Wpływ Bazylei III/CRD4 na sytuację sektora bankowego - PDF\nWpływ Bazylei III/CRD4 na sytuację sektora bankowego\nDownload "Wpływ Bazylei III/CRD4 na sytuację sektora bankowego"\n1 Krzysztof Kalicki 1 Wpływ Bazylei III/CRD4 na sytuację sektora bankowego As a policy maker during the crises, I found the available models of limited help. In fact, I would go further: in the face of the crisis, we felt abandoned by conventional tools. Jean-Claude Trichet 1. Wprowadzenie Wielu polityków okazywało rozczarowanie Bazyleą I oraz II, zapominając, że w momencie kryzysu przepisy Bazylei II były dopiero wdrażane. Zarządzanie działalnością banków poprzez pryzmat kapitału wewnętrznego dopiero zostało zainicjowane. Zanim jednak doszło do ich pełnej implementacji nastąpiła zwykła reakcja ze strony polityków w postaci swoiście pojmowanej reformy. Politycy rozumieją reformowanie systemu bankowego przez pryzmat nakładania na banki coraz większej ilości ograniczeń oraz obowiązków raportowych - jak ktoś to otwarcie nazwał drewnianych kamizelek - shrink the banks, put bankers in straitjackets. Liczne regulacje mają swoje implikacje kosztowe i biznesowe. Przyjęty przez polityków poziom bezpieczeństwa redukuje aktywność sektora w tworzeniu wartości. Z tym wiąże się zagadnienie czy poziom bezpieczeństwa sektora bankowego nie został ustalony zbyt wysoko w stosunku do potrzeb wynikających z racjonalnego postrzegania ryzyka. Dodatkową praktyką sektora bankowego jest utrzymywanie różnego rodzaju współczynników z pewnym buforem - ponad wymagania regulacyjne, co dodatkowo limituje swobodę działania. Dotychczasowe doświadczenie z restrykcyjnymi regulacjami w sektorze bankowym, które zaostrzały relację kapitału do aktywów nie były dobre dla gospodarek. Kiedy w 1988 roku za czasów Prezydenta G.H.W. Busha wprowadzano rozwiązania Bazylei I nastąpił gwałtowny spadek w podaży pieniądza i kredytu, który spowodował negatywne skutki dla wzrostu gospodarczego słabą recesję w latach Ta regulacja kosztowała Prezydenta Busha przegraną w wyborach (1). Nadmierne lub niewłaściwe regulacje powodują arbitraż regulacyjny i przesuwają część biznesu do innych geograficznie regionów lub do shadow 1 Dr hab. Krzysztof Kalicki jest prezesem zarządu Deutsche Bank Polska SA oraz profesorem w Katedrze Finansów Akademii im. L. Koźmińskiego w Warszawie. 1\n2 banking, czego symbolem (nie jedynym) była afera Amber Gold. To zjawisko narasta również w innych krajach w postaci bardzo dużego wzrostu aktywów finansowych różnego rodzaju funduszy i pośredników finansowych. Na ten proces nakładają się dodatkowo zjawiska związane z recesją w krajach wysoko rozwiniętych. W zależności od zdolności banków do udzielania kredytów szczególnie w okresie niepewności anxious time pogłębia się lub wygładza cykl koniunkturalny (10). Takie zjawiska można interpretować ramach koncepcji szoku przy niedoskonałej informacji. Obecnie trudno oddzielić czynnik zaniepokojenia stanem koniunktury od skutków kosztownych regulacji ograniczający podaż kredytu. Ale warto się przyjrzeć źródłom kosztów regulacji i skali ich wpływu na gospodarkę. 2. Pokryzysowe uwarunkowania regulacyjne sektora bankowego Od kilku lat trwają przygotowania do wprowadzenia wymagań Bazylei III polegającej między innymi na zastosowaniu znacznie wyższych wymagań kapitałowych i płynnościowych wobec banków. Z pewnością sytuacja na rynkach finansowych jest bardzo złożona i stanowi konsekwencję działania wielu czynników, ale skutkiem wprowadzania tych rozwiązań staje się bardzo poważne osłabienie podaży pieniądza i kredytu, co implikuje osłabienie tempa wzrostu gospodarczego a w niektórych krajach wręcz recesję i wzrost bezrobocia. Istotą reformy w ramach Bazylei III jest wdrożenie znacząco wyższych wymogów kapitałowych i płynnościowych. Dodatkowo bankom uznanym za globalnie i systemowo ważne narzuca się dalsze jeszcze wyższe wymogi kapitałowe. Ponadto dokonuje się różnych zabiegów podwyższających wartość aktywów ważonych ryzykiem (tzw. RWA np. Counterparty Credit Risk, Credit Value Adjustment - CVA etc.). Skutki takiego mechanizmu są w zasadzie dosyć proste. Wyższe wymagania dotyczące współczynników kapitałowych CAD (ale i płynności krótkoterminowej LCR oraz długoterminowej NSFR) powodują ograniczenie podaży kredytów, a także zmniejszenie podaży pieniądza, co dla wielu krajów oznacza wręcz spadek agregatów monetarnych. W sposób bezpośrednio przekłada się to na wzrost marż pożyczkowych oraz wyższe koszty operacyjne banków. W ramach Bazylei III pojawiają się dwie drogi dostosowania się do wymagań regulatorów. Pierwsza z nich polega na wyjściu na rynek kapitałowy i zwiększenie funduszy własnych w bankach przez emisję akcji, ale nie sprzyja temu zwrot na kapitałach sektora bankowego niskie ceny implikują słaby popyt ze strony inwestorów. Drugą drogą jest redukcja aktywów ważonych ryzykiem. Ale ograniczanie aktywów banków oznacza zmniejszenie podaży pieniądza i szok w postaci hamowania wzrostu gospodarczego. Istnieje jeszcze trzecia możliwość, polegająca na nowym ważeniu ryzyka w stosunku do aktywów poprzez stworzenie własnych modeli ratingowych IRB Advanced. Badania EBA dla 89 bankowych IRB pokazały w 2013 roku, że modele te wykazują duże rozbieżności w wycenach wag ryzyka oraz stosowanych parametrach, ale w wielu bankach istotnie obniżają poziom aktywów ważonych ryzykiem i potrzeby kapitałowe. Skracając okres zmiennych przyjmowanych do szacowania ryzyka np. z 5 do 2 lat, część z banków utrzymuje na pokrycie niektórych aktywów tylko 1/8 kapitału wyliczanego przez inne banki (13).\n3 Paradoksalnie wprowadzane regulacje implikują delewarowanie i zamiast czynić banki bezpieczniejszymi - uruchamiają mechanizm anihilacji pieniądza, zmniejszenia płynności gospodarki, a to skutkuje spadkiem płynności podmiotów gospodarczych, zmniejszaniem ich aktywności gospodarczej i inwestycyjnej, ograniczeniem wydatków i wzrostem bezrobocia. Z kolei wzrost bezrobocia zmniejsza wydatki konsumpcyjne, hamując jeszcze bardziej wzrost gospodarczy. Taka sytuacja w sektorze realnym wywołuje zwrotnie wzrost ryzyka kredytowego przedsiębiorstw i ludności powodując wtórny negatywny efekt dla banków. Ponadto prawodawcy wprowadzają wiele regulacji, które obciążają banki dodatkowymi podatkami i opłatami oraz kosztami zwiększonych wymogów informacyjnych lub organizacyjnych powodując dalsze pogarszanie się perspektyw dochodowych banków i zniechęcając inwestorów od nabywania akcji banków. Czynią to zarówno politycy z Europy jak i USA wciągając gospodarkę w kleszcze credit crunch. Pierwszy dokument Bazylei I w 1988 roku obejmował 30 stron, ostatni projekt dotyczący Bazylei III 509 stron i zawiera 78 równań kalkulacyjnych. Pojawia się pytanie, kto tak naprawdę zarządza biznesem bankowym regulatorzy czy kierownictwo. Banki na całym świecie oponują przeciw takim praktykom. Tablica 1 pokazuje fakt narastania ekspotencjałowo ilości stron regulacji w sektorze bankowym (tylko na przykładzie dyrektywy CRD). Tablica 1. Regulacje w sektorze bankowym (ilość stron) Źródło: Opracowanie własne. Nie ma wątpliwości, że następuje w jakimś sensie inflacja regulacji. A trzeba dodać, że wraz z innymi uregulowaniami Unii Bankowej skala nowokreowanych przepisów jest historycznie wyjątkowa. Jacques de Larosiere ostro oponuje przeciw nadmiarowi regulacji w sektorze bankowym wskazując, że prowadzi to do ograniczenia funkcji pośrednika kredytowego przez banki, a jeden rozmiar regulacji nie jest racjonalny dla wszystkich rodzajów banków. Pobieżna analiza wskazuje na wyraźne zależności między stanem sektora bankowego a zmianami tempa wzrostu gospodarczego. Z tablicy 2 wynika silna korelacja między tymi zmiennymi. Tablica 2: Tempo wzrostu gospodarczego a zmiana kredytu i pieniądza PKB KREDYT NIEMCY O,8-5, ,8 1,9-0,3 3 0,1 0,4 W.BRYTANIA -0,9-3,9 1,8 0,9 0,2-2 6,9 5,6-1,6-0,5 WŁOCHY -1,2-5,5 1,8 0,4-2,3 5 2,2 7,8 1,5 1 HISZPANIA 0,9-3,7-0,3 0,4-1,5 6,8-0,9 1,5-2,6 8,2 PORTUGALIA 0-1,9 2-1,6-3,2 8-3,3 0,2-2,7-6,6 USA 0,3-3,1 2,4 1,8 2,2 4,7-6,9 1,8 2,1 4,7 Źródło: OECD 3\n4 Regulacje w Europie i USA doprowadziły już do wielkiej redukcji aktywności banków europejskich w USA na rzecz japońskich 487 mld $, kanadyjskich 655 mld $ i pochodzących z emerging markets (Chiny, Brazylia, Indie). Banki z Europy miały w USA 1500 mld $ aktywów w 2007 r (czyli 50% w ramach banków zagranicznych). Obecnie nastąpił spadek ich udziału do 30% i finansowania do 973 mld $. Banki matki gwałtownie obniżają również tempo udzielania kredytów zagranicy często to już jest spadek od kilku do nawet 60% - Irlandia. Fundusze pozyskiwane od banków zagranicznych spadły z ponad 12% sumy bilansowej do 6,5% dla 15 UE, co wywiera szokowe skutki dla finansowania innych krajów, które dotychczas korzystały z zagranicznych źródeł finansowania. Kraje mniej rozwinięte cierpią na ograniczenie nowego napływu kapitału finansowego, chociaż prezentowane przez nie parametry (z wyjątkiem niektórych) wskazują raczej na stabilność sektora bankowego. tablica 3. Tablica 3: Wybrane wskaźniki dla krajów średnio rozwiniętych Kapitał regul./rwa Kred. zagroż. /kr. ogółem ROE Tier I Rating Rosja 15,2 7, % IBBB+ Arabia Saud. 17,3 2,3 15,1 15,4 IAA Zj. Emiraty Ar. 15,3 5,7 15,1 21% IAA- Turcja 16,4 2,6 18,9 15% IBB+ Pd. Afryka 14,9 5,5 18,8 12% IA Węgry 14,5 12,4 8,1 12,5% IBBB Izrael 13,6 2,5 13,1 8% IA+ Nigeria 21 9,4 8,5 IBB Kazachstan 17,5 32,8 34,9 IA- Ukraina 21,7 15,4-0,7 IB- Polska 13,2 8 14,6 IA+ Źródło: DB AG Chociaż w przypadku tych krajów sytuacja jest zróżnicowana, to prawie wszystkie z nich posiadają wysoki bufor kapitałowy i stosunkowo dobry portfel kredytowy. Wyjątek stanowią Węgry, Ukraina i Kazachstan. Uważa się, że Komitet Bazylejski niedoszacował kosztów wprowadzanych regulacji. W tej materii pojawia się wiele szczegółowych kwestii jak: dodatkowe kapitały wymagane od banków globalnych lub zbyt szeroka definicja banków uznawanych za ważne systemowo, definicje LCR, NSFR, rozdzielanie aktywności bankowej do różnych podmiotów prawnych (Volker rule, raporty Sir John Vickers a, Erkki Liikanen a), podatek od transakcji finansowych FTT, wyższe premie ubezpieczeniowe, oddzielenie działalności komercyjnej od inwestycyjnej i handlowej etc. Gdy to się stanie z pewnością będą musiały pojawić się