 ทำไมพันธบัตรรัฐบาลถึงผันผวนมาก ทั้งๆ ที่อัตราดอกเบี้ยไม่ได้เปลี่ยนแปลงบ่อยขนาดนั้น?
พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวมีความผันผวนของราคาโดยมีความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยที่ดูเหมือนเล็กน้อยเนื่องจากกระแสเงินสดที่ไหลเข้าเป็นเวลาหลายปีจะถูกคิดลดในอัตราที่ต่ำ ปรากฏการณ์นี้น่าเบื่อในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ตัวอย่างเช่น การชำระคืนเงินต้นมีค่าเท่ากับ ~1/3, P * 1/(1+4%)^30 ซึ่งจะเป็นเท่าใดใน 30 ปีที่ 4% ในขณะที่เงินกู้ข้ามคืนที่จ่าย 4% ที่ไม่สมจริงนั้นคุ้มค่าโดยพื้นฐานแล้ว เช่นเดียวกับเงินต้น P * 1/(1+4%)^(1/365) สิ่งนี้ลึกซึ้งกว่าในประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ เพราะหากพิจารณาประเทศที่ประสบความโชคร้ายในปัจจุบัน เราจะเห็นว่าอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนของพวกเขาเป็นสองเท่าของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของพวกเขานั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ เกือบ 10 เท่า หากมีอุปทานจำนวนมากในช่วงที่ครบกำหนดซึ่งถูกจำกัดด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ผู้มีทักษะสูงหรือมีความเสี่ยงสูงเท่านั้นที่สามารถจัดการได้ การเพิ่มขึ้น 4% สำหรับพันธบัตร 30% เท่ากับราคาพันธบัตรลดลงเพียง 20% ขณะที่เพิ่มขึ้น 4% ในพันธบัตร 4% จะลดลง 50% พันธบัตรระยะยาวที่ง่ายที่สุดในการจัดการเชิงปริมาณคือความคงอยู่ตลอดไป โดยที่ p คือราคาของพันธบัตร i คือการจ่ายดอกเบี้ยตามระยะเวลาที่กำหนดโดยปกติคือ 1 ปี และ r คืออัตราดอกเบี้ยที่จ่ายตามระยะเวลาที่กำหนดโดยปกติ 1 ปี เนื่องจากมีการเชื่อมโยงอย่างชัดแจ้ง ราคาจึงสามารถบอกเป็นนัยสำหรับอัตราดอกเบี้ยที่กำหนด และในทางกลับกัน หากทราบหรือสันนิษฐานการจ่ายดอกเบี้ย ที่อัตราดอกเบี้ย 4% ราคาอยู่ที่ 4.04% ราคาอยู่ที่ อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 1% และราคาลดลง 0.8% พันธบัตรระยะยาวเช่นพันธบัตร 30 ปีหรือ 20 ปีจะไม่เห็นว่าราคาเคลื่อนไหวมาก ตั๋วเงินคงคลังอายุ 30 ปีที่ครบกำหนดคงที่มีความผันผวนระหว่าง 5% และ 2.5% ถึง ~ 3.75% ในขณะนี้ตั้งแต่ก่อนภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่จนถึงตอนนี้ ดังนั้นราคาจะเพิ่มขึ้นหรือน้อยลงเป็นสองเท่าแล้วลดลงเนื่องจากราคาพันธบัตรมีสัดส่วนผกผันกับอัตราดอกเบี้ยที่แสดงโดยทั่วไป ข้างบน. เมื่อครบกำหนดระยะเวลาที่สั้นลง ปรากฏการณ์นี้ถือว่าเล็กน้อยเนื่องจากกระแสเงินสดรับในอนาคตจะถูกคิดลดด้วยจำนวนเงินที่ต่ำมาก การเรียกเก็บเงินหนึ่งเดือนแทบจะไม่ขยับราคาเกินสเปรดราคาเสนอซื้อ/ขายในระหว่างการขยายตัว แต่คาดว่าจะยุบก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยและดีดตัวขึ้นในระหว่างนั้น