- मॉडर्न पोर्टफोलिओ थ्योरी (एमपीटी) द्वारे वापरले जाणारे जोखीम, परतावा आणि सहसंबंध उपाय अपेक्षित मूल्यांवर आधारित आहेत, अशा अपेक्षित मूल्यांमध्ये नवीन परिस्थितींचा विचार करण्यात अपयशी ठरले आहे जे ऐतिहासिक डेटा व्युत्पन्न झाल्यावर अस्तित्वात नव्हते - एमपीटीमध्ये वापरले जाणारे जोखीम मोजमाप संभाव्य आहेत कारण एमपीटी मॉडेल मागील बाजारपेठेच्या आकडेवारीवर आधारित नुकसानीच्या संभाव्यतेच्या दृष्टीने जोखीम घेतात आणि तोटा का होतो हे नाही. - एमपीटी विविधतेच्या स्वरूपात जोखीम कमी करण्याचा प्रयत्न करते. तथापि, हे मेट्रिक प्रत्यक्षात गुंतवणूकदारांच्या खऱ्या चिंतेचे प्रतिबिंबित करत नाही. भिन्नता सममितीय आहे, त्यामुळे ती उच्च परताव्याला उच्च नुकसानीप्रमाणेच शिक्षा करते. मात्र, गुंतवणूकदारांना नफापेक्षा तोटा जास्त महत्त्वाचा असतो. त्यामुळे जोखीम समजणे हे अस्थिर असते. गुंतवणूकदारांच्या पसंतीचे प्रतिबिंबित करणारे सुसंगत जोखीम उपाय हे एक चांगले मेट्रिक असले पाहिजेत - एमपीटी गृहीत धरते की परतावा गॉसियन वितरण अनुसरण करतो. तथापि, अनेक विद्वान असे सुचवतात की परतावा स्थिर वितरणांसारख्या इतर वितरणांचे अनुसरण करू शकतो - एमपीटी कार्यक्षम-बाजार गृहीतेवर अवलंबून आहे आणि असे मानले जाते की शेअर किंमतीतील चढउतार हे जोखीम मोजण्याचे साधन आहे. तथापि, ऐतिहासिक अस्थिरतेवर आधारित पोर्टफोलिओ तयार करणे हा एक शंकास्पद आधार आहे सर जॉन टेम्पलटन यांनी टीका केली
आधुनिक पोर्टफोलिओ सिद्धांताला या लिंक https://en.wikipedia.org/wiki/Modern_portfolio_theory वरून तोंड द्यावे लागणार्या टीका काढा, त्यांना बुलेट यादीमध्ये ठेवा
Context:त्याचे सैद्धांतिक महत्त्व असूनही, एमपीटीचे समीक्षक प्रश्न विचारतात की ते एक आदर्श गुंतवणूक साधन आहे का, कारण त्याचे वित्तीय बाजाराचे मॉडेल वास्तविक जगाशी अनेक प्रकारे जुळत नाही.  एमपीटीने वापरलेले जोखीम, परतावा आणि सहसंबंध उपाय [अपेक्षित मूल्ये] वर आधारित आहेत, याचा अर्थ असा की ते भविष्याबद्दल सांख्यिकीय विधाने आहेत (परताव्याचे अपेक्षित मूल्य वरील समीकरणांमध्ये स्पष्ट आहे आणि [भिन्नता] च्या व्याख्यांमध्ये अप्रत्यक्ष आहे) आणि [कोव्हॅरिएन्स] (https://en.wikipedia.org/wiki/Covariance)). अशा उपाययोजनांमुळे धोका आणि परताव्याची खरी सांख्यिकीय वैशिष्ट्ये पकडली जाऊ शकत नाहीत जी बर्याचदा अत्यंत तिरकस वितरण (जसे की [लॉग-सामान्य वितरण] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Log-normal_distribution)) अनुसरण करतात आणि कमी [अस्थिरता] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Volatility_(वित्त)), तसेच परताव्याची वाढ वाढू शकते. प्रत्यक्षात, गुंतवणूकदारांना या मूल्यांसाठी समीकरणांमध्ये मालमत्ता परतावा आणि अस्थिरतेच्या ऐतिहासिक मोजमापांवर आधारित अंदाज बदलणे आवश्यक आहे. खूप वेळा अशा अपेक्षित मूल्यांमध्ये नवीन परिस्थितीचा विचार केला जात नाही, जी ऐतिहासिक डेटा तयार झाल्यावर अस्तित्वात नव्हती.  