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  Auf dem Weg zum Reserven-Weltmeister
  Vor einem Jahr hat das Land die eigene Währung gelockert - Rätselraten über den weiteren Kurs Pekings
  Es ist genau ein Jahr her, da überraschte China die Devisenmärkte weltweit mit einer folgenreichen Ankündigung: Die Landeswährung Renminbi Yuan werde mit sofortiger Wirkung vom Dollar abgekoppelt und aufgewertet, verkündete die Regierung in Peking damals. Zuvor war die chinesische Währung zwölf Jahre lang an den Dollar gebunden gewesen.
  Das Ende der Dekade fester Wechselkurse hat die Probleme allerdings noch längst nicht beseitigt. Zwar ist Chinas Valuta mittlerweile an einen Korb von Währungen gebunden, darunter Euro, Yen und koreanischer Won. Der Dollar macht in diesem Paket allerdings immer noch knapp die Hälfte aus.
  Die geplante Aufwertung kommt ebenfalls nur langsam voran: Den ersten Kurs legte Chinas Zentralbank damals mit 8,11 Dollar je Yuan fest. Heute notiert die Währung bei 7,99 Dollar, was einer Aufwertung von gerade einmal 1,5 Prozent entspricht.
  Auch der Versuch, durch ein Ende der festen Wechselkurse Wachstum und Inflation zu dämpfen, wie es die Regierung vor einem Jahr verkündet hatte, war bisher nicht von Erfolg gekrönt. Im zweiten Quartal wuchs die Wirtschaft mit 11,3 Prozent sogar so rasant wie seit zwölf Jahren nicht mehr.
  Vor allem aber hat das Ende der festen Wechselkurse nicht viel an der Reservepolitik des Riesenreichs geändert. Nach Berechnungen der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) ist China nach wie vor das Land mit den weltweit am schnellsten wachsenden Währungsreserven. So lagen Chinas Reserven Ende 2005 bei rund 819 Mrd. Dollar. Ende Juni betrug dieser Wert schon 941 Mrd. Dollar. Das entspricht einem Fünftel der weltweiten Währungsreserven. Setzt sich dieser Trend fort, könnte China 2006 selbst den bisherigen Spitzenreiter Japan ablösen.
  Ökonomen sehen das rasante Wachstum der Reserven als indirekten Beleg für umfangreiche Interventionen am Devisenmarkt, um den Wert der eigenen Währung künstlich niedrig zu halten. Entsprechend beklagen sich vor allem Europa und die USA nach wie vor darüber, daß der unterbewertete Yuan chinesische Exporteure begünstige und die eigenen Industrien benachteilige.
  Allerdings blendet diese Argumentation aus, daß nicht nur China den Westen als Exportadresse benötigt, sondern umgekehrt auch die westlichen Industrienationen - allen voran die USA - von den billigen Konsumgütern "made in China" profitieren. Zudem würde selbst eine kräftigere Aufwertung des Yuan die Außenhandelsprobleme der USA kaum lösen: China kommt im gesamten US-Handel auf ein Gewicht von gerade einmal zehn Prozent.
  Uneins sind sich die Experten deshalb auch noch darüber, wie weit der Yuan überhaupt aufwerten sollte. Während US-Spitzenpolitiker gern eine drastische Aufwertung um 20 oder 30 Prozent fordern, warnt der frühere Chefökonom des Internationalen Währungsfonds (IWF), Kenneth Rogoff, vor dem "Mythos des billigen Yuan". Selbst wenn sich der Wert der chinesischen Währung verdoppeln sollte, so die These des Ökonomen, dürften die Kostenvorteile des Landes nicht verschwinden.
  Mittlerweile hat China längst angekündigt, seinen Währungsmechanismus schrittweise weiter zu verbessern. Wie diese Verbesserungen aussehen könnten und wann sie umgesetzt werden, darüber schweigt Peking bisher allerdings.