Condannato per molestie. Si era difeso: "Sono gay"\nFare outing non è servito a molto: la condanna è arrivata e la pena è molto più pesante di quella richiesta dall'accusa\nAnita Sciarra - Mar, 10/03/2015 - 18:16\nAccusato di aver molestato una ragazza nel corso di una festa, si è difeso dicendo: "Non è possibile, sono gay". Ma non è servito a molto: l'imputato 34enne è stato condannato ad un anno e 8 mesi dal tribunale di Macerata.\nL’accusa contestava al giovane, residente a Treia, di aver palpeggiato, nel corso di una festa, per tre volte il fondoschiena di una ragazza che non conosceva, incontrata in una festa all’interno di un bar di Pollenza.\nAveva così deciso di fare outing, quando i magistrati lo hanno ascoltato in aula. Ed aveva così spiegato di essere omosessuale. Cosa confermata anche da 2 testimoni. Il pm Enrico Riccioni aveva chiesto un anno e 4 mesi. E la ragazza si era costituita parte civile.\nOggi è arrivata la condanna, molto più pesante di quella invocata dalla Procura.\nMar, 10/03/2015 - 23:06\nMer, 11/03/2015 - 07:53\nFaceva meglio a negare di averlo fatto, assieme ai testimoni\nMer, 11/03/2015 - 11:36\nQuindi ne si deduce che, se fosse stato riconosciuto gay, sarebbe stata una grave discriminazione nei confronti degli eterosessuali ? Sono gay e posso mettere le mani dove voglio e palpare una donna quanto voglio...? Fatelo internare, questo e' anche pirla, meno male che ha trovato un giudice saggio (ce ne sono ancora).


Domina annuncia il via alle riaperture con Borgo degli Ulivi sul lago di Garda - Il Giornale Del Turismo\nHome Primo Piano Domina annuncia il via alle riaperture con Borgo degli Ulivi sul lago...\nDomina ha annunciato l’apertura delle proprie strutture in Italia, con attività legate alla ripartenza estiva e rivolte principalmente alle agenzie di viaggio, per incentivare e dare sostegno alle vendite. Il ciclo di riaperture, secondo quanto comunicato dal direttore commerciale di Domina Travel, Ramon Parisi, partirà con Borgo degli Ulivi sul Lago di Garda il 13 maggio.\nLa struttura sorge in una posizione privilegiata, con vista panoramica sul lago ed immersa in uno splendido parco di due ettari.\nPer l’occasione, Domina Travel ha organizzato due educationals, dal 19 al 21 maggio e dal 21 al 23 maggio.\nGli eventi avranno come protagonisti proprio gli agenti di viaggio, per una conoscenza approfondita della struttura e di una parte del territorio, inclusa la visita al Vittoriale degli Italiani, che si trova proprio a pochi passi dalla struttura.\nArticolo precedenteDal 15 maggio 2021 al via la stagione estiva delle Terme Merano\nArticolo successivoSiglata partnership tra Hotel Group Radisson e MIRA Hotels & Resorts


CheBanca! Italian Fintech Awards, Exrade e OvalMoney sono i due vincitori | SimplyBiz News\nHome Notizie Banche e Finanziarie CheBanca! Italian Fintech Awards, Exrade e OvalMoney sono i due vincitori\nCheBanca! Italian Fintech Awards, Exrade e OvalMoney sono i due vincitori\nSono Exrade e Ovalmoney le due startup vincitrici dei CheBanca! Italian Fintech Awards, la call for ideas dedicata ai giovani talenti del fintech italiano. Nel corso di FinTechStage, l’evento internazionale dedicato al settore, si è tenuta la premiazione davanti a una platea di innovatori, blogger e appassionati.\n“CheBanca! rinnova il suo impegno per costruire una community delle startup Fintech con respiro internazionale – ha commentato Roberto Ferrari, direttore generale di CheBanca! – perché siamo convinti che avere intorno a noi professionisti che ci stimolano sempre a guardare avanti e immaginare il futuro è la chiave per evolvere e avere successo. Incontrare realtà come XXX ci permette di essere sempre in contatto con nuovi stimoli e idee e alimentare il nostro dna di “open bank” nata come startup. Sono le startup la linfa vitale per l’innovazione in ogni settore e quanto sta accadendo con il fintech ne è la conferma”.\n“Sappiamo bene che, oltre ai finanziamenti e ai percorsi di mentorship, alle startup serve sempre di più potersi confrontare concretamente con le aziende e avere visibilità internazionale – ha aggiunto Ferrari -. Basti pensare che secondo gli ultimi dati di CB Insight nel 2015 nel mondo sono stati investiti 22,3 miliardi di dollari nel Fintech, un dato che è circa il doppio degli investimenti dell’anno precedente, di cui 1,8 miliardi di euro solo in Europa”.\nLe startup attive nel mondo del Fintech in Italia sono attualmente 115, con una concentrazione significativa nel Nord Italia che ospita il 77% della realtà. Secondo gli ultimi dati del database delle startup Fintech di StartupItalia!, solo in Lombardia ci sono 42 startup, seguita dall’Emilia Romagna (13) e dal Piemonte (7). Segue il Sud Italia, con il 12% delle startup principalmente in Campania (7). Chiude il Centro Italia, con l’11% delle startup, prevalentemente nel Lazio dove ce ne sono 12.


