 การซื้อพันธบัตรมีวัตถุประสงค์ที่แท้จริงหรือไม่?
นี่คือเหตุผลของฉันว่าทำไมพันธบัตรจึงถือเป็นการลงทุนที่สมเหตุสมผล แม้ว่าจะเป็นความจริงที่โดยเฉลี่ยแล้วในระยะเวลานานเพียงพอ หุ้นมีผลตอบแทนที่คาดหวังสูง แต่สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าพันธบัตรเป็นเครื่องมือทางการเงินประเภทที่แตกต่างจากหุ้น และมีคุณสมบัติที่น่าสนใจสำหรับบางประเภท ของนักลงทุน. จุดประสงค์ของการซื้อพันธบัตรคือเพื่อแปลงสกุลเงินเป็นก้อนเป็นกระแสเงินสดในอนาคต สิ่งนี้มีค่าในตัวของมันเองสำหรับผู้ออกเพราะพวกเขาต้องการมีเงินก้อนในวันนี้มากกว่าในอนาคต ดังนั้น โดยทั่วไปเราจะไม่พูดว่าเรา "ทำเงินหาย" แต่เราบอกว่าเรากำลังซื้อชุดของการชำระเงินในอนาคต และเราจะทำเช่นนี้ก็ต่อเมื่อมันมีค่าสำหรับเรามากกว่าการมีเงินอยู่ในมือ ซึ่งแตกต่างจากหุ้นที่คุณได้รับการชดเชยด้วยเงินปันผลและส่วนของผู้ถือหุ้นเพื่อรับความเสี่ยงและผลตอบแทนของการเป็นเจ้าของ และไม่เหมือนกับบัญชีออมทรัพย์ (ซึ่งแตกต่างจากพันธบัตรมาก) ซึ่งคุณจะได้รับดอกเบี้ยตามมูลค่าตามเวลาของเงินของคุณเท่านั้น ในขณะที่ธนาคารให้ยืมด้วยความเสี่ยง เมื่อคุณซื้อพันธบัตร คุณกำลังนำเงินของคุณไปเสี่ยงเพื่อจัดหาเงินทุนให้กับผู้ออก สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่ามีความเสี่ยงสูงกว่ามากที่หุ้นจะสูญเสียมูลค่า และคุณต้องเปรียบเทียบผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงแล้ว ไม่ใช่ผลตอบแทนเล็กน้อย สำหรับหุ้นกับผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงของพันธบัตร เนื่องจากการลงทุน - พันธบัตรเกรดโดยทั่วไปมีความเสี่ยงต่ำมากที่จะผิดนัดชำระ แม้ว่าผลตอบแทนที่เสนออาจดูไม่น่าสนใจสำหรับคุณเป็นรายบุคคล แต่ก็ไม่มีเหตุผลที่จะกล่าวว่าโดยทั่วไปแล้ว ผลตอบแทนที่เสนอโดยผู้ออกนั้นไม่เพียงพอ เพราะทั้งเมื่อมีการออกพันธบัตรและหลังจากนั้นมีการซื้อขายในตลาดรอง (ซึ่งเสร็จสิ้นแล้ว ค่อนข้างง่าย) พวกเขาทำหน้าที่เป็นตลาด กล่าวคือผู้ขายมักจะต้องการราคาที่สูงขึ้น (ส่งผลให้ผลตอบแทนลดลง) และผู้ซื้อมักต้องการได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น (ต้องการราคาที่ต่ำกว่า) ดังนั้น ในขณะที่ผู้ขายและผู้ซื้อบางรายจะสามารถตกลงราคาที่ยอมรับร่วมกันได้ (เช่น เมื่อมีการทำธุรกรรมเกิดขึ้น) ก็มักจะมีผู้ซื้อและผู้ขายบางรายที่ไม่ทำธุรกรรมเช่นกัน เนื่องจากพวกเขาต้องการราคาที่ต่ำกว่า/สูงกว่า ข้อเท็จจริงที่ว่าตลาดมีอยู่บ่งชี้ว่ามีนักลงทุนจำนวนมากพอที่จะยอมรับผลตอบแทนที่ผู้ขายเสนอให้ พันธบัตรอาจมีประโยชน์เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง ซึ่งมีความเสี่ยงน้อยกว่าหุ้น