2004.\nParmalat, il fronte delle parti civili, di Lorenzo Stanghellini\nSi è aperto a Milano il primo troncone dei processi ai responsabili, veri o presunti, del disastro Parmalat. Migliaia di risparmiatori inferociti si sono costituiti parte civile. Cosa possono attendersi da questo nuovo atto della vicenda del gruppo di Collecchio?\nRisparmiatori di serie A e di serie B\nI risparmiatori danneggiati dal dissesto di Parmalat si dividono in due categorie: quelli che avevano acquistato obbligazioni (bond) e quelli che avevano acquistato azioni. I primi hanno fatto un prestito a Parmalat e speravano di ricevere il capitale e gli interessi, i secondi hanno fatto un investimento più rischioso, perché sapevano (o dovevano sapere) che sarebbero stati compensati solo se Parmalat avesse prodotto utili sufficienti e avesse distribuito dividendi. Nel crollo del gruppo Parmalat tutti hanno perso, ma gli azionisti hanno perso di più, perché hanno rischiato di più. Il piano di riorganizzazione di Parmalat si occupa solo dei creditori, ed è giusto che sia così: gli azionisti non possono in teoria ricevere nulla finché l’ultimo dei creditori non ha ricevuto fino all’ultimo centesimo. Dato che questo non accadrà, i vecchi azionisti di Parmalat sono fuori, e non si capisce come il ministro Alemanno in agosto abbia tentato di imporre a Enrico Bondi di considerare anche i piccoli azionisti: dato che nulla si crea dal nulla, ogni euro dato agli azionisti, piccoli o grandi che siano, verrebbe tolto ai creditori.\nma tutti danneggiati dalle frodi di Parmalat\nTutti i risparmiatori, compresi quelli di serie B, sono stati tuttavia danneggiati dai bilanci truccati, dai prospetti mendaci e dalle varie frodi commesse dai diversi responsabili. Anche gli azionisti, infatti, avevano comprato azioni confidando su informazioni che si sono rivelate false, e non l’avrebbero certamente fatto se avessero saputo la verità. È per questo che tutti, obbligazionisti e azionisti, si presenteranno regolarmente ai vari processi penali, chiedendo di salire sul treno dei risarcimenti, costituendosi parte civile contro le persone fisiche responsabili del crack e, se verrà provato che le persone fisiche agivano nell’interesse di altre società, anche contro queste ultime.\nUna strada poco costosa, ma comunque incerta\nNemmeno la strada della costituzione di parte civile è tuttavia priva di ostacoli. In primo luogo, provare la responsabilità di Calisto Tanzi, di Fausto Tonna, dell’avvocato Gian Paolo Zini, di alcuni fra i revisori e così via, sarà facile: ma quanto dell’enorme danno cagionato da Parmalat potranno essi risarcire? La scommessa dei risparmiatori è dunque quella di tirare nel mucchio dei responsabili le banche e gli intermediari finanziari che in varie fasi hanno avuto a che fare con Parmalat. Di coinvolgere cioè soggetti dotati di un patrimonio capace di essere aggredito. Per ora le persone giuridiche chiamate a rispondere degli illeciti sono tre (le filiali italiane di Bank of America, Deloitte & Touche e Grant Thornton), ma non è chiaro di quanto e come potranno essere chiamate a rispondere le case-madri, come pure le varie banche del cui ruolo si parla. In secondo luogo, ogni euro versato dai responsabili dovrebbe andare a risarcire i creditori, prima che gli azionisti. È per questo che crediamo che il commissario straordinario di Parmalat veda con sentimenti contrastanti la ressa dei risparmiatori ai processi penali: da un lato lo aiutano a creare la giusta pressione ambientale sui responsabili e sulle società che potrebbero in futuro essere chiamate a rispondere, ma dall’altro lato egli potrebbe dover dividere con loro una torta che non sarà mai sufficientemente grande per tutti. È così che si spiega perché il Codacons chieda l’esclusione di Bondi dal processo penale, in quanto è stato amministratore di Parmalat (ma solo negli ultimi giorni prima del crollo). L’argomentazione, alquanto debole, nasconde il desiderio di eliminare un commensale affamato da un banchetto che non si preannunzia abbondante. Quali speranze possono allora nutrire i risparmiatori costituendosi parti civili? Non moltissime. Perché il danno ai risparmiatori Parmalat venga risarcito in sede di processo penale occorre infatti che i dipendenti delle persone giuridiche (banche, eccetera) vengano condannati per un reato e che il loro comportamento criminale sia giudicato riferibile alle persone giuridiche per cui essi lavoravano. Ciò è molto più di quello che occorre per ottenere la condanna in una normale azione civile, dato che in quella sede è sufficiente dimostrare la colpa di chi ha arrecato un danno: basta cioè dimostrare un comportamento negligente o imprudente, e non necessariamente disonesto. Il processo penale non è un’occasione in cui fini controversie patrimoniali possono essere risolte secondo gli alti principi del diritto: per i risparmiatori è l’occasione della vendetta e, soprattutto, della speranza di arraffare qualche briciola gettata per placare la loro giusta rabbia. Il costo della costituzione di parte civile è tuttavia minimo rispetto a quello di un’azione civile per danni, e dunque vale la pena che ci provino.\nTre strade per il risparmio tradito\nIn conclusione, fino a ieri i risparmiatori traditi da Parmalat avevano due strade: agire contro chi aveva loro venduto i titoli, cercando di dimostrare che non erano stati adeguatamente informati, e (ma solo per i risparmiatori “di serie A”, cioè gli obbligazionisti) partecipare al piano Bondi, diventando azionisti della nuova Parmalat che risorgerà dalle ceneri del gruppo (si veda www.lavoce.info). Oggi, con l’apertura del processo penale, ne hanno una in più, ma il loro futuro non è roseo. È per questo che occorre che venga presto approvata una nuova legge che per il futuro tuteli i risparmiatori, prevedendo stringenti regole di corporate governance per le società quotate in Borsa, penalizzando adeguatamente chi falsifica i bilanci, attribuendo più poteri alla Consob e, infine, sancendo il diritto dei risparmiatori di agire collettivamente contro chiunque li abbia danneggiati (con una class action, che suddivide il costo dell’azione fra i tantissimi interessati). Una legge che tarda ad arrivare e che perde mordente man mano che le proposte si susseguono in Parlamento. Di solito, dopo che i buoi sono scappati si chiude almeno la stalla. In Italia, per ora, la si è lasciata aperta.\nSe Parmalat dà il buon esempio, di Lorenzo Stanghellini\nLe regole sulle imprese in crisi vivono una stagione strana: da un lato un faticoso processo di riforma generale, con tempi lunghi, commissioni che lavorano in silenzio e producono soluzioni poco innovative. Dall’altro, un reality show con le regole dettate per la crisi Parmalat, approvate, applicate e molto più coraggiose.\nSe ne trova conferma nel piano di riassetto del gruppo Parmalat, appena presentato al Ministro Marzano. Come aveva auspicato lavoce.info all’indomani dell’approvazione del decreto d’emergenza alla vigilia di Natale (Dl 23-12-2003, n. 347), il piano può avvalersi di regole innovative che il Parlamento ha adottato convertendo il decreto in legge (L. 18-2-2004, n. 39). Tali regole consentono al commissario Parmalat di operare una vera ristrutturazione finanziaria e di trasferire l’impresa in crisi ai creditori.\nIl piano Parmalat prevede che venga costituita una società per azioni che assume l’attivo di sedici società della galassia Parmalat e ne paga i creditori. (1)\nIl fatto nuovo è che mentre la nuova società pagherà in denaro (e per intero) i creditori privilegiati (fisco, lavoratori, artigiani, eccetera), “pagherà” con le proprie azioni tutti gli altri: le riceveranno in proporzione ai diritti che rispettivamente vantavano verso una o più delle sedici società. La nuova Parmalat, dotata di una governance all’avanguardia, verrà quotata in Borsa. (2)\nI creditori che vogliono avere denaro potranno cedere le azioni, gli altri potranno giovarsi degli incrementi di valore che nel tempo dovessero prodursi. La perdita di un creditore oggi stimata, ad esempio, nell’80 per cento potrebbe ridursi (ma anche aumentare) in conseguenza dell’andamento delle azioni in Borsa.\nAlla nuova società verranno attribuiti anche gli attivi che potrebbero derivare dalle azioni revocatorie e di risarcimento danni contro amministratori, sindaci, revisori e alcune banche e intermediari finanziari ritenuti (a torto o a ragione) responsabili del dissesto. Si tratta di un attivo del tutto incerto, ma che potrebbe ridurre le perdite dei creditori in misura anche significativa. D’altra parte la nuova società si assume anche il rischio delle cause iniziate contro Parmalat negli Stati Uniti, il cui costo, anche per spese legali, potrebbe essere elevato.