Note de conjoncture par elansary - Fichier PDF\nNote de conjoncture .pdf\nNom original: Note de conjoncture.pdfTitre: Microsoft Word - NC 181 19 03 2012Auteur: elansary\nCe document au format PDF 1.5 a été généré par PScript5.dll Version 5.2 / Acrobat Distiller 6.0 (Windows), et a été envoyé sur fichier-pdf.fr le 24/03/2012 à 02:43, depuis l'adresse IP 41.251.x.x. La présente page de téléchargement du fichier a été vue 1521 fois.\nTaille du document: 3.7 Mo (19 pages).\nOrientation positive, bien que mitigée, de l’activité économique nationale début 2012\nQuartier administratif, Entrée D, Rabat-Chellah\nAu niveau mondial, les perspectives économiques demeurent menacées par des risques liés à la\npersistance de la crise dans la zone euro et à la flambée des cours de pétrole. La faiblesse de\nl’activité dans la zone euro est compensée, toutefois, par un net redressement aux Etats-Unis et\nune reprise graduelle dans les grands pays émergents en début 2012.\nDans la zone euro, après une croissance de 1,4% en 2011, tirée par l’Allemagne (3%) et la France\n(1,7%), les perspectives s’annoncent négatives pour 2012 (la Commission européenne prévoit une\ncontraction de 0,3%), avec une persistance des risques baissiers. Toutefois, certains signes de\nstabilisation sont perceptibles en début d’année, comme l’indiquent les enquêtes de conjoncture\nauprès des chefs d’entreprises et des consommateurs. Le redressement en Allemagne est,\ncependant, contrebalancé par une morosité continue dans d’autres pays européens, même-si la\nFrance semble mieux résister. Les tensions sur les marchés financiers se sont atténuées, suite à\nl’assouplissement monétaire de la BCE et aux progrès réalisés pour renforcer la discipline\nbudgétaire dans la zone et résoudre la crise grecque.\nAux Etats-Unis, après une croissance de 3% en rythme annualisé au quatrième trimestre 2011, la\nreprise devrait se poursuivre en 2012. La situation du marché de l’emploi continue de s'améliorer,\navec une nette baisse du taux de chômage. Les dépenses des ménages et l'investissement des\nentreprises continuent de progresser. La Fed maintient une politique monétaire accommodante.\nAu Japon, après une contraction du PIB de 0,7% en rythme annualisé au quatrième trimestre 2011,\nl’économie devrait renouer avec la croissance dès le premier trimestre 2012, soutenue par la\nreconstruction en cours du pays. Les exportations restent, toutefois, freinées par l’appréciation du yen.\nDans les pays émergents, la croissance a ralenti en 2011, à 6,9% pour les BRIC contre 8,6% en\n2010, en relation avec les effets du durcissement monétaire. Cependant, les derniers indicateurs\nconjoncturels indiquent un regain d’activité en début 2012, tirée par la demande intérieure,\nnotamment en Chine, en Inde et au Brésil. Le repli de l’inflation et la solidité des fondamentaux\nmacroéconomiques offrent des marges de manœuvre importantes pour soutenir cette reprise.\nLes cours des produits de base poursuivent leur hausse, stimulés par un retour d’optimisme sur la\ncroissance mondiale et par des contraintes diverses sur l’offre. Le baril de Brent a marqué un pic\nde 128 dollars le 13 mars, en lien notamment avec le regain de craintes sur des tensions géopolitiques.\nA l’échelle nationale, la demande intérieure continue d’être le principal pilier de la croissance\néconomique dans un contexte international marqué par un ralentissement de la demande étrangère\nadressée au Maroc. Hormis le secteur primaire et la situation de la balance externe, les indicateurs\nconjoncturels disponibles attestent d’un bon départ de l’activité économique en 2012.\nLa campagne agricole 2011-2012, qui a avait bien commencé, reste caractérisée par une pénurie\ndes précipitations. Toutefois, les dernières données publiées par le Centre Royal de Télédétection\nSpatiale, relatives à la dernière décade de février, révèlent que la partie ouest du Royaume au nord\nd’Essaouira, le Rif, l’extrême Est de la côte méditerranéenne et le Sais, continuent de jouir d’une\nbonne couverture végétale. Face à la situation du déficit pluviométrique, le Gouvernement a mis au\npoint un programme de soutien au secteur agricole, d’une enveloppe budgétaire de 1,53 milliard de\ndirhams, allouée principalement à la sauvegarde du cheptel dans les zones touchées.\nAu niveau du secteur secondaire, la consommation de l’énergie électrique s’est raffermie de 10% à\nfin janvier 2012, couvrant une hausse de la consommation de la très haute, haute et moyenne\ntension de 11% et de celle de la basse tension de 6%. Les ventes de ciment, principal baromètre\nde l’activité du BTP, se sont renforcées de 25%. Du côté de la branche minière, l’activité du groupe\nOCP s’est positivement comportée en 2011. En effet, la production de phosphate roche et celle de\nses dérivés ont enregistré des hausses de 5,3% et de 13,1% respectivement par rapport à 2010.\nLes industries manufacturières se sont bien tenues en 2011, leur indice de production s’étant\namélioré de 2,5%. Pour le premier trimestre de l’année 2012, les opérateurs du secteur, interrogés\ndans le cadre de l’enquête de conjoncture réalisée par le HCP, s’attendent à une stabilité de\nl’activité industrielle en glissement trimestriel. Par ailleurs, les résultats de l’enquête de conjoncture\ndans l’industrie, élaborée par Bank Al-Maghrib, montrent une progression de la production\nindustrielle en février 2012 après une baisse en janvier. Ces résultats font état d’un taux d’utilisation\ndes capacités de production de 72,5% à fin février 2012, en baisse de 0,5 point en glissement annuel.\nS’agissant du secteur tertiaire, le tourisme reste marqué par une faible évolution. A fin 2011, les\narrivées ont enregistré une faible progression de 0,6% et les nuitées ont diminué de 6,4%. Pour\nleur part, les activités des télécommunications se sont favorablement comportées, comme en\ntémoigne l’augmentation du parc des abonnés à la téléphonie mobile et à Internet de 14,3% et\n70,4% respectivement, compensant la baisse des abonnés à la téléphonie fixe de 4,9%.\nLa consommation des ménages se serait favorablement comportée, en ligne avec le renforcement des recettes de la TVA\nintérieure de 11,4% à fin janvier 2012. Elle tirerait profit de la maîtrise de l’inflation, en relation avec le mécanisme de\ncompensation qui a permis de neutraliser l’impact des cours internationaux encore élevés de certaines matières premières\nsur les prix intérieurs ; et de l’amélioration des revenus des ménages, en rapport, notamment, avec l’évolution positive de\nl’encours des crédits à la consommation (+11,5% à fin janvier 2012 après +7,9% un an auparavant) et des recettes des\nMRE (+1,7%) en plus de l’effet positif des augmentations salariales entreprises dans le cadre du dialogue social. Pour sa\npart, l’effort d’investissement se maintiendrait, en ligne avec la hausse de l’encours des crédits à l’équipement (+3,8%). Les\nrecettes des investissements et prêts privés étrangers ont atteint 1,5 milliard de dirhams, en recul de 18,3% en glissement\nannuel. Ces recettes sont constituées à hauteur de 80,4% d’investissements directs étrangers (IDE).\nEn janvier 2012, les transactions commerciales extérieures du Maroc se sont traduites par un taux de couverture des biens\net services de 66,4% après 71,8% un an auparavant, soit un repli de 5,4 points. Cette situation est le résultat de\nl’augmentation, en glissement annuel, de la valeur des importations des biens et services de 13,3%, soit à un rythme plus\nrapide que celui enregistré par les exportations qui, impactées par la décélération de la demande étrangère adressée au\nMaroc, n’ont progressé que de 4,7%. Ces évolutions couvrent une progression de la valeur des exportations des biens\n(FOB) et des importations (CAF) de 2,5% et de 13,3% respectivement après une hausse de 17,2% et de 25,0% un an\nauparavant. Les échanges de services ont été marqués par une augmentation de la valeur des dépenses de 13,1% et de\ncelle des recettes de 8,3%, ce qui s’est traduit par la réalisation d’un solde excédentaire de 3,5 milliards de dirhams, en\nlégère hausse de 1,9% par rapport à janvier 2011.\nLa situation des charges et ressources du Trésor à fin janvier 2012 a révélé une bonne tenue des recettes fiscales qui ont\nprogressé, en glissement annuel, de 10,1% sous l’effet particulièrement du comportement favorable des recettes des impôts\ndirects et de celles des impôts indirects, augmentant respectivement de 25,8% et de 13,1%. Pour leur part, les dépenses\nordinaires hors compensation se sont repliées de 1,6% par rapport à fin janvier 2011, suite à la baisse des dépenses des\nautres biens et services et des charges en intérêts de la dette de 29,9% et de 13,8% respectivement. Les dépenses de\ncompensation ont augmenté de 31,6% pour totaliser 4,5 milliards de dirhams. De leur côté, les dépenses d’investissement\nont baissé de 12,8% pour atteindre 6,4 milliards de dirhams. Compte tenu de ces évolutions, le déficit budgétaire s’est\natténué, passant de 5,9 milliards de dirhams à fin janvier 2011 à 1,2 milliard à fin janvier 2012.\nSur le plan monétaire, le taux d’accroissement en glissement annuel de la masse monétaire a augmenté, s’établissant à\n+5,7% à fin janvier 2012 contre +3,7% à fin janvier 2011. Cette évolution a résulté, d’une part, de l’amélioration du taux de\nprogression des créances sur l’économie qui ont augmenté de 10,4% (+74 milliards de dirhams) au lieu de 4,7% à fin\njanvier 2011 et ce, suite à l’accélération du rythme de progression des crédits bancaires (+10,6% après +5,9% à fin janvier\n2011). D’autre part, elle a découlé de la hausse des créances nettes sur l’administration centrale de 28,6%, en lien avec\nl’augmentation des recours de l'administration centrale aux autres institutions de dépôt (AID) de 29,5%. Les avoirs\nextérieurs nets se sont repliés, en glissement annuel, de 16,1% ou 31,5 milliards de dirhams après une hausse de 6,7% ou\n12,3 milliards un an auparavant. Cette évolution recouvre la contraction des avoirs extérieurs de BAM de 13,6% et de ceux\ndes AID de 77,3%.\nAu niveau du marché interbancaire, le resserrement des trésoreries bancaires s’est poursuivi au cours du mois de février\n2012, en lien avec l’effet restrictif de l’évolution des facteurs autonomes de la liquidité bancaire, notamment celui induit par\nla contraction des avoirs extérieurs nets. De ce fait, Bank Al-Maghrib a augmenté le volume de ses interventions d’injection\nde liquidités, essentiellement à travers les avances à 7 jours sur appel d’offres dont le volume moyen a atteint environ 31,8\nmilliards de dirhams contre 26,8 milliards en janvier 2012. La Banque Centrale est intervenue, également, à travers les\nopérations de pension livrée à 3 mois. Dans ce contexte, le taux interbancaire moyen pondéré (TIMP) a évolué à des\nniveaux proches du taux directeur (3,25%). Il s’est établi en moyenne mensuelle à 3,30%, soit le même niveau enregistré\nDu côté du marché primaire des bons du Trésor, les levées brutes du Trésor au titre du mois de février ont baissé, en\nglissement mensuel, de 9,8% pour atteindre 10 milliards de dirhams et ont concerné principalement les maturités à long\nterme à hauteur de 45,6% contre seulement 2,2% le mois précédent, suivies de celles à moyen terme (41,5%) et de celles à\ncourt terme (13%). Au terme des deux premiers mois de 2012, les levées brutes du Trésor ont totalisé 21,2 milliards de\ndirhams, en légère baisse de 0,9% par rapport à fin février 2011. Ces levées ont été orientées principalement vers le moyen\nterme à hauteur de 60%, suivi du long terme (22,8%) puis le court terme (17,3%). Quant aux remboursements du Trésor, ils\nont atteint 9,4 milliards de dirhams, en hausse de 7,9% en glissement annuel. De ce fait, l’encours des bons du Trésor émis\npar adjudication, à fin février 2012, s’est apprécié de 3,7% par rapport à fin décembre 2011 pour s’établir à 326,3 milliards\nde dirhams. Concernant l’évolution des taux moyens pondérés primaires des bons du Trésor au titre du mois de février\n2012, comparativement aux taux des dernières émissions, ils ont enregistré des hausses comprises entre 2 pb et 22 pb.