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Pour soumettre les choix économiques à la délibération politique
Et si on commençait la démondialisation financière ?
Les investisseurs étrangers — au tout premier rang desquels les banques françaises et allemandes — détiennent 70 % de la dette grecque. Une situation qui place la politique du pays sous tutelle des institutions financières, et qui pourrait s’étendre à l’Espagne, à l’Italie ou au Portugal. Il existe pourtant un moyen d’assurer la souveraineté de la délibération politique : renationaliser la dette.
par Frédéric Lordon Aperçu
Et si on commençait la démondialisation financière ?↑
Conformément à la logique éternelle des faux débats, le tumulte de commentaires suscités par la crise grecque prend bien soin de maintenir étanche la séparation entre questions à poser (inoffensives) et questions à ne pas poser (plus gênantes), et notamment celle des façons d’envisager le financement des déficits publics. Interrogation que les traités européens s’efforcent de déclarer forclose : ce financement se fera exclusivement sur les marchés de capitaux, sous la tutelle des investisseurs internationaux, et pas autrement. La simple observation des dégâts qui naissent de l’exposition des finances publiques grecques aux marchés obligataires pourrait pourtant donner l’envie d’explorer des solutions moins désastreuses, comme, par exemple, le recours au financement monétaire des déficits.
Elle pourrait également inciter à méditer le cas singulier du Japon, un pays aussi superlativement endetté... qu’il est absent de la chronique des crises de dette souveraine. Car si l’on fait grand cas de la dette grecque, son encours (270 milliards d’euros, soit 113 % du produit intérieur brut [PIB] en 2009, 130 % prévus pour 2010) reste pourtant des plus modestes comparé à celui de la dette japonaise, dont le ratio atteindrait les 200 points de PIB en 2010 — record incontesté parmi les pays de l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE). Comment comprendre que le détenteur de la plus importante dette publique au monde, affligé en outre de la solvabilité apparente la plus dégradée (si on lui donne pour mesure sommaire son ratio sur PIB), soit à ce point ignoré des investisseurs internationaux ?
La réponse, simplissime, est : parce que les investisseurs internationaux ne sont pas les souscripteurs de la dette publique japonaise. Laquelle est détenue à plus de 95 % par les épargnants nationaux. A l’exact inverse des Etats-Unis, le Japon affiche un taux d’épargne des ménages rondelet, largement suffisant pour couvrir les besoins de financement de l’Etat et, au-delà, des entreprises. Aussi les marchés (...) Taille de l’article complet : 3 652 mots. Cet article est réservé aux abonnés à notre offre d'archives Vous êtes abonné(e) ?
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Frédéric Lordon
Economiste, auteur de La Crise de trop. Reconstruction d’un monde failli, Fayard, 2009.
(1) Financement procédant par l’ouverture de crédits de la banque centrale (création monétaire) au Trésor, donc soustrait aux marchés des capitaux. Lire « Au-delà de la Grèce : déficits, dette et monnaie », La pompe à phynances, 17 février 2010.
(2) Le taux d’épargne des ménages américains chute continûment, passant de 8 % au début des années 1980 à... 0 % en 2006.
(3) Lire Pierre Rimbert, « “Nous avons eu le pouvoir, maintenant il nous faut l’argent” », Le Monde diplomatique, avril 2009.
(4) Cf. Frédéric Lordon, Les Quadratures de la politique économique, Albin Michel, Paris, 1997.
(5) Lire « Au-delà de la Grèce... », op. cit.
(6) Lire « Et si on fermait la Bourse... », Le Monde diplomatique, février 2010.
(7) La théorie économique parle d’« effet d’éviction » lorsque, dans une économie financièrement fermée, l’Etat satisfait en priorité ses besoins de financement, asséchant le marché des fonds prêtables et faisant monter le coût du financement des autres agents qui passent après lui et qui, de ce fait, subissent les effets d’une sorte de pénurie financière — la puissance publique « évinçant » les autres demandeurs de capitaux.
(8) Pour une fois utile, un député socialiste, Didier Migaud, alors président de la commission des finances de l’Assemblée nationale (avant d’être nommé premier président de la Cour des comptes), a levé un fameux lièvre en mettant au jour une fleurette fiscale discrètement offerte aux entreprises sous la forme d’une défiscalisation complète des plus-values sur cessions des participations de long terme : 20 milliards d’euros, soit 1 % du PIB de déficit en plus. Sur les cadeaux fiscaux, cf. Jean Gadrey, « Vive l’impôt ! », blog d’Alternatives économiques, 15 mars 2010.
(9) « L’épouvantail de la dette publique », Le Monde diplomatique, juillet 2008.
La crise, quelles crises ?
Claude Calame
En perspective
Faut-il vraiment payer toute la dette ?
Jean Gadrey, octobre 2014
La part illégitime de la dette française — celle que l’Etat serait fondé à ne pas rembourser — s’élèverait à 59 % de son montant actuel.
L’épouvantail de la dette publique
Bruno Tinel &
Franck Van de Velde, juillet 2008
Chaque fois qu’un gouvernement veut comprimer les dépenses sociales, il tire argument du niveau trop élevé de la dette. La dette publique existe bien. Mais est-elle aussi menaçante que certains le prétendent ?
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