text:
Em cao 1m58, nặng 50kg. Em đang cố gắng giảm cân bằng cách tập thể dục hàng ngày. Vòng eo của em có nhỏ hơn so với lúc trước, nhưng cứ hễ ăn xong là lại trở về như khi chưa tập. Em muốn biết có bài tập nào giúp bụng phẳng hơn (Nhật Thanh).Bài liên quan Bài tập giúp bụng phẳng hoặc tương tự:
Theo như những thông tin bạn cung cấp cho chúng tôi về các chỉ số chiều cao, cân nặng của bạn và dựa vào chỉ số BMI (được tính bằng cách lấy cân nặng chia cho bình phương chiều cao) thì bạn đang sở hữu một cơ thể hoàn toàn bình thường.
Để có được vòng 2 như ý thì ngoài chế độ dĩnh dưỡng hợp lý thì các bạn phải thường xuyên để cho bụng của mình hoạt động tích cực. Bạn có thể chọn các phương pháp tập khác nhau như lắc vòng, ke bụng, hay có những động tác tập bụng như hướng dẫn của chúng tôi dưới đây:
Động tác 1: Đứng thẳng hai chân khép. Tay phải vịn lên lan can, tay trái ngang vai. Nghiêng lườn qua phải, tay trái ép sát mang tai, thở ra. Trở về tư thế ban đầu rồi thực hiện 20 lần.
Động tác 2: Đứng thẳng, chân khép. Tay trái co sau gáy. Nhón gót hai chân, nghieng lườn qua phải, thở ra. Nhấp lần hai, duỗi tay trái, thở ra. Trở về vị trí ban đầu, hít vào. Thực hiện 20 lần rồi đổi bên.
Động tác 3: Đứng dang hai chân, tay phải vịn lên lan can, tay trái thẳng qua đầu. Nghiêng lườn qua phải, thở ra. Nhấp lần hai, nhón gót chân phải, thở ra. Trở về vị trí ban đầu hít vào. Thực hiện 20 lần rồi đổi bên.
Động tác 4: Gác chân phải lên lan can, hai tay dang ngang vai. Nghiêng lườn qua phải, tay phải trước mặt, tay trái sát mang tai thở ra. Trở về vị trí ban đầu, hít vào. Thực hiện 20 lần rồi đổi bên.
Những điều cần lưu ý:
Muốn có đường cong hài hoa cần đối, cần thực hiện đầy đủ tất cả các động tác. Thứ tự động tác có thể được thay đổi nhưng số lần thực hiện bên trái và bên phải là bằng nhau.
Khi bắt đầu tập cơ liên sườn, cơ chéo thành bụng thường bị co thắt mạnh, gây đâu nhức khi gập lưng, xoay người. Chính vì vậy khi bắt đầu quá trình tập luyện, thời gian và khối lượng các động tác có thể được giảm so với hướng dẫn, sau đó mới tăng dần.
Thời gian nghỉ giữa hai động tác là 10-15 giây. Nếu nghỉ quá lâu, cơ bắp “nguội” khó nâng cao thể lực lên được. Không tập bài tập eo khi ăn no hoặc khi đói. Cả hai trường hợp no và đói đều gây ra khó chịu cho bao tử.
Muốn có hiệu quả nhanh, nên tăng số lần thực hiện sau 3 buổi làm quen với bài tập này. Số lần lý tưởng cho mỗi động tác là 30 đến 40 lần tập liên tục không được ngừng.
Theo NGOISAO.NET
Để gởi ý kiến nhận xét, đóng góp, trao đổi, thảo luận về bài viết Bài tập giúp bụng phẳng bạn có thể gởi trực tiếp tại mục bình luận bên dưới. Vui lòng viết có dấu đầy đủ nếu ngôn ngữ sử dụng là tiếng Việt. Mọi than phiền về bài viết Bài tập giúp bụng phẳng xin hãy liên hệ với chúng tôi. Tiêu đề là tên bài viết ở dạng tiếng Việt không dấu Bai tap giup bung phang hoặc có dấu. Bài viết này đã được xếp vào thể loại: Sức Khỏe Thẩm Mỹ
Tiếc quá! Hiện tại chưa có bình luận nào về bài viết này! Hãy là người đầu tiên!

markdown:
**Em cao 1m58, nặng 50kg. Em đang cố gắng giảm cân bằng cách tập thể dục hàng ngày. Vòng eo của em có nhỏ hơn so với lúc trước, nhưng cứ hễ ăn xong là lại trở về như khi chưa tập. Em muốn biết có bài tập nào giúp bụng phẳng hơn (Nhật Thanh).**
Theo như những thông tin bạn cung cấp cho chúng tôi về các chỉ số chiều cao, cân nặng của bạn và dựa vào chỉ số BMI (được tính bằng cách lấy cân nặng chia cho bình phương chiều cao) thì bạn đang sở hữu một cơ thể hoàn toàn bình thường.
Để có được vòng 2 như ý thì ngoài chế độ dĩnh dưỡng hợp lý thì các bạn phải thường xuyên để cho bụng của mình hoạt động tích cực. Bạn có thể chọn các phương pháp tập khác nhau như lắc vòng, ke bụng, hay có những động tác tập bụng như hướng dẫn của chúng tôi dưới đây:
**: Đứng thẳng hai chân khép. Tay phải vịn lên lan can, tay trái ngang vai. Nghiêng lườn qua phải, tay trái ép sát mang tai, thở ra. Trở về tư thế ban đầu rồi thực hiện 20 lần. Động tác 1** **: Đứng thẳng, chân khép. Tay trái co sau gáy. Nhón gót hai chân, nghieng lườn qua phải, thở ra. Nhấp lần hai, duỗi tay trái, thở ra. Trở về vị trí ban đầu, hít vào. Thực hiện 20 lần rồi đổi bên. Động tác 2** ** Đứng dang hai chân, tay phải vịn lên lan can, tay trái thẳng qua đầu. Nghiêng lườn qua phải, thở ra. Nhấp lần hai, nhón gót chân phải, thở ra. Trở về vị trí ban đầu hít vào. Thực hiện 20 lần rồi đổi bên. Động tác 3:** **: Gác chân phải lên lan can, hai tay dang ngang vai. Nghiêng lườn qua phải, tay phải trước mặt, tay trái sát mang tai thở ra. Trở về vị trí ban đầu, hít vào. Thực hiện 20 lần rồi đổi bên. Động tác 4** *Những điều cần lưu ý:*
Muốn có đường cong hài hoa cần đối, cần thực hiện đầy đủ tất cả các động tác. Thứ tự động tác có thể được thay đổi nhưng số lần thực hiện bên trái và bên phải là bằng nhau.
Khi bắt đầu tập cơ liên sườn, cơ chéo thành bụng thường bị co thắt mạnh, gây đâu nhức khi gập lưng, xoay người. Chính vì vậy khi bắt đầu quá trình tập luyện, thời gian và khối lượng các động tác có thể được giảm so với hướng dẫn, sau đó mới tăng dần.
Thời gian nghỉ giữa hai động tác là 10-15 giây. Nếu nghỉ quá lâu, cơ bắp “nguội” khó nâng cao thể lực lên được. Không tập bài tập eo khi ăn no hoặc khi đói. Cả hai trường hợp no và đói đều gây ra khó chịu cho bao tử.
Muốn có hiệu quả nhanh, nên tăng số lần thực hiện sau 3 buổi làm quen với bài tập này. Số lần lý tưởng cho mỗi động tác là 30 đến 40 lần tập liên tục không được ngừng.
Theo
**NGOISAO.NET**
Để gởi ý kiến nhận xét, đóng góp, trao đổi, thảo luận về bài viết
**Bài tập giúp bụng phẳng** bạn có thể gởi trực tiếp tại mục bình luận bên dưới. Vui lòng viết có dấu đầy đủ nếu ngôn ngữ sử dụng là tiếng Việt. Mọi than phiền về bài viết ** xin hãy liên hệ với chúng tôi. Tiêu đề là tên bài viết ở dạng tiếng Việt không dấu Bài tập giúp bụng phẳng**
Tiếc quá! Hiện tại chưa có bình luận nào về bài viết này! Hãy là người đầu tiên!

Cache-Control: Cache


text:
Leonardo DiCaprio được bổ nhiệm Sứ giả hòa bình
Những chợ đặc biệt chỉ có trong mùa lũ
Cặp đôi nắm tay nhau 700 năm dưới mộ
Kỷ luật hàng loạt cán bộ liên quan đến thủy điện sông Tranh 2
10 đại gia Nhật Bản giàu có nhất hành tinh
Xôn xao tin đồn hồ bê tông nặng ngàn tấn nổi lên giữa trời mưa
Quyền lực-tiền bạc-tình cảm "đi vào" thì công lý "đi ra"!
Nhược điểm khiến bạn nghĩ lại khi mua iPhone 6
Giết người vì bị bắn nước mưa vào người, anh em cùng vào tù
Máy ảnh trang bị tính năng thoại
09:39:17 10/09/2014
(NLĐO) – Thủ tướng Canada hôm 9-9 cho biết 1 trong 2 chiếc tàu do thám Anh bị mất tích tại Bắc cực từ 170 năm trước đã được tìm thấy có thể giải đáp bí ẩn lớn nhất trong lịch sử và là niềm tự hào của nước này.
17.09.2014 | 11:33 AM
(NLĐO) - Ủy ban Điều tra Nga (IC) hôm 16-9 cho biết tỉ phú Vladimir Yevtushenkov, người đứng đầu Công ty cổ phần Sistema, đang bị quản thúc tại gia vì tình nghi tham dự vào một kế hoạch rửa tiền liên quan đến dầu mỏ ở tỉnh Bashkiria.
17.09.2014 | 11:20 AM
(NLĐO) – Các chuyên gia hàng hải Mỹ hôm 16-9 cho biết họ đã khám phá ra xác của 3 “chiếc tàu ma” mất tích hơn 1 thế kỷ bên ngoài eo biển Golden Gate, vịnh San Francisco.
17.09.2014 | 10:55 AM
(NLĐO) - Cơ quan nghiên cứu dự án quốc phòng tiên tiến (DARPA) của Mỹ vừa công bố thử nghiệm chiến đấu cơ được trang bị pháo laser theo phong cách vũ khí trong phim “Chiến tranh giữa các vì sao”.
16.09.2014 | 16:45 PM
(NLĐO) – Một phụ nữ Thái Lan 65 tuổi mắc chứng trầm cảm đã tự tử bằng cách nhảy vào một hồ nuôi đầy cá sấu ở tỉnh Samut Prakan.
16.09.2014 | 13:02 PM
(NLĐO) – Chú thỏ mặt trăng khổng lồ của nghệ sĩ sắp đặt người Hà Lan Florentijn Hofman (tác giả chú vịt vàng bị chìm tại Hồng Kông) đã gần như bị thiêu rụi hôm 15-9 trong một lễ hội kéo dài 11 ngày ở Đài Loan.
16.09.2014 | 11:01 AM
(NLĐO) – Nghiên cứu của các phương tiện truyền thông Romania cho thấy người dân sống ở các vùng nông thôn nước này thay bàn chải đánh răng 10 năm 1 lần.
16.09.2014 | 09:57 AM
(NLĐO) – Kênh Euronews hôm 12-9 phát một bản tin, trong đó binh lính Ukraine "chế" chân dung Tổng thống Nga Vladimir Putin giống với trùm phát xít Đức Quốc xã Adolph Hitler, sau đó dùng làm bia tập bắn.
15.09.2014 | 22:07 PM
Nhiều quân nhân bị quấy rối tình dục buộc phải xuất ngũ nhanh chóng bởi được chẩn đoán “rối loạn nhân cách”
15.09.2014 | 21:38 PM
Hãng Apple đang điều tra dây chuyền sản phẩm sau khi phát hiện hàng loạt công nhân trẻ tuổi mắc phải căn bệnh ung thư bạch cầu trong một nhà máy ở TP Thẩm Quyến - Trung Quốc, nơi xuất xưởng hàng triệu chiếc điện thoại iPhone nổi tiếng ngay từ phiên bản đầu tiên năm 2007.
14.09.2014 | 16:00 PM
(NLĐO) – Rất ít người dám đặt chân tới hòn đảo Gaiola, tọa lạc ở TP Naples – Ý vì tiểu sử rùng rợn mà nó để lại. Những người chủ sở hữu một căn biệt thự trên đảo từ đầu thế kỷ 19 đều chết vì những nguyên nhân kỳ lạ.
Tổng biên tập: Đỗ Danh Phương - Giấy phép số 1872/GP- BTTTT cấp ngày 9 tháng 10 năm 2012 của Bộ Thông tin và Truyền thông
Địa chỉ: 127 Võ Văn Tần, Phường 6, Quận 3 - TPHCM, Điện thoại: 84-8-3930.6262 / 3930.3270, Fax: 84-8-3930.4707, Email: ng.laodong@nld.com.vn
Bản quyền thuộc về Báo Người Lao Động © 2001 - 2011.
Ghi rõ nguồn www.nld.com.vn khi sử dụng lại thông
tin từ website này.
Hotline: 0919 408 137 (Mr. Kiên)
ĐT: (84 4) 3974 8899 máy lẻ 2222
Email: quangcao@admicro.vn
Hỗ trợ & CSKH: 01268 269 779 (Ms. Thơm), các mảng:
gia đình -
công nghệ -
game -
giải trí
, xã hội.