regulacje odnoszące się do działalności inwestycyjnej, hurtowej i handlu na własny rachunek w operacjach oddzielonych od operacji detalicznych (11). Tak więc jedne regulacje mogą wywołać lawinę kolejnych. Podejmowanych jest wiele prób analizy wpływu już zaprogramowanych rozstrzygnięć Bazylei III na gospodarkę poprzez estymowanie modeli\n5 ekonomicznych i szukanie ilościowej odpowiedzi na ten temat. Generalnie wskazuje się, że wdrażane przepisy zredukują wzrost PKB o 3,2 % do 2015 roku co jest ekwiwalentem redukcji zatrudnienia o 7, 5 mln ludzi. Skutki wdrażanych regulacji Bazylei III mogą kosztować utratę rocznie około 0,05-0,15% PKB. Jednocześnie szacuje się wzrost spreadów bankowych o około 15 bps. Jednocześnie prognozuje się spadek ROE o 4 punkty procentowe w USA i o około 7 punktów procentowych w Europie (z 20% do poniżej 13%). Tablica 4. Skutki finansowe zmian regulacyjnych dla stopy zwrotu w sektorze bankowym Źródło: Na podstawie McKinsey&Comapny, Basel III and European banking: It s impact, how banks might respond, and the challenges of implementation, Nov Skutkiem zmian regulacyjnych będzie również odchodzenie od produktów niskomarżowych i o większym ryzyku, co może skutkować pogorszeniem się dostępu do kredytu dla MŚP oraz kredytów długoterminowych. Skutki dla poszczególnych gospodarek będą jednak zróżnicowane, choćby ze względu na różny udział banków w finansowaniu gospodarek. Analizy (MAG, FSB, BCBS, IMF) podejmują cztery zasadnicze aspekty wpływu Bazylei III na (2,3): wymogi kapitałowe, marże bankowe, płynność, podaż kredytu i wszystkich tych czynników razem na tempo wzrostu gospodarczego. Największy przyrost w zakresie poprawy współczynników kapitałowych nastąpił w roku 2009, a więc kolejne lata wymagały już mniejszego wysiłku. Do 2015 roku konieczność podwyższenia wskaźników wyniesie średnio dla banków około 1,2 punktu procentowego, ale aby stworzyć jeszcze bufor konserwujący wzrost musi wynieść około 3,7 punktu procentowego. 3. Nowe regulacje wynikające z Bazylei III i CRD 4 Celem Bazylei III była poprawa sektora bankowego w zakresie absorpcji szoków wynikających z gwałtownego pogarszania się sytuacji ekonomicznej bez względu na przyczynę i redukcja ryzyka rozprzestrzeniania się efektów z sektora bankowego na realną gospodarkę. Bazylea III miała być odpowiedzią na niedostatki regulacyjne w zakresie głównie kapitału, lewaru i płynności banków. Bazylea III wycofuje się ze swobody danej bankom przez Bazyleę II i ma spowodować skurczenie się sektora finansowego do proporcji z sektorem realnym. Planowanym terminem wejścia w życie miał być rok Pojawia się pytanie czy i w jakim stopniu i czy przy użyciu właściwych narzędzi, zamiar ten został spełniony. Bazylea III wniosła nową definicję kapitału oraz wprowadziła bufory kapitałowe i antycykliczne. CRD 4 i CRR wymagają od banków istotnego wzrostu ilości kapitału i jego jakościowej struktury. Tablica 5 przedstawia wstępne parametry, które miały być osiągnięte przez sektor bankowy w zakresie kapitału. Tablica 5: Planowane początkowo zmiany wymogów kapitałowych\n6 MINIMALNY WSPÓLCZYNNIK 3,50% 4,00% 4,50% 4,50% 4,50% 4,50% 4,50% RDZENNE FUNDUSZE BUFOR OCHRONY KAPITAŁU 0,625 1,25 1,875 2,5 MINIMALNY WSPÓŁCZYNNIK DLA PODSTAWOWYCH FUNDUSZY TIER I MINIMALNY WSPÓŁCZYNNIK DLA FUNDUSZY WŁASNYCH TIER I +II MINIMALNY WSPÓŁCZYNNIK DLA FUNDUSZY WŁASNYCH TIER I +II + BUFOR Źródło: Opracowanie własne. 4,5 5, ,625 9,25 9,875 10,5 W odniesieniu do CRD IV, banki amerykańskie dopiero w 2019 roku osiągną 7% kapitałów akcyjnych do RWA. Rynki akcyjne nie są wstanie zaabsorbować dużej ilości akcji banków. Czasowym wyjściem z sytuacji jest emisja akcji uprzywilejowanych. Tylko w czerwcu 2012 w USA banki wyemitowały akcji uprzywilejowanych za 10 mld $. Dodatkowo na banki spoza USA nakładane są dodatkowe wymogi kapitałowe kolidujące z regulacjami europejskimi. (Daniel Tarullo z FED obowiązek banków zagranicznych zgodnie z Dodd-Frank Act kolizje z regulacjami europejskimi). Implikacją tego stanu rzeczy jest, że banki spoza USA będą musiały wpompować miliardy dolarów w ich filie w USA lub ograniczyć działalność w USA. Opublikowana Notice of Propsed Rulemaking FED nakazuje bankom zagranicznym o aktywach ponad 50 mld $ utrzymywanie lokalnie kapitałow na poziomie banków amerykańskich. Już banki takie jak Deutsche i Barcklays przesuwają dużą część bankowości inwestycyjnej do innych form prawnych. W 2012 Basel Committee on Banking Supervision szacował, że 102 największe banki międzynarodowe potrzebują jeszcze 374 mld eur aby spełnić wymagania kapitałowe, co oznaczało spadek luki naukowców stosunku do 2011 roku o 111 mld euro. ECOFIN przewiduje, że systematycznie ważne instytucje finansowe będą musiały podwyższyć współczynniki wypłacalności od 1-3% a lokalni nadzorcy dla tzw. SIFI mogą wymagać współczynników kapitałowych nawet naukowców 5 punktów procentowych wyższych. Opinie naukowców nie są jednoznaczne w tej sprawie. Profesorowie jak David Miles z banku Anglii uważa, że to za mało kapitał banków powinien wynosić od 16 do 20%. Innego zdania jest prof.. Tim Congdon który uznaje, że 7% CAD to już jest przeregulowanie. Otmahr Karas wyraźnie ujawnił intencję tych regulacji jako nie tylko regulacji bankowych, ale mają się one stać aktem konstytuującym finansowanie realnej gospodarki od roku. Banki mają gromadzić pieniądze dla potrzeb swojej stabilności i koncentrowania się na core-business, jakim jest finansowanie realnej gospodarki w tym MŚP oraz miejsc pracy. Dokumenty nie tylko mają determinować strukturę portfela kredytowego ale bonusy dla tzw. risk-takers w proporcji do płacy podstawowej jako górny limit nie mogą przekraczać proporcji 1:1. Proporcja będzie mogła być podniesiona przez walne\n7 zgromadzenia do 2:1 w przypadku znacząco odroczonych składników wynagrodzenia bez zdefiniowania rodzaju instrumentów. Banki mają też ujawnić podatki, które płacą w poszczególnych krajach. Drugim ważnym elementem reformy jest wprowadzenie wymogów dotyczących płynności krótkoterminowej. Współczynnik pokrycia płynności krótkoterminowej - LCR testuje czy Bank będzie w stanie przetrwać sytuację zamrożenia płynności do 30 dni. Kluczem są procentowe udziały zobowiązań, które będą mogły być w ocenie regulatora zrolowane. Po zmianach zakłada się odpływ depozytów gwarantowanych na poziomie 3%. Ostatnio do LCR wliczono do 15% wszystkich płynnych aktywów od A+ do BBB-, akcje+ hipoteczne ABS (haircut 50%), oraz wydłużono ścieżkę dochodzenia do oczekiwanych wartości %, po 10% więcej do Dla przeprowadzanych stress-testów zakłada się odpływ 7,5% depozytów detalicznych, 15% mniej stabilnych depozytów, 25% depozytów przedsiębiorstw oraz 100% finansowania hurtowego. Przyjęty pierwotnie wskaźnik LCR uznany koncepcyjnie za prawidłowy okazał się już zbyt konserwatywny. Krytyka spowodowała zmiany idące w kierunku rozluźnienia gorsetu płynnościowego. Pierwsza inicjatywa została podjęta przez Basel Committee on Banking Supervision w zakresie uelastycznienie współczynnika poprzez zaliczanie do płynności większej ilości aktywów (nawet akcji oraz niektórych ABS) oraz rozciągnięcie w czasie wejścia docelowej regulacji. Chociaż EU planuje wprowadzenie LCR od 2014 roku to jednak EBA rozmiękcza już ten wskaźnik, definiując ranking płynnych aktywów i przypisując im różne wskaźniki płynności. Ma zostać doprecyzowane pojęcie highly i extremely highly płynne aktywa oraz ich jakość kredytowa, a także zadekretuje metodę identyfikacji skali odpływów depozytów detalicznych - dla celów wykazywania współczynnika LCR. Pierwotnie planowano wejście w życie LCR w roku Nancy Masschelen wskazuje na obsesję regulatorów koncentrujących się na kapitale i wypłacalności, a kryzys zaczął się od płynności. Ale współczynniki LCR to tylko element układanki, inne to governance i risk management. De facto nie ma prostego związku między kapitałem a płynnością i ten sam współczynnik nie musi pasować do wszystkich. Badanie 209 największych banków na koniec 2011 roku wykazało, że brakuje im około 1,8 mrd euro płynnych aktywów w wersji LCR z 2010 roku. Stąd wymuszone i podjęte zmiany LCR oraz okresu wchodzenia tej regulacji w życie. Kolejnym elementem regulacji jest ustanowienie wymogu spełnienia współczynnika płynności długoterminowej. Wskaźnik stabilnych funduszy netto - NSFR ma zabezpieczyć ryzyko wynikające z niedopasowania czasowego aktywów i pasywów. Źródłem sfinansowania aktywów ponad 1 rok oraz niektórych pozycji pozabilansowych mają być stabilne fundusze o terminach zapadalności powyżej 1 roku. Skutkiem tej regulacji może być zmiana długości portfela zobowiązań i konieczność sięgnięcia po droższe finansowanie długoterminowe. Innym rozwiązaniem jest podniesienie kapitałów własnych co jest często jeszcze bardziej kosztowne. Kolejnym praktycznym rozwiązaniem jest ograniczenie ekspozycji długoterminowych i zmiana struktury portfela. Ostatecznie jest też możliwe ograniczenie aktywności kredytowej. Również w odniesieniu do NSFR uznano, że wskaźnik ten wymaga kolejnych analiz przed jego ostatecznym wprowadzeniem. Główną kwestią jest 7\n8 określenie jaki poziom depozytów można uznać za stabilny. Generalnie do licznika ma wejść 90% depozytów uznanych za niestabilne oraz 80% depozytów mniej stabilnych. Jak widać każde biurokratyczne rozstrzygnięcie będzie miało wady. Terminem wejścia w życie NSFR miał być rok Komitet Bazylejski dokonuje również rewizji tego wskaźnika. Jest oczywiste, że ten sam rozmiar wskaźników nie pasuje do wszystkich rodzajów biznesu bankowego. Słynny stał się przypadek Danii, w której przepisy dotyczące ulg na inwestycje budowlane pokazuje, że rekomendowana zasada pokrywania kredytem tylko 80% wartości inwestycji nie ma tu takiego uzasadnienia, jak w innych krajach ponieważ ulgi podatkowe bardzo istotnie zmniejszają ryzyko takich kredytów. Kolejnym wymogiem nałożonym na sektor bankowy jest ustalenie maksymalnej relacji między kapitałem a aktywami - leverage ratio, które ma nie przekraczać wartości 33,3% (kapitał co najmniej 3% wartości aktywów). Ta regulacja zaplanowana była na rok Dążenie do podwyższenia bezpieczeństwa obrotu instrumentami pochodnymi skłoniło regulatorów również do wprowadzenia wymogu rozliczania instrumentów pochodnych poprzez instytucję określana jako Central