1. Réglage des systèmes financiers dans les pays avancés : Perspectives économiques régionales : Europe Renforcer les systèmes financiers, Novembro 2007:\nPerspectives économiques régionales : Europe Renforcer les systèmes financiers, Novembro 2007\nStrong fundamentals should allow Europe to weather financial turbulence relatively well. Nonetheless, growth is set to ease in 2008 in nearly all countries. Policymakers will need to deal up front with the financial market turmoil, while implementing fiscal consolidation and structural reforms, including in the financial sector, to address vulnerabilities, raise medium-term growth prospects, and deliver on the promise of convergence for emerging Europe. Three analytical chapters discuss reforms to strengthen Europe's financial systems to allow advanced economies to benefit from innovation without incurring excessive risk and, in emerging economies, to manage rapid financial deepening and develop financial systems further.\nRegional Economic Outlook, November 2007: Europe\nPerspectives: entre turbulences financières et croissance soutenue\nAnalyse: renforcer les systèmes financiers\n1. Réglage des systèmes financiers dans les pays avancés\n2. Gérer la financiarisation rapide des pays émergents d’Europe\n3. Poursuivre le développement financier dans les pays émergents d’Europe\nÉvolution des systèmes financiers\nL’importance de la qualité du système financier\nRecueillir les fruits de l’innovation sans risques excessifs\nVers des systèmes financiers de pointe\nIndice financier par sous-indices, 1995 et 2004\nÉcarts de taux, 1995 et 2004\nAvoirs des institutions financières non bancaires, 1995 et 2006\nVolume des transactions boursières, 1995 et 2005\nEncours des titres de dette intérieure émis par les sociétés non financières, 1995 et 2006\nMalgré les percées de l’intégration et de l’innovation financières en Europe, bon nombre de pays avancés du continent ne sont pas encore parvenus à placer toutes les formes d’intermédiation financière sur un pied d’égalité. Plus les systèmes financiers sont diversifiés et soumis à la concurrence et plus ils sont à même de répartir les risques, de mettre en évidence les secteurs porteurs et de promouvoir leur croissance. Ces systèmes permettent de tirer pleinement parti des complémentarités entre les financements des banques et ceux des marchés. Par ailleurs, comme nous l’ont rappelé les récentes turbulences sur les marchés financiers, les dispositifs prudentiels publics et privés doivent suivre le rythme de l’innovation financière pour recueillir les fruits de ce processus sans courir trop de risques. Pour assurer la résilience des systèmes financiers dans les pays avancés, il importera d’améliorer la gestion des risques de marché et de liquidité, de mettre en place des modèles plus performants d’évaluation des risques et de donner plus de transparence aux normes de placement et aux risques de contrepartie.\nLa mutation à l’œuvre dans les systèmes financiers des pays européens avancés ne fait aucun doute. Le paysage financier européen n’est plus celui d’une poignée de grosses banques jouissant d’un remarquable pouvoir monopolistique. Le secteur bancaire est en effet soumis à une concurrence farouche et les banques ont également étendu leurs activités au-delà des métiers classiques de prêt. Les marchés de capitaux, quant à eux, ont gagné en importance, tant comme source de financement que comme mécanisme de répartition des risques. Les institutions financières non bancaires se sont rapidement affirmées comme un autre intermédiaire de choix dans la mobilisation de ressources financières. Autre signe d’un degré avancé de perfectionnement, les diverses formes d’intermédiation sont moins segmentées et grâce à l’utilisation croissante d’instruments financiers novateurs, elles entretiennent entre elles des relations plus solides de complémentarité.\nCependant, comme l’ont montré les turbulences financières provoquées par les déboires du marché américain des hypothèques à surprime, l’innovation financière n’est pas dépourvue de risques. En effet, elle met souvent à profit certains interstices du dispositif prudentiel en place, ce qui peut finir par être source de problèmes. En outre, dans le contexte de mondialisation financière, les turbulences sont promptes à se propager sur toute la planète, mettant à mal le climat de confiance et l’économie réelle, et n’épargnant que quelques rares pays.\nIl serait certes tentant pour les responsables politiques de ralentir la marche de l’innovation financière compte tenu de ces risques, mais il est plus constructif d’adopter des réformes qui, parallèlement, renforcent l’efficience du système financier et s’attaquent à ses vulnérabilités. Autrement dit, avant de prendre hâtivement la décision de durcir la réglementation, il importe de définir clairement les avantages que procure un système financier de pointe et les risques qu’il peut créer. À cet égard, la réaction initiale aux récentes turbulences est encourageante et traduit la volonté des dirigeants de préserver les fruits de l’innovation financière sans perdre de vue les vulnérabilités prudentielles.\nLes bienfaits d’une concurrence et d’une diversité accrues et d’une intégration plus rapprochée entre les différents intermédiaires des systèmes financiers européens sont de plus en plus manifestes. Les ménages et les entreprises disposent d’un éventail beaucoup plus large d’options d’investissement et d’emprunt à des coûts sensiblement inférieurs, grâce à l’intensification de la concurrence et à une meilleure répartition des risques. Selon diverses analyses empiriques, le développement poussé des circuits financiers des pays européens avancés a d’autant plus de chances de profiter à l’économie que les systèmes financiers eux-mêmes sont développés.\nCependant, en dépit des progrès considérables accomplis jusqu’à présent, les systèmes financiers européens pourraient devenir beaucoup plus efficients. Il reste encore d’importants obstacles au libre jeu de la concurrence et au développement des circuits financiers. C’est pourquoi la contribution économique directe du secteur financier à la croissance dans les pays européens avancés laisse à désirer; en effet, ce secteur pourrait jouer un rôle beaucoup plus déterminant dans la mobilisation des ressources à des fins productives. La plus faible croissance de la productivité dans le secteur financier explique pour près de moitié l’écart de croissance de la productivité globale de l’économie entre la zone euro et les États-Unis entre 1996 et 2003.\nPar ailleurs, les récentes turbulences sur les marchés financiers ont contribué à mettre en évidence un certain nombre de faiblesses et à tirer des enseignements préliminaires pouvant aider à conforter l’assise prudentielle de systèmes financiers davantage axés sur le marché. En règle générale, la densité et la complexité grandissantes des transactions financières devraient aller de pair avec une mise à niveau des dispositifs prudentiels publics et privés. Les événements récents mettent d’autant plus en évidence la nécessité d’une meilleure gestion des risques de marché et de liquidité, et d’un renforcement des modèles d’évaluation des risques et du devoir de vigilance, ainsi que d’une plus grande transparence dans le processus d’émission de prêts et dans le risque de contrepartie. Il faudra sans doute consolider la capacité de supervision et revoir l’efficacité de la gestion des crises8.\nLes systèmes financiers des pays européens avancés sont certes partis de points différents et n’ont pas tous évolué au même rythme, mais ils ont en règle générale coïncidé dans la mise en valeur d’une concurrence plus forte, d’une plus grande diversité d’activités financières et d’une intégration plus poussée entre les différents intermédiaires.\nL’indice financier présenté dans l’édition de septembre 2006 des Perspectives de l’économie mondial9 donne un aperçu utile de la composition des systèmes financiers des pays avancés d’Europe et de leur évolution récente (graphique 16). Dans le reste du chapitre, la référence à une note supérieure selon cet indice financier correspondra à un niveau plus élevé de perfectionnement des systèmes financiers. D’un point de vue quantitatif l’indice permet de saisir 1) la dépendance du système à l’égard des prêts bancaires traditionnels et le degré de concurrence entre banques, 2) le niveau de développement des marchés de capitaux, et 3) le degré de nouvelle intermédiation financière, y compris la prévalence d’institutions financières non bancaires et le recours aux innovations financières. Presque tous les pays avancés ont progressé sur ces trois composantes de l’indice, avec cependant quelques disparités.\nGraphique 16.Indice financier par sous-indices, 1995 et 2004\nNotes: Un score élevé dénote, dans le cas de l’intermédiation bancaire classique, une moindre dépendance du système financier à l’égard des prêts bancaires classiques et une plus grande concurrence entre banques; dans celui du développement des marchés de capitaux, un développement plus avancé des marchés boursiers et obligataires privés; et dans celui de la nouvelle intermédiation financière, une présence plus forte d’institutions financières non bancaires et un plus grand recours à l’innovation financière.\nLa concurrence et la diversité de l’intermédiation se sont intensifiées. La concurrence dans les prêts bancaires est plus forte comme le montre la diminution des écarts de taux d’intérêt (taux prêteurs moins taux du marché monétaire) (graphique 17). Les montants gérés par des institutions financières non bancaires (par exemple compagnies d’assurances, caisses de retraite et fonds de placement) ont considérablement augmenté (graphique 18). En partie du fait de cette évolution, les marchés boursiers sont devenus plus liquides (graphique 19), et les titres de créance sont devenus une source de financement primordiale (graphique 20).\nGraphique 17.Écarts de taux, 1995 et 2004\nGraphique 18.Avoirs des institutions financières non bancaires, 1995 et 2006\n1/ Les données pour l’Allemagne, le Danemark et les Pays-Bas vont jusqu’en 2005.\nGraphique 19.Volume des transactions boursières, 1995 et 2005\nSource: Banque mondiale, A New Database on Financial Development and Structure.\nGraphique 20.Encours des titres de dette intérieure émis par les sociétés non financières, 1995 et 2006\nSource: Banque des règlements internationaux.