WARC-Type: response

Content-Type: application/http; msgtype=response

Server: Apache/2.2.27 (Unix) mod_ssl/2.2.27 OpenSSL/1.0.1e-fips mod_bwlimited/1.4

Cache-Control: private

Vary: Accept-Encoding

FilterID: ft

Connection: close

Content-Type: text/html; charset=UTF-8


text:
- 10 trang
- Lượt xem: 1546
- Download: 276
Định giá trái phiếu
Chia sẻ: hgiang
Định giá trái phiếu
Thể loại:Tài Chính - Ngân Hàng » Đầu tư Chứng khoán
Chủ đề liên quan:
Nội dung Text: Định giá trái phiếu
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Bài 3: ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 1. TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN TÀI CHÍNH Tài sản tài chính, như đã trình bày trong bài 1, là những tài sản mà giá trị của nó thể hiện ở trái quyền mà chủ sở hữu tài sản sẽ nhận được trong tương lai. Cụ thể tài sản tài chính bao gồm các loại chứng khoán ngắn hạn như tín phiếu, chứng chỉ tiền gửi, chấp nhận ngân hàng,… và các chứng khoán dài hạn như trái phiếu và cổ phiếu. Giám đốc tài chính công ty thường quan tâm đến tài sản tài chính dưới hai góc độ: khi thừa vốn công ty quan tâm đến tài sản tài chính dưới góc độ nhà đầu tư (investor), khi thiếu hụt vốn công ty quan tâm đến tài sản tài chính dưới góc độ người phát hành (issuer). Dù dưới góc độ nào, muốn ra quyết định có nên đầu tư hoặc có nên phát hành một loại tài sản tài chính nào đó hay không, điều quan trọng trước tiên là phải định giá được tài sản đó. Trong phạm vi bài này chúng ta chỉ xem xét định giá trái phiếu, một trong những loại tài sản tài chính dài hạn nhằm mục tiêu ra quyết định đầu tư hoặc huy động nợ vay dài hạn. Trước khi xem xét cách thức định giá tài sản tài chính, có một số khái niệm cần làm rõ. 1.1 Giá trị thanh lý và giá trị hoạt động Cặp khái niệm này dùng để chỉ giá trị của doanh nghiệp dưới hai giác độ khác nhau. Giá trị thanh lý (liquidation value) là giá trị hay số tiền thu được khi bán doanh nghiệp hay tài sản không còn tiếp tục hoạt động nữa. Giá trị hoạt động (going-concern value) là giá trị hay số tiền thu được khi bán doanh nghiệp vẫn còn tiếp tục hoạt động. Hai loại giá trị này ít khi nào bằng nhau, thậm chí giá trị thanh lý đôi khi còn cao hơn cả giá trị hoạt động. 1.2 Giá trị sổ sách và giá trị thị trường Khi nói giá trị sổ sách (book value), người ta có thể đề cập đến giá trị sổ sách của một tài sản hoặc giá trị sổ sách của một doanh nghiệp. Giá trị sổ sách của tài sản tức là giá trị kế toán của tài sản đó, nó bằng chi phí mua sắm tài sản trừ đi phần khấu hao tích lũy của tài sản đó. Giá trị sổ sách của doanh nghiệp hay công ty tức là giá trị toàn bộ tài sản của doanh nghiệp trừ đi giá trị các khoản nợ phải trả và giá trị cổ phiếu ưu đãi được liệt kê trên bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp. Giá trị thị trường (market value) là giá của tài sản hoặc doanh nghiệp được giao dịch trên thị trường. Nhìn chung, giá trị thị trường của doanh nghiệp thường cao hơn giá trị thanh lý và giá trị hoạt động của nó. 1.3 Giá trị thị trường và giá trị lý thuyết Cặp giá trị này thường dùng để chỉ giá trị của chứng khoán, tức là giá trị của các loại tài sản tài chính. Giá trị thị trường (market value) của một chứng khoán tức là giá trị của chứng khoán đó khi nó được giao dịch mua bán trên thị trường. Giá trị lý thuyết (intrinsic value) của một chứng khoán là giá trị mà chứng khoán đó nên có dựa trên những yếu tố có liên quan khi 1
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc định giá chứng khoán đó. Nói khác đi, giá trị lý thuyết của một chứng khoán tức là giá trị kinh tế của nó và trong điều kiện thị trường hiệu quả thì giá cả thị trường của chứng khoán sẽ phản ánh gần đúng giá trị lý thuyết của nó. 1.4 Quy trình định giá và quyết định đầu tư tài sản tài chính Sau khi phân biệt các cặp khái niệm giá trị, điều bạn cần chú ý là định giá chính là xác định giá trị lý thuyết của tài sản tài chính. Để thực hiện việc định giá, bạn có thể thực hiện theo quy trình gồm các bước sau: • Ước lượng dòng tiền sinh ra từ tài sản • Ước lượng tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư đòi hỏi • Lựa chọn mô hình định giá (DCF) thích hợp để áp dụng • So sánh giá trị lý thuyết vừa định ra với giá trị thị trường • Quyết định đầu tư (mua hay bán) tài sản tài chính. Phần tiếp theo sẽ xem xét cách thức vận dụng quy trình này vào việc định giá các loại tài sản tài chính cụ thể, đó là trái phiếu. Nhằm giúp bạn dễ thực hành, chúng tôi sẽ bắt đầu định giá các loại trái phiếu từ đơn giản đến phức tạp. 2. KHÁI NIỆM TRÁI PHIẾU Trái phiếu (bond) là công cụ nợ dài hạn do chính phủ hoặc công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn. Trái phiếu do chính phủ phát hành gọi là trái phiếu chính phủ (government bond) hay trái phiếu kho bạc (treasury bond). Trái phiếu do công ty phát hành gọi là trái phiếu công ty (corporate bond). Trên trái phiếu bao giờ cũng có ghi một số tiền nhất định, gọi là mệnh giá của trái phiếu. Mệnh giá (face or par value) tức là giá trị được công bố của tài sản, trong trường hợp trái phiếu, mệnh giá thường được công bố là 1000$. Ngoài việc công bố mệnh giá, người ta còn công bố lãi suất của trái phiếu. Lãi suất của trái phiếu (coupon rate) tức là lãi suất mà trái phiếu được hưởng, nó bằng lãi được hưởng chia cho mệnh giá của trái phiếu. Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán nợ dài hạn do chính phủ phát hành nhằm mục đích huy động vốn dài hạn để bù đắp thiếu hụt ngân sách. Thông thường trái phiếu chính phủ được phân chia thành các loại sau đây: • Trái phiếu kho bạc, phát hành bởi kho bạc để tài trợ cho thiếu hụt ngân sách của chính phủ • Trái phiếu đô thị, phát hành bởi chính quyền địa phương nhằm mục đích huy động vốn tài trợ cho ngân sách của chính quyền địa phương. Bạn có thể nhìn thấy hình dạng và thu nhận được một số thông tin liên quan đến trái phiếu chính phủ và trái phiếu đô thị từ mẫu trái phiếu kèm theo ở trang sau. 2
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Khi phát hành trái phiếu, chính phủ cam kết sẽ trả cho nhà đầu tư một số tiền được ghi trên trái phiếu (mệnh giá) khi trái phiếu đáo hạn, đồng thời hàng năm trả cho nhà đầu tư một số tiền lãi nhất định. Trường hợp đặc biệt, cũng có loại trái phiếu chính phủ không bao giờ đáo hạn. Nhà đầu tư mua loại trái phiếu này sẽ không được nhận lại số tiền bằng mệnh giá của trái phiếu như trong trường hợp trái phiếu thông thường mà chỉ được nhận lãi hàng năm trong suốt khoảng thời gian không hạn định. Loại trái phiếu này gọi là trái phiếu vĩnh cửu (perpetual bond). Nó có nguồn gốc từ Anh quốc do chính phủ phát hành sau chiến tranh Napoleon. Ngược lại, cũng có loại trái phiếu người mua không bao giờ được hưởng lãi. Loại trái phiếu này thường được bán với giá rất thấp so với mệnh giá. Nhà đầu tư bỏ ra một số tiền mua loại trái phiếu này và chờ đến khi đáo hạn sẽ được hoàn lại một số tiền bằng mệnh giá của trái phiếu. Loại trái phiếu này gọi là trái phiếu không được hưởng lãi (non-coupon bond). Nhà đầu tư có thể mua hoặc bán trái phiếu chính phủ trên một thị trường gọi là thị trường trái phiếu chính phủ. Trái phiếu công ty là loại trái phiếu do công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn. Trái phiếu công ty có thể chia thành trái phiếu không chuyển đổi và trái phiếu có thể chuyển đổi. Trái phiếu có thể chuyển đổi là loại trái phiếu sau khi phát hành bán cho nhà đầu tư, đến một điểm thời gian nào đó nhà đầu tư đang nắm giữ trái phiếu có thể chuyển đổi nó thành một số cổ phiếu của công ty. Thị trường trái phiếu là thị trường thực hiện giao dịch, mua bán các loại trái phiếu do chính phủ hoặc công ty phát hành. Thị trường thực hiện giao dịch, mua bán trái phiếu mới phát hành gọi là thị trường sơ cấp. Thị trường thực hiện giao dịch, mua bán trái phiếu đã phát hành gọi là thị trường thứ cấp. Mục đích của thị trường sơ cấp là phục vụ cho nhu cầu huy động vốn dài hạn cho chính phủ hoặc công ty trong khi mục đích của thị trường thứ cấp là cung cấp khả năng thanh khoản cho trái phiếu đã được phát hành trên thị trường sơ cấp. Mặc dù không trực tiếp huy động vốn dài hạn nhưng thị trường thứ cấp đóng vai trò rất quan trọng. Không có thị trường thứ cấp phát triển, thị trường sơ cấp khó thu hút được nhà đầu tư vì nhà đầu tư lo ngại không thể chuyển đổi trái phiếu thành tiền mặt khi cần thiết. 3
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc 3. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Định giá trái phiếu tức là quyết định giá trị lý thuyết của trái phiếu một cách chính xác và công bằng. Giá trị của trái phiếu được xác định bằng cách xác định hiện giá của toàn bộ thu nhập nhận được trong thời hạn hiệu lực của trái phiếu. 3.1 Định giá trái phiếu không có thời hạn Trái phiếu không có thời hạn (perpetual bond or consol) là trái phiếu chẳng bao giờ đáo hạn. Xét về nguồn gốc, loại trái phiếu này do chính phủ Anh phát hành đầu tiên sau Chiến tranh Napoleon để huy động vốn dài hạn phục vụ tái thiết đất nước. Trái phiếu không có thời hạn này chính là cam kết của chính phủ Anh sẽ trả một số tiền lãi cố định mãi mãi cho người nào sở hữu trái phiếu. Giá trị của loại trái phiếu này được xác định bằng hiện giá của dòng tiền vô hạn mà trái phiếu này mang lại. Giả sử chúng ta gọi: • I là lãi cố định được hưởng mãi mãi • V là giá của trái phiếu • kd là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư (được xác định theo mô hình CAPM sẽ trình bày trong bài 4). 4