\nRestano fuori dal piano di ristrutturazione quattro società del gruppo Parmalat (fra cui Parma calcio) e alcune società sotto il controllo dei Tanzi, ma non di Parmalat (ad esempio, Parmatour). I loro creditori riceveranno, secondo il sistema tradizionale, ciò che si ricaverà dalla vendita dei beni delle società. Fuori dal piano sono anche le società poste al di fuori dell’Unione europea (Brasile e Stati Uniti principalmente), la cui crisi verrà risolta secondo le norme applicabili nei rispettivi paesi.\nIl piano, dopo essere stato presentato ufficialmente, sarà sottoposto nei prossimi mesi al voto dei creditori i quali, a maggioranza, potranno approvarlo o rifiutarlo. Se lo approveranno, entro un anno la nuova società potrebbe essere già operativa.\nE i vecchi azionisti? Sono ormai fuori: la nuova Parmalat sarà infatti (solo) dei creditori. Si era per la verità ipotizzato di dare agli azionisti un warrant per acquistare le azioni della nuova società a condizioni di favore, per rientrare in gioco se queste azioni acquistassero nel tempo così tanto valore da compensare i creditori-azionisti di tutta la perdita subita. La cosa è tuttavia tecnicamente difficile e, forse, anche iniqua: i vecchi azionisti sono stati alla finestra, protetti dalla responsabilità limitata, mentre Parmalat franava sulle spalle dei creditori. Agli azionisti (diversi dai Tanzi) resta quindi poco da fare, se non agire per il risarcimento del danno contro i responsabili del dissesto e, qualora abbiano ricevuto le azioni in violazione delle norme sui servizi finanziari, contro gli intermediari da cui le abbiano acquistate.\nParmalat: un caso “facile”\nPur nella sua incredibile complessità tecnica, è bene tenere a mente che, dal punto di vista della soluzione, Parmalat costituisce un caso politicamente facile. L’indebitamento che è emerso è enorme, ma l’impresa ha un margine operativo positivo e si autosostiene. Nessun licenziamento è stato necessario, e anche la finanza-ponte, prontamente concessa dalle banche, non è stata utilizzata. Lo Stato ha contribuito, consentendo ai creditori agricoli e agli autotrasportatori messi in difficoltà dal crac Parmalat di accedere a un credito particolarmente agevolato.\nIl piano Parmalat, dunque, si limita a staccare i rami secchi e a liberare dai vecchi debiti un’impresa che, pur fragile, può riprendere a camminare da sola. Non si è posta, in altre parole, quell’alternativa fra tutela dei lavoratori (e dei fornitori) e tutela dei creditori che costituisce uno dei più difficili nodi “politici” della crisi d’impresa, soprattutto della grande impresa. La politica ha fatto da (interessato) sparring partner, ma non ha imposto in nome di interessi “politici” (occupazione, interesse nazionale) scelte che – soprattutto per gli obbligazionisti – sarebbero state indigeribili, con danni sul piano dell’immagine internazionale dell’Italia ancor più gravi di quelli che il caso ha già prodotto.\nBen diverso sarebbe, ad esempio, se Alitalia divenisse insolvente: le regole applicabili sarebbero le stesse (anche Alitalia ha più di mille dipendenti), ma il contesto sarebbe completamente diverso. Mentre Parmalat ha bisogno (soprattutto) di una ristrutturazione finanziaria, Alitalia avrebbe bisogno di una ristrutturazione industriale, per tornare a creare valore mentre oggi lo distrugge. All’eventuale commissario straordinario si presenterebbero scelte difficili, da operare sotto le direttive di una politica alle prese con una coperta troppo corta (creditori, lavoratori, divieto di aiuti di Stato).\nQuali le lezioni della crisi Parmalat? Sono principalmente due, e così ovvie che è strano che l’Italia le abbia definitivamente apprese solo con questa crisi (e solo per la grande impresa, che nel nostro paese dà lavoro a una parte minoritaria degli occupati).\n(1) È importante avere una procedura che consenta la gestione dell’attivo e la continuazione dell’attività mentre il debitore (o il curatore) e i creditori negoziano una soluzione flessibile. Sembra incredibile, ma in Italia non c’è. Anche il Regno Unito, buon ultimo, se ne è dotato lo scorso anno, così completando un quadro che già era molto efficiente.\n(2) È importante avere una procedura che consenta, accanto alla ristrutturazione industriale, anche la ristrutturazione finanziaria e che al limite eviti di dover vendere all’asta i beni dell’impresa (con le note perdite di valore dovute alle imperfezioni dei mercati). Esattamente questo accadrà con Parmalat, che invece di essere venduta a terzi verrà “venduta” ai suoi stessi creditori.\nAnche se il prezzo è stato altissimo, la lezione di Parmalat potrebbe portare frutti positivi. Senz’altro li sta portando per il diritto della crisi d’impresa italiano, che fino a pochi mesi fa si basava su concetti antiquati e che oggi si trova proiettato in avanti dalle spinte del più grave dissesto degli ultimi decenni.\nIl possibile successo di Parmalat non è facilmente ripetibile. Tuttavia, da qui occorre muovere per la riscrittura delle regole sulla crisi di tutte le imprese, grandi e piccole.\n(1) Si vedano le linee-guida del piano, presentato ai creditori il 4 giugno 2004: http://www.parmalat.com/it/doc/Creditors%20Meeting%204%20June%20(ii).pdf\n(2) La governance della nuova Parmalat è descritta al punto 3 del comunicato-stampa 17 maggio 2004: http://www.parmalat.com/it/doc/2004.05.17%20Linee%20guida%20it.pdf\nTre punti per la tutela del risparmio, di Mario Sarcinelli\nCani da quardia per decreto, di Carlo Scarpa\nLa proposta di istituire una SuperConsob contiene almeno un rischio: che si creda veramente di trasformare una pesante e lenta burocrazia come la Consob in un temibile ufficio ispettivo.\nHa ragione il ministero dell’Economia: in un paese normale l’allarme devono darlo le autorità di vigilanza. E poiché nello scandalo Parmalat le irregolarità sono di una società quotata (sorvegliata dalla Consob), non possiamo che rilevare come chi dovesse vigilare sulla Borsa e su chi sollecita il risparmio privato, non lo abbia fatto in modo sufficiente.\nÈ evidente che una valutazione complessiva sull’attività della Consob su un arco trentennale richiederebbe ben più che un paio di paginette. Sarebbe una valutazione inevitabilmente complessa, con luci e ombre.\nQui mi limito a sottolineare come la Consob, che magari ha operato bene sullo sviluppo del mercato di Borsa, ha spesso scelto un profilo troppo basso nell’attività di vigilanza, una di quelle cui è delegata.\nÈ la funzione più importante? Non so, ma non è marginale.\nIl controllo delegato a Consob riguarda diversi soggetti, in particolare le “emittenti” (le società quotate), i revisori, gli intermediari finanziari. Esistono due tipi di controlli, quelli ex-ante (al momento dell’ingresso sul mercato, in particolare la quotazione delle società) e quelli ex-post, tramite ispezioni sui soggetti che operano.\nSu entrambi abbiamo problemi, in parte dovuti al funzionamento della Borsa, in parte alla normativa esistente, ma in parte anche a Consob. Facciamo alcuni esempi.\nControlli ex-ante: la quotazione di società\nQuando un’impresa viene venduta a un investitore privato, chi compra paga gli avvocati per effettuare un’accurata ricognizione di tutti i documenti della società venditrice, e segnalare ogni possibile problema (si chiama “due diligence”, la dovuta diligenza nell’accertare la situazione dell’impresa che si vuole acquistare).\nQuando un’impresa viene venduta sul mercato azionario, invece, né la Borsa italiana (che fissa i requisiti per la quotazione) né la Consob fanno nulla di tutto questo. È l’impresa che si quota a pagare consulenti e avvocati per imbellettarsi, e convincere le autorità che tutto è a posto. (1)\nGli avvocati presentano alla Consob il prospetto, che sarà pubblicato per gli investitori, e l’elenco dei documenti sui quali il prospetto si basa. Nell’impresa c’è qualcosa che non va? Basta dire che il prospetto è compilato su un certo elenco di documenti, ed escludere da tale elenco le carte che potrebbero rivelare “grane”. Gli avvocati sono a posto: se una cosa non dichiarano di saperla, dimostrare che non si siano comportati correttamente è arduo.\nSarebbe interessante sapere quante volte la Consob si è spinta oltre commenti solo formali sul prospetto (è troppo lungo, o troppo corto; questo passaggio è poco chiaro; e cose del genere). E quali cambiamenti siano stati apportati (purtroppo le versioni preliminari del prospetto non sono pubbliche, e ci si deve accontentare di “voci”, non tutte rassicuranti).