24.12.2002 Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης 1 339173 ΟΔΗΓΙΑ 2003/125/ΕΚ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ της 224ς Δεκεμβρίου 2003 για τις λεπτοµέρειες εφαρµογἠς της οδηγίας 2003/6/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου καὶ του Συµβου- λίου ὁσον αφορά τη θεμιτή παρουσίαση των επενδυτικών συστάσεων καὶ τη γνωστοποίηση των συγκρού- σεων συμφερόντων (Κείμενο που παρουσιάζει ενδιαφἑρον για τον ΕΟΧ) Η ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΙΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ, Έχοντας υπὀψη: τη συνθήκη για την ἱδρυση της Ευρωπαϊκής Κοινότητας, την οδηγία 2003/6[ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου  καὶ του Συµβουλίου, της 2δης Ιανουαρίου 2002, για τις πράξεις προ- σώπων που κατέχουν εµπιστευτικὲς πληροφορἱςες και τις πράξεις χει- ραγώγησης της αγορὰς (κατάχρηση αγοράς) (1), και ιδίως το ἀρθρο 6 παράγραφος 10 ἑκτη περίπτωση, Αφού ζήτησε τις τεχνικὲς συμβουλὲς της ευρωπαϊκής επιτροπής ρυθμιστικών αρχών των αγορών κινητών αξιών (ΓΕΞΕ) (), Εκτιμώντας τα ακόλουθα: (1) Τα πρὀόσωπα που παράγουν ἡ διαδίδουν πληροφορἰες οι οποἰες συστήνουν ἡ υποδεικνύουν µια επενδυτική στρατη- γική καὶ προορίζονται για τους διαύλους επικοινωνἰας ἡ για Το κοινό πρέπει να συμμορφώνονται µε εναρµονισμένα πρὀ- τυπα. θεμιτής, σαφοὺς καὶ ακριβούς παρουσίασης  των πληροφοριών Κκαὶ των γνωστοποιήσεων συμφερόντων  καὶ συγκρούσεων συμφερόντων. Ειδικότερα, η ακεραιότητα της αγοράς απαιτεἰ την τήρηση υψηλών προτύπων αμεροληψίας, εντιµότητας καὶ διαφάνειας κατὰ την παρουσίαση πληροφο- ριών που συστήνουν ἦ υποδεικνύουν µια επενδυτική στρατη- γική. Ἡ σύσταση ἦ υπὀδειξη επενδυτικής στρατηγικής γίνεται εἶτε ρητά (όπως οι συστάσεις για «αγορά», «πώληση» ἡ «δια- κράτηση») εἴτε σιωπηρὰ (κατ' αναφορὰ προς ἑνα στόχο τιμής ἡ µε ἆλλο τρόπο). Οι επενδυτικὲς συμβουλές που παρέχονται υπὀ μορφή προ- σωπικής σύστασης σε πελάτη σχετικά µε µία ἡ περισσότερες συναλλαγὲς σε χρηµατοπιστωτικά μέσα (και ιδίως οι άτυπες βραχυπρόθεσµες επενδυτικὲς συστάσεις που απευθύνει σε πελάτες το τμῆμα πωλήσεων ἡ διαπραγµάτευσης µιας επι- χείρησης επενδύσεων ἡ ενὸς πιστωτικού ιδρύματος), οι οποἰες δεν εἶναι πιθανὀ ὁτι ὃα δημοσιοποιηθούν, δεν πρέπει να Ὀεωρούνται συστάσεις κατὰ την ἐννοια της παρούσας οδηγίας. Οι επενδυτικὲς συστάσεις που μπορούν να αποτελέσουν µια βάση για τη λήψη επενδυτικών αποφἀσεων πρέπει να παράἀ- γονται καὶ να διαδίδονται µε τη μεγαλύτερη δυνατή σύνεση ώστε να αποφεύγεται κἀῦε παραπλάνηση των συμμετεχόντων στην αγοράἀ. Ἡ ταυτότητα του παραγωγού των επενδυτικών συστάσεων, οι. κανόνες επαγγελματικήῆς δεοντολογίας στους οποίους υπὀκειται καὶ η ταυτότητα της αρµόδιας αρχής του μπορούν να αποτελέσουν πολύτιμη πληροφορία κατὰ τη λήψη  επεν- δυτικὠν αποφάσεων απὀ τους επενδυτὲς και πρέπει να γνω- στοποιούνται. () ΕΕΤ. 96 της 12.4.2007, σ. 16. () Η ΟΕΞΗ συστάθηκε