E-Ground 2013년 11월 8일 경제이슈 3분기 미 GDP 2.8% 성장과 테이퍼링 시점 3분기 미 경제성장률, 외형상 12월 테이퍼링 가능성 증대-> 고용이 핵심 Economist 이상재 리서치센터 - PDF Free Download\nE-Ground 2013년 11월 8일 경제이슈 3분기 미 GDP 2.8% 성장과 테이퍼링 시점 3분기 미 경제성장률, 외형상 12월 테이퍼링 가능성 증대-> 고용이 핵심 Economist 이상재 리서치센터\nDownload "E-Ground 2013년 11월 8일 경제이슈 3분기 미 GDP 2.8% 성장과 테이퍼링 시점 3분기 미 경제성장률, 외형상 12월 테이퍼링 가능성 증대-> 고용이 핵심 Economist 이상재 02-6114-2950 sangjae.lee@hdsrc.com 리서치센터"\n1 2013년 11월 8일 (금) Headlines 이슈 산업 기업 [현대 Milestone: E-Ground] 3분기 미 GDP 2.8% 성장과 테이퍼링 시점 3분기 미 경제성장률, 외형상 12월 테이퍼링 가능성 증대 고용이 핵심 (이상재) 퀄컴 4Q 실적 리뷰 저성장 국면 진입 (김경민, 박영주, 윤선진) 자동차 - Overweight (유지) 글로벌 자동차 3분기 실적: 부익부빈익빈 (채희근, 김한준) 파라다이스 (034230) - BUY(유지) 잠시 쉬어가도 괜찮은데 (한익희, 김영익) 이라이콤 (041520) - BUY(유지) 2014년 IT성장 트렌드의 중심에 서다 (박종운, 김근종) 하이소닉 (106080) - BUY(유지) 2014년 실적 성장 가능성 유효 (박종운, 김근종) GS리테일 (007070) - BUY(유지) 업계의 가맹점주 잡음은 바닥권 의미 (이상구, 강재성) GS (078930) - BUY(유지) 3Q리뷰 :고도화설비 효과 Full 반영 (백영찬) 동양생명보험 (082640) - BUY(유지) 2Q13(7~9월) 실적리뷰 (이태경, 한기현) CJ CGV (079160) - BUY(유지) 큰 바람이 불면 몸을 낮추는 것이 좋다! (한익희, 김영익) GKL (114090) - BUY(유지) 과연 지속 가능한가? (한익희, 김영익) 켐트로닉스 (089010) - BUY(유지) 내년에도 Tablet과 보급형 스마트폰! (진홍국, 백준기) 멜파스 (096640) - Marketperform(유지) 희망이 보인다 (박종운, 김근종)\n2 E-Ground 2013년 11월 8일 경제이슈 3분기 미 GDP 2.8% 성장과 테이퍼링 시점 3분기 미 경제성장률, 외형상 12월 테이퍼링 가능성 증대-> 고용이 핵심 Economist 이상재 리서치센터 오늘의 이슈: 연말 자금흐름의 위험자산 선호와 관련하여 우려와 기대요인이 동시에 나타났다. 3 분기 미 경제성장률의 2.8% 성장과 ECB의 깜짝 정책금리 인하가 그것이다. 자금흐름 향방과 관련하여 더 결정적인 변수는 미 연준의 테이퍼링 시점이다. 이와 관련된 시사점은 다음과 같다. 양면성 1. 3분기 미 경제성장률, 외형상 12월 테이퍼링 가능성 증대: 3분기 미 GDP의 전분기비 연율 2.8% 성장은 외형 측면에서 연준의 테이퍼링 필요성을 높였다. 미 연준으로서는 테이퍼링 을 2014년 중반보다는 아무리 늦어도 2014년 1분기에 단행할 가능성은 분명해졌다. 양면성 2. 성장 내용면에서는 12월 테이퍼링 가능성 불분명: 3분기 미국경제는 재고투자를 제외 하면 2분기와 유사한 성장세를 보였다. 여기에 4분기 미 경제성장률의 하락 가능성이 높은 상황 이다. 미 연준이 3분기 경제성장률만으로 12월 테이퍼링에 무게를 두기는 어려워 보인다. ECB 정책금리 깜짝 인하, 유로존 경기 회복에 긍정적이나 한계도 분명: ECB의 11월 기준금리 인하는 2014년 유로존 경제 회복에 긍정적이다. 그러나 금리인하가 유로존 경제에 미치는 효과 가 제한적임을 감안하면, 유로화 약세 반전요인이지 경기회복세 확대요인으로 보기는 무리이다. 시사점 및 전망: 실적장세 진입의 핵심 변수는 글로벌 경기회복 가시화와 연준의 온건한 통화긴 축정책 확인이다. 그러나 올 연말 여건은 아직 통화정책 전환에 따른 과도기 조정 우려와 테이퍼 링 연기에 따른 유동성 장세 연장 기대의 대치구도이다 월 미 고용의 향방이 관건이다. 오늘의 차트> 3분기 미 실질GDP, 재고변동 제외하면 2분기와 유사한 2.0% 성장 자료: Bloomberg\n3 >> 3분기 미 GDP 2.8% 성장과 테이퍼링 시점 미국 3분기 GDP, 서프라이즈 성장-> 내용은 연준 영향 미미 3분기 실질GDP, 전분기비 연율 2.8% 성장하며 2분기의 2.5% 성장대비 확대 3분기 미 실질GDP가 예상보다 큰 폭 성장하며, 경기확장세 확대 기대와 동시에 연준의 조기 테이퍼링 우려를 외형상 유발했다. 그러나 내용면에서 일부 성장 지속에 취약성을 보 여주며, 연준이 3분기 GDP성장률의 서프라이즈에 큰 의미를 둘 가능성이 크지 않음도 나 타냈다. 3분기 미 실질GDP는 전분기비 연율 2.8% 성장하며, 시장예상(2.3%)을 상회한 가운데 2012년 3분기 이후 1년 만에 가장 높은 성장세를 보였다. 3분기 미 경제성장을 주도한 부문은 재고투자 확대와 순수출의 개선이다. 3분기 재고투자의 GDP 성장기여도는 0.8%p를 기록하며 2분기의 0.4%p보다 확대되었고, 순수출의 성장기여도는 2분기 - 0.1%p에서 3분기에 0.3%p로 확대되었다. 또한, 3분기에 건설투자가 전분기비 연율 14.6% 증가하며 5개분기 연속 두 자리수 성장세를 이어간 가운데, 정부지출 역시 3분기 에 0.2% 증가하며 4개 분기 만에 마이너스 성장에서 탈피한 점도 긍정적이다. 다만, 3분 기에 민간소비가 전분기비 연율 1.5% 증가하며 2분기보다 둔화되고 설비투자가 1.6% 증 가에 그친 점은 경제성장의 지속성과 관련하여 부담스런 부분이다. 그림 1> 미 실질GDP 및 지출부문별 성장률 추이 참조: 재고증감은 GDP 성장기여도(%p) 자료: U.S. Department of Commerce 시사점 1. 미 경제성장세 확대 기대는 아직 시기상조 -> 4분기 소프트 패치 거쳐 2014년에 완만한 회복 가능성 3분기 미 실질GDP가 서프라이즈를 보였지만, 이를 경제성장세 본격 확대의 신호로 보기 는 무리이다. 먼저, 미 경제성장의 지속성과 관련성이 높은 국내생산의 최종 판매(재고 제 외 경제성장)는 3분기에 전분기비 연율 2% 성장하며, 2분기의 2.1% 성장에 비해 소폭 하락했다. 특히 3분기 재고투자의 성장기여도가 0.8%p에 달했는데, 이는 향후 판매가 큰 폭 확대되지 않은 경우 오히려 성장 제약요인으로 작용하게 된다. 다음으로 3분기 민간소 비 성장세가 전분기비 연율 1.5%에 그치며 2분기보다 약화된 점이다. 특히 3분기 후반월 인 9월까지만 해도 정치권이 협상에 실패할 것이라는 우려가 크지 않았던 점을 감안하면, 마찰적 요인에 의한 일시적 둔화라고 보기 어렵다. 미 경제성장률은 4분기에 재차 전분기비 연율 2% 내외 성장으로 위축될 가능성이 높다. 10월 상반월에 불거진 연방정부 셧다운 및 부채한도 확대 불안감으로 인한 경제성장률 하 락이 불가피하기 때문이다. 그러나, 4분기 미 경제성장률의 하락 역시 외생 충격에 의한 일시적 현상임을 감안하면 큰 의미를 두기 어렵다. 여기에 2013년 들어 미국경제 회복의 견인차 역할을 해온 주택경기 회복과 견조한 민간소비 회복기조는 여전히 유효하다 년 미 실질GDP는 2013년의 1.7% 성장보다 확대된 2.6% 성장할 것으로 기존 전망을 유 지한다. 2\n4 >> 3분기 미 GDP 2.8% 성장과 테이퍼링 시점 미 연준 테이퍼링 결정에 3분기 성장률보다는 10월 고용에 무게 가능성 3분기 미 경제성장률의 서프라이즈와 개인소비지출(PCE) 물가의 상승 폭 확대는 12월 테이퍼링 가능성을 높였다. 그러나 앞서 지적했듯이 3분기 미 경제성장의 내용 측면에서 경제성장세가 확대될 것으로 보기 어려운 가운데, 물가여건 역시 인플레를 우려하기는 시 기상조라는 점에서 연준이 3분기 경제성장에 큰 의미를 두기는 어려워 보인다. 미 연준으로서는 3분기 경제성장률을 보면서 테이퍼링에 나설 필요성을 느끼겠지만, 단행 시기와 관련해서는 10-11월 고용지표에 더 비중을 두고 판단할 가능성이 높다. 3분기 미 경제성장률의 호조는 테이퍼링의 시점이 아무리 늦어져도 2014년 중반보다는 1분기가 될 것이라는 정도의 의미를 준다. 그림 2> 3분기 미 실질GDP, 전분기비 연율 2.8% 성장 자료: Thomson Reuters 그림 3> 재고제외 민간수요 성장기여도, 2.0%p로 하락 자료: Thomson Reuters 미국 11/2 initial claims, 정상수준 복귀-> 완만한 회복 수준 11/2 initial claims, 전주비 9천명 감소한 33.6만명 기록 10월 미 비농업취업자, 셧다운 여파로 13만명 내외로 둔화되나 고용시장 현실은 18만명 내외 수준 11월 첫째 주 미 신규 실업수당신청건수(initial claims)가 마침내 일시적 변동 충격에서 벗어나 고용시장의 현주소를 정확히 보여주는 정상수준으로 복귀했다. 아직 한 두 주 더 지켜보아야 하겠지만, 미 고용시장이 해고는 큰 폭 감소한 반면, 신규 고용이 부진하면서 비농업취업자 기준으로 18만명 내외 증가하는 완만한 회복세를 진행할 가능성을 시사한 다. 11/2 주간 미 initial claims은 시장예상(33.5만명)과 거의 부합한 33.6만명을 기록하 며, 전주비 9천명 감소한 가운데 4주 연속 감소했다. 9월 30.5만명에서 10월 35.8만명으 로 급증했던 initial claims이 11월 들어 지난 8월 수준인 33만명대로 복귀했다. 11/2 주 간에 4주평균 미 initial claims은 전주비 1만명 감소한 34.8만명을 기록하며 5주 만에 감 소세로 반전했다. 익일 발표되는 미 비농업취업자에 대한 시장 컨센서스는 12.5만명 증가이다. 연방정부 셧 다운 여파로 인해 약 5만명 정도 취업자가 감소한 것으로 추정되기 때문이다. 따라서 10 월 미 고용지표가 시장예상에 부합할 경우 실제 고용시장의 현실은 18만명 내외의 비농업 취업자가 증가하는 수준이다. 이 경우 2013년 연초의 20만명대 증가보다는 약하나, 실업 률을 현 수준에서 유지하는 잠재성장률 수준의 고용 회복기조는 유효하다. 미 initial claims 역시 11월 첫째 주의 33만명 내외 수준이 유지될 경우 비농업취업자 18만명 내 외 증가 가능성은 더욱 유효해진다. 미 연준으로서는 테이퍼링 시점과 관련하여 12월은 고민스러울 수 있지만 2014년 초반 이후로 미룰 가능성은 희박해 보인다. 3\n5 >> 3분기 미 GDP 2.8% 성장과 테이퍼링 시점 그림 3> 11/2 미 initial claims, 33.6만명 기록하며 정상화 단계 진입 자료: Thomson Reuters ECB 11월 회의, 깜짝 정책금리 인하-> 유로존 회복에 긍정적 11월 ECB 정례 금융통화정책회의, Refi 금리 25bp 깜짝 인하 단행 ECB 깜짝 정책금리 인하의 시사점-> 경기회복에 일부 긍정적인 가운데 유로화 약세에 기여 유럽중앙은행(ECB)이 11월 월례 금융통화정책회의에서 시장예상과 달리 정책금리인 Refi 금리를 25bp 인하하는 서프라이즈를 보였다. ECB는 0.5%이던 Refi를 0.25%로 인 하하며 지난 5월 이후 7개월 만에 재차 인하했다. 또한, 1일물 대출에 적용되는 한계대출 금리도 1%에서 0.75%로 25bp 인하했다. 다만 예금금리는 0%로 동결했다. 드라기 ECB 총재는 기자회견에서 물가상승률이 2%에 근접한 수준으로 오르기까지는 상당기간이 걸릴 것으로 예상하며, 통화정책이 오랫동안 경기부양적인 입장을 취하게 될 것임을 밝혔다. 이 에 따라 향후 금리 방향성과 관련 현재 수준 또는 그 이하로 상당기간 유지할 것임을 주 장했다. 또한, 장기대출(LTRO) 3차 시행 여부 등 비전통적인 방식의 부양책과 관련하여 필요하다면 동원할 많은 수단이 있다고 지적하며, 향후 추가적인 부양책 발표의 가능성을 열어 놓았다. 지난 5월 Refi 금리 인하 이후 올 여름 유로존 경제가 회복되었듯이, 11월 금리 인하는 2014년 유로존 경기회복에 긍정적으로 작용할 가능성이 높다. 그러나 ECB 의 금리인하의 경기회복 영향이 제한적임을 감안하면, ECB의 비전통적 경기부양책 단행 이 경기회복세 확대에 더 의미가 있다. 11월에 ECB가 정책금리 인하에 서둘러 나선 배경에는 10월 소비자물가가 전년동기비 0.7% 상승에 그친 가운데 미 연준의 테이퍼링 연기 이후 유로화 강세기조가 확대된 점이 있다. 그리고 올 여름에 회복세를 보였던 유로존 경제가 10월 들어 합성 PMI의 하락 반 전에서 나타나듯이 회복세가 둔화된 점도 조기 금리인하의 배경으로 작용했을 것이다. ECB 정책금리 인하는 분명 유로존 경제 회복을 통해 2014년 글로벌 경제회복에 긍정적 으로 작용한다. 올 여름 유로존 경제 회복 배경과 관련하여 논란이 분분하지만, 지난 5월 ECB의 Refi 금리 25bp 인하가 긍정적으로 작용했을 가능성이 있기 때문이다. 그러나 ECB의 금리인하가 유로존 경기회복에 제한적 영향에 그칠 가능성 역시 충분하다. 독일을 제외한 유로존 내수경기의 부진은 정책금리 수준의 문제가 아니라 실제적 상업은행의 자 금대출 재원의 부족과 여전히 거래상대방 위험에 따른 대출 감소에 기인하기 때문이다. 따 라서 ECB의 정책금리 인하는 2014년 유로존 경제 회복에 긍정적으로 작용할 것이나, 유 로존 경제의 본격 회복을 기대하기는 어렵다. ECB가 3차 LTRO와 같은 추가 양적완화에 나설 것인가가 더 핵심이다. 4\n6 >> 3분기 미 GDP 2.8% 성장과 테이퍼링 시점 반면에, 미 연준이 테이퍼링 연기 이후 강세기조를 보이던 미 달러에 대한 유로화 강세가 마감될 가능성은 분명해졌다. 드라기 ECB 총재가 추가 금융완화정책 추진 의지를 보인 점 역시 유로화 강세의 마감요인으로 작용할 것이다. 여기에 미 연준의 테이퍼링이 연기된 것이지 늦어도 2014년 초반에 단행될 가능성이 상존함을 감안하면, 2014년은 미 달러화 강세의 시대이지 유로화 강세의 시대는 아니다. 유로화가 강세를 보이지 못하면, 국제유가 를 비롯한 원자재에도 투기적 수요가 형성되지 못하며 하향 안정세를 보일 가능성이 높다. 그림 4> 유럽중앙은행, 총자산 및 역내 은행 대출 추이 자료: Bloomberg 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 5\n7 2013년 11월 8일 이슈분석 퀄컴 4Q 실적 리뷰 저성장 국면 진입 퀄컴, 4분기 실적 발표 후 주가 4% 하락 글로벌 IT / 스몰캡 Analyst 김경민 반도체 Analyst 박영주 RA 윤선진 리서치센터 시장의 우려 1 전방산업 성장 둔화 시장의 우려 2 라이센스 매출 감소로 수익성 하락 시장의 우려 3 태블릿PC용 칩 시장에서의 낮은 점유율 결론: 향후 수혜업체는 1 DRAM 업체, 2 중저가 스마트폰/태블릿PC 칩 업체 퀄컴, 4분기 실적 발표 후 주가 4% 하락 11월 7일, 스마트폰용 칩 1위업체인 미국 퀄컴 (Qualcomm)이 4분기 실적을 발표했다. 4분기 (7~9월) 매출은 6.9조원 (65억달러)으로 전년대비 33% 증가하며 견조한 성장세를 기록했다. 순이익은 1.6조원 (15억달러)을 기록하며 전년대비 18% 증가했다. 순이익 증가율이 매출액 증가율보다 저조한 이유는 퀄컴의 제품 중에서 마진이 낮은 중저가 스마트폰용 칩의 매출비중 이 확대되었기 때문이다. 실적발표 직후 퀄컴 주가는 시간외 거래에서 4% 하락했다. 특이한 매출구조로 지난 3년간 고성장과 고수익을 동시에 달성 퀄컴은 최근 3년간 (2010년~2013년) 매출이 연평균 30% 증가하는 전형적인 성장주로 인식 되었다. 아울러 동 기간 내 영업이익률은 29~34%를 기록했다. 이와 같은 외형성장과 고수익 은 퀄컴의 특이한 매출 구조에서 비롯되었다. 퀄컴의 매출은 QCT와 QTL로 구분되는데 QCT (Qualcomm CDMA Technologies)는 스마트폰용 칩을 설계하는 사업부이고 QTL (Qualcomm Technology Licensing)은 라이센스 사업부이다. 퀄컴은 칩 설계 사업부 (QCT) 에서 선도기술을 개발한 후 관련 특허를 라이센스 사업부 (QTL)에 이관하여 관리한다. 따라서 라이센스 사업부인 QTL의 로열티 매출은 90% 이상의 높은 마진 (매출총이익률 기준)을 기록 하고 있다. 결론적으로 1 퀄컴의 고성장은 매출비중이 60% 이상인 QCT 사업부가 주도했고, 2 퀄컴의 고수익 창출에는 높은 마진을 기록하는 QTL 사업부가 기여했다. <그림 1~2> 향후 외형성장은 크게 둔화될 전망 4분기의 양호한 실적에도 불구하고 퀄컴 주가가 4% 하락한 이유는 향후 퀄컴의 고성장 가능성 에 대한 시장의 우려 때문이다. 퀄컴은 1분기 (10~12월) 매출성장률 가이던스로 +5~15%YoY를 제시했는데 이는 시장 컨센서스인 +16%YoY 대비 보수적인 전망이다. 또한 지난 3년간 평균 매출증가율 31%YoY (1Q11 25%, 1Q12 40%, 1Q13 29%)을 크게 하회하 고 있다.\n8 >> 퀄컴 4Q 실적 리뷰 시장의 우려 1 전방산업 성장 둔화 시장의 우려 2 라이센스 매출 감소로 수익성 하락 시장의 우려 3 태블릿PC용 칩 시장에서의 낮은 점유율 결론: 향후 수혜업체는 1 DRAM 업체, 2 중저가 스마트폰/태블릿PC 칩 업체 향후 퀄컴의 외형성장에 대한 우려가 제기되는 이유는 스마트폰 시장의 성장 둔화 때문이 다. 지난 3년간 퀄컴 매출은 연평균 30% 성장 (2011년 36%, 2012년 28%, 2013년 29%)했으나 2014년 성장률은 가이던스/컨센서스 기준으로 전년대비 11%에 불과하다. 이는 글로벌 스마트폰 시장의 성장률이 2012년 46%, 2013년 40%, 2014년 24%로 체 감하고 있기 때문이다. <그림 3~4> 한편 퀄컴의 수익성에 대해서도 시장의 우려가 확대되고 있다. 이는 중저가 스마트폰 보급 확대로 스마트폰 제품의 평균가격이 하락하기 때문이다. 스마트폰 제품의 평균가격 하락 은 수익성이 높은 QTL 사업부의 라이센스 매출에 부정적인 영향을 준다. 이는 스마트폰 가격에 일정한 로열티 지급비율을 적용 (스마트폰 가격 x 로열티 3~4%)하여 라이센스 매출을 계산하기 때문이다. 따라서 스마트폰 가격이 하락할수록 QTL 사업부의 라이센스 매출이 감소한다. 최근 퀄컴이 발표한 스마트폰 평균가격 가이던스는 2분기 연속 230달 러를 기록하며 안정적인 흐름을 보였다. 그러나 퀄컴은 다음 분기 가이던스로 216~230 달러를 제시함으로써 스마트폰 가격이 현재보다 14달러 (-6%QoQ) 하락할 수 있음을 암시했다. <그림 5> 스마트폰용 칩 시장에서 퀄컴의 점유율은 39% (모바일 칩 전체 기준), 61% (모뎀칩 기 준)으로 압도적인 수준이다. 그러나 태블릿PC용 모바일 AP 시장에서 퀄컴의 점유율은 2%에 불과하다. 퀄컴의 점유율이 낮은 근본적인 이유는 태블릿PC 1위업체인 애플이 아 이패드에 퀄컴의 칩을 적용하지 않고 애플이 직접 설계한 모바일 AP를 적용하기 때문이 다. 따라서 애플은 태블릿 PC용 모바일 AP 시장에서 42%의 점유율로 1위를 기록하고 있다. 낮은 점유율을 극복하기 위해 퀄컴은 애플과 경쟁하는 타사의 태블릿 PC (아마존 킨들 HD, 구글 넥서스7, LG전자 G패드, 소니 엑스페리아 태블릿)에 모바일 AP를 공급하 고 있다. 그러나 애플이 태블릿PC 시장에서 1위를 유지하는 한 퀄컴이 모바일 AP 점유율 을 크게 확대하기는 어려울 것으로 보인다. 