Une BD autour de Jésus est jugée blasphématoire, DC Comics annule sa publication\nDC Comics, l’éditeur de Batman ou Wonder Woman, devait publier une nouvelle bande dessinée satyrique intitulée Second Coming mettant en scène Jésus Christ. Mais une pétition ayant recueilli plus de 230 000 signatures a eu raison de cette série qu’elle juge blasphématoire. L’éditeur a renoncé à la publier.\n230 000 personnes ont signé cette pétition pour interdire la publication d’une BD mettant en scène Jésus.\nUn comics annulé car le retour de Jésus est jugé « blasphématoire »\nDC Comics devait publier via sa filiale Vertigo une nouvelle bande dessinée mettant en scène Jésus Christ et son retour sur Terre. Cette série satyrique écrite par l’auteur Mark Russell devait être lancée le 6 mars prochain mais elle ne verra pas le jour parmi les publications DC. Une pétition mise en ligne sur le site conservateur CitizenGo a refroidi la volonté de l’éditeur de publier cet album. Mercredi, elle avait recueilli plus de 230 000 signatures. « Ce contenu blasphématoire ne doit pas être toléré. Jésus Christ est le fils de Dieu. Son histoire ne doit pas être tournée en ridicule dans le but de vendre des comics. » explique le texte de la pétition.\n>> A lire aussi : Wonder Woman : ses incarnations à travers les époques (vidéo)\nD’après le synopsis de Second Coming fourni par DC, cette bande dessinée voit Jésus Christ être de nouveau envoyé sur Terre « en devenant colocataire avec le super-héros favori sur notre planète : le tout puissant Sun-Man, dernier fils de Krispex !« . A son retour, Jésus « est choqué de découvrir ce qu’est devenu son évangile – et compte maintenant remettre les pendules à l’heure« .\n© DC Comics / Couverture prévue pour le premier épisode du comics Second Coming\nL’auteur réagit à la pétition contre sa série sur le retour de Jésus\nLorsque la pétition avait dépassé les 100 000 soutiens, le site spécialisé en bande dessinée américaine Comicsblog avait obtenu la réaction de l’auteur qui expliquait trouver « dommage que certaines personnes aient pris sur elles de déclarer que ce comicbook est « blasphématoire » avant d’avoir eu même l’occasion de le lire« . « La série est en fait très pro-Christ et respectueuse de ses enseignements, bien qu’elle se moque de certains de ses disciples et de la façon dont ils ont détourné ses messages à des fins égoïstes. Je soupçonne que c’est probablement le vrai objet de leur opposition, et ce qui les rend si désireux d’empêcher sa publication » complétait le scénariste.\nSi DC Comics ne souhaite plus publier Second Coming, Mark Russell a indiqué que l’éditeur lui avait cédé les droits de la série et qu’il cherchait donc une nouvelle compagnie intéressée par sa publication. Six épisodes sont pour le moment prévus par l’auteur mais une suite est en préparation si la réception du public est encourageante.\nEn savoir plus sur : blasphème - dc comics - jesus\nPublié par Axel le 21 Fév 2019


Monde VIDEO. «Nous n'avons pas été à la hauteur» du génocide rwandais\nGUERRE 25 ans après le génocide rwandais, le journaliste Laurent Larcher sort le livre « Rwanda, ils parlent », pour comprendre le rôle qu’a joué la France avant et pendant ces massacres\nPublié le 05/04/19 à 15h21 — Mis à jour le 05/04/19 à 17h48\n70 commentaires 592 partages\nUn soldat français lors de l'opération Turquoise, en juin 1994 au Rwanda. — NICOLAS JOSE\nEntre avril et juillet 1994, 800.000 Rwandais, en majorité tutsis, ont été tués.\nLaurent Larcher, journaliste au quotidien La Croix, vient de publier le livre Rwanda, ils parlent, dans lequel il donne la parole à des hommes politiques, des militaires, des religieux, des humanitaires et des envoyés spéciaux de l’époque.\n« On avait à la tête de l’Etat français des hommes qui ne voulaient pas entendre », estime-t-il.\nEntre avril et juillet 1994, 800.000 Rwandais, en majorité tutsis, ont été tués. Alors que l’on commémore samedi les 25 ans du génocide, Emmanuel Macron vient d'annoncer la mise en place d'une commission explorant les archives sur le rôle joué par la France durant cette période.\nL'occasion de donner la parole sur le sujet à Laurent Larcher, journaliste au quotidien La Croix, qui vient de publier le livre Rwanda, ils parlent (éd. Seuil), où hommes politiques, militaires, religieux, humanitaires et envoyés spéciaux de l’époque s'expriment.\nPourquoi la France intervient-elle au Rwanda au début des années 1990 ?\nLe Rwanda est une ancienne colonie belge et non française. Mais en 1990, la Belgique se retire depuis un moment de ses anciennes colonies. François Mitterrand avait une vision assez gaullienne de la place que doit occuper la France dans le monde. Il voulait étendre le pré carré français dans d’autres régions que les anciennes colonies françaises et il décide donc occuper l’espace libéré par les Belges.\nDans ce contexte, la France intervient au Rwanda en octobre 1990. Le président rwandais Juvénal Habyarimana appelle son homologue français et lui dit : « Nous sommes attaqués par le Front patriotique rwandais (FPR) et nous avons besoin du soutien de l’armée française. » Mitterrand décide de sa propre autorité d’intervenir, contre l’avis de son ministre de la Défense, Jean-Pierre Chevènement.\nIl envoie alors des soldats pour arrêter les raids du FPR entre 1990 et 1993. On va encadrer l’armée rwandaise à partir de 1990. Elle passe de 3.500 à 35.000 soldats. On les forme, on les équipe, on les entraîne.\nLe président de la République François Mitterrand accueille, le 18 octobre 1990, sur le perron de l'Elysée, son homologue rwandais, Juvénal Habyarimana, avant un entretien sur la crise qui a éclaté dans son pays. - PATRICK HERTZOG\nDans votre livre, vous racontez que lorsque les Français interviennent, il commence à y avoir des indices qui laissent à penser qu’un génocide est en préparation. Qu’est-ce que les autorités françaises savaient exactement à cette période ?\nEntre 1990 et 1994, donc avant le génocide, il y a des massacres anti-tutsis qui sont commis. On le sait. On le voit. Des gens très haut placés, comme le général Varret, responsable de la coopération militaire française, a entendu, lors de rendez-vous avec les chefs d’état-major des armées et de la gendarmerie rwandaises : « Aidez-nous et donnez-nous plus d’armes, d’équipements (…) parce qu’on veut en finir avec les tutsis ! »\nOn a à la tête de l’Etat français des hommes qui ne veulent pas entendre.\nC’est-à-dire que la question de la « solution finale ». C’est le terme qui est utilisé, dit-il, dès 1990 dans la bouche de ceux qui vont commettre le génocide quatre ans plus tard. Les autorités françaises ont été alertées mais n’en ont pas tenu compte. Il en rend compte à ses autorités, au Quai d’Orsay, à la Défense. Et on ne veut pas l’entendre. Pire, il est même écarté et remplacé par un général qui sera beaucoup plus aligné sur la position de l’Elysée.\nIl n’est pas le seul à rendre compte de cela. L’attaché à la Défense du Rwanda, mais aussi des chercheurs, des journalistes et des humanitaires alertent le Quai d’Orsay dès 1990. Seulement, on a à la tête de l’Etat français des hommes qui ne veulent pas entendre et qui éliminent d’un revers de main ces propos pour ancrer et poursuivre la politique engagée par François Mitterrand.\nUn soldat du gouvernement rwandais vérifie l’identité d’un passant en octobre 1990 à Kigali, au Rwanda. - DERRICK CEYRAC\nVous dites aussi que les personnes à la tête de l’Etat ne connaissaient pas l’histoire du Rwanda. Pensez-vous que cela ait pu jouer ?\nEn effet, ceux qui ont pris ces décisions ne connaissaient pas vraiment l’histoire du pays. Il faut connaître le contexte dans lequel s’inscrivent ces massacres. Le génocide d’avril 1994 n’est pas le premier. L’histoire du Rwanda est ponctuée par des massacres et des pogroms anti-tutsis depuis le début de son indépendance. Les hommes à la tête de l’Etat français ne savaient pas que le régime hutu, depuis la constitution de ce pays, voyait dans le tutsi l’ennemi à abattre.\nNous n’avons pas commis de génocide mais nous n’avons pas été à la hauteur de ce drame.\nPour vous, la France doit-elle demander pardon ?\nJe ne dirais pas que la France est responsable mais je crois à la responsabilité personnelle de ceux qui étaient au pouvoir, qu’il s’agisse du politique, du militaire ou des autres acteurs. Je pense que ces gens-là devraient demander pardon aux rescapés du génocide, à leurs enfants et à leurs petits-enfants. Pardon de ne pas avoir vu, de ne pas avoir pu sauver 800.000 personnes, de s’être mêlé des affaires des autres. Qui sommes-nous pour décider que ce groupe-là, parce que dans l’opposition, n’a pas le droit de cité ?\nCette capacité à intervenir dans les questions des autres au motif qu’on sait mieux qu’eux ce qu’il leur faut nous conduit souvent à faire des choses terribles. Nous n’avons pas commis de génocide - dans le sens où nous n’avons pas tué de tutsis - mais nous n’avons pas été à la hauteur de ce drame.\nLa création d'une commission sur les archives concernant le rôle de la France au Rwanda entre 1990 et 1994 vient d'être annoncée ce 5 avril. Qu’en attendez-vous ?\n280 historiens viennent de protester contre la manière dont cette commission d’enquête se constitue et contre l’éviction d’Hélène Dumas et de Stéphane Audoin-Rouzeau, deux spécialistes du génocide rwandais. Ce dernier m’a raconté qu’il avait été convoqué et félicité par l’Elysée pour ses travaux sur le génocide, mais qu’on lui a ensuite annoncé qu’il ne ferait pas partie de la commission car ses écrits déplaisent à des groupes.\nAvant même que cette commission soit constituée, nous savons que les pouvoirs politiques sélectionnent, au nom de raisons politiques, la qualité de ceux qui devront faire partie de la commission. C’est un vrai problème.\nGénocide au Rwanda: L'armée française accusée d'avoir laissé faire un massacre\nLe Rwanda commémore le vingt-cinquième anniversaire du génocide de 1994


Ancien moulin rénové - ALCBGROUP, Fondettes\nImmobilier > Maison Ancienne en vente > Maison ancienne VM907\nCadre bucolique au calme\nDaniel Martins 06 18 50 73 74, vous propose:\nDans un cadre bucolique exceptionnel et calme, proche de toutes commodités.\nBordé d'un canal, ancien moulin de 174 m2 meublé,\nrénové avec de belles prestations,\ncuisine dînatoire aménagée et équipée, salon, wc indépendant, 4 chambres avec salle d’eau, cellier, buanderie, cave et grenier de 137 m2 aménageable.\nTerrain de 1500 m2 dans un environnement paisible,\nIdéal pour un gîte ou résidence principale.\nMandat N° 401. Honoraires inclus de 3.2% TTC à la charge de l'acquéreur. Prix hors honoraires 500 000 €. DPE vierge Ce bien vous est proposé par un agent commercial. Nos honoraires : https://files.netty.immo/file/alcbgroup/honoraires