Counterparty CCP. Ich celem jest monitorowanie i rozliczanie instrumentów pochodnych implikujące przesunięcie znaczących obrotów do tych instytucji. Skutkiem tego rozwiązania jest konieczność sfinansowani CCP oraz pokrywanie kosztów tych instytucji. Jej bezpieczeństwo zasadza się na utrzymywaniu depozytów zabezpieczających co dodatkowo obciąża kosztami alternatywnymi banki. CCP może oznaczać również nadmierną koncentrację ryzyka upadłości, chociaż regulatorzy tym ekspozycjom chcą zadekretować niską wagę ryzyka. Kolejnym kosztem, który przenoszony jest na banki to koszt ubezpieczenia depozytów. Podniesienie ustawowe limitu gwarancji depozytów w UE do 100 tys. euro implikuje konieczność podniesienia składek. W przypadku Polski może oznaczać to kwotę około 1,4 mld złotych. Poza kosztami banków wdrożenie Bazylei III powoduje wielki wzrost kosztów w administracji nadzorczej. Tylko w USA szacuje się, że koszty związane z wdrożeniem Dodd- Frank Act dla 11 agencji nadzorujących w USA przekroczą kwotę 1,2 mld USD w ciągu ostatnich 3 lat (11). W przypadku EBC konieczne będzie podwojenie ilości pracowników i zatrudnienie dodatkowo 2000 osób w nadzorze pomijając koszty wielkiej inwestycji w nowa kwaterę EBC. (14) Przeprowadzone badania niezbicie dowodzą, że skala wpływu regulacji nie jest do zignorowania. Kompleksowość regulacji powoduje również, że pojawia się silna tendencja do opóźnienia wielu elementów Bazylei III o co najmniej 1 rok. Skutkiem ograniczeń nakładanych na banki jest również rosnąca fala zwolnień w sektorze bankowym szacowane na ponad 0,5 mln pracowników, tylko Nowy York stracił miejsc pracy, Trzeba zauważyć, że różne szacunki przynoszą zróżnicowane wyniki, które jednak wskazują spójnie na negatywne efekty regulacji na rozwój gospodarczy. Tablica 7 zawiera wyniki analizy dotyczące wpływu Bazylei III przede wszystkim na spready i tempo wzrostu PKB\n9 Tablica 7. Wpływ regulacji w sektorze bankowym na wybrane zmienne makroekonomiczne Modele wg pochodzenia MAG OECD Wpływ CAD Δ1% na spread 15 bps/rok 14,4 bps/rok IIF Model 11/15 IIF Model 12/19 BCBS BIS IMF bps 25-46bps 8 bps 8-26 bps Wpływ CAD Δ1% na PKB -4bps/rok -4bps/rok bps -8 bps -8 bps LCR 1-11 bps NSFR bps Koszt kapitału Źródło: (3,4) bps Problem polega też na tym, że wymóg regulacyjny jest odrębną kwestią a wymagania regulatorów i posiadanie buforu kapitałowego ponad wymóg regulacyjny prowadzi do zwiększenia rzeczywistego wskaźnika kapitału do aktywów ważonych ryzykiem. Czynnikiem, który może redukować negatywny wpływ Bazylei III na marże i wzrost gospodarczy może być polityka redukcji stóp % przez banki centralne. Szacuje się, że skala redukcji musiałaby wynosić od bps, na co nie ma miejsca w środowisku tak niskich stóp procentowych. Trzeba jednak przyznać, że modelowe uproszczenia pomijają pewne aspekty reakcji banków na doświadczane przez banki koszty wprowadzania nowych regulacji. Odpowiedzią banku na rosnące koszty regulacyjne może być redukcja innych kosztów ogólnego zarządzania redukcje nakładów na analizy makroekonomiczne, obniżenie serwisu informacyjnego dla klientów, wydatków reklamowych, sponsoringowych itp. Wstępne analizy wskazują, że banki są w stanie zredukować koszty od 5-10%. Są jednak i opinie, że banki będą musiały zredukować koszty operacyjne od 20-45%, a swoje bilanse skrócić o nawet 50%. (12) Inną reakcją może być przebudowa - z punktu widzenia ryzyka portfela należności i przesunięcie finansowania w kierunku instytucji publicznych, finansowych o wysokich ratingach i firm o ratingach inwestycyjnych. Ubocznym efektem jest dalsze ograniczenie finansowania przedsiębiorstw o ratingach B+ do B-, których to firm jest wiele w Polsce. Kolejną reakcją może być modelowanie ryzyka w taki techniczny sposób, aby jego wycena redukowała zapotrzebowanie na kapitał. Czynnik administracyjny może mieć wpływ zarządczy na zmianę struktury portfela w sposób oportunistyczny wyznaczony przez regulatora a nie przez rynek. Bezpośrednim skutkiem może stać się racjonowanie kredytu w celu delewarowania działalności. Jeżeli te działania nie wystarczą koszty regulacji zostaną przeniesione na deponentów i akcjonariuszy poprzez obniżenie oprocentowania depozytów lub zmniejszenie zwrotu z inwestycji w akcje banków. Trzeba też wskazać na badania, które szczególnie dla okresów zaniepokojenia konsumentów anxious time wykazują, że obawa o ryzyko kredytowe jest znacznie silniejszym czynnikiem ograniczającym podaż kredytu niż wielkość kapitału lub płynność banku (10). 9\n10 Ale zbieganie się dwóch czynników zaniepokojenia konsumentów złą koniunkturą i nakładające się w tym samym restrykcyjne regulacje pogłębiają reakcje związane z ograniczeniem kreacji kredytu. Wykres 1 pokazuje, jak faktycznie zmieniał się poziom kredytowania podmiotów niefinansowych w ostatnich latach w wybranych krajach. Wyraźnie widać, że nastąpiło wyraźne ograniczenie dopływu kredytów do gospodarek w każdym z przypadków. Wykres 1. Poziom kredytowania w wybranych krajach europejskich KREDYT (MLN EUR) Germany Italy Spain Portugal Greece Q3 1998Q2 1999Q1 1999Q4 2000Q3 2001Q2 2002Q1 2002Q4 2003Q3 2004Q2 2005Q1 2005Q4 2006Q3 2007Q2 2008Q1 2008Q4 2009Q3 2010Q2 2011Q1 2011Q4 2012Q3 Źródło: Opracowanie własne. Czynniki regulacyjne w sektorze bankowym oraz konieczność zmniejszenia lewarowania kapitałów oraz ryzyka prowadziły to do gromadzenia przez banki nadmiernej płynności (liquidity hoarding) i ograniczenia kredytowania. W Europie udział banków w finansowaniu podmiotów gospodarczych przekracza 75%, podczas gdy w USA tylko 25%. A więc skutki regulacji dla gospodarki USA są daleko mniejsze. Polska w tym przypadku jest znacznie bardziej narażona.\n11 Największym problemem banków jest niepewność regulacyjna. Wiele zapisów ma charakter pozwalający na derogacje lub elastyczne interpretacje. Pojawiła się silna tendencja do przywracania większego rozsądku planowanym przepisom. Proces ten powoduje, że wiele rozwiązań podlega ponownej weryfikacji. Rozwiązania zmierzają w dwóch kierunkach pierwszy kierunek to opóźnianie terminów wdrożenia i drugi łagodzenie restrykcyjności zapisów. Nie jest jasne jednak, jakie będą ostateczne regulacje, które podlegają ciągłej ewolucji, a ostatecznie powodują wzrost ryzyka strategicznego banków. Dopiero roku po 9 miesiącach Komisja Europejska osiągnęła wstępne porozumienie z Parlamentem Europejskim na temat wdrożenia legislacji Bazylei III w UE w postaci CRD 4/CRR. 4. Konkluzje 1) Bez względu na rodzaj badań jasno wynika, że koszty nowych regulacji obciążają nie tylko bezpośrednio banki ale i całe społeczeństwo poprzez spowolnienie tempa wzrostu, spadek finansowania oraz wzrost bezrobocia. 2) Reakcje zarządcze banków oraz polityka banków centralnych mogą częściowo neutralizować podwyższone koszt regulacji. 3) Skutkiem regulacji będzie też relatywny spadek zwrotu na kapitale i trudności banków z ulokowaniem nowych emisji akcji banków na rynku. Ten stan rzeczy musi powodować spowolnienie podaży kredytów. 4) Popyt na kredyt będzie również pod presją rosnących na skutek kosztów marż bankowych. Bibliografia 1. Hanke S. H., Fed Toys with Ratcheting Up the Credit Crunch, Nov Slovik P., Cournede B., Macroeconomic Impact of Basel III, OECD Economics Department Working Papers, No 844 OECD Publishing 14.Feb Santos A., O., Douglas Elliott, Estimating the Cost of Financial Regulation, IMF Staff Discussion Note, IMF. Sept. 11, 2012 SDN12/11 4. Elliot D. J., Quantifying the Effects of Lending Increased Capital Requirements, Brookings Institution, Washington, Basel Committee on Banking Supervision BCBS, An Assessment of the Long-Term Economic Impact of Stronger Capital and Liquidity Requirements, BIS Macroeconomic Assessment Group MAG, Assessing the Macro-Economic Impact of the Transition to Stronger Capital and Liquidity Requirements, BIS, Kopp E., Ragacs C., Schmitz S., The Economic Impact of Measures Aimed at Strengthening Bank Resilience Estimates for Austria, Financial Stability Report, 20, Oe.N.B, ss , Vienna, Schanz J., Aikman D., Collazos P., Farag M., Gregory D., Kapadia S., The Long-Term Economic Impact, of Higher Capital Levels, BIS Papers, 60, pp , Basel,\n12 9. Ramon S. De, Iscenko Z., Osborne M., Straughna M., Andrews P., Measuring the Impact of Potential Policy on the Macroeconomy: Practical Application to Basel III and other Responses to the Financial Crisis, Occasional Paper Series no. 42 London, Delis M., D., Kouretas G. P., Tsoumas Ch., Anxious period and bank lending, University of Pireus, Wehinger G., The Financial Industry in the New Regulatory Landscape, OECD Journal Financial Market Trend, vol 11. Issue 2, OECD Insight B., How Europe s Banks Can Return to Health, free report: Top 10 Stocks Basel eyes set periods for banks models 19. DBnetwork, Feb. 19, EBC told to double its manpower, DBnetwork, Feb. 5, Osborne threatens to break up banks, DBnetwork, Feb. 4, Germany rejects whole-banking ringfancing. DBnetwork, Jan US regulators warn major banks to change assumptions over living wills DBnetwork, Jan Banks win more flexible Basel rules, DBnetwork, Jan Angelini P., Clerc L., Curdia C., Gambacorta L., Gerali A., Locarno A., Motto R., Roeger W., Heuvel S. van den, Vlcek J., Basel III; Long-term impact on economic performance and fluctuations, BIS Working Papers, nr 338, BIS, Basel Feb. 2011


Cztery metry rowerowego szaleństwa – ws-24.pl\nCztery metry rowerowego szaleństwa\nW Wałbrzychu mamy nowy rekord. Ścieżka rowerowa licząca aż 4 metry. Do zobaczenia na ulicy Sokołowskiego na Piaskowej Górze.\nŚcieżka to efekt zakończonego niedawno remontu ulicy Broniewskiego. Kosztował on ponad 2 mln złotych, władza chętnie chwaliły się kolejną modernizacją miejskich ulic. Tymczasem jak zwracają uwagę rowerzyści, został po niej niezły „klops”. Ścieżka jest elegancka, asfaltowa, jest nawet znak informujący o tym, że się rozpoczyna. Szkoda, że ma tylko kilka metrów. Jak ustaliliśmy reszta ma być dobudowana w drugim etapie remontu ulicy Sokołowskiego. I nawet jeżeli tak się stanie, to miłośnicy szaleństwa na dwóch kółkach podkreślają, że w tym miejscu (na ślepej, niezbyt ruchliwej ulicy) jest ona średnio potrzebna. A na przykład na wypełnionej samochodami, pięknie wyremontowanej Broniewskiego, ścieżki nie zrobiono. Dlaczego?


