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About the Prize in Economic Sciences 1999
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Robert A. Mundell
All Prizes in Economic SciencesAll Nobel Prizes in 1999
The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 1999
Communiqué de presse: Le Prix de Sciences
économiques, de la Banque de Suède, en mémoire
d'Alfred Nobel, 1999
L'Académie Royale des Sciences de Suède a
attribué le Prix de Sciences économiques, de la Banque
de Suède, en mémoire d'Alfred Nobel, de l'année
1999 au
Professeur Robert A. Mundell,
Columbia University, New York, États-Unis
pour son analyse de la politique
monétaire et fiscale dans différents systèmes de
taux de change ainsi que pour son analyse des zones
monétaires optimales.
Politique économique, taux de
change et mobilité du capital
Robert Mundell a posé les fondements de la théorie qui
domine les choix concrets de politique monétaire et fiscale
en économie ouverte. Ses travaux sur la dynamique
monétaire et les zones monétaires optimales ont
inspiré plusieurs générations de chercheurs. Bien
que datant de quelques dizaines d'années, la contribution de
Mundell reste toujours exceptionnelle et constitue le cœur
de l'enseignement de la macro-économie internationale.
Les travaux de Mundell ont eu un écho
aussi retentissant que durable car ils permettent à la fois
une analyse formelle - mais toujours accessible - avec une
interprétation intuitive et des résultats concrets pour
la politique économique. Avant tout, Mundell a
réfléchi avec une acuité peu commune - quasi
prophétique - aux problèmes de l'évolution future
des dispositions monétaires internationales et des
marchés de capitaux. La contribution de Mundell prouve
magistralement l'importance de la recherche fondamentale. Pendant
un certain temps, les travaux universitaires peuvent
paraître ésotériques mais peu de temps après,
leurs applications pratiques peuvent être
considérables.
Comment les impacts de la politique
monétaire et fiscale sont liés à
l'intégration des marchés internationaux de capitaux?
Ces effets sont-ils différents si un pays a fixé la
valeur de sa monnaie ou s'il la laisse flotter librement? Un pays
doit-il avoir sa propre monnaie? C'est en posant ces questions et
en y répondant que Robert Mundell a restructuré la
macro-économie en économie ouverte. Ses contributions
les plus importantes datent des années 1960. Il fut, pendant
la seconde partie de cette décennie, un des chefs de file du
mouvement intellectuel et innovateur des chercheurs de
l'Université de Chicago. Nombre de ses étudiants de
cette époque sont devenus des chercheurs talentueux dans la
même discipline en continuant à construire sur les
bases définies par Mundell.
Les contributions scientifiques de Mundell
sont originales. Cependant, elles ont rapidement transformé
le champ de la recherche macroéconomique internationale en
attirant de plus en plus l'attention sur les choix pratiques de
politiques de stabilisation et de systèmes de taux de
change. De 1961 à 1963, Mundell travailla au
département de la recherche du Fonds Monétaire
International ce qui l'encouragea apparemment dans ses choix de
recherche; en outre, cela lui permit d'accroître son
influence auprès des décideurs économiques.
Les effets de la politique de
stabilisation
Dans plusieurs articles publiés au début des
années 60 - et repris dans son ouvrage International
Economics (1968) - Robert Mundell a développé son
analyse de la politique monétaire et fiscale que l'on
appelle la politique de stabilisation en économie
ouverte.
Le modèle de
Mundell-Fleming
Un article précurseur (1963) traite des effets à court
terme de la politique monétaire et fiscale en économie
ouverte. L'analyse y est simple mais les conclusions sont
multiples, solides et claires. Dans cet article, Mundell
introduit le commerce extérieur et les mouvements de
capitaux dans le modèle d'économie fermée
appelé IS-LM et développé à l'origine par le
lauréat de 1972 Sir John Hicks. Cela lui permet de montrer
comment les effets d'une politique de stabilisation
dépendent du degré de mobilité du capital. En
particulier, il démontre le rôle primordial joué
par le système de taux de change: dans un système de
taux de change variable, la politique monétaire devient un
outil efficace alors que la politique fiscale ne l'est pas, et
vice versa dans un système de taux de change fixe.