Sur une image, Britanny Tucker est assise dans un bar et parle avec un personnage sommaire, inspiré d’un dessin animé pour les gosses. Le type est blanc, il est totalement improbable, il appartient au monde de l’enfance en somme. Cet autoportrait en dit déjà pas mal sur le travail de la jeune artiste américaine installée à Vienne (Autriche). Image réelle, image fantasmée, réduction de la réalité, acceptation du poncif: son travail interroge à répétition ces possibilités d’inscriptions. Plus clairement ? Quel est le personnage que je vais être, quelle pertinence mon visage quand je dirai que l’enfance a une couleur dominante, pour trois cinquièmes bleus et un peu rouges.\n« bon sang, mais où dois-je me poser? J’essayais de comprendre où je me situais dans tout cela. Donc je faisais beaucoup d’autoportraits. » Britanny Tucker\nLe monde de l’art et sa place dedans, Britanny Tucker l’a longtemps regardé par le filtre de sa maman. Elle est artiste et elle peint beaucoup de portraits. expression la plus aboutie à son sens de la peinture. Britanny a peu fréquenté les musées, mais beaucoup l’atelier de sa mère. Et un jour elle a commencé à se représenter avec cette question assez récurrente: « bon sang, mais où dois-je me poser? J’essayais de comprendre où je me situais dans tout cela. Donc je faisais beaucoup d’autoportraits. » Et c’est là que la question va surgir.\n« J’essayais de me connecter à l’histoire et de comprendre comment j’occupe un certain espace dans la société – passé et présent. Je sais que j’occupe un certain espace physiquement – je suis évidemment en vie. Mais il y a aussi les autres espaces que j’occupe en tant que femme noire, en tant que femme queer noire. Brittany Tucker. Oops! » dit-elle dans une interview au magazine LA Curate.\nDans un espace américain White, d’une femme qui ne peut aimer vraiment comme elle le veut, queer et black, et descendante de l’esclavage…\nFille d’artiste, dont on attend autre chose que des peintures « avec des griffonnages de BD » sic, jeune fille devenue femme et qui doit payer le prix de ce passage, jeune artiste dans un monde de l’art, dans un espace américain White, d’une femme qui ne peut aimer vraiment comme elle le veut, queer et black, et descendante de l’esclavage, parce qu’on en revient là. A ce personnage blanc avec lequel elle parle dans ce bar, et qui restera toujours une menace.\n« Dreamer », Britanny Tucker jusqu’ au 26 avril, DWDS, Bregenz (Autriche)\nPhotos: Dr et DWDS, remerciements.


Le Cahier 40 Chansons de Brassens en public: Maxime Le Forestier: Amazon.fr: Musique\n10 neufs & d'occasion à partir de EUR 6,50\nLe Cahier 40 Chansons de Brassens en public Compilation\nTéléchargement MP3, 16 avril 1998\nEUR 17,00 EUR 6,50\nCassette, 15 avril 1998\nà partir de EUR 6,50 5 d'occasion à partir de EUR 6,50 5 neufs à partir de EUR 17,00\nLes Années Barclay (Coffret 10 CD)\n12 Nouvelles de Brassens - Petits bonheurs posthumes CD\nLe Forestier Chante Brassens CD\nASIN : B00000887D\nClassement des meilleures ventes d'Amazon: 34.548 en CD & Vinyles (Voir les 100 premiers en CD & Vinyles)\nn°3147 dans CD & Vinyles > Chanson française\nn°5452 dans CD & Vinyles > Pop > Pop Rock\nÉcoutez Le Cahier par Maxime Le Forestier et des dizaines de millions d'autres titres sur tous vos appareils avec Amazon Music Unlimited.\nIl n' y a pas d'amoureux heureux\nDans la continuité des 12 Nouvelles de Brassens, Maxime Le Forestier enregistre un hommage à Tonton Georges en concert. Le résultat est ce profus coffret 4 CD.\n5,0 sur 5 étoilesBrassens chanté par Le Forestier mais je suis pour !.... Brassens chapitre 31 sur ces pages.\nParMarlène et Christian.1000 PREMIERS REDACTEURS D'AVISMEMBRE DU CLUB DES TESTEURSle 29 août 2015\nEn voici un beau double CD ! Il date de 1998, mais comment pourrait-il prendre une seule et même infime ride ? Toutes ses chansons viennent du livre "Georges Brassens poèmes et chansons" que plus bas j'ai commenté.\nBien sûr les applaudissements sont coupés, comme d'habitude, et c'est bien dommageable car nous priver de l'ambiance est d'une idée douteuse. Mais la récompense est au rendez-vous quand même, Maxime Le Forestier s'en sort très bien quand on sait la voix accentuée de Georges en Sète, faire à l'identique, enfin s'en approcher, c'est bon pour les imitateurs, ce n'est pas pour les chanteurs. Maxime Le Forestier le prouve : il est un vrai chanteur.\nSur ce CD oui 40 chansons triées sur le volet dont je nous ferais pas un inventaire à la Prévert .\nJ'écoute le premier disque et nous arrivons à notre "Gorille" national et attendons donc la réaction du public! .................................................................................\nPas un seul rire ! Que ce public est donc mauvais, ignare ou alors les coupures vont bon train, alors encore c'est encore plus bête. Et il s'agit bien de cela ! Mais j' y reviendrais......\nQuand ce Maxime chante "Bonhomme" cela me fait quelque chose. Ce n'est pas du n'importe quoi. Et quand il chante "Le Pluriel" en fin de premier disque, les mots crus passent avec Maxime Le Forestier comme une ( quoi, oui bon maintenant ! ) désolé...j'allais dire un lettre....\nSur le second disque, quel plaisir que d'entendre encore et encore mais ce n'est jamais assez "Le vieux Léon" ah mais c'est une "Marseillaise" que cet hommage aux accordéonistes pour moi !\nMais quand vient "Mélanie" que si souvent même Brassens n'osait plus chanter lui même, ah elle n'est pas pour les enfants celle-ci ! Non, non, pas du tout même ! Chapeau Monsieur Le Forestier ! Mieux encore là le coupeur d'applaudissements n'a pas pu ôter les grands "Bravo" criés par le public !\n"Les oiseaux de passage" celle-ci non plus n'est pas des plus connues, ce n'est pas une chanson c'est une complainte ! Mais qui sont donc ces oiseaux qui passent ? Ah... ce ne son pas des lapins de garenne ! Très applaudi et sans coupure !\nEt il se lance dans "La mauvaise Réputation" puis tenez voici notre "Margoton" avec son chaton....\nAh là voici "Le Chapeau de Mireille" connue par la voix de Marcel Amont mais en fait cette chanson est de Brassens quand Marcel chante "C'est pas le Zéphyr" Brassens, lui chante "C'est pas la femme d’Hector ! Chapeau bas pour Maxime !\nPuis Maxime Le Forestier récite "l'enterrement de Paul Fort".\n"Misogynie à part" Bravo et le public et bien cela lui plait... et il le fait savoir....Bonjour de ma part aux gras mots !\n"Quatre-vingt quinze pour cent" Le Forestier laisse le public chanter vers la fin, mais ce n'est que la, dirais-je, la moitié du public qui chante mais quelle belle moitié ! Et là miracle on n'a pas eu cru bon de nous couper les applaudissements et nous "entendons" la standing ovation!!\nPuis "Les copains d'abord" Ah cette chanson de commande pour le film "Les Copains" Il faut bien le dire c'est pour Georges ça ! Mais le Maxime s'en sort bien quand même.\n40 Chansons pendant 140 minutes, ce n'est pas tous les jours, non ! Et la tournée de Maxime Le Forestier dura très longtemps.......très.\nC'est un vrai bonheur d'écouter les textes de Brassens aussi finement mis en valeur. A écouter et réécouter avec plaisir.\n3,0 sur 5 étoilesExcellent, mais transfert CD plus que moyen\nParSunnyDayle 6 juin 2015\nJ'ai découvert cet album par la version K7 (http://www.amazon.fr/Cahier-40-Chansons-Brassens-Public/dp/B00005NA9K/ref=sr_1_2?s=music&ie=UTF8&qid=1433574167&sr=1-2&keywords=Maxime+Le+Forestier), qui ne contient que 27 chansons au lieu des 40 de ce double CD. Ayant numérisé cette K7, je trouvais les chansons de Brassens excellement interprété par Le Forestier, même bien mieux mises en valeur que dans leurs versions originales (navré pour les puristes !).\nLe Forestier semble avoir parfaitement saisi la structure, le rythme des chansons et leur donne un coup de neuf en les chantant avec un rythme impeccable, un accompagnement guitare du même acabit, et une voix claire, qu'il projette magnifiquement et avec force. Bref que du bon.\nDu coup plein d'enthousiasme j'ai commandé le CD pour avoir les 13 chansons supplémentaires, espérant découvrir d'autres perles. A la première écoute vite fait, je me dis que sa voix paraît moins claire que sur la K7. En poursuivant l'écoute, force est de constater que voix + guitare ont également subi une compression : impression de platitude. Enfin le CD a beaucoup moins de bruit de fond que la K7, mais au détriment d'une voix et d'une guitare bien plus ternes, avec moins de mordant ! Très probablement le résultat d'un anti-bruit passé bien trop fort. Mieux aurait valu garder un peu de souffle dans ce cas là.\nBref en un mot comme en mille, chansons et interprétation absolument excellentes, mais transfert CD indigne. Quand même écoutable bien entendu, pas au fond du trou en soi, d'où les 3 étoiles, mais j'ai obtenu bien mieux avec un vieux lecteur K7 JVC des années 80 et un système de numérisation bas de gamme. Une honte d'avoir sacrifié un si beau patrimoine par un tel mastering.\n5,0 sur 5 étoilesMaxime revisite avec succès le répertoire de Georges\nParCottyn Renéle 19 janvier 2014\nC'est tout a fait ce que je recherchais a savoir les plus belles chansons de Georges Bassens chantées avec la justesse de ton de Maxime le Forestier qui réussit l’exploit de leur donner un petit grain de folie par une orchestration rajeunie mais sans jamais trahir le Maître.\n4,0 sur 5 étoilesC'est exactement ce que j'attendais\nParPapazulule 8 décembre 2012\nMaxime Le Forestier chante Brassens. Sa très belle voix et sa sensibilité s'accordent bien avec les textes et la mélodie. Enregistré en live, ce n'est que du bonheur.\n5,0 sur 5 étoilesBelle prestation\nParvandeveldele 24 janvier 2014\nC'est bien d'entendre à nouveau du Brassens par un de ses disciples!\nCela permet de ne pas oublier ce formidable poète.\n4,0 sur 5 étoilesBrassens revisité\nParfregisle 19 avril 2002\nOn croyait que seul Brassens pouvait faire du Brassens, et ben non. Le Forestier nous envoute avec sa voie chaude et les textes du maitre, et ca fait du bien...