 เหตุใด SPY, SPX และ e-mini s&p 500 จึงไม่สามารถติดตามกันและกันได้อย่างสมบูรณ์แบบ
ฉันคิดว่าคำตอบอื่นๆ มีแง่มุมที่ดีแต่มีบางอย่างที่อาจไม่ถูกต้องทั้งหมด ดังนั้นฉันจะลองดู ตามที่ระบุไว้โดยผู้อื่น มีหน่วยงานสามประเภทที่แตกต่างกันในคำถามของคุณ: ETF SPY, ดัชนี SPX และสัญญาออปชั่น ก่อนอื่นมาจัดการกับสัญญาออปชั่นกันก่อน คุณสามารถซื้อออปชันบน ETF SPY หรือทำเครื่องหมายเป็นดัชนี SPX ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด ตัวเลือกจะเกี่ยวกับราคาของ ETF / ดัชนี ณ วันที่ในอนาคต ดังนั้นค่าต่ำสุดและสูงสุดของสัญลักษณ์ "อ้างอิง" ในท้องถิ่นโดยทั่วไปจะไม่ตรงกับค่าต่ำสุดและสูงสุดของตัวเลือก แน่นอน ยิ่งวันหมดอายุของออปชั่นใกล้เข้ามามากเท่าไหร่ ราคาออปชั่นก็ยิ่งติดตามอย่างใกล้ชิดมากขึ้นเท่านั้น นอกเหนือจากความแตกต่างในการกำหนดราคาแล้ว ตลาดออปชันยังมีสภาพคล่องที่แตกต่างกัน ดังนั้นจึงอาจไม่สามารถติดตามความเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในตลาดอ้างอิงได้ (แม้ว่าจะมีตลาดที่แข็งแกร่งพอสมควรสำหรับตัวเลือกสำหรับ SPY และ SPX โดยเฉพาะ) ประการที่สอง เรามาถามว่าอะไรคือแรงผลักดันที่ทำให้ SPY และ SPX เคลื่อนไหวไปด้วยกันมากเท่ากับที่พวกเขาทำ เป็นสิ่งหนึ่งที่จะพูดว่า "SPY เชื่อมโยงกับ SPX" แต่อย่างไร มีหลายคำตอบสำหรับเรื่องนี้ แต่ฉันจะยืนยันว่าปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือมีความคิดของ "ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต" ซึ่งเป็นผู้เล่นในตลาดที่สามารถ "สร้าง" หุ้นของ SPY ได้ตามต้องการ พวกเขาทำเช่นนี้โดยการสะสมหุ้นในบริษัทที่เป็นส่วนประกอบและเปลี่ยนให้เป็นผู้ดูแลสภาพคล่อง นอกจากนี้ยังมีแนวคิดที่สอดคล้องกันของ "การไถ่ถอน" โดยที่ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตจะเปลี่ยนเป็นหุ้นของ SPY เพื่อรับหุ้นในบริษัทที่เป็นส่วนประกอบ (ดู http://www.spdrsmobile.com/content/how-etfs-are-created-and-redeemed และ http://www.etf.com/etf-education-center/7540-what-is-the- etf-creationredemption-mechanism.html) ในขณะเดียวกัน SPX คำนวณจากราคาของบริษัทที่เป็นองค์ประกอบ ดังนั้นจึงไม่มีกลไกตลาดโดยตรง มันสะท้อนว่าราคาของ บริษัท ในดัชนีกำลังทำอะไรอยู่ (แน่นอนว่าบริษัทเหล่านั้นอยู่ภายใต้กลไกของตลาด) ประเด็นสำคัญ: การสร้าง / การไถ่ถอนเป็นตัวขับเคลื่อนที่แท้จริงในการรักษาราคาให้อยู่ในแนวเดียวกัน หากล้ำเส้นมากเกินไป ก็จะสร้างโอกาสในการเก็งกำไรสำหรับผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต หากราคาของ SPY "สูงเกินไป" เมื่อเทียบกับ SPX (และดังนั้นหุ้นที่เป็นส่วนประกอบ) ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตสามารถขายชอร์ตหุ้น SPY และซื้อหุ้นของบริษัทที่เป็นส่วนประกอบได้พร้อมกัน จากนั้นพวกเขาสามารถใช้กระบวนการไถ่ถอนเพื่อปิดตำแหน่งโดยไม่มีความเสี่ยง และในทางกลับกันหาก SPY ได้รับ "ต่ำเกินไป" ตอนนี้เราเข้าใจแล้วว่าทำไมพวกเขาถึงย้ายมาอยู่ด้วยกัน ทำไมพวกเขาถึงไม่ย้ายไปอยู่ด้วยกันอย่างสมบูรณ์ ข้อมูลในระดับหนึ่งเกี่ยวกับค่าธรรมเนียม ความแตกต่างเล็กน้อยในการจัดองค์ประกอบระหว่าง SPY และ SPX เมื่อเวลาผ่านไป เป็นต้น เหตุผลที่ใหญ่กว่าอาจเป็นเพราะ (ก) มีผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตไม่มากนัก (ข) มีบริษัทจำนวนมากที่เป็นตัวแทนใน SPY ดังนั้นจึงมีค่าใช้จ่ายและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องในการพยายามซื้อ/ขายเต็มจำนวนอย่างรวดเร็ว ตั้งค่าให้จับภาพการเก็งกำไรทางทฤษฎีที่ฉันอธิบายไว้ และ (c) หน่วยไถ่ถอน / การสร้างมาในบล็อกที่ค่อนข้างใหญ่เท่านั้น ซึ่งทำให้ประเด็นตามข้อ b ซับซ้อน คุณถามเกี่ยวกับเงินปันผล ดังนั้นผมขอแสดงความคิดเห็นสั้น ๆ เกี่ยวกับเรื่องนี้ด้วย เงินปันผลของ SPY คือ (มากหรือน้อย) ที่ส่งผ่านเงินปันผลจากบริษัทที่เป็นส่วนประกอบ (ฉันคิดว่า - ไม่แน่ใจนัก - ว่าผู้ดูแลสภาพคล่องหักค่าธรรมเนียมจากเงินสดนี้ ดังนั้นมันจึงไม่ใช่ค่าผ่านทางโดยตรง) แต่แต่ละบริษัทจ่ายเงินตามกำหนดเวลาของตัวเอง และ SPY ไม่ได้ชำระเงินทุกครั้ง ดังนั้นจึงถือเป็น จำนวนเงินสดที่สอดคล้องกันระหว่างการจ่ายเงินปันผล สิ่งนี้รวมอยู่ในราคาผ่านกระบวนการสร้าง / ไถ่ถอน ฉันไม่รู้ว่ามันเป็นปัจจัยใหญ่แค่ไหน