\nIl fatto stesso che il prezzo di quotazione venga determinato senza che il prospetto dichiari quali ipotesi si facciano sui futuri flussi di cassa è indicativo.\nCosa succede nel resto del mondo? Anche altrove le autorità di controllo si affidano molto alla Borsa locale, ma in un contesto un po’ diverso. Mi pare che in Italia un maggiore controllo di Consob sarebbe forse auspicabile, quanto meno per i seguenti motivi:\n– la Borsa italiana ha come prima esigenza far crescere il numero di società quotate: quali incentivi ha a effettuare una severa selezione delle imprese?\n– mentre altri mercati che devono analizzare molte richieste di quotazione all’anno, possono avere team di analisti specializzati per settore, la Borsa italiana non li ha, e quindi la sua valutazione sulle società quotande è fatalmente più difficoltosa;\n– in mercati più sviluppati, il collocamento avviene tramite investitori istituzionali, che svolgono un ruolo di controllo e una attività di due diligence che in Italia non sono effettuate da nessuno;\n– le possibilità di controllo (ex-post) in Italia sono state da sempre più limitate (al di là delle critiche alla Consob, i confini imposti dalla normativa sono purtroppo risaputi.Vedremo cosa salterà fuori dalla riforma). Quindi una maggiore attenzione ex-ante sarebbe necessaria.\nÈ forse il caso di ricordare che la sentenza della Cassazione civile n. 3132 del 3 marzo 2001 sancisce come la Consob sia responsabile della affidabilità delle informazioni diffuse sul mercato.\nPer la verità, non sono sicuro che insistere sulla responsabilità civile della Consob rappresenti “la soluzione”, ma una maggiore attenzione sarebbe di gran lunga preferibile. Se non si vogliono dilatare i tempi della quotazione, forse sarebbe sufficiente verificare dopo la quotazione che le informazioni fornite all’atto dell’Ipo siano veritiere e complete.\nControlli ex-post: Parmalat e dintorni\nIl presidente della Consob, Lamberto Cardia, si è lamentato, sostenendo che se la Consob avesse avuto la centrale dei rischi (banca dati in possesso della Banca d’Italia) avrebbe potuto intervenire sulla Parmalat.\nCome ha messo in luce Giovanni Ferri su lavoce.info, questo nel caso Parmalat non è vero. Sia perché il grosso dei debiti Parmalat erano sull’estero, e quindi non sono in questa banca dati, sia perché la Consob, se avesse veramente voluto far qualcosa, doveva semplicemente chiedere quei dati alla Banca d’Italia. E la Banca (se anche avesse voluto) non avrebbe potuto negarli.\nMa la cosa curiosa è che la Consob non ha mai chiesto alla Banca d’Italia questi dati, né per Parmalat, né per altri casi. Perché? Forse sarebbero serviti a poco, ma resta piuttosto forte la sensazione che la Consob, come “vigilante”, abbia preferito un ruolo notarile. D’altronde, se il motto della Sec (l’equivalente americano) è “the investor’s advocate”, da noi è tuttora diffusa la dottrina secondo cui la Consob debba essere super partes (e non, invece, proteggere soprattutto gli investitori).\nNell’affaire Parmalat si mescolano le responsabilità di tanti, da questa parte come dall’altra dell’oceano, all’interno dell’impresa e fuori. Vi sono stati falsi (di cui forse solo a posteriori ci si poteva accorgere), ma è vero che una serie di osservatori da tempo sapevano che Parmalat non era in buona salute e che da sempre non dava informazioni chiare ed esaurienti.\nCome denunciò Marco Vitale sul Corriere della Sera, è dal 1989 che alcuni investitori si lamentano della scarsa chiarezza delle comunicazioni societarie della Parmalat. Nel 1994, un articolo di Malagutti su “Il Mondo” denunciava il gioco delle tre carte della società: le obbligazioni Parmalat erano oggetto di scambi poco chiari, alla fine dei quali i quattrini sembravano moltiplicarsi come i pani e i pesci di evangelica memoria.\nI bilanci Parmalat erano così “puliti” da non giustificare proprio alcuna reazione? Il presidente Cardia ha puntualmente elencato al Parlamento ciò che la Consob ha fatto. Sono interventi effettuati quando proprio non se ne poteva fare a meno, e quando ormai era tardi. Forse intervenire prima non avrebbe risolto il problema, ma almeno ora si potrebbe dire che qualcuno stava provando a suonare un campanello d’allarme.\nNon è poi escluso che se la Consob avesse condotto ispezioni presso i revisori, qualcosa sarebbe saltato fuori per tempo. Ma purtroppo la vigilanza sui revisori è occasionale, e avviene solo su segnalazione di presunte irregolarità. Ovvero, si rischia di intervenire quando i buoi sono scappati. A quanto pare, infatti, la Consob ha un piano di vigilanza sistematico solo per gli intermediari, non per revisori e società quotate. E infatti esiste un ispettorato per gli intermediari (ventotto persone su un totale di quattrocento dipendenti), non per gli altri soggetti.\nMa allora serve rafforzare la Consob? Certo, le servono più poteri e più risorse, non negli uffici amministrativi, ma in quelli operativi. Soprattutto serve cambiare mentalità. Magari, se a tempo debito, i dirigenti Consob avessero alzato la voce con quelli della Parmalat\nPer una valutazione dei primi venti anni di attività della Consob, si rinvia a G. Nardozzi e G. Vaciago (a cura di) “La riforma della Consob nella prospettiva del mercato mobiliare europeo”, Il Mulino, 1994.\nF. Vella, Gli assetti organizzativi del sistema dei controlli tra mercati globali e ordinamenti nazionali, in “Banca, impresa, società”, 2001, p. 351.\nG. Visentini e A. Bernardo (2001) La responsabilità della Consob per negligenza nell’esercizio dell’attività di vigilanza, Documento del Ceradi, Luiss, Roma, scaricabile da http://www.archivioceradi.luiss.it/documenti/archivioceradi/impresa/banca/Consob_Bernardo.pdf\n(1) Si ripresenta qui lo stesso problema di conflitto di interessi evidenziato da Luigi Guiso per i revisori dei conti: chi controlla le carte non è il controllore, ma qualcuno scelto e pagato dal controllato\nCirio, Parmalat e il conflitto di interesse, di Luigi Guiso\nIl conflitto di interesse  si verifica quando un soggetto a cui sono istituzionalmente assegnate alcune finalità da perseguire con il suo operato, può da questo trarre vantaggi personali, minando il raggiungimento delle finalità assegnate  può costituire, se non riconosciuto e controllato, una seria minaccia per gli investitori, fino a ostacolare lo sviluppo finanziario.\nMercati finanziari poco sviluppati sono, a loro volta, un impedimento alla nascita delle imprese, alla loro crescita dimensionale, alla produzione e adozione di nuove tecnologie. In altre parole, un limite allo sviluppo economico.\nIl rapporto del Cepr e del Icmb, “Conflicts of interests in the financial services industry: what should we do about them?“, che verrà discusso in un incontro ad hoc e di cui www.lavoce.info pubblica oggi un riassunto, mette a fuoco le origini del conflitto di interesse nei mercati finanziari, ne esamina le conseguenze e analizza i pro e i contro delle misure per fronteggiarlo.\nCirio e Parmalat sono vividi esempi in cui il conflitto di interesse di alcuni degli operatori coinvolti ha avuto un ruolo cruciale. Vediamo perché.\nParmalat. Vi è il fondato sospetto che la società di revisione abbia mancato di rivelare tutta l’informazione in suo possesso certificando bilanci alterati e falsificati, consentendo alla truffa imbastita dal management della Parmalat di perpetuarsi, a danno degli investitori. Perché avrebbe operato in questo modo esponendosi al rischio di una perdita di reputazione in un mercato, come quello degli auditor, relativamente competitivo? Perché chiudere un occhio sulle azioni scorrette del management garantiva il ripetuto rinnovo del contratto come revisore e possibilmente l’aggiudicazione di qualche contratto di consulenza. L’auditor era in conflitto di interesse.\nMa non era il solo. Il collegio sindacale, il principale organo interno di controllo, ma nominato dal management e retribuito dalla stessa società, era in una simile situazione. Perché esercitare un controllo contabile severo (come da compito istituzionale del collegio sindacale) se questo poteva urtare il management e compromettere la riconferma dei sindaci alla scadenza? Anche questi ultimi si trovavano in conflitto di interesse.\nIn conflitto di interesse era pure il consiglio di amministrazione formato esclusivamente da persone nominate dal manager e scelte spesso tra gli dirigenti del gruppo. Che incentivo potevano avere, qualora a conoscenza delle malversazioni contabili che si compivano, ad andare contro il manager se da questo dipendeva la loro riconferma come consiglieri e, per alcuni, la carriera futura?