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Prospective du couple franco-allemand
22 juin 2011 :
Par M. Bernard ANGELSau nom de la D�l�gation � la prospectiveNotice du documentDisponible en une seule page HTML
2. Pas de sortie
spontanée par le haut apparemment
On doit examiner si les mécanismes sous jacents
à la trajectoire allemande comportent une perspective de
rééquilibrage spontané de l'équilibre de la
croissance.
On peut observer qu'a priori les épisodes de
désinflation compétitive sont au mieux des jeux à somme
nulle. Il est contradictoire de poursuivre un objectif
d'élévation du rythme de croissance en combinant des
équilibres dont les uns vont dans ce sens (l'augmentation de la
contribution du commerce extérieur à la croissance) quand
d'autres sont recomposés dans un sens allant à l'opposé
(les revenus, la demande domestique).
Si le surcroît de croissance provenant du commerce
extérieur est compensé par un déficit de croissance
résultant des équilibres domestiques, l'opération est, au
mieux, blanche. La croissance n'augmente pas, seule sa composition est
affectée. Le jeu est au mieux à somme nulle.
C'est généralement ainsi qu'il en va dans un
premier temps et la question qui se pose est de savoir si cet
enchaînement peut évoluer vers un autre équilibre plus
satisfaisant (et plus satisfaisant que celui prévalant avant la mise en
route de la désinflation compétitive). Dans une acception optimiste, la désinflation
compétitive est vue comme une marche d'escalier, une sorte de
« remise à zéro des compteurs », un
équivalent à une dévaluation de la monnaie nationale
permettant de purger des désalignements de compétitivité,
de solder le passé. On lui confie même des vertus
supérieures aux dévaluations en ce qu'elle repose, non sur le
maniement éventuellement insuffisant, car essentiellement nominal, d'une
unique variable - le taux de change -, mais sur des données
plus fondamentales, appartenant à la sphère réelle de
l'économie concernée : le niveau de ses coûts de
production. Cette présentation théorique rend-elle bien
compte de la réalité économique ? On peut en douter
si on la confronte avec les données empiriques offertes par
l'observation.
Les données examinées montrent que
« les années de plus forte croissance » sont, en
Allemagne, précédées d'une (inhabituelle pour ce pays)
contribution négative du commerce extérieur à
l'activité économique. En cela, l'Allemagne diffère de
nombreuses autres économies pour lesquelles une forte contribution de
leur commerce extérieur à la croissance représente un
indicateur avancé d'une accélération de la croissance
économique l'année suivante telle que ces pays connaissent alors
leur meilleure performance de croissance (France, Italie, Pays-Bas).
Pour l'Allemagne, ce n'est qu'en remontant deux années
avant l'année de plus forte croissance qu'on distingue une
corrélation entre une contribution positive élevée du
commerce extérieur à l'activité économique du
moment et le déclenchement d'une période de plus forte croissance
qui suppose une accélération de la demande intérieure.
Contrairement à ce qui se produit
généralement, l'occurrence d'une forte contribution du commerce
extérieur à la croissance n'augure pas en Allemagne de
l'entrée dans une phase sommitale de croissance dans le court
terme69(*).
Il faut pour cela qu'interviennent des changements qui,
apparemment, ne sont pas contenus dans le régime de croissance
permettant l'instauration de la désinflation compétitive. Selon toute vraisemblance, alors que la désinflation
compétitive n'augmente la croissance d'un pays que s'il sort de sa
logique, ceci n'advient pas toujours spontanément de façon
satisfaisante. Si le risque d'une sortie dans le déséquilibre est
élevé comme on l'a indiqué, la perspective d'une sortie
par le haut ne semble pas endogène. Il est possible qu'une partie des résultats
présentés ci-avant soit fondée sur des conditions
économiques désormais historiques : la réunification
allemande, l'existence d'un système monétaire européen
multipolaire laissant aux concurrents de l'Allemagne la possibilité de
recourir aux dévaluations pour rétablir une
compétitivité structurellement peu favorable, l'existence de
rigidités qui auraient disparu... L'argument selon lequel les réformes
entreprises en Allemagne auraient changé la donne doit donc être
considéré. Mais, au total, la probabilité d'un changement
durable de trajectoire de l'Allemagne comporte beaucoup d'incertitudes.
Inversement, une contribution négative à la croissance du pays
survenue une année n'empêche pas l'économie allemande
d'atteindre un pic de croissance. SommairePage précédente | Page suivante