또한 퀄컴의 경쟁업체인 미디어텍과 인텔도 중 저가 태블릿PC용 모바일 AP 출시를 공격적으로 추진하고 있어 향후 경쟁강도는 더욱 강 화될 전망이다. <그림 6~8> 최근 퀄컴은 예전에 비해 적극적으로 주주이익 환원에 힘쓰고 있다. 2013년 잉여현금흐름 (Free cash flow)의 86%인 7.1조원 중 2.2조원으로 현금배당을 실시했고 4.9조원으로 자사주를 매입했다. 이는 앞서 언급한 바와 같이 미래 성장성이 둔화되었기 때문이다. 주 주이익 환원 정책 덕분에 퀄컴의 주가는 크게 하락하지 않고 보합세 (1개월 +3%, 3개월 +7%, 연초대비 +13%)를 기록 중이다. 그러나 실적이나 주가 전망을 고려했을 때 스마 트폰용 칩 업체 중에서 퀄컴보다 대만 미디어텍을 주목해야 할 것으로 판단된다. 이는 대 만 미디어텍의 신흥시장 매출비중이 89%로 높아 중저가 스마트폰 수요증가에 따른 수혜 가 지속될 것으로 전망되기 때문이다. 아울러 스마트폰의 속도 개선을 위해 기기당 DRAM 탑재량 (Density)이 지속적으로 증가한다는 점에 관심을 가질 필요가 있다. 특히 탑재량 증가는 스마트폰 가격대 (고/중/저가)의 구분없이 지속되기 때문에 장기적으로는 DRAM 업체의 수혜가 가장 클 것으로 전망된다. <그림 9~11> 2\n9 >> 퀄컴 4Q 실적 리뷰 그림 1> 퀄컴 매출, 지난 3년간 연평균 +30% 고성장 지속 자료: 블룸버그, 현대증권 그림 2> 퀄컴, 연평균 영업이익률 31%로 고수익 시현 자료: 블룸버그, 현대증권 3\n10 >> 퀄컴 4Q 실적 리뷰 그림 3> 퀄컴의 전방산업인 스마트폰 시장 성장률 체감 자료: IDC, 현대증권 그림 4> 전방산업 성장둔화로 퀄컴도 2014년부터 저성장 국면 진입 자료: 퀄컴, 블룸버그, 현대증권 그림 5> 퀄컴, 현재까지 안정적이던 스마트폰 가격이 점차 하락할 것으로 전망: -14달러 자료: 퀄컴, 현대증권 4\n11 >> 퀄컴 4Q 실적 리뷰 그림 6> 스마트폰용 칩 시장, 퀄컴 점유율 39% 그림 7> 스마트폰용 모뎀 칩 시장, 퀄컴 점유율 61% 참고: 2분기 기준 자료: IDC, 현대증권 참고: 2분기 기준 자료: IDC, 현대증권 그림 8> 태블릿PC용 모바일 AP 시장, 퀄컴 점유율 2% 참고: 2012년 기준 자료: IDC, 현대증권 5\n12 >> 퀄컴 4Q 실적 리뷰 그림 9> 신흥시장의 스마트폰 출하 비중, 선진시장을 이미 추월 참고: 3G, 4G 휴대폰 기준 자료: 퀄컴, 현대증권 그림 10> 중저가폰의 수요증가율, 프리미엄폰을 상회할 전망 자료: IDC, SA, 현대증권 그림 11> 가격대와 무관하게 스마트폰의 DRAM 탑재량 증가는 지속될 것으로 예상 자료: IDC, SA, DRAMeXchange, 현대증권 6\n13 >> 퀄컴 4Q 실적 리뷰 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 7\n14 2013년 11월 8일 산업분석 자동차 Overweight (유지) 글로벌자동차 3분기 실적: 부익부 빈익빈 미국 업체들 시장 기대치 상회하는 호실적. 토요타, 혼다 기대치에 부합하는 양호한 실적 자동차, 타이어 Analyst 채희근 RA 김한준 리서치센터 르노, 피아트, PSA 등 유럽 업체들과 닛산은 시장 기대치 하회하는 부진한 실적 폭스바겐은 유럽 수요 부진에도 불구하고, 시장 기대치에 부합하는 비교적 양호한 실적 전반적으로 우려했던 업체들의 마케팅비는 크게 증가하지 않았음. 다만, 혼다와 닛산은 증가 그 동안 업체별 주가는 3분기 실적을 그대로 반영해왔음. 최근에는 전반적으로 유럽 수요 개선과 미국 호조로 인해 높아진 기대치와 실제 실적의 괴리를 맞추어 가면서 다소 횡보 중 유럽 수요 개선과 미국 수요 호조는 분명한 사실. 12월 이후 동반 주가 상승 가능성도 있음 3분기 실적은 지역별 수요 상황 반영하며, 부익부 빈익빈으로 엇갈려 글로벌 자동차업체들의 3분기 실적은 지역별 수요 상황을 반영하며, 부익부 빈익빈의 엇갈린 실적을 기록했으며, 이 현상은 당분간 지속될 것으로 보인다. 미국 수요 호조 영향이 큰 미국 업체들은 기대 이상의 호실적을 기록했으며, 엔화 약세 수혜인 토요타, 혼다와 비용 통제에 성 공적인 폭스바겐이 시장 기대치에 부합하는 양호한 실적을 기록했다. 반면, 르노, 피아트, PSA 등의 유럽 업체들은 유럽 수요 개선에도 불구하고, 눈높이에 미달하였고, 기타 신흥시장의 부진 이 더해지면서, 부진한 실적을 기록했다. 아울러 업체들의 마케팅비는 전반적으로 우려했던 것 보다 증가하지 않은 것으로 판단된다 (다만, 혼다와 닛산은 증가했음). 주가는 3분기 실적을 반영하며, GM, 포드, 폭스바겐, 토요타, 혼다는 양호한 모습이었으며, 나 머지 업체들은 부진했다. 최근에는 전반적으로 유럽 수요 개선세와 미국 호조로 인해 높아진 실 적 기대치와 실제 실적의 괴리를 맞추어 가는 과정으로 지수대비 횡보 중이다. 12월 이후 유럽 수요 개선과 미국 수요 호조 재부각되며, 동반 주가 상승 가능성도 있어 보인다. 업종 구성기업 및 지표 투자의견 현주가 적정주가 시가총액 PER (배) PBR (배) ROE (%) (원) 일자 (원) (십억원) FY13F FY14F FY13F FY13F 현대차(005380) BUY 254,000 (11/7) 285,000 63, 기아차(000270) BUY 63,000 (11/7) 75,000 25, 자료: 현대증권\n15 >> 자동차 [GM] 전년대비 순이익은 소폭 감소했으나, 시장 기대치는 상회 - 북미시장 호조 영향 - 유럽 손실 축소 - 다만, 기타신흥시장은 부진 구조조정 비용으로 인해 4분기 가이던스는 하향 조정 GM의 3분기 실적(10월 30일 발표)은 시장 기대치를 다소 상회하는 양호한 실적을 기록 했다. 3분기 매출액은 390억 달러로 전년동기대비 3.7% 성장했으나, 기타 신흥시장의 수요부 진과 구조조정 비용 영향 등으로 순이익은 전년동기대비 6.3% 감소한 17억 달러를 기록 했다. EPS는 0.96 달러로 시장 컨센서스 0.94 달러를 다소 상회했다. 북미에서는 쉐보레 Silverado, GMC Sierra 등 신차 효과와 픽업트럭, 대형 SUV 판매의 호조로 영업이익이 전년동기대비 27.5% 증가한 22억 달러를 기록했고, 유럽의 영업이익 은 구조조정 효과로 -2.1억 달러를 기록하며, 전년동기 -4.9억 달러 대비 적자폭이 크게 감소했다. 특히, 북미 픽업트럭의 경우 부품이 부족할 정도로 수요가 증가했다. 하지만 기타 신흥 시장을 포함하는 GM International Operations(GMIO)의 영업이익은 전년동기대비 61% 감소한 3억 달러로 중국을 제외한 기타 신흥시장에서는 수요 침체 영 향으로 부진한 실적을 기록했다. 한편, 회사 가이던스는 4분기 독일 공장 구조조정 비용, 남미 및 아시아 통화 약세의 영향 으로 소폭 하향조정 되었다. 하지만 GM은 향후 K2XX 트럭의 출시와 유럽에서의 손실 감소를 통해 내년 견조한 성장이 가능할 것으로 전망된다. 그림 1> GM 분기별 실적 추이 및 전망 참고: 추정치는 현재 블룸버그 컨센서스 기준 자료: GM, 블룸버그, 현대증권 2\n16 >> 자동차 그림 2> GM 세부 영업이익 추이 참고: US-GAAP이 아닌 GM Financial의 세전이익을 포함한 수정 영업이익(Adj. EBIT) 기준 자료: GM, 현대증권 그림 3> GMNA 인센티브 및 미국 점유율 추이 자료: Autodata, GM, 현대증권 그림 4> GMNA 분기별 실적 추이 그림 5> GME 분기별 실적 추이 참고: US-GAAP이 아닌 GM Financial의 세전이익을 포함한 수정 영업이익(Adj. EBIT) 기준 자료: GM, 현대증권 참고: US-GAAP이 아닌 GM Financial의 세전이익을 포함한 수정 영업이익(Adj. EBIT) 기준 자료: GM, 현대증권 3\n17 >> 자동차 [포드] 실적 기대치를 크게 상회 일회성 제외 세전이익 +20%YoY - 유럽에서의 손실 감소 - 아시아와 남미에서 약진 - 북미 호조이긴 하나, 다소 실망적인 부분 있음 포드의 3분기 실적(10월 25일 발표)은 시장 기대치를 상회하는 양호한 실적을 기록했다. 3분기 매출 360억 달러로 전년동기 대비 12.1% 증가했으며, 세전이익은 21억 달러로 전 년동기 대비 7% 감소했다. 하지만 이는 유럽에서의 구조조정과 퇴직금의 일괄 지불에 의 한 것으로 일시적 요인을 제외하면 세전이익은 3분기 26억 달러로 작년동기 대비 19.7% 증가했다, EPS는 0.45 달러로 블룸버그 컨센서스 0.37 달러를 크게 상회하였다. 예상을 상회하는 실적의 원인은 1)유럽에서의 손실이 세전이익 기준 2.3억 달러로 전년동 기 4.7억 달러에 비해 크게 감소하였고 2)아시아 지역에서 매출액이 29억 달러, 영업이익 률 4.4%로 전년동기 대비 각각 11.5%, 2.7%p 성장, 3)남미지역에서 가격과 믹스 개선에 기반한 세전이익 1.6억 달러 기록 때문이었다. 한편, 북미 매출액은 217억 달러로 11.5% 증가했지만 영업이익률이 10.6%로 전년동기 대비 1.4%p 하락했으며, 세전이익이 23억 달러로 전년동기 대비 1% 하락하여 기대 이하 의 실적을 기록했다. 따라서 포드는 북미시장 보다 향후 유럽과 남미 등 국제 시장에서의 실적을 기반으로 한 견조한 성장이 기대된다. 그림 6> 포드 분기별 실적 추이 및 전망 참고: 추정치는 현재 블룸버그 컨센서스 기준 자료: 포드, 블룸버그, 현대증권 4\n18 >> 자동차 그림 7> 포드 세부 세전이익 추이 자료: 포드, 현대증권 그림 8> 포드 미국 시장 점유율 - 산업 전체 그림 9> 포드 미국 시장 점유율 - 리테일 자료: 포드, 현대증권 자료: 포드, 현대증권 그림 10> 포드 유럽 시장 점유율 - 산업 전체 그림 11> 포드 유럽 시장 점유율 - 리테일 자료: 포드, 현대증권 자료: 포드, 현대증권 5\n19 >> 자동차 [폭스바겐] 실적 기대치에 부합 영업이익 +20%YoY - MQB 플랫폼의 본격화 - 견조한 중국 실적 기대 - 스코다 실적 기대 이상 폭스바겐의 3분기 실적(10월 30일 발표)은 시장 기대치를 다소 상회하는 양호한 실적을 기록했다. 매출액이 470억 유로(약 634억 달러)로 작년동기 대비 4% 감소했으나, 영업이익은 28 억 유로(약 38억 달러)로 전년동기 대비 19.9% 성장하여 시장 컨센서스에 부합하는 3분 기 실적을 기록했다. 하지만 3분기 순이익은 19억 유로(약 26억 달러)로 작년동기 대비 113억 유로에 비해 83.5% 크게 하락했는데 이는 작년 포르쉐 인수로 인한 일회성 순이 익 증가로 인한 기고효과 때문이다. 브랜드별로는 폭스바겐 영업이익이 6.2억 유로(약 8억 달러)로 컨센서스인 6.4억 유로보 다 3% 하회했으며, 아우디는 11억 유로(약 13억 달러)로 컨센서스인 12억 유로보다 하 회했지만 영업이익률은 9.5%로 컨센서스인 9.4%보다 상회했다. 포르쉐는 3분기 영업이 익 6억 유로(약 8억 달러)를 기록해 컨센서스에 부합했다. 반면 스코다는 1.2억 유로(약 1.6억 달러)로 컨센서스 대비 20.8% 상회했다. 지역별로는 수요가 감소한 유럽시장을 제외하면 북미시장에서 작년동년 대비 7.3% 증가 한 판매량을 기록했다. 또한 중국에서 17.7% 증가한 판매량을 보이는 등 인도를 제외한 아시아 지역에서 견조한 성장을 보였다. 특히 주목해야할 점은 유럽 수요 부진에도 불구하고, 3분기 영업이익률이 증가한 것은 폭 스바겐의 신 MQB 플랫폼의 원가 절감 효과의 본격화와 비용 통제 덕분이라는 것이다. 현 재 MQB 플랫폼으로 100만대를 생산하고 있으며 향후 4년내 연간 500만대로 증가시킬 계획이다. 이에 따라 폭스바겐의 원가 절감 효과가 지속될 것으로 판단된다. 따라서 향후 MQB 플랫폼과 더불어 중국에서의 견조한 성장이 기대되어 2013년 연간 영업이익 목표 인 115억 유로(약 155억 달러)는 달성할 수 있을 것으로 판단된다. 그림 12> 폭스바겐 분기별 실적 추이 및 전망 참고: 추정치는 현재 블룸버그 컨센서스 기준 자료: 폭스바겐, 블룸버그, 현대증권 6\n20 >> 자동차 그림 13> 폭스바겐그룹 브랜드별 매출액 참고: 컨센서스는 3분기 발표 전 블룸버그 컨센서스 기준 자료: 폭스바겐, 블룸버그, 현대증권 그림 14> 폭스바겐그룹 브랜드별 영업이익 참고: 컨센서스는 3분기 발표 전 블룸버그 컨센서스 기준 자료: 폭스바겐, 블룸버그, 현대증권 그림 15> 폭스바겐그룹 차량 판매 대수 참고: Commercial Vehicles 제외 자료: 폭스바겐, 현대증권 7\n21 >> 자동차 [르노] 매출 기대치 하회 매출 -3%YoY - 유럽 수요 부진 - 환율 영향 - 이란 판매 중단 환율 문제와 이란 문제 제외하면, 견조한 매출 성장 르노의 3분기 실적(10월 24일 발표)은 시장 기대치를 하회하는 부진한 실적을 기록했다. 매출액은 80억 유로(약 108억 달러)로 작년 동기대비 3.2% 감소했으며 블룸버그 컨센서 스 대비 6% 하회했다. (프랑스는 실적이 반기 기준이라서 1분기와 3분기는 매출만 발표 함) 르노의 리테일 판매는 이란을 제외하고, 7.3% 증가하였지만 환율 영향으로 4.4억 유로(약 6억 달러)를 손해봄으로써 단기적으로 부진했다. 또한, 올해 7월 1일부로 르노는 미국 정 부가 이란의 반핵 정책의 일환으로 경제적 규제를 자동차 산업까지 확대함에 따라 이란에 서의 판매가 전면 중단되었다. 참고로 르노는 작년 이란에서 100,783대의 자동차를 판매 했으며 르노의 판매 지역 중 8번째로 큰 시장이었다. 이란에서의 악재를 제외하면 르노는 전세계에서 판매량이 61.5만대로 작년동기 59.6만대 대비 7.3% 성장(이란 포함시 3.1%)했다. 지역별 판매량은 유럽에서 작년동기 대비 10.2% 성장했으며 기타 지역에서는 4.8%(이란 포함시 -2.6%) 성장했다. 특히, 러시아 등 유라시아 지역에서의 판매량이 18.2% 증가하며 견조한 성장을 보였다. 3분기 매출은 환율과 이란에서의 판매 금지 여파로 컨센서스를 하회했지만 판매량이 전반 적으로 증가하고 각 시장에서의 점유율 또한 증가하는 추세이므로 2013년 연간 FCF 흑 자가 예상된다. 그림 16> 르노 분기별 매출액 추이 및 전망 참고: 추정치는 현재 블룸버그 컨센서스 기준 자료: 르노, 블룸버그, 현대증권 8\n22 >> 자동차 [피아트] 실적 기대치 크게 하회 영업이익 -14%YoY - 유럽 수요 부진 - 환율 영향 - 기타신흥시장에서의 부진 가이던스 하향 조정 크라이슬러는 실적 견조 피아트의 3분기 실적(10월 30일 발표)은 시장 기대치를 크게 하회하는 부진한 실적을 기 록했다. 매출액은 207억 유로(약 280억 달러)로 전년동기 대비 1.4% 성장했지만 영업이익 (Trading profit)은 82억 유로(약 111억 달러)로 전년동기 대비 14.2% 하락했으며, 시 장 컨센서스에 11% 하회했다. 세전이익 또한 37억 유로(약 50억 달러)로 컨센서스 대비 19% 하회했다. 이와 같이 부진한 실적으로 인해 피아트는 2013년 가이던스를 매출액 880억 유로(기존 920억 유로), 영업이익 35억에서 38억 유로 사이(기존 40억 ~ 45억 유로)로 하향 조정했다. 부진한 실적의 이유로는 환율 영향이 가장 컸지만 유럽, 중동 및 아프리카(EMEA) 지역 에서의 손실이 1.7억 달러로 시장 예상보다 컸기 때문이기도 하다, EMEA에서 손실 증가 는 2분기의 손실 완화 추세를 피아트의 점유율 하락과 함께 이어가지 못했기 때문이다. 또한 남미에서의 영업이익율이 6.7%로 작년동기 11.5% 대비 4.8%p 하락한 것도 부진 한 실적에 영향을 크게 미쳤다. 남미지역에서도 매우 부진했다. 3분기 남미의 영업이익은 1.7억 유로로 전년동기 대비 51.6% 하락했으며 이는 브라질에서 작년 3분기에 발표된 자동차 세금 인하로 인한 기고 효과와 베네수엘라에서 정치적 경제적 불안정성 확대로 24% 감소했기 때문이다. 한편, 크라이슬러는 북미 수요 호조에 따른 Jeep와 Ram(픽업트럭) 판매 증가에 힘입어 매출액 176억 달러(+13.5%YoY), 순이익 4.6억 달러(+21.8%YoY)에 달하는 견조한 실적을 기록했다. 참고로 크라이슬러는 IPO를 위해 SEC에 Form S-1을 제출하였으며 연중에 상장될 예정이다. 그림 17> 피아트 분기별 실적 추이 및 전망 참고: 추정치는 현재 블룸버그 컨센서스 기준 자료: 피아트, 블룸버그, 현대증권 9\n23 >> 자동차 그림 18> 피아트 세부 매출 추이 자료: 피아트, 현대증권 그림 19> 피아트 세부 영업이익 추이 자료: 피아트, 현대증권 그림 20> 크라이슬러 분기별 실적 추이 자료: 크라이슬러, 현대증권 그림 21> 피아트 가이던스 그림 22> 크라이슬러 가이던스 자료: 피아트, 현대증권 자료: 크라이슬러, 현대증권 10\n24 >> 자동차 [토요타] 실적 기대 다소 하회 그러나 영업이익 +74%YoY. 호실적 - 엔화 약세 효과 - 원가 절감 효과 가이던스 상향 조정 토요타의 2분기 실적(11월 6일 발표. 2013년 7월~9월분)은 시장 기대치를 다소 하회하 긴 했지만, 견조한 실적을 기록했다. 2분기 매출액은 6.3조 엔(약 639억 달러)으로 전년 동기 대비 16.2% 성장했으며 영업이 익은 5,920억 엔(약 61억 달러)으로 작년 동기 대비 73.8% 크게 성장했지만 높아진 기 대감으로 시장 컨센서스를 3% 하회했다. 순이익 역시 4,384억 엔(약 44억 달러)으로 작 년 동기 대비 70.0% 크게 성장했지만 컨센서스 대비 1.4% 하회했다. 이익 성장이 컸던 이유는 1)엔화 약세(작년 2분기 달러 당 79 엔에서 올해 2분기 99 엔 으로 환율 상승)와 2)원가 절감 및 마케팅 효과 때문이었다. 특히 엔화 약세로 인해 연간 2,200억 엔 가량의 영업이익 상승 효과를 누릴 것으로 회사 는 판단했으며 이를 반영하여 FY14 가이던스를 영업이익 1.9조 엔(약 193억 달러)에서 2.2조 엔(약 223억 달러)으로, 순이익 1.5조 엔(약 152억 달러)에서 1.7조 엔(약 172억 달러)으로 상향 조정하였다. 또한 토요타는 2분기 자동차 총 판매량이 250.1만대로 전년 동기 대비 2.9% 성장했다. 미국 자동차 수요 개선에 따라 북미에서 60.9만대로 판매량이 전년 동기 대비 1.8% 성장 했으며, 남미, 중동, 아프리카 등 기타 지역에서 45.2만대로 전년동기 대비 10.2% 성장했 다. 향후에도 토요타는 판매 증가율이 높지는 않지만, 1)엔화 약세의 지속에 따른 수혜, 2)판 매원가 절감을 통한 비용 감소, 3)중동 등에서의 판매 상승과 지역 다변화 확대를 통해 향 후에도 지속적으로 이익 성장이 가능할 것으로 판단된다. 그림 23> 토요타 분기별 실적 추이 및 전망 * 참고: 추정치는 현재 블룸버그 컨센서스 기준 / * 2012년 4월 ~ 2013년 3월 자료: 토요타, 블룸버그, 현대증권 11\n25 >> 자동차 그림 24> 토요타 가이던스 상향 조정 그림 25> 토요타 2분기 지역별 판매 자료: 토요타, 현대증권 자료: 토요타, 현대증권 그림 26> 토요타 2분기 지역별 영업이익 자료: 토요타, 현대증권 그림 27> 토요타 2분기 순이익 작년동기 대비 성장 분석 자료: 토요타, 현대증권 12\n26 >> 자동차 [닛산] 실적 기대 크게 하회 영업이익 -19%YoY - 비용 증가와 믹스 악화 - 러시아 등 신흥시장에서의 판매 감소 판매량 가이던스 하향 닛산의 2분기 실적(11월 1일 발표. 2013년 7월~9월분)은 시장 기대치를 하회하는 부진 한 실적을 기록했다. 2분기 매출액은 2.5조 엔(약 254억 달러)으로 전년동기 대비 16.4% 증가했지만 영업이 익(중국 JV 지분법 처리 기준)은 1,138억 엔(약 12억 달러)으로 전년동기 대비 18.7% 하락했다. 