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giá của trái phiếu vĩnh cửu chính là tổng hiện giá của toàn bộ lãi thu được từ trái phiếu. Trong bài 2 chúng ta đã biết cách xác định hiện giá của dòng tiền vô hạn. Vận dụng công thức xác định hiện giá chúng ta có thể định giá trái phiếu không có thời hạn như sau: I I I ∞ I ⎡1 1 ⎤ I V = + + .... + ∞ =∑ = I⎢ − ∞ ⎥ = (1 + k d ) 1 (1 + k d ) 2 (1 + k d ) t =1 (1 + k d ) t ⎣ k d k d (1 + k d ) ⎦ k d Giả sử bạn mua một trái phiếu được hưởng lãi 50$ một năm trong khoảng thời gian vô hạn và bạn đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận đầu tư là 12%. Hiện giá của trái phiếu này sẽ là: V = I/kd = 50/0,12 = 416,67$. Tại sao nhà đầu tư chịu bỏ tiền ra mua một trái phiếu chẳng bao giờ đáo hạn, nghĩa là chẳng bao giờ thu hồi lại được tiền gốc bỏ ra? Lý do, như đã chỉ ra trong mô hình định giá, là số tiền bỏ ra đó được bù đắp bằng số lãi hàng năm nhà đầu tư nhận được mãi mãi. Ở Việt Nam thời gian qua chưa thấy phát hành loại trái phiếu này, do nhà đầu tư chưa có thói quen với việc bỏ tiền ra mua một công cụ không có đáo hạn mà chỉ để hưởng lãi. Tuy nhiên, đứng trên góc độ huy động vốn cho ngân sách nhằm mục đích tái thiết đất nước, loại trái phiếu này cũng rất đáng quan tâm. Nhà nước có thể phát hành loại trái phiếu này huy động vốn cho ngân sách mà không chịu áp lực hoàn trả vốn gốc, trong khi dân chúng đặc biệt là những người sắp sữa nghỉ hưu có thể bỏ tiền ra mua loại trái phiếu này như một công cụ đầu tư để hưởng thu nhập ổn định hàng năm nhằm bổ sung cho thu nhập của mình khi về hưu. Khi nhà đầu tư qua đời, loại trái phiếu này có thể chuyển lại cho con cháu họ như một tài sản thừa kế và các thế hệ sau tiếp tục được hưởng lãi mãi mãi. 3.2 Định giá trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi định kỳ Trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi (nonzero coupon bond) là loại trái phiếu có xác định thời hạn đáo hạn và lãi suất được hưởng qua từng thời hạn nhất định. Khi mua loại trái phiếu này nhà đầu tư được hưởng lãi định kỳ, thường là hàng năm, theo lãi suất công bố (coupon rate) trên mệnh giá trái phiếu và được thu hồi lại vốn gốc bằng mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn. Sử dụng các ký hiệu: • I là lãi cố định được hưởng từ trái phiếu • V là giá của trái phiếu • kc là lãi suất của trái phiếu • kd là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư • MV là mệnh giá trái phiếu • n là số năm cho đến khi đáo hạn chúng ta có giá của trái phiếu, bằng hiện giá toàn bộ dòng tiền thu nhập từ trái phiếu trong tương lai, được xác định như sau: I I I MV V = + + .... + + = I ( PVIFAkd ,n ) + MV ( PVIFkd ,n ) (1 + k d ) 1 (1 + k d ) 2 (1 + k d ) n (1 + k d ) n 5
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giả sử bạn cần quyết định giá của một trái phiếu có mệnh giá là 1 triệu đồng hay 1000 nghìn đồng, được hưởng lãi suất 10% trong thời hạn 9 năm trong khi nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận là 12%/năm. Giá của trái phiếu này xác định như sau: 100 100 100 1000 V = + + .... + + = 100( PVIFA12,9 ) + 1000( PVIF12,9 ) (1 + 0,12) 1 (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12) 9 (1 + 0,12) 9 Trong đó lãi của trái phiếu là I = MV(kc) = 1000(10%) = 100, tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư yêu cầu là kd = 12% và thời hạn của trái phiếu là n = 9 năm. Sử dụng công thức tính hiện giá của một số tiền và công thức tính hiện giá của dòng tiền đều (đã học trong bài 2), bạn xác định được: 1 1 1 ⎡ 1 1 ⎤ PVIFA12,9 = + + .... + =⎢ − 9 ⎥ = 5,328 (1 + 0,12) 1 (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12) 9 ⎣ 0,12 0,12(1 + 0,12) ⎦ 1 PVIF12,9 = = 0,361 (1 + 0,12) 9 Từ đó xác định V= 100(5,328) + 1000(0,361) = 893,8 nghìn đồng. Sử dụng mô hình DCF trên đây bạn đã định giá trái phiếu, với những tính chất như vừa mô tả, là 893.800 đồng. Đây là giá trị lý thuyết của trái phiếu, tức là giá trị mà bạn có được khi áp dụng mô hình định giá. Nếu trên thị trường, trái phiếu được giao dịch ở mức giá trên mức giá này, điều đó có nghĩa là trái phiếu đang giao dịch trên mức giá trị lý thuyết của nó, bạn nên bán trái phiếu. Ngược lại, nếu trên thị trường trái phiếu đang giao dịch dưới mức giá bạn định ra, có nghĩa là trái phiếu đang giao dịch dưới mức giá trị lý thuyết của nó, bạn nên mua trái phiếu này. Nhiều người cũng định giá và quyết định như bạn, kết quả là trái phiếu sẽ lên giá và khi đó bạn lại bán trái phiếu ra và kiếm lợi nhuận như kỳ vọng. 3.3 Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi định kỳ Trái phiếu kỳ hạn không hưởng lãi định kỳ (zero-coupon bond) là loại trái phiếu không có trả lãi định kỳ mà được bán với giá thấp hơn nhiều so với mệnh giá. Tại sao nhà đầu tư lại mua trái phiếu không được hưởng lãi? Lý do là khi mua loại trái phiếu này họ vẫn nhận được lợi tức, chính là phần chênh lệch giữa giá mua gốc của trái phiếu với mệnh giá của nó. Phương pháp định giá loại trái phiếu này cũng tương tự như cách định giá loại trái phiếu kỳ hạn được hưởng lãi, chỉ khác ở chỗ lãi suất ở đây bằng không nên toàn bộ hiện giá của phần lãi định kỳ bằng không. Do vậy, giá cả của trái phiếu không hưởng lãi được định giá như là hiện giá của mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn. MV V = = MV ( PVIFkd ,n ) (1 + k d ) n 6
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giả sử NH Đầu Tư và Phát Triển Việt Nam phát hành trái phiếu không trả lãi có thời hạn 10 năm và mệnh giá là 1000 nghìn đồng. Nếu tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư là 12%, giá bán của trái phiếu này sẽ là: 1000 V= = 1000( PVIF12,10 ) = 1000(0,322) = 322.000ñoàng (1 + 0,12)10 Nhà đầu tư bỏ ra 322.000 đồng để mua trái phiếu này và không được hưởng lãi định kỳ trong suốt 10 năm nhưng bù lại khi đáo hạn nhà đầu tư thu về được 1000 nghìn đồng hay 1 triệu đồng. 3.4 Định giá trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm Thông thường trái phiếu được trả lãi hàng năm một lần nhưng đôi khi cũng có loại trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm một lần, tức là trả lãi mỗi năm hai lần. Kết quả là mô hình định giá trái phiếu thông thường phải có một số thay đổi thích hợp để định giá trong trường hợp này. 2n I /2 MV V =∑ + = ( I / 2)( PVIFAkd / 2, 2 n ) + MV ( PVIFkd / 2, 2 n ) t =1 (1 + k d / 2) t (1 + k d / 2) 2 n Để minh họa mô hình định giá trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm, chúng ta xem ví dụ trái phiếu được công ty U.S.B Corporation phát hành có mệnh giá 1000 nghìn đồng, kỳ hạn 12 năm, trả lãi theo định kỳ nửa năm với lãi suất 10% và nhà đầu tư mong có tỷ suất lợi nhuận 14% khi mua trái phiếu này. Áp dụng mô hình định giá vừa nêu trên, chúng ta có giá bán loại trái phiếu này là: V = (100 / 2)( PVIFA14 / 2, 24 ) + 1000( PVIF14 / 2, 24 ) = 50(11,469) + 1000(0,197) = 770.450 ñoàng 3.5 Phân tích sự biến động giá trái phiếu Trong các mô hình định giá trái phiếu trình bày ở các phần trước chúng ta thấy rằng giá trái phiếu (V) là một hàm số phụ thuộc các biến sau đây: • I là lãi cố định được hưởng từ trái phiếu • kd là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư • MV là mệnh giá trái phiếu • n là số năm cho đến khi trái phiếu đáo hạn Trong đó các biến I và MV không thay đổi sau khi trái phiếu được phát hành, trong khi các biến n và kd thường xuyên thay đổi theo thời gian và tình hình biến động lãi suất trên thị trường. Để thấy được sự biến động của giá trái phiếu khi lãi suất thay đổi, chúng ta lấy ví dụ phân tích như sau: 7
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giả sử REE phát hành trái phiếu mệnh giá 1000$ thời hạn 15 năm với mức lãi suất hàng năm là 10%. Tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư đòi hỏi trên thị trường lúc phát hành là 10%, bằng với lãi suất của trái phiếu. Khi ấy giá bán trái phiếu sẽ là: V = I(PVIFA 10,15) + MV(PVIF10,15) = 100(7,6061) + 1000(0,2394) = 1000$ Trong trường hợp này trái phiếu được bán ở mức giá bằng mệnh giá của nó. Giả sử sau khi phát hành, lãi suất trên thị trường giảm từ 10% xuống còn 8%. Cả lãi suất trái phiếu và mệnh giá vẫn không đổi, nhưng giá trái phiếu bây giờ sẽ là: V = 100(PVIFA8,15) + 1000(PVIF8,15) = 100(8,5595) + 1000(0,3152) = 1171,15$ Trong trường hợp này trái phiếu được bán ở mức giá cao hơn mệnh giá của nó. Giả sử sau khi phát hành lãi suất trên thị trường tăng lên đến 12%. Cả lãi suất trái phiếu và mệnh giá vẫn không đổi, nhưng giá trái phiếu bây giờ sẽ là: V = 100(PVIFA12,15) + 1000(PVIF12,15) = 100(6,8109) + 1000(0,1827) = 863,79$ Trong trường hợp này trái phiếu được bán ở mức giá thấp hơn mệnh giá của nó. Từ việc phân tích ba trường hợp trên đây chúng ta có thể rút ra một số nhận xét sau đây: 1. Khi lãi suất trên thị trường bằng lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu bằng mệnh giá của nó. 2. Khi lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu sẽ cao hơn mệnh giá của nó. 3. Khi lãi suất trên thị trường cao hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu sẽ thấp hơn mệnh giá của nó. 4. Lãi suất gia tăng làm cho giá trái phiếu giảm trong khi lãi suất giảm sẽ làm cho giá trái phiếu gia tăng. 5. Thị giá trái phiếu tiến dần đến mệnh giá của nó khi thời gian tiến dần đến ngày đáo hạn. 8
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giá trái phiếu kd = 8% V=1171,15 kd = 10% MV=1000 V= 863,79 kd = 12% Thời hạn 3.6 Lợi suất đầu tư trái phiếu 0 5 10 15 Trong các phần trước chúng ta đã biết cách định giá trái phiếu dựa trên cơ sở biết trước lãi được trả hàng năm và tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư đòi hỏi dựa trên lãi suất thị trường, mệnh giá và thời hạn của trái phiếu. Ngược lại, nếu biết trước giá trái phiếu và các yếu tố khác như lãi hàng năm được hưởng, mệnh giá hoặc giá thu hồi trái phiếu trước hạn và thời hạn của trái phiếu chúng ta có thể xác định được tỷ suất lợi nhuận hay lợi suất đầu tư trái phiếu. • Lợi suất đầu tư lúc trái phiếu đáo hạn (Yield to maturity) Giả sử bạn mua một trái phiếu có mệnh giá 1000$, thời hạn 14 năm và được hưởng lãi suất hàng năm là 15% với giá là 1368,31$. Bạn giữ trái phiếu này cho đến khi đáo hạn, lợi suất đầu tư trái phiếu này là bao nhiêu? Để xác định lợi suất đầu tư khi trái phiếu đáo hạn, chúng ta có thể giải phương trình sau: 150 150 150 1000 1368,31 = + + ... + + = 150( PVIFAkd ,14 ) + 1000( PVIFkd ,14 ) (1 + k d ) 1 (1 + k d ) 2 (1 + k d ) 14 (1 + k d )14 Sử dụng máy tính tài chính hoặc Excel để giải phương trình trên, chúng ta có được kd = 10%. 9
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc • Lợi suất đầu tư lúc trái phiếu được thu hồi (Yield to call) Đôi khi công ty phát hành trái phiếu có kèm theo điều khoản thu hồi (mua lại) trái phiếu trước hạn. Điều này thường xảy ra nếu như công ty dự báo lãi suất sẽ giảm sau khi phát hành trái phiếu. Khi ấy công ty sẽ thu hồi lại trái phiếu đã phát hành với lãi suất cao và phát hành trái phiếu mới có lãi suất thấp hơn để thay thế và nhà đầu tư sẽ nhận được lợi suất cho đến khi trái phiếu được thu hồi (YTC) thay vì nhận lợi suất cho đến khi trái phiếu đáo hạn (YTM). Công thức tính lợi suất trái phiếu lúc thu hồi như sau: I I I Pc V = + + .... + + = I ( PVIFAkd ,n ) + Pc( PVIFkd ,n ) (1 + k d ) 1 (1 + k d ) 2 (1 + k d ) n (1 + k d ) n Trong đó n là số năm cho đến khi trái phiếu được thu hồi, Pc là giá thu hồi trái phiếu và kd là lợi suất khi trái phiếu được thu hồi. Nếu biết giá của trái phiếu (V) và giá khi thu hồi trái phiếu (Pc) và lãi suất hàng năm (I) chúng ta có thể giải phương trình trên để tìm lãi suất khi trái phiếu được thu hồi (kd = YTC). 10
Tài liệu liên quan