Anioły upokorzyły gnieźnian - relacja z meczu Unibax Toruń - Lechma Start Gniezno - Sport WP SportoweFakty\nZdecydowanym zwycięstwem podopiecznych Sławomira Kryjoma zakończył się pojedynek między Unibaksem Toruń a Lechmą Startem Gniezno. Tym samym Anioły zrewanżowały się za jedyną porażkę w tym sezonie.\nRobert Chruściński 02 Czerwca 2013, 20:33\nPrzed niedzielnym spotkaniem menedżer toruńskich Aniołów nie ukrywał, że ubiegłotygodniowa przegrana w Gnieźnie rozdrażniła jego zawodników. - W Gnieźnie niestety nie udało nam się tego dokonać i nasza ambicja została mocno podrażniona, czego efektem była wysoka wygrana w Bydgoszczy. Będziemy robić wszystko, aby pewnie wygrać w niedzielę na MotoArenie - zapowiadał Sławomir Kryjom. Obietnica została dotrzymana, bowiem torunianie nie pozostawili cienia wątpliwości żużlowcom z Wielkopolski, która drużyna jest silniejsza.\nKomplet widzów oglądał srogą lekcję żużla udzieloną gnieźnieńskiej ekipie przez Unibax Toruń. Mimo że mecz od początku przebiegał pod dyktando gospodarzy, pojedyncze biegi przyniosły wiele emocji. Już w pierwszej gonitwie, kibice mogli podziwiać ambitną jazdę Kamila Brzozowskiego, który na drugim okrążeniu minął Piotra Świderskiego i starał się dobrać do skóry Davey Watta. Australijczyk dzielnie bronił się przed torunianinem, który jednocześnie musiał uważać na ataki "Świdra".\nAnioły bardzo szybko wypracowały sobie bezpieczną przewagę nad ekipą Stefana Anderssona. Po sześciu wyścigach Unibax prowadził czternastoma punktami. W siódmej gonitwie dwukrotnie na tor upadał Wojciecha Lisieckiego, dla którego nie było miejsca na pierwszym wirażu. Ostatecznie junior Lechmy Startu Gniezno został wykluczony przez sędziego zawodów po drugim upadku. W powtórce toruńskie Anioły miały szansę na kolejne podwójne zwycięstwo, jednak brak zrozumienia pary Chris Holder - Kamil Brzozowski wykorzystał Bjarne Pedersen. Duńczyk był obok Mateja Zagara zdecydowanie najlepszym zawodnikiem gości. Mimo dobrych startów popularny "Barnej" był mijany na dystansie przez torunian, którzy wybierali lepsze ścieżki na MotoArenie.\nGoście robili co mogli, aby zniwelować różnicę dzielącą ich do Unibaksu Toruń. Blisko sukcesu, gnieźnianie byli w dziewiątej gonitwie, gdy para Bjarne Pedersen - Matej Zagar prowadziła podwójnie przez dwa okrążenia, jednak obu rywali poskromił Chris Holder, który na ostatnim wirażu po zewnętrznej minął Duńczyka i zameldował się na mecie na pierwszej pozycji. Jedyne biegowe zwycięstwo żużlowcy z Wielkopolski odnieśli w jedenastym biegu, jednak stało się to tylko dzięki pechowi Tomasza Golloba, któremu zdefektował motocykl na pierwszej pozycji. - Nie ma o czym mówić, zawiódł mnie mój silnik. Szkoda, że tak się stało, bo prowadziłem w tym biegu, jednak taki jest sport i z trzeba się z tym pogodzić. Cieszę się z wygranej naszej drużyny. Każde zwycięstwo przybliża nas do upragnionego celu - powiedział po zawodach "Chudy".\nPo X kolejce Unibax Toruń nadal znajduje się na szczycie tabeli Enea Ekstraligi z dorobkiem siedemnastu punktów. Z kolei Lechma Start Gniezno po ośmiu spotkaniach plasuje się na dziesiątej pozycji, mając na swoim koncie dwa zwycięstwa.\nLechma Start Gniezno - 28\nUnibax Toruń - 62\n12. Darcy Ward zastępstwo zawodnika\nNCD: Tomasz Gollob (Unibax Toruń) - 57,86 sek. (w 3. wyścigu)\nWidzów: 15 332\nLAST GROSZ _ WLOKNIARZ 03-06 22:42 Zgłoś komentarz\nczy to było jednorazowe? w TOruniu czy tak bedzie teraz cały czas? z tymi cenami\nobcyy 03-06 11:06 Zgłoś komentarz\nDo Józka Jarmuły.Stadion w Toruniu 15500 siedzących plus 3000 stojących.\nJózek Jarmuła 03-06 10:30 Zgłoś komentarz\njakoś nie wierzę w liczbę 15 332... na każdym meczu 8 tysięcy z hakiem, a tu na mecz z najsłabszą drużyną przyszło prawie dwa razy tyle? aha i dodam jeszcze, że MotoArena może\npomieścić 15 tysięcy widzów...\nŁuki26 03-06 08:56 Zgłoś komentarz\nPo 7 biegu widziałem jeszcze sporą grupe kibiców Gniezna czekających na wejście więc rzeczywiście coś nie tak z tą organizacją było. Chyba dawno nie było tyle ludzi na meczu i\ndlatego nie wiedzieli co robić ;)\nwlodekwlodek 02-06 23:12 Zgłoś komentarz\nPiknik w Toruniu i brak organizacji dla kibiców przyjezdnych. Tak to moge ująć... Dlaczego taka frekwencja? Bo był dzień dziecka, obok stadionu był festyn i automatycznie dużo tańsze\nbilety. Pod bramą byłem przed 15.30. Po chwili skończyły się bilety... Ok ktoś doniósł ale zanim nas wszystkich wpuścili przez JEDNĄ BRAMKE ( jakieś 300-400osób) to wszedłem na 7 wyścig !! ŻENADA !!!! 70 % kibiców z Torunia było na pikniku... Co jeszcze mocno rzuciło mi się w oczy to obok naszego sektoru gości nie było buforu bezpieczeństwa tylko od razu sektor w którym siedziały dzieciaki po 7-8 lat...\nks vitold 02-06 23:10 Zgłoś komentarz\nZ najsłabszą ekipą e.l.a Kamilek rewelacja 1.\nFrankenstein1 02-06 22:51 Zgłoś komentarz\nPomińmy to że wielu kibiców z Gniezna mecz obejrzało pod płotem bo nie opłacało się nam wchodzić na 3 biegi i płacić za to 30 zł\nFrankenstein1 02-06 22:44 Zgłoś komentarz\nKasujecie moje komentarze? Cała prawda w Toruniu jest bydło nie kibice\nSG 02-06 22:44 Zgłoś komentarz\nTakiej wiochy dawno nie spotkałem. Grupa łysoli wbija do samochodu i leje wszystkich jak popadnie? ŻENADA jakich mało. Niech wszyscy się dowiedzą jak traktuje się kibiców w TORUNIU.\nGrando_GKS 02-06 22:34 Zgłoś komentarz\nświder kolejny raz pokazal na co go stać\nkrzyżak84 02-06 22:26 Zgłoś komentarz\nBRAWO dla organizatorów za ceny biletów RODZINNYCH!!!!!\nmrowaSkS 02-06 22:24 Zgłoś komentarz\nSuper wejście na stadion. Na 10 bieg można było wejść za 30 zł z biletem z trybuny głównej.. brawa e-liga!\nWłodek-G-no 02-06 22:08 Zgłoś komentarz\njak pisałem po wygranej tak wyszło wy wygraliście i pan dziennikarz znów ciśnie tym razem w naszą strone Anioły upokorzyły gnieźnian i szukają napinaczy szacun dla was szans tam nie\nmieliśmy liczyłem na lepszy wynik ale nawet zarząd se odpuszcza Adamczak brak sprzętu a jedzie na wyjazd jestem ciekawy co redaktorek napisze o Zielonej Jaskółki wysłały Myszy do dziury :D:D widze te ich komentarze i podsycanie napinaczy śmiać się chce powodzonka dalej życzę złota\nGniezno Start Gniezno Motoarena Toruń im. Mariana Rosego Toruń Polska PGE Ekstraliga Żużel Apator Toruń


Strona główna | FILMTORO\nKiedy nie wiesz, co obejrzeć\nChili, Ipla, i...\nTom Holland, który ponownie wcielił się w Spider-Mana, w filmie Far From Home zauważył szczegół, który go bardzo rozbawił. Okazuje się że twórcy przeoczyli błąd\n17. 7. 2019 @ Antyradio\nW nowym polskim spocie serialu „Stranger Things” Netflixa występuje piosenkarka Monika Brodka. Jest wystylizowana na głównych bohaterów tej produkcji.\n16. 7. 2019 @ Wirtualnemedia\nLinda Hamilton po prawie 30 latach powróciła do roli Sarah Connor w najnowszej odsłonie "Terminatora". Aktorka wyznała, co oznaczała dla niej ta sytuacja.\n16. 7. 2019 @ Antyradio\nPo dwóch latach od krytycznych komentarzy na temat sceny samobójstwa w serialu "Trzynaście powodów", Netflix zdecydował się ją w końcu wyciąć.\nRobert Downey Jr. od 10 lat wcielał się w Iron Mana. Heros poległ jednak w filmie "Avengers: Endgame". Aktor wyznał, że w końcu może zająć się innymi filmami.\nAmazon otwiera nowe centrum logistyczne w Polsce. Powstanie w okolicach Bolesławca\nAmazon otwiera w Polsce nowe centrum logistyczne w Okmianach w województwie dolnośląskim. Zostanie utworzonych ponad tysiąc stałych miejsc pracy - można już wysyłać CV.Firma Amazon ogłosiła otwarcie nowego centrum logistycznego o powierzch...\n16. 7. 2019 @ Spidersweb\nDavid Leitch został zapytany o przyszłość filmów Deadpool. Reżyser potwierdził, że przez wykupienie studia 21st Century Fox przez Disneya skomplikowało sprawę.\nStudio 20th Century FOX zaprezentowało pierwszą zapowiedź filmu "The King's Man", który pokazuje genezę tajnej organizacji znanej z serii "Kingsman".


