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Travaux parlementaires > Rapports > Rapports d'information
Prospective du couple franco-allemand
22 juin 2011 :
( rapport d'information )
Par M. Bernard ANGELSau nom de la D�l�gation � la prospectiveNotice du documentDisponible en une seule page HTML
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B. UNE ALLEMAGNE
DONT L'ENDETTEMENT BRUT VIS-À-VIS DE L'ÉTRANGER AUGMENTE MAIS
BEAUCOUP PLUS MODÉRÉMENT QUE POUR LA FRANCE
On ne peut indiquer que l'Allemagne se serait
désendettée quand la France aurait suivi le chemin inverse. Force est d'observer que les engagements
contractés envers l'étranger48(*), pour avoir nettement plus augmenté
en France, ont progressé dans les deux pays. Ils ont un
peu plus que triplé en France et doublé en Allemagne. Positions d'investissements étrangers
(en milliards de dollars)
En début de période, les capitaux
étrangers représentaient un montant plus élevé en
Allemagne qu'en France (+ 652,1 milliards de dollars en 2002). C'est la
situation inverse qui prévaut en fin de période. En 2009, les
engagements de la France sont supérieurs à ceux de l'Allemagne de
1 081,6 milliards. La divergence est considérable. Elle représente
un glissement des positions de passif à
l'égard de l'extérieur des deux pays de
1 733,7 milliards de dollars, soit, en moyenne annuelle,
247,6 milliards de dollars.
En valeur, le capital étranger engagé dans
l'économie allemande a pourtant presque doublé, gagnant
2 959,4 milliards de dollars au cours de la période
(422,7 milliards par an).
Mais, ces évolutions ont été beaucoup
plus fortes en France avec une hausse de 4 648,1 milliards de dollars
de la valeur du capital étranger engagé à ce titre
(664 milliards de dollars par an). À quoi ces évolutions
correspondent-elles ?
Comme le montre le tableau ci-dessous, une part des passifs
étrangers des deux pays est composée de capitaux étrangers
investis en titres de dette publique. Cette part n'est pas
négligeable puisque les titres de dette publique représentent, en
2009, 18,8 % des capitaux étrangers en Allemagne et, pour la
France, 14 ,5 %, mais elle n'est de loin pas le déterminant le
plus important de l'endettement extérieur.
Comparaisons des titres de
dette1 publique détenus par
l'étranger - Comparaison Allemagne France (en
milliards de dollars)
Les montants des titres de dette publique détenus par
l'étranger, dans les deux pays, se sont un peu rapprochés au
cours de la période mais, ce processus n'explique qu'une partie mineure
de la divergence globale signalée plus haut (91 milliards de
dollars sur un total de 1 733,7 milliards, soit 5,2 % du total
de l'écart).
Comparativement, le capital engagé au titre des
prises de participation a beaucoup plus compté dans la
divergence entre les deux pays. Sa valeur a augmenté de
470,3 milliards de dollars en Allemagne mais de 691,8 en France
(221,5 milliards de plus qu'en Allemagne).
Mais le poste qui a le plus divergé est celui
des prêts (notamment bancaires) venant de
l'étranger puisque leur encours s'est accru de
1 220,2 milliards de dollars en France contre 582,6 milliards en
Allemagne (soit un écart de l'ordre de 637,4 milliards de dollars
représentant plus du tiers de la divergence entre les deux pays).
Investissements étrangers en Allemagne (stocks
décomposés 2002-2009) (en milliards de
dollars)
Source : Fonds monétaire international
Investissements étrangers en France (stocks
Quelques observations s'imposent :
le supplément de capital engagé en France
par l'étranger au cours de la période a été
nettement plus important que pour l'Allemagne ;
cette divergence n'est due que marginalement à
l'augmentation de la valeur de la dette publique détenue par des
capitaux étrangers ;
si le capital détenu dans les firmes
françaises par les capitaux étrangers est loin d'expliquer la
totalité de l'augmentation des passifs étrangers, il y a
contribué (notamment la valeur des prises de participation pour
14,6 % du total) et sa dynamique a été plus forte que pour
l'Allemagne ;
l'importance des passifs bancaires dans la hausse des
engagements envers l'étranger doit être particulièrement
distinguée pour ses contributions à la divergence entre les deux
pays. * 48 Les
données présentées cumulent les flux et les processus de
valorisation des positions financières. SommairePage précédente | Page suivante