Ι. 33970 Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης 24.12.2003 ΟΔΗΓΙΑ 2003/124/ΕΚ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ της 224ς Δεκεμβρίου 2003 για την εφαρμογή της οδηγίας 2003/6/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου καὶ του Συµβουλίου ὁσον αφορὰ τον ορισμό και τη δηµοσιοποίηση των εµπιστευτικών πληροφοριών και τον ορισμό των πράξεων χειραγώγησης της αγοράς (Κείμενο που παρουσιάζει ενδιαφἑρον για τον ΕΟΧ) Η ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΙΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ, Έχοντας υπὀψη: τη συνθήκη για την ἱδρυση της Ευρωπαϊκής Κοινότητας, την οδηγία 2003/6[ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου  καὶ του Συµβουλίου, της 2δης Ιανουαρίου 2003, για τις πράξεις προ- σώπων που κατέχουν εµπιστευτικὲς πληροφορἱςες και τις πράξεις χει- ραγώγησης της αγορὰς (κατάχρηση αγοράς) (1), και ιδίως το ἀρθρο 1 σημεῖο 2 καὶ το ἀρθρο 6 παράγραφος 10, πρὠτη, δεύτερη καὶ τρίτη περίπτωση, Αφού ζῆτησε τεχνικὲς συμβουλὲς απὀ την ευρωπαϊκή επιτροπή ρυῦ- μιστικών αρχών των αγορών κινητών αξιών (ΓΕΞΕ) (), Εκτιμώντας τα ακόλουθα: (1) Οι ορθολογικοί επενδυτὲς βασίζουν τις επενδυτικὲς τους αποφάσεις µόνο στις πληροφορίες που εἶναι ἧδη διαθέσιµες σε αυτοὺς (εκ των προτέρων διαθέἐσιµες πληροφορίεο). Επομένως, το κατὰ πόσο ἑνας ορθολογικὸς επενδυτής ενδὲ- χεται, στο πλαῖσιο µιας επενδυτικής απόφασης, να λάβει υπὀόψη . µια δεδοµένη πληροφορία πρέπει να εκτιμηθεί µε βάση τις εκ των προτέρων διαθέσιµες πληροφορἱες. Σε µια τέτοια εκτίµηση πρέπει να συνυπολογισθεἰ ο αναµενόµενος αντίκτυπος που α ἔχει η πληροφορία, λαμβάνοντας υπόψη Τη συνολική ὁραστηριότητα του εκδότη στον τοµέα αυτὀ, Την αξιοπιστία της πηγἠς των πληροφοριὼν καὶ οποιαδήποτε ἄλλη παράµετρο της αγορὰς που ενδέχεται να επηρεάσει το σχετικὀ χρηµατοπιστωτικὀ μέσο ἡ το συνδεόµενο µε αυτὸ παράγωγο µέσο στις συγκεκριµένες περιστάσεις. (2) .' Οἱ εκ των υστέρων διαθἐσιµες πληροφορίες μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να ελεγχθεἰ η υπόθεση ὁτι οἱ εκ των προτέρων διαθέσιµες πληροφορἱες επηρέασαν τις τιμὲς, αλλά δεν πρέπει να χρησιμοποιηθούν για τη λήψη μέτρων ενα- ντἰον επενδυτή ο οποίος εξήγαγε λογικἀ συμπεράσµατα απὀ πς εκ των προτέρων διαθέσιµες σε αυτὸν πληροφορίες. (2) . Πρέπει να ενισχυθεἰ η ασφἀλεια δικαἰου για τους συµμετὲ- χοντες στην αγορἀ. Αυτό μπορεί να επιτευχθεἰ εἀν ορισθούν µε ακριβέστερο τρόπο δύο απὀ τα ουσιαστικά στοιχεία του ορισμού των εµπιστευτικών πληροφοριών, δηλαδή ο συγκε- κριµένος χαρακτήρας αυτών των. πληροφοριών  καὶ η σημασία του δυνητικού τους αντίκτυπου στις τιμὲς των σχε- τικὠν χρηματοπιστωτικών μέσων ἡ των συνδεόµενων µε αυτὰά παράγωγων µἐέσων. (4) . Γιατην προστασία των επενδυτών δεν αρκεί μόνο ο εκδότης να΄ δηµοσιοποιεί ἑγκαιρα. τις. εμπιστευτικὲς πληροφορίες. Πρέπει επίσης η δηµοσιοποίηση αυτή να εἶναι ὁσο το δυνα- τὸν ταχύτερη και ταυτόχρονη μεταξύ ὁλων των κατηγοριὼών επενδυτών σε όλα τα κράτη μέλη στα οποία ἔχει ζητήσει ἦ () ΕΕΙ . 