Łupież - modauroda.com.pl - Forum dla kobiet\nRejestracja: 20 lut 2020, 23:31\nPost autor: Robert » 20 lut 2020, 23:40\nMam problem z łupieżem i chciałem się zapytać czy macie jakieś naturalne sposoby na pozbycie się łupieżu\nPost autor: Klaudia_S » 21 lut 2020, 10:55\nZacznij od peelingu skóry głowy. Łupież często pojawia się, kiedy niedostatecznie dbamy o skóre głowy właśnie, a jesli używamy stylizatorów, to już w ogóle. Odstawiłabym też kosmetyki z silnymi detergentami i kupiła wcierkę, np Banfi.\nRejestracja: 28 cze 2019, 13:17\nPost autor: kiepurka » 23 lut 2020, 21:49\nJa tez mialam bardzo duzy problem z lupiezem po sciagnieciu dreadow, ale szampon https://www.nizoral.pl/ mi bardzo pomogl\nPost autor: binamorada » 25 lut 2020, 2:27\nMiałam łupież i też nie mogłam się go pozbyć, więc pewnie czujesz aktualnie to samo co ja kiedyś.\nPolecam wpis z bloga https://www.kreatywna.pl/uroda/lupiez-n ... -dandruff/.\nAktualnie ich produkty są numerem jeden w kwestii zwalczenia łupieżu.\nRejestracja: 30 maja 2020, 16:37\nPost autor: Azalka » 01 cze 2020, 23:09\nBardzo dobry przeciwłupiezowy szampon znajdziesz w Bielenda, mają tu fajne serie kosmetyków tez do włosów wła,snie i to naturalnych, w 95% ze skłądników roślinnych , ta seria Botanic Spa Rituals\nRejestracja: 23 cze 2020, 14:55\nPost autor: nevilla » 27 sie 2020, 22:38\nA próbowałaś oleju rycynowego? Mi w walce z łupieżem bardzo pomógł, stosowałam go regularnie, co dwa tygodnie i udało mi się uporać z łupieżem. Z resztą wpadłam na ten pomysł, dzięki temu artykułowi: https://rycynowy.pl/olej-rycynowy-w-walce-z-lupiezem/ . Możesz sobie poczytać, o jego właściwościach.\nPost autor: Gałka » 07 lut 2021, 21:10\nRzeczywiście sprawdziłam, że olej rycynowy może myć skuteczny przy wielu różnych dolegliwościach skórnych. Również może pomóc na łupież. Znalazłam fajne źródło http://rycynowy.wikidot.com/ Warto poczytać, żeby się lepiej orientować. Zakup oleju rycynowego na pewno się przyda. Świetnie działa przy wielu zabiegach pielęgnacyjnych i leczniczych.\nPost autor: Eduś33 » 13 maja 2021, 21:48\nJeśli chodzi o łupież to zauważyłem, że bardzo dużo osób ma taki problem. Warto wiedzieć czym różni się łupież tłusty od łupieżu suchego. Takie informacje znajdziecie na stronie https://piotrturkowski.pl/blog/choroby- ... iez-suchy/


Ujrzeć Siebie: Montibello Smart Touch. Odżywka 12w1\nMontibello Smart Touch. Odżywka 12w1\nDawno mnie tu nie było ale w nowym roku postanowilam nieco więcej się tutaj pojawiać i mam nadzieję dotrzymać obietnicy sama przed sobą. Dzisiaj chciałam przedstawić odżywkę w sprayu, którą już dawno miałam okazję wypróbowac na swoich włosach. Jesli jesteście ciekawe jak sprawdza się odżywka 12w1 to zapraszam na dalszy ciąg wpisu :)\nOdżywka znajduje się w buteleczce z atomizerem o pojemności 50 ml. Opakowanie jest bardzo wygodne a kolorystyka przyjemna dla oka. Na opakowaniu znajdziemy krótki opis działania preparatu oraz skład.\n-Ekskluzywna i inteligentna technologia stworzona do osiągania wyjątkowych rezultatów\n-Wykorzystanie wiązań peptydowych dających natychmiastową odbudowę uszkodzonym włosom\n-Filtry słoneczne chroniące przed promieniowaniem UVA-UVB\n-Hydrolizowane proteiny uzyskiwane z roślin, które poprawiają nawilżenie i wzmacniają strukturę włosa\n-Odbudowuje uszkodzone fragmenty\n-Ochrona koloru przed promieniowaniem UVA-UVB\n-Zwiększa delikatność włosów\n-Ochrona termiczna podczas suszenia\n-Zdecydowanie mocniejszy połysk\n-Zwiększenie odporności na łamliwość\n-Przywrócenie włosom młodego wyglądu\n-Roślinna kombinacja proteinowa - wyjątkowa kombinacja związków o wysokiej i niskiej masie cząsteczkowej, aby poszczególne składniki czynne działały na różnych poziomach włosów, nawilżając od wewnątrz, a w tym samym czasie, zapewniając nawilżenie i wzmocnienie kutikuli z zewnątrz\n-Rozpylić od 4 do 8 dawek na wilgotne włosy\n-Wysuszyć i uczesać\nAqua, Cetearyl Alcohol (emolient, może zapychać, mieszanka alkoholu cetylowego i etylowego), Behentrimonium Chloride (wygładza włosy, nadaje blask, miękkość, ułatwia rzczesywanie, antystatyk), Cyclopenta Siloxane (emolient suchy, zmniesza lepkość produktu, ułatwia aplikacje), Parfum, Glycerin (gliceryna), Alpha-Isomethyl Ionone (skł. kompozycji zapachowych, potencjalny alergen), Benzyl Salicylate (salicylan benzylu, składnik kompozycji zapachowych), Butyl Methoxydibenzoylmethane (filtr UV, chroniący skórę przed szkodliwym wpływem promieniowania słonecznego), Butylene Glycol (glikol butylenowy), Citral (cytral, imituje zapach cytryny), Citronellol (skł. kompozycji zapachowych), Coumarin (kumaryna, skł. kompozycji zapachowych), Cyclohexasiloxane (emolinet. Wpływa na aplikację kosmetyku, ułatwiaj jego rozprowadzenie. Odżywia, wygładza i zmiękcza), Diazolidinyl Urea (mocznik, konserwant), Disodium EDTA (konserwant), DMDM Hydantoin (chemiczny środek konserwujący), Ethylhexyl Methoxycinnamate (filtr UV, chroniący skórę przed szkodliwym wpływem promieniowania słonecznego),\nGeraniol (skł. kompozycji zapachowych), Hexyl Cinnamal (skł. kompozycji zapachowych), Hydrolized Vegetable Protein PG-Propyl Silanetriol (kompleks wzmacniający włosy, pokrywa je ochronną powłoczką i wnika do wnętrza włosa), Hydrolyzed Wheat Protein (proteiny zbożowe), Iodopropynyl Butylcarbamate (konserwant), Isopropyl Alcohol (rozpuszczalnik, konserwant, zapobiega rozwojowi grzybów i bakterii, odkaża. Może silnie wysuszać i podrażniać!), Limonene (skł. kompozycji zapachowych), Linalool (skł. kompozycji zapachowych), Phenethyl Benzoate (substancja natłuszczająca i zapachowa w jednym), Phenoxyethanol (konserwant), Potassium Sorbate (sorbinian potasu, konserwant), Propylene Glycol (glikol propylenowy, konserwant, humektant, zapobiega wysychaniu masy kosmetycznej przy ujściu butelki, tuby), Quaternium-80 (zapobiega elektryzowaniu się włosów i odżywia), Sodium Benzoate (benzoesan sodu, konserwant).\nOdżywka wystarczyła mi na jakieś półtora miesiąca używania co kilka dni. Ma biały kolor, jest dość gęsta i bardzo ładnie pachnie. Szczerze powiedziawszy to nie bardzo wierzyłam w to, że taka odżywka "wszystko w jednym" może zdziałać jakieś cuda na włosach no i nie pomyliłam się. Odżywka jest przeciętna i miałam problem z tym aby się zaprzeć i wykorzystać ją do końca. Co prawda ładnie wygładzała włosy i pozwoliła je łatwiej rozczesywać ale poza tym nie zauważyłam żadnych innych pozytywnych efektów. Na szczęście negatywów też nie zauważyłam więc uważam tę odzywkę za takiego przeciętniaka, który nie sprawił żadnego szału.\nChciałam się jeszcze pochwalić, że zaczęłam testowanie nowego Nutrikosmetyku Hairvity, którego pierwsze efekty zobaczycie już w lutym! Czekajcie cierpliwie!\nAutor: Szczypta Magii o 19:25\nEtykiety: Montibello , Recenzje\nkanwuje czytam testuję 3 stycznia 2017 21:27\n12w1 to trochę przesadzili :P Jak coś jest do wszystkiego to jest do niczego ;)Mogli skupić się na jednej funkcji, którą by rzeczywiście spełniała.\nSzczypta Magii 4 stycznia 2017 16:40\nTeż uważam, że to przesada ale czasami trzeba spróbowac by zaspokoić ciekaowść:D\nKaprysek 3 stycznia 2017 22:19\nkupiłam ją u fryzjera i żałuję, że nie spr składu ;/ Faktycznie zapach ma ładny, ale działanie bardzo, bardzo, bardzo przeciętne ;/\nSzczypta Magii 4 stycznia 2017 16:42\nJa swoją tez dopadłam właśnie u fryzjera i szału niestety nie ma ...\nsisi 4 stycznia 2017 09:18\nUzywam jej od przypadku do przypadku. Szału nie ma ale jest ok\nSzczypta Magii 5 stycznia 2017 20:01\nDokadnie... szału nie ma :)\nAneczkaBlog 5 stycznia 2017 00:37\nOpakowanie ma ładne i z początku myślałam że będę chciała ją mieć, ale po przeczytaniu twojej recenzji stwierdziłam że jednak nie jest mi potrzebna :]\nSzczypta Magii 5 stycznia 2017 20:02\nTo dobrze : cieszęsię, gdy moje recenzje pozwalają komuś podjąć jakąś decyzję :)