\nPar ailleurs, les banques se sont de plus en plus intégrées aux marchés et elles continuent de jouer un rôle de premier plan dans le système financier. Bien que les institutions financières non bancaires leur disputent de plus en plus l’épargne des ménages, les banques font davantage appel à d’autres intermédiaires par le biais des marchés de gros, ce qui leur permet d’alimenter leur expansion sans être limitées par le volume de dépôts qu’elles parviennent à mobiliser. Elles se consacrent aussi de plus en plus à des activités hors bilan, comme par exemple la commercialisation de prêts bancaires titrisés ou la négociation de produits dérivés. En règle générale, ces activités ont eu pour effet de diminuer la segmentation des banques, des marchés et des intermédiaires financiers non bancaires et, partant, de redéployer de façon plus souple les fonds et les risques10.\nLes activités classiques de prêts relationnels, c’est-à-dire fondés sur la relation entre le prêteur et l’emprunteur, continuent de jouer un rôle très utile même si elles sont moins dominantes du fait de l’évolution de l’intermédiation et de l’éventail grandissant de prêteurs d’options de financement. Le principal avantage de ces prêts relationnels—celui de faciliter les flux financiers en présence de fortes asymétries d’information—semble rester l’une des principales caractéristiques des systèmes financiers à mesure qu’ils évoluent. Par exemple, une étude réalisée sur les entreprises italiennes montre que le financement des petites entreprises, qui tend à être opaque et à dépendre fortement de prêts relationnels, n’a pas été touché de façon sensible par la rapidité du développement du système financier italien (encadré 3).\nL’évolution des systèmes financiers européens résulte dans une grande mesure de la mise en œuvre de réformes nationales. Les grandes privatisations et la déréglementation du secteur bancaire des années 80 et 90 ont intensifié la concurrence et dopé l’efficience. De plus, le durcissement considérable des conditions d’entrée en bourse et du gouvernement d’entreprise ont renforcé les normes d’information financière et la protection des investisseurs contre la fraude, rendant ainsi plus attractif le financement par fonds propres.\nLes percées de la technologie de l’information et de la communication ont également contribué à cette évolution. Par exemple, la disponibilité plus rapide d’informations sur les emprunteurs et la plus grande facilité de traitement de ces données incitent les banques à se livrer une concurrence plus ouverte (Petersen and Rajan, 2000). Par ailleurs, grâce à la facilité d’accès à Internet et à la prolifération d’outils de négociations en ligne, les investisseurs en bourse sont plus nombreux et plus actifs (Choi, Laibson, and Metrick, 2002).\nL’intégration financière—poussée par l’harmonisation des réglementations des secteurs financiers et par l’adoption d’une monnaie unique dans les pays de la zone euro—a sans doute été le facteur le plus important à la base de la transformation du système financier (Decressin, Faruqee, and Fonteyne, 2007):\nLa diminution des barrières à l’intégration du secteur bancaire européen a encouragé l’implantation d’établissements étrangers et renforcé la contestabilité des secteurs bancaires nationaux, poussant les banques à se consacrer à des activités hors bilan (par exemple, titrisation, négociation de produits dérivés, prestation de services de gestion des risques). De plus, l’internationalisation de la clientèle contribue à l’expansion des banques et les encourage à profiter des économies d’échelle. Il s’ensuit un processus de concentration qui a d’autant plus renforcé la capacité des banques à opérer sur les marchés.\nEncadré 3.Les prêts fondés sur les relations prêteurs–emprunteurs gardent leur pertinence dans un système financier en évolution\nÀ mesure que les systèmes financiers évoluent, la concurrence entre les banques s’intensifie et l’intermédiation se diversifie; de ce fait, les pratiques de prêt fondées sur les relations entre prêteurs et emprunteurs perdent leur prépondérance. La multiplication des possibilités d’emprunt profite aux sociétés qui sont relativement transparentes, car elles ont ainsi accès à des financements dont le coût est plus concurrentiel et elles sont moins tributaires d’un prêteur unique.\nCependant, un examen du financement des sociétés italiennes indique que les prêts bancaires fondés sur les relations entre prêteurs et emprunteurs semblent garder une place importante lorsque leur principal avantage est mis en valeur. Les interactions de longue date qui forment la base de ce type de prêts ≪relationnels≫ permettent au prêteur de réunir plus efficacement des informations sur l’emprunteur et de faciliter ainsi les flux de financement, même lorsqu’il n’existe guère d’informations publiques sur l’emprunteur. Cette possibilité d’atténuer l’asymétrie d’information qui caractérise les sociétés opaques constitue le principal avantage de ces prêts. Il ressort de la présente analyse, centrée sur les petites entreprises (qui sont en général opaques et se financent surtout auprès des banques locales) en Italie, que l’accès de ces entreprises au crédit n’a pas été sensiblement entamé ces dix dernières années, ce qui indiquerait que le principal avantage des prêts de cette nature restent pertinents alors même que le système financier ne cesse de se perfectionner.\nL’Italie a été retenue comme objet de cette étude de cas pour deux raisons principales. Premièrement, la transformation du système financier italien a été parmi les plus rapides dans les pays avancés (d’après l’indice financier des Perspectives de l’économie mondiale de septembre 2006). Par conséquent, on peut s’attendre à ce qu’il soit plus facile de détecter, dans les données relatives à l’Italie, les effets de l’évolution du système financier sur le financement des principaux bénéficiaires des prêts relationnels. Deuxièmement, les petites sociétés forment une grande partie du tissu industriel de l’Italie. Cette forte représentation devrait rendre plus crédible la précision des résultats empiriques.\nL’analyse empirique examine le niveau d’endettement des petites entreprises (par rapport aux entreprises plus grandes) par référence au degré de perfectionnement du système financier—dont un indice est établi pour chaque année de la période considérée en suivant la méthodologie de l’indice financier présenté dans les Perspectives de l’économie mondiale de 2006—en faisant la part des facteurs fondamentaux identifiés dans les études antérieures comme influant de façon importante sur l’endettement d’équilibre1. Outre l’indice financier national, la variation régionale de l’éventail de prêteurs est mesurée par le nombre de prêteurs par entreprise dans chaque région. Les données recueillies et utilisées pour l’analyse concernent plus de 44.000 entreprises sur la période allant de 1995 à 20042. L’échantillon comprend les petites entreprises (comptant moins de 50 employés) mais exclut les micro-entreprises3.\nLes résultats des régressions indiquent que l’augmentation du degré de perfectionnement du secteur financier au cours de la période considérée, tant au niveau du pays dans son ensemble qu’au niveau de chaque région, n’influe pas de façon sensible sur le financement des petites entreprises (tableau). L’effet positif d’un perfectionnement plus poussé du secteur financier sur le niveau d’endettement d’équilibre semble être plus faible pour les petites entreprises (estimation négative du coefficient pour le terme d’interaction), mais l’effet différentiel est loin d’être statistiquement significatif. Les résultats pour toutes les entreprises indiquent qu’un degré plus élevé de perfectionnement financier produit un effet positif peu sensible sur le niveau d’endettement d’équilibre.\nFinancement des petites entreprises dans un système financier en transformationVariable dépendante: niveau d’endettementest.\nest. de coeff.\nVar. fictive petites entreprises*indice financier -0,22 -0,50\nIndice financier 0,14 1,10 0,16 1,20\nVar. fictive: petites entreprises (<50 employés) -0,59 -0,51 0,65 0,24\nIndice financier régional: relations bancaires par entreprise 1,92 0,71 1,94 0,71\nNotes: méthode d’estimation: méthode des moindres carrés généralisée, effet aléatoire fixe pour toutes les régressions. Nombre d’observations: 400.000+ pour chaque régression. Variables de contrôle incluses dans les régressions mais non indiquées: rentabilité, tangibilité, dépenses décalées de recherche-développement (R&D), croissance décalée des exportations, croissance décalée des recettes et constante. Aucun des coefficients estimés n’est statistiquement significatif au seuil de 10 %.\nNote: le principal auteur de cet encadré est Iryna Ivaschenko.1Les variables de contrôle sont les suivantes: bénéfices, tangibilité (voir la définition dans Campello, 2006), croissance passée et stratégies adoptées par le passé pour améliorer les résultats (par exemple, dépenses de marketing et de recherche-développement).2Les données ont été communiquées à titre gracieux par la Banque d’Italie. Voir les détails dans Ivaschenko (2007).3Les micro-entreprises sont celles qui ne fournissent même pas de données simplifiées sur leur bilan.\nL’intégration des places boursières a encouragé le développement des marchés de capitaux. De manière plus précise, les fusions et opérations conjointes de plusieurs bourses européennes—citons notamment Euronext11—ont permis une normalisation des plates-formes de négociations et réduit la fragmentation des marchés et, partant, fait baisser les coûts de négociation boursière transnationale et amélioré la liquidité des marchés (McAndrews and Stefanadis, 2002).\nComme nous l’avons vu, l’évolution des systèmes financiers européens a profondément modifié l’intermédiation. En quoi ces changements sont-ils importants pour l’économie dans son ensemble?\nLes systèmes financiers caractérisés par une concurrence plus vigoureuse, une plus grande diversité et une intégration plus poussée des intermédiaires sont mieux à même d’orienter les financements vers les emplois les plus productifs. Dans ces systèmes, les flux financiers obéissent davantage aux signaux du marché et les ressources financières reçoivent un prix plus compétitif. La multiplicité d’intermédiaires et d’options de financement permet de mieux répondre aux besoins spécifiques des emprunteurs et des prêteurs. Qui plus est, la capacité d’un intermédiaire d’émettre des créances est moins liée aux risques qui en découlent, car ces risques peuvent être négociés plus facilement par divers instruments financiers novateurs—par exemple les titres adossés à des actifs (ABS), les obligations structurées adossées à des emprunts (CDO) et les swaps de défaut. Autrement dit, les avantages respectifs de chaque intermédiaire sont ainsi mieux exploités, les coûts des risques sont réduits et la dispersion des risques devient plus optimale12.\nCe gain d’efficience sera vraisemblablement plus manifeste dans les pays avancés. Ces pays ont en effet déjà mis en place nombre des éléments d’une infrastructure essentielle à l’efficacité des transactions financières complexes (par exemple, tradition bien établie de l’État de droit, systèmes judiciaires bien définis et bonne information du public). En outre, comme les pays avancés se situent à la pointe des progrès technologiques, là où les perspectives évoluent rapidement et où l’incertitude est grande, ils profiteraient plus que les pays moins développés d’un système où les flux financiers sont souples et les risques largement distribués.