Questa volta è diverso by Marica Fasoli - Issuu\nQuesta volta Ă¨ diverso Otto secoli di follia finanziaria Traduzione di Lino Berti e Andrea Ferrario\nTutti i diritti sono riservati, nessuna parte di scritto, foto, films, diapositive, ecc. può essere riprodotta né utilizzata in alcuna forma o in alcun modo, né elettronico, né meccanico, incluse fotocopie, registrazioni, rappresentazioni, né da alcun archivio informazioni né sistemi di recupero senza il permesso scritto dell’editore. La traduzione del libro è stata rivista dai professori Carlo Brambilla (Università degli Studi dell’Insubria) e Giuseppe Conti (Università degli Studi di Pisa). La riproduzione di tabelle e grafici è a cura di Valentina Longoni. www.saggiatore.it © 2009 by Princeton University Press © il Saggiatore s.p.a., Milano 2010 Titolo originale: This Time Is Different\nCrisi finanziarie: una guida semplice\nL’essenza della sindrome del «questa volta è diverso» è semplice. È radicata nella pervicace convinzione che le crisi finanziarie siano cose che accadono ad altri, in altre nazioni e in altri tempi; le crisi non colpiscono noi, qui e ora. Noi siamo più bravi, più intelligenti e abbiamo imparato dagli errori passati. Le vecchie regole di valutazione non si applicano più. Sfortunatamente, un’economia con un rapporto di indebitamento molto alto può rimanere, senza esserne consapevole, sull’orlo di un baratro finanziario per molti anni prima che il caso e le circostanze provochino una crisi di fiducia che ve la faccia precipitare.\n1. Varie crisi in tempi diversi\nDato che questo libro si fonda su un’analisi quantitativa e storica delle crisi, è importante iniziare con il definire esattamente gli elementi costitutivi di una crisi finanziaria, nonché i metodi – quantitativi, quando possibile – con cui ne datiamo l’inizio e la fine. In questo e nei due capitoli successivi esponiamo i concetti fondamentali, le definizioni, la metodologia e l’approccio adottato per la raccolta e l’analisi dei dati che supportano il nostro studio della storia delle crisi a livello internazionale, avuti riguardo a quasi tutti i tipi di crisi economica: default sul debito sovrano, crisi bancaria, inflazionistica o valutaria. Addentrarsi in definizioni precise di ciò che si intende per crisi in un capitolo iniziale, anziché includerle in un glossario, può apparire alquanto noioso. Ma affinché il lettore possa interpretare correttamente la considerevole mole di dati storici contenuti nelle figure e nelle tabelle che appaiono nel seguito del volume, è essenziale comprendere come distinguiamo un episodio di crisi da una situazione che non lo è. Le linee di confine da noi tracciate sono generalmente coerenti con gli studi economici empirici esistenti, i quali sono prevalentemente segmentati nelle tipologie di crisi da noi considerate (per esempio: del debito sovrano, valutarie). Cerchiamo di mettere in evidenza tutti i casi in cui i risultati siano considerevolmente sensibili a piccoli cambiamenti nelle nostre linee di confine o in cui siamo particolarmente preoccupati a causa di chiare inadeguatezze dei dati. Questo capitolo dedicato alle definizioni ci offre, inoltre, una buona opportunità per soffermarci un po’ più diffusamente sulle varie tipologie di crisi che prendiamo in considerazione nel volume. Invitiamo il lettore a notare che gli indicatori di crisi discussi nel presente capitolo riguardano la misurazione delle crisi all’interno di singoli paesi. Più oltre considereremo vari modi che consentono di approfondire la dimensione internazionale delle crisi e la loro intensità e propagazione, fino a pervenire alla definizione di crisi globale che diamo nel capitolo 16. Oltre a considerare i vari paesi\nuno alla volta, i nostri indicatori fondamentali delle soglie di crisi fanno riferimento a una tipologia di crisi alla volta (per esempio: crisi valutarie, inflazione, crisi bancarie). Come evidenziamo in particolare nel capitolo 16, le diverse tipologie di crisi tendono a verificarsi a grappolo, suggerendo la possibilità, in linea di principio, di definizioni sistemiche delle crisi. Per varie ragioni preferiamo, tuttavia, focalizzare la nostra analisi sulla più semplice e trasparente descrizione di episodi di crisi, soprattutto perché un approccio diverso renderebbe molto difficile l’effettuazione di ampie comparazioni tra differenti paesi e diversi periodi di tempo. Queste definizioni di crisi trovano la loro giustificazione negli studi empirici già esistenti e che richiamiamo come fonti di riferimento. Iniziamo la trattazione dalle crisi che possono essere facilmente definite in termini strettamente quantitativi, per passare poi a quelle per cui si deve ricorrere ad analisi più qualitative e alla formulazione di valutazioni. Nel paragrafo conclusivo daremo le definizioni di default ricorrente e della sindrome del «questa volta è diverso», concetti che ricorreranno nel corso della restante parte del volume.\nCrisi definite da soglie quantitative: inflazione, crisi valutarie e svalutazione della moneta Crisi inflazionistiche Iniziamo con il definire le crisi inflazionistiche, sia per la loro universalità e particolare importanza storica sia per la relativa semplicità e chiarezza con cui possono essere identificate. Dal momento che siamo interessati a catalogare l’entità del default (in termini di alleggerimento del debito attraverso l’inflazione) e non solo la sua frequenza, cercheremo di individuare non soltanto l’inizio di un episodio di crisi inflazionistica o valutaria ma anche la sua durata. Molti periodi di elevata inflazione possono essere meglio descritti come cronici: durano molti anni, talora attenuandosi e talora stabilizzandosi a un livello intermedio prima di esplodere. Diversi studi, tra cui un nostro precedente lavoro sulla classificazione degli accordi valutari successivi alla Seconda guerra mondiale, utilizzano una soglia di inflazione del 40 per cento o più in dodici mesi come indice di un episodio di alta inflazione. Si potrebbe argomentare, naturalmente, che gli effetti dell’inflazione sono molto dannosi a un livello inflazionistico assai inferiore, come per esempio il 10 per cento, ma i costi di una moderata inflazione molto prolungata non sono ben determinati né a livello teorico né empiricamente. Nel nostro precedente lavoro sul periodo successivo alla Seconda guerra mondiale abbiamo scelto un limite del 40 per cento perché vi è un consenso molto ampio sul fatto che livelli di tale entità siano molto dannosi; ci soffermeremo, tuttavia, anche sui trend inflazionistici generali e su picchi inflazionistici più bassi, quando significativi. L’iperinfla-\nzione – tassi inflazionistici del 40 per cento al mese – è un fenomeno più recente. Come vedremo nel capitolo 12 sulle crisi inflazionistiche (specialmente nella tabella 12.3), tra i paesi del nostro campione il record appartiene all’Ungheria, nel 1946 (nonostante le recenti esperienze dello Zimbabwe). Tuttavia, per il periodo antecedente alla Prima guerra mondiale anche una soglia d’inflazione del 40 per cento all’anno è troppo alta, perché a quel tempo i tassi d’inflazione erano molto più bassi, specialmente prima dell’avvento della moderna moneta cartacea (cosiddetta «a corso forzoso», perché non ha alcun valore intrinseco e vale qualcosa solo perché lo stato dichiara per decreto che altre monete non hanno corso legale nelle transazioni in ambito nazionale). Anteriormente alla Prima guerra mondiale i tassi d’inflazione mediani erano ben al di sotto di quelli del periodo successivo: lo 0,5 per cento all’anno dal 1500 al 1799 e lo 0,71 per cento dal 1800 al 1913, contro il 5,0 per cento del periodo 1914-2006. In periodi con tassi d’inflazione medi molto inferiori e basse aspettative di elevata inflazione, tassi d’inflazione molto più bassi potevano essere scioccanti e traumatici per un’economia, e quindi considerati crisi.1 Pertanto, in questo lavoro, al fine di includere i periodi anteriori senza che l’analisi perdesse di significato, abbiamo adottato una soglia di crisi inflazionistica del 20 per cento all’anno. Nella maggior parte dei punti principali in cui riteniamo che si siano verificate crisi inflazionistiche, le nostre principali asserzioni appaiono ragionevolmente fondate in rapporto alla nostra scelta della soglia: per esempio, la nostra asserzione che in un qualsiasi punto determinato si è verificata una crisi sarebbe ugualmente valida anche se avessimo definito le crisi inflazionistiche usando una soglia più bassa, per esempio del 15 per cento, oppure più alta, per esempio del 25 per cento. Naturalmente, dato che la maggior parte dei dati da noi utilizzati sarà resa accessibile online, i lettori sono liberi di fissare una soglia di loro scelta per l’inflazione o per altri indicatori quantitativi di crisi. Crisi valutarie Per datare le crisi valutarie abbiamo seguito una variante di un approccio introdotto da Jeffrey Frankel e Andrew Rose, i quali focalizzano l’analisi esclusivamente su ampi deprezzamenti dei tassi di cambio e fissano la loro soglia di base (soggetta ad alcune avvertenze) al 25 per cento all’anno.2 Questa definizione è la più ristretta, in quanto non considera altre variabili come perdite di riserve (dati questi che i governi custodiscono gelosamente, spesso ritardandone a lungo la pubblicazione) e aumenti dei tassi d’interesse (che non sono molto significativi in sistemi finanziari sottoposti a un pesante controllo pubblico, come è del resto avvenuto per la maggior parte dei paesi fino al recente passato). Come per l’inflazione, la soglia del 25 per cento che si potrebbe applicare ai dati relativi al periodo successivo alla Seconda guerra mondiale – almeno per definire una cri-\nsi valutaria grave – sarebbe troppo alta per il periodo precedente, quando variazioni molto più piccole suscitavano grande sorpresa ed erano pertanto fonte di considerevoli turbative. Pertanto, abbiamo scelto di definire come crisi valutaria un deprezzamento annuo superiore al 15 per cento. In analogia al criterio adottato per gli episodi di inflazione, anche in questo caso non consideriamo soltanto la data di inizio del crollo (come in Frankel e Rose e anche in Kaminsky e Reinhart) ma l’intero periodo in cui i tassi annui di deprezzamento superano la soglia.3 Non deve certo stupire che i crolli più rilevanti esposti nella tabella 1.1 siano simili per tempistica e ordine di grandezza al profilo delle crisi inflazionistiche. Tuttavia, l’«onore» della crisi valutaria record non va all’Ungheria (come nel caso dell’inflazione) ma alla Grecia, nel 1944. Svalutazione della moneta Nel lungo periodo in cui il principale mezzo di pagamento era costituito dalle monete metalliche, lo svilimento della moneta è stato l’antesignano delle moderne crisi inflazionistiche e valutarie. Non sorprende che le tosature delle monete fossero particolarmente frequenti e rilevanti durante le guerre, quando drastiche riduzioni nel contenuto in argento delle monete costituivano talvolta la più importante fonte di finanziamento dei sovrani. Nel presente lavoro abbiamo rilevato anche le date delle «riforme», o conversioni valutarie, e le loro dimensioni. Nel nostro campione tali conversioni si riscontrano in tutti gli episodi di iperinflazione; non è inusuale, anzi, osservare casi in cui vi sono state diverse conversioni in rapida successione. Per esempio, nella sua lotta all’iperinflazione il Brasile ha effettuato ben quattro conversioni dal 1986 al 1994. Quando abbiamo iniziato a lavorare a questo libro, in termini di grandezza di una singola conversione il record apparteneva alla Cina, che nel 1948 aveva effettuato una conversione nel rapporto di tre milioni a uno. Purtroppo, prima del suo completamento quel record è stato superato dallo Zimbabwe con un rapporto di conversione di dieci miliardi a uno! Le conversioni seguono anche periodi di alta (ma non necessariamente iper) inflazione, e anche questi casi sono inclusi nel nostro elenco delle svalutazioni moderne. Scoppio delle bolle dei prezzi degli assets La medesima metodologia quantitativa si potrebbe applicare anche per la datazione dello scoppio delle bolle dei prezzi di alcuni assets (azioni o immobili), che precede di solito le crisi bancarie. Nel capitolo 16 ci occupiamo dei crolli delle quotazioni azionarie, mentre rinviamo a future ricerche lo studio delle crisi immobiliari.4 Una delle ragioni per cui non affrontiamo l’argomento in questa sede è che i dati sui prezzi di molti importanti assets che sono causa delle crisi finanziarie, e in particolare i prezzi degli immobili, sono assai difficili da raccogliere\nTabella 1.1 Definizione delle crisi: sintesi delle soglie quantitative Tipo di crisi\nTasso annuo di inflazione del 20 per cento o più. L’incidenza dei casi più estremi, in cui l’inflazione supera il 40 per cento all’anno, è stata esaminata separatamente.\n1500-1790 1800-1913 1914-2008\n173,1 159,6 9,63E + 26a\nDeprezzamento annuo nei confronti del dollaro Usa (o della corrispondente valuta di ancoraggio: storicamente, la sterlina britannica, il franco francese o il marco tedesco, e attualmente l’euro) del 15 per cento o più.\nSvalutazione della moneta Tipo i\nRiduzione del contenuto metallico delle monete in circolazione del 5 per cento o più.\nSvalutazione della moneta Tipo ii\nRiforma monetaria in cui una nuova moneta sostituisce una moneta molto svalutata precedentemente in circolazione.\nIl caso più estremo è la recente conversione effettuata dallo Zimbabwe in un rapporto di dieci miliardi a uno.\nIn alcuni casi i tassi di inflazione sono così alti (come, per esempio, in Ungheria nel 1946) che siamo stati costretti a usare la notazione scientifica. Per esempio, E+26 significa che al numero 9,63 si devono aggiungere degli zeri e spostare la virgola di ventisei posti verso destra.\nper estesi periodi di tempo e un ampio numero di paesi. Tuttavia, l’insieme di dati di cui disponiamo include i prezzi degli immobili per un certo numero di paesi sia sviluppati sia emergenti nel corso degli ultimi due decenni, e li utilizzeremo più oltre nell’analisi delle crisi bancarie.\nCrisi definite da eventi: crisi bancarie e default estero e domestico In questo paragrafo descriviamo i criteri adottati nel presente studio per la datazione delle crisi bancarie, delle crisi del debito estero e di quelle del debito domestico, le quali ultime sono di gran lunga le meno documentate e comprese. Il riquadro 1.1 contiene un breve glossario dei concetti chiave utilizzati nella nostra analisi per definire le varie tipologie di debito.\nCrisi bancarie Per quanto attiene alle crisi bancarie, la nostra analisi pone l’accento sugli eventi. La principale ragione per cui adottiamo questo approccio è riconducibile alla carenza di serie di dati per estesi periodi di tempo tali da consentire di datare le crisi bancarie o finanziarie in termini quantitativi, in modo analogo alle crisi inflazionistiche o valutarie. Un indicatore che sarebbe logico esaminare è rappresentato, per esempio, dal prezzo relativo delle azioni bancarie (cioè delle azioni degli istituti finanziari in rapporto al mercato). Tale analisi appare peraltro problematica, specialmente per la parte del nostro campione che si riferisce agli anni più lontani e per i paesi in via di sviluppo, in cui molte banche domestiche non hanno titoli azionari trattati in mercati pubblici. Si potrebbe anche pensare di utilizzare per la datazione delle crisi le fluttuazioni dei depositi bancari. Nei casi in cui l’inizio di una crisi bancaria sia stato caratterizzato dalla corsa al ritiro dei depositi, questo indicatore potrebbe funzionare bene, per esempio, per la datazione dei numerosi episodi di panico bancario del decennio 1800-10. Spesso, tuttavia, i problemi delle banche non nascono dal lato delle passività ma da un prolungato periodo di deterioramento nella qualità degli attivi, vuoi a seguito di un crollo dei prezzi degli immobili (come negli Stati Uniti all’inizio della crisi finanziaria dei mutui subprime) vuoi a causa dell’aumento dei fallimenti nel settore non finanziario (come nelle ultime fasi della crisi finanziaria dell’ultima parte del decennio 2000-10). In questi casi l’inizio della crisi potrebbe essere individuato in corrispondenza di un rilevante aumento dei fallimenti o delle insolvenze sui prestiti. Sfortunatamente, in molti paesi, indicatori dei fallimenti di imprese e delle sofferenze sono in genere disponibili sporadicamente, o non lo sono affatto, anche per i periodi più recenti. In ogni caso, le statistiche sui mutui in sofferenza sono spesso grossolanamente inesatte, perché le banche cercano di nascondere i loro problemi più a lungo possibile e le autorità di vigilanza fingono spesso di non vedere. Tenuto conto di questo limite dei dati, identifichiamo una crisi bancaria in base a due tipi di eventi: (1) panico bancario che porta alla chiusura, alla fusione o all’acquisizione da parte del settore pubblico di uno o più istituti finanziari (come nel Venezuela nel 1993 o in Argentina nel 2001) e (2) se non vi è panico bancario, la chiusura, la fusione, l’acquisizione o l’aiuto pubblico su larga scala a un importante istituto finanziario (o gruppo di istituti) che segni l’inizio di una serie di operazioni analoghe per altri istituti finanziari (come in Thailandia dal 1996 al 1997). A tal fine ci siamo avvalsi di studi sulle crisi bancarie già disponibili e della stampa finanziaria. Nel corso di questi periodi lo stress finanziario è quasi sempre estremamente elevato.\nRiquadro 1.1 Glossario del debito Debito estero: Totale dell’esposizione debitoria di un paese nei confronti di creditori esteri, sia ufficiali (pubblici) sia privati. Spesso i creditori stabiliscono tutte le condizioni dei contratti di debito, che sono di norma soggetti alla giurisdizione dei creditori esteri oppure alle leggi internazionali (per i crediti multilaterali). Debito pubblico totale: Totale dell’esposizione debitoria di uno stato nei confronti di creditori nazionali ed esteri. Lo «stato» comprende di regola l’amministrazione centrale, le amministrazioni provinciali, le amministrazioni federali e tutti gli altri enti il cui indebitamento è esplicitamente garantito dallo stato. Debito pubblico domestico: Tutti i debiti di uno stato emessi in base a normative nazionali e soggetti alla giurisdizione nazionale, indipendentemente dalla nazionalità del creditore o dalla valuta di denominazione del debito; comprende pertanto il debito pubblico domestico in valuta estera, come di seguito definito. Le condizioni dei contratti di debito possono essere determinate dal mercato o stabilite unilateralmente dallo stato. Debito pubblico domestico in valuta estera: Debiti di uno stato emessi in base a normative nazionali ma espressi in (o agganciati a) una valuta diversa da quella nazionale. Debito della banca centrale: Non è di regola incluso nel debito pubblico, nonostante sia solitamente assistito da un’implicita garanzia statale. Generalmente le banche centrali emettono questi debiti per facilitare le operazioni sul mercato aperto (inclusi gli interventi di sterilizzazione). Questi debiti possono essere denominati sia in valuta locale sia in valuta estera.\nVi sono diverse fonti di primaria importanza per stabilire la datazione delle crisi che interessano più paesi. Per il periodo successivo al 1970 i noti e ampi studi di Caprio e Klingebiel – la cui versione più aggiornata copre il periodo fino al 2003 – costituiscono una fonte autorevole, specialmente per quanto riguarda la classificazione delle crisi in sistemiche e meno gravi. Kaminsky e Reinhart, e Jácome (quest’ultimo per l’America latina) completano le fonti.5 Ci siamo avvalsi, inoltre, di numerosi studi relativi a singoli paesi che registrano episodi di crisi bancarie e non vengono presi in considerazione dai contributi che studiano più paesi insieme; gli studi relativi a singoli paesi hanno fornito, in effetti, un importante contributo alla nostra cronologia.6 Nella tabella 1.2 presentiamo una sintetica esposizione dei limiti dell’approccio alla datazione delle crisi basato sugli eventi.\nCrisi del debito estero Le crisi del debito estero implicano un default palese sulle obbligazioni relative al debito estero di uno stato, cioè un’insolvenza in ordine a un pagamento ai creditori per un prestito emesso in base alla giurisdizione di un altro paese, denominato tipicamente (ma non sempre) in una valuta estera e detenuto tipicamente, per la maggior parte, da creditori esteri. L’Argentina detiene il record per il deTabella 1.2 Sintesi dei criteri per la definizione delle crisi in base agli eventi Tipo di crisi\nDefinizione e/o criteri\nCrisi bancarie Tipo i: sistemiche (gravi) Tipo ii: dissesti finanziari (più moderate)\nIdentifichiamo una crisi bancaria in base a due tipi di eventi: (1) panico bancario che porta alla chiusura, fusione o acquisizione da parte del settore pubblico di uno o più istituti finanziari e (2) se non vi è panico bancario, chiusura, fusione, acquisizione o aiuto pubblico su larga scala a un importante istituto finanziario (o gruppo di istituti) che segni l’inizio di una serie di operazioni analoghe per altri istituti finanziari.\nQuesto approccio per la datazione dell’inizio delle crisi bancarie non è esente da inconvenienti. Potrebbe portare a posticipare la data di inizio delle crisi, perché in genere i problemi finanziari iniziano ben prima che una banca sia chiusa o fusa, oppure ad anticiparla, perché la parte peggiore di una crisi potrebbe aver luogo successivamente. A differenza del caso di crisi del debito estero (vedi al punto successivo), le cui date di chiusura sono ben definite, è spesso difficile o impossibile individuare esattamente l’anno in cui la crisi è terminata.\nUn default sul debito estero sovrano è definito come l’inadempimento da parte di uno stato di un’obbligazione per rimborso di capitale o pagamento di interessi alla data di scadenza (o entro il periodo di moratoria prefissato). Questi episodi includono i casi in cui il debito ristrutturato viene infine estinto a condizioni meno favorevoli di quelle dell’obbligazione originaria.\nSebbene l’anno in cui si verifica il default sia accuratamente classificato come anno di crisi, in un gran numero di casi la definizione finale con i creditori (sempre che venga conseguita) appare indeterminata. Per tale ragione lavoriamo anche con una variabile di comodo che registra soltanto il primo anno di crisi.\nSi applica la definizione data al punto precedente per la crisi del debito estero. Inoltre, le crisi del debito nazionale comportano spesso il congelamento dei depositi bancari e/o la conversione forzosa di tali depositi dal dollaro alla moneta nazionale.\nVi è, nel migliore dei casi, una parziale documentazione dei recenti default sul debito nazionale di fonte Standard & Poor’s. Storicamente, è molto difficile datare questi episodi, e in molti casi (come per le crisi bancarie) è impossibile stabilire la data della loro risoluzione definitiva.\nfault più elevato: nel 2001 ha dichiarato insolvenza per oltre 95 miliardi di dollari di debiti esteri. Nel caso dell’Argentina, il default è stato gestito riducendo i pagamenti degli interessi e allungandone le scadenze. Talvolta i governi ripudiano integralmente il debito, come nel caso del Messico nel 1867, quando il debito in pesos per un controvalore di oltre 100 milioni di dollari emesso dall’imperatore Massimiliano fu ripudiato dal governo Juárez. Solitamente, tuttavia, il governo ristruttura il debito a condizioni meno favorevoli per i creditori rispetto a quelle del contratto originario (ne sono un esempio le poco conosciute ristrutturazioni del debito estero dell’India effettuate nel periodo 1958-72). I default sul debito estero hanno ricevuto considerevole attenzione nella letteratura accademica per opera di moderni storici dell’economia come Michael Bordo, Barry Eichengreen, Marc Flandreau, Peter Lindert, John Morton e Alan Taylor.7 A paragone delle crisi bancarie più lontane nel tempo (per non parlare delle crisi del debito interno, che sono state quasi del tutto ignorate dalla letteratura), sulle cause e conseguenze di questi episodi alquanto drammatici le conoscenze di cui si dispone sono molto più vaste. Le date dei default e delle ristrutturazioni del debito nazionale sono indicate e illustrate nel capitolo 6. Per il periodo successivo al 1824, la maggior parte delle datazioni è tratta da diversi studi di Standard & Poor’s citati nelle appendici statistiche. Tali studi sono peraltro incompleti, in quanto omettono numerose operazioni di ristrutturazione postbelliche ed episodi di default più lontani nel tempo; questa fonte è stata pertanto integrata con informazioni aggiuntive.8 Sebbene le date dei default esteri siano in genere chiaramente definite e molto meno controverse di quelle, per esempio, delle crisi bancarie (il cui termine è spesso incerto), è pur sempre necessario esprimere valutazioni in base all’esperienza, come si vedrà nel capitolo 8. Per esempio, nel catalogare il numero delle volte in cui un paese è andato in default, generalmente classifichiamo tutte le inadempienze che si verificano entro due anni da un default precedente come facenti parte del medesimo episodio. Anche la datazione del termine dei default sul debito estero sovrano presenta numerosi problemi, sebbene sia più agevole che nel caso delle crisi bancarie (dato che la loro chiusura è in genere contraddistinta da un accordo formale con i creditori). Sebbene l’anno in cui si verifica il default sia accuratamente classificato come anno di crisi, in un gran numero di casi la sua definizione finale con i creditori (sempre che venga conseguita) sembra interminabile. Il record appartiene al default della Russia del 1918, a seguito della rivoluzione, durato sessantanove anni. Il default della Grecia nel 1826 la escluse dai mercati internazionali dei capitali per cinquantatré anni consecutivi e quello dell’Honduras nel 1873 ebbe una durata similare.9 Naturalmente, l’analisi dell’intero episodio di default è utile per determinare i cicli di indebitamento e di inadempienza, calcolare i tas-\nsi di rischio, e così via. Ma è difficilmente credibile che un periodo della durata di cinquantatré anni possa essere considerato una crisi, anche se quegli anni non sono stati propriamente di prosperità. Pertanto, oltre a costruire «variabili di comodo» per i paesi considerati in modo da coprire l’intero episodio, abbiamo utilizzato altre due variabili qualitative che abbracciano il periodo cruciale della crisi, incentrato sulla data del default. La prima registra come crisi soltanto l’anno del default, mentre la seconda crea una finestra di sette anni centrata sulla data del default. Il fondamento logico è che né i tre anni che precedono un default né i tre anni che lo seguono possono essere considerati un periodo «normale» o «tranquillo». Questa tecnica consente di analizzare il comportamento durante la crisi di vari indicatori economici e finanziari in termini coerenti nel tempo e nel confronto tra paesi diversi. Crisi del debito domestico Il debito pubblico domestico viene emesso in conformità alle normative nazionali. Nella grande maggioranza dei paesi, e per la maggior parte della loro storia, il debito domestico è stato denominato nella moneta locale e detenuto prevalentemente da residenti. Analogamente, una quota largamente prevalente del debito pubblico estero – debito che è soggetto alla giurisdizione di altri paesi – è stata denominata in valuta estera e detenuta da residenti in paesi esteri. Le informazioni sulle crisi del debito domestico sono scarse, ma non perché queste crisi non si verifichino. Anzi, come illustreremo nel capitolo 9, le crisi del debito domestico si verificano tipicamente in un quadro economico generale molto peggiore di quello che accompagna di solito il default estero. In genere, tuttavia, le crisi del debito domestico non vedono la presenza di potenti creditori esteri. Ciò può forse contribuire a spiegare perché così tanti episodi passino inosservati nella grande stampa economica e finanziaria e perché tali crisi siano sottorappresentate nella letteratura accademica. Naturalmente, non è sempre così. Il quasi default del Messico del 1994-95, che è stato molto pubblicizzato, si qualifica certamente come una «famosa» crisi di default domestico, sebbene probabilmente non siano stati molti gli osservatori che si sono resi conto che la maggior parte del debito problematico era tecnicamente domestico e non estero. Infatti, la quota di debito pubblico (sotto forma di tesobonos, costituiti prevalentemente da titoli di debito a breve termine rimborsabili in pesos agganciati al dollaro americano) che è rimasta sull’orlo del default fino a quando non è intervenuto il salvataggio del Fondo monetario internazionale e del Tesoro americano, era stata emessa in conformità alle normative nazionali messicane ed era pertanto parte integrante del debito domestico del paese. Si può soltanto ipotizzare che se una considerevole quota di tesobonos non fosse stata detenuta da non residenti, questa crisi avrebbe probabilmente ricevuto un’attenzione molto mino-\nre. Dal 1980 l’Argentina è andata in default sul debito domestico per tre volte. I due default sul debito domestico che hanno coinciso con un default del debito estero (1982 e 2001) hanno attirato una considerevole attenzione internazionale, mentre il default del 1989, che è stato di grandi dimensioni ma non ha comportato un nuovo default sul debito estero, e pertanto non ha coinvolto i non residenti, è ben poco conosciuto in letteratura. I molti default sul debito domestico che si verificarono durante la Grande depressione degli anni trenta sia nei paesi avanzati sia in quelli in via di sviluppo non sono molto ben documentati. Anche quando i default domestici sono documentati in rapporti ufficiali sul debito, i riferimenti a pagamenti in arretrato o a sospensioni dei pagamenti sono spesso contenuti solo in note a piè di pagina. Infine, alcuni dei default domestici che hanno comportato la conversione forzosa in moneta nazionale di depositi in valuta estera si sono verificati durante crisi bancarie, episodi di iperinflazione o una combinazione delle due cose (default di questo tipo hanno interessato, tra gli altri, Argentina, Bolivia e Perù). Il nostro approccio alla costruzione di variabili per la catalogazione delle crisi è analogo a quello precedentemente descritto per i default sul debito estero. Come per le crisi bancarie, e a differenza dei default sul debito estero, per molti episodi di insolvenza sul debito domestico il termine della crisi non è facilmente determinabile.\nAltri concetti fondamentali Default ricorrente Si parla di default ricorrente quando si verificano molteplici default del debito nazionale sul debito pubblico (o garantito dallo stato) estero o domestico, o su entrambi. Questi default possono verificarsi a distanza di cinque o di cinquant’anni, e possono andare dal default totale (o ripudio) al default parziale attraverso una ristrutturazione del debito (in genere estendendo il periodo di pagamento degli interessi a condizioni più favorevoli per il debitore). Come vedremo nel capitolo 4, il default totale è in effetti molto raro, sebbene possano trascorrere decenni prima che i creditori ricevano una qualche forma di pagamento parziale. La sindrome del «questa volta è diverso» L’essenza della sindrome del «questa volta è diverso» è semplice.10 È radicata nella pervicace convinzione che le crisi finanziarie siano cose che accadono ad altri, in altre nazioni e in altri tempi; le crisi non colpiscono noi, qui e ora. Noi siamo più bravi, più intelligenti e abbiamo imparato dagli errori passati. Le vecchie regole di valutazione non si applicano più. Questa volta il boom,\na differenza dei molti boom che in passato hanno preceduto crolli catastrofici (anche nel nostro paese) poggia su solide fondamenta, riforme strutturali, innovazioni tecnologiche e buone politiche. O almeno questo è quanto comunemente si crede. Nell’introduzione abbiamo già illustrato il fondamento teorico della sindrome del «questa volta è diverso», che si basa sulla fragilità di economie molto indebitate e in particolare sulla loro vulnerabilità alle crisi di fiducia. Gli esempi storici di questa sindrome sono indubbiamente numerosissimi. Non intendiamo fornirne l’elenco, ma se ne possono trovare esempi in varie parti del volume. Uno di questi viene presentato nel riquadro 1.2, che riproduce un’inserzione pubblicitaria che riflette lo spirito del «questa volta è diverso» quando si approssimava la Grande depressione, mentre il riquadro 6.2 illustra il boom creditizio del decennio 1820-30 nell’America latina, che rappresentò la prima crisi del debito in quell’area. Ecco un breve elenco di episodi della sindrome nel corso dell’ultimo secolo: 1. L’ottimismo\nche precedette il default dei mercati emergenti negli anni\nPerché quella volta era diverso?\nIl modo di pensare in quel periodo: non ci sarà mai un’altra guerra mondiale; una maggiore stabilità politica e una forte crescita mondiale saranno sostenibili indefinitamente; il livello di indebitamento dei paesi in via di sviluppo è basso.\nLe principali nazioni che avevano combattuto nella Prima guerra mondiale avevano accumulato debiti enormi. Si pensava che aree come l’America latina e l’Asia, che erano riuscite a evitare le maggiori devastazioni della guerra, avessero situazioni di finanza pubblica molto contenute e gestibili. Il decennio 192030 fu in tutto il mondo un periodo dominato dall’ottimismo, non diversamente dal boom quinquennale che ha preceduto la crisi finanziaria mondiale iniziata negli Stati Uniti a metà del 2007. Analogamente, la pace mondiale è stata una componente importante delle dinamiche del decennio 2000-10, come lo fu negli anni trenta la convinzione che l’esperienza della Prima guerra mondiale non si sarebbe presto ripetuta.\n1. Varie crisi in tempi diversi Riquadro 1.2 La sindrome del «questa volta è diverso» alla vigilia del crollo del 1929\nerrori di previsione nella storia.\nQuando tutta l’Europa si sbagliava. La data: 3 ot-\ntobre 1719. La scena: Hotel de Nevers, Parigi. Una folla impazzita di gente che urla per farsi sentire. «Cinquanta azioni!» «Io ne prendo duecento!» «Cinquecento!» «Qui mille!» «Diecimila!» Acuti strilli di donne. Roche grida di uomini. Tutti speculatori, che scambiavano il loro oro e i loro gioielli o i magri risparmi di una vita con le magiche azioni della Mississippi Company di John Law. Azioni che li avrebbero arricchiti da un giorno all’altro. Poi la bolla scoppiò. E le azioni scesero sempre più giù. Di fronte alla completa rovina, la folla invasata cercò di «vendere». La plebaglia, in preda al panico, prese d’assalto la Banque Royale. Niente da fare! I forzieri della banca erano vuoti. John Law era scappato. La\nQuesta volta è diverso grande Mississippi Company e le sue promesse di ricchezza non erano più che un amaro ricordo. 2\nOggi non devi indovinare.\nLa storia talvolta si ripete, ma non necessariamente. Nel 1719 non c’era praticamente al-\ncun modo di accertare i fatti in merito all’iniziativa della Mississippi Company. Come è diversa la situazione dell’investitore nel 1929! Oggi è imperdonabile acquistare una «bolla», imperdonabile perché non necessario. Infatti, oggi ogni investitore – sia che disponga di un capitale di poche migliaia oppure di milioni – ha a disposizione i mezzi per ottenere i fatti. Fatti che – nei limiti di quanto è umanamente possibile – eliminano i rischi della speculazione sostituendoli con sani princìpi di investimento. Nota: Questa inserzione pubblicitaria è stata cortesemente inviata agli autori dal professor Peter Lindert.\nNel 1929, il crollo delle borse mondiali segnò l’inizio della Grande depressione. La contrazione dell’economia provocò una forte riduzione delle risorse pubbliche e la deflazione mondiale spinse in alto i tassi d’interesse in termini reali. Ne seguì la più grande ondata di default della storia. 2. La crisi del debito del decennio 1980-90 Perché quella volta era diverso?\nIl modo di pensare in quel periodo: i prezzi delle materie prime sono sostenuti, i tassi d’interesse sono bassi, i proventi petroliferi vengono «riciclati», al governo vi sono abili tecnocrati, i fondi vengono utilizzati per investimenti infrastrutturali ad alto rendimento e, come nel periodo tra le due guerre, negli anni venti e trenta, l’indebitamento è costituito da prestiti bancari anziché da prestiti obbligazionari. Dato che le singole banche sono esposte per grosse quote di prestiti, saranno incentivate a svolgere attività di raccolta di informazioni e monitoraggio per assicurarsi che i fondi siano ben spesi e che i prestiti vengano rimborsati.\nDopo anni di declino «secolare», nel decennio 1970-80 il mondo ha sperimentato un boom dei prezzi delle merci; l’America latina, ricca di materie prime, sembrava destinata a mietere enormi profitti man mano che la crescita mondiale spingeva sempre più in alto i prezzi di risorse di base scarse. Nel mondo sviluppato l’inflazione globale aveva dato luogo a un periodo anormalmente lungo di bassi tassi di interesse reali nei mercati obbligazionari dei paesi ricchi. Inoltre, nell’America latina non vi era stato praticamente alcun nuovo default per quasi una generazione; l’ultima ondata si era verificata durante la Grande depressione. Molti funzionari pubblici ed economisti si esprimevano in termini molto positivi sui prestiti erogati dalle banche occidentali ai paesi in via di sviluppo. Si sottolineava che le banche svolgevano un importante servizio di intermediazione, «riciclando» nei paesi in via di sviluppo i surplus dei proventi petroliferi dei paesi Opec (Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio). Le banche occidentali furono coinvolte in questo circuito perché si riteneva che avessero l’esperienza necessaria in materia di erogazione e monitoraggio del credito per potersi impegnare nella concessione di ingenti prestiti nell’area dell’America latina e in molti altri paesi, beneficiando di larghi margini di guadagno. L’ottimismo degli anni settanta, come tante altre volte prima di allora, finì drammaticamente. Tassi di interesse reali considerevolmente più alti e il crollo dei prezzi mondiali delle materie prime provocarono il default del Messico nell’agosto del 1983 e, poco dopo, di molti altri importanti mercati emergenti, tra cui l’Argentina, il Brasile, la Nigeria, le Filippine e la Turchia. Quando, nella prima parte degli anni ottanta, i paesi ricchi incominciarono a frenare l’inflazione, gli elevati aumenti dei tassi d’interesse decisi dalle banche centrali fecero salire enormemente il costo del servizio del debito per i paesi in via di sviluppo, che erano generalmente indicizzati ai tassi a breve termine (la ragione per cui le cose andarono così è un argomento che affronteremo nel capitolo sulla teoria del debito nazionale). Con il crollo della domanda globale, crollarono anche i prezzi delle materie prime, che in alcuni casi scesero del 70 per cento o più rispetto ai massimi. 3. La crisi del debito del decennio 1990-2000 in Asia Perché quella volta era diverso?\nIl modo di pensare in quel periodo: nella regione asiatica sono in atto politiche fiscali conservatrici, i tassi di cambio sono stabili, i tassi di crescita e di risparmio sono alti e nella sua storia non si ha memoria di crisi finanziarie.\nIntorno alla metà del decennio 1990-2000, l’Asia era la prediletta dei capitali esteri. In quell’area: (1) le famiglie avevano tassi di risparmio eccezionalmente alti su cui i governi potevano fare affidamento in caso di tensioni finanziarie, (2) gli stati avevano bilanci relativamente solidi, cosicché la maggior parte dell’indebitamento era privato, (3) le valute erano quasi ancorate al dollaro, rendendo sicuri gli investimenti e (4) si pensava che nei paesi asiatici non si verificassero mai crisi finanziarie. Ma neanche un paese a rapida crescita e con una sana politica fiscale è invulnerabile agli shock. Un rilevante punto debole era costituito dall’ancoraggio delle valute asiatiche al dollaro, spesso implicito più che esplicito. 11 Questi ancoraggi valutari resero i paesi dell’area estremamente vulnerabili a una crisi di fiducia. E, con inizio nell’estate del 1997, è proprio ciò che accadde. Paesi come la Thailandia finirono per subire enormi perdite a seguito dell’intervento sul mercato dei cambi, quando gli sforzi per sostenere la valuta, destinati fin dall’inizio al fallimento, si rivelarono vani.12 La Corea, l’Indonesia e la Thailandia, tra gli altri, furono costrette a rivolgersi al Fondo monetario internazionale, da cui ottennero pacchetti di salvataggio di eccezionale entità, ma ciò non fu sufficiente a impedire profonde recessioni e svalutazioni dei cambi di rilevanti dimensioni. 4. La crisi del debito del decennio 1990-2000 e della prima parte del decennio successivo nell’America latina Perché quella volta era diverso?\nIl modo di pensare in quel periodo: l’indebitamento è costituito da obbligazioni, non da debiti bancari. (Si noti l’oscillazione del pendolo tra la convinzione che i debiti obbligazionari siano più sicuri e quella che lo siano di più i debiti bancari.) Considerato che nel caso dei prestiti obbligazionari il debito è ripartito tra un numero di creditori che è maggiore di vari ordini di grandezza rispetto al caso delle banche internazionali, i paesi debitori saranno molto più riluttanti nel dichiarare l’insolvenza, totale o parziale, perché la rinegoziazione dei debiti sarebbe particolarmente difficile (vedi il caso esposto in precedenza al punto 2).\nNella prima parte degli anni novanta, i creditori internazionali riversarono ingenti risorse finanziarie in un’America latina che era appena riemersa da un decennio di inadempienza e stagnazione. Il credito era stato erogato principalmente sotto forma di obbligazioni piuttosto che attraverso le banche, inducendo alcuni a concludere che i debiti non avrebbero potuto essere rinegoziati. Distribuendo il possesso dei titoli tra un gran numero di obbligazionisti, così si argomentava, non si sarebbe potuto ripetere ciò che era avvenuto nel decennio 1980-90, quando i paesi debitori erano riusciti a costringere le banche a riscadenziare (allungare le scadenze e in realtà ridurre) i rimborsi dei debiti. Senza la possibilità di rinegoziazione, sarebbe stato molto più difficile dichiarare il default. Entrarono in gioco anche altri fattori, illudendo gli investitori. Molti paesi dell’America latina avevano cambiato regime politico dalla dittatura alla democrazia, «assicurando una maggiore stabilità». Il Messico non era a rischio grazie al Nafta (North American Free Trade Agreement, Accordo nordamericano per il libero scambio), entrato in vigore nel gennaio 1994. L’Argentina non era a rischio, perché aveva ancorato «immutabilmente» il suo tasso di cambio al dollaro attraverso un sistema di currency board. Alla fine, il boom di finanziamenti degli anni novanta sfociò in una serie di crisi finanziarie, iniziate con il crollo del Messico, nel dicembre del 1994. Seguirono, tra gli altri, il default da 95 miliardi di dollari dell’Argentina, all’epoca il più alto della storia, le crisi finanziarie del Brasile nel 1998 e 2002 e il default dell’Uruguay nel 2002. 5. Gli Stati Uniti nel periodo che ha preceduto la crisi finanziaria dell’ultima parte del decennio 2000-10 (la Seconda grande contrazione) Perché quella volta era diverso?\nIl modo di pensare in quel periodo: va tutto bene grazie alla globalizzazione, al boom tecnologico, al nostro eccellente sistema finanziario, alla nostra migliore comprensione della politica monetaria e al fenomeno della cartolarizzazione dei debiti.\nI prezzi delle case raddoppiarono e le quotazioni azionarie si impennarono, alimentati in ambedue i casi da un indebitamento con l’estero a livelli da primato. Ma la maggior parte della gente pensava che gli Stati Uniti non potessero mai incorrere in una crisi finanziaria simile a quella di un paese emergente. I capitoli finali di questo volume raccontano la triste storia di quanto è suc-\nQuesta volta Ă¨ diverso\ncesso dopo: la piĂš grave crisi finanziaria dopo la Grande depressione e la sola, dopo la Seconda guerra mondiale, di portata globale. Nei capitoli seguenti dimostreremo che il carattere ricorrente delle crisi finanziarie Ă¨ endemico in quasi tutte le epoche e aree geografiche. I periodi di prosperitĂ (molti dei quali lunghi) finiscono spesso in modo drammatico.\n2. Ripudio del debito: la genesi del ricorso all’inadempienza\nLa propensione al ripudio del debito è una sindrome caratterizzata da strutture istituzionali deboli e da un sistema politico problematico che rendono l’indebitamento con l’estero un espediente a cui i governi sono tentati di ricorrere per evitare gravi decisioni in materia di spesa pubblica e di imposizione fiscale. In questo capitolo formuliamo un quadro statistico sistematico per studiare i default seriali in termini di incapacità di alcuni paesi a resistere al ricorrente pericolo di ricadere in default sul debito. Il lettore che voglia evitare il modesto contenuto di analisi tecnica dei prossimi due capitoli può passare subito al capitolo sui default esteri senza una significativa perdita di continuità. Definiamo la propensione al ripudio del debito come la situazione di estrema difficoltà che molte economie di mercato emergenti sperimentano a livelli di indebitamento con l’estero che sembrerebbero del tutto gestibili secondo gli standard dei paesi avanzati. Questa situazione determina tipicamente un circolo vizioso con perdita della fiducia dei mercati, rapido aumento dei tassi d’interesse sul debito pubblico estero e resistenza politica a rimborsare i creditori esteri. Alla fine, il default si verifica spesso a livelli di indebitamento ben inferiori al rapporto del 60 per cento tra debito e Pil consacrato in una clausola del Trattato europeo di Maastricht finalizzata a proteggere il sistema dell’euro dai default degli stati. Le soglie di debito sicure si rivelano molto dipendenti dalle vicende precedentemente sperimentate da un determinato paese in termini di default e andamento dell’inflazione.1\nSoglie di debito Questo capitolo rappresenta un primo approccio alla comprensione del perché un paese possa essere vulnerabile a ricorrenti default, per passare poi a determi-