\n3,0 sur 5 étoilesBrassens par Le Forrestier\nheureusement que les chansons sont de Brassens car l'accompagnement musical est ...absent et les intonations de maxime pas toujours de mon gout\n5,0 sur 5 étoileséternel Brassens\nLa sélection des chansons laisse à désirer. Mais les enregistrements en public sont parfaits. À avoir absolument dans sa cdthèque.\nje l'avais perdu je l'ai retrouvé; quel grand moment d'humanité, la mémoire même numérique sans gratouillis c'est super, merci bcp\nVous souhaitez découvrir plus de produits ? 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La soutenabilité de la dette publique française 2017-2027 et la hausse des taux d'intérêt | AEFR\nAccueil\tListe des REF\tFinance et confiance ?\tLa soutenabilité de la dette publique française 2017-2027 et la hausse des taux d'intérêt\nLa soutenabilité de la dette publique française 2017-2027 et la hausse des taux d'intérêt\nPierre Gruson\t* Professeur de finance, Kedge Business School Bordeaux. Contact : pierre.gruson@kedgebs.com.\nNous proposons d'étudier ici les conséquences d'une remontée des taux d'intérêt sur l'endettement en titres de dettes négociables du Trésor français. Il ne s'agit pas d'analyser l'impact du déficit sur le niveau des taux. Cette question a fait l'objet d'une littérature abondante dont la conclusion la plus surprenante est qu'il ne semble pas que l'on ait observé jusqu'à présent de dépendance claire et significative en ce sens. À l'inverse, sans s'obliger à mener une étude de causalité, on ne peut exclure le lien mécanique de l'effet d'une hausse du niveau des taux d'intérêt sur le déséquilibre des finances publiques. Le support de cette réflexion repose sur un recensement exhaustif des titres de dettes négociables de l'État, une analyse du calendrier du service de la dette et la construction de tableaux de financement prévisionnels sur l'horizon 2017-2027. On peut dès à présent relever un paradoxe : le niveau des dettes publiques dans l'ensemble des pays développés est jugé plus que préoccupant, bien au-delà des seuils de tolérance théoriques et politiques. Pour autant, les charges d'intérêts issues des dettes actuelles sont restées très raisonnables.\nOn peut avancer deux familles d'explications à la relative faiblesse des charges financières supportées par l'État.\nEn premier lieu, le niveau anormalement faible des taux au niveau international depuis près de dix ans. La nécessité de soutenir une croissance fragile, associée à la volonté de sauver un système financier à la dérive, a conduit la plupart des banques centrales à pratiquer une politique monétaire ultra-accommodante, dont les zero interest rate policies (ZIRP). Une telle conjoncture par nature transitoire a perduré pour faire face à la profondeur des déséquilibres financiers, mais aussi pour ne pas traumatiser des marchés financiers en recherche de convalescence. Toutefois le signal d'un contexte de hausse a été inauguré depuis plus de deux ans aux États-Unis. La hausse n'est pas encore à l'ordre du jour en Europe, mais elle est déjà inscrite dans la courbe des taux au comptant.\nEn deuxième lieu, si une période de crise économique s'accompagne naturellement de la fragilisation des finances publiques (affaiblissement des recettes fiscales, hausse des dépenses publiques pour soutenir l'activité, efforts pour équilibrer les comptes sociaux), des taux proches de zéro ont représenté un effet d'aubaine pour les États. Un faible coût de financement a facilité l'usage répété d'une politique de déficit débridée, galvanisée par la relative gratuité d'un report du coût immédiat des déficits. On observe que dans la plupart des pays de l'OCDE (Organisation de coopération et de développement économiques), le développement et la modernisation des marchés de capitaux sont intervenus de manière synchrone avec les politiques de déficit public massif qui ont fait suite aux deux chocs pétroliers de 1974 et 1981. Les dettes publiques sont essentiellement portées par des instruments financiers négociables sur des marchés (BTAN – bons du Trésor à intérêt annuel – et OAT – obligations assimilables du Trésor). La valeur de marché de la dette, la capacité à contracter de nouveaux endettements s'exposent ouvertement au jugement des investisseurs par le biais des agences de notation. La relative gratuité du déficit public ne diminue pas les attaques des économistes qui considèrent que la politique budgétaire de stabilisation est mal utilisée et que sa principale conséquence reste un accroissement de la dette publique (Reinhart et Rogoff, 2010)1.\nDans la mesure où les taux sur les marchés révèlent des tensions sur l'équilibre des fonds prêtables, on aurait dû constater un accroissement de la rentabilité exigée pour rémunérer la prime de risque sur les dettes souveraines. Cette hausse n'a pas été observée en raison d'une relative rareté des titres publics, malgré leur gonflement exponentiel. De Boissieu et Passet (2012) ont observé que l'encours des titres de dettes privés a augmenté de plus de 210 % entre 1995 et 2007 aux États-Unis (167 % en zone euro), celui des titres publics de 70 % (47 % en zone euro). Face à une demande de capitaux en progression, le marché a été confronté à une augmentation encore plus importante des capitaux disponibles, le fameux saving glut dénoncé par Ben Bernanke en 2006. En raison de l'aversion au risque des fonds d'investissement, les stratégies de fly to quality se sont généralisées à mesure que les mauvaises nouvelles ont affecté les émetteurs privés. Cette avidité pour les titres souverains n'a pas été contrariée par le niveau de dette enregistré dans les principaux États de l'OCDE. Bien que ce niveau ait atteint dans beaucoup de cas les limites de la soutenabilité, il demeure insuffisant du point de vue de la diversification des portefeuilles.\nDe leur côté, les pays émergents ont dégagé de forts excédents financiers qu'ils étaient contraints d'exporter : manque d'opportunités pour réinvestir sur place, risque élevé des projets locaux. Tous ces éléments concourent à maintenir la relative rareté des titres publics des pays développés.\nDe ce qui précède, on peut soit être rassuré sur le coût de financement de la dette publique ou bien, à l'inverse, faire valoir que lorsque les conditions d'équilibre d'un marché sont à ce point contrariées, les forces de rappel seront encore plus brutales. En d'autres termes, si une hausse des taux d'intérêt devait intervenir sur les marchés de capitaux internationaux, que cette dernière soit encadrée et graduelle, ou bien subite et incontrôlée, quelles pourraient en être les conséquences sur les finances publiques ? Au préalable, dans une première partie, nous allons identifier l'exposition du budget de l'État français, au risque de cette remontée des taux, et décrire l'enchaînement des conséquences auxquelles aboutirait la constatation d'une hausse généralisée des taux d'intérêt.\nLes caractéristiques des finances publiques\net l'exposition au risque de taux d'intérêt\nNous avons choisi de ne pas intégrer les aspects indirects sur les recettes fiscales qui sont relayés par les effets sur l'activité, les prix et l'épargne. Ce choix arbitraire est conforté par l'opacité et la faible robustesse des tests de ces relations. Dans leur relecture du modèle de prévision à court terme Opale, Bardaji et al. (2010)2 observent qu'une hausse de 100 points de base se traduit par une baisse de l'activité comprise entre 0,1 point de PIB (produit intérieur brut) la première année et 0,2 la troisième année. Il s'en suit logiquement une diminution des recettes de TVA, sans doute de l'impôt sur les bénéfices et sur le revenu les années suivantes.\nDans cette première partie, nous allons revenir sur les aspects généraux de la dette publique française et en ayant bien soin de n'en retenir que les aspects qui éclairent notre thème d'étude. On distingue la dette publique et la dette de l'État. À la dernière définition, on ajoute la dette des administrations locales et celle des administrations de sécurité sociale. La dette publique représente l'ensemble des titres émis et des emprunts contractés par les administrations publiques. Il s'agit d'une dette nette des créances de l'État. En pratique, les avoirs de l'État sont marginaux, de sorte que l'impact d'une hausse des taux sera plutôt rapporté à la dette brute sans que le biais introduit ne soit significatif. La dette de l'État représente 75 % à 80 % de la dette publique. Sur une longue période, on observe que la hausse de l'endettement public est pour l'essentiel expliquée par la progression de l'endettement de l'État, tandis que l'endettement des administrations locales reste contenu. La progression de la dette des organismes sociaux est une nouvelle caractéristique apparue au cours de la décennie 1990.\nLe caractère systématique du deficit spending introduit durablement la préoccupation de la charge croissante des intérêts dans le budget de l'État, mais aussi le contrôle et le remboursement de la dette publique. La crise financière survenue en 2007 a patiemment couvé grâce à la diminution des taux d'intérêt constatée sur les marchés de capitaux. Sur le graphique (infra), on observe que la hausse de la dette s'accompagne d'une relative stagnation de la charge d'intérêts liée à la diminution du taux d'intérêt apparent. Si le taux d'intérêt apparent était resté stable, la charge d'intérêts aurait été multipliée environ par quatre.\nÉvolution des charges d'intérêts et du taux d'intérêt apparent\nsur la dette publique et de la dette publique\nSource : Direction du Budget, Insee.\nLa baisse du taux d'intérêt apparent et plus généralement de la structure des taux est le fruit des politiques monétaires volontaristes, comme mesure de soutien à la consommation et à l'investissement. Mais la baisse des taux a aussi permis aux États d'aggraver les déficits publics de manière relativement indolore. La part des budgets consa crée au service de la dette (versement des intérêts, remboursement du capital) est restée stable, parce que les taux ont diminué et parce qu'une part de plus en plus importante du remboursement des titres existants s'est effectuée grâce à l'émission de nouveaux emprunts.