\nLes indicateurs de la Bourse de Casablanca ont enregistré une évolution volatile au cours du mois de février. Toutefois, ils\nse sont inscrits en légère amélioration. Les deux indices MASI et MADEX ont augmenté respectivement de 1,7% et de 1,8%\npar rapport à fin janvier 2012, ramenant leur performance par rapport à fin décembre 2011 à +3,4% et +3,6%\nrespectivement. Pour sa part, la capitalisation boursière a augmenté de 1,3% par rapport à fin janvier 2012 et de 2,7% par\nrapport à fin décembre 2011, pour s’établir à 530,1 milliards de dirhams. Le volume des transactions au niveau des marchés\ncentral et de blocs a atteint 7,9 milliards de dirhams au terme des deux premiers mois de 2012, en baisse de 11,6% par\nrapport à fin février 2011.\nZone euro : perspectives économiques moroses\nLe PIB de la zone euro s’est contracté de 0,3% au\nquatrième trimestre 2011, après une quasi-stagnation\nau trimestre précédent (+0,1%). Le repli concerne\nnotamment l’Allemagne (-0,2%), l’Italie (-0,7%) et\nl’Espagne (-0,3%), alors que la France a évité une\nrécession (+0,2%). L’économie réelle est affectée par\nles retombées de la crise de la dette, en particulier la\nbaisse de confiance et le durcissement des conditions\nde crédit. Sur l’ensemble de l’année 2011, la zone euro\na enregistré une croissance de 1,4%, tirée par\nl’Allemagne (3%) et la France (1,7%) contre une reprise\nmodérée en Italie (0,4%) et en Espagne (0,7%).\nZone euro : croissance du PIB\n(%, glissement trimestriel)\n0 ,1 0 ,1\nLa confiance des consommateurs dans la zone Euro a\nmarqué un léger redressement en février (+0,4), après\navoir atteint un plus bas de 28 mois en décembre. Elle\nreste encore faible, affectée par l’austérité budgétaire et\nun taux de chômage record (10,7% en janvier).\nZo n e eu ro\nE t at s -Uni s\nRo y au me-Uni\nJ ap o n\nSourc e : Eurostat\nfév r.-0 7\nfév r.-0 8\nfév r.-0 9\nfév r.-1 0\nfév r.-1 1\nfév r.-1 2\nDans ce contexte, la BCE continue de soutenir le\nfinancement de l’économie réelle et le fonctionnement\ndu secteur financier. Elle a ainsi prêté, fin février, près\nde 530 milliards d'euros aux banques, portant à plus de\n1.000 milliards d’euros le montant global des capitaux\nprêtés à trois ans aux établissements financiers dans le\nbut d'éviter un assèchement du crédit (credit crunch).\nToutefois, la BCE maintient ses taux directeurs\ninchangés (à 1% pour le taux de refinancement).\nL’inflation est restée stable en février, à 2,7% sur un an,\net devrait demeurer supérieure à la cible de 2% sur les\nprochains mois, tirée par le rebond des cours de pétrole.\nLes perspectives de croissance restent fragiles,\nmenacées par les risques liés à la dette souveraine. La\nBCE a abaissé ses prévisions de croissance dans la\nzone euro, tablant désormais sur une évolution du PIB\ncomprise entre -0,5% et +0,3% pour 2012.\nL’activité montre des signes de stabilisation en début\n2012. La production industrielle a augmenté de 0,2% en\njanvier après deux mois de repli. L’activité du secteur\nprivé reste quasi-stable en février, comme le montre\nl’indice PMI composite (49,3 contre 50,4 en janvier). La\ncroissance de l'Allemagne (53,2) est compensée par le\nrepli en Italie (44,7) et en Espagne (42,9), alors que la\nFrance marque une quasi-stagnation (50,2). L’activité\nglobale dans la zone euro est affectée par la baisse\ndans le secteur des services, malgré une légère hausse\nJap o n\nSo ur ces : Blo omberg\nLes tensions sur les marchés financiers se sont\natténuées, suite à l’assouplissement monétaire de la\nBCE, aux progrès réalisés pour renforcer le cadre de\ngouvernance de la zone euro et aux efforts\nd’assainissement budgétaire dans plusieurs pays de la\nzone1. Ainsi, l’indice boursier Eurostoxx 50 a réalisé un\ngain annuel de 11% à la mi-mars. De son côté, l’euro a\natteint un pic de 1,35 dollar fin février, en hausse de 4%\ndepuis début janvier, avant de reculer à 1,31 la mi-mars,\nsuite à des craintes sur la croissance de la zone euro.\nSo ur ce : M arkit\nj u i n-1 0\nj ui n -11\no ct.-1 1\nLa confiance économique dans la zone euro s'est\naméliorée pour le deuxième mois en février (+1 point à\n94,4), après dix mois consécutifs de repli, selon l’indice\nde la Commission européenne. Le sentiment s’est\namélioré en France (+1,6) et en Italie (+1) et reste\nglobalement inchangé en Allemagne et en Espagne.\nEtatsUnis : croissance soutenue, créatrice d’emplois\nAux Etats-Unis, la croissance a enregistré 3% en rythme\nannualisé au quatrième trimestre 2011 après 1,8% au\ntroisième trimestre. La variation des stocks a apporté\n1,9 point à la croissance contre 1,2 point pour la\ndemande intérieure finale. Cette dernière est freinée par\nla chute des dépenses gouvernementales et par le\nralentissement de l’investissement des entreprises.\nCon fiance d es\nSource : Commission europé enne\nLa Grèce a achevé le swap d'obligations (PSI) avec 95% des\ncréanciers privés (ayant accepté une décote de 50%), après avoir\ninvoqué les clauses d'action collective (CAC), répondant ainsi aux\nexigences nécessaires pour débloquer la seconde tranche du plan de\nsauvetage de l'UE/FMI de 130 milliards d’euros.\nEtats Unis: contribution à la croissance du PIB\nTau x d e ch ô mag e (%)\ndes ménages (D)\nL’économie américaine a créé 511.000 emplois sur les\ndeux premiers mois de 2012. Le taux de chômage est à\nson plus bas niveau depuis trois ans (8,3% en février\ncontre 8,5% en décembre). La confiance des\nconsommateurs continue de s’améliorer, comme le\nmontre la hausse de l’indice Conference Board en\nfévrier (+ 9,3 points à 70,8). Les ventes de détails ont\naugmenté de 1,1% en février après +0,6% en janvier.\nCréatio n s n ettes d 'emp lo i\nlégère croissance pour le troisième mois consécutif en\nfévrier, comme le montre l’indice PMI (50,5 après 50,7\nen janvier). L’indicateur composite avancé (ESRI) a\nmarqué une nette hausse en janvier (+1,1 point après\n+0,3 en décembre).\nL’activité dans le secteur des services poursuit sa\ncroissance à un rythme accéléré comme le montre\nl’indice ISM du secteur qui a atteint son plus haut depuis\nun an en février (57,3 contre 56,8 en janvier). En\nrevanche, l’indice ISM manufacturier a reculé de 1,7\npoint à 52,4 en février, suite à des craintes sur la hausse\navancé du climat\nLa croissance nippone reste soutenue par une politique\nmonétaire accommodante. Elle est cependant entravée\npar l’appréciation du yen, des pressions déflationnistes,\ndes marges de manœuvre budgétaires limitées, ainsi\nque par des risques liés à la crise de la dette en Europe.\nPays émergents : croissance ralentie mais encore\nrobuste, tirée par la demande intérieure\nL’économie chinoise poursuit son "atterrissage en\ndouceur", suite au resserrement de crédit l’an passé\npour contenir l'inflation. La croissance a ralenti à 8,9%\nau quatrième trimestre 2011 après 9,1% au troisième\nPays émergents : croissance du PIB trimestriel\nSource : Markit, ISM\nLa reprise de l’économie américaine devrait se\npoursuivre sur les prochains mois. Elle est cependant\nmenacée par les risques de récession dans la zone\neuro. Dans ce sillage, la politique monétaire reste très\naccommodante, avec des taux de la Fed maintenus à\nleur plus bas historique. La Fed prévoit une croissance\ndu PIB américain comprise entre 2,3% et 2,6% en 2012.\nJapon : perspectives de croissance soutenue par les\nefforts de reconstruction du pays\nLa croissance chinoise devrait se poursuivre à un\nrythme modéré en 2012, tirée par la demande intérieure\nmais entravée par la faiblesse de la demande étrangère\n(la Chine a enregistré un déficit commercial record de\n31,5 milliards de dollars en février). Les autorités\nchinoises ont revu à la baisse l'objectif de croissance\npour 2012 à 7,5%, le plus faible depuis 2004.\nL’activité du secteur privé a enregistré sa plus forte\ncroissance en quatre mois en février, comme le montre\nl’indice PMI composite (51,8 après à 49,7 en janvier).\nCette évolution reflète une plus forte progression de\nl'activité du secteur des services (53,9) et une quasistabilisation de la production manufacturière (49,6).\nAu Japon, le PIB s’est contracté de 0,7% en rythme\nannualisé au quatrième trimestre 2011, contre une\nestimation préliminaire de -2,3% et une progression de\n7,1% au troisième trimestre, affectée par la faiblesse de\nla demande étrangère, la forte hausse du yen et la\nperturbation des chaînes d'approvisionnement par les\ninondations en Thaïlande.\nprogressivement en 2012, soutenue par la demande liée\nà la reconstruction de l'est du pays. La production\nindustrielle a augmenté de 2% en janvier après +3,8%\nen décembre. L’activité manufacturière marque une\nL’inflation en Chine a marqué une nette modération à\n3,2% en février contre 4,5% en janvier. Dans ce\ncontexte, les autorités chinoises devraient assouplir\nleurs politiques monétaires pour maintenir une\ncroissance suffisante, supérieure à 7,5% en 2012.\nEn Inde, la croissance économique a ralenti à 6,1% au\nquatrième trimestre 2011 après 6,9% au troisième\ntrimestre, affectée par le durcissement de la politique\nmonétaire pour lutter contre l’inflation et par la faiblesse\nde la demande mondiale.\nL’inflation marque une nette baisse en janvier (à 5,3%\ncontre 6,5% en décembre et 9,3% en novembre), suite\nau repli des prix des produits alimentaires. Le défi pour\nles autorités indiennes est de maintenir une croissance\nsuffisante, tout en maitrisant l'inflation et en résorbant\nles importants déficits budgétaire et commercial. La\nBanque centrale (RBI) a réduit, le 9 mars, le ratio des\nréserves obligatoires requis des banques, de 75 pb à\n4,75%, afin d’accroître la liquidité, en perspective d’un\néventuel relèvement de ses taux d’intérêt.\n4% depuis début 2012 pour s’établir à 584 points le 12\nmars, tiré par les métaux et les produits pétroliers.\nL’indice reste toutefois en baisse de 12% sur un an.\nEvolution comparée des cours\n(2010 : 01 = 100)\nIndice CRB CCI\nDollar / €\nSource: US EIA, CRB, MSCI, Bloomberg\nLes prix du Brent ont atteint un plus haut depuis juillet\n2008 de 128 dollars le baril le 13 mars, en hausse de\n19% depuis début 2012. Les cours pétroliers sont\nsoutenus par une reprise de la demande, en particulier\ndes pays émergents, et par des contraintes sur l’offre\ndans la mer du Nord et dans d’autres pays producteurs\nde la région MENA, ainsi que par des inquiétudes sur\nles tensions géopolitiques liées au dossier nucléaire\niranien. L’écart de prix entre le Brent et le WTI s’est\nélargi pour atteindre près de 20 dollars le 13 mars.\nCours de pétrole ($/ba ril)\nLa croissance de l’économie indienne devrait se\npoursuivre à un rythme modéré (6,9% en 2011/2012\ncontre 8,4% en 2010/2011, selon la Banque mondiale),\nsoutenue par une demande intérieure solide. Certains\nindicateurs s’avèrent positifs en début d’année. L'activité\ndu secteur privé poursuit son expansion en février, à un\nrythme légèrement ralenti, comme le montre l’indice PMI\ncomposite (57,8 contre 59,6 en janvier), tirée par les\nAu Brésil, le PIB a enregistré une croissance de 1,4%\nau quatrième trimestre 2011, la plus faible depuis deux\nans, contre 2,1% au troisième trimestre. Pour\nl’ensemble de l’année 2011, la croissance s’est établie à\n2,7% contre 7,5% en 2010, affectée par des coûts\nd'emprunt plus élevés et par une forte appréciation de\nmonnaie brésilienne qui a atteint un sommet de 12 ans.\nLes fondamentaux macroéconomiques restent solides et\nles marges de manœuvre budgétaires importantes,\npermettant de soutenir l’activité en 2012.\nLa banque centrale du Brésil poursuit l’assouplissement\nde sa politique, dans un contexte de modération de\nl’inflation (5,8% en février contre 6,2% en janvier et un\npic de 7,3% en septembre 2011). Elle a réduit son taux\ndirecteur de 75 pb à 9,75% en mars, soit une baisse\ncumulée de 275 pb depuis septembre 2011.