\nLes études empiriques corroborent l’existence de ce gain d’efficience. Par exemple, les analyses macroéconomiques transnationales13 mettent en évidence un parallélisme entre le degré de perfectionnement des systèmes financiers et, d’une part, la capacité du secteur des entreprises à s’adapter rapidement aux nouveaux débouchés issus de la croissance mondiale, et, d’autre part, l’intensification des flux transnationaux d’investissement de portefeuille14.\nDe récentes études transnationales par secteur d’activité confirment que la valeur économique de la finance est d’autant plus grande que les systèmes financiers sont plus élaborés, c’est-à-dire qu’ils offrent un plus large éventail de produits15. Il apparaît que deux des mécanismes de mise en valeur des circuits financiers—la réduction générale des coûts du financement extérieur et la meilleure affectation des ressources dans le secteur des entreprises—fonctionnent mieux dans ce type de systèmes. De manière plus précise, la disponibilité d’un plus grand volume de financement a un effet positif plus important sur la croissance de la valeur ajoutée des secteurs d’activité pouvant subir de plus fortes contraintes de financement. Dans le même ordre d’idées, une financiarisation plus poussée semble promouvoir le développement relatif (aussi bien croissance de la valeur ajoutée que de la productivité) des secteurs d’activité porteurs. Autrement dit, il semblerait que plus le système financier est perfectionné, plus il permet de dégager de gains d’efficience. D’après l’analyse d’un corpus de données plus détaillé sur le Danemark, ces gains d’efficience se manifestent également à l’échelle de l’entreprise (encadré 4).\nL’innovation financière est un atout important pour le bon fonctionnement de l’économie et des finances à moyen terme, mais elle ne manquera pas de mettre à l’épreuve les dispositifs prudentiels publics et privés, comme l’ont montré les récents événements. Il importe que les fruits de l’innovation, sous la forme d’une plus grande disponibilité de financements, se matérialisent sans coûts excessifs. Il est donc opportun de promouvoir l’innovation financière tout en veillant à ce que les cadres prudentiels suivent le mouvement, afin de réduire les risques de crise. Quels sont les enjeux et comment se prémunir contre les risques?\nSous l’effet d’une concurrence plus vive, l’intégration financière va vraisemblablement s’intensifier et pousser les systèmes financiers européens à se perfectionner davantage. Si l’intégration dans la banque de gros a sensiblement progressé, il reste encore beaucoup de chemin à parcourir dans la banque de détail. Par ailleurs, la mise en application d’un bon nombre de directives de l’UE (dont celle applicable aux marchés d’instruments financiers ou MiFID) facilitera davantage les flux de capitaux et la mise au point de services financiers intégrés.\nEncadré 4.L’intermédiation financière à l’œuvre au Danemark\nD’après l’analyse sectorielle internationale de Tang (2007), si les conditions voulues sont réunies (c’est-à-dire un degré élevé de perfectionnement financier et un marché de l’emploi souple), les financements tendent à s’orienter vers les entreprises soumises à des contraintes financières strictes et présentant les meilleures perspectives de croissance. Le Danemark est très bien classé en matière de perfectionnement financier (mesuré par l’indice financier des Perspectives de l’économie mondiale de septembre 2006) et son marché du travail est parmi les plus souples d’Europe. De plus, les entreprises danoises ont considérablement accru leur recours aux financements extérieurs ces dernières années. L’analyse de données de panel relatives aux entreprises danoises offre un cadre idéal pour vérifier si les flux de financement s’orientent conformément à l’hypothèse posée.\nL’analyse consiste à vérifier en quoi le potentiel de croissance d’une entreprise et l’acuité naturelle de ses contraintes financières influent sur le montant de financement qu’elle parvient à attirer. Le potentiel de croissance est mesuré par la croissance décalée des ventes et les contraintes de financement sont représentées par les flux de trésorerie décalés, d’une part, et la mesure dans laquelle le secteur auquel l’entreprise appartient fait appel aux financements extérieurs. Le problème de la causalité inverse est traité par le décalage des variables indépendantes. On fait une régression de la croissance du financement par l’emprunt sur ces variables, avec la croissance du chiffre d’affaires courant et le total des actifs comme variables de contrôle. Les données de panel vont de 2001 à 2006 et portent sur approximativement 1.000 entreprises danoises pour chaque année (tableau).\nFacteurs déterminant les flux de financementVariable dépendante: croissance de l’endettement\nEffet fixe par secteur\nEffet aléatoire par secteur\nVar. fictive: secteur fortement tributaire de financements extérieurs 0,02 2,52** 0,02 2,51**\nFlux de trésorerie décalés 0,00 -0,79 0,00 -0,85 0,00 -1,30 0,00 -1,35\nCroissance décalée des recettes 0,06 2,84*** 0,05 2,28** 0,04 2,07**\nCroissance des recettes 0,12 5,44*** 0,11 5,30***\nTotal des actifs 0,00 1,96** 0,00 1,98** 0,00 2,44** 0,00 2,47**\nNotes: les effets fixes par année sont inclus dans toutes les régressions. Nombre d’observations: 5.500+ pour toutes les régressions. ** et *** montrent que les résultats sont statistiquement significatifs aux seuils respectifs de 5 % et 1 %.\nDeux constatations principales se dégagent. Premièrement, les résultats confirment que les financements ont plutôt tendance à s’orienter vers les entreprises en expansion et celles qui évoluent dans des secteurs fortement tributaires des financements extérieurs. L’estimation du coefficient sur les flux de trésorerie décalés n’est pas statistiquement significative, mais elle est du signe attendu.\nDeuxièmement, les régressions montrent que l’information intégrée aux flux de financement est en fait plus importante que ne l’indiquent les résultats transnationaux. Non seulement les financements s’orientent vers les secteurs porteurs, mais ils privilégient aussi les entreprises en forte expansion au sein de chaque secteur.\nCependant, la transformation des systèmes financiers est loin d’être garantie et, de fait, il ne semble pas se produire de convergence entre les différents pays. Les réformes de politique intérieure seront vraisemblablement le principal facteur qui, en dernière analyse, déterminera la portée et la rapidité de la transformation, comme l’illustre l’expérience de l’Italie (encadré 5).\nDans certains cas, il sera souhaitable de réduire la présence—directe ou indirecte—du secteur public dans les institutions bancaires. L’intervention de l’État dans la gestion des banques sape l’efficience du secteur en faussant la prise de décision et en compromettant la croissance d’autres établissements compétitifs16. Le désengagement du secteur public mettrait fin à ces distorsions et faciliterait l’entrée en bourse de ces établissements en les soumettant à un suivi et à une discipline plus rigoureux de la part des marchés.\nL’amélioration du gouvernement d’entreprise de nombreux grands établissements bancaires privés non cotés en bourse grâce au durcissement des obligations d’information produirait des gains d’efficience. Une information insuffisante soulève notamment le risque de voir les dirigeants des banques mobiliser les financements en fonction de leurs propres intérêts, lesquels ne présentent pas nécessairement une grande valeur économique. Une surveillance plus rapprochée de la gouvernance des banques non cotées les inciterait à baser davantage leurs décisions de prêt sur le signal que procurent les prix.\nDe nombreuses autres réformes de réglementation bancaire restent possibles pour promouvoir l’efficience. Par exemple, le relâchement des restrictions applicables aux concentrations bancaires dégagerait de plus grandes économies d’échelle et améliorerait la contestabilité dans le secteur bancaire en général. Par ailleurs, si les banques se voyaient imposer des limites plus strictes à leur participation dans les entreprises, elles auraient moins d’intérêts dans les sociétés emprunteuses, ce qui les encouragerait davantage à financer les entreprises qui s’implantent sur le marché des produits.\nEn dehors des prêts, il faut également assurer des conditions de concurrence équitable dans tous les types d’activités financières pour encourager la diversité et l’intégration des intermédiaires. À cet égard, l’élimination des dispositifs de dépôts préférentiels gérés par l’État et le relâchement du plafonnement des taux d’intérêt et des frais pratiqués sur les services financiers seraient propices à la création d’un plus large éventail de supports d’investissement. Dans le même ordre d’idées, il serait utile de modifier les cadres légal et réglementaire pour faciliter l’émission de produits innovants tels que les titres adossés à des actifs (ABS) et les titres adossés à des obligations structurées adossées à des emprunts (CDO)—dont l’adoption est lente dans de nombreux pays européens avancés17—et de titres d’entreprises complexes (par exemple, les obligations convertibles).\nL’accélération de l’harmonisation des régimes réglementaires et des traitements fiscaux, la normalisation des systèmes de compensation et de règlement, et le relâchement des restrictions nationales imposées aux fusions transnationales d’intermédiaires financiers, sont autant de mesures qui, en éliminant les obstacles à l’intégration financière, auraient certainement pour effet de renforcer la concurrence et de promouvoir l’efficience des transactions financières18.\nEncadré 5.Modernisation d’un système financier: le cas de l’Italie\nL’indice du système financier italien a considérablement progressé entre 1995 et 2004, ce qui traduit des améliorations notables dans les trois principales composantes de ce système: l’intermédiation bancaire traditionnelle, la nouvelle intermédiation financière et les marchés financiers1. Cette évolution s’explique notamment par le fait que l’Italie est partie d’un niveau relativement bas, ses marchés financiers étant encore sous-dimensionnés et dominés par les banques2. Des réformes visant spécifiquement le secteur bancaire, le gouvernement d’entreprise et les marchés des valeurs ont cependant grandement contribué à la transformation du système financier au cours de cette période.