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Les pays émergents sont-ils en surchauffe ?
Alors que l'attention est toute tournée sur la situation financière de la Grèce, les indicateurs macro-économiques sont au rouge dans plus pays émergents, notamment au Brésil, en Inde et en Turquie. Explosif dans une économie mondialisée.
L’actualité rivée sur la situation de la Grèce et de manière générale sur la dette publique en zone euro, voire de temps à autre sur la situation de l’économie américaine, nous fait parfois oublier la situation des pays émergents, hormis la Chine. Tout le monde distingue bien l’Allemagne de la Grèce. Pourtant encore aujourd’hui nous avons tendance à faire un amalgame des situations économiques des pays émergents alors que celles-ci sont bien différentes. En général, on retient que les pays émergents ont un PIB par habitant inférieur à celui des pays développés mais dotés d’une croissance économique vive avec un niveau de convergence des niveaux de vie et structures économiques. Dans les pays émergents, il faut en général distinguer les pays qui vivent à crédit (excès de demande) de ceux qui possèdent une forte épargne (excès d’offre). Cette période d’accalmie sur la question de la dette européenne nous permet de faire le point sur l’autre aspect de la crise économico-financière qui nous submerge depuis trois ans, celui des pays émergents.Des indicateurs alarmants Les pays émergents représentaient un tiers du PIB mondial il y a 30 ans, mais aujourd’hui plus de la moitié. Plus spectaculaire, les pays émergents forment plus des quatre cinquièmes de la croissance du PIB sur les cinq dernières années. Si l’on compare comme le fait The economist la croissance moyenne depuis 2007 et la tendance des 10 années précédentes sur 1997-2007, la croissance depuis 2007 aurait dépassé sa tendance lourde pour l’Argentine, le Brésil, l’Inde et l’Indonésie, mais elle demeure très en deçà pour la Hongrie, la République Tchèque, la Russie et l’Afrique du sud. Aussi, certains pays connaissent des taux d’inflation de 20 %. C’est le cas du Vietnam, du Venezuela et de l’Argentine contre 1,7 % pour Taiwan et une moyenne de 6,7 % en mai 2011. Sans faire de causalité totale, cette augmentation peut être expliquée par la hausse des denrées alimentaires. Et la Chine ? Eh bien, l’inflation n’y est que de 2,4 % contre 5,5 % pour le Brésil et plus de 8 % pour l’Inde. De plus en Argentine, au Brésil, en Indonésie et à Hong Kong, le chômage est bien en dessous de sa moyenne sur dix ans. Le taux de non emploi du Brésil est à son niveau le plus bas et la hausse des salaires s’accélère. On retrouve dans tout cela les prémisses de la courbe de Phillips et la relation inverse entre l’inflation, les salaires et le taux de chômage.
Bien sûr, l’excès de crédit par rapport à la tendance lourde peut aussi amener à