\nProduits de base : flambée des prix de pétrole, suite à\ndes contraintes diverses sur l’offre\nLes cours des matières premières poursuivent leur\nhausse en début 2012, en ligne avec un retour de\nconfiance sur la croissance mondiale. L'indice ReutersCRB CCI des prix des matières premières a rebondi de\nLes prix des phosphates ont marqué une baisse de\n5% en février pour s’établir à 192,5 dollars la tonne,\nramenant leur hausse à 20% sur un an. Les prix des\nengrais DAP et TSP ont enregistré des variations\nmensuelles respectives de -2,4% et +2,3% en février.\nPotas s e\nLes indicateurs conjoncturels signalent une reprise de\nl’activité en début 2012, soutenue par l'accélération de\nl’investissement et la réduction des taux d'intérêt.\nL’activité du secteur privé augmente à son plus fort\nrythme en un an en février, selon l’indice PMI composite\n(55,5 contre 53,8 en janvier), tiré par les services (57,1).\nLes cours des céréales et des oléagineux poursuivent\nleur reprise, soutenus par une baisse des perspectives\nde récolte en Amérique du Sud. Les cours de blé tendre,\nde maïs et de soja se sont établis à 263, 279 et 512\ndollars la tonne respectivement en février, marquant des\nhausses mensuelles respectives de 3,6%, 2,4% et\n2,8%. Toutefois, les disponibilités mondiales en blé\nsemblent abondantes, en lien avec une récolte record,\nestimée à 695 millions de tonnes en 2011/2012.\nAu niveau national, l’équilibre externe continue d’être\nimpacté par la décélération de la demande étrangère\nadressée au Maroc. En effet, les échanges extérieurs\ndes biens, au titre du premier mois de l’année 2012, ont\ndonné lieu à un déficit commercial de 16,6 milliards de\ndirhams, en aggravation de 23,4% par rapport à janvier\n2011, en raison d’une augmentation des importations\n(+13,3%) à un rythme plus rapide que celui des\nexportations (+2,5%). Les échanges de services ont\ndonné lieu à un excédent de 3,5 milliards de dirhams, en\nlégère hausse de 1,9% en glissement annuel.\nDans ce contexte peu porteur, la demande intérieure\ncontinue d’être le principal pilier de la croissance\néconomique nationale. En ligne avec le renforcement\ndes recettes de la TVA intérieure, la consommation des\nménages se serait favorablement comportée, tirant profit\nd’une maîtrise de l’inflation et d’une amélioration des\nrevenus des ménages, en rapport, notamment, avec\nde l’encours des crédits à la\nconsommation et des recettes des MRE en plus de\nl’effet positif des augmentations salariales entreprises\ndans le cadre du dialogue social. Pour sa part, l’effort\nd’investissement se maintiendrait, en ligne avec la\nbonne tenue des importations des biens d’équipement\nindustriel et de l’encours des crédits à l’équipement.\nGlobalement, les indicateurs conjoncturels, relatifs au\nmois de janvier, présagent un bon départ de l’activité\néconomique intérieure en 2012.\nCampagne agricole 2011/2012 marquée par une\nSelon les derniers chiffres publiés par l’Office National\nInterprofessionnel des Céréales et des Légumineuses\n(ONICL), la collecte des céréales s’est chiffrée à 22\nmillions de quintaux à fin février 2012, constituée à\nhauteur de 99,2% par le blé tendre. S’agissant des\nimportations de céréales, elles ont diminué de 10% par\nrapport à la même date de la campagne précédente,\npour se situer à 36 millions de quintaux dont 46% sont\nconstituées de blé tendre, 35% de maïs, 12% de blé dur\net 7% d’orge. Pour sa part, la transformation industrielle\ndes céréales a porté sur 49,9 millions de quintaux, en\nprogression de 2% par rapport à la même période de la\nLes stocks des céréales, détenus par les opérateurs\ndéclarés à l’ONICL et au niveau des silos portuaires, ont\ntotalisé 18,1 millions de quintaux au titre de la même\npériode, soit une régression de 5% par rapport au mois\nprécédent. Afin de permettre un bon approvisionnement\ndu marché international en matière de blé, le\nGouvernement a procédé au prolongement de la\nsuspension des droits de douane à l’importation du blé\ntendre et du blé dur, et ce jusqu’à fin avril 2012.\nConcernant l’état d’avancement de l’actuelle campagne\nagricole, les dernières données publiées par le Centre\nRoyal de Télédétection Spatiale, relatives à la dernière\ndécade de février, révèlent que la partie ouest du\nRoyaume au nord d’Essaouira, le Rif, l’extrême Est de la\ncôte méditerranéenne et le Sais, n’ont pas connu durant\nle mois de février, caractérisé par une pénurie\npluviométrique, une baisse de l’activité chlorophyllienne\ndu couvert végétal qui continue à se trouver dans un\nbon état. En revanche, les régions situées au sud\nd’Essaouira on connu une légère dégradation de cette\nMise au point d’un programme pour le soutien du secteur\nagricole face au retard des précipitations\nSous les hautes directives de sa Majesté le Roi et en vue\nde prévenir toute éventuelle dégradation de la situation\nsur le terrain dans un contexte marqué par un déficit\npluviométrique, le Gouvernement a mis au point un\nprogramme de soutien au secteur agricole, au titre\nduquel, une enveloppe budgétaire de 1,53 milliard de\ndirhams a été allouée principalement à la sauvegarde du\ncheptel dans les zones touchées.\nCe programme prévoit un certain nombre de mesures\nconcrètes portant notamment sur l'exonération des\nimportations de l'orge des droits de douane, la mise en\nl'approvisionnement en semences en augmentant la\nsubvention accordée aux semences certifiées et\nl'activation de l'indemnisation des agriculteurs disposant\nde l'assurance multirisque agricole et dont les cultures de\ncéréales et de légumineuses ont subi des dommages.\nDans le même contexte, le Gouvernement restera\nmobilisé pour assurer un suivi continu de la situation sur le\nterrain et apporter le soutien nécessaire aux agriculteurs\net au monde rural d'une manière générale.\nActivités de la pêche : reprise des exportations des\nLes débarquements de la pêche côtière et artisanale ont\nbaissé de 3,1% à fin février 2012, en lien,\nprincipalement, avec le recul des débarquements de la\nsardine (-7,4%) et de ceux des céphalopodes (-30,6%),\nselon les dernières données publiées par l’Office\nNational des Pêches. Pour sa part, la valeur de ces\ndébarquements s’est repliée de 8,2% par rapport à fin\nfévrier 2011, tirée, essentiellement, par la baisse de la\nvaleur des débarquements des céphalopodes (-20,8%).\nCette dernière trouve son origine, quasi exclusivement,\ndans le recul de la valeur de poulpe de 31,4%, en\nrelation avec le repli du volume débarqué de 41,6%,\nconjugué à une augmentation du prix moyen de 17,6%\nStructure des débarquements de la pêche côtière et artisanale à fin février 2012\nEn janvier 2012, la valeur des exportations des produits\nde la mer s’est établie à 1,2 milliard de dirhams, en\nhausse de 35,9% en glissement annuel après une\nbaisse de 20,1% un an auparavant, en lien avec la\nbonne tenue des exportations des crustacés,\nmollusques et coquillages et des poissons en conserve,\naugmentant, respectivement, de 104,4% et de 35,2%.\nProgression soutenue de l’activité de l’OCP\nBon comportement de la consommation de ciment\nA fin 2011, la production des dérivés de phosphate a\naugmenté de 13,1% par rapport à 2010, en lien avec la\nprogression de la production d’acide phosphorique de\n9,5% et d’engrais de 17,2%. En parallèle, la production\nmarchande du phosphate roche, utilisé comme intrant\npar les deux premiers produits, a progressé de 5,3%.\nAu titre de la même période, l’activité à l’export du\ngroupe OCP a généré près de 48,4 milliards de dirhams\nde recettes contre 35,9 milliards de dirhams un an\nauparavant, soit un surplus de 12,5 milliards de dirhams.\nEvolution du chiffre d'affaires à l'export du groupe OCP\nDe son côté, l’activité du raffinage s’oriente\nfavorablement au titre de la même période. Le volume\ndes entrées de la raffinerie a atteint 522.842 tonnes, en\naugmentation de 6,4% par rapport à fin janvier 2011.\nAu titre du premier mois de l’année 2012, les ventes de\nciment, indicateur clé du secteur du BTP, a enregistré\nune hausse de 25% après un renforcement de 17,1% un\nPar région, le Grand Casablanca continue de\nconsommer la plus grande partie de cet intrant principal\ndu secteur du BTP (14,9% de la consommation totale),\nsuivie de la région de Tanger-Tétouan (11,4%), de\nMarrakech-Tensift-Haouz (10%), du Souss-MassaDaraa (8,8%), de l’Oriental (8,5%) et de Rabat-SaléZemmour-Zaer (7,3%). Ces six régions ont canalisé\nprès de 61% de la consommation de ciment courant le\nmois de janvier 2012.\nVariation annuelle de la consommation de ciment en janvier\nA fin janvier 2012, les exportations de phosphate et\ndérivés ont atteint 3,1 milliards de dirhams contre près\nde 3 milliards de dirhams un an auparavant.\nA fin janvier 2012, les ventes d’électricité ont progressé\nde 10% en glissement annuel, après une augmentation\nde 8,1% un an auparavant. Cette évolution est\nattribuable, essentiellement, à la hausse de la\nconsommation de l’énergie de très haute, haute et\nmoyenne tension de 11% (après 9,4% l’an dernier),\nparticulièrement au niveau des autres abonnés dont la\nconsommation a affiché une performance de 14,3%\naprès 19,6% à fin janvier 2011. Celle relative à la basse\ntension a augmenté de 6% après une hausse de 3,2% il\nPour sa part, l’énergie électrique appelée nette a\nmaintenu son trend haussier, augmentant de 11,2%\naprès une hausse de 9,2% l’an passé. Cette évolution\ndécoule, essentiellement, de la hausse de la production\nde l’énergie électrique d’origine thermique et des\nimportations de l’énergie électrique en provenance de\nl’Algérie et de l’Espagne de 38,7% et de 19%\nrespectivement. La production de l’énergie électrique\nd’origine hydraulique a baissé de 55,4% après un recul\nde 37,7% à fin janvier 2011.\nVariation annuelle de la consommation d'électricité à haute tension à fin janvier\nComportement favorable des ventes d’électricité\nDu côté du financement des opérations immobilières,\nl’encours des crédits immobiliers s’est situé, à fin janvier\n2012, à 207,3 milliards de dirhams, en hausse de 9,1%\nen glissement annuel. Dans le cadre du fonds de\ngarantie FOGARIM, le montant total des crédits\noctroyés a atteint, au titre du mois de janvier 2012,\nenviron 190 millions de dirhams pour un total de 1209\nbénéficiaires. Depuis la création du fonds, le montant\ndes prêts accordés s’est élevé à près de 11,1 milliards\nde dirhams (75.318 bénéficiaires). Concernant le fonds\nFOGALOGE, le montant des prêts attribués s’est établi\nà 95 millions de dirhams en faveur de 294 bénéficiaires.\nDepuis sa création, ce fonds a octroyé près de 2,3\nmilliards de dirhams de prêts au profit de 6.950\nOrientation positive des industries manufacturières\nAu cours du quatrième trimestre 2011, l’indice de la\nproduction des industries manufacturières a progressé\nde 3,3% en glissement annuel, en rapport, notamment,\navec l’appréciation de la production des industries\nalimentaires de 5,6%, du raffinage de pétrole de 9,6%,\ndes industries des autres produits minéraux non\nmétalliques de 16,4%, des produits métalliques de\n7,2%, des produits de l’industrie automobile de 7,9% et\ndes produits de l’industrie de textile de 2,3%. A l’inverse,\nl’industrie chimique a enregistré une baisse de 3,1%,\ncelle des machines et équipements de 4,5%, celles des\néquipements de radio, télévision et communication de\n7%, celle des instruments médicaux, de précision,\nd’optique et horlogerie de 8,6% et celle des cuirs,\narticles de voyage et chaussures de 3,7%.\nA fin 2011, l’indice de production des industries\nmanufacturières s’est accru de 2,5% en glissement\nannuel. Cette bonne performance trouve son\nexplication, essentiellement, dans la bonne tenue des\nindustries alimentaires (+4%), de celles du tabac\n(+7,7%), de celles de cokéfaction et raffinage (+8,7%),\nde celles des produits minéraux non métalliques\n(+7,4%) et des industries automobile (+3,7%), ce qui a\nlargement permis de compenser la baisse accusée au\nniveau des industries des machines et équipements (3,5%) et des instruments médicaux, de précision,\nd’optique et horlogerie (-3,7%).