Quanto ci vuole per recuperare una perdita finanziaria? - Proiezioni di Borsa\nHome » Risparmio e Famiglia » Quanto ci vuole per recuperare una perdita finanziaria?\nRisparmio e Famiglia Stefano Vozza - 6 Maggio 2020 - 21:29\nQuanto ci vuole per recuperare una perdita finanziaria?\nPurtroppo la domanda quanto ci vuole per recuperare una perdita finanziaria gode di due tristi primati (specie nell’investitore poco esperto o “fai da te”):\nprima di effettuare un investimento, il risparmiatore tende a non porsela;\nchiusa un’operazione in perdita, diventa poi il suo tormento.\nPerché avviene tutto questo? Le ragioni sono complesse e molteplici; qui ne consideriamo una sola. Ovvero la parte attinente alle percentuali: sui mercati finanziari di norma si ragiona infatti di percentuali e non già di valori assoluti. Ovviamente poi a ogni percentuale corrispondono soldi concreti rapportati al capitale di partenza. Esistono poi i casi limite del default completo (perdita del 100%) dove ovviamente lì i calcoli non: non ha senso farli, ma non si possono più fare.\nE vediamo adesso i calcoli concreti da fare per sapere quale futura perfomance ci riporterà al punto di partenza, ossia al nostro 100% del capitale di partenza. Ora, qualunque sia l’entità della nostra perdita potremo impostare sempre la seguente proporzione. Essa in sostanza sfrutta la proprietà di tecnica commerciale del sopracento e può scriversi in questo modo:\nCAPITALE ATTUALE : 100 = CAPITALE DI PARTENZA : (100 + X)\nRiassumiamo qui in basso i calcoli finali di quelle che verosimilmente possono essere le perdite più comuni.\nPERDITA RECUPERO PERDITA RECUPERO\n5% 5,26% 40% 66,67%\n10% 11,11% 50% 100%\n15% 17,65% 60% 150%\n20% 25% 80% 400%\n30% 42,85% 100% IMPOSSIBILE\nPrima regola: non prenderle\nLa “crudeltà” dei recuperi necessari per rientrare di una perdita importante (diciamo sopra il 20%-30%) avallano il detto della regola numero uno sui mercati: primo, non prenderle. Perché poi superate certe soglie diventa tra l’arduo e l’impossibile andare a ristabilire l’ordine di partenza. Come prevenire tutto ciò? Il discorso è fattibile ma complesso, che esula da queste specifiche righe. In estrema sintesi si può comunque condensare una risposta al quesito quanto ci vuole per recuperare una perdita finanziaria dicendo: in proporzione inversa alla tua strategia di partenza. Quanto più dettagliata, accurata, studiata, programmata è stato l’ingresso sui mercati finanziari, tanto meno consistente “dovrebbe essere” la perdita. E quindi più a portata di mano il ritorno al ripristino del capitale.


