Stjerneforvalterne: Aksjene de satser på fremover
Bare tre norske fond får toppkarakter. Dette er aksjene forvalterne tror vil gi best avkastning fremover.  Dine Penger rangerer over 200 ulike aksjefond. Av fondene som driver aktiv forvaltning er det kun tre norske fond som får terningkast 6.  Lenge var det kun to norske fond som fikk terningkast 6, men ved siste oppdatering ble duoen utvidet til en trio.  Storebrand Verdi er på ingen måte et nytt fond. Fondet ble opprettet i 1997, og Alf Inge Gjerde har forvaltet fondet hele veien.  I tillegg til terningkast 6 hos Dine Penger, har også fondet fem stjerner hos Morningstar.  – Vi har hatt et marked de siste årene hvor vi føler at vi har fått godt betalt for vår verdiorientert forvaltning, sier Gjerde.  Storebrand Verdi investerer i aksjer de på forhånd har definert som verdiaksjer. En verdiaksje er typisk en aksje som har god underliggende inntjening, sterk finansiell balanse, og som gjerne betaler ut et bra utbytte.  – Det markedet vi har sett de siste årene, med økte renter og usikkerhet, har bidratt til at denne type selskaper har gjort det bedre enn resten av markedet.  Fondet slo referanseindeksen i 2020, 2021 og 2022. Spesielt fjoråret var et solid år. Da endte fondet opp 11,1 prosent, mens referanseindeksen var ned en drøy prosent.  Hittil i år er fondet omtrent på nivå med referanseindeksen.  Industri, shipping og konsum er sektorene som har bidratt mest.  – Wallenius Wilhelmsen, Høeg Autoliners og Europris er blant selskapene som har bidratt positivt, sier Gjerde.  Fremover forventer Gjerde at både renter og inflasjon etter hvert vil skli nedover, men stabilisere seg på et høyere nivå enn tidligere.  – Det blir viktig å finne selskaper med en sterk markedsposisjon i sine nisjer. Selskaper som er i stand til å opprettholde en god inntjening og klarer å dytte eventuelle kostnadsøkninger over på kundene.  Et av selskapene Gjerde har troen på fremover er det Sarpsborg-baserte industrikonsernet Borregaard. Selskapet lager et bredt spekter av produkter basert på tømmer.  Spesielt interessant er produktet vanillin, mener Gjerde.  – Det er et grønt vaniljeprodukt, som konkurrerer med tradisjonell vanilje basert på petrokjemiske produkter. Med generelt økt fokus på bærekraft, bidrar dette til at betalingsvilligheten for disse produktene øker. Borregaard tjener allerede godt på produktet, og vil tjene enda mer fremover.  Gjerde trekker også frem Europris og Austevoll Seafood som interessante selskaper nå.  – Vi mener at verdiene i Austevoll Seafood ikke er synliggjort i aksjekursen. Kursen reflekterer stort sett bare verdiene i Lerøy Seafood. De er også store innenfor pelagisk fisk, hvor verdiene har økt jevnt og trutt de siste årene, uten at dette har blitt reflektert i aksjekursen.  Dag Hammer forvalter terningkast 6-fondet DNB SMB. Fondet, som har hatt det høyeste terningkastet over en lang periode, investerer i små og mellomstore selskaper – hovedsakelig på Oslo Børs.  – Det har vært et utfordrende marked, det er det ingen tvil om. Det har vært store kursutslag, og dårlig likviditet. Det har gjort det krevende å bevege seg. Hittil i år er fondet opp vel 6,3 prosent, mens referanseindeksen er opp 4,6 prosent.  Hammer forvalter også DNB Norge Selektiv. Dette fondet har for tiden terningkast 5 hos Dine Penger. I motsetning til DNB SMB, er dette fondet ikke et UCITS-fond. Det gjør at fondet kan ta større veddemål i enkeltaksjer enn et UCIT-fond kan. I et UCITS-fond kan ingen enkeltposisjon utgjøre mer enn 10 prosent av porteføljen. I DNB Norge Selektiv har Hammer for eksempel over 18 prosent av pengene i Equinor.  – SMB-indeksen inngår det over 140 selskaper, betydelig flere enn i Hovedindeksen. Fokuset i DNB Norge Selektiv er de litt større selskapene, og det er også færre selskaper i porteføljen.   Det er likevel en del likhetstrekk mellom de to fondene.  – Er jeg positiv til en sektor, gjenspeiles det i begge fondene. Vektingen blir da de store selskapene i DNB Norge Selektiv, og de mindre i DNB SMB.  Enkelte selskaper, som Frontline, har han i begge fondene. Det John Fredriksen-kontrollerte rederiet er på ingen måte et lite selskap, men Hammer har lov til å investere i noen større selskaper.  – Hafnia var et SMB-selskap, men har nå vokst seg ut. Det har bidratt nest best i DNB SMB etter Frontline, sier Hammer, og legger til Link Mobilty som en tredje bidragsyter til fondets resultater det siste året.  Energi, shipping og sjømat er de tre sektorene Hammer fokuserer mest på fremover. Frontline, 2020 Bulkers, Himalaya Bulkers, BWLPG og drillselskapene Shelf Drilling og Borr Drilling, er selskaper han har investert i.  – Innenfor tank og tørrbulk er ordrebanken hos verftene veldig lave, og noe det er vanskelig å gjøre noe med de neste 1–2 årene. Verftskapasiteten er bygget veldig ned de siste årene, og usikkerhet rundt blant annet hvilket drivstoff skipene skal gå på, gjør at rederne sitter på gjerdet, og det blir bestilt lite nytt.  