अधिक मूलभूतपणे, गुंतवणूकदार मागील बाजारपेठेच्या आकडेवारीवरून मुख्य मापदंडांचा अंदाज लावतात कारण एमपीटी नुकसानीच्या संभाव्यतेच्या दृष्टीने जोखीम मॉडेल करण्याचा प्रयत्न करते, परंतु हे नुकसान का होऊ शकते याबद्दल काहीही सांगत नाही. वापरलेले जोखीम मोजमाप [probabilistic] (https://en.wikipedia.org/wiki/Probability) आहेत, संरचनात्मक नाहीत. जोखीम व्यवस्थापनाच्या अनेक अभियांत्रिकी पद्धतींच्या तुलनेत हा एक मोठा फरक आहे.  जोखीम मोजण्याचे गणिती पद्धती देखील गुंतवणूकदारांच्या वास्तविक चिंता प्रतिबिंबित करणाऱ्या प्रमाणातच उपयुक्त आहेत. प्रत्यक्षात कोणालाही काळजी नसलेल्या एका चलनाला कमीत कमी करण्याचा कोणताही अर्थ नाही. विशेषतः, [विचलन] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Variance) हे एक सममितीय उपाय आहे जे असामान्यपणे उच्च परतावा असामान्यपणे कमी परतावा म्हणून धोकादायक मानतो. [loss aversion] (https://en.wikipedia.org/wiki/Loss_aversion) ही मनोवैज्ञानिक घटना अशी आहे की गुंतवणूकदारांना नफ्यापेक्षा नुकसानीची अधिक चिंता असते, याचा अर्थ असा आहे की जोखीमची आपली अंतर्ज्ञानी संकल्पना मूलतः निसर्गामध्ये असममित आहे. तेथे इतर अनेक जोखीम उपाय (जसे की [एकत्रित जोखीम उपाय] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Coherent_risk_measure)) गुंतवणूकदारांच्या वास्तविक प्राधान्यांचे अधिक चांगले प्रतिबिंबित करू शकतात.  आधुनिक पोर्टफोलिओ सिद्धांतावर देखील टीका केली गेली आहे कारण असे मानले जाते की परतावा [गॉसियन वितरण] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution) अनुसरण करतो. आधीच 1960 च्या दशकात, [Benoit Mandelbrot] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Benoit_Mandelbrot) आणि [Eugene Fama] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Eugene_Fama) यांनी या गृहीतकाची अपुरीता दर्शविली आणि त्याऐवजी अधिक सामान्य [स्थिर वितरण] (https://en.wikipedia.org/wiki/Stable_distributions) वापरण्याचा प्रस्ताव दिला. [Stefan Mittnik] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Stefan_Mittnik) आणि [Slovetzar Rachev] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Slovetzar_Rachev) अशा सेटिंग्जमध्ये इष्टतम पोर्टफोलिओ मिळविण्यासाठी धोरणे सादर केली.  [कंट्रास्टरी गुंतवणूकदार] आणि [मूल्य गुंतवणूकदार] सामान्यतः मॉडर्न पोर्टफोलिओ सिद्धांताची सदस्यता घेत नाहीत. एक आक्षेप असा आहे की एमपीटी [कार्यक्षम-बाजार गृहीते] वर अवलंबून आहे. आणि जोखीम बदलण्यासाठी शेअर किंमतीतील चढउतारांचा वापर करतो. एक संकल्पना म्हणून विविधीकरणात विश्वास ठेवला, परंतु एमपीटीचे सैद्धांतिक पाया संशयास्पद असल्याचेही वाटले आणि निष्कर्ष काढला (एक जीवनीलेखकाने वर्णन केल्याप्रमाणे): "अविश्वसनीय आणि अप्रासंगिक सांख्यिकीय इनपुटच्या आधारे पोर्टफोलिओ तयार करण्याची कल्पना, जसे की ऐतिहासिक अस्थिरता, अपयशी ठरली होती.