 อัตราดอกเบี้ยสูงทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นหรือลดลง?
สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะระหว่างเหตุและผล เช่นเดียวกับด้านอุปทาน (การออม) กับอุปสงค์ (การยืม) ของเงิน เพื่อทำความเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนพันธบัตร และอัตราเงินเฟ้อ ความหมายของ "อัตราดอกเบี้ย" มักจะขึ้นอยู่กับอัตราที่เผยแพร่อย่างเป็นทางการซึ่งกำหนดโดยธนาคารกลาง และอ้างอิงถึงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ข้ามคืนเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดเงินสำรอง ในทางปฏิบัติ หมายความว่าอย่างไร (เช่น) ในสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางสหรัฐจะมีการประชุมเป็นระยะเพื่อพิจารณาว่าจะปล่อยให้อัตรานี้อยู่คนเดียวหรือจะเพิ่มหรือลดอัตรา โดยทั่วไปอัตราใหม่จะพิจารณาจากการประเมินสภาวะเศรษฐกิจในระดับชาติและระดับโลกในปัจจุบันและการคาดการณ์ และปัจจัยต่างๆ ในการลงคะแนนเสียงของประธานธนาคารกลางสหรัฐประจำภูมิภาคต่างๆ หากเฟดคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะอ่อนแอ พวกเขาจะมีแนวโน้มที่จะลดและรักษาอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลง ในขณะที่เมื่อเศรษฐกิจดูเหมือนจะร้อนแรงเกินไป แนวโน้มก็จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ของภาวะเศรษฐกิจในอนาคต แต่กำหนดโดยผู้เข้าร่วมตลาด ในบางครั้งตลาดจะ "นำ" เฟดในการเสนอราคาราคาพันธบัตรขึ้นหรือลง ในขณะที่บางครั้งตลาดจะตอบสนองหลังจากที่เฟดทำ อย่างไรก็ตาม การเพิกเฉยต่อเวลาหน่วงที่แตกต่างกันโดยทั่วไปแล้วทั้งสองจะติดตามกันและกันเพราะเป็นสิ่งเดียวกันจริงๆ ข้อแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือผู้เข้าร่วมซึ่งร่วมกันกำหนดว่าอัตรา/อัตราผลตอบแทนเป็นอย่างไร ความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้อัตราผันผวนในตอนแรก เฟดมีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยายามชะลออัตราเงินเฟ้อ และลดอัตราเมื่อรู้สึกว่าอัตราเงินเฟ้อต่ำเกินไปและควรกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในทำนองเดียวกัน เมื่อเศรษฐกิจกำลังดำเนินไปอย่างย่ำแย่ มีทั้งแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเล็กน้อย (ทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลงทั้งในแง่ของสิ่งที่ผู้ออมสามารถยอมรับได้เพื่อให้นำหน้าอัตราเงินเฟ้อและที่) และระดับการกู้ยืมที่ตกต่ำ (อุปสงค์เงินลดลง ทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลง พยายามทำให้อุปสงค์และอุปทานสมดุลกัน) และตรงกันข้ามเมื่อเศรษฐกิจกำลังเฟื่องฟู อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรจึงมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับอัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง ผู้ประหยัดจะไม่ต้องการลงทุนในพันธบัตรที่ไม่ได้ให้อัตราผลตอบแทนที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อที่ยอมรับได้ แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงมักจะส่งผลกระทบหรือทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น เนื่องจากจะทำให้ผู้กู้มีค่าใช้จ่ายมากขึ้น และทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจใหม่ๆ หยุดชะงักลง สรุปได้ว่า