फर्स्ट ग्लोबल के प्रबंध निदेशक शंकर शर्मा का मानना है कि तेल की कीमतों में तेजी और कंपनियों की आय में सुस्ती का डर भारतीय शेयरों के लिए दो प्रमुख चुनौतियां हैं। शर्मा के अनुसार वित्त वर्ष 2020 में कंपनियों की आय वृद्धि दर कमजोर रह सकती है। पुनीत वाधवा ने उनसे बाजार पर चुनाव के प्रभाव सहित विभिन्न मुद्दों पर बात की। पेश हैं संपादित अंशः   आम चुनाव के नतीजे से बेअसर होकर क्या बाजार मौजूदा स्तर बरकरार रख पाएगा? मौजूदा तेजी, खासकर बड़े शेयरों में उछाल, कंपनियों की आय के लिहाज से मजबूत बुनियाद पर आधारित नहीं है। कुछेक शेयर ही बाजार को तेजी दे पा रहे हैं। दूसरे शब्दों में कहें तो लंबे समय तक यह सिलसिला जारी नहीं रह सकता। तेजी बरकरार रखने के लिए दो चीजों- कम ब्याज दर और कमाई की चुस्त रफ्तार- की जरूरत होती है। ब्याज दरों की बात करें तो भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने दरें घटाकर अच्छे संकेत दिए हैं। हालांकि कमाई की रफ्तार अभी भी चिंता का विषय है। आय में सुधार के लिए हमने पिछली 20 तिमाहियों से सुधार किया है। हालत कमोबेश यह हो गई कि येति के पद्धचिह्न मिल पा रहे हैं, लेकिन आय में वृद्धि देखने के लिए आंखें तरस गई हैं। आय में इजाफा करने वाला वाहन क्षेत्र भी मुश्किल दौर से गुजर रहा है। ऐसे में सीमित अवधि वाली तेजी बहुत उम्मीदें जगाने वाली नहीं होती है।  अगर मौजूदा सरकार दोबारा सत्ता में नहीं आई तो क्या बाजार तेजी से नीचे लुढ़केगा? वास्तव में बाजार ने किसी खासा दल या सरकार के प्रति लगावा नहीं दिखाया है। 2004 में जब भारतीय जनता पार्टी (भाजपा) के नेतृत्व वाली सरकार गई थी तो बाजार कुछ दिनों तक फिसला, लेकिन बाद में बाजार ने शानदार तेजी दिखाई। 2009 में कांग्रेस पार्टी के नेतृत्व में संयुक्त प्रगतिशील गठबंधन (संप्रग) सत्ता में दोबारा लौटी तो बाजार 20 प्रतिशत उछल गया। हालांकि बाद में इस सरकार के कार्यकाल के आखिरी दिनों में तस्वीर कुछ दूसरी ही थी। इन कारणों से मैं इस बात पर अधिक ध्यान नहीं देता कि सरकार बदलने पर बाजार तत्काल कैसी प्रतिक्रिया देगा। अगर यह सरकार दोबारा लौटी तो भी बाजार कुछ दिनों तक तेजी दिखाने के बाद इसके प्रभाव से तटस्थ हो जाएगा।   नीति एवं सुधार कार्यक्रमों के लिहाज से आप अगले पांच वर्षों में नई सरकार से क्या अपेक्षाएं रखेंगे?  अगर यह सरकार दोबारा लौटती है तो मोटे तौर पर पहले जैसी ही या मिलती-जुलती नीतियों की उम्मीद की जा सकती है। कंपनियों के साथ भी यही बात लागू होती है, क्योंकि जब तकइसकीजिम्मेदारी एक प्रबंधन के पास होती है तो वह अपने पूरे कार्यकाल में लगभग एक जैसी नीतियां लागू करता है। मानव स्वभाव भी कुछ इसी तरह काम करता है। हम शायद ही अपने पुराने ढर्रे से इधर-उधर जाते हैं। किसी नाटकीय पहल के लिए इस सोच में बदलाव जरूरी होता है। सरकार बदलने पर लोग अलग नीतियों और सुधारों की अपेक्षा रख सकते हैं।  मोटे तौर पर वित्त वर्ष 2020 में आय वृद्धि दर करीब 20 प्रतिशत रहने की उम्मीद की जा रही है। आपका क्या नजरिया है? 20 प्रतिशत वृद्धि दर का अनुमान अच्छा जरूर है, लेकिन दुर्भाग्य से पिछले कुछ वर्षों से ऐसे अनुमान हम प्राप्त करने में असफल रहे हैं। अर्थव्यवस्था के प्रमुख क्षेत्र ठीक ढंग से काम नहीं कर रहे हैं, इसलिए वित्त वर्ष 2020 में कमाई कमजोर रह सकती है। खपत की हालत भी अच्छी नहीं कही जा सकती है और इसमें आ रही गिरावट का असर वाहन बिक्री/मांग के कमजोर आंकड़ों में देखा जा सकता है। वाहन क्षेत्र आर्थिक वृद्धि दर दर्शाने वाला एक अहम माध्यम होता है और यह पूरी तरह खपत आधारित है। जब इस क्षेत्र में सुस्ती आती है तो आर्थिक विकास का एक अहम संकेतक खपत भी कमजोर पडऩे लगती है। पूंजीगत व्यय और औद्योगिक उत्पादन भी कमजोर दिख रहा है। पूंजीगत व्यय की हालत लचर रही है और ऐसे में अगर खपत कमजोर रही तो कंपनियों की आय में दिखने वाली तेजी भी मुनासिब नहीं कही जा सकती। वित्त वर्ष 2020 में आय वृद्धि दर इकाई अंक में रहेगी।  मई 2015 में नरेंद्र मोदी के सत्ता संभालने के बाद सेंसेक्स ने चक्रवृद्धि आधार पर करीब 9 प्रतिशत प्रतिफल दिया है। अगले 5 वर्षों में सूरत क्या होगी? पिछले पांच वर्षों में सेंसेक्स का प्रतिफल दीर्घ अवधि के औसत 15-16 प्रतिशत से कम रहा है। कंपनियों की खराब बुनियादी हालत और कमाई के कमजोर आंकड़े इसके प्रमुख कारण रहे हैं। जब तक इन चीजों में सुधार नहीं होता तब तक मुझे नहीं लगता कि प्रतिफल में कोई बड़ा सुधार होगा। बाजार इन्हीं दरों के इर्द-गिर्द घूम सकता है। दो महीने के लिहाज से प्रतिफल अधिक हो सकता है, लेकिन पांच वर्षों की अवधि के लिहाज से इसे औसत ही माना जाएगा। जैसा मैंने पहले भी कहा है सबसे अहम चीज कंपनी की कमाई है। कमाई मौजूदा स्तरों पर ही रही तो पांच वर्षों का प्रतिफल बहुत अधिक नहीं होगा।  