\nCirio. In questo caso pure è stato avanzato il sospetto che alcune banche esposte verso la Cirio abbiano trasferito il rischio ai loro depositanti, “collocando” nei loro portafogli obbligazioni Cirio, della cui rischiosità erano, a differenza dei clienti, consapevoli. Il conflitto di interesse origina in questo caso dal fatto che la banca è allo stesso tempo prestatrice di fondi alle imprese e consulente finanziario e gestore dei portafogli dei propri clienti.\nEmerge con la banca universale, modello che l’Italia ha adottato con il nuovo ordinamento bancario del 1993. Il rischio di conflitto di interesse nella banca universale era noto già dall’intenso dibattito svoltosi negli Stati Uniti nel 1933 in preparazione del Glass-Steagall Act. Ferdinand Pecora, consulente del Banking and Currency Commitee, evidenziava: “Si presume che una banca intrattenga un rapporto fiduciario e protettivo con i propri clienti e non di un venditore (\n). L’introduzione e la diffusione dei nuovi compiti ha corrotto le fondamenta di questa tradizionale etica della banca”.\nEvidentemente l’etica non era sufficientemente robusta da resistere agli incentivi derivanti dallo sfruttamento del conflitto di interesse. In Italia, le avverse conseguenze del potenziale conflitto di interesse nel nuovo modello di banca universale dopo il 1993 sono state largamente sottovalutate. Il caso Cirio le ha fatte emergere, ma la loro portata è verosimilmente molto più vasta.\nI casi Cirio e Parmalat hanno portato il Governo, su iniziativa del ministro del Tesoro, a varare un disegno di legge che nelle intenzioni dovrebbe contenere norme sufficienti a proteggere i risparmiatori da simili casi nel futuro.\nManca qui lo spazio per entrare in dettaglio nel merito del provvedimento.\nMa un fatto emerge con chiarezza: nel disegno di legge non vi è traccia di norme mirate a regolare il conflitto di interesse di amministratori e sindaci. Quelle indirizzate a regolare il conflitto di interesse delle società di auditing sono, come è stato rilevato, insufficienti.\nNon vi sono norme che richiamino i conflitti di interesse delle banche e individuino misure per fronteggiarli. Eppure, sono i conflitti di interesse alla base della scarsa protezione dei risparmiatori.\nPiù in generale, delle varie misure che il rapporto del Cepr suggerisce per limitare lo sfruttamento dei conflitti di interesse e che sono elencate nel riassunto pubblicato, nessuna trova spazio nel decreto governativo.\nAl Parlamento, il compito di rivedere il testo, contribuendo a riassorbire il pericoloso sentimento antifinanziario che si è sviluppato tra i risparmiatori del nostro paese.\nLa sanzione intelligente, di Michele Polo\nNel dibattito sollevato dalla sconcertante vicenda Parmalat, Luigi Zingales ha prospettato l’introduzione di uno strumento, utilizzato negli Stati Uniti per facilitare l’individuazione di condotte criminose all’interno delle organizzazioni. Consiste nella possibilità di premiare quanti, dall’interno delle organizzazioni stesse, rivelino informazioni cruciali per lo svolgimento delle indagini: i cosiddetti whistle-blowers.\nÈ forse utile per inquadrare potenzialità e limiti di questa proposta analizzarla alla luce del problema di law enforcement che le autorità debbono affrontare nel perseguire i crimini attuati da organizzazioni, e nello specifico i cosiddetti corporate crimes. Inoltre, risulterà utile considerare questa proposta alla luce dell’esperienza di strumenti analoghi già utilizzati negli Stati Uniti e in Europa.\nUn crimine in collaborazione\nLa principale caratteristica dei crimini commessi da organizzazioni, rispetto ai crimini individuali, risiede nella struttura più complessa e articolata del soggetto che promuove l’azione illegale, che richiede il coinvolgimento e la collaborazione di molti individui.\nAll’interno di una organizzazione, inoltre, i benefici delle azioni illegali non sono ripartiti in egual modo tra tutti i soggetti che, con ruolo direttivo o esecutivo, partecipano alla loro realizzazione. Infine, le sanzioni, pecuniarie e penali, possono colpire molti soggetti all’interno dell’organizzazione, con ruoli e responsabilità diverse.\nNella vicenda Parmalat, ad esempio, ogni giorno apprendiamo nuove informazioni sulle tecniche di manipolazione contabile e di equilibrismo finanziario che hanno permesso l’accumularsi degli ingenti ammanchi, e di come numerosi uffici e funzionari partecipassero a queste operazioni.\nI corporate crimes, pertanto, pur potendo determinare conseguenze ben più devastanti di quelle innescate dalla condotta delittuosa di un singolo soggetto, hanno in sé un elemento di debolezza che può essere sfruttata nel disegno delle politiche repressive e di indagine: la collusione (omertà) tra i soggetti promotori dell’azione delittuosa può saltare, con una conseguente diffusione di notizie preziose per le indagini.\nContro questa fragilità sono naturalmente molti gli strumenti che una organizzazione può mettere in campo, dai benefici monetari allargati ai membri attivi della malversazione (come non pensare al signor Fausto Tonna) alle sanzioni “sociali” che possono creare terra bruciata attorno a quanti rivelano informazioni preziose per le indagini.\nIl disegno di una politica repressiva intelligente deve tenere conto di questi fattori messi in campo dalle organizzazioni per garantire la propria coesione e omertà, e prevedere incentivi adeguati a neutralizzarli.\nL’analisi economica dell’applicazione della legge da questo punto di vista offre importanti spunti e riferimenti, che possiamo sintetizzare in questo modo:\n1. L’incentivo dei singoli soggetti di una organizzazione a rivelare informazioni utili è relativamente basso quando le indagini non hanno ancora puntato l’attenzione sulla vicenda che li coinvolge: in questa fase, infatti, a fronte dei benefici che i soggetti ricevono dal partecipare all’azione delittuosa, il pericolo di subire l’azione della legge appare remoto.\n2. Gli incentivi alla collaborazione, invece, risultano molto più elevati, inducendo a collaborare alle indagini, una volta che una inchiesta sia aperta, o almeno i rumors su eventuali malversazioni inizino a circolare. È in questa fase che tipicamente si osserva il moltiplicarsi delle collaborazioni (si pensi anche al periodo delle inchieste di Mani Pulite).\n3. Maggiori sono i benefici offerti a quanti collaborano, più efficace risulta lo strumento. Se ad esempio viene previsto non solo l’annullamento della sanzione (monetaria o penale), ma addirittura un premio a quanti collaborino, come proposto da Zingales, l’incentivo a rompere l’omertà potrebbe essere sufficiente a far emergere rivelazioni anche in assenza di indagini già avviate.\n4. La capacità delle imprese di “comprare” l’omertà dei propri dipendenti e funzionari è minore quando questi ultimi rischiano sanzioni penali, mentre è facilitata da un clima sociale omertoso che condanna la collaborazione.\nI Leniency Programs\nLa politica di protezione nei confronti dei collaboratori di giustizia nelle indagini contro il crimine organizzato risponde sostanzialmente a questa logica. Queste indicazioni sono anche alla base della politica sanzionatoria adottata dalle autorità antitrust americana ed europea.\nIl dipartimento di Giustizia americano è stato l’apripista nell’utilizzo dei cosiddetti “Leniency Programs”, programmi di riduzione o annullamento delle sanzioni monetarie e penali nei confronti dei soggetti coinvolti in pratiche di cartello che collaborino alle indagini.\nSono stati creati partendo dalla constatazione che i corporate crimes non erano adeguatamente scoraggiati da sanzioni anche pesanti, senza una sufficiente capacità (probabilità) di arrivare alla condanna.\nIntrodotti nel 1978, i Leniency Programs prevedevano inizialmente uno sconto nella sanzione solamente nel caso in cui i manager delle aziende coinvolti rivelassero informazioni prima che una indagine venisse avviata. In questa formulazione si rivelarono scarsamente efficaci, con uno o due casi ogni anno avviati sulla base di queste rivelazioni. Nel 1993 i criteri vennero riformati, prevedendo la possibilità di riduzioni, anche complete, nelle sanzioni penali qualora la collaborazione alle indagini fosse sostanziale e avvenisse anche dopo l’avvio delle indagini stesse.\nCon queste nuove regole l’efficacia dei Leniency Programs americani si è fortemente potenziata, con una media di venticinque casi all’anno conclusi con successo.\nLa Commissione europea a partire dal 1996 ha introdotto strumenti analoghi, ulteriormente affinati nel 2002.\nLa lezione che ci viene dall’esperienza sanzionatoria in materia antitrust ci permette di imparare qualcosa di utile anche in materia di crimini finanziari.