text: Mancher Anleger hegt mittlerweile Zweifel an der Stabilität dieser Kursgewinne und fragt sich, wie weit Technologieaktien sinken könnten, ehe sie wieder Halt finden.
  Wir verstehen die Bedenken hinsichtlich der kurzfristigen Aussichten von Technologieaktien. Unser Hauptaugenmerk liegt jedoch auf den langfristigen Trends, die unserer Überzeugung nach langfristig Wertpotenzial bieten können. Vor allem in volatilen Phasen sollte uns unsere sehr gute Kenntnis der Einzelunternehmen und Geschäftsmodelle einen Vorteil verschaffen, wenn es darum geht, interessante Chancen zu erkennen und zu nutzen.
  Die jüngsten Exzesse an den Märkten sind unserer Ansicht nach aber nicht mit dem Aufstieg und Fall der Dotcoms vor 20 Jahren zu vergleichen, als „mehr Schein als Sein“ vielen Technologietiteln enorme Kursgewinne bescherte. Dass Technologie zurzeit alle Teile der Wirtschaft radikal verändert, ist unstrittig. Nur über ihre Dauerhaftigkeit und ihren Umfang besteht Uneinigkeit.
  Die dominanten sozialen Medien, Online-Händler und Cloud-Dienstleister haben mittlerweile aber die Beständigkeit ihres Geschäfts nachgewiesen. Dies gilt auch für das Modell Software-as-a-Service (SaaS), bei dem Kunden von mehr Flexibilität und niedrigeren Kosten für IT-Infrastruktur und -Support profitieren, weil diese Lösungen per Cloud-Technologie bereitgestellt werden. Der Vorteil für die SaaS-Anbieter: Die Cashflows sind viel stabiler als beim Verkauf von abgepackter Software mit zeitlich unbegrenzt gültigen Lizenzen – bei jenem Modell sind die Umsätze und Gewinne ausgeprägten zyklischen Schwankungen ausgesetzt.
  Der Trend zum Online-Shopping hat sich durch die Coronavirus-Pandemie beschleunigt – in etablierten Kategorien wie auch in großen Märkten, etwa für Lebensmittel und Getränke, in denen das Online-Geschäft bislang einen eher geringen Anteil hatte. Wir glauben, dass diese Veränderung im Verbraucherverhalten in den USA und international von Dauer sein könnte. Dieser Trend beeinflusst auch das Angebot an gezielter Werbung in großen sozialen Medien; die robuste Nachfrage, die Anbieter von Direktmarketing verzeichnen, scheint anzudeuten, dass sich diese Online-Plattformen im Zuge der Erholung einen größeren Anteil an den Marketingbudgets sichern könnten.
  Langfristig könnten Unternehmen die Umstellung auf die Cloud forcieren, um die Geschäftskontinuität zu verbessern, Effizienzpotenziale freizusetzen und die eigene Wettbewerbsfähigkeit zu steigern. Die Halbleiterindustrie betrachten wir als einen weiteren Bereich, der langfristig Chancen bietet. Denn schließlich dürfte die Digitalisierung der Wirtschaft die Nachfrage nach modernen Chips für den Einsatz in Rechenzentren, für künstliche Intelligenz, in Automobilen und industriellen Endmärkten antreiben.
  Ein aktiv verwaltetes Portfolio ist kein Allheilmittel gegen die Volatilität von Technologieaktien; wir glauben aber, dass unsere globalen Research-Kapazitäten bei der Suche nach Aktien mit potenziell interessantem Risiko-Rendite-Profil und der Ausnutzung kurzfristiger Marktverzerrungen ein großer Vorteil sein können.
  In der Software-Branche sind die Bewertungen in den letzten Jahren zum Beispiel eher hoch. Die Gründe hierfür sind die Attraktivität des SaaS-Geschäftsmodells, aber auch das überzeugende Wachstumspotenzial für innovative Unternehmen, die etablierten Anbietern Marktanteile abjagen und von der Einführung von Cloud-Technologien in Unternehmen profitieren.
  Uns ist natürlich klar, dass hohe Bewertungen hohe Erwartungen widerspiegeln und dass starke Rückgänge drohen, falls das betreffende Unternehmen eine Gewinndelle meldet oder kurzfristige Entwicklungen eher zyklische Branchen als solche mit langfristigem Wachstum begünstigen.
  Doch nicht alle Software-Unternehmen sind gleich. Nicht einmal dann, wenn das Verhältnis aus Unternehmenswert (Eigenkapital plus Schulden) und Umsatz identisch ist und sie ihre Umsätze gleich stark gesteigert haben. In diesen Fällen können unser Bottom-up-Ansatz sowie unsere sehr gute Kenntnis der Geschäftsmodelle und der Branchendynamik ein großer Vorteil für uns sein, wenn wir versuchen, Unternehmen zu ermitteln, bei denen der Markt die Beständigkeit des Kerngeschäfts, die Chance, dass ein zweiter oder dritter Zyklus für mehr Wachstum sorgt, oder die Aussicht auf Margensteigerungen nicht korrekt beurteilt.