markdown:
10 trang
Lượt xem: 1546
Download: 276
# Định giá trái phiếu
Chia sẻ:
[hgiang](http://tailieu.vn/user/hgiang)
Định giá trái phiếu
![](images/graphics/blank.gif)
![](images/graphics/blank.gif)
## Thể loại:
[Tài Chính - Ngân Hàng](http://tailieu.vn/tai-chinh-ngan-hang/)» [Đầu tư Chứng khoán](http://tailieu.vn/tai-chinh-ngan-hang/dau-tu-chung-khoan/)
## Chủ đề liên quan:
**Nội dung Text: Định giá trái phiếu**
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Bài 3: ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 1. TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN TÀI CHÍNH Tài sản tài chính, như đã trình bày trong bài 1, là những tài sản mà giá trị của nó thể hiện ở trái quyền mà chủ sở hữu tài sản sẽ nhận được trong tương lai. Cụ thể tài sản tài chính bao gồm các loại chứng khoán ngắn hạn như tín phiếu, chứng chỉ tiền gửi, chấp nhận ngân hàng,… và các chứng khoán dài hạn như trái phiếu và cổ phiếu. Giám đốc tài chính công ty thường quan tâm đến tài sản tài chính dưới hai góc độ: khi thừa vốn công ty quan tâm đến tài sản tài chính dưới góc độ nhà đầu tư (investor), khi thiếu hụt vốn công ty quan tâm đến tài sản tài chính dưới góc độ người phát hành (issuer). Dù dưới góc độ nào, muốn ra quyết định có nên đầu tư hoặc có nên phát hành một loại tài sản tài chính nào đó hay không, điều quan trọng trước tiên là phải định giá được tài sản đó. Trong phạm vi bài này chúng ta chỉ xem xét định giá trái phiếu, một trong những loại tài sản tài chính dài hạn nhằm mục tiêu ra quyết định đầu tư hoặc huy động nợ vay dài hạn. Trước khi xem xét cách thức định giá tài sản tài chính, có một số khái niệm cần làm rõ. 1.1 Giá trị thanh lý và giá trị hoạt động Cặp khái niệm này dùng để chỉ giá trị của doanh nghiệp dưới hai giác độ khác nhau. Giá trị thanh lý (liquidation value) là giá trị hay số tiền thu được khi bán doanh nghiệp hay tài sản không còn tiếp tục hoạt động nữa. Giá trị hoạt động (going-concern value) là giá trị hay số tiền thu được khi bán doanh nghiệp vẫn còn tiếp tục hoạt động. Hai loại giá trị này ít khi nào bằng nhau, thậm chí giá trị thanh lý đôi khi còn cao hơn cả giá trị hoạt động. 1.2 Giá trị sổ sách và giá trị thị trường Khi nói giá trị sổ sách (book value), người ta có thể đề cập đến giá trị sổ sách của một tài sản hoặc giá trị sổ sách của một doanh nghiệp. Giá trị sổ sách của tài sản tức là giá trị kế toán của tài sản đó, nó bằng chi phí mua sắm tài sản trừ đi phần khấu hao tích lũy của tài sản đó. Giá trị sổ sách của doanh nghiệp hay công ty tức là giá trị toàn bộ tài sản của doanh nghiệp trừ đi giá trị các khoản nợ phải trả và giá trị cổ phiếu ưu đãi được liệt kê trên bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp. Giá trị thị trường (market value) là giá của tài sản hoặc doanh nghiệp được giao dịch trên thị trường. Nhìn chung, giá trị thị trường của doanh nghiệp thường cao hơn giá trị thanh lý và giá trị hoạt động của nó. 1.3 Giá trị thị trường và giá trị lý thuyết Cặp giá trị này thường dùng để chỉ giá trị của chứng khoán, tức là giá trị của các loại tài sản tài chính. Giá trị thị trường (market value) của một chứng khoán tức là giá trị của chứng khoán đó khi nó được giao dịch mua bán trên thị trường. Giá trị lý thuyết (intrinsic value) của một chứng khoán là giá trị mà chứng khoán đó nên có dựa trên những yếu tố có liên quan khi 1
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc định giá chứng khoán đó. Nói khác đi, giá trị lý thuyết của một chứng khoán tức là giá trị kinh tế của nó và trong điều kiện thị trường hiệu quả thì giá cả thị trường của chứng khoán sẽ phản ánh gần đúng giá trị lý thuyết của nó. 1.4 Quy trình định giá và quyết định đầu tư tài sản tài chính Sau khi phân biệt các cặp khái niệm giá trị, điều bạn cần chú ý là định giá chính là xác định giá trị lý thuyết của tài sản tài chính. Để thực hiện việc định giá, bạn có thể thực hiện theo quy trình gồm các bước sau: • Ước lượng dòng tiền sinh ra từ tài sản • Ước lượng tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư đòi hỏi • Lựa chọn mô hình định giá (DCF) thích hợp để áp dụng • So sánh giá trị lý thuyết vừa định ra với giá trị thị trường • Quyết định đầu tư (mua hay bán) tài sản tài chính. Phần tiếp theo sẽ xem xét cách thức vận dụng quy trình này vào việc định giá các loại tài sản tài chính cụ thể, đó là trái phiếu. Nhằm giúp bạn dễ thực hành, chúng tôi sẽ bắt đầu định giá các loại trái phiếu từ đơn giản đến phức tạp. 2. KHÁI NIỆM TRÁI PHIẾU Trái phiếu (bond) là công cụ nợ dài hạn do chính phủ hoặc công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn. Trái phiếu do chính phủ phát hành gọi là trái phiếu chính phủ (government bond) hay trái phiếu kho bạc (treasury bond). Trái phiếu do công ty phát hành gọi là trái phiếu công ty (corporate bond). Trên trái phiếu bao giờ cũng có ghi một số tiền nhất định, gọi là mệnh giá của trái phiếu. Mệnh giá (face or par value) tức là giá trị được công bố của tài sản, trong trường hợp trái phiếu, mệnh giá thường được công bố là 1000$. Ngoài việc công bố mệnh giá, người ta còn công bố lãi suất của trái phiếu. Lãi suất của trái phiếu (coupon rate) tức là lãi suất mà trái phiếu được hưởng, nó bằng lãi được hưởng chia cho mệnh giá của trái phiếu. Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán nợ dài hạn do chính phủ phát hành nhằm mục đích huy động vốn dài hạn để bù đắp thiếu hụt ngân sách. Thông thường trái phiếu chính phủ được phân chia thành các loại sau đây: • Trái phiếu kho bạc, phát hành bởi kho bạc để tài trợ cho thiếu hụt ngân sách của chính phủ • Trái phiếu đô thị, phát hành bởi chính quyền địa phương nhằm mục đích huy động vốn tài trợ cho ngân sách của chính quyền địa phương. Bạn có thể nhìn thấy hình dạng và thu nhận được một số thông tin liên quan đến trái phiếu chính phủ và trái phiếu đô thị từ mẫu trái phiếu kèm theo ở trang sau. 2
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Khi phát hành trái phiếu, chính phủ cam kết sẽ trả cho nhà đầu tư một số tiền được ghi trên trái phiếu (mệnh giá) khi trái phiếu đáo hạn, đồng thời hàng năm trả cho nhà đầu tư một số tiền lãi nhất định. Trường hợp đặc biệt, cũng có loại trái phiếu chính phủ không bao giờ đáo hạn. Nhà đầu tư mua loại trái phiếu này sẽ không được nhận lại số tiền bằng mệnh giá của trái phiếu như trong trường hợp trái phiếu thông thường mà chỉ được nhận lãi hàng năm trong suốt khoảng thời gian không hạn định. Loại trái phiếu này gọi là trái phiếu vĩnh cửu (perpetual bond). Nó có nguồn gốc từ Anh quốc do chính phủ phát hành sau chiến tranh Napoleon. Ngược lại, cũng có loại trái phiếu người mua không bao giờ được hưởng lãi. Loại trái phiếu này thường được bán với giá rất thấp so với mệnh giá. Nhà đầu tư bỏ ra một số tiền mua loại trái phiếu này và chờ đến khi đáo hạn sẽ được hoàn lại một số tiền bằng mệnh giá của trái phiếu. Loại trái phiếu này gọi là trái phiếu không được hưởng lãi (non-coupon bond). Nhà đầu tư có thể mua hoặc bán trái phiếu chính phủ trên một thị trường gọi là thị trường trái phiếu chính phủ. Trái phiếu công ty là loại trái phiếu do công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn. Trái phiếu công ty có thể chia thành trái phiếu không chuyển đổi và trái phiếu có thể chuyển đổi. Trái phiếu có thể chuyển đổi là loại trái phiếu sau khi phát hành bán cho nhà đầu tư, đến một điểm thời gian nào đó nhà đầu tư đang nắm giữ trái phiếu có thể chuyển đổi nó thành một số cổ phiếu của công ty. Thị trường trái phiếu là thị trường thực hiện giao dịch, mua bán các loại trái phiếu do chính phủ hoặc công ty phát hành. Thị trường thực hiện giao dịch, mua bán trái phiếu mới phát hành gọi là thị trường sơ cấp. Thị trường thực hiện giao dịch, mua bán trái phiếu đã phát hành gọi là thị trường thứ cấp. Mục đích của thị trường sơ cấp là phục vụ cho nhu cầu huy động vốn dài hạn cho chính phủ hoặc công ty trong khi mục đích của thị trường thứ cấp là cung cấp khả năng thanh khoản cho trái phiếu đã được phát hành trên thị trường sơ cấp. Mặc dù không trực tiếp huy động vốn dài hạn nhưng thị trường thứ cấp đóng vai trò rất quan trọng. Không có thị trường thứ cấp phát triển, thị trường sơ cấp khó thu hút được nhà đầu tư vì nhà đầu tư lo ngại không thể chuyển đổi trái phiếu thành tiền mặt khi cần thiết. 3
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc 3. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Định giá trái phiếu tức là quyết định giá trị lý thuyết của trái phiếu một cách chính xác và công bằng. Giá trị của trái phiếu được xác định bằng cách xác định hiện giá của toàn bộ thu nhập nhận được trong thời hạn hiệu lực của trái phiếu. 3.1 Định giá trái phiếu không có thời hạn Trái phiếu không có thời hạn (perpetual bond or consol) là trái phiếu chẳng bao giờ đáo hạn. Xét về nguồn gốc, loại trái phiếu này do chính phủ Anh phát hành đầu tiên sau Chiến tranh Napoleon để huy động vốn dài hạn phục vụ tái thiết đất nước. Trái phiếu không có thời hạn này chính là cam kết của chính phủ Anh sẽ trả một số tiền lãi cố định mãi mãi cho người nào sở hữu trái phiếu. Giá trị của loại trái phiếu này được xác định bằng hiện giá của dòng tiền vô hạn mà trái phiếu này mang lại. Giả sử chúng ta gọi: • I là lãi cố định được hưởng mãi mãi • V là giá của trái phiếu • kd là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư (được xác định theo mô hình CAPM sẽ trình bày trong bài 4). 4
