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Dominique Sénéquier / Présidente du directoire d'AXA Private Equity / April 19th, 2012
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Dans un environnement bouleversé par la crise, les firmes du capital-investissement sont confrontées aux tensions sur les marchés de capitaux, au déplacement du centre de gravité de l’économie mondiale vers les grands émergents, mais aussi aux débats politiques sur les méfaits de la finance. Quelles sont leurs lignes de conduite, comment voient-elles les évolutions en cours? Le point avec la présidente d'un des grands acteurs du secteur.	Print
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Partons de la Grèce. Quel est votre point de vue sur la situation?
Dominique Sénéquier: Tout cela a été très médiatisé et je pense que tout le monde s’est focalisé à outrance sur la Grèce. C’est une très petite économie, qui ne constitue que 2% de la zone euro. Son PIB est d’environ 230 milliards d’euros, un chiffre plutôt modeste. Par ailleurs, il est clair que ses créditeurs ont déjà anticipé et intégré une décote de 80% à 85% de leurs titres, voire davantage. Le problème se pose en fait surtout sur le plan social, aujourd’hui: car la Grèce aurait pu se retrouver en défaut de paiement, et pour éviter cette situation, Bruxelles a demandé aux Grecs de faire beaucoup de sacrifices, notamment une hausse de l’âge de la retraite, une baisse du salaire des fonctionnaires…
Pour le moment, un défaut semble évité, mais cette situation va-t-elle durer? Et quelles pourraient en être les répercussions pour d’autres pays européens?
À mon avis, l’exemple de la Grèce est un cas extrême. Je dirais que le seul pays qui se trouve dans une situation comparable, mais qui est encore plus petit en termes économiques, c’est le Portugal. Le Portugal est une économie de 180 milliards d’euros, soit les deux tiers de la Grèce. Même si la Grèce et le Portugal devaient avoir des problèmes, cela ne changerait pas la vie de la zone euro.
Que pensez-vous de la situation en Italie et en Espagne?
C’est vraiment très différent. S’agissant de l’Espagne, le ratio dette sur PIB n’est pas aussi élevé que dans d’autres pays. Là-bas, le problème ce n’est ni le gouvernement ni les dettes publiques: le problème en Espagne, c’est le système bancaire. Et aujourd’hui le pays s’est engagé dans un sérieux nettoyage de son système bancaire, avec un mouvement de consolidation. Par conséquent je ne suis pas du tout inquiète au sujet de l’Espagne.
En revanche, le cas de l’Italie est autrement plus inquiétant. L’Italie est la quatrième économie de la zone euro: elle représente 1700 milliards d’euros, juste derrière la France. Personne ne semble le réaliser, mais elle pèse quasiment autant que le Royaume-Uni. La plupart des gens se figurent que l’économie britannique est bien plus importante. En réalité, le PIB de l’Italie est de 1700 milliards d’euros tandis que celui du Royaume-Uni est de 1900 milliards. En Italie, le problème tient entre autres à un système fiscal inefficace et indéniablement trop réduit. J’entends par là que la pression fiscale était trop faible.
Pourriez-vous nous donner votre sentiment sur la réponse du Royaume-Uni et de son Premier ministre David Cameron à la crise de la zone euro et plus généralement à l’actualité ?
Il est clair qu’une bonne part de l’orientation adoptée par David Cameron est de nature plus politique qu’économique. Son parti n’a jamais été en faveur de l’Europe ni en faveur d’une centralisation des réglementations par Bruxelles. Par conséquent on assiste là à une querelle politique entre la zone euro et la Grande-Bretagne à propos du rôle et de la latitude laissée aux marchés, de la philosophie libérale et de la philosophie de la zone euro, cette dernière étant clairement modelée par les Allemands et les Français.
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