Dans le cas intéressant d'une
mobilité du capital élevée, les taux
d'intérêt national et international coïncident (le
taux de change étant supposé fixe). Avec un taux de
change fixe, la banque centrale doit intervenir sur le
marché monétaire pour satisfaire la demande en monnaie
étrangère. Ainsi la banque centrale perd le
contrôle de la masse monétaire qui s'ajuste
automatiquement à la demande (les liquidités
nationales). Les tentatives de mise en œuvre de politiques
nationales indépendantes en recourant aux opérations
que l'on appelle d'"open market" ne donnent aucun résultat,
car ni le taux d'intérêt ni le taux de change ne
peuvent être modifiés. En revanche, une augmentation
des dépenses publiques ou d'autres mesures fiscales permet
un accroissement de l'activité économique et du revenu
national, qui ne peut être freiné par une hausse des
taux d'intérêt ou par un taux de change plus fort.
Un taux de change variable est
déterminé par les forces du marché car la banque
centrale se prive d'intervenir sur la monnaie. Dans ce cas, la
politique fiscale devient inefficace. La politique monétaire
étant inchangée, une augmentation des dépenses
publiques provoque une plus grande demande de monnaie et tend
à renchérir les taux d'intérêt. Les
mouvements de capitaux entrant dans le pays renforcent la monnaie
au point qu'un faible excédent de la balance commerciale
annihile les effets expansionnistes de l'accroissement des
dépenses publiques. Cependant, dans un système de taux
de change variables, la politique monétaire devient un
instrument efficace pour influencer l'activité
économique. Une augmentation de la masse monétaire
entraîne une baisse des taux d'intérêt qui attire
les capitaux et affaiblit la monnaie, ce qui favorise l'expansion
économique en augmentant l'excédent de la balance
Si un taux de change variable et une forte
mobilité du capital caractérisent le système
monétaire actuel de nombreux pays, l'analyse de ces
éléments, au début des années 60, a dû
passer pour une curiosité académique. À
l'époque, presque tous les pays étaient liés par
des taux de change fixes au sein de ce qu'on appelait le
système de Bretton-Woods. Les mouvements de capitaux
internationaux étaient également fortement
limités, en particulier à cause d'importants
contrôles des changes et des mouvements de capitaux.
Toutefois, pendant les années 1950, le Canada - le pays de
Mundell - avait laissé le cours de sa monnaie flotter par
rapport au dollar américain et avait commencé à
lever les restrictions. Son analyse de précurseur devint de
plus en plus pertinente dans les années 60 avec l'ouverture
des marchés internationaux de capitaux et la chute du
système de Bretton-Woods.
Marcus Fleming (décédé en
1976) était directeur adjoint du département de la
recherche du Fonds Monétaire International depuis de
nombreuses années lorsque Mundell le rejoignit. À peu
près à la même époque, Fleming présenta
une analyse de la politique de stabilisation en économie
ouverte semblable à celle de Mundell, ce qui explique que
l'on cite le modèle de Mundell-Fleming dans les
manuels. Cependant la contribution de Mundell prédomine en
profondeur, en portée et en force d'analyse.
Le modèle original de Mundell-Fleming
a sans conteste ses limites. Par exemple, à l'instar de
toute l'analyse macroéconomique de cette époque, les
hypothèses sur les anticipations dans les marchés
financiers sont très simplifiées et les prix sont
rigides à court terme. Plus tard, des chercheurs ont
pallié à ces insuffisances en montrant que l'ajustement
graduel des prix et les anticipations rationnelles pouvaient
être incorporés dans l'analyse sans en changer
notablement les résultats.
La dynamique monétaire
Contrairement aux autres chercheurs de cette époque, Mundell
ne s'est pas contenté d'analyses de court terme. Une analyse
monétaire dynamique constitue la question centrale dans
certains de ses articles importants. Il a surtout mis en relief
des différences de vitesse d'ajustement de l'offre et de la
demande sur divers marchés (the principle of effective
market classification). Plus tard, ces différences ont
été mises en lumière par ses propres
étudiants et d'autres chercheurs qui ont montré comment
le taux de change pouvait temporairement "rater son but" lors de
certains dysfonctionnements.