Wreszcie wolnoĹÄ od robali. - Liga For Fun\nna udzie . Witam, ja wczoraj zaaplikowaĹam sobie pierwszÄ\nTak sobie myĹlaĹam ze nie moge zgrzeszyÄ bo co bym tu napisaĹa ... [link widoczny dla zalogowanych] ona byla dorosla i zrobila co chciala..a rozejrzyjcie sie dookola 16-latki maja wiecej kontaktow seksualnych niz ja w swoim wieku\njednym sĹowem jest kicha bo ja przed wziÄciem tego leku nie miaĹam Ĺźadnych problemĂłw. WyszĹam naprawdÄ zadowolona. I juĹź jest wszystko dobrze. A teraz o szwach... chciaĹabym mieÄ mniejszy, czasem siÄ odchudzam,widzÄ,Ĺźe malejÄ\nhistoriÄ, pozdrawiam jestesmy w polsce a i nawet sam personel tak wymawia nazwe swojej firmy czeĹÄ, ja teĹź mam guzy na tarczycy i to kilka. I ma krzywo przebite.Wiec uwazam Ĺźe najleprza poza to na stojÄ\nco. czy ktos cos wie o Luteinie 50? oĹźesz, i po co ja siÄ tu produkujÄ... do Mlagosi-po kilku dniach diety apetyt Ci przystopuje i nie bedzie dokuczal nawet wieczorami,mnie w tej chwili-6dzien-5kg mniej-w ogole nie chce sie jesc,ochota na slodycze sama przeszla,piszcie dziewczyny jak mija dzisiejszy dzien,czy podjadacie-ja dzielnie trwam bez podjadania,buziaki\nok. [link widoczny dla zalogowanych] ja pracuje fizycznie bardzo ciezko niebede zdradzac szczegolow w kazdym badz razie na hali gdzie panuje temperatura 0 a kurczaki maja nawet do -10 stopni i musze gniesc te kury taka fucha!!!\na nie mozesz ubraÄ butkĂłw typu mokasyny ?? Jesli zas chodzi o to czy lewatywa mozna sie odchudzic to nie sadze. czy wysĹac go do jego lekarza zeby tez sie zbadaĹ czy nic nie ma, ale piszecie tu jak jest grzybica a ja mam nadĹźerke a nie grzybice???? polski odpowiednik tego leku i nie wiem czy moĹźna ĹaczyÄ te dwa leki. KtĂłre bÄdÄ\nÄ. Szukam butĂłw na obcasie, czarnych, w okrÄ\ngĹym noskiem. potem opadajÄ\nc siÄ, wĹosy mam spuszczone za poduszkÄ, Ĺźeby siÄ nie wyprostowaĹy, ale to na nic. po imprezie bylo fajnie a widze wszystkie zajete pozdrawiam.....wysle zaraz fotki kacika Witaj EKD Ja teĹź Dolny Ĺlask jak coĹ, to pisz na maila pod nickiem. KasieĹka nie przejmuj siÄ jakie kto ma tabletki, bo i tak prawdy pewnie nie poznamy, ktĂłre to oryiginaĹ, ktĂłre podrĂłby, ktĂłre sÄ\nmocne, ktĂłre sĹabe. dziÄkuje Yaiya.\nja mam w planach z mezem uderzyc do Irlandii....dobrze by bylo jeszcze w tym roku...po wakacjach... nie mysl o nich bedzie latwiej.\n!!! [link widoczny dla zalogowanych] Bede zadowolona jak 3 kg zrzuce.\nZapraszam chÄtne mamy. Czy koniecznie to musi byc Paryz ? podczas glodowki polepsza sie koncentracja czyli.latwiej nam wizualizowac energie ... moja kolezanka sobie spalial,a potem jej odrosly o wiele dluzsze,grubsze i ladniejsze. [link widoczny dla zalogowanych]\nmanius30 - ja mam dostac @ 9.12 i tez mam nadzieje ze tym razem nie przyjdzie. a co do pajÄ\nĹźyÄ!!! Jestem tak zadowolona , ze wyslalam dentessie efekty po 4 latach po powiekszeniu i to jak to strasznie wyglada od wewnatrz. prosze poradzcie jakis dobry lek na bezsennosc bo ja juz nie spie 7 dni i nie moge juz wytrzymac Asiu przepraszam podalam nieprawidlowy email..zmienilam pare dni temu i dlatego pomylilam..ale ze mnie gapa:/wyslij mi prosze ponownie [link widoczny dla zalogowanych] chyba zartujesz ja mam 29 lat i moja cĂłrka ma naimie N icola to nie prawda ze tylko mlodzi daja takie imiona\nproblemy z zajĹciem. Gdyby nie bylo problemu finansowego, to pewnie od razu bym sie przeprowadzila,ale niestety moje islandzkie oszczednosci juz dawno sie skonczyly.\nDzisiaj 8 dzieĹ..Brzuch jest twardszy, ale Ĺźeby samo wyrzeĹşbieniei-to narazie nie widze fektĂłw. [link widoczny dla zalogowanych] Ale Mercionol pomaga , to oczywiĹcie teĹź antykoncepcja.\nlakier ;D. I teĹź mam problem...z dnia na dzieĹ widzÄ, jak sÄ\ndze, a i tak efekt swieczki warty... .Ja chodzÄ do p.Iwonki na ul.PiÄknÄ\njuz staĹymi klientkami.WARTO KOBIETY!!POLECAM WSZYSTKIM!!TEL DO GABINETU-603288655. W tym czasie torbiel byĹa juĹź duĹźo wiÄksza! pamietajcie ze im wieksza mase miesniowa bedziecie miec,tym wiecej kalorii bedziecie spalac !!takze warto by bylo nawet w domu pocwiczyc z ciezarkami,jak nie wiecie jak,na pewno cos sie znajdzie w necie ,polecam tez miesiecznik shape(dosyc drogi,ale czesto sa bardzo fajne zestawy cwiczen) [link widoczny dla zalogowanych]\nMilego dnia! takze mniej stresu bo to moze tylko to pogorszyc . hayir !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! a skoro juz tak debilnei gadamy to ile masz lat? Jedz tylko jarzyny i zupÄ. a moze wiecie po jakim mniej wiecej czasie moze wystapic okres? Jak po weekendzie?


Leki na trzustkę - tabletki i suplementy diety na trzustkę - apteka Cefarm24\nLipasum (4)Proteasum (4)Amylasum (4)Pancreatinum (3) Filtruj ›\nLek (7)Suplement diety (2) Filtruj ›\nPOLFA WARSZAWA (2)BERLIN-CHEMIE (2)JELFA (1)SOLVAY (1)BGP PRODUCTS POLAND (1)zobacz więcej › Filtruj ›\nKapsułki (8)Herbaty ziołowe (1) Filtruj ›\n50 kaps (4)20 kaps (3)20 sasz (1)90 kaps (1) Filtruj ›\nTabletki, leki i suplementy diety na trzustkę\nTrzustka i jej funkcje w organizmie\nTrzustka pełni funkcję wewnątrzwydzielniczą – wydzielającą hormony i zewnątrzwydzielniczą – produkującą enzymy i neutralizującą kwaśną treść pokarmową. Sok trzustkowy zawiera enzymy trawienne, które rozkładają pokarmy już na początku trawienia. Trzustka położona jest nad żołądkiem, w górnej części jamy brzusznej, na lewo od kręgosłupa. Aby zobaczyć trzustkę, należy wykonać badanie USG lub RTG. Jeśli jej praca jest zaburzona, może to doprowadzić do poważnych dolegliwości zdrowotnych jak np. stan zapalny trzustki. Do rozpoznania zaburzeń wykonuje się morfologię krwi ze wskaźnikiem OB, informującym o stanach zapalnych i badanie aktywności enzymów.\nZadaniem trzustki jest również produkcja i transport insuliny, regulującej poziom cukru we krwi. Rozkłada węglowodany złożone do postaci cukrów prostych, czyli glukozy. Wtedy trzustka uwalnia insulinę, która dostarcza glukozę do komórek organizmu i zamienia cukier w glukagon, dający zastrzyk energii. Przeszkody w produkcji insuliny mogą skutkować pojawieniem się cukrzycy.\nZapalenie trzustki – jakie daje objawy?\nStan zapalny trzustki powstaje na skutek niekontrolowanej aktywacji proenzymów trzustkowych, skutkując uszkodzeniami narządu. Najczęściej objawia się silnym, nagłym, narastającym bólem w nadbrzuszu, który może promieniować do pleców. Pojawiają się również nudności, wymioty, gorączka, szybsze bicie serca. Narażeni jesteśmy wtedy na żółtaczkę, zaburzenia świadomości, duszności i spadek ciśnienia.\nPrzewlekłe zapalenie trzustki polega na nawrotach epizodów stanów zapalnych, co skutkuje niewydolnością narządu. Zazwyczaj objawia się bólami nadbrzusza nasilającymi się po posiłkach, nudnościami, uczuciem pełnego brzucha i wzdęciami.\nPrzyczyny zaburzeń pracy trzustki\nGłówne czynniki odpowiadające za zapalenia trzustki to zazwyczaj choroby dróg żółciowych i pęcherzyka żółciowego oraz nadużywanie alkoholu. Na trzustkę negatywny wpływ mogą mieć też niektóre leki, wady wrodzone, infekcje wirusowe, tytoń, problemy z tarczycą i urazy brzucha.\nDługotrwałe spożywanie napojów alkoholowych może skutkować ostrymi i przewlekłymi zapaleniami trzustki, które prowadzą do nowotworów narządu. Alkohol pobudza wzrost czynności trzustki, która zaczyna produkować enzymy w nadmiernych ilościach. To prowadzi do upośledzenia odpływu soku trzustkowego i uszkodzenia komórek. Regeneracja trzustki w tym przypadku jest możliwa tylko dzięki całkowitemu zrezygnowaniu z alkoholu, co pozwoli komórkom oczyścić się i odbudować.\nDieta sprzyjająca regeneracji trzustki\nPosiłki zalecane, aby odciążyć trzustkę, powinny być niewielkie i w temperaturze pokojowej. Regularne, małe i częste posiłki sprawdzą się lepiej niż jedzenie rzadko i w dużych ilościach. Polecane metody obróbki to gotowanie, gotowanie na parze, pieczenie w folii, pergaminie, rękawie lub duszenie. Niewskazane jest smażenie, pieczenie na tłuszczu, zapiekanie i odgrzewanie posiłków. Regeneracja trzustki powinna opierać się na produktach takich jak:\nkiełki soi i soczewicy,\nwarzywa (marchew, dynia, kalafior, szpinak, burak, seler, kiszona kapusta, pomidory, sałata, ogórki, pieczarki, cukinia),\nowoce (cytrusy, jabłka, gruszki, maliny truskawki, banany, kiwi, morele, melony i brzoskwinie) – należy pamiętać, aby warzywa i owoce były pozbawione skórek.\nNależy również pamiętać o piciu dużej ilości płynów. Z uwagi na zmniejszoną ilość tłuszczów w codziennej diecie, co skutkuje utrudnieniami we wchłanianiu witamin rozpuszczalnych w tłuszczach, warto zwiększyć spożycie warzyw zawierających karoten.\nLeki na trzustkę zawierają enzymy (proteazę, amylazę, lipazę, pankreatynę) wspierające trawienie pokarmów, które są w stanie dotrzeć i wchłonąć się w jelicie, ponieważ są odporne na działanie kwasu żołądkowego. Stosowane przy zewnątrzwydalniczej niewydolności trzustki, która skutkuje nieodpowiednią ilością enzymów trawiennych.\nSuplementy diety, które warto stosować przy procesach regeneracji trzustki, zawierają wyciąg z kurkumy, która wspomaga trawienie poprzez zwiększenie wydzielania płynów żołądkowych, ma wpływ na prawidłowe funkcjonowanie jelit, wątroby i wydzielanie żółci. Jest naturalnym antyoksydantem, który pomaga chronić komórki organizmu przed szkodliwym działaniem wolnych rodników.