\nL'encours de la dette\nLa situation financière actuelle des États est caractérisée par un endettement permanent. Le recours à la dette publique semble saturé. Le ratio « endettement public/PIB » qui était de l'ordre de 20 % à 30 % à la fin des années 1970 avoisine aujourd'hui les 100 %. Au début des années 2000, les États-Unis et l'Allemagne avaient programmé d'entamer le désendettement public. Ce mécanisme devait être alimenté par des soldes budgétaires en excédent, tout en s'interdisant d'émettre des titres de dettes à long terme. Comme tous les États, ils ont été rattrapés par la conjoncture des marchés, ces bonnes résolutions ont dû être reportées. L'enchaînement de budgets en déséquilibre a conduit à des niveaux de dettes importants et à une part préoccupante des budgets annuels consacrée aux paiements des intérêts. Ce phénomène a peu de chances de se réguler de lui-même. Pour autant, l'histoire ancienne nous fournit des exemples de dettes au moins aussi importantes et inquiétantes. Grenier (2012) relève que la dette de l'Angleterre au xviiie siècle est passée de 5 % de son PIB à plus de 200 %. En 1815, le service de la dette épuise près de la moitié des recettes fiscales. Mais à la différence de ces exemples du passé où la dette était motivée par l'effort de guerre et les dépenses d'armement, la dette actuelle est justifiée par l'excès de dépenses civiles.\nOn observe que les marchés financiers constituent un véhicule de financement favorable à la dette publique. Ce n'est pas une découverte récente. Les marchés de la rente publique ont depuis toujours capturé l'attention des investisseurs. Les transactions sur les titres publics représentent une part essentielle de l'activité des marchés. Le recours à une multitude de créanciers dilue la dépendance vis-à-vis d'un prêteur, tandis que les titres de dettes prennent l'apparence de placements sans risque, d'intérêt public, voire de devoir patriotique lorsqu'il s'agit de financer un effort de guerre. Dans le passé, l'excès d'endettement était résorbé par la dévaluation ou l'inflation, tandis que les périodes d'après-guerre se sont caractérisées par une forte croissance qui a contribué à la résorption de la dette. La lecture est aujourd'hui différente. Cette préoccupation a conduit le conseil ECOFIN à étudier l'obligation pour les pays très endettés d'abaisser chaque année leur ratio « dette/PIB » d'un montant moyen égal à 1/20e pour la fraction de la dette publique dépassant 60 % du PIB.\nNéanmoins l'augmentation en volume et en proportion de l'offre de titres de dette publique doit être relativisée au regard de la demande. De Boissieu et Passet (2012) mentionnent que la part des titres publics n'a jamais excédé 20 % du portefeuille des investisseurs depuis 1970. La part des dettes publiques resterait donc faible et pourrait encore augmenter. Ce serait une bonne nouvelle pour le financement des États. Qui plus est, la mise en place de la directive Bâle III pourrait alimenter la contrainte d'investissement en titres d'État.\nEn conclusion, si l'on s'accorde sur l'importance des dettes publiques, il semblerait que l'on n'ait pas atteint un plafond, la satiété des investisseurs pourrait être repoussée, de manière naturelle ou réglementaire. Cette observation renforce la pertinence des préoccupations sur le coût de cet endettement, puisque la part des recettes fiscales consacrée au service de la dette constitue un garde-fou important à ne pas négliger. Enfin, à la relative inertie du montant de la dette, il faut opposer la volatilité croissante du coût de la dette.\nLa charge des intérêts de la dette\nEn France, pour 2016, les charges d'intérêts de la dette des administrations publiques ont atteint 44,6 Md€. 2 % du PIB en 2016 pour 1,2 % en 19803. Au cours de cette période, la charge d'intérêts a atteint un maximum en 1996 (3,6 % du PIB). Elle est ensuite redescendue en 2009 et 2010 (moins de 2,5 % du PIB), pour à nouveau progresser en 2011 (2,6 % du PIB). La France ne fait pas figure d'exception : ces ratios sont respectivement de 2,8 % dans la zone euro (4,2 % en 1998 !) et de 1,9 % pour l'ensemble de l'OCDE. La diminution de la charge des intérêts est imputable à la conjoncture des taux, puisque sur cette période, l'endettement public n'a fait que progresser. C'est ainsi que l'on peut expliquer le répit que nous avons connu jusqu'en 2011, année où les taux d'intérêt ont été historiquement bas. La volatilité du coût de la dette devient un nouveau paramètre pour les États, qui représente une source supplémentaire de fragilité.\nS'agissant du taux apparent de la dette publique, on relève un taux de l'ordre de 10 % au début des années 1980, pour un peu plus de 3 % à compter de 2010. Sachant que la part des prélèvements obligatoires consacrée à la charge d'intérêts représente aujourd'hui environ 15 % de l'ensemble, on n'ose imaginer ce qu'il en aurait été si la conjoncture des taux n'avait pas été aussi basse. À l'inverse, on peut aussi estimer que l'endettement des États se serait peut-être moins dilaté s'il n'avait pas donné de tels signes de gratuité. Comme le souligne Hertzog (2012) : « L'immense dette publique, ombre portée de recettes passées, produit une charge financière qui chasse des budgets les capacités d'investissement et constitue une bombe à retardement par ses coûts potentiels en cas de hausse des taux. » Dans le projet de loi de finance pour 2017, la charge nette des intérêts prévue représente près de 40 Md€ pour les seules OAT. En termes de prospective, Heyer et al. (2010) impute à la hausse de près de 60 % de l'encours de la dette une hausse de la charge d'intérêts de l'ordre de 0,8 % de PIB pour les dix années qui suivent l'année 2007. Il note que « si les taux d'intérêt apparents de 2018 étaient équivalents à ceux de 2007, la hausse de charge d'intérêts serait de 1,5 point de PIB de 2018 à 2030 ». Il en conclut que la charge d'intérêts annuelle resterait aux alentours de 3,4 % du PIB. Une fois encore, on observe que les autres nations ne sont pas mieux armées : pour la période 2010-2012, en Grande-Bretagne, la charge d'intérêts aura progressé de 0,8 % de PIB, alors que tous les autres postes des dépenses publiques auront diminué. La baisse des taux qui a marqué la période récente a donné de l'oxygène aux dettes publiques. Mais cette aubaine n'est que transitoire. Ainsi l'Agence France Trésor rappelle que le taux d'intérêt moyen des émissions était de 4,15 % de 1998 à 2008, pour 1,31 % en 2014, et même 0,63 % en 2015. Depuis on aura même vu les taux de rendement passer en territoire négatif jusqu'à l'échéance de sept ans.\nLa durée de vie moyenne de la dette\nFace à ce fiscal cliff, les États ont cherché à raccourcir la durée de vie moyenne de la dette. La motivation serait de réduire les intérêts en privilégiant la partie court terme d'une courbe des taux naturellement croissante. Il s'agissait en quelque sorte d'économiser la prime de terme. C'est un mauvais choix. D'abord parce que cette stratégie ne fonctionne que dans un contexte de désendettement. Si les emprunts arrivant à maturité sont remplacés par de nouveaux emprunts, on risque même de ne dégager que des inconvénients. Ensuite parce que les courbes de taux actuelles sont relativement plates, de sorte que les taux longs sont bon marché, pour une variabilité acceptable. Enfin les prévisions de taux sont actuellement durablement orientées à la hausse. Sachant que les titres publics sont essentiellement assortis de coupons fixes, il vaudrait mieux au contraire allonger la durée de vie moyenne. Cela retarderait le renchérissement des coupons fixes à offrir sur les nouveaux titres d'emprunt. L'Agence France Trésor, bien consciente de tous ces éléments, doit néanmoins trouver un compromis que n'entache pas la volonté affichée des États de se désendetter. Cette réduction passait par la conclusion de contrats de swaps4 avec les spécialistes en valeurs du Trésor.\nLa viabilité budgétaire et la soutenabilité de la dette publique\nLa notion de viabilité budgétaire est assez simple à cerner. Elle rend compte de la capacité de l'État à assurer le paiement des charges financières et à faire face aux coûts des programmes d'action qu'il a engagés. En d'autres termes, la soutenabilité de la dette publique reflète la capacité de l'État à assurer le service de sa dette grâce à ses recettes budgétaires futures. Pour faire face aux dépenses financières, l'État doit même dégager un excédent primaire, s'il ambitionne d'équilibrer son solde global. Les études font le plus souvent référence au solde primaire corrigé des fluctuations conjoncturelles (SPCC). Dans une logique prévisionnelle, nous ne disposerons pas de cet indicateur.\nÀ long terme, pour que les excédents soient suffisants, il faut que le taux de croissance du PIB soit supérieur au taux d'intérêt de la dette. Cette observation constitue une alerte supplémentaire pour se prémunir d'une hausse des taux, dans un contexte de croissance future « molle ». Dans le cas contraire, nous serions soumis à un effet boule de neige : la charge des intérêts génère elle-même des déficits croissants. Deroose (2010) a observé que la viabilité de la dette devient de plus en plus incertaine à mesure que l'endettement augmente. En retour, l'augmentation de la dette peut aussi impacter à la hausse le spread de taux. Il identifie deux indicateurs du SPCC. S1 mesure l'ajustement permanent du SPCC qui est nécessaire pour atteindre un taux d'endettement brut de 60 % du PIB en 2060. S2, quant à lui, repose sur la comparaison entre la valeur actuelle des excédents budgétaires futurs et la valeur actuelle de la dette de l'État. Il conclut que « l'écart de soutenabilité se monte à 6,5 points de PIB ». Il faudrait que le taux de croissance du PIB excède le niveau du taux d'intérêt de 6,5 points. Il fait remarquer enfin que la dette augmentera sous l'effet du vieillissement de la population. Nous sommes prévenus, même si l'on devait trouver des éléments de corrections aux résultats inquiétants de ce travail, le chemin de l'équilibre est étroit… Ce pessimisme est renforcé par la prédiction dès 2010 que l'endettement public pourrait atteindre en Europe 120 % du PIB sous dix ans. Avec 90 % en 2017, la ligne rouge est proche.\nIl est fait référence à des excédents budgétaires, alors que les États visent plutôt à l'équilibre. Si nous voulons nous engager sur la voie du désendettement, ne plus contracter de nouvelle dette, il faudra dégager des excédents primaires dont le montant permettra non seulement de payer les intérêts annuels, mais aussi d'assurer le remboursement des titres arrivés à échéance. Ainsi, pour 2017, il faudrait dégager 125 Md€ pour rembourser les emprunts arrivés à échéances en 2017, 40 Md€ pour la charge de la dette existante en 2017, soit un excédent primaire de 165 Md€.