Innen sjømat tror Hammer på et godt laksemarked i 2024. I DNB Norge Selektiv har han kjøpt de store sjømatprodusentene, mens utvalget SMB-segmentet er blitt litt mer begrenset i takt med selskapene har vokst.  – Vi har en del innenfor landopprett, sier Hammer og trekker frem Andfjord og Salmon Evolution.  Høyest DP-indeks av alle er det Fondsfinans Utbytte som har. Fondet, som forvaltes av Christoffer Callesen, har en DP-indeks på 1,44 – soleklart høyest av samtlige norske aksjefond. Som navnet på fondet henviser til, investerer fondet hovedsakelig i selskaper som betaler ut utbytte til aksjeeierne i år hvor resultatene er gode. Hittil i år har fondet hatt en avkastning på 11,6 prosent, mens referanseindeksen er opp rett i underkant av 10 prosent.  – Det har vært et bra år, sier Callesen.  – Det er mye av de vante aksjene som har vært spesielt sterke i år også. Protector Forsikring har vært og er den største bidragsyteren til fondet de fire årene fondet har eksistert. De vokser veldig fort i Storbritannia, med god lønnsomhet og en raskere vekst enn markedet forventet. Inkludert utbytter er de opp 65 prosent i år.  I tillegg trekker han fram det svenske industrikonglomeratet VBG, Schibsted og Wilh. Wilhelmsen Holding som tre selskaper som bidratt godt i 2023.  I tillegg til utbyttefondet, forvalter Callesen sammen med Fredrik Aarum og Harald Berge Fondsfinans Norden. Trioen overtok fondet i august 2022, og har siden da vridd fondet fra et teknologifokus til en mer utbyttefokusert forvaltning. Hittil i år er fondet opp rundt 24 prosent, mot 18 prosent for referanseindeksen.  Fondet får per dags dato terningkast 3 av Dine Penger og tre stjerner hos Morningstar.  – Omleggingen med Norden-fondet har fungert veldig bra. Vi gjorde en del bytter i fjor høst, og satset på oppskriften som har fungert godt med Fondsfinans Utbytte i fire år. Selskapene i fondet har høyere historisk verdiskapning enn markedet, og er i tillegg lavere priset. Vi forventer at denne kombinasjonen over tid skal gi meravkastning. At det har gått såpass bra det første drøye året er nok en del flaks også. Vi har hatt en del case som virkelig har slått til, deriblant Protector, Kitron og VBG.  I utbyttefondet har derimot ikke alt gått helt som planlagt. Callesen trekker spesielt frem en investering i den gamle industrikjempen Elkem og konsulentselskapet Webstep, som to eksempler på investeringer som ikke har gått bra.  – Viktigste når man gjør feil er at man tar lærdom av det. Ellers er det stor sannsynlighet for at man gjentar feilene. Jeg byttet kvalitet (Bouvet) mot pris (Webstep), og foreløpig har det vært riv ruskende galt. De flinkeste bevarer gjerne, eller styrker, sine posisjoner under tøffe markedsforhold, mens de marginale spillerne får svekket sin konkurransekraft. Dette er muligens noe som har skjedd eller på å skje i et tungt presset IT-konsulentmarked, og det har Webstep fått erfare. Nevnte Wilh. Wilhelmsen Holding er en aksje Callesen har stor tro på fremover. Shippingkonglomeratet er kanskje mest kjent for sin eierandel i bilfraktrederiet Wallenius Wilhelmsen, men de har også en rekke eierandeler i andre selskaper.  – De tror jeg blir kjempebra. Aksjen er priset utrolig lavt, og det er en massiv oppside. Det vil komme store utbytter fra Wallenius Wilhelmsen, som jeg tror vil flyte ut til aksjonærene, og føre til en reprising av aksjen.  Et annet selskap Callesen har investert litt i er meglerhuset ABG Sundal Collier.  – Det er et veddemål på at kapitalmarkedet ikke blir helt forferdelig. Selskapet har en lang og lønnsom historikk, og taper aldri penger. De har vist i år at de har en utrolig god markedsposisjon. Det er ganske imponerende det de får til.  Callesen fremhever også frem Kitron og Schibsted som aksjer han har troen på i tiden fremover, i tillegg til Sparebanken Sør. gjorde i Sparebanken Sør som spesielt interessant. Sparebankstiftelsen Sparebanken Sør har solgt seg ned fra en eierandel på 81,6 prosent til rundt 25 prosent.  – Det er et betydelig nedsalg, og vil øke den frie flyten av egenkapitalbevis med rundt firegangeren. Ser vi på kredittvekst, utbytte og litt reprising av aksjen, kan man fort se for seg en avkastning på 17–18 prosent de neste tre årene for Sparebanken Sør. Ikke verst det for en konservativ sparebank. 
Dine Penger har rangert over 200 aksjefond. Kun tre norske fond får toppkarakter. Disse er: Storebrand Verdi, DNB SMB og Fondsfinans Utbytte.  Storebrand Verdi, ledet av forvalter Alf Inge Gjerde, har hatt suksess ved å investere i verdiaksjer, som er selskaper med god inntjening, solid finansiell balanse, og bra utbytter. DNB SMB, forvaltet av Dag Hammer, fokuserer på små og middels store selskaper, hovedsakelig på Oslo Børs. Hittil i år er fondet opp 6,3 prosent. Fondsfinans Utbytte, forvaltet av Christoffer Callesen, har Fondsfinans Norden som en del av dens portefølje. Fondet er hovedsakelig investert i selskaper som utbetaler utbytte. Hittil i år har fondet hatt en avkastning på 11,6 prosent. Fremtiden ser lovende ut for disse fondene, og forvalterne har tro på firmaer som Borregaard, Europris, Austevoll Seafood, Wilh. Wilhelmsen Holding og Sparebanken Sør.