\nGli sconti nelle sanzioni (o addirittura i premi) non sono un sostituto per gli sforzi di indagine indipendente da parte delle autorità di vigilanza, dal momento che risultano più efficaci proprio quando le indagini iniziano a stringere il cerchio attorno alle condotte criminali. Così come la capacità di indagine e verifica sulle rivelazioni appare cruciale per evitare di essere catturati da collaboratori “infedeli”.\nGli sconti nelle sanzioni, d’altra parte, consentono più rapidità nel concludere le indagini e un accertamento più pieno dei fatti (e delle risorse distratte). Gli sconti, inoltre, alzando il prezzo della fedeltà dei dipendenti coinvolti in condotte delittuose, riducono il profitto delle imprese derivante da tali condotte. Possono quindi operare indirettamente da deterrente rispetto a questi comportamenti.\nInfine, una cultura della legalità è background necessario per affiancare alla sanzione della legge quella sociale, e al premio al collaboratore il suo apprezzamento da parte della collettività.\nM.Polo, Internal Cohesion and Competition among Criminal Organizations, in S. Pelzman e G. Fiorentini (eds.), The Economics of Organized Crime, Cambridge U.P. pp. 87-108, 1995.\nM.Polo, Cosa Nostra: ritratto di un interno. Coesione e strutture, in Secondo Rapporto sulle priorità nazionali, Fondazione Rosselli, Milano, Mondadori (1995).\nF.Ghezzi, M.Polo, Osservazioni sulla politica sanzionatoria della Commissione in materia antitrust: la Comunicazione sulla non imposizione di ammende, Rivista delle Società , v. XLIII, n.2-3, pp.682-731, 1998.\nM.Motta, M.Polo, Leniency Programs and Cartel Prosecution, International Journal of Industrial Organization, 21 (3), 347-380, 2003\nIl denunciante civico: il lato oscuro della forza, di Vincenzo Perrone\nLa storia di Parmalat sembra essere la conferma definitiva del noto proverbio: chi trova un amico trova un tesoro. Almeno fino a quando non arriva la Guardia di finanza. A Parma gli amici venivano tutti dallo stesso istituto di ragioneria, si conoscevano da anni, cambiavano società di revisione, ma mantenevano lo stesso cliente. Al centro di tutto vi era il nocciolo duro della famiglia: figli, zii, forse nipoti.\nDal capitale sociale\nLe relazioni economiche sono immerse in una rete di relazioni sociali. Legami di sangue, di amicizia, di fiducia e lealtà, di clan e dialetto, di comunanza culturale, religiosa o ideologica, aiutano a scegliere le parti con le quali preferibilmente scambiare, ci spingono a rischiare di più in queste relazioni economiche e ci consentono di farle durare nel tempo.\nQueste relazioni hanno un tale valore per l’azione economica che negli studi organizzativi da qualche tempo si è cominciato a parlare di capitale sociale per intendere proprio le maggiori possibilità di azione e di successo economico di cui gode l’attore che ha una dotazione elevata di relazioni sociali positive e con attori potenti, competenti, ricchi e affidabili, quanto e più di lui. Si è scoperto che quanto più elevato è il capitale sociale di un individuo, tanto più facile sarà per lui trovare un nuovo lavoro, o un’azienda partner per un accordo di joint-venture, o un banchiere disposto a prestargli soldi.\nIl capitale sociale è una forza che riduce anche la complessità delle forme organizzative di governo degli scambi: se possiamo fidarci delle persone che abbiamo nella nostra rete di relazione, avremo meno bisogno di strumenti di controllo organizzativo costosi, come le regole formali o la gerarchia.\nIl capitale sociale sostiene la produzione e la riproduzione del capitale economico: lo sapeva bene Georges Duroy l’arrivista assoluto detto “Bel-Amì” e con lui tutti i frequentatori di salotti e terrazze importanti. Lo sanno quanti operano in un distretto industriale e si occupano di alleanze tra imprese, o coloro che affidano alla società di consulenza dove hanno iniziato una brillante carriera la ricca commessa che ora possono firmare come amministratore delegato di un’impresa.\nAl familismo amorale\nDel capitale sociale si parla quindi bene. Forse troppo. Nella vicenda Parmalat, relazioni personali di parentela e di amicizia, reti chiuse e cementate dalla fiducia e dalla conoscenza personale hanno svolto un ruolo tale da consentire il protrarsi di una truffa di quelle dimensioni per ben quindici anni.\nEsaminata da questa prospettiva la storia dell’azienda, del suo fondatore e della rete di relazioni che ha saputo sviluppare nel tempo ci ricorda che il capitale sociale è neutro rispetto alle finalità dell’azione che sostiene: può aiutare a raggiungere i propri scopi Gino Strada come Totò Riina.\nE può produrre esiti negativi di entità preoccupante.\nPuò fare assomigliare Parma a Montegrano, il nome fittizio scelto negli anni Cinquanta dal sociologo statunitense Edward C. Banfield per il paese della Basilicata emblema del nostro “familismo amorale”. Ovvero la tendenza a restringere la validità e l’obbligo di rispetto delle norme morali alla sola ristretta cerchia delle proprie relazioni familiari, sviluppando una contrapposizione netta tra famiglia (e famigli), per il bene dei quali tutto si giustifica, e società in generale.\nPuò trasformare la rete di relazioni amicali e di fiducia in una trappola nella quale si fa forza sui “debiti” e “crediti” sociali per ottenere acquiescenza, se non proprio connivenza, rispetto a comportamenti scorretti. O più semplicemente può stendere un velo opaco di benevola presunzione pro-reo che riduce l’incisività dei controlli, ritarda i dubbi e le verifiche, lascia prosperare il male.\nUn sostituto del capitale finanziario\nVerrebbe da pensare che in quella fondamentale componente del capitalismo italiano rappresentata dalle aziende a proprietà familiare, il capitale sociale sia stato usato al posto di quello finanziario per sostenere la crescita senza perdere il controllo.\nRivolgersi all’amico banchiere o farsi consigliare fantasiose e ardite operazioni societarie da qualche esperto, non meno vicino e disponibile, forse costa e preoccupa meno di aprirsi al mercato dei capitali, di fortificare le proprie strutture organizzative con immissione di manager capaci e relativamente indipendenti e di distinguere in modo più netto e trasparente il patrimonio aziendale da quello familiare.\nL’era moderna comincia quando le relazioni tra estranei sono rese possibili e vantaggiose da un sistema di regole definito e fatto rispettare da una autorità legittimata, da diritti e doveri, individuali e collettivi, impersonali e universali, dall’autodisciplina determinata dalla necessità di competere in modo ordinato nel processo di allocazione di risorse scarse. Senza questi ingredienti essenziali il capitale sociale, da solo, rischia di essere il pericoloso pretesto per un salto all’indietro in un mondo nel quale la fedeltà conta più della fiducia.\nDobbiamo allora imparare a osservare meglio anche il lato oscuro del capitale sociale. E darci gli strumenti che possano servire a spezzare questa utile, ma a volte pericolosa rete di legami.\nWhistle-blower e spie\nNegli Stati Uniti nel gennaio del 2002 è stata varata una nuova legge, nota come “Sarbanes-Oxley Act”, che ha come finalità dichiarata quella di proteggere gli investitori migliorando l’accuratezza e l’affidabilità delle informazioni offerte dalle aziende e più in generale della loro gestione contabile e finanziaria. Nata come reazione decisa ai noti scandali, resta da vedere quanto sarà efficace.\nQuesta legge, oltre a prevedere fino a venticinque anni di galera per chi si rendesse colpevole di frodi al mercato azionario, parla della protezione del “whistle-blower”, letteralmente del soffiatore di fischietto. La spia, diremmo forse malignamente noi, visto che il colpo di fischietto serve per richiamare l’attenzione di chi sta fuori dall’azienda su cose non troppo pulite che vengono fatte e occultate all’interno.\nLa copiosa letteratura organizzativa che esiste sul fenomeno del whistle-blower, lo definisce infatti come colui o colei che fornisce informazioni a terzi relativamente ad azioni compiute dalla propria azienda, che potrebbero danneggiare altri o l’interesse pubblico, perché illegali o socialmente dannose. Corruzione, falso in bilancio, inquinamento, reati contro il diritto del lavoro, tanto per fare qualche esempio tra i casi più studiati.\nCi si è chiesti cosa motiva questo delatore a fin di bene. Valori morali a parte, la risposta sta nel calcolo dei benefici che si possono ottenere impedendo all’azienda di continuare nel proprio comportamento criminale in rapporto ai costi della denuncia. Costi in primo luogo determinati dalle ritorsioni che è lecito aspettarsi da parte dei manager responsabili dei comportamenti illeciti.