\nLe solde définitif prévu dans la loi de finance est un déficit de l'ordre de 70 Md€, soit un solde primaire de – 30 Md€. La différence avec l'excédent qui permettrait de ne pas lever de nouvel emprunt est de 195 Md€. L'écart avec la réalité est vertigineux.\nEn résumé, la dette reste contrôlable tant que l'on n'est pas conduit à lever de nouveaux emprunts dont le capital sert à payer les intérêts de la dette existante. C'est ainsi que les États-Unis ont pu résorber avec facilité leur endettement né de l'économie de guerre : des taux réels négatifs et une croissance économique soutenue.\nSi l'endettement ne s'emballe pas aujourd'hui dans une situation de croissance très faible, c'est bien en raison de la faiblesse des taux. Une hausse des taux représente une perspective inquiétante.\nL'Évolution de la dette publique française\nà moyen terme et la conjoncture\ndes taux d'intérêt\nSelon les données fournies par l'Agence France Trésor en décembre 2016, nous avons recensé tous les titres négociables à moyen et long terme, construit un calendrier annuel du versement des intérêts et du planning de remboursement. Nous obtenons un tableau du service de la dette annuel pour les années 2017 à 2060. Les montants en jeu ne permettent pas un financement du service de la dette par les seules recettes budgétaires de l'année en cours. Il faut recourir à l'émission de nouveaux emprunts. Nous allons évaluer les montants qu'il faudra engager pour assurer la gestion de la dette, en intégrant aussi les nouveaux intérêts que génèrent les émissions futures. La version financière des poupées russes. Une fois que ces émissions sont calibrées, on pourra tester la soutenabilité de la dette publique selon des prévisions et des simulations d'indicateurs économiques et financiers.\nLes ajustements techniques et les hypothèses de travail\nLe point de départ repose sur l'examen du tableau de financement du budget de l'État. La structure est classique et met en parallèle des besoins et des ressources de financement. S'agissant des besoins, deux postes se dégagent, par leur importance et leur pertinence : l'amortissement de la dette et le déficit du budget de l'État. Pour les ressources, le pendant de l'amortissement correspond aux émissions de titres de dettes. L'essentiel des autres postes est technique, difficilement prévisible et peut être considéré comme neutre à moyen terme.\nTableau de financement de l'État,\nmodèle Agence France Trésor\nSource : Rapport annuel 2018, Agence France Trésor.\nEn revanche, il faut approfondir quelques mécanismes liés aux caractéristiques des titres obligataires.\nLe remboursement des titres indexés sur l'inflation (1,8 Md€ en 2015). En échange d'un coupon plus faible que celui habituellement constaté pour des obligations à taux fixe classiques, la valeur finale de rembour sement des OATi et OAT€i sera indexée selon l'indice des prix. Le transfert en apparence indolore vers le futur d'une partie de la charge imputable à l'exercice en cours permet de desserrer l'étau de la charge de la dette actuelle. En fin d'étude, la construction de scénarios reposant sur des hypothèses d'inflation renverra les informations d'indexation vers les titres concernés :\nValeur de remboursement OAT€i = Valeur nominale\nréévaluée en 2017 selon indice connu x(1 + p)n\noù n est le nombre d'années qui sépare la date de remboursement de la date d'évaluation de l'encours.\nL'amortissement des primes d'émission. Dans le contexte de baisse des taux des dernières années, les OAT ont bien souvent été mises en vente « au-dessus du pair ». L'État a régulièrement encaissé une somme supérieure au montant facial de la dette. Cette « rente » doit être prise en compte par actualisation sur la période qui va jusqu'à leur maturité. Ce montant est loin d'être négligeable. En 2015, l'Agence France Trésor indiquait qu'il restait 52 Md€ à amortir et étaler selon un calcul actuariel. Pour l'année 2015, la prime reçue s'est élevée à 6,1 Md€. Ce phénomène va s'éroder de lui-même. Mais en tout état de cause, il n'impacte plus les flux de trésorerie à venir.\nL'état n'émet pas de titre long terme à taux flottant. Ce choix limite l'exposition au risque de hausse des taux.\nLes OAT démembrées ou titres à « zéro coupon ». Ils sont libres de charge annuelle, mais cette technique conduit en fait à renchérir la valeur du remboursement, comme si le coupon annuel était prêté par le détenteur jusqu'à la date de remboursement. Les règles de comptabilité publique conduisent à augmenter la valeur de marché de ces produits pour intégrer le coût de cette dette sur chacune des années concernées. Néanmoins cela reste une plus-value calculée qui n'est pas payée annuellement. Dans notre cas, la progression de valeur des titres à zéro coupon, même si elle représente un alourdissement de la dette, n'impacte pas nos tableaux annuels. Nous pouvons nous contenter d'enregistrer la valeur de remboursement à l'échéance sans introduire de biais de trésorerie.\nLes coupons courus. Les dates d'émissions et d'échéances des OAT sont regroupées en avril et en octobre. La comptabilité par période introduit nécessairement des coupons courus à payer. Nous avons considéré que dans le cadre d'une étude pluriannuelle, nous pouvions l'ignorer, l'excédent comptabilisé une année est compensé l'année suivante. Nous sommes résolument dans une optique de trésorerie et non d'engagement. L'impact de la conjoncture des taux ? En période d'anticipation de hausse des taux, cette simplification allège la charge : les intérêts un peu plus élevés qui seront à payer l'an prochain ne sont pas pris en compte.\nLes contrats de swaps de taux. Leur montant (notionnel) est de 58 Md€, ce programme est suspendu depuis plusieurs années, en raison du contexte de taux faibles. Ils ont pour objectif de gérer le risque de taux du Trésor et de capturer toute opportunité de taux d'intérêt.\nLes tableaux de financement prévisionnels\net les dettes de renouvellement\nL'essentiel des besoins de financement correspond à la valeur de l'amortissement de la dette à moyen et long terme. Cette ligne recense les BTAN pour le moyen terme et les OAT pour le long terme. Les bons du Trésor sont regroupés dans la ligne trésorerie. Ils sont émis pour financer les décalages entre décaissements et encaissements. Leur montant est secondaire en comparaison des deux autres catégories. Leur taux proche du marché monétaire est plus faible, voire négatif actuellement. Le second poste est le solde budgétaire. Depuis de nombreuses années, il reste ancré dans la catégorie « besoin ».\nLes ressources de financement correspondent aux émissions destinées à couvrir le solde d'exécution du budget de l'État et ses contraintes de remboursement de la dette existante arrivée à maturité. Il faut par conséquent recenser toutes les lignes d'endettement de l'État, les classer par maturité, comptabiliser chaque année le paie ment des intérêts et le montant des remboursements. Ce tableau atteint l'horizon 2060, nous avons choisi de nous limiter à la période 2015-2027. Concernant les dettes à émettre à partir de 2017, leur montant aura vocation à équilibrer le tableau de financement de l'année considérée en tant que variable d'ajustement, une fois le solde primaire déterminé.\nService annuel de la dette négociable 2015-2027\nSource : calculs de l'auteur.\nLa dernière ligne révèle un pic de financement en 2019, qui se détend progressivement les années suivantes. Ce tableau retrace les seuls emprunts actuels sans recenser ceux qui devront être émis à l'avenir pour assurer l'équilibre. Les deux premières lignes sont ensuite ajoutées aux besoins de financement pour aboutir à la valeur des émissions nécessaires pour équilibrer le tableau de financement. Dans le tableau de financement, le solde primaire est calculé sur la base de projections de PIB (croissance en volume et composante inflation), auquel on ajoute naturellement les intérêts à payer pour la période. On obtient in fine le montant de dettes à émettre.\nQuelques hypothèses doivent être envisagées quant aux caractéristiques des dettes à émettre à compter de 2017. Le choix de la maturité s'est porté sur sept ans, ce qui ne correspond pas aux standards (deux ou dix ans pour les plus usitées), mais qui reflète la durée de vie moyenne de la dette relevée en 2016, chiffre relativement stable dans le temps. Dans un contexte de baisse des taux, il était favorable de maintenir cette vie moyenne et profiter pleinement de l'inertie des charges financières face à la remontée des taux. Mais cette stratégie ne fonctionne que si l'on conserve la confiance des marchés.\nNous avons calculé la valeur du coupon avec les taux de rendement anticipés sur la base des taux d'intérêt au comptant de 2017. Sur une longue période, notre choix conduit à l'hypothèse que les titres sont mis en vente au pair, pour un rendement correspondant à celui qui est requis par les investisseurs. Le calcul de ces taux implicites à dix ans5 repose sur un calcul classique de mathématiques financières, où le taux à dix ans dans cinq ans est construit avec les taux au comptant à cinq ans et quinze ans.\nGamme des taux futurs à dix ans\nSources : Reuters ; calculs de l'auteur.\nLa courbe des taux actuels révèle dès à présent une hausse des taux anticipée par les acteurs des marchés. Le taux à dix ans devrait doubler d'ici à 2025.\nLes finances publiques françaises à moyen terme\nsous hypothèse de stabilité des taux\nTableaux de financement prévisionnels 2017-2027\nLe tableau 4 des financements prévisionnels s'appuie sur quelques hypothèses inspirées des conclusions retenues dans l'article de Heyer et al. (2010) sur les projections de dette publique à l'horizon 2030. La progression annuelle en volume du PIB est fixée à 1,5 %, valeur médiane de leurs hypothèses selon lesquels le PIB tendanciel se situerait à 1,4 % (2011-2020) et 1,6 % (2021-2030). Cet indicateur est utilisé pour évaluer les recettes fiscales. Il est pris en compte lorsque le solde primaire est non nul et comme référence pour les ratios de déficit et de stock de la dette publique négociable. L'inflation annuelle est estimée à 2 % (la valeur de remboursement des titres de dettes indexés sur l'inflation est ajustée en conséquence). Le déficit budgétaire est appréhendé selon deux indicateurs : le solde primaire et le solde global. Nous ferons l'hypothèse d'un solde primaire nul dans un premier temps.