अगर कंपनियों के आंकड़े बेहतर नहीं रहे तो क्या 2019 की दूसरी तिमाही में बाजार में गिरावट देखने को मिल सकती है? मौजूदा स्तरों पर बाजार में मूल्यांकन सस्ता नहीं है। मूल्यांकन बरकरार रखने के लिए कंपनियों की आय में 5 से 8 प्रतिशत की वृद्धि पर्याप्त नहीं होगी। बाजार में गिरावट आई तो इसमें आश्चर्य नहीं होना चाहिए। हालांकि इतना जो जरूर कहूंगा कि वैश्विक शेयर बाजार की हालत अच्छी दिख रही है और जब तक ऐसी हालत रहेगी तब तक भारत दूसरे तेजी से उभरते बाजारों की तरह ही प्रदर्शन करेगा। फिलहाल हमें भारतीय बाजार को लेकर नहीं घबराना चाहिए, क्योंकि वैश्विक बाजार सही दिशा में जा रहे हैं और इनसे कई घरेलू बाधा निष्प्रभावी हो जाएंगी।  अगले 12 से 18 महीनों के निवेशक अपनी रकम कहां लगा सकते हैं? मुझे तो छोटे शेयर पसंद हैं। 2018 में इनका प्रदर्शन बेहाल रहा था, लेकिन इससे पहले चार वर्षों के दौरान इन्होंने अच्छी छलांग लगाई थी। गिरावट के बाद कई कंपनियां अब पहले से बेहतर स्थिति में दिख रही हैं। इस खंड में कई शेयरों का लाभांश अच्छा रहा है और अब सस्ते दिख रहे हैं। 2019 और इसके बाद यह खंड प्रतिफल के मामले में सबको चौंका देगा। खासा महंगा होने के कारण मुझे बड़े शेयर पसंद नहीं हैं। छोटे शेयरों में निवेशकों को उन कंपनियों की तलाश करनी होगी, जिनके पास नकदी की आवाजाही तंदरुस्त रही है। मेरे हिसाब से  छोटे शेयर निवेशक के लिहाज से वाकई अच्छे हैं।
'कुछ शेयरों के दम पर आई तेजी से नहीं मिलती बहुत राहत'
First Global Managing Director Shankar Sharma believes that the current bull run, especially the boom in large stocks, is not based on the strong fundamentals of the company's earnings growth and the strong fundamentals of the company's earnings growth that the government has built up over the past five years. In other words, if the market continues to grow at a steady pace, the company's earnings growth rate and the government's combined earnings growth rate have not improved significantly. In other words, the company's earnings growth rate and the government's overall earnings growth rate have not improved significantly over the past five years. In other words, if the market continues to grow at a steady pace. In other words, companies do not expect to grow at a healthy pace for a long period of time. In order to maintain a stable growth rate, they should be able to grow at a reasonable rate. In other words, they should be able to grow at a reasonable rate. In order to maintain a stable growth rate, they should be able to grow at a reasonable rate. In other words, they should be able to grow at a reasonable rate. If they are able to grow at a reasonable rate, they should be able to grow at a reasonable rate. In other words, they should be able to grow at a reasonable rate. If they are able to grow at a reasonable rate, then they should be able to grow at a healthy rate. In order to grow at a reasonable rate of income for the second year. In order to increase the government's earnings per share income, they should be able to grow at a healthy rate of income. In order to grow at a healthy rate of income. In order to improve the government. In order to keep the government. In order to maintain a stable income, the market's economy. In order to grow at a stable rate of income, they should be able to grow at a stable rate of income. In order to grow at a stable rate of income. In order to grow at a market rate of income. In order to grow at a company's rate of income. In order to grow at a few days. In order to do this? In other words, the companies should be at least, they should not be able to grow at a company's. This should be able to grow at a company? In order to grow at a company's rate. In order. In order. In order. In order to say, they should be able to grow at
'Not much relief from the boom that came on the back of a few stocks'