 พื้นฐานของการสร้างพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายตามตัวเลข?
คำถามที่ดี. มีนักลงทุนจำนวนมากที่คิดว่าพวกเขาสามารถพึ่งพาสัญชาตญาณได้ และแม้ว่าโชคจะอำนวยอยู่เสมอ แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะสร้างพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสม ก่อนอื่น มีการจัดการพอร์ตโฟลิโอพื้นฐานสองประเภท: แบบพาสซีฟและแบบแอคทีฟ กำไรที่ผิดปกติส่วนใหญ่เกิดจากการจัดการพอร์ตโฟลิโอแบบแอคทีฟ แม้ว่าผู้จัดการแบบพาสซีฟจะมีโอกาสขาดทุนน้อยกว่า ทั้งสองประเภทต้องสร้างขึ้นด้วยการวิจัยเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณ แต่พอร์ตโฟลิโอที่ใช้งานอยู่นั้นต้องการการปรับเปลี่ยนอย่างต่อเนื่อง (Market Timing) เพื่อรักษาระดับความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ต้องการ หัวข้อนี้กว้างมากและผู้จัดการทุกคนมีวิธีการวิเคราะห์เชิงปริมาณที่ต้องการ ฉันจะพยายามแสดงรายการวิธีทั่วไปในการเลือกหุ้นและการจัดการพอร์ตโฟลิโอในความคิดของฉันที่นี่ Roy's Criterion: พอร์ตโฟลิโอที่ดีที่สุดคือมีโอกาสน้อยที่สุดที่ผลตอบแทนจะต่ำกว่าระดับที่กำหนด สิ่งนี้ทำได้โดยการเพิ่มจำนวนส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานสูงสุดระหว่างผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอและระดับขั้นต่ำที่ระบุ: สูงสุด k = (Rp-Rl)/Sp โดยที่ (Rp) - ผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอ (Rl) - ผลตอบแทนขั้นต่ำที่ระบุ (Sp ) - ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอ เกณฑ์ของ Kataoka: เพิ่มผลตอบแทนขั้นต่ำ (Rl) สูงสุด โดยมีข้อจำกัดว่าโอกาสของผลตอบแทนต่ำกว่า (Rl) น้อยกว่าหรือเท่ากับค่าที่ระบุ (a) ขยายใหญ่สุด (Rl) ขึ้นอยู่กับ Prob (Rp < Rl) =< a ตัวอย่างเช่น สมมติว่าค่าที่ระบุคือ 20% - ค่านี้จะเป็นไปตามที่กำหนด (Rl) คือค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานด้านล่าง (Rp) อย่างน้อย 0.84 ค่า ดังนั้นพอร์ตโฟลิโอที่ดีที่สุดคือพอร์ตที่เพิ่มสูงสุด (Rl) โดยที่: Rl = Rp-0.84*Sp Telser's Criterion: เพิ่มผลตอบแทนที่คาดไว้สูงสุดภายใต้ข้อจำกัดที่ว่าโอกาสของผลตอบแทนต่ำกว่าขั้นต่ำที่ระบุนั้นน้อยกว่าหรือเท่ากับขั้นต่ำที่ระบุ (a) เพิ่มสูงสุด (Rp) ขึ้นอยู่กับ Prob (Rp < Rl) =< a สมมติว่าข้อมูลเดิมเป็นก่อนหน้านี้: Rl =< Rp-0.84*Sp และเลือกพอร์ตการลงทุนที่มีผลตอบแทนที่คาดหวังสูงสุด การเลือกความปลอดภัย ทีนี้มาดูวิธีการเลือกความปลอดภัยกันบ้าง