\nPour mémoire, les projections du Trésor pour les années à venir font état d'un solde primaire négatif en 2017 (– 0,7 % du PIB), puis 0,1 % et 0,9 % du PIB en 2018 et 2019. L'hypothèse d'un solde neutre n'est pas incohérente. L'objectif à moyen terme est un solde positif de 2 %.\nLa dernière ligne du tableau 4 (supra) enregistre les nouvelles dettes à émettre pour équilibrer chaque année le financement. Ces nouvelles dettes génèrent des coupons jusqu'à maturité qui sont pris en compte dans le tableau de financement des années suivantes, pour sept ans. Bien entendu, à l'échéance de cette nouvelle vague d'emprunt, il faudra à nouveau émettre des titres. Le renouvellement est irrésistible, tant que la dette n'aura pas sensiblement diminué. La dette à rembourser (amortissement) diminue tendanciellement, ce qui est naturel s'agissant de la dette actuelle. Mais elle est impactée par les nouvelles dettes émises qui sont reprises en dernière ligne.\nJusqu'en 2023, le montant de la dette à émettre diminue, mais reste important. L'année 2024 correspond à une augmentation car les nouvelles dettes émises à partir de 2017 arrivent à échéance à compter de 2024. Il faut à nouveau émettre de nouveaux titres. Pour les années suivantes, nous conservons le même ordre de grandeur. Qu'en est-il en réalité ? L'État va échelonner les maturités, de deux ans pour les BTAN les plus courts à cinquante ans pour les OAT les plus longues. Le phénomène que nous relevons en 2024 sera plus diffus, étalé sur plusieurs exercices, mais reste réel. Enfin nous avons ignoré les effets de la prime de terme qui accompagne naturellement les emprunts les plus longs et qui s'illustre par des taux un peu plus élevés. Cette négligence est secondaire dans un contexte de taux faible et de courbe des taux plate, mais elle deviendra une préoccupation supplémentaire à mesure que la hausse des taux s'installera.\nLa charge totale des intérêts sur la dette existante et sur les nouvelles dettes reste stable. Cela est assez logique dans la mesure où les dettes remboursées sont affectées d'un coupon ancien plus élevé que celui supposé accompagner les nouvelles émissions. Ainsi les titres à maturité 2014 affichaient un coupon moyen de 4 %, ceux de maturité 2020, la moitié. Pour les titres existants de maturité 2025, quatre lignes d'endettement sur cinq affichent un coupon de 1 %. Tout dépend des conditions de taux rencontrées lors de leur émission. Mais cette économie potentielle touche à sa fin et s'inversera irrésistiblement lorsque la hausse des taux commencera à produire ses effets. Nous ne bénéficierons plus, pour de très longues années, de ce free lunch…\nQuoi qu'il en soit, on note dans le tableau 5 (infra) que la dette progresse en valeur absolue, comme en valeur relative rapportée au PIB6. Nous ne parvenons pas à engager un processus de désendette ment, alors même que le solde primaire est nul. Le seul élément positif vient du déficit, la part du déficit revenant à la charge des intérêts reste stable, mais dans un contexte de taux faibles et progressant peu.\nLe poids de la dette publique compte tenu de l'endettement futur\nNous allons construire plusieurs scénarios pour évaluer quels objectifs financiers devraient être respectés pour maintenir le niveau de la dette à sa valeur actuelle, voire la ramener à des ratios compatibles avec les engagements européens :\nle solde primaire annuel qui maintiendra en 2027 le ratio « dette long terme négociable/PIB » à son niveau de 2017 (73,43 %) représente un excédent de 1,10 % du PIB, soit 25 Md€ pour 2017 ;\nsachant que notre ratio « dette/PIB « est d'environ 75 % tandis que la dette globale avoisine les 100 % du PIB, s'il fallait redescendre au niveau de dette préconisé par le traité européen à 60 % et 45 % de dette long terme négociable, ce même excédent primaire devrait flirter avec 3,6 % du PIB. Dans ce contexte, toujours sans hausse des taux, cela conduirait à enregistrer un solde budgétaire global positif oscillant entre + 1,8 % en 2018 et + 2,7 % en 2027 ;\non sait que l'inflation permet aux emprunteurs de réduire le poids de la dette. On a mesuré combien cette préoccupation était vitale lorsque l'Europe frôlait la zone de déflation. Outre le cercle vicieux bien connu de ce mécanisme, l'empressement des États et de la BCE (Banque centrale européenne) à quitter cette zone rouge trouve aussi son explication dans leur endettement. La déflation dégrade la situation des emprunteurs.\nUn niveau d'inflation annuel de 3,50 % serait nécessaire pour maintenir la dette au niveau actuel, sous hypothèse d'un solde primaire nul. Somme toute un montant supportable. Mais notre calcul ignore les variations de pouvoir d'achat qui s'ensuivent, la hausse des taux que ne manquerait d'accompagner un tel phénomène. Nous reprendrons ce point au dernier paragraphe. Revenir à 45 % du ratio « dette long terme/PIB » supposerait une inflation annuelle de 8,20 %. Les dommages collatéraux seraient conséquents et irrémédiables. Enfin, pour revenir à 45 % de stock de dette, un solde primaire positif de 2 % du PIB serait nécessaire accompagné d'un niveau d'inflation de 4,50 %.\nEn conclusion, notre analyse de la dette publique et de sa soutenabilité ne diverge pas des conclusions inquiétantes émises par bon nombre d'études. L'apport original de cette première simulation réside dans le chiffrage de quelques solutions, sans faire intervenir les modèles économétriques, mais en retenant une logique comptable et financière. Elle est plus précise, permet d'intégrer les vagues d'emprunts successifs, mais elle a le défaut de ne pas gérer les effets induits qui transitent par la sphère réelle de l'économique.\nLes conséquences d'un relèvement des taux d'intérêt\nLes anticipations de remontée des taux d'intérêt sont largement partagées. La hausse des taux va concerner les nouvelles dettes émises. L'endettement de l'État à taux fixe lui permettra de profiter de conditions avantageuses encore quelques années. La soutenabilité de l'endettement public mise en lumière au paragraphe précédent est encore fragilisée.\nDans les simulations qui suivent, la hausse des taux se manifeste au travers d'une hausse du spread de 100 points de base, soit un point de taux qui s'ajoute uniformément à la gamme des taux au comptant. Cette hausse correspond aux anticipations qui font consensus aujourd'hui dans les études de conjoncture. Les taux à dix ans « futur » sont ensuite recalculés. Ainsi le taux à dix ans dans cinq ans qui était de 1,77 % dans le paragraphe précédent passe à 3,28 %. Il est observé en 2017 à 0,83 %. Les hypothèses de base restent les premières valeurs envisagées en l'absence de hausse des taux : un solde primaire nul.\nLa dette publique compte tenu de l'endettement futur 2017-2027\net de la hausse des taux\nLes principales conséquences d'une hausse des taux seraient les suivantes :\nun supplément de dette publique négociable à l'horizon de 2027 d'un montant de 135 Md€ par rapport à la hausse de la dette mesurée sans hausse des taux supplémentaire. Cette hausse est la conséquence d'un déséquilibre accru du financement de l'État lié à la hausse des charges d'intérêts. Elle réduit la capacité de l'État à dégager un solde de trésorerie utilisé pour rembourser les emprunts actuels, au moins en partie. Exprimée en points de PIB, cette hausse représente 4 % en 2027. Les tentatives de projection sur les années suivantes accentuent le phénomène, mais il est connu que les mécanismes d'intérêts portent en eux des conséquences exponentielles à long terme ;\nune hausse de la charge des intérêts sur les nouvelles dettes conduit à émettre encore plus de dette ultérieure pour assurer l'équilibre du tableau de financement annuel. Cette hausse progresse année après année : aux intérêts des dettes émises dans l'année s'ajoutent ceux des dettes émises les années précédentes. En cumul, en 2027, cette hausse représente 135 Md€, un ordre de grandeur équivalent à la hausse de la dette.\nAu final, sur dix ans, en valeur actualisée 2017, une hausse d'un point de taux générerait une dépense supplémentaire de 260 Md€, nouvelle dette et intérêts compris. Soit environ 11 % du PIB 2017.\nDernière étape de notre étude, si l'on tient pour acquis que la hausse des taux d'intérêt interviendra effectivement à court ou moyen terme, il faut envisager quels leviers permettront de contrôler la dette publique dans cet environnement défavorable. Nous allons reprendre l'analyse menée en contexte de stabilité des taux d'intérêt. Envisageons de modifier tout à tour, le solde budgétaire primaire, puis l'inflation.\nSous hypothèse d'une inflation « naturelle » de 2 %, le solde primaire excédentaire devrait passer à 1,44 % du PIB, pour maintenir la dette à son niveau actuel. Soit une hausse supplémentaire de 0,33 point par rapport au scénario sans hausse des taux. Pour 2017, cela représente un effort budgétaire de 7,6 Md€. Ramener la dette long terme négociable à 45 % du PIB, pour respecter le ratio de 60 % du PIB de dette publique, obligerait à atteindre un solde primaire excédentaire de 3,76 %.\nAvec un solde primaire nul, si l'on reste sur le scénario de la hausse de l'inflation, celle-ci devrait atteindre 4 % pour maintenir la dette à son niveau actuel. Ce niveau entre en contradiction avec les objectifs de politique monétaire et conduirait vraisemblablement par feed-back à une hausse des taux d'intérêt. De plus, pour diminuer la dette avec un solde primaire nul, une inflation annuelle de 8,66 % serait nécessaire. Enfin, si l'on observe une inflation de 2 %, un solde primaire en excédent de 2 %, la hausse annuelle moyenne du PIB devrait atteindre 4,45 %. Nous sommes bien au-delà de la hausse tendancielle du PIB en France. Et pourtant, si la soutenabilité de la dette publique suppose que la hausse du PIB soit supérieure au taux d'intérêt, une croissance du PIB pourrait rapidement s'avérer insuffisante pour maintenir l'équilibre budgétaire face à la hausse des taux.\nLes enseignements de cette étude confirment les inquiétudes légitimes que la dette publique suscite, craintes renforcées par la perspective d'une augmentation des taux d'intérêt. Même si Mario Draghi annonce en avril 2017 que la hausse n'est pas à l'ordre du jour, elle est déjà inscrite dans la courbe des taux au comptant. Le ralentissement du programme de rachat de la dette par la BCE pourrait déjà peser sur les taux constatés sur les marchés. Enfin, si les taux se sont installés en territoire négatif jusqu'à l'horizon de sept ans, cette anomalie ne sera pas éternelle.