In september 1992 hield Smith zijn eerste toespraak als partijleider, waarin hij acht dagen eerder het ERM-debacle van de regering aanviel.
Natuurlijk is een meer complexe versie van de zin: "In september 1992 hield hij zijn eerste speech als partijleider, over het ERM-debacle van de regering acht dagen eerder, en zei dat John Major 'De gedevalueerde premier van een gedevalueerde regering' was".