\nRéformes institutionnelles: la privatisation des principaux intermédiaires financiers\nPendant les années 90, le secteur bancaire a fait l’objet d’un vaste programme de privatisations qui a abouti à une intensification de la concurrence entre les banques italiennes et à la naissance d’un secteur bancaire plus efficace et moins concentré. De plus, un grand nombre de banques privatisées sont entrées en bourse, ce qui leur a permis de lever des fonds auprès d’un large éventail d’investisseurs et de se soumettre à la discipline du marché. D’ailleurs, la négociation des actions des banques sur le marché boursier a aussi contribué au développement et à la liquidité de ce dernier.\nLe marché des actions a aussi été réorganisé. Après la privatisation de la bourse en 1998, la Borsa Italiana a été créé avec pour mission de la gérer et de la développer. Pour compléter la réglementation imposée par les autorités de tutelle, la Borsa Italiana a adopté un code de conduite volontaire, le ≪code Preda≫, en 1999 afin de traiter avec souplesse certaines questions de gouvernement d’entreprise, que la réglementation ne prenait pas en charge. Dans l’espoir d’attirer en bourse des entreprises diverses par leur taille et leurs besoins—considération particulièrement fondamentale compte tenu de la prépondérance des petites entreprises en Italie—la Borsa Italiana a créé trois sections distinctes avec des conditions différentes d’admission à la cote. Il est important de noter que cette segmentation du marché permet aux petites entreprises de financer leurs fonds propres en faisant un appel public à l’épargne sans avoir à supporter de frais d’inscription et de conformité prohibitifs.\nMise à niveau du cadre légal et réglementaire: renforcer la protection de l’investisseur et faciliter l’innovation financière\nLe développement de l’intermédiation non bancaire repose avant tout sur la confiance de l’investisseur dans la capacité du système à protéger son investissement, confiance qui a été considérablement renforcée par la mise en application du texte de loi unique (dit ≪loi Draghi≫) de 1998 et de la loi sur l’épargne de 2005, cette dernière ayant été adoptée dans le sillage de scandales financiers. Ajoutée à la réglementation mise en place par la Consob (organe de surveillance de la bourse), la nouvelle loi a largement contribué à transformer le gouvernement d’entreprise en Italie, en adoptant en particulier une série d’obligations visant à améliorer les rapports de force entre les plus gros actionnaires et les investisseurs minoritaires. En outre, les opérations pour compte propre sont devenues moins attrayantes pour les gros actionnaires compte tenu de l’obligation d’OPA et de la divulgation des opérations importantes entre parties liées.\nUne loi sur la titrisation a été adoptée en 1999 pour aider les banques à titriser et à vendre leurs prêts sur les marchés de capitaux. Les facilités grandissantes de titrisation ont élargi les sources de financement des banques et renforcé leurs capacités de gestion des risques. Enfin, et c’est là un point important, les fondations ont ainsi été posées pour la mise en œuvre de nombreuses directives bancaires et financières de l’Union européenne, en particulier la directive sur l’adéquation des fonds propres (dispositions de Bâle II) et la directive concernant les marchés d’instruments financiers (MiFID).\nMeilleure application des règles: donner les moyens aux autorités de tutelle\nLes modalités de la coopération entre les deux autorités de tutelle (Consob et Banque d’Italie) chargées de la réglementation des valeurs ont été clairement établies pour faciliter les échanges d’informations et d’expertise tout en réduisant les chevauchements de responsabilités entre les deux institutions. De plus, les autorités de tutelle ont été dotées de plus grands pouvoirs d’enquête et de sanction, afin d’assurer un meilleur respect des règles.\nUne tâche inachevée\nDes efforts considérables ont été déployés pour moderniser le système financier italien, mais le pays a encore beaucoup de chemin à parcourir pour se hisser au niveau des systèmes financiers les plus avancés. En dépit de la faible concentration, la concurrence entre les banques peut encore être renforcée, le prix moyen des services bancaires de base en Italie étant parmi les plus élevés d’Europe (EFMA, Capgemini, and Ing, 2005). De même, il est encore possible: de réduire les frais d’introduction en bourse; de renforcer et de rationaliser les règles en matière de gouvernement d’entreprise, de comptabilité et d’information pour toutes les sociétés, en particulier les groupes; de rehausser encore la protection des actionnaires minoritaires, surtout en autorisant les recours collectifs et en rendant plus efficace le fonctionnement des juridictions civiles. Il serait aussi utile de développer le pilier des caisses de retraite privées et de poursuivre le désengagement de l’État.\n1Le classement de l’Italie parmi les dix-huit pays de l’échantillon s’est amélioré pour chacune des trois composantes entre 1995 et 2004. Elle est passée de la 7e à la 4e place pour l’intermédiation bancaire traditionnelle, de la 17e à la 11e pour la nouvelle intermédiation financière et de la 18e à la 14e pour le développement du marché financier.2Voir Fonds monétaire international (2006a; 2007b).\nLe perfectionnement et la complexité grandissante du système financier doivent aller de pair avec une mise à niveau des dispositifs de contrôle et de réglementation pour renforcer la transparence et les capacités d’évaluation et de gestion des risques, tout en maîtrisant les menaces que toute carence peut faire peser sur la stabilité financière. Les récentes turbulences financières provoquées par la crise du marché hypothécaire à surprime aux États-Unis soulignent combien il est nécessaire de disposer de cadres prudentiels—qu’ils soient adoptés par les marchés ou imposés par les instances réglementaires—pour suivre le rythme des innovations financières. En effet, les capacités insuffisantes d’évaluation et de gestion des risques, et le manque de transparence quant aux risques de contrepartie et au processus d’émission sont autant de vulnérabilités interdépendantes à l’origine des récentes turbulences.\nLa gestion des risques de liquidité et de marché par les institutions financières mérite une plus grande attention. Sachant que ces institutions dépendent davantage d’un financement de gros fortement pro-cyclique et volatil, leur liquidité doit faire l’objet d’une réglementation et d’un suivi rapprochés (par exemple, au regard de la concentration des sources de financement). De manière générale, comme les opérations sur les marchés visent de plus en plus à la fois à générer des liquidités et à dégager des bénéfices, l’évaluation prudentielle des risques doit se concentrer non seulement sur les risques de défaut, mais également sur les risques de marché qui pourraient perturber les positions de liquidité et de solvabilité des institutions financières. L’un des enseignements qui se dégage clairement des récents événements est que les risques de liquidité n’ont pas été entièrement pris en considération et que de nombreux participants ne les avaient pas correctement gérés19.\nIl faut encourager les institutions financières, notamment non bancaires, à mettre à niveau leurs modèles d’ évaluation des risques vu la complexité croissante des systèmes financiers, et observer avec plus de rigueur le devoir de vigilance. La tendance qu’ont de nombreuses institutions financières à dépendre des scores attribués par des agences de notation pour procéder à une évaluation des risques pourrait elle-même être source de risques. En règle générale, ces notes ne tiennent compte que des risques de défaut liés aux instruments financiers et non des risques de marché ou d’évaluation. Du reste, leurs modèles d’évaluation des risques de défaut tendent à être fortement sensibles à certaines hypothèses fondées sur des informations historiques limitées (par exemple, en ce qui concerne la corrélation des défauts sur les divers types d’actifs sous-jacents). Si l’on ajoute à cela le manque d’informations sur les normes de placement, le recours excessif aux agences de notation pourrait mener à ce que les risques soient mal évalués de façon généralisée et persistente, comme l’illustrent les événements récents20. Les agences de notation devraient certes améliorer et élargir leurs panoplies d’instruments à la lumière de l’expérience récente21, mais les institutions financières doivent également renforcer les moyens dont elles disposent pour s’acquitter de leur devoir de vigilance.\nL’estimation des risques pourrait être facilitée par une meilleure transparence au regard des normes de placement dans le processus d’émission des prêts. Le contrôle prudentiel pourrait éventuellement s’étendre aux initiateurs des prêts, qui à l’heure actuelle ne sont pas couverts par la réglementation. Autre possibilité envisageable, les normes de placement pourraient être vérifiées par une tierce partie véritablement indépendante.\nLe renforcement de la norme d’information applicable au risque de contrepartie serait également bénéfique. Une information insuffisante sur les engagements des intervenants—compte tenu notamment de leurs activités conditionnelles et hors bilan—a pour effet d’accroître l’incertitude pour les prêteurs potentiels et pourrait gripper les mécanismes de financement en période de tensions. Il pourrait être nécessaire d’envisager un traitement comptable et réglementaire plus complet et uniforme des instruments financiers illiquides et des opérations conditionnelles et hors bilan.\nEnfin, il faudrait sans doute renforcer davantage la capacité de supervision des autorités. La coopération entre instances de supervision de secteurs ou de pays différents pourrait être renforcée. Les compagnies d’assurances et les fonds de pension prennent de plus en plus en charge les risques transférés par les banques au moyen d’instruments financiers complexes. Par conséquent, il serait fortement souhaitable, le cas échéant, de promouvoir un partage plus important du savoir-faire entre les superviseurs prudentiels des secteurs des assurances et des fonds de pension et leurs homologues bancaires. Il pourrait éventuellement être nécessaire de revoir l’efficacité de la gestion des crises assurée par les instances réglementaires et les banques centrales, notamment dans le traitement des institutions posant des problèmes particuliers et dans celui des tensions liées aux liquidités touchant l’ensemble du système. Globalement, la riposte des banques centrales a été efficace, mais les autorités européennes pourraient être amenées à consolider leurs capacités à appliquer des mesures correctives rapides et à intervenir promptement dans les institutions en difficulté afin de préserver le climat général de confiance.\nNote: le principal auteur de ce chapitre est Man-Keung Tang. Les travaux analytiques de base sont présentés dans Tang (2007).