\nLes résultats que nous avons obtenus reposent sur une analyse technique et dynamique des conditions d'équilibre du financement de l'État. L'étude de la décennie à venir révèle les besoins de financement nécessaires, son échéancier et les contraintes supplémentaires qu'ils génèrent en termes de charges d'intérêts. La prise en compte de la hausse des taux occulte la propagation des effets d'appauvrissement qu'elle génère tant pour les entreprises que pour les ménages emprunteurs. Nous les retrouvons toutefois par le biais du solde primaire calculé en pourcentage du PIB qui serait légèrement impacté à la baisse. De même, toute accélération de l'inflation alimentera la hausse des taux. Nos estimations chiffrées seraient donc optimistes.\nQuant à la question de la soutenabilité de la dette, nos résultats montrent que le simple maintien de la dette à son niveau actuel exigera des efforts importants (inaccessibles ?), qu'il y ait ou non une hausse des taux. Dans l'éventualité d'une hausse, il faudrait dégager un excédent primaire annuel moyen de 1,5 %, pour seulement maintenir la dette publique négociable à son niveau de 2017. Vouloir ramener la dette publique dans le territoire des 60 % et la dette négociable à 45 % obligerait à augmenter l'excédent à 3,70 %. Même si l'on prend en compte l'inflation comme « alliée », les marges de manœuvre restent très étroites. Enfin s'engager sur un chemin même long du désendettement se révélera être un chantier titanesque.\nDans ce contexte de surendettement, on recherche les dernières opportunités liées à la restructuration de la dette. Profiter le plus longtemps possible de la mémoire des taux proches de 0 % que nous constatons depuis quelques années passe par un allongement important de la durée de vie moyenne de la dette, et pourquoi pas émettre plus d'OAT à taux zéro. Quelques entreprises françaises ont émis récemment des emprunts à cent ans. La demande était abondante, les taux servis raisonnables. L'État français bénéficie encore d'une réputation financière solide. Il faut peut-être en profiter, au plus vite…\n1 Reinhart et Rogoff (2010) observent qu'au-delà de 90 % du ratio « dette/PIB », la croissance est plus fragile.\n2 Voir tableau 18 page 57.\n3 Rapport sur la dépense publique publié dans le cadre de la Loi de finance 2013.\n4 Ces contrats avaient pour vocation d'échanger des charges de taux fixes longs contre des taux fixes courts. La conjoncture des taux observée depuis 2002 a conduit à suspendre l'essentiel de cette activité.\n5 Le taux à dix ans représente la maturité référence du long terme, l'écart avec la valeur à sept ans est compensé par le fait que ces prévisions nous semblent plus fiables. En outre, un test pour le taux à sept ans n'a pas révélé d'écart notable.\n6 Ce ratio est inférieur à celui habituellement mis en avant car il ne reprend pas la totalité de la dette publique, mais la seule fraction long terme portée par des titres financiers (BTAN et OAT) négociables sur les marchés.\nArdagna S., Caselli F. et Lane T. (2007), « Fiscal Discipline and the Cost of Public Debt Service: some Estimates for OECD Countries », The BE Journal of Macroeconomics, vol. 7, n° 1.\nBardaji J., de Loubens A. et Partouche H. (2010), « La maquette de prévision Opale 2010 », Les Cahiers de la DG Trésor, n° 2010-07, décembre, p. 66.\nBourdin J. (2010), L'économie française et les finances publiques à l'horizon 2030, un exercice de prospective, Rapport d'information du Sénat, n° 335, Délégation à la prospective, 25 février.\nCommission Européénne (2009), Sustainability Report 2009, European Economy, 9/2009, DG ECFIN.\nCreel J., Ducoudré B., Mathieu C. et Sterdyniak H. (2005), « Doit-on oublier la politique budgétaire ? Une analyse critique de la nouvelle théorie antikeynésienne des finances publiques », Revue de l'OFCE, 2005/1, n° 92, pp. 43-97.\nDe Boissieu C. et Passet O. (2012), « Taux d'intérêt et soutenabilité des finances publiques dans les pays développés », Revue Banque, supplément au n° 749, juin, pp. 42-49.\nDeroose S. (2010), « Finances publiques et soutenabilité », Reflets et perspectives de la vie économique, 2010/2, tome 69, pp. 41-55.\nDuchassaing S. et Koessler F. (2004), « Coordination des politiques budgétaires et monétaires dans l'UEM en présence de chocs et d'informations asymétriques », Revue économique, 2004/1, n° 55, pp. 5-20.\nDucoudré B. (2005), « Politique budgétaire et taux d'intérêt », Revue de l'OFCE, 2005/4, n° 95, pp. 243-277.\nEvans P. (1987a), « Do Budget Deficits Raise Nominal Interest Rates? Evidence from Six Countries », Journal of Monetary Economics, vol. 20, n° 2, pp. 281-300.\nEvans P. (1987b), « Interest Rates and Expected Future Budget Deficits in the United States », The Journal of Political Economy, vol. 95, n° 1, pp. 34-58.\nGrenier J.-Y. (2012), « La longue durée des dettes publiques : l'Europe et les autres », Politique étrangère, 2012/1, printemps, pp. 11-22.\nHertzog R. (2012), « Les ressources publiques sous tension : victimes ou causes de la crise des finances publiques ? », Revue française d'administration publique, 2012/4, n° 144, pp. 915-928.\nHeyer E., Plane M. et Timbeau X. (2010), « Quelle dette publique à l'horizon 2030 en France ? », Revue de l'OFCE, 2010/1, n° 112, pp. 5-33.\nJondeau E. (1992), « La soutenabilité de la politique budgétaire », in Économie et prévision, 1992-3, n° 104, pp. 1-17.\nLaurent D. (2013), « Les taux d'intérêt : origines et vecteurs de la crise », Marché et organisations, 2013/3, n° 19, pp. 165-188.\nLe Bayon S. et al. (2010), « Europe, États-Unis, Japon : quelles politiques budgétaires de sortie de crise ? », Revue de l'OFCE, 2010/1, n° 112, pp. 35-61.\nMathieu C. et Sterdyniak H. (2011), « Finances publiques, sorties de crise... », Revue de l'OFCE, 2011/1, n° 116, pp. 17-60.\nOCDE (Organisation de coopération et de développement économiques) (2009), « Chapitre 1. Affronter la récession et préserver la soutenabilité des finances publiques », Études économiques de l'OCDE, 2009/5, n° 5, pp. 21-44.\nOCDE (2010), « Chapitre 2. Créer les conditions nécessaires à la viabilité des finances publiques », Études économiques de l'OCDE, 2010/4, n° 4, pp. 57-85.\nOCDE (2011), « Chapitre 1. Mettre les finances publiques sur la voie de la viabilité », Études économiques de l'OCDE, 2011/13, n° 13, pp. 25-71.\nPlane M. (2009), « France : croissance précaire » / Finances publiques : le casse-tête de la dette. Perspectives 2009-2010 pour l'économie française », Revue de l'OFCE, 2009/4, n° 111, pp. 173-237.\nPollin J.-P. (2011), « Le dérapage des dettes publiques en questions. Un essai d'inventaire », Revue économique, 2011/6, n° 62, pp. 981-1000.\nPucci M. et Tinel B. (2011), « Réductions d'impôts et dette publique en France », Revue de l'OFCE, 2011/1, n° 116, pp. 125-148.\nReinhart C. M. et Rogoff K. S. (2010), « Growth in a Time of Debt », American Economic Review, mai, pp. 573-578.\nLes mesures d'adaptation des politiques monétaires non conventionnelles et les difficultés liées aux stratégies de sortie\nLa Chine, créancier émergent : mythes et réalités\nLa crise de la dette argentine et ses racines\nDette, développement et dépendance – Prévenir les risques liés à la dette souveraine dans les économies émergentes


Salariés en contrat court, à quelles aides avez-vous droit ?\nLes contrats de type CDD, saisonnier ou intérim vous permettent-ils de bénéficier des aides d’Action Logement ? La réponse est oui.\nGuichet Logement Etudiant dématérialisé de Troyes du 27/06 au 28/08\nVous êtes alternant, apprenti ? Vous allez étudier à Troyes ?\nDécouvrez notre offre logement et nos aides spécifiquement dédiées aux jeunes.


Humour anglais et humour juif pour un désopilant «The Table» | HuffPost Québec\n03/03/2016 03:48 EST | Actualisé 04/03/2017 05:12 EST\nS'inspirant de l'art du bunraku, un type de théâtre provenant du Japon du XVIIe siècle dans lequel une marionnette est manipulée à vue par trois artistes, la compagnie anglaise Blind Summit Theatre a ouvert avec brio la 11e édition montréalaise du festival de marionnettes de Casteliers au théâtre Outremont.\nUne seule marionnette sur scène donc, mais manipulée par trois artistes. Le premier, Nick Barnes, prend en charge - accroupi - les deux jambes de la marionnette, le deuxième, Sean Garratt, s'occupe de son bras droit et de son postérieur, le troisième, Mark Down, manipule son bras gauche et sa tête en lui offrant aussi sa voix. L'exercice est très sportif et éprouvant. Les artistes sont bien visibles et présents sur la scène, et c'est toutefois la marionnette qui hypnotise les spectateurs. Placée sur une simple table blanche, la marionnette monochrome au corps de tissu et au visage de carton offre un One Puppet Show incroyable et désopilant.\nAvec une large part laissée à l'improvisation, il s'agit d'une marionnette pleine de caractère, dont l'univers se limite à une table, et à qui il est demandé d'interpréter le rôle du Moïse de la Torah - rien de moins que le grand prophète du judaïsme - dans ses douze dernières heures de vie. Il y a déjà là une mise en abyme vertigineuse d'un rôle offert à un personnage fictif jouant lui-même le rôle d'un être vivant... Mais les choses ne s'arrêtent pas là.\nGuide du peuple hébreu dans le désert, rédacteur de la Torah sous l'inspiration divine et, en filigrane au moins, objet de la lecture de la Haggadah de Pessah lors du grand repas du Seder, Moïse est représenté ici dans une caricature pleine d'autodérision. Il est une marionnette, certes, mais qui ne manque pas d'interpeler ou de fulminer contre ses manipulateurs lorsqu'il s'estime maltraité; et cette part d'autonomie ajoute encore à la drôlerie de sa personnalité complexe faite d'attirance pour les femmes, de doutes sur sa vie, de pleine conscience de ses limites (et de celles de sa table), de poussées de colères du fait de son tempérament souvent acariâtre, ou de ses réflexions pleines de philosophies sur les manques de la condition humaine ou le pouvoir de l'imagination par exemple.\nÀ l'humour très anglais de ses manipulateurs (qui par moment ne résistent pas non plus à rire de leurs propres trouvailles), s'ajoute donc quelque chose de l'humour juif dans sa propension à rire de lui-même. Moïse est grandement caricaturé. Son corps s'anime comme un être réel, court, bouge, vole et respire. Il fixe dans les yeux les spectateurs et les interpelle à l'occasion. Il va jusqu'à mimer sa rencontre avec Dieu et nous propose des ralentis irrésistibles et d'autres surprises étonnantes et d'un grand effet comique. La salle rit du début à la fin. Les manipulateurs de la marionnette aussi. Seule la marionnette conserve tout son sérieux dans la mesure où son visage est la seule partie de son être qui ne puisse pas bouger.\nThe Table est un spectacle de très grande qualité, extrêmement drôle et qui fait réfléchir, destiné aux adultes et aux jeunes à partir de 13 ans. L'art de la marionnette est pressenti pour constituer le onzième art, et ce spectacle prouve qu'il le mérite tout à fait.\nThe Table est encore à voir le samedi 5 mars 2016 à 20h30 au théâtre Outremont (grande salle).\nPLUS: 11e édition montréalaise du festival de marionnettes de Castel Critique de théâtre critique The table divertissement festival de marionnettes festival de marionnettes Montréal humour marionnettes théâtre Outremont Sophie Jama Théâtre théâtre outremont the table Ville de Montréal


