 การวิเคราะห์การจัดทำดัชนีการประเมินมูลค่า?
นี่คือ Rob Bennett ผู้พัฒนากลยุทธ์การจัดทำดัชนีการประเมินค่าและเพื่อนที่กล่าวถึงในความคิดเห็นด้านบน ข้อเท็จจริงที่ระบุไว้ในความคิดเห็นนั้นถูกต้อง -- ฉันเข้าสู่การจัดสรรหุ้นเป็นศูนย์ในฤดูร้อนปี 1996 เพราะความเชื่อของฉันในงานวิจัยของ Robert Shiller ที่แสดงให้เห็นว่าการประเมินมูลค่าส่งผลต่อผลตอบแทนระยะยาว ข้อสรุประบุว่า การที่ฉันบอกว่าฉันไม่ทำตามกลยุทธ์นั้นเป็นเรื่องโง่เขลา ถ้าเชื่อแล้วทำไมไม่ทำตาม? เป็นความจริงที่ว่านี่เป็นกลยุทธ์ระยะยาว นั่นคือโดยการออกแบบ ข้าพเจ้าเห็นว่าเป็นประโยชน์มิใช่สิ่งไม่ดี เป็นความจริงอย่างแน่นอนที่ VII สันนิษฐานว่าทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพนั้นไม่ถูกต้อง ถ้าฉันคิดว่าตลาดมีประสิทธิภาพ ฉันจะสนับสนุน Buy-and-Hold คำแนะนำการลงทุนทั่วไปในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมาเป็นไปตามหลักเหตุผลจากความเชื่อในทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพ ปัญหาเดียวที่ฉันมีกับคำแนะนำนั้นคืองานวิจัยของ Shiller ทำให้เสื่อมเสียชื่อเสียงของทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพ ไม่มีการจัดสรรหุ้นแบบใดแบบหนึ่งที่ทุกคนที่ทำตามกลยุทธ์ VII ควรนำมาใช้มากไปกว่าการจัดสรรหุ้นแบบใดแบบหนึ่งที่ทุกคนที่ทำตามกลยุทธ์ Buy-and-Hold ควรนำมาใช้ สถานการณ์ส่วนตัวของฉันเรียกร้องให้มีการจัดสรรหุ้นเป็นศูนย์ แต่โดยทั่วไปแล้วฉันแนะนำให้นักลงทุนระดับกลางทั่วไปจัดสรรหุ้น 20 เปอร์เซ็นต์แม้ในช่วงเวลาที่ราคาหุ้นสูงอย่างเหลือเชื่อ คุณต้องปรับเปลี่ยนสถานการณ์ทางการเงินส่วนบุคคลของคุณ เป็นเรื่องที่ยุติธรรมอย่างแน่นอนที่จะบอกว่าเป็นเรื่องแปลกที่ราคาหุ้นยังคงสูงอย่างเหลือเชื่อมาเป็นเวลานาน สิ่งที่ผู้คนขาดหายไปคือเราไม่เคยมีการกล่าวอ้างมาก่อนว่ากลยุทธ์ Buy-and-Hold ได้รับการสนับสนุนโดยการวิจัยทางวิชาการ การกล่าวอ้างเหล่านั้นทำให้เกิดตลาดกระทิงที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ และจะต้องใช้เวลาสักระยะเพื่อให้ความเชื่อที่แพร่หลายในการกล่าวอ้างดังกล่าวลดน้อยลง เรากำลังอยู่ในกระบวนการที่จะเห็นว่าเกิดขึ้นในวันนี้ ข่าวดีก็คือ เมื่อมีมติเป็นเอกฉันท์ว่า Buy-and-Hold จะไม่ได้ผล เราน่าจะมีช่วงเวลาที่เศรษฐกิจเติบโตมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ พลังของการวิจัยเชิงวิชาการถูกนำมาใช้เพื่อสนับสนุน Buy-and-Hold มานานหลายทศวรรษแล้ว เนื่องจากความเชื่อที่แพร่หลายว่าตลาดมีประสิทธิภาพ หันไปรอบ ๆ และนักลงทุนจะมีความเชื่อมั่นมากขึ้นในความจำเป็นในการฝึกจังหวะตลาดในระยะยาวมากกว่าที่เคยมีมาก่อน ในสภาพแวดล้อมแบบนั้น ทั้งตลาดกระทิงและตลาดหมีกลายเป็นเรื่องที่เป็นไปไม่ได้ ความสุดโต่งทางอารมณ์ในทิศทางหนึ่งก่อให้เกิดความสุดโต่งทางอารมณ์ในอีกทิศทางหนึ่ง ตลาดหุ้นมีอารมณ์แปรปรวนในช่วง 16 ปีที่ผ่านมามากกว่าที่เคยเป็นมาก่อนหน้านี้ (เห็นได้จากตัวเลข P/E10 ที่ผันผวนตลอดช่วงเวลาดังกล่าว) ตอนนี้เราเห็นการสูญเสียที่ตามมาจากการลงทุนในวิธีที่มีอารมณ์สูง เราอาจเห็นกลยุทธ์ที่มีเหตุผลกลายเป็นที่นิยมอย่างมากเป็นระยะเวลานานเป็นพิเศษ ฉันหวังอย่างนั้นอย่างแน่นอน! ความคิดเห็นข้างต้นว่าสิ่งนี้จะใช้ไม่ได้กับหุ้นรายตัวนั้นถูกต้อง สิ่งนี้ใช้ได้กับผู้ที่ลงทุนในดัชนีเท่านั้น การวิจัยเชิงวิชาการแสดงให้เห็นว่าใน 140 ปีที่ผ่านมา ยังไม่มีข้อมูลใดที่เป็นช่วงเวลาที่การจัดทำดัชนีตามข้อมูลการประเมินไม่ได้ให้ผลตอบแทนระยะยาวที่สูงกว่ามากนักโดยที่ความเสี่ยงลดลงอย่างมาก แต่ VII ไม่ใช่กลยุทธ์ที่ออกแบบมาสำหรับผู้เลือกหุ้น ไม่มีเหตุผลที่จะเชื่อได้ว่ามันจะใช้ได้กับตัวเลือกหุ้น ขอบคุณมากสำหรับการให้ความคิดและการพิจารณากลยุทธ์การลงทุนใหม่นี้และสำหรับการเชิญความคิดเห็นที่ช่วยให้นักลงทุนเข้าใจมุมมองทั้งสองเกี่ยวกับเรื่องนี้ ปล้น