text: Dennoch bin ich davon überzeugt: Langfristige Durchschnittskurse an den Börsen geben in der Tat ziemlich genau das tatsächlich angemessene Preisniveau der Wertpapiere wieder. Mit anderen Worten: Ihren, rational gesehen, angemessenen Preis.
  Kurzfristige Extrembewegungen sind sicher durch emotional getriebene Entscheidungen verstärkt. Solide Trends, werden jedoch auch aufgrund der Aktionen von Marktteilnehmern ausgelöst, welche gut überlegt sind.
  Sobald den Marktakteuren neue Informationen zur Verfügung stehen – wie auch immer diese aussehen – werden diese natürlich sofort verarbeitet und die ursprüngliche Markteinschätzung angepaßt. Dies mündet in einer Veränderung von Angebot und Nachfrage. Oft agieren große Geldpools in ihren Anlageentscheidungen untereinander ähnlich. Daher kann durchaus großes Kaufinteresse, eine Zeit lang -zu den aktuellen Preisen- auf geringes Angebot treffen und die Kurse trenden nach oben, bis die Neupositionierungen abgeschloßen sind, oder wieder neu vorhandene Informationen zu einer weiteren Anpassung der Einschätzung der Marktteilnehmer führen (revidierte Prognosen).
  Im Zusammenhang mit der Trefferquote eines Tradingsystems ist letztgenannter Punkt sehr wichtig zu verstehen.
  Fama glaubt, Kursprognosen an der Börse sind Glückssache und sogenanntes Stock Picking bringt keinen Vorteil. Er plädiert dafür, den gesamten Markt zu kaufen. Er sagt zudem: Überlege wieviel Risiko du eingehen willst. Es ist nämlich so, dass man für mehr Risiko langfristig besser entlohnt wird.
  Aus diesem Grund agiert er bei seinen eignenen Anlageentscheidungen auch recht risikofreudig. Bei all diesen Behauptungen kann ich Fama nur zustimmen.
  Quintessenz: Bei genauerem Studium von Fama’s Gedankengängen wird klar, seine Ausführungen zum Wesen der Finanzmärkte schließen lustigerweise eine Outperformance als aktiver Trader nicht aus. Famas Thesen besagen lediglich, dass exakte Kursprognosen an der Börse nicht möglich sind. Wer diesen Blog schon lange verfolgt, der weiss, außerordentliche Tradinggewinne werden nicht durch genaue Preisvorhersagen (Trefferquote) erzielt.
  Famas Theorie kommt überraschenderweise meiner eigenen Tradingphilosophie nicht wirklich in die Quere. Es reichen nämlich:
  Ein kleiner Tipp für alle die glauben eine Outpertformance an der Börsewäre reine Glückssache: Der gemeine Kleinanleger fährt tatsächlich besser, wenn er den Gesamtmarkt kauft.
  Zusätzlich spart er dadurch gleich mehrfach Kosten. Einmal für den Fondsmanager, der nachgewiesenermaßen in den meisten Fällen keine besseren Anlageentscheidungen als seine Kunden trifft, und zum anderen Transaktionskosten.
  Professionell betriebenes Trading hingegen, produziert eine Outperformance schon aufgrund des größeren Hebels, welcher durch den Handel über Margin-Konten zwangsläufig vorhanden ist. Der spekulative Trader trägt zwischenzeitlich technisch ein erhöhtes Risiko gegenüber dem normalen Privatanleger und sollte deshalb auch eine bessere Rendite erwarten können.
  Ebenso trägt die gesteigerte Anzahl der Tradingchancen zur besseren Rendite von aktiven Tradern gegenüber Durschnittsinvestorn bei. Mathematisch sollte das wiederum durch das Eingehen von erhöhten kummulierten Risiken erklärbar sein.
  Es ist wichtig zu wissen: Je mehr Geld verwaltet wird desto schwieriger wird eine klare Überrendite zur Benchmark. Die Hauptursachen dafür sind auch technisch bedingt.
  Einmal sind viele große Fonds rechtlich in ihrem Handlungsspielraum an der Börse eingeschränkt (per Gesetz). Zusätzlich sind sie meistens auch noch durch interne Unternehmensvorgaben geknebelt. Auch führt die Art der Verdienstberechnung vieler Fondsmanager zu einem Heerdenverhalten großer Geldpools, weil sie es sich nicht leisten können schlechter als die Konkurrenz abzuschneiden. Schon diese Ausgangslage macht es unwahrscheinlich, dass die großen Geldverwalter jederzeit – objektiv (soweit es das überhaupt gibt) rationale Entscheidungen treffen.
  Als kleiner privater Trader unterliegst du keinen Zwängen – du hast maximale Flexibilität und kannst es dir – ohne Probleme zu bekommen – leisten keine Position im Markt zu beziehen, wenn du es für nicht angebracht hältst. Ein Riesenvorteil für uns!
  Große Positionen – zum Beispiel durch Pyramidisieren aufgebaut – können außerdem nicht mehr einfach so ohne Probleme im Markt untergebracht bzw aufgelöst werden. Dies ist ein weiterer, technischer Faktor, der die Flexibilität großer Institutionen zusätzlich dämpft und einer Outperformance entgegenwirkt. Geldpools müssen dadurch schlechtere Preise für Ein- und Ausstieg akzeptieren. Ihr Chance Risiko Verhältnis sinkt deutlich.
  Diese großen Geldpools repräsentieren die Mehrheit der Privatanleger und stellen praktisch den Marktdurchschnitt dar.
  Ein weiser Spruch besagt: Wenn du das tust, was alle tun, wirst du genau das bekommen was alle bekommen. Willst du eine Outperformance erreichen, musst du dich in deinem Verhalten aus der Masse herausstellen. Tust du das, gibt es zwei mögliche Szenarien: Entweder du schneidest besser ab, als die meisten anderen. Oder aber, und das ist die Gefahr dabei, dein Ergebnis fällt sogar schlechter aus.
  Fakt ist: Als Trader stellst du dich naturgemäß aus der Masse der Börsenteilnehmer heraus. Du nimmst mehr Risiko auf dich, tradest alle Richtungen, musst nicht investiert sein und verwendest andere Herangehensweisen beim Risikomanagment, als es der Ottonormalo Kleinanleger und Fonds tun. Als Trader bist du ein Wettspieler und kein Investor.
  Technisch entscheidender Hauptfaktor für eine Outperformance an der Börse ist und bleibt die Risikobereitschaft des einzelnen Marktteilnehmers. Derjenige, der weiss was er tut, und bereit dazu ist, ein erhöhtes Risiko auf sich zu nehmen und es versteht dieses in jeder Marktsituation angemessen zu managen, hat sehr gute Chancen langfristig eine überdurchschnittliche Rendite zu erzielen. Fama’s Sichtweise der rationalen Märkte, steht dem – zumindest pseudowissenschaftlich betrachtet – grundsätzlich nicht entgegen.
  “Technisch entscheidender Hauptfaktor für eine Outperformance an der Börse ist und bleibt die Risikobereitschaft des einzelnen Marktteilnehmers. ”