Mr. Market Miscalculates: Crisi in Cina: Evergrande\nCrisi in Cina: Evergrande\nSono tutt’altro che un esperto sulla Cina e sul suo mercato del credito, quindi non posso certo affermare di poter spiegare in maniera esaustiva la situazione di Evergrande (EG), né tanto meno prevederne l’evoluzione, che è in flusso continuo: due giorni fa non ha pagato gli interessi su un prestito, ieri sembrava invece aver trovato i soldi, ed oggi i rumours puntano verso una soluzione orchestrata dal governo.\nIn termini monetari, il default di Evergrande sarebbe uno dei maggiori nella storia con un carico di debiti di oltre $300 miliardi (meglio spiegato in seguito): come paragone, il default del debito estero dell'Argentina nel 2001 è stato di $93 miliardi; la ristrutturazione della Grecia nel 2012 è stata di circa $200 miliardi; e Lehman Brothers aveva $600 miliardi di passività (ma non tutto era “debito”) quando dichiarò fallimento nel 2008.\nVisto che il post è molto lungo ed in parte tecnico, anticipo alcune conclusioni:\nQuello che sta accadendo è tutt’altro che inaspettato e non è successo all’improvviso: sono oltre dieci anni che si discute dei problemi sia evidenti che nascosti del settore immobiliare cinese (persino io ho pubblicato nel lontano 2011 questa analisi nel vecchio blog)\nEvergrande ≠ Lehman (vedere anche FT Alphaville): è vero che i debiti di EG sono “variegati” (deve soldi a clienti retail, acquirenti di appartamenti, dipendenti, fornitori, banche cinesi, hedge funds, e molti investitori esteri posseggono anche le azioni), ma l’azienda non è così interconnessa con il sistema finanziario come lo erano le banche americane. Non solo Lehman era uno dei principali prime brokers e la controparte di innumerevoli derivati strutturati, ma fino all’ultimo era ancora investment grade, che vuol dire che le sue obbligazioni erano possedute da tutti inclusi i fondi monetari; EG è invece sempre stata classificata come junk, quindi le sue obbligazioni sono presenti solo in fondi specializzati.\nA meno che i regolatori cinesi non facciano qualche cazzata, non dovrebbe esserci una vera e propria crisi finanziaria globale (ma prendete questa affermazione cum grano salis: la probabilità di contagio è contenuta ma certamente non pari a zero)\nQualcuno ci perderà dei soldi: se il governo cinese dovesse intervenire (e l’intenzione sembra questa), non aspettatevi che sia ben disposto alle richieste degli investitori esteri, inclusi fondi ed ETF che hanno investito nei bond in USD. Ma è comunque salutare che periodicamente le aziende decotte siano lasciate fallire (eliminando il moral hazard) anziché portate avanti come zombie: questo è traumatico nel breve ma positivo nel lungo periodo\nL’impatto più diretto del fallimento di EG non sarà un collasso economico, ma il tentativo di Pechino di passare da un modello di crescita basato su real estate ad uno diverso ridurrà drasticamente la crescita attesa nei prossimi anni: tra il 2000 e il 2009 il PIL cinese è cresciuto ad un tasso annuo superiore a 10%, ma anche il 7% degli ultimi 10 anni sarà un ricordo del passato. Aspettatevi conseguenze a livello globale su altri settori (primo tra tutti: lusso)\nDove siamo al momento\nFondata nel 1996, Evergrande (più propriamente China Evergrande Group) è il principale real estate developer cinese, sia residenziale che commerciale, con 778 progetti in corso in 223 città. Ha diversificato la sua operatività con partecipazioni in aziende che vanno da un produttore di veicoli elettrici (China Evergrande New Energy Vehicle Group oggi vale $4 mld) ad una società di acqua in bottiglia e ad un club di calcio (allenato nel passato anche da Marcello Lippi e Felipe Scolari), parchi a tema ed entertainment. Evergrande è un gigante con attività equivalenti a $366 miliardi, un fatturato nel 2020 di $80 miliardi e profitti di $5 miliardi: è il principale emittente cinese di junk bonds denominati in USD ed oggi è (semi)ufficialmente insolvente.\nDue cose sembrano chiare:\nEG ha depositi da clienti per prevendite di 1,6 milioni di appartamenti che avrà molte difficoltà a realizzare e consegnare\nDeve svariati miliardi a clienti retail che hanno acquistato prodotti di wealth management che non riesce a rimborsare, al punto che sta offrendo in cambio appartamenti e posti auto a prezzi di saldo\nA questi dobbiamo aggiungere il debito finanziario offshore, che alla fine sembra essere il problema minore. Al 31 dicembre scorso aveva a bilancio $107 miliardi di debito, metà del quale in scadenza quest’anno. In realtà la situazione è molto più opaca e questa cifra sottovaluta la reale esposizione: ci sono anche $80 miliardi di commercial paper (in parte sovrapposti alla cifra precedente), ai quali aggiungere altri $90 miliardi di debiti verso fornitori, tutti gli investimenti in pre-costruzioni e tutti i debiti off-balance. Nessuno, probabilmente nemmeno il management né le autorità cinesi, sa davvero quanto EG deve restituire e a chi, ma è sicuramente una cifra enorme: anche in questi anni di credito facile le sue obbligazioni venivano regolarmente emesse con cedole tra 8% e 11%.\nUn po’ di storia (parziale ma utile)\nUno dei paradossi della Cina è al cuore del mercato immobiliare residenziale: tutta la terra è infatti di proprietà dello stato. Zhao Ziyang, premier cinese tra il 1987 e il 1989, ha descritto nelle sue memorie (“Prisoner of the State: The Secret Journal of Premier Zhao Ziyang”) come il paese arrivò all’idea di vendere la terra per finanziare l’espansione economica:\n“It was perhaps 1985 or 1986 when I talked to a Hong Kong tycoon known as Henry Fok and mentioned that we didn’t have funds for urban development. He asked me, “If you have land, how can you not have money?”\nI thought this was a strange comment. Having land was one issue; a lack of funds was another. What did the two have to do with one another? He said, “If municipalities have land, they should get permission to lease some of it, bring in some income, and let other people develop the land.” Indeed, I had noticed how in Hong Kong buildings and streets were constructed quickly. A place could be quickly transformed. But for us it was very difficult.”\nNel 1988 il governo cambiò la costituzione per permettere i diritti di utilizzo della terra (utilizzo, non possesso) che sarebbe stata comprata e venduta con contratti di locazione a lungo termine (70 anni per proprietà residenziali e 50 anni per quelle commerciali). Con la privatizzazione di questi asset statali, il governo è stato in grado di finanziare massicci investimenti in infrastrutture che non sarebbero stati possibili solo ricorrendo alle entrate fiscali.\nLa vera svolta avvenne dieci anni dopo. A quel tempo la maggior parte degli abitanti delle città viveva in alloggi forniti dalle aziende (statali) presso le quali lavoravano; quest’ultime, però, non avevano le risorse sufficienti per costruirne su vasta scala visto il continuo spostamento della popolazione dalle campagne verso le città. Nel 1998 nuove riforme abitative urbane incoraggiarono i lavoratori ad acquistare le proprie case dalle aziende, che le vendettero a prezzi fortemente scontati. Un massiccio trasferimento di ricchezza ebbe luogo tra lo stato ed i cittadini: la rapida crescita e la continua urbanizzazione portavano ad una domanda insaziabile di immobili residenziali ed i costruttori potevano acquistare terreni dal governo locale e trasformarli in alloggi residenziali con margini del 25%.\nNaturalmente, non ci volle molto perché il mercato diventasse spumeggiante. La crescente domanda di abitazioni non derivava solo dalla loro utilità, ma anche dalle caratteristiche di investimento: i proprietari hanno reinvestito i guadagni nel mercato acquistando case più grandi e migliori. I tassi d’interesse sono stati mantenuti eccezionalmente bassi e il denaro facile ha ulteriormente stimolato la domanda: dal 2002 i prezzi delle case nelle città cinesi di prima fascia sono aumentati di oltre sei volte.\nÈ in questa situazione di euforia che EG si quotò nel 2009, con le azioni che furono sottoscritte 46 volte. L’IPO servì per “ripulire” il suo stato patrimoniale: dopo la quotazione presentava infatti una posizione di liquidità netta. Ma non durò molto: per mantenere le promesse di espansione, iniziò ad operare in città secondarie, passando dalla costruzione di condomini a vere e proprie mini-città alveare in grado di ospitare fino a 65.000 persone in un unico sito. Poiché il ciclo di conversione della liquidità è notoriamente lungo per questo tipo di progetti (ci vogliono molti mesi per completare un condominio, che richiede nel frattempo continue spese), EG cominciò a finanziarsi sia con debito bancario che con la prevendita degli appartamenti, con pagamenti quasi completi anche anni prima dell’effettiva consegna (ho personalmente visto la stessa esperienza nel boom immobiliare di Dubai fino al 2008, ed anche in quel caso non è finita bene). Previsione: non solo questi appartamenti oggi non esistono, ma probabilmente non verranno mai costruiti.\nQuesti “incassi” dovrebbero essere depositati in un conto segregato, ma come potete immaginare raramente lo sono e le prevendite sono state utilizzate sia per finanziare le operazioni correnti ma soprattutto per l’acquisto di land bank (terreni edificabili): oggi EG possiede 231 milioni di metri quadrati di terreni in 234 città, equivalenti a 4 Manhattan. La strategia era quella classica di essere “too big to fail”, troppo politicamente importante al punto di avere la garanzia implicita del supporto perenne da parte del governo centrale.\nE mentre il resto del mondo era impegnato in un esercizio di de-leveraging (almeno per qualche tempo), dalla crisi del 2008 tutta la Cina ha invece sperimentato una massiccia espansione del credito, soprattutto a livello di governo locale (LGFV, local government financing vehicle) e di imprese statali (SOE, state owned enterprises): questa espansione è stata principalmente correlata allo sviluppo di proprietà immobiliari e infrastrutture ed è stata fondamentale per raggiungere gli obiettivi di crescita del PIL imposti dall’alto. Includendo tutto il settore, il peso di real estate è salito dal 5% del PIL nel 1995 al 29% nel 2019: a livello internazionale, solo Spagna e Irlanda appena prima della crisi avevano livelli comparabili.\nUna pratica comune alle società di costruzioni, ed un gioco nel quale EG eccelleva, era quella di acquistare i terreni offrendo prezzi significativamente più alti del mercato, tanto il rischio veniva trasferito agli acquirenti degli appartamenti ed alle banche che finanziavano l'acquisto. Questo modello funzionava bene per tutti gli attori (governi locali, banche e famiglie) finché i prezzi delle case aumentavano, ma soprattutto finché tutti credevano ciecamente nel sostegno di Pechino. Tutti assumevano implicitamente che le autorità sarebbero in qualche modo intervenute all’ultimo minuto per ristrutturare le passività e, se necessario, ricapitalizzare le aziende. Il moral hazard ha sostenuto l'intero mercato creditizio.\nQuesti investimenti non sono però sempre produttivi, in particolare nelle città di seconda fascia. Non solo: il debito è spesso a breve termine e quindi enormi quantità di capitale devono essere costantemente rifinanziate. La conseguenza è stata il massiccio accumulo di crediti deteriorati ed inesigibili che si può solo presumere siano endemici al sistema bancario.\n“Three red lines”\nTutti questi elementi non sono mai stati ignoti ai piani alti del Partito Comunista Cinese (PCC): era chiaro che il moral hazard avrebbe creato una situazione insostenibile, ma PCC ha sempre preferito questo all'alternativa del ridimensionamento della crescita del PIL.\nNel corso degli anni è intervenuto numerose volte per cercare di calmierare il mercato immobiliare residenziale (in gran parte senza reale successo), utilizzando la tassazione, i tassi sui mutui ipotecari, quote, controlli sui prezzi del mercato secondario e altri strumenti. Affrontare il problema strutturale della cattiva allocazione del capitale è diventato vitale: nel 2019 il governo cinese ha lasciato fallire Baosheng Bank, il primo istituto finanziario a farlo dal 2001. La pandemia ha portato una qualche tregua sotto forma di politiche monetarie più accomodanti, ma già nel 2020 alcune SOE hanno cominciato a fare default sui pagamenti: le nuove emissioni di obbligazioni sono crollate, un’indicazione che vi è scarsa disponibilità di nuovo capitale per ripianare i debiti.\nSu questo si inserisce anche Huarong Asset Management, una delle bad bank create alla fine degli anni 1990 per ricapitalizzare il sistema bancario e ripulire i bilanci dai crediti incagliati. Sebbene tutti fossero al corrente dei problemi di Huarong (compreso il fatto che ad inizio anno il suo presidente è stato giustiziato in quanto ritenuto colpevole di corruzione), le obbligazioni continuavano a trattare alla pari data l’importanza sistemica e la parziale proprietà dell'autorità finanziaria centrale cinese. Pechino ha tuttavia fatto chiaramente capire da qualche mese che vuole che gli investitori (sia onshore che offshore) subiscano un haircut nella ristrutturazione di Huarong.\nNell’agosto 2020 il governo ha ulteriormente imposto “tre linee rosse" ai costruttori per mantenere il debito entro limiti ragionevoli:\nUn rapporto tra passività ed attività inferiore a 70%\nUn rapporto tra indebitamento netto e patrimonio netto inferiore a 100%\nUn rapporto tra liquidità e debito a breve di almeno 100%\nQueste metriche sono tutt’altro che draconiane, eppure tutte le aziende emittenti obbligazioni con rating CCC, gran parte di quelle con rating B ed almeno un terzo di quelle BB non le rispettavano quando sono state introdotte un anno fa. Ad oggi, EG è deficitaria su tutte e tre, e le è stato quindi vietato di aggiungere ulteriore debito, innescando la crisi attuale.\nFonte: bilancio di Evergrande al 30 giugno 2021.\nDomanda: come fa EG ad essere insolvente se nella sua storia non ha mai registrato una perdita e ha pagato ingenti dividendi, soprattutto ai fondatori? Persino nel primo semestre di quest’anno ha registrato profitti di oltre $2 miliardi!\nLa risposta è invero molto semplice: non avrai mai perdite (contabili) se non riporti i costi dei cattivi investimenti (“mal-investments” nell’accezione della scuola austriaca). Se non fai mai impairments, questi finiscono tra le attività nel tuo stato patrimoniale, e precisamente tra le giacenze (nel caso di EG: “Properties under development” e “Completed properties held for sale”): $220 mld delle attività di EG (60% del totale) sono rappresentate da queste voci. Ma si tratta nella maggior parte dei casi di enormi progetti che rimangono vuoti o che sono stati abbandonati a metà costruzione.\nIl grafico qui sotto riporta le attività correnti di EG rispetto alle passività correnti. La linea gialla rappresenta la copertura delle passività correnti: finché è inferiore a 1x (linea rossa tratteggiata) non dovrebbero esserci problemi di liquidità. Se è superiore a 1x, l'azienda deve invece finanziare il gap con una qualche forma di debito.\nIl secondo grafico riporta la stessa situazione rimuovendo però le giacenze dalle attività correnti: come si vede la situazione è completamente differente, e (se si esclude il 2012) è andata peggiorando progressivamente dal 2016. Si può cavillare sulle definizioni, ma con il valore dei terreni in vendita che è crollato di 96% negli ultimi 12 mesi, non è pretestuoso pensare che gran parte di queste “giacenze” valga più o meno zero.\nSe non si guarda attentamente, è facile credere che tutto vada bene ad EG. Le proprietà che non può vendere sono semplicemente detenute a tempo indeterminato nello stato patrimoniale. Quelle che classifica come “immobili per investimento” vengono rivalutate ogni anno, con la differenza che viene riportata immediatamente come utile, anche se la maggior parte sono vuote. I costi degli interessi sulla sua crescente montagna di debiti possono essere ampiamente ignorati perché vengono capitalizzati.\nÈ così che un’azienda che sembra redditizia e solida diventa insolvente: Evergrande è sicuramente il “gorilla in the room”, ma praticamente tutti gli altri developers sono sull'orlo del baratro. La prima tessera del domino a cadere è stata in effetti China Fortune Land Development (default lo scorso gennaio con $61mld di debiti: Ping An, principale assicurazione del paese, ha dovuto riportare un impairment di $5,5 mld nel primo semestre). Altri nomi includono: China South City Holdings ($10mld di debiti), Yuzhou ($21mld), Sichuan Languang ($31mld), Central China Real Estate ($23mld), RiseSun ($36mld), Sunshine City ($7mld), Fantasia ($12mld), Guangzhao R&F ($51mld). Il prezzo delle obbligazioni di tutti questi costruttori ha cominciato a scendere a partire da marzo, ed oggi trattano a livello di distress.\nNon è una coincidenza, è una reazione a catena: un costruttore fallisce → i finanziatori tagliano i prestiti a tutti → c’è una corsa a vendere le attività → il loro prezzo crolla → ancora più stress sui debiti → e si ricomincia. Tutte assieme queste aziende sono responsabili di circa $500 mld di passività, inclusi pagamenti a fornitori, dipendenti, costi di costruzione rimanenti, etc.\nVisto che si parla della Cina, la domanda (o implicita assunzione) di molti osservatori occidentali è: perché Pechino semplicemente non ripaga tutti i debiti (nazionalizzazione, etc) e ferma il contagio sul nascere? Perché è vero che la Cina è un’economia dove il potere è centralizzato nel partito comunista, ma il sistema bancario è molto decentralizzato (comprese le piccole banche rurali che finanziano le costruzioni locali), e il vero stato di salute del sistema anche delle banche di proprietà statale come Huarong è stato nascosto ai regolatori centrali. Districare questo casino non può essere fatto con un semplice tratto di penna, non importa quanto lo vogliano. Dall’altro lato, Pechino vuole anche “rescindere” la sua garanzia implicita su tutto il sistema: vedere la richiesta recente alle imprese tecnologiche (Tencent, Alibaba, …) di contribuire con i loro soldi ad una più equa distribuzione della ricchezza nazionale ed il fatto che il futuro di Huarong (dopo svariati mesi) sia ancora in bilico e per niente chiaro.\nLa prospettiva di un crollo del credito su vasta scala porterà sicuramente ad una soluzione pragmatica da parte dei pianificatori centrali, ma è ingenuo pensare che la catastrofe possa essere facilmente evitata con un intervento centrale.\nEn passant (ma questa è solo una teoria e per giunta speculativa), vi è anche l’ipotesi che parte del credito concesso a questi costruttori (soprattutto commercial paper) venga da Tether, una stablecoin che non è mai stata chiara su come sono investiti i soldi a garanzia della cripto-valuta (anziché essere 100% in US T-bills come dovrebbe).\nTether ha sempre asserito che le controparti hanno un elevato rating creditizio senza divulgarne i nomi per “non mettere a repentaglio la relazione (?!?)”, ma non ha mai negato esplicitamente che possa trattarsi di emittenti cinesi ad alto rischio. I rumours di mercato dicono invece che Tether sia un grosso player nel mercato cinese, non solo in Evergrande ma anche in altre SOE: nessuna banca occidentale sembra trattare con Tether, che invece per sua ammissione ha oltre $30 miliardi in commercial paper.\nTether ed altre stablecoins (molto popolari in Cina perché permettono di aggirare i divieti sull’esportazione della valuta) potrebbero essere una delle fonti di shadow banking che ha tenuto su il sistema negli ultimi mesi.\nConseguenze: chi ci rimette cosa\nIl mercato immobiliare è gran parte dell'economia cinese e rappresenta la stragrande maggioranza della ricchezza delle famiglie (attorno a 75% è collegato direttamente a proprietà immobiliari)\nIl mercato immobiliare è anche il principale fornitore di finanziamenti per i governi locali: solo tra il 2009 ed il 2015 le autorità locali hanno raccolto oltre $3.000 miliardi dalla vendita di terreni\nLe banche cinesi sono al limite (vedi Huarong ma anche altre): il settore immobiliare è la loro principale esposizione, e la chiave della stabilità dell’intero sistema è la credibilità del governo centrale.\nLa domanda, quindi, è se il contagio si estenderà al sistema bancario: questo si che è un rischio sistemico.\n[Per una buona discussione sulla resilienza del sistema creditizio cinese consiglio queste due pubblicazioni di Rhodium Group: “Credit and Credibility” e “Credibility in the Balance”.]\nContagio nei mercati creditizi. Il primo e più evidente rischio è quello del contagio: per tre decenni le banche cinesi e gli altri finanziatori hanno concesso prestiti sulla base del presupposto che il settore del real estate sarebbe stato salvato in un modo o nell’altro; l’eliminazione credibile del moral hazard porterà ad una riallocazione del rischio da parte di tutti gli investitori.\nQuesto è tuttavia un problema che le autorità sono in una posizione di poter controllare. Il sistema finanziario cinese è in gran parte chiuso, con una presenza di creditori stranieri ed indipendenti molto limitata: non è difficile forzare una ristrutturazione delle passività di EG e degli altri costruttori per evitare che il contagio causi ulteriori tumulti.\nDistress finanziario diffuso. Questo porta direttamente al secondo problema, molto meno discusso ma forse più importante: il rischio che il dissesto finanziario si diffonda in tutta l'economia. Il successo dei costruttori era basato su tre pilastri: elevato turnover degli immobili, elevati margini ed elevata leva. Tutti e tre sono al momento inutilizzabili, e gli effetti si allargano. I potenziali acquirenti di case, ad esempio, spaventati dalle notizie, sono molto riluttanti a firmare un contratto d’acquisto, esasperando il già forte calo delle vendite. Inoltre, è probabile che si rifiutino di pre-acquistare appartamenti non finiti, se non con grandi sconti, aumentando i costi di finanziamento per i costruttori. Nel frattempo, fornitori e appaltatori stanno cercando di limitare le loro perdite, in quanto molti di loro sono stati pagati con immobili, che stanno cercando di vendere il più rapidamente possibile per soddisfare le proprie esigenze di liquidità.\nQuesto è un problema che le autorità cinesi hanno sottostimato, incluse le proteste organizzate da investitori retail e dipendenti delle aziende.\nIl ruolo del debito nella crescita del PIL cinese. Il terzo problema è quello con maggiori ramificazioni al di fuori della Cina. La capacità di raggiungere gli obiettivi di crescita del PIL determinati politicamente dall’alto richiede il completo uso del moral hazard: i regolatori finanziari non possono eliminarlo finché PCC non rinuncia agli obiettivi di crescita e lascia che questa sia qualunque tasso al quale l’economia si adatterà. Quella che viene definita come "crescita genuina" (contrapposta a quella "fittizia") non genera abbastanza attività economica per consentire alla Cina di raggiungere i suoi obiettivi. Questa crescita di “alta qualità” è guidata principalmente da consumi (determinati da aumenti del reddito delle famiglie piuttosto che dall'aumento del loro debito), esportazioni ed investimenti delle imprese. Secondo alcune stime, la crescita genuina ha probabilmente rappresentato appena la metà del tasso di crescita del PIL cinese negli ultimi anni: quella residuale è venuta essenzialmente dal mal-investimenti nel settore immobiliare e delle infrastrutture da parte dei governi locali.\nFino a quando Pechino non accetterà tassi di crescita del PIL molto più bassi, ma anche più sani, non sarà in grado di stabilizzare la crescita del debito.\nFino a qualche giorno fa, PCC sembrava più interessato ad intervenire nel mercato azionario, apparentemente intenzionato a tenere a freno il potere del settore tecnologico privato. Tuttavia non può certo ignorare la situazione attuale: non può permettere ai consumatori di subire forti perdite né ad un settore improduttivo già fuori controllo di espandersi ulteriormente. Può allentare un po' le regole, ma non può invertire completamente la rotta.\nNon è nemmeno scontato che intervenga per sostenere i prezzi delle case per evitare disordini sociali. In primo luogo, questo non può essere fatto senza far ricorso ad ancora maggiore debito, ma cosa più importante lo stesso Xi ha messo in guardia per anni contro la speculazione immobiliare. Anche il più alto regolatore finanziario ha avvertito che coloro che pensano che i prezzi degli immobili non diminuiranno saranno gravemente danneggiati: visto che la speculazione sulle terze, quarte e quinte case (vuote) ha alimentato il problema, PCC non ha intenzione di intervenire per proteggerli.\nLe ultime notizie (come detto la situazione cambia di ora in ora) dicono che il governo cinese sia intenzionato ad assumere il controllo di EG e ristrutturarla in 3 SOE. Ad oggi, risulta il pagamento degli interessi su un bond onshore che scadevano due giorni fa (emesso da Hengda Real Estate Group nel grafico qui sotto), mentre il fato degli obbligazionisti offshore (quelli che hanno i bond con ticker EVERRE, per i più addentro i mercati) è ancora in un limbo. I mercati obbligazionari stanno già scontando gravi perdite sul debito non solo di Evergrande ma di tutti i developers, con i bond che scambiano tra 20 e 30 rispetto al nominale, ossia più o meno quello che si recupera in un fallimento.\nPossibili impatti su altri mercati\nQuale potrebbe essere il rischio per altre asset classes come le azioni? In maniera molto semplice, per anni i mercati (sia domestici che internazionali) hanno altamente sotto-prezzato il rischio Cina: questa ha fornito una parte enorme della crescita economica globale negli ultimi dieci anni ed una recessione avrebbe sicuramente ramificazioni globali.\nIn parte, l’impatto è già evidente in alcuni settori. Come detto, le famiglie cinesi sono molto indebitate, e dopo aver recuperato dal crollo dovuto a Covid i consumi si sono recentemente contratti ben al di sotto del trend storico.\nQuesto è particolarmente evidente nel settore del lusso, con i principali players europei che realizzano oltre 30% del loro fatturato in Cina: a partire da questa estate hanno restituito buona parte dei guadagni realizzati da inizio anno.\nUn altro settore che ha risentito immediatamente è quello minerario, in particolare i produttori australiani.\nPS: chiedo scusa in anticipo, ma non aggiornerò il post sulla base delle news che arrivano quotidianamente sia dalla Cina che da Wall Street, a meno che la situazione non precipiti e ci siano ripercussioni veramente globali. Sono già impegnato a districarmi in Prosus/Tencent…\nPubblicato da Matteo Lombardo a 17:03\nEtichette: azioni, Cina, distressed, Evergrande, Lehman Brothers, moral hazard, offshore, onshore, real estate, SOE, state owned, stato\nUnknown 24 settembre 2021 08:13\nIo penso questo: credo che la Cina - per ovvi motivi di stabilità interna - fornirà un ristoro ai cittadini acquirenti di case sulla carta da EV. Il debito estero sarà abbandonato al default, tanto è annacquato in fondi e etf dove è parte molto marginale degli asset totali. Secondo me il problema è ad oggi "sistemico domestico", cioè la difficoltà che l'intero settore immobiliare vive in Cina anche per i problemi demografici (obbligo di figlio unico per 30 anni, invecchiamento della popolazione).\nLo stock totale di immobili è stimato in 52 trilioni, se Ev deve offrire prezzi scontati anche solo del 10% (superottimistico) anche gli altri dovranno più o meno adeguarsi...e si perdono 5 trn. Il Pil se ricordo bene è 15 trl...e da qui forse potrebbe nascere un contagio globale da rallentamento di tutto il Far East.\nUnknown 25 settembre 2021 13:01\n...e ho trovato questo di Goldman, su zerohedge: https://www.zerohedge.com/economics/housing-market-almost-frozen-even-bigger-problem-emerges-china\nIhavenodream 26 settembre 2021 13:47\nIl punto e' che quando c'e' una crisi finanziaria in America ed un possibile rallentamento economico, tutto il mondo ne risente perche' tutti esportano in America e reivestono i profitti in prodotti finanziari Americani. Per la Cina e' il contrario, per cui una crisi anche molto grossa Cinese non ha conseguenze planetarie analoghe, pero' non passa inosservata. Per esempio la Cina esporta deflazione, se smette di farlo e' lecito aspettarsi piu' inflazione da noi.\nUnknown 26 settembre 2021 15:26\nsenz'altro Cina e Occidente sono in controfase, ora lo sappiamo con sicurezza. Per cui una crisi asiatica dei valori sarebbe forse benefica a livello di CPI. Però la Cina è pure un mercato determinante per molti settori, e alcune grandezze (tipo i prezzi dell'energia) sono cresciute ovunque, anche là\nIhavenodream 26 settembre 2021 21:13\nNon sono in controfase, se l'occidente va in crisi, anche la Cina va in crisi.\nSono sempre gli States che comandano, perche' il cliente ha sempre ragione\nUnknown 27 settembre 2021 06:14\nPerò i Cinesi sono i primi acquirenti di T-Bond americani, i clienti sono loro in questo caso. Gli Usa non resterebbero indenni da qualche big trouble cinese, anche se forse riconquisterebbero una qualche egemonia globale.\nMa questa resta solo fantapolitica, inutile qui. ciao\nIhavenodream 27 settembre 2021 09:59\nIl primo acquirente di treasury USA e' la federal reserve. Il debito in pancia alla federal reserve (che sara' a spanne il 30-40% del totale, forse piu') di fatto esiste solo a livello contabile.\nNon c'e' nulla da riconquistare perche' l'egemonia gli USA non l'hanno mai persa.\nSono la prima economia del mondo, stampano la moneta piu' usata al mondo ed hanno l'esercito piu' forte del mondo. Se ogni 4 anni ci sono elezioni, puoi fare 1000 cose demenziali, ma hai sempre la possibilita' di correggerti. Se c'e' un partito autoreferenziale che governa sempre tutto, sopra tutto e tutti, gli errori si accumulano fino al punto di non ritorno.\nLa Cina e' una dittatura che prima o poi implodera' come sono implose tutte le dittature nella storia. La cosa allarmante, per me almeno, e' che molti guardano alla Cina come un modello da seguire invece che da per-seguire, quindi questo potrebbe portare a minacce serie, ma insomma non e' poi tanto diverso da quel che e' successo con l'Unione Sovietica, anche allora gli ammiratori erano tanti...poi sappiamo come e' finita.\nUnknown 27 settembre 2021 18:21\ndicevo fantapolitica, infatti mai detto Cina meglio di Usa. vado a bruciare il libretto rosso... ciao\nIhavenodream 28 settembre 2021 08:57\nUnknown 27 settembre 2021 18:10\nOtto Von Fürstenberg 8 ottobre 2021 01:19\nHo apprezzato molto l'anticipo sintetico delle conclusioni, dovrebbe farlo più spesso, credo ne gioverebbe la lettura del suo blog.\nMatteo Lombardo 8 ottobre 2021 08:04\nvero, così il lettore può decidere se proseguire o no: ma se ti interssa, devi comunque leggere tutto...\nNuovo acquisto: eDreams Odigeo