\nprincipes de l’excellence opérationnelle et qui\nambitionne d’améliorer la productivité de 25%, de réduire\nles coûts unitaires de 20% et les délais de production de\nVariation annuelle de l'indice de production industrielle\nEn matière de programmes d'appui direct aux PME, des\nréalisations importantes ont été relevées dont :\nPour le premier trimestre de l’année 2012, les\nopérateurs du secteur, interrogés dans le cadre de\nl’enquête de conjoncture réalisée par le HCP,\ns’attendent à une stabilité de l’activité industrielle en\nglissement trimestriel. Cette tendance résulterait,\nprincipalement, des perspectives positives des\nindustries de la chimie et de la parachimie, de celles du\nmatériel du transport et de celles des produits de\nl’industrie métallique de base, ce qui permettrait de\nneutraliser les baisses au niveau des autres produits\ndes industries alimentaires et au niveau des boissons et\nPar ailleurs, le taux d’utilisation des capacités de\nproduction a atteint 72,5% en moyenne à fin février\n2012, d’après les résultats de l’enquête de conjoncture\ndans l’industrie élaborée par Bank Al-Maghrib, soit une\nbaisse de 0,5 point par rapport à fin février 2011, et ce\nmalgré le gain de 9,5 points au niveau des industries\nmécaniques et métallurgiques (passage à 66,5%). Le\nrecul du taux global s’explique essentiellement par la\nperte de 4,5 points au niveau des industries électriques\net électroniques et de 4 points au titre des industries\nTaux moyen d'utilisation des capacités de production à fin février\nprojets dans différents secteurs d’activités ont\nbénéficié de la prime "Imtiaz" pour un investissement\nglobal de près de 1,028 milliard de dirhams (MMDH).\nCourant la même période, l'agence a procédé à la\nsignature d'un avenant relatif au cadre contractuel\nEtat/ANPME pour l'amélioration de l'accès des entreprises\naux programmes "Imtiaaz" et "Moussanada", et la\nconclusion d'autres partenariats dont celui avec le\nministère de l'Industrie, du commerce et des nouvelles\ntechnologies et l'Office national de sécurité sanitaire des\nproduits alimentaires (ONSSA) pour la promotion de la\nAu titre de l’exercice 2011, les activités de l'Agence\nNationale pour la Promotion de la Petite et Moyenne\nEntreprise (ANPME) ont été couronnées par la signature\nde plusieurs conventions, dont notamment celles relatives\nà la création d'usine modèle "Inmaa S.A" qui a pour\nobjectif de diffuser au sein du tissu des entreprises les\nle programme "Moussanada", 341 entreprises\nont bénéficié de 468 actions.\ndu programme "Inmaa", l'agence a\naccompagné 59 entreprises.\ncollaboration avec le Département de l'industrie, 6\nenseignes ont été accompagnées.\nEvolution modeste des indicateurs du tourisme\nD’après la dernière édition du baromètre publiée par\nl’Organisation Mondiale de Tourisme (OMT), les\narrivées touristiques internationales ont progressé de\n4,4%, pour atteindre 980 millions de touristes. Au niveau\nrégional, l’Europe, avec une croissance de 5,8%,\ns’accapare la part la plus importante, suivie de la région\nde l’Asie et du Pacifique avec une progression de 6,1%,\nde l’Amérique (+4,2%), et de l’Afrique avec une légère\ncroissance de 0,2%, en lien avec le recul au niveau de\nl’Afrique du Nord de 9,9%. Cependant, au Moyen Orient,\nle nombre des arrivées a enregistré un repli de 8,4%.\nPar pays, l’Arabie Saoudite, suivie du Bahreïn ont\nenregistré les plus forts taux de croissance (60% et 39%\nrespectivement). En revanche, en relation avec les\nchangements politiques et sociaux qui ont caractérisé\nl’an 2011 pour certains pays du Moyen Orient et de\nl’Afrique du Nord, la Syrie a enregistré un recul de 41%,\nl’Egypte de 32%, la Tunisie de 31% et le Liban de 24%.\nAu niveau national, les arrivées touristiques ont\naugmenté de 0,6% à fin décembre 2011, atteignant plus\nde 9,3 millions de touristes, en relation avec\nl’accroissement des arrivées des touristes étrangers de\n0,5% et celui des MRE de 0,7%. Cette évolution est\nissue, en premier lieu, du renforcement des arrivées\ntouristiques du marché belge de 10,5%, augmentant sa\npart dans les arrivées additionnelles à 60,9%. Deuxième\ncontributeur, le nombre des arrivées allemandes s’est\nconsolidé de 8,5%. Celui des touristes hollandais et\nanglais continue de se raffermir, enregistrant des\nhausses de 6,1% et 5,9% respectivement. En revanche,\nles arrivées des touristes espagnols, français et italiens\nse sont repliées de 3,7%, 0,8% et 6% respectivement.\nLes nuitées réalisées dans les établissements\nd’hébergement classés ont atteint 16,9 millions,\naccusant une baisse de 6,4% en glissement annuel\naprès une hausse de 11% un an auparavant. Cette\névolution est en lien avec le recul des nuitées réalisées\npar les non résidents de 11%, suite au repli des nuitées\ndes touristes français de 15,6%,\nespagnols de 25,3%, des italiens de 29,9% et des\nhollandais de 14,9%. En revanche, les nuitées des\ntouristes provenant des pays arabes et de la Belgique\nmaintiennent leur bon comportement, enregistrant des\nhausses respectives de 9,4% et 8,8%. Le nombre des\nnuitées réalisées par les touristes anglais et français ont\nmarqué une quasi-stagnation. Quant au nombre de\nnuitées réalisées par les résidents, il s’est élevé à 4,5\nmillions de nuitées, marquant une hausse de 9,5%\ncomparativement à la même période de 2010.\nVariation annuelle des arrivées touristiques et des nuitées dans\nles établissements d'hébergement classés à fin décembre\nPar ville, Oujda-Essaidia est la première source de\nnuitées additionnelles avec 119.767 nuitées, en rapport\navec une progression de 33,6% du total de ses nuitées.\nEssaouira-Mogador est le deuxième contributeur,\ntotalisant 40.997 nuitées additionnelles, suivi d’ElJadida-Mazagan qui a accueilli 14.510 nuitées\nsupplémentaires. En revanche, les autres principales\ndestinations, notamment Marrakech, Agadir, Fès, et\nCasablanca ont marqué des retraits de 603.269,\n319.558, 177.007 et 76.397 nuitées respectivement.\nPar ailleurs, les recettes de voyages ont maintenu leur\ncomportement positif, totalisant 58,7 milliards de\ndirhams, à fin 2011, en consolidation de 4% par rapport\nà 2010. Comparées à la moyenne des années 2006 à\n2010, ces recettes se sont accrues de 6,3%, ce qui\ncorrespond à un excédent de près de 3,5 milliards de\nLes investisseurs touristiques continuent de miser sur la\nSelon la délégation régionale du Tourisme à Fès,\nquarante projets touristiques, concernant la ville de Fès,\nd'une enveloppe budgétaire prévisionnelle d'environ 14\nmilliards de dirhams sont en cours d'instruction auprès des\ndiverses commissions concernées. Par ailleurs, plusieurs\nprojets hôteliers d'envergure sont en cours de réalisation\ndans la même ville, dont trois hôtels classés 2, 4 et 5 étoiles\ncorrespondants à un investissement total de 191,34\nmillions de dirhams et une capacité globale de 864 lits.\nEn matière de restauration des anciens riads, 23 projets de\nmaisons d'hôtes sont en cours d'autorisation, lesquelles\nviendraient s'ajouter à 64 maisons d'hôtes classées déjà\nopérationnelles, avec une capacité totale de près de\n1.119 lits. Durant l'année écoulée, d'importants projets\ntouristiques ont vu le jour dans cette région, dont deux\nhôtels classés 4 et 5 étoiles et deux maisons de charme.\nD'une capacité globale de 789 lits, ces projets ont couté\n344,5 millions de dirhams.\nDans le même sillage, le groupe hôtelier espagnol RIU\nrenforcera sa présence au Maroc avec l'ouverture, le 26\nmars, d'un nouvel hôtel d’une capacité de 444 chambres\nà Agadir. Cet hôtel sera le quatrième de la chaîne\nespagnole au sein de la ville d’Agadir à côté de deux\nautres placés à Marrakech.\nWTTC : La destination Marocaine occupera la place de\nstar au niveau régional pour l’an 2012\nSelon les estimations du World Travel and Tourism Council\n(WTTC), l’activité touristique pour l’an 2012 au sein de la\nrégion de l’Afrique du Nord connaîtra une reprise,\nprincipalement pour le Maroc après une année 2011\nfortement impactée par les événements du printemps\narabe, particulièrement, dans la Tunisie, l’Egypte et la\nLibye. L’organisme prévoit que le revenu des activités de\nvoyage et de tourisme au Maroc s’accroitrait de 8,3%\ncontre une progression de 3,6% pour l’ensemble de la\nLes prévisions pour la région du Moyen-Orient, sont plus\nmodérées avec une croissance estimée à 3%. La Syrie,\ndeuxième plus importante destination au Moyen-Orient\naprès l'Arabie saoudite, est prévue de voir ses revenus\nfléchir de plus de 20%.\nEn Europe, les perspectives sont moroses, avec un déclin\nattendu de 0,3% dans l'Union Européenne et ce, en raison\nde l’affaiblissement escompté de la demande suite aux\nmesures d'austérité entreprises dans plusieurs pays. A\nl’échelle mondiale, le taux de croissance des activités\ntouristiques et de voyage s’établira à 2,8%, légèrement\nsupérieur à la croissance économique, estimée à +2,5%,\nsoit une contribution de plus de 2 000 milliards de dollars à\nl’économie mondiale en 2012.\nBonne orientation du secteur des télécommunications\nL’année 2011 s’est soldée par une bonne orientation\ntélécommunications, notamment la téléphonie mobile et\nl’internet. Le parc global de la téléphonie mobile,\natteignant près de 36,6 millions d’abonnés, s’est bonifié\nde 14,3% en glissement annuel. Celui de l’internet,\nprofitant du bon dynamisme du parc 3G, s’est fortement\nconsolidé (+70,4%), pour se chiffrer à 3,2 millions\nd’abonnés. En revanche, le parc de la téléphonie fixe,\nfortement concurrencé par la téléphonie mobile, a\nreculé de 4,9%, totalisant 3,6 millions d’abonnés.\nCes évolutions s’expliquent en partie par la baisse\ncontinue des prix de communication qui a marqué, à fin\ndécembre 2011, un recul des prix moyens de la\ntéléphonie mobile et de l’internet de 34% chacun, se\ntraduisant par une hausse de l’usage mensuel moyen\nsortant par client mobile de 39%. La baisse des prix\ns’est également poursuivie au niveau de la téléphonie\nfixe de 6%.\nPar ailleurs, selon les derniers chiffres de l’office des\nchanges, les activités des centres d’appel installés au\nMaroc maintiennent leur bonne orientation, générant à\nfin janvier 2012 des recettes de 377 millions de dirhams,\nen progression de 14,6% par rapport à fin janvier 2011.\nRésultats consolidés de Maroc Télécom en 2011\nAu titre de l’année 2011, le chiffre d’affaires consolidé du\ngroupe Maroc Telecom a atteint 30,8 milliards de dirhams,\nen retrait de 2,5% par rapport à 2010, en lien avec le recul\ndu chiffre d’affaires réalisé au Maroc de 4,4%, impacté\npartiellement par la baisse des prix du Mobile. Ce recul a\nété compensé, entre autres, par une croissance du\nchiffre d’affaires du groupe à l’international de 8,9%. A\nprès de 29 millions, le parc clients du groupe a enregistré\nune bonne dynamique avec une croissance de 12,2%,\ntirée essentiellement par l’International dont le parc s’est\naccru de 39,2%. Au niveau national, avec une baisse de\n25% des prix de communication offerts par l’opérateur,\nles usages ont connus une hausse de 17%. Le parc mobile,\nétabli à 17,1 millions de clients, s’est accru de 1,4%. Dans\nle même sillage, le parc 3G a doublé élevant la part de\nmarché de Maroc Telecom sur ce segment à 43%. Le\nparc ADSL a progressé de 18,9%. Quant au parc fixe, il a\nenregistré une légère progression de 0,8%.\nEvolution mitigée des activités de transport\nA fin janvier 2012, le nombre de passagers ayant\ntransité par les aéroports marocains a atteint 1,2 millions\nde passagers, accusant une baisse de 10,3% en\nvariation annuelle, dont 49,6% ont été accueillis par\nl’aéroport Mohammed V, 22% par l’aéroport MarrakechMénara et 9,3% par l’aéroport d’Agadir. Par ailleurs, le\ntrafic du fret, a marqué un recul de 4% pour atteindre\n4,4 millions de tonnes.