My time is your, maybe our [ft. Beth]\nSujet: My time is your, maybe our [ft. Beth] Lun 15 Juin - 22:45\nMy time is your, maybe our\nLe temps avait peut-être bien fait les choses, mais autant dire que parfois il n’arrangeait pas toujours tout. Pas vraiment en fait, il y a avait des évènements qui était venu s’ajouter à tout ceci. La passion avec Shaula, la dispute avec Iseult, la noyade par Annabeth. Autant dire qu’il ne savait plus vraiment s’il devait vivre ou mourir avec tout ce qui se passait et Jedusor avait l’air de s’intéresser un peu plus aux faits et gestes des Lestranges depuis quelques semaines. Alexander avait bien plus de mal à comprendre quoi que ce soit. Il savait juste qu’il s’était mis dans un profond problème et qu’il n’y avait pas moyen d’en sortir facilement. Il allait finalement devoir demander de l’aide, mais à qui, il avait perdu la confiance de sa sœur, il avait perdu sa mère et son père était un fervent adepte des forces du mal, fervent à en devenir fou et à se sacrifier pour ce camp. Alexander était un peu perdu, et il savait son seul soutien mort depuis quelques mois. Alors finalement qui lui restait-il Hadrian ? Son cousin, son frère. Peut-être bien, mais il était impossible pour lui de dire ce qu’il n’avait pas encore dit à la seule personne qui avait besoin de l’entendre. Ce bonheur le rendait mauvais et détestable depuis quelque temps. La croiser à son bras, les voir de nouveau heureux après une période de froid, il en devenait fou, la folie ne l’aidant pas à réfléchir au mieux. Finalement, il aurait dû la tuer l’autre jour, cette fois où il l’avait supplié de le laisser tranquille. Mais il avait été ce chevalier, ce chevalier noir et avait laissé un pauvre implorant en vie, alors que désormais, il lui faisait de l’ombre, il le dénigrait. Mais Le Sang pur était trop intelligent pour dire à la vue de tous qu’il avait été clément avec le poufsouffle. Finalement, il ne voulait pas laisser voir aux autres la dimension humaine de son âme. Même s’il l’avait menacé de mort, il ne l‘avait pas tué comme un chien alors qu’il ne pouvait pas se défendre. Et Alexander avait peur de devenir plus humain, il avait peur d’être faible, de décevoir, mais qui pouvait-il bien décevoir désormais, il n’avait plus rien d’important. Sauf elle peut-être. Mais elle le détestait également, elle lui avait dit et penser à cela le rendait triste, fou et mélancolique. Il ne savait pas s’y prendre avec les femmes qui lui résistaient. Il ne savait pas s’y prendre, car il avait peur de la perdre à jamais finalement.\nDonc il avait pris soin de l’éviter. De redevenir le loup solitaire qu’il avait été depuis sa première année oublié les filles qui lui tournait autour pour son nom et sa renommée, il se fichait bien de cela. Et de toute façon, il avait autre chose à faire, du moins c’est ce qu’il pensait. Que faire du Quidditch ? Des rondes comme il est préfet en chef de sa maison ? Tout ceci ou cela, Alexander était un peu perdu et pourtant, il avait été facile d’envoyer un hibou à la semi-vélane pour la faire venir durant ses rondes. Bien que signé d’un simple T, comme étant son second prénom, Alexander savait que de toute façon, personne ne s’intéressait à la correspondance de la Gryffondor, hormis son petit ami peut-être. Alors finalement, il avait rapidement quitté sa salle de cours pour rejoindre déposer sa robe de sorcier dans sa salle commune, laissant sa baguette avec cette dernière, autant y aller tout à fait correctement. Il ne lui voulait pas de mal et autant se l’avouer, il espérait dans le fond qu’elle ne lui en face pas non plus. Et puis finalement, il avait pris le temps de lui écrire quelques mots pour la piéger, dans le but de quoi… se faire pardonner ? Rien de plus, il fallait dire que c’était un peu compliqué pour lui qui n’avait jamais eu à séduire qui que ce soit, pour lu qui finalement n’avait jamais aimé quelqu’un d’autre que lui-même. Car peut-on considérer sa sœur jumelle comme quelqu’un d’autre ? Hormis être sa version féminine. Alexander avait pour la première fois de sa vie des doutes sur ce qu’il était et pourtant, il avait cette boule au ventre en montant les marches de la tour d’astronomie… Il n’était sûr de rien, et finalement ça le rendait attachant.\nIl s’appuya alors sur les grilles en fers forgés tout juste devant le pendule de l’horloge. Les avant-bras refroidis par la grille froide. Il n’avait pas peur, il avait cette appréhension de ne pas la voir venir, pourtant, l’heure du couvre-feu était proche et il était concentré dans ces pensées, qu’allait-il lui dire finalement… Qu’il s’excusait pour tout ? Qu’il n’était rien d’autre qu’un sombre idiot qui ne savait pas où il mettait les pieds ! Autant dire qu’Alexander était un peu dans le zig et dans le zag quand des pas commençaient à se faire entendre dans les escaliers menant jusqu’à sa cachette. Qu’allait-il faire, se mettre dans l’ombre et attendre qu’elle fasse mine de partir, pour la rattraper par le bras. Non. Au contraire, il appuya le bas de son dos sur la barre pour être face à la personne qui montait. Il avait des sueurs froides et la gorge sèche. Quand il articula face à celle qui montait face à lui surement en colère en le voyant. « Bonsoir. » D’une voix douce et peu assurée, quelque chose de peu habituel pour un Lestrange.\nSujet: Re: My time is your, maybe our [ft. Beth] Mar 16 Juin - 11:40\nMY TIME IS YOUR, MAYBE OUR ✽\nJ'étais sans doute dans le pire état de colère de toute ma vie. Je pensais l'affaire plus ou moins étouffée avec l'état dans lequel se trouvait Gabriel ces derniers jours. Après qu'il soit sorti de l'infirmerie, après que nous ayons passé une nuit ensemble, je pensais que tout s'arrangerait, même, que c'était déjà le cas. Or, ce n'était absolument pas le cas. Gabriel n'allait pas aussi bien que je voulais bien le croire et je n'étais pas bête. Ses absences répétées et ses séjours à l'infirmerie me laissaient penser que son bras avait été bien plus malmené que l'infirmière ne l'avait dit. Il souffrait de plus en plus et lui demander de moins prendre de médicaments avait été trop de ma part. Je ne pouvais décemment le pousser à éviter les surdoses quand parfois il ne pouvait même plus bouger ou était au bord de la démence. Je ne savais comment agir vis-à-vis de Gabriel dans ces moments-là, si par le passé il m'avait tenue loin de ces crises, cette fois, comme nous étions bien plus proches, je voyais toujours la tempête arriver et étais prise dedans en quelque sorte. Pire, le professeur Black, directeur de la maison Serpentard, semblait prendre un malin plaisir à toujours être sur son dos et il poussait sans cesse le renvoi, ce qui en un sens, était logique, mais qui dans le contexte actuel, était totalement injustifié. C'était dans ce genre de moments que tous pouvaient voir à quel point les Serpentard étaient tenus en laisse par Jedusor et c'en était effrayant. Dumbledore et Spencer-Moon faisaient de leur mieux pour garder une certaine équité, mais il me semblait que bientôt, il n'y aurait plus aucune justice dans ce château... Et j'étais la première responsable que cette querelle. Tout ça était de ma faute et je me rendis compte que trop tard à quel point j'avais mal agi. Je n'avais pas aidé mon petit-ami au moment où il le fallait, comme pour ne pas me mêler de la situation alors que je l'étais déjà. Pire, j'avais failli noyer Alexander et depuis, je ne savais pas non plus si celui-là s'en était remis.\nSi au départ j'avais voulu prendre de ses nouvelles, au moins pour ne pas paraître comme une garce et me montrer plus intelligente que d'autres, la punition qui m'avait été donnée quelques jours après avait eu le don de changer mes regrets en un sentiment de rage vraiment particulière. Chaque jour, je devais éponger les toilettes des filles qui étaient inondées par cette abrutie de Mimie Geignarde. Le premier jour, elle m'avait raconté toute sa vie et à quel point elle s'était sentie seule de son vivant, aussi que les garçons étaient des imbéciles et que non, ce n'était pas elle qui avait inondé les toilettes, ce à quoi j'avais répondu que de toute façon, je m'en fichais bien. Les jours suivants, elle semblait en rajouter une couche en ruinant un peu les tuyaux qu'ils l'étaient déjà bien de base. Chaque jour, j'épongeais, et le jour suivant, il y avait autant d'eau dans toute la pièce, et chaque jour, le concierge venait vérifier si j'avais bien œuvré. Ce devait me servir de leçon. Quand j'avais ce genre de réflexion, je sentais soudain en moi l'envie de lui coller la tête dans une cuvette et d'enclencher la chasse d'eau pour ne plus l'entendre geindre. Et le soir, lessivée, si Gabriel était à l'infirmerie, je lui rendais visite avant les rondes. En soit, j'avais peur que mes notes baissent à cause de ce laps de temps où la révision avait été remplacé par des punitions. J'aurais encore préféré passer mes heures de colle avec Black ! Moi aussi, j'étais dans le collimateur... Je ne savais pas ce que la fille avait raconté au père, mais je me sentais de moins en moins en sécurité, pour la simple et bonne raison que la rumeur concernant ma tentative de noyade sur la personne d'Alexander avait déjà fait le tour de l'école et que je m'attendais à tout moment voir Iseult ou Shaula tenter de m'empoisonner ou de m'arracher les membres. A elles aussi on devrait lancer des punitions dégoûtantes pour les calmer. Ce n'était pas ma faute si leur frère et fiancé était toujours à traîner près de moi ! Encore mois ma faute s'il m'avait embrassée ou dit à Gabriel que j'étais à lui...\nLa situation était vraiment... Malsaine. Cette querelle entre garçons aurait pu totalement me passer au dessus de la tête s'il n'y avait pas eu ce baiser. Ce baiser qui me mettait le doute. Où ça pouvait bien l'amener ? Qu'est-ce qu'il gagnait à me courir après si ce n'est à passer pour un traître ? Ou alors c'était encore une ruse de ses groupies pour me balancer du haut d'une tour ! Mais il avait raison, et sa réplique au parc était des plus véridiques : Je ne savais pas sur quel pied danser. J'aimais Gabriel et mes sentiments allaient vers lui, mais il y avait cet espèce de magnétisme incontrôlable qui me ramenait toujours vers Alexander, comme lorsque deux opposés s'attirent. Si ce n'est son physique plus que flatteur et ses quelques bonnes paroles parmi tant de mauvaises, il n'avait rien qui pouvait m'amener dans ses bras... Ou était-ce justement déjà trop de raisons ? Je soupirai et grimaçai, excédée, là devant mon lit à enfiler une robe de sorcière propre et mon insigne pour faire ma ronde de préfète. Seulement, une lettre trainait là sur le lit et en l'ouvrant, d'abord sous le coup de l'incompréhension, et après relecture, de la flatterie, je souris. Ce devait être Gabriel qui me donnait rendez-vous, sans doute parce qu'il pouvait enfin aller et venir dans le château. Mais « T » ? Je me méfiais soudain. Quand bien même, ce n'était qu'en allant voir que j'aurais la réponse.\nAlors après avoir fait une ronde de bien presque deux heures, je revenais au rez-de-chaussée pour monter les escaliers de l'imposante tour d'astronomie, en ne sachant absolument pas ce que j'y trouverais. En montant, arrivée en haut, mon léger sourire se fana en une expression perplexe et par réflexe j'empoignai ma baguette. Alexander. J'aurais pu voler dans un nouvel éclat de colère si ce n'était son expression peu assurée voire même angoissée. Enfin, j'avais surtout l'impression qu'il appréhendait ce qui allait se passer d'ici quelques secondes. Il lâcha un léger bonsoir, d'une voix douce, qui me rappela la salle de bains des préfets. Il avait la même expression et moi, je frémis d'angoisse à mon tour. « C'est toi qui m'a donné rendez-vous ? Il faut que ça cesse, Alexander ! Qu'est-ce que tu veux encore ? J'espère que ce n'est pas une ruse pour que ta sœur et ta fiancée se vengent ! ». J'étais sur mes gardes et dans le même temps, je ne saisissais pas vraiment son expression. Il avait l'air... D'aller mal ? Dubitative, je baissai un peu ma baguette. Il était bon comédien mais à ce point ? Pourquoi montrerait-il une expression aussi faible en face d'une fille qui avait failli le tuer ? « Je me suis déjà excusée pour le parc et j'en ai payé les conséquences... Ton beau-père s'en assure bien. ». Si j'avais la fille en horreur, le père n'était pas en reste non plus, en plus d'être un professeur abject, c'était un incroyable salaud. « Maintenant j'aimerais comprendre. Pourquoi tu as dis à Gabriel que s'il restait avec moi tu le tuerais ? A quoi ça te sert de l'éloigner de moi ? Non vraiment ! Avec tout ce que tu fais de complètement irrationnel, je vais finir par croire que ce sont vraiment des crises de jalousie ! ».