Wytrzymałe i piękne. Takie właśnie powinny być tarasyDopłaty na panele słoneczneFotowoltaika dla głuptasówKrótko o panelach fotowoltaicznych i energii ze słońcaOto Jak dostać dotację na fotowoltaikę (i Jak Możesz To Skopiować) KostkęOgród z saunąInwestujesz w panele słoneczne? PoczytajNa pewno nie wiesz jak Mieć Saunę. Wystarczy, że przeczytasz ten wpisSPA w ogrodzie na własną rękę?Czy Rozpoznajesz Te 5 Czynników, Które Nie Pozwolą Ci cyklinować parkiet?Wskocz do własnego jacuzzi w ogrodzie...Sprawdź jak możesz dostać dotację na fotowoltaikęEkologiczna energia bez smogu? Panele słoneczneMaty do ogrzewania na podczerwień - rewolucja ogrzewania!Poznaj nową metodę grzania!Czy ktoś może mi pomóc dostać dotację na fotowoltaikę?Jak wykąpać sie w balii - Nowe informacjeNajwyższej jakości taras- co i jakDobre strony energii słonecznej. Krótko i na tematNawet Nie Myśl Aby Kupić Bramę Zanim Nie Poznasz Tych 3 Sposobów.Kąpiel w saunie - kilka ciekawych faktówA gdyby tak rzucić wszystko i wskoczyć do sauny...Ogrodzenia - komu potrzebne i dlaczego6 Wypowiedzi O Tym Jak używać fotowoltaikę, Które Nie Powinny Nigdy PaśćJak cyklinować parkiet w roku 2021?Czy Wiesz Jak Położyć Kostkę W 3 Dni?Sprawdź jak możesz cyklinować parkietJak oszczędzić na energii elektrycznej?Nowoczesne sposoby jak nawadniać ogród w każdych warunkach


Sadzonki Aronii 2-letnie | adsplu-food : Cannot modify header information - headers already sent by (output started at /var/www/flanker/data/www/adsplu.top/index2.php:465) in /var/www/flanker/data/www/adsplu.top/index2.php on line 494\nSadzonki Aronii 2-letnie | adsplu-food\nwyszukiwanie jedzenie i picie na życzenie "Sadzonki Aronii 2-letnie"\nwww.olx.pl 020 Puławy\nsprzedam bardzo ładne sadzonki aronii czarnoowocowej ,jednoroczne i dwuletnie,dobrze ukorzenione i rozkrzewione,po kilka pędów,odmiana pod zbiór ręczny i kombajnowy,produkcją sadzonki zajmuję się od ponad 17 lat i cieszę się opinią klientów,chętnie doradzę jak założyć plantację,gwarancja 100 % przyjecia sadzonki,zapraszam do współpracy,cena sadzonki od 0,20-0,50gr/szt ,zdjecie drugie przedstawia sadzonke jednoroczna-0,20 gr/szt\nSadzonki Aronii dwuletnie wysokiej jakości Aronia\nwww.olx.pl 130 Gaj\nNa sprzedaż sadzonki aronii czarno-owocowej dwuletniej odmiana Nero rozmnażane wegetatywnie. Szkółka pod nadzorem Wojewódzkiego Inspektoratu Ochrony Roślin i Nasiennictwa w Łodzi oddział Tomaszów Mazowiecki. Sprzedażą aronii zajmujemy się od lat i posiadamy wielu zadowolonych klientów. Sadzonka nie jest pojedyncza a bardzo dobrze rozkrzewiona, co gwarantuje większy zbiór owoców. Wysokość około 60 cm. Na samym dole przykład owocującej już naszej aronii. Sprzedajemy też aronie drugiej klasy nieco mniejsza i tańsza: Szkółka w miejscowości Gaj gmina Czerniewice 97-216 Po więcej informacji zapraszam pod numer telefonu: 510 - pokaż numer telefonu - lub stronę internetową www.koper-aronia.pl Dodatkowo fachowe doradztwo w zakładaniu plantacji.\nWegetatywne odkłady sadzonki aronii Galicjanka - kowalskiszkolka.pl\nOdkłady wegetatywne aronii Galicjanka CAC. 50-100cm wysokość. Fv. Transport. Sprzedaz od 400zł. Pełny cennik na kowalskiszkolka.pl sadzonki aroni. sadzonki aronia. Sadzonki wegetatywne aronii.\nSadzonki porzeczki czerwonej ( LUNA, LOSAN) , czarnej, aronii, agrestu\nwww.olx.pl 1 Łańcut\nWitam! Do sprzedania sadzonki: - porzeczki czerwonej( Luna, Losan) - od 1zł do 2,00zł ( w zależności od wielkości) - porzeczki czarnej(Jubilejnaja Kopania, Sofijewskaja, Krasy Lwowa, Wernisaż i inne) - 0,60zł - porzeczki białej(Biała z Juteborg) - 1,50zł - agrestu (Mucurines, Invicta, Biały Triumf, Czerwony Triumf, Kamieniar) - 1,30zł - aronii (Galicjanka) - 0,80zł Sadzonki są jednoroczne i dwuletnie. Bardzo ładne i dobrze ukorzenione, z pewnego źródła, przez co są wolne od chorób. Sprzedaż hurtowa. Ceny ustalane indywidualnie, do negocjacji. Zapraszam do kontaktu telefonicznego oraz współpracy tel. 608 - pokaż numer telefonu -\nWitam! Do sprzedania sadzonki: - porzeczki czarnej(Jubilejnaja Kopania, Sofijewskaja, Krasy Lwowa, Wernisaż i inne) - 0,60zł - porzeczki czerwonej( Luna, Losan) - 2,00zł - porzeczki białej(Biała z Juteborg) - 1,50zł - agrestu (Mucurines, Invicta, Biały Triumf, Czerwony Triumf, Kamieniar) - 1,30zł - aronii (Galicjanka) - 0,80zł Sadzonki są jednoroczne i dwuletnie. Bardzo ładne i dobrze ukorzenione, z pewnego źródła, przez co są wolne od chorób. Sprzedaż hurtowa. Ceny ustalane indywidualnie, do negocjacji. Zapraszam do kontaktu telefonicznego oraz współpracy tel. 608 - pokaż numer telefonu -\nTrawa Country EKO 2256 Letnie bio trio, dsv, koniczyna michela,\nwww.olx.pl 15 Zaliwie-Piegawki\nSprzedam nasiona traw DSV Country Eko 2256 Letnie bio trio w cenie 15 zł za kg opakowanie 10 kg. Skład : 70% życica westerwoldzka 15% koniczyna aleksandryjska 15% koniczyna perska ilość wysiewu 30 kg/ha https://www.youtube.com/watch?v=zgDwQEKfapQ https://www.facebook.com/koniczynafixation Zapraszam\nSok z Aronii 5L - 100% owoc\nwww.olx.pl 35 Błota\nWitam Państwa. Sprzedam sok z ARONII czarno - owocowej w worku 5 L. Sok 100% naturalny, wyciskany ze świeżych owoców oczywiście bez dodatku cukru, wody oraz konserwantów. SOK tłoczony jest na zimno, zachowuje dzięki temu swój naturalny smak oraz wartości odżywcze - witaminy. Poddawany pasteryzacji w temperaturze 75 C. Aronia jako owoc korzystnie wpływa na naczynia krwionośne obniżając ciśnienie tętnicze,zapobiega chorobom oczu (jaskry, zaćmy), obniża poziom złego cholesterolu LDL w dobry HDL oraz poprawia funkcjonowanie układu odpornościowego człowieka. SOK z aronii sprzedaję w workach bag - in -box. Koszty wysyłki soku: przesyłka kurierska: - 19,50 zł za 1 - 4 szt\nSoki z malin , aronii.\nwww.olx.pl 6 Bielsko-Biała\nDzień Dobry. Mam do sprzedania domowe soki i kompoty. Przetwory są pozyskiwanie z owoców z domowego ogródka . Produkty nie zawierają żadnych dodatków, są przetworzone tradycyjnie. Sok z malin słoik 190ml po 6 zł. Porzeczka słoiki mają 450 ml. po 8 zł. szt. Soki ze śliwek, gruszek, jabłek, słoiki mają 350 ml. po 8 zł. Soki z agrestu słoiki mają 350 ml. po 10 zł. Kompoty z czereśni , słoiki po 900 ml. po 10 zł. Mam też maliny całe, słoiki mają 370 ml. po 15 zł. Jest też sok z aronii w butelkach po 330 ml. po 12 zł. oraz aronia z gruszką , butelka 330 ml. po 12 zł, Są również soki jabłkowe tłoczone po 5 l worek bag in box, po 21 zł. oraz jabłkowo - gruszkowy 5 l po 25 zł. Są to soki tłoczone maszynowo na zimno , podgrzewane i zamykane hermetycznie we worku. Polecam. Możliwość wysyłki.\nSok z aronii soki aronia\nwww.olx.pl 4 Skoczykłody\nWitam mam do zaoferowania państwu sok z aroni wyciskany na zimno pasteryzowany obniża ciśnienie krwi butelki 0.3mil owoce z własnej plantacji wysyłka kurierem 20zl zapraszam na inne moje ogłoszenia 511 - pokaż numer telefonu -\nOddam za darmo krzewy aronii\noddam za darmo krzewy aronii aronie sa wykopane\nSok z aronii 0,5l w butelce szklanej, bez konserwantów,barwników\nARONIA. Jakie właściwości zdrowotne ma SOK Z ARONII? Ze względu na swoje znakomite właściwości prozdrowotne warto, by sok z aronii włączać do jadłospisu przez cały rok. . Sok z aronii warto mieć w domu przez cały rok. Owoce aronii są bogate w witaminy i związki roślinne, które mają pozytywny wpływ na nasze zdrowie, pomagając bronić się przed chorobami, także tymi najgroźniejszymi: rakiem i miażdżycą. Sprawdź, jakie jeszcze właściwości lecznicze ma aronia i sok z aronii. Sok z aronii ma piękny kolor ciemnej, głębokiej czerwieni. Właściwości zdrowotne aronii są nie do przecenienia - to antidotum na choroby cywilizacyjne: nadciśnienie, miażdżycę, nowotwory i schorzenia oczu. Robi się go z jagód aronii czarnoowocowej (Aronia melanocarpa), krzewu, któremu bardzo się spodobał europejski klimat. Aronia wspaniale rośnie i owocuje w Polsce - jesteśmy potentatem w uprawie tych krzewów. Pora na korzystanie z owoców aronii, które teraz, wczesną jesienią nadają się do zbioru. Przeciwutleniacze z aronii chronią przed rakiem Aronia zawiera dużo witaminy P. Witamina P to nic innego jak bioflawonoidy czyli substancje fitochemiczne występujące w roślinach. Są to barwniki, które nadają kolor zwłaszcza owocom. Pełnią jednak dodatkowo funkcje ochronne - bronią rośliny przed bakteriami, wirusami i grzybami, a także przed szkodliwym działaniem słońca i inwazją insektów. Kiedy zjadamy bioflawonoidy z owocami i warzywami, biorą się do roboty także w naszym organizmie. Działają jak witaminy i są cennymi przeciwutleniaczami. W aronii są z tej rodziny następujące składniki: flawonoidy - rutyna i kwercetyna, katechiny, antocyjany i leukocyjany. Drużyna bardzo aktywna i skuteczna nie tylko w zwalczaniu wolnych rodników. Oprócz bioflawonoidów aronia zawiera jeszcze witaminy: C, B2, B3, B9 (czyli kwas foliowy) oraz witaminę E. Bioflawonoidy poprawiają wchłanianie i działanie witaminy C, która z kolei wpływa korzystnie na działanie innego przeciwutleniacza - witaminy E. Brygada przeciwutleniaczy wspomaga siły obronne organizmu w ochronie komórek przed wolnymi rodnikami, które mogą powodować zmiany degeneracyjne oraz przyczyniać się do powstawania i rozwoju komórek rakowych. W aronii są także cenne makro- i mikroelementy: wapń, żelazo, miedź, molibden, mangan jod i bor, potrzebne do tego, by prawidłowo przebiegały rozmaite procesy w organizmie. Wartości odżywcze aronii (w 100 g) Wartość energetyczna - 156 kcal Białko ogółem - 2.89 g Tłuszcz - 0.98 g Węglowodany - 33.88 g (w tym cukry proste 14.22 g) Błonnik - 17.0 g Witaminy Witamina C - 0.7 mg Tiamina - 0.029 mg Ryboflawina - 0.058 mg Niacyna - 0.672 mg Witamina B6 - 0.193 mg Kwas foliowy - 10 µg Witamina A - 43 IU Witamina E - 0.75 mg Witamina K - 29.3 µg Minerały Wapń – 40 mg Żelazo - 0.4 mg Magnez - 21 mg Fosfor - 45 mg Potas - 309 mg Sód – 2 mg Cynk - 0.19 mg Odbiór osobisty lub wysyłka po przedpłacie.\nwww.olx.pl 7 Mysłowice\nChętnie sprzedam nadwyżkę produkcji domowych przetworów z aronii. Bardzo zdrowy, zawiera mnóstwo witamin. Dżem niskosłodzony z dodatkiem jabłek i gruszek.( Dzięki dodatkowi tych owoców nie jest cierpki) Dżem produkowany domowym sposobem, w higienicznych warunkach. Z owoców z własnej działki, bez sztucznych nawozów i oprysków. Cena słoiczka o pojemności 310 ml to 8 zł. Zapraszam do spróbowania, możliwość wysłania pocztą.