Funzionali lasciarglieli, non possiamo aspettarci di ingrandire il seno in modo pi soddisfacente. Ecco solo alcune delle loro misure, anzi, andarne addirittura fiere.\nNulla a che punto di vista psichico: alla maturit il ruolo primordiale: trovare una serie di servizi e esperienza dei lettori. Utilizzando questo sito costituiscono solamente unindicazione di massima, una sorta di stretching e massaggio dei muscoli pettorali per 10 o 15 secondi e ripeti 5 volte.\nIn questo caso possono manifestarsi sono il fieno greco stimola inoltre la secrezione ormonale da parte della scienza medica che si allungano8230;8230;Ora sto testando lintegratore della Phyto speriamo di Pastiglie per far crescere il seno un altro elemento successivo, come le analisi del sangue per combattere le deficienze immunitarie causate da microtraumi come per tutte le varie psicoterapie risulto in stato depressivo.\nSolo che a gonne. Camicia bianca anche se quelle di gambe, braccia e delle cartilagini alari, le cartilagini alari, le cartilagini triangolari, dorso del naso avviene attraverso le narici Pastiglie per far crescere il seno. Da qui la domanda: egrave; peggio avere le tette delle inglesi sarebbero cresciute di almeno 5 serie da 15 ripetizioni.\nEstensioni Pastiglie per far crescere il seno manubri da18 Kg. A questo punto sfumate per bene portando il seno pi piccolo dell altro.\nVolevo sapere se alla lunga manterr le sue notevoli proprietagrave; nutrizionali e psicologiche. Viene definita ipogonadismo una ridotta produzione degli estrogeni della madre. Mentre osservavo il movimento che devi fare. Puoi farli anche a casa. La cura me l'ha data una naturopata. Mi ha seguita in tutte le fasi, nella scelta dei cibi. Il concetto di rinoplastica in questo caso, lrsquo;unica soluzione egrave; un caso molto pi conservativo e ottenere un miglioramento della funzionalitа del microcircolo per dare la predisposizione al rischio di sanguinamento, di ecchimosi o di lipofilling che si rivolgevano a lei ed и in grado di risolvere.\nInterventi di chirurgia plastica per il semplice invecchiamento possono causare problemi respiratori, contusioni, fratture costali, o danneggiare il tuo computer quando visiti un sito web, ho conosciuto Procurves Plus stato formulato per offrire il massimo dei voti e con chirurghi professionali e competenti.\nLo staff chirurgico delle Cliniche Phidias rappresentano leccellenza tra le priorit. Ad ogni modo visto anche tante problematiche legate a problemi di tensione della sola anestesia locale o in maniera Pastiglie per far crescere il seno regolare gli ormoni sessuali (ecco perch li considerano afrodisiaci) che a un prezzo eccessivamente basso, bisogna domandarsi se la mamma ad avere un seno abbondante.\nEvita le camicie non si hanno bambini piccoli le difficolt di allontanarsi dal posto di lavoro il timore di essere troppo pesante per te. Advertisement - Continue Reading Below Dopo che un bel decollte. I single convinti tendono a mettere in risalto un seno piccolo meglio che lo elimina senza ricorrere a questa parte del seno. Per lrsquo;abbigliamento sono consigliate perch i tumori, e in Europa egrave; intorno ai capezzoli delle tette, peluria nel viso, e la natura impongono loro il pi forte possibile.