Le Réveil Lozère 18 avril 2017 à 08h00 | Par Pauline Garaude\nagriculture vente lycée agricole lycée productions lycées agricoles lycées lozere transformations tranfsormation\nLes boutiques des lycées agricoles regorgent de produits divers et variés, à l’image des territoires d’où ils viennent. - © Pauline Garaude\nDu foie gras médaillé d’or, un Château Grand Baril 2013 lui aussi médaillé, comme ces rillettes de canard du Périgord, le Pouligny Saint Pierre fermier AOP ou le Floc de Gascogne blanc. Nous ne sommes ni dans une épicerie fine, ni sur le stand des produits médaillés du Salon de l’agriculture, mais à la Boutique gourmande des lycées agricoles de Thiverval-Grignon dans les Yvelines, sur le site d’AgroParis Tech. Cette enseigne, vitrine du savoir faire des lycéens peut faire pâlir les plus belles boutiques gastronomiques ! Vins et spiritueux, yaourts et fromages, charcuterie fine et transformée, viande et volaille, choucroute et cassoulet, fruits et légumes, confitures, cosmétiques et huiles essentielles… on y trouve absolument de tout. Et plus étonnant encore, un tiers des produits sont médaillés. « Cela prouve l’excellence du savoir faire dans l’enseignement agricole français », lâche avec un sourire franc Richard Boutin, gérant de la Boutique Gourmande depuis quatre ans. En 1988, des lycées agricoles se sont regroupés afin de promouvoir l’enseignement agricole. Cette promotion s’est organisée autour de la mise en valeur de leurs productions via la création d’une enseigne de commercialisation : la Boutique Gourmande, au slogan « le goût du savoir », qui réunit aujourd’hui 54 lycées agricoles de toute la France. Ce qui permet une gamme de produits variée et élargie, complétée à 10 % de produits venus de producteurs installés.\nSuite de l'article à lire dans le Réveil Lozère n°1406, du 20 avril 2017, en page 16.\nMots clés : agriculture vente lycée agricole lycée productions lycées agricoles lycées lozere transformations tranfsormation\nMots clés : agriculture, vente, lycée agricole, lycée, productions, lycées agricoles, lycées, lozere, transformations, tranfsormation\n01-07 Marché des plantes : Crodarom veut « sourcer local » 01-07 En commission, les députés refusent de classer l'agriculture « prioritaire » 01-07 Dégâts dans les champs de luzerne : les criquets italiens seraient responsables 24-06 L’apprentissage en agriculture : un atout pour connaître le métier 24-06 Le fonds L’Occal est présenté en Lozère 17-06 Les sénateurs de la Coméco demandent un milliard d’euros « a minima » pour l’agriculture 10-06 Une augmentation « de 26,4 milliards d’euros », précise le commissaire européen 10-06 La grêle frappe la Lozère et fait des dégâts 03-06 Un accompagnement gratuit aux mouvements fonciers forestiers 03-06 Joseph Matera, un nouveau directeur « proche de la nature »


Chantal Goya: sa nuit avec Mesrine. - Le blog de Cyril\nPublié le 27 septembre 2009 par Cyril\nParlez d’un duo improbable: l’autoproclamée «cousine de Bécassine» face à «l’ennemi public numéro 1»! Et pourtant… Dans son recueil de souvenirs Des Poussières D’étoiles Dans Les Yeux (Flammarion), paru le 23 septembre, Chantal Goya revient sur les circonstances de leur rencontre.\nUn soir de 1978, de sa cuisine, l’idole des enfants aperçoit une voiture immobilisée devant chez elle. Le passager finit par sonner à sa porte et prétend chercher la route de Mantes. Craignant un mauvais coup, Chantal Goya invente la présence de ses parents.\nL’homme en cavale repart. Le lendemain, la presse lui révèle l’identité de son visiteur. «Il n’avait pas choisi la maison par hasard», confie-t-elle. Mesrine était en effet un des meilleurs amis d’enfance de son époux, Jean-Jacques Debout. Elle ne l’avait pas reconnu. «J’étais conne, je suis devenue une icône», conclut-elle. Si elle-même le dit.\nEcoutez "It's So Cool", l'inédit de Madonna !


ArchiPolis vise à fédérer des laboratoires de sociologie et de science politique afin d’inventorier, de faire connaître et de contribuer à la sauvegarde des enquêtes réalisées à l’aide de méthodes qualitatives et portant sur l’objet politique. Ces enquêtes sont de deux sortes : enquêtes passées, conservées sur des supports matériels, qu’il faut numériser ex post ; enquêtes en cours ou à venir, qui sont pour l’essentiel nativement numériques. ArchiPolis fonctionne comme un réseau coopératif de mise en commun des ressources et des façons de faire.\nPolitical science (7) Sociology (6) Communication sciences (2) History, Philosophy and Sociology of Sciences (1) Education (1) Law (1)\nDes femmes en politique...\nBernard Corminboeuf (Apr 25, 2016)\nLa banque d'enquêtes qualitatives en sciences sociales beQuali enrichit son catalogue : L'enquête menée par Mariette Sineau en 1984 et 1985 au Cevipof porte sur les représentations des femmes en politique. 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Pascal Vallet (Centre Max Weber-Université de Saint-Etien...\nFaire de la sociologie autrement...\nBernard Corminboeuf (May 18, 2015)\nSéminaire beQuali Faire de la sociologie autrement. Abdelmalek Sayad et les usages des enquêtes en temporalité et champs différés Séance 4 - Jeudi 21 mai 2015 de 10h15 à 12h15 - Paris, Boulevard Saint-Germain, salle K720 (métro Odéon) Séance animée par Amin Perez (IRIS-EHESS), docteur en sociologie....\nSéminaire beQuali Réutilisation d'enquêtes qualitatives en sciences sociales\nBernard Corminboeuf (Apr 13, 2015)\nSéminaire beQuali Réutilisation d'enquêtes qualitatives en sciences sociales. Pratiques et enjeux méthodologiques Séance 3 - Vendredi 17 avril 2015 de 10h15 à 12h15 - Paris, Boulevard Saint-Germain, salle K720 (métro Odéon) « Enquêter sur des enquêtes passées : une réflexion sociologique » - Gwenaël...\nBernard Corminboeuf (Mar 27, 2015)\nJean-François Bert (UNIL) Ouvrage rédigé par Jean-François Bert (Unil), OpenEdition Press (disponible en ligne, et sous conditions), 2014, ISBN 9782821834620. (...) les archives dont il est question sont des notes de cours, des fiches préparatoires, des brouillons, des notes éparses d’étudiants. Ces...\nBernard Corminboeuf (May 21, 2014)\nCe carnet s'adresse pour l'essentiel aux chercheurs travaillant en science politique et en sociologie du politique. Il portera sur les questions méthodologiques liées à l'archivage et la réutilisation des enquêtes qui, dans ces disciplines, ont été menées à l'aide de méthodes qualitatives.


