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Pourquoi c’est le gouvernement qui a perdu le triple A et pas l’économie française
Alors que le gouvernement blâme la conjoncture pour expliquer la dégradation de sa note souveraine par Moody's, l'agence explique que les problèmes de la France sont plutôt d’ordre structurel et pointe la faiblesse des réformes entreprises par le nouveau gouvernement.
Mauvaise note
Publié le 21 novembre 2012
Cette année le Père Noël est passé en avance pour le gouvernement. En effet, l’agence de notation financière Moody’s investors, qui évalue la capacité d’un emprunteur à rembourser ses dettes, a dégradé la France d’un cran lui faisant perdre son AAA. Ainsi, il n’y a plus que Fitch qui donne à la France la note maximale.Les raisons avancées par Moody’s méritent que l’on s’y arrête. En effet, l’ambiance actuelle parmi les gouvernements de tout poil est : "c’est la faute à la conjoncture". Ainsi, sans les problèmes conjoncturels de l’économie (on peut y mettre les difficultés des pays du Sud de l’Europe, le ralentissement chinois, la faible croissance américaine, des tensions géopolitiques poussant le pétrole à la hausse etc.) tout irait bien et la France n’aurait aucun problème pour payer ses dettes. Et bien, Moody’s fonde la dégradation de la note française sur un tout autre constat : pour elle, les problèmes de la France sont plutôt d’ordre structurel et la crise actuelle n’est que le révélateur d’une bien piètre image. Pire encore, si l’on transforme la photo en film, le futur ne serait pas brillant.Ainsi, Moody’s pointe du doigt la faiblesse des réformes entreprises par le nouveau gouvernement. L’agence juge celles-ci parcellaires, peu ambitieuses et pas très claires. Sur ce dernier point le gouvernement annonce un jour une décision favorable aux entreprises et puis le lendemain met en place une loi alourdissant les impôts pesant sur ces dernières. Ce flou stratégique amène un manque de visibilité qui pousse l’agence à s’interroger sur les intentions réelles du gouvernement. Alors, fidèle au principe de précaution qui se répand un peu partout, on ne laisse pas de place à la suspicion et on dégrade. En étant plus sévères, les agences de notation prêtent moins le flanc à la critique (impossible de les accuser de laxisme).Un point encore plus inquiétant est que Moody’s ne croit pas que le gouvernement réussira à réformer. Elle n’y croit pas parce que les expériences françaises passées ont montré que tous les dirigeants qui ont essayé de réformer, par exemple, le marché du travail vers plus de souplesse, ont échoué devant la résistance de la population, des acteurs de la vie publique ou bien même des élus qui pour des raisons électoralistes n’ont pas eu le courage de pousser plus à fond les réformes. Voilà donc un bilan bien sombre qui ne s’appuie pas sur la mauvaise situation des pays voisins ou la crise de la dette. D’un point de vue conjoncturel, Moody’s doute fortement que le pays arrive à atteindre les prévisions de croissance du gouvernement en 2013 (0.8% pendant que le consensus tourne autour de 0.2%). Face à ce constat mixant court terme et long terme, le gouvernement sort l’argument de : "c’est la faute à ceux d’avant", argument que tout dirigeant adore utiliser mais qui ne fait pas avancer le débat. Toutefois, une autre idée avancée est quant à elle bien plus intéressante car elle s’inscrit dans le futur ; il s’agit de l’idée d’horizon temporel.1