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giá của trái phiếu vĩnh cửu chính là tổng hiện giá của toàn bộ lãi thu được từ trái phiếu. Trong bài 2 chúng ta đã biết cách xác định hiện giá của dòng tiền vô hạn. Vận dụng công thức xác định hiện giá chúng ta có thể định giá trái phiếu không có thời hạn như sau: I I I ∞ I ⎡1 1 ⎤ I V = + + .... + ∞ =∑ = I⎢ − ∞ ⎥ = (1 + k d ) 1 (1 + k d ) 2 (1 + k d ) t =1 (1 + k d ) t ⎣ k d k d (1 + k d ) ⎦ k d Giả sử bạn mua một trái phiếu được hưởng lãi 50$ một năm trong khoảng thời gian vô hạn và bạn đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận đầu tư là 12%. Hiện giá của trái phiếu này sẽ là: V = I/kd = 50/0,12 = 416,67$. Tại sao nhà đầu tư chịu bỏ tiền ra mua một trái phiếu chẳng bao giờ đáo hạn, nghĩa là chẳng bao giờ thu hồi lại được tiền gốc bỏ ra? Lý do, như đã chỉ ra trong mô hình định giá, là số tiền bỏ ra đó được bù đắp bằng số lãi hàng năm nhà đầu tư nhận được mãi mãi. Ở Việt Nam thời gian qua chưa thấy phát hành loại trái phiếu này, do nhà đầu tư chưa có thói quen với việc bỏ tiền ra mua một công cụ không có đáo hạn mà chỉ để hưởng lãi. Tuy nhiên, đứng trên góc độ huy động vốn cho ngân sách nhằm mục đích tái thiết đất nước, loại trái phiếu này cũng rất đáng quan tâm. Nhà nước có thể phát hành loại trái phiếu này huy động vốn cho ngân sách mà không chịu áp lực hoàn trả vốn gốc, trong khi dân chúng đặc biệt là những người sắp sữa nghỉ hưu có thể bỏ tiền ra mua loại trái phiếu này như một công cụ đầu tư để hưởng thu nhập ổn định hàng năm nhằm bổ sung cho thu nhập của mình khi về hưu. Khi nhà đầu tư qua đời, loại trái phiếu này có thể chuyển lại cho con cháu họ như một tài sản thừa kế và các thế hệ sau tiếp tục được hưởng lãi mãi mãi. 3.2 Định giá trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi định kỳ Trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi (nonzero coupon bond) là loại trái phiếu có xác định thời hạn đáo hạn và lãi suất được hưởng qua từng thời hạn nhất định. Khi mua loại trái phiếu này nhà đầu tư được hưởng lãi định kỳ, thường là hàng năm, theo lãi suất công bố (coupon rate) trên mệnh giá trái phiếu và được thu hồi lại vốn gốc bằng mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn. Sử dụng các ký hiệu: • I là lãi cố định được hưởng từ trái phiếu • V là giá của trái phiếu • kc là lãi suất của trái phiếu • kd là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư • MV là mệnh giá trái phiếu • n là số năm cho đến khi đáo hạn chúng ta có giá của trái phiếu, bằng hiện giá toàn bộ dòng tiền thu nhập từ trái phiếu trong tương lai, được xác định như sau: I I I MV V = + + .... + + = I ( PVIFAkd ,n ) + MV ( PVIFkd ,n ) (1 + k d ) 1 (1 + k d ) 2 (1 + k d ) n (1 + k d ) n 5
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giả sử bạn cần quyết định giá của một trái phiếu có mệnh giá là 1 triệu đồng hay 1000 nghìn đồng, được hưởng lãi suất 10% trong thời hạn 9 năm trong khi nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận là 12%/năm. Giá của trái phiếu này xác định như sau: 100 100 100 1000 V = + + .... + + = 100( PVIFA12,9 ) + 1000( PVIF12,9 ) (1 + 0,12) 1 (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12) 9 (1 + 0,12) 9 Trong đó lãi của trái phiếu là I = MV(kc) = 1000(10%) = 100, tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư yêu cầu là kd = 12% và thời hạn của trái phiếu là n = 9 năm. Sử dụng công thức tính hiện giá của một số tiền và công thức tính hiện giá của dòng tiền đều (đã học trong bài 2), bạn xác định được: 1 1 1 ⎡ 1 1 ⎤ PVIFA12,9 = + + .... + =⎢ − 9 ⎥ = 5,328 (1 + 0,12) 1 (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12) 9 ⎣ 0,12 0,12(1 + 0,12) ⎦ 1 PVIF12,9 = = 0,361 (1 + 0,12) 9 Từ đó xác định V= 100(5,328) + 1000(0,361) = 893,8 nghìn đồng. Sử dụng mô hình DCF trên đây bạn đã định giá trái phiếu, với những tính chất như vừa mô tả, là 893.800 đồng. Đây là giá trị lý thuyết của trái phiếu, tức là giá trị mà bạn có được khi áp dụng mô hình định giá. Nếu trên thị trường, trái phiếu được giao dịch ở mức giá trên mức giá này, điều đó có nghĩa là trái phiếu đang giao dịch trên mức giá trị lý thuyết của nó, bạn nên bán trái phiếu. Ngược lại, nếu trên thị trường trái phiếu đang giao dịch dưới mức giá bạn định ra, có nghĩa là trái phiếu đang giao dịch dưới mức giá trị lý thuyết của nó, bạn nên mua trái phiếu này. Nhiều người cũng định giá và quyết định như bạn, kết quả là trái phiếu sẽ lên giá và khi đó bạn lại bán trái phiếu ra và kiếm lợi nhuận như kỳ vọng. 3.3 Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi định kỳ Trái phiếu kỳ hạn không hưởng lãi định kỳ (zero-coupon bond) là loại trái phiếu không có trả lãi định kỳ mà được bán với giá thấp hơn nhiều so với mệnh giá. Tại sao nhà đầu tư lại mua trái phiếu không được hưởng lãi? Lý do là khi mua loại trái phiếu này họ vẫn nhận được lợi tức, chính là phần chênh lệch giữa giá mua gốc của trái phiếu với mệnh giá của nó. Phương pháp định giá loại trái phiếu này cũng tương tự như cách định giá loại trái phiếu kỳ hạn được hưởng lãi, chỉ khác ở chỗ lãi suất ở đây bằng không nên toàn bộ hiện giá của phần lãi định kỳ bằng không. Do vậy, giá cả của trái phiếu không hưởng lãi được định giá như là hiện giá của mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn. MV V = = MV ( PVIFkd ,n ) (1 + k d ) n 6
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giả sử NH Đầu Tư và Phát Triển Việt Nam phát hành trái phiếu không trả lãi có thời hạn 10 năm và mệnh giá là 1000 nghìn đồng. Nếu tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư là 12%, giá bán của trái phiếu này sẽ là: 1000 V= = 1000( PVIF12,10 ) = 1000(0,322) = 322.000ñoàng (1 + 0,12)10 Nhà đầu tư bỏ ra 322.000 đồng để mua trái phiếu này và không được hưởng lãi định kỳ trong suốt 10 năm nhưng bù lại khi đáo hạn nhà đầu tư thu về được 1000 nghìn đồng hay 1 triệu đồng. 3.4 Định giá trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm Thông thường trái phiếu được trả lãi hàng năm một lần nhưng đôi khi cũng có loại trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm một lần, tức là trả lãi mỗi năm hai lần. Kết quả là mô hình định giá trái phiếu thông thường phải có một số thay đổi thích hợp để định giá trong trường hợp này. 2n I /2 MV V =∑ + = ( I / 2)( PVIFAkd / 2, 2 n ) + MV ( PVIFkd / 2, 2 n ) t =1 (1 + k d / 2) t (1 + k d / 2) 2 n Để minh họa mô hình định giá trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm, chúng ta xem ví dụ trái phiếu được công ty U.S.B Corporation phát hành có mệnh giá 1000 nghìn đồng, kỳ hạn 12 năm, trả lãi theo định kỳ nửa năm với lãi suất 10% và nhà đầu tư mong có tỷ suất lợi nhuận 14% khi mua trái phiếu này. Áp dụng mô hình định giá vừa nêu trên, chúng ta có giá bán loại trái phiếu này là: V = (100 / 2)( PVIFA14 / 2, 24 ) + 1000( PVIF14 / 2, 24 ) = 50(11,469) + 1000(0,197) = 770.450 ñoàng 3.5 Phân tích sự biến động giá trái phiếu Trong các mô hình định giá trái phiếu trình bày ở các phần trước chúng ta thấy rằng giá trái phiếu (V) là một hàm số phụ thuộc các biến sau đây: • I là lãi cố định được hưởng từ trái phiếu • kd là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư • MV là mệnh giá trái phiếu • n là số năm cho đến khi trái phiếu đáo hạn Trong đó các biến I và MV không thay đổi sau khi trái phiếu được phát hành, trong khi các biến n và kd thường xuyên thay đổi theo thời gian và tình hình biến động lãi suất trên thị trường. Để thấy được sự biến động của giá trái phiếu khi lãi suất thay đổi, chúng ta lấy ví dụ phân tích như sau: 7
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giả sử REE phát hành trái phiếu mệnh giá 1000$ thời hạn 15 năm với mức lãi suất hàng năm là 10%. Tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư đòi hỏi trên thị trường lúc phát hành là 10%, bằng với lãi suất của trái phiếu. Khi ấy giá bán trái phiếu sẽ là: V = I(PVIFA 10,15) + MV(PVIF10,15) = 100(7,6061) + 1000(0,2394) = 1000$ Trong trường hợp này trái phiếu được bán ở mức giá bằng mệnh giá của nó. Giả sử sau khi phát hành, lãi suất trên thị trường giảm từ 10% xuống còn 8%. Cả lãi suất trái phiếu và mệnh giá vẫn không đổi, nhưng giá trái phiếu bây giờ sẽ là: V = 100(PVIFA8,15) + 1000(PVIF8,15) = 100(8,5595) + 1000(0,3152) = 1171,15$ Trong trường hợp này trái phiếu được bán ở mức giá cao hơn mệnh giá của nó. Giả sử sau khi phát hành lãi suất trên thị trường tăng lên đến 12%. Cả lãi suất trái phiếu và mệnh giá vẫn không đổi, nhưng giá trái phiếu bây giờ sẽ là: V = 100(PVIFA12,15) + 1000(PVIF12,15) = 100(6,8109) + 1000(0,1827) = 863,79$ Trong trường hợp này trái phiếu được bán ở mức giá thấp hơn mệnh giá của nó. Từ việc phân tích ba trường hợp trên đây chúng ta có thể rút ra một số nhận xét sau đây: 1. Khi lãi suất trên thị trường bằng lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu bằng mệnh giá của nó. 2. Khi lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu sẽ cao hơn mệnh giá của nó. 3. Khi lãi suất trên thị trường cao hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu sẽ thấp hơn mệnh giá của nó. 4. Lãi suất gia tăng làm cho giá trái phiếu giảm trong khi lãi suất giảm sẽ làm cho giá trái phiếu gia tăng. 5. Thị giá trái phiếu tiến dần đến mệnh giá của nó khi thời gian tiến dần đến ngày đáo hạn. 8
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc Giá trái phiếu kd = 8% V=1171,15 kd = 10% MV=1000 V= 863,79 kd = 12% Thời hạn 3.6 Lợi suất đầu tư trái phiếu 0 5 10 15 Trong các phần trước chúng ta đã biết cách định giá trái phiếu dựa trên cơ sở biết trước lãi được trả hàng năm và tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư đòi hỏi dựa trên lãi suất thị trường, mệnh giá và thời hạn của trái phiếu. Ngược lại, nếu biết trước giá trái phiếu và các yếu tố khác như lãi hàng năm được hưởng, mệnh giá hoặc giá thu hồi trái phiếu trước hạn và thời hạn của trái phiếu chúng ta có thể xác định được tỷ suất lợi nhuận hay lợi suất đầu tư trái phiếu. • Lợi suất đầu tư lúc trái phiếu đáo hạn (Yield to maturity) Giả sử bạn mua một trái phiếu có mệnh giá 1000$, thời hạn 14 năm và được hưởng lãi suất hàng năm là 15% với giá là 1368,31$. Bạn giữ trái phiếu này cho đến khi đáo hạn, lợi suất đầu tư trái phiếu này là bao nhiêu? Để xác định lợi suất đầu tư khi trái phiếu đáo hạn, chúng ta có thể giải phương trình sau: 150 150 150 1000 1368,31 = + + ... + + = 150( PVIFAkd ,14 ) + 1000( PVIFkd ,14 ) (1 + k d ) 1 (1 + k d ) 2 (1 + k d ) 14 (1 + k d )14 Sử dụng máy tính tài chính hoặc Excel để giải phương trình trên, chúng ta có được kd = 10%. 9
- Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Định giá trái phiếu Nieân khoaù 2006-2007 Baøi ñoïc • Lợi suất đầu tư lúc trái phiếu được thu hồi (Yield to call) Đôi khi công ty phát hành trái phiếu có kèm theo điều khoản thu hồi (mua lại) trái phiếu trước hạn. Điều này thường xảy ra nếu như công ty dự báo lãi suất sẽ giảm sau khi phát hành trái phiếu. Khi ấy công ty sẽ thu hồi lại trái phiếu đã phát hành với lãi suất cao và phát hành trái phiếu mới có lãi suất thấp hơn để thay thế và nhà đầu tư sẽ nhận được lợi suất cho đến khi trái phiếu được thu hồi (YTC) thay vì nhận lợi suất cho đến khi trái phiếu đáo hạn (YTM). Công thức tính lợi suất trái phiếu lúc thu hồi như sau: I I I Pc V = + + .... + + = I ( PVIFAkd ,n ) + Pc( PVIFkd ,n ) (1 + k d ) 1 (1 + k d ) 2 (1 + k d ) n (1 + k d ) n Trong đó n là số năm cho đến khi trái phiếu được thu hồi, Pc là giá thu hồi trái phiếu và kd là lợi suất khi trái phiếu được thu hồi. Nếu biết giá của trái phiếu (V) và giá khi thu hồi trái phiếu (Pc) và lãi suất hàng năm (I) chúng ta có thể giải phương trình trên để tìm lãi suất khi trái phiếu được thu hồi (kd = YTC). 10
![](images/graphics/blank.gif)
## Tài liệu liên quan