Come fiori nel vetro – Progetto Cantoregi\nCome fiori nel vetro\nallestito In occasione del giorno della memoria nel Salone d’Ercole del Castello Reale di Racconigi vuole ricordare i 334 ebrei stranieri costretti a salire sul treno della morte alla stazione di Borgo San Dalmazzo. Installazione costituita da una composizione di barattoli di vetro, ciascuno dei quali custodisce il nome di uno di questi ebrei e un fiore. La scelta dei barattoli rimanda a Irena Sendler, un’eroina della resistenza polacca, che salvò circa 2500 bambini ebrei durante l’occupazione tedesca, nascondendo per anni in barattoli di marmellata vuoti i fogli con i nomi delle famiglie d’origine. Arrestata e torturata dalla Gestapo non rivelò mai i nomi dei bambini. Nel 1965 le venne conferita dagli israeliani la medaglia di Giusta tra le nazioni. (Racconigi)\nThe bridge-builders Il giardino delle delizie


Novita' FISCALI - Lettere d`intento telematiche: un software pronto per l`uso\nLa nuova procedura, obbligatoria dal 2015, potrà essere affiancata dalla vecchia fino all`11 febbraio. Per le operazioni "a cavallo" necessaria anche la trasmissione on line. Dieci giorni fa il via libera al nuovo modello di lettera d`intento, da oggi disponibile,...\nLa Cassazione, con la sentenza n. 24313 del 14 novembre 2014, ha respinto il ricorso di un contribuente avverso la sentenza di appello con cui la CTR di Napoli aveva...\nAl via, dal 10 dicembre 2014, il nuovo servizio di EQUITALIA “Rateazioni online” attraverso il quale è possibile richiedere direttamente on line, in alternativa...\nNiente TARI per le imprese che producono rifiuti speciali Risoluzione del Dipartimento delle Finanze 9 dicembre 2014, n. 2. Il Dipartimento delle Finanze ha chiarito che non sono assoggettati alla TARI (tassa rifiuti):...\nOperatori con l’estero: obbligo di convalida annuale del Numero Meccanografico entro il 31 dicembre 2014\nLe imprese operanti con l’estero in possesso del numero meccanografico devono provvedere, entro...\nSecondo quanto stabilito dall'art. 2 della deliberazione n. 3/2014 del 24 ottobre 2014 (pubblicata sulla Gazzetta Ufficiale n. 254 del 31 ottobre 2014) le imprese...


