 ถ้าหุ้นไม่จ่ายปันผล แล้วทำไมหุ้นถึงมีมูลค่า?
นี่เป็นคำถามที่ยอดเยี่ยม คำถามที่ผมเคยไตร่ตรองมาก่อนเช่นกัน นี่คือวิธีที่ฉันได้คืนดีในใจของฉัน ทำไมเราถึงเห็นพ้องต้องกันว่าหุ้นมีมูลค่าอะไรก็ได้? ท้ายที่สุด หากฉันซื้อหุ้นของบริษัทดังกล่าว ฉันเป็นเจ้าของสินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัทเพียงเล็กน้อย เช่น ที่ดิน อุปกรณ์ทุน บัญชีลูกหนี้ เงินสดและหลักทรัพย์ที่ถือครอง ฯลฯ ดังที่คนอื่นๆ ได้ชี้ให้เห็น ดูเหมือนว่ามันควรจะ "คุ้มค่า" บางอย่าง อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้ให้สิทธิ์ฉันในการอ้างสิทธิ์กับพวกเขาตามความประสงค์ เนื่องจากฉันเป็นเพียงผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (น้อยมาก) สุภาษิตโบราณกล่าวว่า "บางสิ่งมีค่าก็ต่อเมื่อมีคนเต็มใจจ่ายให้คุณ" ส่วนแบ่งของหุ้นนั้นไม่ได้ทำให้ฉันสามารถควบคุมสินทรัพย์ของบริษัทได้ ดังนั้นทำไมคนอื่นถึงยอมจ่ายเงินให้ฉันเพื่อซื้อมัน? ดังที่คุณได้กล่าวไว้ เหตุผลหนึ่งที่หุ้นอาจดึงดูดใจสำหรับคนอื่นคือแหล่งรายได้ (ที่อาจได้เปรียบทางภาษี) ผ่านการจ่ายเงินปันผล โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ สิ่งนี้อาจเกินกว่าที่ฉันอาจได้รับในตลาดตราสารหนี้ การจ่ายรายได้ให้กับนักลงทุนเป็นวิธีหนึ่งที่หุ้นอาจมี "มูลค่าโดยธรรมชาติ" ที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน อย่างที่คุณถามว่าหุ้นไม่จ่ายปันผลจะทำอย่างไร? ในฐานะผู้ถือหุ้นรายย่อย ฉันจะได้อะไร? หากไม่มีการจ่ายเงินปันผล ไม่มีวิธีปกติในการได้รับเงินลงทุนคืน ดังนั้นเหตุใดฉันหรือใครก็ตามจึงควรเต็มใจที่จะซื้อหุ้นตั้งแต่ต้น ฉันนึกถึงเหตุผลสองสามข้อ: ความคาดหวังของเงินปันผลในอนาคต คุณอาจเชื่อว่า ณ จุดหนึ่งในอนาคต บริษัทจะเริ่มจ่ายเงินปันผลให้กับนักลงทุน เงินปันผลจะจ่ายเป็นเปอร์เซ็นต์ของกำไรทั้งหมดของบริษัท ดังนั้นจึงอาจเหมาะสมที่จะซื้อหุ้นตอนนี้ ในขณะที่ไม่มีการจ่ายเงินปันผล ธนาคารจะเติบโตในช่วงที่ไม่มีเงินปันผล ซึ่งจะส่งผลให้ได้รับทุนคืนสูงขึ้นในภายหลัง วิธีนี้เป็นการกลบเกลื่อนคำถามของคุณ: หุ้นที่ไม่จ่ายปันผลอาจมีค่าบางอย่าง เพราะมันอาจกลายเป็นหุ้นปันผลในอนาคต ความคาดหวังของการซื้อกิจการในอนาคต สิ่งนี้กล่าวถึงหลักฐานดั้งเดิมของการโต้แย้งของฉันด้านบน หากฉันในฐานะผู้ถือหุ้นรายย่อยไม่สามารถเข้าถึงทรัพย์สินของบริษัทได้โดยตรง เหตุใดฉันจึงควรระบุคุณค่าใดๆ ให้กับความเป็นเจ้าของชิ้นส่วนเล็กๆ นั้น เพราะอาจมีหน่วยงานอื่นยินดีจ่ายเงินให้ฉันในอนาคต ในกรณีที่ซื้อกิจการ ฉันจะได้รับเงินสดหรือหุ้นของบริษัทอื่นเป็นค่าตอบแทน ซึ่งมักจะส่งผลให้ฉันได้รับเงินทุนในฐานะผู้ถือหุ้น หากฉันได้รับกำไรจากการขายหุ้นผ่านเงินสดซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลง สิ่งนี้จะพิสูจน์ประเด็นของฉัน: หุ้นเดิมที่ไม่จ่ายเงินปันผลนั้นมีค่าบางอย่างเพราะมีบางหน่วยงานตัดสินใจซื้อบริษัท โดยจ่ายเงินสดให้ฉันมากกว่าที่ฉันจ่ายไป หุ้นของฉัน พวกเขายินดีจ่ายราคานี้ให้กับบริษัทเพราะพวกเขาสามารถเก็บเกี่ยวผลกำไรได้ในอนาคต หากฉันได้รับกำไรจากการขายหุ้นโดยเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลง กระบวนการจะเริ่มต้นใหม่ในแง่หนึ่ง บางทีหุ้นใหม่ก็จ่ายปันผล มิฉะนั้น บริษัทใหม่อาจทำบางสิ่งเพื่อให้หุ้นมีมูลค่ามากขึ้นในอนาคต โดยอิงจากความคาดหวังในอนาคตแบบเดียวกัน ข้อเท็จจริงที่ว่าความเป็นเจ้าของในหุ้นสามารถคาดหวังอนาคตในเชิงบวกได้ ทำให้พวกเขา "มีค่าบางอย่าง" ในช่วงเวลาใดก็ตาม หากคุณซื้อหุ้นแล้วต้องการขายในภายหลัง คนอื่นยินดีที่จะซื้อจากคุณเพื่อให้พวกเขาได้รับสิทธิ์ในการได้รับผลตอบแทนที่ดีในอนาคต แม้ว่ารูปแบบการประเมินมูลค่าหุ้นจะแตกต่างกันไป ทั้งการจ่ายเงินปันผลและราคาการได้มาซึ่งเกี่ยวข้องกับผลกำไรของบริษัท: สิ่งนี้ทำให้เกิดความเชื่อมโยงระหว่างความสามารถในการทำกำไรของบริษัท ความคาดหวังของการเติบโตในอนาคต และราคาหุ้นของบริษัทในวันนี้ ไม่ว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลในปัจจุบันหรือไม่ก็ตาม