 เหตุใดบางบริษัทจึงรายงานว่า EBITDA ของพวกเขาทำงานได้ดีเพียงใด แม้ว่ากำไรสุทธิโดยรวมของพวกเขาจะทำได้ดีพอๆ กัน
ในความเห็นของฉัน EBITDA ไม่ใช่มาตรการที่เป็นประโยชน์สำหรับนักลงทุนที่ต้องการซื้อหุ้นในตลาดหุ้น มีประโยชน์มากกว่าสำหรับธุรกิจส่วนตัวที่เปิดรับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างหรือต้องการขายส่วนสำคัญของธุรกิจ ประโยชน์หลักประการหนึ่งของการรายงานรายได้ก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย คือการนำเสนอบริษัทในลักษณะที่ผู้ซื้อคาดหวัง พิจารณาว่ารายได้สุทธิเป็นเมตริก ซึ่งรวมถึงต้นทุนดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคา ต้นทุนดอกเบี้ย (พูดง่ายๆ) เป็นผลมาจากการคูณหนี้สินของธุรกิจด้วยอัตราดอกเบี้ย หากคุณเป็นเจ้าของธุรกิจและเป็นผู้ค้ำประกันเงินกู้ที่บริษัทมีกับธนาคารเป็นการส่วนตัว อัตราดอกเบี้ยของคุณอาจต่ำเกินจริง หากคุณมีนโยบายในการเข้าถึงระดับหนี้ที่สูงเมื่อเทียบกับส่วนของทุนของคุณ เพื่อให้ได้รับ 'การใช้ประโยชน์ทางการเงิน' ที่สูง ต้นทุนดอกเบี้ยของคุณอาจสูงเกินจริง ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด หากฉันซื้อธุรกิจของคุณ โครงสร้างหนี้ของฉันอาจแตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง ดังนั้นต้นทุนดอกเบี้ยของคุณจึงไม่เกี่ยวข้องกับฉันซึ่งเป็นผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อเป็นพิเศษ แต่ฉันควรพยายามคาดการณ์ว่าต้นทุนดอกเบี้ยของฉันจะเป็นอย่างไรภายใต้แผนของฉันสำหรับธุรกิจของคุณ ภาษีเป็นผลมาจากหลายปัจจัย รวมถึงโครงสร้างองค์กรของธุรกิจ หากคุณดำเนินธุรกิจโดยเป็นเจ้าของแต่เพียงผู้เดียว (กล่าวคือ: ไม่มีบริษัท) แต่ฉันต้องการซื้อภายใต้บริษัทของฉัน อัตราภาษีของฉันอาจดูไม่เหมือนของคุณเลย หรือหากเราดำเนินการในหลายเขตอำนาจศาล ฯลฯ เป็นต้น แทนที่จะใช้ภาษีของคุณเป็นค่าประมาณสำหรับฉัน ฉันควรคาดการณ์ภาษีของฉันตามแผนของฉันสำหรับธุรกิจของคุณ ค่าเสื่อมราคา / ค่าตัดจำหน่ายเป็นตัววัดที่ประเมินว่า "สินทรัพย์ถาวร" ของธุรกิจ "ใช้หมด" ไปแล้วเท่าใดในระหว่างปี เช่น รถบรรทุกของคุณมีการสึกหรอมากน้อยเพียงใด โดยทั่วไปจะคำนวณเป็น % ของมูลค่าสินทรัพย์โดยรวมของคุณ เป็นพร็อกซี (หลวมมาก) สำหรับค่าใช้จ่ายเงินสดซึ่งจะเกิดขึ้นในที่สุดเพื่อทำการซ่อมแซม/เปลี่ยน D&A เป็นสิ่งที่สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างมากหากธุรกิจเปลี่ยนมือ หากมูลค่าของสิ่งปลูกสร้างของคุณสูงกว่าตอนที่คุณซื้อมาก ฉันจะมีค่าใช้จ่าย D&A ที่สูงกว่าคุณ [เพราะฉันจะบันทึก % ของต้นทุนทั้งหมดที่สูงกว่าของคุณ] ดังนั้นฉันจึงควรคาดการณ์ D&A ของตัวเอง การลบค่าใช้จ่ายเหล่านี้ออกจากรายได้สุทธิไม่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนหุ้นทั่วไป เนื่องจากค่าใช้จ่ายเหล่านี้จะไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อคุณซื้อหุ้น ไม่ว่าต้นทุนดอกเบี้ยของ IBM จะเป็นเท่าใดก็ตาม จะสะท้อนถึงนโยบายการจัดโครงสร้างหนี้ที่บริษัทมีอยู่ในปัจจุบัน ดังนั้นเมื่อคุณซื้อหุ้นใน IBM คุณควรพิจารณาผลกระทบที่ดอกเบี้ยมีต่อรายได้สุทธิ ในทำนองเดียวกันสำหรับภาษีและ D&A - สิ่งเหล่านี้สะท้อนถึงต้นทุนของธุรกิจที่ส่งผลกระทบต่อความสามารถของบริษัทในการจ่ายเงินปันผลให้กับคุณ ดังนั้นคุณควรดูที่รายได้สุทธิซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายเหล่านั้นด้วย เหตุใดธุรกิจที่มี 'รายได้สุทธิที่ดี' และ 'EBITDA ที่ดี' จึงรายงาน EBITDA เนื่องจาก EBITDA จะสูงกว่ารายได้สุทธิเสมอ ทำไมต้องพูดว่ารายได้สุทธิ $10M ในเมื่อคุณสามารถพูดว่า $50M EBITDA ได้ ความจริงก็คือ รายงานง่ายและเป็นที่เข้าใจกันโดยทั่วไป ดังนั้นทำไมไม่รายงานเมื่อยังทำให้คุณดูดีขึ้น จากมุมมอง "ตัวเลขมาก = ดี" อย่างแท้จริง ฉันไม่แน่ใจว่าการรายงาน EBITDA หมายถึงการรายงานที่บิดเบือน แต่ดูเหมือนว่า Warren Buffet จะรู้สึกว่านี่เป็นความเสี่ยง