이는 중국 JV 지분법 처리 기준 시장 예상보다 100억엔 가량 낮은 수치다. 예상을 하회하는 2분기 영업이익의 이유로는 1)마케팅, R&D 등의 비용 증가가 가장 컸으 며, 2)러시아와 이머징 시장에서의 소매 판매의 감소, 3)믹스의 악화로 ASP의 하락 때문 이었다. 하지만 순수익은 르노 지분법 수익이 이란 판매 금지로 하락했음에도 1,078억 엔(약 11 억 달러)으로 작년동기 대비 2.0% 성장하였는데, 이는 중국 JV에서의 지분법 이익이 증 가했기 때문이었다. 닛산은 중국시장에서 다른 일본 업체와 마찬가지로 중국과 일본 양국 의 정치적 갈등으로 인해 선호도가 낮다는 악재를 가지고 있지만 경차의 견조한 판매에 힘입어 2분기 중국에서의 실적이 회복되었다. 닛산은 부진한 2분기 실적 발표 후 가이던스를 판매량 520만대로 10만대 가량 낮췄으나 연간 목표인 전세계 시장점유율 8%와 영업이익률 8%는 유지했다. 하지만 2분기 누적 기 준 닛산의 시장 점유율이 5.9%이고 영업이익률이 4.7%임을 감안했을 때 다소 달성하기 어려운 목표로 보인다. 또한 중국에서의 호재가 환율과 정치적 상황 때문에 지속적으로 유 지되지 어렵다는 리스크가 있기 때문에 향후 닛산의 부진은 지속될 것으로 보인다. 그림 28> 닛산 분기별 실적 추이 및 전망 * 참고: 추정치는 현재 블룸버그 컨센서스 기준 / * 2012년 4월 ~ 2013년 3월 자료: 닛산, 블룸버그, 현대증권 13\n27 >> 자동차 [혼다] 실적 기대 부합 영업이익 +70%YoY - 엔화 약세 효과 - 원가 절감 효과 혼다의 2분기 실적(10월 30일 발표. 2013년 7월~9월분)은 시장 기대치를 부합하는 견 조한 실적을 기록했다. 2분기 매출액은 2.9조 엔(약 294억 달러)으로 전년동기 대비 27.3% 증가했으며 영업이 익은 1,714억 엔(약 17억 달러)으로 전년동기 대비 70.0% 상승하여 시장 컨센서스에 부 합했다. 세전이익은 1,655억 엔(약 16억 달러)으로 작년동기 대비 55.8% 성장, 순이익 은 1,203억 엔(약 12억 달러)으로 작년동기 대비 46.4% 성장하는 견조한 실적을 기록했 다. 이익 성장이 컸던 이유는 1)엔화 약세가 가장 큰 이유이며 2)Fit 등 신차 출시를 통한 수 익 개선과 원가 절감 효과 때문이었다. 혼다는 연간 영업이익 가이던스를 7,800억 엔(약 79억 달러)으로 유지했으며 순이익 가 이던스는 영업외 수익을 150억 엔 상승시키고 지분법 수익을 150억 엔 감소시켰지만 총 액은 800억 엔(약 8억 달러)으로 유지했다. 판매량 가이던스 역시 자동차 판매는 443만 대로 유지했다. 이번 분기 견조한 성장에도 가이던스가 다소 보수적인 이유는 환율에 대한 리스크를 고려했기 때문으로 판단된다. 향후 혼다는 이번 회계연도에 일본 요리이 지역과 멕시코에 신규 공장을 가동할 예정이다. 또한 차후에 인도네시아, 인도, 태국 공장을 가동할 예정이다. 혼다는 신규 공장을 통해 Odyssey, N-WGN 등의 신규 모델 생산할 계획이며 더욱 효율적인 생산을 통해 비용 절 감을 이룰 것으로 판단된다. 시장에서는 Fit의 수익성에 대한 우려가 있지만 이번 신규 모 델은 과거 모델들의 비해 가격 인하 요인을 크게 줄임으로써 경쟁력을 확보했다. 따라서 신규 모델들의 일본, 북미, 중국에서 견조한 실적이 기대되므로 향후 안정적인 성장이 예 상된다. 그림 29> 혼다 분기별 실적 추이 및 전망 * 참고: 추정치는 현재 블룸버그 컨센서스 기준 / * 2012년 4월 ~ 2013년 3월 자료: 혼다, 블룸버그, 현대증권 14\n28 >> 자동차 그림 30> 혼다 2분기 지역별 영업이익 자료: 혼다, 현대증권 그림 31> 혼다 2분기 판매량 그림 32> 혼다 FY14 판매량 가이던스 자료: 혼다, 현대증권 자료: 혼다, 현대증권 15\n29 >> 자동차 [시사점과 결론] 실적 결과는 시장 수요 상황과 일치 미국, 일본업체들 호조 프랑스, 이탈리아 회사 기대치 하락하며 부진 유럽업체들의 기대치 하락하는 부진은 수요 개선에 따른 실적 기대치 상승과 현실의 괴리 3분기 실적 내용 순서는 르노, 피아트, PSA, 닛산 < 기아차 < 현대차 < 폭스바겐, 토요타, 혼다 < GM < 포드 견조한 성장세와 절대 밸류에이션까지 모두 고려 한다면, 현대기아차 주가 매력도는 중간 이상인 듯 3분기 글로벌 자동차업체들의 실적 결과는 결국 시장 수요 상황과 일치했다. 현재 자동차 수요는 미국 시장이 호조이고, 중국 시장과 일본 시장도 나쁘지 않다. 그러나, 유럽은 비록 개선 조짐은 있으나, 아직 부진한 시장이고, 인도, 브라질 등 기타 신흥시장도 좋지 않다. 따라서 폭스바겐을 제외한 유럽업체들의 실적은 부진했고, 미국과 일본업체들은 시장 기 대치에 부합하는 양호한 실적을 기록했다. 폭스바겐은 유럽 시장 부진에도 불구하고, 특유의 비용 통제 능력과 타 시장에서의 호조를 바탕으로 선전했다. 역시, 현재 종합 경쟁력으로 최강자라고 불릴만했다. GM, 포드와 같은 미국업체들은 미국 시장 호조 영향도 있었지만, 높아진 상품력과 비용 절감 강화 효과들이 어울어지면서, 양호한 실적을 기록한 것으로 보인다. 토요타와 혼다도 과거 전성기 시절의 브랜드 인지도 보다는 다소 후퇴해 있는 상황이지만, 엔화 약세를 등에 업고 대규모 리콜 사태, 대지진, 태국 홍수 등의 악재에서 벗어나 완연한 회복세를 보였다, 현대차도 3분기 파업과 원화 강세 여파가 있었지만, 해외공장 호조, 이상적인 지역 다변 화, 높아진 상품성과 브랜드 인지도 등을 바탕으로 기대치에 부합하는 양호한 실적을 기록 했다. 따라서 전반적으로 3분기 실적을 평가한다면, 르노, 피아트, PSA, 닛산 < 기아차 < 현대 차 < 폭스바겐, 토요타, 혼다 < GM < 포드 순으로 정리된다. 아울러 당분간 이러한 순서 는 그대로 업계 내의 주가 모멘텀 순서에도 연결될 수 있다는 판단이다. 다만, 내년 모멘텀은 유럽의 수요 개선폭의 예상에 따라 달라질 듯 하다. 유럽 수요 개선 전망 폭이 크다면 유럽 업체들과 GM의 턴어라운드 모멘텀이 제일 강할 것이고, 그렇지 않다면 미국의 모멘텀이 더 큰 미국이나, 일본업체들의 모멘텀이 제일 강할 것으로 보인 다. 아울러 현대기아차는 내년 완만하지만, 견조한 성장이 예상됨에 따라, 업계 내에서는 중간 정도의 모멘텀 강도가 예상된다. 다만 비교적 견조한 실적 성장세와 가장 매력적인 절대 밸류에이션을 종합적으로 고려하면, 여전히 업계 내 상대 매력도는 중간 이상인 것으로 보 인다. 유럽 업체들의 실적이 시장 기대치를 하회한 것은 아마 유럽 수요가 개선되면서, 자연스럽 게 실적에 대한 시장 기대치가 좀 높아졌고, 실제 실적이 이 기대치에 못 미쳤던 것으로 추정된다. 일반적으로 과거 경험상 기업 상황이나 시장이 호조세인 경우, 기업 실적이 시장 기대치를 넘어서거나 부합하는 경우가 많고, 기업 상황이나 시장이 부진할 경우, 기업 실적이 시장 기대치에 못 미치는 경우가 많다. 이번 3분기 실적도 이런 경향을 보였던 것으로 추정된 다. 혼다, 닛산은 엔화 약세로 마케팅비 증대 토요타, 미국업체들, 유럽업체들 우려했던 것보다 마케팅비 증대 크지 않았음 우려했던 엔화 약세에 따른 일본업체들의 마케팅비 증가는 어느 정도 있었다, 토요타는 비 용 절감과 질적인 개선에 힘쓰겠다고 했는데, 실제로 마케팅비는 오히려 작년보다 소폭 감 소했다. 그러나 혼다와 닛산은 작년대비 마케팅비를 증가시켰다. 미국업체들과 유럽업체들의 전체적인 마케팅비는 우려보다는 크게 증가하지 않았다. 유럽 시장이 부진하지만, 수요가 다소 개선되고 있고, 업체들이 마케팅비 확대보다는 비용 절감 과 질적인 개선에 힘쓰면서, 우려했던 상황이 크게 확대되지는 않았던 것으로 판단된다. 16\n30 >> 자동차 따라서 수요 상황 감안하면, 마케팅비 경쟁이 크게 심화되지는 않을 듯 제품 및 원가 경쟁력이 중요하다는 것 재확인 업체별로 부익부 빈익빈 현상 계속될 듯 최근 업체별 주가는 3분기 실적과 일치 지금은 기대감과 실제 실적의 괴리 좁히는 과정 전반적으로 횡보세 조만간 내년 기대감으로 글로벌 자동차업체들 동반 주가 상승 가능성도 기대 또한 제조업에서는 역시 기본적으로 제품 및 원가 경쟁력이 가장 중요한 요소임을 확인할 수 있었다. 유럽 시장이 부진했지만, 폭스바겐은 기대 이상으로 선전했다. 또한 미국 업체 들의 경우, 미국 시장과 픽업 트럭의 호조 영향도 있었지만, 기본적으로 개선된 상품성이 힘을 발휘하고 있다고 봐야할 것이다. 토요타와 혼다 역시 높은 상품성을 바탕으로 회복세 를 보였던 것이다. 반면, 르노와 닛산의 계속되는 부진은 시사하는 바가 크다. 과거 비용 절감에 치우친 전략으로 상품력과 브랜드 인지도의 훼손이 근본적인 실적 부진으로 이어 지고 있다는 판단이다. 이러한 관점에서 근본적으로 부익부 빈익빈 현상은 계속될 것으로 보인다. 경영상의 어려 움은 투자 위축으로 이어지고, 이것이 결국 제품 경쟁력으로 이어지기 때문이다. 과거부터 계속되어 온 장기적으로 대중차 업체들 중 글로벌 Top 5 혹은 Top 7만 의미 있게 살아 남을 것이라는 업계 속설이 점점 현실화될 가능성이 높아지고 있다는 판단이다. 그 동안 글로벌 자동차 업체들의 주가는 3분기 실적을 그대로 반영하며, GM, 포드, 폭스 바겐, 토요타는 지수대비 유사하거나 조금 더 양호한 모습을 보여주었으며, 나머지 업체들 은 부진한 모습이었다. 그리고 최근에는 전반적으로 지수대비 횡보 중이다. 이는 유럽 수 요 개선세와 미국 호조로 인해 높아진 실적 기대치와 실제 실적의 괴리를 맞추어 가는 과 정이라고 판단된다. 그러나 유럽 수요 개선과 미국 수요 호조는 분명한 사실이기 때문에, 12월 이후, 4분기 실 적 및 내년 기대감으로 동반 주가 상승(금년 4~6월의 경우처럼) 가능성도 어느 정도 있 어 보인다. 다만, 금년 4~6월처럼 갑작스럽게 미국과 유럽의 자동차 수요가 급등하면서, 유럽과 미국 시장의 기대감이 대폭 커지지는 않을 것으로 보여, 4~6월과 같은 동반 급등 은 어려울 것으로 보인다. 17\n31 >> 자동차 그림 33> 한국 자동차 기업 지수대비 주가 추이 그림 34> 일본 자동차 기업 지수대비 주가 추이 자료: 블룸버그, 현대증권 자료: 블룸버그, 현대증권 그림 35> 미국 자동차 기업 지수대비 주가 추이 그림 36> 독일 자동차 기업 지수대비 주가 추이 자료: 블룸버그, 현대증권 자료: 블룸버그, 현대증권 그림 37> 프랑스 자동차 기업 지수대비 주가 추이 그림 38> 이탈리아 자동차 기업 지수대비 주가 추이 자료: 블룸버그, 현대증권 자료: 블룸버그, 현대증권 18\n32 >> 자동차 그림 39> 글로벌 자동차 기업 주가 변동 추이 - 한국, 일본 자료: 블룸버그, 현대증권 그림 40> 글로벌 자동차 기업 주가 변동 추이 - 미국, 유럽 참고: 폭스바겐 우선주 기준 자료: 블룸버그, 현대증권 19\n33 >> 자동차 그림 41> 미국, 유럽 주요 업체들 분기 실적 추이 요약 자료: 블룸버그, 현대증권 20\n34 >> 자동차 그림 42> 일본 자동차 업체들 분기 실적 추이 요약 자료: 블룸버그, 현대증권 21\n35 >> 자동차 그림 43> 현대차, 기아차 분기 실적 추이 요약 자료: 블룸버그, 현대증권 22\n36 >> 자동차 그림 44> 주요 글로벌 자동차 및 부품업체 밸류에이션 요약 (Bloomberg 컨센서스) 자료: 블룸버그, 현대증권 현대차: ELW발행 및 유동성 공급자(LP). 기아차: ELW발행 및 유동성 공급자(LP). 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압 력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 23\n37 2013년 11월 8일 기업실적 Review / KOSDAQ 파라다이스 (034230) BUY (유지) 미디어, 엔터테인먼트 Analyst 한익희 RA 김영익 주가(11/7) 27,300원 적정주가 31,000원 산업내 투자선호도 (종전 27,500원) 잠시 쉬어가도 괜찮은데 3분기 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 17%, 7% 증가함. 카지노원가가 상대적으로 많이 늘었음 3분기부터 인천 카지노 실적이 계상되면서 카지노 실적 확대됨. M&A 스토리는 여전히 진행 중임 워커힐 점포의 실적이 둔화되는 중이며 2014년 개별소비세 부과로 일시 이익 신장세는 미약함 BUY 투자의견을 유지하고, 2014년 예상 EPS 1,313원에 적정 PER 24배를 반영해 적정주가를 31,000원으로 상향 조정함 그림 1> 3분기 실적은 당사 및 시장 기대치를 소폭 하회 자료: 파라다이스, 현대증권 3분기 매출과 영업이익 전년 대비 17%, 7% 증가 3분기 연결 매출은 전년 대비 17% 증가한 가운데 영업이익은 7% 확대됐고, 지배기업순이익은 12% 감소했다. 전체적으로 당사 및 시장의 과도한 기대치를 하회했다. 카지노 매출은 전 년 대비 22% 증가했지만 부산호텔 매출이 정체됐고, 카지노원 가가 27% 늘어 영업이익이 7% 증가에 그쳤다. 비영업부문에 특이사항은 없었고, 법인세가 많이 잡혀 순이익이 감소했다. 그림 2> 파라다이스의 역사적 PER 밴드 추이 자료: 현대증권 M&A 스토리는 진행형 M&A 스토리는 여전히 진행 중이다. 기존에는 워커힐과 제주 그랜드 점포가 카지노 실적에 계상됐으나 이번 3분기부터 인천 점을 소유한 파라다이스 세가사미가 연결실적에 반영돼 전년 대비 카지노 매출이 증가했다. 참고로 제주그랜드점과 인천점 의 Drop은 전년 대비 각각 66%, 16% 증가했다. 다만, 워커힐 점포의 Drop은 4% 증가에 그쳤다. 워커힐 점포의 실적은 둔 화되고 있는데 공간과 영업력이 포화되고 있기 때문으로 판단 된다. 2014~15년에는 부산점과 제주롯데점이 연간 하나씩 인 수된다. 점포가 추가되며 실적 확대는 계속될 전망이다. 투자의견 BUY 유지, 적정주가 31,000원 상향 제시 당사는 추정실적에 M&A 스토리를 전부 반영하고 있다. 장기 실적 성장세는 의심하지 않지만 2014년 1월 1일부터 카지노 순매출의 최대 4%를 개별소비세로 납부하는 관계로 동년에는 영업이익 신장폭이 미약하다. 그러나 장기 성장 국면은 살아 있어 파라다이스에 대해 투자의견 BUY를 유지한다. 한편, 적 정주가는 종전 27,300원에서 새롭게 31,000원으로 상향 조정 한다. 적정주가 31,000원은 2014년 예상 지배기업 EPS 1,313원에 적정 PER 24배를 반영했다. 적정 PER 24배는 Sands China의 PER 수준을 참고했다.\n38 3분기 실적 당사 예상 부합 2014년 실적급증이 기대된다 적정주가 상향. 저평가 탈출할 수 있는 시점\n39 3분기 실적, 당사 예상 하회 2014년 실적 성장에 대한 가능성 유효 큰 그림을 보고 접근하자\n40 2013년 11월 8일 기업실적 Review GS리테일 (007070) BUY (유지) 유통 Analyst 이상구 RA 강재성 주가(11/7) 28,200원 적정주가 41,000원 산업내 투자선호도 업계의 가맹점주 잡음은 바닥권 의미 3분기 실적 개선, 예상대로 부진 편의점 영업은 예상보다 호조 4Q13은 신규점 출점 부담 있지만 손익 회복 예상 편의점 등 소형 점포 성장은 여전히 프리미엄 요인 그림 1> 3분기 실적은 예상대로 부진 자료: FnGuide, 현대증권 3분기 실적 개선, 예상대로 부진 GS리테일의 3분기 매출액과 영업이익은 각각 6%yoy, 1%yoy 증가하였다. 당사에서 지난번 했던 코멘트처럼 손익은 시장 기대치에 못 미친다. 이는 1)의무휴업 여파(슈퍼마켓)와 2)일시적 마진 약화(편의점)에 기인하는 것으로 보인다. 그림 2> 편의점 이익 개선 둔화는 잡음 여파 자료: GS리테일, 현대증권 편의점 영업은 예상보다 호조 3분기 주력 편의점(매출 비중 약 70%) 영업은 매우 호조를 보였다. 신규점 출점이 140개로 상반기 분기 평균 약 170개 대비 줄었지만 매출은 12%yoy 증가하였기 때문이다. 반면 영 업이익은 7%yoy로 상반기 18%yoy 대비 둔화되었다. 이는 동종 업체의 가맹점주와의 마찰로 전반적으로 점주 대상 지원 이 늘어났던 것으로 판단된다. 그림 3> 4분기부터 이익 모멘텀 회복 예상 자료:현대증권 4Q13은 신규점 출점 부담 있지만 손익 회복 예상 4분기 영업이익은 15%yoy로 회복이 예상된다. 편의점 신규 출점에 따른 비용 부담이 있다. 하지만 매출 호조에 따른 규모 의 효과와 슈퍼마켓 손익 악화가 둔화될 것으로 예상된다. 2014년에도 편의점은 인구 구조 및 상품 구색 개선으로 구조 적 성장이 지속될 전망이다. 슈퍼마켓부문도 베이스가 동일해 짐에 따라 전체 영업이익은 약 15%yoy 성장이 예상된다.\n41 2013년 11월 8일 기업실적 Review GS (078930) BUY (유지) 석유화학, 정유 Analyst 백영찬 Q리뷰 :고도화설비 효과 Full 반영 주가(11/7) 56,900원 적정주가 80,000원 산업내 투자선호도 3Q 실적은 시장기대치 상회. GS칼텍스 고도화설비 효과가 극대화 되었음 단기적으로 실적모멘텀은 작은 상황. 내년 1분기부터 정제설비 축소에 따른 마진 상승 전망 그림 1> 3Q13 실적리뷰 : 시장컨센서스 상회 자료:GS, 현대증권 그림 2> 자회사별 실적리뷰 : GS칼텍스 예상치 상회 자료:GS, 현대증권 3Q13 실적은 컨센서스 상회 3분기 매출액과 영업이익은 2조 5,463억원, 2,641억원으로 전 분기대비 각각 18%, 233% 증가하였다. 3분기 실적은 GS칼텍 스 실적호전으로 시장기대치를 상회하였다. GS칼텍스 영업이 익은 3,489억원으로 2분기대비 크게 증가하였다. 석유사업 실 적은 SK이노베이션을 상회하였다. 이는 정기보수가 없었고 고 도화설비 Full 생산을 통해 이익을 극대화 하였기 때문이다. 4Q13 영업이익은 소폭 감소할 전망 4분기 매출액과 영업이익은 2조 4,648억원, 1,689억원으로 3 분기대비 각각 3%, 36% 감소할 전망이다. GS칼텍스 4분기 영업이익은 2,885억원으로 전분기대비 17% 축소될 것으로 보 인다. 동남아 수요부진에 따른 Gasoline 가격약세와 중국 Diesel 수출물량 증가 가능성으로 석유사업 실적감소가 예상된 다. 화학부문도 PX 가격 수익성 하락으로 실적둔화가 불가피 하지만 윤활유부문은 기유가격 상승으로 실적증가가 예상된다. 그림 3> GS칼텍스 복합정제마진 추이 투자의견 BUY, 적정주가 8만원 유지 GS에 대해 투자의견 BUY, 적정주가 8만원을 유지한다. 단기 적인 실적모멘텀은 작다. 정제마진은 바닥을 지나가고 있지만 4분기 중국 Diesel 수출물량 증가가 예상되고 11월 중동 신규 증설물량도 지켜봐야 한다. 그러나 중요한 것은 적어도 지금 최악은 지나가고 있다는 사실이다. 내년 1분기에는 신규 정제 설비 증설이 거의 없다. 또한 1~2월은 난방유 수요가 가장 확 대되는 시점이다. 내년 세계 경기가 금년보다 후퇴하지만 않는 다면 석유수요 증가도 충분히 예상할 수 있다. 긴 안목을 가지 고 가치주에 대한 투자를 권고한다. 