 ใครสร้างเงิน? ธนาคารกลางหรือธนาคารพาณิชย์?
สถานการณ์ที่ 1 โดยทั่วไปจะเป็นคำอธิบายที่ดีกว่า หากธนาคารพาณิชย์ได้รับอนุญาตให้ "สร้าง" เงินได้ พวกเขาคงไม่ยุ่งเหยิงอยู่ในตอนนี้ ในสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางคือ Federal Reserve หรือ Fed และเป็นหน่วยงานเดียว (ไม่ใช่รัฐบาล ไม่ใช่ธนาคาร ไม่ใช่ประชาชน) ที่ได้รับอนุญาตให้สร้างเงิน "นอกกระแส" ทำสิ่งนี้โดยการซื้อหนี้ของรัฐบาลเป็นหลัก รัฐบาลใช้จ่ายมากกว่าที่จะรับเข้ามา และเพื่อชดเชยการขาดดุล รัฐบาลจึงออกพันธบัตร เฟดซื้อพันธบัตรเหล่านี้จำนวนหนึ่ง และเพียงแค่พิมพ์เงิน (หรือโอนทางอิเล็กทรอนิกส์จำนวน $X ไปยังกระทรวงการคลังตามความเป็นจริง) ซึ่งรัฐบาลจะใช้จ่าย นั่นทำให้เงินอยู่ในมือของบริษัทต่างๆ และผู้คน ซึ่งหันมาใช้มัน อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว การคิดดอกเบี้ยของเงินที่ยืมมาจากเฟดจะดึงเงินออกจากระบบเศรษฐกิจ ดังนั้นธนาคารกลางจึงต้องทำการเปลี่ยนแปลงเครื่องมือนโยบายการเงินต่าง ๆ เล็กน้อยอย่างต่อเนื่องในขณะที่เศรษฐกิจกำลังถดถอย หากไม่ทำอะไรเลย ปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นมากเกินไปในระยะสั้นจะส่งผลให้มี "เงินมากเกินไป" ซึ่งทำให้หน่วยการเงินแต่ละหน่วยมีค่าน้อยลง (เงินเฟ้อ) ในขณะที่การหาเงินยากเกินไปจะทำให้อัตราลดลง ที่มันใช้จ่าย ลด GDP และทำให้เกิดภาวะถดถอย สถานการณ์จริงที่คุณอธิบายมักจะเห็นในกรณีที่รัฐบาลใช้งบประมาณที่สมดุล ดังนั้นธนาคารกลางจึงไม่สามารถให้ "เงินใหม่" แก่รัฐบาลเพื่อใช้จ่ายเมื่อต้องการเพิ่มปริมาณเงิน ในสถานการณ์นั้น ธนาคารกลางแทนที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ซึ่งเป็นเปอร์เซ็นต์ดอกเบี้ยที่จะเรียกเก็บจากเงินให้กู้ยืมแก่ธนาคารอื่น ๆ ดังนั้นจึงสนับสนุนให้ธนาคารเหล่านั้นกู้ยืมเงินที่ธนาคารกลางสร้างขึ้นมากขึ้น จากนั้นธนาคารเหล่านั้นจะใช้เงินเพื่อกู้ยืม ลงทุนในตลาด ฯลฯ ซึ่งทำให้เงินในระบบเศรษฐกิจ ในสหรัฐอเมริกา เฟดมีเครื่องมือนี้เช่นกัน แต่โดยทั่วไปแล้ว การเพิ่มหรือลด "อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง" มักจะใช้เพื่อโน้มน้าวอัตราที่ธนาคารเรียกเก็บซึ่งกันและกันในการกู้ยืมเงิน ซึ่งจะเป็นการสนับสนุนหรือกีดกันการให้กู้ยืมเงินนี้ การลดอัตราดอกเบี้ยทำให้ธนาคารต่างๆ มีแนวโน้มที่จะกู้ยืมจากกันและกัน (และจากเฟด แต่จำนวนเงินที่ "สร้างขึ้น" ด้วยวิธีนี้เป็นการลดลงในถังเมื่อเทียบกับ "มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ" ในปัจจุบัน) และทำให้ " การหมุนเวียน" ของเงินที่มีอยู่ในระบบเศรษฐกิจ (จำนวนครั้งที่มีการใช้เงินดอลลาร์ตามทฤษฎีในแต่ละช่วงเวลา)