  Aufgrund der Coronavirus-Pandemie wurden erhebliche Ausgaben und Investitionen in Bereichen wie dem Online-Handel und cloud-basierter Software vorgezogen. Offen ist daher, wie beständig diese Trends sind. Zudem besteht die Gefahr, dass diese kurzfristig positiven Impulse die Erwartungen für das nächste Jahr in die Höhe treiben. Wie beständig die Wachstumsperspektiven der von uns gehaltenen Titel und unserer potenziellen Anlagen sind, beurteilen wir laufend neu. Den Schwerpunkt wollen wir auf Bereiche legen, von denen wir nach differenzierter Beurteilung sehr überzeugt sind. Zugleich wollen wir Titel meiden, deren Wachstumsperspektiven möglicherweise nicht so robust sind.
  Die Nennung und die Beschreibung einzelner Wertpapiere erfolgen ausschließlich zu Informationszwecken und sind nicht als Empfehlung zu verstehen.
  
  Los Angeles – Abraham Lincoln, John F. Kennedy, Richard Nixon und George W. Bush – Hollywood hat sich schon viele US-Präsidenten vorgeknöpft. Mal wohlwollend, mal kritisch, mit Fantasie und künstlerischer Freiheit. Und nun Donald Trump? So viel ist sicher: Stoff für ein Filmdrama hinterlässt der 45. US-Präsident bei seinem Amtsende am 20. Jänner mehr als genug.
  Gerade in großen Kinoproduktionen bietet das Thema der Präsidentschaft allerdings auch einen ganz eigenen Reiz und die Möglichkeit, mit der damit verbundenen Macht zu spielen. Fiktive „Commander in Chief“ haben es daher nicht immer leicht. Harrison Ford etwa als Präsident James Marshall wird in Wolfgang Petersens Thriller „Air Force One“ in seinem Flugzeug entführt. Michael Douglas hat als verwitweter Präsident Andrew Shepherd in „Hallo, Mr. President“ Liebesprobleme. Und Roland Emmerich schickt Bill Pullman in „Independence Day“ Aliens ins Weiße Haus.
  Die Ideen sind vielfältig: So spielt Präsident James Sawyer (Jamie Foxx) in „White House Down“ des deutschen Regisseurs Roland Emmerich Terroristen in die Hände. Als langlebiger Präsident schlug sich Martin Sheen in der TV-Serie „West Wing“ mit zahlreichen Problemen herum. Mitunter geht es im Oval Office auch extrem bissig zu, wie bei der Politsatire „Dr. Seltsam oder: Wie ich lernte, die Bombe zu lieben“ mit Peter Sellers oder mit John Travolta in „Mit aller Macht“.
  Doch auch reale Präsidenten boten bereits mehrfach Stoff für Kinofilme. Oscar-Preisträger Oliver Stone nahm gleich drei echte Präsidenten ins Visier. In „JFK – Tatort Dallas“ ging er Verschwörungstheorien um den Mord an John F. Kennedy nach. Er porträtierte Richard Nixon und dessen Verwicklung in den Watergate-Skandal in „Nixon – Der Untergang eines Präsidenten“, mit Hauptdarsteller Anthony Hopkins als düsterer Machtmensch. George W. Bush war sogar noch im Amt, als Stone 2008 kurz vor den Wahlen „W.- Ein missverstandenes Leben“ in die Kinos brachte. Josh Brolin spielt den höchst unpopulären Republikaner, den Stone als überforderten Versager hinstellt.
  Nixon lebte auch unter der Regie von Oscar-Preisträger Ron Howard noch einmal auf. „Frost/Nixon“ dreht sich um das legendäre Interview des britischen Journalisten David Frost mit dem Ex-Präsidenten zum Watergate-Skandal. Darin fällt Nixons unvergesslicher Satz: „Wenn der Präsident es tut, bedeutet das, das es nicht illegal ist“.
  Barack Obamas Tage im Weißen Haus waren hingegen schon gezählt, als 2016 das Dokudrama „Southside with You“ in die Kinos kam. Es zeigt den jungen Obama im Jahr 1989 beim Kennenlernen der Anwältin Michelle Robinson, der späteren First Lady.
  Frauen als US-Präsidentinnen sind auch auf der Leinwand die Ausnahme. Als Hillary Clinton 2016 vergeblich um das höchste Amt kämpfte, regierte in Emmerichs „Independence Day: Wiederkehr“ Sela Ward als fiktive Präsidentin Elizabeth Lanford. In der Comedy-Serie „Veep“ spielte Julia Louis-Dreyfus die ehrgeizige Vizepräsidentin Selina Meyer. Auf den höchsten Posten schaffte sie es aber nur, nachdem der Präsident abdankte. So erging es auch Robin Wright als First Lady Claire an der Seite des skrupellosen Präsidenten Frank Underwood in „House of Cards“. Nach dem Rauswurf von Schauspieler Kevin Spacey bei der Netflix-Serie erlitt er den Serientod – und Claire wurde auf diese Weise Präsidentin.