 เหตุใดราคาฟิวเจอร์สของ S&P จึงไม่สะท้อนถึงความเชื่อมั่นโดยทั่วไปของตลาดหุ้นสหรัฐฯ
นี่เป็นคำถามที่ดีในการทำความเข้าใจว่าฟิวเจอร์สทำงานอย่างไร อันดับแรก เรามาเริ่มด้วยสมมติฐานของคุณ สิ่งที่น่าสนใจที่สุดในที่นี้ก็คือ ทั้งสองสิ่งเหล่านี้ไม่ได้มีความสำคัญต่อราคาของฟิวเจอร์ส สิ่งนี้อาจดูแปลกเนื่องจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดูเหมือนว่าคุณกำลังเดิมพันกับราคาในอนาคตของดัชนี แต่โปรดจำไว้ว่าราคาปัจจุบันได้รวมความคาดหวังของรายได้ในอนาคตไว้แล้วเช่นกัน! จริงๆ แล้วมีสูตรราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ค่อนข้างง่าย (โปรดทราบว่าลิงก์นี้มีไว้สำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าซึ่งคล้ายกันมากแต่เข้าใจง่ายกว่าเล็กน้อย) โปรดทราบว่าหากคุณได้รับราคาปัจจุบันของราคาอ้างอิง ราคาฟิวเจอร์สจะขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยและเงินปันผลที่จ่ายในช่วงระยะเวลาของสัญญาฟิวเจอร์สเท่านั้น ในกรณีนี้ อัตราเงินปันผลสำหรับ S&P500 สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นอยู่ ดังนั้นราคาฟิวเจอร์สจึงต่ำกว่าราคาปัจจุบัน มันซับซ้อนกว่านี้เล็กน้อยอย่างที่คุณเห็นจากสูตร แต่นั่นคือวิธีการทำงาน โปรดทราบว่านี่คือเหตุผลที่ผู้คนใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อเลียนแบบความเสี่ยงอื่นๆ เนื่องจากราคาของอนาคตเคลื่อนไหว (ค่อนข้างมาก) ในระดับล็อคกับราคาอ้างอิง และบางครั้งการใช้ฟิวเจอร์สเพื่อป้องกันความเสี่ยงอาจมีราคาถูกกว่าการซื้อ etfs หรือใช้ swap แก้ไข: ตัวอย่างของผลกระทบของเงินปันผลต่อราคาฟิวเจอร์ส เพื่อความง่าย ลองจินตนาการว่าเรากำลังดูตำแหน่งฟิวเจอร์สของหุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผลเพียงครั้งเดียว (D) ในระยะเวลาอันใกล้นี้ และการจ่ายเงินปันผลนี้มีกำหนดสำหรับวันก่อนหน้า วันที่ส่งมอบฟิวเจอร์ส เพื่อให้ง่ายยิ่งขึ้น สมมติว่าราคาของหุ้นค่อนข้างคงที่ประมาณราคา P และอัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์ หลังปันผล เราคาดว่าราคาหุ้นจะเป็น P' ~ P - D เหมือนซื้อหุ้นหลังปันผลจะไม่ได้ปันผลนั้นแต่ยังหวังจะได้มูลค่าที่เหลือจากอนาคตเพิ่มเติม กระแสเงินสดของบริษัท อย่างไรก็ตาม หากเราซื้อสัญญาฟิวเจอร์ส ในที่สุดเราก็จะเป็นเจ้าของหุ้น แต่หลังจากเงินปันผลเกิดขึ้นเท่านั้น เนื่องจากเราไม่ได้รับเงินสดจากเงินปันผลที่เจ้าของหุ้นจะได้รับ แน่นอนว่าเราคงไม่อยากจ่ายมากเท่ากับค่าหุ้น (P) เราควรจ่ายประมาณ P' มูลค่า (ที่คาดไว้) ของการเป็นเจ้าของหุ้นหลังจากวันที่ดังกล่าว ดังนั้น ในท้ายที่สุด เราคาดว่าราคาหุ้นในอนาคต (P') จะเป็นราคาในอนาคตในวันนี้ (P') และนั่นน่าจะทำให้เรารู้สึกสบายใจมากขึ้นเกี่ยวกับสิ่งที่เราซื้อ การถือครองหุ้นหรืออนาคตไม่จำเป็นต้องเป็นผลดีในท้ายที่สุด คุณเพียงแค่ซื้อกระแสเงินสดที่คาดหวังในอนาคตที่แตกต่างกันเล็กน้อย และควรคาดหวังว่าจะจ่ายในราคาที่แตกต่างกันเล็กน้อย