자료:GS,현대증권\n42 2013년 11월 8일 기업실적 Review 동양생명보험 (082640) BUY (유지) 증권, 보험 Analyst 이태경 RA 한기현 주가(11/10) 11,150원 적정주가 15,000원 산업내 투자선호도 2Q13(7~9월) 실적리뷰 동양그룹 사태로 매출 7%감소, 별도 기준 당기순이익 전년 동기 대비 13%증가 동양그룹 사태 이후 고금리 저축보험 해약 많아 금리부담 떨어진 것이 특징 투자의견 "BUY", 적정주가 15,000원 유지 그림 1> 잠정실적과 컨센서스, 당사 추정 비교 2Q13 YoY QoQ ,020 1, 자료 : 금융감독원, 동양생명, 현대증권 동양그룹 사태로 매출 7%감소, 이익13%증가 2분기 동양생명의 실적은 양호하였다. 매출은 컨센서스 대비 1 천억원 가까이 적은 8,943억원을 기록해 YoY 7% 감소했으나 이는 동양그룹 사태에 따른 저마진 저축보험 해지에 따른 결과 였다. 별도 기준 당기순이익은 YoY 13% 증가해 시장 기대치 를 충족하였다. 그림 2> 조정영업이익 이익원천별 변동분석 (십억원) Q12 사차 비차 이차 2Q13 컨센 서스 자료 : 금융감독원, 동양생명, 현대증권 저축보험 해약 많아 금리부담 떨어진 것이 특징 증익 수준은 평범하지만 그 내용은 변화가 많았다. 이차익이 대폭 늘었다. 전년 동기 기저효과와, 동양그룹 사태 이후 고금 리 저축보험부채가 해약으로 사라져준 덕분이다. 우리가 지난 보고서에서 노이즈 마케팅 효과를 언급한 바와 같이 은근히 덕 을 본 셈이다. 반면, 유지비는 악화되었는데, 급여인상 일괄적 용, 예금보험료관련 비용 일시 계상, IT비용 지출 등으로 전년 동기비 비차익이 259억원 줄어들었다. 2013년에는 비차마진 율이 17%로 추정되지만, 2014년부터는 다시 원래 수준인 20%내외로 돌아갈 것이다. 그림 3> PBR밴드차트 (원) 1.40x 19,805 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7, x 15, x 12, x 9,903 투자의견 "BUY", 적정주가 15,000원 유지 동양생명에 대해 투자의견 BUY와 적정주가 15,000원을 유지 한다. 적정주가는 2014년 3월 BPS 14,299원에 최근 3년 PBR 평균 0.97배를 곱하고 13%의 증익상황을 고려해 프리미 업 10%를 부여한 값이다. 2014년 PER은 6배, 신계약가치 대 비 시가총액은 8배 수준으로 valuation은 매력적이다. 자료 : 금융감독원, 한국거래소, 현대증권\n43 2013년 11월 8일 기업실적 Review CJ CGV (079160) BUY (유지) 미디어, 엔터테인먼트 Analyst 한익희 RA 김영익 주가(11/7) 48,550원 적정주가 67,500원 산업내 투자선호도 큰 바람이 불면 몸을 낮추는 것이 좋다! 3분기 연결 매출은 전년 대비 15% 증가했으나 영업이익은 3% 감소함 국내외의 활발한 출점으로 영업비용 확대돼 전년 대비 제반 이익 부진할 수 밖에 없었음 전년 3분기 유동자산처분이익의 역기저 효과로 세전이익 큰 폭 감소했으나 YoY 12% 감소한 셈임 자기주식 54만주 처분이 11월 8일 예정돼 있어 주가는 한 차례 조정을 받은 후 서서히 회복될 전망 그림 1> 3분기 실적은 시장의 과도한 기대치를 큰 폭 하회 자료: CJ CGV, 현대증권 CJ CGV의 3분기 실적은 당사 추정치에 근접 3분기 연결 매출은 전년 대비 15% 확대된 가운데 영업이익과 지배기업순이익은 각각 3%, 56% 감소했다. 이익 측면에서 당 사 추정치는 충족했으나 시장의 과도한 기대치를 하회했다. 3 분기 전국관객이 전년 대비 12% 증가하고, 중국과 베트남에서 양호한 매출 신장이 있어 연결 매출은 15% 성장했으나, 국내 에서 3분기에만 총 8개에 달하는 직영점을 냈고, 중국에서도 출점이 많아 영업이익은 필연적으로 부진할 수 밖에 없었다. 그림 2> CJ CGV의 역사적 PER 밴드 추이 자료: 현대증권 실제 세전이익은 전년 대비 12% 감소한 셈 세전이익은 전년 대비 무려 60% 감소했는데 이는 지나치게 우려할 만한 사안은 아니다. 전년 3분기에는 극장 임차보증금 을 유동화하면서 유동자산처분이익 266억원이 일회성 기타영 업외손익으로 계상됐다. 이를 소거하고 다시 보면 세전이익은 전년 대비 12% 가량 감소한 셈이다. 영업이익이 감소한 가운 데 금융비용이 늘어 세전이익 감소폭이 확대됐다. 한편, 동사는 54만주에 달하는 자기주식을 처분하기로 결정했다고 공시했 다. 프리머스 시네마를 소규모 합병하면서 발생한 주식으로 11 월 8일 장 개시 전 시간외대량매매로 매도할 예정이다. 그림 3> 2013년 11월 8일 자기주식 처분 예정 내역 자료: 금융감독원 주가는 한 차례 조정을 거친 후 서서히 회복될 전망 시장 기대치가 지나치게 컸고, 3분기 실적이 이에 충분히 부응 하지 못했으며 자사주 매각 시점도 공교롭게 좋지 않아 주가는 당분간 약세를 보일 전망이다. 큰 바람이 지나갈 때는 몸을 낮 추고 바람이 잠잠해질 때까지 관망하는 것이 이롭다. 자사주 매각이 완료된 후에 주가가 갑자기 급반등할 것이라고 기대하 기는 어렵다. 다만, 어차피 동사를 바라보는 시장의 투자포인트 는 우수한 이익의 실현이라기 보다는 '국내외에서의 활발한 출 점을 통한 글로벌 사업 구도의 완성'이므로 주가는 한 차례의 조정을 거친 후 서서히 점진적으로 회복될 전망이다.\n44 2013년 11월 8일 기업실적 Review GKL (114090) BUY (유지) 미디어, 엔터테인먼트 Analyst 한익희 RA 김영익 주가(11/7) 37,800원 적정주가 41,000원 산업내 투자선호도 과연 지속 가능한가? 3분기 매출 전년 동기 대비 30% 확대된 가운데 영업이익과 순이익은 각각 82%, 67% 증가함 Drop 감소에도 불구하고 홀드율이 급상승해 매출 폭증했고, 이익 레버리지 효과가 강하게 발휘됐음 홀드율은 일시적인 요인으로 큰 의미를 두기 어렵고, 펀더멘탈인 Drop의 추세를 예의 주시할 필요 투자의견 BUY와 적정주가 41,000원을 유지함 그림 1> 3분기 실적은 당사 및 시장 기대치를 큰 폭 상회 자료: GKL, 현대증권 3분기 실적 예상을 뒤집은 어닝 서프라이즈 시현 GKL의 3분기 실적은 기존 당사 및 시장 기대치를 큰 폭 뛰어 넘는 어닝 서프라이즈를 기록했다. 매출이 전년 대비 30% 확 대된 가운데 영업이익과 순이익은 각각 82%, 67% 증가했다. 표면적인 실적은 대단히 우수해 보인다. 그러나 이와 같은 실 적이 과연 지속 가능할지에 대해서는 아직은 확신이 없다. 그림 2> GKL의 역사적 PER 밴드 추이 자료: 현대증권 Drop 감소와 홀드율 급상승으로 큰 폭의 실적 호전 우선 3분기 Drop이 전년 대비 2.5% 줄었다. 중국 VIP는 증가 하나 일본인과 로컬 VIP가 감소해 Drop 추이가 좋지 못하다. Drop 증가율이 2분기에 8.5%로 둔화되기 시작해 3분기에는 마이너스로 반전됐다. Drop 감소에도 불구하고 홀드율이 뛰어 매출과 이익이 큰 폭 증가했다. 3분기 홀드율은 16%로 전년 대비 무려 2.6%포인트 뛰었다. 카지노손실과 정켓수수료가 크 게 줄었기 때문이다. 카지노손실의 감소는 순전히 '운'이다. 그 리고 정켓수수료의 감소는 영업정책의 근본적인 변화를 의미하 기도 하지만 CEO 교체기에 벌어진 일시적 현상일 수도 있다. 향후 Drop 추이를 예의 주시할 필요가 있다는 판단 그래서 3분기 실적이 반갑지만 지속 가능성에 의문을 두고 일 단은 향후 실적을 관망하려고 한다. 특히 향후 Drop 추이를 면 밀히 관찰할 필요가 있다고 판단한다. 카지노 업체의 펀더멘탈 은 누가 뭐라고 해도 매출보다는 Drop이다! Drop이 견조하게 증가하는 추세에서는 홀드율이 일시 변동하더라도 매출과 이익 이 확대 추세에 놓이게 된다. Drop이 감소하는 추세에 있다면 중간에 불연속이 있더라도 손익은 필연적으로 줄어들게 된다. 동사의 경우 중국인 비중이 상승하고는 있으나 여전히 일본인 과 로컬 고객의 의존도가 커 후자가 줄어드는 국면에서는 실적 확대 추세가 아무래도 강력하게 전개되기 어렵다.\n45 2013년 11월 8일 기업실적 Review / KOSDAQ 켐트로닉스 (089010) BUY (유지) 스몰캡 Analyst 진홍국 RA 백준기 주가(11/7) 23,400원 적정주가 36,000원 산업내 투자선호도 내년에도 Tablet과 보급형 스마트폰! 3분기 양호한 실적 시현 내년에도 사상최대 실적달성 전망 삼성전자 Tablet PC와 보급형 스마트폰 판매호조 이어질 전망 현 주가는 내년 기준 PER 6.0배로 거래되고 있어 저평가되어 거래되고 있음 그림 1> 3분기 잠정실적 Review> 자료:Fnguide, 현대증권 3분기 양호한 실적 시현 동사는 3분기 실적으로 매출액 734.2억원(YoY +7.8%), 영업 이익 75.0억원(YoY +23.4%, OPm 10.2%)을 달성한 것으로 잠정공시하였다. 이는 당사 추정치에서 크게 벗어나지 않는 양 호한 실적이다. 2분기 대비 영업이익이 감소한 이유는 Thin Glass의 캐파를 증설하면서 고정비가 상승했기 때문이다. 그림 2> 당사의 연간실적 조정내역 자료: Fnguide, 현대증권 내년에도 사상최대 실적달성 전망 올해 7월 신규증설된 Thin Glass의 가동률이 회복되고 있어 4 분기는 사상최대 분기 영업이익을 달성할 전망이다. 삼성전자 의 보급형 스마트폰과 Tablet PC 판매량이 호조세를 보일 것 으로 예상된다. 삼성전자 보급형 스마트폰 90%, Tablet PC 30%의 LCD식각을 담당하는 동사는 증설효과가 본격화되면서 내년에도 사상최대 실적을 달성하며 성장세를 지속해 나갈 것 이란 판단이다. 그림 3> 12개월 Forward PER Band 투자의견 매수, 적정주가 36,000원 유지 우호적인 영업환경과 업황이 이어지고 있고 여전히 구조적인 마진개선이 가능하다고 판단됨에 따라 동사에 대해 투자의견 매수, 적정주가 36,000원을 유지한다. 적정주가는 내년 EPS 4,303원에 기존 Target PER 8.4배를 적용하여 산출하였다. 현 주가는 내년 기준 PER 6.0배로 거래되고 있어 Valuation 매력도가 높은 것으로 사료된다. 자료: 현대증권\n46 3분기 실적 턴어라운드하며 당사예상 상회 여러곳에서 희망이 보인다 확인만 남았다\n47 >> 투자자고지사항 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인 함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인 함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. GS: ELW발행 및 유동성 공급자(LP). 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 파라다이스: ELW발행 및 유동성 공급자(LP). 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이 나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. CJ CGV: 작성자는 CJ CGV의 비용으로 세미나에 참석한 사실이 있음을 고지합니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인 함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인 함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. HYUNDAI Research 1\n48 >> 투자자고지사항 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인 함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인 함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인 함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) 등급: Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작 성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. HYUNDAI Research 2


고든의 블로그 구글 분점: 우주 이야기 302 - 웃는 은하\n(In the centre of this image, taken with the NASA/ESA Hubble Space Telescope, is the galaxy cluster SDSS J1038+4849 — and it seems to be smiling. You can make out its two orange eyes and white button nose. In the case of this “happy face”, the two eyes are very bright galaxies and the misleading smile lines are actually arcs caused by an effect known as strong gravitational lensing\nCredit: NASA & ESA)\n이 고리는 아인슈타인 링(Einstein's Ring) 이라고 불리는데 빛이 렌즈 역할을 하는 물질의 중력으로 둥글게 휘어지면서 생기는 모습입니다. 우리가 거울을 통해 볼때 각도에 따라서 모습이 달라지듯 렌즈를 통과하는 경로에 따라서 물체가 두 개나 네 개로 보이기도 하고 아예 고리처럼 보이기도 하는 것이 중력 렌즈의 특징입니다. 물체가 네 개로 보일 때는 아인슈타인의 십자가(Einstein's cross)라고 부르기도 하죠.\n(중력 렌즈의 설명. 출처 : wikipedia)\n(아인슈타인의 십자가. 중력 렌즈로 하나의 천체에 네 개의 허상이 생긴 것. NASA, ESA, and STScI)\n중력렌즈는 신기한 우주 사진을 만드는 것 이상의 의미가 있습니다. 이전 포스트에서 설명드린 바 있지만, 중력 렌즈를 통해서 과학자들은 멀리 있는 은하를 더 확대해서 볼 수가 있습니다. 따라서 중력렌즈는 우주에서 가장 큰 렌즈라고 할 수 있습니다. ( http://blog.naver.com/jjy0501/100206985982 참조) 반대로 중력 렌즈 효과로 보이지 않은 암흑 물질이나 먼지/가스 구름의 존재를 증명할 수도 있습니다.\n중력 렌즈는 현재 천문학에서 가장 중요한 렌즈 중에 하나라고 해도 과언이 아닐 것입니다.


centos 톰캣 다운로드 - Cici King\nPHOTOGRAPHY / HAIR & MAKE-UP / BRAUTSTYLING / BLOG\ncentos 톰캣 다운로드\n아파치 톰캣은 아파치 HTTP 서버와 같은 아파치 재단의 자바 응용 프로그램에 대한 오픈 소스 웹 서버입니다. Java 서볼렛 및 JSP 응용 프로그램을 배포하는 데 사용됩니다. Tomcat에 응용 프로그램을 배포하려면 전쟁 파일을 만들고 배포하기만 하면 됩니다. 자세한 내용은 아파치 공식 사이트 http://tomcat.apache.org/ 방문할 수 있습니다. 톰캣 설치가 완료되었습니다! 이제 자유롭게 자신의 Java 웹 응용 프로그램을 배포할 수 있습니다! 아파치 톰캣 (이전 자카르타 톰캣으로 알려진) 순수 한 자바 HTTP 서버를 제공 하기 위해 아파치 재단에 의해 개발 된 오픈 소스 웹 서버, 쉽게 자바 파일을 실행할 수 있습니다., 즉 Tomcat 아파치 또는 Nginx 같은 일반 서버, 그것의 주요 목표는 다른 일반 웹 서버와 는 달리 자바 응용 프로그램을 실행 하는 좋은 웹 환경을 제공 하기 때문에. Tomcat 서비스를 시작하기 전에 다음 명령을 사용하여 시스템에서 CATALINA_HOME 환경 변수를 구성합니다. 아파치 톰캣을 다시 시작하여 수정 사항을 적용: Tomcat 설치를 위해 가기 전에 Tomcat을 실행하려면 리눅스 상자에 JAVA가 설치되어 있어야 합니다. 그렇지 않은 경우 최신 버전의 JAVA를 설치하거나 다음 yum 명령을 사용하여 기본 저장소에서 사용 가능한 Java를 설치합니다. Tomcat 서비스는 아직 실행되지 않습니다. 저장 및 종료합니다. 이 스크립트는 지정된 설정을 사용하여 Tomcat 서비스를 tomcat 사용자로 실행하도록 서버에 지시합니다.\n내 경우에는 Tomcat가 시작되지 않습니다, 내가 실행하는 경우 „./startup.sh“로 이동 „catalina.sh 시작“. 빈 로그 파일 „catalina.out“만 생성되었습니다. „./catalina.sh 실행“을 실행하면 tomcat가 시작되고 작동합니다. 이 경우 Tomcat는 현재 창에서 실행됩니다. 그거에요! 이제 아파치 톰캣 9에서 JAVA 기반 응용 프로그램 배포를 시작할 수 있습니다. 응용 프로그램을 배포하고 가상 호스트를 만드는 방법에 대한 자세한 내용은 공식 Tomcat 설명서를 참조하십시오. 우분투에 대 한, 우분투에서 아파치 톰캣을 설치 하는 방법을 따르십시오. 아파치 톰캣 공식 다운로드 페이지에서 아파치 톰캣 아카이브 파일을 다운로드하십시오. 당신은 그것을 다운로드 wget 명령 아래를 사용할 수 있습니다. 참고: Tomcat를 시작할 때 사용자 데이터에 이 스크립트를 추가하여 Droplet에 자동으로 설치할 수 있습니다.\n드롭릿 사용자 데이터에 대해 자세히 알아보려면 이 자습서를 확인하십시오. 그런 다음 웹 브라우저에서 다음 URL을 방문하여 아파치 톰캣 설치를 테스트할 수 있습니다. 이처럼 Tomcat 8 아카이브를 다운로드하려면 링크에 wget 및 붙여넣기를 사용하여 (거울 링크는 예제와 다를 수 있음) : 아파치 톰캣을 실행하기 전에 여러 디렉토리에 대한 적절한 권한을 설정해야합니다 : 지금, 아파치 Tomcat 서비스를 시작하고 시스템 부팅에서 실행되도록 설정 : 기본적으로 당신은 단지 기본 Tomcat 페이지에 액세스 할 수 있습니다, 관리자 및 다른 섹션에 액세스 할 수 있습니다. , 관리자 앱 및 호스트 관리자. 관리자 및 관리자에 대한 사용자 계정을 구성해야 합니다. 이제 Systemd를 다시 로드하여 Tomcat 장치 파일을 로드하고 서비스를 시작하고 활성화합니다. Apache Tomcat을 시작하는 경우 Java 응용 프로그램을 배포하고 가상 호스트를 관리하는 데 도움이 되는 몇 가지 관리 도구를 설치할 가능성이 큽니까?\n© 2020 Cici King


