text: Aktienbewertungen nächstes Jahr etwas fallen – das Gewinnwachstum dürfte stärker positiv sein als die Kursentwicklung.
  Taktisch mögen wir neben US Small Caps britische Aktien. Die nachlassende Unsicherheit nach dem Brexit-Ausgang dürfte viele Anleger wieder in den unterinvestierten Markt drängen – nicht zuletzt systematische Anleger, die aufgrund des besser werdenden Preismomentums britische Aktien nachfragen dürften. Zudem dürfte der Konjunkturoptimismus gerade zum Jahresbeginn besonders ausgeprägt sein, was konjunktursensitive Sektoren, die in britischen Indizes besonders stark vertreten sind, begünstigen dürfte. Außerdem profitiert vor allem die britische Wirtschaft, die stark vom Dienstleistungssektor abhängt, von einer schnellen Verfügbarkeit eines Impfstoffs. Auf das ganze Jahr 2021 gesehen präferieren wir Schwellenländer- und europäische Aktien, die insbesondere von einer synchronen Konjunkturerholung nächstes Jahr profitieren dürften. US-Aktien sollten zwar nächstes Jahr auch zulegen, jedoch sich zumindest im ersten Halbjahr eher unterdurchschnittlich entwickeln. Dafür spricht, dass der Index aus vielen Wachstumstiteln besteht, die bei steigenden Zinsen aufgrund ihrer höheren Bewertungen nur begrenztes Aufwärtspotenzial haben dürften. Wenn der Markt vermehrt auf 2022 schaut, dürften US-Aktien wieder stärker performen.