\nDomowy sok z aronii bez cukru - aronia, domowe przetwory.\n"Zakręceni" - z pasji do przetworów, z miłości do słodkości® Wystawione w ogłoszeniach przetwory są nadprodukcją z naszych prywatnych zapasów. Wszystkie nasze przetwory wytwarzamy domowymi sposobami, według tradycyjnych receptur i w bardzo małych ilościach. Surowiec do ich wyrobu zbieramy z czystych ekologicznie terenów położonych w bezpośrednim sąsiedztwie Słowińskiego Parku Narodowego. Zapraszamy do obejrzenia innych przetworów – kliknij przycisk „Ogłoszenia użytkownika” po prawej stronie. Domowej roboty sok z aronii w wersji bez cukru. Jeden z najbardziej znanych środków na choroby serca, układu krążenia i nadciśnienie. Data produkcji: lipiec 2018 butelka 340ml. Właściwości aronii: Wspomaga walkę z chorobami nowotworowymi, hamując rozwój choroby i ograniczając zniszczenia organizmu spowodowane zabiegami chemioterapii i radioterapii Dzięki dużej zawartości antyoksydantów, niszczy wolne rodniki chroniąc przed wieloma chorobami cywilizacyjnymi Poprawia pracę jelit i usuwa zaparcia Bardzo wartościowa dla ludzi starszych – ogranicza skutki miażdżycy, wspomaga rehabilitację po zawałach serca i udarach mózgu Ogranicza efekty chorób Alzheimera i Parkinsona, zmniejsza również ryzyko wystąpienia tych chorób Skutecznie zwalcza nadciśnienie tętnicze Co zawiera aronia? pektyny antocyjany aktywne antyoksydanty witaminy sole mineralne polifenole błonnik Dawkowanie: zalecane jest picie około 50ml soku dziennie, również w połączeniu z wodą lub herbatą. Przeciwwskazania: Należy skonsultować z lekarzem użycie przetworów z aronii w przypadku choroby wrzodowej, nadkwasoty, stanów zapalnych żołądka i dwunastnicy. Zasady przechowywania: po otwarciu należy przechowywać w lodówce. Skład: Sok z aronii: sok z owoców aronii. Powstały osad jest naturalnym składnikiem produktu i nie stanowi jego wady. Należy wstrząsnąć przed użyciem. Wszystkie przetwory sprzedajemy również wysyłkowo. Na życzenie każdego chętnego możemy wystawić wybrane przetwory na Allegro, jako zabezpieczenie transakcji. Jeżeli pragniecie Państwo zabezpieczyć zakup w inny sposób, proszę pisać lub dzwonić – coś wspólnie ustalimy. ;) Wszelkie prawa zastrzeżone. Kopiowanie, powielanie i wykorzystywanie tekstu bez zgody autora zabronione.\nSok z derenia jadalnego, porzeczki czarnej, malin, winogron, aronii\nwww.olx.pl 15 Bieruń\nDereń jadalny (Cornus mas) to roślina, której właściwości są doceniane od dawna. W medycynie ludowej zastosowanie znalazły przede wszystkim owoce derenia, które zwierają wiele pierwiastków mineralnych, przede wszystkim żelaza, a także potasu, wapnia, fosforu, magnezu, cynku, miedzi i manganu, jak również beta-karoten, flawonoidy, kwasy organiczne (jabłkowy i chinowy), pektyny, garbniki i cukry (ok. 10-13 proc.). Są również bogatym źródłem witaminy C (średnio 100-200 mg w 100 g), a także P i A. Czerwone odmiany derenia są bogatym źródłem antocyjanów(przeciwutleniaczy z grupy związków flawonowych i barwników), których zawartość może wynieść ponad 900 mg/100g, przy czym w skórce jest ich 4,5-krotnie więcej niż w miąższu. Dereń na anemię Owoce derenia są skarbnicą żelaza - pierwiastka, który jest składnikiem hemoglobiny zawartej w erytrocytach. Ich zadaniem jest transport tlenu do wszystkich komórek ciała. Przy niedoborze żelaza proces dotleniania nie przebiega prawidłowo i pojawiają się objawy niedokrwistości, takie jak, m.in. osłabienie, bladość skóry, łamliwość włosów, zajady w kącikach ust, bóle głowy, bezsenność. W związku z tym owoce derenia mogą być stosowane pomocniczo przy leczeniu anemii. Są także polecane kobietom, które zmagają się ze zbyt obfitymi miesiączkami. Dereń na dolegliwości żołądkowe W medycynie niekonwencjonalnej dereń, dzięki zawartości kwasów organicznych, fitoncydów i innych aktywnych związków, jest stosowany w dolegliwościach żołądkowych, gdyż działa przeciwzapalnie i ściągająco. Ponadto, dzięki zawartości garbników, wykazuje właściwości zapierające i jest stosowany w formie wywaru lub świeżego soku przy biegunkach i kolkach żołądkowych. Ponadto sprawdzi się przy niewłaściwej przemianie materii, dlatego polecany jest zawłaszcza osobom zmagającym się z nadwagą i otyłością. Dereń w chorobach nerek Dereń działa moczopędnie, tzn. zwiększają wydalanie wody i sodu z moczem, a także przeciwzapalnie. W związku z tym współczesna fitoterapia poleca stosowanie jego owoców pomocniczo w leczeniu chorób nerek i dróg moczowych, by poprawić ich funkcjonowanie. Sok w butelkach 0,5l naturalny bez chemii, pasteryzowany z cukrem. Idealny do herbaty, wody, lub jako likier. Odbiór osobisty lub wysyłka po przedpłacie.\nDżem z cukinii z galaretką soki dzemy z malin porzeczki aronii\nDomowe soki dzemy syropy konfiturki z owocow i ziol. Malina porzeczka agrest aronia bez czarny mniszek sliwka zurawina sok z orzecha wloskiego podbial lipa mieta truskawka. Mozliwa wysylka\nSok z aronii 100 % naturalny 3 litry z tłoczni k/Grójca "Gwiazda "\nSok z aronii 3 litry tłoczni k/Grójca "Gwiazda " 100 % naturalny cena za 1 litr ,nie słodzony , pasteryzowany kontakt 505 - pokaż numer telefonu -\nSadzonki truskawek od 1zł Polecam!!!\nSprzedam ,lopaty i inne... Siedlce


Mieszkanie Kraków, Bieżanów-Prokocim, Apartamenty Kosocicka - 1 pokój, 30 m², parter - RynekPierwotny.pl\nMieszkanie na sprzedaż 1 pokój o powierzchni 30 m² - numer B.4\nCena: 279 000 zł brutto\nMieszkanie, B.4, 1 pokój, 30 m²\nPrzeczytaj więcej o inwestycji Apartamenty Kosocicka\nPrzeczytaj więcej o mieszkaniu B.4\nNowe 1-pokojowe mieszkanie na sprzedaż o powierzchni 30 m² znajduje się w nowo budowanej inwestycji deweloperskiej Apartamenty Kosocicka na Bieżanowie-Prokocimiu, ul. Kosocicka (8.2 km od centrum Krakowa).\nNowe mieszkanie o oznaczeniu B.4 znajduje się na parterze i jest 1-poziomowe. Pomieszczenia mają 255 centymetrów wysokości. W mieszkaniu znajduje się 1 pokój.\nCena ofertowa mieszkania wynosi 279 000 zł (9 300 zł/m²).\nOkazyjna cena19% poniżej średniej rynkowej\nMieszkania 2-pokojowe (372 oferty)\nMieszkania 3-pokojowe (189 ofert)


Czym grozi opóźnianie się z ratą kredytu?\nPrzeczuwając, że możemy mieć problem z terminowym spłaceniem raty kredytu, warto dowiedzieć się, jakie mogą być konsekwencje tego, gdy już do podobnego opóźnienia w spłacie dojdzie.\nOpóźnianie się ze spłaceniem raty kredytu może mieć poważne konsekwencje, których często można było wcześniej uniknąć. Jeśli odpowiednio szybko zareagujemy i rozwiążemy problem, zanim jeszcze się pojawi, to możemy mieć wtedy pewność, że nie spotkają nas żadne przykrości. Jeśli wiemy, że możemy mieć kłopoty ze spłatą najbliższej raty kredytu, to warto udać się do banku i przedstawić swoją sytuację.\nSprawdź też: Przedawnienie - marzenie pożyczkobiorcy czy żniwo windykatora?\nChowanie głowy w piasek lub czekanie, że problem się sam rozwiąże, jest kompletnie nieskuteczne. Dlaczego? Ponieważ jeśli na konto banku nie wpłynie kolejna rata kredytowa, to rozpocznie on uruchomienie procedury windykacyjnej, nie zdając sobie sprawy z naszej sytuacji - jednakowo traktując tych klientów, którzy przeżywają chwilowe problemy z płynnością finansową, i tych, którzy po prostu uchylają się od płatności, lekceważąc obowiązki wobec kredytodawcy.\nOdsetki karne i upomnienia\nPierwszym krokiem banku w wypadku nieuiszczenia raty terminowo jest rozpoczęcie naliczania karnych odsetek. Odsetki tego typu są wysokie, co automatycznie wiąże się z tym, że koszty obsługi kredytu stają się dla nas o wiele większe. W międzyczasie bank rozpocznie wysyłanie do nas informacji i upomnień w sprawie niezapłaconej raty. Warto zdawać sobie z tego sprawę. Upomnienia tego typu przybierają formę telefonów, SMS-ów, maili oraz monitów listownych. W najlepszej sytuacji (jeśli zapłacimy już zaległą ratę) uda nam się uniknąć rozwiązania z nami umowy. Niemniej jednak nie uda nam się uniknąć konieczności zapłacenia tych dodatkowych kosztów, jakie zdąży już naliczyć nam bank wskutek naszej zwłoki w regulowaniu rat wynikających z harmonogramu spłaty pożyczki.\nW sytuacji niezapłacenia odsetek w ogóle i braku skutecznego nawiązania kontaktu z klientem bank może zerwać umowę kredytową, co automatycznie oznacza rozpoczęcie procedury windykacyjnej. Takie procedury mogą przybierać formę ugodową (jeśli jesteśmy skorzy do współpracy z bankiem i udzielania mu wszystkich potrzebnych informacji) lub formę windykacji (czyli wysłanie bankowego tytułu egzekucji i rozpoczęcie działań komornika).\nWyżej opisany scenariusz jest ostatecznością. Aby go uniknąć, warto uda się do banku, zanim minie termin spłaty raty, by przedstawić swój problem. Możemy być pewni, że bank poświęci nam uwagę i wspólnie zostanie wypracowane konstruktywne rozwiązanie sytuacji. Najczęściej w takich sytuacjach proponuje się przedłużenie okresu kredytowania, co może przekłada się na zmniejszenie wysokości raty. Bank może nam także zaproponować wakacje kredytowe (niepłacenie rat przez miesiąc lub dwa).\nJak widać, opcji rozwiązania problemu opóźnienia spłaty rat jest całkiem sporo, ale by móc z nich skorzystać, trzeba w porę reagować na wszystkie możliwe trudności w spłacaniu zobowiązań względem kredytodawcy.


KEMIS.PL - producent gadżetów, importer, hurtownia prezentów, hurtownia zabawek - Świeca dłoń OK XXL - stalowy metalik\nKatalog » Produkty do 50 zł » 088,676862\nŚwieca dłoń OK XXL - stalowy metalik\nNumer katalogowy 088,676862\nKod EAN: 5902650676862\n» Informuj mnie o aktualizacjach Świeca dłoń OK XXL - stalowy metalik\nProdukt 602 z 861 w kategorii Produkty do 50 zł\nZłote karty do gry Ekskluzywna talia kart wykonana została z ogromnym naciskiem na każdy szczegół i detal. Niepowtarzalny, złoty, metaliczny kolor, przeplatający się z czerwonymi i czarnymi kolorami figur nada każdej grze prestiżu i ...\nSkarbonka jednoręki bandyta XXL\nSkarbonka jednoręki bandyta XXL Super zabawna plastikowa skarbonka dla wszystkich wielbicieli gier w kasynach i maszyn o niewielkich wygranych. Monety wrzucasz od góry. Jeśli chcesz je wypłacić to musisz grać do skutku, aż pojawi ...\nPoduszka emotikona XL\nPoduszka emotikona Puchata poduszka we wzorze tak dobrze znanej nam z codziennego życia emotikony. Bardzo zabawny wzór, który natychmiast sprawia, że mamy ochotę się uśmiechnąć. Poduszka bardzo dużych rozmiarów o niezwykle ...\nŚwieca dłoń OK XXL - stalow