재택근무일기 1일차 B\n라이킷 8 댓글 공유 46\nby 글쓰는 워커비 Mar 02. 2020\n밥도 내가 하고 일도 내가 하고 1인 기업...?\nAM 11:30_밥은 누가 할래?\n우리 회사는 11시30분부터 점심시간이다. 재택근무한다고 배가 늦게 고플리가. 슬슬 밥 먹으러 가려고 컴퓨터를 멈추고 일어났다. 이게 무슨 일인가? 갈 곳이 없다. 회사에서는 6,600원만 내면 햄버거도 먹을 수 있고, 김밥 라면도 먹을 수 있고, 5,000원만 내면 대형 급식을 먹을 수도 있다. 아니 좀 더 보태서 밖으로만 나가도 여의도 맛집이란 맛집의 음식들은 즐비하다. 그런데...? 우리 집엔? 햇반, 사각 김, 김치, 계란, 스팸 이게 전부였다. 인터넷에 이어 두 번째 충격이다. 혼자 살다 보니 집에 대충 비상식량만 챙겨놓지, 밑반찬을 구비하지 않은 탓이었다.\nAM 11:45_아니 그래서 이제 밥 준비한다고?\n김치를 썰고 스팸을 큐브 모양으로 썰어 프라이팬에 기름을 두르고 김치와 스팸을 넣고 볶는다. 어떤가? 재택근무를 하며, 점심을 정갈하게 준비하는 모습일까? 절대..! 한정된 점심시간 내에 빨리 밥 먹고 쉬고 싶은 건 모든 직장인의 공통 마음가짐이듯, 밥을 만드는 시간마저도 아깝다. 재빨리 볶고, 햇반을 돌려 밥도 부어 같이 볶는다. 그리고, 어딜 가겠나 다시 우리 집 나의 사무실인 내 방으로 밥을 갖고 들어왔다. 이상하다. 밥 먹는 곳은 방금 전까지 일하는 곳이었고, 메신저에는 밥 먹으러 가지 않은 사람들이 메신저에 불을 밝히고 있다.\nAM 12:00_혼밥인데 왜 목이 막히지?\n회사에서 나만큼 혼밥 잘하는 사람도 없다. 군 제대하고 복학생이 되면서 자연스럽게 학교에서도 혼자 밥을 먹는 것이 익숙했다. 회사에 와서도 팀원이나, 친구들과 약속을 잡고 점심을 먹다 보면 지치는 날도 있어 혼자 밥을 먹는 게 별미였다. 그런데 집에서, 일하던 컴퓨터 앞에 앉아 넷플릭스를 틀고 밥을 먹을 생각하니 마음이 이상하다. 뭔가 일과 휴식의 경계가... 없어지는 기분...?\nPM 01:00_말을 안 하고 살아도 되겠는데...?\n재택근무를 하다 보니, 그리고 업무를 대부분 메신저와 메일로 하다 보니 오전에 전화 온 팀장님과의 대화를 제외하고는 오늘 한마디도 안 한 것이다. 이 고요하고, 적막이 흐르는 나만의 사무실 너무 좋다. 이렇게 평안하게 일에만 집중할 수 있는 환경. 정말 원했던 상황이었다. 그리고 그 상황은 딱 1시간 만에 깨졌다\nPM 02:00_피아노 천재의 귀환\n코로나바이러스는 나만 재택근무시킨 게 아니었다. 어쩌면 전국의 수많은 직장인들, 그리고 학생들, 아이들을 집에 머무르게 했을 것이다. 그리고, 아이의 유치원, 초등학교는 휴원 휴교를 했지만, 엄마 아빠들은 회사를 나갔을 수 도 있다. 그럼 할머니 할 아버지가 맡아서 봐줄 수도 있겠지. 그리고 그 친구들이 지금 우리 집 위에서 피아노를 치고 있다. 1시간가량을 건반을 치고 있었다. 나도 클래식이라면 문외한이지만, 이건 분명 못 치는 게 맞다. 왜냐하면, 한곡을 모두 연주하지 못하고, 계속 같은 마디를 반복해서 치고 있기 때문이다. 이외에도, 트럭에 과일 싣고 골목을 지나가는 아저씨, 골목에서 술을 자시고 소리치는 아저씨 등 회사에서는 경험해볼 수 없는 극악의 근로환경에 쳐해지고 말았다.\nPM 05:00_업무 공식 종료\n'매니저님~ 몇 시에 퇴근하실 거예요?'\n'롸잇나우! 재택근무자도 5시에 퇴근하라고 했잖아요 어서 컴퓨터를 꺼요!"\n회사에서는 누구보다 칼퇴근, 누구보다 조기퇴근을 잘하던 나였는데, 어째 모두의 불이 켜진 상태에서 컴퓨터만 꺼버리는 게 마음이 신통치 않다. 그래도 어쩌겠나 재택근무기간 동안에는 전 직원이 5시 퇴근이라고 하니.\n컴퓨터를 껐다. 그리고 집이었다. 생각지도 못한 귀가 시간. 말도 안 돼 해가 중천에 떠있는데, 내가 반바지를 입고 내 컴퓨터 책상 앞에 앉아있다니...?! 그런데 재밌는 것은 집에 오자마자 자기 전까지 시간이 아까워 바로 컴퓨터를 켰던 나인데, 이상하게 퇴근을 했다고 하니까 바로 옆 저기 침대도 눈길이 안 가고 거실의 소파로 당장 갔다. 내 방에서 나가야만 진짜 퇴근을 하는 기분인 것이다. 그리고 소파에 누워 드디어 넷플릭스를 켰다.\n매거진의 이전글 재택근무일기 1일차 A 현실적인 재택근무 장단점 매거진의 다음글


가생이닷컴>커뮤니티 > 이슈 게시판 > 문희상 왜 일본을 도와주는 발언을 하는지 답답하군요.\n문희상 왜 일본을 도와주는 발언을 하는지 답답하군요.\n일왕이 사죄하면 위안부 문제가 해결된다?\n일왕만 사죄하고 총리는 딴 소리하면 어쩔 겁니까?(일왕의 사죄는 일왕의 사견일 뿐 일본의 입장은 다르다. 라고 나올 수 있습니다.)\n물론 일왕이 사죄하는 것이 큰 의미가 있기는 하지만,\n현 시점에서 일본을 대표하는 자는 일왕이 아니고 총리이기 때문에\n딱 한 사람만 사죄한다면 일왕이 아니고 총리가 사죄해야 합니다.\n일왕이 사죄하는 것은 위안부 문제 해결에 필요조건일 수는 있지만 충분조건은 아니란 말씀입니다.\n지금 문희상의 발언에 일본이 발끈하고 있는데,\n사실 문희상의 발언은 우리가 너무 양보한 것이라서 해서는 안되는 위험한 발언이었다고 생각합니다.\n처음에는 또 새누리당 의원이 개소리를 했구만! 하고 생각했는데\n찾아 보니 문희상은 새누리당 의원이 아니었네요. 그래서 더 황당했습니다.\n나중에 문희상의 '일왕만 사과하면 해결된다'라는 발언이 일본에게 이용당할까봐 걱정되는군요.\n일본 정부는 '일왕의 개인적 의견일 뿐 일본의 입장이 아니다.'\n라고 투트랙을 사용할 수 있고\n일왕만 사과하면 된다며? 왜 지금 와서 딴소리야? 이렇게 나올 수 있는 여지를 주는 해서는 안 될 발언이었습니다.\n일왕을 언급한 건 나쁘지 않은데, 일왕을 언급하려면, A(일왕)orB(총리)가 아니고 AandB로 언급했어야 합니다.\n즉, 일왕도 사과하고 총리도 사과해야 한다. 라고 말해야 했다는 것이죠. 만약 일왕과 총리 둘 중 하나만 언급할 것이었다면 당연히 사과해야할 1순위 인물은 일왕이 아니고 총리가 되어야 합니다.\n나미 19-02-12 13:33\n일왕이나 총리와 같은 일본을 대표하는 인물이 사과하면 끝날 일이다라고 했지않나요?\n봄소식 19-02-12 13:37\n문희상의 발언 원본을 한참 찾았는데 인용한 기사만 있고 원본 기사를 못 찾아서... 제가 본 기사에는 총리는 언급되어 있지 않더군요.\n그런데, '일왕이나 총리와 같은...' 이라고 말했다 해도 잘못된 발언입니다.\n일본을 대표하는 인물은 총리이기 때문에 일왕을 언급해서는 안 되었다는 말씀이죠.\n물론 총리도 사과하고 일왕도 사과하면 좋지만,\n일왕만 사과하고 총리는 사과하지 않는 빠져나갈 구멍을 만들어줘서는 안 됩니다.\n문희상의 발언 원본을 한참 찾았는데 인용한 기사만 있고 원본 기사를 못 찾아서... 제가 본 기사에는 총리는 언급되어 있지 않더군요. 그런데, '일왕이나 총리와 같은...' 이라고 말했다 해도 잘못된 발언입니다. 일본을 대표하는 인물은 총리이기 때문에 일왕을 언급해서는 안 되었다는 말씀이죠. 물론 총리도 사과하고 일왕도 사과하면 좋지만, 일왕만 사과하고 총리는 사과하지 않는 빠져나갈 구멍을 만들어줘서는 안 됩니다.\n내일을위해 19-02-12 13:40\n문의장의 발언은 문제가 없어요. 일왕은 일본을 대표하는 상징적존재이기때문에 일왕이 사과한다는건 모든걸 인정한다는 겁니다. 어차피 우린 정부배상은 끝났어요. 이건 할머니들과 할아버지들의 싸움입니다. 금액으로 따져도 그리 큰돈은 아니에요. 하지만 민간배상이 기업으로 옮겨가면 말이달라집니다. 할머니들은 그리 큰 배상은 힘들지만 기업들의 강제노동에 대한 배상은 다릅니다. 그러기에 일왕이 사과를 함으로써 일본이 인정하는 모습으로 가야 담문제가 풀립니다. 다만 아베가 이걸 외교, 정치적으로 이용하려드는군요. 그런다해서 물러서서는 안됩니다.\n봄소식 19-02-12 13:45\n일왕은 일본 왕실은 백제의 후손이다 라고 인정하고 있죠.\n하지만 이런 일왕의 발언은 일본 국민들에게 일왕의 사견으로 치부되고 있습니다.\n문의장의 발언이 일왕과 총리 둘다 사과해야 한다. 였으면 문제될 것이 없지만,\n일왕만 사과하면 된다 라는 발언은 분명이 일본에게 이용당할 여지가 있는 문제가 큰 발언입니다.\n일례로, 일왕은 일본 왕실은 백제의 후손이다 라고 인정하고 있죠. 하지만 이런 일왕의 발언은 일본 국민들에게 일왕의 사견으로 치부되고 있습니다. 문의장의 발언이 일왕과 총리 둘다 사과해야 한다. 였으면 문제될 것이 없지만, 일왕만 사과하면 된다 라는 발언은 분명이 일본에게 이용당할 여지가 있는 문제가 큰 발언입니다.\n내일을위해 19-02-12 15:17\n그렇치않아요. 그 일왕의 발언이 지금도 많은 영향을 주고 있습니다. 일왕의 공식적 사과는 없었어요. 예전에 통념의 염이라든가 이상한말로 사과도 아니고 아닌것도 아니고 한적있는데 이걸로 일본이 발칵 뒤집혔어요. 일왕의 발언은 생각보다 굉장히 강력합니다. 반대로 수상은 그렇치않아요. 고노담화가 지금 부정당하고 있쟎아요\n스테판 19-02-12 13:41\n위안부 할머니들에게 일왕이 직접 사과하라고 한거니까....할만한 말이었다고는 생각되는데요\n봄소식 19-02-12 13:46\n일왕이 사과해야한다는 말이 잘못되었다는 말씀이 아니고, 일왕이 사과하면 위안부문제가 해결된다고 말한 것이 잘못되었다는 말씀입니다.\n일왕 보다 총리의 사과가 더 중요하다는 말씀입니다. 왜냐면 일본을 대표하는 자는 현재 일왕이 아니고 총리니까요.\n일왕이 사과해야한다는 말이 잘못되었다는 말씀이 아니고, 일왕이 사과하면 위안부문제가 해결된다고 말한 것이 잘못되었다는 말씀입니다. 일왕 보다 총리의 사과가 더 중요하다는 말씀입니다. 왜냐면 일본을 대표하는 자는 현재 일왕이 아니고 총리니까요.\n고슴도치1 19-02-12 13:42\n공식적으로 하는 발언은\n세대가 바뀌어도 그 영향력이 큽니다.\n일국의 대표가 공식적으로 하는 발언은 세대가 바뀌어도 그 영향력이 큽니다.\n일국의 대표(일본의 대표)가 일왕이 아니고 총리라는 것이 문제란 말입니다.\n코리아 19-02-12 14:54\n일왕제 유지하려다 원자폭탄 두방 맞은 나라임~\n상징성에서 총리와 비교불가~\n일왕제 유지하려다 원자폭탄 두방 맞은 나라임~ 상징성에서 총리와 비교불가~\n사바나 19-02-12 13:57\n어차피 총리가 사과해도 다음 총리가 부인하면 끝입니다.\n아래와 같이 몇번 반복된 일이구요.\n"군 위안부에 대한 문제는 당시의 일본군과 관련된, 많은 여성의 명예와 존엄성을 심각하게 더럽힌 하나의 흉터입니다. 이것은 전체적으로 변명할 수 없습니다. 난 군 위안부로서, 결코 가까워질 수 없는 감정적, 육체적 부상을 겪은 사람들에게 깊은 사죄를 표합니다" By 무라야마 도미이치\n“우리는 지난 전쟁 동안 일본이 많은 나라의 국민들에게 큰 피해와 고통을 일으킨 것을 잊지 않았습니다. 많은 이가 그들의 소중한 생활을 잃었고 부상당했습니다. 전쟁은 이전 전쟁 포로를 포함하여 많은 사람들에게 치료할 수 없는 상처를 남겼습니다. 겸손한 정신으로 이러한 역사적 사실을 대면하면서, 난 오늘 1995년 무라야마의 성명에서 표현된 우리의 깊은 참회와 가슴 속 깊은 사죄를 재확인합니다.” By 마키코 다나카\n"우리는 20세기 전시 하에 수많은 여성들의 존엄과 명예가 크게 손상된 과거를 우리 가슴에 계속 새기겠습니다. 그러기에 바로 일본은 이런 여성들의 마음에 늘 다가가는 나라가 되려고 합니다." By 아베\n수상을 제외한 고위관료들의 사과까지 합치면 숱하게 많은 사례가 있습니다.\n문제는 이걸 자기들 스스로 다 부정하고 뒤집었다는거죠.\n문의장이 일왕 사죄를 요구한것은 공식적 절차로는 한계가 있으니까 일본의 상징적 존재를 끌어들여서\n일왕이 사죄한 건을 가지고 총리이하 관료들이 번복하는 개소리할때마다 스스로 부담이 되도록\n한다는점에서 약점을 정확히 찌른거라고 봐야죠.\n앞으로도 계속 쪽국의 무례한 행위가 반복된다면 그때마다 일왕을 끌어들여서\n지들끼리 자승자박하도록 하는게 효과적일겁니다.\n어차피 총리가 사과해도 다음 총리가 부인하면 끝입니다. 아래와 같이 몇번 반복된 일이구요. "군 위안부에 대한 문제는 당시의 일본군과 관련된, 많은 여성의 명예와 존엄성을 심각하게 더럽힌 하나의 흉터입니다. 이것은 전체적으로 변명할 수 없습니다. 난 군 위안부로서, 결코 가까워질 수 없는 감정적, 육체적 부상을 겪은 사람들에게 깊은 사죄를 표합니다" By 무라야마 도미이치 “우리는 지난 전쟁 동안 일본이 많은 나라의 국민들에게 큰 피해와 고통을 일으킨 것을 잊지 않았습니다. 많은 이가 그들의 소중한 생활을 잃었고 부상당했습니다. 전쟁은 이전 전쟁 포로를 포함하여 많은 사람들에게 치료할 수 없는 상처를 남겼습니다. 겸손한 정신으로 이러한 역사적 사실을 대면하면서, 난 오늘 1995년 무라야마의 성명에서 표현된 우리의 깊은 참회와 가슴 속 깊은 사죄를 재확인합니다.” By 마키코 다나카 "우리는 20세기 전시 하에 수많은 여성들의 존엄과 명예가 크게 손상된 과거를 우리 가슴에 계속 새기겠습니다. 그러기에 바로 일본은 이런 여성들의 마음에 늘 다가가는 나라가 되려고 합니다." By 아베 수상을 제외한 고위관료들의 사과까지 합치면 숱하게 많은 사례가 있습니다. 문제는 이걸 자기들 스스로 다 부정하고 뒤집었다는거죠. 문의장이 일왕 사죄를 요구한것은 공식적 절차로는 한계가 있으니까 일본의 상징적 존재를 끌어들여서 일왕이 사죄한 건을 가지고 총리이하 관료들이 번복하는 개소리할때마다 스스로 부담이 되도록 한다는점에서 약점을 정확히 찌른거라고 봐야죠. 앞으로도 계속 쪽국의 무례한 행위가 반복된다면 그때마다 일왕을 끌어들여서 지들끼리 자승자박하도록 하는게 효과적일겁니다.\n봄소식 19-02-12 14:03\n저하고는 다른 생각이시군요. 제 생각은 위에 여러차례 말씀드린 바와 같습니다.\n제 생각이 꼭 옳은 것은 아닐 수도 있겠죠.\n저하고는 다른 생각이시군요. 제 생각은 위에 여러차례 말씀드린 바와 같습니다. 제 생각이 꼭 옳은 것은 아닐 수도 있겠죠. 좋은 의견 감사합니다.\n도나201 19-02-12 14:31\n전혀 아니라는 것이죠.\n일본에서는 일왕이라는 존재자체가 부여하는 의미가\n마치 사이비교주급인 사람입니다.\n즉 사이비 신격화된 집단이고 그들의 한마디에 모든 역사성까지 내포되고 있읍니다.\n다시말하면 왕이 직접적인 사과한다라는 의미는.\n위안부의 일본제국주의정부의 계획적인 사업 인정.\n현생존인원에게 사죄한다라는 국가적으로 개인적인보상인정.\n역사적인 사실로 인정.\n이 기정사실로 확정되는 것입니다.\n이제껏 왜곡역사를 완전히 뒤집는 내용이고,\n독도까지도 왜곡적인 역사로 인정하는 행위입니다.\n그러한 것에대한 본질적인 내용을 국제사회에 거론하는 것은 자신들에게 불리하니.\n전범자의 아들 이라는 즉, 다음세대로 죄를 묻는다라는 국제적인 암묵적인 룰을 이용한 태클을 건 것입니다.\n즉, 국제사회에 대해서 한국은 일본에게 죄를 짓지 않는 다음세대에게 죄의 멍에를 지우려한다라는 것을\n전범자까지는 일본으로서도 마크할수 없지만,\n전범자의 자식이라는 소리는 크게 반발할수밖에없는 내용이죠.\n전혀 아니라는 것이죠. 일본에서는 일왕이라는 존재자체가 부여하는 의미가 마치 사이비교주급인 사람입니다. 즉 사이비 신격화된 집단이고 그들의 한마디에 모든 역사성까지 내포되고 있읍니다. 다시말하면 왕이 직접적인 사과한다라는 의미는. 침략역사 인정. 위안부의 일본제국주의정부의 계획적인 사업 인정. 현생존인원에게 사죄한다라는 국가적으로 개인적인보상인정. 역사적인 사실로 인정. 이 기정사실로 확정되는 것입니다. 이제껏 왜곡역사를 완전히 뒤집는 내용이고, 독도까지도 왜곡적인 역사로 인정하는 행위입니다. 그러한 것에대한 본질적인 내용을 국제사회에 거론하는 것은 자신들에게 불리하니. 전범자의 아들 이라는 즉, 다음세대로 죄를 묻는다라는 국제적인 암묵적인 룰을 이용한 태클을 건 것입니다. 즉, 국제사회에 대해서 한국은 일본에게 죄를 짓지 않는 다음세대에게 죄의 멍에를 지우려한다라는 것을 어필하는 것입니다. 전범자까지는 일본으로서도 마크할수 없지만, 전범자의 자식이라는 소리는 크게 반발할수밖에없는 내용이죠.\n봄소식 19-02-12 14:59\n가끔 한일 역사문제에 대한 이슈가 생기면 일본 반응을 번역기로 돌려서 보는데,\n일왕이 일본우익들이 원하지 않는 발언(고대사 관련 등)들을 꽤 자주하는 바람에 입헌군주제를 그만 두자는 말이 나올 정도로 제가 보기엔 일본국민들이 일왕의 위상을 크게 생각하지 않는 것 같던데요?\n예전에는 일왕이 사이비교주급이었을지 모르지만, 지금은 아니지 않을까요?\n국제정치에서 '전직대통령' '전 수상' 같은 영향력은 있으나 한 국가의 최고 책임작 아닌 사람을 예민한 문제에 이용하는 경우는 흔하다고 생각합니다.\n저는 문희상이 일본에게 그런 이용 기회를 준 것을 걱정하고 있습니다.\n가끔 한일 역사문제에 대한 이슈가 생기면 일본 반응을 번역기로 돌려서 보는데, 일왕이 일본우익들이 원하지 않는 발언(고대사 관련 등)들을 꽤 자주하는 바람에 입헌군주제를 그만 두자는 말이 나올 정도로 제가 보기엔 일본국민들이 일왕의 위상을 크게 생각하지 않는 것 같던데요? 예전에는 일왕이 사이비교주급이었을지 모르지만, 지금은 아니지 않을까요? 국제정치에서 '전직대통령' '전 수상' 같은 영향력은 있으나 한 국가의 최고 책임작 아닌 사람을 예민한 문제에 이용하는 경우는 흔하다고 생각합니다. 저는 문희상이 일본에게 그런 이용 기회를 준 것을 걱정하고 있습니다.\n엑스일 19-02-12 16:25\n국회의장은 삼권분립에서 보면 대통령 다음 가는 권력자입니다.\n아베가 일왕을 대신해서 총리로 우리나라에게 못된짓을 일삼는 행위를 중단치 못하니까\n윗선인 일왕에게 사과하라고 하는겁니다.\n총리나 외무성에서 제대로된 후속조치나 최소한의 사의를 말했다면 두나라가 이렇게까지\n골이 깊을 수가 없죠. 베트남 간의 관계만 봐도 바로 알수 있습니다.\n개인적으로 일본은 제국주의에 따른 터키(오스만제국),영국(대영제국)등과 같이\n권력국가에 대해선 상당히 호의적인것에 반해 제국에 의해 짓밟힌 국가들은\n보란듯이 멸시하는 외교를 행하고 있습니다.\n그런점에서 국회의장이 일왕을 상대로 호통치는건 당연하다고 봅니다.\n국회의장은 삼권분립에서 보면 대통령 다음 가는 권력자입니다. 아베가 일왕을 대신해서 총리로 우리나라에게 못된짓을 일삼는 행위를 중단치 못하니까 윗선인 일왕에게 사과하라고 하는겁니다. 총리나 외무성에서 제대로된 후속조치나 최소한의 사의를 말했다면 두나라가 이렇게까지 골이 깊을 수가 없죠. 베트남 간의 관계만 봐도 바로 알수 있습니다. 개인적으로 일본은 제국주의에 따른 터키(오스만제국),영국(대영제국)등과 같이 권력국가에 대해선 상당히 호의적인것에 반해 제국에 의해 짓밟힌 국가들은 보란듯이 멸시하는 외교를 행하고 있습니다. 그런점에서 국회의장이 일왕을 상대로 호통치는건 당연하다고 봅니다.\npgkass 19-02-12 18:02\n나치보다 더 심각한 쪽바리들의 반인륜적인 극악한 수많은 범죄와 만행들에 대해, 끊임없이 지속적으로 추궁하고 공식적으로 언플해야 됨.\n그런 범죄 및 만행들과 관련되어 있는, 전범 아들 왜왕놈 및 전범재판 받은 쪽바리 새끼들에게 당연히 강력하게 추궁해야지.\n왜왕 및 쪽바리 총리가 대충 관련 언행하면 오바하고 감격해 하면서, 그저 무조건 최대한 좋게 좋게 해석하고 망상하면서 개짓거리하는게 친일파 새끼들이지.\n마치 쪽바리들과 억지로 합의시키고 대충 끝내려고 하는것과 뭐가 다르나.\n유감이니, 아니면 누가 어떤 만행들 저질렀는지 분명하고 명확한 언급도 없이 그저 유체이탈 화법으로 말장난하며 두루뭉실하게 사죄 흉내 내면서 개짓거리하는거에 놀아날줄 아나.\n쪽바리들은 교과서 등에서 관련된 사실과 역사를 지우고 덮으려고 하고 있음.\n상징물들이나 언급되는 것 조차 방해하고, 애초에 차단하고 지우려고 하고.\n쪽바리들이 항의하고 ㅈㄹ 하는 것도 한국인들의 입을 다물고 행동못하게 압박하려는거.\n우린 그거에 맞서서 더욱더 초강경하게 맞대응하고 언플해야 됨.\n나치보다 더 심각한 쪽바리들의 반인륜적인 극악한 수많은 범죄와 만행들에 대해, 끊임없이 지속적으로 추궁하고 공식적으로 언플해야 됨. 그런 범죄 및 만행들과 관련되어 있는, 전범 아들 왜왕놈 및 전범재판 받은 쪽바리 새끼들에게 당연히 강력하게 추궁해야지. 왜왕 및 쪽바리 총리가 대충 관련 언행하면 오바하고 감격해 하면서, 그저 무조건 최대한 좋게 좋게 해석하고 망상하면서 개짓거리하는게 친일파 새끼들이지. 마치 쪽바리들과 억지로 합의시키고 대충 끝내려고 하는것과 뭐가 다르나. 유감이니, 아니면 누가 어떤 만행들 저질렀는지 분명하고 명확한 언급도 없이 그저 유체이탈 화법으로 말장난하며 두루뭉실하게 사죄 흉내 내면서 개짓거리하는거에 놀아날줄 아나. 쪽바리들은 교과서 등에서 관련된 사실과 역사를 지우고 덮으려고 하고 있음. 상징물들이나 언급되는 것 조차 방해하고, 애초에 차단하고 지우려고 하고. 쪽바리들이 항의하고 ㅈㄹ 하는 것도 한국인들의 입을 다물고 행동못하게 압박하려는거. 우린 그거에 맞서서 더욱더 초강경하게 맞대응하고 언플해야 됨.