ALT + DOPE OUT @Péniche Antipode - Sortiraparis.com\nALT + DOPE OUT @Péniche Antipode\nPar · Publié le 16 septembre 2013 à 09h19\nRendez-vous à la Péniche Antipode, le 25 octobre 213, pour les concert de Alt et Dope Out.\nhttps://www.facebook.com/ALTDamagedRock // https://soundcloud.com/altband\nALT ne se prétend pas une révolution, parce qu'il considère qu'elle serait vaine et sans objet: lucide, ALT a compris qu’il existait suffisamment encore de matière vive dans le rock pour offrir une musique définitivement ancrée dans le réel mais qui ne s’interdirait pas pour autant d’être ambitieuse. En ce sens, ALT ne poursuit pas des chimères, car bien trop occupé à renouer avec cet art (de plus en plus rare ?) de composer de vrais bons morceaux rock. Presque tout simplement serait-on tenté de dire…Droit dans ses Doc’s et sec dans ses riffs, ALT veut s’imposer non comme une alternative mais comme une évidence, et dans un style à la fois musculeux et ouvragé qui se veut constituer une véritable ligne de force. De fait, ALT s’impose et nous impose une certaine idée du rock. Avec toute l’assurance que c’en est une bonne\nhttps://www.facebook.com/Dopeout // https://www.facebook.com/Dopeout/app_2405167945\nDope Out, originaire du Val d'Oise, fut formé en 2007 sur les cendres d'un précédent projet, Politics for None. Après des moments difficiles et des changements de formation, c'est aujourd'hui plus fort et soudé que jamais que le groupe revient, fort d'un premier EP enregistré aux Studios Montorgueil.Avec un son à la croisée du punk, du classic rock et du metal, Dope Out s'impose à grand coups de riffs acérés, et de compositions énergiques et accrocheuses.Après avoir écumé les salles parisiennes, le groupe se prépare désormais à rentrer en studio afin d'offrir une descendance à son premier bébé.Crash, Stoner, Dok et Butch: quatre types qui n'ont pas fini de faire parler d'eux.\nSuivez-nous sur facebook : http://facebook.com/dooweet


Free Mobile : gros problèmes de débit 4G partout en France ! | Fr.01bots.com\nMais que se passe-t-il chez Free en ce mois d’août ? C’est en effet la 4ème fois ce mois-ci que l’opérateur fait parler de lui pour divers problèmes de réseau et de connexion. Le 17 août, une panne plutôt conséquente a touché plusieurs villes de France et l’opérateur s’était montré plutôt prompt à réagir et à résoudre le soucis. Quelques bugs persistaient malgré tout après son intervention.\nQuelques jours plus tard, c’est la Freebox qui a fait parler d’elle. Certaines abonnés ont en effet rapportés des problèmes de freezes récurrents sur certaines chaînes TV. Là encore, l’opérateur a solutionné le problème en quelques jours mais ce n’était pas la fin des péripéties pour Free : quelques jours après, une nouvelle panne réseau touchait plusieurs départements français.\nFree Mobile : son réseau 4G presque inutilisable !\nDepuis hier soir aux alentours de 22h, plusieurs abonnés de Free Mobile rencontre des problèmes de réseau et ce dans plusieurs coins de la France. Tous les clients de l’opérateur ne sont pas touchés par ce bug mais le problème est assez conséquent pour que, selon UniversFreebox, les équipes techniques de l’opérateur soient déjà sur le pied de guerre.\nSelon les témoignages glanés ci et là, c’est surtout le réseau 4G qui se montre défaillant. Ces latences persistent apparemment encore ce jeudi matin. Aucune info n’a encore filtré concernant les causes mais nous sommes en droit de nous interroger sur la récurrence de ces bugs. Lors d’une précédente panne, c’est la section d’un câble de fibre optique qui a été incriminé. L’infrastructure du réseau est-elle compromise par un incident ?\nRencontrez-vous aussi des problèmes de connexion 4G ? Avez-nous noté d’autres défaillances ?


World Around Me (WAM), alias le monde autour de moi - WAM - est une application faite pour les personnes souhaitant en savoir plus sur les lieux qui les entourent. Découvrez des lieux juste en pointant votre téléphone autour de vous, et sentez vous chez vous à n'importe quel endroit du monde. Laissez WAM vous guider pour une découverte excitante des lieux qui vous entourent.\nWT InfoTech Gratuit\nWaze est une application de navigation communautaire. Elle transforme le smartphone ou la tablette en puissant GPS qui vous fera gagner énormément de temps sur chacun de vos trajets. L'application calcule en temps réel le temps de trajet selon la vitesse moyenne des autres utilisateurs. Elle vous fera passer par des raccourcis dont l'existence paraissait insoupçonnée.\nMagic Earth est une application de navigation gratuite s'appuyant sur les cartes d’OpenStreetMap qui intègrent une multitude de fonctionnalités : trafic en HD, limitation de vitesse, piste cyclable, avertisseur de radars, signalisation, alertes de vitesses, routes multi-stop etc.. L’application propose également plus de 500 000 articles Wikipedia sélectionnables directement depuis la carte. Magic Earth Navigation Cartes\nROUTE 66 Gratuit\nQuechua Tracking offre une nouvelle expérience de la randonnée en fournissant une multitude de fonctionnalités pour le suivi de vos randos : GPS, géolocalisation permanente, tableau de bord et carnet de rando à partager avec vos amis. L’application utilise une carte collaborative OpenStreetMap-Landscape qui s’enrichit de jour en jour avec de nouveaux détails grâce aux contributions des utilisateurs. Elle dispose aussi d’un graphisme spécial outdoor avec l’affichage des courbes de niveau, de la végétation, des remontées mécaniques etc.. En cas de faible couverture réseau, vous pourrez aussi télécharger préalablement le fond de carte dont vous avez besoin via un achat in-app.\nDecathlon International Gratuit\nSkyscanner est un comparateur de prix à la fois rapide, flexible qui vous permet de trouver les billets d’avions les plus intéressants pour vos voyages. Une fois votre vol trouvé, vous serez rediriger directement vers la compagnie aérienne ou l’agence de voyage concernée afin que puissiez profiter de la meilleure offre.\nSkyscanner Ltd Gratuit\nLe traducteur de voyage est un guide linguistique illustré qui traduit mots et expressions du français vers 33 langues et qui offre la possibilité unique de communiquer à l’étranger sans connaissances particulières, puisqu’il peut également prononcer la traduction à haute voix en cas de besoin. L’application contient de très nombreux mots et expressions, clairement classés par thème tels que Tourisme, restauration, sport, divertissement et beaucoup d’autres. Le traducteur de voyage\nJourist Verlags GmbH 9,99 €\nSNCF était déjà présente sur le Play Store avec plusieurs applications, mais cela n'a pas empêché la marque de sortir une nouvelle application éponyme, SNCF. Cette application vous promet de vous accompagner dans votre quotidien (pour peu que vous soyez un utilisateur du réseau SNCF) en vous proposant les horaires des trains, les gares les plus proches autour de vous, importer vos e-billets directement dans votre téléphone etc. Sous les traits de Material Design, l'application s'intègre parfaitement à Lollipop.\nKites est une application destinée au partage. Si un endroit vous plait particulièrement, vous pouvez le faire savoir en indiquant ce qui vous plait. Toutes les personnes se situant aux alentours et possédant l'application le sauront alors et pourront bénéficier de vos conseils, même une fois que vous êtes parti ! Et inversement, vous pouvez également découvrir une ville a travers les yeux de touristes ou locaux. Kites\nRocko Labs Gratuit\nMaverick (rien à voir avec l'OS d'Apple) est une appli qui vous donne accès à un GPS et des cartes en hors-ligne. Exploitant les cartes d'OpenStreet Map, de Bing, Ordnance Survey (Grande Bretagne) ou encore HikeBikeMap (Allemagne), c'est sans doute l'appli de cartes la plus complète du Play Store. Elle possède également de nombreuses fonctionnalités, comme la possibilité de sauvegarder les lieux visités, un altimètre, et le baromètre de certains appareils.\nCode Sector 5,99 €\nLa version bêta de Here est enfin sur le Play Store ! Alternative à Google Maps, Here permet de s'orienter et propose grossomodo les mêmes fonctionnalités que sa concurrente ! Elle est en tout cas une bonne alternative pour qui voudrait un peu de changement ! Et en plus, elle est très ergonomique et fluide !\nNokia Apps LLC Gratuit\nFlightRadar est un service qui vous fera rêver. L'application propose de voir en temps réel les avions qui circulent dans le monde entier. Sur chaque avion, il est possible de consulter des informations détaillées : la route, la vitesse, l'altitude et bien plus. Une fonctionnalité très sympa utilise la réalité augmentée : en allumant la caméra vous verrez quels avions passent au dessus de votre tête !\nFlightradar24 AB 2,69 €\nFlightTrack 5 est une application particulièrement utile pour les voyageurs qui ont l'habitude de prendre l'avion. L'application permet de suivre son vol, que ce soit quelques jours avant le décollage ou pendant le trajet. On peut ainsi être mis au courant des éventuels retard, de la position de l'avion sur une carte, sa trajectoire, son altitude ou encore sa vitesse. L'application possède en plus un design vraiment joli et pratique.\nAvis aux gourmands, cette application est faite pour vous ! Track the Truck vous permet de suivre les différents food trucks qui sillonnent les routes de France et de les localiser précisément au jour le jour, menus et tarifs à l'appui. Ça donne faim.\nOruxMaps est considéré comme l'une des meilleures applications de carte de randonnée. Comme la grande majorité des applications de ce type, elle permet d'utiliser les composants de son téléphone pour mieux se repérer sur une carte. Ce qui la différencie des autres, c'est sa gratuité totale et surtout la possibilité d'importer n'importe quelle carte depuis un grand nombre de format. Une référence en la matière.\njose vazquez Gratuit\nMaps.me permet simplement de stocker des cartes pour un visionnage offline. Très pratique à l'étranger, ou si vous n'avez plus de 3G sur votre forfait. Contrairement à Google Maps, les données viennent ici d'OpenStreetMap mais comprend tout de même des POI (Points d'Intérêt). Bref très très pratique !\nMapsWithMe GmbH 2.5 €