µε την απόφαση 2001/527/ΕΚ της Επιτροπής (ΕΕ Ι. 191 της 12.7.2002, σ. 43). (6) 90) Η παρουσίαση των συστάσεων πρέπει να εἶναι σαφής καὶ ακριβής. Τα συµφέροντα ἦ οι συγκρούσεις συμφερόντων των προ- σώπων που συστήνουν ἡἦ υποδεικνύουν µια . επενδυτική στρατηγική μπορούν να επηρεάσουν τη γνώµη που εκφρἀ- ζουν τα πρὀσωπα αυτά στις επενδυτικὲς συστάσεις. Για να εξασφαλιστεἰ ὁτι εἶναι δυνατή η εκτίµηση της. αντικειμενι- κότητας καὶ της αξιοπιστίας των πληροφοριών, πρέπει να γνωστοποιούνται µε κατάλληλο τρόπο τα σηµαντικά χρηµα- τοοικονομικά συμφέροντα σε κάὺε χρηµατοπιστωτικὀ μέσο που αποτελεἰ το αντικείμενο των πληροφοριών µε τις οποῖες συστήνονται επενδυτικὲς στρατηγικές, ἡ κἀθε σύγκρουση συμφερόντων ἡ σχέση ελέγχου µε τον εκδότη τον οποίο αφορούν, ἅμεσα ἡ ἐμμεσα, οι πληροφορἱες, Ωστόσο, η παρούσα οδηγία δεν πρέπει να απαιτεἰ απὀ τα πρὀσωπα που παράγουν επενδυτικὲς συστάσεις να παραβιάζουν τα στεγανὰ στις ροὲς πληροφοριών που έχουν δηµιουργηθεί για να προ- λαμβάνονται καὶ να΄ αποφεύγονται οι συγκρούσεις συµφε- ρόντων. Οι επενδυτικὲς συστάσεις μπορούν να διαδίδονται µε µη τροποποιηµένη, µε τροποποιηµένη ἦ µε περιληπτική μορφή απὀ πρὀσωπο ἆλλο απὀ τον παραγωγό τους. Ο τρόπος µε Τον οποῖο αντιµετωπίζουν τις συστἀσεις τα πρὀσωπα που τις διαδίδουν μπορεί να επηρεάσει σημαντικά την αξιολόγησή τους απὀ τους επενδυτές. Ειδικότερα, η γνώση της ταυτότη- τας του προσώπου που διαδίδει τις επενδυτικὲς συστάσεις, των κανόνων επαγγελματικής δεοντολογἰας στους οποίους αυτό υπὀκειται ἡ του βαθμού στον οποῖο ἐχει τροποποιηθεί η. αρχική σύσταση μπορούν να΄ αποτελέσουν πολύτιμες πληροφορίες για τους επενδυτὲς κατὰ τη λήψη των επενδυ- πικὠών αποφἀσεών τους. Η  δηµοσίευση επενδυτικώὠν συστάσεων σε δικτυακοὺς τόπους πρὲπει να γίνεται σύμφωνα µε τους κανόνες για τη διαβίβαση  δεδοµένων προσωπικού χαρακτήρα σε΄ τρίτες χώρες, οἳ οποίοι καθορἰζονται στην οδηγἰα 95/46/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου καὶ του. Συµβουλίου, της 24ης Οκτωβρίου 1995, για την προστασία των φυσικών προ- σώπων ἐναντι της επεξεργασίας δεδομένων προσωπικού χαρακτήρα και για την ελεύθερη κυκλοφορία των δεδομένων αυτών (). Τα γραφεία βαθμολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας εκδί- δουν γνώµες για τη φερεγγυότητα ενὸς εκδότη ἡ ενὸς χρηματοπιστωτικού μέσου σε δεδοµένη χρονική στιγμή. Οι γνώμες αυτὲς δεν αποτελούν συστάσεις κατὰ την ἐννοια της παρούσας οδηγίας. Ωστόσο, τα γραφεία βαὐμολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας πρέπει να θεσπίζουν εσωτερικές πολιτικὲς καὶ διαδικασίες που Όα εξασφαλίσουν ὁτι οι βαθμοί πιστοληπτικής ικανότητας που δημοσιεύουν παρου- σιάζονται µε θεμιτό τρόπο και ὁτι γνωστοποιεῖται κάθε σημαντικὀ συµφέρον ἦ σύγκρουση συµφερόντων σχετικά µε το χρηματοπιστωτικὀ μέσο ἡἦ τον εκδότη που αφορά η βαὂ- µολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας. ( ΕΕΙ. 281 της 23.11.1995, σ. 31.