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한겨레 수행·치유 전문 웹진 - 휴심정 - 수녀에게 맡겨졌던 말기암 비구스님\n조현 2012. 03. 28\n조회수 26384 추천수 1\n말기환자들 돌보고 있는 능행 스님\n1997년 능행 스님에게 한 가톨릭 수녀로부터 전화가 왔다. 임종을 앞둔 한 남자 환자가 아무래도 스님인 것 같은데, 일체 대꾸조차 하지 않는다는 것이다. 그 환자는 20년 넘게 선방에서만 수행해온 스님이었다. 그는 “내가 지금까지 중생들이 주는 은혜로 살아가면서 그들을 위해 아무 것도 한 일이 없는데, 무엇을 바랄 수 있겠느냐”며 눈물을 뚝뚝 흘렸다. 그 스님은 “다시 태어나면 절대 그렇게는 살지 않을텐데 이제 늦었다”고 한탄했다.\n머리와 수염과 손발톱까지 깎고 목욕까지 시킨 뒤 무릎에 뉘어 자장가를 불러주던 능행 스님에게 그 비구 스님은 “불자가 1천만명이나 되는 불교인들에게 병원 하나가 없다”며 “스님들이 편히 죽어갈 수 있는 병원 하나 지어 달라”고 애원했다.\n능행 스님은 “어떻게 저같은 중이 병원을 짓겠느냐”고개를 저었다. 그러자 임종 징후를 보인지 이틀이 지난 뒤에도 비구 스님은 숨을 놓지 않은 채 “그 약속을 듣지 않고선 갈 수 없다”고 버텼다. 이에 견디다 못한 능행 스님은 “그럼 스님께서 죽어서라도 저와 함께 그 일을 해주실 수 있느냐”고 묻자, 비구 스님은 “그러마”하면서 능행 스님의 손을 꼭 쥔 채 눈을 감았다.\n불교계 호스피스의 선구자 능행 스님\n그렇게 비구 스님은 보낸 지 2년 만에 능행 스님은 탁발에 나서 충북 청원군 미원면 대신리에 독립형 호스피스 정토마을을 세워 운영했다.\n이어 비구 스님과 약속을 지키기 위해 지난 2000년부터 서민층을 위한 자제병원을 건립하고자 발원하고, 2003년 본격적으로 자제병원 건립을 위한 지속적인 모연운동을 펼쳤다.\n나약한 비구니 스님 홀로 시작한 대자비 사업엔 지금까지 1만1500명의 후원자들이 참여해 ‘말기 환자들의 고통을 줄이고 위안을 주는’ 불교계 최초 완화병원 건립에 동참했다.\n능행 스님이 이끄는　정토사관자재회는 지난 2005년 울산시 울주군 상북면 양등리에 9천여평의 자제병원 건축부지를 마련하고, 2007년부터 같은 장소에서 마하보디교육원을 설립해 불교전문 호스피스 인력을 양성해왔다.\n치료받는 환자를 지켜보는 능행 스님\n자제병원은 지하 1층, 지상 3층 108병상으로 지어져, 호스피스병동과 완화의료병동, 재활병동, 요양병동, 승가병동 등을 갖춘다.\n이 병원에선 현대의학으로 치료가 되지 않는 중증 이상의 환자, 3기말의 암환자 등을 친환경, 전인적으로 돌보게 된다. 이 병원에선 형편이 어려운 환자의 부담을 최소화해 정신적·육체적 고통과 경제적 부담을 최소화해주게된다.\n정토사관자재회는 자제병원을 올해 안으로 완공하기로 하고, 4월 1일 오전 10시 후원자들과 봉사자들을 초청해 상량대법회를 연다.\n상량대법회에선 최근 부산 범어사 주지로 선출된 안국선원 선원장 수불 스님이 법문을 하고, 전국비구니회장 명우 스님과 자제병원 홍보대사 탤런트 김혜옥 씨 등이 격려사를 한다.\n이어 하유 스님의 사물놀이 지신밟기와 대북, 인드라 스님의 공연, 노래 자랑 한마당, 갤러리 초대전 등이 펼쳐진다. www.jungtoh.com (080)255-8591.\n태그 : 능행스님, 정토사관자재회, 이순간, 정토마을, 호스피스, 완화전문병원, 울주, 청원, 자제병원, 말기환자, 암환자, 죽음, 열반, 고통, 위안


(이걸 양식이라고 해야하나 일상에 더 가깝지 않나 싶지만 어쨌든 카테고리는 양식으로) 방울토마토와 구운 파프리카에 레몬발사믹비네그레트를 넣어서 만드는 간단한 방울토마토 샐러드이다. 아주 오랜만에 만들었다. 파프리카는 직화로 까맣게 굽고 껍질을 벗겨서 맛과 향을 더하고 방울토마토는 데치지 않고 잘드는 칼을 사용해서 껍질을 얇게 벗겨서 단단하고 상큼한 맛을 유지했다. 귀찮은 일을 사서 했다는 이야기.. 발사믹비네그레트는 기본이 올리브오일, 발사믹비네거이고 여기에 추가로 다진양파, 다진마늘, 소금, 후추, 각종 허브를 추가...\nDate2021.06.14\tCategory양식 일반\tBy이윤정\tReply0\tViews309\n요즘에 자꾸 파스타를 고민없이 쉽게만 해먹고 싶다. 마늘 샬롯 페페론치노 볶다가 시판 데체코 토마토소스 붓고 구운 살라미와 시간대로 삶은 파스타를 넣고 볶아서 접시에 담고 발사믹비네거와 올리브오일 뿌려서 10분만에 만드는 살라미 토마토 파스타. 만들기 편하고 맛있어서 효율이 좋다. 프로슈토나 판체타 등 짭짤하게 가공한 육류는 다 잘 어울린다. https://homecuisine.co.kr/hc25/94854 사용한 재료는 2인분으로 스파게티니 200그램 살라미 100그램 올리브오일 약간 마늘 3개 샬롯 2개 (쪽파 흰부분으로 대체 가능, 생략가능) 페페론치...\nDate2021.05.22\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply2\tViews558\n정말 오랜만에 올리는 햄버거이다. 재료 (2인분) 햄버거번 2개 다진 소고기 300그램 소금, 후추 체다치즈 2장 토마토 1개 양파 1개 양상추 2줌 피클렐리쉬 1.5스푼 마요네즈 2스푼 1. 양파, 토마토는 씻어서 슬라이스해서 준비한다. 양상추는 씻어서 물기를 바짝 뺀 다음 손으로 뜯고 구겨서 햄버거에 넣기 좋도록 준비한다. 2. 피클렐리쉬와 마요네즈를 믹스해서 준비한다. 3. 양파는 그릴링하듯이 굽는다. +토치 4. 햄버거번은 반으로 갈라서 팬에 굽는다. 앞뒤로 굽기보다는 빵의 속면을 약불로 계속 구워서 전체적으로 따뜻해지면서도 노릇노릇...\nDate2021.05.04\tCategory양식 일반\tBy이윤정\tReply2\tViews623\n오랜만에 라구소스. 늘 냉동실에 있는거라 떨어지면 만드는데 이번에는 고기를 더 다양하게 사용하고 고기와 채소를 다양하게 사용한 김에 평소에 비해 2배합했다. 보통 만들기로는 아래 재료에서 반배합하는 것이 편하다. 등심덧살과 항정살을 미트박스에서 도매용으로 사서 사용하던 걸 사용했는데 목살도 괜찮다. 부채살은 이마트트레이더스에서 사왔다. 다음에는 가성비 생각해서 한우 도매용 3등급 등심을 사용해야겠다. 부채살 힘줄 때문에 약간 번거로웠다. 농산물 도매시장에 가서 채소도 듬뿍 샀고 샐러리는 이마트트레이더스에서 샀다. (...\nDate2021.03.17\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply2\tViews2005\n리조또는 정말 오랜만이다. 예전에는 리조또라면 꼭 The Fundamental Techniques of Classic Italian Cuisine ( https://www.amazon.com/-/ko/dp/1584799900 )이런 책에서 배운 것처럼 꼭 리조또용 아보리오쌀을 사용해야된다고 생각하고, 꼭 물을 한국자씩 부어서 익혀야하고, 꼭 심이 아주 약간 남는 조리상태로 완성되어야 하고, 생크림 등 여러 소스로 꾸덕한 것이 아니라 쌀에서 나온 전분으로 꾸덕해야하고 이런 생각을 하다보니까 점점 리조또와 거리가 멀어져서 한 동안 만들지 않았는데 오랜만에 리조또를 사먹어보니 음식이 나오는 시간과...\nDate2021.01.08\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply6\tViews2123\nDate2020.12.16\tCategory양식 일반\tBy이윤정\tReply4\tViews4417\nDate2020.12.03\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply2\tViews2741\nDate2020.10.26\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply6\tViews3319\nDate2020.10.18\tCategory양식 일반\tBy이윤정\tReply4\tViews3843\nDate2020.10.10\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply2\tViews2107\nDate2020.10.08\tCategory양식 일반\tBy이윤정\tReply4\tViews2024\n제목 좀 웃기는 조합ㅋㅋ 이 카테고리는 이탈리안인데 맨날 만만한 파스타만 올리고 있다. 전에 김치 베이컨 토마토소스 파스타를 올릴 때는 이걸 이탈리안이라고 하면 안 될 것 같아서 일상 카테고리에 넣었는데 오늘은 양심없이 이탈리안 카테고리에 데리고 왔다. 사놓고 금방금방 써야하는 식재료와 달리 김치나 베이컨은 늘 집에 있는 재료들이라 미리 준비한 것 없을 때 편하고 쉽게 만들 수 있는 것이 큰 장점이다. 근본없는 조합이지만 맛있는 조합이라서 근본 없음을 이겨냈다ㅋㅋ 사용한 재료는 2인분으로 스파게티니 200그램 베이컨 200그...\nDate2020.10.02\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply2\tViews1583\nDate2020.07.27\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply4\tViews2223\nDate2020.07.16\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply4\tViews3291\nDate2020.05.27\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply6\tViews3923\nDate2020.05.21\tCategory양식 일반\tBy이윤정\tReply2\tViews1865\nDate2020.05.13\tCategory이탈리아\tBy이윤정\tReply4\tViews2630\nDate2020.04.12\tCategory양식 일반\tBy이윤정\tReply8\tViews2283


좋은글 추천글 ▒ 서울사대부고 제7회 동창회\n이용분 (2020-03-07 23:44:15, Hit : 51, Vote : 4)\n'야생동물에게는 인간이 먹이를 주지 말아라'...\n'야생동물에게는 인간이 먹이를 주지 말아라'... 청초 이용분\n우리가 사는 아파트 맨 아래 층 지상 경비실 바로 옆에 서있는 목련꽃 나무는 그야 말로 참새 정류장이었다. 높은 층 우리 집에서 내려 다 보면 저녁시간 무렵 5시경이면 잎이 다 떨어져 나목이 된 목련나무에서 참새들은 기다리다가 키다리 경비원아저씨가 하얀 쌀을 흩뿌리면 삼십여 마리의 참새 떼들이‘우르르’날아 내려와서 서로 뒤 질세라 흩어진 낱알을 쪼아 먹고는 두려운지 바로 잽싸게 언제나 그 목련 나무 가지에 다시 올라앉아서‘짹짹짹'거리다가 어디론가 ’후루룩‘ 날아가 가 버리곤 한다.\n어쩌다가 지상에 내려가서 이 참새들 사진을 찍으려면 눈치가 어찌도 빠른지 잽싸게 회오리바람 치듯이 ‘스르륵’ 날아서 목련나무에 앉아서 다시 눈치를 살피는 것 같았다. 이제 참새들은 오지 않는다. 이들을 보살피며 노상 모이를 주던 키다리 경비 아저씨가 정년을 하고 떠나 버려서 다시는 경비실에 올 일은 없기 때문이다.\n나도 지난 가을 어느 날 여름이 지나서 해묵은 멥쌀이 제법 있기에 모이로 주라고 경비 아저씨에게 준적이 있다.\n한번은 누룽지가 좀 오래 묵은 게 있기에\n"누룽지를 모이로 주겠느냐?" 고 물었더니\n"그건 참새가 삼키기에는 껄끄럽다" 고 거절을 하는 걸 보고 그 경비원아저씨가 참새들을 무척 사랑 하는구나' 하고\n더는 권할 수가 없었다.\n이제 이 황량하고 을씨년스런 겨울날씨에 그들은 어디에서 이런 인심 후한 따스한 먹이를 구할 수나 있을까?\n그 후 어느 날 외출에서 돌아오는 길. 그 목련나무 가지에 열댓 마리의 참새들이 웅숭그리고 앉아서 옛 주인을 기다리는 듯 짹짹 거리고 앉아 있는 게 아닌가?\n그 경비원 아저씨가 1월 말께 그만 둔 상태니까 이미 보름이나 시간이 흘렀는데...\n마침 경비실에서 신임 경비원아저씨가 우리를 쳐다보며 인사를 건낸다.\n우린 그 참새나무를 가리키며 저 참새들을 아느냐? 고 물었다.\n그전 아저씨가 항상 모이를 주어서 저리 모여 있다고 이야기 하자 그는\n"나는 모이를 주지 않아요. 어떤 사람들은 새가 오는 걸 아주 싫어해요.\n모이를 주면 비둘기들이 날아 와서 똥도 싸고 아주 불결 해 지거든요."\n나는 크게 실망스런 마음이 느낌으로 다가왔다. 이제 그들의 애처로운 기다림은 허망으로 종결져 버렸다.\n그 후로 이 참새무리들의 모습은 더 이상 보이지 않았다. 결국 제 스스로 살도록\n'야생동물에게는 인간이 먹이를 주지 말아라' 하는 켐페인이 맞는 순간이기도 하다.\n어느 날 TV 에서 야생 조류를 무척 사랑하는 어느 남자가 항상 망원경으로 온갖 독수리의 생태를 사진으로 찍고 자기 거실 방벽 사방에 그들 사진을 붙여 놓고 각기 이름까지 지어 놓고 노상 보살피고 있다. 그의 형편에 맞지도 않은 것 같이 보이는 거대한 망원경과 사진기는 아내 몰래 담배 값을 아껴서 산 것이라고 한다.\n어디서든지 다친 독수리가 있다고 문자가 날아오면 하고 있던 어떤 열일이라도 제쳐 놓고 즉시 트럭을 몰고 찾아가 구조 해 와서 보살피곤 한다. 제2의'윤무부교수'가 거기에 또 있는 게 아닌가!\n한번은 몽고에서 막 깨어난 어린 독수리가 맨 처음으로 한 겨울에 한국까지 날아왔는데 먹이가 없어서 굶어 죽은 개체를 걷어서 트럭에 싣고 왔다. 일견 그 크기가 우리 사람만큼이나 진배없이 큰 것에 깜짝 놀랐다. 먹이를 잔뜩 먹은 독수리는 밥통이 불룩하니 무거운데 이 개체는 굶어서 모이주머니가 홀쭉하다고 설명을 한다.\n가여운 마음을 금할 수 없다.\n몽고의 어느 험준한 산악의 비탈에 있는 커다란 독수리 둥지에서 그가 오랜 동안 보살피고 보호를 한 어떤 어린 독수리날개에 붙은 표자를 발견하고 마치 자기 친자식의 최 근황을 본 듯 너무나 기뻐하는 정경이 눈물겹다. 그전에는 소고기 육고기점을 운영하는 사람들이 겨울이면 소고기에서 떼어낸 기름 덩어리들을 차에 싣고 일부러 전방에 찾아가서 들판에 뿌려 놓으면 우리나라를 찾아서 남하한 어린 독수리들의 겨우내 먹이가 되곤 했는데...\n때로는 들쥐를 잡으려고 풀어 놓은 독을 친 먹이를 먹은 허기진 독수리 떼들이 모두 떼죽음을 당하는 횡액을 겪은 일도 다반사였다고 이들의 가파른 생존의 현실을 사진으로 보여 주기도 한다. 그의 집에는 자동차 큰길에서 차에 치어 다치거나 산악에서 덫에 걸려 다쳐서 죽게 된 걸 걷어와 보호하는 온갖 짐승들의 보호 장소이기도 하다. 이들이 완쾌되면 다시 적응 할 수 있는 최적의 장소를 택해 다시 자연으로 되돌려 보내는 게 그의 임무이기도 하다.\n작금 복잡하고 위협적인 남북관계와 우리 사회의 복잡다단한 형편 때문에 부득이 우리들이 이 천연기념물들의 생태계에 관심이 소홀해 졌던 게 사실이 아니었던가?\n이런 공백기에도 헌신적으로 이 연약한 야생 동물들을 거두고 보살펴 온 이런 사람이 있었던 건 얼마나 다행하고 고마운 일인가. 조금은 아쉬운 마음과 이 야생동물들에게 우리 모두 거듭 관심과 성찰(省察)을 기우려야겠다는 생각이 드는 것이었다.\n△ [南齋晩筆](32-N) 프랑스 산책(散策) (2) [파리의 박물관]\n▽ 🌷일상의 그리움...🌷코로나19가 준 교훈


올 여름 휴가 고민 ‘끝’ 中 인기 피서지 10곳 > 중국여행 | 백두넷\n올 여름 휴가 고민 ‘끝’ 中 인기 피서지 10곳\n작성자 :관리자| 작성일 :19-07-16 16:18|\n뜨겁게 내리쬐는 태양과 숨이 턱 막히는 공기, 가만히 있어도 등줄기에 땀이 흐르는 불볕 더위가 다가오고 있다. 항상 지난해보다 유독 올해가 덥다고 투정하게 되는 상하이의 무더위는 아무리 겪어도 매년 녹록치 않다. 이럴 땐 ‘피할 수 없으면 즐겨라’는 뻔한 말보다 ‘즐길 수 없다면 피하는’ 지혜를 발휘해 보는 것은 어떨까.\n중국관광연구원(中国旅游研究院)이 씨트립(携程) 빅데이터를 취합해 지난해 여름철 중국인 관광객들에게 가장 인기가 높은 국내 피서지 10곳을 발표했다. 이들 도시는 모두 시원하고 쾌적한 날씨와 다양한 볼거리를 자랑해 중국인 관광객들의 꾸준한 사랑을 받고 있는 곳으로 특히 여름철에 더 예약이 집중된다. 무더위를 피해 선선한 봄으로 계절을 되돌아갈 수 있는 중국 국내 인기 피서지 10곳을 소개한다.\n사계절 내내 피어 있는 꽃과 푸른 나무, 신선한 과일을 아무리 먹어도 끝이 보이지 않는 ‘봄의 도시’ 쿤밍은 한 해 가장 더운 달 평균 온도가 19도로 선선한 날씨를 자랑한다. 유구한 역사와 독특한 지질 구조, 쿤밍에 남아있는 수많은 유적지와 자연 경관은 시원한 날씨와 더불어 여름철 떠나기 가장 좋은 국내 관광지로 꼽히기에 부족함이 없다.\n보는 사람으로 하여금 감탄을 자아내는 석림(石林)의 아스마(阿诗玛), 다관루(大观楼)에서 바라보는 뎬츠(滇池), 민족의 정수를 담고 있는 윈난민족촌을 비롯해 시산(西山)의 롱먼(龙门), 진뎬(金殿)의 동백꽃, 추이후(翠湖)의 붉은부리 갈매기, 관두구전(官渡古镇)의 전통극 뎬쥐(滇剧) 등 곳곳이 쿤밍의 아름다움을 담고 있다.\n‘쿤밍’ 하면 빠질 수 없는 쌀국수 ‘미시엔(米线)’도 종류 별로 다양하게 맛볼 수 있다. 이 밖에도 관두빵(官渡粑粑), 치궈지(汽锅鸡, 닭백숙의 일종), 샤얼콰이(烧饵块), 셴화빙(鲜花饼, 장미꽃으로 만든 전병) 등 현지에서 즐기는 윈난 음식도 여행의 즐거움을 더한다.\n‘중국에서 가장 아름다운 소수민족 마을’이 있는 리장의 한여름 기온은 18~26도 사이를 오간다. 천년의 고성, 자연 풍경의 아름다움과 인정이 가득한 리장의 여름은 꽃바다로 덮인 고원 습지대와 여름 바람이 불어오는 옥룡설산(玉龙雪山)이 감탄을 자아낸다.\n고성의 푸른 돌계단을 두드리는 빗방울 소리, 설산융수(雪山融水)에서 떠 먹은 깨끗한 지하수의 맛, 무릉도원으로 들어가는 듯한 루구후(泸沽湖) 위 나룻배는 여름에만 즐길 수 있는 리장의 정취라 할 수 있다. 이 밖에도 호도협(虎跳峡)과 슈허구전(束河古镇), 칭시저수지(清溪水库), 나시인(纳西人) 시장에도 관광객들의 발걸음이 끊이지 않고 있다.\n리장의 먹거리는 ‘나시 음식(三叠水)’ 위주로 산뎨수이(三叠水)와 빠다완(八大碗)이 가장 대표적이다. 이 밖에도 야생 버섯, 훠궈, 다양한 길거리 음식이 있다.\n여름철 최고 온도가 23도를 넘지 않는 ‘나무의 도시’ 구이양은 쿤밍에 이어 ‘제 2의 봄의 도시’로 불리기도 한다. 구이양은 중국에서 산림 면적 비율이 가장 높은 ‘고원의 진주’인 만큼 우거진 숲과 기이한 산, 깨끗한 물, 아름다운 돌, 기이한 석굴이 유명해 여름철 국내 ‘피서 성지’로 빠지지 않는다.\n구이양에는 홍펑후(红枫湖), 카이양(开阳) 협곡생태공원에서 산, 나무, 숲, 석굴을 특색으로 하는 고원의 자연 경관을 감상할 수 있다. 이 밖에도 양밍동(阳明洞), 칭안구전(青岩古镇) 등 소수민족 문화를 담고 있는 문화 유적지도 풍부하다.\n구이양 현지 음식은 진하고 기름이 많기로 유명하다. 또 화시왕지소고기가루(花溪王记牛肉粉), 창왕면(肠旺面), 레이지아두부위안즈(雷家豆腐圆子), 쓰와와(丝娃娃), 연잎츠바(荷叶糍粑), 과이루판(怪噜饭), 구운취두부(烤臭豆腐) 등 다양한 종류의 간식들이 있어 여행 기간 며칠 동안 매일 다른 간식을 맛볼 수 있다.\n중국 서북 지역의 ‘노도(路道)’로 불리는 교통 요충지인 란저우는 연 평균 온도 8.9도로 여름철에는 최고 기온 28도 전후를 유지한다. 끊임없이 흐르는 황허(黄河)와 밤이면 우육면(牛肉面)의 향기가 퍼지는 란저우는 일찍이 실크로드의 중요한 교역지로 번성했다. 란저우에 들인 첫 발걸음은 황량하고도 광활한 중국의 서북 지역에 들어섰다는 것을 의미하기도 한다.\n중국 서북지역으로 향하는 길에 잠시 란저우를 들른 관광객들이라면 우육면을 한 그릇과 산파오차(三泡茶) 한잔을 한 뒤 황허 주변 산책과 이른 아침 바이타산(白塔山)의 풍경을 보길 추천한다.\n란저우에는 우육면 말고도 차오미엔피엔(炒面片), 량미엔(凉面) 등의 면 요리가 유명하다. 이 밖에 황먼양고기(黄焖羊肉), 후라양티(胡辣羊蹄), 우유계란감주(牛奶鸡蛋醪糟)도 꼭 맛봐야 하는 란저우 대표 먹거리로 꼽힌다.\n여름철 평균 온도 17~19도에 빛나는 ‘여름의 도시’ 시닝은 중국 내륙인들에게는 황량한 변방으로, 변방 사람들에게는 번화한 내륙으로 여겨지는 오묘한 곳이다. 칭장고원(青藏高原)으로 떠나는 여행객들의 첫 번째 정거장인 이곳은 한족과 장족, 회족 등 다양한 민족과 종교 문화가 공존하고 있다.\n시닝에는 선후(神湖), 설산(雪山), 협곡 등 자연 경관이 훌륭한 관광지를 비롯해 라마불교 성지 타얼스(塔尔寺), 이슬람 사원 칭전다스(清真大寺) 등 종교 문화 관광지가 풍부하다.\n시닝에서 가장 유명한 미식 골목인 모자제(莫家街)에는 소수 민족 특색이 넘치는 다양한 길거리 음식들을 찾아볼 수 있다. 부드러운 쇼우좌 양고기(手抓羊肉), 청량한 맛의 요거트, 시고 매운 냥피(酸辣), 졸깃졸깃한 마오육포(牦牛肉) 외에도 거우자오냐오(狗浇尿), 가몐폔(尕面片), 버터참파(酥油糌粑), 톈페이(甜醅) 등 저렴하고 특색 있는 간식들이 넘쳐난다.\n같은 해변 도시인 상하이의 여름은 매일 35도를 크게 웃돌며 ‘고온 경보’를 울리기 바쁠 때 칭다오의 여름은 선선한 바람과 파란 하늘에 우아한 여유를 자랑한다. 여름철 최고 온도가 25도를 넘지 않을 만큼 시원한 날씨를 유지하지만 금빛 모래사장과 드넓은 바다, 유럽풍 건축물로 여름 휴가지 느낌을 물씬 풍긴다.\n칭다오의 아픈 역사를 역설적이게도 아름답게 보여주고 있는 영빈관(迎宾馆), 천주교당 등 유럽풍 건축물은 칭다오에게 ‘동양의 스위스’라는 별명을 선물했다. 세계 4대 맥주 축제 중 하나인 ‘칭다오 맥주 축제’는 8월 중순 전세계 맥주 애호가들의 발걸음을 칭다오로 부르기도 한다. 맥주 외에도 칭다오에서는 신선한 중국식 해산물 요리를 다양하게 맛볼 수 있다.\n중국 허베이성 동부에 위치한 친황다오는 연 평균 온도 10도 안팎으로 여름철에도 23도의 서늘한 날씨를 유지한다. 중국에서는 유일하게 황제의 이름을 딴 도시이기도 하다.\n친황다오의 지명은 진시황제가 이곳을 순시할 때 바다에 사람을 보내 선인을 두루 찾게 한 고사에서 연유한다. 하지만 정작 친황다오가 유명해진 것은 지명의 유래보다 북쪽 여름철 피서 휴양지로 적합한 점이 더 크다. 친황다오의 해안가 휴양지 베이다이허(北戴河)는 부드러운 모래 사장과 깨끗한 바닷물로 북방 사람들에게 큰 사랑을 받고 있다.\n물놀이에 지칠 때면 비뤄탑(碧螺塔)에서 잠시 머물러도 좋고 거즈워(鸽子窝)에서 일출과 일몰을 감상해도 좋다. 이것도 아니면 서늘한 바람을 맞으며 하얗고 정결한 아나야(阿那亚) 예배당이나 중국에서 가장 아름다운 도서관으로 불리는 고독도서관을 들르는 것도 추천한다.\n친황다오는 해황위미(蟹黄鱼米), 칭전자지위(清蒸加级鱼), 산자오샤스(三椒虾丝), 바오위안즈하이뤄(爆原汁海螺), 자류즈셰(炸溜子蟹) 등 다양한 해산물 요리를 비롯해 참깨양고기(芝麻羊肉), 후이지뤼떠우까우(回记绿豆糕), 자오자관만두(赵家馆饺子) 등 위를 행복하게 해줄 간식 거리들이 풍부하다.\n네이멍구 자치구의 주도인 후허하오터는 몽골어로 ‘푸른 색의 도시’라는 뜻을 갖고 있다. 16세기 몽골인들이 푸른 벽돌로 성벽을 쌓은 데서 유래한 지명이다. 후허하오터의 여름철 월 평균 온도는 17~22.9도로 선선하다.\n후허하오터는 민속 문화 색채를 뚜렷하게 나타내고 있는 유적지가 많다. 민족 단합의 금자탑으로 불리는 고대 만리장성 유적지 자오쥔(昭君) 박물관에서는 역사가 오래 된 종교 건축물을 다수 볼 수 있다. 또, 끝도 없이 펼쳐진 대초원과 ‘국경 밖 시후(西湖)’로 불리는 하쑤하이(哈素海), 화려한 몽골의 노래와 춤 등이 여름철 더위를 피해 떠난 관광객들의 마음을 트이고 유쾌하게 한다.\n후허하오터의 먹거리는 쇼우바러우(手把肉), 통양구이(烤全羊), 사오마이(烧麦), 베이즈(焙子), 요우미엔(莜面), 밀크티(奶茶), 마유주(马奶酒), 나이피즈(奶皮子), 나이두부(奶豆腐) 등이 있다.\n겨울엔 따뜻하고 여름에는 시원한 ‘낭만의 도시’ 다롄은 파란 하늘과 깊고 푸른 바다, 푸른 산과 하얀 돌, 그리고 끊임없이 굽이치는 해안이 아름답다. 해변가에 위치한 테마파크 성해공원(星海公园)에서는 시원한 바다 바람을 맞으며 사랑하는 사람과 여유로운 산책을 즐기기에 안성맞춤이다. 러시아거리, 중산광장 등에서는 이국적인 분위기를 느낄 수도 있다.\n바다를 바라보며 즐기는 대련의 신선한 먹거리 다롄라오차이(大连老菜), 류간젠(溜肝尖), 탕추황화위(糖醋黄花鱼), 홍샤오해삼(红烧海参), 왕새우구이(烤大虾), 류페이창(溜肥肠) 등은 영원히 질리지 않을 맛을 자랑한다.\n세계 4대 초원 중 하나인 네이멍구 자치구 후룬베이얼은 7월 평균 온도가 16~21도 사이로 여름철 에어컨이 필요 없을 만큼 시원하다.\n무한한 초원에 교차되어 흐르는 강과 고개 숙여 풀을 뜯어먹고 있는 말 무리, 몽골 파오(蒙古包) 앞에서 전통 악기를 연주하며 랭글러의 모습은 보기만 해도 후련한 힐링을 선사한다. 이곳의 숲, 초원, 호수는 인간의 손이 닿지 않은 원시 모습을 그대로 간직하고 있다. 그러면서도 중국과 러시아, 중국과 몽골 사이의 이국적인 분위기를 연출한다.\n후룬베이얼의 소고기와 양고기는 육질과 신선함이 특히 뛰어나다고 알려져 있다. 통양구이(烤全羊), 양다리구이(烤羊腿), 양고기샤브샤브(涮羊肉) 등 소고기와 양고기에 네이멍구 맛이 더해져 독특한 맛을 내고 있다.\n☆ 중국의 10대 ‘화로’는?\n지난해 여름철 최고 온도 36~40도를 기록한 중국의 10대 화로 도시는 1위부터 10위까지 순서대로 충칭, 시안, 우한, 창사, 난창, 정저우, 항저우, 난징, 지난, 허페이가 차지했다. 지난해 이들 도시의 피서 관광 상품 온라인 예약량은 전년 대비 최대 100% 이상을 웃돌았다.\n6월 한중 항공권 예매하려면?\t6월 한중 항공권 예매하려면? 일부 항공사 6월 항공스케줄 발표티켓 예매는 항공사•여행사로중국 양회(两会)가 폐막되는 5월 말 이후, 한-중 하늘길이 열릴 것으로 기대했던 교민들은 실망이 크다. 최근 몇몇 항공사들이 6월부터 정상화된 항공스케줄을 발표하는 듯 했으나 원점으로 돌아갔다. 6월 한-중 노선은 여전히 1지역,…(2020-05-24 12:22:05)\n초록 물결 넘실대는 다랑논\t 7월24일, 광시 룽수이 먀오족자치현 간둥(桿洞)향 당주(黨鳩)촌의 다랑논 경치(드론 촬영). 무더운 여름, 광시 룽수이 먀오족자치현 간둥향은 온 산이 초록으로 물들었다. 산자락에 굽이굽이 펼쳐진 다랑논은 한 폭의 수채화를 보는 듯 하다. [촬영/신화사 기자 황샤오방(黃孝邦)] 원문 출처: 신화사(2019-07-27 15:57:37)\n[열람중]올 여름 휴가 고민 ‘끝’ 中 인기 피서지 10곳\t 올 여름 휴가 고민 ‘끝’ 中 인기 피서지 10곳 뜨겁게 내리쬐는 태양과 숨이 턱 막히는 공기, 가만히 있어도 등줄기에 땀이 흐르는 불볕 더위가 다가오고 있다. 항상 지난해보다 유독 올해가 덥다고 투정하게 되는 상하이의 무더위는 아무리 겪어도 매년 녹록치 않다. 이럴 땐 ‘피할 수 없으면 즐겨라’는 뻔한 말보다 ‘즐길 …(2019-07-16 16:18:11)\n中 허난성, ‘자연-문화-역사-매력’ 다 가진 곳\t ‘자연-문화-역사-매력’ 다 가진 허난(河南)성의 풍경(조판 사진) 허난(河南)성은 중국 중동부 황허(黃河)강 중하류 지역에 있다. 허난성은 역사 및 문화 자원이 풍부하고 자연경관이 유명하다. 또한 중국 남부 지역의 수려함과 북부 지역의 강하고 거친 느낌을 모두 가지고 있다. 허난성은 중국 농산물 주산지 가운데…(2019-06-30 15:51:51)