นอกจากนี้ พันธบัตรจะจ่ายคืนให้กับนักลงทุนก่อนส่วนของผู้ถือหุ้น ดังนั้นในกรณีของบริษัทหรือหน่วยงานของรัฐที่ล้มเหลว ผู้ถือหุ้นกู้อาจได้รับการชำระเงินแม้ว่าผู้ถือหุ้นจะสูญเสียเงินทั้งหมดไปก็ตาม ผลที่ตามมาคือ พันธบัตรอาจเป็นวิธีที่ดีกว่าในการสร้างรายได้จากบริษัทหรือหน่วยงานของรัฐที่สามารถชำระค่าใช้จ่ายต่างๆ ได้ แต่ประสบปัญหาในการสร้างผลกำไร นักลงทุนบางคนมีเหตุผลที่เฉพาะเจาะจงว่าเหตุใดพวกเขาอาจชอบความเสี่ยงที่ต่ำกว่าเมื่อเวลาผ่านไปเพื่อเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด ตัวอย่างเช่น รัฐบาลหรือกองทุนบำเหน็จบำนาญหรือมหาวิทยาลัยอาจทราบถึงการชำระเงินทางการเงินที่พวกเขาจะต้องชำระในปีใดปีหนึ่งในอนาคต และอาจซื้อพันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอนในปีนั้น พวกเขาอาจไม่เต็มใจรับความเสี่ยงที่ในปีนั้นตลาดหุ้นจะตกต่ำ ซึ่งอาจบีบให้ต้องลดเงินต้นเพื่อชำระหนี้ นักลงทุนรายอื่นอาจอยู่ใกล้เหตุการณ์สำคัญในชีวิตที่สามารถคาดการณ์ได้ เช่น เข้ามหาวิทยาลัยหรือเกษียณอายุ และอาจไม่ต้องการรับความเสี่ยงจากหุ้น ในกรณีของนักลงทุนรายใหญ่ เช่น รัฐบาลของประเทศ พวกเขามักมองหาการรักษาระดับทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อและอัตราแลกเปลี่ยน มากกว่าที่จะ "สร้างรายได้" นอกจากนี้ สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าจนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ในประเทศที่พัฒนาแล้ว และจนถึงทุกวันนี้ในประเทศกำลังพัฒนาจำนวนมาก ผู้คนยินดีที่จะจ่ายเงินให้ธนาคารและสถาบันการเงินเพื่อถือครองเงินของพวกเขา และในบริบทของตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก มีผู้คนจำนวนมากทั่วโลกที่ต้องการซื้อพันธบัตรและได้รับผลตอบแทนจาก T-Bills ในอัตราที่ต่ำมาก เนื่องจากถือเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยมากเนื่องจากความน่าเชื่อถือของสหรัฐอเมริกา เช่นเดียวกับ เสถียรภาพของเงินดอลลาร์โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราเงินเฟ้อในประเทศบ้านเกิดของนักลงทุนสูงมาก ตัวอย่างเช่น ครั้งหนึ่งฉันเคยอาศัยอยู่ในประเทศแอฟริกาซึ่งอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 60-80% ต่อปี หมายความว่าถ้าวันนี้ฉันมีเงิน $100 ฉันสามารถซื้อสินค้ามูลค่า $100 ได้ แต่ในปีหน้า ฉันอาจต้องใช้เงิน $160 เพื่อซื้อสินค้าชนิดเดียวกับที่ฉันสามารถซื้อได้ในราคา $100 วันนี้ คุณจึงเห็นได้ว่าเหตุใดการรักษามูลค่าเงินของฉันไว้ในพันธบัตรสกุลเงินสหรัฐอเมริกาจึงมีประโยชน์ในกรณีนี้ เพราะทางเลือกอื่นแย่มาก