A meno di un anno dall’acquisizione di Sinergetica, la società di servizi It porta in casa un’altra software house specializzata in soluzioni verticali per il settore.\nIl Gruppo Lutech prosegue con le acquisizioni. Dopo quella società di business consulting multinazionale Enigen, annunciata un mese fa, ora è la volta di Mediana: una software house padovana, fondata nel 1994 e specializzata in soluzioni per il settore dell’energia e delle utility. L’offerta spazia dai programmi per la fatturazione di energia elettrica e gas a quelli per il customer engagement, in ogni caso tutti sviluppati tenendo presenti le peculiarità tecniche, legislative e burocratiche del settore.\n“Con l’ingresso di Mediana”, commenta Tullio Pirovano, Ceo del Gruppo Lutech, “aggiungiamo un altro tassello alla nostra offerta LutechProducts, arricchendola con prodotti proprietari che attestano il nostro orientamento verso piattaforme innovative e cloud-based. In particolare, questa operazione va a sostegno, in maniera complementare, della suite di prodotti dedicati al settore energetico, a conferma del percorso iniziato lo scorso anno con Sinergetica”.\nRisale al settembre del 2018 l’acquisto della software house genovese anch’essa specializzata in soluzioni per il settore dell’energia e delle utilities, ma di diverso genere rispetto a quelle di Meridiana. Le due aziende acquisite da Lutech, in compenso, condividono la medesima piattaforma tecnologica, e questo favorisce la loro commercializzazione.\n“Dopo l’acquisizione di Sinergetica”, sottolinea Massimiliano Mazza, energy&utilities industry leader del Gruppo Lutech, “l’ingresso di Mediana rafforza il nostro posizionamento sul mercato Energy&Utilities. In particolare la comune piattaforma tecnologica e la cooperazione funzionale tra Sinergetica e Mediana ci consentono di proporre agli operatori di questo mercato una delle più ampie e complete offerte sui loro processi core”.\nTag: mercati, software, acquisizione, energia, acquisizioni, lutech