96 της 12.4.2003, σ. 16. () Η ΕΞΕ Ὀεσπίστηκε µε την απόφαση 2001/527/ΕΚ της Επιτροπής 2001 (ΕΕΙ. 191 της 13.7.2001, σ. 43). λάβει ἐγκριση για διαπραγµάτευση των χρηματοπιστωτικών του μέσων σε οργανωµένη αγορά, προκειµένου να εξασφα- λισθεἰ σε κοινοτικὀ επίπεδο η ισότιµη πρὀσβαση των επεν- δυτών σε αυτὲς τις πληροφορίες καιὶ να εμποδίζονται οι πρἀξεις προσώπων που κατέχουν εµπιστευτικὲς πληροφορίες. Για το σκοπό αυτό τα κράτη μέλη δύνανται να ορίσουν επἰ- σηµα τους μηχανισμοὺς που πρὲπει να χρησιμοποιούνται για τη δηµοσιοποίηση αυτή. (5) . Για να προστατευθούν τα έννομα συµφέἑροντα των εκδοτών, πρέπει να επιτρέπεται, σε αυστηρὰ καθορισμένες . ειδικἐς συνθήκες, η αναβολἠ της δηµοσιοποίησης των. εµπιστευ- τικὠν πληροφοριών. Πάντως, στις περιπτώσεις αυτὲς, για να εξασφαλισθεἰ η προστασία των επενδυτών οι εν λόγω πληρο- φορίες πρὲπει να παραμείνουν εμπιστευτικὲς προκειµένου να αποφευχθεἰ η καταχρηστική εκµετάλλευση τους. (6) ' Στις αρµόδιες αρχὲς και στους συμμετέχοντες στην αγορά πρέπει να δοθούν σχετικὲς κατευθύνσεις. Για το σκοπὀ αυτό, πρέπει να λαμβάνονται υπόψη ορισµένες ενδείξεις βάσει των οποίων θα εξετάζονται οι συμπεριφορὲς που ενδέχεται να συνιστούν χειραγώγηση της αγοράς. ) . Τα μέτρα που προβλέπονται στην παροὖσα οδηγία εἶναι σύμφωνα µε τη γνώµη της ευρωπαϊκῆς επιτροπἠς κινητών αξιών, ΕΞΕΔΩΣΕ ΤΗΝ ΠΑΡΟΥΣΑ ΟΔΗΓΙΑ: Ἄρδρο 1 Εμπιστευτικὲς πληροφορίες 1. . Τια τοὺς σκοποὺς της εφαρμογἠς του ἀρθρου 1 σημείο 1 της οδηγἰας 2003/6/ΕΚ, µια πληροφορία Ὀεωρεῖται «συγκεκριμένη» εὰν περιλαμβάνει αναφορά σε κατάσταση η οποία υφίσταται ἡ που ευλόγως μπορείἰ να αναµένεται ὁτι ὃα υπάρξει, ἡ αναφορά σε ἑνα γεγονὸς το οποἰο έλαβε χώρα ἡ που ευλόγως μπορεἰ να αναµένεται ὁτι ὃα λάβει χώρα καιὶ εφὀσον η πληροφορία αυτή εἶναι αρκούντως συγκεκριµένη ώστε να επιτρέπει την εξαγωγἠ συµπερασμάτων σχε- τικὰ µε την πιθανή επίπτωση αυτής της κατάστασης ἦ του γεγονό- τος στις τιμὲς των χρηματοπιστωτικών μέσων ἡ των συνδεομένων µε αυτά παρἀγωγων μέἐσων. 2,' Τια την εφαρμογή του ἀρθρου 1 σημείο 1 της οδηγίας 2003/6/ΕΚ, µε τη φράση «και οι οποίες (πληροφορἱες) αν δηµοσιο- ποιούνταν ὃα μπορούσαν να επηρεάσουν αισθητά την τιμή αυτών των χρηματοπιστωτικών μµέσων ἡ την τιμή των συνδεόµενων µε αυτὰ παράγωγων μέσων» νοεῖται κἀῦε πληροφορία που ἑνας ορθο- λογικός επενδυτής ενδέχεται να λάβει υπόψη κατὰ τη λήψη των επενδυτικών του αποφἀσεων.