24.12.2003 Den Europæiske Unions Tidende L 339/73 KOMMISSIONENS DIREKTIV 2003/125/EF af 22. december 2003 om gennemførelse af Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2003/6/EF med hensyn til redelig fremlæggelse af investeringsanbefalinger og oplysning om interessekonflikter (EØS-relevant tekst) KOMMISSIONEN FOR DE EUROPÆISKE FÆLLESSKABER HAR — under henvisning til traktaten om oprettelse af Det Europæiske Fællesskab, under henvisning til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2003/6/EF af 28. januar 2003 om insiderhandel og kursmani- pulation (markedsmisbrug) (), særlig artikel 6, stk. 10, sjette led, efter høring af Det Europæiske Værdipapirtilsynsudvalg (?) med henblik på teknisk rådgivning, og ud fra følgende betragtninger: (1) Det er nødvendigt, at personer, der til distributionska- naler eller offentligheden udarbejder eller udbreder oplysninger med anbefalinger eller forslag vedrørende en investeringsstrategi, efterlever harmoniserede standarder for redelig, klar og nøjagtig fremlæggelse af oplysninger og for afsløring af interesser og interessekonflikter. Især forudsætter markedsintegriteten høje standarder for nøjagtighed, redelighed og gennemsigtighed, når der fremlægges oplysninger med anbefalinger eller forslag vedrørende en investeringsstrategi. Anbefalinger eller forslag vedrørende en investeringsstra- tegi fremsættes enten eksplicit (såsom »køb«, »behold« eller »sælg«) eller implicit (med henvisning til et kursmål eller på anden måde). Investeringsrådgivning, der gives i form af personlige anbefalinger til en kunde med hensyn til en eller flere transaktioner vedrørende finansielle instrumenter (især uformelle anbefalinger om kortfristede investeringer, som stammer fra et investeringsselskabs eller et kreditin- stituts salgs- eller handelsafdeling, og som fremsættes over for deres kunder), og som sandsynligvis ikke vil blive offentliggjort, bør ikke i sig selv betragtes som anbefalinger i dette direktivs forstand. Investeringsanbefalinger, der kan danne grundlag for investeringsbeslutninger, bør udarbejdes og udbredes med stor omhu for at forhindre vildledning af markeds- deltagerne. Identiteten på den person, der udarbejder investeringsan- befalingerne, og hans forretningsregler og den pågæl- dende kompetente myndigheds identitet bør offentlig- gøres, da det kan være en værdifuld oplysning for inve- storerne i forbindelse med deres investeringsbeslut- ninger. () EUTL 96 af 12.4.2003, s. 16. (?) Udvalget blev oprettet ved Kommissionens afgørelse 2001/527/EF (EFT L 191 af 13.7.2001, s. 43). (6) (8) (9) (10) Anbefalingerne bør fremlægges klart og nøjagtigt. Personer, der anbefaler eller foreslår en investeringsstra- tegi, kan i deres udtalelse i investeringsanbefalingerne være påvirket af egne interesser eller interessekonflikter. For at sikre at oplysningernes objektivitet og pålidelighed kan vurderes, bør der fremlægges passende oplysninger om betydelige finansielle interesser i de finansielle instru- menter, hvorom der gives oplysninger med anbefaling af investeringsstrategier, eller om interessekonflikter eller kontrolforhold med hensyn til den udsteder, som oplys- ningerne direkte eller indirekte vedrører. Dette direktiv bør dog ikke pålægge de relevante personer, der udar- bejder investeringsanbefalinger, at bryde effektive infor- mationsbarrierer, der er etableret for at forhindre interes- sekonflikter. Investeringsanbefalinger kan udbredes i uændret, ændret eller forkortet form af en anden person end den, der har udarbejdet dem. Den måde, hvorpå personer, der udbreder oplysninger, håndterer sådanne anbefalinger, kan have en betydelig virkning på investorernes vurde- ring af anbefalingerne. Især kan kendskabet til identiteten på den person, der udbreder investeringsanbefalinger, hans forretningsregler eller det omfang, hvori den oprin- delige anbefaling er blevet ændret, være en værdifuld oplysning for investorerne i forbindelse med deres inve- steringsbeslutninger. Når investeringsanbefalinger sættes på internettet, bør det ske i overensstemmelse med reglerne for videregi- velse af personoplysninger til tredjelande som fastsat i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 95/46JEF af 24. oktober 1995 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger og om fri udveksling af sådanne oplysninger (”). Kreditvurderingsbureauer  afgiver udtalelse om en bestemt udsteders kreditværdighed eller et finansielt instruments kvalitet på et givet tidspunkt. Disse udta- lelser udgør ikke i sig selv en anbefaling i dette direktivs forstand. Kreditvurderingsbureauer bør dog overveje at indføre interne politikker og procedurer, som skal sikre, at de kreditvurderinger, de offentliggør, fremlægger på redelig måde, og at de i tilstrækkeligt omfang afslører betydelige interesser eller interessekonflikter vedrørende de finansielle instrumenter eller udstedere, som deres kreditvurdering vedrører. () EFT L 281 af 23.11.1995, s. 31.