 อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนหุ้นของบริษัทที่ล้มละลาย?
อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนหุ้นของบริษัทที่ล้มละลาย? โดยทั่วไปหุ้นดังกล่าวถือเป็น "สินทรัพย์ด้อยคุณภาพ" ในทางเทคนิค สิ่งที่ขับเคลื่อนคือสิ่งที่ขับเคลื่อนหุ้นทุกตัว - อุปสงค์และอุปทาน แน่นอนว่าคำถามที่น่าสนใจกว่าคือ ทำไมจึงมีความต้องการ? ประการแรก ใครเป็นผู้กดดันซื้อหุ้น โดยทั่วไปแล้ว นิติบุคคลสามประเภท: ประเภทที่ใหญ่ที่สุดคือสถาบันการเงินที่เชี่ยวชาญในสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ (บ่อยครั้ง ผู้เชี่ยวชาญทางเลือก - กองทุนป้องกันความเสี่ยง บริษัทหลักทรัพย์เอกชน ฯลฯ...) โดยปกติแล้วพวกเขาจะลงทุนในตราสารหนี้ด้อยคุณภาพหรือหุ้นบุริมสิทธิ์ด้อยคุณภาพ แต่บางครั้งก็มีส่วนด้อยเช่นกัน ทำไม เราจะพูดถึงแรงจูงใจของพวกเขาแยกกันในคำตอบนี้ คนที่สองคือผู้ถือหุ้นเดิม ทำไม คำตอบสั้น ๆ จิตวิทยาพฤติกรรมและเศรษฐศาสตร์พฤติกรรม นักลงทุนจำนวนมาก - โดยเฉพาะผู้ที่ไม่ใช่มืออาชีพ - ยืนยันที่จะถือหุ้นที่มีปัญหาเนื่องจากความผิดพลาดในการลงทุนที่หลากหลาย (เช่น ต้นทุนจม ฯลฯ...); มักจะสร้างทฤษฎีที่ซับซ้อนว่าเหตุใดบริษัทและหุ้นจึงจะฟื้นตัวได้ และอย่างไร บางครั้งผู้คนที่ซื้อหุ้นแบบเพนนี สแกม ปั้มและดัมพ์ เป็นต้น... ทำไม? "มีตัวดูดเกิดขึ้นทุกนาที" - PT Barnum มาดูกันว่าทำไมมืออาชีพด้านการลงทุนถึงลงทุนในหุ้นด้อยคุณภาพ? ประการแรก กระบวนการทั่วไปจะเหมือนกันเสมอ ทรัพย์สินของบริษัทถูกใช้เพื่อชำระหนี้สิน ตามกฎหมายที่ใช้บังคับ สามารถทำได้สองวิธี - ผ่านการขายบริษัท; หรือผ่านกระบวนการล้มละลาย หนี้สินจ่ายตามอาวุโส กฎลำดับความสำคัญอาวุโสครอบคลุมอยู่ใน 11 US Code § 507 - Priorities บริษัทที่ล้มละลายสามารถมีผลลัพธ์อย่างใดอย่างหนึ่งจาก 2 อย่าง: ซื้อทันที ผู้ซื้อบางรายอาจตัดสินใจว่าทรัพย์สินของบริษัทมีมูลค่าบางอย่างสำหรับพวกเขาโดยรวม และซื้อกิจการทั้งหมด แทนที่จะเสี่ยงที่จะถูกทำลายทีละน้อยในกระบวนการพิจารณาล้มละลาย ในกรณีนั้นรายได้จากการขายจะถูกนำไปใช้ในหนี้สินตามที่กล่าวไว้ข้างต้น ตัวเลือกนี้เป็นหนึ่งในเหตุผลที่เป็นไปได้ที่ผู้คนอาจพิจารณาลงทุนในตราสารทุนที่ด้อยคุณภาพ ตัวอย่างเช่น หากบริษัทอยู่ในภาวะล้มละลายเนื่องจากไม่สามารถจัดหาเงินทุนได้เพียงพอในขณะนี้ แต่มีแนวโน้มที่จะมีผลกำไรที่ดีในอนาคต มีโอกาสที่ผู้ซื้อบางรายจะซื้อในราคาพรีเมี่ยมซึ่งรวมถึงผลกำไรในอนาคตนั้นด้วย และยอดขายนั้นอาจเกินหนี้สิน การล้มละลาย. มีการขายสินทรัพย์และหนี้สินได้รับการคุ้มครองตามลำดับความสำคัญ ในกรณีดังกล่าว นักลงทุนในหุ้นด้อยคุณภาพอาจหวังว่ามีสินทรัพย์ที่ไม่ชัดเจนซึ่งมูลค่าจะทำให้สินทรัพย์รวมสูงกว่าหนี้สินที่อ้างสิทธิ์ ปัจจัยที่เป็นประโยชน์ที่เป็นไปได้เพิ่มเติมคือลูกหนี้ที่ไม่มีหลักประกันจะต้องยื่นต่อศาลเพื่อที่จะได้รับการชำระเงิน และการอ้างสิทธิ์จะต้องได้รับการตรวจสอบความถูกต้อง บางคนอาจล้มเหลวในการนับอย่างใดอย่างหนึ่ง จำนวนหนี้สินทั้งหมดอาจลดลงเมื่อกระบวนการล้มละลายดำเนินไป สินทรัพย์ ตอนนี้ นี่คือสิ่งที่น่าสนใจ แน่นอน บริษัทต่างๆ มีทรัพย์สินตามปกติ อสังหาริมทรัพย์ สินค้าคงคลัง พืช เงินสด ฯลฯ... ทั้งหมดนี้สามารถขายเพื่อครอบคลุมหนี้สินได้ และในแวบแรกอาจไม่เพียงพอสำหรับหนี้สิน ทำให้ผู้ถือหุ้นไม่มีอะไรเลย (และแม้แต่นั่นก็ยังไม่แน่นอน - การล้มละลาย เป็นเพียงไม่สามารถชำระหนี้ได้และในขณะที่มันสัมพันธ์กับสินทรัพย์สภาพคล่องไม่ใช่การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ทั้งหมด) แต่สินทรัพย์บางอย่างไม่แน่นอน จึงไม่ค่อยรวมอยู่ในการคำนวณดังกล่าว สิ่งเหล่านี้อาจรวมถึง: โอกาสในการชนะการอุทธรณ์หากหนี้สินที่มีอยู่เป็นผลมาจากการฟ้องร้อง เช่น การอุทธรณ์ภาษี การอุทธรณ์คำพิพากษาของศาล เป็นต้น... การฟ้องกลับและการฟ้องร้องต่ออดีตผู้บริหาร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่ปัญหาทางการเงินของบริษัทเป็นผลมาจากการปฏิบัติมิชอบของผู้บริหาร ฉันมีส่วนเกี่ยวข้องเป็นการส่วนตัวในกรณีหนึ่ง เช่น ผู้ถือหุ้น ซึ่งสินทรัพย์ของบริษัทมีมูลค่าเท่ากับ $X; มีหนี้สิน $X*2; แต่มีความเป็นไปได้จริงที่จะชนะเงินประมาณ $X*3 ในคดีฟ้องร้องอดีต CEO ที่ถูกกล่าวหาว่าประพฤติมิชอบหลายประการ รวมถึงการฉ้อโกงและการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน ดังนั้น สถานการณ์กรณีที่ดีที่สุดคือกำไร 100% จากการถือหุ้นด้อยคุณภาพนั้นอย่างแท้จริง