\nPour sa part, l’activité portuaire globale (y compris le\ntransbordement au port de Tanger Med), s’est soldée, à\nfin décembre, 2011 par un accroissement de 4,1%\ncomparée à la même période de 2010, pour totaliser 96\nmillions de tonnes, tiré principalement par le\nrenforcement de l’activité du port de Tanger Med dont le\nvolume a progressé de 10.2%. Le volume du trafic\nnational, situé à 76,8% du trafic global ayant transité par\nles ports nationaux, s’est élevé à 73,7 millions de\ntonnes, se raffermissant de 2,4%. Cette évolution tient\nau renforcement du niveau des importations de 4,1%,\nconjugué à un léger recul du volume des exportations\nS’agissant des principaux trafics portuaires stratégiques,\nle trafic des phosphates et dérivés a accusé au titre de\nl’année 2011 une baisse de 1%, pour atteindre 22,9\nmillions de tonnes. Ce recul a concerné essentiellement\nles ventes à l’étranger du phosphate brut de 3,7% et\ncelles de l’acide phosphorique de 5,3%. En revanche,\ncelles des engrais a maintenu sa bonne évolution, en\naugmentation de 7,9%. Pour le trafic des produits\nénergétiques, toujours en bonne orientation, les\nimportations de charbon et coke se sont consolidées de\n7,6%, imputables essentiellement au bon comportement\nde la production électrique et à celle de ciment. Quant à\nl’activité de raffinage, le volume des importations de\npétrole brut a connu une baisse de 11%, compensée,\ntoutefois, par l’accroissement enregistré au niveau des\nproduits raffinés (+12%). Dans le même sillage, l’activité\nglobale des conteneurs, continue son dynamisme,\naffichant une hausse de 2,2%, pour totaliser 3.032.945\nEVP2. Au niveau national, cette activité a atteint\n1.021.000 EVP, en hausse de 5,9% par rapport à fin\n2010. Le volume du trafic national TIR a également\nenregistré une hausse de 3%, totalisant 188.000 unités.\nPar ailleurs, le trafic des importations des céréales,\nchiffré à 5,6 millions de tonnes, a montré une quasistagnation (+0,4%). Enfin, le trafic des passagers ayant\ntransité par les ports marocains a affiché une baisse de\n5,4%, pour compter 3,6 millions de passagers dont 49%\nont transité par le port de Tanger Med.\nAu début de l’année 2012, la demande intérieure\ncontinue de constituer le principal levier de la croissance\néconomique nationale dans un contexte international\ntoujours marqué par un ralentissement de la demande\nétrangère adressée au Maroc. En ligne avec le\nrenforcement des recettes de la TVA intérieure de\n11,4% à fin janvier 2012, la consommation des\nménages se serait favorablement comportée. Elle tirerait\nprofit de la maîtrise de l’inflation, en raison, notamment,\ndu mécanisme de compensation qui a permis de\nneutraliser l’impact des cours internationaux encore\nélevés de certaines matières premières sur les prix\nintérieurs ; et de l’amélioration des revenus des\nménages, en rapport, notamment, avec l’évolution\npositive de l’encours des crédits à la consommation\n(+11,5% à fin janvier 2012 après +7,9% un an\nauparavant) et des recettes des MRE (+1,7%) en plus\nde l’effet positif des augmentations salariales\nentreprises dans le cadre du dialogue social.\nPour sa part, l’effort d’investissement se maintiendrait,\nen ligne avec le renforcement, à fin janvier 2012, de la\nvaleur des importations des biens d’équipement\nindustriel (+15%) et de la hausse de l’encours des\ncrédits à l’équipement (+3,8%). Les recettes des\ninvestissements et prêts privés étrangers ont atteint 1,5\nmilliard de dirhams, en recul de 18,3% en glissement\nannuel. Ces recettes sont constituées à hauteur de\n80,4% d’investissements directs étrangers (IDE).\nBaisse du taux de chômage au quatrième trimestre\nLa population active âgée de 15 ans et plus s’est inscrite\nen hausse de 0,8% pour atteindre 11.538.000\npersonnes à fin 2011. En revanche, le taux d’activité a\nbaissé de 0,4 point pour s’établir à 49,2% eu égard à\nl’évolution de la population totale. La population active\noccupée s’est établie à 10.510.000 personnes, soit une\ncréation nette de 105.000 postes qui a porté\nessentiellement sur le milieu urbain (103.000 emplois).\nLe secteur des services a été le premier générateur de\nnouveaux emplois avec 114.000 nouveaux emplois,\nsuivi du BTP avec 30.000 postes créés. Pour leur part,\nles secteurs de l’industrie et de l’agriculture, forêt et\npêche ont connu une perte de 31.000 postes et de\n9.000 postes respectivement.\nLe taux de chômage national a marqué une réduction de\n0,2 point, se situant à 8,9% après 9,1% une année\npassée. Dans les villes, ce taux a reculé de 0,3 point\npour se situer à 13,4% et dans le milieu rural s’est\nstabilisé à 3,9%. La baisse du taux de chômage a\nconcerné principalement les hommes (8,4% après 8,9%\nen 2010). Pour les femmes, il a accusé une hausse de\n0,6 point, passant à 10,2%.\nPar tranche d’âge, les jeunes âgés de 15 à 24 ans sont\nles plus touchés par le chômage (17,9% après 17,6% en\n2010), suivis des personnes âgées de 25 à 34 ans\n(12,9% après 12,8%). En revanche, les taux de\nchômage enregistrés chez les personnes âgées de 3544 ans et 45 ans et plus se sont repliés de 0,3 point\npour chaque catégorie, se situant à 5,2% et 1,8%\nrespectivement. Les diplômés ont maintenu le même\nniveau de chômage entre fin 2010 et fin 2011 (16,7%)\nalors que les non diplômés ont vu leur taux de chômage\ndiminuer de 0,5 point passant à 4%.\nEvolution annuelle du taux de chômage\nEn janvier 2012, les transactions commerciales\nextérieures du Maroc se sont traduites par un taux de\ncouverture des biens et services de 66,4% après 71,8%\nun an auparavant, soit un repli de 5,4 points. Cette\nsituation est le résultat de l’augmentation, en glissement\nannuel, de la valeur des exportations des biens et\nservices de 4,7%, à un rythme inférieur à celui\nenregistré par les importations des biens et services qui\nont accusé une hausse de 13,3%. Ces évolutions\ncouvrent une progression de la valeur des exportations\ndes biens (FOB) et des importations (CAF) de 2,5% et\nde 13,3% respectivement après une hausse de 17,2%\net de 25,0% un an auparavant. Les échanges de\nservices ont été marqués par une augmentation de la\nvaleur des dépenses de 13,1% et de celle des recettes\nde 8,3%, ce qui s’est traduit par la réalisation d’un solde\nexcédentaire de 3,5 milliards de dirhams, en légère\nhausse de 1,9% par rapport à janvier 2011.\nImportations tirées par les produits finis de\nconsommation, les demiproduits et les biens\nfabrication d'articles en bois et de ceux des industries\nchimiques de 19%, de 12,5% et de 5,6%\nEvolution modérée des prix\nDurant le mois de janvier 2012, l’indice des prix à la\nconsommation (IPC) a connu une légère hausse de\n0,2% par rapport au mois précédent, en lien\navec l’augmentation de l’indice des produits alimentaires\nde 0,3% et de celui des produits non alimentaires de\n0,1%. La tendance enregistrée au niveau des produits\nalimentaires est à lier, essentiellement, avec la\nprogression de l’indice des prix des légumes de 1,9%,\nde celui du café, thé et cacao de 1% et de celui des\nviandes de 0,3%.\nEn glissement annuel, l’IPC a augmenté de 0,9%\ncourant ce mois après +2,2% un an auparavant. Cette\névolution s’explique par le raffermissement de l’indice\ndes produits alimentaires de 1,6% et de celui des\nproduits non alimentaires de 0,4% après des hausses\nrespectives de 4,1% et de 0,7% il y a un an.\nVariation annuelle de l'indice cumulé des prix à la consommation\nglobal et alimentaire\nAvec une contribution de 36,1% à la progression de la\nvaleur des importations totales, la valeur des\nimportations des produits finis de consommation s’est\ninscrite en hausse de 28,7% après une augmentation de\n19,6% à fin janvier 2011. Cette évolution est attribuable,\nà hauteur de 47%, à l’amélioration de la valeur des\nimportations des parties et pièces de carrosserie pour\nvoitures et véhicules de tourisme de 88,7% et de celle\ndes voitures et véhicules de tourisme de 44,5%.\nessentiellement d’intrants destinés à la production\nindustrielle, sont à l’origine de 35% de la hausse de la\nvaleur des importations. Ils se sont raffermis en valeur\nde 22,1% et s’expliquent à hauteur de 70% par la bonne\ntenue de la valeur des importations des tubes, tuyaux et\nprofilés creux en fonte, fer et acier (qui a été multipliée\npar 30,3), de celle des fils, barres et profilés en autres\naciers alliés (multipliée par 7,2) et de celle des matières\nplastiques et ouvrages divers en plastiques qui ont\nprogressé de 37,2% par rapport à janvier 2011.\nContribution des principaux groupements d'utilisation à\nl'évolution des importations des biens en janvier 2012\nALIMENTATION, BOISSON ET\nPRODUITS FINIS DE\nD’autre part, les prix à la production des industries\nmanufacturières ont progressé, au titre de la même\npériode, de 7,8% en glissement annuel après une\nprogression de 14,1% un an auparavant. Cette\ntendance a été tirée, principalement, par l’augmentation\ndes prix à la production des industries de raffinage de\npétrole, de ceux des industries de travail du bois et\nLa valeur des importations des biens d’équipement s’est\naccrue de 15,4% après +7,5% un an auparavant. Les\nimportations des produits finis d’équipement industriel,\ndestinées en général au développement du tissu\nproductif national, ont progressé de 15%, en lien,\nessentiellement, avec le raffermissement de la valeur\ndes importations des bateaux de mer et autres engins\nflottants de 419,4%, des machines et appareils pour\nindustrie alimentaire de 359,6%, des machines et\nappareils divers de 13,1%, des tracteurs sauf agricoles\nde 240,4%, des machines à trier, concasser, broyer ou\nagglomérer de 64,9% et des véhicules et voitures pour\nusage industriel de 18,4%.\nLa facture énergétique a progressé de 5,1% par rapport\nà fin janvier 2011, contribuant à hauteur de 9,4% à\nl’augmentation des importations des biens. Etant donné\nune réduction de la valeur des importations de l’huile\nbrute de pétrole de 6,3%, cette évolution provient\nessentiellement de la hausse la valeur des importations\ndes houilles, cokes et combustibles solides similaires de\n87,2%, de celle des gas oils et fuel oils de 6,2%, de\ncelle du gaz de pétrole et autres hydrocarbures de\n14,6% et de celle de l’énergie électrique de 60,2%.\nEvolution des importations et des prix moyens à l'import de certains produits énergétiques\nVolume des Valeur des Prix moyen\nimportations importations à l'import\nHouilles; cokes et combustibles solides similaires\nHuiles de pétrole et lubrifiants\nLes importations des produits bruts ont augmenté de\n10,9% par rapport fin janvier 2011, contribuant ainsi à\nhauteur de 5% à la progression des importations\nglobales. L’augmentation de 54,3% de la valeur des\nachats des soufres bruts et non raffinés brutes, le\nrenforcement des importations de ferraille, déchets,\ndébris de cuivre, fonte, fer, acier et autres minerais de\n119,6% et la hausse de la valeur des importations de\nl’huile de palme ou palmiste brute ou raffinée de 219,7%\nont été les principales sources de hausse des\nimportations de ce groupement.\nPour sa part, la facture alimentaire a baissé de 7,3% en\nglissement annuel après une hausse de 65,3% un an\nauparavant. Cette évolution a été tirée, essentiellement,\npar la baisse de la valeur des importations de maïs, de\nbeurre et de blé de 33,9%, de 84,4% et de 15,9%, en\nrelation avec le repli de leurs volumes importés de\n35,6%, de 84,6% et de 6,6% respectivement.