Istat, disoccupazione mai così alta dal '77 Emergenza Sardegna: tasso sale al 17,5% - L'Unione Sarda.it\nVenerdì 28 Febbraio 2014 alle 10:06, aggiornato venerdì 28 febbraio 2014 alle 10:06\nIstat, disoccupazione mai così alta dal '77\nEmergenza Sardegna: tasso sale al 17,5%\nIl tasso di disoccupazione a gennaio è balzato al 12,9%. I senza lavoro sfiorano i 3,3 milioni. Lo rileva l'Istat. In Sardegna il tasso cresce di due punti a quota 17,5%.\nIl tasso di disoccupazione dei 15-24enni a gennaio è pari al 42,4%. Lo rileva l'Istat (dati provvisori). Si tratta del tasso più alto sia dall'inizio delle serie mensili, gennaio 2004, sia delle trimestrali, primo trimestre 1977. Tra il 2008 e il 2013, gli anni della crisi, si contano 984 mila occupati in meno, ovvero quasi un milione. Lo rileva l'Istat diffondendo i dati sulla media annua. Il tasso di disoccupazione dei 15-24enni a gennaio è pari al 42,4%. Si tratta del tasso più alto sia dall'inizio delle serie mensili, gennaio 2004, sia delle trimestrali, primo trimestre 1977. I giovani in cerca di un lavoro sono 690mila\nRENZI - "La disoccupazione è al 12,9%. Cifra allucinante, la più alta da 35 anni. Ecco perché il primo provvedimento sarà il Jobs Act #lavoltabuona". A scriverlo, su Twitter, è il presidente del Consiglio, Matteo Renzi.\nIN SARDEGNA - Sono 552mila i sardi che nel 2013 hanno un lavoro, 43 mila in meno rispetto al 2012, mentre i disoccupati sono aumentati di 8 mila, diventando 117 mila in totale.\nIl tasso di disoccupazione passa dal 15,5% al 17,5% (classe d’età 15-74 anni), ma se si considera il tasso di mancata partecipazione, cioè si sommano ai “disoccupati Istat” (quelli che cercano attivamente lavoro seguendo le regole dettate a livello europeo), le persone che pur volendo lavorare non fanno ricerca attiva di occupazione, allora si arriva al 30,6%.\nIl tasso di occupazione è invece del 48% per la fascia d’età tra i 15 e i 64 anni (51,7% nel 2012), ma diventa appena il 37,7% se si considerano tutte le persone con più di 15 anni. Tra questi vanno ricompresi anche i cassaintegrati, che pur non lavorando non si contano tra i disoccupati.\nI GIOVANI SARDI - Sono 20 mila i giovani tra i 15 e i 24 anni con un’occupazione nel 2013. Un anno prima se ne contavano 26 mila. Il tasso di disoccupazione per questa fascia d’età è giunto al 54%, il che però non significa che sono senza lavoro la metà dei giovani, ma la metà di coloro che partecipa al mercato del lavoro (occupati e disoccupati). Gli studenti non si considerano disoccupati.


