 ตลาดปรับค่าธรรมเนียมใน ETP อย่างไร?
เนื่องจาก ETFs ซึ่งแตกต่างจากการลงทุนแบบรวมอื่นๆ ส่วนใหญ่สามารถขายให้สั้นลงได้ง่าย จึงเป็นไปได้ที่นักลงทุนสถาบันจะใช้โพสิชั่นเก็งกำไรที่ซื้อหลักทรัพย์อ้างอิงและขาย ETF ผลลัพธ์คือในตลาดที่มีการทำงานที่ดี (โดยที่ราคา ETF เป็นราคาที่ควรจะเป็น) นักลงทุนสถาบันเหล่านี้จะได้รับผลกำไรที่ปราศจากความเสี่ยงเท่ากับจำนวนค่าธรรมเนียม จำนวนเงินนี้เป็นเท่าไหร่? ETF มีอยู่ในตลาดที่มีการแข่งขันสูง พวกเขาไม่เพียงแต่แข่งขันกันเองเท่านั้น แต่ยังมีดัชนีและกองทุนรวมและมีความเป็นไปได้ในการสร้างพอร์ตโฟลิโออ้างอิงของตนเอง นักลงทุน ETF คำนึงถึงต้นทุนเป็นอย่างมาก เป็นผลให้ค่าธรรมเนียม ETF แทบจะไม่ครอบคลุมค่าใช้จ่ายของพวกเขา โดยปกติแล้ว ผู้ให้บริการ ETF ไม่ได้ทำการซื้อขายด้วยตนเองด้วยซ้ำ พวกเขาออกหุ้นใหม่เพื่อแลกกับชุดหลักทรัพย์อ้างอิงเท่านั้น ดังนั้นจึงแทบไม่มีค่าใช้จ่าย เพื่อให้นักลงทุนสถาบันสามารถสร้างรายได้ด้วยการเก็งกำไรที่คุณอธิบาย พวกเขาจะต้องสามารถดำเนินการได้โดยน้อยกว่าค่าธรรมเนียมที่ได้รับจาก ETF ซึ่งแตกต่างจากผู้ให้บริการ ETF นักลงทุนเหล่านี้ต้องเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมและการชอร์ตและข้อจำกัดอื่นๆ ด้วยเหตุนี้จึงไม่เกิดประโยชน์สำหรับพวกเขาที่จะลองทำสิ่งนี้ โปรดทราบว่าแม้ว่าพวกเขาจะไม่มีค่าใช้จ่าย แต่ส่วนต่างสูงสุดของพวกเขาจะเป็นคะแนนพื้นฐานไม่กี่คะแนนต่อปี การลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำจะดีกว่านั้น นอกจากนี้ เรายังต้องการตอบคำถามของคุณเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นหากมี ETF ที่มีค่าธรรมเนียมสูงเกินไป สองสิ่งเกี่ยวกับผลลัพธ์ที่คุณแนะนำไม่ถูกต้อง หากผู้ขายชอร์ตเสนอราคาลดลงอย่างมาก หุ้นก็จะมีราคาถูกเมื่อเทียบกับกระแสของเงินปันผลในอนาคต และนักลงทุนจะซื้ออีกครั้ง ในตลาดที่มีการดำเนินงานที่ดี คุณไม่สามารถเสนอราคาของสิ่งที่ได้รับการสนับสนุนอย่างชัดเจนจากสินทรัพย์อ้างอิงที่มีค่าจนใกล้ศูนย์ ดังที่คุณแนะนำในคำถามของคุณ สังเกตว่ามีข้อจำกัดในการขายชอร์ต ยิ่งมีการขายชอร์ตหุ้นมากเท่าไหร่ การหาหุ้นเพื่อยืมเพื่อการนี้ก็ยิ่งยากขึ้นเท่านั้น ในขั้นแรก โบรกเกอร์จะเริ่มเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม เนื่องจากหุ้นที่ยืมได้หายากขึ้น พวกเขาต้องการให้คุณหา "ตำแหน่ง" ซึ่งต้องใช้เวลาและเสียเงิน ในที่สุดพวกเขาจะไม่อนุญาตให้คุณสั้นเลย ไม่สามารถขายชอร์ตได้ไม่จำกัด หากมีกองทุน ETF ที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงเกินไป กองทุนจะล้มเหลว แต่ไม่ใช่เพราะผู้ขายชอร์ต มีกลยุทธ์การเก็งกำไรที่ง่ายกว่า: นักลงทุนจะซื้อหุ้นของ ETF (ซึ่งจะถูกกว่ามูลค่าของหลักทรัพย์อ้างอิงเนื่องจากมีค่าธรรมเนียม) และซื้อขายคืนให้กับผู้ให้บริการ ETF เพื่อแลกกับหุ้นอ้างอิง สิ่งนี้จะทำให้กลุ่มสินทรัพย์อ้างอิงหมดลงจนกว่าจะว่างเปล่า ในความเป็นจริง กลไกนี้ (ความสามารถในการซื้อขายหุ้น ETF สำหรับหุ้นอ้างอิงและในทางกลับกัน) ที่ทำให้ราคา ETF ยุติธรรม (ภายในขอบเขตที่ยอมรับได้เล็กน้อย) เมื่อเทียบกับดัชนีอ้างอิง