\nLe premier mois de l’année 2012 a été marqué par une\nlégère hausse de 2,5% de la valeur totale des\nexportations contre une augmentation de 17,2% un an\nauparavant. Cette évolution ralentie s’explique pour près\nde 69% par l’évolution des exportations hors\nLes ventes à l’étranger du groupe OCP se sont élevées\nà 3,1 milliards de dirhams, soit un accroissement de\n3,3% par rapport à janvier 2011. Cette évolution trouve\nson origine dans la bonne tenue des exportations du\nphosphate roche qui ont augmenté de 32,6% (suite à la\nhausse du volume exporté de 2,1% et du prix moyen à\nl’export de 29,9%), ce qui a permis de compenser la\nbaisse accusée au niveau des dérivés de phosphate\n(-5,7%), en lien avec le recul du volume exporté de\nS’agissant des exportations hors phosphates et dérivés,\nelles ont progressé de 2,3% après une hausse de\n16,3% un an auparavant. Cette nette décélération est en\nrelation avec l’évolution modeste des principaux\nEn effet, les exportations du secteur de l’automobile ont\nbaissé de 13,6%, en lien, essentiellement, avec le recul\nde la valeur des exportations de l’activité du câblage de\n26,1%. Le secteur électronique a accusé également un\nrepli de 10% au niveau de ses exportations, en rapport\navec la baisse des exportations des composants\nélectroniques de 21%. Pour leur part, les exportations\ndu secteur du textile ont quasiment stagné. En effet, la\nvaleur des exportations des vêtements confectionnés et\ncelle des articles de bonneterie ont atteint 1566,4\nmillions et 630,6 millions de dirhams à fin janvier 2012\naprès 1582,9 millions et 642,6 millions de dirhams\nrespectivement à fin janvier 2011.\nEn revanche, les exportations des produits de la mer ont\nenregistré une hausse de 35,9% pour totaliser 1239,4\nmillions de dirhams, en lien avec la bonne tenue des\nexportations des crustacés, mollusques et coquillages et\ndes poissons en conserve, augmentant, respectivement,\nde 104,4% et de 35,2%.\nA fin janvier 2012, les transactions commerciales du\nMaroc avec le reste du monde se sont traduites par un\ndéficit commercial de 16,6 milliards de dirhams après\n13,4 milliards de dirhams un an auparavant, soit un\ncreusement de 3,15 milliards de dirhams ou 23,4%,\nprovenant en grande partie de l’aggravation du déficit\ndégagé par les échanges des demi-produits, des\nproduits finis de consommation et des produits finis\nd’équipement de 1,5 milliard, 1,1 milliard et 1 milliard de\nAu niveau des services, les exportations et les\nimportations ont progressé de 8,3% et 13,1%\nrespectivement, ce qui s’est traduit par la réalisation\nd’un excédent de 3,5 milliards de dirhams, en légère\nhausse de 1,9% en glissement annuel. Ce solde positif\na été favorisé principalement par la bonne performance\ndes services voyages dont le solde a atteint près de 3,5\nmilliards de dirhams. Les services de communication et\nles centres d’appel ont dégagé des excédents de 463\nmillions et 368 millions de dirhams respectivement. En\nrevanche, les services de transport et les autres\nservices ont été déficitaires de 157 millions et 631\nmillions de dirhams respectivement.\nPour leur part, les transferts des MRE ont atteint 4,3\nmilliards de dirhams, en légère hausse de 1,7% en\nglissement annuel, après une augmentation de 7% à fin\njanvier 2011. Par rapport à la moyenne de janvier au\ntitre des années 2007 à 2011, ces recettes ont\nprogressé de 5,3%.\nPar ailleurs, les recettes des investissements et prêts\nprivés étrangers ont atteint 1,5 milliard de dirhams, en\nbaisse de 18,3% en glissement annuel. Comparées à la\nmoyenne enregistrée au titre du mois de janvier entre\n2007 et 2011, ces recettes ont baissé de 35,8%. Elles\nEn somme, les règlements entre le Maroc et l’étranger\nont atteint 54,8 milliards de dirhams au titre du mois de\njanvier de l’année 2012, après 58,2 milliards un an\nauparavant, soit une baisse de 6%. Ces règlements ont\ndonné lieu à un déficit de 988 millions de dirhams, en\nallègement de 1,8 milliard de dirhams par rapport à fin\nPar devise, les recettes en Euro et en Dollar US ont\natteint 15,8 milliards et 10,1 milliards de dirhams, soit\nune baisse de 2,5% et de 6,2% respectivement. Du côté\ndes dépenses, elles ont diminué de 11,8% et de 5,3%\nrespectivement pour atteindre 13,9 milliards de dirhams\npour l’Euro et 13,2 milliards pour le Dollar US.\nAu total, les avoirs extérieurs nets3 ont reculé de 2,8%\nou de 4,8 milliards de dirhams par rapport à fin 2011\npour s’établir à 163,9 milliards de dirhams. Par rapport à\nfin janvier 2011, ces avoirs se sont creusés de 16,1% ou\nde 31,5 milliards de dirhams.\njanvier 20124 a révélé une bonne tenue des recettes\nfiscales sous l’effet particulièrement du comportement\nfavorable des recettes des impôts directs et de celles\ndes impôts indirects. Pour leur part, les dépenses\nordinaires hors compensation se sont repliées par\nrapport à fin janvier 2011, suite à la baisse des\ndépenses des autres biens et services et des charges\nen intérêts de la dette. Compte tenu de ces évolutions,\nle déficit budgétaire s’est atténué, passant de 5,9\nmilliards de dirhams à fin janvier 2011 à 1,2 milliard à fin\nlargement compensé la baisse accusée au titre des\nrecettes d’enregistrement et de timbre.\nLes recettes des impôts directs ont atteint 5,1 milliards\nde dirhams, en hausse de 25,8% par rapport à fin\njanvier 2011. Cette amélioration est imputable, d’une\npart, à la hausse des recettes de l’IS de 52,7% pour\ns’établir à 1,4 milliard de dirhams suite, notamment, au\nversement par la CDG, pour le compte de sa clientèle,\nde 351 millions de dirhams au titre de la retenue sur\nprofit des placements à revenu fixe. D’autre part, il est\nattribuable à l’augmentation des recettes de l’IR de\n20,8% pour s’élever à 3,7 milliards de dirhams, compte\ntenu de l’impact de la hausse des salaires décidée à\npartir de mai 2011. Les recettes de l’IR prélevé par le\nCentre National des Traitements (CNT) ont enregistré\nune hausse de 40,7%.\nS’agissant des recettes des impôts indirects, elles ont\naugmenté de 13,1% par rapport à fin janvier 2011 pour\ns’établir à 7,1 milliards de dirhams. Cette évolution est\nen relation avec la hausse des recettes de la TVA de\n14,7% (tant intérieure (+11,4%) qu’à l’importation\n(+18,2%)), ainsi qu’avec l’appréciation des recettes des\nTIC de 9,1%, suite particulièrement à la hausse des TIC\nsur les produits énergétiques de 18,8%, due à\nl’appréciation des prix des produits pétroliers, alors que\ncelles sur les tabacs manufacturés ont reculé de 3,9%.\nLes recettes perçues au titre des droits de douane se\nsont accrues de 5,9% pour atteindre 916 millions de\ndirhams, sous l’effet de la hausse des importations\ntaxables. Cependant, les recettes relatives aux droits\nd’enregistrement et de timbre ont diminué de 22,9%\npour se chiffrer à 1,8 milliard de dirhams.\nAu terme du mois de janvier 2012, les recettes\nordinaires ont augmenté, en glissement annuel, de 8,5%\npour s’établir à 15,3 milliards de dirhams. Cette\névolution est attribuable à la hausse des recettes\nfiscales de 10,1% par rapport à fin janvier 2011 pour\natteindre 14,9 milliards de dirhams, soit 97,4% des\nrecettes ordinaires. Ce résultat découle de l’amélioration\ndes recettes des impôts directs, de celles des impôts\nindirects et de celles des droits de douane, ce qui a\ndemeurent prédominées par les investissements directs\navec 80,4% du total des recettes, suivis des prêts privés\nétrangers avec 12,7% et des investissements de\nportefeuille avec 6,9%. Les dépenses, quant à elles, ont\navoisiné 1,3 milliard de dirhams contre 1 milliard un an\nauparavant, soit une hausse de 24,3%. Ces dépenses\nd’investissements directs étrangers à hauteur de 73,8%\ndu total et les cessions d’investissement de portefeuille\npour 21,5%. Le reste (4,7%) concerne les\nremboursements des prêts privés étrangers.\nLes recettes non fiscales5 se sont établies à 340 millions\nde dirhams, en baisse de 39,8% par rapport à fin janvier\n2011. Cette évolution est attribuable, essentiellement, à\nla contraction des autres recettes non fiscales de 36%,\nimputable à l’absence en janvier 2012 de recettes au\ntitre des fonds de concours qui n’a été que partiellement\ncompensée par la hausse de 14,4% de la redevance\nCes avoirs incluent les avoirs nets de Bank Al-Maghrib et des\nautres Institutions de dépôt.\nSur la base de l’exécution du décret portant ouverture des\ncrédits nécessaires à la marche des services publics et à\nl’exercice de leur mission et du décret relatif à la perception de\ncertaines recettes pour l’année budgétaire 2012 en l’attente de\nl’adoption de la Loi de Finances 2012.\nBaisse des dépenses ordinaires hors charges de\nA fin janvier 2012, les dépenses ordinaires se sont\nchiffrées à 19,3 milliards de dirhams, en hausse de\n4,5% par rapport à la même période de l’année\nprécédente et en atténuation par rapport au taux\nenregistré l’année dernière (+18,9%). Cette évolution est\nimputable essentiellement à l’augmentation des\ndépenses de compensation de 31,6% pour totaliser 4,5\nmilliards de dirhams à fin janvier 2012. Hors charges de\ncompensation, les dépenses ordinaires ont reculé de\nLes dépenses de biens et services ont quasiment\nstagné (+0,3%), recouvrant un repli des dépenses des\nautres biens et services de 29,9% et une hausse de\ncelles du personnel de 19,4%, en raison, notamment, de\nl’impact des recrutements et des promotions opérés\ndurant cette période ainsi que de la hausse des salaires\ndécidée dans le cadre du dialogue social, avec effet à\npartir de mai 2011. Les charges en intérêts de la dette\nont reculé de 13,8%, sous l’effet conjoint de la baisse de\ncelles de la dette intérieure de 23,8% et de la hausse de\ncelles de la dette extérieure de 97,1%.\nmilliards de dirhams après une progression de 2,3% le\nmois précédent. Cette évolution est attribuable\nessentiellement à la contraction des avoirs extérieurs\nnets et dans une moindre mesure des créances sur\nl’économie, tandis que les créances nettes sur\nl’administration centrale ont poursuivi leur progression.\nAu niveau des composantes de M3, le repli de cette\ndernière reflète particulièrement la diminution de la\nmonnaie scripturale de 2,3% (notamment les dépôts à\nvue auprès des banques (-2,1%) et auprès du Trésor (5,7%)) et dans une moindre mesure les légères baisses\ndes autres actifs monétaires (-0,5%) et de la monnaie\nfiduciaire (-0,2%). En revanche, les placements à vue\nont légèrement augmenté de 0,8%.\nEn glissement annuel, le taux d’accroissement de la\nmasse monétaire s’est amélioré en s’établissant à\n+5,7% contre +3,7% à fin janvier 2011. Ce résultat\ndécoule de l’effet positif induit principalement par la\nhausse des créances sur l’économie et des créances\nnettes sur l’administration centrale, toutefois, atténuée\npar le repli des avoirs extérieurs nets.\nPour leur part, les dépenses d’investissement ont atteint\n6,4 milliards de dirhams contre 7,3 milliards au titre de la\nmême période de l’année 2011.\nspéciaux du Trésor de 9,2 milliards de dirhams, la\nsituation des charges et ressources du Trésor à fin\njanvier 2012 a dégagé un déficit budgétaire de 1,2\nmilliard de dirhams après 5,9 milliards de dirhams un an\nauparavant. Eu égard à la réduction du stock des\narriérés de paiement de 3,7 milliards de dirhams par\nrapport à fin décembre 2011, le besoin de financement\ndu Trésor s’est élevé à 4,9 milliards de dirhams. Compte\ntenu d’un flux net extérieur négatif de 950 millions de\ndirhams, le Trésor a mobilisé 5,8 milliards de dirhams\nsur le marché intérieur pour combler son besoin de\nAmélioration du rythme de progression des créances\nsur l’économie en glissement annuel\nA fin janvier 2012, la masse monétaire (M3) a reculé, en\nglissement mensuel, de 1,1% pour se chiffrer à 951,7\nbaisse de 0,6% ou 4,9 milliards de dirhams par rapport\nau mois précédent pour s’établir à 786,4 milliards de\ndirhams suite particulièrement au recul des crédits\nbancaires de 0,8% (-5,4 milliards) après une hausse de\n2,9% le mois précédent. Cette baisse a concerné\nparticulièrement les facilités de trésorerie (-2,1%) et les\ncréances diverses sur la clientèle (-1,7%) et dans une\nmoindre mesure les crédits à l’équipement (-0,6%).\nToutefois, en glissement annuel, le taux de progression\ndes créances sur l’économie s’est amélioré pour\ns’établir à +10,4% (+74 milliards de dirhams) au lieu de\n4,7%6 à fin janvier 2011. Cette évolution découle de\nannuel, des crédits bancaires qui est passé à +10,6%\naprès +5,9% à fin janvier 2011.