24.12.2003 Gazzetta ufficiale dell'Unione europea L 339/73 DIRETTIVA 2003/ 125/CE DELLA COMMISSIONE del 22 dicembre 2003 recante modalità di esecuzione della direttiva 2003/6/CE del Parlamento europeo e del Consiglio per quanto riguarda la corretta presentazione delle raccomandazioni di investimento e la comuni- cazione al pubblico di conflitti di interesse (Testo rilevante ai fini del SEE) LA COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE, visto il trattato che istituisce la Comunità europea, vista la direttiva 2003/6/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 28 gennaio 2003, relativa all'abuso di informa- zioni privilegiate e alla manipolazione del mercato (abusi di mercato) (*), in particolare l'articolo 6, paragrafo 10, sesto trat- tino, dopo aver consultato il comitato delle autorità europee di rego- lamentazione dei valori mobiliari (°) per un parere tecnico, considerando quanto segue: (1) Occorrono norme armonizzate che prescrivano corret- tezza, chiarezza e accuratezza nella presentazione delle informazioni e nella comunicazione al pubblico degli interessi e dei conflitti di interesse, cui devono attenersi i soggetti che elaborano o diffondono informazioni, desti- nate ai canali di distribuzione o al pubblico, intese a raccomandare o a proporre una strategia di investi- mento. In particolare, l'integrità del mercato richiede un elevato grado di correttezza, onestà e trasparenza nella presentazione delle informazioni intese a raccomandare o a proporre una strategia di investimento. Si può raccomandare o proporre una strategia di investi- mento sia esplicitamente (tramite ad esempio le racco- mandazioni «acquistare», «mantenere», «vendere») o impli- citamente (facendo riferimento ad un obiettivo di prezzo o in altro modo). I consigli di investimento per mezzo di raccomandazioni personali, le quali è improbabile vengano rese pubbliche, fornite ai clienti in merito ad una o a più operazioni aventi ad oggetto strumenti finanziari (in particolare raccomandazioni informali in materia di investimenti a breve termine provenienti dagli uffici vendite o commer- ciali delle imprese di investimento o degli enti creditizi) non devono essere considerati raccomandazioni ai sensi della presente direttiva. Le raccomandazioni di investimento che possono costi- tuire la base di eventuali decisioni di investimento devono essere elaborate e diffuse con la massima cura, in modo da non indurre in errore i partecipanti al mercato. L'identità del soggetto che elabora le raccomandazioni di investimento, il suo codice di condotta e l'identità dell'autorità competente cui è sottoposto devono essere comunicati al pubblico, in quanto possono costituire per gli investitori un utile elemento di informazione da pren- dere in considerazione per le loro decisioni di investi- mento. () GU L 96 del 12.4.2003, pag. 16. (®) Il comitato delle autorità europee di regolamentazione dei valori mobiliari è stato istituito con la decisione 2001/527/CE della Commissione, (GU L 191 del 13.7.2001, pag. 43). (6) Le raccomandazioni devono essere presentate in modo chiaro e accurato. Gli interessi privati o i conflitti di interesse dei soggetti che raccomandano o propongono strategie di investi- mento possono influenzare i pareri da essi espressi nelle raccomandazioni di investimento. Perché sia possibile valutare l'obiettività e l'attendibilità dell'informazione, occorre che vengano comunicati al pubblico in maniera adeguata gli interessi finanziari rilevanti in ogni stru- mento finanziario oggetto dell'informazione intesa a raccomandare strategie di investimento o i conflitti di interesse o i legami di controllo nei confronti dell'emit- tente a cui direttamente o indirettamente l'informazione si riferisce. Tuttavia, la presente direttiva non deve richie- dere ai soggetti pertinenti che elaborano raccomanda- zioni di investimento di infrangere le efficaci barriere allo scambio di informazioni poste in essere per preve- nire e impedire conflitti di interesse. Le raccomandazioni di investimento possono essere diffuse in forma inalterata, modificata o riassunta da un soggetto diverso dal soggetto che le ha elaborate. Il modo in cui i soggetti che diffondono le raccomanda- zioni trattano tali raccomandazioni può avere un note- vole impatto sulla valutazione delle raccomandazioni da parte degli investitori. In particolare, conoscere l'identità del soggetto che diffonde le raccomandazioni di investi- mento, il suo codice di condotta o in che misura la raccomandazione iniziale sia stata modificata può costi- tuire un utile elemento di informazione per gli investi- tori al momento di adottare le loro decisioni di investi- mento. La pubblicazione di raccomandazioni di investimento su siti Internet deve essere effettuata conformemente alle disposizioni sul trasferimento dei dati personali verso paesi terzi di cui alla direttiva 95/46/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 24 ottobre 1995, relativa alla tutela delle persone fisiche con riguardo al tratta- mento dei dati personali, nonché alla libera circolazione di tali dati (%). Le agenzie di rating del credito emettono pareri sulla capacità di credito di un particolare emittente o di un particolare strumento finanziario ad una determinata data. In se stessi tali pareri non costituiscono una racco- mandazione ai sensi della presente direttiva. Tuttavia, le agenzie di rating del credito dovrebbero valutare l'oppor- tunità di adottare politiche e procedure interne miranti ad assicurare che i rating di credito da esse pubblicati siano presentati correttamente e che esse comunichino al pubblico in maniera adeguata gli interessi rilevanti o i conflitti di interesse in rapporto agli strumenti finanziari o agli emittenti a cui i loro rating di credito si riferi- scono. () GUL 281 del 23.11.1995, pag. 31.