\nLa mano pubblica può intervenire per rendere più conveniente questo calcolo e incentivare quindi le denunce dall’interno. Il Sarbanes-Oxley Act prevede espressamente per il whistle-blower la totale compensazione di qualsiasi danno dovesse subire a causa delle ritorsioni aziendali.\nMa si potrebbe essere ancora più proattivi, come proposto da Luigi Zingales proprio su lavoce.info, prevedendo premi proporzionali al danno evitato alla collettività o agli investitori con la denuncia.\nMolti scandali italiani, a cominciare da tangentopoli, sono caratterizzati da una compatta omertà aziendale che curiosamente non ha attratto finora l’attenzione che forse meriterebbe.\nQuesto anche se la solitudine del politico che intasca la mazzetta richiede spesso una organizzazione criminale meno articolata e sofisticata di quella che l’azienda che gliela vuole dare deve mettere in piedi. E per tenere in vita una truffa enorme per quindici anni su scala globale occorre probabilmente coinvolgere un numero cospicuo di persone. Tutte pronte a parlare. Dopo. E tutte pronte a dire la stessa cosa: che eseguivano ordini irrifiutabili provenienti dall’alto.\nSe l’onestà non paga, bisogna cambiare gli incentivi che la rendono la scelta migliore.\nE magari cominciare a insegnare ai nostri figli una tiritera diversa da “chi fa la spia non è figlio di Maria\nLanalisi finanziaria si è fermata a Parma, di Giuseppe Montesi\nIl recente fallimento di Parmalat ha chiamato in causa la capacità di analisi e di controllo della comunità finanziaria. Tutti si chiedono come sia stato possibile che per anni nessuno tra banche, società di rating e di revisione in Italia e all’estero si sia accorto della reale situazione del gruppo.\nOrmai è certo che da lungo tempo i dati contabili dell’azienda venivano alterati in modo da fornire una visione ufficiale distorta delle effettive condizioni finanziarie. Tuttavia, ci sembra che oggi l’attenzione sia concentrata prevalentemente sulle frodi contabili operate dal management, e sulle presunte distrazioni di fondi da parte del maggiore azionista. Elementi estremamente importanti, che però rischiano di far passare in secondo piano gli aspetti economici della vicenda.\nUn rischio prevedibile\nImmaginare che il “buco” di miliardi di euro sia solo il frutto di una appropriazione illecita di fondi è infatti difficile.\nÈ invece molto più probabile che buona parte del “buco” sia il risultato di una gestione non redditizia del business, conseguenza di una politica di acquisizioni insensata e investimenti sbagliati.\nÈ infatti possibile dimostrare (e si rinvia all’articolo di approfondimento per i dettagli dell’analisi) che anche prescindendo dai falsi in bilancio, era comunque possibile stimare per tempo l’effettivo rischio finanziario del gruppo Parmalat utilizzando correttamente le tecniche di analisi finanziaria. E intuire che i conti ufficiali dovevano necessariamente nascondere qualcosa.\nSi deve comunque sottolineare che fino alla fine del 2003 la comunità finanziaria non scontava un grave rischio di crisi finanziaria imminente per Parmalat.\nFino a dicembre, l’azienda godeva di un rating ufficiale di Standard&Poor’s pari a BBB- . Secondo S&P corrisponde a una probabilità di default pari a 0,43 per cento entro un anno e a 1,36 per cento a due anni. Anche gli spread di mercato sui bonds Parmalat sono aumentati solo nel mese di novembre, quando sono sorti i primi dubbi sul fondo Epicurum.\nI target price sul titolo azionario Parmalat delle maggiori banche di investimento erano in linea con le quotazioni di mercato, che negli ultimi anni, si sono di solito collocate tra i 2 e i 3 euro. Pertanto la capitalizzazione di mercato del capitale azionario presentava valori compresi tra 1.6 e 2.4 miliardi di euro, e un valore complessivo delle attività operative dell’azienda (Enterprise Value) compreso tra i 5 e i 5.8 miliardi di euro. (1)\nQuesti dati consentono di mettere in evidenza alcune anomalie.\n1. Nell’ultimo consuntivo del 2002 Parmalat aveva debiti finanziari per quasi 6 miliardi di euro, ovvero un valore superiore al suo valore complessivo di mercato.\n2. Il valore della capitalizzazione di mercato della società risultava inferiore a quello della presunta liquidità dichiarata, che era di oltre 3 miliardi di euro.\nQueste evidenze rappresentano una prima grossa stranezza e incoerenza che avrebbe dovuto far riflettere: una buona parte del valore di Parmalat era costituito da disponibilità liquide.\nInoltre, il capitale azionario aveva un valore solo in quanto vi erano disponibilità liquide, il cui valore dichiarato risultava maggiore rispetto alla capitalizzazione di mercato della società: un paradosso. Tanto che, se questi dati fossero stati veri, agli azionisti sarebbe convenuto distribuire tutta la liquidità esistente come dividendo ricavandone così un valore della partecipazione superiore a quello dato dalla vendita delle azioni sul mercato.\nSe ne può quindi dedurre che evidentemente la gestione operativa di Parmalat non era tanto redditizia, quanto meno non abbastanza da supportare quel livello di indebitamento.\nÈ bene soffermarsi su questo aspetto. E sottolineare come, da un punto di vista economico, non esistono debiti alti o bassi, ma esistono debiti sostenibili o insostenibili: i dati dicevano che l’indebitamento di Parmalat non era più sostenibile dal business aziendale.\nLa solvibilità del gruppo e le aspettative sulla capacità di rimborso del debito quindi dovevano risiedere in gran parte nella liquidità accumulata e non nelle capacità prospettiche di generare flussi di cassa.\nQuesta considerazione avrebbe dovuto far riflettere su una seconda stranezza: perché mai una società con consistenti disponibilità liquide, ben superiori alle esigenze fisiologiche di flessibilità finanziaria di una multinazionale come Parmalat, continuava negli anni a mantenere livelli di debito così elevati da risultare non più sostenibili dal business aziendale? Risposte convincenti al riguardo non sono mai state date dalla società, né tanto meno era possibile desumerle dalla normale logica economico-finanziaria.\nÈ agevole verificare l’assoluta incoerenza di un simile scenario. Se la liquidità era veramente disponibile non vi erano ragioni perché si continuasse a finanziare una società che aveva risorse finanziarie in abbondanza. Se questa non era invece “disponibile”, era logico presumere che fosse “necessaria”, importa poco per quali fini, alla gestione dell’azienda. E allora in questo caso non si capisce perché si sia continuato a dare credito a una società il cui valore complessivo non copriva ormai più da tempo il valore del debito.\nÈ forse vero che sulla base delle informazioni disponibili non era possibile immaginare una situazione deficitaria delle dimensioni che sembrano emergere. Tuttavia, alcuni segnali inequivocabili sullo stato di salute dell’azienda c’erano da molto tempo. Purtroppo sono stati ignorati o non correttamente valutati da parte dell’intera comunità finanziaria internazionale. Ciò suggerisce che probabilmente occorrerebbe rivedere alcuni aspetti alla base dei processi di analisi e controllo del rischio finanziario, e riflettere maggiormente sui pericoli di alcuni meccanismi di funzionamento dei mercati finanziari che tendono spesso a essere autoreferenziali e ad adottare comportamenti emulativi.\n(1) Su come sono ottenuti questi valori si faccia riferimento all’articolo di approfondimento.\nCos’è il decreto Parmalat, di Lorenzo Stanghellini\nLe deroghe introdotte dal decreto Parmalat alla Prodi-bis del 1999 si applicano alle aziende con almeno mille dipendenti (e debiti per almeno un miliardo di euro). Tali deroghe, che mirano ad una accelerazione della procedura, sono essenzialmente le seguenti, concentrate soprattutto nella fase di avvio:\nNessun aiuto di Stato, inoltre, è previsto dal decreto Parmalat. Certo, non si può escludere che in futuro vengano erogati aiuti di Stato a Parmalat o ai soggetti colpiti dal suo dissesto: saranno tuttavia quelli a dover essere valutati alla luce dei principi comunitari ed eventualmente a dover essere criticati. Anche la deroga per le azioni revocatorie (vedi sopra) è un regime di favore e può configurare una anomala forma di finanziamento di Parmalat, ma non è di per sé un aiuto di Stato. (2) Essa è quindi discutibile proprio in quanto deroga, ma è inutile invocare Bruxelles: per criticarla basta il principio di eguaglianza previsto dalla Costituzione italiana.