Server: Apache/2.2.3 (CentOS)

Cache-Control: no-store, no-cache, must-revalidate, post-check=0, pre-check=0

Pragma: no-cache

Content-Encoding: gzip


text:
...loại rủi ro pháp lý, nắm cơ hội làm giàu...
BỘ TÀI CHÍNH
-----
CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM
Độc lập - Tự do - Hạnh phúc
-------
Số: 18/2008/TT-BTC
Hà Nội, ngày 18 tháng 02 năm 2008
THÔNG TƯ
HƯỚNG DẪN CHẾ ĐỘ TÀI CHÍNH VÀ THỦ TỤC HẢI QUAN ÁP DỤNG TẠI KHU KINH TẾ
ĐÔNG NAM NGHỆ AN, TỈNH NGHỆ AN
Căn cứ Luật
Ngân sách Nhà nước;
Căn cứ Luật, Pháp lệnh về thuế, phí, lệ phí;
Căn cứ Quyết định số 85/2007/QĐ-TTg ngày 11/6/2007 của Thủ tướng Chính phủ về
việc thành lập và ban hành Quy chế hoạt động Khu kinh tế Đông Nam Nghệ An, tỉnh
Nghệ An;
Sau khi có ý kiến thống nhất của Uỷ ban nhân dân tỉnh Nghệ An tại công văn số
7551/UBND-TM ngày 16/11/2006, Bộ Tài chính hướng dẫn chế độ tài chính và thủ
tục hải quan áp dụng tại Khu kinh tế Đông Nam Nghệ An như sau:
I. QUY ĐỊNH
CHUNG
1. Phạm vi áp dụng
Chế độ tài chính
và thủ tục hải quan quy định tại Thông tư này (dưới đây gọi tắt là chế độ tài
chính) được áp dụng trên địa bàn Khu kinh tế Đông Nam Nghệ An, tỉnh Nghệ An
(sau đây viết tắt là KKT Đông Nam Nghệ An).
Chế độ tài chính
quy định tại Thông tư này chỉ áp dụng đối với các hoạt động kinh doanh được
tiến hành trên địa bàn KKT Đông Nam Nghệ An. Trường hợp các tổ chức, cá nhân có
hoạt động kinh doanh cả trên địa bàn KKT Đông Nam Nghệ An và trong nội địa Việt
Nam thì phải hạch toán riêng các hoạt động kinh doanh trên địa bàn KKT Đông Nam
Nghệ An làm căn cứ xác định chế độ tài chính được áp dụng. Việc hạch toán kế
toán riêng rẽ thực hiện theo quy định của pháp luật về lĩnh vực kế toán. Việc
hạch toán riêng rẽ thu nhập, doanh thu và chi phí để xác định thuế thu nhập
doanh nghiệp thực hiện theo quy định của pháp luật về lĩnh vực thuế thu nhập
doanh nghiệp (hạch toán theo cơ sở sản xuất kinh doanh có đăng ký và kê khai
nộp thuế thu nhập doanh nghiệp).
Các doanh nghiệp
có vốn đầu tư nước ngoài và bên nước ngoài tham gia hợp đồng hợp tác kinh doanh
đã được cấp giấy phép đầu tư; cơ sở kinh doanh trong nước đã được cấp Giấy
chứng nhận ưu đãi đầu tư tại KKT Đông Nam Nghệ An trước ngày Quyết định số
85/2007/QĐ-TTg ngày 11/6/2007 của Thủ tướng Chính phủ (sau đây gọi tắt là Quyết
định số 85/2007/QĐ-TTg) có hiệu lực mà chưa hưởng đủ ưu đãi thì được hưởng các
chính sách ưu đãi theo quy định tại Thông tư này cho thời gian ưu đãi còn lại,
trường hợp dự án có mức ưu đãi cao hơn mức ưu đãi quy định tại Thông tư này thì
tiếp tục thực hiện ưu đãi theo Giấy phép đầu tư cho thời gian còn lại của dự án.
2. Đối tượng áp
dụng
Đối tượng áp dụng
Thông tư này là nhà đầu tư thuộc các thành phần kinh tế hoạt động theo quy định
của Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp, Luật Hợp tác xã, hộ kinh doanh cá thể và cá
nhân hành nghề độc lập, các tổ chức và cá nhân hoạt động kinh doanh theo quy
định của pháp luật tại Việt Nam.
3. Giải thích từ
ngữ
Trong Thông tư
này, các từ ngữ dưới đây được hiểu như sau:
a) : là khu
vực địa lý được ngăn cách bằng hàng rào cứng với các khu chức năng khác của KKT
Đông Nam Nghệ An theo quy định tại các Điều 7, Điều 8 của Quyết định số
85/2007/QĐ-TTg.
b) Nội địa Việt
Nam: bao gồm các khu chức năng trong KKT Đông Nam Nghệ An và phần còn lại
của lãnh thổ Việt Nam (trừ các khu phi thuế quan quy định tại khoản 1, Điều 5
Luật thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu năm 2005, tại Khoản 2, Điều 1, Nghị định số
149/2005/NĐ-CP ngày 08/12/2005, dưới đây gọi tắt là khu phi thuế quan khác).
c) Cổng kiểm
soát hải quan: Khu phi thuế quan có 2 cổng kiểm soát hải quan: Cổng kiểm
soát hải quan tại phần tiếp giáp giữa cảng phi thuế quan với biển, gọi tắt là
cổng A; Cổng kiểm soát hải quan tại phần tiếp giáp giữa cảng phi thuế quan với
nội địa, gọi tắt là cổng B.
d) Danh mục
hàng hoá có xuất xứ từ Khu phi thuế quan: Là danh mục hàng hoá do Ban quản
lý KKT Đông Nam Nghệ An (gọi tắt là Ban quản lý) ban hành theo từng thời kỳ
(gọi tắt là Danh mục hàng hoá xuất xứ Khu phi thuế quan) gồm những hàng hoá sản
xuất, gia công, tái chế, lắp ráp tại Khu phi thuế quan không sử dụng nguyên
liệu, linh kiện nhập khẩu từ nước ngoài.
4. Điều kiện áp
dụng chế độ tài chính và hải quan liên quan đến Khu phi thuế quan
Các cơ chế tài
chính quy định đối với Khu phi thuế quan trong KKT Đông Nam Nghệ An chỉ áp dụng
khi Khu phi thuế quan được bảo đảm đồng thời các điều kiện sau:
- Có hàng rào cứng
bảo đảm cách ly các hoạt động trong Khu phi thuế quan với các khu chức năng
khác trong KKT Đông Nam Nghệ An;
- Trong Khu phi
thuế quan không có khu dân cư, không có dân cư cư trú thường xuyên hoặc tạm trú
(kể cả người nước ngoài);
- Có cơ quan hải
quan để thực hiện chức năng nhiệm vụ của Hải quan theo quy định tại Luật Hải
quan đối với hàng hoá, phương tiện vào và ra Khu phi thuế quan.
5. Một số quy định
chung về thủ tục hải quan Khu phi thuế quan
5.1 Các tổ chức,
cá nhân hoạt động trong Khu phi thuế quan được xuất khẩu ra nước ngoài và nhập
khẩu từ nước ngoài tất cả các hàng hoá, dịch vụ mà pháp luật Việt Nam không
cấm. Chính sách về mặt hàng xuất khẩu, nhập khẩu thực hiện theo quy định của
Thủ tướng Chính phủ về quản lý xuất khẩu, nhập khẩu hàng hoá và các văn bản
hướng dẫn của Bộ Công Thương, của Bộ quản lý chuyên ngành.
5.2 Định kỳ 6
tháng, doanh nghiệp Khu phi thuế quan có trách nhiệm gửi cơ quan hải quan và
Ban quản lý KKT Đông Nam Nghệ An Báo cáo quyết toán hàng hoá xuất khẩu, nhập
khẩu trong kỳ và Báo cáo xuất-nhập-tồn kho. Cơ quan hải quan kiểm tra đối chiếu
để kiểm tra xác định các khoản thuế phải nộp và gửi Cục thuế nơi có trụ sở
doanh nghiệp nội địa đưa hàng vào Khu phi thuế quan trong trường hợp cần thiết.
5.3 Hàng hoá, hành
lý xuất khẩu, nhập khẩu, quá cảnh; phương tiện vận tải xuất cảnh, nhập cảnh,
quá cảnh tại Khu phi thuế quan thuộc loại hình nào thì áp dụng qui trình thủ
tục hải quan quy định cho loại hình đó.
5.4 Hàng hoá xuất
khẩu, nhập khẩu, quá cảnh; phương tiện vận tải xuất cảnh, nhập cảnh, quá cảnh
qua Khu phi thuế quan chỉ được đi qua và làm thủ tục hải quan tại cổng A và
cổng B theo quy định tại văn bản của Bộ Tài chính hướng dẫn về thủ tục hải
quan, kiểm tra, giám sát hải quan.
6. Nguyên tắc ưu
đãi đầu tư
Các dự án đầu tư
vào KKT Đông Nam Nghệ An được hưởng ưu đãi tối đa dành cho các dự án đầu tư ở
địa bàn có điều kiện kinh tế - xã hội đặc biệt khó khăn theo quy định của pháp
luật về đầu tư, về thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế giá trị gia tăng và các ưu
đãi theo điều ước quốc tế, các hiệp định mà Việt Nam ký kết hoặc tham gia.
Trường hợp các văn
bản quy phạm pháp luật có quy định các mức ưu đãi khác nhau về cùng một vấn đề
thì được áp dụng mức ưu đãi quy định tại văn bản có hiệu lực pháp lý cao hơn.
Trường hợp các văn
bản quy phạm pháp luật quy định về cùng một vấn đề do cùng một cơ quan ban hành
mà có quy định khác nhau thì áp dụng quy định của văn bản được ban hành sau.
II. QUY ĐỊNH CỤ
THỂ
1. Chính sách thuế
đối với KKT Đông Nam Nghệ An
1.1. Thuế thu nhập
doanh nghiệp
1.1.1 Các dự án
đầu tư của các tổ chức và cá nhân trong nước và nước ngoài để hình thành cơ sở
sản xuất kinh doanh mới trong KKT Đông Nam Nghệ An được hưởng mức thuế suất
thuế thu nhập doanh nghiệp 10% trong 15 năm, kể từ khi dự án đầu tư bắt đầu
hoạt động kinh doanh; được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong 04 năm, kể từ
khi có thu nhập chịu thuế; được giảm 50% số thuế phải nộp cho 09 năm kế tiếp.
1.1.2 Các dự án
đầu tư của các tổ chức và cá nhân trong nước và nước ngoài trong KKT Đông Nam
Nghệ An thuộc các lĩnh vực công nghệ cao đáp ứng quy định tại khoản 2 Điều 5
Nghị định số 99/2003/NĐ-CP ngày 28 tháng 8 năm 2003 của Chính phủ về việc ban
hành Quy chế khu công nghệ cao; Các dự án đầu tư của các tổ chức và cá nhân
trong nước và nước ngoài trong KKT Đông Nam Nghệ An có quy mô lớn và có ý nghĩa
quan trọng đối với phát triển ngành, lĩnh vực hoặc phát triển kinh tế - xã hội
của khu vực sau khi được Thủ tướng Chính phủ chấp thuận; Dự án đầu tư xây dựng
và kinh doanh hạ tầng Khu phi thuế quan được hưởng thuế suất thuế thu nhập
doanh nghiệp 10% trong suốt thời gian thực hiện dự án.
1.1.3 Cơ sở sản
xuất kinh doanh đầu tư xây dựng dây chuyền sản xuất mới, mở rộng quy mô, đổi
mới công nghệ, cải thiện môi trường sinh thái, nâng cao năng lực sản xuất thực
hiện theo quy định của pháp luật hiện hành.
1.1.4 Thu nhập
chịu thuế đối với hoạt động chuyển quyền sử dụng đất, chuyển quyền thuê đất
phải nộp thuế thu nhập theo Nghị định số 24/2007/NĐ-CP ngày 14/2/2007 của Chính
phủ quy định chi tiết về thuế thu nhập doanh nghiệp và các văn bản hướng dẫn.
1.1.5 Trong quá
trình hoạt động, sau khi quyết toán với cơ quan thuế mà bị lỗ, doanh nghiệp
được chuyển khoản lỗ sang những năm sau để trừ vào thu nhập chịu thuế, đồng
thời thông báo cho cơ quan thuế biết bằng văn bản cùng lúc nộp tờ khai thuế thu
nhập doanh nghiệp hàng năm. Thời gian chuyển lỗ không quá 5 năm.
1.1.6 Để thực hiện
các ưu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp, các tổ chức, cá nhân có dự án đầu tư
tại KKT Đông Nam Nghệ An phải nộp bản sao Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh
(đối với doanh nghiệp trong nước), Giấy phép đầu tư (đối với doanh nghiệp có
vốn đầu tư nước ngoài) cho cơ quan thuế nơi doanh nghiệp kê khai nộp thuế.
1.1.7 Doanh nghiệp
có trách nhiệm đăng ký với cơ quan thuế nơi doanh nghiệp kê khai nộp thuế về
thời gian thực hiện miễn, giảm thuế thu nhập doanh nghiệp nêu tại điểm này. Ưu
đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp và chuyển lỗ trên đây chỉ áp dụng đối với cơ
sở sản xuất kinh doanh đã thực hiện đúng, đầy đủ chế độ tài chính - kế toán và
đã đăng ký nộp thuế theo kê khai.
1.2. Thuế thu nhập
đối với người có thu nhập cao
1.2.1. Người lao
động (kể cả người Việt Nam và người nước ngoài) làm việc tại KKT Đông Nam Nghệ
An được giảm 50% số thuế thu nhập phải nộp đối với người có thu nhập cao (sau
đây gọi tắt là thuế thu nhập cá nhân).
1.2.2. Việc kê
khai, nộp thuế, quyết toán thuế thu nhập cá nhân thực hiện theo các văn bản
hướng dẫn hiện hành của pháp luật về thuế thu nhập cá nhân. Khi kê khai, tạm
nộp thuế thu nhập cá nhân, cơ quan chi trả thu nhập khấu trừ 50% số thuế thu
nhập cá nhân phải nộp trong tháng của người lao động làm việc tại KKT Đông Nam
Nghệ An.
1.2.3. Riêng
trường hợp người lao động Việt Nam, người nước ngoài làm việc tại KKT Đông Nam
Nghệ An dưới 1 năm (12 tháng) thì số thuế thu nhập cá nhân được giảm cho thời
gian làm việc tại KKT Đông Nam Nghệ An xác định như sau:
a. Đối với người Việt Nam:
Hàng tháng, cơ
quan chi trả thu nhập tạm khấu trừ 50% số thuế thu nhập cá nhân phải nộp, cuối
năm quyết toán thuế, tính số thuế phải nộp của cả năm và số thuế được giảm của
năm theo công thức sau:
Số thuế thu nhập cá nhân được giảm trong năm
=
Số thuế thu nhập cá nhân phải nộp trong năm
X
Thu nhập chịu thuế trong thời gian làm việc tại KKT Đông Nam Nghệ An
X 50%
Tổng thu nhập chịu thuế trong năm tính thuế
Trong đó, số thuế
thu nhập cá nhân phải nộp trong năm được xác định trên cơ sở tổng thu nhập chịu
thuế trong thời gian làm việc tại KKT Đông Nam Nghệ An và thu nhập chịu thuế
trong thời gian làm việc ở nơi khác ngoài KKT Đông Nam Nghệ An.
b. Đối với người
nước ngoài:
- Nếu là đối tượng
không cư trú thì số thuế phải nộp được xác định như sau:
Số thuế thu nhập
cá nhân phải nộp= Tổng thu nhập chịu thuế nhân với (×) 25% nhân với (×) 50%.