นี่เป็นสิ่งสำคัญเมื่อผู้จัดการเชื่อว่าหุ้นบางตัวมีราคาที่ผิด ผลตอบแทนที่ต้องการจากการรักษาความปลอดภัย 'i' กำหนดโดย: Ri = Rf+(Rm-Rf)Bi โดยที่ (Rf) - เป็นอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง (Rm) - ผลตอบแทนจากตลาด (Bi) - เบต้าของการรักษาความปลอดภัย ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนที่ต้องการและผลตอบแทนจริงที่คาดหวังเรียกว่าอัลฟา (Ai) ของความปลอดภัย Ai = Rai - Ri โดยที่ (Rai) คือผลตอบแทนที่แท้จริงของความปลอดภัย 'i' การเลือกหุ้น วิธีหนึ่งในการเลือกหุ้นคือการเลือกพอร์ตการลงทุนของหลักทรัพย์ที่มีค่าอัลฟ่าเป็นบวก อัลฟ่าของพอร์ตโฟลิโอเป็นเพียงค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของอัลฟ่าของหลักทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอ Ap = {(n*Ai) โดยที่ ({) คือ sigma (ขออภัยสำหรับการพิมพ์แปลกๆ ยังไม่ได้หาวิธีพิมพ์สูตรที่ดูเหมาะสม), (n) - ส่วนแบ่งของ 'i'th security ในพอร์ตโฟลิโอ ดังนั้น วิธีเลือกหุ้นอีกวิธีหนึ่งคือการจัดอันดับหลักทรัพย์ตามผลตอบแทนส่วนเกินเป็นเบต้า (ERB): ERB = (Ri - Rf)/Bi ยิ่ง ERB มากเท่าใด หลักทรัพย์ก็จะยิ่งเป็นที่ต้องการมากขึ้นเท่านั้น และสัดส่วนของพอร์ตก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น . ดังนั้นพอร์ตที่ผลิตด้วยเทคนิคนี้จะมีสัดส่วนของหลักทรัพย์บางตัวมากกว่าพอร์ตตลาดและสัดส่วนของหลักทรัพย์อื่นที่ต่ำกว่า จำนวนของหลักทรัพย์ขึ้นอยู่กับอัตราจุดตัด (C*) สำหรับ ERB ซึ่งกำหนดไว้เพื่อให้หลักทรัพย์ทั้งหมดที่มี ERB>C* รวมอยู่ในพอร์ตโฟลิโอ ในขณะที่หาก ERB อัตราจุดตัดสำหรับพอร์ตโฟลิโอที่มี 'j' ตัวแรก หลักทรัพย์กำหนดโดย (ฉันใส่ภาพที่ตัดมาจาก Word ด้านล่าง): มาถึงส่วนที่ยุ่งยาก: โดยพื้นฐานแล้วสิ่งที่คุณทำคือคำนวณ ERB สำหรับแต่ละหลักทรัพย์ก่อน จากนั้นคำนวณ Cj สำหรับแต่ละหลักทรัพย์ผสม (ค่อยๆ เพิ่มหลักทรัพย์ใหม่ทีละหลักทรัพย์ และคำนวณ Cj ใหม่ทุกครั้ง) จากนั้น คุณเลือกพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุดโดยเปรียบเทียบ Cj ของแต่ละผสมกับหลักทรัพย์ของ ERB ให้ฉันแสดงตัวอย่างง่ายๆ: สมมติว่าคุณมีหลักทรัพย์ A, B, C และ D คุณคำนวณ ERB's: ERB(a)=6, ERB(b)=6.5, ERB(c)=5, ERB(d)=4 คุณยังคำนวณ: C(a)=4.1, C(ab)=4.8, C(abc)=4.9, C(abcd)=4.5 จากนั้นคุณตรวจสอบ: ERB(a),ERB(b),ERB(c) มากกว่า C(a) แต่ C(a) มีเฉพาะความปลอดภัย A ดังนั้น C(a) จึงไม่ใช่ส่วนผสมที่เหมาะสม ERB(a),ERB(b),ERB(c) มากกว่า C(ab) แต่ C(ab) มีเฉพาะหลักทรัพย์ A และ B ERB(a),ERB(b),ERB(c) มากกว่า C(abc) และ C(abc) ประกอบด้วย AB และ C ดังนั้นจึงเหมาะสมที่สุด ERB(d) ต่ำกว่า C(abcd) ดังนั้น C(abcd) จึงไม่ใช่พอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสม สุดท้าย ส่วนที่สำคัญที่สุด: ด้านล่างนี้คือสูตรในการหาส่วนแบ่งของหลักทรัพย์แต่ละรายการในพอร์ตโฟลิโอ: ที่นี่คุณเพียงเสียบค่าที่ได้รับแล้วสำหรับแต่ละหลักทรัพย์เพื่อค้นหาสัดส่วนของพอร์ตโฟลิโอของคุณ ฉันหวังว่าสิ่งนี้จะตอบคำถามของคุณ อย่างไรก็ตาม ยังมีอะไรอีกมากมายที่ต้องพิจารณาหากคุณตัดสินใจที่จะจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณด้วยตัวคุณเอง ประเด็นที่สำคัญที่สุดบางส่วนได้แก่: Market Timing Hedging Stocks vs Bonds ขอให้โชคดีกับการลงทุนของคุณ! และโปรดจำไว้ว่าพอร์ตโฟลิโอที่ปลอดภัยที่สุดคือพอร์ตที่จำลองตลาดโลก อัตราการตัดออกสำหรับพอร์ตโฟลิโอที่มีหลักทรัพย์ตัว 'j' ตัวแรกกำหนดโดย (ฉันกำลังแทรกรูปภาพที่ตัดมาจาก Word ด้านล่าง): มาถึงส่วนที่ยุ่งยาก: โดยพื้นฐานแล้ว สิ่งที่คุณทำคือคำนวณ ERB สำหรับแต่ละหลักทรัพย์ก่อน จากนั้น คำนวณ Cj สำหรับแต่ละหลักทรัพย์ผสม (ค่อยๆ เพิ่มหลักทรัพย์ใหม่ทีละหลักทรัพย์และคำนวณ Cj ใหม่ทุกครั้ง) จากนั้น คุณเลือกพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุดโดยเปรียบเทียบ Cj ของแต่ละผสมกับหลักทรัพย์ของ ERB ให้ฉันแสดงตัวอย่างง่ายๆ: สมมติว่าคุณมีหลักทรัพย์ A, B, C และ D คุณคำนวณ ERB's: ERB(a)=6, ERB(b)=6.5, ERB(c)=5, ERB(d)=4 คุณยังคำนวณ: C(a)=4.1, C(ab)=4.8, C(abc)=4.9, C(abcd)=4.5 จากนั้นคุณตรวจสอบ: ERB(a),ERB(b),ERB(c) มากกว่า C(a) แต่ C(a) มีเฉพาะความปลอดภัย A ดังนั้น C(a) จึงไม่ใช่ส่วนผสมที่เหมาะสม ERB(a),ERB(b),ERB(c) มากกว่า C(ab) แต่ C(ab) มีเฉพาะหลักทรัพย์ A และ B ERB(a),ERB(b),ERB(c) มากกว่า C(abc) และ C(abc) ประกอบด้วย AB และ C ดังนั้นจึงเหมาะสมที่สุด ERB(d) ต่ำกว่า C(abcd) ดังนั้น C(abcd) จึงไม่ใช่พอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสม สุดท้าย ส่วนที่สำคัญที่สุด: ด้านล่างนี้คือสูตรในการหาส่วนแบ่งของหลักทรัพย์แต่ละรายการในพอร์ตโฟลิโอ: ที่นี่คุณเพียงเสียบค่าที่ได้รับแล้วสำหรับแต่ละหลักทรัพย์เพื่อค้นหาสัดส่วนของพอร์ตโฟลิโอของคุณ ฉันหวังว่าสิ่งนี้จะตอบคำถามของคุณ อย่างไรก็ตาม ยังมีอะไรอีกมากมายที่ต้องพิจารณาหากคุณตัดสินใจที่จะจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณด้วยตัวคุณเอง สิ่งสำคัญที่สุดคือ: ขอให้โชคดีกับการลงทุนของคุณ! และโปรดจำไว้ว่าพอร์ตโฟลิโอที่ปลอดภัยที่สุดคือพอร์ตที่จำลองตลาดโลก