Mammografia Digitale 3D con Tomosintesi – Diagnostica Nobiliore\nANALISI MAMMOGRAFICA DIGITALE 3D CON TOMOSINTESI\nLa mammografia è un esame importantissimo per la diagnosi precoce del tumore al seno. La prevenzione della malattia è un elemento fondamentale in questo tipo di patologia, purtroppo in aumento anche tra le donne giovani.\nSecondo gli ultimi dati sull’incidenza in Italia del cancro della mammella, il numero di nuovi casi si attesta su valori superiori a 40.000 l’anno con un numero evidente di casi nei soggetti di età superiore ai 43 anni, con un trend in aumento in donne di età compresa tra 25 e 43 anni.\nIl SSN consiglia a tutte le donne che abbiano compiuto i 40-45 anni di età di sottoporsi alla mammografia ogni due anni, dal momento per percentualmente è proprio da questa età in avanti, con un picco massimo dopo la menopausa (50-69 anni), che è più frequente ammalarsi di cancro alla mammella.\nE’ soprattutto lo stile di vita, oltre alla predisposizione genetica, che incide sulla diffusione di questa patologia, di gran lunga la forma tumorale che maggiormente colpisce la popolazione femminile.\nFattori come il fumo, la sedentarietà, il sovrappeso (soprattutto conseguente ad una cattiva alimentazione con abuso di cibo-spazzatura), sono considerati determinanti nel fungere da miccia per scatenare la proliferazione delle cellule tumorali. Ma prevenire il carcinoma della mammella si può, grazie ai continui progressi in ambito medico e tecnologico, nonostante il continuo aumento dell’incidenza, la diagnosi avviene in stadi sempre più precoci grazie a metodiche di screening sempre più all’avanguardia.\nLa Diagnostica Senologica trova oggi un grande alleato in una tecnologia di recente introduzione e di forte impatto per l’identificazione e la diagnosi della patologia mammaria, ovvero la Mammografia Digitale con Tomosintesi, ultima novità in tema di prevenzione.\nSi tratta in pratica di un’acquisizione volumetrica tridimensionale, che utilizzando il movimento angolare della sorgente radiogena, consente di acquisire un ampio numero di immagini, per scomporre il seno in tante sezioni dello spessore di un millimetro e successiva rielaborazione tridimensionale dei dati ottenuti.\nE’ intuitivo che lo studio mammografico bidimensionale standard del volume ghiandolare ha il limite della sovrapposizione geometrica con conseguente minor contrasto, soprattutto nei seni di difficile interpretazione diagnostica, in presenza di noduli, asimmetrie, esiti chirurgici, elevata “densità” ghiandolare in donne giovani e distorsioni strutturali.\nNella pratica clinica, l’integrazione della nuova tecnologia è proposta in associazione alla mammografia tradizionale, per aumentarne l’accuratezza diagnostica.\nLo studio mammografico di screening si esegue con proiezioni digitali standard e se necessarie e giustificate possono essere ottenute proiezioni supplementari. L’ ingrandimento per la valutazione delle microcalcificazioni va ottenuto con ingrandimento 2D. Tuttavia se la morfologia delle microcalcificazioni può essere approfondita con immagini ad ingrandimento mirato, la tomosintesi fornisce informazioni aggiuntive sulla loro distribuzione spaziale.\nLa Tomosintesi offre oggi la possibilità di rivoluzionare l’esame mammografico tradizionale; ne consegue una maggiore sensibilità per ridotto mascheramento/misconoscimento di lesioni evolutive in fase precocissima (falsi negativi), ed una maggiore specificità, per ridotti dubbi/sospetti che i fenomeni di sovrapposizione talora determinano (falsi positivi).\nLo studio combinato con Tomosintesi rappresenta un’evoluzione in ambito diagnostico con un trascurabile incremento della dose totale assorbita, comunque inferiore a quanto deciso dall’US Food and Drug Administration.\nA ciò si associa un tempo di interpretazione discretamente più lungo, correlato al numero di immagini ed al contenuto informativo significativamente più ampio delle stesse da esaminare, sia in relazione all’analisi di strato quanto alla ricomposizione spaziale.\nGrazie al sistema digitale il Radiologo ha inoltre la possibilità di rielaborare le immagini digitali in post-processing , aumentandone così il potere risolutivo.\nLa mammografia è un test rapido – dura circa 10-15 minuti – e prevede due lastre per ogni seno, con un dosaggio bassissimo di raggi.\nQuando è meglio eseguire l’esame?\nDetto questo, quando vi sia una certa familiarità, o la donna abbia delle caratteristiche anatomiche particolari – come la mammella densa o il seno ipercistico – sarebbe meglio cominciare prima a sottoporsi all’esame. Nelle donne in età fertile, però, non tutti i periodi del mese sono adatti all’esame. In particolare il periodo che precede le mestruazioni non è indicato per sottoporsi alla mammografia.\nIn questa fase del ciclo il seno si gonfia, diventa edematoso perché c’è una fisiologica ritenzione idrica che va a premere contro le ghiandole mammarie, e talvolta anche i linfonodi possono risultare dolenti rendendo l’esame doloroso. Quindi i giorni ideali per prenotare la mammografia sono quelli che vanno dal 5° al 12° giorno dall’inzio della mestruazione.\nNon ci sono, in effetti, controindicazioni all’esame durante la mestruazione, tuttavia alcune donne lo trovano più fastidioso quindi sarebbe meglio scegliere i giorni successivi.\nL’apparato utilizzato è il Nuovo Helianthus della Metaltronica\nVisualizza il prezzo della Visita Senologica e Mammografia Digitale 3D con Tomosintesi\nVisualizza il prezzo della Visita Senologica eseguita da un Chirurgo Specialista, Mammografia con Tomosintesi e Eco Mammaria (Promozione per la Prevenzione)\nVisualizza il prezzo della Visita Senologica eseguita da un Medico Radiologo e Mammografia con Tomosintesi\nVisualizza il prezzo della Visita Senologica eseguita da un Medico Radiologo, Mammografia con Tomosintesi e Eco Mammaria (Promozione per la Prevenzione)\nVisualizza il prezzo dell’Eco Mammaria\nVisita Senologica eseguita da un Medico Radiologo\nMammografia Bilaterale con Tomosintesi, Ecografia Mammaria e Visita Senologica eseguita da un Chirurgo Specialista\nMammografia Bilaterale con Tomosintesi e Visita Senologica eseguita da un Medico Radiologo\nMammografia Bilaterale con Tomosintesi, Ecografia Mammaria e Visita Senologica eseguita da un Medico Radiologo


STS-132 FD-1: Atlantis raggiunge l’orbita per l’ultima volta – AstronautiNEWS\ndi Simone Montrasio · Pubblicato 15 Maggio 2010\nIeri sera alle 20.20 CEST è stato lanciato con successo dal PAD 39A del KSC lo Shuttle Atlantis per la missione STS-132 verso la ISS, ultimo lancio finora programmato per questo orbiter, 132° e terz’ultimo per il programma STS.\nL’equipaggio è composto interamente da veterani: Kenneth T.Ham (CDR), Dominic A. Antonelli (PLT) ed i MS Michael T. Good, Stephen G. Bowen, Piers J. Sellers e Garrett E. Reisman.\nIl docking con la ISS è previsto per domenica 16 alle 16.19 CEST, durante l’FD-3.\nNella stiva di Atlantis risiede il modulo russo MRM-1 Rassvet che verrà agganciato al modulo Zarja della ISS durante l’FD-5.\nLa fase di aggancio sarà molto delicata in quanto Rassvet dispone del sistema russo (come le Sojuz e le Progress) ma il braccio robotico della ISS non ha la forza necessaria per completare la manovra e qundi si limiterà a posizionare il modulo esattamente in prossimità del portellone di destinazione per poi lasciare che sia lui a compiere l’hard-docking in maniera automatica.\nInizialmente Rassvet doveva essere lanciato tramite un vettore russo, come è avvenuto con gli altri moduli russi, raggiungere la Stazione ed agganciarsi in maniera automonoma.\nLa missione vedrà anche lo svolgersi di tre EVA, a partire dall FD-4 in cui verranno installate delle batterie di riserva per i pannelli solari, un’antenna di riserva ed altre apparecchiature.\nL’unico inconveniente degno di nota durante il countdown è stato il distacco accidentale, dovuto ad un tecnico, di un cavo coassiale del Lightning protection System che dopo il troubleshooting di rito è stato riparato e ricontrollato ma non reinserito in quanto non sussisteva il rischio immediato di fulmini.\nAtlantis lascerà la ISS alle 17.20 CEST del 23 maggio per atterrare in Florida alle 14.44 CEST di mercoledi 26.\nEtichette: ISSNASAProgressSojuzSoyuzSpace ShuttleSTS-132