Pendant la période de
l'après-guerre, les déficits et les excédents de
la balance des paiements constituaient un problème
d'envergure. Toutes les recherches sur ces
déséquilibres étaient basées sur des
modèles statiques qui mettaient l'accent sur les
facteurs de l'économie réelle et les flux
du commerce extérieur. Inspiré par le mécanisme
classique d'ajustement des prix au niveau international de David
Hume axé sur les facteurs monétaires et les
réserves, Mundell a défini des modèles
dynamiques pour décrire comment des déséquilibres
durables pouvaient surgir et être éliminés. Il a
démontré qu'une économie s'adapte progressivement
selon l'impact des excédents ou les déficits des
balances sur les avoirs financiers du secteur privé (et donc
sur sa richesse). Dans un système de taux de change fixe,
par exemple, quand les mouvements de capitaux sont lents, une
politique monétaire expansive réduira les taux
d'intérêt et accroîtra la demande intérieure.
Le déficit de la balance des paiements qui s'ensuivra,
donnera naissance à un flux monétaire vers
l'étranger qui à son tour réduira le niveau de la
demande jusqu'au retour à l'équilibre de la balance des
paiements. Cette approche, reprise par de nombreux chercheurs,
sera appelée l'approche monétaire de la balance de
paiements. Pendant longtemps,elle a constitué une
référence pour l'analyse de la politique de
stabilisation en économie ouverte. Les enseignements de
cette analyse ont été fréquemment utilisés
dans la mise en œuvre de politiques économiques - en
particulier par les économistes du F.M.I.
Avant Mundell, non seulement la
théorie de la politique de stabilisation adoptait une
analyse statique mais affirmait également que toutes les
mesures de politique économique dans un pays devaient
être coordonnées et rassemblées par une seule
autorité. Mundell a utilisé un modèle dynamique
simple pour examiner si les instruments monétaire et fiscal
devaient avoir pour objectifs soit l'équilibre interne, soit
l'équilibre externe, soient les deux, afin d'atteindre
à terme ces objectifs. Ceci implique que l'une des deux
institutions - le gouvernement ou la banque centrale - soit
responsable de sa propre politique de stabilisation. La
conclusion de Mundell est claire : pour éviter
l'instabilité économique, il faut tenir compte de
l'efficacité relative des instruments, c'est-à-dire
associer la politique monétaire à l'équilibre
externe et la politique fiscale à l'équilibre interne.
La préoccupation première de Mundell n'a pas
été la décentralisation des pouvoirs en soi, mais
en précisant les conditions de celle-ci, il est devenu le
précurseur d'une idée devenue longtemps après
communement acceptée, l'idée que la banque centrale
doit être indépendante et responsable de la
stabilité des prix.
Les travaux de Mundell dans ce domaine
s'avèreront être un grand tournant dans la recherche
macro-économique internationale. Ils se caractérisent
par une approche dynamique pertinente, basée sur une
distinction très nette entre les variables de flux et de
réserves ainsi qu'une analyse de leur interaction pendant la
période d'ajustement d'une économie vers une
stabilité durable. Les travaux de Mundell posaient
également les bases du rapprochement nécessaire entre
les analyses à court terme de Keynes et les analyses à
long terme des classiques. Ses modèles ont été
développés en incorporant les décisions à
terme des ménages et des entreprises, plusieurs autres types
d'actifs financiers ainsi que des ajustements plus complets des
prix et de la balance des paiements. Malgré ces
modifications, la plupart des résultats de Mundell sont
encore valables.
Les analyses de court terme et de long
terme de Mundell aboutissent à la même conclusion
fondamentale sur les conditions de mise en œuvre d'une
politique monétaire. Dans le cadre (i) d'une libre
circulation des capitaux, la politique monétaire peut
choisir soit (ii) un objectif externe - comme le taux de
change - ou (iii) un objectif interne (national) - comme
le niveau des prix - mais pas les deux en même temps. Cette
trinité incompatible est indiscutable pour les
économistes du monde universitaire; aujourd'hui, la
majorité des intervenants dans les discussions pratiques
adhèrent aussi à cette idée.
Les zones monétaires
optimales
Comme on l'a déjà souligné, les taux de change
fixe étaient prédominants au début des années
1960. Seuls quelques chercheurs discutaient des avantages ou des
désavantages des taux de change variables. Mais personne ne
remettait en cause l'existence d'une monnaie nationale. C'est
pourquoi la question posée par Mundell dans son article sur
"les zones monétaires optimales" en 1961 est apparue
radicale. Quand devenait-il profitable pour un certain nombre de
pays d'abdiquer leur souveraineté monétaire au profit
d'une monnaie commune?
