 S&P เอาชนะอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องหรือไม่?
อัตราเงินเฟ้อและผลตอบแทนของหุ้นเป็นสิ่งที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง CPI ติดตามการเปลี่ยนแปลงในราคาของตะกร้าสินค้าที่ผู้บริโภคอาจซื้อ S&P 500 ติดตามผลตอบแทนที่ได้รับจากนักลงทุนในส่วนของบริษัทขนาดใหญ่ ทั้งสองเป็นสิ่งที่แตกต่างกันมากและไม่ได้เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิด ตัวอย่าง: โลกที่ไม่มีเงินเฟ้อ พิจารณาโลกที่ไม่มีเงินเฟ้อ ราคาคงที่ หุ้นควรกลับเป็นศูนย์หรือไม่? ไม่แน่นอน บริษัทใช้วัตถุดิบและผลิตสินค้าและบริการที่มีมูลค่ามากกว่าวัตถุดิบ พวกเขาสร้างความมั่งคั่งใหม่ ความมั่งคั่งนี้จะกลายเป็นผลกำไรของบริษัท ซึ่งจะถูกส่งต่อไปยังเจ้าของบริษัท (ผู้ถือหุ้น) ทั้งในรูปของเงินปันผลหรือโดยทั่วไปคือการเพิ่มขึ้นของราคา ตัวอย่าง: โลกที่ไม่มีเงินเฟ้อและไม่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจ โปรดทราบว่าฉันไม่ได้บอกเป็นนัยข้างต้นว่าบริษัทต่างๆ จะต้องเติบโตเพื่อให้ผลตอบแทนดีกว่าอัตราเงินเฟ้อ ผลตอบแทนจากหุ้นทั้งหมดขึ้นอยู่กับผลกำไรในปัจจุบันและที่คาดหวังของบริษัท บริษัทสามารถคงขนาดเท่าเดิมและทำกำไรได้อย่างต่อเนื่อง ผลตอบแทนรวมจะเป็นบวกในสภาพแวดล้อมนี้แม้ว่าจะไม่มีการเติบโตและไม่มีอัตราเงินเฟ้อก็ตาม หากบริษัทจ่ายเงินออกเป็นเงินปันผล นักลงทุนจะได้รับกระแสเงินสด หากพวกเขารักษารายได้เหล่านี้ มูลค่าของส่วนของ บริษัท จะเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนรวมจะคำนึงถึงรายได้ทั้งสองประเภท ในทางเทคนิคแล้ว S&P 500 ไม่ใช่ดัชนีผลตอบแทนรวม แต่ในสภาพแวดล้อมทางกฎหมายและวัฒนธรรมองค์กรของเราในปัจจุบัน มีการตั้งค่าสำหรับการรักษาผลกำไรมากกว่าการจ่ายออก ทำให้ราคาเพิ่มขึ้น การแบกรับความเสี่ยง โดยหลักการแล้ว หากมั่นใจกำไร นักลงทุนก็จะเสนอราคาหุ้นให้สูงขึ้นจนกำไรต้องแข่งขันกับอัตราไร้ความเสี่ยง ซึ่งมักจะใกล้เคียงกับอัตราเงินเฟ้อ (เหมือนตอนนี้) อย่างไรก็ตามไม่รับประกันผลกำไร กำไรของบริษัทแกว่งไปมาตลอดเวลาและถือเป็นแหล่งที่มาของความเสี่ยงที่สำคัญ เราสามารถนึกถึงเจ้าของบริษัทว่าเป็นผู้ถือหุ้นกู้และผู้ถือหุ้น สินทรัพย์เหล่านี้มีโครงสร้างที่ความเสี่ยงด้านผลกำไรเกือบทั้งหมดเกิดจากผู้ถือหุ้น ดังนั้นเราจึงสามารถนึกถึงผู้ถือหุ้นว่าได้รับการชดเชยจากการแบกรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากผู้ถือหุ้นกู้ เนื่องจากผู้ถือหุ้นแบกรับความเสี่ยง ราคาหุ้นจึงต้องต่ำพอที่หุ้นจะได้รับผลตอบแทนที่คาดหวังในเชิงบวก (สูงกว่าอัตราปลอดความเสี่ยง ซึ่งคาดว่าจะไม่ต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญ) นี่เป็นเรื่องจริงด้วยเหตุผลเดียวกับที่เบี้ยประกันเป็นบวก - ประชาชนต้องได้รับการชดเชยจากการแบกรับความเสี่ยง ดูคำตอบของฉันสำหรับคำถามนี้สำหรับการอภิปรายว่าเหตุใดความเสี่ยงจึงหมายความว่าเราควรคาดหวังว่าราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นอย่างไม่มีกำหนด (แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะหยุดลง) S&P ไม่ใช่การวัดขนาดหรือมูลค่าของบริษัท S&P วัดผลตอบแทนที่ได้รับจากนักลงทุน ไม่ใช่ขนาดของบริษัทในสหรัฐฯ จริงอยู่ หากบริษัทที่ประกอบกันเติบโตและไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง ดัชนีจะสูงขึ้น แต่ถ้าบริษัทหดตัวมาก ดัชนีก็จะตกลงไปแทนที่จะลากดัชนีลง อย่างไรก็ตาม โปรดทราบว่าเงินดอลลาร์ที่ "ใส่ใน" ตราสารทุนไม่ได้ติดอยู่ที่ใดที่หนึ่ง พวกเขาจะถูกส่งต่อไปยังผู้ขายซึ่งจะใช้มันเพื่อซื้อบางสิ่ง (แม้ว่านี่จะเป็นการออกตราสารทุนใหม่และผู้ขายก็คือตัวบริษัทเอง) ตรรกะที่ว่าการเติบโตของบริษัทดึงเงินออกจากการใช้งานนั้นไม่ถูกต้อง