Zaful – Nolwenn – C || Blog Nantes\nNolwenn-C\t 27 juillet 2017 Mode\nAujourd’hui petit article « focus » sur Zaful. Ça fait longtemps que j’en entendais parler et j’étais curieuse de tester mais à la fois un peu frileuse. J’ai l’habitude d’être transparente avec vous donc je vais être honnête c’est la marque qui m’a contactée pour un partenariat et cet été j’ai accepté (pour info, ça fait 3 ans qu’ils me demandaient régulièrement mais que je refusais) !\nJe me suis dis que l’été il y avait moins de risque (si les matières sont fines ou que la qualité n’est pas au top, c’est moins grave pour un tee shirt que pour un pull ou un manteau). Du coup j’ai commandé début juillet (le 4), et j’ai reçu ma commande le 11. Soit tout pile 1 semaine. À réception je vous avais d’ailleurs fais un petit « haul » en vidéos instastory ! Et maintenant que j’ai un petit peu plus de recul, je reviens vous en faire un vrai bilan :))\nAlors j’ai commandé 5 articles pour moins de 80$ : un short, une petite robe, un maillot une pièce, et deux ceintures. Les articles étaient très bien emballés, pas d’odeur, et j’ai été agréablement surprise par les matières. Le short est en jean noir bien épais, la petite robe est fluide et canon, le maillot est bien doublé et les ceintures en simili ont l’air bien solides !\nLorsque j’ai tout essayé, deuxième bonne surprise puisque tout m’allait (on peut être déçu avec les sites chinois, l’astuce pour éviter la mauvaise taille est de vous mesurer et de reporter aux guides qu’ils mettent à côté de chaque vêtement). J’avais même sur-taillé le short (j’ai pris du L car j’avais peur de ne pas rentrer dedans) et finalement il est trop grand j’aurais pu prendre ma taille habituelle.\nEnsuite lorsque j’ai réellement porté les articles j’ai eu une seule mauvaise expérience, avec le maillot de bain. En effet, les lettres se sont décollées dans la l’eau. Après il faut dire que j’ai barboté longtemps et que c’était un jaccuzzi (donc eau chaude+bulles…). Mais bon normalement un maillot c’est fait pour ça.. Dommage parce que je commençais presque à assumer le PIZZA !\nSinon la robe est géniale, je n’ai eu que des compliments et elle est ultra légère donc parfaite à porter quand il fait chaud, et le dos nu est magnifique. Le short est cool aussi, et j’ai tout passé à la machine : rien à signaler. Pour les ceintures, j’en ai portée une plusieurs fois et elle ne s’abime pas pour le moment ! Bref, j’avoue être plutôt contente ! Voilà, je vous laisse avec les photos et les liens directs si jamais ça vous intéresse. Pour info, ils ont mis en place une petite promo jusqu’à décembre où pour 20$ vous avez 2$ offerts, pour 30$ vous avez 3$, pour 50$ vous avez 5$, pour 80$ vous avez 8$, et pour 100$ vous avez 10$ offerts. Je trouve ça un peu ridicule (quand on est habitué aux soldes françaises) mais bon je partage quand même ahah ! Des bisous xx\nPetite robe | Short en jean | Maillot Pizza | Ceinture 1 boucle | Ceinture 2 boucles\nblog mode, mode, Zaful\nArticle précédent Cherry Paris\nArticle suivant night routine – summer 2017\n28 juillet 2017 / 16 h 30 min\nMerci de donner ton avis sur ce genre de marque ! On la voit de plus en plus souvent et ils ont l’air d’avoir de jolies choses, mais c’est vrai qu’on se demande toujours si la qualité sera à la hauteur..\nen tout cas ce n’est pas très cher alors d’après ce que tu en dis le rapport qualité/prix à l’air raisonnable ! Merci à toi 🙂\n31 juillet 2017 / 22 h 21 min\nDe rien, c’est un avis honnête à mon avis c’est comme Shein, des pépites et des ratés ^^\nEn tous cas si un jour tu commandes n’hésite pas à donner ton ressenti ici, je pense que ça peut en intéresser plus d’une d’avoir des avis 🙂 des bisous\n31 juillet 2017 / 11 h 20 min\nTiens je suis contente de voir ton article, je dois également en faire un sur cet marque et je me demandais vraiment ce que d’autres blogueuses en pensaient. C’est vrai que cette petite robe est canon !\n31 juillet 2017 / 22 h 22 min\nC’est une marque plutôt « pénible » pour une blogueuse je trouve car ils en demandent énormément pour pas grand chose ahah\nD’où la raison pour laquelle je refusais tout partenariat depuis 3 ans comme je l’explique dans l’article. Et puis récemment je me suis dis qu’ils proposaient quand même de jolies petites pièces et franchement je ne suis pas déçue. Sauf pour le maillot ça me fait tellement…ch ! Si j’avais su que les lettres allaient se décoller je ne l’aurais pas mis pour me baigner limite 🙁\nbref tu me diras une fois que tu auras eu une commande ? ! Bonne soirée\n12 septembre 2017 / 14 h 00 min\nsublime la robe!!!\n15 novembre 2017 / 6 h 44 min\nHello Nolwenn je reviens sur ce post car j’ai commandé là robe mais j’ai un doute si j’ai pris la bonne taille, je suis à peu près comme toi, tu as pris du S?\n15 novembre 2017 / 16 h 39 min\nHello Lena, je l’ai prise en M (pour mon 1m63) ! j’espère que la S t’ira 🙂\n21 décembre 2017 / 16 h 16 min\nbon finalement jai pas du être chanceuse car je n’ai jamais reçu ma commande zaful 🙁\ntu avais pris la livraison standard ou express? je suis trop trop déçue, moi qui avait peur de commander sur les sites chinois ca me réussit pas du tout 🙁\n22 décembre 2017 / 10 h 39 min\nOh non c’est abusé ça ! Tu as envoyé un mail ?\nTu as commandé il y a longtemps ? Parce que ça peut être long (après si ça fait plus d’un mois c’est pas normal c’est clair). As tu été débité ?\nLe seul contact que j’ai, c’est cette adresse : love.zaful.fr@gmail.com si tu veux envoyer un mail.\nPar contre il faut écrire en anglais. Tiens moi au jus <3


Le Garric. "Civisme et solidarité" pendant la pandémie - ladepeche.fr\nLe Garric. "Civisme et solidarité" pendant la pandémie\nToutes les mesures de protections sont prises à la mairie du Garric dans le respect du protocole sanitaire.\nSociété, Le Garric\nLa réélection du maire a eu lieu après deux mois de confinement, comment reprendre le cours des choses après la crise sanitaire ? Christiane Vedel, maire du Garric en parle.\nLe conseil municipal pour l’élection du maire s’est tenu fin mai ?\nLe conseil municipal s’est réuni à huis clos le mardi 26 mai. J’ai été réélu maire. Suzette Vidal, Jacques Malphettes, Marie-Ange Durand et Sébastien Besset ont retrouvé leurs postes d’adjoints. Après deux mois de confinement, l’équipe municipale est à nouveau en ordre de marche.\nL’école du Garric a repris ses activités début mai ?\nL’école a repris le 12 mai dans le strict respect du protocole sanitaire ; L’ALAE a rouvert ses portes le 25 mai avec des horaires aménagés. Pour les autres services publics, la médiathèque accueille à nouveau le public, le samedi matin et le mercredi après-midi.\nUne distribution de masques a été faite sur la commune ?\nAprès quelques difficultés d’approvisionnement, 2 masques "grand public" lavables 30 fois ont été distribués à l’ensemble de la population.\nComment les Garricois ont-ils vécu cette période de confinement ?\nPendant ces derniers mois, les Garricois ont su faire preuve de civisme en respectant les règles nationales visant à réduire les effets de la pandémie. Une solidarité de voisinage, s’est naturellement mise en place envers les personnes les plus fragiles, les aidant ainsi à supporter cette période difficile.\nDésormais, alors qu’il semble que le plus difficile soit derrière nous, il convient de s’organiser afin que la commune, mais aussi le pays entier, puisse relancer son économie.\nNerogimo Il y a 1 année Le 14/06/2020 à 12:50\nToute l'équipe municipale a répondu présent pendant toute la durée du confinement, un grand merci pour leur abnégation.


RDC : la situation des droits humains s’est dégradée en 2020 (HRW) – LE JOURNAL.AFRICA\nby OKAPI CONGO 14 janvier 2021 14 janvier 2021 014\nLa situation des droits humains en République démocratique du Congo s’est dégradée en 2020 sous la présidence de Félix Tshisekedi, après une première année de mandat marquée par des avancées, indique Human rights wach (HRW) dans son rapport publié le 13 janvier.\n« Les autorités congolaises ont réprimé des manifestants pacifiques, des journalistes et des personnalités politiques, tout en utilisant les mesures de l’état d’urgence imposé de façon temporaire en raison de la pandémie de Covid-19 comme prétexte pour endiguer les mouvements de contestation », indique HRW.\nLe rapport note que des officiers supérieurs connus pour leur implication dans de graves exactions ou sous le coup de sanctions internationales ont également été promus, sapant davantage les perspectives de réforme au sein de l’appareil de sécurité, qui est toujours fermement contrôlé par l’ancien président Joseph Kabila.\nD’autres réformes ont été freinées par les luttes intestines au sein de la coalition au pouvoir déjà agitée, formée par Tshisekedi et Kabila, dont la force politique contrôlait le Parlement et la plupart des provinces.\nDes allégations de corruption au sein du cercle rapproché de Tshisekedi ont persisté, rapporte l’ONG américaine.\n« Des dizaines de personnes ayant critiqué les politiques gouvernementales, y compris sur les réseaux sociaux, ont fait l’objet d’intimidation et de menaces, de passages à tabac, d’arrestations et, dans certains cas, de poursuites judiciaires. Particulièrement ciblés par les autorités de tout le pays, les journalistes ont été menacés et harcelés ; et certains programmes ou médias ont été fermés sur instruction des autorités », note HRW.\nCentrafrique: le pape François lance un appel à la réconciliation et au dialogue\nRFI AFRIQUE 7 janvier 2021 7 janvier 2021\nRFI AFRIQUE 23 décembre 2020 23 décembre 2020