- Nếu là đối tượng
cư trú thì hàng tháng cơ quan chi trả thu nhập tạm khấu trừ 50% số thuế thu
nhập cá nhân phải nộp, cuối năm quyết toán thuế, tính ra số thuế phải nộp của
cả năm và số thuế được giảm. Số thuế thu nhập cá nhân được giảm trong năm được
tính theo công thức nêu tại điểm 1.2.3.a trên đây.
c. Việc giảm thuế
thu nhập cá nhân nêu tại Thông tư này không áp dụng đối với thu nhập không
thường xuyên.
1.3. Thuế xuất
khẩu, thuế nhập khẩu
1.3.1 Hàng hoá
xuất khẩu, nhập khẩu trong các trường hợp sau đây không thuộc đối tượng chịu
thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu:
- Hàng hoá từ Khu
phi thuế quan xuất khẩu ra nước ngoài; Hàng hoá từ nước ngoài nhập khẩu vào Khu
phi thuế quan và chỉ sử dụng trong Khu phi thuế quan;
- Hàng hoá từ Khu
phi thuế quan chuyển sang hoặc bán cho các khu phi thuế quan khác và ngược lại.
- Các trường hợp
hàng hoá không thuộc diện chịu thuế xuất khẩu khác theo quy định của pháp luật
hiện hành được đưa vào Khu phi thuế quan.
1.3.2 Hàng hoá
thuộc diện chịu thuế xuất khẩu có xuất xứ từ nội địa Việt Nam đưa vào Khu phi
thuế quan phải nộp thuế xuất khẩu và làm thủ tục xuất khẩu theo quy định hiện
hành.
1.3.3 Hàng hoá từ
Khu phi thuế quan nhập khẩu vào nội địa Việt Nam phải nộp thuế nhập khẩu theo
quy định sau:
- Hàng hoá có xuất
xứ từ nước ngoài nộp thuế nhập khẩu theo quy định hiện hành.
- Hàng hoá được
sản xuất, gia công, tái chế, lắp ráp tại Khu phi thuế quan được áp dụng mức
thuế suất thuế nhập khẩu ưu đãi CEPT nếu đủ điều kiện theo quy định hiện hành.
- Hàng hoá thuộc
Danh mục xuất xứ Khu phi thuế quan đưa vào nội địa không phải nộp thuế nhập
khẩu.
- Hàng hoá sản
xuất, gia công, tái chế, lắp ráp tại Khu phi thuế quan trong KKT Đông Nam Nghệ
An có sử dụng nguyên liệu, linh kiện nhập khẩu trực tiếp từ nước ngoài (không
bao gồm hàng hoá nhập từ nội địa Việt Nam có sử dụng nguyên liệu, linh kiện
nhập khẩu từ nước ngoài), khi nhập khẩu vào nội địa Việt Nam chỉ phải nộp thuế
nhập khẩu đối với phần nguyên liệu, linh kiện nhập khẩu từ nước ngoài cấu thành
trong hàng hoá đó.
Căn cứ để xác định
thuế nhập khẩu phải nộp đối với phần nguyên liệu, linh kiện nhập khẩu từ nước
ngoài cấu thành trong hàng hoá nhập khẩu vào nội địa Việt Nam là: Giá tính thuế
thực hiện theo hướng dẫn của Bộ Tài chính về xác định trị giá hải quan đối với
hàng hoá xuất khẩu, nhập khẩu; Số lượng hàng hoá nhập khẩu vào nội địa Việt
Nam; Thuế suất thuế nhập khẩu đối với từng loại nguyên liệu, linh kiện. Giá
tính thuế và thuế suất áp dụng tại thời điểm mở tờ khai nhập khẩu vào nội địa.
Doanh nghiệp, cá
nhân có cơ sở sản xuất kinh doanh tại Khu phi thuế quan có trách nhiệm đăng ký
với cơ quan Hải quan về danh mục hàng hoá nhập khẩu sử dụng làm nguyên liệu sản
xuất hàng nhập khẩu vào nội địa và định mức nguyên liệu, linh kiện dùng để sản
xuất hàng nhập khẩu trước khi nhập khẩu vào nội địa phù hợp với yêu cầu của cơ
quan Hải quan. Trường hợp không đáp ứng được yêu cầu của cơ quan Hải quan về
việc đăng ký danh mục hàng hoá nhập khẩu sử dụng làm nguyên liệu sản xuất hàng
nhập khẩu vào nội địa và định mức nguyên liệu, linh kiện dùng để sản xuất hàng
nhập khẩu trước khi nhập khẩu vào nội địa thì thực hiện theo quy định chung tại
Thông tư số 59/2007/TT-BTC ngày 14/6/2007 của Bộ Tài chính hướng dẫn thi hành
Luật Thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu, quản lý thuế đối với hàng hoá xuất khẩu,
nhập khẩu.
1.3.4 Các dự án
đầu tư sản xuất trong KKT Đông Nam Nghệ An của các tổ chức và cá nhân trong
nước và nước ngoài được miễn thuế nhập khẩu đối với nguyên liệu sản xuất, vật
tư, linh kiện và bán thành phẩm mà trong nước chưa sản xuất được trong 05 năm,
kể từ khi bắt đầu sản xuất.
Thủ tục, hồ sơ
miễn thuế, kê khai và quyết toán thuế nhập khẩu đối với trường hợp này được
thực hiện theo quy định tại Luật thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu; Nghị định số
149/2005/NĐ-CP ngày 08/12/2005 và các văn bản hướng dẫn Nghị định này.
1.3.5 Các tổ chức,
cá nhân trong nước và nước ngoài hoạt động sản xuất, kinh doanh trong Khu phi
thuế quan nhập nguyên liệu sản xuất, vật tư, hàng hoá từ nước ngoài nhưng không
sử dụng hết và các thứ phẩm còn có giá trị thương mại được phép bán vào nội địa
Việt Nam sau khi hoàn tất thủ tục hải quan và phải nộp thuế nhập khẩu theo quy
định hiện hành.
1.4. Thuế tiêu thụ
đặc biệt
1.4.1 Hàng hoá,
dịch vụ thuộc diện chịu thuế tiêu thụ đặc biệt được sản xuất, tiêu thụ trong
Khu phi thuế quan hoặc được nhập khẩu từ nước ngoài vào Khu phi thuế quan và
ngược lại không phải chịu thuế tiêu thụ đặc biệt. Riêng ô tô dưới 24 chỗ ngồi
thực hiện nộp thuế tiêu thụ đặc biệt theo quy định chung hiện hành.
1.4.2 Hàng hoá,
dịch vụ thuộc diện chịu thuế tiêu thụ đặc biệt từ nội địa Việt Nam xuất khẩu
vào Khu phi thuế quan không phải chịu thuế tiêu thụ đặc biệt. Riêng ô tô dưới
24 chỗ ngồi thực hiện nộp thuế tiêu thụ đặc biệt theo quy định chung hiện hành.
1.4.3 Hàng hoá,
dịch vụ thuộc diện chịu thuế tiêu thụ đặc biệt từ Khu phi thuế quan chuyển sang
hoặc bán cho các khu phi thuế quan khác và ngược lại không phải chịu thuế tiêu
thụ đặc biệt.
1.4.4 Hàng hoá
thuộc diện chịu thuế tiêu thụ đặc biệt từ Khu phi thuế quan nhập vào nội địa
Việt Nam phải chịu thuế tiêu thụ đặc biệt đối với hàng nhập khẩu theo quy định
hiện hành.
1.5. Thuế giá trị
gia tăng
Các doanh nghiệp
KKT Đông Nam Nghệ An được sử dụng hoá đơn giá trị gia tăng theo quy định hiện
hành, thực hiện đăng ký, kê khai, nộp thuế giá trị gia tăng đối với trường hợp
thực hiện nộp thuế giá trị gia tăng theo quy định tại Thông tư này. Đối với
những trường hợp hàng hoá không phải nộp thuế giá trị gia tăng, trong hoá đơn
thuế giá trị gia tăng, dòng thuế giá trị gia tăng được gạch chéo (x). Cụ thể
như sau:
1.5.1 Hàng hoá,
dịch vụ sản xuất và tiêu thụ trong Khu phi thuế quan và từ nước ngoài nhập khẩu
vào Khu phi thuế quan và ngược lại không phải chịu thuế giá trị gia
tăng.
1.5.2 Hàng hoá,
dịch vụ từ Khu phi thuế quan chuyển sang hoặc bán cho các khu chế xuất và ngược
lại không phải chịu thuế giá trị gia tăng.
1.5.3 Hàng hoá,
dịch vụ từ nội địa Việt Nam xuất khẩu vào Khu phi thuế quan được hưởng thuế
suất thuế giá trị gia tăng là 0%.
1.5.4 Hàng hoá,
dịch vụ từ Khu phi thuế quan nhập khẩu vào nội địa Việt Nam phải chịu thuế giá
trị gia tăng đối với hàng nhập khẩu với thuế suất theo quy định hiện hành. Cụ
thể, doanh nghiệp trong Khu phi thuế quan khi xuất bán cho doanh nghiệp, tổ
chức, cá nhân trong nội địa Việt Nam lập hoá đơn không có thuế giá trị gia
tăng, dòng thuế suất và thuế giá trị gia tăng gạch chéo. Doanh nghiệp, tổ chức,
cá nhân trong nội địa (hoặc doanh nghiệp Khu phi thuế quan trong KKT Đông Nam
Nghệ An trong trường hợp tự mang hàng vào nội địa để bán) chỉ phải nộp thuế giá
trị gia tăng đối với hàng nhập khẩu theo tờ khai hải quan khi làm thủ tục nhập
khẩu vào thị trường nội địa.
1.6. Về giá, phí
và lệ phí và các loại thuế khác:
1.6.1 Giá thuê
đất, giá cho thuê lại đất đối với đất đã xây dựng kết cấu hạ tầng kỹ thuật,
tiền sử dụng các công trình kết cấu hạ tầng kỹ thuật, công trình dịch vụ và
tiện ích công cộng trong KKT Đông Nam Nghệ An do các doanh nghiệp kinh doanh cơ
sở hạ tầng xác định sau khi đã thoả thuận với Ban quản lý KKT Đông Nam Nghệ An.
1.6.2 Ban quản lý
KKT Đông Nam Nghệ An được thu các khoản thu về phí sử dụng các công trình hạ
tầng, tiện ích công cộng trong KKT Đông Nam Nghệ An theo quy định của pháp luật
hiện hành để chi phí cho công tác duy tu, bảo dưỡng, bảo vệ hạ tầng và chi phí
quản lý theo dự toán được cấp có thẩm quyền phê duyệt. Việc thu, chi về phí sử
dụng các công trình hạ tầng, tiện ích công cộng trong KKT Đông Nam Nghệ An thực
hiện theo quy định của pháp luật hiện hành.
1.6.3 Các loại
thuế, phí và lệ phí khác được thực hiện theo quy định hiện hành tại các Luật,
Pháp lệnh về thuế, phí, lệ phí, Luật Đầu tư và các văn bản pháp luật hướng dẫn
thi hành.
2. Thủ tục hải
quan đối với hàng hoá ra vào Khu phi thuế quan
2.1. Đối với hàng
hoá từ nước ngoài nhập khẩu vào Khu phi thuế quan
2.1.1 Nhập khẩu
vào Khu phi thuế quan qua cổng A:
- Tổ chức, cá nhân
sản xuất kinh doanh nhập khẩu có trách nhiệm khai báo hải quan, nộp hồ sơ hải
quan theo đúng quy định hiện hành đối với từng loại hình nhập khẩu hàng hoá
theo quy định tại khoản 5, Mục I của Thông tư này.
- Cơ quan hải quan
cổng A thực hiện giải quyết các thủ tục cần thiết theo quy định hiện hành đối
với từng loại hàng hoá.
2.1.2 Nhập khẩu
vào Khu phi thuế quan qua cổng B: Thực hiện theo quy định hiện hành về
hàng nhập khẩu chuyển cửa khẩu.
2.2. Đối với hàng
hoá từ nước ngoài nhập khẩu vào nội địa Việt Nam qua cổng A và hàng hoá từ nội
địa xuất khẩu ra nước ngoài qua cổng A: Thực hiện theo quy định hiện
hành.
2.3. Đối với hàng
hoá từ nội địa xuất vào Khu phi thuế quan
2.3.1 Trường hợp
tổ chức, cá nhân sản xuất kinh doanh trong nội địa đăng ký làm thủ tục hải quan
tại Hải quan Khu phi thuế quan có trách nhiệm khai báo hải quan, nộp hồ sơ hải
quan theo quy định đối với từng loại hình xuất khẩu. Trường hợp vận chuyển hàng
hoá nội bộ giữa doanh nghiệp với chi nhánh trong và ngoài Khu phi thuế quan thì
được thay thế hợp đồng mua bán bằng chứng từ xuất kho. Hải quan Khu phi thuế
quan có trách nhiệm thực hiện đầy đủ thủ tục xuất khẩu cho tổ chức, cá nhân sản
xuất kinh doanh trong nội địa theo đúng quy định đối với từng loại hình xuất
khẩu.
2.3.2 Trường hợp
tổ chức, cá nhân sản xuất kinh doanh trong nội địa đăng ký tờ khai xuất khẩu
tại Chi cục Hải quan nội địa: Thủ tục hải quan thực hiện theo quy định
hiện hành đối với hàng xuất khẩu chuyển cửa khẩu. Hải quan Khu phi thuế quan
thực hiện nhiệm vụ của hải quan cửa khẩu xuất đối với hàng xuất khẩu chuyển cửa
khẩu, trừ việc xác nhận thực xuất (việc xác nhận thực xuất thực hiện theo quy
định hiện hành).
2.4. Đối với hàng
hoá từ Khu phi thuế quan xuất khẩu ra nước ngoài
2.4.1 Qua cổng B:
Thực hiện theo quy định hiện hành đối với hàng xuất khẩu chuyển cửa khẩu.
2.4.2 Qua cổng A:
Thực hiện đăng ký làm thủ tục tại cơ quan hải quan cổng A. Hải quan Khu phi
thuế quan thực hiện thủ tục hải quan theo quy định hiện hành đối với hàng xuất
khẩu.
2.5. Đối với hàng
hoá từ Khu phi thuế quan đưa vào nội địa
2.5.1. Đối với
hàng hoá thuộc Danh mục hàng hoá xuất xứ Khu phi thuế quan được miễn làm thủ
tục hải quan nhưng phải kê khai về số lượng hàng hoá vào Tờ khai hải quan với
cơ quan hải quan và chịu sự giám sát của cơ quan hải quan. Trường hợp phát hiện
có hàng nước ngoài được đưa vào Khu phi thuế quan để tiếp tục nhập khẩu vào nội
địa có cùng chủng loại với hàng hoá nằm trong Danh mục hàng hoá xuất xứ Khu phi
thuế quan do Ban quản lý KKT Đông Nam Nghệ An thông báo, nhưng doanh nghiệp
không khai báo hải quan, thì Hải quan Khu phi thuế quan yêu cầu xuất trình
chứng từ chứng minh về nguồn gốc xuất xứ của lô hàng; tiến hành xử lý vi phạm
và làm thủ tục nhập khẩu cho lô hàng theo quy định của pháp luật; đồng thời,
thông báo cho Ban quản lý KKT Đông Nam Nghệ An biết để có biện pháp quản lý
hoặc loại trừ khỏi Danh mục hàng hoá xuất xứ Khu phi thuế quan.
2.5.2. Đối với các
hàng hoá khác phải thực hiện thủ tục hải quan đầy đủ, cụ thể như sau:
- Tổ chức, cá nhân
sản xuất kinh doanh tại Khu phi thuế quan (bên bán) có trách nhiệm cung cấp
cho tổ chức, cá nhân sản xuất kinh doanh trong nội địa (bên mua) đầy đủ
chứng từ, hoá đơn và các giấy tờ theo quy định của cơ quan hải quan để doanh
nghiệp nội địa khai báo hải quan, nộp hồ sơ hải quan theo đúng quy định đối với
