L 104/34 Gazzetta ufficiale dell’Unione europea 24.4.2009 COMMISSIONE DECISIONE DELLA COMMISSIONE del 4 giugno 2008 relativa ad un aiuto di Stato C 9/08 (ex NN 8/08, CP 244/07) a cui la Germania ha dato esecuzione a favore di Sachsen LB [notificata con il numero C(2008) 2269] (Il testo in lingua tedesca è il solo facente fede) (Testo rilevante ai fini del SEE) (2009/341/CE) LA COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE, visto il trattato che istituisce la Comunità europea, in particolare l’articolo 88, paragrafo 2, primo comma, visto l’accordo sullo Spazio economico europeo, in particolare l’articolo 62, paragrafo 1, lettera a), dopo aver invitato gli interessati a presentare osservazioni a norma delle disposizioni succitate (!), e tenuto conto di dette osservazioni, considerando quanto segue: 1. PROCEDIMENTO Il caso si ricollega a una richiesta di informazioni inviata d’ufficio alla Germania il 21 agosto 2007. Con lettera del 21 gennaio 2008, per ragioni di certezza del diritto la Germania ha notificato le misure come «non costituenti aiuto» e dichiarato in via prudenziale che le stesse dove- vano in ogni caso essere considerate come aiuti per il salvataggio e la ristrutturazione compatibili con il mer- cato comune. Con lettera del 27 febbraio 2008, la Commissione ha informato la Germania della decisione di avviare il pro- cedimento a norma dell’articolo 88, paragrafo 2, del trattato CE nei confronti delle misure in questione. La decisione della Commissione di avvio del procedi- mento formale di indagine (di seguito «la decisione di avvio») è stata pubblicata nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea (?). La Commissione ha invitato le parti interessate a presentare le proprie osservazioni. Dopo l’avvio del procedimento formale d’indagine, la Germania ha presentato proprie osservazioni in data 28 marzo e 10, 16, 23 e 30 aprile 2008. Il 16 aprile 2008 sono pervenute osservazioni di terzi, alle quali la Germania ha replicato con lettera del 30 aprile 2008. Ci sono stati diversi incontri e regolari conferenze tele- foniche con la Germania, la beneficiaria e la Landesbank Baden-Wiirttemberg (di seguito «LBBW»). () GU C 71 del 18.3.2008, pag. 14. (2) Cfr. nota 1. 2. INTRODUZIONE Il caso in esame trae origine dalla perdurante crisi dei prestiti subprime statunitensi, nella quale sono rimaste coinvolte la Landesbank Sachsen Girozentrale (di seguito «Sachsen LB») e, in particolare, uno dei suoi conduit extra- bilancio, la Ormond Quay. Un conduit, denominato anche società veicolo (special pur- pose vehicle) o veicolo di investimenti strutturati (special investment vehicle — SIV), è una società (di norma, una specie di società a responsabilità limitata oppure, in certi casi, una società in accomandita) che viene fondata per perseguire fini molto specifici, nettamente circoscritti e di durata limitata, di solito allo scopo di scorporare rischi finanziari (per lo più il rischio di fallimento, ma talvolta anche un determinato rischio fiscale o connesso con le norme in materia di vigilanza). Si ricorre ai SIV perché sono strumenti neutrali ai fini del bilancio e non devono essere consolidati. In questo modo le banche sono in grado di finanziare crediti a tassi inferiori a quelli propri (in quanto legati a quote di liquidità previste dalle norme in materia di vigilanza bancaria). La società veicolo rifi- nanzia gli investimenti in titoli di credito garantiti da crediti («asset-backed securities», di seguito «ABS») racco- gliendo denaro sul mercato dei titoli di debito a breve scadenza garantiti da crediti (3) («commercial papers», di seguito «CP»). In caso di sofferenze di liquidità, le società veicolo (qualora non siano venduti tutti i CP) ricorrono a linee di credito di banche commerciali. La Sachsen LB finanziava, per il tramite della società veicolo Ormond Quay, investimenti in ABS tra i quali c'erano anche titoli di credito statunitensi con garanzia ipotecaria. Per poter soddisfare il fabbisogno di liquidità del conduit in caso di sospensione delle linee di credito delle banche commerciali, la Sachsen LB doveva garantire la liquidità della Ormond Quay e concedere particolari (3) I1 commercial papers sono titoli di debito a breve scadenza, non garantiti, emessi sul mercato monetario da grandi banche e grandi imprese.