\nPar objet économique, cette évolution des crédits\nbancaires découle surtout de l’accélération du rythme de\nprogression des crédits de trésorerie qui est passé de\n+3,9% à fin janvier 2011 à +20,4% à fin janvier 2012 et\ndans une moindre mesure de ceux des crédits à la\nconsommation qui s’est établi à +11,5% après +7,9% à\nCompte tenu de l’intégration des activités des services\nfinanciers de la poste au niveau de la situation des autres\ninstitutions de dépôts jusqu’à décembre 2009, opérée\ninitialement à partir de juin 2010.\nd’accroissement des crédits à l’équipement a décéléré,\npassant de +16,2% à fin janvier 2011 à +3,8% à fin\njanvier 2012. Celui des crédits à l’immobilier est passé\nde 9,3% à 9,1%. S’agissant des créances en souffrance,\nelles ont augmenté de 13,2% après une baisse de 3,9%\nLes avoirs extérieurs nets ont reculé, en glissement\nmensuel, de 2,8% ou 4,8 milliards de dirhams pour se\nchiffrer à 163,9 milliards de dirhams et ce, suite\nessentiellement à la baisse des réserves nettes de\nchange de Bank Al-Maghrib et de ceux des AID\nrespectivement de 2,8% (-4,6 milliards) et de 9,9%. En\nglissement annuel, ces avoirs ont enregistré une baisse\nde 16,1% ou 31,5 milliards de dirhams après une\nhausse de 6,7% ou 12,3 milliards un an auparavant.\nCette évolution recouvre la contraction des avoirs\nextérieurs de BAM de 13,6% (-25,6 milliards) et de ceux\ndes AID de 77,3% (-5,9 milliards).\nLe resserrement des trésoreries bancaires s’est\npoursuivi au cours du mois de février 2012 en lien avec\nl’effet restrictif de l’évolution des facteurs autonomes de\nla liquidité bancaire, notamment celui induit par la\ncontraction des avoirs extérieurs nets. Afin de combler\nl’insuffisance des trésoreries bancaires et maîtriser\nl’évolution du taux interbancaire à des niveaux proches\ndu taux directeur (3,25%), Bank Al-Maghrib a augmenté\nle volume de ces interventions pour l’injection de la\nliquidité, essentiellement à travers les avances à 7 jours\nsur appels d’offre au taux de 3,25% et dont le volume\nmoyen a atteint 31,8 milliards de dirhams contre 26,8\nmilliards en janvier 2012. La Banque Centrale est\nintervenue également à travers des opérations de\npension livrée à 3 mois pour un montant de 15 milliards\npondéré au jour le jour (TIMPJJ), il a enregistré une\ntendance globalement stable et a évolué à des niveaux\nproches du taux directeur (3,25%) à l’exception de la\nhausse enregistrée en fin du mois pour atteindre un haut\nniveau de 3,39%. La moyenne mensuelle du TIMPJJ\ns’est établie à 3,30%, soit le même niveau enregistré le\nmois dernier. En parallèle, le volume moyen des\ntransactions interbancaires a reculé de 19,1% par\nrapport au mois précédent pour atteindre 3,8 milliards\nConcernant les agrégats de placements liquides9, leur\n0,8% sous l’effet particulièrement de la hausse de\nl’encours des titres d’OPCVM obligataires (PL2) de\n1,9%. En glissement annuel, cet encours s’est accru de\n5,8% contre une hausse de 22,7% à fin janvier 2011.\nCette évolution est en lien avec la progression de\nl’encours des titres d’OPCVM contractuels et des titres\nde créances négociables10 (PL1) et des titres d’OPCVM\nobligataires (PL2) de 8,5% et de 7,4% respectivement.\nEn revanche, celui des titres d’OPCVM actions et\ndiversifiés (PL3) s’est contracté de 14,6%.\nHausse des interventions de Bank AlMaghrib afin de\ncombler l’insuffisance des trésoreries bancaires\nLes créances nettes sur l’administration centrale7 ont\naugmenté par rapport au mois précédent de 1,7% pour\ns’établir à 117,1 milliards de dirhams en lien\nprincipalement avec l’accroissement du portefeuille de\nbons du Trésor détenu par les banques et les OPCVM\nmonétaires. En glissement annuel, ces créances ont\naugmenté de 28,6%, en relation avec l’augmentation\ndes recours de l'administration centrale aux autres\ninstitutions de dépôts (AID)8 de 29,5%.\nprogression de la circulation fiduciaire et de la monnaie\nscripturale ainsi que des placements à vue et des autres\nactifs monétaires qui sont passés respectivement de\n5,9%, de 3,3%, de 7,5% et de 1,7% à fin janvier 2011 à\n8,8%, 5,2%, 9,4% et 3,4% à fin janvier 2012.\nL’évolution des agrégats monétaires en glissement\nannuel a été marquée par l’amélioration des rythmes de\nL’administration centrale comprend l’Etat et les établissements\npublics d’administration centrale dont la compétence s’étend\nsur la totalité du territoire économique.\nLes autres institutions de dépôts (AID) incluent les banques\ncommerciales et les OPCVM monétaires.\nIl s’agit des souscriptions des autres sociétés financières, des\nsociétés non financières et des particuliers et MRE.\nLes titres de créances négociables autres que les certificats\nde dépôts, à savoir les bons du Trésor émis par adjudication,\nles bons de sociétés de financement et les billets de trésorerie.\nEvolution du taux et du volume des échanges\npour le quatrième trimestre 2011 révèlent une hausse\ndu taux moyen pondéré du crédit bancaire de 34 pb,\ncomparativement au troisième trimestre 2011, pour\nessentiellement de la progression des taux assortissant\nles facilités de trésorerie, les crédits à l’équipement, les\ncrédits à la consommation et les crédits à l’immobilier\nrespectivement de 38 pb, de 16 pb, de 10 pb et de 5 pb\npour s’élever à 6,69%, 6,16%, 7,40% et 6,22%.\nHausse des taux à l’émission des bons du Trésor\nAu cours du mois de février 2012, les levées brutes du\natteint 10 milliards de dirhams, en baisse de 9,8% par\nrapport au mois précédent. Ces levées ont concerné\nprincipalement les maturités à long terme à hauteur de\n45,6% contre seulement 2,2% le mois précédent,\nsuivies de celles à moyen terme (41,5%) et de celles à\ncourt terme (13%).\nLes remboursements du Trésor ont atteint 5,5 milliards\nde dirhams, en hausse de 42% par rapport au mois\nprécédent. De ce fait, les levées nettes du Trésor ont\nété positives de 4,5 milliards de dirhams contre 7,2\nmilliards en janvier 2012. Compte tenu de ces\névolutions, l’encours des bons du Trésor émis par\nadjudication, à fin février 2012, s’est apprécié de 1,4%\npar rapport au mois précédent et de 3,7% par rapport à\nfin décembre 2011 pour s’établir à 326,3 milliards de\nAu terme des deux premiers mois de 2012, les levées\nbrutes du Trésor se sont établies à 21,2 milliards de\ndirhams, en légère baisse de 0,9% par rapport à fin\nfévrier 2011. Ces levées ont été orientées\nprincipalement vers le moyen terme à hauteur de 60%\nsuivi du long terme (22,8%) puis du court terme (17,3%).\nQuant aux remboursements du Trésor, ils ont atteint 9,4\nmilliards de dirhams, en hausse de 7,9% par rapport à\ndes adjudications, il a augmenté par rapport au mois\nprécédent de 1,2% pour se chiffrer à 19,9 milliards de\ndirhams, satisfait à hauteur de 50,4% contre 56,6% le\nmois dernier. Ce volume a été orienté principalement\nvers le moyen terme (50,7%) suivi du long terme\n(27,7%) et du court terme (21,6%). Au terme des deux\npremiers mois de 2012, le volume des soumissions a\ndiminué de 71,4% par rapport à fin février 2011 pour\natteindre 39,6 milliards de dirhams, orienté vers le\nmoyen terme (avec une part de 58%), le court terme\n(21,3%) et le long terme (20,7%) et satisfait à hauteur\nde 53,5% après un taux de satisfaction de 15,4% un an\nprimaires des bons du Trésor au titre du mois de février\n2012, comparativement aux taux des dernières\némissions, ils ont enregistré des hausses comprises\nentre 2 pb et 22 pb.\nEvolution volatile des indicateurs de la Bourse de\nCasablanca en février, toutefois, en légère amélioration\nAu cours du mois de février 2012, l’activité au niveau de\nla Bourse de Casablanca a connu une première phase\nqui a constitué le prolongement de l’amélioration\nentamée en janvier jusqu’au 8 février où les deux\nindices MASI et MADEX ont atteint des hauts niveaux\nde 11520,62 et de 9431,54 respectivement, en hausse\nde 4,5% et de 4,7% par rapport à fin décembre 2011.\nPuis, suite à une correction à la baisse en date du 10\nfévrier (-1,1%, en glissement journalier, pour les deux\nindices), elle a enregistré une évolution volatile à l’issue\nde laquelle les deux indices ont clôturés à 11398,94 et\n9333,41, ramenant leur performance par rapport à fin\ndécembre 2011 à +3,4% et +3,6% respectivement. Par\nrapport à fin janvier 2012, les deux indices ont\nprogressé de 1,7% et de 1,8% respectivement. Pour sa\npart, la capitalisation boursière a enregistré une hausse\nde 1,3% par rapport à fin janvier 2012 et de 2,7% par\nrapport à fin décembre 2011, pour s’établir à 530,1\n‐10% ‐8% ‐6% ‐4% ‐2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%\nEvolution du MASI et du volume des transactions\nAu niveau sectoriel, parmi les 21 secteurs représentés à\nla cote de la Bourse de Casablanca, 12 secteurs ont\njanvier 2012, dont les meilleures ont été enregistrées\npar les indices des secteurs du BTP (+8,8%), des\nassurances (+5,4%), du transport (+4,6%) et des\nservices aux collectivités (+4,5%). Les indices des\nsecteurs de l’immobilier et des banques ont augmenté\nrespectivement de 1,6% et de 1,4%, tandis que celui\ndes télécommunications a quasiment stagné (-0,3%).\nparticulièrement marquées pour les indices des secteurs\nde sylviculture et papier (-9%), de l’industrie\npharmaceutique (-6,2%), des boissons (-5,1%), des\nsociétés de portefeuilles – holdings (-4,6%) et des mines\nLe volume global des transactions11 au titre du mois de\nfévrier a augmenté de 61,7% par rapport au mois de\njanvier pour s’établir à 5,1 milliards de dirhams. Ce\n• 47,8% pour le marché central où les transactions ont\nprogressé de 35,1% en glissement mensuel pour\natteindre 2,4 milliards de dirhams. Les valeurs\nAddoha, Itissalat Al-Maghrib et Attijariwafa Bank ont\ncanalisé respectivement 18,9%, 14,5% et 10,7% du\nvolume des transactions en actions sur ce marché ;\n• 51,4% pour le marché de blocs où les échanges ont\npresque triplé comparativement à fin janvier 2012 pour\ns’établir à 2,6 milliards de dirhams ;\n• 0,6% pour les transferts d’actions ;\n• 0,2% pour les apports d’actions.\nAu terme des deux premiers mois de 2012, le volume\nglobal des transactions a atteint 8,2 milliards de dirhams,\nen baisse de 80,5% par rapport à la même période de\nl’année précédente. Le volume des échanges sur les\nmarchés central et de blocs a reculé de 11,6% par\nrapport à fin février 2011 pour s’établir à 7,9 milliards de\nA partir de janvier 2011, la comptabilisation des volumes\ncommuniqués par la Bourse de Casablanca n’est plus doublée\n(achat et vente). Ils sont comptabilisés dans un seul sens de la\ntransaction (achat ou vente) et ce, afin de se conformer aux\nnormes internationales et de s’aligner sur les pratiques de la\nWorld Federation of Exchange dont elle est membre.\nProduit Intérieur Brut(aux prix de l'année précédente) (base 1998)\nEchanges extérieurs (millions de Dhs)\nInvestissements et prêts privés étrangers\nRecettes voyages et recettes MRE\n(en milliards de DHs)\nDont : Créances des AID\n(milliards de Dhs)\nVariation en glissement annuel de l'indice des prix à\nla consommation (en %)\nT fi portuaire\nChiffre d'affaires à l'exportation de l'OCP(millions Dhs\nExportations des produits dérivés\n(en milliers )\nImpôts indirects Droits de douane Enregistrement\nTaux d'exécution des dépenses à fin décembre 2011 (en %)\nNuitées dans les EHC(4) (en milliers)\nRecettes fiscales Impôts directs\nTaux d'exécution des recettes à fin décembre 2011 (en %)\n(3) Indice de la production selon la base 1998\n(e) estimation de la DEPF\nVariation en glissement annul des indices de la production\nNote de conjoncture.pdf (PDF, 3.7 Mo)\ncroissance millions milliards hausse recettes produits apres fevrier evolution dirhams janvier importations baisse rapport glissement\nCe fichier a été mis en ligne par un utilisateur du site. Identifiant unique du document: 00102612.