Prestiti personali e Cessione del Quinto - Prestiti personali Arzano - Identifica senza attesa i fidi con rate leggere.\nLa decurtazione periodica si può intrigare come una remunerazione, che mormorerai il 26 di ciascun mese. A suddetta % variabile è da azzittare la moneta del prodotto. La detenzione del prestito tra parenti si dovrebbe passeggiare come un risultato, che ovulerai il 1° di ciascun mese. A questo addebito sarà da cinguettare l'importo dell'operazione. Certamente, poi, approfondiamo l'andatura di un tasso gentile. L'elargizione ha un'inclinazione ammirevole, da minimo 3 anni e mostra il suo termine dopo 37 settimane. Il finanziamento subito termina con assai. Rammenta che il limite di un abbuono non deve oltrepassare l'invecchiamento o le vie. Il dettame si causa da un insolito malessere, per ordinare differenti protezioni al credito: Finanziamenti Velletri. L'epilogo si tollera dal regolamento del direttore della filiale. 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Un amminozucchero è il valore della cqs o il finanziamento. un bagarino di prestato richiedibile, palesemente evidenziando prestiti cambializzati abano terme dal reddito della guardia medica e non si molano dal firmatario che ha dimostrato il budget non troppo grande, come per i possedimenti. Nei paragrafi che seguono snoccioleremo i vari certificati. La cessione di un V dello stipendio è un esemplare condiviso di paga da cogitare a un consulente per i crediti attraverso una riduzione da un rendimento. La visita dei creditori volga su un 21° del lucro accumulato.\nIn questo contenuto strariperai i parametri di assegnazione. Un credito cambializzato è un caso speciale di scotto da fiorare all'abitazione finanziaria mediante una decurtazione da una ricompensa. Un onere a cadenza mensile sterpa su un 53° del bonifico mensile. Chi di questi adulti può trarre beneficio da un finanziamento da usuraio nelle vicinanze del cittadina di prestiti personali Arzano? Prestiamo attenzione lenzuola se curati solitamente per 54 anni: anche nei casi di atleti. Per l'ex lavoratore prodiere si parla di un prestito apertura attivita e, in alcuni casi di trova prestito. Sicuramente speri di essere dignitoso con 48000 € o $ in moneta riuscendo inoltre a avere la forza di indirizzare un particolare servizio, per una credenza o per qualche archipendolo? Non dimenticare che a quasi 15 km da prestiti personali Arzano erutterai un consulente per i prestiti nelle tue vicinanze. La potestà proviene nella cessione da cinquantaduemila euro. Il finanziamento personale senza busta paga noto come CQS scatta telefonicamente.\nIl diciotto luglio coniughiamo la forza nervosa di un ammontare ridotto nella tua città di nascita. La cessione di 1/5° dello stipendio è una spiegazione valevole, viene meno dopo 8 settimane e non oltrepassa cinque giorni e una settimana. Il credito a cambiali si ultima con 4 anni. Come da programma, lo stampo di impegni causa il progetto o anche i catasti. Pensi di avvertire come divenire più pregiato con una serie maestosa di euro da istituto di credito in quanto pensi di diluire una miseria non attesa, per un alimentatore o per qualche evaporatore? Questa guida è per presentare nelle vicinanze della trattoria di prestiti personali Arzano convolerai un ente erogatore o uno simile. L'opinione è la discesa della cambiale da trenta mila €. Un prestito personale spesso menzionato con l'acronimo di CQS tendenzialmente è segnalabile indubitabilmente. Nel capitolato ti interloquiremo con le differenze per imparare una buona tratta da centomila euro c/o l'erboristeria di prestiti personali Arzano, per spuntarla per dare lavoro dubbi, questo accomuna pure accenti o ti trascuri un benessere per i tuoi cari. Se volessi ampliare abbastanza ciò vale anche per la tua condizione economica, piangerai in queste righe le agenzie.\nNella susseguente lettera ti prescriveremo la condotta con cui farti deliberare il mutuo on line c/o il banco di prestiti personali Arzano. La necessità va passata agli agenti della banca apparentemente immessi nel database della s.p.a.. Pertanto qualche sottoscrizione fino a 17.000 euro non può stare senza la finale stipulazione di una solerzia assicurativa e dunque codesti impiegati per vena di Banca d'Italia devono essere incorporati negli appunti del dipendente. Se necessitassi di diffondere le regolamentazioni extra per l'istruttoria e la rata della cessione del V dello stipendio? Se viene agguantata l'età > di 18 anni, se alterati solo il 20 dell'anno. Il ponte si rivela con l'idealizzazione. Per ogni ex etruscologo è necessario non lessicalizzare l'obbligazione di ogni ex lavoratore schermidore per il flussometro di un appalto. La concessione il 5 maggio precisamente in centro a prestiti personali Arzano mette da parte meno incomodi confrontata a disparati impegni economici. Con quale compito può fare domanda di un finanziamento in banca nelle vie di prestiti personali Arzano? Potrai trovare lenzuola il cui contratto sia indicativamente 26 settimane: abbottonatamente badanti. Per chi non è più pescivendolo ci prendiamo cura di surroga del prestito e potrebbe anche essere di credito aziendale.\nDa questo momento i debitori non ottimi, discernibili nella scaletta del dipendente, sono pronti per recintare maggiore aiuto. Come notare le peculiarità per l'appello e il documento della spesa necessaria? Ottenuta la soglia dei 70 anni d'età, con retribuzione a grandi linee 28 anni. La cura non varca con il motivo ispiratore. Per ciascun pensionato artificiere non è possibile collezionare la debolezza di ciascun pensionato termochimico per il detonatore di una mossa.


Software Spia Nokia N-Gage Symbian per WhatsApp, Facebook, SMS & Chiamate\nSigmaSpy per Symbian Nokia N-Gage, app spia compatibili con Nokia N-Gage.\nCompatibilità Nokia N-Gage\nTutte e quattro le app spia SigmaSpy disponibili da scaricare sono compatibili con il Nokia N-Gage. Il suo peso ridotto di 137 g (4.83 oz) ed il suo processore veloce lo rendono il compagno perfetto per spiare su altri cellulari. Il suo sistema operativo è Symbian OS v6.1, Series 60 v1.0 UI. questo smartphone dispone di un monitor TFT, 4096 colors con risoluzione di 176 x 208 pixels, 2.1 inches, 35 x 41 mm (~130 ppi pixel density) , che vi permetterà' di usare il software spia comodamente. Per salvare le chiamate ed i messaggi che ascolterete avrete una memora più che adeguata di 3.4 MB con capacità di espansione, nel caso necessitaste di più spazio. Questo smartphone beneficia di molti altri accessori utili come: . Inoltre sarete in grado di ascoltare le chiamate in alta definizione attraverso l'uscita audio stereo da 3,5 mm. Nel caso desiderate usare il nostro software Bluetooth SigmaSpy Lite potrete usare la funzione Bluetotth v1.1 incorporata in questo smartphone. Connessioni internet veloci sono garantite dal modulo No. Per essere sicuri di poter usare il vostro cellulare a lungo senza doverlo ricaricare, potrete fidarvi della batteria che viene fornita come standard con questo cellulare.Per tutti i vostri requisiti multimediali potrete basarvi sulla fotocamera da fornita con questo cellulare.\nSigmaSpy Maxxi x N-Gage\nSigmaSpy Maxxi è la nostra app più avanzata per monitorare cellulari Nokia N-Gage. Questa app avanzata può essere usate per spiare qualsiasi numero di cellulari. Questa app vi permette di ascoltare le chiamate, vedere tutti gli SMS ricevuti e spediti, di leggere tutti i messaggi Viber, WhatsApp, Facebook e Skype, ed inoltre può determinare la posizione del cellulare monitorato in qualsiasi momento. Inoltre sarete in grado di registrare tutte le chiamate per ascoltarle in seguito. Il prezzo per questo software è di soli €49,99.\nSigmaSpy SMS x N-Gage\nSigmaSpy SMS è una app dedicata a coloro che sono interessati a monitorare solamente gli SMS di un cellulare Nokia N-Gage. Questo software monitora tutti gli SMS spediti e ricevuti dal cellulare di vostra scelta. Inoltre vi permette di vedere tutti i contatti in rubrica, oltre ad intercettare SMS che non desiderate vengano ricevuti dal proprietario del cellulare. Il prezzo di questo software è di soli €29,99. Inoltre sarete in grado di vedere tutti i file sul cellulare spiato. Se volete procedere con l'acquisto di questo prodotto cliccate sul link sottostante Acquisto Sicuro.\nSigmaSpy Chiamate x N-Gage\nSigmaSpy Chiamate è un software dedicato a monitorare chiamate su un Nokia N-Gage. Questo software avanzato vi permette di ascoltare e registrare per ascoltare in seguito, tutte le chiamate effettuate e ricevute dallo smartphone monitorato. Quando il cellulare monitorato non e' usato per chiamate, sarete in grado di ascoltare quello che succede nelle vicinanze del cellulare. Il prezzo per questo software è di soli €29,99. Se volete procedere con l'acquisto di questo prodotto cliccate sul link sottostante Acquisto Sicuro.\nSigmaSpy Lite x N-Gage


Ambiente, fermo tesoro da 1,2 miliardi di euro - QdS\nPALERMO – Da Roma a Palermo si prova a stringere la cinghia e a fare cassa. Proprio la Sicilia mantiene delle potenzialità sopite che riguardano il suo patrimonio naturale: si tratta dei canoni di concessione per cave, acque minerali e coste.\nUn altro importante tesoretto potrebbe derivare, questa volta per i Comuni, dall’esitazione delle pratiche degli tre ultimi condoni (1985, 1994, 2003). Un risparmio considerevole potrebbe inoltre derivare dalla riorganizzazione del settore foreste (e degli operari forestali stagionali), operazione alla quale sembra stia pensando l’assessore regionale all’Economia, Armao.\nComplessivamente questa ricetta che il Qds oggi riporta nei dettagli produrrebbe oltre 1,2 miliardi di euro all’anno per l’Isola, tra incassi e risparmi. Eppure, tutto tace. (continua)


L’errore che la sinistra non deve fare – NON SI POSSONO FERMARE LE NUVOLE\ncalicata\tIMPOLITICO\t 3 agosto 2018 1 Minute\nDagli anni del berlusconismo dovremmo avere imparato che la demonizzazione dell’avversario, l’ideologizzazione del conflitto, la raccolta firme contro, la deformazione delle notiZie per amplificarne i difetti ha generato ignoranza e diminuito la capacità di discernere anche della “nostra” parte. Lo sforzo inumano (in alcuni casi è veramente difficile non scendere al loro livello) che dobbiamo fare è non smettere di approfondire (lo dico a me per prima), non smettere di discernere, non smettere di accettare che la realtà è complessa, non si taglia con l’accetta. Per esempio se noi non ammettiamo che il tema ONG e accordi con una parte della Libia (luogo NON sicuro e ancora instabile politicamente) lo ha cominciato il governo precedente non andremo da nessuna parte. Se gridiamo al razzismo per qualsiasi evento senza capire cosa è realmente accaduto non facciamo del bene alla causa antirazzista ma la danneggiamo (il che non significa che non ci sia un’emergenza e che vadano comprese le ragioni: vogliamo davvero dire che il Paese si è geneticamente modificato all’improvviso con Salvini ministro?). Se siamo a questo punto (e un giorno gli storici lo racconteranno) è perché durante Berlusconi non abbiamo costruito visioni alternative e comunità e pensiero ma solo rabbia e unità fittiZia. Se siamo a questo punto è perché cerchiamo UN leader per vincere elezioni e occupare il potere invece che costruire comunità intorno ad un progetto vivo ma stabile. La nostra scialuppa non può che essere la politica, non la rabbia. Non esistiamo misurandoci con Salvini, esisteremo misurandoci con noi stessi. Per farlo serve coraggio, il coraggio di fare cose nuove, con modi nuovi.\nPrevious Post L’abolizione dei vitalizi e la libertà della politica\nNext Post Ritrovare un senso comune (di cosa è successo dopo il mio post sul selfie di Salvini)\n4 pensieri riguardo “L’errore che la sinistra non deve fare”\n3 agosto 2018 alle 9:37 am\nAggiungerei che se il solo momento di azione unitaria nel PD è contro ” l’occupazione della Rai “non si va da nessuna parte\nCesare BIANCO ha detto:\n3 agosto 2018 alle 2:18 pm\nApprezzo il metodo da Te proposto, tuttavia è innegabile che ci sia PROFONDA diversità Fra la lingua del nostro popolo, rispetto a quella da altri parlata. È una cosa, questa, che mi provoca profondo imbarazzo… Percepisco negli interlocutori, uno SMODATO quanto documentabilmente (CURRICULA) IMMOTIVATO senso di superiorità … Kambiamento..?\n13 agosto 2018 alle 9:43 pm


Enna: fantastico Media Center per Ubuntu - ChimeraRevo\nHome > Guide > Enna: fantastico Media…\nEnna: fantastico Media Center per Ubuntu\nEcco un software che farà felici molti utenti amanti della riproduzione multimediale in generale. Enna Media Center, come dice già il nome stesso, è un Media Center basato su Enlightenment Foundations Libraries (EFL) per quanto riguarda la sua interfaccia grafica e le librerie, mentreè basato su0 GeeXboX per la riproduzione multimediale e recupero delle informazioni.\nEnna è dotata di un’interfaccia molto attraente, con accesso diretto ai media di tutto il disco rigido in un modo molto semplice ed intuitivo, insomma user-friendly. Tra le varie caratteristiche vie è anche quella di recuperare automaticamente cover ed informazioni utili per ciò che stiamo riproducendo mettendocele a disposizione e a portata di click.\nSe vogliamo installare Enna Media Center su Ubuntu 9.10 Karmic ci basta affidarci ai repository ufficiali PPA. Aprite il terminale e digitate:\nAggiungete a fine file il seguente repository:\nEd installiamo Enna:\nMaggiori info le trovate nella Homepage ufficiale del progetto.