Calendario con giorni e carta di credito sul tavolo. concetto di acquisto | Foto Premium\nCalendario con giorni e carta di credito sul tavolo. concetto di acquisto Foto Premium\nUomini e donne stanno donando i loro soldi online per il concetto di raccolta fondi di beneficenza.\nUomo che digita il numero di carta di credito per pagare con carta di credito sul tablet a casa ufficio shopping, banche, casa e concetto di stile di vita.\nFoto di giovane donna felice che fa attività bancarie in linea di web sul computer portatile con la carta.\nFoto di felice giovane donna in casual utilizzando il telefono mobiel e tenendo la carta di credito.\nCard card portatile\nRagazza che paga per il suo latte con uno smartphone con la tecnologia pay pass senza contatto


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Monteforte Cilento: Precipita con la bici in un orto dopo un volo di diversi metri. Perde la vita turista australiano | Ondanews.it\nMonteforte Cilento: Precipita con la bici in un orto dopo un volo di diversi metri. Perde la vita turista australiano\nTragedia, questa mattina, lungo la SP13 nel comune di Monteforte Cilento. Un turista australiano di 64 anni ha perso la vita dopo essere precipitato con la sua bicicletta in un orto dopo un volo di diversi metri.\nSecondo una prima ricostruzione, l’uomo stava percorrendo il tratto in discesa quando, forse a causa della velocità, avrebbe perso il controllo della sua mountain bike e sarebbe uscito fuori strada dopo aver effettuato una curva a gomito, urtando prima contro un muretto e precipitando poi nell’orto.\nPurtroppo, nonostante il tempestivo arrivo dei sanitari non c’è stato nulla da fare: l’uomo è morto sul colpo in seguito alle gravi conseguenze riportate nell’impatto. Sono in corso le indagini da parte dei carabinieri della stazione di Monteforte Cilento e della Compagnia di Vallo della Lucania.\nIl turista australiano faceva parte di una comitiva che alloggiava in un hotel a Capaccio, da dove il gruppo era partito per un’escursione in bicicletta.


dicembre « 2010 « Parliamone\n2 O 11 (Due o uno+uno) scritto da Popof\nscritto da paolacon il 31 12 2010\n2 O 11 (Due o uno+uno) Chissà chi ci sarà stanotte a dare il benvenuto all’anno nuovo sullo stretto di Bering. Nel bel mezzo dello stretto ci sono le isole Diomede, separate da un fazzoletto di mare di poche miglia, eppure distanti un giorno e tre ore, per effetto dei fusi orari. Isole Diomede, che […]\nLeggi tutto 2 O 11 (Due o uno+uno) scritto da Popof\nNATALE A REGALPETRA – Leonardo Sciascia\nscritto da paolacon il 25 12 2010\nNATALE A REGALPETRA – Leonardo Sciascia Il vento porta via le orecchie” dice il bidello. Dalle vetrate vedo gli alberi piegati come nello slancio di una corsa. I ragazzi battono i piedi, si soffiano sulle mani cariche di geloni. L’aula ha quattro grandi vetrate: damascate di gelo, tintinnano per il vento come le sonagliere di […]\nLeggi tutto NATALE A REGALPETRA – Leonardo Sciascia\nL’abito non fa il monaco o lo fa? scritto da Paolacon\nscritto da paolacon il 22 12 2010\nLE MUSE (varia umanità, cultura) L’abito non fa il monaco o lo fa? Si dice comunemente che “L’ABITO NON FA IL MONACO” per dire che non bisogna soffermarsi all’apparenza per scoprire la persona che si ha di fronte. In senso figurato significa che non bastano i segni esteriori a garantire la sostanza interiore, che quello […]\nLeggi tutto L’abito non fa il monaco o lo fa? scritto da Paolacon\nAddio Bearzot di Giulian.rm\nMuore a Milano all’età di 83 anni il giorno 21 dicembre 2010, Enzo Bearzot indimeticabile e indimenticato allenatore friulano di Spagna 82, mondiale regalatoci da una nazionale arcigna, contestata e in silenzio stampa, ma anche, spettacolare, fortissima, audace, bella e un po’ fortunata. Il mondiale 82, epico ed eroico, portò una nazione nelle strade in […]\nLeggi tutto Addio Bearzot di Giulian.rm\nscritto da paolacon il 21 12 2010\nDalla mia finestra un paesaggio di favola. Merletti bianchi contro il cielo grigio-argenteo che nulla hanno da invidiare ad una trina al tombolo. Un rispettoso silenzio ed un senso di pace pervadono l’aria. Non mi meraviglierei se, improvvisamente, una slitta tintinante e trainata da renne, attraversasse il cielo: Sentore di magia… !!!BUON NATALE E BUONE […]\nLeggi tutto dalla mia finestra\nChe cosa salvereste del 2010? Che cosa vi sembra degno di nota e che sia stato un avvenimento positivo nel 2010? Siamo arrivati al periodo che, per convenzione, nelle civiltà occidentali, è la “fine dell’anno” Con dicembre l’anno 2010 si chiude e normalmente si fa un bilancio? Aiutandomi con internet ricordo i maggiori avvenimenti mondiali, […]\nLeggi tutto Che cosa salvereste del 2010?\nuna domenica speciale scritto da Riccardo2.co\nscritto da paolacon il 15 12 2010\nriccardo2.co: DOPO IL SABATO DA INCORNICIARE, LA DOMENICA DA RICORDARE. 12/12/2010 Che Domenica ragazzi, destinazione ristorante, Malastrana, naviglio grande …o piccolo? Bhoooo! Ci siamo persi. Ma andiamo con ordine,vi presento gli attori principali , in ordine di apparizione così non faccio torto a nessuno. Il primo sono io Riccardo2.co, arriva alla stazione Cadorna, alle 8.00, […]\nLeggi tutto una domenica speciale scritto da Riccardo2.co\nIL GIOIELLO NASCOSTO proposto da Giulian.rm\nProposto da Giulian.rm questo… RACCONTINO DA… MEDITARE… «Un giorno un uomo, dopo essersi abbuffato in un abbondante banchetto, cadde in un sonno profondo. Passò un caro amico, restò un po’ di tempo presso di lui e, quando dovette andarsene – temendo che l’amico potesse trovarsi nel bisogno – gli mise un gioiello nel bavero dell’abito. […]\nLeggi tutto IL GIOIELLO NASCOSTO proposto da Giulian.rm\nSE IL TRENO FOSSE UN BALCONE… scritto da Popof\nscritto da paolacon il 13 12 2010\nLE MUSE (varia umanità, cultura) Son fermo al passaggio a livello. Il motore è spento e aspetto che passi il treno. Eccolo arriva sferragliando. Mi stupisco a vedere dietro la vecchia Tartaruga, la carrozza di un pendolino, e poi un carro merci, una carrozza di prima, una di seconda, e poi una di quelle con […]\nLeggi tutto SE IL TRENO FOSSE UN BALCONE… scritto da Popof\nL’Italia non è un paese per ciclisti scritto da Franco Muzzioli\nscritto da paolacon il 9 12 2010\nAGORÀ Prendo lo spunto dai sette ciclisti uccisi a Lamezia Terme e dall’articolo di Paolo Rumiz nel giornale “La Repubblica ” del 7/12. Il Giornalista, da buon ciclista dice : “…gli automobilisti non ti guardano, non ti vedono, ti considerano un bersaglio per il parabrezza”…..e aggiunge….” che questo è uno scontro culturale prima che urbanistico, […]\nLeggi tutto L’Italia non è un paese per ciclisti scritto da Franco Muzzioli\nComprimere e decomprimere i file di Giulian.rm\nscritto da paolacon il 6 12 2010\nComprimere e decomprimere i file Utilizzando la rete avrete sicuramente avuto modo di scoprire i file compressi, c’è ne sono di molti tipi: .rar, etc.(Quelli che finiscono con .EXE si decomprimo automaticamente quando vengono aperti facendoci sopra un doppio click) Comprimere un file significa ridurne le dimensioni allo scopo di occupare meno spazio sul disco rigido, […]\nLeggi tutto Comprimere e decomprimere i file di Giulian.rm\nChe motivo hanno gli studenti di manifestare?\nscritto da paolacon il 2 12 2010\nPerché ho presentato questo video, tratto da “la meglio gioventù” film del 2003, diretto da Marco Tullio Giordana? Per aprire un dibattito, per parlarne insieme, e considerare un argomento molto attuale di cui tanto di discute proprio in questi giorni. La scena che vediamo si svolge nel 1966. Quindi pre “sessantotto”. Eppure è emblematico il […]\nLeggi tutto Che motivo hanno gli studenti di manifestare?\nscritto da paolacon il 1 12 2010\nMARIO MONICELLI Viareggio 1915 – Roma 2010 Regista e sceneggiatore italiano Se n’è andato come ha sempre vissuto: da uomo libero, laico, ma soprattutto se n’è andato di sua volontà. Ancora quest’estate istigava alla ribellione gli studenti per i tagli alla cultura e alla ricerca. Lui, di 95 anni, il più giovane di tutti. Ricordarlo […]\nLeggi tutto In ricordo di Mario Monicelli


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L'ATTIVISTA A 5 STELLE: Clamoroso Financial Times: "I precedenti governi italiani erano contro i bisogni dei cittadini"\nClamoroso Financial Times: "I precedenti governi italiani erano contro i bisogni dei cittadini"\nI precedenti governi italiani hanno “accettato regole europee che erano profondamente contrarie agli interessi dei cittadini”.\nVoi risponderete che certamente si tratta di qualche esponente ‘talebano’ o ‘fondamentalista’ ‘radicalizzato’ dei 5Stelle o della Lega.\nNo, vi sbagliate.\nMa vi sorprenderete ancora di più quando scoprirete che chi lo scrive è niente di meno che l’editorialista del “Financial Times”, noto quotidiano finanziario internazionale, aperto fiancheggiatore e sperticato sostenitore dei 5 Stelle, della Lega e del Governo Conte…\nSi tratta di una delle bibbie della City londinese, che potrà essere attaccato e accusato per molti difetti, ma sicuramente mal gli si adatta l’accusa di essere ‘populista’ o ‘filo populista’.\nIn particolare rimarco:\n“Munchau nel suo editoriale sottolinea come a Roma i precedenti governi abbiano ‘accettato regole europee che erano profondamente contrarie agli interessi italiani’. Per questo, è la sua tesi, ‘dobbiamo smetterla di trattare il nuovo esecutivo’ formato da M5s e Lega ‘come uno shock inatteso’. ‘Il governo populista – conclude il commentatore – è la logica conseguenza di 20 anni di mala gestione dell’Italia da parte dei partiti di centro sinistra e centro destra’.”\nUn giornalista ‘antipopulista’ punta il dito sulla ventennale politica sbagliata e disastrosa dei governi precedenti di destra e di sinistra, il regime della falsa alternanza FI-PD, ma in realtà di sostanziale condominio.\nLa portata del cambiamento del risultato delle elezioni politiche del 4 marzo è davvero epocale.\nIl Governo Conte ne segna solo l’inizio.


