 ทำไมคนถึงซื้อหุ้นในราคาที่สูงกว่าในการควบรวมกิจการ?
มีคำตอบอยู่สองประเภท: เหตุผลเชิงปฏิบัติที่ผู้ซื้อต้องจ่ายค่าหุ้นมากกว่าราคาซื้อขายปัจจุบัน และเหตุผลทางเศรษฐกิจสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคา ทำไมผู้ซื้อต้องจ่ายเบี้ยประกันภัยเป็นเรื่องจริง? ทุกคนมีการประเมินมูลค่าบริษัทที่แตกต่างกัน ราคาซื้อขายปัจจุบันคือราคาต่ำสุดที่ผู้ถือครองหุ้นยอมขายหุ้นเพียงเล็กน้อยและราคาสูงสุดที่ใคร ๆ ก็ยอมซื้อเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม Microsoft จำเป็นต้องซื้อหุ้นควบคุม ในการทำเช่นนี้ในตลาดเปิด พวกเขาจำเป็นต้องซื้อหุ้นทั้งหมดจากผู้ที่มีการประเมินมูลค่าส่วนบุคคลต่ำ และจากนั้นอีกจำนวนหนึ่งจากผู้ที่มีการประเมินมูลค่าสูงกว่า เป็นต้น การซื้อหุ้นมากขนาดนั้นจะดันราคาให้สูงขึ้นด้วยการซื้อหุ้นทั้งหมดจากคนที่เต็มใจขายจริงๆ ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อพวกเขาซื้อมากขึ้น คนที่เหลือก็เพิ่มการประเมินมูลค่าส่วนบุคคลเพื่อให้ราคาพุ่งสูงขึ้นจริงๆ ผู้ซื้อกิจการหลีกเลี่ยงสถานการณ์นี้โดยเสนอซื้อหุ้นจำนวนมากในราคาเดียวที่สูงกว่ามาก ทำไมจู่ๆ Linkedin ถึงมีค่ามากกว่าเมื่อวาน? Microsoft คาดว่าจะสามารถใช้โครงสร้างพื้นฐานและเครื่องมือของตนเองเพื่อสร้างรายได้ด้วย Linkedin ได้มากกว่าที่ Linkedin เคยทำมาก่อน กล่าวอีกนัยหนึ่ง พวกเขาเชื่อว่าแผนก Linkedin ของ Microsoft หลังจากการควบรวมกิจการจะมีมูลค่ามากกว่า Linkedin เพียงอย่างเดียวก่อนการควบรวมกิจการ แนวคิดที่ทำงานร่วมกันนี้เป็นรากฐานทางทฤษฎีสำหรับการควบรวมกิจการโดยทั่วไป และเป็นเหตุผลหลักที่ผู้คนใช้ในการโต้เถียงเรื่องราคาที่สูงขึ้น คุณยังสามารถโต้แย้งว่าการแสดงความสนใจใน Linkedin นั้น Microsoft อาจบอกเราถึงบางสิ่งที่รู้เกี่ยวกับคุณค่าของ Linkedin ซึ่งบางทีเราอาจไม่เคยรู้มาก่อนเพราะเราไม่ฉลาดและรอบรู้เท่ากับคนในคณะกรรมการของ Microsoft แต่เนื่องจากเป็น Microsoft ที่ดำเนินการซื้อในกรณีนี้ ฉันจะออกไปและบอกว่านี่ไม่ใช่ผลกระทบหลัก จากประวัติของ Microsoft ความคิดที่ว่าพวกเขาซื้อของแพงเพราะมีเงินเหลือใช้นั้นน่าสนใจกว่าความคิดที่ว่าพวกเขามีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับมูลค่าของบริษัทที่เราไม่มี