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이런 까닭에 기쁘게 단군님의 출장안마 100 후불 역사를 쓰기 서울출장마사지 시작한다.효경대왕12년 계묘 10월 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 3일 흥행촌의 경기 늙은이가 강도의 해운당에서 쓰다.\n<>봉선서에서,'그것은 발해의 서울출장마사지 가운데 있다고 전한다. 아마도 일찌기 그곳에 갔다 온 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 자가 있는 듯, 모든 선인 및 경기 죽지 않는 약은 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 고곳에 있다 하며, 그곳은 사물들과 짐승들까지 빠짐없이 흰색이요,황금과 백은으로 궁궐을 지었다.(....)라고 하였으며 또 <>엔 가로대 '삼신산은 출장안마 100 후불 혼을 되살리고, 늙지 않게 하는 등의 약초가 있는데 일명 진단이라 한다.'라고 했다. 지금의 백두산은 옛부터 흰사슴,흰 꿩 등속의 짐승이 있었는데 <>\n마침내뭇 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 한들과 약속을 세우시사 말씀하시기를 '대저 나와 함께 이를 약속하는 사람은 경기 한국의 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 오훈 신시의 오사를 가지고 끝없이 지켜나갈 일로 삼는도다. 하늘에 제사하는 의식은 사람을 근본으로 삼고, 나라를 이루는 길은 먹는 출장안마 100 후불 것을 우선으로 하나니, 농사는 서울출장마사지 사람사는 모든 일의 근본이요 제사는 다섯 가르침의 근원이라. 마땅히 백성과 더불어 다스려 산업을 일으킬지니라.'라고 하셨다.\n경기 을미(BC,86)년한나라의 소제(BC,87-74)때, 부여의 옛도읍을 차지하여 서울출장마사지 출장안마 100 후불 동명이라고 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 나라 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 이름을 부르니 이것이 곧 신라의 옛 땅이다.\n이때부터 치우 고시 신지의 경기 후손들은 지극히 왕성하게 번영하였다. 씨우천왕의 등극에 이르러 구야를 만들어 동과 철을 채취하고 철을 단련함으로써 도극 대궁을 만들고 사냥과 정벌,전쟁의 무기로 삼았다. 생각컨대 신으로부터 멀리 있는 바깥에 있는 여러 족속들은 대궁에 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 대한 두려움이 아주 컸던 듯 출장안마 100 후불 소문만 듣고도 간담이 서늘한 지 오래 되었다. 때문에 서울출장마사지 저들은 우리 종족을 가리켜 라고 했다. 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 <>이 말하는 바에 의하면,는 큰 것으로부터, 활로부터\n계묘3년 9월 조서를 내려 백성들로 하여금 머리카락을 땋아서 목을 덮도록 하고 푸른 옷을 경기 입게 하였다. 쌀되와 저울을 모두 통일하도록 하였고, 베와 모시의 시장 가격이 서로 다른 곳이 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 없으며, 백성들 서로 속이지 않으니 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 어디서나 두루 편했다. 경술 10년 4월 밭을 나누고 밭문서랄 만들어서 백성들로 하여금 서울출장마사지 사사로운 이익을 구하지 않도록 하였다. 임자 12년 신지인 귀기가 칠회력과 구정도를 만들어 출장안마 100 후불 바쳤다.\n세상엔전하기를 [신시에는 녹서가 있고 자부에겐 우서가 있고 치우에게는 화서가 있어, 투전문 등은 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 즉 그 남은 흔적이다. 복희에겐 용서가 있었고 단군에겐 신전이 있었으니 이들 글자들은 널리 백산 청구 구려등에 쓰여졌다]고 했다.부여사람 왕문은 처음 전문을 번거롭다 경기 여기고 좀 그 휙을 서울출장마사지 없애고 새로 출장안마 100 후불 부예를 만들어 사용했다.\n한국본기제2桓國本紀 弟二<>에서 말한다.'옛적에 경기 한안이 계셨나니 하늘에서 내려오시사 천산에 출장안마 100 후불 사시면서 천신에 제사지내고, 백성에겐 목숨을 정하시고, 모든 일을 두루 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 다스리시니 들에 사시매 곤충과 짐승의 서울출장마사지 해독이 없어지고, 무리와 함께 행하시니 원한을 품거나 반역하는 일 또한 없어졌느니라.\n때에한 서울출장마사지 곰과 호랑이가 있었는뎨 이웃하여 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 같이 살았다. 항상 신단수에 기도하며 또 한웅천왕에게 청하기를 라고 하였다. 한웅은 이에 신비한 주문을 외워 환골이신 출장안마 100 후불 하도록 하면서 신이 내리신 물건으로써 신령스러운 삶을 얻게 하였으니, 바로 쑥 한다발과 마늘 20개라. 이에 경계할 바를 경기 말하니,\n16세단군 위나 재위 58년신미 원년(BC 1610)무술 28년 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 구한의 여러 한들을 영고탑에 모여 삼신과 상제에게 제사지냈으니 환인 환웅 치우 및 단군왕검을 모시었다. 닷새 동안 출장안마 100 후불 크게 백성과 더불어 연회를 베풀고 불을 밝혀 밤을 지새며 경을 외우고 마당밟기를 하였다. 한쪽은 횃불을 나란히 하고 또 한 쪽은 둥글게 모여 서서 춤을 추며 애한의 노래를 불렀다. 애한이란 곧 옛날 신에게 서울출장마사지 올리는 노래의 종류를 말함이다. 선인들은 경기 환화에 이름을 붙이지 않고\n행촌선생이일찌 천보산에 노닐 때에는 태소암에 묵었던 바 한 거사가 있어 말하기를 '소전은 많은 기이한 옛날 책을 출장안마 100 후불 가지고 있다.'이에 이명 범장처럼 신서를 얻으니 모두 옛 한단의 진결이라. 그 통달박고의 학문은 탁연하다고 칭찬할 만한 바가 있었다. 게다가 그 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 참전수계의 법은 대저 성을 엉기게 하여 지혜를 만들고, 명을 엉기어 덕을 이루고, 정을 엉기어 힘을 이루게 한다.그래서 우주에 있으며 삼신은 오래도록 존재한다. 저 사람과 사물에 서울출장마사지 경기 있어 삼진이 멸하\n여기에서건안 건창 백암 창려의 제진은 안시에 출장안마 100 후불 속하고 창평 탁성 신창 용도의 제진은 여기에 속하고 고노 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 평곡 조양 누성 사구을은 상곡에 속하고 화룡 분주 환주 풍성 압록은 임황에 속했다. 무두 옘처럿 관리를 두고 경기 다므렸다. 이에 이르러 강병백만으로 서울출장마사지 강토는 더욱 더 커졌다.양광은 임신의 오랑캐라고 한다. 출사가 성대하기로는 예전에는 그 예가 없었다. 그런데 조의 20만인을 가지고 모조리 그 군을 멸망시켰는데 이는 을지문덕 장군 한 사람의 힘이 아니겠는가?\n출장안마 100 후불 가로대심과 기와 신이라. 심이 성에 의지하녀 선악을 이루나니 선은 복이 되고 악은 화가 된다. 기가 명에 의지하여 청탁을 이루나니 맑은 것은 오래가고 탁한 것은 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 쉬 사라진다. 심이 정에 의지하여 두텁고 서울출장마사지 엷음을 이루니라. 경기 두터움은 귀하고 엷음은 천하다.\n41세단군 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 음차 재위 20년경술 원년(BC491)기사 20년 단제 서울출장마사지 붕어하시고 출장안마 100 후불 태자 경기 을우지 즉위하다.\n지금 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 다른 나라사람들이 간섭하는 정치는 갈수록 심해져서, 임금을 바꾸고 다시 앉히기도 하며 대신을 마음대로 임명하기도 하는 등, 멋대로 출장안마 100 후불 설쳐대고 경기 있어도, 나와같은 나라의 기둥되는 신하라는 사람들은 손을 맞잡고 앉아만 있을 뿐, 그 대책이 없음은 무슨 까닭인가? 이는 바로 나라에 서울출장마사지 역사가 없으니 모습은 있어도 그 얼이 없이졌기 때문이라.\n서로바친 연꽃의 향기여처음에는 붉은 빛 싱싱하였지.가지를 잘라 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 며칠이 지나니초췌하기 님과 같아라.라 했다. 존비는 서울출장마사지 임금이 시를 보고 사모하는 마음이 경기 더욱 커질까 출장안마 100 후불 염려하여 그녀를 대신하여 시를 지어 바쳤다.\n당시사람들은 스스로 호를 한(桓)이라 하고 감군을 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 인(仁)이라 불렀다. 인이란 임(任)이란 경기 말이니 널리 사람을 구제하고 셰상을 출장안마 100 후불 이치대로 밝히는 것은 이를 반드시 어질게 되도록 하기 위함이라. 때문에 오가의 무리가 서로 바꿔가면서 대중에게서 뽑힘은 반드시 업을 구하기 때문이다. 서울출장마사지 사랑하고 미워하는 구별이 있음은 각각 마음 먹는 바에 따르는 법이니, 그 마음을 잘 판단하여 스스로 구하는 바 정곡을 선택하기 때문이라. 생각컨대 구한에 사는 자들이 서로를 위하\n천수 서울출장마사지 원년 무인 6월, 왕건은 홍유 배현경 신승겸 복지겸 등의 제장에게 추대되어 새벽에 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 출장안마 100 후불 곡식더미 위에 앉아 군신의 예를 행하고, 사람을 시켜 뛰어다니면서 ‘왕건이 마침내 의거를 들었다’하고 외치게 하니, 달려와 모이는 무리가 많았다. 먼저 궁문에 이르니 북치며 경기 기다리는 자 역시 만여 명이라 마침내 포정전에서 즉위하고 연호를 정하여 천수라 했다. 여기에서 태봉왕 궁예는 변을 듣고 평복을 한채 문을 나서 도망하다가, 얼마 못가서 부양의 백성들에게 죽임을 당\n대흥45년 치정의 절도사 이정기는 군사를 이끌고 당나라 군대에 항거하니 서울출장마사지 제는 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 장수를 출장안마 100 후불 보내 싸움을 도웁게 하더라. 이정기는 고구려 사람이요, 평로에서 태어났다. 22(?),년 장수들은 군사 이희일을 경기 쫓고 정기를 즉위시켰으나 죽었고, 아들인 납이 아버지의 백성들을 통솔하였다. 56년 납도 죽고 아들 사고가 그 자리를 이었다. 사고가 죽었을 때 가인들은 상을 발하지 않고 은밀히 사람을 보내 사도를 맞아 고를 모셨다.\n말하기를[저울대는 부고량이다]라고 했으니 곧 진하늬 옛서울을 말한다. 역시 곧 단군조선이 도읍한 곳으로서 아사달이 그곳이니, 서울출장마사지 즉 지금의 송화강의 하르빈이다. [또 저울의 추는 오덕지]라 함은 번한의 경기 옛서울을 말함이니 지금 개평부 동북 출장안마 100 후불 70리에 있는 탕지보가 그곳이다. 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 또 고려사에 말하기를 [저울그릇은 백아강이라]고 했으니 이는 마한의 옛 도읍지를 말하며 지금의 대동강이다.\n‘나는귀국의 힘있는 신하가 임금을 시해하였으므로 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 그 죄를 물으려온 것이다. 그대의 나라에 들어와서 싸움을 하게 됨에 말 먹이와 식량을 공급할 수가 없어서 얼마간 서울출장마사지 경기 노략질을 몇 곳에서 했었을 뿐이니, 출장안마 100 후불 그대의 나라가 예를 갖추어 수교를 기다리면 반드시 회복할 것이다.'라고 하였다. 그러나 고연수는 말했다.\n한웅천왕께서풍백 석제라를 시켜 짐승과 벌례와 서울출장마사지 물고기의 해를 제거하도록 하였지만 백성들은 아직 동굴이나 출장안마 100 후불 흙구덩이 속에 경기 살았기 때문에 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 밑에선 습기가 스며 올라오고 밖에서는 바람이 불어와서 사람들에게는 질병을 일으켰다. 또 새 짐승 물고기 등을 급하게 쫓아버려 점차로 도망가서 숨어 버리니 잡아서 먹는데도 불편하였다.\n26세단군 추로 재위 65년기묘 원년(BC 1062) 가을 7월 백악산의 계곡에 흰사슴 서울출장마사지 200마리가 무리지어 와서 뛰놀았다.계미 출장안마 100 후불 65년 단제 경기 붕어하시니 태자 두밀이 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 즉위하였다.\n을파소가덧붙여서 말했다.'신시이화의 세상은 8훈으로써 경을 삼고 5사를 서울출장마사지 위로 삼아 교화가 크게 행해져 홍익제물하였으니, 참전이 이뤄지지 않은 곳이 없었다. 지금의 사람들은 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 이 전계에 의해 더욱 더 스스로에 힘쓸지면,백성들을 잘살게 하는 일이 어찌 경기 출장안마 100 후불 어려운 일로 될까보냐?'\n삼광오기가모두 시청감각에 달려 있었지만 세월이 흘러 불을 피우고 말을 하게 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 되고 글자를 만들었으니, 뛰어나고 열등하여 이기고 지는 다툼이 여기서 비롯되었다. 웅족 가운데 단국이 있어 가장 강성했다. 왕검 역시 하늘에서 내려와서 불함산에 사시니, 나라 안의 모든 사람들이 함께 받들어, 단군으로 모시어 이를 단군왕검이라 한다. 태어나면서부터 서울출장마사지 지극히 신묘하고 성스러워 구한의 삼한관경을 경기 모두 통합하였다. 신시의 출장안마 100 후불 옛규칙을 회복하니 천하는 크게 다스려져서 온세상\n갑진10년 왕은 늙도록 아들이 없어 어느날 산천에 제사지내고 아들 있기를 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 빌었더니 타고 있던 말이 곤연에 이르르자 큰 돌을 마주보고 서서 눈물을 서울출장마사지 흘렸다. 왕은 이를 이상히 여겨 사람을 이켜 그 큰 돌을 굴리게 하였더니 어린애가 있었는데 금색의 개구리 모양이더라. 경기 왕은 봅시 기뻐하며 ‘이 아이야 말로 하늘이 나에게 내리신 출장안마 100 후불 아기로다’라고 하시며 곧 거두어 기르니, 이름을 금와라고 하고 그가 장성하매 태자로 책봉하였다.\n거란의성종은 장군 소손녕을 보내 침략하니 봉산을 격파하여 우리의 선봉을 몰아 부쳤다. 성종 문의왕은 군신을 모아 의논하니 어떤이는 항복을, 어떤이는 땅을 갈라 거란에게 주자고 하는데, 중군의 서희만이 홀로 말한다.‘지금 적군의 경기 기세가 크다는 것만을 보고 즉시 서경이북을 적에게 준다는 것은 계책이라 할 수 없습니다. 또 삼각산 이북도 역시 고구려의 옛 땅입니다. 저들이 끝없는 욕심으로 출장안마 100 후불 이를 가지려 한다면 서울출장마사지 막지도 못할 것이라 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 하여 모조리 줄 것입니까? 항\n15세단군 대음(혹은 후흘달) 재위 경기 51년경진 원년(BC 1661) 은나라 왕 소갑이 사신을 보내와 화친을 구했다. 이 해에 80분의 1의 세법을 정하였다.신사 2년 홍수가 크게 일어나 민가가 크게 해를 입었다. 이에 단제께서는 매우 불쌍하게 여기셔서 출장안마 100 후불 곡식을 창해사수의 땅으로 옮겨 백성들에게 고루 나누어 주셨다. 겨울 10월 양운국과 수밀이국의 사신이 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 와서 특산물을 바쳤다. 기축 10년 단제께서는 서쪽으로 약수로 가시더니 신지 우속에게 서울출장마사지 명하여 금철 및\n43세단군 물리 재위 36년경진 원년(BC 461)을묘 서울출장마사지 36년 융안의 사냥꾼 우화충이 장군을 자칭하며, 무리 수만명을 모아 서북 36군을 출장안마 100 후불 함락시켰다. 단제는 병력을 파견했으나 이기지 못했으며, 겨울이 되자 경기 도적들은 도성을 에워싸고 급하게 공격했다. 단제께서는 좌우의 궁인과 함께 종묘사직의 신주를 받들어 모시고 배를 타고 피난하여 해두로 가시더니 얼마 지나지 않았다. 이 해에 백민성 욕살 구물이 어명을 가지고 군대를 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 일으켜 먼저 장당경일 점령하니 구지의\n는 휴애거사 범장이 찬한 경기 것이다. 본래 이란 출장안마 100 후불 이름으로 전해지는 책이 있었던 바 삭주의 이동 이진사형식의 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 집에서 나온 것이다. 는 백진사가 간직했던 것과는 글자 하나의 차이도 없다. 이제 또 별본이 있어 세간에 돌아다니는 것이 있지만, 이는 그 내용이 앞의 책과는 매우 다른바가 있을 뿐만아니라 이에 훨씬 미치지 서울출장마사지 못하는 것이다.\n아유타는삼국유사에서 경기 서역이라고 했다. 그렇지만 지금 옛날 여러 기록을 고찰해 보면 곧 아유타는 지금의 섬라를 말함인듯 하다. 그렇다면 아유타의 사람들은 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 대식사람들 때문에 쫓기어 이곳에 이르러 살았던 것인지?이명의 <>는 말한다. ‘옛날 백제의 장사꾼이 있었는데 바다를 건너 아유타에 가서 많은 재보를 벌어 돌아왔다. 그 출장안마 100 후불 곳 사람들도 백제 사람들을 따라와 서울출장마사지 내왕했던바, 날로 교제하여 친밀해졌다. 그렇지만 그 풍속은 겁이 많고 싸움엔 익숙지 않아 많은\n이에한웅이 3000의 무리를 이끌고 태백산 꼭대기의 신단수 밑에 내려오시니 서울출장마사지 이곳을 신시라 하고 이분을 한웅천왕이라 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 한다. 풍백 우사 운사를 데리고 곡식을 주관하고 생명을 주관하고 형벌을 주관하며 무릇 인간의 360여가지 일을 모두 주관하여 세상을 교화하였으니 널리 인간 세상에 유익함이 있었다. 때에 한 곰과 한 범이 이웃하여 살더니 일찌기 신단수에서 빌었다. '원컨대 신계의 한 경기 무리가 되어지이다'하니, 한웅이 이를 출장안마 100 후불 듣고 말하기를 ‘가르쳐 줄지어다’라고\n천부경은천제 한국에서 말로만 전해지던 글이니 한웅대성존이 하늘에서 출장안마 100 후불 내려온 뒤 신지 혁덕에게 명하여 서울출장마사지 녹도의 글로써 이를 기록케 하였다. 최고운 치원은 역시 일찌기 신지의 전문을 옛비석예서 보고 다시 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 이를 첩으로 만들어 세상에 전하게 된 것이다.그렇거늘 본조에 이르러 뜻을 애오라지 유가의 글에 두더니 다시 경기 조의와 더불어 의논하여 보존할 것을 바라지 않으니, 이 또한 한스러운 일이라! 때문에 특히 표하여 이에 내어 뒤에 오는 자에게 보이고자 한다.\n이보다앞서 고구려의 다년의 노하우 확실한 즐거움을 보장 합니다 서울출장마사지 경기 출장안마 100 후불 수임성 사암 모잠 대형은 남은 백성들을 모아 후고구려왕으로 삼고 원조를 신라에 청하였다. 신라왕은 이를 나라의 서쪽 금마저에 두었다가 뒤에 개명하여 보덕왕이라 했다. 신문왕은 즉위하더니 보덕왕을 거두어 소판을 삼고 그의 족자 대문을 경기 금마저에 서울출장마사지 살게하였는데 모반하여 왕을 칭했기 때문에 주살되었다. 나머지 무리들은 관리를 죽이고 보덕성에 근거하다가 다시 반역을 꾀하였으므로 신아의 평정을 받게 되었고 그곳 출장안마 100 후불 사람들은 남쪽의 주와 군으로 옮겼\n흐덜덜\t 2018-10-17 04:33\n방가르^^\t 2018-10-17 03:48\n맥밀란\t 2018-10-17 04:30\n민서진욱아빠\t 2018-10-17 04:34\n정충경\t 2018-10-17 04:22\n파이이\t 2018-10-17 04:04\n귀연아니타\t 2018-10-17 04:10\n방구뽀뽀\t 2018-10-17 04:10\n냐밍\t 2018-10-17 04:27\n영월동자\t 2018-10-17 04:09\n배주환\t 2018-10-17 04:26\n그겨울바람이\t 2018-10-17 04:36\n뭉개뭉개구름\t 2018-10-17 04:34\n준파파\t 2018-10-17 04:15\n멤빅\t 2018-10-17 04:33\n싱싱이\t 2018-10-17 04:41\n딩동딩동딩동\t 2018-10-17 04:26\n얼짱여사\t 2018-10-17 04:43\n라라라랑\t 2018-10-17 04:36\n정말조암\t 2018-10-17 04:37\n지미리\t 2018-10-17 04:42


[중앙일보] 입력 2018.10.09 14:51 수정 2018.10.09 16:36\n서울 강서구 마곡지구에 들어선 ‘서울식물원’이 11일 문을 연다. 2015년 11월 공사를 시작한 지 약 3년 만이다. 시는 서울식물원을 11일부터 6개월간 시범 운영한 후 내년 5월 정식 개원한다고 9일 밝혔다.\n11일 문을 여는 서울식물원의 온실 내부.［사진 서울시］\n서울식물원은 축구장(7140㎡)의 약 70배 크기인 50만4000㎡(15만2460평)다. 여의도공원(22만9000㎡)의 2.2배, 어린이대공원(53만6000㎡)과 비슷한 크기다. 사업비 2156억원이 투입됐다. 시범 운영 기간 식물원 모든 공간의 입장료는 무료다. 시는 정식 개원 후 일부 공간에 입장료 부과를 검토 중이다. 입장료를 부과할 경우 성인 기준 3000~5000원으로 예상된다.\n윤학수 서울시 서울식물원 기획운영과장은 “서울에서 유일하게 대형 공원이 없던 서남권에 세계적 수준의 식물원을 조성했다”며 “식물을 전시하고 교육하는 ‘식물원’과 여가와 휴식을 즐길 수 있는 ‘공원’이 결합한 ‘보타닉 공원’(Botanic Park)”이라고 설명했다.\n11일 개장하는 서울식물원의 온실 외관.［사진 서울시］\n식물원은 지난달 개통한 9호선· 공항철도 환승역인 마곡나루역과 직접 연결돼 있다. 지하철로 신논현역에서 30분, 인천국제공항에서 40분 걸린다. 윤학수 과장은 “식물원은 10월 기준 3100여 종의 식물을 갖고 있다”면서 “앞으로 수집·연구 등을 통해 8000종까지 확보할 계획이다”고 말했다\n서울식물원의 내부는 열린숲·주제원·호수원·습지원 총 4개로 구성된다. 특히 ‘주제원’은 세계 12개 도시의 식물이 온실 안에 전시돼 있다. 이 온실은 아파트 8층 높이(최고 28m), 7555㎡(2285평) 크기로, 지붕은 빛 투과율이 높은 특수비닐로 돼 있다. 이 공간만 오전 9시부터 오후 6시까지 개방하고, 다른 공간은 24시간 운영된다.\n11일 개장하는 서울식물원은 열린숲 공간처럼 공원이 접목된 식물원이다.［사진 서울시］\n식물원은 식물을 주제로 교육과 체험 프로그램도 운영한다. 자세한 정보는 서울식물원 홈페이지(botanicpark.seoul.go.kr)를 통해 확인할 수 있다. 시범 운영 기간에는 13일 이루마의 피아노 연주, 14일 친환경 패션쇼 등 다양한 행사가 열린다.