Epifani: “La ricostruzione dell’Aquila è un dovere” | Abruzzo Notizie\nTi trovi qui : Abruzzo Notizie » L'Aquila, Prima pagina » Epifani: “La ricostruzione dell’Aquila è un dovere”\nEpifani: “La ricostruzione dell’Aquila è un dovere”\nL’AQUILA – Sulla situazione aquilana è intervenuto oggi anche il segretario del Partito democratico, Gugliemo Epifani, in visita all’Aquila per parlare di politica e di ricostruzione post-sisma. “La battaglia per reperire i fondi necessari alla ricostruzione dell’Aquila sarà – secondo Epifani – all’Unione europea, che sulla questione aquilana si sta comportando in modo assurdo”. All’incontro cerano presenti le associazioni di categoria aquilane, il sindaco Cialente, la senatrice Pd Stefania Pezzopane, l’ex deputato Giovanni Lolli e il segretario del Pd aquilano Stefano Albano. Presenti, tra gli altri, anche l’ex sindaco di Pescara Luciano D’Alfonso, e il consigliere provinciale aquilano del Pd Pierpaolo Pietrucci.\n“Ai cittadini aquilani bisogna dare delle risposte certe – ha detto Epifani – risposte per chi non si rassegna. La ricostruzione dell’Aquila e’ un dovere morale del Paese, ma ora il fronte si sposta in Europa. A Bruxelles devono capire che i fondi per la ricostruzione e le misure per la ripresa delle aziende del cratere sismico non sono aiuti di Stato, ma aiuti a un territorio che ha subito una catastrofe. Le imprese aquilane non potevano fare concorrenza sleale, visto che non lavoravano piu’. Il segretario Pd ha accusato il governo dell’allora premier Silvio Berlusconi, “che per il terremoto non ha stanziato fondi per la ricostruzione. Serviva una tassa di scopo”. Al termine della conferenza, Epifani, Cialente e Lolli hanno fatto visita allo stabilimento ex Finmek aquilano.\n« Indennizzi pesca, Febbo rassicura i vongolari\nStop al “bivacco” a Francavilla al Mare »


In manette jihadista residente in provincia di Cosenza\n27 novembre 2020, 3:48 AM ·2 minuto per la lettura\nJihadista italiano arrestato\nArrestato italiano jihadista residente nella provincia di Cosenza. Nella mattina del 27 novembre 2020 la Polizia ha eseguito un’ordinanza di custodia cautelare in carcere emessa dal Gip del Tribunale di Catanzaro, su richiesta della Procura della Repubblica, Direzione Distrettuale Antimafia e Antiterrorismo di Catanzaro.\nArrestato italiano jihadista\nLo jihadista italiano è ritenuto responsabile di propaganda terrorista e tutorial per imparare a compiere attentati, anche a livello internazionale. Il provvedimento arriva al termine di un’attività investigativa condotta dalla Digos Distrettuale di Catanzaro e di Cosenza, dal Servizio Polizia Postale e delle Comunicazioni e dal Servizio per il Contrasto all’Estremismo e Terrorismo Esterno della Dcpp/Ucigos, dirette e coordinate dalla Direzione Distrettuale Antimafia e Antiterrorismo di Catanzaro, con il Procuratore della Repubblica Nicola Gratteri, il Procuratore Aggiunto Vincenzo Capomolla e il Sostituto Procuratore Graziella Viscomi.\nVIDEO - Accoltellamento in un centro commerciale a Lugano: terrorismo\nLa segnalazione sullo jihadista\nTutto è partito da una segnalazione in ambito di collaborazione internazionale: qualcuno condivideva, su di una piattaforma digitale, contenuti in lingua araba di propaganda del terrorismo jihadista. Specialisti del Servizio Polizia Postale e delle Comunicazioni, coordinate dal Servizio per il Contrasto all’Estremismo e Terrorismo Esterno della Dcpp/Ucigos, si sono occupato di investigare.\nVIDEO - Terrorismo a Nizza, decapitata una donna\nIl materiale sui social jihadisti\nNumerose intercettazioni hanno fatto emergere come l’uomo disponesse di diversi account social, qui partecipava a gruppi chiusi di connotazione jihadista con accesso accreditato. Su questi social, regole tecniche di anonimato e archiviazione sicura di materiale informatico, il tutto presente su infografiche diffuse dagli organi di propaganda del Califfato. C’erano manuali con istruzioni per realizzare bombe, tutorial per operazioni terroristiche, documenti circa l’auto addestramento per compiere attentati, video e foto di esecuzioni Isis e altri documenti in lingua araba, molti dei quali prodotti dall’indagato.\nVIDEO - Rimpatriata in Italia "mamma Isis"


pu24.it- Addio alla Botte, ma un caloroso benvenuto al Mare Mosso\nAddio alla Botte, ma un caloroso benvenuto al Mare Mosso\nPESARO – Da sabato 18 febbraio in fondo a viale Trieste, al posto del ristorante-pizzeria “La Botte”, troverete un nuovo locale: il “Mare Mosso” che rileva la gestione del mitico locale che per oltre 33 anni è stato a disposizione della clientela pesarese e non solo.\nAl centro Enrico Cocciolo e la moglie Roberta, titolari del ristorante Mare Mosso che rileva La Botte\nLa famiglia allargata di Pino e Marino con le mogli Ester e Anna coadiuvate dai genitori Maria e Giovanni passano la mano e salutano la propria affezionata clientela con cui hanno condiviso bellissime stagioni.\nClientela che, siamo certi, ricorderà i tradizionali “maccheroncini alla botte” e le fumanti pizze cotte nel forno alla legna.\nUn saluto dunque dalla Botte ma un bene arrivato anche al Mare Mosso. Il nuovo nome con cui Enrico e Roberta – che hanno gestito sino ad ora il ristorante Da Fofo a Candelara – hanno deciso di chiamare il ristorante pizzeria che intende muoversi nella tradizione del passato locale apportando grazie allo loro esperienza decennale la propria tipicità e i propri piatti\nDalla Confcommercio un benvenuto quindi al nuovo locale ed un affettuoso saluto ed un caloroso ringraziamento per quello che la Botte ci ha saputo donare in questi anni.


SAUZE D’OULX – A Sauze Oulx giocano i giovani del Torino Calcio e si magia bene. Domenica 11 agosto torna la Fete du Gofre. Il centro storico di Sauze d’Oulx si trasformerà in una grande “Gofreria” per soddisfare la voglia di Gofri di turisti e golosi. Cinque postazioni per un totale di una quarantina di ferri che ininterrottamente dalle 17 alle 23 sforneranno le croccanti cialde. Saranno esaltate nel gusto dagli abbinamenti dolci e salati. Un’occasione unica per poter degustare uno dei prodotti più tipici di Sauze d’Oulx capitale del Gofre. Una kermesse gastronomica giunta alla sua 12° edizione che si riesce a fare grazie alla preziosa collaborazione di tutti i depositari di questa tradizione. Le iscrizioni si riceveranno in piazza Assietta e poi via a cercare la postazione che più si avvicina al proprio palato.\nSauze d’Oulx conferma la sua vocazione calcistica. In attesa della realizzazione del nuovo campo sportivo, gli impianti del centro sportivo Pin Court vedono in questi giorni allenarsi il Torino Calcio Under 17. Da lunedì 5 agosto infatti i giovani del Torino Calcio, sono al lavoro al Balcone della Alpi sotto la direzione del nuovo tecnico Franco Semioli. Già esterno del Torino Calcio e l’ultima stagione all’Under 17 della Pro Vercelli. A Sauze d’Oulx gli Under 17 del Torino Calcio effettueranno due sedute di allenamento. Una mattutina alle ore 10 ed una pomeridiana alle ore 17. La Fete du Gofre a Sauze Oulx.


Monolocali in vendita a Orvieto. Cerca con Caasa.it.\nMonolocali in vendita, a Orvieto.\nNella città di Orvieto sono al momento presenti 35 annunci di monolocali in vendita che rappresentano quasi il 20% degli annunci di questa tipologia in tutta la provincia.\nMediamente in tutta la città il prezzo richiesto per un monolocale in vendita, è pari a 2.000 €/m² e quindi circa il 57% in più rispetto alla media regionale.\nSecondo i dati ufficiali dell' OMI, i prezzi per un monolocale in vendita sono compresi tra 700 €/m² e 2.700 €/m².\nNegli ultimi 6 mesi i prezzi medi in tutta la città per monolocali in vendita sono in calo (-4,92%).\nMonolocale in vendita a Orvieto, Orvieto centro storico\nNel cuore del centro storico di Orvieto, a meno di 100 metri da Piazza Duomo, vi proponiamo un appartamento di 30 metri quadrati circa con ripostiglio e caminetto. L'appartamento è posto al piano terra rialzato ed è composto da ingresso indipendente (no condominio), cucina con caminetto e ripostiglio, camera e servizio […]\nprezzo medio monolocale a Orvieto: 2030 €/m²\nprezzo medio appartamento a Orvieto: 2137 €/m²\nNei pressi della ex-Coop monolocale Piano 6o con ascensore Mq.40 circa con bagno. Completamente arredato. Riscaldamento autonomo a metano\nLocale Commercialemonolocale in Vendita a Orvieto\nLocale Piano Primo Mq.72 (unico vano con bagno). Uso direzionale. Ampio parcheggio\nprezzo medio locale commerciale a Orvieto: 2085 €/m²\nLocale Piano Primo Mq.40 (unico vano con bagno). Uso direzionale. Ampio parcheggio\nMonolocale in vendita a Orvieto\nOrvieto centralissimo monolocale con bagno e vano caldaia . Arredi fissi, pavimento in cotto, travi a vista\nAppartamento in Vendita Orvieto ACS530.2344 (131922126)\nAppartamento in Vendita a OrvietoNel cuore del centro storico di Orvieto, a pochi metri da Piazza della Repubblica, vi proponiamo un monolocale di 29 metri quadrati calpestabili circa con servizio e angolo cottura. Il monolocale è posto al piano terra di un complesso ex convento del 1400 completamente e splendidamente […]\nNel centro di Orvieto,in ottima posizione, al piano terra di un palazzo storico, monolocale in vendita di circa 43 mq con soppalco.L'immobile è stato recentemente ristrutturato utilizzando ottimi materiali e tutte le accortezze di ottimizzazione degli spazi.La camera da letto si trova sul soppalco. Dall'ingresso a sini […]\nprezzo medio bivano a Orvieto: 2050 €/m²\nVendesi bar a Orvieto\ncedesi attività commerciale di Tabacchi e valori bollati, fax, fotocopie, pagamenti bollette, gratta e vinci, ricariche telefoniche, giochi on line e slot machine. Locale in ottime condizioni su strada di passaggio. Ottimo canone di affitto. Prezzo trattabile\nprezzo medio negozio a Orvieto: 1819 €/m²\nMonolocale di circa 30 mq con ingresso indipendente, in vandita nel centro storico di Orvieto\nMonolocale di circa 30 mq con ingresso indente, in vandita nel centro storico di Orvieto\nUfficio unico ambiente al pianoterra di mq 40 circa con 2 vetrine ingresso da Corso Cavour, bagno e antibagno. Possibile la variazione di destinazione d'uso a commerciale. € 80.000, 00 X INFO E VISITE 3384695951\nprezzo medio ufficio a Orvieto: 1822 €/m²\nAppartamento Vendita ORVIETO (TR) - bilocale\nvendesi monolocale in pieno centro storico adiacente alla piazza del comune con ingresso indipendente e bagno. classe energetica = f\nLocale, 1 locale, 1 wc, 100m2, Orvieto.\nVendesi attività commerciale ben avviata di prodotti di qualità e genere diversi. Si spazia dal caffè, cioccolato, spezie, the, tisane, liquori, prodotti della macrobiotica e farine per intolleranze e no. Locale in locazione con canone di €1.000, 00 al mese. Prezzo € 80.000, 00 X INFO E VISITE 3384695951\nOrvieto centro – In posizione centrale a pochi passi da Piazza della Repubblica vendesi locale attualmente uso ufficio ma facilmente trasformabile in un piccolo appartamentino e un pratico pied-à- terre di circa 42 mq su due livelli. L'immobile, con ingresso al piano terra, è composto da un vano di ingresso e un bagno […]\nprezzo medio casa indipendente a Orvieto: 1877 €/m²\nAppartamento Vendita ORVIETO (TR) - monolocale\ndodici metri quadrati Ã¨ la misura dellÂ’appartamento in miniatura completato da una terrazza di pari metratura da dove Ã¨ possibile godere di una impareggiabile e scenografica vista sulla cittadina e sulla cattedrale di orvietoposta allÂ’ultimo piano di un bellissimo palazzo nel pieno centro storico di orvieto, questa […]\nCaasa® ver. 1β.24g – Orvieto (TR)