từng loại hình nhập khẩu tại Hải quan Khu phi thuế quan.
- Hải quan Khu phi
thuế quan có trách nhiệm làm thủ tục hải quan cho hàng hoá nhập khẩu của doanh
nghiệp nội địa theo đúng quy định.
2.6. Đối với hàng
hoá gia công
Thủ tục hải quan
đối với hàng hoá mà tổ chức, cá nhân sản xuất kinh doanh trong Khu phi thuế
quan gia công cho thương nhân nước ngoài hoặc thuê tổ chức, cá nhân sản xuất
kinh doanh trong nội địa gia công và ngược lại được thực hiện theo quy định
hiện hành.
2.7. Hàng hoá tạm
xuất - tái nhập; tạm nhập - tái xuất; chuyển khẩu; quá cảnh và vận chuyển
Hàng hóa xuất
khẩu, nhập khẩu, quá cảnh, phương tiện vận tải xuất cảnh, nhập cảnh, quá cảnh
và phương tiện vận tải vận chuyển hàng hoá ra, vào Khu phi thuế quan chỉ được
đi qua các cổng có trạm kiểm soát hải quan. Thủ tục hải quan đối với hàng hoá
tạm xuất- tái nhập; tạm nhập- tái xuất; chuyển khẩu; quá cảnh và vận chuyển tại
Khu phi thuế quan thực hiện theo quy định hiện hành.
2.8. Ngoài các
hướng dẫn tại Thông tư này, doanh nghiệp phải thực hiện các nghĩa vụ khác quy
định tại Luật Hải quan, Luật thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu và các văn bản
hướng dẫn khác về hải quan.
3. Chế độ thưởng
cho người có công trong việc vận động vốn đầu tư trong và ngoài nước
3.1. Căn cứ vào
khả năng ngân sách và hiệu quả gọi vốn đầu tư, Chủ tịch Uỷ ban nhân dân tỉnh
Nghệ An quyết định thưởng cho các tổ chức, cá nhân có công gọi vốn hỗ trợ phát
triển chính thức, vận động các dự án đầu tư trực tiếp nước ngoài và các dự án
đầu tư trong nước vào KKT Đông Nam Nghệ An (không bao gồm vốn đầu tư từ ngân
sách nhà nước) sau khi có ý kiến thoả thuận của Bộ Tài chính theo nguyên tắc
mức khen thưởng đối với hình thức gọi vốn đầu tư không hoàn lại cao hơn các
hình thức gọi vốn khác. Việc chi trả khen thưởng thực hiện sau khi dự án đi vào
hoạt động, có sản phẩm lưu thông trên thị trường và nhà đầu tư đã góp ít nhất
50% vốn pháp định cam kết.
3.2. Kinh phí sử
dụng để khen thưởng cho các tổ chức, cá nhân có công gọi vốn đầu tư (không
bao gồm vốn đầu tư từ nguồn ngân sách nhà nước) để đầu tư vào các công
trình kinh tế, xã hội tại KKT Đông Nam Nghệ An được trích từ nguồn tiền thưởng
của ngân sách địa phương và hạch toán vào mục chi tiền thưởng đột xuất.
4. Chế độ ưu đãi
phát triển cơ sở hạ tầng
4.1. Hỗ trợ đầu tư
từ ngân sách nhà nước để xây dựng cơ sở hạ tầng
4.1.1 Phạm vi, đối
tượng đầu tư từ ngân sách nhà nước (NSNN)
- Ngân sách Nhà
nước hỗ trợ đầu tư xây dựng các công trình cơ sở hạ tầng kỹ thuật- xã hội và
các công trình dịch vụ và tiện ích công cộng quan trọng phục vụ chung cho KKT
Đông Nam Nghệ An theo các chương trình mục tiêu được bố trí theo dự toán được
cấp có thẩm quyền phê duyệt. NSNN chỉ hỗ trợ để đầu tư xây dựng cho các công
trình cơ sở hạ tầng chung của toàn KKT Đông Nam Nghệ An, không bao gồm cơ sở hạ
tầng dành riêng cho từng khu chức năng trong KKT Đông Nam Nghệ An, trừ việc hỗ
trợ đầu tư xây dựng các công trình xử lý nước thải, chất thải tập trung của các
khu chức năng và hỗ trợ bồi thường, giải phóng mặt bằng trong các khu chức năng
và tái định cư cho các gia đình bị thu hồi đất.
- Việc hỗ trợ đầu
tư từ NSNN để xây dựng cơ sở hạ tầng KKT Đông Nam Nghệ An được thực hiện theo
đúng dự án phù hợp với quy hoạch được cấp có thẩm quyền phê duyệt.
- Ban quản lý KKT
Đông Nam Nghệ An là đầu mối kế hoạch của địa phương được cân đối riêng vốn xây
dựng cơ bản từ nguồn NSNN để xây dựng cơ sở hạ tầng KKT Đông Nam Nghệ An; là
chủ đầu tư trực tiếp quản lý các dự án đầu tư xây dựng cơ sở hạ tầng được đầu
tư xây dựng bằng vốn NSNN trong phạm vi KKT Đông Nam Nghệ An theo quy định về
quản lý đầu tư xây dựng hiện hành của Nhà nước.
4.1.2 Hỗ trợ đầu
tư từ NSNN để xây dựng cơ sở hạ tầng
- Hàng năm, căn cứ
các dự án đầu tư cơ sở hạ tầng kinh tế - xã hội đã được các cấp thẩm quyền phê
duyệt, tiến độ thực hiện của dự án, ngân sách trung ương bổ sung có mục tiêu
cho ngân sách tỉnh Nghệ An để đầu tư các công trình kết cấu hạ tầng của KKT
Đông Nam Nghệ An theo quy định của Luật ngân sách nhà nước.
- Vốn ngân sách
trung ương hỗ trợ có mục tiêu cho ngân sách tỉnh Nghệ An để đầu tư các công
trình kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội, các công trình dịch vụ và tiện ích công
cộng của KKT Đông Nam Nghệ An được ghi rõ trong trong dự toán NSNN giao cho
tỉnh Nghệ An. Cùng với nguồn hỗ trợ của ngân sách Trung ương, hàng năm tỉnh
Nghệ An bố trí dự toán ngân sách địa phương đầu tư cơ sở hạ tầng kinh tế - xã
hội, các công trình dịch vụ và tiện ích công cộng của KKT Đông Nam Nghệ An theo
quy định tại điểm 4.1.1 Khoản này.
4.1.3 Các khoản
thu phát sinh trên địa bàn được nộp vào ngân sách nhà nước. Việc phân cấp nguồn
thu giữa ngân sách trung ương và ngân sách địa phương theo quy định của pháp
luật hiện hành.
4.1.4 Việc quản
lý, sử dụng vốn do ngân sách nhà nước hỗ trợ đầu tư để xây dựng cơ sở hạ tầng
KKT Đông Nam Nghệ An:
Vốn ngân sách nhà
nước hỗ trợ đầu tư để xây dựng cơ sở hạ tầng KKT Đông Nam Nghệ An được quản lý,
sử dụng theo quy định về quản lý đầu tư xây dựng cơ bản, Luật Ngân sách Nhà
nước và các văn bản hướng dẫn hiện hành. Việc lập dự toán được thực hiện theo
quy định của Luật ngân sách nhà nước.
4.2. Chế độ dùng
quỹ đất để tạo vốn phát triển hạ tầng
Ban quản lý là đầu
mối được giao chỉ tiêu kế hoạch hàng năm và là chủ đầu tư trực tiếp quản lý các
dự án sử dụng vốn từ quỹ đất tại KKT Đông Nam Nghệ An; tổ chức đấu thầu để lựa
chọn đơn vị có đủ năng lực về tài chính, kinh nghiệm và uy tín để triển khai
thi công các dự án cơ sở hạ tầng đầu tư bằng vốn từ quỹ đất tại KKT Đông Nam
Nghệ An.
Ban quản lý lập
danh mục các dự án đầu tư xây dựng kết cấu hạ tầng được sử dụng quỹ đất để tạo
vốn và diện tích khu đất được sử dụng để tạo vốn thực hiện dự án gửi Sở Tài
chính, Sở Kế hoạch và Đầu tư tổng hợp theo quy định của Luật ngân sách nhà nước
để Uỷ ban nhân dân tỉnh Nghệ An trình Hội đồng nhân dân tỉnh quyết định theo
thẩm quyền.
Căn cứ quy hoạch
sử dụng đất của địa phương, khả năng thu tiền sử dụng đất, tiền thuê đất từ đấu
giá, tiền thu về sử dụng đất, thuê đất không thông qua đấu giá và nhu cầu về
chi đền bù, hỗ trợ cho người có đất bị thu hồi và nhu cầu chi đầu tư các công
trình kết cấu hạ tầng thuộc đối tượng đầu tư từ ngân sách nhà nước theo quy
định của pháp luật, Uỷ ban nhân dân tỉnh Nghệ An chỉ đạo cơ quan tài chính tổng
hợp các nhiệm vụ thu, chi này vào dự toán ngân sách hàng năm trình Hội đồng
nhân dân cùng cấp quyết định.
Căn cứ dự toán
ngân sách năm được Hội đồng nhân dân quyết định, Uỷ ban nhân dân giao cơ quan
tài chính phối hợp với các đơn vị liên quan tổ chức thực hiện thu, chi từ nguồn
thu tiền sử dụng đất, thuê đất và quyết toán vào ngân sách nhà nước theo chế độ
quy định.
Trường hợp tổ
chức, cá nhân ứng trước kinh phí để thực hiện bồi thường, hỗ trợ người có đất
bị thu hồi để đầu tư các công trình cơ sở hạ tầng thuộc đối tượng đầu tư của
ngân sách nhà nước, sau đó mới thực hiện đấu giá thu tiền sử dụng đất, thuê đất
thì khoản thu sử dụng đất, thuê đất để hoàn trả cho các tổ chức, cá nhân đã ứng
trước phải thực hiện hạch toán thu, chi đầy đủ vào ngân sách nhà nước theo quy
định của pháp luật hiện hành.
Việc sử dụng quỹ
đất tạo vốn xây dựng cơ sở hạ tầng KKT Đông Nam Nghệ An thực hiện theo Nghị
định số 181/2004/NĐ-CP ngày 29/10/2004 của Chính phủ về thi hành Luật đất đai,
Nghị định 17/2006/NĐ-CP ngày 27/01/2006 của Chính phủ về sửa đổi, bổ sung một
số điều của các Nghị định hướng dẫn thi hành Luật đất đai, Quyết định số
216/2005/QĐ-TTg ngày 31/8/2005 của Thủ tướng Chính phủ về việc ban hành quy chế
đấu giá quyền sử dụng đất để giao đất có thu tiền sử dụng đất hoặc cho thuê đất
và các quy định khác có liên quan của pháp luật hiện hành.
4.3. Đầu tư cơ sở
hạ tầng từ nguồn vốn ODA và các nguồn vốn khác
Các công trình kết
cấu hạ tầng kỹ thuật - xã hội, công trình dịch vụ tiện ích công cộng cần thiết
của KKT Đông Nam Nghệ An và các trợ giúp kỹ thuật khác được ưu tiên đưa vào
danh mục gọi vốn ODA và được sử dụng các hình thức huy động vốn khác theo quy
định tại Điều 21 của Quy chế KKT Đông Nam Nghệ An ban hành kèm theo
Quyết định số 85/2007/QĐ-TTg.
5. Chế độ tài
chính áp dụng cho Ban quản lý KKT Đông Nam Nghệ An
5.1. Ban quản lý
là đơn vị dự toán ngân sách địa phương. Kinh phí hoạt động của Ban quản lý do
ngân sách địa phương đảm bảo và từ các nguồn thu khác theo quy định hiện hành.
Mọi khoản thu theo quy định do Ban quản lý thực hiện đều phải nộp vào ngân sách
nhà nước theo quy định.
5.2. Ban quản lý
được phép thu các loại phí, lệ phí tương ứng với nhiệm vụ được các cơ quan quản
lý Nhà nước ủy quyền theo qui định hiện hành. Khi được cơ quan Nhà nước có thẩm
quyền ủy quyền thực hiện nhiệm vụ thu, Ban quản lý có trách nhiệm thông báo và
đăng ký với cơ quan thuế nơi Ban quản lý đặt trụ sở để làm các thủ tục về việc
nộp số phí, lệ phí thu được do thực hiện các nhiệm vụ được ủy quyền.
III. TỔ CHỨC
THỰC HIỆN
1. UBND tỉnh Nghệ
An có trách nhiệm đảm bảo thực hiện đủ các điều kiện quy định tại Khoản 4, Mục
I để Khu phi thuế quan được áp dụng chế độ tài chính quy định tại Thông tư này.
Trường hợp chưa đủ các điều kiện quy định thì chưa được áp dụng.
2. Tổng Cục Hải
quan có trách nhiệm:
- Lập phương án tổ
chức Hải quan thực hiện chức năng, nhiệm vụ của Hải quan tại Khu phi thuế quan.
- Hướng dẫn, kiểm
tra việc thực hiện quy trình, thủ tục hải quan đối với hàng hoá ra, vào Khu phi
thuế quan.
3. Cục Hải quan
tỉnh Nghệ An có trách nhiệm:
- Tổ chức công tác
chống buôn lậu, gian lận thương mại, ngăn chặn việc nhập khẩu trái phép hàng
hoá từ Khu phi thuế quan vào nội địa Việt Nam và tại các khu vực khác trong địa
bàn hoạt động của hải quan.
- Phối hợp với Ban
quản lý KKT Đông Nam Nghệ An và các cơ quan liên quan (Thuế, Công an, Biên
phòng) thực hiện công tác chống buôn lậu, gian lận thương mại, ngăn chặn nhập
khẩu trái phép hàng hoá từ Khu phi thuế quan vào nội địa Việt Nam.
- Kiểm tra, giám
sát hàng hoá, phương tiện vận tải, phòng, chống buôn lậu, vận chuyển trái phép
hàng hoá qua biên giới; tổ chức thực hiện pháp luật về thuế đối với hàng hoá
xuất khẩu, nhập khẩu; tổ chức các trạm hải quan theo quy định, phù hợp với đặc
điểm địa lý Khu phi thuế quan để thực hiện tốt nhiệm vụ được giao.
4. Cục Thuế tỉnh
Nghệ An có trách nhiệm hướng dẫn doanh nghiệp thực hiện điểm 1.1.6, khoản 1.1,
Mục II, Thông tư này và các nội dung khác về thuế.
5. Thông tư này có
hiệu lực thi hành sau 15 ngày, kể từ ngày đăng Công báo.
Mọi vướng mắc
trong quá trình thực hiện đề nghị phản ánh về Bộ Tài chính để nghiên cứu, hướng
dẫn bổ sung./.
Nơi nhận:
- Thủ tướng Chính phủ và các phó TTCP;
- Văn phòng Quốc hội, Kiểm toán Nhà nước,
- Văn phòng Chủ tịch nước;
- Văn phòng TƯ và các Ban của Đảng;
- Văn phòng Chính phủ;
- Các Bộ, cơ quan ngang Bộ, cơ quan thuộc Chính phủ;
- HĐND, UBND tỉnh Nghệ An;
- Sở Tài chính, Cục thuế, Kho bạc Nhà Nước, Cục Hải quan, Sở KH và ĐT tỉnh
Nghệ An.;
- Ban quản lý KKT Đông Nam Nghệ An
- Cục Kiểm tra văn bản (Bộ Tư pháp);
- Công báo; Website Chính phủ;
- Website Bộ Tài chính,
- Các đơn vị thuộc Bộ Tài chính;
- Lưu: VT, PC (2).
KT. BỘ TRƯỞNG
THỨ TRƯỞNG
Trương Chí Trung
Tags:
18/2008/TT-BTC, THONG TU 18, BO TAI CHINH, CHE DO TAI CHINH, THU TUC HAI QUAN, KHU KINH TE DONG NAM NGHE AN, TINH NGHE AN, XUAT NHAP KHAU, TAI CHINH NHA NUOC

Content-Type: text/html; charset=utf-8

Set-Cookie: Culture=vi; domain=thuvienphapluat.vn; expires=Thu, 17-Sep-2015 11:38:52 GMT; path=/