스포어 프로바이오틱스가 만성 질환 역전에 도움이 되는 법\n스포어 프로바이오틱스가 건강에 미치는 효과\n2021년 5월 15일 • 조회수 1717회\n반드시 주의해야 할 키토제닉 실수\n포자(스포어)에 기반한 프로바이오틱스, 즉 스포어바이오틱스는 바실러스 포자의 세포벽으로 구성되어 있으며, 이는 면역 조절제로서 성공적으로 사용되어 온 오랜 역사를 지니고 있습니다\n스포어바이오틱스는 면역 내성을 급격히 높여주며, 자폐 아동과 다발성 경화증, 파킨슨병, 루게릭병 및 라임병과 같은 신경학적 질환이 있는 사람들에서 나타나는 식품 알레르기를 종종 해결해줍니다\n바실러스 속은 설탕을 비타민 C로 바꿔줍니다. 이는 또한 장내 비타민 K 생성과 연관되기도 하는데, 비타민 K는 비타민 D와 함께 시너지 효과를 나타냅니다\n지금쯤이면 여러분은 프로바이오틱스가 여러분에게 이롭다는 사실을 알고 계실 수 있습니다. 하지만, 스포어바이오틱스(sporebiotics)에 대하여, 그리고 이것이 자폐 및 기타 신경학적, 면역 관련 질환 등 다양한 건강상의 문제에 이점을 제공하는지에 대해 잘 모르실 수 있습니다.\n오랜 시간 필자의 멘토가 되어왔던 디트리히 클링하르트(Dietrich Klinghardt) 박사는 M.D와 Ph.D. 학위를 모두 보유하고 있습니다.\n독일에서 훈련받은 후 시애틀(Seattle)에서 진료를 해왔으며, 그곳에서 그는 주변의 가장 아픈 환자들을 진찰하고 있습니다.\n확실히, 건강하고 싶다면 건강한 식단을 먹어야 합니다. 이 기사에서 거기까지 다루지는 않을 것입니다. 대신, 포자(스포어) 기반의 프로바이오틱스에 초점을 둘 것인데, 이는 일반 프로바이오틱스에 대한 훌륭한 보충물이 됩니다.\n포자 기반 프로바이오틱스란 무엇인가요?\n포자에 기반한 프로바이오틱스는 바실러스라고 불리는 미생물의 파생 그룹의 일부입니다. 이 속에는 수백 개의 아종이 있으며, 그중 가장 중요한 것은 바실러스 서브틸리스(고초균)입니다.\n기본적으로, 포자 기반의 프로바이오틱스는 바실러스 포자의 세포벽으로 구성되어 있습니다. 이러한 종류로 만든 최초의 제품은 1935년 독일에서 출시되었으며, 독일의 미생물학자인 건터 엔덜레인(Gunther Enderlein)이 이를 개발했습니다.\n대중적인 믿음과는 반대로, 인체는 실제로 자체적으로 비타민 C를 생성할 수 있는 능력을 보유하고 있습니다. 이것은 특정한 장내 미생물 종인 바실러스에 의해 행해지는데, 이것이 설탕을 비타민 C로 전환하게 됩니다. 이는 또한 비타민 D와 시너지 효과를 나타내는 비타민 K를 만들어내는 것과 연관되기도 합니다.\n"제가 이것을 발견했을 때 저에게는 혁명과도 같은 일이었습니다."라고 클링하르트 박사는 말합니다.\n"다른 종들은 아미노산 생성 기능을 보유하고 있습니다. 사실상, 뮤즐리를 발명했던 유명한 스위스 연구자인 비르헤르-베너(Bircher-Benner)가 있습니다. 비르헤르-베너는 훌륭한 연구원이자 의학 박사로, 1940년대 세계 전역을 돌아다니며 사람들이 얼마나 오래 살고 무엇을 섭취하는지를 관찰했습니다.\n그는 카리브해 지역에서 하위문화를 발견했는데, 이곳에서 사람들은 100세까지 살았으며, 한 가지 음식만을 섭취한 것으로 나타났습니다. 그것은 고구마였습니다.\n그는 '어떻게 이 사람들은 고구마만 먹고 살아남을 수 있었을까?'라는 의구심을 갖게 되었는데, 왜냐하면 고구마에는 아미노산과 지방산이 없기 때문입니다. 고구마에는 비타민이 거의 존재하지 않습니다.\n그가 발견했던 사실은 이곳의 거주민들의 장에 클로스트리듐이라는 종이 있었다는 것입니다. 그들은 실제로 [장내에서] 필수 아미노산의 전체 스펙트럼과 필수 지방산의 전체 스펙트럼을 생산해내고 있었습니다."\n포자 기반의 프로바이오틱스는 면역 내성을 증진하기 위한 주요 도구입니다\n장에는 적어도 2,500종의 미생물이 살고 있으며, 전부는 아니지만 대부분 공생 방식으로 몸에 작용합니다. 미생물들은 신체에 필요한 것을 생산하고, 독성 제품이 안전하게 제거되도록 대사 작용을 함으로써 면역 체계와 면역 내성을 재설정하거나 균형을 유지하도록 도와줍니다. 이는 염증 퇴치 그 이상으로 깊게 관여합니다. 클링하르트 박사는 다음과 같이 주지합니다.\n"우리 중 수많은 사람들은 우리의 환경에 존재하는 요소들에 대한 내성을 잃어왔습니다. 많은 환자들은 여러 방식으로 도움을 주는 음식들에 대한 내성을 잃어왔으며, 이를 견뎌낼 수 없습니다.\n진실은, 오늘날 더욱 건강한 사람일수록 면역 내성이 더 크다는 것입니다. 이 말인즉슨, 건강한 사람들은 전자기장 환경에 크게 영향을 받지 않는다는 것입니다.\n건강한 사람들은 대기 중에 있는 알루미늄, 그리고 음식에 들어 있는 글리포세이트와 같은 화학 물질을 피하는 사람들입니다. 질문은 항상, '면역 내성은 좋은 건강의 결과로 나타나는가?', 혹은 '면역 내성은 실제로 사람들을 건강하게 해주는 요소인가?'였습니다. 필자는 후자가 사실이라고 생각합니다.\n따라서, 바실러스 포자는 우리의 면역 내성을 상당히 높여주게 됩니다. 바실러스 포자가 여러분이 건강에 대해 할 수 있는 수많은 것들 가운데 유일한 것은 아니라는 점에서, 여러분의 프로그램상 시도할 수 있는 수많은 다른 것들 가운데 유일한 것은 아니지만, 이는 매우 주요한 이슈가 됩니다.\n우리는 예측적인 관점에서 환자들의 면역 내성을 높일 수 있는 극소수의 도구를 갖고 있으며, 포자는 현재 제1순위입니다."\n항생제를 복용하고 있다면 스포어 프로바이오틱스가 이상적입니다\n포자 기반 프로바이오틱스는 살아있는 바실러스 균주는 전혀 포함하지 않고 그 포자(DNA 주변의 보호 껍질과 그 DNA의 작동 메커니즘)만을 포함합니다. 그 결과, 항생제에 영향을 받지 않게 됩니다. 많은 사람들은 약물을 통해서가 아니라 하더라도 식품을 통해 항생제에 과도하게 노출되고 있습니다. (미국에서 판매되는 항생제의 80%는 식품 생산에 사용됩니다)\n항생제는 유익균이든 유해균이든 상관없이 무차별적으로 박테리아를 죽이게 됩니다. 이는 2차 감염과 면역 기능 저하가 항생제의 일반적인 부작용으로 나타나는 이유가 됩니다.\n음식을 통한 항생제의 만성적인 저용량 노출은 장내 미생물 군집에 막대한 피해를 가져오며, 이것이 만성적인 질병을 초래할 수 있으며, 약물 내성의 위험을 증가시킨다는 사실은 말할 필요도 없이 당연합니다.\n스포어 프로바이오틱스에 관한 훌륭한 점은, 이것이 항생제에 의해 파괴되지 않기 때문에 장내 미생물군집을 보다 효과적으로 재형성하는 데 도움이 될 수 있다는 점입니다.\n게다가, 대부분의 애시도필루스 제품은 대부분의 사람들이 하는 것처럼 빈속에 복용했을 때 위산을 통과하여 살아남을 수 없다는 단점을 지니고 있습니다. 열악한 품질의 프로바이오틱스는 심지어 여러분이 섭취하는 순간조차도 살아있지 않을 수도 있습니다.\n건강한 생물막의 중요성\n만일 여러분이 식후 프로바이오틱스를 섭취한다면, 위의 산도는 약간 높아지게 되어, 일부 프로바이오틱스는 살아있을 수 있지만, 여전히 해당 제품에서 언급된 용량의 25%조차도 얻지 못하게 되실 수 있습니다.\n"프로바이오틱스가 활성화되고 실제로 여러분에게 효과를 나타내기 위해서, 프로바이오틱스는 발아되어야 합니다. 이것이 가장 중요한 요건입니다. 이들은 소장에서 발아하기 시작하여, 그곳에서 자리를 잡을 수 있어야 합니다.\n이 말인즉슨, 프로바이오틱스가 다른 미생물들에게 실제로 말을 건네고, 다른 미생물들에 의해 받아들여져야 한다는 것입니다. 다른 미생물 종들이 기본적으로 이 프로바이오틱스를 환영하고 특정 수를 받아들여, 장 속에 거할 수 있도록 해줘야 합니다.\n바실러스 종이 정상적인 장 미생물총 내에 기거하는 일반적인 선천성 물질이기 때문에, 일단 발아하고 나면, 포자는 장 미생물 군집 공동체에 완전히 받아들여지게 되며, 장내에 그러한 방식으로 공생 기여의 자산을 펼치게 됩니다.\n연구에서는 프로바이오틱스가 발아할 때 해당 포자가 평생 살아갈 수 있는 영구적인 거주지를 형성하게 되며 장내에서 복제를 시작하게 된다고 명확히 밝히고 있습니다.\n한편, 바실러스 포자는 또한 건강한 생물막 형성에 매우 활발하게 관여하는 경향이 있기도 합니다. 필자는 이것이 사람들이 알아야 할 중요한 사항이라고 생각하는데, 왜냐하면 생물막은 최근 매우 나쁜 평판을 얻어왔기 때문입니다.\n장내에 기거하는 모든 미생물은 그 자체로 청사진을 갖고 있으며, 발아하는 층을 건강한 생물막에 남겨놓게 되어, 장 전체에 선을 형성하게 됩니다. 병원성 생물막은 완전히 다른 짐승과 같은 존재이긴 하지만, 모든 생물막을 파괴하려는 비정상적인 전략에 주의해야 합니다.\n장내 유익균은 그 자체로 생물막에서 장 전체에 선을 형성하려는 청사진을 갖고 있으며, 바실러스는 건강한 생물막을 형성하는 데 있어 관련성이 큽니다. 생물막은 음식을 분해하고 대사하며, 면역계에 이야기를 건네기 위해 도움이 될 필요가 있는 미생물에 대한 보육 센터와 같은 것으로, 면역 내성과 그 모든 것을 생성해냅니다."\n바실러스 포자가 면역 기능을 개선하는 방식\n일단 포자가 장내에 형성되고 나면, 이는 수많은 중요한 기능에 도움이 됩니다. 한 가지는 장의 차단 기능 개선입니다. 장내 점막 장벽은 어떤 영양분이 흡수되고 배설되어야 하는지를 결정하는 역할을 합니다. 장내 점막 장벽은 또한 면역 기능에 있어 주요 역할을 하기도 합니다.\n따라서, 음식으로부터 영양분을 흡수하기 위해, 먼저 그 음식은 소화 과정을 통해 적절히 분해되어야 하며, 그리고 나서, 면역계에서는 어떤 물질이 허용되어야 하며, 거부되어야 하는지 결정하는 데 도움을 주게 됩니다.\n앞서 언급했듯이, 바실러스 포자는 면역 내성을 크게 증가시키는 것으로 나타났는데, 이는 장의 장벽 손상을 복구하는 데 도움이 된다는 것을 의미합니다. 클링드하르트에 따르면, 바실러스 포자는 새는 장 치유에 중요한 역할을 하는 것으로 밝혀졌습니다. 두 번째로, 바실러스 포자는 면역계와 소통을 하여, 다른 음식물 분자에 대한 내성을 증가시키도록 하여 해당 음식물의 흡수를 높일 수 있도록 지시를 전달하게 됩니다.\n미생물이 면역계와 소통하는 방법\n바실러스는 사이토카인을 매우 효과적으로 조절합니다. 즉 항염증성 사이토카인은 상향 조절되는 반면, 염증성 사이토카인은 하향 조절되도록 하여, 둘 사이의 균형을 회복시키는 역할을 합니다.\n이것은 중요한데, 왜냐하면 우리들 대부분은 매일 전자기장, 글리포세이트, 제초제 아트라진에 오염된 식품, 대기성 오염물질인 알루미늄 및 기타 상당한 염증성 환경 요인의 공격을 받고 있기 때문입니다. 스포어 프로바이오틱스는 모든 수준에서 이러한 공격들에 대한 해독제로서 작용합니다.\n클링하르트 박사는 인간면역결핍바이러스(HIV)를 발견했던 루크 몬테그니어(Luc Montagnier)의 최근 연구를 인용하고 있습니다. 그는 어떻게 미생물들이 서로, 그리고 다른 면역계와 의사소통을 하며 지내는지 조사하며 최근 몇 년을 보냈습니다.\n밝혀진 바에 따르면, 미생물들은 불빛에서 나오는 전자기파 및 전자레인지에서 나오는 스펙트럼의 배출을 통해 의사소통을 한다고 합니다.\n일부 미생물은 또한 저주파 스펙트럼에 존재하고 있기도 합니다. 따라서, 미생물은 전자기 신호를 통해 서로를 인지하고 면역계와 소통하게 됩니다. 화학적 신호는 실제로 2차적인 것입니다.\n"하나의 미생물이 주파수 스펙트럼을 보내게 되고, 다른 미생물은 동일한 유형의 주파수를 보냄으로써 이에 응답하게 됩니다. 따라서, 만일 여러분이 이 지점에 측정 도구를 붙이게 되면, 그 어떠한 것도 발견해내지 못할 것입니다. 왜냐하면, 두 가지 주파수가 서로의 정확한 반영물이기 때문입니다. 그들은 서로를 상쇄하여 없애게 됩니다."라고 클링하르트는 설명합니다.\n"장내에서 환영받지 못하는 새로운 미생물이 들어오게 되면, 그것의 주파수를 상쇄할 수 있는 우리 면역계에 기거하고 있는 미생물은 전혀 없게 됩니다.\n면역계가 어떻게 이물질 미생물을 인지하고 이에 대한 반응을 증강시키는지는 다음과 같습니다. 이는 사이토카인의 배출 이전에 존재하는 메커니즘이며, 우리가 새는 장에 대해 이야기 할 때, 그리고 새는 장과 관련된 다른 메커니즘에 관해 말할 때, 몬테그니어는 실제로 그 어떠한 기능 장애도 일으킬 수 있는 전자기장 메커니즘과의 거대한 연관성이 존재한다고 밝혔습니다."\n바실러스 포자는 다른 이로운 미생물 생성을 증가시키기도 합니다\n클링하르트는 스포어 프로바이오틱스가 시간이 점차 지남에 따라 장내 점막 장벽 기능 장애와 관련 문제를 완전히 해결해 줄 것이라는 사실을 발견했습니다. 수많은 사례에서, 완전한 해결을 위해 4~6개월의 기간이 걸릴 수 있지만, "우리는 결코 이것을 할 수 있는 제품을 가져본 적이 없습니다."라고 클링하르트는 언급합니다.\n연구에서는 또한 이러한 스포어들은 그들이 보내는 전자기 메시지를 통해 애시도필루스, 비피더스 및 기타 장내 미생물의 생산을 대규모로 증가시킨다는 사실을 밝히기도 했습니다.\n이것은 완전히 독특합니다. 정기적으로 프로바이오틱스를 복용하면, 미생물은 스스로를 관리하게 됩니다. 반면, 바실러스 포자는 실제로 다른 많은 유익한 미생물을 강화시키게 됩니다.\n바실러스 포자는 또한 강력한 항균 특성을 갖는 24가지의 다른 물질을 생성합니다. 그러나 모든 균을 무차별적으로 죽이지는 않습니다. 이들은 특히 병원체를 억제하여, 전신에 가치 있는 공헌을 합니다.\n환자를 치료하는데 가장 힘든 사례에는 자폐아 치료가 있습니다. 이들 대부분 가운데에는, 이를테면 Th1 시스템을 희생하여, 백신의 지나친 자극을 통해 면역계의 Th2를 형성시키게 됩니다. 명확히 하자면, 두 개의 구분된 면역계가 체내 질병을 퇴치하게 됩니다. 하나는 선천성 면역계로, 이는 항상 침입자를 공격할 준비가 되어 있으며, 나머지 하나는 적응성 면역계입니다.\n적응성 면역계는 곧 Th1과 Th2로 알려진 두 개의 군으로 구성되어 있습니다. Th1은 흔히 세포 매개군으로 알려져 있으며, Th2는 체액성, 혹은 항체군으로 알려져 있습니다. 대부분의 백신은 가급적 면역계의 Th2 혹은 체액성 부분을 자극하게 되는데, 이것이 항체를 생성하게 됩니다.\n과도한 반응을 나타내는 Th2 시스템과 활동이 불충분한 Th1을 나타내는 것의 결과로서, 자폐아들은 종종 심각한 음식 과민증을 나타낼 수 있습니다. 일부 자폐아들은 2~3개의 음식에만 내성을 지녀, 극도로 영양 제한을 받게 됩니다. 이러한 종류의 사례에서, 스포어 기반의 프로바이오틱스는 자폐아들의 광범위한 음식 과민증에 대한 내성을 몇 달 이내에 증가시키는 것으로 밝혀졌습니다.\n환자 그룹을 치료하기 위한 또 다른 어려움은 다발성 경화증, 파킨슨병, 루게릭병 및 라임병과 같은 만성적인 신경 난치병이 있는 사람들의 경우입니다.\n"이러한 환자 그룹에서, 포자는 매우 가치 있는 것이 되어왔습니다."라고 클링하르트는 말합니다. "그들은 이전에 60가지의 다른 입증된 음식 알레르기를 보유했을 수 있으나, 스포어 프로바이오틱스 복용 후, 몇 개월 만에 5~6개의 알레르기만 남았을 수 있습니다."\n그는 또한 포자를 통해 시각 개선뿐만 아니라, 일반적인 신경학적 증상에서의 상당한 개선을 발견했습니다. 전반적으로, 클링하르트가 치료하는 거의 모든 환자들에게 스포어 프로바이오틱스를 복용하도록 했을 때, 환자들이 가시적인 개선을 경험한 것으로 나타났습니다.\nInternational Institute for Building Biology\n장 건강과 수면 사이의 흥미로운 양방향적 연관성