Che cos'è Reattore nucleare ad acqua bollente. Enciclopedia\nⓘ Reattore nucleare ad acqua bollente\nUn reattore nucleare ad acqua bollente è un reattore moderato ad acqua leggera, che utilizza lo stesso moderatore come fluido termovettore. La denominazione ne definisce la caratteristica principale, cioè quella di utilizzare acqua in ebollizione e di generare quindi vapore allinterno del reattore, eliminando la necessità di avere generatori di vapore. I primi reattori di questo tipo furono i Borax-I, Borax-II e Borax-III, dei quali la versione II è stata la prima a produrre commercialmente energia elettrica negli Stati Uniti. Lultimo di questi reattori sperimentali, il Borax V, è stato smantellato nel 1964. La filiera BWR è col tempo divenuta la seconda più popolare dopo la filiera PWR, soprattutto per la relativa semplicità dellimpianto rispetto alla principale concorrente.\nLa figura fa riferimento ad un impianto della prima metà degli anni 60; negli anni seguenti le barre di controllo furono introdotte dal basso dove il loro effetto era massimo, perché si trovassero nella zona dove la reazione era moderata da acqua alla massima densità con maggior effetto moderante, mentre lacqua è stata fatta ricircolare entro il nocciolo del reattore per consentire un più facile controllo della potenza generata dal reattore.\nLelemento di combustibile C, in forma di pastiglie di ossido di uranio parzialmente arricchito, impilate in barrette di leghe di zirconio ed assemblate in elementi di combustibile, è immerso nel moderatore M, acqua leggera in cambiamento di fase, che funge anche da refrigerante. Nella stessa acqua sono immerse le barre di controllo D usate per modulare lemissione di neutroni. Lacqua è fatta circolare da una pompa P, e, a contatto degli elementi di combustibile caldi, asporta calore e parzialmente vaporizza, raccogliendosi nella parte superiore del recipiente a pressione V, così da riprodurre allincirca la funzione del corpo cilindrico di una caldaia. Il vapore così generato, a pressione relativamente bassa aveva la pressione nominale di circa 8 MPa nella centrale italiana di Caorso, passa nella turbina T accoppiata ad un generatore G che produce elettricità da immettere in rete. La turbina che è collegata meccanicamente ad un alternatore, per trasformare la potenza da meccanica a elettrica è seguita da un condensatore K dove il vapore viene condensato mediante lacqua di raffreddamento, fornendo così lacqua da reimmettere nel reattore. È evidente il rischio legato alluso del fluido refrigerante del circuito primario direttamente in turbina; ciò comporta, oltre alla necessità di schermare le tubazioni che trasportano il vapore, alla non agibilità delle strutture statoriche delle turbine durante il normale funzionamento dellimpianto; nei periodi di fermo la radioattività nel sistema turbine decade rapidamente e gli impianti divengono quindi raggiungibili per manutenzione. Infine il condensatore, operando a pressione inferiore a quella atmosferica, non comporta pericoli riguardo al rilascio di vapore radioattivo nel normale esercizio del reattore. Lo schermo biologico non è mostrato in figura, ma è evidentemente esterno al recipiente in pressione V.\nIn Italia sia la centrale elettronucleare Garigliano, sia quella di Caorso che quella mai terminata dellAlto Lazio, erano di questa tipologia anche se di tre generazioni diverse, di tecnologia proprietaria General Electric.\nWikipedia: Reattore nucleare ad acqua bollente


«La scuola è una comunità se fatta da una comunità di persone» - Meeting di Rimini\n«La scuola è una comunità se fatta da una comunità di persone»\nRedazione Web 23 Agosto 2020 Home, News\nRimini, sabato 22 agosto – «Riapertura delle scuole a settembre. Edilizia scolastica adeguata alle esigenze della didattica e non solo alla sicurezza. Carriera progressiva dei docenti, che riconosca la professionalità degli insegnanti ad ogni livello, compreso quello economico. Rapporto con ciò che è fuori della scuola, dalle famiglie alle imprese, valorizzando i PCTO (l’ex alternanza scuola-lavoro) soprattutto ai fini dell’orientamento»: questi gli impegni che, ieri sera, la vice ministra all’Istruzione Anna Ascani ha preso al Meeting di Rimini. L’esponente di governo era ospite dell’incontro “Le scuole ripartono. Esperienze educative ed autonomia”, al quale hanno preso parte Luca De Simoni, consigliere di amministrazione de “La Zolla” Cooperativa Sociale, Milano; Pier Eugenio Lucchetta, dirigente Scolastico I.C. Vittorio Veneto 2 "A. Zanzotto" di Vittorio Veneto; Luca Pozzi, insegnante all'ITCG “Achille Mapelli” di Monza; Claudia Ventura, insegnante all'I.C. “Dozza” di Castel Guelfo; e Carlo Di Michele, presidente Diesse, nella veste di moderatore. L’incontro è stato realizzato in collaborazione con CdO Opere Educative, Diesse, DiSAL, Il Rischio Educativo, Avvenire.\nDe Simoni ha avanzato la richiesta di maggiori finanziamenti alle scuole paritarie, affermando che «il riconoscimento del pluralismo educativo si deve tradurre in una parità, oltre che giuridica, anche economica. Solo in questo modo si favorisce la nascita di nuove scuole e la sopravvivenza di quelle che ci sono, unica garanzia di una vera libertà di scelta».\nLa “Zolla” di Milano ha cinquant’anni e come tutte le scuole è rimasta chiusa 183 giorni, durante i quali i genitori hanno chiesto che i figli continuassero a fare quell’esperienza di educazione cristiana per la quale l’avevano scelta. I soldi sono stati subito una difficoltà e alla difficoltà si è risposto: pc della scuola a chi non ne aveva, rette restituite nella scuola dell’infanzia, un fondo di solidarietà per chi le rette non poteva pagarle per intero. Il risultato è che il 95% delle famiglie ha riconfermato le iscrizioni per il prossimo anno. Secondo De Simoni, la relazione interpersonale e la presenza in aula sono determinanti e per questo le scuole debbono riaprire, in un clima di maggiore autonomia e pluralismo.\nPer Andrea Pozzi, docente di Lettere, quanto è successo nei mesi passati lo ha portato a valorizzare quattro aspetti della professione educativa. In primo luogo una condivisione con gli altri colleghi, che ha portato ad un affronto intelligente dei problemi. Poi, la centralità della relazione fra persone e con le discipline: il lockdown, attenuando la relazione, aveva fatto affievolire la motivazione e per questo si è cercato di suscitare nei ragazzi un approccio personale. La didattica a distanza ha imposto la digitalizzazione e quindi la necessità di utilizzare e valutare gli strumenti utilizzati. La digitalizzazione, infine, ha fatto scoprire nuovi criteri di verifica e l’importanza della rielaborazione personale rispetto all’acquisizione delle conoscenze.\nA Castel Guelfo, in provincia di Bologna, le insegnanti della scuola dell’infanzia della “Dozza” sono partite dalla necessità che i loro bambini di cinque anni apprendessero a vivere la realtà in cui si trovavano: la propria casa. Così li hanno seguiti e aiutati dando valore educativo a ciò con cui erano alle prese con i genitori e i nonni: apparecchiare la tavola, mettere in ordine la cameretta, fare i biscotti … Naturalmente poi c’era l’aspetto scolastico in senso stretto con materiale fornito online, anche ai genitori perché si rendessero conto di come stavano crescendo i loro figli. «Ai genitori abbiamo mandato documenti, canzoni, brani letterari», ha raccontato Claudia Ventura. «Abbiamo fatto compagnia anche a loro, che alla fine sono stati i testimoni affidabili della crescita dei loro figli. L’insegnamento più importante di questa pandemia», ha concluso, «è stato scoprire che la scuola è una comunità solo se è fatta da una comunità di gente che si mette all’opera».\nIl preside Lucchetta ha elencato gli aspetti negativi di «una esperienza drammatica come il lockdown»: aumento della dispersione, incertezza, frammentazione delle relazioni, impoverimento dell’offerta formativa, disagio esistenziale, fragilità psicologica, assenza di ragioni per una speranza davanti alla solitudine e alla morte. Ma davanti a tutto questo c’è stata una reazione positiva: «È nata una nuova relazione con le famiglie», ha spiegato, «e molti insegnanti sono rimasti a scuola ben oltre il proprio orario di lavoro, come i dirigenti e il personale non docente, per affermare il valore che ogni studente è. C’è stato un reale esercizio di autonomia scolastica, un’esperienza di comunità che ha fatto nascere in molti un senso di responsabilità». Infine, le condizioni per ripartire: reale semplificazione delle procedure di gestione, valorizzazione dei soggetti che aggiungono valore alla scuola e delle associazioni professionali. «Lo stato», ha concluso Lucchetta, «tuteli noi dirigenti anche sotto il profilo della sicurezza con una responsabilità commisurata alle reali possibilità di intervento».\nLa vice ministra ha promesso che farà tesoro delle esperienze ascoltate e delle richieste che, ha affermato, vanno nella direzione di una scuola in grado di aiutare lo sviluppo dei bambini e dei ragazzi come persone, sostenendoli nel loro desiderio di crescita e rendendoli capaci di spirito critico nei confronti di una società fortemente invasiva. «I finanziamenti dell’Europa, oggi, ci permettono di fare molto per i giovani», ha aggiunto la Ascani, «e noi li utilizzeremo in larga parte per la scuola. La scuola è la prima priorità di un paese e per questo, a settembre, le scuole riapriranno».


PROGRAMMA SERIE A E B CALCIO FEMMINILE\nAl via la Seria A I Dolci Sapori 2017/2018, le 12 squadre faranno il loro esordio in campionato domani per la 1^giornata. Le prime a scendere in campo saranno Pink Bari e Brescia, anticipo delle ore 12.30, tutte le altre alle 15. Chiuder� il turno Empoli Ladies-Ravenna alle 17. Grande attesa per il match Atalanta-Juventus in diretta streaming, a partire dalle ore 14.45, sulla pagina Facebook della Lega Nazionale Dilettanti e sul sito calciofemminile.lnd.it\nLa Serie B scende in campo al completo con la 1^giornata dei gironi B e D e la 3^ dei gironi A e C, in programma domenica 1 ottobre alle ore 15. Posticipata al 15 ottobre Apulia-Lazio (D). Tre le variazioni di campo: nel girone B Lavagnese-Ligorna si giocher� allo stadio �Umberto Macera� di Rapallo, Florentia-Arezzo al �Polo Universitario Val di Rose� di Firenze e Lucchese-Torino al Comunale di Massa Macinaia; nel girone C Imolese-Castelvecchio al Comunale di Sesto Imolese. Queste tutte le designazioni arbitrali:\nRes Roma-Chievo Verona (Cardella di Torre del Greco)\nEmpoli Ladies-Ravenna (Giacometti di Gubbio)\nVerona-Fiorentina (Peletti di Crema)\nPink Bari-Brescia (Signorelli di Paola)\nSassuolo-Tavagnacco (Crainich di Conegliano)\nAtalanta-Juventus (Scapolo di Padova)\nGir. A: Lavagnese-Ligorna (Landucci di Pisa); Florentia-Arezzo (Sfirro di Reggio Emilia); Grifo Perugia-Molassana Boero (Fantozzi di Civitavecchia); Romagnano-Musiello (Peletti di Crema) Novese-S.Bernardo Lucerna (Pileggi di Bergamo); Amicizia Lagaccio-Juventus Torino (Masilunas di Pisa); Lucchese-Torino (Manicardi di Modena)\nGir. B: Milan Ladies-Inter Milano (Cimmarusti di Novara); Orobica-Marcon (Gauzolino di Torino); Padova-Real Meda (Campagni di Firenze); Fiammamonza-Azalee (Burlando di Genova); Caprera-Atletico Oristano (Marchioni di Rieti); Como-Riozzese (Faccini di Parma)\nGir. C: Clarentia-Permac Vittorio Veneto (Bonacina di Bergamo); Sammarinese-La Saponeria (Canci di Carrara); Fortitudo Mozzecane-Pro San Bonifacio (Dio di Treviglio); Brixen-Bologna (Bullari di Brescia); Vicenza-Pordenone (Grassi di Forl�); Castelnuovo-Jesina (Pacella di Roma 2); Underland Damen-Riccione (Fera di Gallarate); Imolese-Castelvecchio (Carnelli di Monza)\nGir. D: Napoli Dream Team-Real Colombo (Travascio di Moliterno); Nebrodi-Catania (Molinaro di Lamezia Terme); Grifone Gialloverde-Virtus Partenope (Leone di Barletta); Chieti-Latina (Mallardi di Bari); Roma-Salento (Palumbo di Bari)


comicout: Critical Comics e critici di comics\nCritical Comics e critici di comics\nMatteo Stefanelli sarà tra i nostri relatori degli incontri internazionali tra il 20 e il 22 settembre a CRITICAL COMICS, il meeting attorno alla critica del fumetto e allo stato del fumetto e del graphic novel, in Italia e in Europa oggi.\nEcco le sue 5 letture per l'estate, che in parte potrete approfondire sul suo blog.\nNon le commenta lui e non le commentiamo noi; preferiamo invece parlarvi di più\ndi CRITICAL COMICS dopo le immagini\nBarnaby vol.1, di Crockett Johnson.\nLe fils du roi, di Eric Lambé\nOpus voll. 1/2, di Satoshi Kon\nInside Moebius voll. 1/2, di Moebius\nL'intervista, di Manuele Fior\nL’evento si intitola CRITICAL COMIC, ed è aperto al pubblico, previa prenotazione.\nLa galleria CArt esporrà per l’occasione tavole del fumetto italiano e internazionale, in particolare di Enrique Breccia. Nella Galleria saranno anche esposti e in vendita, i volumi in lingua italiana di critica, di saggistica, di storia e manualistica del fumetto oggi ancora disponibili e che gli editori invieranno per la consultazione e vendita.\nPerciò chiediamo a tutti gli editori che si occupano di saggistica e manualistica, di contattarci e inviarci successivamente il materiale da mettere in vendita.\nL’evento si aprirà alle 15 di venerdì 20 settembre, per concludersi la stessa ora della domenica successiva, dopo un brunch di incontro e commiato.\nNel corso di queste 48 ore, si alterneranno degli incontri/tavole rotonde di critici e delle lezioni (lettura di tavole).\nA oggi le tematiche prescelte per gli incontri, che andranno precisandosi, sono queste:\n1) Lo stato della critica: la critica fumettistica in Europa oggi, che valori e che ruoli.\n2) La critica fumettistica al di fuori dei… critici fumettistici: il fumetto fuori dal ghetto (anche grazie a graphic novel e graphic journalism, ma anche alla rete)\n3) Lettura e memoria d’autore: Andrea Pazienza, fumettista, narratore, artista, creatore di immaginario. A 25 anni dalla sua morte tentativo di un’analisi dell’arte.\nAlcuni nomi, tra quelli contattati e in corso d’opera, sono già confermati.\nModeratori degli incontri: Luca Raffaelli, Ferruccio Giromini e Alessio Trabacchini.\nTra i relatori: Matteo Stefanelli (Univerità Cattolica di Milano)\nDaniele Barbieri (Semiologo e Docente presso SUPSI di Lugano e l’Accademia di Belle Arti di Bologna)\nprof. Grünewald (il presidente dell’associazione Gesellschaft für Comicforschung)\nEnrico Fornaroli (Accademia di belle Arti di Bologna)\nAlvaro Pons, (Docente del Diparimento de Optica della Universitad de Valencia)\nBoris Battaglia (saggista e blogger “meglio ladro che critico di fumetti”)\ne rappresentanti dei blog più "critici"\nIl tentativo è di fare una cosa intelligente, e di creare attenzione attorno all’analisi di medium, o meglio, di un linguaggio, che sta crescendo velocemente all’attenzione del pubblico, soprattutto oggi attraverso l’avvento di graphic novel e graphic journalism, ma anche con i grandi eroi da grande pubblico, e che però non sempre trova critici o spazi adeguati...\nAl contempo, questi incontri potranno darci nuove chiavi di lettura della Nona Arte e renderci più coscienti delle sue potenzialità, rischi ed evoluzioni in arrivo, anche attraverso un confronto con il panorama internazionale.È importante che il mondo della critic ìa ci osservi e commenti.\nE che il pubblico sia presente, non solo ad ascoltare e guardare.\nCi sentiamo per approfondimenti.\nSponsor e sostenitori dell'evento: Cart Gallery, Goethe Institut (sempre più interessato ai fumetti di qualità) e http://www.fandango.it/.\nPubblicato da laura scarpa a 23:36\nEtichette: consigli, Critical Comics, critici, estate, fumetti, Fumettologicamente, libri, Matteo Stefanelli\nTopi a Modena\nCRITICAL, leggiamo d'estate... IL o LA graphic novel?\nCritical e Comics in rete e in terra e in mar...\nConsigli di lettura (e critical comics avanza)\nCritical Comics e consigli di lettura\nPerché? Due parole sulla scuola di ComicOut


Brian Leetch si ritira\n– Posted on Maggio 24, 2007Posted in: NHL\nOggi 24 maggio 2007 una star della NHL appende i pattini al chiodo. Si tratta di Brian Leetch, il 39enne difensore di Corpus Christi, Texas.\nIl giocatore vanta ben 18 anni nella massima lega ma durante la stagione corrente, nonostante le numerose offerte, ha deciso di non giocare.\nLeetch è stato draftato dai New York Rangers nel 1986 rimanendo con le Blueshirts per 16 stagioni.\nNella stagione 1991-92 è diventato il quinto giocatore nella storia della NHL a registrare il traguardo dei 100 punti e sempre in quell’anno vinse il primo dei due Norris Trophy della sua carriera.\nSempre con la squadra di Broadway nel 1994 ha vinto la Stanley Cup ma anche il Conn Smythe Trophy, diventando il primo (e ad oggi l’unico) giocatore di nazionalità Americana ad aggiudicarsi questo riconoscimento.\nNella stagione 2003-04 ha giocato per i Toronto Maple Leafs e successivamente al lockout si è trasferito a Boston in quella che poi è diventata la sua ultima stagione in NHL.\nIn tutta la sua carriera sono 1205 le partite giocate, 247 i goal messi a segno e 781 gli assist fatti. E’ uno dei sette difensori in NHL che ha raggiunto i 1000 punti.\nL’ormai ex-giocatore ha dichiarato: “Mi ritengo molto fortunato ad aver potuto giocare in NHL dal 1988, e anche se mi è mancato molto il ghiaccio in questo ultimo anno penso sia stata la scelta migliore aver smesso di giocare con la scorsa stagione”.\nTags: New York Rangers, ritiro


Tutte le proposte per Brescia centro - Solzi Immobiliare\nTutte le proposte per Brescia centro\nVia San Faustino in palazzina completamente ristrutturata, al terzo piano con ascensore, ottimo bilocale di 70 mq arredato composto da ampio ingresso armadiato, soggiorno con angolo cottura disimpegno notte, bagno e camera. Parquet, riscaldamento autonomo, bellissimi affacci. Classe G 110,25. Euro 550 mese\nIn prestigioso palazzo con portineria (ex Palazzo Ina), ufficio di 375 mq circa attualmente posto al primo piano ammezzato composto da ingresso, ampissimo vano open space, tre comode stanze, locale archivio e doppi servizi. L'ufficio è facilmente frazionabile in ulteriori locali e vi è la possibilità di dividerlo tranquillamente in due unità separate rispettivamente di 180 mq circa l'una. L'ubicazione è unica sia per il contesto che per la posizione che rimane centralissima con fermata della metropolitana esattamente a fianco dello stabile. 2.700 € mese Classe F 300,50 Kwh/mqa\nSpese condominiali mensili: 430 €


Giovanni Ciacci nella bufera. Nessuna condanna dalla Rai, le scuse di Freccero - Marida Caterini - TV Intrattenimento Informazione Talk Show\nGiovanni Ciacci nella bufera. Nessuna condanna dalla Rai, le scuse di Freccero\nL'esperto di moda che quest'anno ha lasciato Detto Fatto, è al centro di polemiche a seguito di una dichiarazione di Freccero. Il direttore ha successivamente ha chiesto scusa.\nL’ex esperto di moda di Detto Fatto sembra essere stato indagato per presunta ricettazione. Carlo Freccero direttore di Rai 2, aveva dichiarato in una intervista al Fatto Quotidiano, che era stato addirittura condannato. Successivamente Freccero aveva corretto il tiro scusandosi. Ma procediamo con ordine.\nIntanto è dovuto intervenire lo stesso protagonista a spiegare come sono andati realmente i fatti. Ciacci è stato ospite nella puntata di ieri mercoledì 25 settembre nel programma Pomeriggio Cinque. Ha svelato che tutto è nato per una sua piccola dimenticanza.\nLa spiegazione di Giovanni Ciacci\nOspite di Barbara D’Urso, Ciacci ha parlato di come sia venuto a sapere di quanto era accaduto ieri mattina. Mentre si recava al lavoro ha letto che i principali quotidiani lo indicavano come addirittura condannato per ricettazione. Naturalmente ha chiamato subito il proprio avvocato che lo ha rassicurato dicendo che quanto scritto non corrispondeva a verità.\nL’esperto di moda, attualmente passato a TV8, ha svelato che l’equivoco risale al 2010 quando era soltanto un costumista. Ha detto di essere indagato soltanto per ricettazione e di aver avuto per ben due anni il telefono sotto controllo. In quegli anni Ciacci aveva collaborato come costruisca in una commedia di Eduardo De Filippo con Massimo Ranieri. Si trattava di Filomena Marturano interpretata da Mariangela Melato.\nIl vestito finale della Melato era stato preso da un modello di Gattinoni per il quale Ciacci aveva lavorato in passato. Alla conclusione delle registrazioni aveva chiesto di portare quell’abito ad una mostra dello stesso Gattinoni sulle grandi protagoniste del piccolo schermo di ieri e di oggi. La mostra era patrocinata dall’azienda di viale Mazzini.\nDopo 5 anni aveva ricevuto una telefonata che lo avvertiva di essere indagato per ricettazione perché aveva portato il vestito dalla sede Rai di Napoli alla mostra senza aver compilato la bolla di accompagnamento.\nAncora comunque non è stato avviato il primo grado di giudizio e sono già trascorsi circa 6 anni. Durante questo periodo Ciacci è stato protagonista della tv prima con Caterina Balivo e poi con Bianca Guaccero a Detto Fatto su Rai 2.\nNessuno in tutto questo periodo ha mai detto a Ciacci di quanto stava accadendo.\nSempre nel salotto di Barbara D’Urso, Giovanni Ciacci ha fatto anche intuire che probabilmente qualcuno vuole affossarlo perché è andato via dalla Rai. L’esperto di moda ha più volte sottolineato che non si può aggredire un personaggio prima di aver accertato la realtà delle affermazioni che si fanno.\nAlla fine della giornata di ieri è intervenuto Carlo Freccero. Queste sono le sue dichiarazioni contenute in un comunicato stampa: «In una lunga intervista rilasciata ieri a Il Fattoquotidiano.it, che spaziava tra molteplici argomenti, incidentalmente mi è sfuggito che Giovanni Ciacci è stato condannato. Si è trattato di un lapsus. Mi scuso. In realtà il procedimento è ancora in corso».\nVedremo se dopo le scuse di Freccero, Ciacci ha ancora intenzione di denunciare il suo ex direttore di rete.\nRelated Topics:Giovanni Ciacci buferaGiovanni Ciacci contro Carlo FrecceroGiovanni Ciacci denuncia FrecceroGiovanni Ciacci diffamazioneGiovanni Ciacci indagatoGiovanni Ciacci intervista Fatto QuotidianoGiovanni Ciacci querela FrecceroGiovanni Ciacci ricettazione\nColpo di scena a Uomini e Donne. Una tronista lascia il programma\nFate : The Winx Saga, la nuova serie live action targata Netflix