Soluzioni / Soluzioni Applicative / Engineering Document Management / Principali funzionalità\nUna corretta gestione dei documenti relativi ad una commessa di ingegneria prevede la definizione precisa di tutte le informazioni contrattualizzate con il cliente: proprio per questo è possibile configurare e parametrizzare EDM in funzione delle specifiche esigenze aziendali e di progetto.\ngestione dei documenti di commessa e\nSTEP 1 - configurazione della commessa\nUna caratteristica peculiare di EDM è la sua flessibilità, che consente di impostare in modo indipendente, per ciascun contratto, una serie di parametri e attributi, consentendo di utilizzare l'applicazione per gestire contemporaneamente vari progetti. Quindi, quando inizi a lavorare con un nuovo contratto, il primo passo è la configurazione di EDM.\nQuello che potrai apprezzare di EDM è che puoi davvero adattare il software al tuo processo di workflow e agli specifici requisiti di contratto senza alcuna necessità di programmazione del software: devi solo configurarlo in qualche semplice passaggio.\nAd esempio puoi configurare:\nla lingua predefinita;\nle modalità di calcolo del progress;\nil numero di giorni massimi per dare risposta ai clienti;\nl’eventuale calcolo del codice di transmittal in e transmittal out;\nla possibilità di modificare o meno i documenti approvati;\nil limite kb per invio email (transmittal);\nl’eventuale possibilità di generare in automatico il format pdf di documenti nativi excel o word;\nlo step di avanzamento dei documenti di commessa.\nL'ultimo punto menzionato merita uno sguardo più attento, abbiamo detto che è possibile configurare lo step di avanzamento dei documenti di commessa: vuol dire che la configurazione di ogni commessa può essere personalizzata in funzione delle specifiche contrattuali definite con il cliente e per ogni commessa è possibile definire degli step di avanzamento.\nGli step definiti possono essere combinati in n sequenze di step, creando dei percorsi di avanzamento per i documenti. Ad ogni step di avanzamento della commessa, il documento viene sottoposto ad un workflow, personalizzabile in funzione delle esigenze.\nSTEP 2 - gestione dei documenti di commessa\nDopo aver personalizzato EDM in funzione della commessa, è possibile ora vedere come i documenti collegati ad una commessa vengono gestiti all’interno della procedura di EDM.\nCon EDM gestire i tuoi documenti tecnici e i relativi workflow è molto semplice e veloce, ogni documento di commessa viene gestito mediante una maschera di Dettaglio Documento, da cui è possibile accedere, inoltre, a diverse schede per la gestione di informazioni relative al documento.\nOgni documento di commessa è tracciato mediante un Codice di documento Interno e un Codice Documento Cliente.\nLa procedura standard prevede tre modalità di inserimento di un documento di commessa:\nInserimento di un documento di commessa che richiede un iter di redazione, controllo e approvazione interna, prima di essere pronto per la distribuzione;\nInserimento di un documento di commessa già approvato e in attesa di distribuzione;\nInserimento di un documento già approvato dal cliente (da valutare, per allegare documentazione inviata dal cliente).\nCome anticipato, è possibile inserire documenti di commessa da sottoporre ad un iter di redazione, controllo, approvazione interna e distribuzione.\nEDM propone un workflow standard, che può essere personalizzato in funzione delle esigenze aziendali.\nCos'è la Work Breakdown Structure e casi pratici di applicazione.\nUna guida rapida sulle principali caratteristiche di questo strmento così cruciale ai fini della buona riuscita delle commesse EPC.\nQuali sono gli aspetti, tecnologici e "culurali", da non sottovalutare per massimizzare l'investimento.\nSTEP 3 - inviare documenti tramite transmittal\nUna volta che il documento è pronto per essere inviato, con EDM è possibile gestire i transmittal OUT verso clienti o fornitori.\nSenza un modo per controllare e verificare il processo di scambi dei transmittal, i progetti possono bloccarsi aumentando rischi e confusione su ciò che è stato inviato: quale versione di un documento, cosa è stato approvato e in che modo terze parti sono state coinvolte nel processo.\nEDM Transmittal Management aiuta a standardizzare e garantire un ciclo di vita completo e trasparente per i transmittal in entrata e in uscita: dalla creazione e dalla revisione, al controllo e alla conservazione conformemente alle specifiche di commessa. Automatizzare questo processo riduce il rischio di errori e di ritardi causati solitamente dai processi convenzionali manuali.\nCon EDM un utente può creare facilmente un transmittal, i progress possono essere salvati in qualsiasi momento per una revisione successiva, senza inviare. I transmittal possono essere configurati in modo da andare incontro alle caratteristiche tecniche della posta elettronica del ricevente. Ad esempio si può inviare una e-mail con link ai documenti, una e-mail con allegati tutti i documenti, oppure una e-mail con allegati i documenti fino al raggiungimento del massimo valore in KB impostato per il cliente/fornitore.\nPer ogni singola commessa EDM consente di configurare la numerazione dei transmittal, per rispondere alle logiche di numerazione del cliente. È possibile definire un template per la copertina dei transmittal rivolti ai clienti e un template per la copertina dei transmittal rivolti ai fornitori. È supportato sia il formato Word che il formato Excel. La procedura consente di scegliere se, una volta effettuato l’invio, si desidera o no memorizzare la copertina nel dettaglio del transmittal. Inoltre, è possibile definire se trasformare il file in formato PDF prima dell’invio e personalizzare il corpo e l’oggetto dell’email che viene inviata insieme al transmittal, oppure è possibile inviare i file nativi.\nSTEP 4 - calcolo del progress\nGrazie alla funzionalità di Calcolo Progress, EDM calcola la percentuale di progress per ogni singolo documento collegato alla commessa ed è visualizzabile, con un solo clic, per cliente/fornitore attuale o futuro a seconda della data di consegna stipulata.\nIl progress può essere calcolato su tutti i documenti del progetto o su un sottoinsieme di questi, che vengono estratti tramite l'uso dei filtri impostati dall'utente.\nUn esempio di un diagramma di avanzamento:\nLeggi di più sul Modulo Procurement