 กองทุนดัชนีไม่น่าเชื่อถือ ณ จุดใด
การวิเคราะห์จำนวนมากเกี่ยวกับคำถามนี้อาศัยความเข้าใจผิดของตลาดหรือการสังเกตแนวโน้มที่เกิดขึ้นพร้อมกันแต่ไม่ได้เกิดจากกันและกัน ฉันจะให้แนวคิดพื้นฐานโดยไม่ทราบความคิดเห็นของคุณ จำนวนของการจัดการที่ใช้งานอยู่คือการแก้ไขตัวเอง เหตุผลที่ผู้คนย้ายออกจากกองทุนที่มีการจัดการอย่างแข็งขันก็คือกองทุนมีประสิทธิภาพไม่ดี เป้าหมายของพวกเขาคือการเอาชนะเกณฑ์มาตรฐานโดยการทำกำไรเมื่อพวกเขาแก้ไขการกำหนดราคาที่ผิดพลาด พวกเขาทำงานได้ไม่ดีเพราะมีเงินมากเกินไปในการไล่ตามการตีราคาผิดน้อยเกินไป นั่นคือสาเหตุที่อุตสาหกรรมที่มีการจัดการอย่างแข็งขันกำลังหดตัวลง ถ้ามันน้อยพอ โอกาสเหล่านั้นก็จะมีมากขึ้นและการแก้ไขการคิดราคาผิดก็จะให้ผลกำไรมากขึ้น จากนั้นเงินจะไหลกลับเข้าสู่กองทุนที่ใช้งานอยู่ การจัดการเชิงรุกที่เกี่ยวข้องอาจไม่ใช่สิ่งที่คนทั่วไปนึกถึง ในระดับการค้าปลีก เรากำลังสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงไปสู่กองทุนแบบพาสซีฟ แต่ก็ยังมีเงินอีกมากในที่อื่น ตัวอย่างเช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนบริจาคมักมีวัตถุประสงค์เพื่อเอาชนะมาตรฐานตลาดเช่น Russell 3000 ด้วยเหตุนี้พวกเขาจึงพยายามหาโอกาสในการลงทุนในการจัดการเชิงรุกที่มีประสิทธิภาพดีกว่า พวกเขาเป็นตัวแทนของเงินจำนวนมากและไม่มีอะไรเหมือนกับ "ซื้อแล้วลืม" แบบแผนที่เราจินตนาการในบางครั้ง ยิ่งไปกว่านั้น เฮดจ์ฟันด์และร้านค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์พยายามแก้ไขการกำหนดราคาที่ผิดพลาดอย่างชัดเจนและแต่เพียงผู้เดียว พวกเขาเป็นตัวแทนของถังเงินขนาดใหญ่มากที่ไม่หดตัว กองทุนรวมรายย่อยที่ใช้งานอยู่และนักลงทุนรายย่อยไม่เกี่ยวข้องกับการกำหนดราคาอย่างที่เราคิด ปริมาณการซื้อขายที่มากขึ้นไม่จำเป็นต้องเป็นสิ่งที่ดี และไม่ใช่ตัวชี้วัดคุณภาพของตลาด ข้อโต้แย้งหนึ่งที่ต่อต้านกองทุนแบบพาสซีฟคือกองทุนแบบพาสซีฟไม่ได้ซื้อขายมากนัก ถึงกระนั้น ปริมาณการซื้อขายในตลาดก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเวลาผ่านไปอันเป็นผลมาจากการปรับปรุงทางเทคโนโลยี พวกเขามีคู่แข่งที่เหนือกว่าผู้ดูแลสภาพคล่องบางรายที่เคยทำเงินจากความไร้ประสิทธิภาพของตลาด นี่เป็นสิ่งที่ดีหรือไม่ดี? ตอนนี้ราคามีประสิทธิภาพมากขึ้นและดูเหมือนว่าคอมพิวเตอร์เหล่านี้ตอบสนองต่อข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับราคามากกว่าที่ผู้คนเคยเป็น ดังนั้น แม้ว่าปริมาณการซื้อขายจะลดลง ฉันไม่เห็นเหตุผลที่จะต้องกังวลว่าราคาจะมีประสิทธิภาพน้อยลง นั่นไม่ใช่ทิศทางที่สิ่งต่างๆ ดำเนินไป แม้ว่าการลงทุนแบบพาสซีฟจะเฟื่องฟูก็ตาม โดยรวมแล้ว ความกังวลเกี่ยวกับการลงทุนแบบพาสซีฟขึ้นอยู่กับข้อสันนิษฐานว่ามีความสนใจและทรัพยากรไม่เพียงพอสำหรับการทำกำไรจากการเก็งกำไรเพื่อให้ราคามีประสิทธิภาพ นี่เป็นข้อเท็จจริงที่ขัดแย้งกันอย่างมากและจะเป็นเช่นนี้ตลอดไป ตราบใดที่ผู้คนและสถาบันต่าง ๆ ต้องการเงินและสามารถเข้าถึงตลาดได้ จะมีทรัพยากรมากมายที่จัดสรรให้กับการแก้ไขราคา