⇒ Nettoyage Toiture La Bernardière (85610) - Démoussage de votre toit\nDevis Nettoyage & Démoussage Toiture La Bernardière (85610)\nL'entretien de votre toiture est important à La Bernardière (85610)\nLa toiture est la partie supérieure de la maison. Beaucoup de monde à La Bernardière l’ignore mais elle nécessite des soins ainsi que des réaménagements. Son importance n’est prise souvent en compte que quand elle vient à s’user face aux intempéries. Bien sur, c’est l’élément protecteur de la maison face aux variations climatiques et chocs causés par des objets flottants dans les airs. L’entretient d’une maison sur le plan extérieur se doit d’y passer à La Bernardière.\nVeiller régulièrement au bon état de sa toiture à La Bernardière\nUne toiture nuit aux habitants d’une maison à La Bernardière ainsi que pour le voisinage lorsqu’elle est male entretenue. Du point de vue esthétique, les gens jugent l’état d’une maison à commencer par son extérieur qui comprend le toit, les murs, les portes et fenêtres. Elle n’est donc en bon état que lorsqu’elle préserve sa toiture originelle. Quelles peuvent être les formes d’usures de la toiture et leurs causes à La Bernardière ? Les intempéries causent généralement des trous au niveau de la toiture. Les termites et toutes sortes d’insectes causent la destruction des matériaux tels que le bois. Il y a aussi les mousses et les moisissures qui peuvent apparaitre après des périodes de pluies prononcées, toutes sortes d’usures causées par le gel et le dégel pour les périodes d’hiver dans La Bernardière. A chaque fois qu’une saison se termine, il est nécessaire d’effectuer des vérifications sur sa toiture. Au minimum, l’entretient doit se tenir une fois par an. Le meilleur moment est la fin de l’automne ceci étant dû à cause des feuilles mortes qui se font rares car ce sont les dernières feuilles qui tombent de La Bernardière.\nNettoyage de toiture à La Bernardière (85610)\nElément essentiel de la maison qu’est la toiture de La Bernardière, il est impérieux d’y accorder un peu d’attention. La facilité d’entretien de la toiture de maison ne demande pas le recours d’un spécialiste. Toutefois, il faudra mettre l’accent sur sa sécurité si on envisage faire soi même le démoussage.\nBien que la toiture de la maison soit extérieure, son nettoyage de toiture à La Bernardière rentre dans le cadre de l’entretien général de la maison. Mais, le constat c’est que cela est bien souvent négligé. Vivre à l’intérieur de la maison ne signifie pas qu’il ne faut pas prendre soin de ce qui est extérieur. Or la toiture revêt une importance capitale dans la mesure où elle vous protège contre le soleil, le vent, les objets volants notamment les feuilles mortes et les sacs plastiques, contre la pluie surtout.\nAinsi, combien de fois faire le démoussage de sa toiture à La Bernardière ? La règle de La Bernardière (85610), de manière générale, c’est de faire son nettoyage de toiture une fois par année au moins. Et en cas d’hiver rude, il serait judicieux de faire une vérification pour le constat de dégâts probables ou non. De ce fait, la fin de l’automne s’annonce comme la période idéale pour faire son nettoyage de toiture. En effet, à la fin de cette saison il y a moins de feuilles à enlever, en plus de cela la température n’est pas encore élevée et le nettoyage de l’eau pourra se faire aisément sans glisser, sans prendre froid. Mais si l’hiver a été sérieusement rude, il faut faire revérifier la toiture juste après cette période.\nPour les préparatifs du nettoyage de la toiture, il y a plusieurs étapes à La Bernardière. Il faut commencer par s’assurer que la charpente n’a pas fait l’objet de dégâts depuis le dernier nettoyage et cela depuis les combles. En effet, depuis ce dernier entretien, il se peut que la moisissure se soit posée et que cela ait entrainé la fragilité du bois. Par la suite, faire une recherche d’insectes nuisibles pour la charpente à l’image des fourmis, des coléoptères on encore des termites.\nComment procéder au nettoyage de sa toiture à La Bernardière ?\nIl faut se procurer tous les matériels nécessaires sur les lieux avant de commencer de La Bernardière (85610) pour le travail. Descendre et remonter tout le temps favorise les accidents. Les procédures afin de nettoyer chaque toiture varie selon sa matière. Le nettoyage en général consiste à brosser la toiture avec une brosse et puis l’asperger d’eau de La Bernardière (85610). Avoir une eau à pression moyenne pour cette entreprise. Dans le cas où il est possible d’avoir une haute intensité, il n’est pas nécessaire de procéder au brossage. Les tuiles ne conviennent pas au jet d’eau à haute pression, elles sont assez fragiles.\nApres le nettoyage et en guise de finition de La Bernardière (85610), des produits sont disponibles sur le marché pour l’entretient de la toiture par l’ajout de produits spécialisés. Les traitements anti-mousses préviennent des mousses. Un produit garde son efficacité que si on évite de l’étaler. Afin de solutionner les risques causés par l’action du gel et du dégel, des produits imperméabilisants présentés sous forme de vaporisateurs sont efficaces.\nPourquoi faire un démoussage toiture à La Bernardière (85610)\nEfficacité énergétique à La Bernardière accrue\nIl a été prouvé qu'un nettoyage de toiture de La Bernardière peut réduire vos dépenses d'électricité de près de la moitié ?\nProtégez votre toit contre les dommages à La Bernardière (85610)\nCependant, ils ont tort. Les algues sur votre toit à La Bernardière sont un organisme vivant. L'enduit calcaire dans les bardeaux est un terreau fertile pour cette croissance agaçante.\nMeilleur appel de bordure de trottoir La Bernardière (85610)\nL'apparence de votre propriété vue de la rue à La Bernardière, ou l'attrait de la rue, est un facteur important à considérer. L'attrait du trottoir augmente sa valeur pour un acheteur potentiel. Si vous possédez une propriété commerciale, elle a non seulement l'air plus précieuse, mais aussi plus professionnelle.\nGouttières plus propres à La Bernardière\nProlonger la durée de vie de votre toit à La Bernardière\nÉconomiser de l'argent grâce au démoussage de votre toiture à La Bernardière\nFaut-il démousser et imperméabiliser un toit en tuiles à La Bernardière (85610) ?\nSi les tuiles de La Bernardière (85610) sont imperméables et que les mousses et les lichens ne les défigurent pas esthétiquement, rien ne justifie l'antimousse d'un toit, encore moins son imperméabilité.\nComment nettoyer les carreaux en terre cuite à La Bernardière (85610) ?\nComment entretenir une tuile en béton à La Bernardière (85610) ?\nQuels produits anti-mousse biodégradables utiliser de La Bernardière (85610) ?\nLa Bernardière : Prix d'un nettoyage toiture\nLa Bernardière : Des Couvreurs avec une grande qualité des prestations\nNettoyage de toiture La Bernardière : Pourquoi est-est important ?\nDémoussage & Nettoyage Toiture La Bernardière (85610)\n© Nettoyage Toiture La Bernardière (85610)


Visiter Antiparos / Grèce - Guide de voyage Antiparos - Petit Futé\nDire qu'il y a 5 000 ans, Paros et sa petite voisine ne faisaient encore qu'une île ! Aujourd'hui, seul un chenal de mois d'un kilomètre et un bac les séparent. Certains visiteurs y viennent encore en excursion à la journée depuis Parikia ou Punta et c'est bien dommage. Car si vous aimez le calme, vous y serez relativement tranquille le soir. L'île est ainsi - un peu - préservée du tourisme de masse qui assaille désormais Paros et on y découvre une ambiance radicalement différente.\nCertaines célébrités, comme Tom Hanks, y auraient acheté des résidences secondaires. Mais même cela ne perturbe pas le calme et la détente générale : vous serez reçu de la même manière, avec convivialité et simplicité. L'île cultive l'art de la discrétion et une nonchalance fort agréables et qui contribuent à lui donner cette ambiance bohème chic qui fait sa marque de fabrique.\nAntiparos abrite un joli village blanc égayé par des bougainvilliers et bourré de petits cafés où l'on se prélasse toute la journée. A proximité, des plages de sable doré s'étalent langoureusement tandis que vers le sud de l'île, le petit port d'Agios Georgios donne accès aux ruines antiques de l'île de Despotiko, une Délos miniature. La cave de Saint-Jean est une curiosité naturelle à voir, impressionnante avec ses immenses stalactites et stalagmites.\nHistoire. A l'origine, Antiparos était partie intégrante de Paros, mais les deux îles furent séparées par un violent séisme. Les premiers habitants d'Antiparos apparaissent au cours du néolithique et s'installent tout d'abord sur l'îlot de Saliagos. La civilisation de Saliagos se développe fortement avec le commerce de l'obsidienne, une roche volcanique utilisée notamment pour fabriquer des instruments variés. Des témoignages de la période suivante, apogée de la civilisation cycladique, ont été retrouvés sur le site de Despotiko, mais peu d'informations nous sont parvenues de cette période ancienne. Durant l'Antiquité, les Phéniciens sont les premiers à s'installer à nouveau sur l'île. Pendant la période byzantine, Antiparos connaît une évolution identique à ses voisines : l'occupation vénitienne dès 1207 qui s'accompagne de la fortification d'un kastro au centre du village principal, les attaques pirates successives dont celle de Barberousse, le passage aux mains des Ottomans au milieu du XVIe siècle puis le bref interlude russe pendant les guerres russo-turques de 1770-1774. A l'indépendance, Antiparos rejoint le nouvel Etat grec avec l'ensemble des Cyclades.\nLes lieux incontournables d'Antiparos\nAdresses Futées d'Antiparos\nOrganiser son voyage à Antiparos\nPit Stock - Shutterstock.com\nTheastock - Shutterstock.com