L'article de Mundell passe en revue
rapidement les avantages d'une monnaie commune, comme la baisse
des coûts de transaction et une réduction de
l'incertitude sur les prix relatifs. Il décrit plus en
détail les inconvénients. Le plus gros désavantage
est que si une région particulière veut maintenir
l'emploi, elle doit réduire les salaires réels lors
d'une évolution de la demande ou lors d'autres "chocs
asymétriques". Mundell souligne l'importance d'une
mobilité élevée du travail afin de pallier à
de tels dysfonctionnements. Pour lui, une zone monétaire
optimale est un ensemble de régions avec une propension
à migrer suffisamment grande pour assurer le plein-emploi
quand l'une des régions fait face à un choc
asymétrique. D'autres chercheurs ont développé sa
théorie et identifié d'autres critères, comme la
mobilité du capital, la spécialisation du pays et un
système commun de fiscalité et de transfert. Cependant,
la manière dont Mundell a formulé le problème
à l'origine continue d'influencer des générations
d'économistes.
Les problématiques soulevées par
Mundell, il y a plusieurs décennies sont furieusement
d'actualité. La mobilité sans cesse plus accentuée
des capitaux dans l'économie mondiale a fragilisé les
systèmes de taux temporairement fixés mais ajustables
qui sont également de plus en plus remis en question.
L'union monétaire ou les taux de change variables - les deux
cas définis dans l'article de Mundell - sont
considérés par de nombreux observateurs comme les
alternatives les plus appropriées. Il va sans dire que
l'analyse de Mundell n'est pas passé inaperçue dans le
contexte de la monnaie unique européenne. Les chercheurs qui
ont analysé les avantages et les inconvénients de
l'U.E.M. ont pris comme point de départ naturel l'idée
d'une zone monétaire optimale. En effet, un problème
essentiel dans ce contexte est la mobilité des travailleurs
comme réponse aux chocs asymétriques.
Autres contributions
Mundell a apporté d'autres contributions à la
macro-économie. Il a montré comment une augmentation de
l'inflation peut inciter les investisseurs à réduire
leur trésorerie pour augmenter notablement leur capital
fixe. Ainsi même une anticipation de l'inflation peut avoir
un effet sur l'économie réelle, ce qui par la suite a
été appelé l'effet Mundell-Tobin. Mundell a
aussi apporté une contribution durable à la
théorie du commerce international. Il a démontré
comment la mobilité internationale du travail et du capital
tendait à égaliser les prix des marchandises entre les
pays, même si les barrières douanières entravent
le commerce international. Cette théorie peut être
considérée comme le pendant de la fameuse théorie
de Heckscher-Ohlin-Samuelson selon laquelle le libre échange
tend à égaliser les rémunérations du travail
et du capital entre les pays, même si les mouvements de
capitaux et les migrations sont limités. Ces résultats
ont une valeur prédictive indiscutable : les barrières
douanières stimulent la mobilité internationale du
capital et de la main-d'œuvre alors que les obstacles aux
migrations et aux mouvements de capitaux favorisent les
échanges de biens.
conseillées
De plus amples informations sont disponibles dans Background in English (pdf) ainsi que dans
Mundell, R.A. (1961), "A Theory of Optimum Currency Areas",
American Economic Rewiew 51: p. 657-665.
Mundell, R.A. (1963), "Capital Mobility and Stabilization Policy
under Fixed and Flexible Exchange Rates", Canadian Journal of
Economics 29 : p. 475-485.
Mundell, R.A. (1968), International Economics (New York:
MacMillan).
Robert A. Mundell est né au
Canada en 1932. Après avoir fait ses études de premier
et deuxième cycles à l'University of British Columbia
et à l'University of Washington, il commenca son
troisième cycle à la London School of Economics et
obtint son doctorat au M.I.T. en 1956 avec une thèse sur les
mouvements internationaux de capitaux. Après avoir
occupé plusieurs chaires de professeur, il est attaché
à la Columbia University de New York depuis 1974.
Professor Robert A. Mundell
Economics Department, Columbia University
1022 International Affairs Building
Le montant du prix s'élève à
SEK 7,900,000.
To cite this pageMLA style: "Communiqué de presse: Le Prix de Sciences économiques, de la Banque de Suède, en mémoire d´Alfred Nobel, 1999". Nobelprize.org. Nobel Media AB 2014. Web. 25 Jun 2016. <http://www.nobelprize.org/nobel_prizes/economic-sciences/laureates/1999/press-fr.html> Recommended: Play the Trade Ruler Game
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