 ถ้าหุ้นไม่จ่ายปันผล แล้วทำไมหุ้นถึงมีมูลค่า?
ถ้าเป็นเช่นนั้น หากบริษัท A ไม่เคยจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น ดังนั้น จุดประสงค์ของการถือหุ้นของบริษัท A คืออะไร? หุ้นเองก็สามารถขึ้นราคาได้ นี่ไม่ใช่การเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว บริษัทสามารถนำกำไรไปลงทุนใหม่และเติบโตได้ เนื่องจากคุณเป็นเจ้าของส่วนหนึ่งของบริษัท ส่วนแบ่งของคุณก็จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นด้วย บริษัทยังสามารถตัดสินใจที่จะเริ่มจ่ายเงินปันผล ฉันคิดว่ากฎง่ายๆ ข้อหนึ่งคือ บริษัทที่กำลังเติบโตจะไม่จ่ายออกไป เนื่องจากพวกเขานำกำไรทั้งหมดไปลงทุนใหม่เพื่อให้เติบโตมากขึ้น แต่บริษัทขนาดใหญ่มากอย่าง McDonalds หรือ Microsoft ที่ไม่มีพื้นที่เหลือให้เติบโตจริงๆ จะจ่ายเงินปันผลมากกว่า แน่นอน สิทธิในการลงคะแนนหนึ่งเสียงสำหรับคณะกรรมการของบริษัท A ไม่น่าจะมีค่าขนาดนั้น ที่จริงแล้ว Google ไม่จ่ายเงินปันผลหรือคุณไม่ได้รับคะแนนเสียง โดยทั่วไปสิ่งที่คุณได้รับจากเงินของคุณคือความเป็นเจ้าของบางส่วนของบริษัท ซึ่งยังคงให้สิทธิ์คุณในการยึดทรัพย์สินของ Google หากคุณล้มละลาย หากมีทรัพย์สินเหลืออยู่เมื่อเจ้าหนี้ดำเนินการเสร็จสิ้น (เครดิตมีความสำคัญมากกว่าส่วนของผู้ถือหุ้น) สิ่งที่ฉันหายไปคืออะไร? สิ่งที่คุณขาดหายไปคือแนวคิดทั้งหมดของการจ่ายเงินปันผลเป็นภาพลวงตา มีความแตกต่างเชิงคุณภาพเพียงเล็กน้อยระหว่างหุ้นที่จ่ายเงินปันผลกับหุ้นที่ไม่จ่ายเงินปันผล ถ้าคุณจะซื้อหุ้น แล้วถือไว้ตลอดไปแล้วเก็บปันผล คุณก็จะได้หุ้นแบบไม่มีปันผลเหมือนกัน เพียงแค่รอให้มันมีมูลค่า 5% แล้วขายหุ้นของคุณ 4.76% แล้วโทรออก เงินสดเงินปันผลของคุณ "แต่เดี๋ยวก่อน" คุณพูด "มันไม่เหมือนกัน มูลค่าสุทธิของฉันลดลง!" ลองเดาดูสิ หุ้นที่จ่ายเงินปันผลมักจะมีมูลค่าลดลงทันทีหลังจากการจ่ายออก และหุ้นที่จ่ายเงินปันผลก็จะลดลงตามมูลค่าสัมพัทธ์ของเงินปันผลเช่นกัน ในทำนองเดียวกัน คุณสามารถใช้หุ้นที่จ่ายเงินปันผลและทำให้ดูเหมือนหุ้นที่ไม่จ่ายปันผลโดยเพียงแค่รับเงินปันผลทั้งหมดที่คุณได้รับและซื้อหุ้นตัวเดียวกันกับหุ้นนั้นมากขึ้น ดังนั้นจากมุมมองง่ายๆ นี้ จึงไม่เกี่ยวว่าหุ้นจะจ่ายเงินปันผลหรือไม่ มีการตัดสินใจเหมือนกันเสมอว่าจะเชือดห่านหรือปล่อยให้มันออกไข่อีกสองสามฟองซึ่งผู้ถือหุ้นทุกคนต้องทำ การจ่ายเงินปันผลโดยพื้นฐานแล้วเป็นการให้ตัวเลือกเริ่มต้นที่แตกต่างกัน แต่สร้างความแตกต่างเล็กน้อยเกี่ยวกับตัวเลือกของคุณ อย่างไรก็ตาม มันมีอะไรมากกว่าการคำนวณผลตอบแทนจากการลงทุนอย่างง่าย ๆ อย่างที่ฉันได้กล่าวไปแล้ว ทางเลือกอื่นนอกเหนือจากการจ่ายเงินปันผลคือการนำผลกำไรกลับคืนสู่องค์กร หากบริษัทตัดสินใจจ่ายเงินปันผล หมายความว่าพวกเขาคิดว่าการลงทุนที่ดีที่สุดเสร็จสิ้นแล้ว และพวกเขาไม่มีความคิดที่ดีจริงๆ ว่าจะทำอย่างไรกับเงินพิเศษ กลับกัน การไม่จ่ายก็เหมือนผู้บริหารบอกผู้ถือหุ้นว่า "ไม่ เรายังทำไม่เสร็จ เรายังสร้างธุรกิจอยู่!" ดังนั้นจึงสามารถเป็นวิธีการตัดสินว่า บริษัท มุ่งเน้นไปที่การสร้างผลกำไรหรือเติบโตเอง ไม่จำเป็นต้องพูดว่า ตลาดนั้นรุนแรงและคาดเดาไม่ได้ และไม่ใช่ทุกคนที่จะปฏิบัติตามสมมติฐานดังกล่าว นอกจากนี้ อย่างที่ฉันพูด คุณสามารถลบล้างการตัดสินใจได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยการเพิ่มหรือลดตำแหน่งของคุณ โดยไม่คำนึงว่าพวกเขาจะตัดสินใจจ่ายเงินปันผลตั้งแต่ต้นหรือไม่ ประการสุดท้าย อาจมีความแตกต่างเล็กน้อยเกี่ยวกับสิ่งต่างๆ เช่น วิธีการเก็บภาษีรายได้ และอื่นๆ สิ่งเหล่านี้ไม่เกี่ยวข้องกับตลาดมากนัก แต่ระบบราชการยึดโยงกับตลาด