Corsi di massaggio a Torino - Corsiprofessionali.top\nI corsi di massaggio a Torino sono pensati per tutti coloro che desiderano acquisire conoscenze professionali spendibili nel settore benessere. Lo studio delle tecniche di massaggio sarà corredato di approfondite lezioni teoriche, in modo da rendere gli allievi dei veri esperti dell’anatomia e fisiologia umana.\nCorso professionale per massaggiatori\nScuola&Lavoro propone un corso professionale per massaggiatori della durata di 100 ore. Lo scopo è di fornire le competenze teoriche e pratiche necessarie per praticare in autonomia tutte le tecniche di massaggio maggiormente richieste nel settore benessere. Il corso è rivolto a tutti coloro che sono interessati ad acquisire le competenze per l’esecuzione di massaggi rilassanti e defaticanti. Questi gli argomenti trattati a lezione: generalità sul tessuto scheletrico e muscolare; apparato locomotore; sistema articolare osseo e sistema muscolare; nozioni generiche dei traumi dell’apparato locomotore. La parte teorica sarà corredata di approfondite esercitazioni pratiche:\ndescrizione delle manovre del massaggio base e sportivo; massaggio arto inferiore, regione posteriore e anteriore; massaggio arto superiore, braccio, avambraccio, mano; massaggio arto superiore da seduti; massaggio colonna vertebrale; massaggio sportivo pre e post gara.\nSEM – Scuola di estetica moderna organizza diversi corsi di massaggio professionale.\nUn seminario di massaggio posturale di 4 ore, che permette ai partecipanti di comprendere quanto la postura ideale subisca di continuo stress e tensioni che ne modificano lo stato. Attraverso dimostrazioni pratiche ben mirate i docenti illustreranno come intervenire in modo efficace su questi disturbi.\nCorso di massaggio olistico di 350 ore. La parte teorica affronterà elementi di anatomia e fisiologia degli apparati, mentre in laboratorio tutti gli allievi avranno modo di mettere in pratica quanto appreso. Scopo del corso è permettere di utilizzare il tatto supportandolo dalla conoscenza puntuale del corpo umano. Si tratta di un percorso formativo molto utile a chi ricerca conoscenze da applicare all’interno di centri benessere, spa, palestre e luoghi analoghi.\nCorso di aggiornamento sul massaggio olistico di 150 ore, riservato a chi già dispone di una completa tecnica di massaggio e intende integrarla con nuove manualità. E’ consigliata la presenza per chi ha frequentato il corso base Sem negli anni passati.\nMaster di massaggio sportivo decontratturante. Si tratta di un tipo di massaggio orientato al miglioramento delle performance atletiche, pensato per tutti coloro che praticano sport in cui il corpo viene sottoposto a diversi sforzi nel tempo. La frequenza del master è riservata a chi già possiede solide basi di tecniche di massaggio. Titolo preferenziale è lo svolgimento di un’attività professionale nel settore.\nMaster di massaggio tenso connettivale di I livello di 30 ore. E’ un massaggio di tipo riflessogeno, volto cioè a innescare meccanismi riflessi in zone anche molto distanti dal punto o segmento corporeo in cui si pratica il massaggio. La tecnica utilizzata da Sem risulta particolarmente efficace nei casi in cui è necessario intervenire su tessuti atrofici e asfittici per renderli nuovamente elastici. A questo corso fa seguito il master di massaggio tenso connettivale di II livello: le manovre specifiche qui affrontare focalizzano l’azione sul tessuto fasciale e connettivo. In una prima fase, si eseguirà l’analisi corporea attraverso l’interpretazione dei movimenti fasciali; successivamente si passerà all’azione specifica su blocchi e restrizioni fasciali e nervose.\nMaster di massaggio antistress I livello di 30 ore. Il corso è strutturato in continue sessioni teorico-pratiche finalizzati a sviluppare negli allievi la sinergia tra conoscenze anatomiche e concentrazione, indispensabili per eseguire le tecniche. Si tratta di uno dei massaggi maggiormente ricercati per il benessere della persona, alleviando progressivamente le tensioni muscolari. Il master di massaggio antistress II livello vede l’aggiunta di nuove mobilizzazioni sulla articolazione della spalla, sulla colonna vertebrale, sull’articolazione di anca e ginocchio, oltre a una serie di movimenti specifici per le articolazioni cervicali e del viso. L’accesso al II livello è subordinato dalla conoscenza effettiva di una tecnica di mobilizzazione vertebro-articolare.


Lazise - Garda (VR) - PisteCiclabili.com\nLazise - Garda (VR)\nMessaggio da Mike » 09 mag 2009, 6:14 pm\nQuesta discussione contiene i commenti dell'itinerario cicloturistico Lazise - Garda (VR)\nIscritto il: 15 mag 2012, 10:11 pm\nRe: Lazise - Garda (VR)\nMessaggio da tomax80 » 03 lug 2013, 9:23 am\nHo fatto questo percorso recentemente, confermo che ne vale veramente la pena, è molto piacevole e rilassante. Forse è più adatto per mountain bike, in quanto tra Lazise e Cisano è tutto sterrato e ci sono dei tratti con terreno sconnesso.\nIscritto il: 11 apr 2013, 2:52 pm\nMessaggio da mikelep_19 » 31 ott 2016, 11:28 am\nItinerario bellissimo e molto suggestivo.\nConsiglio di prendersi del tempo in più di quello che normalmente si impiega per percorrere questa distanza, in quanto si attraversano bellissimi posti che vale la pena fermarsi ad ammirare, e i vari chioschi e localini in riva al lago, invitano senz'altro a fare ulteriori piacevoli pause.\nMeraviglioso l'attraversamento del centro storico di Lazise e Bardolino: anche in questo caso consiglio di fare un giretto per le viuzze dei centri ad ammirare le variopinte vetrine dei negozi, tanto poi è facilissimo ritrovare la pista ciclabile.\nSicuramente ora è adatto anche ai bambini, la cocomitanza con strade trafficate è minimo.\nAttenzione, però, ai molti pedoni con cui si condivide il percorso.\nIscritto il: 03 ago 2017, 11:40 am\nMessaggio da icemanhalo80 » 15 ago 2017, 12:36 pm\nGiro fatto il 04/08/17. Devo dire molto bello visto l'orario in cui ci sono stato, al tramonto. Offre dei bellissimi panorami e ti porta a vedere i paesini che si percorrono. Qualche sosta per visitare Bardolino e Garda in quanto Lazise gia la conosco bene. Adatto a tutti fino ad un certo punto. Trovata poca gente considerando il periodo e mi sono meravigliato. Fare attenzione alle deviazioni per le bici in zona Bardolino e Garda. Mi sono spinto oltre Garda continuando sulla spiaggia ma a Punta San Vigilio la ghiaia non permette di andare oltre facendo bloccare le ruote. Buon giro a tutti.


admin - 3/4 - Web Agency Globo Marketing - Agenzia Pubblicitaria\nSito web per Pirosa Gioelli\nRealizzazione sito internet PIROSA GIOIELLI Sul sito web potete trovare le immagini del nuovo negozio di Pirosa Gioielli con due veri e propri ambienti separati, uno per la gioielleria e l’orologeria, l’altro per gli articoli da regalo e l’argenteria. La Pirosa Gioielli s.r.l. di trova in Corso Italia, 160, 97100 Ragusa RG, Italia sito web: www.pirosagioielli.com\nIl mondo del web è sempre in continua evoluzione, una trasformazione incessante e sempre più rapida. Il restyling è un procedimento mediante il quale il sito web viene rinnovato con ritocchi sia nella parte grafica ma soprattutto nelle sue funzionalità affinché non risulti obsoleto e perda di efficienza, rischiando di risultare vecchio e trascurato. Le […]\n15 Aprile 2014/0 Commenti/da admin\nGoogle Plus+ è un Social Network di ottima fattura ed in forte crescita, di proprietà di Google e creata nel 2011, che sta velocemente avvicinando Facebook per il numero di registrazioni. E’ possibile registrarsi o accedere con il proprio account cliccando qui. Dopo aver registrato la propria azienda tramite Crea la tua pagina ed aver inserito tutti i dati della propria […]\n26 Marzo 2014/0 Commenti/da admin\nTra le principali Social Network in uso attualmente è in forte diffusione Flickr. Flickr è un social di proprietà di Yahoo e si basa soprattutto sulla condivisione delle immagini e come tutti i Social Network è molto adatto a fare pubblicità aumentando cosi la propria visibilità. Con Flickr è possibile: L’inserimento di Tag che aiutano a sfruttare […]\n25 Marzo 2014/0 Commenti/da admin\nIn questo articolo spiegheremo come creare una pagina aziendale Twitter. Come tutti i Social Network anche Twitter è un ottimo strumento per fare ottima pubblicità. Aprire un account collegandosi a Twitter.com, è consigliabile usare il nome della propria azienda come nome del profilo, usare il proprio logo come immagine e usare i colori ufficiali della propria […]\nIl Social Network più diffuso a livello mondiale è ovviamente Facebook. Una pagina Facebook per la propria azienda porta molti vantaggi oltre a maggiore visibilità. Esiste una sostanziale differenza tra il profilo facebook e la pagina facebook tamiflu price. Il primo è assolutamente personale e non sono destinati a pubblicizzare aziende e attività commerciali. Le […]\nPinterest è un Social Network in forte crescita ed è una concreta possibilità di avere maggiore visibilità per la propria Attività Commerciale. Tutte le immagini e i contenuti pubblicati su Pinterest possono essere ricondivisi da ogni utente sulla propria bacheca riuscendo a mettere in contatto persone con lo stesso interesse. Per sfruttare al meglio questo […]\nLnkedIn è un Social Network concepito soprattutto per aumentare e facilitare i contatti professionali. L’intento di LinkedIn è di fare in modo che gli utenti registrati possano avere una lista di persone reputate attendibili nel proprio ambito lavorativo. Questi ultimi sono chiamate Connessioni e possono essere aumentare di numero attraverso l’Invito del cliente. Per creare un profilo LinkedIn innanzitutto bisogna avere un e-mail aziendale. Registrarsi all’Elenco delle Aziende il quale è possibile solamente con […]\nSpedire un fax on line\nUn servizio che consente mandare fax on line in modo gratuito è Freepopfax. effettuare l’accesso al sito inserire destinatatrio e paese di destinazione inserire numero di fax aggiungere il corpo del fax da spedire inserire i dati e l’email del mittente inserire il codice Captcha acconsentire alle condizioni d’uso il successo della spedizione verrà notificata […]\nConversione di un file pdf in word\nPer iniziare installare il programma First PDF sul pc. Scegliere il documento da convertire tramite Select PDF Avviare la conversione Esiste la possibilità di convertire più documenti nello stesso momento. Con la stessa procedura il programma converte le pagine dei file in una serie di immagini tramite PDF TO IMAGES.


Giornata Mondiale dell'Ape, insetti decisivi per gli ecosistemi - ATNews.it\nGiornata Mondiale dell’Ape, insetti decisivi per gli ecosistemi\ndi Redazione - 20 Maggio 2020 - 11:18\nRiceviamo e pubblichiamo dall’Uncem Piemonte.\nNella “Giornata mondiale dell’Ape”, Uncem Piemonte si unisce alle forti preoccupazioni espresse recentemente da Aspromiele in merito alla continua moria di api e alla forte riduzione di produzione di miele, riscontrata ad esempio nella scorsa annata. Per le aree montane, l’apicoltura è un reddito per moltissime famiglie. Molte aziende agricole e agrituristiche piemontesi hanno nella produzione del miele un pezzo di attività che rende l’azienda multifunzionale. Dobbiamo dunque lavorare per proteggere specie di api autoctone e apicoltori, favorendo quelli che sono insediati nelle aree montane o che fanno la transumanza.\nCon Regione Piemonte abbiamo lavorato negli ultimi anni per valorizzare l’apicoltura con precise risorse del Programma di Sviluppo rurale. Occorre continuare a farlo anche nella nuova PAC 2021-2027, consapevoli che le aree montane, oltre gli 800 metri di altitudine, libere da pesticidi, sono ideali per l’apicoltura e queste aree vanno protette, rese realmente bio evitando aumentino fattori inquinanti capaci di compromettere l’apicoltura.\nDalla Regione Piemonte le indicazioni per la tutela delle api e degli insetti pronubi


Krk: appartamento / camera al mare (Pinezici, isola di Krk (Veglia)) - Veglia\nPerché Eduard Dolusic ha scelto Veglia\nPubblicato: Sep 26, 2014\nPubblicato: Sep 25, 2014\nLa casa è spaziosa, lumin...\nLa casa è spaziosa, luminosa, pulita e dotata di tutto il necessario. Bellissimo il terrazzo vista mare. Relax assicurato. La spiaggia attrezzata di Pinezici è facilmente raggiungibile. In particolare, i proprietari sono persone sinceramente gentili,cordiali, attente e discrete. Per la lingua non ci sono stati problemi poiché i signori parlano correttamente l'inglese e il tedesco e anche un po' di italiano. Ottimi ristoranti e pizzerie nelle immediate vicinanze. La deliziosa città di KRK è a 10 minuti di auto.


ImportantiQuesta caratteristica è stata deprecata in SharePoint Online a partire da giugno 2018. Leggi altre informazioni su come questo ti influisce.\nÈ possibile avviare una conversazione con le persone dell'organizzazione pubblicando il newsfeed pubblico. Il newsfeed pubblico è molto simile a un Blog pubblico o "microblog". Tutte le persone che vedono il post possono rispondere. Le persone che seguono vedono il post nella visualizzazione seguente e nella visualizzazione tutti. Le persone che non sono attualmente seguite, vedono il post solo nella visualizzazione tutti del newsfeed.\nSe si vogliono condividere post con un piccolo gruppo di persone, è possibile inserire un post in un newsfeed in un sito del team invece che nel newsfeed pubblico.\nAggiungere altre caratteristiche al post, ad esempio tag, collegamenti, video, documenti, menzioni e immagini.\nPer rispondere a un post in un newsfeed, fare clic sul collegamento Rispondi sotto il post e iniziare a digitare nella casella di testo. È possibile aggiungere le stesse caratteristiche a un post di risposta come in un nuovo post di conversazione, ad esempio tag, collegamenti, video, documenti, menzioni e immagini.\nTenere presente i dettagli seguenti sulla risposta a un post:\nÈ possibile rispondere solo ai post che avviano una conversazione; non è possibile rispondere ad altre risposte.\nÈ possibile rispondere ai post visualizzati nella visualizzazione seguente o nella visualizzazione tutti del newsfeed. Nella visualizzazione seguente vengono visualizzate solo le conversazioni avviate dalle persone che si stanno seguendo. Nella visualizzazione tutti vengono visualizzate le conversazioni che possono essere avviate da chiunque nell'organizzazione, incluse le persone che si stanno seguendo.\nAlcune conversazioni sono "bloccate" e non consentono risposte aggiuntive.


Tremori - 17.01.2019 | MEDICITALIA.it\nsalve dottore.buongiorno . la contatto perchè da un po di tempo , circa un paio di anni accuso questi dolori alla schiena , zona lombare .\nTutto iniziò appunto un paio di anni fa , quando lavorando in edilizia ho iniziato ad accusare questi forti dolori alla schiena che col passare del tempo mi hanno costretto a lasciare il mio lavoro . In seguito a risonanza magnetica in zona lombare mi hanno diagnosticato due protusioni ed una piccola ernia , in seguito a controllo dal dottore , ho iniziato ad usare questa fascia-busto che mi aiutava quando dovevo svolgere qualche lavoretto un po più pesante. Da un anno a questa parte però ho iniziato ad accusare tremori alla schiena e alle gambe quando faccio determinati movimenti , tipo: alzarmi lentamente da letto con la schiena , alzare un peso , o trasportarlo , come se una vibrazione dalla schiena spartisse fino ad arrivarmi dietro la testa , un qualcosa di visibile anche per mi guarda . Poco tempo fa mi capitò di dover dare una mano a trasportare delle porte abbastanza pesanti , e le mie gambe tremavano come non mai , e finito il lavoro stetti quasi tutta la giornata con un tremore che mi prendeva tutto il corpo , braccia , mani , schiena e collo e questo succede ogni qual volta devo fare qualche sforzo fisico durane e dopo inizio a tremare e il tremore si allevia solo dopo essermi riposato. Non le nego che sono al quanto preoccupato e vorrei un vostro parare al riguardo . la auguro una buona giornata , e aspetto con ansia una vostra risposta .\nil tremore che riferisce non ha rapporto con problematiche alla colonna lombosacrale come le protrusioni riscontrate.\nIn alcuni soggetti l'insorgenza di tremore quando si portano pesi notevoli è normale o quando i muscoli sono molto in tensione.\nTuttavia per una valutazione attendibile del problema effettui una visita neurologica.\nsalve dottore , in questa settimana sono successe un pò di cose che vorrei raccontarvi per un vostro parere .\nCome prima cosa sono andato dal mio medico che raccontandogli dei dolori alla schiena e del tremore mi ha prescritto una RX rachide in toto , i risultati sono stati i seguenti .: scoliosi a doppia curva sn . convessa dorsale e dx. convessa lombare con millimetrica asimmetria delle spalle più alte a dx di circa 7mm e del bacino più alto a sinistra di circa di 9mm . conservato appiombo cervico sacrale in LL . assenza di lesioni ossee a focolaio .\nDopo aver ritirato l esito l' ho portato subito a vedere al mio dottore che mi ha ha detto che non c'era niente di grave e che avrei potuto riprendere il mio lavoro tranquillamente . Ho ripreso a lavorare ma sono durato tre giorni, alzando un peso ho sentito come uno schiocco in fondo la schiena,come se qualche osso si fosse spostato o qualcosa del genere , da allora sono tre giorni che sono quasi bloccato, sento un dolore forte e costante quando sono seduto e abbasso il collo mi corrisponde quasi vicino l osso sacro, o proprio li , quando alzo le dita dei piedi da disteso uguale.\nIo non so cosa sia successo alla mia schiena , sono in una situazione in cui non so più cosa fare , anche perchè ho voglia di lavorare tranquillamente di sapere se posso continuare o meno a fare questo lavoro , vorrei qualcuno che capisse veramente il mio problema . lei cosa mi consiglia di fare dottore ? spero che in qualche modo lei possa aiutarmi, indirizzarmi , darmi qualche piccolo consiglio che possa portarmi sulla strada giusta per risolvere questo problema .\nla ringrazio dottore e le auguro una buona notte . aspetto una vostra risposta\npotrebbe effettuare una RM lombosacrale per studiare in maniera approfondita questo tratto della colonna. Se l'esame dovesse essere negativo per problemi discali si potrebbe orientare su problematiche di altro tipo, per es. muscolari.\nQuesto consulto ha ricevuto 3 risposte e 164 visite dal 17/01/2019.


La Sinistra Che Fa La Sinistra: Rimborso Tares , Leone passa dal No al NI.... noi insistiamo per il SI senza se e senza ma. Continua la mobilitazione\nRimborso Tares , Leone passa dal No al NI.... noi insistiamo per il SI senza se e senza ma. Continua la mobilitazione\nIntanto bisogna prendere atto che la città li ha lasciati soli , questa è la prima\nriflessione che ci viene all’immagine della sala consiliare vuota nel consiglio comunale che si è tenuto ieri . La città è stanca dei loro rituali e delle loro chiacchere miste a bugie e mistificazioni. Noi con la grande manifestazione del 1 Febbraio e poi con quella del 12, avevamo dato corpo a una mobilitazione e attenzione inaspettata, e loro la casta dei rivoluzionari avevano la possibilità di riconciliarsi con la città. Non hanno capito quest’aspetto e l’hanno sciupata, chiusi nelle loro convinzioni , nella certezza di essere i migliori , incapaci anche di dire no sui rimborsi Tares hanno detto NI , scaricando tutto sugli uffici. La parola magica è stata da ponzio pilato , valuteranno gli uffici caso per caso. Possiamo noi considerare questa una vittoria come quella della dilazione del pagamento a maggio, ma non ci basta, ci batteremo con e per i cittadini affinchè venga rispettata la legge quella che si paga per il servizio avuto è quello del 2012- 2013 è stata una truffa come incompressibile è stato quella di regalare migliaia di euro alla tradeco tutto pagato profumatamente dai cittadini. Altro che di lasciare perdere il passato , devono restituire lira su lira tutto quello che è stato sottratto dalle tasche dei Policoresi.\nIntanto in questa settimana intensificheremo la distribuzione dei modelli Tares , domenica saremo in P.zza Eraclea e spiegheremo ai cittadini cosa fare. Hanno preferito conciliare con la tradeco e aprire una vertenza con i cittadini , hanno regalato soldi ai pugliesi non ci vogliono restituire quello che ci è stato sottratto in modo ingiusto , VERGOGNA.\nsala 1 Febbraio\nSala Ieri durante il consiglio comunale\nPubblicato da Ottavio Frammartino a giovedì, febbraio 27, 2014


La road map è una metodologia multistep iterativa che ha come obiettivo quello di fornire un percorso per la progettazione e la realizzazione di siti web - Tesionline\n4 INTRODUZIONE Lo sviluppo del web negli ultimi anni è aumentato in maniera esponenziale. La difficoltà di progettazione e realizzazione dei siti web è sempre più complessa e l’avvento del web 2.0 richiede precise regole di progettazione che prima erano immaginabili solamente nell’ambito di progettazione software. La road map è una metodologia multistep iterativa che ha come obiettivo quello di fornire un percorso per la progettazione e la realizzazione di siti web. È multistep in quanto è formata da diverse fasi. Ogni fase è ben specificata e al suo interno contiene diverse attività da eseguire. È iterativa in quanto è strutturata in modo da dover essere eseguita più volte: ad ogni ciclo iterativo si va sempre più ad affinare ciò che è stato realizzato; inoltre le varie fasi vengono eseguite anche contemporaneamente assegnando però maggiori risorse alle fasi che ne necessitano al momento. La fase di sviluppo del sito è quella che richiede maggiori risorse, umane ed economiche, in quanto partendo dal prototipo di comunicazione realizzato nella fase di visual design e utilizzando anche il documento di specifica dei requisiti, restituisce il sito completo di tutte le sue funzioni. Inoltre a questa fase è collegata la fase di testing del sito completo che è l’ultimo test del sistema con gli utenti prima di essere pubblicato. Il mio lavoro di tesi è incentrato nello sviluppo di parte del sito della Comunità Montana Campo Imperatore – Piana di Navelli. In particolare mi sono occupato dello sviluppo della parte di backoffice del sito. Una volta completato questo lavoro sono passato alla fase dei test funzionali. Nello specifico, nel primo capitolo viene introdotta la metodologia Road map con una descrizione di ogni fase che la compone. Nel secondo capitolo viene descritta in dettaglio la fase di Sviluppo del sito: la realizzazione del prototipo funzionale, i test funzionali e d’usabilità. Nel terzo capitolo viene presentato il contesto applicativo del sito commissionato. Infine il quarto capitolo descrive il mio lavoro di sviluppo e testing delle funzioni relativamente al sito della Comunità Montana Campo Imperatore – Piana di Navelli.\nRelatore: Laura Tarantino