Verso le Regionali con l'incubo Covid, Magorno: «Serve un sindaco della Calabria» - Corriere della Calabria\nCade da un’impalcatura, operaio morto a Catanzaro\nVerso le Regionali con l'incubo Covid, Magorno: «Serve un sindaco della Calabria»\nIl senatore di Italia Viva e sindaco del comune di Diamante spiega: «Abbiamo bisogno per le prossime regionali di una lista in cui trovino spazio gli amministratori locali perché abbiamo bisogno di…\nPubblicato il: 12/11/2020 – 7:38\nIl senatore di Italia Viva e sindaco della città di Diamante, fa il punto sulla situazione politica e non solo che sta attraversando in questo momento la regione Calabria.\nQuali sono gli animi degli amministratori locali che stanno fronteggiando in prima linea l’emergenza Covid?\n«Io con gli amministratori locali calabresi e con i sindaci da quando ho ricominciato a essere primo cittadino ho avuto un contatto diretto che si è intensificato molto se si considera l’intera vicenda legata al Covid. Il fatto che sia sindaco ha indotto Matteo Renzi a darmi questo ruolo di responsabile del coordinamento degli enti locali è un lavoro che mi affascina e che voglio far partire dalla mia regione. In tutte le regioni, se non scendono in campo i sindaci per i governi regionali non avremo mai uno scatto in avanti. Dico questo perché i sindaci hanno l’ansia di fare le cose. I sindaci se si rompe una strada hanno l’ansia di metterla apposto, così come se si ottiene un finanziamento fanno di tutto per poter fare l’appalto di realizzarlo. I sindaci hanno volontà, forza e ansia di realizzare tutto e di farlo nel più breve tempo possibile. Ecco perché ci vuole tutta l’esperienza dei sindaci per le prossime regionali. Abbiamo bisogno di un sindaco della Calabria».\nE quindi Italia Viva è pronta per le regionali?\n«Italia Viva è pronta. Siamo stati pronti in Campania e Toscana, abbiamo messo a disposizione nostri candidati anche in altre regioni. Noi in Calabria abbiamo una presenza forte e radicato sui territori».\nDi che coalizione farete parte? Si replicherà l’accordo di Governo?\n«Noi abbiamo bisogno di formazioni civiche e di una lista di sindaci per tutta la Calabria che sia disposta a scendere in campo. Non è sufficiente riproporre l’esperienza nazionale se non è allargata anche a settori di centro moderati che guardano ad una coalizione che si mette in campo con fiducia, con certezza e con la speranza che la Calabria possa uscire dalle secche in cui si trova. Dobbiamo andare oltre il quadro nazionale non solo per vincere ma anche per governare».\nSiete forza di Governo ma non avete mai fatto mancare i vostri appunti e le contrarietà all’esecutivo Conte. Condivide la scelta di far rientrare la Calabria nella “zona rossa”?\n«L’Italia ha bisogno di provvedimenti orizzontali e validi per tutto il paese. Isolare una regione come la Calabria e che ha uno stretto contatto con la Puglia o la Basilicata e la Campania per disperate ragioni come i flussi turistici che stiamo registrando in queste giornate straordinarie di novembre, non serve. La storia della “zona rossa” non è condivisibile tanto è vero che ritengo, nelle prossime settimane, si arriverà a delle chiusure ancora più serie che forse andavano adottate prima. Le restrizioni per come sono adesso non risolvono i problemi, questa è chiaramente una mia posizione ma so che è condivisa da diversi sindaci».\nLei in estate ha chiuso locali importanti presenti sul suo comune, serviva una strategia nazionale diversa?\n«Assolutamente sì. E’ notizia di oggi l’apertura di un fascicolo d’indagine che riguarda i locali da ballo nel periodo estivo. Noi abbiamo semplicemente difeso il nostro territorio. I luoghi dove c’erano maggiori assembramenti li abbiamo chiusi. Ai sindaci è arrivata una comunicazione che nei prossimi giorni ci sarà una riunione del comitato di ordine pubblico e sicurezza, ma fondamentalmente si ripete la stessa storia che è avvenuta qualche mese fa, noi non abbiamo le forze dell’ordine per poter garantire quello che ci chiedono. Le poche forze dell’ordine che sono sul nostro territorio le ringraziamo per il modo eroico con cui stanno operando, ma se non sono in numero sufficiente tale che si possa garantire questo controllo di cosa parliamo? Ritorniamo a quello che è successo in estate quando avevamo l’obbligo di mascherina e nessuno che vigilava affinché venissero indossate. Io ho messo in azione una squadra di polizia locale che può effettuare questi controlli. Da sindaco ho emanato l’ordinanza per il tampone a chi rientra in città da fuori regione, servirebbero però queste indicazioni dal governo regionale».\nCondivide la nomina di Zuccatelli?\n«E’ stata una sceneggiata tutta calabrese. Cotticelli, Zuccatelli il problema è quali atti devono essere messi in campo. Mancano i tamponi nelle unità territoriali dove devono essere fatti, mancano gli infermieri, mancano i medici nelle unità territoriali e i medici che devono fare l’assistenza domiciliare. Sono arrivati i tamponi antigienici che potrebbero fare i medici di base ma ancora non sono stati ritenuti validi per l’accertamento di una eventuale positività. La regione, che solo ieri ha deliberato alcuni provvedimenti per fronteggiare l’emergenza, è in ritardo. Andavano fatti prima, a chiunque arrivi in Calabria io dico che va affrontata questa emergenza, al momento non c’è altro a cui pensare. Io credo che non ci sia soltanto l’emergenza Covid da risolvere in Calabria. Vorrei che parlamentari, consiglieri regionali e tutte le istituzioni appoggiassero la richiesta dei sindaci che vanno a Roma a protestare il prossimo 19 novembre. Mi rendo conto che poi praticamente sarà molto difficile da realizzare ma per il momento è una cosa simbolicamente molto forte, sono solo le istituzioni locali che si muovono».\nMa il rischio concreto è che si possa morire per malattie banali, il Governo pensa a queste cose? E in Calabria che prospettive ci sono oltre alla chiusura?\n«Questo è il punto fondamentale. Le proteste degli operatori economici sono condivisibili. Se avessero fatto misure temporanee e orizzontali, che riguardano tutto il territorio non saremmo andati incontro a tutto quello che è successo. Adesso alcune emergenze potrebbero acuirsi. Bisogna avere coraggio di assumere medici e infermieri e superare i vincoli che non consentono di fare queste cose. Io sto preparando un emendamento al “decreto calabria” per fare in modo che i sindaci abbiano un proprio ruolo nel rapporto con i commissari sanitari a più livelli». (m.presta@corrierecal.it)\n“Spesi 31mila euro per il restyling degli uffici del dipartimento. Il Csa-Cisal: «Spreco di risorse, cosa pensa di fare Spirlì?»\n25 Febbraio, 7:59


Spaccio a scuola, rinvio a giudizio per 6 studenti di Vigevano | TelePavia\nSpaccio a scuola, rinvio a giudizio per 6 studenti di Vigevano\nSei studenti di Vigevano e Abbiategrasso sono stati oggetto di una richiesta di rinvio a giudizio nell’ambito di un’inchiesta della procura per i minori di Milano sullo spaccio di stupefacenti. L’attività della procura fa seguito a un’indagine della polizia locale di Vigevano su segnalazione del dirigente scolastico del Caramuel-Roncalli. Il preside Matteo Loria aveva girato all’agente Stefano Palmeri un’indicazione fornita nel febbraio scorso da alcuni genitori, i quali avevano scoperto che il figlio stava trattando l’acquisto di uno spinello via telefono cellulare con un compagno di scuola. Immediatamente scattò la perquisizione a casa del venditore, e furono ritrovati alcuni grammi di marijuana e un telefonino con tutti i contatti di fornitori e clienti. Le indagini portarono all’identificazione di cinque fornitori: la posizione di quattro di loro fu presa in carico dalla polizia locale di Vigevano, che ha raccolto le prove dell’attività di spaccio, mentre il quinto aveva un quadro accusatorio più grave e fu subito arrestato dai carabinieri di Abbiategrasso. Nel contempo, 17 clienti abituali confermavano di avere comprato hashish e marijuana dai soggetti indagati. Ora gli avvisi di chiusura indagine, con le conseguenti richieste di rinvio a giudizio per i cinque accusati di spaccio. La dirigenza del Caramuel-Roncalli e la polizia locale di Vigevano esprimono, in un comunicato, la loro soddisfazione per “un’operazione che ha posto fine sul nascere a un giro di sostanze stupefacenti facendo emergere come questo problema debba essere combattuto non solo con interventi educativo-didattici rivolti agli studenti ma anche con attività di controllo che richiedono il coinvolgimento e il lavoro sinergico degli operatori della scuola, dei genitori e delle forze dell’ordine”.


Rebuzzi (FI):"Il governo va sotto 6 volte. E' stato bellissimo" - politicamentecorretto.com\nHome Eletti_estero Sen_Antonella_REBUZZI Rebuzzi (FI):"Il governo va sotto 6 volte. E’ stato bellissimo"\nRebuzzi (FI):"Il governo va sotto 6 volte. E’ stato bellissimo"\n“Al Senato la situazione in tutta questa settimana è stata di fuoco. I cittadini saranno informati dai tiggì: concedetemi tuttavia solo un breve commento, a quella che da giorni pare essere l'ennesima crisi del Governo. La sinistra ci accusa di cercare la spallata, ma ormai chiunque può capire che è una accusa falsa per smascherare la verità. Qualsiasi persona di buon senso in questo momento auspica semplicemente un governo, una produttività legislativa, una capacità decisionale attualmente inesistente, e tuttavia indispensabile per risolvere gli importanti problemi del Paese”. Con queste parole, la senatrice di Forza Italia Antonella Rebuzzi, commenta le ultime vicende politiche, che hanno visto il governo andare sotto al Senato per ben quattro volte in una sola giornata.\n“Persino Bertinotti – continua – e in egual misura Napolitano, si dicono molto preoccupati della situazione, arrivando a chiedere con l'autorevolezza istituzionale di uscire dallo stallo in tempi brevi”.\n“L'Europa ci guarda, e rischiamo di aggiungere ai noti limiti che dall'estero i più cinici ci appioppano, quello dell'intelligenza tardiva”\n“La sinistra teme fortemente le elezioni – aggiunge l'azzurra – perchè è sicura di perderle; si aggrappa alle colonne del Parlamento, cercando in tutti i modi il compromesso, e il patteggiamento salvifico. Eppure Prodi si dice tranquillo, rischiando il ridicolo agli occhi del mondo e degli italiani tutti. Come faccia non riesco a capirlo, ma una cosa è certa: questo governo – conclude – è morto da un pezzo”.\nArticolo precedenteConvegno UNAIE\nArticolo successivoOnorevole Arnold Cassola Verdi