ดังนั้นไม่ใช่ผู้ถือหุ้นกู้ทุกคนที่ต้องการเป็นเจ้าของหรือทำเงินให้ได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ บางคนต้องการเพียงสถานที่ที่ปลอดภัยในการนำเงินของพวกเขาไป นอกจากนี้ เป็นเรื่องจริงสำหรับทั้งหุ้นและพันธบัตรที่คุณกำลังซื้อขายเงินก้อนในวันนี้เพื่อจ่ายเป็นงวด แม้ว่าหุ้นจะเป็นการจ่าย (เงินปันผล) อีกประเภทหนึ่ง และคุณจะได้รับเงินก็ต่อเมื่อบริษัททำเงินได้เท่านั้น สิ่งนี้ไม่เฉพาะเจาะจงสำหรับพันธบัตร ในกรณีอื่นๆ ส่วนใหญ่เมื่อราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น นี่เป็นการสะท้อนข้อมูลใหม่ที่ยังไม่เคยรู้มาก่อน หรือกำไรที่บริษัทเก็บไว้แทนที่จะจ่ายเป็นเงินปันผล เครื่องมือทางการเงินส่วนใหญ่ที่คุณสามารถ "ทำเงิน" ได้ทันทีเป็นการเก็งกำไร ซึ่งคนสองคนเดิมพันกันเอง และคนหนึ่งต้องเสียเงินเพื่อให้อีกคนหนึ่งทำเงินได้ อีกครั้ง มันไม่สมเหตุสมผลเลยที่จะบอกว่าตราสารทางการเงินประเภทใดประเภทหนึ่งนั้น "แย่ที่สุด" พวกเขาทำงานแตกต่างกัน ตอบสนองวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกัน และมีคุณสมบัติที่แตกต่างกันซึ่งอาจตรงกับความต้องการและความชอบของคุณหรือไม่ก็ได้ ดูเหมือนว่าคุณกำลังจะบอกว่าคุณไม่พบผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงพอที่จะดึงดูดใจคุณ นั่นอาจจริง เนื่องจากแต่ละคนมีวัตถุประสงค์ในการลงทุนที่แตกต่างกัน ยอมรับความเสี่ยงได้ และชอบที่จะมีเงินตอนนี้แทนที่จะมีเงินมากขึ้นในภายหลัง อย่างไรก็ตาม ข้อความบางส่วนของคุณดูเหมือนจะไม่ได้รับการสนับสนุนจากข้อเท็จจริง ตัวอย่างเช่น ธนาคารเพื่อรายย่อยไม่สามารถทำกำไรได้สูงในฐานะอุตสาหกรรม ดังนั้นพวกเขาจึงไม่ได้สร้างรายได้เป็นพันเท่าจากที่พวกเขาจ่ายให้คุณ พวกเขายังต้องจ่ายค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดของพวกเขา เช่นเดียวกับบัญชีสำหรับความเสี่ยงผิดนัดชำระและอัตราเงินเฟ้อ จากความแตกต่างระหว่างสิ่งที่พวกเขาให้ยืมและสิ่งที่พวกเขาจ่ายให้กับผู้ถือบัญชีออมทรัพย์ นอกจากนี้ มันไม่สมเหตุสมผลเลยที่จะบอกว่าพันธบัตรนั้นไร้ค่า ตามที่ฉันได้อธิบายไปแล้ว โลกไม่เห็นด้วยกับคุณ ถ้าพวกเขาเห็นด้วยกับคุณ พวกเขาจะหยุดซื้อพันธบัตร และคนที่ต้องการเงินทุนจะต้องลดราคาพันธบัตรจนกว่าผู้คนจะสนใจอีกครั้ง นั่นเป็นส่วนหนึ่งของวิธีการทำงานของตลาด ในความเป็นจริง เหตุผลส่วนใหญ่ที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรต่ำมากในขณะนี้คือมีความต้องการสูงทั่วโลกสำหรับการลงทุนที่ปลอดภัย เช่น พันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากประเทศอื่นๆ เช่น การออกพันธบัตร (โดยเฉพาะรัฐบาลสหรัฐฯ) ไม่จำเป็นต้องจ่าย ให้ผลตอบแทนสูงเพื่อหาเงิน