 ทำไมหุ้นถึงขึ้น? เป็นเพราะบริษัทที่มีผลงานดีหรือเพราะอะไร? [ทำซ้ำ]
มูลค่าของหุ้นในท้ายที่สุดเกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าของบริษัท ส่วนหนึ่งของการประเมินมูลค่า คุณสามารถประเมินกระแสเงินสด (คิดลดจนถึงปัจจุบัน) ของกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับจากการถือหุ้น มูลค่าหุ้นนี้เป็นมูลค่าที่เรียกว่า "พื้นฐาน" ของหุ้น สิ่งที่คุณถามจริงๆ คือ ราคาตลาดของหุ้นกับมูลค่าพื้นฐานสัมพันธ์กันอย่างไร? และโดยการถามนี้ คุณสันนิษฐานโดยปริยายว่าพวกเขาไม่เหมือนกัน เหตุผลที่มูลค่าพื้นฐานและราคาตลาดสามารถแตกต่างกันได้ก็คือ ผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่จะไม่ถือหุ้นต่อไปตลอดอายุของบริษัท ซึ่งหมายความว่าหากไม่มีเงินปันผลหรือการซื้อคืนหรือการชำระบัญชีหรือการควบรวมกิจการ/การเข้าซื้อกิจการ ผู้ถือหุ้นทั่วไปจะไม่สามารถคาดหวังอย่างสมเหตุสมผลว่าจะได้รับส่วนแบ่งจากส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทคืน ในกรณีนี้ ตัวขับเคลื่อนราคาหลักคือความคาดหวังโดยรวมของผู้ซื้อและผู้ขายในตลาด ไม่ใช่การประเมินพื้นฐานของงบดุลของบริษัท เห็นได้ชัดว่าความคาดหวังบางอย่างขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานและความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญอาจแตกต่างกัน แต่แม้ว่าผู้เชี่ยวชาญทั้งหมดจะเห็นพ้องต้องกันโดยประมาณเกี่ยวกับตัวเลข ก็อาจเป็นไปได้ว่าราคาตลาดค่อนข้างห่างไกลจากประมาณการของพวกเขา ตัวอย่างที่น่าสนใจมีให้ในการสำรวจการเงินเชิงพฤติกรรมนี้ มันเกี่ยวข้องกับ Palm ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ 3Com เมื่อ Palm ออกสู่สาธารณะ หุ้นของบริษัทมีราคาสูง ซึ่งสูงกว่าหุ้นของ 3Com อย่างมาก การกำหนดราคาที่ไม่ถูกต้องนี้คงอยู่เป็นเวลาหลายสัปดาห์ โปรดทราบว่าการกำหนดราคาในลักษณะนี้มักจะได้รับการอธิบายสั้น ๆ ในคำอธิบายมาตรฐานของตลาดหุ้น ดูเหมือนว่าแม้จะมีการวิจัยเชิงวิชาการมาหลายทศวรรษ (และรางวัลโนเบลถูกมอบให้กับนักเศรษฐศาสตร์เชิงพฤติกรรม) ความรู้ก็ยังค่อยๆ ไหลลงสู่คนธรรมดา แม้ว่าคนช่างสังเกตคนใดก็ตามจะตระหนักได้ว่ามีบางอย่างผิดปกติกับคำอธิบายมาตรฐาน ตัวอย่างเช่น ก่อนปี 2012 ครั้งสุดท้ายที่ Apple จ่ายเงินปันผลคือปี 1995 เราเชื่อจริงๆ เหรอว่าผู้คนกำลังเพิ่มราคาหุ้นของ Apple ตั้งแต่ปี 1995 ถึง 2012 เพราะพวกเขากำลังรอเงินปันผลหรือหวังว่าจะมีการควบรวมกิจการหรือเลิกกิจการ มันดูไม่น่าเชื่อถือสำหรับฉัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ Apple ประกาศจ่ายเงินปันผลในปีนั้น หุ้นของ Apple จบลงด้วยการดิ่งลงเหว แม้ว่านักวิเคราะห์ของ Wall Street จะระบุว่าบริษัทกำลังทำได้ดีกว่าที่เคย การที่ราคาหุ้นสะท้อนความคาดหวังของกระแสเงินสดในอนาคตจากหุ้นนั้นเป็นรูปแบบที่คลุมเครือของสมมติฐานตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ (EMH) และมีหลักฐานมากมายที่ตรงกันข้ามกับ EMH (ดูข้อมูลอ้างอิงในแบบสำรวจที่เชื่อมโยงก่อนหน้านี้) หากคุณเชื่อว่าสิ่งที่เกิดขึ้นในกรณีของ Apple เป็นเพียงการประเมินหุ้นของ Apple ใหม่อย่างมีเหตุผล ฉันคิดว่าคุณต้องเป็นผู้สนับสนุน EMH แบบฮาร์ดคอร์ โดยพื้นฐานแล้ว (และนี่คือรายละเอียดโดยละเอียดในแบบสำรวจด้านบน) ปัจจัยพื้นฐานและการกำหนดราคาตลาดสามารถแยกออกจากกันได้ นี่เป็นเพราะมีความขัดแย้งในตลาดทำให้ผู้คนใช้ประโยชน์จากการคิดราคาผิดได้ยาก ในบางกรณี อาจดำเนินต่อไปเป็นระยะเวลานาน อาจเป็นปี ส่วนหนึ่งของแรงเสียดทานเกิดจากความเชื่อที่แข็งแกร่งของผู้เข้าร่วมตลาด ซึ่งมักจะเปลี่ยนแรงกดดันไปยังอุปสงค์และอุปทาน คำพูดยอดนิยมสองคำในวอลล์สตรีทคือ "ไม่สำคัญหรอกถ้าคุณพูดถูก คุณต้องถูกที่ถูกเวลา" และ "มันไม่สำคัญหรอกว่าคุณจะถูก ถ้าตลาดไม่เห็นด้วยกับคุณ" พวกเขาแนะนำว่าคุณสามารถตัดสินใจได้ถูกต้องว่าจะนำเงินของคุณไปไว้ที่ไหน แต่การที่ "ถูกต้อง" ไม่ใช่สิ่งที่ขับเคลื่อนราคา ตลาดทำในสิ่งที่มันทำ และขึ้นอยู่กับความต้องการของผู้เข้าร่วม