In a context of low inflation and sluggish economic activity, a collapse of equity prices, large margins of excess capacity and interest rates already at low levels, many commentators have expressed worries about the risk of sliding into a deflationary spiral, especially if central banks continue to aim at keeping inflation at excessively low levels.13 The reason is that since official nominal interest rates cannot be reduced below zero,14 the room for manoeuvre of monetary policy in a severe cyclical downturn may be quickly exhausted.
) Dans un contexte caractérisé par une inflation faible et une activité économique atone, l'effondrement du cours des actions, un important volant de capacité excédentaire et des taux d'intérêt déjà très bas, de nombreux commentateurs ont exprimé leurs préoccupations quant au risque de spirale déflationniste, à plus forte raison si les banques centrales continuent d'avoir pour objectif de maintenir l'inflation à des niveaux excessivement bas. En effet, les taux d'intérêt nominaux officiels ne pouvant être ramenés au-dessous de zéro, la marge de manoeuvre de la politique monétaire en cas de grave ralentissement conjoncturel risque d'être rapidement épuisée.