 ปริมาณการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (forex/fx) “สภาพคล่องสูง” เป็นเพียงเลเวอเรจที่ไม่ได้รับการสนับสนุนจริง ๆ และผลกระทบคืออะไร?
โดยพื้นฐานแล้วปัญหาที่ OP ระบุไม่ใช่ว่าตลาด FX นั้นมีสภาพคล่องต่ำ แต่บางครั้งนายหน้าซื้อขาย FX รายย่อยก็มีการจัดการความเสี่ยงของคู่สัญญาที่ไม่ดี ปัญหาคือรูปแบบธุรกิจจริงที่โบรกเกอร์ FX หลายแห่งมี โบรกเกอร์ FX ส่วนใหญ่เป็นลูกค้าของธนาคารกลางเงินขนาดใหญ่ที่มีเงินทุนดีมากและมีสภาพคล่องเพียงพอ ในแง่ของสภาพคล่อง ฉันหมายถึงความสามารถในการวางตำแหน่งที่มีขนาดค่อนข้างเหมาะสม (ยาว EURUSD พูด) ในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่งโดยมีผลกระทบต่อราคาเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับตำแหน่งที่ซื้อขาย สำหรับสปอต FX สเปรดราคาเสนอซื้อ/เสนอขายระหว่างวันมีขนาดเล็กมาก ตามลำดับของเศษส่วนของจุดสำหรับรายการหลัก (EUR/USD/GBP/JPY/CHF) แม้จะอยู่ในสถานการณ์ที่ผันผวนมาก มันแทบจะไม่มีค่ามากกว่าสองสาม pip สำหรับตำแหน่งมูลค่าตามสัญญาที่เทียบเท่า 1 ถึง 10 ล้านเหรียญสหรัฐในตลาดสถาบัน เนื่องจากผู้ค้าปลีกไม่ค่อยซื้อขายตำแหน่งขนาดใหญ่ ตลาดสปอต FX จึงมีสภาพคล่องมากในแง่นั้น ปัญหาคือมีโบรกเกอร์รายย่อยที่มีรูปแบบธุรกิจที่ส่งเสริมการซื้อขายมากเกินไปโดยหวังว่าจะได้สเปรดนั้น แต่ไม่ได้รับประกันว่าจะมีเงินทุนเพียงพอที่จะปฏิบัติตามภาระผูกพันของลูกค้าทั้งหมด สิ่งที่ทำให้ผู้ค้าปลีกประสบปัญหาคือคนส่วนใหญ่ไม่ทราบว่าพวกเขาไม่ได้ซื้อขายแลกเปลี่ยนจริง ๆ เช่นเดียวกับหุ้น ทุกการเสนอราคาและขอให้พวกเขาเห็นบนหน้าจอในขณะที่พวกเขาดำเนินการซื้อขายเสร็จสิ้นกับนายหน้าซื้อขาย FX นั้น ไม่ใช่ผู้ค้ารายอื่นในหนังสือคำสั่งจำกัดส่วนกลางที่โปร่งใส สิ่งนี้มีนัยยะที่ลึกซึ้ง หนึ่งคือคุณลักษณะที่ดีที่คุณไม่ค่อยจ่าย "ค่าคอมมิชชัน" ในการซื้อขาย FX ซึ่งแตกต่างจากการซื้อขายหุ้น ทำไม เพราะพวกเขาสร้างต้นทุนนั้นไว้ในใบเสนอราคาที่พวกเขาให้คุณ ในตลาดที่ซบเซา ผู้ซื้อและผู้ขายยกเลิก พวกเขาเพียงแค่ "จับ" การแพร่กระจายซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่ต้องการเมื่อรูปแบบธุรกิจนั้นทำงานได้ดี มีสองสถานการณ์ที่นายหน้าอาจสูญเสียเงินและเงินทุนกลายเป็นสิ่งที่สำคัญมาก ในตลาดที่ผันผวนอย่างมาก ลูกค้าของพวกเขาทุกคนอาจต้องการขายด้วยเหตุผลบางอย่าง สิ่งนี้บังคับให้โบรกเกอร์ FX ต้องสะสมตำแหน่งขนาดใหญ่ในฝั่งตรงข้ามที่พวกเขาต้องขายทิ้ง พวกเขาจะซื้อขายในตลาดสถาบันกับโบรกเกอร์อื่น ๆ เพื่อสุทธิออกจากสถานะของพวกเขาเพื่อให้ใกล้เคียงกับค่าคงที่มากที่สุด ในกระบวนการนี้ เนื่องจากสเปรดการเสนอราคา/การเสนอขายในตลาดสถาบันนั้นเข้มงวดกว่าในโบรกเกอร์ของตนเองโดยการออกแบบ พวกเขาจึงควรทำเงินได้ในขณะที่ไม่เสี่ยงมากนัก อย่างไรก็ตาม หากพวกเขาไม่เร็วพอ หรือหากพวกเขาไม่มีเงินทุนเพียงพอ สถานะของนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อาจเคลื่อนไหวต่อต้านพวกเขาเร็วเกินไป ซึ่งอาจทำให้พวกเขาสูญเสียเงินทุนทั้งหมดและพุงพลุ้ย นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์นั้นแบนราบ แต่มีตำแหน่งที่หักล้างจำนวนมากในบรรดาลูกค้า ในตัวอย่างการปรับมูลค่าเงินฟรังก์สวิสในช่วงต้นปี 2015 การเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน 10-20% หมายความว่าเงินในบัญชีลูกค้าที่อยู่ผิดด้านของการซื้อขายไม่สามารถครอบคลุมเงินที่อยู่อีกด้านหนึ่งได้ เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น ในทางทฤษฎีแล้ว หน้าที่ของนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์คือการปิดตำแหน่งเหล่านี้ก่อนที่จะลบล้างมูลค่าของบัญชีลูกค้า อย่างไรก็ตาม มันคงเป็นไปไม่ได้ที่จะทำเช่นนั้น เนื่องจากไม่มีราคาระหว่างป๊อปทันทีซึ่งนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์สามารถทำได้ ได้ยุติตำแหน่งที่สูญเสียของลูกค้า และลดความเสี่ยงในตลาดสถาบัน เนื่องจากเป็นเรื่องยากมากที่จะขอเงินมากกว่าที่มีอยู่ในบัญชีลูกค้า ผู้ที่มีฐานะเงินทุนแข็งแกร่งก็ยอมขาดทุน (เช่น Oanda) ผู้ที่อาการแย่กว่าก็พุงปลิ้น ประชดในที่นี้คือยิ่งโบรกเกอร์ให้สินเชื่อแก่ลูกค้าของพวกเขามากเท่าไหร่ เงินก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้นที่จะครอบคลุมการขาดทุนในเหตุการณ์ดังกล่าว ใช้ตัวอย่างเพื่ออธิบาย: สมมติว่าลูกค้า A ยาว 1 สัญญาที่ $100 และลูกค้า B ขาย 1 สัญญาที่ $100 นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์จึงแบนสุทธิ หากโบรกเกอร์ให้เลเวอเรจ 10:1 ก็จะมีเงิน $10 ในบัญชีของลูกค้าแต่ละราย ตอนนี้ตลาดเคลื่อนลงทันที $10 ลูกค้า A เสีย $10 และลูกค้า B เพิ่มขึ้น $10 นายหน้าเพียงปิดสถานะของลูกค้า A โดยให้เงิน 10 ดอลลาร์แก่ลูกค้า B นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ยังคงเปิดสถานะ Long เทียบกับลูกค้า B ดังนั้นตอนนี้จึงต้องเข้าสู่ตลาดสถาบันเพื่อทำสัญญาระยะสั้น 1 สัญญาที่ 90 ดอลลาร์ การเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อีกครั้งเป็นค่าคงที่สุทธิ และไม่มีเงินเข้าหรือออกจากบริษัท หากโบรกเกอร์ได้รับเลเวอเรจ 50:1 ลูกค้า A จะมีเพียง $2 ในบัญชี สิ่งนี้จะทำให้ตำแหน่งของลูกค้าที่เป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ปิด A นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ยังคงแข่งขันกับลูกค้า B เป็นเวลานาน แต่มีเงินเพียง 2 ดอลลาร์และจะต้อง "กินผลขาดทุน" ในราคา 8 ดอลลาร์เพื่อเป็นเกียรติแก่ตำแหน่งของลูกค้า B และหากไม่สามารถทำเช่นนั้นได้ ทางเทคนิคก็ล้มละลายเนื่องจากเป็นหนี้เงินจำนวนมาก ลูกค้ามากกว่าที่มีในทรัพย์สิน นี่คือเหตุผลที่ทำให้มีข้อบังคับในสหรัฐอเมริกาเพื่อจำกัดจำนวนโบรกเกอร์ FX ที่มีเลเวอเรจที่ได้รับอนุญาตให้เสนอให้กับลูกค้า เพื่อให้มั่นใจว่าโบรกเกอร์มีเงินทุนเพียงพอที่จะชำระสิ่งที่ค้างชำระให้กับลูกค้า