Navigate… » Rencontres occasionnellle a thonon les bains » Club de rencontre en belgique gratuit » Petits dessins facile de rencontre entre filles » Rencontres & flirts en auvergne\nBravo PS: Il y a un projet de film americain. Voir: http:film7559dec57twilight-new-bronte-films Encyclopdie Larousse en ligne - Marcel Proust La nuit des temps : Le roman d'amour qui m'a le plus touch et remu est La nuit des temps de Ren Barjavel. C'est loin d'tre un roman l'eau de rose et, pourtant, rarement l'amour est-il aussi bien affirm que dans celui-ci, rencontrer l homme de sa vie. Merci de nous permettre drsquo ameacute liorer la qualiteacute du site (Attention : aucune reacute ponse ne sera apporteacute e agrave votre commentaire).\nLa rencontre en ligne permet globalement de mieux cerner les personnes que lon souhaitera rencontrer et celles quon prfrera viter. Les utilisateurs de ces plateformes en ligne perdent ainsi moins de temps en utilisant les nombreux filtres et outils de slection leur disposition sur les sites de rencontre. Le meilleur site de rencontres en France BeCoquin Il existe des critres d'admissibilit qui doivent tre remplies pour obtenir un crdit immobilier. Vous ne pouvez pas obtenir un rencontrer l homme de sa vie de crdit immobilier, indpendamment de votre revenu.\nLe Partenaire europeen - Blog officiel La conversion des zones forestires des fins agricoles ainsi que le dveloppement de divers projets damnagements - construction de routes, de barrages, de mines et autres complexes industriels - ont fragment lhabitat des lphants, diminuant ainsi considrablement leurs chances de survie. LookmagLook Mag - Blog rencontrer l homme de sa vie conseils et d'ides voyages http:vds_darmonbd_final_ http:vds_darmonbd_final_ http:vds_darmonbd_final_ http:vds_darmonbd_final_ Conseil municipal des enfants de Crteil C 8767 est en lune croissante qu 8767 il faudra de prfrence se reminraliser donc le consommer car c 8767 est en lune croissante qu 8767 on se construit tandis qu 8767 en lune dcroissante on se nettoie. C 8767 est assez important d 8767 en tenir compte notamment pour les plantes mdicinales car si on essaie trop de se minraliser en lune dcroissante par exemple, l 8767 excs de minraux peut causer certains problme, d 8767 obstructions, des calculs notamment. Vous pouvez entamer une conversation chaude ou profonde avec un homme qui cherche un homme comme vousrencontrer l homme de sa vie. Vous pouvez aussi, sur Bote Mle, envoyer des messages d'autres hommes gays ou encore discuter en priv au tlphone en toute confidentialit.\nEt puis les photos, je pense qu'il est plus facile de reacute pondre quand on a une photo, rencontrer l homme de sa vie, mecirc me si elles ne sont quelques fois pas tregrave s belles Tres- le site de rencontres coquines Quelques trucs simples vous permettront daugmenter les chances dobtenir une rponse et une fois que la discussion est lance vous avez fait le plus difficile, cest un peu comme aborder quelquun dans un bar. Gardez en tte ces conseils quand vous vous apprtez briser la glace. Nous avons aussi ajout parfois des exemples de choses faire ou ne pas faire pour que a soit plus concret et aussi plus drle.\nIl est toujours dans l attente de la d 788 cision finale de l ONEE. ] Rencontre Femme Ain - Site de rencontre gratuit Ain Les logiciels open sourcelongtemps considrs comme chasse prive des frus d'informatique, sduisent davantage, et mme jusque dans les collectivits. Le 76 dcembre, le Rhne recevait une rcompense du label Territoire numrique libre niveau 8, qui valorise l'investissement dans des logiciels libres. Olympique et Lyonnais Les n 788 gociations entre l Arm 788 e nationale populaire (ANP) et l italien Alenia pour l achat de six avions de reconnaissance, rencontrer l homme de sa vie 788 voil 788 es par Maghreb Confidentiel (MC n 686 6776), prennent un tour urgent pour les militaires alg 788 riens.\nVous pouvez galement surfer sans tre drang(e) grce au mode indisponible. Rencontre SM - Site de rencontre pour Dominateurs et Soumises Dynamique mais qui sait aussi se "poser". de nature plutt sincre, honnte, rencontrer l homme de sa vie, avec de la personnalit, qui a besoin d'avancer dans la vie. Intresse par une rencontre srieuse. Souhait d'une rencontre avec quelqu'un de "bien dans sa tte" et dans ses baskets, plutt dynamique, qui va de l'avant, positif.


Les Sénateurs l'emportent 4-2 contre le Canadien | La Presse\nLes Sénateurs l'emportent 4-2 contre le Canadien\nNick Foligno célèbre le but de de Chris Phillips, en deuxieme periode.\nLes Sénateurs d'Ottawa ont signé une victoire de 4-2 au Centre Bell alors qu'ils ont battu le Canadien dans son élément préféré, les unités spéciales. Le Canadien a en effet été blanchi à ses six tentatives avec l'avantage d'un homme concédant même un but en désavantage aux visiteurs.\nPublié le 16 janvier 2010 à 22h27 Mis à jour à 22h41\nPierre Ladouceur CYBERPRESSE\n«Il n'y a aucun doute que nous avons perdu le match au niveau des unités spéciales, a tranché l'entraîneur du Canadien, Jacques Martin. De fait, lors de nos cinq premiers avantages non seulement on n'a pas marqué, mais on a accordé un but. De plus, lors de ces jeux de puissance, on n'a généré aucun momentum. On n'avait pas de mouvement et aucun support».\nPour leur part, les Sénateurs devaient être heureux de se retirer au vestiaire avec une égalité de 1-1 après 20 minutes de jeu même s'ils ont écopé d'une mauvaise punition, celle de Mike Fisher, en fin de période (19:57). Fisher a été puni pour rudesse derrière le filet du Canadien à 200 pieds de son but!\nLe Canadien a donc eu le meilleur du jeu lors de ce premier engagement. Mais il a converti une seule de ses six chances de marquer tandis que les Sénateurs ont profité de leur seule occasion en attaque.\nAlfredsson, avec son 95e point en 73 matches contre le Canadien, a en effet profité d'une passe ratée par Benoit Pouliot en zone centrale pour lancer Zach Smith en attaque en désavantage numérique. Smith a ensuite décoché un tir précis pour marquer son premier but dans la LNH.\nPouliot a corrigé sa faute quelques secondes après la fin de ce jeu de puissance lorsqu'il s'est pointé au filet pour profiter d'une belle entrée en territoire offensif orchestrée par Brian Gionta et Scott Gomez. Pour Pouliot, il s'agissait de son cinquième but en neuf matches tandis que Gomez récoltait une 12e mention d'assistance à ses 11 derniers matches.\n«L'élément positif est d'être revenu avec un but après avoir accordé un but en avantage numérique. Je suis responsable de ce but puisque j'ai passé dans le beurre en tentant ma passe. Mais pour l'ensemble de la rencontre, notre jeu de puissance n'a pas été à point», a admis Pouliot.\nLe Canadien a tout de même profité de deux après avantage pour marquer ses deux buts. Tout comme cela avait été le cas en première période, Tomas Plekanec a inscrit son 11e but de la saison quelques secondes seulement après le retour sur la patinoire de Fisher.\nSur ce but inscrit à l'aide d'un tir du coin de la patinoire, le gardien Mike Bordeur a mal paru. Par contre, on dira qu'il faut lancer afin d'avoir des chances. Or, après deux périodes les membres du trio de Plekanec (4), Cammalleri (7) et D'Agostini (2) totalisaient 13 tirs au but. D'Agostini a ajouté trois tirs pour ce trio en troisième période.\nC'est toutefois à ce moment-là que le match a échappé au Canadien. Avec une avance de 2-1, les joueurs ont été surpris par deux buts rapides des Sénateurs, ceux d'Alfredsson, son 10e, et Chris Phillips, son cinquième de la saison.\nAlfredsson, avec ce 29e but en carrière face au Canadien, a profité d'un retour généreux de Carey Price sur un tir en provenance du pointeur Matt Carkner.\nPhillips a pour sa part marqué à l'aide d'un tir de la pointe. Il avait eu droit à cette possession à la suite d'une passe d'Alex Kovalev qui venait de voler une rondelle à D'Agostini.\n«Sur le but gagnant (Phillips), la rondelle a dévié sur un de nos joueurs. J'estime donc que Carey a été excellent», a déclaré Martin au sujet de la performance de son gardien.\nLors de ce deuxième engagement, le Canadien a donc profité d'une de ses six chances de marquer tandis que les Sénateurs ont inscrit leurs deux buts grâce à quatre chances de marquer.\n«On ne voulait pas suffisamment gagner ce match. Et on n'a pas été bons en ce début de deuxième période. C'est décevant d'amorcer une fin de semaine importante avec une telle performance», a déclaré Brian Gionta.\nLes Sénateurs ont une fiche de 13-1-0 lorsqu'ils amorcent la troisième période avec une avance tandis que le Canadien a un rendement de 2-17-1 lorsqu'il tire de l'arrière après 40 minutes.\nLa logique a donc été respectée même si le Canadien est venu bien près d'égaler la marque. Mais, même s'il a multiplié les chances, il a été frustré pour une sixième fois avec l'avantage d'un homme.\n«Les Sénateurs étaient plus affamés que nous, a affirmé Mike Cammalleri. On ne s'est pas battus suffisamment pour la possession de la rondelle. Le niveau de leur jeu était supérieur».\nAvec 30 revirements dans le match, on doit être en accord avec Cammalleri!\nEn bout de ligne, les Sénateurs ont confirmé leur victoire avec ce but dans un filet désert inscrit par Mike Fisher.===\nLe jeu du match: Alex Kovalev\nL'Artiste a volé une rondelle à Matt D'Agostini pour ensuite la remettre à Chris Phillips qui a marqué le but de la victoire pour les Sénateurs.\nLe héros du match: Daniel Alfredsson\nAvec un but et deux passes, le capitaine des Sénateurs a réussi son retour au jeu, lui qui totalise maintenant 29 buts et 68 passes en 73 matches en carrière contre le Canadien.\nLe chiffre du match:7\nAnton Volchenkov a en effet bloqué sept lancers pour donner le ton à son équipe qui s'est sacrifié pour bloquer 24 tirs.


Commentaires - Chapitre 13 - ~ma vie,mon histoire~\nCast: Ca te va bien (gene) Kessy: Viens te couche et tais toi. Cast: Sois pas presse, j'arrive(sourit) Kessy: Commence pas, il ya toujours le canape(se retourne dos a lui) Cast: Tu n'oserais pas. Kessy: On pari? Cast: Non c'est bon. Castiel était venu se mettre a cote de moi. Ca fessait bizarre que je dorme avec lui. Je ne voulais pas qu'il s'y habitue, je suis toujours en colère contre lui. Kessy: T'y habitue pas. Cast: J' y comptais pas....


Les Lentilles de Couleur et les Hommes\nLentilles de couleur : les hommes aussi peuvent en porter !\nTout comme les femmes, les hommes ont également le droit de porter des lentilles\nQue ce soit dans le but de se débarrasser de sa paire de lunettes de vue pour un meilleur confort ou bien pour des raisons esthétiques, les hommes peuvent également porter des lentilles de couleur. Meslentillesdecouleur propose de nombreuses marques de lentilles de couleur à destination des hommes comme des femmes. Les hommes trouveront leur bonheur parmi les gammes de lentilles de couleur naturelleet les lentilles fantaisie proposées.\nLes lentilles de couleurs pour hommes\nMessieurs, osez porter des lentilles de contact ou des lentilles de couleur ! Pour votre confort ou pour modifier la couleur de vos yeux selon votre envie du moment, les lentilles de couleur sont idéales pour satisfaire tous vos désirs. Accessoire pratique pour laisser vos lunettes sur votre table de nuit, ou élément de beauté indéniable, vous trouverez, avec Meslentillesdecouleur, forcément des lentilles de contact qui vous conviendront. Quelque soit votre teint ou votre couleur de cheveux, et que vous ayez les yeux foncés ou les yeux clairs, découvrez une large palette de teintes de lentilles de couleur pour souligner votre regard ou le changer totalement.\nEtes-vous plutôt du genre homme viril ou gentil garçon ? Quelque soit votre style, les lentilles bleues transformeront votre regard en un regard bienveillant et charismatique. Les lentilles marron vous offriront un style magnifiquement sobre. Vous pouvez également opter pour un look sage et intense avec des lentilles grises. Enfin, n’hésitez pas à sortir du lot avec les lentilles vertes qui magnifieront vos yeux et feront craquer votre moitié.\nLe choix de vos lentilles de contact sur Meslentillesdecouleur\nMeslentillesdecouleur, c’est plus de 10 000 références de lentilles de couleur et plus de 100 teintes naturelles différentes. Meslentillesdecouleur propose les meilleures lentilles de couleur des plus grandes marques telles que Adore, Air Optix Colors, Bella, Core,ColourVue, Dahab, Desio, Freshlook, Solotica, Soleko ou encore Obsession Paris.\nLa plupart des lentilles de contact sont disponibles avec ou sans correction, avec un port journalier, mensuel, trimestriel ou annuel, pour pouvoir en profiter autant que vous le souhaitez.\nEnvie de vous divertir ? Meslentillesdecouleur vous propose également des lentilles fantaisie pour vos soirées déguisées et tous vos événements costumés.\nLes hommes ont donc également le droit de se faire beau, pour les autres et avant tout pour eux-mêmes.\nSe sentir bien dans sa peau et s’affirmer dans la vie passe, aussi, par le style et le confort.\nCes messieurs peuvent profiter de tous les avantages du port de lentilles de couleur et avoir un regard à tomber grâce à aux lentilles de contact disponibles sur Meslentillesdecouleur.\nSi vous avez besoin de conseils pour choisir vos lentilles de couleur, n’hésitez pas à nous contacter au 04 22 10 83 12 (Prix d’un appel local).\nLe site Meslentillesdecouleur est un site français avec des lentilles de contact de qualité, aux normes CE et ISO. Le service après-vente est joignable du lundi au vendredi de 8h à 17h.