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Le Revenu
Le Trésor français a emprunté à taux négatif Le Trésor français a emprunté à taux négatif
Mis à jour le 07/10/2012 à 19:07 Publié le 19/07/2012 à 16:38
par Le Revenu
L'une des tranches de l'adjudication d'obligations indexées de l'État a trouvé facilement preneur en proposant pourtant des titres à deux ans d'échéance faisant ressortir un rendement négatif pour les souscripteurs.
Bercy publie son rapport annuel (Copyrights here)
L'Agence France Trésor (AFT) a communiqué les résultats de son adjudication du 19 juillet qui a permis de lever 8,958 millions d'euros en bons du Trésor (BTAN) et 1,25 milliard d'euros en obligations indexées sur l'inflation (OATi). Ce dernier montant d'adjudication de titres de la dette française à long terme se décomposait en trois tranches, l'une à deux ans d'échéance (OATi 1,30% 25 juillet 2019), une autre à dix ans de durée de vie (OATi 1,10% 25 juillet 2022) et la troisième, de vingt-huit ans (OATi 1,80% 25 juillet 2040). La tranche d'obligations indexées à deux ans a été demandée pour un volume de 1,62 milliard d'euros, montant duquel ont été adjugés 400 millions d'euros. Le prix que les investisseurs ont payé pour ces titres à taux facial de 1,30% a fait ressortir un rendement moyen pondéré négatif de 0,17%. Cela signifie que les porteurs de ces obligations indexées de deux ans de durée de vie ne percevront pas d'intérêts mais, au contraire, paieront le Trésor français pour avoir le privilège de les détenir en portefeuille. L'adjudication des autres tranches d'obligations indexées a fait, elle, ressortir des taux de rendement bas, mais positifs, de 0,35% pour les OATi à dix ans et de 0,85% pour celles à échéance de 2040.
L'État français suit donc le bon exemple de la Suisse, du Danemark, de la Finlande et, bien entendu, de l'Allemagne qui empruntent désormais à taux négatifs pour leurs échéances de titres à deux ans. La dernière adjudication de bons du Trésor (Schatz) à échéance juin 2014 a, en effet, permis à l'État allemand d'emprunter à un taux négatif de 0,06%. Pour la même échéance à deux ans, le Trésor français doit encore payer un taux positif (0,09 %), mais pour des OAT classiques, c'est-à-dire non indexées sur l'inflation comme celles émises le 19 juillet. Les difficultés de la zone euro conduisent les investisseurs institutionnels à privilégier les titres des États européens dont la solvabilité est la moins contestée. La Banque centrale européenne (BCE) en a profité pour abaisser son taux directeur à 0,75% et a décidé, le 5 juillet dernier, de ne plus rémunérer les dépôts faits dans ses livres. L'attrait que suscitent les titres de la dette française s'explique aussi par cette chasse au rendement, même si certaines agences de notation ne lui attribuent plus la meilleure note de solvabilité (Aaa). A.C. Économie
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